Oracleova AI cloud bomba od 300 milijardi dolara diže ORCL dionice u nebo – što slijedi?

Pregled i Izgledi Oracle dionica na dan 25. rujna 2025.

• Rast i povlačenje dionica: Dionice Oraclea (NYSE: ORCL) gotovo su se udvostručile u 2025. zahvaljujući AI pokrenutom rastu, dosegnuvši najvišu zatvarajuću cijenu od ~$328 10. rujna ^[1]. Na dan 25. rujna 2025. dionicom se trguje oko $291 nakon nedavnog jednodnevnog pada od 5,6% uz veliki obujam trgovanja ^[2], ali je i dalje u porastu otprilike 75–85% od početka godine ^[3], znatno nadmašujući S&P 500 i tehnološke divove.
• Promjena na mjestu suizvršnog direktora: U iznenadnom potezu u vodstvu, Oracle je objavio da će Safra Catz odstupiti s mjesta glavnog izvršnog direktora nakon 11 godina i prijeći na poziciju potpredsjednice. Dva čelna čovjeka za cloud – Clay Magouyrk (39) i Mike Sicilia (54) – imenovani su za suizvršne direktore ^{[4] [5]}. Analitičari nasljedstvo ocjenjuju pozitivno, naglašavajući Oracleov fokus na cloud i očekujući “glatku tranziciju” s osnivačem Larryjem Ellisonom koji ostaje CTO ^[6]. Vijest je podigla cijenu ORCL dionica za više od 6% nakon objave.
• Ogroman AI zaostatak: Oracleova zarada za Q1 fiskalne 2026. (objavljena 9. rujna) otkrila je nevjerojatan porast preostalih obveza po učinku (RPO) od 359% na 455 milijardi dolara ^{[7] [8]} – jedan od najvećih zaostataka narudžbi za cloud ikada, potaknut višebilijunskim cloud ugovorima. Reuters i WSJ izvijestili su da je OpenAI potpisao cloud ugovor vrijedan nevjerojatnih 300 milijardi dolara tijekom 5 godina ^{[9] [10]}, što je pomoglo povećati Oracleov RPO i poguralo dionice na rekordne razine ^[11].
• Zarada iznad i ispod očekivanja: Prihod za fiskalni Q1 porastao je 12% na godišnjoj razini na 14,93 milijarde dolara ^[12], predvođen rastom prodaje Clouda od 28%. Non-GAAP EPS iznosio je 1,47 dolara, što je porast od 6%, otprilike u skladu s konsenzusom (promašaj za 0,01 dolara) ^[13]. Oracle je dao snažnu prognozu za Q2 FY26 EPS 1,27–1,31 dolara i povisio svoju cloud prognozu – očekuje se da će prihod od infrastrukture Clouda porasti 77% na 18 milijardi dolara ove godine i doseći 144 milijarde dolara u pet godina ^[14].
• Podjela analitičkog sentimenta: Konsenzus na Wall Streetu i dalje je bikovski (umjerena kupnja) s otprilike 27 preporuka za kupnju/jaku kupnju naspram 9 preporuka za zadržavanje i 1 prodaje ^[15]. Jedini medvjed, Redburn, upravo je izdao preporuku za prodaju s ciljanom cijenom od 175 USD, što je pridonijelo nedavnom povlačenju ^[16]. S druge strane, neki bikovi vide veliki potencijal rasta – npr. Guggenheim je povisio svoju ciljanu cijenu na 375 USD nakon rasta cijene dionica nakon objave rezultata ^[17]. Prosječna ciljana cijena analitičara je oko 298 USD ^[18], što je blizu trenutnih razina, dok je medijan ciljanih cijena oko 342 USD ^[19].
• Valuacija i tehnička analiza: Na oko 291 USD, tržišna kapitalizacija Oraclea iznosi oko 830 milijardi USD, približavajući se klubu vrijednom bilijun dolara ^[20]. Dionica se trguje po premijskoj valuaciji – oko 45× buduće zarade, što je skuplje od cloud konkurenata Amazona (31×) ili Microsofta (31×) ^[21], što odražava visoka očekivanja rasta. Tehnički gledano, ORCL je i dalje znatno iznad svojih 50-dnevnih i 200-dnevnih pomičnih prosjeka ^[22] nakon paraboličnog rasta, iako se zamah ohladio dok trgovci “probavljaju” dobitke (kako jedan strateg napominje, pojavila se “iscrpljenost kupaca” ^[23]).
• Dividende i otkup dionica: Oracle ima kvartalnu dividendu od 0,50 USD po dionici (nedavno povećana, +25% na godišnjoj razini), s prinosom od otprilike 0,7% ^[24] godišnje. Sljedeća isplata dospijeva 23. listopada 2025. (datum bez prava na dividendu 9. listopada) ^[25]. Dividenda je dobro pokrivena (≈46% omjer isplate) ^[26], a Oracle se može pohvaliti s 16 uzastopnih godina povećanja dividende. Oracle također nastavlja s otkupom dionica (više od 20 milijardi USD otkupljeno u posljednjih nekoliko godina), čime dodatno povećava povrat dioničarima.
• Pozicija u industriji: Nekada poznat uglavnom po softveru za baze podataka, Oracle se preobrazio u cloud igrača. Sada izravno konkurira najvećim pružateljima cloud infrastrukture i platformi – i pritom uspijeva. Rastu cijene Oracleove dionice u 2025. nadmašio je čak i tehnološke divove “Veličanstvene sedmorke” ^[27], što naglašava njegov uspon kao jednog od glavnih dobitnika u području AI/cloud tehnologija. Strateške pobjede tvrtke (hosting TikTok podataka za SAD ^[28], višestruka cloud partnerstva s Microsoftom, Googleom, AWS-om i akvizicija Cerner zdravstvenih zapisa vrijedna 28 milijardi USD) proširile su Oracleovu prisutnost u cloudu, zdravstvu i AI-ju, čvrsto ga pozicionirajući među vodeće pružatelje enterprise tehnologije.
• Rizici i prilike: Oracleove prilike uključuju iskorištavanje AI trenda – njegov cloud dobiva velike AI radne zadatke (npr. partnerstva s OpenAI i NVIDIA-om), a novi proizvodi poput nadolazeće Oracle AI baze podataka imaju za cilj primjenu AI-ja na postojeću korisničku bazu ^[29]. Ipak, rizici postoje: visoka valuacija dionice i brzi rast mogli bi potaknuti daljnje uzimanje profita ili sniženja rejtinga; rizici u realizaciji narudžbi vrijednih 455 milijardi USD nisu zanemarivi; a konkurencija velikih cloud kompanija i dalje je žestoka. Oracleovi tradicionalni poslovi (licenciranje softvera) stagniraju ili padaju ^[30], pa tvrtka mora održati snažan rast clouda kako bi opravdala svoju valuaciju. Makroekonomski faktori (IT ciklusi potrošnje, kamatne stope) također mogu utjecati na potražnju.

Izvedba dionica (na dan 25. rujna 2025.)

Oracleove dionice bilježe snažan rast u 2025. godini, znatno nadmašujući šire tržište. Dionice su godinu započele na oko 167 USD ^[31] i neumoljivo su rasle zahvaljujući optimizmu oko kompanijinih cloud i AI inicijativa. Do početka rujna, ORCL je gotovo udvostručio svoju cijenu – što je porast od preko 85% od početka godine ^[32] – čime je postao jedan od najboljih izvođača u S&P 500 i čak nadmašio visokoleteće konkurente poput Applea, Microsofta i Nvidije. Dana 10. rujna, dionica je dosegnula najvišu zatvarajuću cijenu svih vremena od 328,33 USD ^[33] nakon Oracleove spektakularne prognoze zarade, čime je tvrtka nakratko vrijedila oko 933 milijarde USD ^[34].

Međutim, krajem rujna dionica je doživjela određenu volatilnost i blagi pad. Na zatvaranju 25. rujna 2025., ORCL se trgovao oko 291 USD po dionici, što je oko 11% ispod svog vrhunca. Značajno je da je tog dana dionica pala za 5,6% (s otprilike 308 USD na 291 USD) u samo jednoj sesiji ^[35]. Ovaj nagli pad dogodio se uz neuobičajeno velik obujam trgovanja (164% iznad prosjeka) ^[36], što sugerira da su neki ulagači unovčili dobit ili reagirali na vijesti. Čak i nakon pada, Oracleove dionice su i dalje u plusu otprilike 75–80% od početka godine – što je izvanredan rezultat po bilo kojem mjerilu.

Nedavni jednodnevni pad 25. rujna čini se da je uzrokovan kombinacijom faktora. Jedan od okidača bio je negativan analitički izvještaj tog dana: istraživačka tvrtka Rothschild & Co’s Redburn započela je pokrivanje s rijetkom ocjenom “Prodaj” i ciljanom cijenom od 175 USD, što implicira značajan pad ^[37]. Ova kontrarna preporuka – u oštrom kontrastu s pretežno optimističnim stavom prema Oracleu – možda je uznemirila neke ulagače i potaknula prodaju radi ostvarivanja dobiti. Šire slabljenje tehnološkog tržišta u to vrijeme također je moglo pridonijeti padu, budući da su tehnološke dionice s visokim vrijednostima općenito bilježile hlađenje nakon velikih uzleta.

