הקפיצה הקוונטית של Rigetti Computing: מניית החברה מזנקת בעקבות פריצות דרך והימורים נועזים

סקירה ועדכון מניית Rigetti Computing (RGTI) נכון ל-23 בספטמבר 2025

זינוק במחיר המניה: מניות Rigetti Computing (נאסד"ק: RGTI) הגיעו לשיא שנתי חדש של $29.59, זינקו ביותר מ-85% מאז אמצע אוגוסט על רקע גל התלהבות ממחשוב קוונטי והודעות גדולות ^[1] ^[2]. המניה נסחרה לאחרונה סביב $28.37 במחזור שיא (מעל 86 מיליון מניות) לאחר שדרוג אנליסטים חיובי ^[3], שהעלה את שווי השוק של Rigetti ליותר מ-$9 מיליארד ^[4].
ראלי שמכה את הסקטור: העלייה המטאורית של Rigetti (+100% בחודש האחרון) עקפה את השוק הרחב ואפילו יריבות כמו IonQ ו-D-Wave ^[5]. מניות מחשוב קוונטי קפצו לאחרונה ב-80–90% בעקבות עסקאות ממשלתיות ופריצות דרך טכנולוגיות, כאשר Rigetti עלתה מכ-$12 ל-$28 לצד IonQ (מ-$37 ל-$70) ו-D-Wave (מ-$15 ל-$27) ^[6].
זכייה בחוזה חיל האוויר: זרז לראלי של Rigetti היה חוזה של 5.8 מיליון דולר עם חיל האוויר האמריקאי שהוכרז ב-18 בספטמבר, ושלח את המניה לעלייה של כ-14% ביום אחד ^[7]. Rigetti תעבוד עם השותפה ההולנדית QphoX לפיתוח רשתות קוונטיות מוליכות-על עבור מעבדת המחקר של חיל האוויר ^[8] – פרויקט שמבפנים מכנים "הדור הבא של האינטרנט" עם קישורים קוונטיים מאובטחים במיוחד למרחקים ארוכים ^[9].
אבני דרך טכנולוגיות ושיתופי פעולה: ריגטי השיגה אבן דרך משמעותית בטכנולוגיה כאשר השיקה מחשב קוונטי מרובה שבבים עם 36 קיוביטים (Cepheus-1) עם נאמנות של 99.5% בין שני קיוביטים globenewswire.com^[10] globenewswire.com^[11] 247wallst.com^[12]
אנליסטים אופטימיים אך זהירים: אנליסטים בוול סטריט אופטימיים פה אחד לגבי RGTI עם 100% המלצות "קנייה" ^[13], אך יעדי המחיר מפגרים אחרי העלייה המהירה של המניה. לפני השבוע הנוכחי, יעד הקונצנזוס עמד על כ-19 דולר^[14]. ראוי לציין כי B. Riley Securities הכפילה כעת את יעד המחיר שלה ל-35 דולר (מ-19 דולר) תוך שמירה על המלצת קנייה, תוך ציון ההתקדמות הטכנית המואצת של ריגטי והעניין הגובר של ממשלות במסחור טכנולוגיית קוונטום^[15]. אנליסטים רואים בריגטי מובילה שצפויה להרוויח מהמהפכה במחשוב הקוונטי, אך יש המזהירים כי הרווחים הקצרים במניה עשויים להיות "מוגזמים" ביחס ליסודות הנוכחיים^[16].
תמונה פיננסית: ריגטי נותרת בשלב מוקדם, במצב צמיחה מהירה עם הכנסות צנועות והפסדים ניכרים. ברבעון השני של 2025, דיווחה על הכנסות של 1.8 מיליון דולר בלבד (קצת מתחת לתחזיות) והפסד נקי של 39.7 מיליון דולר ^[17] (כולל הוצאות אופציות לא-מזומניות גדולות). ההפסד הרבעוני של 0.05 דולר למניה היה מעט צר מהצפוי ^[18], מה שמרמז על ניהול עלויות הדוק גם כאשר מאמצי המו"פ מתגברים. חשוב מכך, המאזן של ריגטי חזק: החברה גייסה 350 מיליון דולר בהנפקת מניות בשוק ברבעון השני, מה שהגדיל את עתודות המזומנים שלה לכ-572 מיליון דולר ללא חוב ^[19]. קופת מזומנים זו מספקת לה מסלול להרחבת החומרה והשירותים בענן הקוונטי שלה.
הזדמנויות עיקריות: כחברה פורצת דרך במחשוב קוונטי מוליך-על, ריגטי מיצבה את עצמה בחזית טכנולוגיה שעשויה לשנות תעשיות שלמות. הגישה ה"פול-סטאק" של החברה – בניית שבבים, מחשבים קוונטיים ופלטפורמת ענן משלה – עשויה להעניק לה יתרונות תחרותיים בביצועים ובאינטגרציה. מנכ"ל החברה, ד"ר סובודה קולקרני, מציין כי הארכיטקטורה מבוססת השבבים של ריגטי מנצלת עשרות שנות ניסיון בתחום המוליכים למחצה, ומאפשרת שערים מהירים יותר ומספר קיוביטים הניתן להרחבה ^[20]. עם גידול במימון ממשלתי למו"פ קוונטי (למשל חוזה AFRL, שיתופי פעולה עם משרד האנרגיה האמריקאי ושותפות עם הודו), ריגטי נהנית מזרם הולך וגדל של השקעות מהמגזר הציבורי. שחקניות ענן גדולות (אמזון, מיקרוסופט) ולקוחות ארגוניים בוחנים גם הם פתרונות קוונטיים, מה שעשוי להרחיב את בסיס הלקוחות של ריגטי דרך Quantum Cloud Services שלה. אם מחשוב קוונטי יעמוד בהבטחתו לחולל מהפכה בתחומים כמו גילוי תרופות או קריפטוגרפיה, ריגטי עשויה לרכוב על הגל הזה כאחת מהחברות הציבוריות הטהורות הבודדות בתחום. כפי שמציין Motley Fool, אם טכנולוגיית הקוונטים תהיה משמעותית כמו הבינה המלאכותית, "ריגטי תהיה השקעה פנומנלית" ^[21] לטווח הארוך.
סיכונים ואתגרים: למרות ההתרגשות, ריגטי מתמודדת עם סיכונים משמעותיים בשלב זה. החברה מייצרת הכנסות מזעריות ועדיין רחוקה שנים מאימוץ טכנולוגיה בקנה מידה מסחרי – מומחים לא מצפים למחשבים קוונטיים עמידים באמת לתקלות עד בערך 2030 או מאוחר יותר ^[22]. השווי הגבוה של ריגטי (מעל 9 מיליארד דולר) כבר משקף הרבה הצלחה עתידית; אך כיום העסק נותר לא רווחי עם שוליים שליליים ושריפת מזומנים מתמשכת ^[23] ^[24]. אמנם גיוס ההון האחרון מספק מזומנים לעת עתה, אך דילול נוסף עשוי להתרחש אם יידרש מימון נוסף בהמשך. העלייה של 3,300% במניית החברה משנה לשנה ^[25] ממחישה עד כמה המניה מונעת סנטימנט ויכולה להיות תנודתית – תנודות חדות צפויות כאשר משקיעים מגיבים לכל אבן דרך טכנית או כישלון. התחרות היא גורם מרכזי נוסף: ריגטי "מפגרת אחרי IonQ בהצלחה מסחרית" ומתמודדת מול ענקיות טכנולוגיה כמו IBM, גוגל ואמזון שמזרימות משאבים למחקר קוונטי ^[26] ^[27], שלא לדבר על יריבות ממומנות היטב כמו IonQ (טכנולוגיית מלכודת יונים) ו-D-Wave (אנילינג קוונטי). כל יתרון של גישה מתחרה או פריצת דרך מהירה יותר במקום אחר עלולים לפגוע ביתרון הנתפס של ריגטי. גם בתחום הממשלתי, החוזים תחרותיים ותלויים בשינויים תקציביים פוליטיים. בטווח הקצר, אנליסטים ממליצים על זהירות – לדוגמה, אחד מציין שבכ-28 דולר, ריגטי השלישה את ערכה בשישה חודשים על רקע ההתלהבות, ולכן משקיעים חדשים צריכים להיכנס בזהירות ולהיות מוכנים לסיכון ברמת ספקולציה ^[28] ^[29].
תחזית – פוטנציאל קוונטי מול הייפ: הקונצנזוס בקרב מומחים הוא ש-Rigetti נמצאת בצומת של פוטנציאל אדיר ואי ודאות משמעותית. החברה מבצעת באופן מרשים את מפת הדרכים הטכנולוגית שלה – הגיעה לאבן דרך של 36 קיוביטים ושואפת למכונה של 100 קיוביטים עד סוף השנה – מה שמאמת את הגישה שלה להגדלת מעבדי קוונטים ^[30]. העסקאות האסטרטגיות שלה (חיל האוויר האמריקאי, C-DAC של הודו) וגיוס ההון חיזקו את האמון בכך ש-Rigetti תוכל להמשיך להתקדם בשנים הקרובות ללא לחץ פיננסי ^[31]. בטווח הקצר, עם זאת, ייתכן שהמניה רצה מהר מדי קדימה, וכעת נסחרת הרבה מעל יעד האנליסטים הממוצע לאחר ראלי סוער ^[32] ^[33]. לא יהיה מפתיע לראות התייצבות או תנודתיות בטווח הקרוב, כאשר השוק מעכל את העליות האחרונות וממתין להוכחות נוספות של היתכנות. בטווח הארוך, גורלה של Rigetti יהיה תלוי ביכולתה לספק שבבים קוונטיים גדולים וטובים יותר ולהמיר את ההישגים המדעיים שלה לשימוש מסחרי אמיתי. אם תוכל להדגים יתרון קוונטי – פתרון בעיות שמחשבים קלאסיים אינם מסוגלים לפתור – ולמשוך לקוחות משלמים, ייתכן שהשווי הגבוה של היום יקבל הצדקה בעתיד. לעת עתה, Rigetti נותרת סיפור של סיכון גבוה, תגמול גבוה: הימור על "קפיצה קוונטית" בטכנולוגיית מחשוב שעדיין נמצאת באופק. כפי שאמר אחד האנליסטים בוול סטריט, ממשלת ארה"ב והתעשייה כבר לא שואלות רק האם מחשוב קוונטי יעבוד, אלא איך למסחר אותו – שינוי שמחזק את התזה השורית על Rigetti ^[34]. אך עד שפריצות הדרך הקוונטיות יתורגמו להכנסות משמעותיות, משקיעים צריכים לגשת בעיניים פקוחות לאופי הספקולטיבי של מניית טכנולוגיה פורצת דרך זו.

ביצועי מניה: מזנקת לשיאים חדשים

המניה של Rigetti זינקה בשנת 2025, כאשר העלייה שלה הואצה באופן דרמטי בשבועות האחרונים. ב-22 בספטמבר, המניה הגיעה לשיא יומי של 29.59 דולר, מה שמסמן שיא חדש ל-52 שבועות ^[35]. זהו זינוק מרשים בהתחשב בכך ש-RGTI נסחרה בטווח הנמוך של העשרה דולרים רק חודש קודם לכן. למעשה, מאז סוף אוגוסט, המניה יותר מהכפילה את ערכה, עם עלייה של כ-100% בפחות מחודש ^[36]. בטווח מעט ארוך יותר – מאמצע אוגוסט ועד עכשיו – Rigetti עלתה בכ-85%, מזנקת מכ-12 דולר לאזור הגבוה של 20 הדולרים ^[37]. מתחילת השנה, הרווחים אף בולטים יותר: נתוני TipRanks הראו עלייה של כ-42% ל-RGTI בשנת 2025 לפני הזינוק האחרון ^[38], ובחישוב שנתי המניה זינקה בשיעור כמעט בלתי נתפס של 3,300% (עלייה פי 34) ^[39]. צמיחה מתפוצצת כזו מרמזת ש-Rigetti הייתה מניה מוכה במיוחד שתפסה תאוצה כאשר סנטימנט המשקיעים התהפך לאופטימיות לגבי מחשוב קוונטי.

