量子ゴールドラッシュ：QUBT対D-Wave――2025年量子コンピュータ頂上決戦の舞台裏

量子技術のアプローチ:Quantum Computing Inc. (QUBT)は、室温で動作する薄膜リチウムニオベート（TFLN）チップ上の光ベースの量子ビットを用いたフォトニック量子コンピューティングに賭けています ^[1]。D-Wave Quantum Inc. (QBTS)は、量子アニーリングを開拓しました。これは、最適化問題に特化した超低温アプローチで、クラウドサービス（Quantum Computing-as-a-Service）やオンプレミスシステムを通じて提供されています ^[2]。
ビジネスモデル: QUBT（別名Quantum Computing Inc.またはQCi）は、量子ソフトウェア（Qatalystプラットフォームなど）からフォトニックハードウェアまで幅広い製品を提供しています。同社はDirac-3フォトニック量子コンピュータを発表し、関連デバイス（量子センサー、エンタングルドフォトンソースなど）もニッチな用途向けに販売しています ^[3] ^[4]。D-Waveは、Advantageアニーリングプロセッサへのクラウドアクセスの提供やシステムの直接販売によって収益を上げています。同社は「量子実用」アプリケーション（例：物流、金融、材料科学の最適化）や、Leapクラウドプラットフォーム上でのハイブリッド量子-古典ソリューションを強調しています。
財務状況: 両社とも依然として大幅な赤字が続いており、これは量子コンピューティング分野がまだ初期段階にあることを反映しています。D-Waveは2024年の収益が880万ドルで ^[5]、2025年初頭にはドイツのスーパーコンピューティングセンターへの新システム販売により一時的な収益増がありました ^[6]。QUBTの年間収益は50万ドル未満 ^[7]で、実質的には研究開発契約やパイロット販売が中心ですが、両社とも数十億ドル規模の時価総額を誇っています（D-Waveは約63億ドル、QUBTは2025年第3四半期時点で約26～37億ドル） ^[8] ^[9]。両社とも株式発行による資金調達を積極的に行っており、D-Waveは2025年半ばに4億ドルを調達し、約8億ドルの現金を確保しました ^[10]。一方、QUBTは2024年末から2025年第1～第2四半期にかけて2億7,000万ドル超を調達し、現金残高を3億ドル以上に増強しました ^[11]。
株価の急騰と話題性: 量子関連株は2023～2025年にかけて投資家の熱狂の中で急騰しました。QUBTの株価は過去1年で3,000%以上上昇 ^[12]、D-Waveは2025年年初来で約1,800%上昇しています ^[13]。これらの急騰は、量子技術のブレークスルーや大型資金調達ニュース、さらには「乗り遅れたくない」という心理によって引き起こされ、両銘柄とも投機的な領域に入っています。アナリストは、現在の株価には数年先の大きな成功が織り込まれていると警告しています ^[14] ^[15]。
最近の主な動き: 2024～2025年にQUBTはアリゾナ州に量子フォトニックチップ工場を開設（2025年第1四半期稼働）し、常温動作の量子チップを生産開始しました ^[16]。また、フォトニックDirac-3マシンを宇宙画像処理やセンシング課題に活用するため、複数のNASA契約を獲得しました ^[17]。一方D-Waveは、2025年に4,400超の量子ビットを持つ次世代Advantage2アニーラーを発表 ^[18]し、韓国にAdvantage2を設置するためのMOUを締結 ^[19]、さらに2025年第2四半期には前年比42%の売上成長を報告しました ^[20]。予約や企業顧客の獲得も拡大しています。
リーダーシップ＆パートナーシップ: QUBTのチームは（2025年半ば時点で）暫定CEOのDr. Yuping Huang（フォトニクスの専門家）が率いており、新CFOのChris Robertsや他のメンバーが技術の商業化に注力している ^[21]。D-WaveのCEOはDr. Alan Baratz（元IBMおよびシリコンバレーのベテラン）で、量子R&Dで20年以上の歴史を持つ企業を監督している。QUBTはNASA、ロスアラモス国立研究所、バイオメッド研究所とR&D提携を結んでおり、最近ではフォトニクス企業（Spark Photonics、Alcyon）とMOUを締結し、チップ技術の進展を目指している ^[22]。D-WaveはMastercard、Deloitte、Siemens、Ford、およびLockheed Martinなどの大手企業を含む100社以上の顧客を持ち、Carahsoft（D-Wave技術を米国政府機関に提供）などのパートナーもいる ^[23] ^[24]。両社とも世界中の大学と研究・人材育成で協力している。
業界の状況: QUBTとD-Waveは、より広範な量子コンピューティング競争の中で新興企業であり、同業他社のIonQやRigetti（他の上場量子企業）、そしてテック大手のIBM、Google（Alphabet）、Microsoft、およびAmazonが含まれる。IonQ（トラップドイオン量子コンピュータ）は、SPAC発のスタートアップの中で収益面でリードし、（例：Oxford Ionicsなど）注目の買収も行っている ^[25]。一方、IBMとGoogleは100個以上の超伝導量子ビットを持つデバイスを実証し、量子R&Dに数十億ドルを投じている。この競争環境により、QUBTとD-Waveは他のスタートアップの機動力とビッグテックの潤沢な資金力の両方に直面している。
市場の見通し: 専門家は、量子コンピューティングが広く商業利用されるまでには長い道のりがあると予測しています。ベンチャーキャピタル投資は2024年に16億ドルに達し、 ^[26] 量子ハードウェアの注文はその年に70%増加しました（約8億5400万ドル） ^[27] ^[28]。これは勢いを示しています。2035年までに、量子コンピューティング分野の市場規模は数百億ドル（推定約280億ドルから700億ドル以上）に達する可能性があります ^[29]。しかし、現時点では量子マシンは主に概念実証段階にあり、特定の課題に取り組んでいます。2024年のMITの報告書は、この技術が「依然として大規模な商業アプリケーションのニーズを満たすには程遠い」と結論付けました ^[30]。これは、量子革命はまだ始まったばかりであり、完全には実現していないという冷静な現実を示しています。
投資家にとってのリスク: QUBTとD-Waveの両社は高リスクを伴います。どちらも利益を上げておらず（その見込みも当面ありません）、両社とも技術を洗練させるために今後数年間資金を消費し続ける可能性が高いです。資金調達のための頻繁な株式希薄化も懸念材料です（例：D-Waveの4億ドルのアット・ザ・マーケット・オファリング ^[31]やQUBTの希薄化を伴う資金調達 ^[32]）、さらに規制・法的な落とし穴もあります。QUBTは株価の変動を受けて、情報開示が不十分だったとする株主訴訟に直面しています ^[33]。技術的にも、どちらの企業のアプローチが競合他社を上回る保証はありません。D-Waveのアニーリングは特定の最適化タスクには有効ですが、汎用アルゴリズムは実行できず、もし汎用量子コンピュータが成熟すれば追い抜かれる可能性もあります。一方、QUBTのフォトニックアプローチは理論的には有望ですが、大規模では実証されておらず、2024年には空売り筋から過大評価の可能性を厳しく批判されました ^[34] ^[35]。要するに、これらの量子企業への投資は、彼らの未来的なビジョンが最終的に商業的現実となることに賭ける投機的なものです――そのリターンが得られるのは何年も先になる可能性があります ^[36] ^[37]。

詳細レポート

企業概要＆量子アプローチ

Quantum Computing Inc. (QUBT) – 室温で動作するフォトニック量子技術: Quantum Computing Inc.（QCiとしてブランド展開）は、型破りなアプローチによって大きな注目を集めている小型株の量子技術企業です。他社のように超伝導回路やイオントラップを使用するのではなく、QCiはフォトニック量子コンピューティング、つまり特殊な光学チップを通過する光子（光の粒子）を使って計算を行うことに注力しています。同社のコア技術は薄膜リチウムニオベート（TFLN）フォトニック集積回路 ^[38]を中心としています。このアプローチは大きな利点をもたらす可能性があります。QCiのフォトニック量子ビットは常温（室温）で動作でき、IBM、Google、D-Waveなどのシステムが通常必要とする超低温の希釈冷凍機を必要としません ^[39]。極低温技術を排除することで、QCiは量子ハードウェアのコストと複雑さを大幅に削減し、量子プロセッサのスケーリングを容易にすることを目指しています。

QCiの主力プロトタイプはDirac-3量子コンピュータであり、ラックマウント型のフォトニックプロセッシングユニットです。同社はこれを最適化問題に対する最高性能のマシンと呼んでいます。QCiが「エントロピー量子コンピューティング（EQC）」と呼ぶ手法を活用しており、これは量子ノイズや損失を単に抑制するのではなく、意図的に活用・管理することで解探索空間の探索を助けるアプローチです ^[40] ^[41]。こうした主張は一般人には検証が難しいものの、QCiはデモや初期プロジェクトを通じてDirac-3の能力を披露しています。特筆すべきは、Dirac-3が比較的コンパクトなシステム（5Uサイズ、30kg未満）であり、消費電力も低い（約100W）こと、さらにオンプレミス価格が約30万ドルと記載されている点です。これは、「ターンキー」フォトニック量子マシンの商用化を目指し、通常のサーバールームにも設置できることを示唆しています ^[42] ^[43]。現時点では、QCiはDiracマシンへのクラウドベースのアクセスや、クライアントが自社ハードウェアに適した問題を策定するための「量子コンサルティング」サービスも提供しています ^[44] ^[45]。同社のより幅広い製品ラインナップには、QPV量子バイブロメーター（材料の振動検知用）や、量子通信研究向けのエンタングルドフォトンジェネレーターなどの量子インスパイア型デバイスも含まれます ^[46]。これらはニッチなハイテク機器ですが、QCiはコアとなるフォトニックプロセッサが成熟するまでの間、これらが実収益への足掛かりになることを期待しています。「Quantum Computing Inc.」という名前にもかかわらず、QUBTは現段階では非常に多面的な研究開発ベンチャーです。フォトニックチップのファウンドリーであり、量子ソフトウェアプロバイダーであり、ハードウェアインテグレーターでもあります。2022年にはハードウェア開発を加速させるためにフォトニクス系スタートアップ（QPhoton）を買収しました。大きな疑問は、QCiの光ベースのアプローチが、機能的であるだけでなく大規模に役立つ量子コンピュータを実現し、実用的な問題に対して優位性をもたらせるかどうかです。多くの科学者がフォトニック量子ビット（その安定性や常温動作の可能性から）に興味を持っていますが、量子ビット数の拡大や光によるエラー訂正の実現には依然として大きな課題があります。QCiの現行マシン（例：Dirac-3）は「量子最適化」ソルバーとされ、数百の変数（量子ビットまたは「クディット」）を扱います ^[47]。これは特定の最適化タスクには有用ですが、専門家が汎用量子コンピューティングに必要と考える数千～数百万のエラー訂正済み量子ビットには遠く及びません。要するに、QCiは幅広く手を広げているのです。独自のフォトニックハードウェアを開発し、関連する量子由来製品（センシング、セキュリティデバイス）を提供し、さらに（Qatalyst）のようなソフトウェアツールを通じて、自社システムや他社の量子バックエンド上でハイブリッド量子／古典アルゴリズムを実行できるようにしています。この多角的なアプローチは、より多くのチャンスをもたらす可能性がある一方で、小規模企業にとって高い複雑性も意味します。QCiのフォトニックの夢が堅牢で競争力のある量子プラットフォームへと転換できるかは、今後の課題です。現時点では、興味深いデモを伴う大胆なムーンショットですが、収益は最小限にとどまっています。