Unatoč nedavnom povlačenju, dugoročan trend cijene Oraclea i dalje je čvrsto uzlazni. Dionica se trguje znatno iznad ključnih pomičnih prosjeka – njezin 50-dnevni pomični prosjek je oko 257 USD, a 200-dnevni blizu 199 USD ^[38] – što ukazuje da je i dalje u održivom uzlaznom trendu. Neki kratkoročni indikatori momentuma pokazivali su pretjeranu kupljenost početkom rujna, pa bi ovaj “predah” dionice mogao biti zdrava konsolidacija. Kako je jedan tržišni strateg primijetio, “došlo je do blagog zamora kupaca” nakon eksplozivnog rasta, ali očekuje da će se “kupci na padu” ponovno pojaviti s obzirom na snažnu perspektivu Oraclea ^[39]. Doista, mnogi optimisti vide nedavni pad kao priliku, a ne kao preokret trenda, osobito uzimajući u obzir nadolazeće pokretače rasta tvrtke.

Nedavne vijesti i razvoj događaja

Posljednjih dana i tjedana Oracle je bio u središtu nekoliko događaja koji su privukli veliku pozornost:

• Iznenadna objava o dva glavna izvršna direktora (promjene u vodstvu): Dana 22. rujna, Oracle je iznenadio tržište objavom da će dugogodišnja izvršna direktorica Safra Catzodstupiti s pozicije glavne izvršne direktorice. Na njezino mjesto, Oracle je imenovao dva su-glavna izvršna direktora – Claya Magouyrka, voditelja Oracleove cloud infrastrukture, i Mikea Siciliju, koji vodi Oracleove industrije i aplikacije, oba su to interna unapređenja ^{[40] [41]}. Safra Catz, jedna od najcjenjenijih liderica u tehnološkoj industriji, ostat će u Oracleu kao izvršna potpredsjednica Upravnog odbora ^[42]. Ovaj jedinstveni plan sukcesije (dva su-glavna izvršna direktora) naglašava Oracleovu predanost cloud poslovanju, uzdignuvši rukovoditelje koji vode cloud operacije. Investitori su pozdravili ovu vijest: na dan objave, Oracleove dionice skočile su više od 6% zbog olakšanja i optimizma u vezi budućeg vodstva tvrtke ^[43]. Analitičari iz Evercore ISI-a istaknuli su da su investitori upoznati s Magouyrkom i Sicilijom, te da njihovo unapređenje “učvršćuje važnost Clouda … kao poluge rasta” za Oracle ^[44]. S Larryjem Ellisonom koji ostaje CTO i Safrom Catz u ključnoj savjetodavnoj ulozi, očekuje se da će tranzicija vodstva biti glatka ^[45]. Ovaj potez također usklađuje Oracle s trendom struktura s dva glavna izvršna direktora viđenim u drugim tvrtkama, s ciljem proširenja upravljačkog kapaciteta za rastuće poduzeće ^[46].
• Rast cijene nakon objave zarade i glasine o velikom AI ugovoru: Oracleova zarada za fiskalni Q1 2026 (objavljena 9. rujna) izazvala je pomutnju na burzi. Tvrtka je otkrila ogroman zaostatak u oblaku od 455 milijardi dolara (RPO) – porast od 359% na godišnjoj razini – što je izazvalo veliku pažnju ^{[47] [48]}. Oracleovi rukovoditelji nagovijestili su da je tijekom kvartala potpisano nekoliko velikih ugovora za cloud usluge, te da ih uskoro stiže još ^[49]. U roku od nekoliko dana, medijski izvještaji identificirali su jednog vjerojatnog partnera: OpenAI (tvorac ChatGPT-a) navodno je potpisao ugovor o cloud infrastrukturi vrijedan 300 milijardi dolara tijekom 5 godina – jedan od najvećih cloud ugovora u povijesti ^{[50] [51]}. Iako Oracle i OpenAI nisu javno potvrdili detalje, sama veličina ovog navodnog ugovora naglašava koliko agresivno Oracle cilja AI radna opterećenja. Još jedna značajna pobjeda u vijestima: Oracle ostaje u središtu napora da TikTok nastavi s radom u SAD-u, pri čemu će svi podaci američkih korisnika biti pohranjeni na Oracleovom oblaku – strateški dogovor koji bi mogao učvrstiti Oracleov status u sigurnim cloud uslugama ^[52].
• Oracle “AI Cloud World” najave: Vozeći na valu entuzijazma za umjetnu inteligenciju, Oracle objavljuje novosti o proizvodima. Larry Ellison je otkrio da će u listopadu, na Oracleovom događaju posvećenom AI-u, tvrtka lansirati novu uslugu pod nazivom “Oracle AI Database.” Ovaj proizvod omogućit će poslovnim korisnicima pokretanje popularnih modela velikih jezika (od OpenAI-jevog GPT-a do Googleovog nadolazećeg Gemini modela ili čak xAI Elona Muska) izravno na Oracleovoj platformi baze podataka, donoseći AI mogućnosti tamo gdje korporativni podaci već postoje ^[53]. Oracle ovo predstavlja kao revolucionarnu ponudu koja “trenutno otključava vrijednost” u podacima korisnika spajajući ih s naprednim AI modelima ^[54]. Ako bude uspješno, to bi moglo dodatno potaknuti korištenje Oracleove cloud platforme.
• Reakcija tržišta i volatilnost: Prošli tjedan obilježen je volatilnim trgovanjem dionicama ORCL-a. Nakon skoka potaknutog zaradom na rekordne razine oko $314–$328, dionica je “uzela predah” ^[55]. Reuters je 11. rujna izvijestio da su Oracleove dionice pale za oko 4% zbog realizacije profita nakon rekordnog rasta, iako se tržišna kapitalizacija tvrtke zadržala blizu 900 milijardi dolara ^[56]. Krajem rujna dogodio se još jedan pad nakon spomenutog sniženja ocjene analitičara. Jasno je da je na ovim razinama Oracleova dionica osjetljiva na svaku vijest – bilo izrazito pozitivnu (veliki AI ugovori) ili negativnu (zabrinutost oko valuacije). Tijek vijesti ostaje uglavnom pozitivan, ali kratkoročni trgovci aktivno balansiraju “hype” s dozom opreza, što dovodi do oscilacija.

U sažetku, nedavni ciklus vijesti za Oracle obilježen je ogromnim AI/cloud prilikama koje tvrtka iskorištava (i zapanjujućim brojkama koje ih prate), kao i značajnim promjenama u vrhu uprave. Obje teme nadopunjuju narativ da Oracle ulazi u novu eru – onu usmjerenu na rast u oblaku pod novim vodstvom – što ima važne implikacije za ulagače.

Najnoviji rezultati i prihod

Oracleovi najnoviji kvartalni rezultati (za fiskalni Q1 2026, kvartal koji završava 31. kolovoza 2025.) bili su snažni i dodatno su potvrdili priču o rastu tvrtke – iako je bilo nekoliko manjih nedostataka. Evo ključnih naglasaka iz izvješća o zaradi:

