- Сдвиг потоков средств: ETF Vanguard S&P 500 (VOO) за последнюю неделю зафиксировал около 1,02 млрд долларов чистого оттока средств [1], несмотря на то, что стоимость фонда выросла примерно на 0,85%. Для сравнения, ETF Vanguard Total Stock Market (VTI) за тот же 5-дневный период получил около 1,03 млрд долларов чистого притока средств [2], прибавив 0,88% за неделю.
- Оба фонда близки к максимумам: Несмотря на расхождение потоков, оба ETF выросли примерно на 15% с начала года, выиграв от широкого рыночного ралли 2025 года [3]. VOO торгуется около 615–620 долларов за акцию, а VTI — примерно 330 долларов за акцию по состоянию на 10 октября, что отражает рост S&P 500 примерно на 15% в 2025 году [4]. Основные американские индексы достигли рекордных уровней в начале октября на фоне оптимизма по поводу возможного смягчения политики ФРС [5].
- Предпочтения инвесторов и издержки: Аналитики объясняют эту тенденцию усиливающейся конкуренцией и стремлением к снижению расходов. SPY от State Street (еще один ETF на S&P 500) потерял рекордные 32,7 млрд долларов оттока в 2025 году, поскольку инвесторы переходят на более дешевые альтернативы. VOO от Vanguard и IVV от BlackRock (iShares Core S&P 500) привлекли миллиарды благодаря сверхнизким расходам в 0,03% (против 0,0945% у SPY) [6]. Эта «растущая склонность к более дешевым вариантам» меняет ландшафт рынка ETF [7].
- Широкая привлекательность VTI: ETF Vanguard Total Stock Market теперь насчитывает более $2 триллионов активов, недавно став первым в истории ETF, преодолевшим этот рубеж [8]. VTI включает 3500+ американских акций крупных, средних и малых компаний, охватывая по сути весь рынок. Инвесторы получают такую широкую диверсификацию за ту же комиссию 0,03%, что и VOO [9]. Покрывая «остальные 20%» акций за пределами S&P 500, VTI предлагает диверсификацию за счет компаний меньшего размера, не входящих в индекс 500 [10].
- Крупнейшие позиции определяют доходность: Технологические компании с мегакапитализацией — которые доминируют как в VOO, так и в VTI — продолжают обеспечивать рост доходности. Nvidia (одна из крупнейших позиций) выросла примерно на 40% с начала года благодаря агрессивному развитию в сфере ИИ (включая $100 млрд инвестиций в OpenAI) [11]. Microsoft и Apple также остаются сильными: облачные и экологические инициативы Microsoft заставляют аналитиков давать прогноз «Рекомендация: активно покупать» [12], а продажи iPhone 17 у Apple высоки (хотя мнения аналитиков разделились, консенсус — «Рекомендация: умеренно покупать») [13]. Сила этих технологических гигантов поддерживает рост обоих ETF, даже несмотря на то, что некоторые инвесторы переходят к более широкому охвату рынка.
ETF Vanguard фиксируют противоположные потоки средств на фоне ралли на рынке
Инвесторы заметно меняют структуру вложений между двумя флагманскими фондами акций Vanguard. За первую неделю октября VOO – ETF Vanguard на индекс S&P 500 – испытал значительный чистый отток средств чуть более 1 миллиарда долларов [14]. В то же время VTI – ETF Vanguard на весь фондовый рынок США – одновременно привлек примерно 1 миллиард долларов чистых новых вложений [15]. Это примечательно, поскольку оба фонда за неделю показали умеренный рост (менее 1%), что отражает растущий рынок, а не недостаток доходности [16] [17]. Другими словами, инвесторы выводили средства из VOO, несмотря на рост его цены, и вкладывали их в VTI, который также рос в цене.
Это расхождение происходит на фоне того, что американские акции торгуются около исторических максимумов. В начале октября индекс S&P 500 кратковременно достигал внутридневных рекордов около 6 731 пункта [18]. Общая сила рынка – обусловленная оптимизмом по поводу возможного снижения ставок ФРС после выхода слабых экономических данных [19] – подняла оба ETF примерно на 15% с начала года. S&P 500 вырос примерно на 15% в 2025 году [20], а индекс всего рынка VTI практически повторил этот рост. По состоянию на 10 октября рыночная цена VOO составляет около 615–620 долларов, а VTI торгуется около 330 долларов за акцию, что отражает их уверенный рост с начала года. Тот факт, что деньги перемещаются несмотря на сильную доходность, говорит о том, что эти потоки связаны не с краткосрочной доходностью, а скорее со стратегией и предпочтениями инвесторов.
