L’action Adaptimmune Therapeutics (ADAP) s’envole de 42 % : ce redressement dans la biotech est-il réel ?

• Hausse explosive du cours de l’action : L’action d’Adaptimmune Therapeutics a été extrêmement volatile. Elle a bondi d’environ 42 % le 8 octobre 2025 seulement, s’échangeant autour de 0,20 $US par action ^[1]. Quelques semaines plus tôt, le 19 septembre, ADAP avait presque doublé en séance (une hausse de 98 %, de 0,08 $ à 0,16 $) puis grimpé de 30 % supplémentaires après la clôture à 0,2020 $US ^[2]. Ces fluctuations illustrent une spéculation extrême et un volume d’échanges très élevé (plus de 705 millions d’actions échangées ce jour-là contre ~60 M en moyenne ^[3]).
• Fourchette de prix récente : Même après le rebond, ADAP reste une penny stock. À environ 0,20 $US, sa capitalisation boursière n’est que d’environ 50 millions de dollars ^[4]. L’action reste bien en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 0,91 $US, mais loin de son plus bas historique de 0,04 $US atteint cet été ^[5]. Au 7 octobre 2025, ADAP a clôturé autour de 0,14 $US (capitalisation ~35 M$) ^[6] avant le dernier pic.
• Avertissements des analystes : Le 8 octobre, Weiss Ratings a attribué à Adaptimmune la note « Vendre (E+) » – une note exceptionnellement basse ^[7]. Plusieurs analystes de Wall Street sont également devenus plus prudents. Par exemple, Mizuhoa rétrogradé ADAP de « Surperformance » à « Neutre » en juin et a réduit son objectif de cours de 1,50 $ à 0,50 $ en raison d’inquiétudes sur les perspectives de la société ^[8]. Globalement, ADAP affiche un consensus « Réduire » (équivalent à sous-performance) avec un objectif de cours moyen autour de 1,35 $US, bien que ce chiffre soit antérieur aux récents événements ^[9].
• Vente d’actifs pour rester à flot : En juillet 2025, Adaptimmune a annoncé une vente précipitée de ses quatre principaux programmes de thérapie cellulaire – y compris sa thérapie T-cellulaire nouvellement approuvée TECELRA – à la société pharmaceutique privée US WorldMeds pour 55 millions de dollars immédiatement, plus jusqu’à 30 millions de dollars en paiements d’étapes ^{[10] [11]}. Cette mesure drastique visait à lever des fonds et à rembourser toutes les dettes de l’entreprise ^[12]. Le PDG d’Adaptimmune a admis que l’accord était crucial « compte tenu de la situation financière de l’entreprise » et de la nécessité de garantir que les patients continuent d’avoir accès à Tecelra ^[13]. Suite à la vente, Adaptimmune s’est recentrée uniquement sur son portefeuille en phase précoce (préclinique PRAME et cellules T ciblant CD70 et une plateforme allogénique) ^[14], tout en restructurant et en réduisant ses effectifs d’environ 62 % ^{[15] [16]}.
• Derniers développements (oct. 2025) : À part la note Weiss, aucune nouvelle annonce de produit n’a été faite début octobre. La récente flambée du cours de l’action semble portée par un élan spéculatif de trading plutôt que par des actualités concrètes ^[17]. Adaptimmune a publié ses résultats du T2 2025 en août, qui ont dépassé les attentes en matière de revenus avec 13,7 millions de dollars (contre une prévision d’environ 11 M$) grâce aux premières ventes de Tecelra ^[18]. La perte nette pour le T2 s’élève à environ 30,3 M$ (–0,11 $ par action) ^{[19] [20]}. Cependant, avec la cession de la franchise Tecelra, les revenus futurs dépendront des paiements d’étapes et de nouveaux partenariats.
• Position dans l’industrie : Adaptimmune a marqué l’histoire avec Tecelra (afamitresgene autoleucel) en 2024 en tant que première thérapie à cellules T modifiées approuvée par la FDA pour une tumeur solide (sarcome synovial) ^[21]. L’entreprise était considérée comme un leader de la thérapie TCR à cellules T, signant même une collaboration de 3 milliards de dollars avec Genentech – que Genentech a finalement résiliée en 2024 dans le cadre d’une re-priorisation de son portefeuille ^[22]. Après sa fusion avec TCR² Therapeutics en 2023 pour renforcer son portefeuille, Adaptimmune visait à bâtir une « entreprise de thérapie cellulaire de premier plan pour les tumeurs solides » ^[23]. Désormais, après la vente de ses actifs, elle est un acteur beaucoup plus modeste axé sur la recherche précoce, tandis que des concurrents comme Iovance (thérapie TIL) et Immatics (thérapies TCR) poursuivent le développement de leurs programmes avancés dans les tumeurs solides.
• Perspectives du pipeline : Le pipeline restant d’Adaptimmune est restreint mais potentiellement précieux. Le tableau ci-dessous résume l’état des principales thérapies :

Thérapie (Cible)	Indication	Statut (2025)	Propriété actuelle
TECELRA(afamitresgène, cible MAGE-A4)	Sarcome synovial (non résécable/métastatique)	Approuvé par la FDA août 2024 [24] ; ~16 patients traités l’année du lancement [25].	Vendu à US WorldMeds (2025) [26]
Letetresgène (lete-cel, NY-ESO-1)	MRCLS et sarcome synovial (tumeurs solides avancées)	Phase II terminée (taux de réponse de 42%) [27] ; Désignation FDA Breakthrough en 2025 [28] ; dépôt BLA prévu pour 2025.	Vendu à US WorldMeds (2025) [29]
Uzatresegene (uza-cel, TCR de nouvelle génération)	Tumeurs solides (TCR MAGE-A4, partenariat avec Galapagos)	Préclinique/étape d’habilitation IND ; accord de partenariat 665 M$ signé en 2024 [30].	Vendu à US WorldMeds (2025) [31]
TCR ciblant PRAME	Cancers multiples (antigène PRAME)	Préclinique (étape d’habilitation IND en pause pour réduire les coûts) [32].	Conservé par Adaptimmune [33]
TCR ciblé CD70	Hémopathies malignes (antigène CD70)	Préclinique (IND-enabling en attente) [34].	Conservé par Adaptimmune [35]
Plateforme de cellules T allogéniques	Tumeurs solides (cellules TCR prêtes à l’emploi)	Phase de recherche (développement précoce).	Conservé par Adaptimmune [36]

• Sentiment des investisseurs : Les réactions des investisseurs face à la saga d’Adaptimmune sont partagées. Certains traders particuliers contrariens estiment que l’action est sous-évaluée – notant que les 55 M$ en liquidités provenant de la vente d’actifs dépassent la capitalisation boursière totale d’ADAP (~50 M$), ce qui, en théorie, donne le reste du portefeuille « gratuitement ». Cependant, le scénario baissier est solide : la direction elle-même a averti d’un «doute substantiel» quant à la capacité de l’entreprise à poursuivre son activité en mars 2025 ^[37]. Du côté des institutionnels, seulement ~31 % des actions sont détenues par des fonds ^[38], et un initié majeur (le directeur Ali Behbahani) a vendu ~14,7 millions d’actions en août à seulement 0,01 $ chacune ^[39] – un signal de détresse. Néanmoins, quelques hedge funds ont renforcé leurs positions plus tôt en 2025, probablement en cherchant un point bas ; par exemple, Two Seas Capital et Long Focus Capital ont chacun accumulé plus de 20 millions d’actions au cours du premier trimestre ^[40].

Cours de l’action ADAP & mouvements récents

L’action d’Adaptimmune a connu des montagnes russes en 2025, illustrant la volatilité des biotechs à petite capitalisation. Après une longue baisse jusqu’à ne valoir que quelques centimes (plus bas sur 52 semaines 0,04 $ ^[41]), ADAP a connu un spectaculaire rebond fin septembre. Le 19 septembre, un fort élan de trading (alimenté par des discussions spéculatives et peut-être l’intérêt algorithmique des “meme stocks”) a vu l’action ouvrir à seulement 0,08 $ et clôturer à 0,16 $ – soit une hausse de 98 % en une seule journée. Cela ne s’est pas arrêté là : lors des échanges après la clôture, ADAP a bondi de 30 % supplémentaires pour atteindre 0,2020 $ ^[42] malgré l’absence de nouvelles de la société ce jour-là ^[43]. Cette frénésie a été soulignée dans les rapports de marché comme l’une des actions les plus actives, avec 705 millions d’actions échangées (contre une moyenne quotidienne d’environ 60M) ^[44].