• Solidan rast prihoda: Oracle je prijavio 14,93 milijardi USD ukupnog prihoda, što je +12% povećanje u odnosu na prethodnu godinu ^[57]. Ovo je malo ispod konsenzusne procjene Wall Streeta od otprilike 15,0 milijardi USD (blagi podbačaj od oko 0,7%) ^[58], ali i dalje predstavlja snažan dvoznamenkasti rast za tvrtku Oracleove veličine. Posebno je značajno da je prihod od clouda (koji uključuje cloud infrastrukturu i cloud softver SaaS) skočio za 28% na godišnjoj razini na 7,2 milijarde USD ^[59], čineći gotovo polovicu ukupne prodaje – dokaz da Oracleov zaokret prema cloudu pokreće rast prihoda. Nasuprot tome, neka tradicionalna područja stagniraju: prihodi od tradicionalnih softverskih licenci zapravo su pali za 1% ^[60], što pokazuje da se Oracle sve više oslanja na cloud usluge za rast.
• Dobit u skladu s očekivanjima: Na razini neto dobiti, Oracle je ostvario prilagođenu (Non-GAAP) dobit po dionici od 1,47 USD, što je 6% više u odnosu na prethodnu godinu ^[61]. Ovo je zapravo u skladu s očekivanjima analitičara (samo jedan cent ispod konsenzusa od 1,48 USD) ^[62]. GAAP dobit po dionici bila je niža, 1,01 USD (pad od 2%), pod utjecajem amortizacije akvizicija i gubitaka od ulaganja, ali investitori se obično fokusiraju na višu Non-GAAP brojku radi usporedivosti. Oracleove operativne marže ostale su zdrave, a tvrtka nastavlja ostvarivati snažan novčani tok (preko 21 milijardu USD operativnog novčanog toka u posljednjih 12 mjeseci) ^[63].
• Pregled cloud segmenata: Detaljnije, Oracle Cloud Infrastructure (OCI) – Oracleovo poslovanje s javnim cloudom i hostingom – istaknulo se, s IaaS prihodom koji je porastao 55% na godišnjoj razini na 3,3 milijarde dolara ^[64]. Ovo odražava snažnu potražnju za Oracleovim cloud kapacitetima, vjerojatno potaknutu velikim AI ugovorima. Cloud aplikacije (SaaS) porasle su skromnijih 11% na 3,8 milijardi dolara ^[65], pri čemu su Oracleovi Fusion ERP i NetSuite ERP paketi rasli srednjim dvoznamenkastim stopama (velika potražnja poduzeća za cloud softverom za back-office). Ova razlika pokazuje da je Oracleov infrastrukturni cloud trenutno pokretač rasta, nadmašujući SaaS segment – što je suprotno od nekih konkurenata (poput Salesforcea ili čak Microsofta) gdje aplikacije prednjače. To naglašava Oracleovu snagu u prodaji sirove računalne snage i kapaciteta baze podataka za AI i velike radne opterećenosti.
• Zapanjujući zaostatak (RPO): Broj koji je privukao najviše pažnje bio je Oracleov preostali ugovoreni prihodi (RPO) – u suštini njegov ugovoreni budući prihod. RPO je eksplodirao na 455 milijardi dolara na kraju Q1, što je +359% više u odnosu na oko 99 milijardi dolara godinu ranije ^{[66] [67]}. Oracleova izvršna direktorica Safra Catz objasnila je da su potpisali “četiri višemilijardna ugovora s tri različita kupca u Q1”, što je dovelo do ovog velikog povećanja ^[68]. Samo oko 10% tog RPO-a očekuje se da će se pretvoriti u stvarni prihod unutar 12 mjeseci, što znači da su to uglavnom dugoročni ugovori ^[69] (npr. višegodišnje cloud obveze). Ipak, ova brojka značajno povećava povjerenje u Oracleov budući prihod. Kako je Catz rekla, “Većina prihoda u ovoj petogodišnjoj prognozi već je rezervirana u našem prijavljenom RPO-u” ^[70] – što implicira da Oracle ima neuobičajenu razinu uvida u godine rasta pred sobom.
• Optimistične smjernice: Uz rezultate za prvo tromjesečje, Oracle je povisio svoje prognoze za cijelu fiskalnu godinu i dalje. Tvrtka sada predviđa da će njezini prihodi od cloud infrastrukture (OCI) porasti 77% na oko 18 milijardi dolara u fiskalnoj 2026. godini ^[71] – što je ogromno ubrzanje – te je projicirala petogodišnju putanju prema kojoj će OCI prihodi doseći 32 mlrd, 73 mlrd, 114 mlrd i 144 mlrd dolara u sljedeće četiri fiskalne godine ^[72]. Ako se ti brojevi ostvare, Oracle bi postao jedan od najvećih svjetskih pružatelja cloud usluga. Tako agresivne smjernice gotovo su nečuvene za Oracle u povijesti, i impresionirale su analitičare. Nije iznenađenje da su dionice snažno porasle nakon objave rezultata – investitori vole dobru priču o rastu, a Oracle ju je isporučio. Za kraći rok, Oracle je dao smjernice za zaradu u drugom tromjesečju fiskalne 2026. od $1,27–$1,31 po dionici ^[73], što se činilo konzervativnim s obzirom na $1,47 u Q1 (Q2 je sezonski slabiji). Tržište je uglavnom prihvatilo te brojke bez većih reakcija, ostajući usredotočeno na velike dugoročne cloud ugovore.

Općenito, najnoviji Oracleovi rezultati naglašavaju tvrtku u transformaciji: naslijeđeni segmenti su spori, ali cloud više nego nadoknađuje zaostatak, a veliki ugovori (vjerojatno od AI tvrtki i velikih poduzeća) pune Oracleovu zalihu narudžbi. Rast prihoda od 12% i rast prilagođene zarade po dionici od 6% su respektabilni, ali pravi uzbuđenje leži u pokazateljima usmjerenim na budućnost – toj zalihi narudžbi od 455 milijardi dolara i optimističnim prognozama menadžmenta – što sugerira da Oracleovi najbolji rastući dani možda tek dolaze.

Komentari i ocjene analitičara

Analitičari s Wall Streeta prilagođavaju svoje modele i mišljenja u svjetlu Oracleovog brzog uspona i spektakularnih najava. Konsenzus o Oracleu ostaje pozitivan, ali sada postoji širi raspon mišljenja – od euforičnih optimista do barem jednog glasnog pesimista. Evo pregleda što stručnjaci kažu:

• Opći konsenzus Wall Streeta: Prema MarketBeatu, Oracle trenutno ima “umjereno kupiti” konsenzusnu ocjenu, temeljenu na 27 preporuka za kupnju ili snažnu kupnju, 9 preporuka za zadržavanje i 1 preporuci za prodaju ^[74]. Drugim riječima, oko 75% analitičara koji prate Oracle preporučuje kupnju, dok je većina ostalih neutralna, a samo jedna tvrtka preporučuje prodaju. Prosječna ciljana cijena za 12 mjeseci iznosi otprilike 298 USD po dionici ^[75], što je tek nešto iznad trenutne cijene (~291 USD) – što ukazuje da nakon velikog rasta mnogi analitičari smatraju da je dionica u kratkom roku pravedno vrednovana. Srednja ciljana cijena (prema Reutersovim LSEG podacima) je oko 342 USD, što implicira otprilike +9% potencijala rasta u odnosu na razine iz sredine rujna ^[76], iako ta srednja vrijednost može biti iskrivljena zbog nekoliko visokih ciljeva.
• Bikovski stavovi: Nekoliko je analitičara postalo optimističnije prema Oracleu zbog njegovog zamaha u oblaku. Posebno je Guggenheim Securities 10. rujna povisio svoju ciljanu cijenu sa 250 na 375 USD uz ponovljenu preporuku za kupnju ^[77] – hrabra procjena koja sugerira značajan potencijal rasta. Guggenheimov optimizam vjerojatno proizlazi iz Oracleove AI-cloud priče i ogromne narudžbenice koja se pretvara u brži rast nego što se ranije predviđalo. Mnoge druge tvrtke također imaju preporuke za kupnju s ciljevima iznad 300 USD. Evercore ISI pohvalio je Oracleovu stratešku usmjerenost tijekom vijesti o su-izvršnim direktorima, naglašavajući da promjene u vodstvu “učvršćuju važnost Cloud i Industry poslovanja kao poluga rasta” i očekujući kontinuitet na vrhu ^[78]. Nakon objave zarade, neki su komentatori istaknuli da je Oracle sada legitiman konkurent u cloud infrastrukturi, a jedan strateg, Dennis Dick, rekao je da je “njihova prognoza bila toliko nevjerojatna da je teško pomisliti da je ova priča gotova”, implicirajući da bi Oracleov rast mogao potrajati još neko vrijeme ^[79]. Takav stav sažima bikovski slučaj: Oracleov zaokret prema oblaku i AI-u je stvaran i još uvijek nedovoljno cijenjen, pa bi dionica mogla imati još prostora za rast.
• Novi medvjed u prostoriji: Nasuprot tome, pojavio se značajan medvjeđi stav od strane Rothschild & Co (Redburn), koji je krajem rujna započeo praćenje Oraclea s preporukom za prodaju i ciljanom cijenom od 175 dolara ^[80]. Ovo je dramatično odstupanje – 175 dolara implicira otprilike 40% pada. Analitičari Redburna tvrde da čak i ako Oracleova dobit znatno poraste (zahvaljujući AI-u i oblaku), vrijednost dionice je previše nategnuta. Sažetak njihovog stava na Yahoo Financeu navodi da bi Oracle do 2030. mogao ostvariti više gotovinskog profita nego ikad prije i “ipak bi bio preskup” po trenutnoj cijeni dionice. U suštini, ovaj skeptični pogled smatra da je u cijenu Oracleove dionice već uračunato mnogo godina savršene izvedbe, ostavljajući malo prostora za pogreške. Redburnov poziv privukao je pažnju jer su preporuke za prodaju kod velikih tehnoloških dionica rijetke, a vjerojatno je pridonio i kratkoročnim potresima među investitorima.
• Ostale analitičke novosti: Nekoliko drugih promjena u to vrijeme: UBS je postavio cilj od 300 dolara (kupi) nakon objave rezultata ^[81], Deutsche Bank je već u lipnju povisio svoj cilj sa 200 na 240 dolara (kupi) predviđajući Oracleovu snagu ^[82]. Neke tvrtke ostaju neutralne – npr. Roth Capital je u lipnju ponovio preporuku zadržavanja ^[83], zauzimajući stav čekanja i promatranja u vezi AI obećanja. Važno je napomenuti da čak i mnogi optimisti priznaju da je Oracleova valuacija narasla. Analitičar Morningstara, iako priznaje napredak Oraclea u oblaku, postavlja pitanje “Oracleova dionica je porasla 87% u 2025. Je li za kupnju?” ^[84] – nagovještavajući da bi takav rast mogao učiniti nove ulagače opreznima. Njihov odgovor se temelji na ideji da su Oracleovi fundamenti poboljšani, ali da treba vjerovati u godine visokog rasta kako bi se opravdala kupnja po ovim razinama.

