BÝČÍ PRŮLOM: Googleova záruka ve výši 3 miliard dolarů vystřelila akcie TeraWulf (WULF) na víceleté maximum

• Podnikání: TeraWulf je vertikálně integrovaná, bezuhlíková digitální infrastrukturní společnost specializující se na průmyslovou těžbu Bitcoinu a datová centra pro vysokovýkonné výpočty (HPC) ^[1]. Vlastní zařízení Lake Mariner o výkonu 50 MW ve státě New York (dříve Nautilus) a rychle expanduje, aby hostila AI a podnikové HPC pracovní zátěže.
• Nedávné novinky (říjen 2025): V polovině srpna 2025 TeraWulf oznámil dvě desetileté smlouvy na hosting AI (200+ MW) s Fluidstack, podpořené financováním od Googlu ^{[2] [3]}. Google poskytl záruku na úvěr ve výši 1,8 miliardy dolarů a warranty na přibližně 8% podíl ve společnosti ^[4]. Do 18. srpna Google zvýšil svou podporu o dalších 1,4 miliardy dolarů a navýšil svůj podíl z 8 % na přibližně 14 % ^[5], což způsobilo prudký růst akcií WULF. Dne 27. září CoinDesk informoval, že TeraWulf připravuje získání dluhu ve výši přibližně 3 miliard dolarů (high-yield dluhopisy/úvěry) na další expanzi, přičemž poradcem je Morgan Stanley (dle CEO Patricka Fleuryho) ^{[6] [7]}.
• Cena akcie: K 9. říjnu 2025 se WULF obchoduje kolem $13,08 (denní maximum $13,39) ^[8], blízko 3,5letého maxima. To je přibližně +117 % od začátku roku (od loňského října) a ~$5,0 mld. tržní kapitalizace ^[9]. Akcie vzrostla v srpnu o ~83 % a v září o ~+21 % ^[10]. Nedávný růst pokračoval: 9. října zaznamenala +6,3% nárůst při vysokém objemu obchodů ^[11].
• Technická analýza: Technické indikátory jsou býčí. WULF právě dosáhl nových 52týdenních (víceletých) maxim ^[12] a obchoduje se nad svými rostoucími 20-, 50- a 200denními klouzavými průměry ^[13]. ChartMill hodnotí jeho technické skóre 10/10 a uvádí, že WULF „překonává 94 %“ svých konkurentů ^{[14] [15]}. 14denní RSI je ≈72 (překoupeno) ^[16], což odráží silný nákupní tlak. Klíčové úrovně podpory jsou ~$12,08 a ~$10,82 ^[17]. Mnoho analytiků vidí dlouhodobý graf jako průlom z formace cup-&-handle z let 2022–2025 ^[18].
• Základy: Ve 2. čtvrtletí 2025 (skončilo 30. 6. 2025) TeraWulf vykázal tržby ve výši 47,6 mil. USD (meziročně +34 %) ^[19]. Hrubá marže byla silná (náklady na tržby bez odpisů 46,4 %), ale čistá ztráta podle GAAP se prohloubila na (18,37) mil. USD (oproti (10,88) mil. USD před rokem) ^[20], kvůli dopadům halvingu a vyšším nákladům na energii. Non-GAAP EBITDA činila 14,5 mil. USD (oproti 19,5 mil. USD ve 2. čtvrtletí 2024) ^[21]. Společnost vytěžila 485 BTC (oproti 699 BTC), což odráží dubnový halving ^[22]. Celková těžební kapacita BTC je 12,8 EH/s (meziročně +45,5 %) ^[23].
• Rozvaha: K 30. červnu 2025 držel TeraWulf ~90 mil. USD v hotovosti a kryptoměnách a ~500 mil. USD v konvertibilním dluhu se sazbou 2,75 % splatným v roce 2030 ^[24]. Počet akcií v oběhu je ~392 milionů ^[25]. Vedení očekává, že příjmy z HPC hostingu začnou ve 3. čtvrtletí 2025, kdy budou uvedeny do provozu nové datové haly optimalizované pro AI (WULF Den, CB-1, CB-2) ^{[26] [27]}.
• Vedení: Generální ředitel Paul Prager uvádí, že společnost dosahuje „pozoruhodného pokroku“ ve svých HPC projektech, když „začala generovat příjmy v červenci“ se svým prvním AI datacentrem (WULF Den) a v říjnu spustila CB-1 a ve 4. čtvrtletí CB-2 ^[28]. Upozorňuje na silnou poptávku ze strany hyperscale AI zákazníků a zdůrazňuje schválení 500 MW připojení (s rozšířením na 750 MW) v Lake Mariner ^[29]. Finanční ředitel Patrick Fleury dodal, že třetí čtvrtletí bude představovat „klíčový bod zlomu“, protože začínají příjmy z HPC hostingu ^[30]. Prager také na sociálních sítích prohlásil, že AI dohody podporované Googlem jsou „změnou hry v odvětví“ ^[31].
• Názory analytiků: Wall Street je obecně optimistická. 11 analytiků, kteří pokrývají WULF, hodnotí akcii celkově jako Silný nákup ^[32]. Medián 12měsíční cílové ceny je přibližně 13,00 $ (nárůst o ~5–10 % oproti současnosti) ^[33], s konsenzuálním rozmezím od 6,50 $ do 21,50 $ ^[34]. Za zmínku stojí, že Roth Capital (Darren Aftahi) nedávno potvrdil cílovou cenu 21,50 $ ^[35], což znamená potenciál růstu přes 60 % na základě zrychlujících se HPC rezervací. Rosenblatt (Chris Brendler) udržuje cílovou cenu kolem 15,00 $ ^[36]. (Jak uvádí StockAnalysis.com, průměrná cílová cena ~12,35 $ znamená mírnou změnu ^[37].) Analytici chválí „rozšiřující se AI infrastrukturu“ TeraWulfu, ale upozorňují na vysoké ocenění (~30× P/S) a riziko realizace.