画像：QCiのDirac-3フォトニック量子コンピュータ。ラックマウント型のこのシステムは、超伝導回路の代わりにレーザー光と光学チップを使用し、常温での量子演算を可能にしています。QCiはDirac-3を、物流やデータ分析などの分野で最適化問題を解くための製品として販売しています。 ^[48] ^[49]

D-Wave Quantum Inc. (QBTS) – 量子アニーリングのパイオニア: D-Waveは、対照的に、量子コンピューティング分野で最も古いプレイヤーの一つであり、1999年にブリティッシュコロンビア州で設立されました。2010年代初頭に、世界初の商用量子コンピュータを発表して話題となりましたが、これは量子アニーリングと呼ばれる非常に異なるパラダイムを用いています。D-Waveのマシンは、超伝導フラックス量子ビットを使用し、極低温冷蔵庫で10ミリケルビン（これは星間空間よりも冷たい温度です）まで冷却され、量子力学を利用して最適化問題を解決します ^[50]。アニーリング型量子コンピュータは、ある意味で特化型の問題解決マシンに例えられます。ユーザーは自分の課題（例：最適化やスケジューリングのパズル）を「エネルギー最小化」問題として定式化し、量子ハードウェアが良い解を表す低エネルギー状態を見つけます。このアプローチは汎用的ではありません（理論上どんなアルゴリズムも実行できるIBMやIonQのゲート型量子コンピュータとは異なります）が、特定の問題クラスに対しては非常に高速です。D-Waveはこのニッチに特化しており、経路最適化、スケジューリング、ネットワーク設計、機械学習、さらには材料の量子シミュレーションなどの用途で自社の量子システムを販売しています ^[51] ^[52]。多くの選択肢の中から最適（または非常に良い）組み合わせを見つけることが目標となるシナリオです。

年月を経て、D-Waveは数世代にわたり進化してきました。10年前の初期の128量子ビットおよび512量子ビットモデルから、D-Wave 2Xや2000Q（2,048量子ビット）、そして2020年には5,000以上の量子ビットを持つAdvantageシステムへと発展しました。2025年時点で、D-Waveは第6世代アニーラーであるAdvantage2を展開しており、4,400を超える量子ビットと新しい20方向の量子ビット接続設計（Zephyrトポロジーと呼ばれる）を備えています ^[53] ^[54]。量子ビット数は誤解を招くことがあります。D-Waveの量子ビットは、たとえばIonQの35個のトラップドイオン量子ビットやIBMの127個の超伝導量子ビットとは異なります。なぜなら、アニーリング量子ビットは非常に特定の方法で使用され（そして、比較的規模の小さい問題を表現するのにも数千個が必要になる場合があります）、単純な比較はできません。しかし、Advantage2の改良点（高い接続性、ノイズの低減、コヒーレンス時間の延長）は、従来よりも大規模かつ複雑な問題をユーザーが埋め込めるようにすることを目指しています ^[55] ^[56]。テストでは、D-WaveのチームはAdvantage2が特定のベンチマークで従来モデルに比べて最大10,000倍高速であると報告しています ^[57]。もしこれが検証されれば、量子アニーリングが優位性を示す問題の種類が大きく広がる可能性があり、劇的な進歩となります。重要なことに、D-Waveは「Quantum-as-a-Service（サービスとしての量子）」ビジネスモデルへと移行しました。組織が数百万ドルの冷蔵庫やマシンを直接購入することを期待する代わりに（歴史的には少数例がありますが）、D-WaveはLeapクラウドサービスを通じて量子プロセッサへのクラウドアクセスを提供しています。これにより、クレジットカード（またはD-WaveがAWSの量子クラウドに統合されているためAmazon Braketアカウント）を持つ研究者や企業は、インターネット経由でD-Waveのマシンに問題を送信できます。同社は利用料金を請求し、さらにQuantum Launchpadプログラム（無料トライアルの提供）やアプリケーションコンサルティングを通じて顧客と関わっています。D-Waveは今も選択的にオンプレミスシステムの販売を行っており、例えば2023年には米国防総省の契約のもとアラバマ州のDavidson TechnologiesにAdvantage2システムの設置を開始しました ^[58] ^[59]。また、2025年には延世大学と仁川市と覚書（MOU）を締結し、韓国でAdvantage2システムを開発することになりました ^[60]。これらの取引は、クラウドアクセスを超えて、政府や大規模機関が量子アニーラーを物理的にホストする需要があること、特に機密性や継続利用が求められる用途であることを示しています。D-Waveのアプローチには明確な強みと限界があります。プラス面として、アニーリングは最適化タスクにおいてエラーが少ないという特徴があります。プロセスがアナログ的で「基底状態を見つける」ために何百万もの論理ゲートを必要とせず、ゲートエラーや大規模なエラー訂正といった問題が発生しません（ただしノイズは解の質に影響します）。D-Waveのマシンはすでに実世界の問題解決に使われています。例としては、都市の交通流最適化（フォルクスワーゲンとのプロジェクトでは量子アプローチで渋滞を約17%削減） ^[61] ^[62]、東京でのごみ収集の物流ルート最適化（ルート距離を50%以上短縮） ^[63]、欧州の電力会社E.ONとのエネルギーグリッド管理プロジェクト ^[64]などがあります。これらの事例は多くが顧客や自治体との協業で行われており、量子アニーリングが従来手法より効率的な解を見つけることで、今日すでに特定分野で価値を生み出せることを示しています。しかし、アニーラーはShorのアルゴリズム（暗号解読用）など、一般的な量子論理演算を必要とするアルゴリズムは実行できません。つまり、将来的にすべての暗号を解読したり、任意の量子系を容易にシミュレーションしたりするマシンではありません。競合技術（超伝導ゲート型量子ビット、イオントラップ、フォトニクスなど）は、いずれアニーリングを幅広い能力で凌駕するかもしれません。D-Waveもそれを認識しており、興味深いことに、同社はゲート型量子コンピュータの研究も並行して進めており、2025～2026年までにゲート型プロトタイプを開発する計画を示しています ^[65] ^[66]。つまり、アニーリングを推進しつつも、将来ユニバーサル量子コンピュータが主流になった場合に取り残されないようにしています。しかし現時点では、D-Waveの独自性は商用利用可能な量子コンピュータを今日提供している点にあり、これは他社よりも長く続けてきたことであり、クラウドやソフトウェアツールを通じてその提供をできるだけ利用しやすくすることに注力しています。

ビジネスモデルと差別化要因

QUBTとQBTSを比較すると、量子ビジネスの構築方法について全く異なる2つの哲学が見えてきます。

Quantum Computing Inc. (QUBT): QCiは本質的に、研究段階のスタートアップであり、その過程で収益化を目指しています。同社のビジネスモデルは、独自のハードウェアを開発し、その利用権を販売することに加え、補助的な製品（フォトニックベースの乱数発生器やセンシングデバイスなど）やソフトウェアソリューションの販売も含まれます。例えば、QCiのQatalystソフトウェアは、ユーザー（量子の専門知識がなくても）が最適化問題をユーザーフレンドリーな方法で定式化し、それを古典コンピュータまたは量子マシンで解決できるプラットフォームです。実際には、ハードウェアがまだ初期段階であるため、QCiの初期の「収益」の多くは、製品販売ではなく、プロフェッショナルサービスや小規模な政府の研究開発契約からもたらされている可能性が高いです――四半期ごとの収益がわずか数万ドルであることからも明らかです。同社は、NASAのサブアワード（例：Dirac-3を用いた衛星LiDARデータ処理のための約40万ドル） ^[67]や、ロスアラモス国立研究所などの機関との協力を強調しています。QCiの新たに稼働したフォトニックチップファウンドリ（アリゾナ州）は、ビジネスモデルのもう一つの要素です。自社のTFLNフォトニックチップを製造し、他のテック企業にもフォトニック部品を販売することを目指しています。2024年後半、QCiはこれらのチップの初の受注（アジアの研究機関と米国の大学から）を獲得したと発表しました ^[68]。これは需要の証拠だと主張しましたが、後に空売り筋がこれらの注文は非常に小規模であり、ファウンドリの存在が誇張されていると主張しました ^[69] ^[70]。もしファウンドリが本格稼働すれば、QCiは自社製品や外部（例えば高度な光インターコネクトに関心のある通信・データ通信企業 ^[71]）向けに最先端のフォトニックデバイスを供給できる可能性があります。要するに、QCiのビジネスプランは、自社のフォトニック量子技術を中心としたエコシステムの構築にあります。ハードウェア、ツーリング、専門的なアプリケーション（量子センシング、安全な通信）で初期収益を生み出しつつ、最終的な目標は、エンタープライズ顧客のために有用な作業を行うフルスタックの量子コンピュータを構築することです。

クラウドサブスクリプションや従量課金

ハイブリッドソルバー

100社以上の商業および研究顧客

^[72]

スケーラブルな収益源

「アプリケーション開発」

Zapata Computing

^[73]

Interpublic Group

^[74]

Carahsoft

^[75]

Davidson Technologiesとのリセラーパートナーシップ

^[76]

専用の量子インフラ

要約すると、QUBTは新しい量子技術を発明し、その初期ニッチを見つけようとしており、実質的にまだ存在しない未来のビジネスを構築しようとしています。D-Waveは、20年かけて洗練させてきた技術を商業化しており、量子技術の近い将来の実用的な用途に注力しています。QUBTがフォトニックチップ、センサー、政府プロジェクトに多角化しているのは、控えめな収益を得るための複数のチャンスを提供しています。一方、D-Waveの最適化サービスへの一点集中は、目に見える（小規模ながら）リターンを出し始めています（D-Waveの2024年の収益は880万ドルで、QUBTの約37万ドル ^[77]を大きく上回りました）。しかし、両社とも依然として顧客の支出よりも投資家の期待によって資金を得ており、今後もビジネスモデルの進化が求められるでしょう。QUBTは、特定の用途（例えばNASA向けの量子LiDARや金融向けのフォトニックセキュア通信）で真の価値を見出し、そこに注力するかもしれません。D-Waveもまた、アニーリング以外の専門知識を収益化する方法（例えば、量子対応問題定式化のコンサルティングや、将来的には開発したゲートモデルIPのライセンス提供など）を見つけるかもしれません。

最近のニュースと動向（2024～2025年）

過去2年間（2024年と2025年）は、QUBTとQBTSの両社にとって多くの出来事がありました。両社とも野心的なロードマップの実行を試みており、以下に主な動向とニュースをまとめます。