Похоже, что стоимость является определяющим фактором. Фонды S&P 500 от Vanguard и BlackRock отбирают долю рынка у SPY от State Street, первого ETF на S&P 500, на протяжении всего 2025 года. Комиссия SPY составляет 0,09%, и в 2025 году он испытал беспрецедентный отток средств в размере $32,7 млрд — это крупнейший отток в истории ETF. Тем временем VOO от Vanguard лидирует среди всех ETF с притоком более $80 млрд с начала года, возглавляя отраслевые рейтинги [21] [22]. (VOO и его паевой инвестиционный класс вместе управляют более чем $1 трлн активов S&P 500.) Инвесторы явно голосуют ногами за сверхнизкие комиссии. Как отмечает один из анализов, «Конкурирующие фонды от Vanguard и BlackRock вырвались вперед, привлекая миллиарды благодаря расходам в 0,03%», по сравнению с более высокой стоимостью SPY [23]. Эта тенденция подчеркивает общий тренд: «растущее предпочтение более дешевых вариантов» среди инвесторов [24].
Еще один мотив — позиционирование портфеля. VOO отслеживает только 500 акций крупных компаний из индекса S&P, тогда как VTI включает практически весь рынок акций США — более 3 600 компаний, включая средние, малые и микрокапитализации [25] [26]. Оба фонда взимают одинаково низкие комиссии (0,03%), поэтому инвесторы могут получить гораздо более широкую диверсификацию через VTI без дополнительных затрат [27]. В 2023 и 2024 годах акции мегакапов в сфере технологий лидировали на рынке, поэтому фонд S&P 500, такой как VOO, был достаточен для многих. Но ралли 2025 года стало несколько шире — с весеннего восстановления акции малых компаний немного опередили крупные (индексы малых компаний +34% против +30% у крупных) [28]. Это могло подтолкнуть некоторых инвесторов к ребалансировке в «те самые 20%» рынка, которые VOO не охватывает [29]. Примечательно, что чистый приток средств в VTI говорит о доверии к более широкому росту рынка, а не только к привычным гигантам уровня FAANG.Технологические гиганты, движущие оба ETF
Несмотря на различия, VOO и VTI имеют одну важную общую черту: их крупнейшие позиции — одни и те же технологические гиганты. Крупнейшие акции S&P 500 — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Google и др. — также доминируют в портфеле VTI (хотя и с немного меньшими долями). Последние новости от этих гигантов стали мощным драйвером доходности обоих фондов, даже если инвесторы перераспределяют средства между ними.
Например, рассмотрим Nvidia (NVDA), одну из пяти крупнейших позиций в обоих ETF. Этот полупроводниковый гигант стал любимцем рынка благодаря буму искусственного интеллекта. Акции Nvidia выросли примерно на 40% с начала года, чему способствовали такие громкие события, как инвестиция в $100 млрд в OpenAI (разработчик ChatGPT) и новое партнерство с Fujitsu в области ИИ-робототехники [30]. Уолл-стрит крайне оптимистично настроен — аналитики сохраняют консенсус «Сильная покупка» по NVDA [31], что отражает уверенность в том, что Nvidia продолжит двигать революцию ИИ (и, соответственно, доходность индексов).
Microsoft (MSFT), еще один краеугольный актив (второй по величине в VTI и VOO), также демонстрирует силу. Расширение технологического гиганта в области облачного гейминга и чистой энергетики впечатлило инвесторов. Microsoft тестирует бесплатный облачный игровой сервис Xbox с поддержкой рекламы, чтобы привлечь больше пользователей, а также только что заключила контракт на покупку солнечной энергии мощностью 100 мегаватт в Японии в рамках своей инициативы по устойчивому развитию [32]. Финансовые показатели компании остаются прочными (рост облачного бизнеса Azure и др.), а аналитики также оценивают акции как «Сильная покупка» [33]. Такой оптимизм в отношении будущего Microsoft как в технологиях, так и в экологических инициативах поддерживает приток средств в фонды, которые держат эти акции.
