L’action Energy Fuels (UUUU) s’envole grâce à une percée dans les terres rares et à l’essor de l’uranium

Prix (13 oct. 2025) : ~20,34 $ USD (clôture du 10 oct.) ^[1], en hausse d’environ 275 % sur l’année écoulée ^[2].
Capitalisation boursière : ~4,7 milliards $ ^[3] ; ~230,7 M d’actions en circulation ^[4].
Activité : Premier producteur d’uranium aux États-Unis et transformateur de terres rares en croissance, ainsi que vanadium et sables minéraux lourds. Possède l’usine White Mesa (UT) – la seule usine conventionnelle d’uranium agréée aux États-Unis ^[5] ^[6] – et la mine d’uranium à haute teneur Pinyon Plain (AZ) ^[7].
Catalyseurs récents : Finalisation d’une levée de dette convertible de 700 M$ US (coupon 0,75 %, obligations 2031) ^[8] ; succès pilote pour la transformation d’oxyde de terres rares NdPr en aimants pour véhicules électriques ^[9] ; production d’oxyde de dysprosium (Dy) pur à 99,9 % pour aimants à terres rares lourdes ^[10].
Finances (TTM) : Revenus ~65 M$ ; perte nette ~93 M$ ^[11] (due aux coûts de montée en puissance). Fonds de roulement ~253 M$ (30 juin 2025) ^[12]. Aucune dette nette de trésorerie ^[13].
Analystes : Consensus « Achat/Achat fort » ^[14]. Les objectifs de cours moyens sur 12 à 18 mois sont variés (~12–22 $US) ; Public.com cite ~13,38 $US ^[15], tandis que B. Riley a récemment fixé un objectif de 22 $US ^[16]. L’intérêt vendeur est élevé (~12 % du flottant) ^[17].
Fourchette sur 52 semaines : 3,20–22,37 $ ^[18]. L’action est extrêmement volatile (bêta ~1,5 ; volatilité annualisée de 84 % ^[19]).

Actualités récentes

3 oct. 2025 : Levée de dette convertible. Energy Fuels a clôturé une offre sursouscrite de 700 M$ US de billets convertibles senior à 0,75 % échéance 2031 ^[20]. La demande a été forte (sursouscrite, 67,5 M$ US supplémentaires vendus) et a marqué une victoire rare sur les marchés de capitaux américains pour un producteur de matières premières. Les billets sont convertibles à environ 20,34 $/action (cours du 30 sept.) ^[21]. Le PDG Mark Chalmers a déclaré que cela « reflète un fort sentiment des investisseurs non seulement à l’égard de nos initiatives dans les terres rares, mais aussi de notre production d’uranium à faible coût, leader aux États-Unis » ^[22]. Les fonds serviront à financer des projets de croissance (expansion des terres rares à l’usine de White Mesa, développement de sables minéralisés lourds en Australie) et à couvrir les coûts d’options ^[23] ^[24].
1er oct. 2025 : Fixation du prix de l’émission de billets convertibles. La société a fixé le prix d’une tranche de 600 M$ de billets à 0,75 % (échéance 2031), en hausse par rapport à l’initial de 550 M$ ^[25]. L’offre devait être clôturée le 3 oct. et comprenait également l’exercice complet de l’option de surallocation (« greenshoe ») pour 100 M$ supplémentaires. Le prix de conversion des billets a été fixé à environ 20,34 $ (une prime de 32,5 %) ^[26], illustrant la confiance du marché. EF a précisé que ces fonds serviront aussi à financer des couvertures « capped-call » (~46 M$) et à investir davantage dans la capacité de terres rares et d’uranium ^[27].
10 oct. 2025 : Flambée des terres rares suite aux actualités commerciales. Les actions américaines des sociétés minières de terres rares ont bondi après que le président Trump a menacé de nouveaux droits de douane sur la Chine (y compris sur les exportations de terres rares) ^[28]. USA Rare Earth a grimpé d’environ 19 %, MP Materials d’environ 15 %, et Energy Fuels de +10 % en séance (pour finir autour de +4 %) ^[29] ^[30]. La hausse a été en partie alimentée par l’annonce par la Chine (le 9 oct.) de contrôles massifs sur les exportations de terres rares ^[31] ^[32]. Cela a mis en lumière la dépendance des États-Unis envers la Chine (qui traite environ 90 % des aimants de terres rares mondiaux ^[33]) et a fait grimper l’action EF de +9 % le 9 oct. ^[34]. Energy Fuels a déclaré qu’elle « travaille à augmenter la production américaine de terres rares » et que son récent projet pilote « démontre les capacités techniques d’une entreprise américaine sur le sol américain » ^[35].
Août/Sept 2025 : REE & Jalons du projet. L’entreprise a réalisé plusieurs avancées majeures : en septembre, elle a annoncé que les oxydes de NdPr issus de l’usine d’EF dans l’Utah avaient été transformés avec succès en aimants pour moteurs de véhicules électriques par un fournisseur mondial ^[36]. En août, EF a produit son premier oxyde de dysprosium pur à 99,9 % à White Mesa, et prévoit les premiers échantillons d’oxyde de terbium d’ici le quatrième trimestre 2025 ^[37]. Le plan de construction approuvé par l’EPA américaine pour le projet Donald en Australie (un important gisement de terres rares moyennes/lourdes + sables minéralisés) au deuxième trimestre ^[38] a débloqué un atout majeur. Selon un rapport de Zacks, ces développements ont contribué à une hausse d’environ 194 % du cours de l’action en trois mois.