U sažetku, stručni komentari su podijeljeni, ali uglavnom pozitivni. Dramatičan rast dionice prirodno je doveo do podijeljenih mišljenja: većina vidi Oracle kao pobjednika AI/oblak ere s daljnjim potencijalom rasta, dok manjina upozorava na valuacijski balon. Za investitore to znači da postoji živa rasprava – i stoga vjerojatno nastavak volatilnosti – oko Oraclea. Praćenje ažuriranih izvještaja analitičara i revizija ciljanih cijena bit će važno kako budu pristizali novi podaci (poput rezultata za sljedeći kvartal) koji mogu potvrditi ili osporiti optimističku tezu.

Temeljna i tehnička analiza

Osnove – Vrijednovanje i financijski pokazatelji: Brz rast cijene dionica Oraclea u 2025. gurnuo je njegove multiplikatore vrijednosti znatno iznad povijesnih normi. Dionica se sada trguje oko 67× zarade u posljednjih 12 mjeseci i otprilike 45× buduće zarade ^[85]. Za usporedbu, ti su omjeri znatno viši od onih etabliranih konkurenata u cloud računalstvu – Amazon i Microsoft trguju blizu ~31× buduće zarade ^[86]. Oracleov omjer cijene i prodaje također je povišen nakon rasta, a njegova tržišna kapitalizacija blizu 830 milijardi dolara implicira visoku cijenu budućeg rasta. Dio ove visoke vrijednosti proizlazi iz računovodstvenih nijansi (Oracleova GAAP dobit je smanjena zbog velikih ulaganja u cloud i amortizacije prošlih akvizicija poput Cernera). Na temelju novčanog toka, dionica izgleda nešto razumnije – ali ne može se poreći da je Oracleova dionica cijenjena za rast. PEG omjer (PE prema rastu) iznosi oko 3,4 ^[87], što sugerira da tržište očekuje rast zarade u visokom dvoznamenkastom postotku kako bi s vremenom “opravdalo” ovaj multiplikator.

Oracleova financijska pozicija je mješovita: ostvaruje snažnu dobit i novčani tok (21% neto marže ^[88], 4,3 milijarde dolara non-GAAP neto dobiti prošlog kvartala ^[89]), ali također nosi znatne dugove iz prošlih akvizicija. Omjer duga i kapitala iznosi oko 3,3 ^[90], što je visoko zbog zaduživanja za otkup dionica i akvizicije (na primjer, akvizicija Cernera od 28 milijardi dolara u 2022.). Ipak, dosljedan novčani tok Oracleu pomaže u servisiranju tog duga, a pokrivenost kamata čini se solidnom. S oko 21 milijardu dolara godišnjeg operativnog novčanog toka i trenutnim omjerom 0,62 ^[91], Oracle nije u neposrednim financijskim problemima, ali njegova bilanca je više zadužena u odnosu na konkurente bogate gotovinom poput Applea ili Googlea.

Tehnička analiza – Cjenovni trendovi i obrasci na grafikonima: S tehničkog gledišta, Oracleov grafikon u 2025. pokazuje snažan uzlazni zamah. Dionica je uspostavila snažan uzlazni trend s višim vrhovima i višim dnom tijekom cijele godine. Probila se na nove povijesne maksimume oko razine od 330 dolara u rujnu, nadmašivši svoj prethodni vrh (Oracleov prethodni maksimum bio je oko 126 dolara prije 2023., pa je ovogodišnji pomak izvanredan u dugoročnijem kontekstu). Uspon je bio strm, a u jednom je trenutku Oracleov tjedni indeks relativne snage (RSI) bio na prekupljenim razinama iznad 70 – znak da je dionici možda trebalo “ohladiti se”.

Doista, nedavni pad s 328 na razinu od 290 dolara donio je određeno olakšanje. Kratkoročno, ORCL ima podršku u zoni od 285–295 dolara (što se poklapa s njegovim rasponom trgovanja krajem kolovoza prije velikog skoka nakon objave zarade). Ispod toga, sljedeća značajna podrška mogla bi biti oko 50-dnevnog pomičnog prosjeka (~257 dolara) – razina koju dionica nije testirala mjesecima tijekom ovog rasta. S gornje strane, rekordni maksimum od oko 328 dolara sada predstavlja neposredan otpor; ako Oracleova dionica ponovno ojača, trgovci će pratiti može li ponovno testirati i probiti tu razinu kako bi nastavila svoj uspon. Obrasci volumena pokazuju porast aktivnosti trgovanja i u rastu i u padu, što ukazuje na snažno sudjelovanje institucionalnih investitora u oba smjera.

Jedan tehnički faktor koji treba istaknuti: nakon tako velikog pomaka, volatilnost Oraclea se povećala. Implicitna volatilnost opcija naglo je porasla oko objave zarade zbog velikog protoka vijesti. Za tehnički orijentirane ulagače, praćenje oscilatora zamaha i volumena na ključnim cjenovnim razinama bit će mudro. Krajem rujna, čini se da dionica konsolidira dobitke – tipičan uzorak “bullish flag”, gdje dionica probavlja vijesti u rasponu prije mogućeg daljnjeg rasta. Ipak, ako se nastavi slabost šireg tržišta ili povlačenje profita, ne može se isključiti dublja korekcija prema niskim 200-tim dolarima (gdje se nalazi 200-dnevni prosjek blizu 198 dolara). Ukratko, Oracleova tehnička pozicija je bikovska, ali rastegnuta, pa bi oprezni ulagači mogli pričekati jasne signale (poput proboja iznad 330 dolara ili povlačenja do glavne podrške) prije povećanja ili smanjenja pozicija.

Izgledi i projekcije za budućnost

Oracleove buduće perspektive možda nikada nisu izgledale obećavajuće – ili ambicioznije – nego sada, ulazeći u kasnu 2025. Sama tvrtka iznijela je iznimno optimistične projekcije, a mnogi analitičari također predviđaju značajan rast, iako uz određeni skepticizam oko toga koliko je toga već uračunato u cijenu. Razložimo izglede:

• Oracleove vlastite prognoze: U neuobičajenom potezu, Oracleova uprava iznijela je višegodišnju viziju za svoje cloud poslovanje tijekom objave rezultata za prvo tromjesečje. Očekuju da će prihod od Oracle Cloud Infrastructure (OCI) dosegnuti 18 milijardi dolara u fiskalnoj 2026. godini (tekuća fiskalna godina) – što je rast od +77% na godišnjoj razini ^[92]. Gledajući dalje, predviđaju da bi prihod od OCI-a mogao porasti na 32 mlrd $, 73 mlrd $, 114 mlrd $ i 144 mlrd $ u sljedeće četiri fiskalne godine ^[93]. Ako se to ostvari, ti brojevi impliciraju 5-godišnji CAGR od gotovo 50% za OCI – zapanjujuća stopa rasta koja bi Oracle svrstala među 3 najveća cloud pružatelja usluga na svijetu po prihodu. Kako bi to podržao, Oracle brzo proširuje kapacitete podatkovnih centara (planira dodati 37 novih cloud podatkovnih centara za partnere u narednim godinama) ^[94]. Ove projekcije tvrtke su naravno “izjave o budućim očekivanjima” i nisu zajamčene, ali signaliziraju veliko povjerenje vodstva Oraclea. Također je vrijedno napomenuti da Oracle tvrdi kako je velik dio tog budućeg prihoda već ugovoren (rezerviran u RPO-u) ^[95], što, ako je točno, donekle smanjuje rizik prognoze.
• Prognoze rasta analitičara: Analitičari s prodajne strane općenito podižu svoje prognoze za Oracleovu zaradu u sljedećih nekoliko godina, iako nisu svi toliko agresivni kao Oracleovi vlastiti ciljevi. Trenutno konsenzus očekuje da će EPS Oraclea rasti oko 10–15% godišnje tijekom sljedeće 2-3 godine, a rast prihoda biti u niskim dvoznamenkastim postocima. Te procjene bi se mogle nastaviti povećavati ako Oracle brže pretvori svoj zaostatak u prihod ili potpiše još više velikih ugovora. Neki optimistični analitičari počeli su modelirati da će Oracle premašiti 10 dolara EPS-a u roku od nekoliko godina, što bi moglo opravdati daljnji rast dionica ako se ostvari. Što se tiče ukupnog prihoda, prelazak 100 milijardi dolara godišnjeg prihoda (u odnosu na sadašnju razinu od oko 50 mlrd $) je dugoročna prekretnica koja sada izgleda moguća ako se rast clouda ostvari. Također se govori da bi Oracle mogao biti na putu da se na kraju pridruži ekskluzivnom “klubu tržišne kapitalizacije od 1 bilijun dolara” – predviđanju koje se pojavilo u naslovima kako se njegova valuacija približavala toj razini ^[96]. Da bi to postigao, dionica bi vjerojatno trebala porasti na 340 dolara ili više; neki optimisti tvrde da je to izvedivo s obzirom na novi profil rasta Oraclea, dok pesimisti smatraju da je dionica već precijenjena čak i u odnosu na najoptimističnije ishode.
• Vjetrovi u leđa zbog AI i oblaka: Oracleove prognoze usko su povezane s širim AI investicijskim ciklusom. Tvrtka se priključuje AI bumu pružajući računalnu snagu u oblaku potrebnu za treniranje i pokretanje AI modela. Industrijske projekcije potražnje za AI-jem su iznimno visoke – bilijuni dolara ekonomskog utjecaja do 2030. – i jasno je da Oracle cilja uhvatiti što veći dio tog vala. Ako AI startupovi i veliki tehnološki igrači nastave obilato trošiti na računalstvo u oblaku (kao što sugerira ugovor s OpenAI), Oracle bi mogao profitirati kao jeftinija ili specijalizirana alternativa Amazonu ili Microsoftu za određene radne zadatke. Prognoze analitičara sada uključuju pretpostavku da će Oracle osvajati stalan niz AI-orijentiranih ugovora. Na primjer, ako OpenAI doista planira potrošiti 300 milijardi dolara tijekom 5 godina na Oracle, to u prosjeku iznosi 60 milijardi dolara godišnje – ogroman iznos koji bi transformirao Oracleovu bazu prihoda (iako je neizvjesno kako će se prihodi priznavati kroz vrijeme). Realno, neće sav RPO izravno postati prihod ako ugovori imaju fleksibilnu upotrebu, ali čak i djelić od 455 milijardi dolara zaostalih ugovora koji se realizira, značajno bi ubrzao rast.
• Vjetrovi u prsa i upravljanje očekivanjima: Iako je Oracleova putanja pozitivna, potreban je određeni oprez u pogledu budućnosti. Jedan od rizika je što ove velike prognoze postavljaju visoka očekivanja – svako usporavanje ili problem (npr. kašnjenje u realizaciji velikog ugovora ili makroekonomski pad koji uzrokuje smanjenje potrošnje na oblak) može dovesti do razočaranja. Cijena Oracleove dionice sada već uključuje puno budućeg uspjeha, pa će kvartalni rezultati biti ocjenjivani prema visokim očekivanjima. Dodatno, konkurencija se pojačava: Amazon, Microsoft i Google vjerojatno neće mirno promatrati dok Oracle pokušava preuzeti AI radne zadatke. Oni mogu odgovoriti snižavanjem cijena ili paketnim ponudama kako bi zadržali klijente, što bi moglo utjecati na Oracleovu stopu osvajanja ugovora ili marže. Analitičari će pomno pratiti Oracleov nadolazeći sastanak s financijskim analitičarima (spomenut za sljedeći mjesec), gdje će se vjerojatno podijeliti više detalja o dugoročnom planu ^[97]. Svaka revizija tamo – naviše ili naniže – utjecat će na modele prognoza.

