- NVIDIAは史上初の4兆ドル企業となり、決算発表に向けて会計年度第2四半期の売上高は459億ドル、EPSは前年同期比で約48%急増する見込みだ。
- NVIDIA株は先週の高値から約5%下落し、Palantirは16%急落した。
- MITの調査で企業の95%がAI投資からROIをまだ得ていないことが判明した。
- アナリストはこの下落の要因として、AI株が「バブル状態」であること、OpenAIのサム・アルトマン氏の警告、MITの調査が挙げられている。
- Appleは最先端のGemini AIをSiriに搭載する案でGoogleと接触しており、報道を受けAlphabet株は3.7%、Apple株は1.6%上昇した。
- Meta PlatformsはMidjourneyと提携し、同社の技術をInstagramのフィルターやVR世界へライセンス供与する契約を結んだ。
- トランプ政権はNVIDIAとAMDが中国への先端AIチップ販売を再開することを承認し、売上の15%を米財務省に納めることを条件とした。
- 米政府がインテルの9.9%を89億ドルで取得し、1株20.47ドルで市場価格より約4ドル安く、資金はCHIPS法の約100億ドルの助成金を株式へ転換して賄われる。
- 金曜までにホワイトハウスとインテルは休戦に合意し、商務長官ハワード・ルトニックはこの取り決めを「インテルにもアメリカ国民にも公平だ」と称賛した。
- ソフトバンクの孫正義氏は今週初め、インテルへ20億ドルを投資してトップ10株主となり、インテルのファウンドリ部門は資金注入だけでは解決しないとの見方も示された。
テック大手、AI現実チェックに直面
ウォール街のAI銘柄が急落し、投資家が急に好調なテック株から資金を移動させた。ナスダック総合指数は週半ばに約0.7%下落し、S&P500のテックセクターも約2.5%下落、トレーダーたちは2025年のAI主導の上昇相場で利益確定を行ったreuters.com reuters.com。「広い視点で見れば、これは本格的な売りではなく、ローテーションだ」とAllspring Global Investmentsのブライアント・ヴァン・クロンカイト氏は述べ、テック株の割高感や他セクターの見落とされた割安株に言及したreuters.com。実際、「AIトレード」の大勝者たちが突然つまずいた。Nvidia株は先週の高値から約5%下落し、Palantirは16%急落したreuters.com。アナリストは、この下落の一因として「人工知能株が『バブル状態』」であること、OpenAIのCEOサム・アルトマン氏の警告、そしてMITの調査で企業の95%がAIからまだROI（投資収益）を得ていないと判明したことを挙げているreuters.com reuters.com。しかし、多くの専門家はこれをバブル崩壊ではなく健全な一時停止と見ている。「これは価格調整であり…AIテーマの『清算』では決してない」とXYPN Investmentsのアンドリュー・アルメイダ氏は主張し、長期的にはAIインフラへの資金流入がさらに増えると予想しているreuters.com。
Nvidiaの4兆ドルの瞬間：決算に注目
今、すべての注目がNvidiaに集まっています――GPUの巨人であり、AIブームの指標的存在である同社が、水曜日に決算を発表します。先月、史上初の4兆ドル米国企業となった後reuters.com、Nvidiaは驚異的な成長を記録すると予想されています。アナリストは、会計年度第2四半期の収益が459億ドルでEPSが48%急増すると予測していますreuters.com。オプション市場は、Nvidia株の決算後6%の変動に備えており、これは同社の高い評価額が指数に与える大きな影響を反映していますreuters.com。Wedbushのアナリスト、Dan Ivesは「Nvidiaのゴールデンチップの需要と供給の比率は10対1だ」と述べており、今回も「圧倒的な需要」が決算に表れると見込んでいますfinviz.com。CEOのJensen Huangから、今後のAI投資やチップ受注残に関する発言があれば、テック株全体に波及する可能性があります。NvidiaのAI分野での圧倒的な役割――チャットボットから自動運転まであらゆるものを支えている――ため、同社の見通しはAI関連株全体の指標とみなされます。「AIの指標企業からの需要や支出に関するコメントは、広範な影響を及ぼす可能性がある」と、Reutersは決算発表前に指摘しましたreuters.com。また、Nvidiaの物議を醸しているワシントンとの収益分配契約も注目されています。この契約により、Nvidiaは先進的なH20 AIチップを中国に販売する代わりに、米政府にその売上の15%を提供していますreuters.com。投資家は、この取り決め（および同様の輸出規制）が中国のような主要市場でのNvidiaの見通しにどのような影響を与えるかについての最新情報を求めていますreuters.com。現時点では、Nvidiaの決算発表への期待が市場を緊張させており、同社株の次の動きがAI株ラリーを再燃させるか、8月下旬の下落を深めるかの分かれ道となっています。