Présentation et stratégie de l’entreprise

Les activités principales d’Energy Fuels incluent la mine d’uranium à haute teneur de Pinyon Plain et l’usine White Mesa dans l’Utah (photo). Fondée en 1987, elle est aujourd’hui « un acteur basé au Colorado dans… les minéraux critiques — à savoir l’uranium, le traitement des éléments de terres rares (REE), la production de vanadium et l’exploitation de sables minéraux lourds » ^[39]. L’entreprise a été le principal producteur américain de concentré d’uranium pendant plusieurs années ^[40], fournissant des services aux centrales nucléaires pour une énergie sans carbone. Elle possède de nombreux actifs en uranium (conventionnels et ISR) et a augmenté la production de Pinyon Plain (AZ) à des niveaux records en 2024-25 ^[41]. Energy Fuels exploite également la White Mesa Mill (UT) – la seule usine conventionnelle d’uranium du pays ^[42]. À White Mesa, elle traite le minerai et les résidus : elle convertit les sables de monazite (importés de sources nationales) en oxydes de terres rares séparés (NdPr, Dy, etc.) et récupère du vanadium ou des isotopes médicaux lorsque cela est possible. Cette double spécialisation rend EF unique parmi ses pairs.

Stratégiquement, EF se réoriente vers les terres rares afin de tirer parti de cette usine. La direction met en avant l’objectif d’une chaîne d’approvisionnement américaine « de la mine à l’aimant » pour les véhicules électriques et la défense. Le PDG Mark Chalmers affirme que leur récente avancée dans le domaine des aimants constitue une « percée décisive dans la construction d’une chaîne d’approvisionnement indépendante de la Chine » ^[43]. L’entreprise prévoit une production commerciale d’oxydes de terres rares lourdes (Dy, Tb) d’ici 2026 ^[44], en complément des terres rares légères (NdPr) déjà qualifiées pour les aimants. En résumé : EF combine l’extraction d’uranium à haute teneur (pour le combustible nucléaire) avec le traitement émergent de minéraux critiques, en accord avec la politique américaine visant à relocaliser les chaînes d’approvisionnement en combustible nucléaire et en terres rares ^[45] ^[46].