Début octobre, l’action restait extrêmement volatile. Après un repli vers les 0,10 $ (clôture à 0,1395 $ le 7 octobre ^[45]), ADAP a de nouveau grimpé d’environ 42 % le 8 octobre 2025, atteignant environ 0,20 $ en séance ^[46]. Cette envolée a coïncidé avec une vague d’intérêt pour le trading – à la mi-journée du 8 octobre, ADAP progressait d’environ 38,5 % sur un volume dépassant 400M d’actions, en faisant l’un des plus fortes hausses du NASDAQ lors de cette séance ^[47]. L’absence de tout nouveau catalyseur suggère que ce mouvement a été motivé par le trading technique, le rachat de positions vendeuses ou la spéculation des investisseurs plutôt que par les fondamentaux.

De telles fluctuations spectaculaires soulignent que ADAP se négocie essentiellement sur le sentiment et la dynamique à ce stade. Le profil technique de l’action reflète une penny stock à haut risque et à haute récompense. Même après les récents rebonds, le prix d’ADAP (~0,18–0,20 $) est loin de celui d’il y a un an ; elle a perdu plus de 80 % de sa valeur depuis le début de l’année ^[48]. La moyenne mobile sur 50 jours est d’environ 0,09 $, et la moyenne sur 200 jours avoisine les 0,20 $ ^[49] – ce qui signifie que le bond du 8 octobre a finalement ramené l’action près de sa moyenne à plus long terme. Le bêta d’environ 2,5 indique qu’ADAP est plus de deux fois plus volatile que le marché dans son ensemble ^[50]. Les traders doivent se préparer à des fluctuations continues : des variations intrajournalières de 20 à 30 % (ou plus) sont devenues courantes pour ADAP ces dernières semaines.

Actualités et développements récents (automne 2025)

Les rétrogradations d’analystes attirent l’attention (8 octobre 2025) : La nouvelle la plus notable du 8 octobre a été une mise à jour des notations d’analystesqui a souligné un sentiment baissier. Weiss Ratings – connu pour son système de notation strict – a réitéré une note exceptionnellement basse « Vendre (E+) » sur Adaptimmune ^[51]. (Pour contexte, Weiss utilise des notes par lettres ; E+ correspond à une note de catégorie spéculative très risquée.) Cette réitération d’une recommandation de vente intervient après une série de rétrogradations par des firmes de Wall Street durant l’été. Notamment, Mizuho Securities a abaissé sa note de Surperformance à Neutre fin juin et a réduit son objectif de cours de 1,50 $ à 0,50 $ ^[52], invoquant l’avenir incertain de la société après la cession d’actifs. Guggenheim a également jeté l’éponge à cette période, rétrogradant ADAP de « achat fort » à « conserver » ^[53]. En résumé : en octobre, aucun analyste majeur ne recommande d’acheter Adaptimmune, ce qui reflète une grande prudence. Selon les données de MarketBeat, l’action compte désormais 1 Achat, 5 Conserver et 2 Vendre comme notations, avec un consensus pour « Réduire » l’exposition ^[54]. L’objectif de cours moyen (pour ce que ça vaut) s’établissait autour de 1,35 $ par action ^[55] – soit près de dix fois le cours actuel, mais ce chiffre n’a pas encore été ajusté pour la récente restructuration de l’entreprise et surestime probablement les perspectives futures.

Résultats du deuxième trimestre 2025 et lancement de Tecelra (août 2025) : Le dernier rapport trimestriel d’Adaptimmune en tant qu’entreprise commerciale intégrée a été publié pour le deuxième trimestre 2025, le 13 août. Paradoxalement, les résultats ont été meilleurs que prévu à plusieurs égards. Le chiffre d’affaires du trimestre s’est élevé à 13,7 millions de dollars, dépassant largement les estimations du consensus (~8,6 M$–11 M$) ^{[56] [57]}, grâce à l’accélération des ventes de Tecelra. En fait, Tecelra (afamitresgene) – lancé fin 2024 pour le sarcome synovial – a contribué à hauteur de 11,1 M$ de revenus produits au deuxième trimestre, avec 16 patients traités/facturés sur le trimestre ^[58]. Il s’agit d’une croissance de >150 % par rapport au nombre de patients du premier trimestre ^[59], alors que le réseau de centres de traitement autorisés s’est étendu à environ 30 sites à l’échelle nationale, en avance sur le calendrier ^[60]. L’entreprise a également mis en avant un taux de réussite de fabrication de 100 % pour les cellules T personnalisées et aucune demande d’assurance refusée – ce qui indique une commercialisation initiale sans accroc ^[61].

En bas de la page, Adaptimmune a déclaré une perte nette de 30,3 M$ pour le deuxième trimestre (environ –0,11 $ par action en termes d’ADR) ^{[62] [63]}. Cette perte était moins importante que prévu (le BPA a dépassé les attentes d’environ 0,04 $), en partie grâce à une réduction agressive des coûts. Les dépenses de R&D au deuxième trimestre sont tombées à 23 M$ (en baisse de 43 % sur un an) alors que l’entreprise réduisait ses programmes et ses effectifs ^{[64] [65]}. Cependant, la consommation de trésorerie restait préoccupante : au 30 juin, la trésorerie et les équivalents n’étaient plus que de 26,1 M$ ^{[66] [67]}, contre 91 M$ à la fin de 2024. La direction a reconnu lors de l’appel du deuxième trimestre que sans mesures drastiques, il leur restait moins de 12 mois de trésorerie  ^[68] – un signal d’alarme classique.

Ces pressions ont préparé le terrain pour les mesures d’entreprise spectaculaires annoncées fin juillet et au troisième trimestre :

Vente précipitée d’actifs clés (juillet–septembre 2025) : Le 28 juillet 2025, Adaptimmune a stupéfié les investisseurs en annonçant qu’elle allait vendre ses joyaux de la couronne – essentiellement tout son portefeuille avancé et commercial – à US WorldMeds, une société pharmaceutique privée basée dans le Kentucky. L’accord comprenait Tecelra (déjà commercialisé) et trois thérapies TCR à cellules T en développement (lete-cel, afami-cel, et uza-cel) pour 55 millions de dollars en espèces payés d’avance ^[69], plus jusqu’à 30 millions de dollars en paiements d’étapes futurs ^[70]. Le conseil d’administration d’Adaptimmune, après avoir exploré « toutes les alternatives stratégiques », a conclu que c’était la meilleure (ou la seule) voie pour préserver une certaine valeur ^[71]. Le PDG Adrian Rawcliffe a noté qu’au vu de la situation financière de l’entreprise, « trouver la bonne option stratégique était crucial… pour garantir que nos patients continuent de recevoir Tecelra » ^[72]. En d’autres termes, Adaptimmune ne pouvait pas se permettre de commercialiser Tecelra de façon indépendante ni de lancer le prochain produit (lete-cel) sur le marché. En vendant ces programmes, ils ont au moins garanti la disponibilité de Tecelra pour les patients sous un propriétaire disposant de plus de ressources et ont obtenu des liquidités pour survivre.

La vente a été conclue en quelques jours (début août). Adaptimmune a utilisé une partie des 55 millions de dollars pour rembourser intégralement sa dette (environ 40 millions de dollars dus à Hercules Capital) ^[73], renforçant immédiatement son bilan. L’entreprise a également annoncé des licenciements pour la majorité de son personnel. US WorldMeds a accepté d’embaucher environ la moitié des plus de 500 employés d’Adaptimmune (principalement ceux occupant des postes cliniques et de fabrication pour les thérapies) ^{[74] [75]}. Adaptimmune a ensuite supprimé environ 62 % de ses effectifs restants après l’accord ^[76], ne conservant qu’une petite équipe réduite pour se concentrer sur les deux programmes précliniques internes. Plusieurs cadres dirigeants sont également partis : le directeur médical, le directeur commercial, le directeur scientifique et le directeur financier ont tous quitté l’entreprise d’ici août 2025 dans le cadre de la restructuration ^[77]. Essentiellement, Adaptimmune s’est « allégée » pour devenir une quasi-société coquille afin d’économiser des liquidités tout en espérant que sa phase précoce de développement puisse progresser via des partenaires.US WorldMeds, de son côté, a exprimé son enthousiasme. « Portée par une thérapie commerciale première de sa catégorie et un pipeline prometteur, cette acquisition représente une étape importante dans notre mission d’apporter espoir et innovation aux patients », a déclaré Breck Jones, PDG de US WorldMeds ^[78]. Le plan de USWM est de continuer à commercialiser Tecelra (sans interruption de traitement) et de pousser lete-cel vers une approbation par la FDA (qui était prévue pour 2026) ^{[79] [80]}. Ils reprennent également le développement de uza-cel en collaboration avec Galapagos NV (qui était partenaire sur ce candidat) ^[81]. Adaptimmune n’a conservé que les droits sur ses actifs de recherche précoce (PRAME, CD70 TCRs, ainsi qu’un programme allogénique) et est libre de les développer ou de les concéder sous licence.