פעילות המסחר מאחורי הראלי הזה הייתה אינטנסיבית. ביום שבו נרשמו שיאים חדשים, מחזור המסחר זינק ל-מעל 86.9 מיליון מניות, הרבה מעל המחזור היומי הממוצע (המחזור הממוצע הוא כ-46 מיליון) ^[40] ^[41]. הדבר מרמז על גל עניין מצד סוחרים פרטיים ואולי גם קונים מוסדיים, וכן על מוכרי שורט שנדחקים החוצה. ה-שווי שוק של המניה עומד כעת על כ-9.2–9.3 מיליארד דולר ^[42] ^[43] – שווי גבוה לחברה עם הכנסות שנתיות שעדיין עומדות על מיליונים בודדים. לשם השוואה, שווי השוק של Rigetti ממקם אותה בקטגוריית חברות קטנות-בינוניות, לצד כמה חברות טכנולוגיה מבוססות, למרות היותה מיזם שעדיין לא הגיע לשלב מסחרי.

הראלי של Rigetti עלה בהרבה על המדדים הרחבים יותר. מדדי S&P 500 ונאסד"ק נותרו כמעט ללא שינוי או עלו במתינות בשבועות האחרונים, בעוד שמניית RGTI הניבה תשואות של פי כמה בתוך ימים ספורים. כדאי גם להשוות את ביצועי Rigetti לאלה של עמיתותיה בתחום המחשוב הקוונטי. IonQ (NYSE: IONQ), שנחשבת לעיתים קרובות למניית המחשוב הקוונטי הטהורה המובילה, ראתה את מניותיה מזנקות מכ-37 דולר באמצע אוגוסט לכ-70 דולר באמצע ספטמבר ^[44], בתמיכה של חדשות חיוביות משלה (עוד על כך בהמשך). D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) גם היא זינקה מכ-15 דולר לכ-27 דולר באותה תקופה ^[45]. העלייה של Rigetti מכ-12 דולר לכ-28 דולר מציבה אותה באותה ליגה עם קפיצה של כ-80–90% ^[46]. בקיצור, סל שלם של מניות טכנולוגיה קוונטית בוער, מה שמעיד על כך שהזינוק של Rigetti הוא חלק מראלי מגזרי רחב בשמות המחשוב הקוונטי.

מספר גורמים הניעו את ביצועי מניית Rigetti. אחד מהם הוא ללא ספק מומנטום והייפ בשוק – כאשר המחיר החל לעלות, משקיעים נוספים שמו לב לכך, ופחד מהחמצה (FOMO) נכנס לפעולה. בפורומים וברשתות החברתיות, Rigetti הפכה לאחרונה לפייבוריטית של "סוחרי ריטייל" בתחום הטכנולוגיה ^[47]. עם זאת, יש גם טריגרים קונקרטיים מאחורי המהלך. במיוחד, ב-18 בספטמבר, Rigetti הודיעה על חוזה ממשלתי משמעותי (יפורט בהמשך) שהצית מיד את המניה, עם זינוק של כ-14% באותו יום ^[48]. רק כמה ימים לאחר מכן, ב-22 בספטמבר, אנליסט בולט בוול סטריט פרסם יעד מחיר גבוה בהרבה, מה שהגביר עוד יותר את העניין ברכישה ^[49]. השילוב הזה של חדשות חיוביות דחף את RGTI לשיאים חדשים.

זה לא היה מסע חלק כלפי מעלה – המניה חוותה תנודתיות גבוהה לאורך הדרך. לדוגמה, ב-22 בספטמבר, מחיר המניה של Rigetti ירד בתחילה עד 11% במסחר המוקדם על רקע ירידות בשוק הרחב (המשקיעים נבהלו מעליית תשואות האג"ח הממשלתיות באותו בוקר, מה שלרוב פוגע במניות צמיחה גבוהות) ^[50] ^[51]. אך באופן מרשים, Rigetti הפכה את ההפסדים הללו ועלתה לעלייה של 2% עד הצהריים, לאחר שהתפשטה הידיעה על שדרוג האנליסטים ^[52]. התנודתיות התוך-יומית הזו מדגישה עד כמה RGTI רגישה לחדשות ולסנטימנט בשוק – היא יכולה לצלול או לזנק במהירות בהתאם לנרטיב היומי. בסוף ספטמבר, הנרטיב היה בעיקר שורי, וגבר על כל חשש מאקרו-כלכלי.

משקיפי שוק כעת דנים האם מניית Rigetti עלתה רחוק מדי, מהר מדי. במחיר של כ-28–30 דולר למניה, היא נסחרת הרבה מעל מה שרוב האנליסטים חשבו שהיא שווה רק לפני כמה שבועות (יעד המחיר הממוצע היה מתחת ל-20 דולר ^[53]). אינדיקטורים טכניים הראו שהמניה נכנסה לטריטוריה של "קניית יתר" לאחר העלייה הפרבולית שלה ^[54]. זה לא נדיר שמניות שמכפילות את ערכן במהירות לוקחות הפסקה או אפילו מתקנות בחדות. עד כה, עם זאת, Rigetti מתעלמת מכוח הכבידה, בתמיכת התפתחויות אמיתיות בעסקיה. השאלה המרכזית היא האם ההתפתחויות הללו ימשיכו לעמוד בציפיות הגבוהות של המשקיעים.

זרזים אחרונים: חוזים, שדרוגים והייפ קוונטי

הזינוק האחרון של Rigetti ניתן לייחוס למספר אירועי חדשות מכריעים בשבועות האחרונים, שהלהיבו את המשקיעים לגבי סיכויי החברה:

חוזה חיל האוויר האמריקאי (18 בספטמבר): ריגטי חשפה כי זכתה בחוזה לשלוש שנים בשווי 5.8 מיליון דולר ממעבדת המחקר של חיל האוויר האמריקאי (AFRL) לקידום טכנולוגיית רישות קוונטי ^[55] ^[56]. ההכרזה הזו הייתה חיזוק משמעותי לאמינות – היא הראתה שהמומחיות של ריגטי מוערכת על ידי קהילת הביטחון ושהיא תשחק תפקיד במחקר ופיתוח של תקשורת צבאית מהדור הבא. במסגרת החוזה, ריגטי תשתף פעולה עם QphoX, סטארט-אפ קוונטי מהולנד, לפיתוח טכניקות לחיבור מחשבים קוונטיים מוליכי-על למרחקים ארוכים ^[57] ^[58]. למעשה, הם עובדים על יצירת "אינטרנט קוונטי" שבו קיוביטים (סיביות קוונטיות) יכולים להיות שזורים ומועברים בין מעבדים באמצעות פוטונים אופטיים, מה שמאפשר מחשוב קוונטי מבוזר ^[59] ^[60]. זהו תחום חדשני במיוחד – אם יצליח, הוא עשוי לאפשר למספר שבבים קוונטיים במיקומים שונים לעבוד יחד כמערכת אחת, בדומה לאופן שבו מחשבי-על קלאסיים מחברים מעבדים. מנכ"ל ריגטי, ד"ר סובודה קולקרני, כינה את הפרויקט “transformative step” לעבר מערכות קוונטיות מרושתות ^[61] ^[62]. עבור ריגטי, העסקה עם חיל האוויר לא רק מכניסה הכנסות, אלא חשוב מכך, מאמתת את הטכנולוגיה שלה ברמות הגבוהות ביותר ויכולה לפתוח דלתות לתוכניות ממשלתיות גדולות יותר. המשקיעים זיהו מיד את המשמעות: המנייההמניה זינקה בעקבות החדשות, וסגרה בעלייה של כ-14% באותו יום ^[63]. סיקור תקשורתי ב-Barron’s ובערוצים נוספים הדגיש את הניצחון של Rigetti כחלק מגל עליות רחב יותר במניות מחשוב קוונטי באותו שבוע ^[64].
שדרוג אנליסט של B. Riley (22 בספטמבר): ימים ספורים לאחר חדשות החוזה, אנליסט בוול סטריט הגביר את הסנטימנט השורי. קרייג אליס, אנליסט מ-B. Riley Securities – אחד הבודדים שמסקרים את Rigetti – העלה את מחיר היעד שלו ל-12 חודשים מ-19$ ל-35$ ואישר מחדש דירוג קנייה ^[65]. הקריאה האגרסיבית הזו (עלייה של 84% במחיר היעד) תפסה את תשומת לב השוק כיוון שהיא רמזה על פוטנציאל לעליות נוספות גם לאחר העלייה החדה של Rigetti. בהערת המחקר שלו, אליס הצביע על התקדמות מואצת בתעשיית הקוונטים וסביבה רגולטורית נוחה יותר כסיבות לאופטימיות ^[66]. ראוי לציין שהוא הזכיר שמעבדות לאומיות של משרד האנרגיה האמריקאי מתעניינות כעת לא רק ב-בדיקת מחשוב קוונטי, אלא גם ב-מסחור שלו בפועל ^[67]. שינוי זה – ממחקר טהור ליישום בעולם האמיתי – עשוי להביא לעוד חוזים ושיתופי פעולה עבור חברות כמו Rigetti. אליס טען למעשה שמחשוב קוונטי נכנס לשלב חדש של השקעות ואימוץ, ושריגטי ממוקמת אסטרטגית כדי להרוויח מכך. הידיעה על הבעת האמון הזו מצד B. Riley סייעה להעלות את מניית Rigetti לשיא חדש ב-22 בספטמבר ^[68]. זה גם אותת לשוק שאנליסטים מקצועיים רואים פוטנציאל לעליות נוספות ב-Rigetti, מה שמעניק לגיטימציה לראלי. (להקשר, B. Riley היא חברת השקעות קטנה יותר אך כזו שלרוב מתמקדת בטכנולוגיות מתפתחות; ההמלצה שלהם על Rigetti הייתה מהשוריות ביותר בוול סטריט.)
שיתוף פעולה עם ממשלת הודו (2 בספטמבר): מוקדם יותר החודש, Rigetti הודיעה על מזכר הבנות עם המרכז לפיתוח מחשוב מתקדם של הודו (C-DAC), ארגון מחקר ופיתוח מוביל הנתמך על ידי הממשלה ^[69]. במסגרת מזכר הבנות זה, Rigetti ו-C-DAC יבדקו פיתוח משותף של מערכות מחשוב היברידיות קוונטיות-קלאסיות לשימוש במעבדות ממשלתיות ואוניברסיטאות בהודו ^[70]. זהו מהלך אסטרטגי: הודו הגבירה את ההשקעה בטכנולוגיית קוונטום, ושיתוף פעולה עם מוסד בולט שם עשוי להעניק ל-Rigetti דריסת רגל באקוסיסטם הקוונטי האסייתי הצומח במהירות. הידיעה לא הזיזה את המניה באופן מיידי ובולט כמו חוזה חיל האוויר (בין השאר כי מזכר ההבנות הוא הסכם לשיתוף פעולה, ולא חוזה בתשלום בשלב זה). עם זאת, זה תרם לנרטיב ש-Rigetti הופכת לשחקנית גלובלית בתחום הקוונטום, תוך יישור קו עם יוזמות בינלאומיות. זה גם שיקף מהלך דומה של המתחרה D-Wave, שהודיעה על שיתוף פעולה משלה בהודו בערך באותו זמן ^[71]. עבור Rigetti, הברית עם C-DAC עשויה להוביל לפיתוח משותף של חומרה קוונטית או אלגוריתמים המותאמים לבעיות בעולם האמיתי (כמו לוגיסטיקה או בינה מלאכותית) שמעניינות את הודו ^[72]. זהו דוגמה לאופן שבו Rigetti ממנפת שיתופי פעולה כדי לקדם את הטכנולוגיה שלה ואולי גם להבטיח לקוחות עתידיים.
מומנטום מגזר הקוונטום ויוזמות ממשלתיות: מעבר לאירועים ייחודיים לחברה, ריגטי נהנתה השנה מרוח גבית חיובית סביב טכנולוגיית הקוונטום. ממשלות ברחבי העולם (ובמיוחד ארה"ב) מגבירות את התמיכה במחשוב קוונטי, ורואות בכך חשיבות אסטרטגית. למעשה, דיווחים אחרונים מצביעים על כך שהבית הלבן מתכונן למהלך משמעותי לתיאום מחקר קוונטי ולחיזוק צעדי אבטחת סייבר פוסט-קוונטיים ^[73] ^[74]. אסטרטגיה פדרלית למחשוב קוונטי – בדומה למה שנעשה עבור בינה מלאכותית – עשויה להזרים מימון נוסף לשחקניות כמו ריגטי ולחזק את ביטחון המשקיעים בכך שלמגזר הזה יש גיבוי ממשלתי ^[75]. בנוסף, רק בסוף ספטמבר, חברה קוונטית נוספת, Quantum Computing Inc. (QUBT), הודיעה על הזרמת מימון של 500 מיליון דולר ממשקיעים מוסדיים ^[76]. מניית QUBT זינקה בעקבות ההודעה, והדבר יצר אפקט חיובי גם על חברות קוונטום נוספות, מה שמאותת שכסף גדול מתעניין בתחום ^[77]. יתרה מכך, IonQ – המובילה בענף – רשמה שורת התפתחויות חיוביות (אישור רכישה מרכזית בבריטניה, פרויקט DOE לשימוש בקוונטום בחלל עם Honeywell, ויום אנליסטים מוצלח) ^[78] ^[79], שכולן הגבירו את ההתלהבות ממסלול התקדמות המחשוב הקוונטי. כפי שציין 24/7 Wall St., "המחשוב הקוונטי חזר לאור הזרקורים של המשקיעים… רוכב על גל של פריצות דרך שמזכיר את הטירוף המוקדם סביב הבינה המלאכותית" ^[80]. ריגטי, IonQ ואחרות נסחרו במקביל, כאשר כל חדשות טובות הרימו את כל המגזר. לסיכום, תמיכה מקרו-כלכלית וחדשות מהמתחרות העצימו את המנועים של ריגטי עצמה, ויצרו סביבה אידיאלית לעליית המניה.