Position sur le marché – Uranium

Dans l’uranium, EF est un producteur américain de niveau 1 parmi un petit nombre d’acteurs. Il a mené la production américaine (fournissant environ 2/3 de l’uranium extrait aux États-Unis de 2017 à 2023) ^[47]. Sa mine de Pinyon Plain est reconnue pour ses teneurs exceptionnelles (coûts d’environ 23–30 $/lb U₃O₈) ^[48], offrant un avantage compétitif en cas de reprise des prix de l’uranium. En comparaison, des géants mondiaux comme Cameco (Canada) et Kazatomprom (Kazakhstan) dominent à l’international, et des pairs plus petits (Uranium Energy Corp, NexGen, etc.) disposent de projets à plus faible teneur ou in situ. La politique américaine est désormais très favorable : le DOE prévoit d’acheter davantage d’uranium domestique et de constituer une réserve stratégique ^[49] (ce qui a fait grimper l’action EF de +9 % à l’annonce ^[50]). Cela intervient dans un contexte d’efforts urgents pour remplacer l’approvisionnement russe. Comme l’a noté un analyste, la “flotte nucléaire américaine dépend fortement de l’approvisionnement étranger” et EF est un fournisseur local clé ^[51].

Côté demande, l’énergie nucléaire est considérée comme un secteur de croissance propre et pilotable, renforçant le marché à long terme. À court terme, les prix de l’uranium ont grimpé jusqu’au milieu des 70 $/lb mais restent encore sous le seuil de rentabilité de nombreux producteurs ^[52]. La stratégie d’EF est de sécuriser des contrats à terme dès maintenant (prévisions relevées à 350 000 lb en 2025) afin que la hausse des prix plus tard génère d’importants gains. En résumé, la position de marché d’EF dans l’uranium est solide au niveau national (seules quelques mines américaines sont concurrentes), avec des vents favorables gouvernementaux, mais elle fait face à une matière première volatile avec un risque sur les prix ^[53] ^[54].

Position de marché – Terres rares (REEs)

Les terres rares (NdPr, Dy, Tb, etc.) sont cruciales pour les aimants des véhicules électriques, la défense et la haute technologie. Historiquement, 100 % des terres rares traitées (et environ 90 % des aimants) provenaient de Chine ^[55]. L’approvisionnement américain a été négligeable, reposant sur des importations de minerai étranger. EF est l’une des rares entreprises occidentales à monter dans la chaîne de valeur. Elle traite des sables de monazite à White Mesa et a commencé à séparer les oxydes de terres rares lourdes. Par exemple, elle produit des carbonates mixtes de terres rares qu’elle expédiait auparavant en Europe pour le raffinage ^[56]. Elle dispose désormais d’une ligne pilote de séparation de terres rares lourdes (DyOₓ pur à 99,9 %) et prévoit une séparation à grande échelle des terres rares lourdes d’ici 2026 ^[57].

Dans le domaine des terres rares légères (NdPr), l’oxyde de NdPr d’EF a été testé pour les véhicules électriques. L’entreprise affirme que sa nouvelle matière première NdPr a « alimenté des moteurs de véhicules électriques et hybrides » lors d’essais à l’étranger ^[58]. Parallèlement, elle s’associe à Vulcan Elements pour créer une chaîne d’approvisionnement américaine d’aimants (fournissant du NdPr et du Dy à Vulcan pour des ébauches d’aimants) ^[59] ^[60].

Concurrence : MP Materials (MP) et Lynas (LYC) sont loin devant, avec des mines plus grandes et des projets de fabrication d’aimants (MP a des contrats avec Apple/Défense). Les petits projets américains (USA Rare Earth – USAR, Ucore, Rare Element) sont encore en développement, avec peu de production. Une analyse TS2 note que le chiffre d’affaires RE d’EF est encore très faible (<5 M$) et qu’il « ne vise pas à fabriquer des aimants » lui-même ^[61] ^[62]. EF cherche plutôt à se positionner dans le traitement et le raffinage. La récente flambée des prix des terres rares (NdPr chinois en hausse d’environ 20 % à ~74 $/kg, Dy/Tb multipliés à 800–3 600 $/kg) ^[63] a amélioré l’économie d’EF. Globalement, EF est bien positionné dans les terres rares américaines (seule installation de séparation aux États-Unis ^[64]) mais reste loin de l’échelle de la chaîne d’approvisionnement chinoise. Son rôle est celui d’un fournisseur national construisant une capacité critique, tout en profitant de la vague de politique industrielle américaine favorisant la relocalisation de l’approvisionnement en terres rares.

