ウルフスピードの波乱万丈：破産計画からEVブームへ――WOLF株の今後は？

ボラティリティの高い株式 – WOLFは、裁判所がチャプター11計画を承認した後、9月9日に約48%急騰し$1.82となった ^[1]が、9月下旬には約$1.20まで下落した ^[2]。
破産のまとめ – Wolfspeedは2025年6月30日にチャプター11を申請し、9月に約$65億の負債の約70%を削減する再建計画が裁判所で承認された ^[3] ^[4]。現在、「今後数週間以内」（2025年9月下旬の週）にチャプター11からの脱却を見込んでいる ^[5]。
デラウェア州への転換 – 同社は再編の一環として、2025年9月29日頃にデラウェア州で再登記する予定 ^[6]。（8-Kでは、破産中の株式取引は「非常に投機的」であり、既存の株式は無価値になる可能性があると警告している ^[7]。）
財務情報（2025年度） – 2025年度の売上高は$758M（前年の$807Mから減少）、GAAP純損失は大幅に拡大（約1株当たり$11.39、前年は–$4.56） ^[8]。2025年度第4四半期の売上高は約$197M（前年同期は$201M）、四半期GAAP粗利益率は–13% ^[9]。
リーダーシップと戦略 – 新CEOのロバート・フォイアレ（元MSIチーフ）が2025年5月に就任。2025年9月1日にはWolfspeedの取締役会が業界のベテランであるGregor van IssumをCFOに任命 ^[10] ^[11]。8月にはonsemiのEV部門幹部Bret Zahnを自動車部門の責任者に起用し、EV市場への進出を強調 ^[12]。
製品と成長 – Wolfspeedは2025年9月に初の商用200mmシリコンカーバイド（SiC）ウェハーを発売し、顧客のEVおよび産業用デバイスの拡大を支援することを目指している ^[13] ^[14]。（Wolfspeedは、米国拠点のモホークバレー工場で製造される200mm SiCを、自動車需要に対して「世界クラス」と称している ^[15]。）
業界の見通し – シリコンカーバイドチップはEV、再生可能エネルギー、産業機器を駆動する。世界の「ワイドバンドギャップ」市場（SiC/GaN）は2032年までに年率約15%の成長が見込まれている ^[16]。これはEVや産業需要によって牽引されている。EV出荷台数は2025年から2030年にかけて年率約30%の増加が予測されている ^[17]。
リスクと予測 – アナリストはWOLFがリスキーであると警告しています。上場廃止となれば取引はOTC（店頭取引）に移行する可能性が高く、「上場廃止時に株価が急落する大きなリスク」があります ^[18]。チャプター11の再建手続きにより、現在の株主は希薄化し（既存の持分はほぼ消滅 ^[19]）、会社自身も警告しています。「株主は投資額の大きな損失を被る可能性がある」 ^[20]。大半のストリート系アナリストはWOLFをホールドと評価していますが、目標株価は大きくばらついています（あるデータ集計サイトでは平均約9.80ドルですが、不確実性が非常に高いことを反映しています ^[21]）。

株価パフォーマンス

Wolfspeedの株価は2025年に非常に不安定でした。CHIPS法の資金調達懸念で3月に27年ぶりの安値を記録し、その後再建申請を受けて急騰しました。特に、2025年9月9日には、米国裁判所が事前パッケージ型チャプター11計画を承認したことでWOLFはほぼ48%急騰（1.82ドルまで上昇）しました ^[22]。しかし、この上昇は短命でした。その後数週間で株価は再び1ドル台前半まで下落。9月26日には約1.21ドルで取引を終えました ^[23]（9月24日の高値2.22ドルから約35%下落）、出来高は非常に多く（その日1億1800万株が取引されました ^[24]）。

全体として、Wolfspeedは危機前の水準を大きく下回ったままです。投資家は破産関連のニュースで翻弄されてきました：良いニュース（債務削減、新たな資金調達）で急騰し、大きな損失や上場廃止リスクの再認識で下落。市場関係者は、ウォール街のコンセンサスは依然として慎重だと指摘しています—アナリストの平均目標株価は現在の株価を大きく上回っていますが、会社の将来に対する極めて高い不確実性を反映しています ^[25]。

最近のニュースとイベント

2025年9月中旬、Wolfspeedは主要な法的障害をクリアしました。9月8日、BusinessWireのプレスリリース（企業IR）で、裁判所が同社のチャプター11再建計画を承認したことが発表されました ^[26]。CEOのロバート・フォイアーレ氏は「この重要な節目に到達できたことを嬉しく思います。これにより、再建プロセスを完了する道が開かれました」とコメントしました ^[27]。この計画により、Wolfspeedの負債の約70％（65億ドル中46億ドル）が削減され、同社は「今後数週間以内」に破産手続きからの脱却を見込んでいます ^[28]。