Даже Apple (AAPL), крупнейшая компания США, дает инвесторам поводы оставаться в акциях — хотя и с большей осторожностью. Новый iPhone 17 от Apple пользуется высоким потребительским спросом, чему способствовало недавнее снижение цены на базовую модель [34]. Это несколько снизило опасения по поводу цикла роста Apple. Тем не менее, мнения аналитиков по Apple разделились: многие настроены оптимистично (отмечая высокомаржинальный сервисный бизнес и лояльную экосистему Apple), но некоторые понизили рейтинг акций, предупреждая, что завышенные ожидания по будущим iPhone и возможные риски, связанные с Китаем, могут ограничить потенциал роста [35]. Консенсус-рейтинг снизился до «Умеренная покупка», что говорит о том, что Apple может быть справедливо оценена после недавнего роста [36]. Вкратце, Apple остается генерирующим наличность краеугольным активом, но в данный момент не является безоговорочным фаворитом рынка.
Эти три компании – Nvidia, Microsoft и Apple – вместе составляют примерно 20% стоимости S&P 500 [37], а также значительную долю VTI. Их успехи сильно влияют на доходность обоих ETF. Недавний сдвиг потоков средств (отток из VOO против притока в VTI) – это не ставка против этих технологических гигантов – инвесторы в VTI по-прежнему владеют ими – а скорее ставка в дополнение к ним, охватывающая также тысячи более мелких акций. Пока «Десять титанов» (NVDA, MSFT, AAPL и другие мега-капитализации) продолжают расти, держатели VOO и VTI будут получать огромную выгоду [38] [39]. Но привлекательность VTI в том, что он также фиксирует рост других 3 000+ акций, находящихся вне топовых компаний S&P.
Примечательно, что общий настрой рынка по-прежнему позитивен в отношении Big Tech, но постепенно отходит от крайностей. Индекс страха и жадности CNN, который достиг уровня «Жадность» во время семидневного роста S&P в конце сентября, к середине октября вернулся к нейтральной зоне после завершения этой серии. И хотя сага с приостановкой работы правительства и торговые споры по тарифам попали в заголовки, они пока почти не повлияли на оптимизм на рынке. Уолл-стрит, похоже, «блаженно игнорирует» влияние драмы в Вашингтоне, сосредотачиваясь вместо этого на замедлении инфляции и будущих шагах ФРС [40]. Этот оптимизм в отношении макроэкономических условий поддержал технологические акции и, соответственно, индексные ETF.
Почему инвесторы меняют стратегии: издержки, охват и уверенность
Так почему же инвесторы вообще выводят деньги из фонда S&P 500, когда рынок бьет рекорды? Эксперты отрасли указывают на несколько ключевых факторов:
- Затраты и конкуренция: ценовая война между провайдерами ETF достигла своей логической развязки – инвесторы теперь могут получить весь рынок акций США практически бесплатно. Vanguard и другие снизили коэффициенты расходов до минимума, и чувствительные к издержкам инвесторы консолидируются в самых дешевых фондах. По данным Financial Times, отток из SPY (более $32 млрд в этом году) подчеркивает, как розничные инвесторы, ориентированные на издержки, «навсегда меняют баланс сил на Уолл-стрит». Аналитики отмечают, что розничные инвесторы все чаще предпочитают дешевые индексные продукты, заставляя даже институциональных игроков следовать за ними [41]. VTI и VOO взимают всего 0,03%,в то время как у SPY – 0,09% [42]. Для крупных держателей эта разница существенна – и многие решили, что больше не стоит переплачивать за SPY. В результате, VOO привлек десятки миллиардов от инвесторов, ушедших из SPY в 2025 году [43] [44]. Недавний недельный отток из VOO может просто отражать фиксацию прибыли или ребалансировку со стороны некоторых из этих же инвесторов после сильного роста, а не быть упреком самому фонду. На самом деле, у VOO по-прежнему чистый приток с начала года; просто в начале октября часть этих «горячих» денег перетекла в VTI или другие инструменты для диверсификации.