Performance financière & fondamentaux

Energy Fuels est encore en phase d’investissement. En T2 2025, elle a déclaré seulement 4,21 M$ de chiffre d’affaires (principalement de l’uranium et quelques ventes de HMS) contre 8,72 M$ un an plus tôt ^[65]. La perte nette était de 21,8 M$ (perte de 0,10 $/action) ^[66], bien plus importante que la perte de 6,4 M$ de l’an dernier. L’écart reflète les coûts de démarrage (et aucune vente significative d’uranium pour l’instant). Sur les 12 derniers mois, chiffre d’affaires d’environ 65 M$ contre une perte nette d’environ 93 M$ ^[67]. Malgré les pertes, le bilan est solide : fonds de roulement d’environ 253 M$ (en hausse de 48 % sur un an) ^[68], avec pratiquement aucune dette nette ^[69] (grâce aux récentes levées de fonds).

Principaux indicateurs de Finimize : EF affiche un ratio VE/Chiffre d’affaires d’environ 15,7x (très élevé) ^[70] et pas de PER prévisionnel (en raison des pertes). Les marges opérationnelles restent fortement négatives ^[71]. L’entreprise brûle du cash pour les expansions dans les terres rares (rendement FCF d’environ –21,8 % ^[72]) et possède une importante obligation convertible (700 M$ échéance 2031) qui pourrait diluer l’actionnariat ^[73]. Point positif, une production record d’uranium à Pinyon Plain et des avancées sur les actifs de terres rares laissent penser que les pertes comptabilisées pourraient se transformer en flux de trésorerie après 2026. Actuellement, les analystes notent que la performance dépend des prix des matières premières et de l’exécution des projets. À titre indicatif, la répartition actuelle des analystes est de deux achats/un maintien ^[74].

Données clés (T2 2025 vs T2 2024) : Revenus uranium 3,85 M$ vs 8,59 M$ ; sables minéralisés lourds 0,28 M$ vs 0,00 ; revenus totaux 4,21 M$ vs 8,72 M$ ^[75] ^[76]. Fonds de roulement 253 M$ (30 juin vs 171 M$ au 31 déc) ^[77]. Capitalisation boursière ~4,7 G$ ^[78].

Prévisions boursières & commentaires des analystes

La forte hausse de l’action a suscité des prévisions polarisées. Les avis haussiers mettent en avant des tendances structurelles : relocalisation de l’approvisionnement en combustible nucléaire et en terres rares, ainsi que des premiers succès techniques. B. Riley a récemment relevé la note d’EF (achat) et a augmenté son objectif à 12 mois à 22 $ (contre 11 $) ^[79], citant les catalyseurs liés aux terres rares. Les propres perspectives d’Energy Fuels (PDG) envisagent une production soutenue d’uranium/des flux de trésorerie et, à terme, des bénéfices issus des terres rares. Les analystes baissiers soulignent l’écart entre les promesses et les profits : le chiffre d’affaires est faible (CA T2 seulement 4,2 M$ ^[80]), et l’action se négocie bien au-dessus des critères de valorisation traditionnels. Public.com cite 4 analystes (3 Achat fort, 1 Conserver) avec un objectif de cours moyen de 13,38 $CA ^[81] – bien en dessous du cours actuel d’environ 15 $CA – ce qui implique un potentiel de baisse. En tenant compte de la fiscalité américaine, l’objectif en USD est similaire. Ce décalage signifie que la valorisation de l’action intègre largement des espoirs futurs. Zacks et d’autres observent que les fondamentaux d’EF (pertes, risque de dilution) sont à la traîne par rapport à la hausse du titre ; l’estimation consensuelle du BPA d’EF reste négative jusqu’en 2025.