כאשר מחברים את כל הגורמים הללו יחד, מתקבלת תמונה של Rigetti במרכז נרטיב מתחדש של מחשוב קוונטי. החברה לא רק נהנית מהייפ; היא תורמת ישירות למחזור החדשות עם הישגים מוחשיים (חוזים, שותפויות, אבני דרך טכנולוגיות) שמחזקים את האמינות שלה. האתגר של השוק כעת הוא להבחין עד כמה זרם החדשות הזה הוא "הייפ" – התלהבות מהאפשרויות העתידיות – לעומת מה שבאמת יתורגם לערך ממשי (הכנסות, רווחים, יתרון תחרותי) לאורך זמן. בחלקים הבאים נבחן מה אומרים מומחים ואנליסטים, וכיצד הדוחות הכספיים ומפת הדרכים הטכנולוגית של Rigetti עומדים מול האופטימיות.

תחזיות אנליסטים ופרשנות מומחים

הסיקור של Rigetti בוול סטריט עדיין דל יחסית (לא מפתיע עבור חברה צעירה בתחום מתהווה), אך אותם אנליסטים שכן עוקבים אחרי המניה הפכו לאופטימיים יותר ויותר. כל ששת האנליסטים שMarketBeat עוקבים אחריהם מדרגים כיום את RGTI כ^[81]. עמדה שורית פה אחד זו משקפת אמון בטכנולוגיה של Rigetti ובהזדמנות השוק שלה. עם זאת, עד לאחרונה רוב יעדי המחיר היו נמוכים בהרבה מטווח המסחר הנוכחי של המניה, מה שמרמז שגם האנליסטים הופתעו מהמהירות שבה זינקה Rigetti.

לפני העלייה האחרונה, יעד הקונצנזוס ל-12 חודשים עמד על כ-19–20 דולר ^[82]. לדוגמה, Benchmark Capital העלתה באוגוסט את היעד שלה ל-20 דולר (לעומת 14 דולר קודם לכן) ו-Alliance Global Partners חידשה גישה שורית בקיץ ^[83]. Cantor Fitzgerald החלה לסקר את המניה ביולי עם דירוג "משקל יתר" ויעד שמרני יותר של 15 דולר ^[84], ובכך ציינה שהמניה אטרקטיבית אך יש אי ודאות גבוהה. היעדים הללו התרכזו בטווח אמצע העשרה עד 20 דולר, מה שמרמז שבעוד שהאנליסטים ראו פוטנציאל עלייה משמעותי מהמקום שבו נסחרה RGTI לפני כמה חודשים (בספרות בודדות), הם לא צפו שתתקרב ל-30 דולר עד ספטמבר.

המשנה את כללי המשחק הייתה העדכון של B. Riley Securities ב-22 בספטמבר. האנליסט קרייג אליס סיפק את התחזית האופטימית ביותר עד כה: יעד מחיר של 35 דולר לצד חזרה על דירוג הקנייה שלו ^[85]. היעד של אליס מרמז שהוא צופה שמניית Rigetti תכפיל את עצמה בערך מהמחיר שלפני ההערה שלו (~17–18 דולר) ועדיין תהיה כ-25% מעל הרמה הנוכחית של כ-28 דולר. מה מניע את התחזית השורית הזו? בהערה, אליס ציין התקדמות מהירה בתחום המחשוב הקוונטי ועלייה חדה בהתעניינות ממשלתית ^[86]. הוא הדגיש במיוחד שמעבדות הלאומיות של משרד האנרגיה האמריקאי וסוכנויות נוספות עוברות ממצב של מחקר טהור לתוכניות מסחור ממשיות של קוונטום – מגמה שמבשרת טובות לחברות כמו Rigetti שיכולות לספק חומרה ושירותים לממשלה ^[87]. אין ספק שאליס גם לקח בחשבון את ההישגים האחרונים של Rigetti (החוזה עם חיל האוויר, אבן הדרך של 36 קיוביטים) כאירועים שמפחיתים סיכון ותומכים בהערכת שווי גבוהה יותר. למרות שאין לנו ציטוט ישיר מההערה שלו מעבר לתקציר, המסר המרכזי הוא שאנליסט מקצועי עם ידע בתעשייה מאמין ש-הבסיסים של Rigetti משתפרים מהר מהצפוי, מה שמצדיק מחיר מניה גבוה בהרבה.

פרשנים פיננסיים נוספים התייחסו לעלייה הדרמטית של Rigetti, לעיתים בתערובת של התלהבות וזהירות. אתר The Motley Fool, במאמר שכותרתו המתאימה "מדוע Rigetti Computing תנודתית במיוחד היום", ציין ש-Rigetti עשויה להפוך ל-"הדבר הגדול הבא מאז הבינה המלאכותית" אם המחשוב הקוונטי יקיים את הבטחתו ^[88]. הם מציינים כי Rigetti נחשבת ל-מובילה בתחום, ואם מחשבים קוונטיים יהפכו למהפכניים כפי שמקווים, משקיעים מוקדמים ב-Rigetti עשויים לראות תשואות פנומנליות ^[89]. עם זאת, באותו מאמר מיד ממליצים על זהירות: "עדיין יש הרבה שצריך לקרות בין עכשיו לבין אז", ו-Rigetti בשווי שוק של כ-9 מיליארד דולר מייצרת כרגע הכנסות מזעריות ^[90]. האנליסט של The Motley Fool הציע להתייחס ל-Rigetti כהשקעה ספקולטיבית – לשמור עליה קטנה בתיק – כי ההצלחה של החברה רחוקה מלהיות מובטחת ^[91]. זה מסכם את התחושה הכללית: פוטנציאל עצום לטווח ארוך, אך בסיסים פיננסיים בטווח הקצר שקשה להצדיק.

24/7 וול סטריט, אתר חדשות פיננסי, גם בחן את ריגטי בניתוח "לקנות, למכור או להחזיק" עדכני של מניות קוונטום. הכותב, ריץ' דופרי, תיאר את הקפיצה של 85% במניית ריגטי כ-"שזירה קוונטית של הייפ ודחיפת חומרה" – וייחס את המהלך לעסקה עם חיל האוויר ולעסקאות נוספות שמבססות את נישת הקיוביטים העל-מוליכים שלה ^[92]. הוא ציין את רצף השותפויות (AFRL, C-DAC בהודו, וכו') וההישגים הטכנולוגיים (מערכת של 36 קיוביטים) שמבססים את הסיפור של ריגטי ^[93]. עם זאת, דופרי נטה לעמדה נייטרלית-סקפטית לגבי המניה ברמות הנוכחיות. בפועל, הוא דירג את ריגטי כ"החזקה" אם אתה כבר מפוזר ב-ETF קוונטום (שם ריגטי היא אחת מהרכיבים המרכזיים) ^[94], אך ייתכן ש"יש למכור" עבור אחרים שאינם מוכנים לסיכונים שלה ^[95]. ההיגיון: למרות שלריגטי יש פוטנציאל עצום, המאגרים השליליים והסיכון לדילול שלה בולטים, והיא "השלישה את ערכה בששת החודשים האחרונים" ו-קפצה ב-3,300% משנה לשנה, מה שמרמז שהרבה אופטימיות כבר מגולמת במחיר ^[96]. דופרי גם ציין ש-ריגטי מפגרת אחרי IonQ בהצלחה מסחרית – כלומר, IonQ הייתה מהירה יותר ביצירת הכנסות וחתימת לקוחות – מה שיכול להצדיק את שווי השוק הגבוה יותר של IonQ ביחס לריגטי ^[97]. מסקנתו הציגה את ריגטי כ-"אטרקטיבית לספקולנטים סבלניים, אך מכירה לכל השאר נוכח אתגרי הביצוע" ^[98]. במילים אחרות, מצוינת למאמינים עם אופק השקעה ארוך וסבילות סיכון גבוהה, אך כנראה חמה מדי למשקיע הממוצע כרגע.

קולות מוכרים בתחום הפיננסים הטכנולוגיים הדגישו גם הם את ההבטחה והסיכון ב-Rigetti. בקטע של Yahoo Finance הופיע מנכ"ל Rigetti, שם דן בהתקדמות החברה ובמושג "יתרון כפול" בקוונטום (כנראה בהתייחס ליכולת של מחשוב קוונטי להתמודד עם בעיות שמחשבים קלאסיים לא יכולים, ובנוסף סינרגיות אפשריות עם בינה מלאכותית). בראיון הזה, ד"ר קולקרני הודה כי שימוש מסחרי עדיין רחוק כמה שנים, גם כאשר אבני דרך חשובות מושגות כבר היום ^[99]. הערכה כנה זו – שמחשוב קוונטי אינו בוננזה מסחרית מיידית – תואמת את דברי רבים מהמומחים: 2025 היא עדיין תחילת הדרך עבור התעשייה הזו.