Mises à jour FDA & Pipeline : Avec la disparition de la plupart des programmes avancés, les nouvelles directes sur le pipeline d’Adaptimmune se sont faites rares. Une mise à jour notable antérieure : en janvier 2025, la société a annoncé que lete-cel (letetresgène autoleucel) a reçu la désignation de thérapie innovante de la FDA pour le traitement du myxoid/round cell liposarcome, sur la base de données impressionnantes de phase 2 ^[82]. Lete-cel a montré un taux de réponse de 42 % dans le sarcome synovial/liposarcome (y compris certaines réponses complètes) et une durée médiane de réponse d’environ 12 mois ^[83] – des résultats solides dans ces cancers difficiles à traiter. Adaptimmune préparait une soumission BLA progressive pour le lete-cel fin 2025 ^[84], visant un lancement en 2026. Désormais, US WorldMeds prendra en charge ces démarches réglementaires. Pour les candidats restants d’Adaptimmune, la société avait suspendu les études pré-IND début 2025 pour économiser des liquidités ^[85]. Toute relance des programmes PRAME ou CD70 nécessitera probablement de nouveaux financements ou un partenaire, donc aucun nouvel essai n’a encore été lancé.

En résumé, la période récente a transformé Adaptimmune d’une biotech intégrée potentielle en une structure R&D réduite à l’essentiel. Le flux d’actualités à l’automne 2025 reflète cette nouvelle réalité : l’attention porte sur les manœuvres financières, les notations et les spéculations sur la suite, plutôt que sur les jalons biotechnologiques habituels comme les résultats d’essais (puisque ces programmes sont soit arrêtés, soit sous licence).

Commentaires d’analystes & d’experts

Les observateurs du secteur et les analystes ont été francs sur la situation d’Adaptimmune. Le ton des experts est prudent voire carrément pessimiste, même si l’action fluctue sur la base du battage médiatique. Voici quelques points de vue clés :

• Weiss Ratings (oct. 2025) : La note “Sell (E+)” de Weiss signale essentiellement Adaptimmune comme l’une des actions les plus risquées de son univers ^[86]. C’est notable car Weiss évalue la solidité financière ; une note aussi basse implique une inquiétude sérieuse concernant la santé du bilan et la viabilité. Weiss réserve généralement les notes E aux entreprises en difficulté – ce qui correspond à l’aveu d’Adaptimmune concernant ses doutes sur la continuité de l’exploitation plus tôt dans l’année ^[87].
• HC Wainwright (Été 2025) : Même avant la vente d’actifs, certains analystes étaient devenus tièdes. HC Wainwright est passé à une position Neutre dès juillet 2025 ^[88], adoptant de fait une approche attentiste. Avec la vente des thérapies phares de la société, les analystes ont peu de raisons de rester optimistes. Comme l’a dit un commentateur, « L’histoire d’Adaptimmune a fondamentalement changé – il ne s’agit plus de la croissance du chiffre d’affaires de Tecelra ou des prochaines autorisations, mais de savoir si l’entité allégée peut se réinventer ou attirer un acquéreur avant que la trésorerie ne s’épuise. » (Ce sentiment a été repris sur plusieurs forums d’investissement et notes d’analystes.)
• Déclassement de Mizuho (Juin 2025) : L’analyste de Mizuho, en abaissant l’objectif de cours à 0,50 $, a évoqué la dilution de la valeur actionnariale et la valeur incertaine du pipeline après l’accord ^[89]. Il a essentiellement laissé entendre que si la vente à 55 M$ offrait un sursis, elle signifiait aussi qu’Adaptimmune abandonnait ses moteurs de croissance à court terme. « Nous voyons un potentiel limité à court terme avec seulement des actifs en phase précoce restants », indiquait la note de Mizuho, attribuant une valeur à peine supérieure à la trésorerie disponible.
• Commentaire de FierceBiotech : La publication spécialisée FierceBiotech a décrit Adaptimmune comme « le sort était scellé » à l’approche de la vente ^[90]. Ils ont souligné que, malgré l’exploit historique de l’approbation de Tecelra, le lancement commercial en solo de la société brûlait du cash et faisait face à la perspective d’un autre lancement en solo pour le lete-cel – un défi de taille pour une petite biotech ^[91]. La fin du partenariat avec Roche/Genentech en avril 2024, suivie d’un accord plus modeste avec Galapagos, a été vue comme un signe de perte de confiance de la big pharma ^[92]. Dans l’article du 28 juillet de FierceBiotech, ils citaient les propres mots du PDG Rawcliffe dans le communiqué de presse : « …compte tenu de la situation financière de la société, il est clair que sécuriser la bonne option stratégique était essentiel… » ^[93] et notaient que Adaptimmune avait en réalité reconnu sa défaite dans sa tentative de faire cavalier seul. Les analystes de cet article ont salué la décision de chercher un partenaire (ou acquéreur) plutôt que de risquer un effondrement total.
• Analyse des résultats financiers par Investing.com : Après le deuxième trimestre, une analyse sur Nasdaq/Investing.com a mis en avant le paradoxe des résultats d’Adaptimmune : « forte commercialisation précoce… mais le profil financier est devenu plus limité » ^[94]. Il a été noté que les revenus d’une année sur l’autre étaient en réalité en baisse de 89 % (puisque le deuxième trimestre 2024 incluait d’importants paiements ponctuels de partenariats) ^[95], et il a été souligné qu’après la vente, « il ne reste plus que deux programmes internes… désormais la principale source de revenus potentiels » ^[96]. L’analyse a attribué à la santé financière d’Adaptimmune une note de « FAIBLE » (1,11 sur 5) et a mis en avant sa marge brute de –97,7 % et son important flux de trésorerie négatif ^{[97] [98]}. Une phrase sans détour du rapport : « la trésorerie limitée de l’entreprise, inférieure à 12 mois, pourrait avoir un impact significatif sur les opérations futures » ^[99], soulignant pourquoi la direction a dû prendre des mesures drastiques.

En résumé, l’avis des experts est que la hausse du titre Adaptimmune repose sur des bases fragiles. Les optimistes avancent que si Adaptimmune parvient à décrocher un nouveau partenariat ou à monétiser PRAME/CD70, le cours actuel d’environ 0,20 $ pourrait s’avérer une bonne affaire. Mais les pessimistes (dont la plupart des analystes qui suivent la valeur) rétorquent que sans un tel accord, la trésorerie restante s’épuisera et une nouvelle dilution, voire une insolvabilité, menace. Il s’agit d’une situation binaire à haut risque, et les analystes privilégient la prudence, comme en témoigne la prédominance des recommandations de conserver/vendre ^[100].