その後、9月24日（提出は25日）、WolfspeedはSECの8-Kで、2025年9月29日頃をもってノースカロライナ州法人からデラウェア州法人へ法的に転換することを開示しました ^[29]。この企業移転は、再建のための事務的な手続きとして広く報道され（トレーダーたちの間で冗談のネタにもなりました）、8-Kでは投資家に対し、チャプター11手続き中のWolfspeed株の取引は「非常に投機的」であり、株主は「大きな損失を被る可能性がある」と警告しています ^[30]。

その他の最近の動向：8月下旬、Wolfspeedは自動車事業の責任者としてBret Zahn（元onsemi副社長）を任命し、EV市場への注力を強調しました ^[31]。7月には、金融業界のベテランGregor van Issumを新CFO（9月1日付）として発表し、彼は「特にこの変革期において、投資家に透明性と明確さを提供する」と述べました ^[32]。また製品ニュースとして、Wolfspeedは2025年9月に200mm SiCウェーハ製品ポートフォリオを発表しました ^[33]。同社によれば、これによりチップメーカーはEVおよびパワーデバイスの拡大が可能になるとしています（CBOのDr. Cengiz Balkasのコメント：「これらのウェーハは単なる直径の拡大ではなく、お客様がデバイスのロードマップを加速させる力を与えます」 ^[34]）。

財務実績＆主要指標

Wolfspeedの売上高はわずかに減少しましたが、新工場の立ち上げとリストラ費用の増加により損失が大幅に拡大しました。2025年度第4四半期（2025年6月29日終了）において、Wolfspeedは1億9700万ドルの売上高を報告し、前年比でほぼ横ばいでした ^[35]。注目すべき点は、ニューヨーク州のモホークバレー200mm工場で、四半期中に約9410万ドルを生み出しました（1年前は4100万ドル） ^[36]。しかし、新工場の高額な固定費と稼働率の低さが粗利益率をマイナスに押し下げました：GAAPベースの粗利益率は–13%（非GAAPベースでは–1%） ^[37]で、昨年のわずかにプラスだった利益率と比べて悪化しています。GAAPベースの純損失は非常に大きく、Q4では1株当たり–4.30ドル（1年前は–1.39ドル） ^[38]でした。（非GAAPベースでは、コスト管理の効果もあり損失は「わずか」–0.77ドルで、昨年の–0.89ドルより改善しました ^[39]。）

2025年度通期の売上高は約7億5800万ドル（2024年度の8億700万ドルから減少） ^[40]。GAAPベースの純損失は1株当たり11.39ドルで、1年前の4.56ドルから大幅に拡大しました ^[41]。非GAAPベースの損失も–3.32ドル（前年は–2.59ドル）に拡大しました ^[42]。この年度の数字には、3億5900万ドルののれん減損と4億1760万ドルの一時的なリストラ費用も含まれています ^[43]。要するに、Wolfspeedは売上を大きく上回るペースでキャッシュを消費しており、アナリストもこの点を指摘しています。

前四半期を振り返ると：2025年度第3四半期（2025年3月30日終了）の売上高は1億8500万ドル（前年の2億100万ドルから減少）。損失も大きく、GAAP EPSは–1.86ドル（予想より悪化）、一因として営業損失が売上高の105%に拡大（前年は53%） ^[44] ^[45]。CEOのFeurle氏とCFOのvan Issum氏は、この四半期はWolfspeedの新工場やGaN事業への投資（および立ち上げ損失）が反映されており、多くのコストは生産が本格化するまで継続すると強調した。しかし、投資家は動揺した。ロイターは2025年5月8日、Wolfspeedの2026年度ガイダンス（売上高約8億5000万ドル見込み）がアナリスト予想を大きく下回ったことが、決算発表後のWOLF株11%下落の一因と報じた ^[46] ^[47]。

企業動向：経営陣、製品、パートナーシップ

Wolfspeedはリストラクチャリングの中で経営陣と製品ラインナップを刷新している。2025年初頭、新CEOのRobert Feurle氏が就任（会長も兼任）。同時に、長年の幹部であるDavid Emerson氏がCOOに就任（2025年5月）。その後、取締役会はams-OsramやNXP出身の財務のベテラン、Gregor van Issum氏をCFOに採用（2025年9月1日）。van Issum氏は「市場の急速な変化に機動的に対応できる資本構成の構築を支援する」と表明した ^[48]。これらの動きは、Wolfspeedが経験豊富な半導体業界の経営陣で再建を図っていることを示している。