U sažetku, pogled unaprijed za Oracle je slika snažnog rasta potaknutog oblakom i AI-jem, ali uz izazove u provedbi koji slijede. Mnogi analitičari sada vide Oracle kao tvrtku koja bi godinama mogla održavati dvoznamenkasti rast prihoda i dobiti – što je velika promjena u odnosu na prošlost s jednoznamenkastim rastom – zbog čega su neki spremni dodijeliti više valuacije. Buduće kretanje dionice vjerojatno će ovisiti o tome hoće li Oracle ispuniti svoja hrabra obećanja. Ako uspije, Oracle bi realno mogao postati tvrtka vrijedna bilijun dolara u idućoj godini ili dvije. Ako posrne ili se AI “hype” pokaže manje profitabilnim nego što se nadalo, dionica bi mogla imati problema opravdati svoju trenutnu visoku cijenu.

U ovom trenutku većina pokazatelja ide prema gore, ali investitori bi trebali pratiti kvartalne brojke rasta oblaka i sve komentare o portfelju ugovora kao ključne pokazatelje hoće li Oracleov skok u najviši rang tehnoloških divova biti održiv.

Dividenda i povrat dioničarima

Oracle bi ponovno mogao biti priča o rastu, ali nije zaboravio na povrat kapitala dioničarima. Tvrtka ima dugu povijest otkupa dionica i stalnog rasta dividende, što investitorima osigurava određeni povrat čak i dok agresivno ulaže u cloud. Evo pregleda Oracleovog profila dividende i povrata dioničarima:

• Povijest i povećanja dividende: Oracle povećava svoju dividendu već 16 uzastopnih godina ^[98], što odražava predanost dijeljenju dobiti s investitorima. Trenutna kvartalna dividenda iznosi $0,50 po dionici, a posljednji put je povećana s $0,40 početkom 2025. godine ^[99]. Ovo povećanje od 25% prilično je izdašno i signalizira povjerenje uprave u buduće novčane tokove. U posljednjih 5 godina, Oracleova dividenda rasla je u prosjeku oko 14% godišnje ^[100]. Isplata od $0,50 po kvartalu znači $2,00 po dionici godišnje, što uz trenutnu cijenu dionice daje prinos od otprilike 0,7% ^[101]. Iako je taj dividendni prinos relativno nizak (posljedica velikog rasta cijene dionice), u skladu je s drugim velikim tehnološkim tvrtkama koje također imaju prinose ispod 1% nakon velikih dobitaka na burzi (na primjer, Appleov prinos pao je ispod 1% kad je cijena dionice naglo porasla).
• Nadolazeće isplate: Sljedeća isplata dividende Oraclea zakazana je za 23. listopada 2025. ^[102], dioničarima evidentiranim na dan 9. listopada. Isplata od $0,50 tog datuma bit će druga po novoj, višoj stopi (Oracle je isplatio $0,50 i u srpnju 2025., nakon proljetnog povećanja). Ako ne bude daljnjih povećanja, možemo očekivati još $0,50 u siječnju 2026. Oracle obično revidira svoju dividendu jednom godišnje; daljnja povećanja ovisit će o rastu dobiti i slobodnom novčanom toku. S obzirom na Oracleove ambicije rasta (i velika ulaganja u podatkovne centre), uprava bi mogla odlučiti zadržati dividendu na $0,50 nekoliko kvartala i dati prednost reinvestiranju. Ipak, trenutna isplata je sigurno pokrivena – Oracleov omjer isplate iznosi oko 46% dobiti ^[103] (prema non-GAAP EPS-u), što je umjereno. Prema slobodnom novčanom toku, dividenda zauzima još manji udio, ostavljajući prostora i za ulaganja u rast i za povrat kapitala.
• Otkupljivanje dionica: Oracle je također godinama bio izdašan otkupljivač vlastitih dionica. U posljednjem desetljeću, tvrtka je potrošila desetke milijardi na otkup dionica, značajno smanjujući broj izdanih dionica (što povećava EPS). Međutim, s skupom akvizicijom Cernera 2022. i povećanim kapitalnim potrebama za cloud, tempo otkupa dionica kod Oraclea se donekle usporio. Tvrtka i dalje povremeno otkupljuje dionice; primjerice, ako bi cijena dionice pala, Oracle bi mogao intervenirati i otkupiti dionice. Nema nedavne nadopune o odobrenjima za otkup dionica u izvješću za prvo tromjesečje, ali povijesno gledano Oracle je imao odobrenje za otkup dionica i koristio ga je. Dioničari od toga imaju koristi kroz veći postotak vlasništva i često podršku cijeni dionice.
• Ukupni povrat za dioničare: Kombinirajući rast cijene, dividende i otkupe dionica, Oracle je ostvario izvanredne prinose u 2025. godini. Od početka godine, rast dionice od oko 80% nadmašuje malu dividendu, ali ta dividenda daje dodatni bonus. Na dulji rok, ukupni povrat Oraclea također je bio vrlo snažan – primjerice, prije godinu dana dionica je bila oko 90 dolara; danas je iznad 290 dolara, plus isplaćene dividende u međuvremenu. Spremnost Oraclea da vraća novac dioničarima (dividende i otkupi) pruža određenu zaštitu od pada i nagrađuje dugoročne ulagače, čak i dok se glavni fokus preusmjerio na inicijative visokog rasta.

Ulagači trebaju imati na umu da je dividendni prinos Oraclea skroman, tako da ovo nije dionica za prihod – sada je to uglavnom dionica rasta. Ipak, dividenda signalizira financijsko zdravlje i disciplinu. Također, svako buduće povećanje dividende vjerojatno će odgovarati rastu dobiti. Ako se Oracleove oklade na cloud isplate i dobit snažno poraste, dioničari bi mogli vidjeti nastavak povećanja dividende. Sljedećih nekoliko tromjesečja pokazat će hoće li isplata od 0,50 dolara biti zadržana ili ponovno povećana. Za sada, Oracle nudi malu, ali pouzdanu dividendu, što je lijep dodatak impresivnim kapitalnim dobicima koje su dioničari nedavno ostvarili.