Quantum Computing Inc.（QUBT）－最近のハイライト：

量子フォトニックチップファウンドリーの立ち上げ: おそらくQCIの2024年最大のマイルストーンは、アリゾナ州テンピにおける量子フォトニックチップ製造施設の建設でした。2023年末に最初に発表され、ファウンドリーは2025年第1四半期までに最終試運転に到達しました ^[78]。2025年3月、QCIは地元当局とともにテープカット式を開催し、現在この施設は稼働中で、社内利用および外部注文向けにTFLNフォトニックチップを生産しているとされています ^[79]。このファウンドリーは、量子フォトニック集積回路専用としては世界初の一つと謳われています。QCIは複数の事前注文を受けていると主張し、2024年末までに米国の大学（後にテキサス大学オースティン校と判明）およびアジアの研究機関との間でサンプルチップ供給に関する2件のMOUを発表しました ^[80]。（注目すべきは、2024年11月のIceberg Researchによるアクティビストショートレポートで、これらの注文の規模や正当性、QCIの施設が本当に「量産」可能かどうかが疑問視されました ^[81] ^[82]。QCIは間接的に、UTオースティンの名前をプレスリリースから削除することで対応しましたが—これは大学側の要請によるものと報じられています—、ファウンドリーの完成と2025年の納品開始を進めました。）もしQCIのファウンドリーが本格稼働すれば、QCI自身のハードウェア開発を支えるだけでなく、フォトニックチップのサプライチェーンにおいても同社の地位を確立できる可能性があります。フォトニックチップは通信やコンピューティング分野で幅広い需要があり、この分野は今後注目すべき領域です。QCIはTFLNフォトニック製造におけるファーストムーバーアドバンテージを主張しています。
NASAおよび政府契約: QCIは、米国政府による量子技術への関心を活用し、いくつかの契約を獲得しています。2024年後半には、NASAゴダード宇宙飛行センターとのプライム契約を獲得し、自社のDirac-3フォトニックソルバーを画像処理やデータ処理タスクに使用することになりました ^[83]。2024年10月には、QCIはNASA QRS（量子研究サービス）プログラムのもとで5件目のタスクオーダーを発表し、気候監視衛星向けの量子リモートセンシングに関わっています ^[84] ^[85]。また、2025年第2四半期には、QCIは新たなNASA関連のサブコントラクト（約40.6万ドル相当）を獲得し、量子手法を用いて大気LiDARデータから太陽ノイズを除去する（昼間の地球観測の改善）プロジェクトに取り組んでいます ^[86]。これらの契約は金額的には比較的小さいものの、信頼性の面で重要です。NASAがQCIのフォトニック量子技術における専門性を認めていることを示しています。QCIはまた、エネルギー省（DOE）や国防分野とも関わっており、例えば2024年後半にはロスアラモス国立研究所との共同研究開発協定を延長しました ^[87]。また、空軍研究所との量子センシングプロジェクトにも関与しています。これらすべての協力関係は、わずかな収益をもたらすだけでなく、QCIが特定のタスク（LiDAR信号処理やNASAが定義する最適化問題など）向けにハードウェアを改良する原動力にもなっています。
商用パイロット販売: QCIの収益は非常に小さいものの、2025年には同社にとって初の商用販売が実現しました。2025年第2四半期、QCIはオランダのTU Delft航空宇宙構造部門に量子フォトニックバイブロメーター（QPV）を納入しました。これは、量子レベルの感度を用いた非破壊材料試験を支援するツールです ^[88]。同時期に、韓国の有力な研究機関に量子通信実験用のエンタングルフォトンソースを出荷しました ^[89]。これらの販売は、QCIが一部のフォトニクス研究を先進的な研究所が購入したいと考えるデバイスとして製品化したことを証明しています。もう一つ注目すべき販売として、QCIは「Emu」量子リザバーコンピューティングハードウェア（EmuCoreブランド）を、エッジコンピューティングにおけるAI研究のために世界的な大手自動車メーカーに販売しました ^[90]。リザバーコンピューティングはAI技術の一つであり、QCIのデバイス（フォトニクスベース）は時系列パターン認識や機械学習を支援できます。大手自動車メーカーがこれをテストしていることは、新しいAI加速手法への関心を示唆しています。さらに、2025年半ばにはQCIが「米国トップ5銀行」から量子安全サイバーセキュリティソリューション（おそらく量子乱数発生器または暗号化ツール）の購入注文を受けたと発表しました ^[91]。これはQCIにとって銀行業界への初の販売であり、量子技術をサイバーセキュリティツールキットの一部として提案していることを示しています（量子乱数発生器は、真に予測不可能な鍵を提供することで暗号化を強化できます）。これらの取引はそれぞれ小規模ですが、総合的に見ると複数の業界分野における初期の商用トラクション（金融、自動車、航空宇宙、通信）を示しており、QCIは今後のマーケティング活動でこれらを実績として活用できます。
リーダーシップの変更: 成長に伴い、組織再編が行われます。2023年6月、QCIはDr. William McGann（経験豊富なテックエグゼクティブ）をCOOとして迎え入れ、最終的にはCEOに就任させました。しかし、2025年半ばには、同社はDr. Yuping Huangを暫定CEOに任命しました ^[92]。Dr. HuangはQPhoton（QCIが買収）を設立した科学者であり、QCIのフォトニック技術のチーフアーキテクトです。彼がCEOに昇格したこと（McGannから引き継ぎ）は、同社がこの重要な局面で技術開発にさらに注力することを示唆しています。QCIはまた、新たなCFOとしてChris Robertsを採用し、他の幹部もCOOや最高収益責任者に昇進させました ^[93]。経営陣の強化は、事業拡大の準備、あるいは株主からの実行に対する圧力への対応だった可能性があります。さらに、QCIの共同創業者で元CEOのRobert Liscouskiも引き続き関与しているようで（おそらくエグゼクティブチェアマンとして）、国土安全保障の経歴を活かし政府業界の専門知識を提供しています。ガバナンス面では、QCIは2024年5月にDr. Javad Shabani（NYU量子物理学教授）など著名な学者を取締役に加え、科学的信頼性を高めています ^[94]。
資金調達: QCIの開発は、大規模な資本注入によって資金提供されました。2024年末、量子技術への期待で株価が急騰した際、QCIは株式を売却して資金を調達し、2024年第4四半期に9,210万ドル、さらに2025年第1四半期に1億ドル ^[95]を調達しました。2025年第2四半期には、Titan Partners主導のプライベートプレースメントでさらに約1億8,800万ドルを確保しました ^[96] ^[97]。これは、年間売上高が100万ドル未満の企業としては巨額です。その結果、2025年6月時点でQCIは3億4,900万ドルの現金を保有しており ^[98]、数年間はR&Dロードマップを推進するのに十分な資金を確保しています。これらの資金調達により既存株主の持分は希薄化しました（発行株数が急増し、そのためデリバティブワラント負債により1株当たり純損失が増加した理由の一部です ^[99]）。しかし経営陣は、「大幅に強化されたバランスシート」が「商業化の加速」に必要だったと主張しています ^[100]。投資家は明らかに、QCiのフォトニックアプローチの長期的な可能性に賭け（IonQなども押し上げた熱狂の波に乗り）、資金を投入する意欲を示しました。その裏返しとして、QCIはこれらの資金を正当化する成果を出さなければならず、空売り筋は懐疑的に「進展が伴わなければQCIは“永久詐欺”だ」と指摘しています ^[101]。今のところ、QCIは少なくとも具体的なマイルストーン（稼働中のファウンドリー、いくつかの製品販売、継続中のNASA案件）を達成しています。
注目すべきコラボレーション: すでに言及したもの以外にも、QCIは2025年初頭にSanders Tri-Institutional Therapeutics Discovery Institute (TDI)（バイオメディカル研究コンソーシアム）と提携しました ^[102]。目的は、QCIのDirac-3システムを活用して創薬やバイオテクノロジーの計算問題を前進させることです。これは、新しい分子の設計や生化学プロセスの最適化のために量子技術を探求するという業界のトレンドと一致しています。QCIがそのフォトニックソルバーがバイオメディシン分野で（たとえわずかでも）役立つことを示せれば、製薬会社との提携の扉が開かれる可能性があります。QCIはまた、Spark PhotonicsやAlcyon（QCIのチップをクライアントがテストできるようにするMOUを通じて）などのフォトニクス企業とのパートナーシップもアピールしています ^[103]。さらに、学術機関とも連携しており（QCIはスティーブンス工科大学で毎年開催されるQuantum Computing Hackathonを後援し、Dr. Huangは同大学の教授であり、タレントパイプラインの育成を目指しています）。要するに、QCIは量子およびフォトニクスエコシステム内でネットワーキングを積極的に行い、自社技術の正当性を獲得し、アーリーアダプターを見つけようとしています。

D-Wave（QBTS）– 最近のハイライト:

Advantage2システムのローンチ: D-Waveの注目イベントは、2025年にAdvantage2量子コンピュータの一般提供開始でした。2025年5月20日、D-Waveはクラウド顧客向けにAdvantage2を正式にローンチし、これは2020年以来初の主要なハードウェアアップグレードとなりました ^[104]。Advantage2は4,400以上の量子ビットと20方向の接続性を誇ります（従来のAdvantageは5,000量子ビット・15方向接続）。量子ビット数はやや少ないものの、より豊かな接続性とノイズの低減により、実際にはより強力なマシンとなっています。D-WaveのCTOは、コヒーレンス時間が2倍、エネルギースケールが40%向上、ノイズが75%減少したことなどの改善点を指摘しました ^[105]。これらすべてがソリューションの質の向上に寄与しています。このローンチはD-Waveの顧客にとって大きな出来事でした。より大きな問題インスタンスが実行可能となり、初期テストでは特定の問題で劇的な高速化が示されました ^[106] ^[107]。D-WaveはAdvantage2をLeapクラウドで即時利用可能とし、専用システムが必要な場合はオンプレミス版の導入も発表しました ^[108]。このニュースによりD-Waveの株価は急騰（ローンチ前後で約20%上昇）しました ^[109]。また、D-Waveがハードウェアロードマップを着実に実行し続けられることを裏付ける結果となりました。さらに、将来的にはマルチチップスケーリングによって100,000量子ビットのアニーラーを目指していることも明らかにしました ^[110]。これは投資家の関心を引き続き集めるための前向きな声明です。
記録的な予約増加と資金注入: D-Waveの2024～2025年の戦略的焦点は、商業予約の拡大（契約済みビジネス）と財務の強化にありました。2025年1月のアップデートで、D-Waveは2024年度の予約額が2,300万ドルを超え、2023年から120%増加したと発表しました ^[111]。この数字は認識された収益よりはるかに高く、複数年契約やパイロット契約を含み、今後収益に転換される予定です。これは、より多くの顧客がD-Waveの技術を本格的に試すことを約束していることを示唆しています。事業運営を支えるため、D-Waveは繰り返し資本市場を活用しました。2023年と2024年を通じてATM（アット・ザ・マーケット）株式プログラムを利用し、2025年6月には4億ドルのATM株式調達を完了しました ^[112]。これは驚くべき動きで、株価が急騰する中、大量の新株を公開市場で売却したことになります。その結果、2025年半ばにはD-Waveは約8億ドルの手元資金 ^[113]を保有し、量子スタートアップ業界で最も強力なバランスシートの一つとなりました。D-WaveのCFOは、これは前年比19倍の増加であると述べました ^[114]。デメリットは大幅な希薄化で、初期株主の持分比率は大きく低下しました（D-Waveの発行株数は数億株増加）。しかしメリットとして、D-Waveは今後数年間研究開発や事業運営を支える資本を確保し、しばしば未上場企業を悩ませる短期的な債務不履行リスクを低減しました。この潤沢な資金により、D-Waveは技術を補完する戦略的買収や新たな取り組みも検討していると示唆しています（現時点で発表はなし）。この資金調達は、D-Waveの株価が投機的な熱狂の中で急騰したタイミング（数か月で1ドル未満から20ドル近くまで上昇 ^[115]）で行われ、経営陣はその好機を活かして会社の財務基盤を強化しました。
顧客の成功事例とユースケース: D-Waveの2024～2025年のマーケティングは、実際の事例研究であふれており、「興味深い科学プロジェクト」から「ビジネス価値の付加」への物語の転換を図っています。前述の気候や効率に関連する例（東京の廃棄物管理、交通流最適化、エネルギーグリッドのバランス調整）にも触れました ^[116] ^[117]。2024年には、D-WaveはMastercardと、ロイヤルティプログラムや不正検出などの分野で量子アプリケーションに取り組むことも発表しました（2021年に始まったパートナーシップの拡大）。2023年末には、Unisysと政府向けの量子ハイブリッドアプリケーション（複雑なスケジューリングの最適化など）を開発するプロジェクトを開始しました。2025年第2四半期の同社レポートでは、その時点で63以上の初期量子アプリケーションがD-Waveのシステム上で様々な分野で構築されたことが強調されています ^[118]。特に興味深い点として、2023年12月、D-Waveのアニーラーを使用した研究者（USCおよびロスアラモスとの共同研究の一環）が、材料科学のシミュレーション問題で実用的な量子アドバンテージを達成し、特定のタスクで従来型スーパーコンピュータを上回ったと主張しました ^[119]。これは「有用な」問題（磁性材料の挙動シミュレーション）で量子アニーリングが従来型計算を上回った初の実証例として宣伝されました ^[120]。範囲は限定的ですが、D-Waveの中核的アプローチを裏付けるマイルストーンとなりました。D-Waveの顧客リストも地理的に拡大し、2025年までに日本（例：豊田通商、NEC）、インド（Saintelaとの提携）、中東（例：ドバイでのスケジューリングプロジェクト）で顧客やパートナーシップを持つようになりました。上記で言及した韓国の延世大学とのMOUは、学術研究と自治体利用（仁川スマートシティ構想）の両方を含む点で注目されます。これは、政府が地域の量子インフラに投資するほど関心を持っていることを示しています ^[121]。これらすべての活動は、D-Waveがもはや北米だけの珍しい存在ではなく、量子コンピューティング分野でグローバルな存在感を確立し、「今できること」に焦点を当てていることを強調しています。
ハイブリッドおよびゲートモデルの取り組み: D-Waveの主力製品はアニーラーである一方で、同社はより広範な量子分野にも目を向けています。2024年、D-Waveはゲートモデル量子コンピューティングに関する研究開発について話し始めました。これは本質的に、一般的なアルゴリズムを実行できる別タイプの量子プロセッサを開発することを意味します。D-WaveのCEOアラン・バラッツは、同社が超伝導技術のノウハウを活かしてゲートモデルキュービットの設計を進めており、初期プロトタイプが今後数年以内に登場する可能性があると示唆しました ^[122] ^[123]。これが成功すれば、D-Waveはユニバーサル量子コンピューティングの競争でIBM、Google、Rigettiなどと直接競合することになります。D-Waveがどこまで進んでいるかは不明（公開デモはまだ）ですが、この意図を示すだけでも投資家の印象にとって重要であり、D-Waveが一発屋ではないことを示しています。さらに、D-Waveはエコシステムとの統合も進めており、Oceanソフトウェア開発キットはアニーリングだけでなく、他の量子プラットフォームとのワークフロー統合もサポートするようになりました。そして2025年には、D-WaveはZapata AIと提携し、アニーリングと生成AIアルゴリズムを組み合わせたハイブリッドソルバーを開発しました ^[124]。このような学際的な取り組み（量子＋AI）はトレンドであり、D-WaveがAIブームにも乗る助けとなっています。
企業動向: D-Waveの経営陣は安定しており（CEOはアラン・バラッツ、量子技術担当VPはマーク・ジョンソン、2022年から新CFOのジョン・マルコビッチ）、2022年のSPAC後にNYSEからNYSE本板に上場し、2025年時点でティッカーQBTSとして完全にNYSE上場企業となっています。小さな出来事としては、2025年半ばにD-Waveは一時的にラッセル2000指数から除外されました（株式数の変更による技術的理由） ^[125]が、時価総額の急増により今後のリバランスで主要指数に再び組み入れられると見込まれています。D-Waveの従業員数は2024年に約220人に増加 ^[126]しており、エンジニアリングや顧客対応部門での採用が進んでいます。資金調達後の現金は約8億ドルあり、D-Waveが戦略的な人材採用や、補完的な技術の買収（例えば、小規模な量子ソフトウェア企業や部品サプライヤーの買収など）を行う可能性も考えられます。今後に注目です。

要するに、2024-2025年は両社にとって知名度の面で飛躍の年となりました。QUBTは、ほぼステルスモードの研究開発から、実用的な製品（Dirac-3）と新設のファブを持つまでに成長し、株価の急騰によって莫大な資本を得ました。D-Waveは、新技術（Advantage2）の提供、顧客基盤の大幅拡大、そして意外な株式市場の上昇を活用して財務基盤を強化し、その持続力を証明しました。これらの進展により、QUBTとD-Waveは次の段階に進む体制が整いましたが、同時に高い期待も背負うことになりました。

主要経営陣とパートナーシップ

リーダーシップ：QUBTとQBTSを率いるのは誰か？

Quantum Computing Inc.（QUBT）では、経営陣が起業家精神、学術、政府の経験を融合させています。Dr. Yuping Huang（暫定CEO、今後は正式CEOとなる可能性が高い）は、QCIのフォトニック技術の科学的ビジョナリーです。彼はスティーブンス工科大学の物理学教授として同大学の量子研究所を率い、QPhotonを設立し、光学分野で深い専門知識を持っています。Huangは、同社の技術的実行を推進するために指揮を執りました。彼を支えるのは、Robert Liscouski（QCI共同創業者で元CEO）で、エグゼクティブチェアマン／アドバイザーを務めています。Liscouskiは元米国国土安全保障省の幹部で、政府とのコネクションやセキュリティ分野への注力をもたらしています。QCIの新任CFOであるChris RobertsとCOOのDr. Milan Begliarbekovは、QCIが製造を拡大する中で財務運営と日々の管理を担当しています。 ^[127]。QCIの取締役会には、Hon. James Cartwright（米海兵隊退役将軍）やテック投資家など著名人が名を連ねており、同社の成功に関心を持つ有力な支援者がいることを示しています。学術顧問（例：UTオースティンのDr. Brian La Cour、NYUのDr. Javad Shabani）の存在もQCIの科学的方向性を強化しています。
D-Wave（QBTS）では、2020年からCEOを務めるDr. Alan Baratzがリーダーシップを取っています。Baratzは興味深い経歴の持ち主で、1990年代にSun MicrosystemsでJava開発を主導し、IBMやCiscoでも上級職を歴任しました。彼は最初、D-WaveのR&D部門を率いるために入社し、その後CEOとなり、技術力とビジネス感覚の両方をもたらしました。Baratzの下で、D-Waveは実用的な量子コンピューティングに関するメッセージを明確にし、エンタープライズ顧客のニーズに合わせた統合を目指しています ^[128]。Mark Johnson（VP, Quantum Technologies）はD-Waveの長年の量子技術のエキスパートであり、応用例の普及に努めています。同社の共同創業者Geordie Roseは現在は直接関与していません（数年前にAI企業を立ち上げるために退社）が、D-WaveにはEric Ladizinsky（主任科学者で著名な物理学者）のような初期メンバーが技術を牽引しています。CFOのJohn Markovichは財務を担当し（資金調達ラッシュを主導）、D-Waveの取締役会には、Steve West（会長で深い技術的バックグラウンドを持つ）や、主要投資家であるPSP InvestmentsおよびNEC Corp.のリーダーなど、業界のベテランが名を連ねています。このような技術リーダーシップと経験豊富な経営陣の組み合わせが、D-Waveが難しいSPACプロセスや上場企業としての要求を乗り越えるのに役立っています。

パートナーシップ：提携とコラボレーション

両社とも、自社の能力を強化し顧客にリーチするため、広範なパートナーシップネットワークを構築しています。

QUBTのパートナーシップ: QCIは、パートナーシップを活用して自社の規模以上の力を発揮しています。NASAとの協力（NASAの各センターを通じた複数の契約）により、NASAはQCIの宇宙向け技術の発展において、クライアントでありパートナーでもあります ^[129] ^[130]。QCIはロスアラモス国立研究所との共同研究開発契約により、トップクラスの量子研究チームやスーパーコンピュータ資源にアクセスし、自社マシンのベンチマークを行っています ^[131]。学術分野では、QCIはスティーブンス工科大学（自社ラボの拠点）と連携し、ハッカソンや共同プロジェクトを通じて学生や教授と関わっています。サンダース三機関創薬研究所とのパートナーシップにより、QCIは製薬研究分野にも進出しており、成果が有望であればヘルスケア業界へのゲートウェイとなる可能性があります ^[132]。産業面では、QCIはSpark PhotonicsやAlcyon Photonics（いずれもフォトニックチップ/設計スタートアップ）とMOUを締結し、QCIのファウンドリー製品の検証や、チップを迅速に潜在顧客の手に届けることを目指しています ^[133]。本質的に、SparkとAlcyonは、統合フォトニクスコミュニティ内のクライアントネットワークを通じてQCIのフォトニックチップの評価を促進し、QCIが新参者である分野で信頼を得るための賢い方法となっています。QCIはまた、技術インテグレーターであるSLI Ventures（政府契約向け）との協力や、Infinity Labs（空軍向けテックインキュベーター）とのマーケティング契約を通じて、防衛分野でのユースケースの特定も示唆しています。これらのパートナーシップのいずれも、単独でQCIの運命を一夜にして変えるものではありませんが、総合的に見ると、QCIの技術の検証、初期ユースケースの提供、小規模企業では単独で到達が難しい顧客（政府機関、研究所など）へのチャネルの確保に役立っています。
D-Waveのパートナーシップ: 既に確立されたプレイヤーとして、D-Waveのパートナーシップは幅広く、かつ深いものです。商業セクターでは、D-Waveの代表的なパートナーはMastercardです。両社は、クレジットカードのロイヤルティプログラムの強化、不正検出アルゴリズム、その他のフィンテックアプリケーション向けに量子技術を活用するための継続的な協力を行っています（MastercardはD-WaveのQubitsユーザー会議でも進捗について講演しました）。Deloitteも大手の一つです。D-WaveはDeloitteのコンサルティング部門と協力し、顧客向けに量子ハイブリッドソリューション（例：労働力スケジューリングの最適化）を開発しています。Zapata Computingや1QBit（現在はスイスでQuantumBaselにリブランド）といったソフトウェア系スタートアップとの提携により、D-Waveのアニーラーをより広範なソフトウェアプラットフォームに統合し、企業がゼロから始めることなく量子技術を利用しやすくしています。公共セクターでは、D-WaveとDavidson Technologiesのパートナーシップ（米国防衛用途を対象）は特に注目に値します。これはシステム導入だけでなく、アラバマ州の議員がミサイル防衛研究への量子コンピューティング導入を称賛するなど、政治的な支援も得ました ^[134]。また、D-Waveは2024年に米国国防総省のTradewinds調達プログラムで「受賞可能ベンダー」に選ばれました ^[135]。これにより、防衛機関はD-Waveとの契約が容易になり、官僚的な障壁の一部が事前にクリアされます。流通面では、Carahsoftとのパートナーシップ（2025年1月）は、米国政府機関への大規模販売の鍵となります ^[136]。Carahsoftは政府ITスケジュールの主要リセラーだからです。学術分野では、D-WaveはUSC（長年D-Waveを量子コンピューティングセンターに設置）、ブリティッシュコロンビア大学（アルゴリズム研究）、日本の東北大学（数年前にD-Waveを購入）などと共同研究を行っています。また、Amazon Web ServicesやMicrosoft Azureも重要なパートナーです。D-Waveの量子サービスはAWSのBraketプラットフォーム経由で利用でき、Azure Quantumでも最初にサポートされた一つです。このクラウド統合により、D-Waveはこれら大手プラットフォームの全ユーザーにリーチを拡大しています。さらに、D-WaveはQuantum Computing CoalitionやQuantum Economic Development Consortium (QED-C)などの業界コンソーシアムの創設メンバーでもあり、競合他社や政府と協力して量子業界の発展を推進しています。全体として、D-Waveのパートナーシップは普及と統合の推進を目的としており、フォーチュン500企業や連邦機関などのエンドユーザーが、最小限の障壁で実際の課題に量子ソルバーを活用できるようにしています。