En résumé, la plupart des analystes s’accordent à dire qu’EF présente un fort potentiel de hausse si les prix de l’uranium dépassent 80 $ et si les projets de terres rares aboutissent ; mais ils mettent en garde contre le risque d’exécution. Motley Fool note explicitement qu’EF « n’est pas régulièrement rentable » et ne convient qu’aux investisseurs tolérants au risque ^[82]. Compte tenu de la diversité des avis, nous considérons le consensus comme « Achat », mais avec des objectifs de cours exceptionnellement larges (13–22 $). Les investisseurs surveilleront les résultats du T3 (attendus fin octobre) et le calendrier des projets pour juger si la progression de l’action peut se poursuivre.

Analyse technique

Sur le graphique, UUUU est dans une forte tendance haussière. Il se négocie actuellement près de ses plus hauts historiques (~22,37 $) ^[83]. Les principaux indicateurs (d’après les données récentes) montrent que l’action est bien au-dessus de ses moyennes mobiles : SMA 50 jours ~12,91 $, SMA 200 jours ~7,19 $ ^[84]. Le RSI 14 jours est autour de 62 ^[85], ce qui suggère un momentum haussier (pas encore en surachat). Le bêta (~1,5) de l’action et la volatilité annuelle (~84 % ^[86]) impliquent de fortes variations. Le 13 octobre en pré-marché, EF a brièvement atteint ~23,3 $ (contre 20,34 $ à la clôture du 10 octobre) ^[87], poussant le plus haut sur 52 semaines. Dans ce contexte, la résistance se situe près de 22–23 $ (plus hauts récents et niveau de conversion des notes à 20,34 $ ^[88]). Le support se trouve approximativement dans la zone de 18–20 $ – autour de la SMA 50 jours ^[89] et de la consolidation précédente. Le volume a bondi à chaque hausse, et les vendeurs à découvert (12 % du flottant) pourraient racheter si le rallye se poursuit. Globalement, le momentum est fort, mais l’action pourrait corriger une partie de ses gains si les actualités sur l’uranium/REE se calment. Un passage sous ~18 $ (et une augmentation du volume de vente) serait un signal d’alerte.

Concurrents & Secteur

Pairs uranium : Cameco (CCJ) est le plus grand producteur mondial, principalement au Canada. Uranium Energy Corp (UEC), NexGen (NXE), Denison (DNN) et d’autres sont des sociétés plus petites axées sur l’uranium. Comparé à celles-ci, EF est unique car entièrement américain – mines, usine et clients aux États-Unis. En fait, la production d’EF à Pinyon Plain est parmi les plus riches de l’histoire américaine ^[90]. Pour contexte, Reuters a rapporté la hausse du titre EF (+9 %) suite à l’annonce de mesures américaines pour réduire les importations d’uranium russe ^[91]. La politique américaine (quotas d’importation, stockage) donne désormais un avantage aux acteurs locaux comme EF face aux fournisseurs étrangers. Cependant, si les prix mondiaux de l’uranium baissent, tous les producteurs en souffrent. Le récent dépassement de Cameco au S1 (+115 % de hausse du titre) montre la volatilité du secteur.

Pairs de terres rares/REE : À l’échelle mondiale, les géants chinois (Shenghe, China Northern Rare Earth) dominent. En dehors de la Chine, MP Materials (MP) est de loin le plus grand (mine de Mountain Pass + aimants MAGREM). Lynas Corp (LYC) d’Australie est le seul autre producteur non chinois significatif. Aux États-Unis, de nouveaux entrants incluent USA Rare Earth (USAR) et Ucore – principalement au stade de développement. Les efforts plus modestes d’EF dans les REE sont en concurrence avec ceux-ci : par exemple, TS2 note qu’EF « expédie du carbonate de terres rares mixtes… en Europe pour séparation » ^[92] et a un chiffre d’affaires REE de moins de 5 M$ ^[93], tandis que USAR construit une usine d’aimants. EF se lance aussi dans les sables minéralisés lourds (HMS) comme Donald (AU), Bahia (BR), Toliara (Madagascar) aux côtés d’Astron/Astorg. Dans le vanadium, des entreprises comme Largo Inc. et Bushveld sont également concurrentes.