政府が半導体に巨額投資：インテル＆AMDが標的に前例のない介入として、米国政府はインテル社の株式を取得し、AI時代におけるアメリカの半導体能力を強化することを目指しています。金曜の夜遅く、ドナルド・トランプ大統領は、インテルの9.9%を89億ドルで購入するという取引を発表しました。1株あたり約20.47ドルで、インテルの市場価格より約4ドル安い大幅なディスカウントですreuters.com。このニュースを受けて、インテルの株価は通常取引で5.5%、時間外取引でさらに1%上昇しましたreuters.com。投資家は連邦政府の支援のシグナルを受け止めています。この持分は、インテルが受け取る予定だったCHIPS法の助成金約100億ドルを株式に転換することで資金調達されますreuters.comreuters.com。この大胆な動きは、トランプ氏がインテルCEOの辞任を求めたことに続くものでしたが、金曜日までにホワイトハウスとインテルは休戦に合意しました――トランプ氏はこの取引について「彼は職を守るためにやってきて、最終的に我々に100億ドルをくれた」と冗談を言いました「He walked in wanting to keep his job and he ended up giving us $10 billion,」reuters.com。商務長官のハワード・ルトニックは、この取り決めを「インテルにもアメリカ国民にも公平だ」と称賛し、すでに他の半導体メーカーへの同様の出資も検討しています。これらの企業は連邦資金を受けていますreuters.com。関係者によると、マイクロンからTSMC、サムスンに至るまで、米国の半導体工場補助金の主要受益者が、政府による株式投資の次の候補になる可能性があるとのことですreuters.com。
これはワシントンによるAIハードウェア分野での唯一の型破りな動きではありません。数週間前、トランプ政権はNvidiaとAMDが中国への先端AIチップの販売を再開することを承認しましたが、その売上収益の15%を米国財務省に納めることを条件としましたreuters.comreuters.com。Nvidiaの新しいH20チップやAMDのアクセラレーターは、今やこの「AI税」のもとで中国のバイヤーに届くことができるようになりました。これは、中国の技術進歩を遅らせつつ、米国企業が利益を得られるようにするための妥協策です。「トランプ氏は月曜日、この合意を擁護しました」が、米中強硬派はチップ禁輸の緩和に難色を示しましたreuters.com。この政策は投資家に対して複雑なメッセージを送っています。一方では（課税されるものの）有利な市場が開かれますが、他方ではAIサプライチェーンにかかる地政学的リスクを強調しています。
一方、ソフトバンクの孫正義氏はAI分野でさらに攻勢を強めています。日本のテック大手は今週初め、インテルに20億ドルを投資することで密かに合意し、トップ10株主となり、ワシントンのチップ政策に歩調を合わせましたreuters.com。アナリストはこの資金注入を評価しつつも慎重な姿勢を崩していません。「インテルの問題は資金注入だけでは解決しない…政府の支援やより強力なパートナーがなければ、インテルのファウンドリー部門が十分な資本を調達するのは難しいだろう」とSynovus Trustのダニエル・モーガン氏は警告し、インテルは「TSMCに追いつく必要がある」と技術面で本格的な再建を果たすにはまだ課題が多いと付け加えましたreuters.com。言い換えれば、アンクル・サムとソフトバンクの巨額資金はインテルに猶予を与えるかもしれませんが、同社はAIチップと主力のCPU事業の両面でまだ多くの課題を抱えていますreuters.comreuters.com。
テックジャイアント、意外なAI同盟を結成