מצד שני, יש התלהבות אמיתית בחוגים מדעיים והשקעתיים מהגישה של Rigetti. כמה אנליסטים ציינו שהאסטרטגיה של Rigetti להשתמש ב-קיוביטים מוליכי-על ומודולים מרובי-שבבים עשויה להתרחב מהר יותר מהגישה של IonQ (קיוביטים יוניים לכודים), אם יפתרו את האתגרים ההנדסיים. מנכ"ל Nvidia, ג'נסן הואנג, שבעבר היה פושר לגבי קוונטום, הפך לאחרונה לאופטימי ואף השקיע דרך זרוע ההון סיכון של Nvidia בסבב גיוס של 600 מיליון דולר בתחום הקוונטום ^[100] (לא ב-Rigetti עצמה, אך מהווה איתות למומנטום בתעשייה). מהלכים כאלה מצד ענקיות טכנולוגיה מחזקים את ההשקפה שמחשוב קוונטי מתקרב לנקודת מפנה, מה שמבשר טובות לחברות כמו Rigetti בעיני משקיעים.

לסיכום, נראה כי הקונצנזוס של אנליסטים ומומחים הוא:

אופטימיות לטווח ארוך: מחשוב קוונטי נתפס כמהפכני פוטנציאלי, ו-Rigetti היא אחת מהחברות הציבוריות הבודדות בתחום. אם יצליחו בביצוע, הפוטנציאל אדיר, וההתפתחויות הנוכחיות (חוזים, התקדמות טכנולוגית) מעודדות.
זהירות בטווח הקצר: שווי המניה גבוה בהרבה מהבסיס הפונדמנטלי. Rigetti תצטרך להוכיח שהיא מסוגלת להפוך ניסויים מדעיים לעסק בר-קיימא. עד אז, צפו לתנודתיות. מספר מומחים למעשה אומרים "מותר להמר על Rigetti, אבל להתייחס לזה ככה – כהימור, לא כהבטחה בטוחה" ^[101] ^[102].
מדדים מרכזיים למעקב: התקדמות בהגדלת מספר הקיוביטים והאמינות (אבני דרך טכניות), כל צמיחה בהכנסות (אפילו מחוזי מחקר), קצב שריפת מזומנים (כמה מהר הם משתמשים ב-572 מיליון הדולר), ושותפויות או לקוחות חדשים. תחזיות אנליסטים יתעדכנו ככל שגורמים אלו יתפתחו. לעת עתה, אפשר לסכם את עמדת וול סטריט כ-אופטימיות זהירה: שוורים על קוונטום ועל מעמד Rigetti בו, אך מודעים לסיכון הביצועי העצום שממתין.

ביצועים פיננסיים ודוחות רבעוניים

התוצאות הפיננסיות של Rigetti משקפות חברה במצב מו"פ, עם הכנסות צנועות מאוד והשקעות משמעותיות ומתמשכות בפיתוח טכנולוגי. ברבעון השני של 2025 (דווח ב-12 באוגוסט), ההכנסות הכוללות של Rigetti עמדו על 1.8 מיליון דולר בלבד ^[103]. הכנסות אלו מגיעות בעיקר מהענקת גישה למחשבי הקוונטים שלה (quantum-computing-as-a-service) ומכל חוזי מו"פ או שיתופי פעולה שנמצאים בתהליך. ההכנסות ברבעון השני היו מעט מתחת לציפיות האנליסטים שעמדו על כ-1.87 מיליון דולר ^[104], אך בבסיס כה נמוך, סטיות מוחלטות קטנות אינן מהותיות במיוחד.

במקביל, ההוצאות התפעוליות ברבעון השני הסתכמו ב-20.4 מיליון דולר ^[105], מה שמשקף את ההשקעה הכבדה במחקר ופיתוח, הנדסה, והוצאות התקורה של ניהול חברת טכנולוגיה בצמיחה. ההפסד התפעולי של Rigetti עמד על כ-19.9 מיליון דולר ברבעון ^[106]. עם זאת, ההפסד הנקי היה גדול בהרבה והסתכם ב-39.7 מיליון דולר ^[107]. ההבדל כאן נובע מפריטים חשבונאיים לא-מזומניים – ספציפית, Rigetti נאלצה לרשום הפסד של 22.8 מיליון דולר הקשור לשינוי בשווי ההוגן של כתבי אופציה מסוימים והתחייבויות לתשלומי אאוט-ארן ^[108]. אלו פריטים שנותרו מהנפקת החברה (כנראה דרך SPAC, שלרוב כרוכה בכתבי אופציה ומניות מותנות). אם מנטרלים אותם, ההפסד הנקי "הליבה" מהפעילות היה קרוב יותר ל-17 מיליון דולר, אך הכללתם מובילה להפסד נקי חשבונאי (GAAP) של 39.7 מיליון דולר.

על בסיס למניה, ריגטי הפסידה 0.05$ ברבעון השני (ללא פריטים חד-פעמיים), שזה למעשה סנט אחד טוב מהצפוי על ידי האנליסטים (הקונצנזוס היה הפסד של 0.06$) ^[109]. ה"ביט" הקטן הזה ברווחים מרמז שריגטי ניהלה את העלויות מעט טוב יותר או שהיו לה מרווחים מעט גבוהים יותר מההכנסות מהמצופה. עם זאת, החברה רחוקה מרווחיות – השולי רווח הנקי שלה היה שלילי מאוד (מעל ל-2000%- ברבעון השני) ^[110] כיוון שבסיס ההכנסות קטן מאוד יחסית להוצאות.

השוואות משנה לשנה מראות שההכנסות של ריגטי לא צמחו משמעותית (מחשוב קוונטי עדיין אינו עסק בהיקפים גדולים ב-2025), וההפסדים נותרים משמעותיים כשהחברה מגדילה את הצוות ומבצעת ניסויים. הביטוי "ההפסד ברבעון השני גדל, ההכנסות יורדות" ^[111] הופיע בכותרת חדשות אחת, מה שמרמז שהתוצאות היו גרועות יותר מאשר באותו רבעון בשנה שעברה, כנראה מבחינת ההפסד הנקי. עם זאת, המשקיעים לא הגיבו בשלילה לדוח הרבעון השני – ייתכן כי המיקוד הוא בהישגים טכנולוגיים ונזילות ולא ברווחים בטווח הקצר.

בנוגע לנזילות, המסלול הפיננסי של ריגטי הוא נקודת אור. במהלך הרבעון השני, החברה השלימה תוכנית הנפקת מניות "at-the-market" (ATM), וגייסה 350 מיליון דולר ברוטו על ידי מכירת מניות חדשות בשוק ^[112]. זה נעשה לאורך זמן (כנראה תוך ניצול עליות במחיר המניה במהלך 2025) והסתיים ביוני. כתוצאה מכך, בסוף הרבעון השני היו לריגטי 571.6 מיליון דולר במזומן, שווי מזומנים והשקעות לטווח קצר במאזן שלה ^[113]. חשוב לציין שלחברה יש אפס חוב ^[114]. המשמעות היא שריגטי ממומנת היטב – יש לה מעל חצי מיליארד דולר למימון המחקר והפעילות שלה. בקצב השריפה הנוכחי שלה (עשרות מיליונים לרבעון), יש לה מספיק מזומן למספר שנים, מה שמפחית את הסיכון למחסור מיידי במזומנים.

עם זאת, המזומן הזה לא הגיע בחינם: הנפקת מניות בשווי 350 מיליון דולר כנראה הגדילה משמעותית את מספר המניות הקיימות (ואולי דיללה את בעלי המניות הקיימים). שוק המניות עד כה ספג את ההיצע החדש של המניות, כנראה משום שהביקוש למניות עם חשיפה לקוונטום היה גבוה ב-2025. הנהלת Rigetti הצהירה כי בכוונתה להשתמש בתמורה כדי "לתמוך בהתרחבות מסחרית" של מחשבי הקוונטום שלה ואולי גם ליוזמות אסטרטגיות כמו שותפויות או רכישות ^[115]. במילים אחרות, הכסף יממן את התהליך היקר של שיפור החומרה הקוונטית והגדלת היקף המערכות (שכולל ייצור יקר, תשתיות קירור וכו'), וכן למטרות תפעוליות כלליות.

מבט על שריפת מזומנים: ברבעון השני, ההפסד התפעולי עמד על כ-20 מיליון דולר, אך שריפת המזומנים בפועל מהפעילות עשויה להיות שונה במקצת (נצטרך את דוח תזרים המזומנים כדי לדעת בדיוק). לאור התחזית והצרכים של החברה, לא יהיה מפתיע אם Rigetti תשרוף בסדר גודל של 60–80 מיליון דולר בשנה בקצב הנוכחי (אם כי זה עשוי להיות גבוה יותר אם יגבירו גיוס עובדים או השקעות בציוד ייצור חדש). עם כ-572 מיליון דולר במזומן, זה מרמז על לפחות 7–9 שנות מסלול בקצב השריפה הנוכחי – מצב נוח למדי. כמובן, ככל שיתקדמו, ההוצאות עשויות לגדול (למשל, בניית מערכת דור-חדש עם 1000 קיוביטים עשויה לדרוש יותר הון). אבל לעת עתה, המצב הפיננסי של Rigetti איתן מספיק כדי שלא יהיה צורך לדאוג לגיוס הון נוסף בזמן הקרוב. זהו יתרון מובהק: רבות מחברות הטכנולוגיה הקטנות נאבקות לרבעון לרבעון לממן את המו"פ שלהן, בעוד Rigetti גייסה הון באופן יזום כשהשוק היה נוח.

דוח הרווחים של רבעון 2 כלל גם הכרזה טכנולוגית משמעותית: Rigetti הכריזה על זמינות כללית של מעבד הקוונטום שלה עם 36 קיוביטים, "Cepheus-1" בשירות הענן שלה ובקרוב גם בפלטפורמת Azure Quantum של מיקרוסופט ^[116]. זו לא הייתה הכרזה שמייצרת הכנסות כשלעצמה, אך היא משמעותית לעסק. על ידי הפיכת מערכת ה-36 קיוביטים לזמינה ללקוחות משלמים (חוקרים, ארגונים וכו'), Rigetti עשויה להתחיל לראות עלייה בדמי השימוש. נכון לעכשיו, ההכנסות (1.8 מיליון דולר ברבעון) מגיעות כנראה בעיקר מחוזי מו"פ ממשלתיים ומעט משימוש בענן; מערכת 36Q מתקדמת יותר עשויה למשוך יותר משתמשים או לאפשר תמחור גבוה יותר לעומת מערכות 24 או 84 קיוביטים קודמות.

זרם הכנסות עתידי נוסף עשוי להיות מכירות מערכות באתר הלקוח. ריגטי ציינה כי היא מוכרת מחשבים קוונטיים באתר הלקוח (ב-2021 החלה להציע דגמים של 24 ו-84 קיוביטים למעבדות לאומיות ומרכזי מחקר ^[117]). אם שיתופי פעולה כמו זה עם אוניברסיטת מונטנה (שם ריגטי התקינה מעבד קוונטי במתקן מחקר חדש) או עם C-DAC בהודו יובילו לפריסות חומרה בפועל, אלה עשויים להביא מכירות של מיליוני דולרים או חוזי שירות ארוכי טווח. אלו עסקאות לא סדירות ואינן חוזרות כמו גישה לענן, אך הן מסייעות להפיץ את הטכנולוגיה ויכולות להיות משמעותיות אם עוד כמה כאלה יתממשו.

מבחינת תחזיות: אנליסטים מצפים שריגטי תמשיך להפסיד כסף בעתיד הנראה לעין. לפי סיכום MarketBeat, הקונצנזוס הוא שריגטי תדווח על הפסד של כ--$0.34 רווח למניה לשנת 2025 כולה ^[118]. מאחר שהם הפסידו $0.11 במחצית הראשונה (בהנחה של כ-$0.06- הפסד ברבעון הראשון וכ-$0.05- ברבעון השני), זה מרמז שההפסדים עשויים להעמיק מעט במחצית השנייה ככל שהחברה מגבירה מאמצים. תחזיות הכנסות אינן מתפרסמות לעיתים קרובות עבור חברה כה צעירה, אך ניתן להעריך שההכנסות יהיו בטווח של מיליוני דולרים בודדים בשנה (אולי $5–7 מיליון, אלא אם ייחתם חוזה גדול חדש).