専門家による分析とコメント

量子コンピューティング分野全体、特にQUBTとD-Waveは、専門家から興奮と懐疑の入り混じった反応を引き起こしています。これらの株式に対する投機的な熱狂を受けて、複数のアナリストや研究者がこれらの企業の誇大広告と現実について意見を述べています:

誇大広告と評価に関する懸念: 多くの市場コメンテーターは注意を促しています。Motley Foolの2025年9月の分析では、D-WaveとQUBTの両社がわずかな収益と大きな損失にもかかわらず数十億ドルの評価額に達していることを厳しく指摘し、QUBTの20～30億ドルの時価総額を「全く釣り合っていない」とし、その売上高がわずか「37万3,000ドル」、損失が約7,000万ドルであることを挙げています ^[137]。著者は、量子技術は依然として主に科学実験の領域にあり、まだ商業的な主力製品にはなっていないと警告し、これらの企業を「初期段階のバイオテクノロジー」とリスクの観点で比較しました ^[138]。同様に、24/7 Wall St.は、2025年のQUBT株の急騰はファンダメンタルズよりもモメンタムやFOMO（取り残されることへの恐れ）によって煽られているようだと指摘し、「QUBTの評価はバブル領域にあることを示している」と率直に述べています ^[139]。この記事では、量子カンファレンスでの話題や、Nvidiaの量子分野への投資のような無関係なニュースでさえ、すべての量子関連株を無差別に押し上げていることが強調されています ^[140] ^[141]。QUBTのフォトニック技術への期待は興味深いものの、実質的な収益成長がない限り中型株としての評価を正当化するものではないとし、少しでもつまずけば急激な調整が起こりうると警告しています ^[142]。
技術の展望: 技術面では、専門家はD-Waveの成果を認めつつ、その長期的な重要性について議論しています。量子コンピューティング研究者のScott Aaronsonは、D-Waveのアニーラーを「非常に特殊なエンジン」のようなものだと冗談めかして言いました――特定のタスクには強力ですが、それらのタスクがどれほど広く重要になるかはまだ分かりません。また、現在も議論が続いています。量子アニーリングは、古典的コンピュータでは本当に解けない問題（狭いデモンストレーションを超えて）を解決するまでスケールするのか？D-Waveの最近の材料シミュレーションにおける「量子アドバンテージ」の成果 ^[143]は前向きな兆候ですが、懐疑的な人々はより広範な証拠を求めています。John Preskill（「量子超越性」の名付け親）は、アニーリングはエラー訂正や新しい技術と組み合わせない限り限界にぶつかるかもしれないと指摘しています。一方、ゲートモデルシステム（IBMやGoogleが追求しているもの）は、長期的な幅広い量子コンピューティングを目指していますが、エラー訂正のブレークスルーが必要です。QUBTに関しては、フォトニック量子コンピューティングが注目を集めています。いくつかのスタートアップ（PsiQuantum、ORCA Computingなど）や学術グループがこれに取り組んでいます。専門家によれば、フォトニクスは量子ネットワーキングや特定の最適化アルゴリズムで優れる可能性がありますが、フォトンは自然には相互作用しないため、エンタングルメントを作るには複雑なセットアップ（ビームスプリッター、非線形結晶など）が必要です。QUBTの「エントロピー量子コンピューティング」は、散逸を創造的に利用するという新しいアプローチですが、まだ大規模な査読はされていません。アナリストは一般的にQUBTの技術をハイリスク・ハイリターンと見なしています――まだ実証されていませんが、もし成功すれば常温量子コンピューティングは確かにゲームチェンジャーとなるでしょう。Forbesのインタビュー（2025年7月）で、当時のQCI CEO William McGannは、同社のフォトニックシステムは超伝導システムよりはるかに少ないオーバーヘッドで最適化における優位性を達成できると主張し、Dirac-3が古典的ソルバーが苦戦した例題の最適化をミリ秒で解いたテストを強調しました。しかし、外部の専門家はこのような主張を独立検証されるまで慎重に見るでしょう。
競争環境: 多くの論評者は、「より良い量子コンピューティング株」はQUBTでもD-Waveでもない、むしろより確立されたテック企業だと示唆しています。Motley Foolの記事は、QUBTとQBTSのどちらが良いかという問いにユーモラスに「どちらでもない」と結論づけ、代わりにAlphabet（Google）やMicrosoftを量子への投資のより安全な方法として提案しています ^[144]。その理由は、Google、IBM、Microsoftは莫大な研究開発予算と既存の収益性の高い事業を持ち、量子分野で長期戦を戦えるため、倒産のリスクがないという点です ^[145]。これらの大手企業はPhDのチームを擁し、すでに顕著なマイルストーン（Googleの2019年の量子超越性実験、IBMの2022年の433量子ビットプロセッサなど）を達成しています。したがって、投資家はこれらの企業を保有することで、純粋な量子株の極端なボラティリティなしに量子の進歩に触れることができます。しかし、リスク許容度の高い投資家は、量子が飛躍的に進歩した場合のマルチバガーの可能性を求めて、依然として純粋な量子株を好むかもしれません。
タイムラインの現実性: 科学者の間では、実用的な大規模量子コンピュータ（産業を革命的に変えるようなもの）は差し迫っていないというコンセンサスがあります。MITのQuantum Indexレポート（2024年）は、この分野が「大規模な商用アプリケーションにはまだほど遠い」と結論付けており、 ^[146]でも多くの学術研究者が同様の見解を示し、フォールトトレラントな量子コンピュータの実現には10年以上かかる可能性が高いと強調しています。これは、（D-Waveの現在の最適化タスクやIonQの小規模な量子シミュレーションのような）中間的な用途に価値がないという意味ではありません。実際、それらは学習やニッチな改善のために特に価値があります。しかし、専門家は、近い将来のデバイスができることを過大評価しないよう警告しています。Dr. Shohini Ghose（量子物理学者）は、量子コンピュータは「飛行の初期段階のようなもので、まだ地面を離れたばかり」とよく聴衆に伝えています。この見方は量子株への熱狂を冷静にさせます。QUBTやD-Waveのような企業は、技術が完全に開花するまでに、潜在的に長い「量子の冬」を生き抜く必要があることを示唆しています。その間、継続的な漸進的進歩や（量子インスパイアの古典的アルゴリズムや、QCIのフォトニックチップのような非量子用途向けの技術販売など）中間市場の開拓が重要となるでしょう。
空売り筋による告発: Iceberg Researchのレポート（2024年11月）はQUBTを直接的に批判し、「永久詐欺」と呼び、派手な発表で株式販売を促していると指摘しました ^[147]。Icebergは、QCIの2024年11月のプレスリリース（ファウンドリーの受注に関するもの）が誤解を招くものであり、テキサス大学オースティン校が異議を唱えた可能性があるため、QCIがひっそりと同大学名をリリースから削除したと指摘しました ^[148]。レポートはQCIのファウンドリーを「幻」と表現し、調査員が記載住所で重機のない小さなオフィスしか確認できなかったと主張しています ^[149]。また、QCIが過去の資金調達で「有害」な金融業者（Streeterville Capital）を利用したことや、パートナーシップの信頼性にも疑問を投げかけました ^[150] ^[151]。このレポートを受けてQCIの株価は一時下落しましたが、その後2025年の量子ブームで劇的に回復しました。それでも、このような告発はリスクを浮き彫りにしています。もしQCIが技術の裏付けを示せず、自社のマイルストーンを達成できなくなれば、投資家の信頼は崩壊しかねません。D-Waveはここまで鋭い空売り攻撃には直面していませんが、それは長年の実績があり（実際の顧客や論文など）、実体がより観察しやすいからかもしれません。しかしD-Waveにも批判はあり、「もしゲート型量子ビットが優位に立てば、D-Waveの技術は“行き止まり”だ」と主張する声や、株式による資金調達を繰り返していることから、いまだ自立したビジネスモデルを確立できていないのではないかと指摘する声もあります。

要するに、専門家のコメントは量子コンピューティングは刺激的だが極めて困難であり、QUBTもD-Waveもそれぞれ独自の方法で革命的な挑戦をしていると認めています。D-Waveが他社に先駆けて実用的な量子ツールを提供していることを称賛し、QUBTの新しいアプローチにも興味を示しています。しかし、投資家に対しては過度な熱狂に流されないよう警告しています。量子の未来への道のりは長く、回り道や挫折はほぼ確実です。分散投資と忍耐が求められます。あるアナリストはこう述べています。「実用的な量子コンピュータの実現は何年も先かもしれない…これらの企業、あるいは誰が成功するかも保証はなく、たとえ実現しても、単に動くだけでなく古典的な解法より優れていなければ意味がない」 ^[152]。この現実的な視点は、未来的な興奮の中で忘れてはならないものです。