- Общая диверсификация рынка: Привлекательность VTI заключается в его более широком охвате рынка. Владея практически всеми акциями США, VTI предоставляет доступ к сегментам, которые не охватывает S&P 500 – компаниям средней и малой капитализации, а также даже микро-компаниям [45] [46]. В периоды, когда акции меньших компаний растут или восстанавливаются, VTI фиксирует этот рост, в то время как чистый фонд S&P 500 может его упустить. Мы уже видели намёки на это в 2025 году: после сложных 2022–23 годов для малых компаний многие из них сильно восстановились. В одном отчёте отмечалось, что в период бума после открытия экономики в 2021 году акции малых и средних компаний фактически обогнали крупные, что дало VTI небольшое преимущество в тот год [47]. И совсем недавно, с апреля этого года индекс Russell 2000 (малые компании) вырос на 34% против 30% у S&P 500 (крупные компании) [48], поскольку инвесторы покупали недооценённые небольшие компании. Если инвестор считает, что рост рынка становится более широким – или опасается, что лидеры S&P 500 среди мега-компаний могут взять паузу – перевод части средств из VOO в VTI выглядит логичным шагом. Это увеличивает долю в возможном «догоняющем» росте акций малых компаний. По сути, VTI обеспечивает больший баланс: он по-прежнему сильно ориентирован на Apple и Microsoft (так что вы не упустите рост Big Tech), но также содержит тысячи других компаний, которые могут проявить себя в разных экономических условиях.
- Доверие инвесторов против осторожности: Парадоксально, но переход в VTI может свидетельствовать как о оптимизме, так и о благоразумии. С одной стороны, это демонстрирует уверенность в рынке в целом — инвесторы не стали бы вкладывать деньги в VTI, если бы ожидали обвала рынка, ведь VTI максимально «завязана» на акциях. На самом деле, крупные притоки в фонды акций через ETF — признак того, что инвесторы остаются настроены по-бычьи в отношении американских акций, несмотря на разговоры о рецессии [49] [50]. (Как отмечает ETF.com, покупатели Vanguard в 2025 году «не паникуют; они планируют» долгосрочный рост [51] [52].) С другой стороны, перевод части средств в более широкий фонд можно рассматривать как меру управления рисками — признание того, что следующий этап рынка может быть обусловлен не только гигантами из S&P 500. Держатели VTI диверсифицируют свои ставки: если лидерство на рынке расширится и перейдет к компаниям поменьше — они в выигрыше; если крупные технологические компании продолжат доминировать, у них все равно будет большая доля через крупнейшие позиции VTI. Проще говоря, это сбалансированный способ оставаться в рыночном ралли, одновременно готовясь к возможным переменам под поверхностью.
Прогноз: сохранится ли сила широкого рынка?
Смотря вперед, ключевой вопрос — оправдает ли себя эта зарождающаяся ротация. Будут ли акции компаний средней и малой капитализации продолжать опережать рынок, или мега-капиталы вновь возьмут на себя полное лидерство? Эксперты расходятся во мнениях, но многие советуют сохранять долю и в том, и в другом сегменте — именно это и предлагает VTI.
Исторически акции компаний с большой капитализацией опережали более мелкие акции за последнее десятилетие, во многом благодаря выдающемуся росту технологических гигантов [53]. Действительно, к началу октября 2025 года годовая доходность VOO за 10 лет (около 15,1%) немного превышает доходность VTI (примерно 14,5%) [54]. Этот разрыв объясняется технологическим уклоном индекса S&P 500 в эпоху, когда рынок движим технологиями. Однако эта тенденция «не является неизменной» [55]. На очень длинных промежутках времени (несколько десятилетий) акции компаний с малой капитализацией часто приносили более высокую доходность, чем крупные компании, хотя и с большей волатильностью [56]. Если экономический цикл сместится в пользу более мелких компаний — например, если процентные ставки начнут снижаться, условия кредитования смягчатся или внутренний рост превзойдет мировых гигантов — мы можем увидеть продолжительный период, когда средние и малые компании будут показывать лучшие результаты. В таком случае VTI, вероятно, превзойдет VOO, и мы можем продолжить наблюдать, как инвесторы отдают предпочтение фондам, охватывающим весь рынок.