Nedávné události

Dohody o AI podpořené Googlem: V polovině srpna 2025 TeraWulf oznámil dvě desetileté smlouvy o spoluumístění s Fluidstackem pro AI pracovní zátěže ^{[38] [39]}. Tyto kontrakty (200+ MW v Lake Mariner) zakládají počáteční příjmy ve výši přibližně 3,7 miliardy USD (až 8,7 miliardy USD s prodlouženími) ^[40]. Společnost Google Inc. souhlasila s garancí závazků Fluidstacku z pronájmu ve výši 1,8 miliardy USD a získala warranty na přibližně 41 milionů akcií (~8% podíl) ^[41]. Krátce poté Google svůj závazek prohloubil: 18. srpna poskytl další garanci ve výši 1,4 miliardy USD, čímž získal warranty na dalších přibližně 32,5 milionu akcií (čímž se jeho celkový závazek zvýšil na 3,2 miliardy USD a podíl na 14 %) ^{[42] [43]}. Nové financování zajišťuje dluhové financování projektu pro rozšíření datového centra CB-5. CEO Prager uvedl, že to „posiluje naši strategickou spolupráci s Googlem“ v oblasti AI infrastruktury ^[44].

$3 miliardové dluhové financování: Jak bylo oznámeno 27. září, TeraWulf připravuje dluhové financování ve výši přibližně 3 miliard dolarů na podporu svého růstu, přičemž spolupracuje s Morgan Stanley ^[45]. To pravděpodobně zahrnuje vysoce úročené dluhopisy nebo úvěry, přičemž se očekává, že zapojení Googlu pomůže získat výhodné podmínky. Článek na CoinDesk uvádí, že Google již vlastní 14 % WULF a podpořil i další těžaře kryptoměn (například Cipher) v podobných AI projektech ^[46]. Jistota tohoto financování a podpora Googlu byly základem nedávného růstu akcií. Po zveřejnění zprávy akcie TeraWulf krátce klesly o ~1 % na konci září (realizace zisků), ale rychle obnovily růstový trend do října ^{[47] [48]}.

Momentum a sentiment: Maloobchodní sentiment na sociálních platformách je velmi býčí. 9. října dosáhl WULF intradenně přibližně 13,39 USD ^[49], což je nejvyšší hodnota od roku 2021. StockTwits uvádí, že WULF rostl každý měsíc od dubna 2025, přičemž jen v srpnu vzrostl o +83 % ^[50]. Objem obchodů i online diskuze prudce vzrostly: k 9. říjnu byl WULF mezi nejvíce diskutovanými tickery na StockTwits, přičemž „býčí“ sentiment prudce stoupl. ^[51] Toto nadšení je poháněno narativem, že TeraWulf se posouvá z okrajového těžaře Bitcoinu na významného provozovatele datových center připravených na AI.