他の量子コンピュータ企業（IonQ、Rigetti、IBMなど）との比較

QUBTとD-Waveを位置づけるために、量子コンピューティング分野の主要な企業と比較してみましょう。

IonQ（NYSE: IONQ）： IonQは、SPACを通じて上場した新しい量子スタートアップの中でリーダーと見なされることが多い（IonQは2021年、D-WaveとRigettiは2022年、QCIは2023年に上場）。IonQの技術はトラップドイオン量子コンピューティングであり、イッテルビウムイオンを電磁トラップに浮かせ、レーザーで操作するゲートベースのアプローチである。IonQの量子ビットは高忠実度（個々のエラー率が非常に低い）が、比較的動作が遅く、現在のシステムは約29個の物理量子ビット（IonQの指標でアルゴリズムに使用可能な「アルゴリズム量子ビット」#AQ 25程度）を持つ。IonQはハードウェアを着実に改良しており、イオンモジュールをフォトニック結合で接続している。2024～25年にIonQは大きな動きを見せた：新システム（2025年までに#AQ 64目標）を発表し、2社を買収（LightspeedとQCIの社名は混乱を招くが）、さらに英国でオックスフォード・イオニクスの買収に11億ドルの大型入札を行った ^[153]。このオックスフォード・イオニクスの買収が成立すれば、IonQは最先端のトラップドイオンチップ技術（オックスフォード・イオニクスは半導体チップ上にイオントラップを統合）を手に入れることになる。IonQの財務は際立っており、2023年の売上高は2,000万ドル未満と予想されているが、SPACとその後の資金調達で（2023年初頭時点で）5億ドル以上の現金を保有していた。Amazon Web Servicesとロッキード・マーティンがIonQに出資しており ^[154]、AmazonのクラウドはIonQに3,650万ドルの持分を持ち、AWS上でIonQのシステムを提供するために協力している ^[155]。2025年第2四半期、IonQは驚異的な2,070万ドルの売上（単発契約による増加）を報告し ^[156]、通年予想を8,200万～1億ドルに引き上げた。これはD-WaveやQCIの売上を大きく上回り、IonQの強い商業的な牽引力を示している。IonQの株価も2023年に急騰（最大で1,000%上昇）したが、変動が激しい。比較： IonQ vs QCI – IonQはクラウド上で利用可能な汎用量子コンピュータを持つ点でQCIよりはるかに先行している（IonQのシステムは任意のアルゴリズムを実行できるが、QCIは特化型）。IonQは（エアバス、ダウ・ケミストリーなど）大手企業との提携や、量子ソリューションを模索する顧客からの実際の収益がある。QCIはより初期段階で技術的にも投機的。IonQ vs D-Wave – IonQのトラップドイオンマシンは原理的により幅広い問題を解決できる（例えばショアのアルゴリズムや任意の量子回路を量子ビット数の範囲内で実行可能）一方、D-Waveのアニーラーはそれができない。しかし、IonQの現状の規模は小さく動作も遅い（回路深さの制限など）ため、D-Waveは現時点でより大規模な最適化問題に取り組める（ただし最適化のみ）。IonQの戦略は、非常に高品質な量子ビットを作ることでエラー訂正を省略しつつ、積極的にスケールアップすること（ロードマップでは2028年までに1,024量子ビット到達を目指すと語っている）。多くの人は、IonQを幅広い量子アドバンテージに最も期待できる純粋プレーヤーと見ており、D-Waveは「今ここ」のスペシャリスト、QCIは新しいアイデアを持つワイルドカードとされる。IonQの時価総額（2025年9月時点で約30～40億ドル）はD-WaveやQCIと同程度だが、一部のアナリストはIonQの評価の方がより正当だと主張している。進捗と提携関係を考慮すると、十分に裏付けられている ^[157]。実際、24/7 Wall St. の記事は、IonQの約3,700万ドルの直近売上高と16億ドルの現金をその強固な立場の証拠として挙げ、IonQが小型株の中で「より賢い量子の賭け」かもしれないと示唆している ^[158]。
Rigetti Computing（ナスダック: RGTI）： RigettiはIBMやGoogleと同様の超伝導量子ビット企業ですが、規模は小さいです。カリフォルニアに自社のファブを持ち、80量子ビット以上のチップを開発しています（ただし、これまでエラー率は高めでした）。Rigettiは2022～23年に困難な時期（技術的課題、CEO交代、レイオフ）を経験しましたが、2024年には量子ビットの忠実度向上とマルチチップのスケーリングに再注力しました。2025年第2四半期時点でのRigettiの収益は180万ドル（主に政府の研究契約） ^[159]で、2025年には米空軍から3年間・580万ドルの量子コンピューティングR&D契約を獲得しました ^[160]。これは好材料です。Rigettiの新CEO、Subodh Kulkarniは、2026年までにモジュラー型256量子ビットシステムで有意な量子優位性を示すことを目指しています。それでも、Rigettiは市場導入でIonQに遅れを取り、量子ビット数では大手に後れを取っています。同社の株価は非常に不安定で（2023年の大半は1ドル未満で取引され、2025年初頭の量子ラリー時には数百％急騰、QUBTと同様）、2025年末時点の時価総額（数億ドル）は実際にはQUBT、IonQ、D-Waveよりもかなり低く、投資家がより多くの証明を求めていることを示唆しています。比較：Rigetti vs D-Wave – 両社は異なる課題（汎用 vs アニーリング）をターゲットにしています。Rigetti vs QCI – どちらも小規模で投機的な企業ですが、技術分野が異なります（超伝導 vs フォトニック）。Rigettiはより直接的な競合（IBM、Google）がいる一方、QCIは比較的未開拓のフォトニック分野に進出しています。RigettiもQCIも資金を消費し、株主からの資金調達に依存しています（Rigettiも2023年に希薄化を伴う資金調達を実施）。興味深いことに、RigettiとQCIはどちらも政府プロジェクトを取り込んで事業を維持しています（RigettiはDARPAやNSFの助成金を受けていました）。Rigettiが技術ロードマップで成功すれば、IBMのサービスの直接的な競合になり得ますが、失敗すれば消滅のリスクもあります。QCIが成功すれば、独自のフォトニック分野を切り開く可能性があります。これまでのところ、IonQはSPAC組の中でRigettiを上回り、QCIは単なる話題性でRigettiの時価総額を追い抜きました。これは、この分野で投資家心理がいかに予測不可能かを示しています。
IBM Quantum: IBMは量子コンピューティング分野の確立された大手企業です。これまでに、ますます大規模な超伝導量子プロセッサを開発してきました：127量子ビット（Eagle、2021年）、433量子ビット（Osprey、2022年）、そして2023年末には、IBMは1,121量子ビットのプロセッサ「Condor」を発表しました。IBMのアプローチは依然としてNISQ（完全なエラー訂正はまだ）ですが、スケーリングと最終的なエラー訂正マシンの実現に向けて明確なロードマップを持ち、2026～2030年を目標に道を切り開いています。IBMはIBM Quantum Networkやクラウドを通じて量子プロセッサを提供しており、180以上のパートナー組織が研究や初期アプリケーションのために同社のシステムを利用しています。スタートアップ企業と異なり、IBMは量子分野での収益に依存していません（600億ドル規模の企業のごく一部に過ぎません）ので、じっくりと投資を続けることができます。IBMの主な差別化要因は統合スタックにあります。ハードウェアの構築、オープンソースのQiskitソフトウェアプラットフォームの開発、そしてクライアント（ボーイング、HSBC、クリーブランドクリニックなど）と密接に連携してユースケースを探求しています。2024年には、IBMの顧客の一部が、エラー緩和などの技術のおかげで、特定のケースにおいて古典的な性能に迫る、あるいは上回る金融リスク分析などのモデルを量子ハードウェア上で実行していると報告されました。IBMは大規模な量子人材育成プログラムも展開しています。比較: IBM vs D-Wave/QCI – IBMはアニーリングマシンを提供していないため、D-Waveの製品とは直接競合していません（実際、IBM Quantumの関係者はD-Waveのニッチを丁寧に認めていることもあります）。しかし、IBMの長期的な目標である普遍的なフォールトトレラント量子コンピュータが実現すれば、アニーラーをシミュレートできるため、アニーリングを凌駕する可能性があります。IBM vs QCI – IBMも（量子チップ間のフォトニックインターコネクトの研究を通じて）フォトニクス分野に進出していますが、主力は超伝導技術です。今後数年でIBMが数千量子ビットチップとエラー訂正に成功すれば、QCIのような企業は、フォトニクス技術がスケーラビリティやコスト面で飛躍的な進歩を遂げない限り、存在感を保つのが難しくなるかもしれません。現時点では、IBMはスタートアップ企業と共存しています。実際、IBM Quantum NetworkにはQuantinuumやAtom Computingなどのスタートアップのハードウェアも含まれていますが、D-WaveやQCIはまだ含まれていません。多くの業界関係者は、IBMが広範な意味で有用な量子アドバンテージを提供する初期の勝者になる可能性が高いと見ており、2026～2027年ごろにエラー緩和済み1000量子ビット超のプロセッサで実現するかもしれません。IBMはベンチマーク的存在であり、D-WaveやQCIはしばしば自社の進捗をIBMと対比してアピールしています（「希釈冷凍機は不要」とQCIは言い、「私たちは将来のエラー訂正夢物語ではなく、今すぐ実用的なユースケースがある」とD-Waveは言います）。どちらの戦略にも意義はありますが、IBMの存在は、小規模企業が防御可能な領域を切り開くための時間が限られていることを意味します。
Google（Alphabet）とMicrosoft: Googleの量子AI部門（Alphabet内）は2019年に初の「量子超越性」実験を達成し、2023年には量子誤り訂正のスケーリング（より多くの量子ビットで誤り率を指数関数的に抑制）を実証したと発表しました。Googleは新世代の超伝導量子ビットチップに取り組んでいるとされ（2021年のプロトタイプはSycamoreと呼ばれる72量子ビット搭載、研究室にはさらに大きなものがある可能性）、2029年までに実用的な誤り訂正済み量子コンピュータの実現を目指しています。一方、Microsoftは非常に先進的なコンセプト、すなわちトポロジカル量子ビット（エキゾチックなマヨラナ粒子を利用）を追求しています。Microsoftはまだ安定したトポロジカル量子ビットを1つも構築できていませんが、2023年には進展の証拠を発表しました。その一方で、MicrosoftはAzure Quantumというクラウドサービスを提供しており、ユーザーはIonQ、Quantinuum、Rigettiのハードウェア（将来的にはD-Waveも）にアクセスできます。Microsoftは自社のアプローチが実を結ぶまで、あらゆる方式を支援することでリスク分散を図っています。比較: 投資家にとって、GoogleやMicrosoftの量子分野の取り組みは巨大企業の中に埋もれているため、純粋なエクスポージャーは得られません。しかし競争という観点では、GoogleやMicrosoftが大きなブレークスルー（例えば低誤り率の1000量子ビットデバイスなど）を発表すれば、小規模プレイヤーの優位性は薄れる可能性があります。実際、一部のアナリストは今後5年間で量子コンピューティングの「収益」面で最も有力なのはこれら大手クラウドプロバイダーだと考えています。なぜなら、どのハードウェアが勝っても、ワークロードはおそらくクラウドインフラ（Amazon、Microsoft、Googleが所有）上で動作し、これらの巨大企業は勝者となるハードウェアプロバイダーと提携または買収することができるからです。実際、AmazonはIonQに投資し、AWS上で複数のデバイス（IonQ、D-Wave、Rigetti、OQC）へのアクセスを提供しています。Amazonはやや中立的な立場で、クラウド支配力を活かして量子分野で利益を得る準備ができています。
その他の注目企業:Quantinuum（Honeywell＋Cambridge Quantumによって設立）は、異なるアプローチ（IonQと同じトラップドイオン方式だが、親会社Honeywellの大規模なリソースを活用）で主要な競合企業です。上場はしていませんが、量子コンピューティング分野のリーダーの一つと見なされており、すでに32量子ビットのイオンシステム（Model H1）を提供し、次世代機も開発中です。Quantinuumは堅牢な量子ソフトウェア（人気のTKETツールキットをリリース）も持ち、近未来的なアルゴリズムにも注力しています（銀行向けに商用販売されている量子乱数生成製品もあります）。Quantinuumが上場すれば、IonQと並ぶトップクラスの企業となるでしょう。PsiQuantumも注目株で、シリコンバレーのユニコーン企業（VC資金6億ドル超）、シリコンフォトニクスを用いた100万量子ビットの光量子コンピュータを秘密裏に開発中です。まだR&D段階（製品なし）ですが、フォトニクスが有望な道筋と真剣な投資家に認識されていることを示しています（違いは、PsiQuantumは大きなマイルストーン達成まで極秘、QCIは公開企業で進捗を逐一発信）。PsiQuantumが大きな成果を上げればQCIを凌駕する可能性もありますが、逆にQCIが一部分野でより早く進展すれば、俊敏なプレイヤーとして優位に立つこともあり得ます。さまざまなスタートアップ: 例として、Alice & Bob（フランス、キャット量子ビット開発）、Pasqal（フランス、中性原子）、QuEra（米国、中性原子）、Xanadu（カナダ、フォトニック・ガウシアンボソンサンプリング）など、それぞれ独自の分野を持っています。これらはまだ上場していませんが、優秀な人材や技術革新を巡る激しい競争に貢献しています。