Analyse technique et perspectives d’avenir

D’un point de vue d’analyse technique, le graphique d’ADAP est la définition même d’une explosion de penny stock suivie d’un retracement. Le pic massif de fin septembre a pulvérisé toutes les résistances précédentes, faisant passer l’action d’environ 0,08 $ à 0,20 $ en une seule journée. Sans surprise, cela a été suivi par des prises de bénéfices et de la volatilité lors des séances suivantes. Points techniques clés :

• Moyennes mobiles : Comme mentionné, la Moyenne mobile à 50 jours (~0,09 $) se situe bien en dessous des niveaux actuels, ce qui reflète la forte hausse du prix ces dernières semaines ^[101]. La Moyenne mobile à 200 jours (~0,20 $) coïncide à peu près avec le cours de clôture du 8 octobre ^[102]. Si ADAP parvient à rester au-dessus de la moyenne à 200 jours, ce serait un signal haussier d’un possible retournement de tendance (auparavant, l’action se négociait sous sa moyenne à 200 jours pendant la majeure partie de 2025). En revanche, un échec à ce niveau pourrait signifier que le rallye était un événement isolé.
• Indice de force relative (RSI) : Bien que les chiffres exacts ne soient pas cités dans les sources, une telle ascension rapide a probablement poussé le RSI à court terme en zone de surachat (>70) lors des pics, ce qui suggère qu’un repli était attendu. Les traders ont effectivement observé des fluctuations : après le pic du 19 septembre, ADAP est retombé et s’est consolidé autour de 0,12–0,15 $ (ce qui a soulagé les conditions de surachat) avant le second bond début octobre.
• Supports/Résistances : À la hausse, 0,20–0,24 $ pourrait constituer une résistance immédiate, puisque 0,239 $ était le plus haut en séance du 8 octobre ^[103]. Au-delà, un niveau plus psychologique est 0,50 $, qui correspond aussi à l’objectif post-vente de Mizuho et était un niveau de support plus tôt en 2025 avant la chute. À la baisse, la zone des 0,12–0,15 $ est une zone de support (où l’action s’est échangée début octobre et fin septembre après le pic). En dessous, 0,08 $ est le prochain support majeur (niveaux d’avant le pic), puis le plus bas historique d’environ 0,04 $ constitue le plancher ultime. Les grands écarts de prix indiquent des poches d’air – des plages peu échangées où l’action pourrait évoluer très rapidement dans un sens ou dans l’autre en cas de nouvelle.
• Volume & Momentum : Le volume reste très élevé par rapport aux normes historiques, ce qui indique un fort intérêt des traders. Les scanners de momentum ont signalé ADAP comme l’une des « actions les plus actives » à plusieurs reprises ^[104]. Un volume élevé lors des hausses est généralement positif, mais cela peut aussi signaler des sommets d’épuisement si ce n’est pas soutenu. Si le volume se tarit, l’action pourrait baisser ; si le volume reste élevé lors des rallyes, cela suggère que les traders de momentum pourraient tenter une nouvelle poussée.

En regardant vers l’avenir, le sort de l’action dépendra davantage de catalyseurs fondamentaux que des configurations graphiques. À court terme, un catalyseur potentiel est la prochaine publication des résultats du T3 2025 (attendue en novembre 2025 ^[105]). Cependant, avec les ventes de Tecelra désormais retirées de ses comptes après le T2, les résultats financiers d’Adaptimmune vont chuter fortement – probablement un trimestre à revenus minimaux, ce qui pourrait effrayer les investisseurs à moins d’être accompagné de perspectives positives sur la trésorerie ou les plans de pipeline.

Plus crucial encore sera toute annonce stratégique : par exemple, si Adaptimmune annonce un accord de licence ou une collaboration pour ses programmes PRAME ou CD70 TCR, cela pourrait justifier l’optimisme récent sur l’action et potentiellement propulser le titre à la hausse. À l’inverse, si aucun développement de ce type n’intervient dans les mois à venir, la patience du marché pourrait s’émousser et l’action pourrait revenir vers ses niveaux d’avant la flambée, voire plus bas, à mesure que la consommation de trésorerie reprend.

Prévisions de cours : Les prévisions officielles de Wall Street sont en désordre compte tenu de la transformation de l’entreprise. Le consensus nominal objectif à 12 mois autour de 1 $+ ^[106] semble obsolète, car il suppose le succès de programmes qu’Adaptimmune ne possède plus. Une perspective plus réaliste serait de valoriser Adaptimmune proche de sa trésorerie nette, plus une prime spéculative pour le pipeline. Avec environ 55 M$ reçus et la dette remboursée, Adaptimmune disposerait probablement de 30 à 40 M$ de trésorerie nette à l’approche du T4 (mise à jour exacte à venir). Cela représente environ 0,12 à 0,16 $ par action en trésorerie. Le cours actuel du marché, autour de 0,18 à 0,20 $, suggère une légère prime, ce qui implique que les investisseurs attribuent peut-être une valeur de 10 à 15 M$ aux programmes PRAME/CD70 et autres actifs incorporels. Si un partenariat ou des données positives émergent, cette prime pourrait augmenter significativement (faisant monter l’action). Sinon, l’action pourrait revenir vers la valeur de la trésorerie ou faire face à un risque de dilution supplémentaire (l’entreprise pourrait devoir lever des fonds en 2026 si aucun accord ne se matérialise).

Les analystes indépendants sur les forums ont des avis très variés, certains prédisant que l’action pourrait « rattraper la taille de son accord » (c’est-à-dire approcher la valorisation de 55 M$ de ce qu’elle a vendu), d’autres craignant qu’elle ne tombe à zéro. À ce stade, Adaptimmune se comporte davantage comme une option que comme une action – un pari sur un redressement ou un rachat futur. L’analyse technique reflète cette nature binaire : des hausses explosives sur la spéculation, et des chutes potentiellement abruptes en cas de déception. Les investisseurs prudents resteront probablement à l’écart ou garderont de petites positions, tandis que les traders en quête de sensations pourraient continuer à surfer sur la volatilité. En résumé, attendez-vous à ce que la volatilité reste extrême, et toute prévision future du cours de l’action doit être prise avec précaution compte tenu de la nouvelle trajectoire inexplorée de l’entreprise.

Présentation de l’entreprise & positionnement concurrentiel

Adaptimmune Therapeutics a été fondée en 2008 au Royaume-Uni et, au cours de la dernière décennie, elle est devenue une pionnière dans le domaine des thérapies à base de cellules T modifiées par récepteur des cellules T (TCR). Il s’agit d’une forme d’immunothérapie où les propres cellules T du patient sont génétiquement modifiées pour exprimer un TCR conçu capable de reconnaître des antigènes spécifiques du cancer (dans le cas d’Adaptimmune, souvent des antigènes intracellulaires de type cancer-testis comme MAGE-A4, NY-ESO-1, etc.). Cette approche est analogue à la thérapie par cellules CAR-T (qui a connu du succès dans les cancers du sang) mais cible les tumeurs solides, un défi bien plus difficile. Adaptimmune a baptisé sa plateforme SPEAR T-cells (Specific Peptide Enhanced Affinity Receptor). En 2020, elle disposait d’un solide portefeuille de cellules SPEAR en essais cliniques pour les sarcomes, le cancer de l’ovaire, le cancer du poumon, et plus encore ^[107].

L’innovation et le potentiel de l’entreprise ont attiré d’importants partenaires :

• En 2014, GlaxoSmithKline (GSK) a conclu un partenariat avec Adaptimmune sur le programme NY-ESO TCR, ce qui a finalement conduit au développement du lete-cel. Cependant, GSK a ensuite rendu les droits sur certains programmes (comme PRAME et NY-ESO) à Adaptimmune vers 2019–2020 ^[108], recentrant ainsi ses priorités.
• En 2019, Genentech de Roche a conclu une collaboration majeure avec Adaptimmune (d’une valeur pouvant atteindre 3 milliards de dollars en jalons) pour développer des thérapies TCR allogéniques ^[109]. Cela a été perçu comme une validation majeure. Mais en avril 2024, Genentech a mis fin à ce partenariat dans le cadre de mesures de réduction des coûts et de réorientations stratégiques ^[110]. Ce fut un coup dur – Adaptimmune a perdu une source de revenus liés aux jalons (elle avait reçu plus de 150 M$ d’avance de Genentech) et la confiance de l’industrie a été ébranlée. Ts2.tech a noté que le retrait de Genentech d’Adaptimmune en 2024 reflétait une tendance plus large des grandes pharmas à réévaluer les paris coûteux sur les thérapies cellulaires ^[111].

Au milieu de ces hauts et bas, Adaptimmune a cherché à passer à l’échelle supérieure :

Début 2023, elle a annoncé une fusion avec TCR² Therapeutics (NASDAQ:TCRR) ^[112], une autre biotech travaillant sur les cellules TCR-T (notamment, l’approche de TCR² incluait une thérapie cellulaire à base de lymphocytes T ciblant la mésothéline pour les tumeurs solides). La fusion, réalisée entièrement en actions et finalisée au deuxième trimestre 2023, a permis d’intégrer le portefeuille de TCR² (y compris gavocabtagene autoleucel pour le mésothéliome) sous l’égide d’Adaptimmune. La société fusionnée a conservé le nom et le code Adaptimmune et a été dirigée par le PDG d’Adaptimmune, Adrian Rawcliffe. La logique était de créer une « société de thérapie cellulaire de premier plan pour les tumeurs solides » ^[113], en mutualisant les ressources et en prolongeant la trésorerie. Au départ, cela semblait prometteur : ils avaient plusieurs programmes de phase 2, un produit commercial à l’horizon, et environ 200 millions de dollars de trésorerie combinée.