激しい競争（および投資家からの圧力）に直面し、いくつかの大手テック企業はAI分野で驚くべき提携を結びました。多くの人が予想しなかった動きとして、Appleが宿敵Googleと交渉中で、Siriを強化しようとしています。Bloombergのスクープによると、AppleはGoogleに接触し、最先端の「Gemini」AI（次世代大規模言語モデル）を来年の刷新されたSiri音声アシスタントに活用することを提案したとのことですreuters.com reuters.com。Appleはデバイス上での生成AI導入で他社に遅れをとっており、これは従来の自社開発路線からの劇的な戦略転換となります。AppleがGoogleに接触したという報道だけで、Alphabetの株価は金曜午後に3.7%上昇し、Appleも1.6%上昇しましたreuters.com。最終決定まで数週間、Appleは自社のSiri AIを使い続けるか、「外部パートナーに切り替えるか」をまだ検討中だと関係者は語っていますreuters.com reuters.com。もしGoogleのAIがiPhoneに搭載されれば、画期的な協業となり、最大手テック企業でさえAI競争で遅れをとらないよう必死であることを示すサインとなるでしょう。
一方、メンロパークでは、Meta Platforms（Facebook）も独自のAI戦略を打ち出しました。ソーシャルメディア大手のMetaは、Midjourneyと提携し、同社の技術をMetaの将来の製品にライセンス供与する契約を結びましたreuters.com。この契約は、Metaが高度な画像生成やクリエイティブAIツールを自社アプリ（InstagramのフィルターやVRワールドなど）に組み込む計画を示唆しています。Metaの株価は静かな金曜日のニュースにはあまり反応しませんでしたが、アナリストは、CEOマーク・ザッカーバーグがMetaのプラットフォーム全体にAIを浸透させる意図を強調するものだと指摘しています。これはまた、ビッグテックがAIイノベーションを社内の研究開発だけでなく外部からも調達していることを示しています。数か月前、MetaはLlama 2 AIモデルをオープンソース化しましたが、今度は外部のAIクリエイターコミュニティと提携し、TikTokなどに対抗してMetaのコンテンツ力を強化しようとしています。
他の提携も世界中に広がっています。ヨーロッパでは、スウェーデンのウォーレンバーグ家が、多くのテック関連企業の専門知識を結集した新たな共同AI企業を立ち上げるためのコンソーシアムを発表しましたreuters.com。また、モビリティ分野では、電気自動車メーカーのTeslaが、自社の自動運転AIソフトウェアを強化するための提携を示唆しつつ、社内の「Dojo」AIチッププロジェクトを効率化し、Autopilotビジョンモデルに最も役立つ部分に注力していますtechcrunch.comcoincentral.com。（CEOのイーロン・マスクはテスラ車を「車輪の上のAIロボット」にする構想を語っており、投資家はAI事業への期待とFRBの追い風を受けて金曜日にテスラ株を約6%押し上げましたaol.com。）エンタープライズ分野では、Palantirが今年AIブームで株価を2倍にしたことを受け、主要な政府や商業クライアント向けにAI対応データプラットフォームを統合する提携を強化しています。同社は、株価が最近下落した後も高い評価を正当化すべく、サプライチェーンや防衛分野の課題にAIを適用する新たな契約をヨーロッパや中東で狙っていると報じられています。要するに、協業が鍵となっているのです。シリコンバレーからストックホルムまで、テックリーダーたちはAIの最先端にとどまるために力を合わせており、この急速に進化する分野でいかにリスクが高まっているかを強調しています。
世界のAI株：東西対決
AI株の熱狂は米国だけの話ではなく、世界的な現象となっており、ここ数日で中国と米国市場の間に劇的な乖離が生じている。米国の投資家がAI「バブル」を懸念している一方で、中国のトレーダーたちは完全なリスクオン・モードに入り、中国のテック株を数年ぶりの高値へと押し上げた。上海の主要株価指数は10年ぶりに3,800を突破asiafinancial.comし、金曜日だけで1.5%上昇、2024年後半以来の最高の週を締めくくったasiafinancial.com。中国のCSI半導体指数は1日で9.5%急騰asiafinancial.comし、CSI AI指数も6.6%上昇、国内AI株がラリーを主導asiafinancial.comした。