QUBTとD-Waveをこれらのプレイヤーと比較すると、際立った事実が一つ浮かび上がります：市場での信頼性と収益です。IonQとQuantinuumは注目すべき契約を獲得し、自社の主張に見合うパフォーマンスを示していますが、QUBTはまだその実力を証明している段階です。D-Waveは多くの実績があるものの、その技術が長期的には限界があるのではという見方もあります。しかし、D-Waveの顧客リストと2025年に予測される1,800万ドルの収益 ^[161]は、実際に量子技術を収益化している点でほとんどのスタートアップよりも優れています。一方、QUBTは指標的には初期段階のスタートアップに近いですが、上場によって多額の資本を手にしています。つまり、こう言えるでしょう：IonQ vs D-Wave – IonQはより柔軟な技術を持ち、量子コンピューティングが本格的に普及すれば長期的な成長が期待できますが、D-Waveは現時点での実用的なニッチを切り開いています。QUBT vs IonQ – IonQは実行力とパートナーシップで大きく先行しています。QUBTは新しい物理現象を追求しており、それが成功すれば一気に追い抜く可能性もありますが、それは大きなif（不確定要素）です。Rigetti vs QUBT – どちらもアンダードッグです。Rigettiは苦戦していますが、超伝導回路の知的財産を持ち続けています。一方、QUBTは新しいことに挑戦していますが、実体のない存在にならないよう注意が必要です。最終的にこれらの中で誰が業界再編を生き残るかは時間が教えてくれるでしょう。専門家は統合が不可避だと考えています（例えば、QCIのような企業が単独でフルスタックを構築できなければ、より大きなプレイヤーにフォトニック技術をライセンスしたり合併したりするかもしれません。D-Waveのゲートモデルの取り組みが失敗すれば、Rigettiのような企業と提携したり、顧客基盤を目当てに買収されたりする可能性もあります。すべて推測に過ぎませんが、数年後には十分あり得る話です）。

量子コンピューティング市場の展望

2025年の量子コンピューティング市場は、長期的な巨大な可能性と現時点での未成熟な価値が同居するパラドックスです。一方で、予測や投資は急速に拡大しています。コンサルティング会社のマッキンゼーは2025年を「量子がコンセプトから現実になる年」と呼び、2035年までに量子コンピューティングがハードウェア、ソフトウェア、サービス全体で280億ドルから720億ドル ^[162]の経済価値を生み出すと予測しています。IDCとHyperion Researchによる別のレポートでも、2030年代初頭までに同様の数十億ドル規模の市場規模と、年平均成長率（CAGR）が30％を超えると示唆されています。金融、製薬、自動車、航空宇宙などの分野は、最適化やシミュレーションの価値が高いため、初期の導入が期待されています ^[163]。さらに、世界各国の政府は量子研究開発に多額の資金を投入しており（今後10年で米国、EU、中国などで合計300億ドル以上が約束されています）、技術の進展を強力に後押ししています。

しかし、短期的には、実際の市場（量子コンピューティングサービス／製品からの収益で測定）は非常に小さく、2023～2024年で数億ドル規模です。例えば、The Quantum Insiderのデータによると、2024年には世界中で37台の量子コンピュータシステムが注文（納品ではなく注文）され、その総額は約8億5400万ドルにのぼります ^[164]。その多くは研究用システムやパイロット導入かもしれません。興味深いことに、販売台数は増加しており（より多くの顧客に、より多くのシステム、場合によっては小型のものが販売されている）、一方でシステム1台あたりの平均価格は下落しています（2021年の4,800万ドルから2024年には1,900万ドルへ） ^[165]。これは、巨大な特注マシンではなく、小型やクラウドベースのソリューションを通じて、より幅広い購入者層が試し始めており、量子コンピューティングが徐々に身近になりつつあることを示唆しています。複数年契約やフルスタックでの契約も増加傾向にあります ^[166]。IBMやQuantinuumのような企業は、量子アクセス、サポート、アップグレードをパッケージにした3～5年の契約を結ぶことが多いです ^[167]。これは、市場にとって、顧客が毎年継続して利用すれば、より予測可能な成長につながることを意味します。

2025年までには、量子コンピューティングが研究室の好奇心から企業のイノベーション戦略の一部へと移行し始めている最初の兆候が見られます。Deloitteの2025年4月のレポートでは、世界的に量子コンピューティングプロジェクトを開始する組織数が前年比12%増加したと指摘されています ^[168]。また、量子分野で25万人の雇用が2030年までに必要になると推定しており、これは人材需要の急増を反映しています ^[169]。これらは業界が形成されつつある強気の指標です。コンサルティング会社は量子専門の部門を持ち、クラウドプロバイダーはワークフローに量子APIを統合し始めています。

しかし、部屋の中の象は、実用的なタスクにおける明確な量子優位性のタイムラインです。いくつかの孤立した量子優位性のデモンストレーション（Googleのランダム回路サンプリングやD-Waveの磁性材料シミュレーションなど）はありますが、これらはまだ日常のビジネス価値にはつながっていません。多くの専門家は、誤り訂正された量子コンピュータが構築できるようになったときに転換点が訪れると考えています――それは2020年代後半から2030年代かもしれません。その間、「ノイズの多い中規模量子」（NISQ）コンピュータは、従来型コンピュータと連携しながら（いわゆる量子インスパイアやハイブリッドアルゴリズム）、ニッチな分野で段階的な利益をもたらす可能性が高いです。したがって、2025～2027年までの市場見通しは緩やかな成長です。金融（量子モンテカルロによる価格付け）、サプライチェーン（経路最適化）、化学（材料や医薬品の分子シミュレーション）、機械学習（量子カーネルなど）といった業界で、より多くのパイロットプロジェクトが期待できます。各パイロットの成功が信頼を築き、その特定のタスクにおける量子の運用利用につながる可能性があります。例えば、銀行が量子オプティマイザーによって特定のポートフォリオリスク指標を一貫して5%削減できると分かれば、その狭い目的で本番運用に使うかもしれません――実験から本番へのこの移行こそが、量子サービスへの本格的な支出を促進するのです。

地理的な状況も重要です。米国、ヨーロッパ、中国は一種の量子「宇宙開発競争」にあります。中国の研究者は独自の量子超越実験（フォトニクスや超伝導デバイスによる）を主張しており、中国は量子通信（衛星、QKDネットワーク）に多額の資金を投じています。ヨーロッパは協調的なフラッグシッププログラムを持ち、IQMやPasqalのようなスタートアップが進展しています。つまり、市場は分断化や地域特化が進む可能性もあります。QUBTやD-Waveのような北米企業は主に米国および同盟国市場にサービスを提供しており（D-Waveの日本、ヨーロッパ、中東への展開も同盟国と慎重に提携して行われました）。地政学的競争が激化すれば、政府がさらに大きな顧客（安全な通信、防衛向けの先端計算など）となり、市場への実質的な補助金となる可能性もあります。

また、量子ソフトウェアと暗号化も考慮すべきです――2025年までに「量子安全」暗号の緊急性が高まっています。米国政府は、2030年までに各機関がポスト量子暗号（PQC）を採用するタイムラインを設定しており、大規模な量子コンピュータが悪意ある手に渡れば現在の暗号が破られることを想定しています。これにより、量子耐性暗号ツールのサイドマーケットが生まれており、興味深いことにQCIのような企業もそこに参入しています（「量子乱数発生器」や銀行向けの量子鍵配送装置など、「量子サイバーセキュリティソリューション」を提供していると述べています） ^[170]。これは計算とはやや異なりますが、量子コンピューティングが生み出す問題（新しい暗号の必要性）に対する解決策を提供することで、量子産業の成長の一部となっています。

要約すると、市場の見通しとしては堅調な投資が継続しており（2025年最初の5か月間だけで、量子スタートアップが2024年全体の70%の資金を調達 ^[171]、より大規模かつ後期段階の資金調達ラウンドが示唆されている）、商業注文や契約も増加しています（2024年には70%の価値成長 ^[172]）。また、ユーザーの関心も広がっています。しかし、2025年の純粋な量子コンピューティング企業の収益は依然として控えめで、主にアーリーアダプターや研究開発予算からのものです。多くの業界アナリストは、進展が一時的に停滞した場合、「幻滅の谷」とも呼ばれる局面が訪れる可能性があると予想しています。つまり、（株価に見られるような）初期の熱狂の後、スケールアップの難しさが認識され、成長が鈍化し、弱いプレイヤーが淘汰されるかもしれません。それでも、ほぼすべての専門家が長期的には（10～20年）量子コンピューティングが変革的な産業になると一致しており、議論は「どれだけ早く、どのような道筋で実現するか」にあります。現在の投資家や関係者にとっては、その最終的なブレークスルーに備えて生き残り、利益を得るためのポジショニングが重要です。

リスクと投資上の考慮点

QUBTやD-Waveのような量子コンピューティング企業への投資は、決して生半可な覚悟でできるものではありません。これらはテック業界の中でも最もリスクの高い賭けの一つであり、本質的にはリターンの時期が不確かな研究開発プロジェクトへの投資です。主なリスクと考慮点を整理しましょう。

1. 技術リスク ― 実現するのか？ QUBTもD-Waveも根本的な技術的課題に直面しています。QUBTのフォトニックエントロピー量子コンピューティング手法は実験的であり、量子アドバンテージを得られる規模まで拡張するのが不可能、あるいは予想以上に時間がかかる可能性もゼロではありません。もし重要な要素（例えば、光回路でのコヒーレンス維持や十分なエンタングルメントの実現など）がうまくいかなければ、QCIの前提自体が崩れる恐れがあります。D-Waveのアニーリングは実用化されていますが、用途が限定的です。D-Waveにとってのリスクは、他の技術が成熟するにつれ、アニーリングが脇に追いやられることです。例えば、2030年までにエラー訂正付きのゲート型量子コンピュータが同じ最適化問題をより良くかつ高速に解決できるようになれば、D-Waveの技術は時代遅れになるかもしれません。D-Waveは自社でもゲート型量子ビットの開発を進めてリスクを軽減しようとしていますが、その分野では他社に遅れをとっています。さらに、*QuantumCircuits (QCI)（QUBTとは別会社）やPasqal（中性原子方式）などの競合が先行する可能性もあり、これら新手法が優れていればQUBTやD-Waveにとって技術的リスクとなります。要するに、技術的失敗や陳腐化の可能性は大きく、最悪の場合、これら企業の株価がほぼ無価値になるリスクもあります。投資家はそのようなバイナリーな結果を受け入れられる覚悟が必要です。