製品面では、主なハイライトとして200mmシリコンカーバイドウェハーの発売（2025年9月）が挙げられます。Wolfspeedは、これによりパワーエレクトロニクスメーカーに「画期的なスケーラビリティと品質向上」がもたらされると主張しています ^[49]。CBOのDr. Cengiz Balkasは、新しい200mm SiCが「お客様のデバイスロードマップの加速を可能にする」と述べました ^[50]。業界アナリストも、200mm基板への移行は不可欠だと同意しています：1枚のウェハーあたり約80%多くのチップを生産でき、2030年までに単位コストを半分以上削減できる可能性があります ^[51]。第4四半期には、Wolfspeedのモホークバレー200mm工場が実際に売上を押し上げました（1年前からほぼ倍増 ^[52]）が、高い固定費が利益を圧迫しました。

Wolfspeedはまた、EVおよびクリーンエネルギー分野での存在感も強化しています。2025年8月には、Bret Zahn（元onsemiのEV部門リーダー）を自動車部門の責任者に起用しました ^[53]。CEOのFeurleは「当社のシリコンカーバイドソリューションは、すでに世界で最も先進的なEVの一部に採用されています。Bretのリーダーシップの下、世界の自動車メーカーとのパートナーシップをさらに深め、次のイノベーションの波をもたらします」とコメントしています ^[54]。Wolfspeedは、（GMやメルセデスとの提携など）パートナーシップや政府支援（SiCウェハー向けに7億5,000万ドルのCHIPS法助成金を受け取る予定でしたが、現在その資金は不透明）を戦略の一部としています。

企業面では、デラウェア州への移転に加え、Wolfspeedは事業の最適化も目指しています。稼働率の低い施設の閉鎖や人員削減（3月にさらに約180人の削減を発表）を進め、損失の抑制を図っています。目標は、「業界で最も強固な資本構造」を持つ、よりスリムな企業体へと生まれ変わることだとFeurleは述べています ^[55]。

専門家コメント

アナリストや業界の評論家は慎重な姿勢を見せている。Nasdaq.comの記事では、Wolfspeedの株価が2025年初頭に94%暴落したことが指摘されており、その要因として期待外れの業績見通しとCHIPS法の不透明さが挙げられている ^[56] ^[57]。Motley Foolのアナリストは、Wolfspeedの第3四半期の業績見通しが予想を大きく下回ったことから、破産への懸念が高まっていると指摘した。実際、Wolfspeedは第3四半期の決算発表後、6月30日にチャプター11の申請を行った。

強気派の中には、バランスシートが改善されれば長期的な成長の可能性があると見る声もある。例えば、ある執筆者は負債を70%削減することで「企業の将来のリスクが大幅に低減される」と主張している ^[58]（Wolfspeedは「世界トップクラス」の工場と知的財産ポートフォリオに再び注力できるようになる ^[59]）。CEOのFeurle自身も、Wolfspeedの「世界トップクラスのグリーンフィールドおよび垂直統合型施設の展開」と強力な特許ポートフォリオを強調し、市場リーダーの地位回復に自信を示している ^[60]。

しかし、多くの専門家はリスク面を強調している。Motley Foolは、チャプター11後に上場廃止となれば株価がさらに急落する「大きなリスク」があると警告している ^[61]。投資情報サイトSimply Wall Stは、再建によって「株主資本が消滅し」、既存株主には新株のごくわずかな持分しか残らないと指摘している ^[62]。TipRanksのAI分析も、Wolfspeedのファンダメンタルズを「売上減少、高いレバレッジ、マイナスのキャッシュフロー」として弱いと判断し、長期的なテクニカル見通しを「弱気」と評価している ^[63]。要するに、専門家はWolfspeedが将来のEV・クリーンエネルギーブームに賭けているとしつつも、現株主には大幅な希薄化と大きな不確実性が待ち受けていると述べている。

業界の見通し

より広範な半導体業界は2025年以降も力強い成長が予測されていますが、Wolfspeedは特定のニッチ市場で事業を展開しています。Deloitteによると、世界の半導体売上高は2025年に6970億ドル（過去最高）に達する見込みであり、AIやデータセンター向けチップが牽引役となっています ^[64]。特に、AI/データセンター向けチップは過去2年間で自動車やその他の従来市場向けチップを大きく上回る成長を見せています ^[65]。Wolfspeedの主力分野（EV、再生可能エネルギー、産業用電力向けのシリコンカーバイド）は主に後者のグループに属し、生成AIブームからは遅れをとっています。