中国のAI戦略の中心にいる半導体メーカーは1日で20%のストップ高を記録し、カンブリコン・テクノロジーズやハイゴン・インフォメーションは過去最高値を更新asiafinancial.com、業界大手のSMICも14%急騰したasiafinancial.com。「個人投資家も機関投資家も資産の再配分を加速させており…強気相場の始まりだというコンセンサスが高まっている」と、アリアンツ・グローバル・インベスターズ上海のCheng Yu氏は述べているasiafinancial.com。つまり、中国市場ではFOMO（取り残されることへの恐怖）が恐怖心を上回り、待機資金がテック株に殺到して出来高が過去最高を記録しているasiafinancial.com。ゴールドマン・サックスのアナリストは「押し目買い」マインドが支配的になっており、「短期的な下落リスクは低い」と指摘する一方、野村のストラテジストは、この熱狂が行き過ぎれば「根拠なき熱狂」やバブルを生む可能性があると警鐘を鳴らしているasiafinancial.comasiafinancial.com。
中国のAI楽観主義を後押ししているのは何か？大きなきっかけとなったのは、NvidiaがFoxconnに対し、中国向けH20 AIチップの作業を停止するよう要請したという報道だった。これはNvidiaが（これまで）中国で販売を許可されていた最先端チップであるasiafinancial.comasiafinancial.com。このニュースはロイターが最初に報じ、中国の投資家に米国のテック供給がさらに厳しくなる可能性を示唆し、北京のAIハードウェアの自給自足への取り組みを加速させた。Nvidiaが揺らぐ中、Cambricon（しばしば中国版Nvidiaと呼ばれる）などの国内競合が急浮上したのは偶然ではない。さらに勢いを増したのは、中国のAIスタートアップDeepSeek（OpenAIの国産ライバル）が、中国製チップ向けに最適化された強力な新AIモデルを発表し、米国製シリコンへの依存度を下げる進展を示したことだasiafinancial.com。また、政治的にも、米中間の緊張が最近やや緩和し、中国のテック大手が最悪の制裁を免れるかもしれないという期待がトレーダーの間に広がったasiafinancial.com。総じて、中国のAIセクターは今週の西側諸国とは正反対の楽観ムードに沸いており、これは市場心理における顕著な「AIデカップリング」だ。
他の地域では、状況はより複雑だった。欧州のAI関連株は、米国テック株の売りと独自の懸念を反映して圧力を受けている。欧州の大手ソフトウェアやクラウド企業の株価は、「AI導入企業」と見なされており、コアAI開発企業ではないため、新たな生成AIツールがビジネスモデルを脅かすとの懸念から下落したreuters.com。例えば、SAPなどのエンタープライズソフトウェア企業は、新興AIソリューションが自社を脅かすのではないかという疑問に直面している。それでも、欧州の株価指数全体は今週、投資家がディフェンシブセクターに資金を移したことで、ナスダックよりも堅調だった。一方、中国以外のアジア市場はマクロ経済の見通しに左右され、日本の日経平均は利下げ期待で月曜に上昇したreuters.com。韓国の半導体株は好調の後、一服した。グローバルなAIテーマのETFもこうした地域ごとの動きを反映し、米国中心のRoundhill「Magnificent Seven」テックETFは今週約3.5%下落したinvestopedia.comが、中国AI株指数は同程度の上昇を記録した。
専門家の見通し：慎重さと確信
8月下旬のAI株の乱高下は、投資家たちの間で今後の展開について意見を二分させています。一方には、季節的な変動性や高いバリュエーション、バブル警告を指摘して注意を呼びかける人たちがいます。「9月は歴史的に…夏の絶え間ない上昇の後に転換点が訪れる」と、Citadelのスコット・ルブナー氏は述べており、今後数週間で大口ファンドがテック株からリバランスすると予想していますreuters.comreuters.com。懐疑派はまた、AI疲れの兆候も挙げています。例えば、テック銘柄中心のナスダックは2025年で最長の連続下落を記録zacks.comし、アップルやマイクロソフトのような代表銘柄も好決算にもかかわらず値を下げました。一部のAI銘柄でのインサイダー売りの急増（および逆テックETFの急騰）は、プロ投資家がさらなる下落に備えてヘッジしていることを示唆していますzacks.cominvestopedia.com。