הנקודה הפיננסית המרכזית למשקיעים היא ש-ריגטי אינה עוסקת ברווחים לטווח קצר – אלא ביכולת ובמשאבים להשיג פריצות דרך טכנולוגיות שיובילו בסופו של דבר לאימוץ מסחרי. כל עוד החברה עומדת ביעדים הטכנולוגיים שלה (ואינה מבזבזת יתר על המידה), נראה שהשוק מוכן לסבול הפסדים. כמובן, אם בעוד שנה-שנתיים ההכנסות לא יתחילו לעלות או שתחמיץ אבני דרך, המניה עלולה להיענש קשות בשל השווי הגבוה שלה.

סיכון שיש לשים לב אליו: מאחר ששווי השוק של ריגטי גבוה מאוד יחסית להכנסות הנוכחיות (פי מאות מההכנסות), כל תקלה פיננסית או רמז להאצת קצב שריפת המזומנים עלולים להבהיל משקיעים. לדוגמה, אם ריגטי תודיע פתאום שהיא צריכה להקים מתקן ייצור יקר או שכשל בשבב דחה את לוח הזמנים שלה בשנה (כלומר עוד רבעונים של הפסדים), השוק עלול להגיב רע. לעומת זאת, קפיצה מפתיעה בהכנסות (נניח שריגטי משיגה חוזה של כ-$10 מיליון או מגדילה משמעותית את השימוש) עשויה לחזק את הטענה השוורית שהחברה מסוגלת להפיק רווחים מהטכנולוגיה שלה.

לסיכום, מצבה הפיננסי של ריגטי נכון לרבעון השלישי של 2025 הוא: הכנסות נמוכות, השקעות כבדות, הפסדים גדולים, אך הרבה מזומנים בקופה. גיוס ההון האחרון היה מהלך חכם כדי להבטיח שהחברה תוכל להמשיך להתקדם באגרסיביות. בדוחות הקרובים (רבעון שלישי ורביעי 2025), המשקיעים יעקבו אחר כל עלייה בהכנסות מחוזים חדשים (למשל, האם חוזה AFRL יתחיל לתרום?) ועדכונים על תוכניות ההוצאות. עם זאת, סביר שהמניה תמשיך להגיב בעיקר לחדשות טכנולוגיות ולהתפתחויות רחבות, ולא לתוצאות רבעוניות, לפחות עד שההכנסות יגיעו להיקף משמעותי יותר.

טכנולוגיה והתפתחויות עסקיות: מפת דרכים קוונטית, אבני דרך, ושיתופי פעולה

בליבת פעילותה, Rigetti היא חברה מונעת-טכנולוגיה, והערכת השווי שלה תלויה בהתקדמות מפת הדרכים של המחשוב הקוונטי שלה. החברה רשמה כמה הישגים משמעותיים בשנת 2025 שמחזקים את מעמדה כמובילה בתחום המחשוב הקוונטי מבוסס-על-על-מוליכים:

מעבד קוונטי מרובה-שבבים עם 36 קיוביטים (Cepheus-1): באמצע 2025, Rigetti חשפה את “Cepheus-1”, שהוא המחשב הקוונטי מרובה-השבבים הגדול ביותר בתעשייה עד כה ^[119]. בניגוד לשבבים קוונטיים מונוליתיים, Cepheus-1 מחבר יחד ארבעה “chiplets” קטנים יותר למערכת אחת עם סך של 36 קיוביטים. גישה מודולרית זו היא חלק מרכזי באסטרטגיה של Rigetti להגדלת מספר הקיוביטים. על ידי שימוש במספר שבבים במקביל, Rigetti יכולה להימנע מבעיות תפוקה והנדסה שמגיעות עם ניסיון לייצר מספר גדול מאוד של קיוביטים על שבב יחיד. הביצועים של Cepheus-1 מרשימים: Rigetti השיגה 99.5% נאמנות שער דו-קיוביטי חציונית, שזהו מדד קריטי לאמינות האינטראקציה בין שני קיוביטים (שיעורי שגיאה נמוכים חיוניים להרצת אלגוריתמים ארוכים יותר) ^[120]. נאמנות זו היא בערך כפולה מהביצועים של מערכת השבב הבודד הקודמת של Rigetti עם 84 קיוביטים (Ankaa-3) – למעשה הפחתה פי 2 בשיעור השגיאה ^[121]. ד"ר קולקרני חגג זאת כהשגת אבן הדרך לאמצע השנה וציין שזה הושג רק 6 חודשים לאחר השיא הקודם, מה שמדגים שיפור מואץ ^[122]. עם 36 קיוביטים ונאמנות גבוהה, Rigetti יכולה לנסות חישובים מורכבים יותר ולהדגים את יכולת ההגדלה. הם הפכו את Cepheus-1 לזמין בענן שלהם והכריזו שהוא יהיה נגיש גם דרך Microsoft Azure Quantum ^[123], מה שמגדיל את הנגישות למשתמשים. אבן דרך זו מסייעת לאמת את גישת ה-“chiplet” של Rigetti כ-“נתיב ברור לעבר יתרון קוונטי ועמידות בפני תקלות”, לדברי קולקרני ^[124]. למעשה, Rigetti אומרת: נוכל להמשיך להוסיף chiplets (התחנה הבאה, אולי 4 שבבים ל-16 שבבים, וכו') ולשמור על נאמנות גבוהה,שזו הדרך שבה נגיע למעבדים קוונטיים גדולים מאוד.
מערכת של מעל 100 קיוביטים מתוכננת עד סוף 2025: בהמשך ל-Cepheus-1, Rigetti הציבה יעד שאפתני בפומבי: לספק מעבד קוונטי עם מעל 100 קיוביטים ובדיוקיות של מעל 99% עד סוף 2025 ^[125] ^[126]. אם יושג, זה יהיה קפיצה משמעותית וימקם את Rigetti בשורה הראשונה של יצרניות החומרה הקוונטית (לשם השוואה, Google ו-IBM הדגימו במעבדה מכשירים עם 50–100 קיוביטים בדיוקיות גבוהה; IonQ שואפת ל-64+ קיוביטים עד 2026 בטכנולוגיה שונה). היעד של Rigetti ל-100 קיוביטים כנראה כולל הרחבה נוספת של הארכיטקטורה הרב-שבביתית (אולי קישור של 9 שבבים או יותר). המנכ"ל ציין שמדובר ב-מערכת מבוססת שבבים עם מעל 100 קיוביטים ובדיוקיות חציונית דומה של 99.5% ^[127]. היכולת להגדיל פי ארבעה את מספר השבבים (מ-36 לכ-144 קיוביטים במערך רב-שבבי) ועדיין לשמור על שיעור שגיאות נמוך תהיה מהפכנית. זה גם עשוי למשוך תשומת לב רבה – הן מלקוחות שרוצים להתנסות במכשיר מתקדם והן משותפים/משקיעים פוטנציאליים (ואולי אפילו מחברות טכנולוגיה גדולות). השגת היעד עד סוף השנה היא אגרסיבית; גם אם זה יתעכב לתחילת 2026, זו עדיין תהיה הישג מרשים. שווה לעקוב: הגעה ל-100 קיוביטים עשויה להיות הזרז הבא למניית החברה אם תוכרז בזמן.
ייצור קוונטי קנייני (Fab-1): היבט ראוי לציון באסטרטגיה העסקית של Rigetti הוא שהיא מחזיקה ומפעילה מתקן ייצור משלה (Fab-1 בפרמונט, קליפורניה) המוקדש לייצור התקנים קוונטיים ^[128]. זה לא שגרתי – רוב הסטארטאפים הקוונטיים משתמשים במפעלי ייצור משותפים של אוניברסיטאות או חברות מסחריות. המפעל הפנימי של Rigetti, שהוקם לפני מספר שנים, מאפשר לה לבצע איטרציות מהירות על עיצובים של שבבים ולשמור על הקניין הרוחני בתוך החברה. זהו חלק מהגישה ה"פול-סטאק" של Rigetti (הם בונים את השבב, את החומרה, את מערכות הבקרה ואת שכבת התוכנה). אינטגרציה אנכית זו דומה למה שחברות כמו אפל עושות במחשוב הקלאסי. זה יכול להיות יקר, אך סביר להניח ש-Rigetti רואה בכך יתרון אסטרטגי: הם יכולים לחדש בחומרים ובעיצובים של שבבים מבלי להמתין בתור במפעל חיצוני. Fab-1 הוצג כ"מתקן הייצור הייעודי הראשון בתעשייה להתקנים קוונטיים" ^[129]. עם הזרמת המזומנים האחרונה, ל-Rigetti יש את המשאבים לשדרג ולהפעיל את Fab-1 כדי לייצר את הדורות החדשים של השבבים כמו Cepheus והלאה.
קיוביטים מוליכים-על לעומת טכנולוגיות אחרות: הטכנולוגיה המועדפת על Rigetti היא קיוביטים מוליכי-על, שהיא אותה גישה בה משתמשות IBM ו-Google במחשבים הקוונטיים שלהן. קולקרני הביע בפומבי מדוע הם דבקים במוליכי-על: הוא מציין כי קיוביטים מוליכי-על יכולים לתפקד במהירויות שער הגבוהות פי 1,000+ מקיוביטים של יונים לכודים (השיטה של IonQ) וכי הם מנצלים עשרות שנים של התקדמות בתעשיית המוליכים למחצה ^[130]. מהירות שער גבוהה יותר פירושה פוטנציאל לצבירת שגיאות פחותה לאורך אלגוריתמים, ושימוש בטכניקות ייצור מוכרות (כמו פוטוליתוגרפיה, בדומה לשבבים קלאסיים) עשוי להקל על ההגדלה. כמובן, קיוביטים מוליכי-על דורשים מקררים דילול אולטרה-קרים ומתמודדים עם אתגרים כמו זליגת אותות ומגבלות זמן קוהרנטיות. אך השיפורים של Rigetti באמינות מראים שהם מתמודדים עם חלק מהאתגרים הללו. ההימור של החברה הוא ש-קיוביטים מוליכי-על + הגדלה מרובת שבבים ינצחו על פני מודליות אחרות. זו בחירה אסטרטגית קריטית. אם היונים הלכודים של IonQ או גישות אחרות (קיוביטים פוטוניים וכו') יתגלו כניתנות להגדלה טובה יותר, Rigetti עלולה להיעקף. אך נכון ל-2025, עיצובים מוליכי-על מחזיקים ברבים מהשיאים בנפח קוונטי ובהדגמות אלגוריתמיות, מה שמחזק את הדרך של Rigetti.
מערכות היברידיות קוונטיות-קלאסיות ו"יתרון קוונטי": ריגטי מרבה להדגיש את רעיון המערכות ההיברידיות – שבהן מחשבים קלאסיים מטפלים בחלקים מהחישוב ומעבדים קוונטיים מטפלים בחלקים הקשים, בעבודה משותפת. שירות הענן שלהם נקרא בפועל Quantum Cloud Services (QCS) כדי לספק חישוב היברידי כזה. אחד המונחים שמוזכרים הוא "יתרון קוונטי", שמתייחס לכך שמחשב קוונטי מבצע משהו שמעבר ליכולות הקלאסיות. הנהלת ריגטי הצהירה כי הם שואפים להגיע לצורה מסוימת של יתרון קוונטי צר בשנים הקרובות באמצעות חומרה משופרת ואלגוריתמים היברידיים. לדוגמה, הם עשויים לכוון לבעיות בכימיה או בלמידת מכונה שבהן מערכת עם יותר מ-100 קיוביטים תוכל להראות יתרון. שיתופי הפעולה של ריגטי עם מוסדות מחקר (כמו אלו שמוזכרים בהמשך) לעיתים קרובות סובבים סביב חקר מקרי שימוש היברידיים כאלה.
שיתוף פעולה עם C-DAC (הודו): כפי שצוין, מזכר ההבנות עם C-DAC ההודית עשוי להיות משמעותי בטווח הארוך. הודו השיקה את משימת הקוונטום הלאומית שלה עם תקציב של כמעט מיליארד דולר עד 2031, כך שיש כסף אמיתי מאחורי תחום הקוונטום באזור זה. שיתוף הפעולה עם C-DAC עוסק ב-"פיתוח משותף של מערכות חישוב קוונטיות היברידיות" ^[131]. למרות שהפרטים דלים, ניתן לדמיין שריגטי תספק ידע מסוים בחומרה או בתוכנה, ו-C-DAC תתרום מומחיות במקרי שימוש או אינטגרציה עם מרכזי המחשוב עתיר הביצועים של הודו. אם שיתוף פעולה זה יניב תוצאות, הוא עשוי להוביל לפריסת מערכות ריגטי במעבדות ממשלתיות או בענן של הודו. לכל הפחות, זה מעלה את הפרופיל הבינלאומי של ריגטי.
שיתוף פעולה עם אוניברסיטת מונטנה (QCORE): ב-20 באוגוסט, ריגטי הודיעה על שותפות עם אוניברסיטת מונטנה לקידום מחקר קוונטי והשיקה את מתקן Quantum Computing Core (QCORE) שם ^[132]. יחידת עיבוד קוונטית (QPU) של ריגטי "Nôvera" עם 9 קיוביטים מותקנת ב-QCORE, מה שהופך אותה לאחת ממערכות הקוונטום הראשונות באתר אקדמי ^[133]. זה בולט כי רוב האוניברסיטאות כיום ניגשות למחשבים קוונטיים דרך הענן (כמו של IBM או ריגטי). נוכחות מכונה פיזית של ריגטי בקמפוס מאפשרת אינטגרציה וניסויים מעמיקים יותר. זהו מהלך חכם של ריגטי: הצבת מכונה באוניברסיטה יכולה להכשיר דור חדש של סטודנטים על הפלטפורמה של ריגטי ואולי להניע חדשנות באמצעות החומרה שלה. שיתוף הפעולה עם אוניברסיטת מונטנה כנראה כולל מחקר משותף, והוא מדגים את נכונות ריגטי לשתף פעולה כדי לעודד אימוץ.
מהלכי מו"פ ותעשייה נוספים: ריגטי הייתה חלק מתוכניות מחקר ממשלתיות בארה"ב בעבר (למשל, תוכניות DARPA) וסביר להניח שהיא פועלת להשיג עוד. הם גם עוסקים ב-פיתוח תוכנה קוונטית – ערכת הכלים Forest שלהם (עם שפת תכנות בשם Quil) זמינה למפתחים לכתיבת תוכניות קוונטיות עבור שבבי ריגטי. למרות שהחומרה זוכה לכותרות, הגישה ההוליסטית של ריגטי פירושה שהם תורמים גם לתוכנה וליישומים. כל התקדמות בתחום זה (כמו מהדר טוב יותר או אלגוריתמים שמגיעים להישגים חדשים על חומרת ריגטי) עשויה לבדל אותם עוד יותר.
נוף תחרותי ושיתופי פעולה: ריגטי מתחרה ומשתפת פעולה במקביל באקוסיסטם. לדוגמה, הם משתפים פעולה עם Microsoft Azure כדי להציע את מכונות ריגטי דרך הפלטפורמה של Azure (כלומר, לקוחות מיקרוסופט יכולים להריץ עבודות על החומרה של ריגטי בענן). הם גם משתפים פעולה עם חברות כמו Strangeworks ואחרות שמאגדות תשתיות קוונטיות. במקביל, ריגטי מתחרה בשחקניות גדולות כמו IBM, שמציעה ענן קוונטי מבוסס מוליכים-על משלה, ו-IonQ, שגם היא משתפת פעולה עם Azure ו-AWS כדי לספק מחשבים קוונטיים מסוג מלכודת-יונים בענן. היתרון של ריגטי עשוי להיות המיקוד והזריזות שלה כחברה ייעודית, ואולי גם הנכונות שלה להאיץ מעבר למערכות מרובות-שבבים. אך התחרות עזה. ראוי לציין ש-סבב גיוס של 600 מיליון דולר בהובלת NVIDIA (שהוזכר ב-24/7 Wall St.) היה עבור סטארט-אפ בשם Quantum Machines ו/או אחרים בתחום ^[134] – מה שמדגיש שחברות טכנולוגיה גדולות וקרנות הון סיכון משקיעות סכומים אדירים בגישות קוונטיות שונות, שכל אחת מהן עשויה לעקוף את השאר.