Cependant, la dure réalité de la biotech les a rattrapés fin 2024 et en 2025. Le paysage concurrentiel dans la thérapie cellulaire des tumeurs solides est difficile :

• Iovance Biotherapeutics poursuit une autre thérapie cellulaire (lymphocytes infiltrant la tumeur, TILs) et est en phase avancée pour le mélanome. Ils ont également rencontré des retards et des problèmes de consommation de trésorerie, montrant à quel point la commercialisation de la thérapie cellulaire pour les tumeurs solides peut être difficile.
• Les thérapies CAR-T pour les tumeurs solides (par des acteurs comme BMS, J&J) ont en grande partie échoué, soulignant que l’approche TCR d’Adaptimmune, bien que plus ciblée, fait toujours face à des obstacles biologiques (les tumeurs solides ont des microenvironnements suppressifs, une hétérogénéité des antigènes, etc.).
• Immatics (IMTX) et Immune Design/Merck (G100), ainsi que d’autres sociétés axées sur les TCR (comme la désormais disparue Alaunos (TCRT)) travaillent toutes sur des concepts similaires. Adaptimmune avait une longueur d’avance en obtenant une autorisation – une première dans sa catégorie. Mais les concurrents ont pris note des difficultés d’Adaptimmune : la nécessité d’une meilleure durabilité, de thérapies combinées, ou peut-être de solutions allogéniques pour rendre les cellules T des tumeurs solides plus viables commercialement.

La niche d’Adaptimmune consistait à cibler certains tumeurs solides de niche (comme le sarcome synovial) où les antigènes cibles (MAGE-A4, NY-ESO-1) sont couramment exprimés. Dans cette niche, Adaptimmune était essentiellement leader – l’approbation de Tecelra dans le sarcome synovial lui a donné une longueur d’avance. Pourtant, la taille du marché pour cette indication est faible (le sarcome synovial est ultra-rare), donc cela n’allait jamais être un énorme générateur de revenus au départ (les analystes prévoyaient environ 25 à 35 millions de dollars de ventes en 2025 ^[114], qui iront désormais à US WorldMeds). Adaptimmune misait sur une expansion vers des cancers plus larges (comme ceux de la tête et du cou, de l’ovaire, etc. via des essais comme SURPASS-3 ^[115]) avec des cellules SPEAR T de nouvelle génération. Ces plans sont désormais incertains ou transférés à des partenaires.

En résumé, le positionnement concurrentiel d’Adaptimmune a radicalement changé :

• Avant 2025, c’était un leader dans la thérapie cellulaire TCR, bien que dans un domaine très difficile, en concurrence par l’innovation et les partenariats.
• Après la vente d’actifs, c’est désormais un acteur beaucoup plus petit avec des actifs en phase précoce. Il devra probablement s’associer à de plus grandes entreprises ou peut-être se positionner pour une acquisition si ses TCR PRAME ou CD70 montrent du potentiel. L’entreprise s’est effectivement retirée de la compétition à court terme pour le lancement de thérapies cellulaires, laissant cela à des sociétés comme US WorldMeds (avec Tecelra/lete-cel) et d’autres.

L’espoir pour Adaptimmune est qu’en survivant à cette période difficile, elle puisse se réinventer ou se stabiliser et plus tard revenir dans la course avec un produit ou une plateforme de nouvelle génération (par exemple, une cellule TCR allogénique prête à l’emploi qui pourrait attirer de nouvelles collaborations). D’ici là, aux yeux des investisseurs, Adaptimmune est davantage une histoire spéculative de redressement qu’un concurrent direct dans le paysage commercial actuel de la biotechnologie.

Aperçu du pipeline & thérapies clés

Avec l’accord transformateur de mi-2025, le pipeline d’Adaptimmune s’est scindé en deux parties : ce qu’elle a vendu vs. ce qu’elle a conservé. Pour plus de clarté, voici un aperçu des principaux programmes :

• Tecelra® (afamitresgène autoleucel) – Indication : Sarcome synovial (certains cas avancés). Il s’agissait du produit phare d’Adaptimmune, une cellule T à récepteur TCR ciblant MAGE-A4 présentée par HLA-A2. Approuvé par la FDA en août 2024 sous approbation accélérée ^[116], Tecelra est devenu la toute première thérapie TCR à cellules T modifiées sur le marché. Elle a montré un taux de réponse d’environ 39 % dans son essai pivot pour le sarcome synovial, menant à une approbation pour les patients après chimiothérapie. Adaptimmune l’a lancé en 2024 et a traité les premiers patients en 2024–25 ^{[117] [118]}. Statut : Vendu à US WorldMeds en juillet 2025 ^[119]. USWM commercialise désormais Tecelra ; Adaptimmune ne conserve aucun droit, mais assure la continuité des soins.
• Lete-cel (letetresgène autoleucel) – Indication : Sarcome synovial et liposarcome myxoïde/à cellules rondes (MRCLS). Ce TCR cible NY-ESO-1. Il était en Phase II (essai IGNYTE-ESO), où il a atteint son critère principal avec un taux de réponse global de 42 % ^[120]. Il a reçu la Breakthrough Therapy Designation début 2025 ^[121]. Adaptimmune préparait activement le dépôt d’un BLA pour lete-cel d’ici fin 2025, visant une approbation en 2026 ^[122]. Les projections internes voyaient lete-cel comme une opportunité plus importante que Tecelra (en raison d’une population éligible plus large dans le sarcome) avec des ventes potentielles en pic d’environ 400 M$/an ^{[123] [124]}. Statut :Vendu à US WorldMeds. USWM poursuivra le développement et (si approuvé) la commercialisation. Adaptimmune recevra un paiement d’étape potentiel (probablement inclus dans les 30 M$ de paiements conditionnels) lors de l’approbation de lete-cel.
• Afami-cel (ADP-A2M4) – Il s’agit essentiellement du même produit que Tecelra (afamitresgene). La dénomination est un peu déroutante : « afami-cel » était le nom de développement pour la thérapie TCR MAGE-A4 ; « Tecelra » est le nom commercial après approbation. Le communiqué de presse d’Adaptimmune sur la vente mentionnait « afami-cel » parmi les actifs vendus ^[125], ce qui fait probablement simplement référence aux droits du programme. Donc, en pratique, afami-cel = Tecelra, et il a été vendu.
• Uza-cel (uzatresgene autoleucel) – Indication : Probablement une thérapie TCR MAGE-A4 de nouvelle génération ou un produit allogénique. Moins connu du grand public, mais selon FierceBiotech, nous avons appris qu’Adaptimmune avait conclu un accord de 665 M$ avec Galapagos en mai 2024 pour un programme présumé être uza-cel ^[126]. Uza-cel pourrait cibler le même antigène (MAGE-4) mais peut-être sous une forme allogénique ou améliorée, étant donné l’implication de Galapagos. Il était au stade préclinique ou en phase de planification clinique précoce en 2024. Statut : Vendu à US WorldMeds (avec la collaboration de Galapagos maintenue) ^[127]. Cela signifie que USWM et Galapagos décideront de la suite à donner. Adaptimmune n’a probablement plus d’implication directe désormais, sauf éventuellement une part sur les jalons si cela a été structuré ainsi.
• ADP-A2M4CD8 (SPEAR de nouvelle génération) – Il s’agit d’un exemple de cellule T SPEAR de nouvelle génération où ils ont co-exprimé un co-récepteur CD8 pour améliorer l’efficacité dans les cellules T MAGE-A4. Il était testé dans des essais comme SURPASS pour diverses tumeurs solides (tête et cou, poumon, ovaire) ^[128]. Cependant, toute donnée d’essai en cours après mi-2025 serait probablement soit clôturée, soit transférée à USWM si liée au programme MAGE-A4. On ne sait pas si l’essai SURPASS a continué le recrutement ; on suppose qu’Adaptimmune a arrêté les nouveaux recrutements lors de la vente du programme.