Technická analýza

Graf WULF ukazuje jasný rostoucí trend. Akcie prorazila nad klíčové úrovně odporu a stanovila nová maxima. Na týdenním grafu analytici identifikují cup-and-handle breakout, který se formuje od roku 2022 – klasický dlouhodobý býčí pattern ^[52]. Za posledních 30 dní (9. září – 9. října) WULF vzrostl z přibližně 10,30 USD na přibližně 13,08 USD ^[53] (+27 %). V tomto období se obchodoval v rozšiřujícím se rozpětí (9,13–13,385 USD). Nyní se obchoduje blízko horní hranice svého nedávného rozpětí ^[54]. Všechny klouzavé průměry mají rostoucí sklon: 20-, 50- a 200denní SMA rostou a cena je nad všemi z nich ^[55], což značí silný moment. Index relativní síly (14) je ≈72 ^[56], což je v překoupeném pásmu (naznačuje možnost krátkodobé korekce nebo konsolidace), ale odráží aktuální nákupní vlnu. Technický model ChartMill hodnotí WULF perfektním 10/10, což překonává 97 % akcií za poslední rok ^[57]. Klíčové úrovně podpory (dle ChartMill) jsou přibližně 12,08 USD (denní trendová linie) a přibližně 10,82 USD (zóna více časových rámců) ^[58]. Odpor je aktuálně blízko nedávného maxima přibližně 13,09 USD ^[59]; trvalé proražení nad tuto úroveň by mohlo WULF posunout směrem k 15–16 USD.

Fundamentální analýza

TeraWulf je uprostřed rychlého růstu. Její tržby prudce vzrostly díky rozšíření těžební kapacity a zotavení cen Bitcoinu. Ve 2. čtvrtletí 2025 dosáhly tržby 47,6 milionu dolarů, což je nárůst o 34 % oproti 35,6 milionu dolarů před rokem ^[60]. Tento růst byl způsoben vyššími cenami BTC a 45,5% zvýšením těžebního hashratu (na 12,8 EH/s) ^[61]. Ziskovost podle GAAP však zůstává problematická. Čistá ztráta podle GAAP za 2. čtvrtletí činila (18,37) milionu dolarů (zisk na akcii -0,05 dolaru) oproti (10,88) milionu dolarů před rokem ^[62]. Meziroční nárůst ztráty byl způsoben především Bitcoin halvingem (méně vytěžených mincí) a vyššími náklady na energii. Upravený EBITDA klesl na 14,5 milionu dolarů (z 19,5 milionu dolarů) ^[63]. Do budoucna vedení očekává zlepšení marží s rozvojem AI hostingu: první příjmy z HPC (z WULF Den) přišly v červenci 2025, přičemž CB-1 a CB-2 jsou plánovány na 4. čtvrtletí ^[64]. TeraWulf má ambiciózní plány na rozšíření: její smlouvy (Fluidstack) by mohly přinést přibližně 3,7 miliardy dolarů v desetiletých tržbách (potenciálně 8,7 miliardy dolarů s prodloužením) ^[65], s předpokládanou marží NOI na lokalitě kolem 85 % ^[66].

Na rozvaze zůstává TeraWulf zadlužený. K 30. červnu 2025 měl přibližně 90 milionů dolarů v hotovosti + kryptoměnách (oproti 274 milionům dolarů na konci roku 2024) a přibližně 500 milionů dolarů dluhu (2,75% konvertibilní dluhopisy) ^[67]. Společnost utratila hotovost na financování výstavby. Má přibližně 392 milionů vydaných akcií ^[68], což dává tržní kapitalizaci blízko 5 miliard dolarů. Vedení uvedlo, že částka 90 milionů dolarů nezahrnuje příchozí výnosy z nedávných obchodů; ve skutečnosti byla v září 2025 uzavřena nová nabídka konvertibilních dluhopisů (~850 milionů dolarů) (dle tiskové zprávy) na financování CB-4 a CB-5. S podporou Googlu očekává TeraWulf zlepšení svého úvěrového profilu. Volný peněžní tok je v současnosti záporný (kvůli kapitálovým výdajům), ale analytici předpovídají obrat, jakmile porostou příjmy z těžby a poplatky za hosting s vysokou marží. (Pro představu, StockAnalysis předpovídá tržby za rok 2025 přibližně 206,9 milionu dolarů a za rok 2026 přibližně 418,7 milionu dolarů ^[69], což z velké části odráží AI kontrakty a rozšířenou těžbu.)

Odhady analytiků & výhled

Většina analytiků očekává růst z aktuálních úrovní. Konsenzus brokerů je Silné koupit: 10 z 11 analytiků hodnotí WULF jako Koupit, 1 jako Držet ^[70]. Medián 12měsíčního cíle je přibližně 13,00 $ ^[71], což je zhruba v souladu s nedávnou cenou; průměr je přibližně 12,35 $ ^[72]. Největší optimisté jsou však mnohem výše: Darren Aftahi z Roth Capital má jeden z nejvyšších cílů na 21,50 $ ^[73] (což znamená +65% potenciál růstu). Chris Brendler z Rosenblatt nedávno zvýšil svůj cíl na přibližně 15,00 $ ^[74]. Tyto odhady závisí na tom, zda TeraWulf zvládne svou transformaci: získání příjmů z AI hostingu, řízení nákladů a efektivní škálování.