それでも、多くの市場参加者はAIメガトレンドへの信念を持ち続けています。2025年のAI関連株の下落はこれまで全て買いの好機となっており、AIが将来の成長を牽引するという根本的な理由は「明確で説得力がある」と、あるFortune誌のアナリストは述べています。「全体的に見て、メガキャップの成長株／テクノロジー／AIが多くの成果を牽引している」とIngalls & Snyderのティム・グリスキー氏は語り、AIリーダー企業の企業業績が多くの期待を裏付けていると指摘していますreuters.comreuters.com。実際、マイクロソフト、アルファベット、メタなどの第2四半期決算は、巨額のAI投資が成果を上げ始めていることを示しました。これにより、AIが単なる流行語に過ぎないという懸念は和らいでいますreuters.com。
最近の混乱の中でも、AIブームが終わっていない証拠があると見る人もいる。「私たちは、暗号資産やハイベータのテック株、そしてAIの恩恵を受ける銘柄がすべて圧力を受けているのを見てきました…これは、投資家が単一のニュースに反応しているのではなく、複数のリスク資産へのエクスポージャーを削減していることを示唆しています」と、Erlen CapitalのBruno Schnellerは述べ、今回の売りをAIへの否定というよりも幅広い利益確定と解釈しているreuters.com。つまり、短期的な揺らぎの背後にある本当の原因は、AI熱の崩壊ではなく、金利上昇やマクロ経済の不安かもしれない。特に、今週後半に予定されている連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルのジャクソンホールでの講演が大きな注目を集めている。もし金利に対してハト派的な姿勢が示されれば、テック分野へのリスク志向がすぐに再燃する可能性があるreuters.com。「過密状態で非常に強いパフォーマンスがあると、ちょっとしたことで巻き戻しが起きる」と、Truistの共同CIOキース・ラーナーは最近のテック株下落について語ったが、投資家がFRBの発言を前に慎重になっているだけだとも付け加えたreuters.com。もしFRBが実際に金融緩和を示唆すれば（先物市場は現在そう示唆している）、金利に敏感なテックの高成長株はすぐに上昇を再開する可能性があるreuters.comreuters.com。
現時点では、ウォール街のコンセンサスは、AIがこの強気相場の原動力であり続けているというものですが、上昇が順調に続くわけではないでしょう。「バリュエーションは割高になっていました…これから株式市場は厳しい時期に入ります」と、ベーカー・アベニューのチーフストラテジスト、キング・リップ氏は警告しますが、それでもテクノロジー株を完全に手放すつもりはありませんreuters.com。多くのファンドマネージャーは、ポジションを完全に売却するのではなく、過大な持ち高を少し減らすだけにとどめています。「もしFRBがサプライズを起こした場合、逆の立場で捕まりたくない…だから少しだけオーバーウェイトを減らすのです」と、ホライゾン・インベストメントのチャック・カールソン氏は最近のテック株の縮小について説明していますreuters.com。金曜日のダウ平均850ポイント急騰（投資家が利下げの可能性を歓迎したため）investopedia.comの後も、広範な市場は依然として史上最高値付近にあります。これは、この調整前にAIへの楽観がどれほど株価を押し上げていたかを示しています。今後数日で重要な明確さがもたらされるでしょう。Nvidiaの決算、パウエル議長の発言、そして新たなAI関連の取引やデータが、AIラリーを再点火するのか、それとも慎重ムードを強めるのかが分かります。あるトレーダーは「ラリーの理由が重要だ」と冗談を言いました。今、市場はAIの物語が根本的に変わったのか、それともこれはいわゆる次のAI嵐の前の静けさに過ぎないのかを見極めようとしていますreuters.com。
情報源: ロイター、ブルームバーグ、CNBC、フィナンシャル・タイムズ、シーキング・アルファ；データは2025年8月24日～25日現在。reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com finviz.com reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com asiafinancial.com asiafinancial.com