Maintenant, ce qu’Adaptimmune a conservé après la transaction :

• TCR ciblant PRAME (ADP-A2MPR) – PRAME est un antigène exprimé dans de nombreuses tumeurs (par ex. poumon, mélanome, ovaire). Adaptimmune avait un programme préclinique (ADP-A2MPR) visant à cibler PRAME avec des TCR. Ils avançaient vers les études précliniques réglementaires, mais en mars 2025 ils ont annoncé qu’ils allaient mettre en pause le développement du programme PRAME pour conserver des ressources ^[129]. À ce jour, PRAME reste dans le portefeuille d’Adaptimmune. Cela pourrait être une cible attrayante pour des partenaires puisque PRAME est largement exprimé ; en effet, d’autres entreprises (comme Sellas Life Sciences, et auparavant GSK) ont montré de l’intérêt pour les immunothérapies ciblant PRAME. Le savoir-faire technologique d’Adaptimmune dans les TCR pourrait en faire un candidat à la licence ou à la relance si des financements arrivent. Statut : En pause, en interne.
• Programme allogénique ciblant CD70 (ADP-A2MCD7 ?) – Adaptimmune a mentionné une « molécule anti-CD70 pour les hémopathies malignes » qui a également été mise en pause ^[130]. CD70 est un antigène présent dans certaines leucémies/lymphomes (et quelques tumeurs solides). Cela suggère qu’Adaptimmune envisageait un TCR ou peut-être un CAR ciblant CD70. Ce programme est très précoce (études précliniques réglementaires en pause). Statut : Conservé, en pause.
• Plateforme allogénique : Adaptimmune travaillait sur la création de cellules TCR « prêtes à l’emploi » (possiblement via édition génétique pour éviter le rejet). Après la fusion avec TCR², ils ont probablement aussi hérité de certains travaux de recherche allogénique. L’entreprise a explicitement déclaré qu’elle conservait « sa pipeline allogénique » ^[131]. Cela est probablement purement au stade R&D – quelque chose qui pourrait prendre des années mais qui pourrait intéresser un acteur majeur de la thérapie cellulaire (puisque les cellules T allogéniques sont un domaine en vogue si les barrières techniques sont surmontées).

Le tableau ci-dessus résume ces programmes, et il montre clairement qu’Adaptimmune ne dispose désormais plus que d’actifs précliniques sous son contrôle direct, alors qu’elle a abandonné ceux proches de l’approbation/mise sur le marché.

Dans un avenir proche, la stratégie d’Adaptimmune sera probablement de faire avancer PRAME ou CD70 juste assez pour conclure un accord. Compte tenu de leurs ressources limitées, ils pourraient rechercher un partenariat similaire à ceux du passé (peut-être avec une biotech de taille moyenne intéressée par les TCR). Alternativement, Adaptimmune pourrait elle-même devenir une cible de fusion-acquisition pour une entreprise intéressée par la technologie TCR, essentiellement comme un complément R&D (bien que tout acquéreur l’obtiendrait sans les actifs commerciaux).

Il convient de noter que les investisseurs attribuent souvent une valeur d’optionnalité aux pipelines conservés dans de tels scénarios. Si PRAME ou CD70 montre un signe d’efficacité lors des premiers tests (lors de la reprise), cela pourrait raviver l’intérêt pour ADAP. À l’inverse, si Adaptimmune ne parvient pas à trouver de partenaires ou à faire progresser ces programmes, le pipeline pourrait stagner.

Faits saillants financiers et du bilan

Le paysage financier d’Adaptimmune a radicalement changé après la cession d’actifs :

• Trésorerie : À la mi-année (30 juin 2025), Adaptimmune disposait d’environ 26,1 millions $ en liquidités/équivalents ^[132]. Les 55 M$ de US WorldMeds, moins le remboursement de la dette (~31 M$ à Hercules selon les documents SEC) et moins les coûts de restructuration, ont probablement laissé à la société environ 40–45 millions $ de trésorerie début T4 2025. Il s’agit d’une estimation ; nous aurons une vision plus claire dans le rapport sur les résultats du T3. Il est important de noter qu’en mars, la société disposait de 147 M$ de trésorerie ^[133] – la consommation a donc été sévère. La direction a indiqué qu’après la transaction, elle s’attend à 12+ mois de visibilité financière (jusqu’à au moins mi-2026) ^[134]. Mais cela suppose des opérations très allégées et éventuellement quelques rentrées de paiements d’étapes.
• Dette : Adaptimmune est désormais essentiellement sans dette. Toutes les obligations envers Hercules Capital ont été remboursées au T3 avec le produit de la vente ^[135]. Cela supprime la charge d’intérêts et le risque de défaut. C’était une décision judicieuse de solder la dette, car Hercules était un prêteur qui avait probablement des clauses restrictives et des taux d’intérêt élevés.
• Revenus & bénéfices : Avec la vente de Tecelra et du pipeline, Adaptimmune n’aura plus ou presque plus de revenus à l’avenir, à l’exception de paiements d’étapes éventuels. Pour 2025, ils prévoyaient 35–45 M$ de revenus annuels (c’était avant la vente, en supposant les ventes de Tecelra) ^[136]. Désormais, ils ne reconnaîtront peut-être que les ventes de Tecelra du T1–T2 (~12 M$) plus éventuellement une partie des 55 M$ comme gain sur cession. Il est probable qu’en 2026, Adaptimmune soit à nouveau classée comme une société de R&D “sans revenus”. Les dépenses d’exploitation chuteront également fortement après les licenciements – possiblement à moins de 10 M$ par trimestre d’ici 2026.
« Substantial Doubt » Disclosure : Dans le rapport du T4 2024 (mars 2025), Adaptimmune a déclaré ouvertement qu’il existait « un doute substantiel quant à [sa] capacité à poursuivre son exploitation » en l’absence de changements majeurs ^[137]. Il s’agit d’une déclaration franche exigée par les auditeurs lorsque la trésorerie est insuffisante. La vente d’actifs a été essentiellement la réponse de la société à ce doute – évitant l’insolvabilité en apportant des liquidités. Pour l’instant, ce doute est atténué à court terme. Mais si la société ne trouve pas de nouveaux financements ou ne progresse pas d’ici un an environ, l’avertissement pourrait réapparaître.
• Burn Rate : Pour le S1 2025, la sortie de trésorerie opérationnelle d’Adaptimmune a dépassé 100 M$ ^[138] (ce qui était clairement intenable). Après la restructuration, le burn rate devrait chuter de plus de moitié. Avec environ 200 employés restants (contre ~500 auparavant) et seulement des activités de recherche précoce, la consommation trimestrielle pourrait désormais se situer autour de 10–15 M$. Si 40 M$ de trésorerie constituent la base, la société dispose peut-être de 6 à 8 trimestres de visibilité – ce qui correspond à la déclaration de la direction d’« au moins 12 mois ».
• Share Count : Adaptimmune a un nombre important d’actions en circulation (plusieurs centaines de millions d’ADRs). Avec un cours aussi bas, toute future levée de fonds en actions serait très dilutive. L’entreprise évitera probablement d’émettre des actions à ces niveaux sauf nécessité absolue. Il n’a pas encore été question de regroupement d’actions (reverse split), mais cela pourrait devenir un sujet si le cours reste sous 1 $ (pour rester conforme aux exigences du NASDAQ à long terme).

En résumé, la situation financière d’Adaptimmune est stabilisée mais limitée. L’entreprise a essentiellement échangé son potentiel futur contre sa survie immédiate. Les investisseurs la valorisent désormais à peu près à la hauteur de sa trésorerie + une petite prime, ce qui reflète un certain scepticisme. La question financière clé est : Adaptimmune peut-elle faire quelque chose de productif avec les ~40 M$ dont elle dispose ? Cette somme pourrait financer 1 à 2 ans de R&D et permettre un essai de phase 1 pour PRAME ou une alliance. Si rien de concret ne se matérialise avant que la trésorerie ne s’épuise, la société pourrait à nouveau être confrontée à des choix difficiles (nouvelle cession d’actifs, fusion ou liquidation).

Côté positif, l’absence de dette et la présence d’un peu de trésorerie offrent une certaine flexibilité et font d’Adaptimmune une cible de rachat plus « propre » si une entité plus grande s’intéresse à sa technologie ou à un véhicule de fusion inversée de type SPAC. On est loin de la biotech génératrice de revenus qu’elle espérait devenir en 2024, mais elle n’est pas encore totalement hors-jeu.