Klíčová rizika příběh tlumí. Ocenění TeraWulf je již vysoké (obchoduje se nad 30násobkem očekávaných tržeb) a stále mu chybí trvalá ziskovost. Posun podnikání od čisté těžby k AI hostingu je slibný, ale složitý – ne všem těžařům se v datových centrech daří. Analytici varují, že jakékoli zpoždění nebo překročení nákladů při výstavbě stovek megawattů může akcii zastavit. Krátkodobě je akcie citlivá na výkyvy ceny Bitcoinu a obecnou náladu na trhu. Pokud ceny kryptoměn klesnou, příjmy z těžby se sníží.

Shrnuto, akcie TeraWulf představují investici s vysokým růstem a vysokou volatilitou. Kombinace těžby kryptoměn s nulovými emisemi a hyperscale AI datových center zaujala představivost investorů. Díky mnohamiliardové podpoře Googlu a nyní zveřejněným obřím AI kontraktům vystřelil WULF na několikaletá maxima. Pokud vedení splní tyto kontrakty, budoucí peněžní toky by mohly ospravedlnit mnohem vyšší cenu akcie. Mnoho analytiků vidí cenu na konci roku 2026 potenciálně výrazně nad současnou úrovní a tvrdí, že trh podceňuje hodnotu zajištěných příjmů ^{[75] [76]}. (Například samotné dohody s Fluidstack by mohly vygenerovat 6,7–16 miliard dolarů během jejich trvání ^[77].) Na druhou stranu skeptici upozorňují na nutnost pokračujících navýšení kapitálu a výzvy spojené se škálováním. Podle našeho názoru zůstává krátkodobý výhled TeraWulf optimistický, ale investoři by měli sledovat technické korekce a základní plnění plánů.

Zdroje: Finanční zprávy společnosti ^{[78] [79]}; zprávy Bloomberg/CoinDesk ^[80]; prezentace a podání pro investory ^{[81] [82]}; analytické zprávy ^{[83] [84]}; a komentáře z trhu (Stocktwits, TS2.tech) ^{[85] [86]}. Všechna data platná k 9. říjnu 2025.

References

1. investors.terawulf.com, 2. investors.terawulf.com, 3. investors.terawulf.com, 4. investors.terawulf.com, 5. ts2.tech, 6. www.coindesk.com, 7. www.coindesk.com, 8. www.investing.com, 9. tickernerd.com, 10. stocktwits.com, 11. www.investing.com, 12. www.chartmill.com, 13. www.chartmill.com, 14. www.chartmill.com, 15. www.chartmill.com, 16. www.chartmill.com, 17. www.chartmill.com, 18. www.tradingview.com, 19. investors.terawulf.com, 20. investors.terawulf.com, 21. investors.terawulf.com, 22. investors.terawulf.com, 23. investors.terawulf.com, 24. investors.terawulf.com, 25. investors.terawulf.com, 26. investors.terawulf.com, 27. investors.terawulf.com, 28. investors.terawulf.com, 29. investors.terawulf.com, 30. investors.terawulf.com, 31. www.bitget.com, 32. tickernerd.com, 33. tickernerd.com, 34. tickernerd.com, 35. stockanalysis.com, 36. tickernerd.com, 37. stockanalysis.com, 38. investors.terawulf.com, 39. investors.terawulf.com, 40. investors.terawulf.com, 41. investors.terawulf.com, 42. ts2.tech, 43. www.bitget.com, 44. www.bitget.com, 45. www.coindesk.com, 46. www.coindesk.com, 47. www.coindesk.com, 48. www.investing.com, 49. stocktwits.com, 50. stocktwits.com, 51. stocktwits.com, 52. www.tradingview.com, 53. www.investing.com, 54. www.chartmill.com, 55. www.chartmill.com, 56. www.chartmill.com, 57. www.chartmill.com, 58. www.chartmill.com, 59. www.chartmill.com, 60. investors.terawulf.com, 61. investors.terawulf.com, 62. investors.terawulf.com, 63. investors.terawulf.com, 64. investors.terawulf.com, 65. investors.terawulf.com, 66. investors.terawulf.com, 67. investors.terawulf.com, 68. investors.terawulf.com, 69. stockanalysis.com, 70. tickernerd.com, 71. tickernerd.com, 72. stockanalysis.com, 73. stockanalysis.com, 74. tickernerd.com, 75. www.bitget.com, 76. tickernerd.com, 77. www.bitget.com, 78. investors.terawulf.com, 79. investors.terawulf.com, 80. www.coindesk.com, 81. www.bitget.com, 82. www.chartmill.com, 83. stockanalysis.com, 84. tickernerd.com, 85. stocktwits.com, 86. ts2.tech