לסיכום, ההתפתחויות העסקיות והאסטרטגיה האחרונות של ריגטי מצביעות על חברה שדוחפת באגרסיביות להגדלת מספר הקיוביטים ויוצרת בריתות להרחבת השימוש בטכנולוגיה שלה. יש לה מפת דרכים ברורה (100+ קיוביטים עד 2025, אולי 1000+ קיוביטים בעוד כמה שנים ^[135], וכו') ונראה שהיא עומדת ביעדי הביניים. כל אבן דרך מוצלחת (כמו מערכת 36Q) מחזקת את האמינות שלה. בנוסף, ריגטי ממנפת שיתופי פעולה (עם ממשלה, אקדמיה ותעשייה) כדי להאיץ את ההתקדמות ולמצוא מאמצים מוקדמים לפתרונות הקוונטיים שלה.

עבור משקיעים ועוקבי תעשייה, ההתפתחויות המרכזיות למעקב יהיו:

אבן דרך טכנולוגית: האם הם יספקו 100+ קיוביטים בזמן? ומה לגבי שיעורי שגיאה – האם יצליחו לשמור על נאמנות של ~99% או יותר בקנה מידה גדול?
מקרי שימוש: האם יש הדגמות של מחשבי הקוונטים של ריגטי שמצליחים לפתור בעיה אמיתית או עוקפים שיטות קלאסיות? (זה יחזק מאוד את הנרטיב המסחרי.)
תוצאות שיתופי פעולה: האם פרויקט AFRL יניב רשת אב-טיפוס או חוזים המשכיים? האם מזכר ההבנות עם הודו יהפוך לחוזה או פריסה? כל שותפות חדשה (למשל עם ענקיות טכנולוגיה או אינטגרטורים) עשויה להיות אימות משמעותי.
מהלכים תחרותיים: אם מתחרה יכריז על פריצת דרך משמעותית (כמו ש-IonQ תעבור את רף 100 קיוביטים או ש-IBM תשיג יתרון קוונטי), כיצד ריגטי תגיב?
גיוס ושימור כישרונות: כישרון בתחום המחשוב הקוונטי נדיר; היכולת של ריגטי למשוך מדענים ומהנדסים מובילים היא קריטית. גיוסים או עזיבות אחרונים עשויים להשפיע על הביצוע.
קניין רוחני ופטנטים: הגישה הרב-שבבית של ריגטי והמפעל שלה עשויים להניב קניין רוחני יקר ערך. מנגד, קיים סיכון של מאבקי פטנטים (התחום רווי בפטנטים על עיצובים של קיוביטים וכו').

עד כה, האסטרטגיה של Rigetti להתמקד ב“מחשוב קוונטי מעשי” – איזון בין ביצועים פורצי דרך לבין בניית מערכות אמיתיות שניתן לרשת ולהגדיל – נראית ככזו שמדברת הן למשקיעים והן לשותפים. השנה הקרובה תהיה קריטית בהוכחת היכולת של הגישה שלהם לעבור מהצלחה במעבדה לכדאיות מסחרית ראשונית.

סיכונים, הזדמנויות ותחזית

Rigetti Computing נמצאת בצומת של הזדמנות גבוהה וסיכון גבוה, כפי שמקובל בסטארט-אפ טכנולוגי משבש. כאן נפרט את הסיכונים וההזדמנויות המרכזיים, ונספק תחזית לסוף ספטמבר 2025:

הזדמנויות וחוזקות:

חלוצה בתעשייה שעשויה להיות משנת מציאות: מחשוב קוונטי נחשב לעיתים קרובות למהפכה הטכנולוגית הגדולה הבאה – בדומה להופעת המוליכים למחצה או הבינה המלאכותית. Rigetti היא אחת מהחברות הקוונטיות הטהורות היחידות שפתוחות למשקיעים ציבוריים. אם מחשוב קוונטי יקיים אפילו חלק מההבטחה שלו (פתרון בעיות מורכבות בכימיה, קריפטוגרפיה, אופטימיזציה שמחשבים של היום לא מסוגלים להן), הפוטנציאל כלפי מעלה עבור מובילות כמו Rigetti הוא עצום. למעשה מדובר בשוק יעד כולל (TAM) של טריליון דולר אם מחשוב קוונטי יהפוך למיינסטרים, ויכלול תרופות, פיננסים, ביטחון ועוד. Rigetti לא צריכה להשתלט על כולו; אפילו הובלה נישתית ביישום קוונטי מוקדם יכולה להצדיק שווי גבוה.
מומנטום טכנולוגי וקניין רוחני: Rigetti הראתה התפתחות טכנולוגית חזקה – הגדלת מספר הקיוביטים, הפחתת שיעורי שגיאה, וחדשנות בארכיטקטורות מרובות שבבים. הייתה הראשונה בתעשייה להדגים שזירה בין שבבים (ב-2021) וכעת הראשונה בשוק עם מערכת מרובת שבבים ^[136]. זה מעניק ל-Rigetti ידע ייחודי וקניין רוחני שיכולים להצטבר לאורך זמן. לדוגמה, ארכיטקטורת השבבים הקניינית שלהם והעיצובים למקשרים בין שבבים מהווים חומות הגנה תחרותיות אם אחרים לא יוכלו לשחזר בקלות את ההתקדמות הזו ^[137]. בתעשייה שבה הביצועים הם קריטיים, היכולת של Rigetti לעמוד באבני דרך עשויה למשוך לקוחות ושותפים מהשורה הראשונה שרוצים את הטכנולוגיה הטובה ביותר הקיימת.
עמדת מזומנים חזקה וגישה למימון: בניגוד לרבות מחברות הטכנולוגיה בשלבים מוקדמים, לריגטי יש מימון טוב (עם כ-572 מיליון דולר בבנק ^[138]) והיא הוכיחה שהיא יכולה לפנות לשווקי ההון בעת הצורך (גיוס ATM של 350 מיליון דולר). זה מפחית את סיכון הביצוע – יש להם את האמצעים להמשיך ולדחוף מו"פ מבלי לחשוש מסגירת מעבדות בשל מחסור במזומנים. בנוסף, מחיר המניה הלוהט עצמו הופך למטבע; ריגטי עשויה להשתמש במניותיה לרכישות או לגיוסי הון נוספים בתנאים נוחים אם המשקיעים ימשיכו להתלהב. העובדה שמוסדות כמו בנק אוף אמריקה וקרנות גידור לקחו פוזיציות (בנק אוף אמריקה הגדיל את החזקתו ב-536% בסוף 2024 ^[139]) מצביעה על תמיכה מוסדית גוברת, מה שעשוי לספק יציבות.
תמיכה ממשלתית ואסטרטגית: ההצלחות של ריגטי מול AFRL האמריקאי ושיתופי הפעולה עם גופים ממשלתיים (DOE האמריקאי בפרויקטים, C-DAC ההודי וכו') הם יותר ממקורות הכנסה – הם המלצות אסטרטגיות. חוזים ממשלתיים לרוב מובילים לעוד חוזים אם עומדים באבני דרך, ויכולים להיות מקפצה לתוכניות ארוכות טווח ורווחיות. המיקוד של הבית הלבן בקוונטום והמימון החקיקתי האחרון (כמו חוק היוזמה הלאומית לקוונטום) יוצרים רוח גבית של מימון ציבורי שריגטי יכולה לנצל. בנוסף, ככל שהתחרות הגיאופוליטית בטכנולוגיית קוונטום מתלהטת (ארה"ב מול סין וכו'), חברות כמו ריגטי עשויות להרוויח מהעניין בביטחון לאומי (למשל, להיבחר לפרויקטים קריטיים, או אפילו לקבל הגנה מתחרות זרה). ריגטי גם הייתה חלק מקונסורציומים מרכזיים (כמו סביבת הבדיקה של רשת הקוונטום האמריקאית) – מערכות יחסים אלו עשויות להתפתח לפריסות אמיתיות.
מערכת אקולוגית וצמיחה באינטגרציה: השילוב של ריגטי בפלטפורמות ענן (כמו Azure) ובערימות תוכנה קוונטיות אומר שהיא לא פועלת בבידוד. היא יכולה לרכוב על ערוצי ההפצה של ענקיות (למשל, מיקרוסופט, אמזון) כדי להגיע ללקוחות. ככל שריגטי משתפת פעולה יותר, כך הטכנולוגיה שלה נטמעת יותר במערכת האקולוגית, מה שעשוי להוביל לנתח שוק ותודעה גדולים מהמצופה כאשר פתרונות קוונטיים יתחילו להיאמץ. לדוגמה, אם חברה מתוך Fortune 500 תרצה להתנסות בקוונטום דרך Azure, ייתכן שתנסה בקלות את המכונה של ריגטי כי היא זמינה שם. המיקוד של ריגטי במחשוב היברידי קוונטי-קלאסי גם תואם את האמונה הרווחת לגבי אופן השימוש בקוונטום – כמאיץ לצד מחשוב-על קלאסי. מיקוד זה עשוי לאפשר לריגטי לספק תוצאות מעשיות (גם אם קטנות) מוקדם יותר מאשר גישה קוונטית טהורה.
מנהיגות וכישרון: המנכ"ל סובודה קולקרני מגיע מרקע של מוליכים למחצה ופוטוניקה (היה מנכ"ל CyberOptics, חברת ציוד למוליכים למחצה). הניסיון הטכני והתעשייתי שלו נראה רלוונטי לדחיפת מפת דרכים עתירת חומרה. בתקופתו (הצטרף ל-Rigetti בסוף 2022), החברה שיפרה את הביצוע והגיעה לאבני דרך בזמן. אם Rigetti תמשיך למשוך פיזיקאים ומהנדסים קוונטיים מוכשרים, היא תישאר בחזית. יש ל-Rigetti הזדמנות להפוך ל"Nvidia של הקוונטום" – ספקית חומרה מובילה – אם תצליח לשמור על יתרון בכישרון ובטכנולוגיה.