Pozicija u industriji i konkurencija

Ponovni uspon Oraclea događa se u vrijeme kada je konkurencija u tehnološkoj industriji – posebno u cloud računalstvu – žestoka. Tvrtka posluje u nekoliko preklapajućih područja: poslovni softver, cloud infrastruktura, baze podataka i sada AI računalstvo. Evo kako se Oracle pozicionira u širem tehnološkom/softverskom okruženju:

• Od naslijeđa do izazivača u cloudu: Oracle je tradicionalno bio velesila u softveru za baze podataka i poslovnim aplikacijama (poput ERP-a, CRM-a kroz akvizicije PeopleSofta, Siebela itd.). Tijekom 2010-ih zaostajao je dok su Amazon Web Services i Microsoft Azure preuzimali tržište javnog clouda, a Salesforce dominirao SaaS CRM-om. Međutim, Oracle je proveo kasni zaokret prema cloudu koji sada daje rezultate. Razvio je Oracle Cloud Infrastructure (OCI) kako bi konkurirao AWS-u, Azureu i Google Cloudu, te je svoje softverske proizvode (baze podataka, ERP, HR itd.) pretvorio u cloud usluge. Do 2025. Oracle se pozicionirao kao održiv alternativni pružatelj clouda za poduzeća, često naglašavajući prednost u omjeru cijene i performansi te integriranu ponudu (npr. baze podataka koje rade blizu aplikacija). Njegov rast prihoda od clouda (55% u IaaS-u ovog tromjesečja) zapravo nadmašuje rast većih konkurenata, iako s manje baze.
• Borba protiv hiperskalera: Najveći konkurentski izazov za Oracle je natjecanje s takozvanim hiperskalerima – Amazonom, Microsoftom i Googleom – koji imaju znatno veći udio na tržištu oblaka. Oracleova strategija je diferencijacija u određenim nišama: primjerice, ističe superiorne performanse za Oracle baze podataka na OCI-ju te je osigurao ugovore visokog profila poput pohrane podataka američke vlade (TikTok ugovor) ^[104] zbog sigurnosnih razloga. Oracle također prihvaća multi-cloud pristup – umjesto da inzistira da korisnici koriste samo Oracle Cloud, sklopio je partnerstva kako bi Oracleove baze podataka bile dostupne na Azureu i AWS-u. Zapravo, Oracleova multi-cloud ponuda baza podataka (koja omogućuje korisnicima pokretanje Oracle baza na drugim oblačnim platformama) zabilježila je nevjerojatan rast korištenja od 1.529% u Q1 ^[105], prema Larryju Ellisonu. To ukazuje na snažnu potražnju za Oracleovom tehnologijom čak i u heterogenim okruženjima i pokazuje kako Oracle koristi suradnju s nekadašnjim konkurentima.
• Enterprise softver i cloud aplikacije: U široj softverskoj industriji, Oracle je vodeći igrač u ERP (enterprise resource planning) softveru kroz svoje Fusion Cloud i NetSuite jedinice. Natječe se sa SAP-om i Microsoft Dynamicsom u ovom segmentu, a bilježi rast udjela kako korisnici prelaze s lokalnih rješenja na ERP u oblaku. Oracleova akvizicija Cernera (vodeće tvrtke za elektroničke zdravstvene zapise) 2022. također ga je učinila velikim igračem u zdravstvenoj IT industriji, suprotstavljajući ga drugim tvrtkama za poslovni zdravstveni softver. Integracija Cernerovog poslovanja na Oracleov oblak je u tijeku, ali potencijalno otvara ogroman vertikalni sektor (zdravstvo) za Oracleove cloud usluge. U CRM-u (upravljanje odnosima s korisnicima), Oracle je manji konkurent Salesforceu; to je područje u kojem Oracle nije dominirao, ali mu je sada manje u fokusu nego ERP.
• AI i utrka za podatkovne centre: Oracleov ulazak u pružanje AI cloud infrastrukture stavlja ga u konkurenciju ne samo s velikim cloud dobavljačima, već i sa specijaliziranim pružateljima AI računalnih resursa. NVIDIA, primjerice, isporučuje GPU-ove koji pokreću mnoge AI oblake; Oracle je usko surađivao s NVIDIOM kako bi ponudio GPU klastere na OCI-ju. Oracleovo ulaganje u izgradnju “AI Superklastera” – masivnih klastera temeljenih na GPU-ovima – dio je šireg industrijskog trenda u kojem svi veliki oblaci nastoje ponuditi najbolje mogućnosti za treniranje AI-ja. Oracle pokušava pronaći svoju nišu, moguće koristeći odnose (prijateljstvo Larryja Ellisona s Elonom Muskom, primjerice, možda je imalo ulogu u tome da xAI ili drugi razmotre Oracle Cloud). Ipak, ostaje za vidjeti koliki udio AI cloud tržišta Oracle može dugoročno osigurati u odnosu na divove s dubljim džepovima.
• Pozicija na tržištu: Što se tiče veličine, Oracleova tržišna kapitalizacija od gotovo 900 milijardi dolara nedavno ga stavlja u ravnopravan položaj ili ispred mnogih drugih tehnoloških blue-chipova poput Mete (Facebook), Nvidije i približava se Alphabetu (Google). To je izvanredno postignuće za tvrtku koja je neko vrijeme bila smatrana “naslijeđenim” tehnološkim imenom. Oracle se sada često spominje u istom kontekstu kao i ovi lideri. U S&P 500, Oracle je postao jedna od najutjecajnijih dionica zbog svoje težine. Važno je napomenuti da Oracleov uspjeh u 2025. pokazuje kako “AI uzlet” podiže više tvrtki, a ne samo uobičajene sumnjivce (Nvidia, Microsoft itd.). Kako je Reuters primijetio, Oracleov uspon pokazuje kako se AI manija proširila i na druge tvrtke koje pružaju tehnologiju koja omogućuje razvoj ^[106].

Zaključno, Oracleova pozicija u tehnološkoj industriji se razvila: od brzog sljedbenika u oblaku do pravog konkurenta. I dalje se suočava s jakom konkurencijom i još uvijek nije tržišni lider u oblaku ili AI računalstvu, ali je pronašao načine kako iskoristiti svoje prednosti (stručnost u bazama podataka, odnosi s poduzećima i sada agresivna ulaganja u oblak) kako bi ostao relevantan, pa čak i napredovao. Oracleova sposobnost da balansira između svog naslijeđenog softverskog svijeta i nove paradigme oblaka odredit će može li zadržati ovu lidersku poziciju. Za sada, tvrtka uživa jedinstvenu poziciju kao naslijeđeni div koji je uspješno ponovno pokrenuo rast, što nisu uspjele sve starije tehnološke tvrtke.

Strateške inicijative, partnerstva i razvoj proizvoda

Nedavne Oracleove rezultate podupire niz strateških poteza i inicijativa koje je tvrtka poduzela za poticanje rasta. To uključuje velika preuzimanja, ključna partnerstva i lansiranja novih proizvoda – sve u skladu s Oracleovom strategijom usmjerenom na oblak i AI. Evo nekoliko značajnih strateških razvoja:

• Liderstvo i organizacijska strategija: Odluka o postavljanju su-izvršnih direktora Magouyrka i Sicilije sama je po sebi strateški potez, s ciljem osiguranja kontinuiteta i fokusa na dva velika Oracleova područja: infrastrukturu oblaka (Magouyrkovo područje) i industrijski specifičan softver u oblaku (Sicilijina specijalnost) ^[107]. To sugerira da Oracle udvostručuje ulaganja u te poslovne segmente. Nastavak prisutnosti Larryja Ellisona kao CTO-a (i glavnog promotora) znači da će sveukupna strategija tvrtke – posebno u oblaku i AI-ju – i dalje nositi njegov pečat. Nova uloga Safre Catz kao potpredsjednice vjerojatno je zadržava uključenu u donošenje najviših odluka (financijska disciplina, M&A itd.). Sve u svemu, Oracle širi odgovornosti za vodstvo kako bi se pripremio za budućnost, što bi ga moglo učiniti agilnijim u traženju prilika za rast.
• M&A – Oracleove velike oklade: Oracle ima bogatu povijest akvizicija kako bi proširio svoj portfelj. Najznačajnija nedavna bila je Cerner (dovršena u lipnju 2022. za oko 28 milijardi dolara). Iako je sada već nekoliko godina stara, Cerner je središnji dio Oracleove strategije za ponudu cloud rješenja u zdravstvu. Oracle gradi Oracle Health integrirajući Cernerov sustav elektroničkih zdravstvenih zapisa s Oracleovom bazom podataka i cloudom. Ovo bi moglo otvoriti novi put rasta ako Oracle postane dominantni pružatelj clouda za bolnice i zdravstvene podatke. Nije bilo tako velikih akvizicija u 2023. ili 2024., vjerojatno zato što se Oracleov fokus prebacio na organski rast clouda (i integraciju Cernera). Ipak, Oracle nastavlja preuzimati manje tvrtke ili tehnologije usmjerene na cloud (primjerice, prijašnje kupnje u nadzoru clouda, podacima itd.). Investitori bi trebali pratiti hoće li Oracle napraviti potez za preuzimanje AI startupa ili cloud tehnoloških tvrtki radi jačanja OCI-ja – s obzirom na svoj novčani tok i vrijednost dionica, Oracle ima mogućnosti ako se pojavi strateška meta.
• Ključna partnerstva: Oracle je aktivno tražio partnerstva, posebno u cloudu:
  • Partnerstvo Oracle-Microsoft Azure je značajna suradnja. Oracle i Microsoft uspostavili su međusobno povezane cloud regije (tzv. Oracle Database Service for Azure) koje omogućuju Azure korisnicima jednostavno pokretanje Oracle baza podataka na OCI-ju uz korištenje Azure usluga ^[108]. Ova multi-cloud interoperabilnost odgovara zajedničkim korisnicima i pokazala se kao dobitna kombinacija: Oracle isporučuje baze podataka i OCI kapacitete; Microsoft zadržava radna opterećenja na Azureu koja bi inače mogla potpuno migrirati na Oracle ili drugdje. Ovo partnerstvo je nedavno prošireno (2023. Oracle je postavio dio svoje opreme u Azure podatkovne centre), što ukazuje na snažnu potražnju.
  • Oracle i vlada/obrana: Oracleovi strateški ugovori s američkom vladom, uključujući Pentagonov nasljednički cloud ugovor JEDI (JWCC), pozicioniraju ga kao ključni cloud za vladu uz AWS, Azure i Google. Oracle je također središnji u dogovoru o sigurnosti podataka TikTok-a i SAD-a ^[109], što ima geopolitičku važnost.
  • Oracle i AI tvrtke: Osim OpenAI-a, Oracle je vjerojatno sklopio saveze s AI startupima ili tvrtkama kojima je potrebna cloud infrastruktura. Oracleov odnos s NVIDIA-om je ključan – Oracle Cloud nudi najnovije NVIDIA GPU-ove (npr. H100) u velikim količinama. Čak su najavili AI superračunalo u OCI-ju izgrađeno s NVIDIA tehnologijom. Ovo partnerstvo osigurava da Oracle može privući korisnike kojima je potrebna najnaprednija AI oprema bez potrebe da je sam razvija.
• Inovacije proizvoda: Oracleov odjel za istraživanje i razvoj isporučuje nove proizvode kako bi diferencirao svoj cloud:
  • Nadolazeća Oracle AI baza podataka (najavio Ellison) jedna je od takvih inovacija ^[110]. Ugradnjom podrške za AI modele izravno u bazu podataka, Oracle pokušava spojiti pohranu podataka s AI obradom – što je privlačna ponuda za poduzeća koja žele primijeniti AI na svoje vlasničke podatke bez složenih prijenosa podataka. Ako ovo funkcionira kako je najavljeno, to bi moglo dati Oracleu prednost u AI uslugama.
  • Oracle nastavlja ažurirati svoju vodeću Oracle bazu podataka (sada 23c) i promovira svoj Autonomous Database (samopodešavajuća, samopopravljajuća baza podataka na OCI-ju) kao jedinstvenu ponudu. Baza podataka je područje koje Oracle neće prepustiti, a koristi isporuku putem oblaka i autonomiju kao ključne prodajne točke.
  • Što se tiče aplikacija, Oracleove Fusion i NetSuite cloud aplikacije redovito dobivaju inkrementalna poboljšanja (često sada s AI/analitičkim značajkama). Iako nisu toliko atraktivne kao kod nekih konkurenata, ova stalna poboljšanja pomažu Oracleu da zadrži i osvoji SaaS korisnike u ERP-u, HCM-u itd.
• Globalna ekspanzija: Oracle također strateški širi svoju globalnu cloud infrastrukturu. Sada ima 41 javnu cloud regiju i planira doseći 76 unutar godinu ili dvije, uključujući zajedničke regije s partnerima ^[111]. Ova globalna ekspanzija nužna je za natjecanje s AWS/Azure na svjetskoj razini i za osvajanje međunarodnih korisnika (neke zemlje zahtijevaju lokalizaciju podataka, što Oracle rješava otvaranjem lokalnih podatkovnih centara ili partnerstvom s lokalnim tvrtkama).

Svi ovi strateški potezi prikazuju Oracle kao tvrtku koja se agresivno pozicionira za sljedeće desetljeće poslovne tehnologije: snažan fokus na cloud infrastrukturu, oslanjanje na svoje naslijeđene prednosti u bazama podataka i poslovnom softveru, te cilj da bude ključni igrač u AI računalnoj revoluciji. Struktura s dva glavna izvršna direktora, velika partnerstva i kontinuirano lansiranje proizvoda sve to podupiru. Za ulagače to znači da Oracle ne stoji na mjestu – poduzima hrabre poteze koji bi se mogli itekako isplatiti (ako osvoje dovoljno tržišnog udjela u oblaku/AI-ju) ili bi mogli biti izazovni (dva glavna izvršna direktora ne funkcioniraju uvijek, konkurenti mogu uzvratiti). Do sada se čini da strategija daje izvrsne rezultate, što potvrđuju i financijski pokazatelji.

Rizici i prilike

Kao i svako ulaganje, Oracleova priča dolazi s nizom rizika i prilika koji bi mogli odrediti budući smjer dionice. Važno je odvagnuti ove čimbenike, osobito s obzirom na to koliko je optimizma već uračunato u ORCL dionice nakon njihovog velikog rasta.

Prilike/pozitivni katalizatori:

• AI val i usvajanje oblaka: Oracle jaše na snažnom megatrendu: usvajanje umjetne inteligencije potiče potražnju za računalstvom u oblaku. Ogroman zaostatak RPO-a tvrtke sugerira da je osigurala neke od najvećih AI infrastrukturnih ugovora na tržištu (npr. OpenAI). Ako potražnja za oblakom potaknuta AI-jem nastavi rasti, Oracle bi mogao nastaviti osvajati ugovore za pružanje računalne snage s puno GPU-ova. Svaki novi višemilijardni ugovor mogao bi povećati vidljivost rasta (i potencijalno investitorsku euforiju). Dodatno, mnoga poduzeća su još uvijek u ranim fazama usvajanja oblaka – Oracle može privući one koji premještaju Oracle baze podataka i ERP s lokalnih servera u oblak, što je stalan izvor poslovanja.
• Realizacija zaostatka = rast prihoda: Uprava Oraclea je zapravo najavila da će prijavljeni prihodi naglo ubrzati kako počnu priznavati taj zaostatak od 455 milijardi dolara. Ako uspiju čak i djelomično brže pretvoriti taj zaostatak nego što se očekuje, kvartalni prihodi mogli bi pozitivno iznenaditi u nadolazećim razdobljima. Analitičari bi mogli imati poteškoća s modeliranjem vremena, pa bi Oracle mogao nadmašiti konsenzus ako se korištenje oblaka brzo poveća. To bi moglo dovesti do boljih rezultata i daljnjeg jačanja cijene dionica.
• Zamahu prema gotovo 1 bilijun dolara: Ponekad sama prekretnica dosezanja tržišne kapitalizacije od 1 bilijun dolara može biti priča koja privlači investitore koji prate zamah. Oracle, koji je došao tako blizu, mogao bi prijeći tu razinu uz daljnji rast dionica. Pridruživanje “klubu s četiri zareza” često donosi dodatnu pažnju i može pojačati povratnu petlju pozitivnog sentimenta (iako to fundamentalno ne bi trebalo biti važno, psihološki može biti).
• Podcijenjene poslovne linije: Oracleovi manje istaknuti poslovi, poput njegovih Cloud SaaS aplikacija ili Cerner zdravstvene jedinice, također bi mogli ugodno iznenaditi. Na primjer, ako Cernerova tranzicija na Oracle Cloud počne donositi velike nove ugovore s bolnicama ili ako Oracleov ERP brže od očekivanog preuzme udio od SAP-a, to bi donijelo dodatni rast uz priču o infrastrukturi oblaka.
• Financijska fleksibilnost: Sa snažnim novčanim tokovima, Oracle ima poluge koje može povući – mogao bi dodatno povećati dividendu, nastaviti s većim otkupom dionica ili čak napraviti strateške akvizicije koje mu donose novu tehnologiju ili kupce. Svaka najava značajnog povrata dioničarima (poput posebne dividende ili velikog otkupa) mogla bi podići cijenu dionica. Isto tako, pametna akvizicija (možda nešto u području AI softvera) mogla bi se smatrati jačanjem slabosti ili otvaranjem novog tržišta.

Rizici/negativni faktori:

• Procjena vrijednosti i velika očekivanja: Najneposredniji rizik je da je Oraclova procjena vrijednosti visoka i ostavlja malo prostora za pogreške. Uz oko 45× buduće zarade ^[112], cijena dionice pretpostavlja da će Oracle ostvariti izvanredan rast tijekom više godina. Ako dođe do usporavanja rasta oblaka ili pada marži, tržište bi moglo ponovno procijeniti dionicu na nižu vrijednost. Već smo vidjeli da je jedan analitičar istaknuo kako čak ni izvanredan rast dobiti do 2030. možda ne opravdava trenutnu cijenu ^[113]. Dakle, dionica bi mogla biti izložena značajnoj korekciji ako se promijeni sentiment ili rezultati razočaraju.
• Rizici u provedbi velikih ugovora: Oraclovih 455 milijardi dolara u RPO-u je impresivno, ali provedba tih ugovora je izazov. Isporuka 300 milijardi dolara računalnih resursa za OpenAI, na primjer, vjerojatno znači izgradnju i održavanje ogromnih kapaciteta podatkovnih centara. Mogući su operativni rizici – kašnjenja u postavljanju infrastrukture, prekoračenja troškova ili klijent ne koristi onoliko koliko se očekivalo (neki cloud ugovori su “iskoristi ili izgubi”, drugi se mogu smanjiti). Ako Oracle ne ispuni očekivanja u pogledu performansi ili troškova na tim velikim ugovorima, to bi moglo naštetiti njegovom ugledu upravo na tržištu (AI cloud) na koje pokušava ući. Također, ako su ti ugovori koncentrirani (nekoliko kupaca čini velik dio RPO-a), Oracle ima rizik koncentracije kupaca – gubitak ili smanjenje bilo kojeg od njih može narušiti izglede tvrtke.
• Konkurentski pritisak: Oraclov uspjeh sigurno će izazvati reakcije konkurenata. Amazon, Microsoft i Google mogli bi agresivno sniziti cijene svojih AI cloud usluga kako bi potkopali Oracle. Oni također imaju daleko razvijenije ekosustave AI usluga, što može “zaključati” korisnike. Tu je i konkurencija novih cloud/AI infrastrukturnih tvrtki i startupa koji se specijaliziraju (npr. Cloudflare, Snowflake u području podataka, itd., iako nisu izravno usporedivi, natječu se na razini marži). Oracle bi mogao morati puno trošiti (na kapitalna ulaganja, na poticaje) kako bi dobio ugovore, što može pritisnuti marže. I kao što je navedeno, Oracle se trguje uz premiju u odnosu na te konkurente – ako se investitori odluče vratiti jeftinijim dionicama poput Googlea ili Amazona, Oraclova dionica bi mogla zaostajati ili pasti.
• Makroekonomski faktori i IT potrošnja: Širi ekonomski faktori ne mogu se zanemariti. Ako kamatne stope ostanu visoke ili globalni rast uspori, IT proračuni poduzeća mogli bi se smanjiti. Veliki projekti mogli bi biti odgođeni ili smanjeni. Iako je AI snažan trend, neke bi tvrtke mogle biti opreznije u recesijskom scenariju, što bi utjecalo na Oraclov rast u oblaku. Osim toga, visoke kamatne stope mogle bi poskupjeti Oraclov dug (iako je većina vjerojatno s fiksnom kamatom). Jak američki dolar također bi mogao negativno utjecati na prijavljeni rast prihoda (budući da Oracle posluje međunarodno).
• Neizvjesnost prijelaza vodstva: Iako je plan s dva glavna direktora dosad dobro prihvaćen, situacija s dva nova CEO-a uvijek je donekle neprovjerena. Postoji rizik od preklapanja ovlasti ili strateškog razilaženja u budućnosti. Također, konačni potpuni odlazak Safre Catz (ako i kada se to dogodi) uklonio bi stabilizirajući faktor – njoj se pripisuje izvrsno financijsko upravljanje i sklapanje poslova ^[114]. Ako novi lideri ne budu jednako uspješni, ili ako Larry Ellison svojim snažnim angažmanom ometa njihov rad, to bi moglo dovesti do pogrešaka. Za sada se ovaj rizik čini niskim, ali to je nešto što treba pratiti tijekom sljedeće godine ili dvije dok se novi CEO-i ne etabliraju.

Zaključak o riziku/nagradi: Oracle trenutno predstavlja klasičan scenarij visokog rizika i visoke nagrade. prilika je da se tvrtka učvrsti kao vrhunski pružatelj cloud i AI infrastrukture, čime bi otključala godine rasta i potencijalno znatno višu cijenu dionica (današnja valuacija mogla bi se čak pokazati jeftinom u retrospektivi ako Oracle, primjerice, do 2028. ostvari $10+ EPS uz tržišni multiplikator). S druge strane, rizik je da smo na “vrhuncu hypea” – da je Oracleova dionica precijenjena u odnosu na temeljne pokazatelje, te da bi svaki posrtaj mogao dovesti do naglog pada (što smo djelomično vidjeli krajem rujna). Oprezni investitori možda će odlučiti umanjiti svoja očekivanja i osigurati ravnotežu portfelja, dok bi investitori skloni rastu mogli smatrati Oracleovu viziju dovoljno privlačnom da se priključe.

U svakom slučaju, dramatična transformacija Oraclea i rast dionica u 2025. čine ovu tvrtku vrijednom pažljivog praćenja. Nadolazeća tromjesečja pokazat će može li Oracle nastaviti isporučivati izvanredne rezultate na koje računaju njegova valuacija – i dioničari.

Izvori:

• Oracle imenuje dva glavna direktora, cloud direktore Claya Magouyrka i Mikea Siciliju kao nasljednike Safre Catz ^{[115] [116]}
• Oracle rezultati Q1 fiskalne 2026.: rast prihoda 12%, RPO porastao 359% na $455B ^{[117] [118]}
• MarketBeat – Dionice Oraclea pale su za 5,6% na 291 USD 25. rujna, analitičari podijeljeni, proglašena dividenda od 0,50 USD ^{[119] [120]}
• Reuters – Oracleov AI-potaknut rast približava tržišnu vrijednost 1 bilijunu USD; dionica na rekordnoj razini, budući P/E ~45 ^{[121] [122]}
• Reuters – Evercore ISI o novoj strategiji su-izvršnih direktora Oraclea i fokusu na cloud ^[123]
• Reuters – Komentar analitičara/trgovca: “prognoza je bila nevjerojatna…priča nije gotova” ^[124]
• Reuters – Dionica Oraclea gotovo se udvostručila u 2025., nadmašivši S&P 500 i Veličanstvenu sedmorku ^[125]
• Oracle priopćenje za ulagače – Larry Ellison o rastu multi-cloud baze podataka od 1529% i novom AI Database proizvodu ^[126]
• MarketBeat – Konsenzus analitičara (27 za kupnju naspram 1 za prodaju) i prosječna meta ~298 USD ^[127]
• MarketBeat – Detalji dividende: 0,50 USD kvartalno, prinos ~0,7%, isplata 23. listopada 2025. ^[128]

References

1. www.reuters.com, 2. www.marketbeat.com, 3. www.reuters.com, 4. www.reuters.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. investor.oracle.com, 8. investor.oracle.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. www.marketbeat.com, 13. www.marketbeat.com, 14. investor.oracle.com, 15. www.marketbeat.com, 16. www.marketbeat.com, 17. www.marketbeat.com, 18. www.marketbeat.com, 19. www.reuters.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.marketbeat.com, 23. www.reuters.com, 24. www.marketbeat.com, 25. www.marketbeat.com, 26. www.marketbeat.com, 27. www.reuters.com, 28. www.reuters.com, 29. investor.oracle.com, 30. investor.oracle.com, 31. www.morningstar.com, 32. www.reuters.com, 33. www.macrotrends.net, 34. www.reuters.com, 35. www.marketbeat.com, 36. www.marketbeat.com, 37. www.marketbeat.com, 38. www.marketbeat.com, 39. www.reuters.com, 40. www.reuters.com, 41. www.reuters.com, 42. www.reuters.com, 43. www.morningstar.com, 44. www.reuters.com, 45. www.reuters.com, 46. www.reuters.com, 47. investor.oracle.com, 48. investor.oracle.com, 49. investor.oracle.com, 50. www.reuters.com, 51. www.reuters.com, 52. www.reuters.com, 53. investor.oracle.com, 54. investor.oracle.com, 55. www.reuters.com, 56. www.reuters.com, 57. www.marketbeat.com, 58. www.marketbeat.com, 59. investor.oracle.com, 60. investor.oracle.com, 61. investor.oracle.com, 62. www.marketbeat.com, 63. investor.oracle.com, 64. investor.oracle.com, 65. investor.oracle.com, 66. investor.oracle.com, 67. investor.oracle.com, 68. investor.oracle.com, 69. www.constellationr.com, 70. investor.oracle.com, 71. investor.oracle.com, 72. investor.oracle.com, 73. www.marketbeat.com, 74. www.marketbeat.com, 75. www.marketbeat.com, 76. www.reuters.com, 77. www.marketbeat.com, 78. www.reuters.com, 79. www.reuters.com, 80. www.marketbeat.com, 81. www.marketbeat.com, 82. www.marketbeat.com, 83. www.marketbeat.com, 84. www.morningstar.com, 85. www.reuters.com, 86. www.reuters.com, 87. www.marketbeat.com, 88. www.marketbeat.com, 89. investor.oracle.com, 90. www.marketbeat.com, 91. www.marketbeat.com, 92. investor.oracle.com, 93. investor.oracle.com, 94. investor.oracle.com, 95. investor.oracle.com, 96. www.reuters.com, 97. investor.oracle.com, 98. dividendstocks.cash, 99. www.investing.com, 100. dividendstocks.cash, 101. www.marketbeat.com, 102. www.marketbeat.com, 103. www.marketbeat.com, 104. www.reuters.com, 105. investor.oracle.com, 106. www.reuters.com, 107. www.reuters.com, 108. investor.oracle.com, 109. www.reuters.com, 110. investor.oracle.com, 111. investor.oracle.com, 112. www.reuters.com, 113. finance.yahoo.com, 114. www.reuters.com, 115. www.reuters.com, 116. www.reuters.com, 117. investor.oracle.com, 118. investor.oracle.com, 119. www.marketbeat.com, 120. www.marketbeat.com, 121. www.reuters.com, 122. www.reuters.com, 123. www.reuters.com, 124. www.reuters.com, 125. www.reuters.com, 126. investor.oracle.com, 127. www.marketbeat.com, 128. www.marketbeat.com