それでも、Wolfspeedの市場に対する長期的な成長期待は強いものがあります。EVの普及は加速しており、同社は2025年から2030年にかけてEVが年間約30%成長するという予測を引用しています ^[66]。車両、電力網、産業機械の電動化には、従来のシリコンよりも高電圧で効率的なSiC/GaNデバイスがより多く必要とされます。業界レポートでは、ワイドバンドギャップ（SiC+GaN）半導体市場が2024年の約21億ドルから2032年には62億ドル超へ、年平均成長率約15%で拡大すると予測されています ^[67]。自動車分野は最大のエンドユーザーであり続ける見込みです ^[68]。

さらに、Wolfspeedが「米国唯一の垂直統合型SiCサプライヤー」であるという主張は、地政学的緊張の中で優位性となり得ます ^[69]。同社は、自動車やエネルギーの重要用途において顧客が安全なサプライチェーンを重視していると主張しています。業界関係者も、EV向けコスト削減には大規模なSiCウェーハ工場が必要だという点で概ね一致しており、Wolfspeedの200mmファブとウェーハ技術はこの潮流の最前線に位置しています ^[70] ^[71]。

見通しとリスク

Wolfspeedの将来は、リストラクチャリングとEV/エネルギー市場の健全性にかかっています。もし同社がクリーンなバランスシートで破産手続きを無事に終えれば、一部のアナリストは現在の水準からの上昇余地を見ています（楽観的な予測では、成長するSiC市場で最終的な収益性が期待されています）。実際、2025年9月時点の公正価値見積もりは1株あたり3.17ドル ^[72]であり、約1.2ドルから大幅な上昇余地を示唆しています。しかし、予測は大きく分かれており、リスクを反映しています。

直近の見通しは、チャプター11のスケジュールとファンダメンタルズに依存します。Wolfspeedは間もなく（2025年9月下旬ごろ）再建を果たすと見込んでいます。再建後は負債と利息負担が大幅に減少します。しかし、キャッシュバーンは依然として高く、同社は早急に収益化へのギャップを埋めなければなりません。アナリストは、顧客（特に自動車業界）がEV導入を進めるか、あるいは遅らせるかを注視しています。というのも、ロイターの5月の報道では、EVの普及が予想より遅れていることや新たな自動車関税がすでにWolfspeedの売上に打撃を与えていると指摘されています ^[73]。連邦政府の資金援助（CHIPS法）の行方も不確定要素です――もしこれらの補助金が失われれば、Wolfspeedのコスト構造は悪化する可能性があります。

株式リスク: 述べた通り、株主はほぼ確実に大幅な希薄化を受けることになります。Wolfspeed自身も、自社株の取引は投機的であり、株主は「大きな損失を被る可能性がある」 ^[74]と警告しています。再建後、同社株はNYSEから上場廃止となる可能性があり（現在、上場基準の最低水準付近で取引されています）、店頭取引に移行すれば、さらなる下落を招くことが多いです。TipRanksのアナリストコメントではWolfspeedは「ホールド」コンセンサスで、テクニカル指標も弱気のままです ^[75]。要するに、投資家はこれは有害なバランスシートを抱えた再建ストーリーだと見ており――リターンの可能性はあるものの、リスク（破産手続きの実行、上場廃止、EV需要の変動）は非常に高いとされています。

要約すると: Wolfspeedの2025年は、その債務取引とチャプター11によって支配されてきました。これらの出来事は株価をジェットコースターのように揺らしました。同社はスリム化し（現在はデラウェア州に拠点を移し）、急増するEVおよびパワーエレクトロニクス需要を活かそうとしています。長期投資家にとっての成功は、Wolfspeedが新しい200mm SiC工場を安定した成長と収益性回復につなげられるかにかかっています。アナリストのコメントは二重の物語を捉えています。CEOのFeurleは「SiCのグローバルリーダーになる道筋」として同社がより強くなると主張しています ^[76]が、警戒の声も大きく、現在の株主は「大幅な希薄化」に直面し、株価には「大きなリスク」があるとされています ^[77] ^[78]。

出典: Wolfspeedの提出書類およびプレスリリース ^[79] ^[80]; ReutersおよびBloombergの報道 ^[81] ^[82]; 業界分析 ^[83] ^[84] ^[85]; および金融ニュース/解説 ^[86] ^[87] ^[88] ^[89].