סיכונים ואתגרים:

אין פריצת דרך מובטחת – אי ודאות מדעית: מחשוב קוונטי הוא עדיין תחום מחקר פעיל. אין כל הבטחה ש-Rigetti או כל חברה אחרת יגיעו לרמת יתרון קוונטי או קיוביטים מתוקנים שגיאות הנדרשים לשימוש מסחרי רחב בשנים הקרובות. ייתכן שמכשולים פיזיקליים בלתי צפויים (למשל, רעש, דעיכה, בעיות קנה מידה) יאטו את ההתקדמות. אם Rigetti תיתקע, למשל, ב-100 קיוביטים ולא תוכל לשפר עוד את האמינות, ההבטחה ליתרון קוונטי עלולה להישאר חמקמקה זמן רב מהמצופה על ידי המשקיעים. לוח הזמנים למחשב קוונטי עמיד בפני שגיאות שנוי במחלוקת – מומחים רבים טוענים שלא לפני 2030-2035 ^[140]. המשמעות היא ש-Rigetti עשויה לבלות עשור במו"פ ללא אפליקציה פורצת דרך, מה שיבחן את סבלנות המשקיעים ואת מצבה הפיננסי של החברה.
סיכון מסחור – מתי יגיעו ההכנסות?: ההכנסות הנוכחיות של Rigetti נמוכות מאוד (~2 מיליון דולר לרבעון) יחסית לשווי השוק שלה. זה מדגיש סיכון מרכזי: המוניטיזציה עשויה להיות איטית ומוגבלת בטווח הקרוב. ממשלות ומעבדות מחקר הן למעשה הלקוחות היחידים כרגע. אימוץ קוונטום על ידי ארגונים נמצא בשלבים ניסיוניים; לקוחות פוטנציאליים רבים "סקרנים קוונטית" אך לא מוכנים לשלם סכומים גדולים עד שמחשב קוונטי יוכל לפתור בעיה טוב או בזול יותר משיטות קלאסיות. אם Rigetti לא תמצא לקוחות משלמים מעבר לפרויקטי מחקר, ההכנסות שלה עשויות שלא לגדול משמעותית במשך מספר שנים. שריפת מזומנים גבוהה מול הכנסות נמוכות אינה מודל בר קיימא לאורך זמן. בשלב מסוים (בעוד מספר שנים), משקיעים ירצו לראות סימנים למודל עסקי מתהווה – בין אם דמי שימוש בענן, מכירות מוצרים, או עסקאות רישוי/קניין רוחני. הסיכון הוא ש-מחשוב קוונטי יתברר כרחוק יותר ממסחור ממה שההייפ מרמז, מה שיוביל ל"מכתש האכזבה" שבו מניות כמו RGTI עלולות להתרסק אם הציפיות יתעדכנו.
תחרות ואלטרנטיבות עדיפות: Rigetti פועלת בנוף צפוף ותחרותי. כמה מתחרים:
- IonQ (IONQ) – משתמשת בטכנולוגיית יונים לכודים, יש לה איכות קיוביטים טובה יותר לכאורה אך שערים איטיים יותר. IonQ דיווחה על נפח קוונטי גבוה יותר והכנסות גבוהות יותר (5.5 מיליון דולר ברבעון השני של 2025, הרבה מעל 1.8 מיליון דולר של Rigetti) ^[141]. מניית IonQ זינקה והיא נחשבת למובילה; אם IonQ תמשיך להקדים את Rigetti בביצועים (למשל, להגיע ל-256 קיוביטים עד 2026 כפי שהם צופים ^[142]) או לזכות בחוזים גדולים (כמו עסקה אחרונה של 25 מיליון דולר עם חיל האוויר האמריקאי), היא עשויה להאפיל על Rigetti.
- D-Wave (QBTS) – מתמקדת באנילינג קוונטי, גישה שונה המתאימה יותר לבעיות אופטימיזציה. D-Wave מייצרת יותר הכנסות (~4 מיליון דולר לרבעון) מטכנולוגיית האנילינג שלה בשימושים נישתיים (למשל, תזמון). יש לה גם 11 המלצות "קנייה" בוול סטריט לפי 24/7 Wall St., אך יש הרואים בה פחות ניתנת להרחבה בטווח הארוך ^[143]. אם הגישה של D-Wave תמצא נישה רווחית או אם תבצע מעבר מוצלח למודל שערים קוונטי, היא עשויה להוות אתגר.
- טק ענק: IBM, גוגל, מיקרוסופט, אמזון – ל-IBM כבר יש מעבד עם 127 קיוביטים והיא מכוונת ליותר מ-1000 קיוביטים עד 2026 עם מפת דרכים משלה לטכנולוגיית מוליכי-על. גוגל הדגימה ניסוי עליונות קוונטית ב-2019. לענקיות הללו יש משאבים עצומים וכישרונות מהשורה הראשונה. לרוב הן לא זריזות כמו סטארטאפים, אך אין להמעיט בהתקדמות שלהן. לדוגמה, אם המערכת של IBM עם 127 קיוביטים או מעבד Osprey הקרוב עם 433 קיוביטים יראו פעולה באמינות גבוהה באופן עקבי, IBM עשויה למשוך לקוחות ש-Rigetti מכוונת אליהם. בנוסף, טק ענק לעיתים משתפת פעולה עם סטארטאפים מבטיחים או רוכשת אותם; זהו סיכון וגם הזדמנות עבור Rigetti (היא עשויה להירכש, או להידחק החוצה, תלוי בהתפתחויות).
- שחקנים בינלאומיים:
  - סין משקיעה כסף רב במחשוב קוונטי (למרות שחברות סיניות אינן נגישות למשקיעים מערביים, ההתקדמות הטכנולוגית שלהן עשויה לדלג שלבים ולהשיג אבני דרך שישנו את מפת התחרות העולמית).
  - אירופה כוללת חברות כמו IQM (בפינלנד) שעובדות על קיוביטים מוליכי-על, ו-קנדה עם Xanadu (מחשוב קוונטי פוטוני). כך שהתחרות היא עולמית.
- אם מתחרה כלשהו ישיג פריצת דרך משמעותית (למשל, קיוביטים מתוקנים יציבים, או תוצאה של יתרון קוונטי מעשי), זה עשוי למשוך לקוחות והון מהאחרים. Rigetti חייבת לשמור על הקצב או להסתכן באיבוד יתרון הראשוניות שלה. 24/7 Wall St. ציינו כי Rigetti כיום “מפגרת אחרי IonQ” בהצלחה מסחרית ^[144] – זו אזהרה ש-Rigetti לא יכולה להישאר מאחור בשימושים בעולם האמיתי.
תנודתיות המניה וסנטימנט המשקיעים: מניית Rigetti היא בבירור תנודתית – היא יכולה להשתנות בצורה חדה בעקבות חדשות או ספקולציות. זה כשלעצמו מהווה סיכון: אירוע חדשותי שלילי (למשל, רבעון עם כישלונות בלתי צפויים, או הודעה על דילול) עלול לגרום לירידה חדה במניה. תנודתיות גבוהה עשויה להרתיע משקיעים מוסדיים מסוימים (שלעיתים מעדיפים חברות יציבות וצפויות). בנוסף, קיים סיכון לסיבוב שוק החוצה מטכנולוגיה ספקולטיבית. אם גורמים מקרו-כלכליים (ריביות וכו') ידחפו את המשקיעים למצב של הימנעות מסיכון, חברות כמו Rigetti עלולות לספוג ירידות חדות כאשר הכסף זורם לנכסים בטוחים יותר. ראינו הצצה לכך ב-22 בספטמבר כאשר עליית תשואות האג"ח הפילה בתחילה את Rigetti ב-11% לפני שהתאוששה ^[145]. אם הריביות ימשיכו לעלות, הערך הנוכחי של פרויקטים ספקולטיביים לטווח ארוך פוחת במודלים של המשקיעים, מה שעלול לפגוע ב-RGTI. בנוסף, המניה עלתה כל כך הרבה שכל גורם פנימי או משקיע מוקדם עשוי לשקול לממש רווחים (ואכן, היו מכירות פנימיות: למשל, דירקטור מכר מניות סביב $24.75 באמצע ספטמבר ^[146]). מכירות פנימיות כבדות או הנפקות משניות עלולות להפעיל לחץ שלילי על המניה.
דילול ודילול בעלי מניות: Rigetti כבר דיללה את בעלי המניות עם הנפקת ATM (ולכן העלייה הגדולה בשווי השוק משנה לשנה משקפת בחלקה יותר מניות סחירות). אם המניה תישאר גבוהה, ההנהלה עשויה להתפתות לגייס עוד הון (להכות בברזל בעודו חם). למרות שיותר מזומן אינו רע לסיכויי החברה, כל מניה חדשה שמונפקת מפחיתה את אחוזי הבעלות של המשקיעים הקיימים. אם זה לא נעשה בצורה שמוסיפה ערך, דילול עלול לפגוע במדדים למניה. המשקיעים יצטרכו לסמוך על ההנהלה שתאזן בין הצורך בגיוס הון לבין סיכון הדילול. החדשות הטובות הן שהמזומן הנוכחי אמור להספיק לזמן מה; אך אם, למשל, Rigetti תחליט לבנות מתקן ייצור נוסף או לרכוש חברה, ייתכן שיתבצע גיוס הון.
סיכוני ביצוע והתרחבות: פרויקטי מו"פ לא תמיד מצליחים לפי לוח הזמנים. Rigetti הציבה יעדים טכניים שאפתניים מאוד (100+ קיוביטים עד סוף 2025, וכנראה אף יותר לאחר מכן). קיים סיכון ממשי לעיכובים או כישלונות טכניים. לדוגמה, אינטגרציה של 16 שבבים קטנים עלולה להכניס מצבי שגיאה בלתי צפויים; או שהאלקטרוניקה השולטת ב-100 קיוביטים עלולה להיתקל בצווארי בקבוק. אם Rigetti לא תעמוד ביעד מתוקשר, המניה עלולה להגיב בשלילה. באופן דומה, ככל שהארגון גדל (הם יזדקקו ליותר מהנדסים וכו'), סיכון הביצוע גדל – ניהול צוותים גדולים יותר ותפעול מורכב יותר הוא אתגר. ראינו חברות קוונטום אחרות מתקשות לאחר הצלחה ראשונית בשל קשיי התרחבות או תחלופת הנהלה. Rigetti תצטרך לבצע כמעט ללא דופי כדי להצדיק את השווי שלה.
אין רווח ודרך לא ברורה לרווחיות: בסופו של דבר, ערך המניה של חברה נשמר על ידי יצירת רווחים או לפחות יצירת ערך ברורה. ריגטי כנראה רחוקה כמה שנים מרווחיות (אנליסטים צופים הפסדים מתמשכים לפחות עד 2026). אם ההכנסות לא יגדלו עד שהמזומן יאזל, ריגטי עשויה להידרש לגייס כספים שוב או לקצץ בהוצאות, וכל אחת מהאפשרויות עלולה להיות בעייתית. כיום המשקיעים נותנים לריגטי הנחה בנוגע לרווחים, אך ייתכן שזה לא יימשך לנצח. הסיכון הוא שעד שריגטי תנסה להפוך למסחרית (נניח ב-2027 או מאוחר יותר), התחרות ועלות המחשוב עלולים להוריד את השוליים או לדרוש השקעות גדולות אף יותר, מה שידחה את נקודת האיזון עוד יותר. במקרה הגרוע ביותר, אם טכנולוגיית הקוונטום תתעכב יתר על המידה, ריגטי עלולה לשרוף את כל המזומן ולהיאלץ לבצע ארגון מחדש דרסטי – זהו תרחיש הדובי.