Многие рыночные аналитики на самом деле оптимистично настроены, что у ралли есть потенциал для расширения. По мере того как инфляция замедляется, а ФРС, возможно, приближается к завершению цикла ужесточения, некоторые стратеги ожидают «мягкой посадки», которая поддержит не только крупнейшие технологические компании. Представители ФРС сигнализировали о возможном снижении ставок в 2024 году, а фьючерсные рынки закладывают пару снижений ставок к следующему году [57] [58]. Такая перспектива, как правило, поддерживает рост акций по всему рынку. Одна из технических моделей даже прогнозирует, что фонд с кредитным плечом на S&P (SPUU) может вырасти примерно на 25% за следующие 3 месяца, если текущий импульс сохранится [59] — что подразумевает рост обычного S&P 500 еще примерно на 12%. Если такие бычьи прогнозы оправдаются, приток средств в акции должен сохраниться, и такие фонды, как VOO и VTI, оба будут расти (при этом VTI будет отражать рост всего рынка).
С другой стороны, есть предостерегающие голоса, отмечающие, что лидерство на рынке по-прежнему узкое. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон в начале октября предупредил, что после такого стремительного роста, возглавляемого технологическим сектором, «распродажа на рынке в ближайшие 12–24 месяца» не станет сюрпризом [60]. История показывает, что всплески, подобные тому, что мы наблюдали, часто сопровождаются коррекциями. DataTrek Research отметила, что с 2023 года ралли, похожие на текущее, сопровождались откатами на 5–18%в течение нескольких месяцев [61]. Если начнётся коррекция, различие между VOO и VTI может иметь меньшее значение в краткосрочной перспективе — оба фонда будут снижаться, если весь рынок выйдет из режима риска. Но даже в период спада диверсификация может помочь. Более широкая база VTI может смягчить влияние идосинкразических шоков (например, если несколько мега-компаний сильно просядут, их влияние на VTI будет немного размыто за счёт тысяч мелких активов).
Суть: Недавние изменения потоков средств показывают, что инвесторы готовятся к более всеобъемлющему бычьему рынку, а не только к тому, который зависит от технологических гигантов, доминирующих в S&P 500. «Продолжающаяся вера в пассивное инвестирование и долгосрочный рост» лежит в основе этих потоков, как отмечается в одном из отчётов, при этом VOO и VTI служат основными активами для многих частных инвесторов [62] [63]. ETF Vanguard Total Stock Market, который сейчас является двухтриллионным гигантом [64], предоставляет возможность получить доступ к этой истории широкого роста с минимальными издержками. Тем временем ETF Vanguard S&P 500 остаётся мощным инструментом сам по себе, но его краткосрочные оттоки намекают, что некоторые инвесторы сокращают позиции в индексе крупных компаний на рекордных максимумах.
На самом деле, и VOO, и VTI, скорее всего, вознаградят терпеливых инвесторов со временем. У них одинаковая ДНК: лидерство на рынке США, низкие комиссии и диверсификация — различия между ними скорее количественные, чем качественные. Как выразился один аналитик, выбор между ними «зависит от тонких, но значимых различий в диверсификации»: VOO делает ставку на стабильность крупных компаний, а VTI охватывает потенциал всего рынка [65] [66]. Если вы считаете, что крупнейшие американские компании продолжат опережать рынок, VOO — отличный выбор. Если вы хотите охватить более широкий спектр (и, возможно, поймать следующую Apple или Amazon до того как они войдут в S&P 500), VTI — привлекательная альтернатива.
В дальнейшем инвесторы будут следить, сохранится ли текущая тенденция притока средств в VTI и оттока из VOO. Многое будет зависеть от рыночных условий: если небольшие компании продолжат расти, а опасения рецессии останутся в стороне, ожидайте, что больше денег будет перетекать в фонды, охватывающие весь рынок. Наоборот, если рост снова сузится до одних только технологических гигантов, часть потоков может вернуться в продукты, ориентированные на S&P 500 (или, по крайней мере, преимущество VTI может уменьшиться, поскольку его доходность будет повторять VOO). В любом случае, основная тенденция очевидна: инвестирование в недорогие индексные фонды по-прежнему остается лидером, а ETF от Vanguard находятся в авангарде этого движения. Пока инвесторы «сохраняют уверенность в силе сложных процентов и прибыли американских компаний», как отмечают аналитики ETF [67] [68], такие фонды, как VTI и VOO, скорее всего, будут продолжать привлекать капитал в обозримом будущем — несмотря на периодические ротации и перераспределения.