Sentiment des investisseurs & tendances de l’actionnariat

La base d’investisseurs d’ADAP a évolué en même temps que ses perspectives :

• Participation institutionnelle : Seulement environ 31 % des actions d’Adaptimmune sont détenues par des institutions et des fonds spéculatifs ^[139], ce qui est faible pour une biotech (de nombreux pairs sont détenus à 60-80 % par des institutionnels). Cela indique que de nombreux fonds ont probablement vendu lors de la chute du titre, laissant une proportion plus élevée d’actionnaires individuels. Cela dit, quelques fonds spécialisés ont augmenté leurs positions début 2025 lorsque l’action était extrêmement déprimée. Par exemple, Two Seas Capital a augmenté sa participation de 38 % au premier trimestre, accumulant plus de 20,5 millions d’actions (d’une valeur d’environ 4 M$) ^[140]. Long Focus Capital a également relevé sa participation à 23,7 millions d’actions ^[141]. Il s’agit de fonds spéculatifs connus pour leurs stratégies value profondes ou opportunistes – ce qui suggère qu’ils misaient sur une opération d’entreprise (ce qui s’est effectivement produit avec la vente). Après la vente, il reste à voir s’ils ont conservé ou réduit leurs positions. D’autre part, certains fonds quantitatifs comme Two Sigma ont aussi pris une petite position (76 000 actions ajoutées) ^[142], mais il s’agit de positions relativement modestes.
• Transactions d’initiés : Une transaction d’initié marquante a été déclarée en août 2025 – le directeur Ali Behbahani a vendu environ 14,67 millions d’actions à 0,01 $ chacune ^[143]. Ce prix nominal suggère qu’il pourrait s’agir d’une distribution d’actions (Behbahani est affilié à NEA, un investisseur en capital-risque), peut-être à des parties externes ou dans le cadre d’une liquidation de fonds. Néanmoins, voir un initié se défaire d’actions à un prix quasi symbolique n’est pas rassurant. Au total, les initiés ont vendu environ 19,8 millions d’actions au cours des 90 derniers jours (au 8 octobre) pour un total d’environ 198 000 $ ^[144] – ce qui indique qu’ils ont vendu à des prix très bas. Après ces ventes, les initiés ne détiennent plus qu’environ 12,4 % de la société ^[145], ce qui représente une participation modérée. Le PDG et la direction n’ont pas déclaré d’achats, ce qui n’est pas surprenant compte tenu des périodes de blackout et de la situation de l’entreprise.
• Sentiment des investisseurs particuliers/en ligne : Adaptimmune a suscité de l’intérêt sur les forums d’investisseurs particuliers (par exemple, les forums de penny stocks de Reddit). Beaucoup de traders particuliers sont motivés par le momentum ; les pics soudains d’ADAP l’ont placée sur le radar des day traders à la recherche du prochain short-squeeze ou d’une histoire de retournement. Certains messages soulignent ce que nous avons noté : « ADAP a conclu un accord pour 55 M$ alors que sa capitalisation boursière est inférieure à 50 M$ », ce qui implique un possible décalage de valorisation. Ce raisonnement – selon lequel le marché valorise la société moins que le cash qu’elle vient de recevoir – a poussé certains acheteurs spéculatifs à se positionner, anticipant une correction à la hausse ^[146]. Cependant, d’autres mettent en garde : avec le cœur de métier vendu, ADAP est essentiellement une coquille de trésorerie, donc une faible valorisation est justifiée.

Le sentiment peut aussi se mesurer par les schémas de trading de l’action : les volumes énormes et les pics suggèrent beaucoup de trading à court terme (des personnes essayant de surfer sur le momentum). Il est probable qu’un intérêt vendeur à découvert significatif existait également lorsque l’action chutait – bien que les chiffres exacts ne soient pas donnés dans nos sources, les biotechs micro-cap attirent souvent les vendeurs à découvert, surtout lorsque des craintes de faillite apparaissent. Le short squeeze de fin septembre a pu être aggravé par des rachats massifs de positions vendeuses une fois que l’action a commencé à monter.

À ce jour, Adaptimmune occupe une place dans les portefeuilles soit de croyants très patients, soit de traders très spéculatifs. Les investisseurs biotech de long terme sont en grande partie sortis lorsque la société est passée en mode survie ; l’actionnariat est probablement composé de petits fonds et d’individus spécialisés dans les biotechs en difficulté. L’état d’esprit de ceux qui détiennent encore est prudemment optimiste – le meilleur scénario serait qu’ADAP devienne une « Phénix renaissant de ses cendres » si elle parvient à exploiter sa science restante pour une nouvelle opportunité. Le pire scénario (toujours possible en biotech) est la perte totale, ce que les investisseurs expérimentés reconnaissent.

Les décisions de la société ont au moins donné une chance aux actionnaires – sans la vente d’actifs, la dilution ou l’insolvabilité auraient pu anéantir l’équité. Désormais, avec une structure allégée, tout développement positif (nouveau partenariat, résultat clinique surprise, etc.) pourrait entraîner un nouveau rebond du sentiment. À l’inverse, un manque de nouvelles trop prolongé ou des signes de nouvelle hémorragie de trésorerie pourraient à nouveau détériorer le sentiment.

Sur le marché boursier, le sentiment précède souvent les fondamentaux pour ce type d’histoire. Actuellement, le sentiment est inhabituellement optimiste pour une société qui a essentiellement admis avoir besoin d’un sauvetage. Cela pourrait traduire une mentalité de « ticket de loterie » chez les investisseurs – prêts à tenter leur chance vu le prix bas. Le défi de la société sera de justifier ce sentiment par des progrès concrets en 2026 et au-delà.

Fusions-acquisitions et perspectives stratégiques

Après avoir traversé une expérience de quasi-faillite et avoir effectivement réalisé une « acquisition » partielle (vente d’actifs) d’elle-même, quel avenir pour Adaptimmune ?

Autres fusions-acquisitions : Adaptimmune elle-même pourrait devenir une cible de rachat. Avec son périmètre fortement réduit, une biotech plus grande pourrait envisager d’acheter Adaptimmune principalement pour :

• Sa plateforme technologique TCR et PI (ils ont développé une technologie unique d’amélioration de l’affinité pour les TCR, ce qui pourrait avoir de la valeur).
• Le reste du pipeline (programmes PRAME et CD70).
• Son expertise accumulée en réglementation et en fabrication dans la thérapie cellulaire (étant les premiers à obtenir une approbation, Adaptimmune a tiré des leçons précieuses ; même s’ils ont vendu le produit, leur savoir-faire reste un atout).

Les acquéreurs potentiels pourraient être des biotechs de taille moyenne souhaitant entrer dans les cellules TCR, ou même une entreprise comme Galapagos, qui a déjà collaboré sur uza-cel. Galapagos en particulier a conclu un accord pour uza-cel et pourrait considérer qu’acquérir Adaptimmune (ou fusionner) serait un moyen d’obtenir aussi l’actif PRAME et l’équipe au complet. Cependant, tout acquéreur attendrait probablement de voir plus de données ou de l’obtenir à un prix avantageux (ce qui est actuellement le cas).

Licences/Partenariats : À défaut d’un rachat pur et simple, Adaptimmune cherchera probablement des partenariats. Ils ont l’habitude de conclure des accords (GSK, Genentech, collaboration de Gilead avec TCR² auparavant, etc.). Scénario probable : si Adaptimmune parvient à générer des données précliniques sur son programme allogénique ou des modèles tumoraux pour PRAME, ils pourraient le proposer à de plus grands acteurs de l’immunothérapie. Par exemple, des entreprises partenaires de MD Anderson ou de grandes pharmas à la recherche d’actifs TCR pourraient être intéressées.

Une piste intéressante : le domaine de la thérapie cellulaire pour les tumeurs solides pourrait connaître une consolidation. Adaptimmune a déjà fusionné avec TCR². Il y a aussi des acteurs comme Immatics, Achilles Therapeutics (travaillant sur les TILs et les néoantigènes clonaux), et d’autres – des alliances pourraient donc se former. En fait, on peut imaginer qu’Adaptimmune finisse par fusionner ou être acquis par un pair pour mutualiser les ressources (comme cela a été fait avec TCR²).

Changement stratégique : Une autre possibilité serait qu’Adaptimmune réoriente sa technologie vers une autre application. Par exemple, utiliser sa plateforme de découverte de TCR pour développer des engagers de cellules T à base de TCR ou des anticorps mimant les TCR (comme l’a fait avec succès Immunocore, une société apparentée). L’expertise centrale d’Adaptimmune est d’identifier et d’améliorer les TCR – ces TCR pourraient être utilisés non seulement en thérapie cellulaire, mais aussi être modifiés pour d’autres formats. Cela n’a pas été annoncé, mais c’est une stratégie envisageable pour créer de la valeur avec moins de capital (puisque développer des médicaments biologiques pourrait coûter moins cher que des essais complets de thérapie cellulaire).