תחזית:

נכון ל-23 בספטמבר 2025, התחזית עבור Rigetti Computing היא אופטימית בזהירות עם שונות גבוהה של תוצאות אפשריות:

טווח קצר (3-6 חודשים הקרובים): המניה צפויה להיסחר בהתאם לזרם החדשות. טריגרים חיוביים פוטנציאליים כוללים הגעה לאב-טיפוס של 100 קיוביטים עד הרבעון הרביעי, כל זכייה ממשלתית חדשה (אולי הודעה בכנס או מימון נוסף מארה"ב), או שדרוגי אנליסטים מחברות נוספות שיתקרבו לעמדת B. Riley. ריגטי עשויה גם להציג באירועי תעשייה (כמו שיחת הרווחים של רבעון 2, המנכ"ל הופיע בתקשורת ב-Yahoo Finance ו-CNBC) – כל הצהרה חזקה עשויה להזיז את המניה. מנגד, כל סימן לעיכובים בלוחות הזמנים או ירידות רחבות יותר במניות הטכנולוגיה עלולים לפגוע ב-RGTI. לא יהיה מפתיע לראות התייצבות מסוימת של מחיר המניה סביב הרמות הנוכחיות בזמן שהמשקיעים ממתינים להוכחה לאבן הדרך הבאה. התנודתיות תישאר גבוהה; טווח המסחר עשוי להיות רחב (למשל, תמיכה ב-20$ והתנגדות מעל 30$) אלא אם מידע חדש יכוון למגמה ברורה.

טווח בינוני (1-2 השנים הבאות): תקופה זו תהיה קריטית להפיכת ההייפ לתוכן ממשי. עד סוף 2025 נדע אם ריגטי עמדה ביעד של 100 קיוביטים. ב-2026, המיקוד יעבור לשאלה האם ריגטי יכולה להתחיל להדגים שימושים מעשיים ראשונים ואולי להניב יותר הכנסות (אולי משימוש בענן או מאמצים ראשונים של ארגונים). אנליסטים גם יחפשו הנחיות מתי החברה עשויה להגיע לכ-1000 קיוביטים או לנסות ניסויים בקיוביטים מתוקנים שגיאות, שכן זהו לעיתים קרובות סף ליתרון קוונטי רחב. התחזית בקרב אנליסטים היא שריגטי תישאר מניית סיפור בתקופה זו – מוערכת יותר על פי הנרטיב ואבני הדרך מאשר על פי מדדים פיננסיים. ניתן לצפות לעוד שיתופי פעולה (אולי עם חברות מתחום הפיננסים או הפארמה לפרויקטי פיילוט) ככל שמחשוב קוונטי מתקרב ליישומים בעולם האמיתי. אם ריגטי תמשיך במסלול שלה ומחשוב קוונטי יישאר עדיפות לאומית, החברה עשויה להמשיך ולצבור ערך אסטרטגי. קיימת אף אפשרות ל-מיזוגים ורכישות – חברות טכנולוגיה גדולות עשויות להתעניין ברכישת ריגטי אם יש לה קניין רוחני קריטי והן רוצות להאיץ את מאמצי הקוונטום שלהן. זה יכול להיות תרחיש יציאה (אם כי ריגטי כנראה תרצה להמשיך באופן עצמאי). מנגד, אם ההתקדמות הטכנולוגית תיעצר או שמתחרה יעקוף אותם, מניית ריגטי עלולה לדשדש או לרדת, והחברה תצטרך להתארגן מחדש תחת פיקוח הדוק הרבה יותר.

לטווח הארוך (3+ שנים): קשה לחזות כל כך רחוק לאור השלב המוקדם של התעשייה. אם Rigetti תצליח, בעוד 3-5 שנים היא עשויה לספק מחשבים קוונטיים בינוניים שתעשיות מסוימות ישתמשו בהם באופן שגרתי, ואולי להניב עשרות מיליוני דולרים מהכנסות משירותי ענן, חוזים ממשלתיים ומכירת מערכות. בשלב זה, השיחה תעבור למסחור בקנה מידה רחב ואולי אפילו ללוחות זמנים לאיזון תקציבי. החזון של Rigetti הוא בסופו של דבר להציע מחשבים קוונטיים חזקים מספיק כדי לפתור בעיות שמחשבי-על קלאסיים אינם מסוגלים לפתור – ובשלב זה הביקוש עשוי לזנק. לא בלתי סביר ש-Rigetti (ומתחרותיה) ישרתו בסופו של דבר שוק הדומה לשוק מחשבי-העל או מחשוב הענן של היום. בתרחיש האופטימי הזה, שווי השוק הנוכחי של Rigetti, כ-9 מיליארד דולר, עשוי להיות מוצדק או אפילו להיראות זול. עם זאת, ישנם הרבה קילומטרי ביצוע בין כאן לשם. החברה חייבת לנווט באי-ודאויות טכנולוגיות, לשמור על המזומנים שלה לאורך פיתוח המוצר, ולהתמודד מול תחרות מאוד מוכשרת.

לסיכום, Rigetti Computing היא הימור בסיכון גבוה על עתיד המחשוב. היא מציעה למשקיעים נתח מחלום המחשוב הקוונטי – חלום שבו האצות מעריכיות מאפשרות לפתור בעיות שבעבר לא היו ניתנות לפתרון. הזינוק האחרון במניית החברה משקף גם התקדמות אמיתית ב-Rigetti וגם מנה גדושה של אופטימיות שהחלום מתקרב למציאות. ברבעונים הקרובים, Rigetti תצטרך לגבות את האופטימיות הזו בהתקדמות מתמשכת ובסופו של דבר בתוצאות מוחשיות (בין אם בעסקאות מסחריות או בהוכחת יתרון קוונטי). החברה שמה את עצמה על המפה עם חדשות גדולות ועליות חדות במניה; כעת מגיע החלק הקשה יותר – לעמוד בציפיות.

לקהל הרחב המתעניין גם בפיננסים וגם בטכנולוגיה, Rigetti מייצגת מקרה מרתק שבו מדע פורץ דרך פוגש ספקולציה בשוק. זהו תזכורת שבתחומים כמו מחשוב קוונטי, הקו בין פריצת דרך להייפ דק מאוד. כפי שאנליסט אחד ציין בציניות, מניות מחשוב קוונטי “מהדהדות את הטירוף המוקדם סביב בינה מלאכותית” ^[147] – התרגשות עצומה אך צורך להבחין בין התקדמות בת-קיימא להייפ קצר טווח. המסע של Rigetti נכון לספטמבר 2025 הוא התגלמות הדואליות הזו: החברה משיגה הישגים טכניים מרשימים, אך התמורה המסחרית עדיין באופק.

משקיעים השוקלים את Rigetti צריכים להיות מוכנים לנסיעה מטלטלת. המניה עשויה להמשיך לעלות אם המגמה הקוונטית תישאר חיובית, במיוחד עם טריגרים כמו דחיפה ממשלתית או אבני דרך טכנולוגיות חדשות. עם זאת, לאור חוסר הוודאות, גודל פוזיציה וניהול סיכונים הם קריטיים – יש להשקיע רק מה שאפשר להרשות לעצמך להפסיד בהרפתקה ספקולטיבית כזו. בסופו של דבר, סיפורה של Rigetti ייקבע כנראה לפי הצלחתה המדעית וההנדסית. לעת עתה, היא ניצבת כשחקנית נועזת במהפכה הקוונטית, עם מחיר מניה התואם את שאיפותיה הגבוהות.

מקורות:

MarketBeat – Rigetti Computing קובעת שיא חדש לשנה לאחר שדרוג של B. Riley ^[148] ^[149] ^[150]
Motley Fool דרך Nasdaq – מדוע Rigetti Computing תנודתית במיוחד היום ^[151] ^[152] ^[153]
24/7 Wall St. – לקנות, למכור ולהחזיק: D-Wave, IonQ ו-Rigetti Computing ^[154] ^[155] ^[156]
GlobeNewswire (Rigetti IR) – Rigetti זוכה בחוזה רישות קוונטי של AFRL בשווי 5.8 מיליון דולר ^[157] ^[158]
GlobeNewswire (Rigetti IR) – תוצאות כספיות של Rigetti לרבעון השני של 2025 והשקת מערכת 36Q ^[159] ^[160] ^[161]
Carbon Credits/Tech News – מניית קוונטום מזנקות בעקבות אסטרטגיה ומימון אמריקאי ^[162] ^[163]
TipRanks News – מדוע מניית Rigetti בעלייה (סיכום שנוצר אוטומטית) ^[164] ^[165]
Yahoo Finance / Rigetti Newsroom – ראיונות עם המנכ"ל ואזכורים בתקשורת ^[166] ^[167]
Yahoo Finance – משקיעים מוסדיים ומסחר פנימי ב-RGTI ^[168] ^[169]

Rigetti Computing CEO on quantum roadmap

צפה בסרטון זה ביוטיוב.

References