2. 実行力とキャッシュバーン: これらの企業は成功するためにほぼ完璧な実行が求められます――優秀な人材の採用、R&Dのマイルストーン達成、IPの保護、プロトタイプから製品への転換などです。これは新興分野では困難です。また、オペレーショナルリスクもあります。QUBTは最近チップ工場を立ち上げましたが、これは運営が高コストかつ複雑な取り組みです。歩留まり管理、特殊材料のサプライチェーン、環境制御などは彼らにとって新たな課題です。D-Waveは現在多額の現金を保有していますが、賢明に管理しなければなりません。8億ドルを使えば進捗を加速できますが、誤った配分（あるいはリターンを生まないものの構築）をすれば、同じように資金を使い果たす可能性もあります。歴史的にも例があります。1980年代の多くのAIハードウェアスタートアップは並列計算を追い求めて資金を使い果たし失敗しましたが、数十年後に別のプレイヤーによってAIが再興しました。量子分野でも同様の「ブームとバスト」のサイクルが起こる可能性があります。QUBTもD-Waveも黒字化しておらず、数年間は黒字化しない見込みです。彼らは引き続き大きな純損失を計上し続けるでしょう（例：D-Waveは2025年第2四半期にワラント負債の会計処理により1億6700万ドルの損失を計上 ^[173]、それを除いても営業損失は多額です）。したがって、R&D、クラウドインフラ（D-Waveは高価な希釈冷蔵庫や施設を維持する必要があります）、および間接費のためにキャッシュを燃やし続けることになります。進捗が予想より遅い場合、追加資金調達が必要になるかもしれません。QUBTとD-Waveは現在健全な現金準備がありますが、量子市場が楽観的な予測通りに収益を伸ばさなければ、例えば2027～2028年には追加調達が必要になるかもしれません。すでに発行済み株式数が多いため、さらなる希薄化や（安定した収益がなければ確保が難しいですが）債務調達の可能性もあります。

3. 市場導入と競争: 述べた通り、競争は激しく多様です――資金力のあるプライベートスタートアップからテックジャイアントまで様々です。QUBTやD-Waveが単純に競争に敗れるリスクもあります。例えば、IonQやIBM、他の企業が重要な用途で優れたソリューションを示せば、潜在顧客やパートナーはそちらに流れ、QUBTやD-Waveは新規契約獲得に苦しむことになります。D-Waveはアニーリング分野で先行者優位がありますが、組合せ最適化には他のアプローチ（例：東芝の古典ハードウェア上でのシミュレーテッド・バイフルケーション・アルゴリズムや他の量子インスパイアド・アルゴリズム）があり、これらが同様のメリットをエキゾチックなハードウェアなしで提供できれば、量子アニーラーの需要を削ぐ可能性があります。同様にQUBTも、他のフォトニックコンピューティング企業（PsiQuantumやORCAなど）が先にブレークスルーを達成するかもしれません。QUBTのIPが比較的狭いと仮定すると、より大きなプレイヤーに圧倒される可能性があり、QUBTは非常に迅速に動くか、提携しない限り埋もれてしまうかもしれません。また、両社ともパートナーシップに依存しています――例えばD-WaveのCarahsoftとの提携は素晴らしいですが、Carahsoftは政府に競合他社のソリューションも提供できます。QUBTのNASAとの関係も価値がありますが、NASAは他の多くの量子ベンダー（IonQ、D-Wave、ColdQuantaなど）とも協力しています。したがって、競争優位を維持するには継続的な戦いが必要です。

4. 株価の変動性とバリュエーション: 2025年の株価の変動は極端でした。QUBTは1年で3200%上昇 ^[174]、D-Waveは年初来でほぼ1800%上昇 ^[175]、その後は定期的に急落しています。投資家にとって、このボラティリティは非常にストレスが大きいものです。センチメントが変化したり悪材料が出たりすれば、大きな利益が一瞬で消える可能性があります。例えば、QUBT株は2025年7月から8月にかけて一時約36%急落しました ^[176]（その後、新たな話題で再び急騰）。これらの銘柄は比較的高い空売り比率も持っています（QUBTの浮動株空売り比率は2025年で約16～20% ^[177] ^[178]、多くのトレーダーが下落に賭けていることを示します）。これは上昇時にショートスクイーズを引き起こす一方、下落時には大きな売り圧力にもなります。高いバリュエーションのため、製品の遅延、目標未達、ネガティブな研究結果など、ちょっとしたつまずきでも大きな調整を招く可能性があります。投資家は急激な下落の可能性に備えるべきです。すでにQUBTには集団訴訟が発生しており、株価上昇時に会社が楽観的すぎる発言をしたと主張するものが典型的です ^[179]。こうした訴訟は根拠がない場合も多い（株価が大きく動くとよくある）が、企業にとっては注意や潜在的な負債となります。

5. 規制・政府リスク: 量子技術は国家安全保障に関わる側面があります。輸出規制や政府の規制がこれらの企業に影響を与える可能性もあります。例えば、米国が先端量子技術の特定国への販売を制限するかもしれません。D-Waveはカナダ/米国企業として米加両国の規制をクリアする必要があり（特定の国際パートナーと協業する際に米国の承認が必要でした）、QUBTのフォトニックチップがデュアルユース技術と見なされれば、輸出許可が必要になる場合もあります。逆に、政府の支援は追い風となることもありますが、条件が付く場合もあります。どちらかの企業が大きな政府資金を受ける場合、知的財産の制約や特定のマイルストーン達成の義務が課される可能性もあります。

6. 人的資本: 量子コンピューティングはトップクラスの科学者やエンジニアに依存しており、その人材プールは非常に限られています。適切な人材を惹きつけたり維持したりできないリスクは現実的です。例えば、主要なフォトニクスの専門家がQUBTを離れた場合、プロジェクトが大幅に遅れる可能性があります。D-Waveは過去に一部の著名な科学者がGoogleやIBMのチームに移籍するなど、頭脳流出がありました。現在は十分な資金調達によりより良い給与を支払えますが、それでもGoogleのような企業はさらに高い給与や研究の自由で人材を引き抜くことができます。小規模な企業は、避けられない技術的な行き詰まりの際にも士気を維持しなければなりません。競合他社で大きなブレークスルーがあった場合、うまく管理しなければスタッフの士気が下がる可能性もあります。

7. 希薄化と株式構造: 既述の通り、両社とも新株を大量に発行しています。QUBTの発行済株式数は、2億8,000万ドル超の新規資金調達により昨年大幅に増加しました（数千万株が追加された可能性が高いです）。D-WaveもATMオファリングで流通株数が大幅に増加しました。既存株主にとって、この希薄化は将来の利益（もしあれば）の取り分が大幅に小さくなることを意味します。開発資金調達のための必要悪ですが、企業価値がそれ以上に成長しない限り、株価の上昇余地を抑える可能性があります。各社のSEC提出書類（10-Qなど）を確認し、潜在的なオーバーハングを把握すべきです。例えば、多数のワラントや転換社債を保有しているか（これらが市場にさらに多くの株式を流入させる可能性があります）。D-Waveの財務諸表における大きなワラント負債は、 ^[180] 多くのワラントが低い行使価格（SPAC由来）で存在し、株価急騰時に行使されて株式に転換され、希薄化を招く可能性が高いことを示唆しています。QUBTもPIPE資金調達によるワラントを保有している可能性があります。このオーバーハングは、時間の経過とともに株価に下押し圧力をかけることがあります。

8. 収益の裏付けがない: QUBTもD-Waveも黒字（あるいはEBITDAプラス）ではありません。従来のバリュエーション指標（PER、PEGレシオなど）はここでは意味を持ちません。つまり、株価は完全にストーリーやニュース、将来への期待によって動いています。これは本質的にリスクが高いです。ストーリーが変化した場合（例えば、金利上昇などのマクロ要因で市場のリスク許容度が下がった場合）、この種の投機的な株は、企業固有のニュースに関係なく急落する可能性があります。「デュレーションリスク」が高いのです。つまり、リターンが遠い将来にあるため、金利上昇や短期利益を好むトレンドが強まると、これらの株は特に大きな打撃を受けやすくなります。2022年後半、高金利環境下でSPACやハイテク株が暴落した際にその一端が見られました。

9. マクロおよび地政学的要因: 不況に陥った場合、企業はR&D予算を削減し、量子サービスの導入が遅れる可能性があります（ベルトを締めている時に量子に実験的投資をする理由がありません）。政府の資金も政治的な風向きで変わる可能性があり、新政権が科学予算を削減したり、他分野に振り向けたりすることもあり得ます。地政学的には、量子コンピューティングは米中対立でしばしば言及されており、制裁や輸出禁止などの事態が発生すれば、パートナーシップやサプライチェーンに影響が及ぶ可能性があります（例えば、QUBTの匿名の「アジア」研究機関の顧客が、後に制限対象国となれば契約が破談になるかもしれません）。逆に、中国との競争を背景に政府の緊急性が高まれば、突然支出が増加する（これらの企業にとってはプラス）可能性もあります。まさに諸刃の剣です。

10. エグジット戦略（投資家向け）： これらの企業が独立を維持して大企業になることを目指しているのか、それとも買収される可能性があるのかを考慮する必要があります。買収は一つのエグジットの可能性です――大手テック企業がD-WaveやQUBTの知的財産や人材を求めて買収を決断するかもしれません。その場合、投資家は（通常はプレミアム付きで）報われる可能性があります。しかし、独占禁止法や国家安全保障の観点から、例えばGoogleがD-Waveを買収しようとする場合、規制当局が量子分野の専門知識の集中を懸念して複雑になるかもしれません。また、技術が証明されていない場合、大企業は早期に買収するよりも様子を見ることを好むかもしれません。したがって、投資家は買収による救済を当てにすべきではありません。これらの企業が自らの実行力で成功するか失敗するかに賭ける方が安全です。

結論： QUBTとD-Waveは、計算の次の時代の夜明けという、潜在的に変革的な何かの一部となる魅力を提供します。しかし、それにはベンチャー的なリスクが伴います。投資家は自身のリスク許容度と投資期間を考慮しなければなりません。もし投資するなら、失ってもよいお金であるべきですし、何年も保有し、極端なボラティリティに耐える覚悟が必要です。分散投資は極めて重要です。量子分野に強気な人でさえ、こうした企業一社に全てを賭けるのではなく、量子関連株のバスケットやテックETFを保有することを勧めることが多いです。長期的な見通しに強気な人にとっては、定期的な下落が買いのチャンスとなることもあります――ただし、その企業が勝者になると強く確信している場合に限ります。

ある観察者が述べたように、「私たちは量子コンピューティングのゴールドラッシュ期にいる――1800年代のゴールドラッシュと同じく、一攫千金を得る者もいれば、シャベルを売るだけの者や手ぶらで帰る者も多いだろう。」現時点で、QUBTとD-Waveは最先端の道具を持った採掘者のようなもので、量子の金脈を掘り当てようとしています。彼らは（QUBTのわずかな売上やD-Waveの初期アプリなど）きらめきを見せていますが、本当の大当たりには至っていません。カーヴィアット・エンプター――「買い手は注意せよ」――はここにぴったり当てはまります。情報を得続け（本レポートがその一助となれば幸いです）、リスクを冷静に見極めることで、このエキサイティングでありながら予測困難な量子技術のフロンティアをよりうまく乗り越えることができるでしょう。

出典: QUBTおよびD-Waveの最近の財務報告書とプレスリリース、Nasdaq/Motley Fool ^[181] ^[182]、24/7 Wall St. ^[183] ^[184]、The Quantum Insider ^[185] ^[186]、DataCenterDynamics ^[187] ^[188]、CarbonCredits.com ^[189] ^[190]、Iceberg Research ^[191] ^[192]、その他、2025年9月時点。