En résumé, la stratégie d’EF est large (uranium, REE, vanadium, HMS). Selon Finimize, son avantage concurrentiel est d’être le seul moulin conventionnel américain et le principal acteur américain de l’uranium ^[94]. Beaucoup de ses pairs sont plus spécialisés. La plateforme diversifiée d’EF pourrait générer des synergies, mais disperse aussi les ressources de gestion. Elle fait face à un risque d’exécution là où d’autres ont de l’expérience.

Considérations environnementales & géopolitiques

Combustible nucléaire/Énergie nucléaire : Les mineurs d’uranium opèrent sous une réglementation stricte. Les mines américaines (y compris Pinyon Plain, qui est ISR) ont une empreinte environnementale plus légère que l’exploitation minière traditionnelle. EF met en avant le bénéfice climatique de l’énergie nucléaire : son uranium permet une électricité sans carbone (20 % de l’électricité américaine) ^[95]. L’effort géopolitique pour réduire le combustible nucléaire russe (objectif de 0 % d’ici 2028) ^[96] favorise fortement EF. Les partisans invoquent l’argument de l’énergie de base et propre, tandis que les critiques soulignent les problèmes de déchets nucléaires (gérés sous supervision fédérale).

Environnement des terres rares : Le traitement des terres rares peut être très intensif sur le plan chimique (lessivage à l’acide sulfurique/azoté, radioactivité dans la monazite). Sur le territoire national, EF doit se conformer aux lois environnementales américaines et à des procédures d’autorisation rigoureuses (un avantage par rapport à la pollution passée de la Chine). Son usine de White Mesa fonctionne sous la supervision des autorités étatiques et fédérales. Le PDG Chalmers a souligné que leur projet pilote sur les terres rares « est réel, de haute qualité… livré localement » ^[97] – sous-entendant le respect des normes américaines. Néanmoins, toute montée en puissance de la séparation des terres rares lourdes nécessitera une capacité de traitement des déchets.

Géopolitique : Comme indiqué, les contrôles à l’exportation de la Chine (septembre/octobre 2025) ont radicalement changé le paysage des terres rares ^[98]. Cela a fait des entreprises américaines des actifs stratégiques. Malgré tout, EF évolue dans un monde où la Chine contrôle encore presque tout le traitement ^[99]. L’administration cherche activement à attirer les producteurs de minéraux critiques (par exemple, des prises de participation supposées dans USAR et Uranium Energy) ^[100] ^[101]. Dans ce contexte, le profil entièrement américain d’EF est un atout. Cependant, des événements mondiaux (par exemple, une détente commerciale ou des discussions post-sommet entre Trump/Xi) pourraient réduire la prime sur les terres rares. De plus, la géopolitique du secteur de l’uranium (par exemple, la guerre russo-ukrainienne) reste volatile ; tout apaisement pourrait faire pression sur les prix.

Dans l’ensemble, Energy Fuels se trouve au carrefour de la sécurité énergétique et de la géopolitique des technologies propres. Ses chaînes d’approvisionnement centrées sur les États-Unis (uranium pour le nucléaire, traitement des terres rares) sont en phase avec les évolutions actuelles des politiques ^[102] ^[103]. Les investisseurs devront mettre en balance ces vents favorables stratégiques avec les obstacles environnementaux/réglementaires et le risque de projet.

Sources : Déclarations et communiqués de la société ^[104] ^[105], actualités financières (Reuters, Motley Fool, FastCompany) ^[106] ^[107], analystes de marché (Finimize) ^[108] ^[109], et observateurs du secteur (TS2.tech, données boursières) ^[110] ^[111]. Toutes les données sont à jour au 13 octobre 2025.