Источники:
ETF.com – «VOO возглавляет список самых популярных ETF Vanguard по притоку средств в 2025 году» (Data Dive, середина 2025) etf.com- TipRanks Weekend Newsdesk – «Vanguard S&P 500 ETF сталкивается с оттоком средств на фоне смешанных результатов» (4 октября 2025) [69] [70]
- TipRanks Weekend Newsdesk – «ETF Vanguard Total Stock Market фиксирует сильный приток средств» (4 октября 2025) [71] [72]
- UA.News / Financial Times – «ETF SPY от State Street фиксирует рекордный отток $32 млрд несмотря на рост рынка» (7 октября 2025) [73] [74]
- Bitget News (Motley Fool) – «Познакомьтесь с первым ETF, превысившим $2 трлн активов — почему это отличная покупка» (6 октября 2025) [75] [76]
- 24/7 Wall St. – «S&P 500 или ETF на весь рынок: что выгоднее для долгосрочных инвестиций — VOO или VTI?» (6 октября 2025) [77] [78]
- MarketMinute – «Сравнение гигантов Vanguard: VOO против VTI на длинной дистанции» (6 октября 2025) [79] [80]
- ts2.tech – «Безумие на рынке: RZLV (Direxion 2X S&P ETF) взлетает до рекордных максимумов!» (3 октября 2025) [81] [82] ETF.com – «VOO возглавляет список самых популярных ETF Vanguard по притоку средств в 2025 году» (Data Dive, середина 2025) etf.com
References
1. www.tipranks.com, 2. www.tipranks.com, 3. ua.news, 4. ua.news, 5. ts2.tech, 6. ua.news, 7. ua.news, 8. www.bitget.com, 9. www.bitget.com, 10. www.bitget.com, 11. www.tipranks.com, 12. www.tipranks.com, 13. www.tipranks.com, 14. www.tipranks.com, 15. www.tipranks.com, 16. www.tipranks.com, 17. www.tipranks.com, 18. ts2.tech, 19. ts2.tech, 20. ua.news, 21. www.etf.com, 22. www.etf.com, 23. ua.news, 24. ua.news, 25. markets.financialcontent.com, 26. markets.financialcontent.com, 27. www.bitget.com, 28. 247wallst.com, 29. www.bitget.com, 30. www.tipranks.com, 31. www.tipranks.com, 32. www.tipranks.com, 33. www.tipranks.com, 34. www.tipranks.com, 35. www.tipranks.com, 36. www.tipranks.com, 37. www.bitget.com, 38. www.bitget.com, 39. markets.financialcontent.com, 40. ts2.tech, 41. ua.news, 42. ua.news, 43. www.etf.com, 44. www.etf.com, 45. markets.financialcontent.com, 46. markets.financialcontent.com, 47. 247wallst.com, 48. 247wallst.com, 49. www.etf.com, 50. www.etf.com, 51. www.etf.com, 52. www.etf.com, 53. markets.financialcontent.com, 54. markets.financialcontent.com, 55. markets.financialcontent.com, 56. markets.financialcontent.com, 57. ts2.tech, 58. ts2.tech, 59. ts2.tech, 60. ts2.tech, 61. ts2.tech, 62. www.etf.com, 63. www.etf.com, 64. www.bitget.com, 65. markets.financialcontent.com, 66. markets.financialcontent.com, 67. www.etf.com, 68. www.etf.com, 69. www.tipranks.com, 70. www.tipranks.com, 71. www.tipranks.com, 72. www.tipranks.com, 73. ua.news, 74. ua.news, 75. www.bitget.com, 76. www.bitget.com, 77. 247wallst.com, 78. 247wallst.com, 79. markets.financialcontent.com, 80. markets.financialcontent.com, 81. ts2.tech, 82. ts2.tech