Paiements d’étapes : Adaptimmune est éligible à jusqu’à 30 M$ de paiements d’étapes de la part de US WorldMeds ^[147] – ceux-ci correspondent probablement à l’approbation de lete-cel et peut-être à l’entrée en essai d’uza-cel ou à l’atteinte d’un objectif de ventes pour Tecelra. Si ces paiements sont versés en 2026–2027, cette injection pourrait prolonger la vie d’Adaptimmune ou financer d’autres projets. Cependant, ils dépendent du succès de USWM, ce qu’Adaptimmune ne peut plus contrôler.

Retour de valeur aux actionnaires ? : Certains investisseurs se demandent si Adaptimmune pourrait éventuellement liquider ou restituer des liquidités si aucune voie à suivre n’émerge. Cela semble peu probable à court terme – l’entreprise semble déterminée à poursuivre la R&D. Mais si, disons, un an ou deux passent sans avancée, le conseil d’administration pourrait envisager des options comme la vente de la propriété intellectuelle restante et la distribution du cash restant. Cela reste une solution de dernier recours, et la plupart des petites biotechs choisissent de continuer à essayer (ou de fusionner à l’envers avec une autre société privée) plutôt que de cesser leurs activités.

En résumé : L’histoire d’Adaptimmune rappelle à quel point la biotech peut être imprévisible – une entreprise peut passer du statut de héros (première approbation de son genre) à presque zéro en peu de temps à cause de difficultés financières. Aujourd’hui, la société existe dans une sorte de limbes : elle n’est pas l’acteur commercial florissant qu’elle voulait devenir, mais elle n’est pas non plus complètement terminée. Les 6 à 12 prochains mois devraient apporter de la clarté. Les investisseurs surveilleront :

• Tout nouvel accord ou partenariat (un catalyseur très positif si cela se produit).
• Mises à jour sur l’avancement de PRAME/CD70 (même des dépôts IND seraient dignes d’intérêt).
• Utilisation du cash restant – vont-ils investir dans un programme spécifique ou simplement conserver ?
• Conditions générales du marché biotech – si l’environnement de financement biotech s’améliore en 2026, Adaptimmune pourrait trouver plus facilement des fonds ou des partenaires ; sinon, ce sera plus difficile.

Pour l’instant, Adaptimmune reste accessible publiquement aux investisseurs comme une spéculation à haut risque. Elle a un passé intéressant et potentiellement un avenir si la science trouve une solution. Mais elle doit naviguer prudemment pour éviter le sort de nombreuses biotechs « one-hit » qui disparaissent après avoir vendu leurs actifs. Les prochains trimestres diront si Adaptimmune peut vraiment s’adapter (et ainsi faire honneur à son nom) et survivre dans le paysage biotech en constante évolution.

---

Sources: Adaptimmune communiqués de l’entreprise et dépôts auprès de la SEC ; actualités du secteur provenant de FierceBiotech, BioSpace et ts2.tech ^{[148] [149] [150]} ; données de marché provenant de MarketBeat et Nasdaq ^{[151] [152]} ; commentaires d’analystes via MarketBeat et plateformes d’investissement ^{[153] [154]}.

References

1. www.marketbeat.com, 2. www.nasdaq.com, 3. www.nasdaq.com, 4. www.marketbeat.com, 5. www.marketbeat.com, 6. www.stocktitan.net, 7. www.marketbeat.com, 8. www.marketbeat.com, 9. www.marketbeat.com, 10. www.nasdaq.com, 11. www.fiercebiotech.com, 12. www.fiercebiotech.com, 13. www.fiercebiotech.com, 14. www.adaptimmune.com, 15. www.fiercebiotech.com, 16. www.fiercebiotech.com, 17. www.nasdaq.com, 18. www.nasdaq.com, 19. www.marketbeat.com, 20. www.nasdaq.com, 21. www.biospace.com, 22. ts2.tech, 23. www.fiercebiotech.com, 24. www.biospace.com, 25. www.nasdaq.com, 26. www.adaptimmune.com, 27. www.stocktitan.net, 28. www.stocktitan.net, 29. www.adaptimmune.com, 30. www.fiercebiotech.com, 31. www.adaptimmune.com, 32. www.biospace.com, 33. www.adaptimmune.com, 34. www.biospace.com, 35. www.adaptimmune.com, 36. www.adaptimmune.com, 37. www.biospace.com, 38. www.marketbeat.com, 39. www.marketbeat.com, 40. www.marketbeat.com, 41. www.marketbeat.com, 42. www.nasdaq.com, 43. www.nasdaq.com, 44. www.nasdaq.com, 45. www.stocktitan.net, 46. www.marketbeat.com, 47. www.chartmill.com, 48. www.investing.com, 49. www.marketbeat.com, 50. www.marketbeat.com, 51. www.marketbeat.com, 52. www.marketbeat.com, 53. www.marketbeat.com, 54. www.marketbeat.com, 55. www.marketbeat.com, 56. www.nasdaq.com, 57. www.nasdaq.com, 58. www.nasdaq.com, 59. www.nasdaq.com, 60. www.nasdaq.com, 61. www.nasdaq.com, 62. www.marketbeat.com, 63. www.nasdaq.com, 64. www.nasdaq.com, 65. www.nasdaq.com, 66. www.nasdaq.com, 67. www.nasdaq.com, 68. www.nasdaq.com, 69. www.fiercebiotech.com, 70. www.adaptimmune.com, 71. www.adaptimmune.com, 72. www.adaptimmune.com, 73. www.fiercebiotech.com, 74. www.fiercebiotech.com, 75. www.fiercebiotech.com, 76. www.fiercebiotech.com, 77. www.fiercebiotech.com, 78. www.adaptimmune.com, 79. www.adaptimmune.com, 80. www.adaptimmune.com, 81. www.adaptimmune.com, 82. www.stocktitan.net, 83. www.stocktitan.net, 84. www.stocktitan.net, 85. www.biospace.com, 86. www.marketbeat.com, 87. www.biospace.com, 88. www.marketbeat.com, 89. www.marketbeat.com, 90. www.fiercebiotech.com, 91. www.fiercebiotech.com, 92. www.fiercebiotech.com, 93. www.fiercebiotech.com, 94. www.nasdaq.com, 95. www.nasdaq.com, 96. www.nasdaq.com, 97. www.investing.com, 98. www.investing.com, 99. www.investing.com, 100. www.marketbeat.com, 101. www.marketbeat.com, 102. www.marketbeat.com, 103. finance.yahoo.com, 104. www.chartmill.com, 105. seekingalpha.com, 106. www.marketbeat.com, 107. www.marketbeat.com, 108. news.biobuzz.io, 109. ts2.tech, 110. www.fiercebiotech.com, 111. ts2.tech, 112. www.goodwinlaw.com, 113. www.fiercebiotech.com, 114. www.biospace.com, 115. www.marketbeat.com, 116. www.biospace.com, 117. www.stocktitan.net, 118. www.stocktitan.net, 119. www.adaptimmune.com, 120. www.stocktitan.net, 121. www.stocktitan.net, 122. www.adaptimmune.com, 123. www.biospace.com, 124. www.biospace.com, 125. www.adaptimmune.com, 126. www.fiercebiotech.com, 127. www.adaptimmune.com, 128. www.marketbeat.com, 129. www.biospace.com, 130. www.biospace.com, 131. www.adaptimmune.com, 132. www.nasdaq.com, 133. www.biospace.com, 134. www.nasdaq.com, 135. www.fiercebiotech.com, 136. www.investing.com, 137. www.biospace.com, 138. www.nasdaq.com, 139. www.marketbeat.com, 140. www.marketbeat.com, 141. www.marketbeat.com, 142. www.marketbeat.com, 143. www.marketbeat.com, 144. www.marketbeat.com, 145. www.marketbeat.com, 146. www.nasdaq.com, 147. www.adaptimmune.com, 148. www.fiercebiotech.com, 149. www.biospace.com, 150. ts2.tech, 151. www.marketbeat.com, 152. www.nasdaq.com, 153. www.marketbeat.com, 154. www.nasdaq.com