MEAによるBLSインターナショナルへの衝撃の2年間の禁止措置―ビザアウトソーサーの将来に不安

インド外務省（MEA）は2025年10月9日、BLSインターナショナルに対し、新たなビザおよびパスポートのアウトソーシング契約への入札を2年間禁止しました ^[1]。この命令は、未公開の裁判案件や申請者からの苦情を理由としており、全世界のインド大使館および公館に適用されます ^[2] ^[3]。
既存契約は問題なし: BLSは、すべての進行中の契約は予定通り継続されると強調しました ^[4] ^[5]。インド公館は2026年度第1四半期の収益の約12％（EBITDAの約8％）しか占めていないため、アナリストはこの禁止措置がBLSの財務見通しに「大きな影響はない」と述べています ^[6] ^[7]。NRI（在外インド人）は短期的にはパスポート・ビザサービスに支障はないはずです。
株価急落: 10月13日、株価はほぼ18％急落し、52週ぶりの安値を記録した後、わずかに反発しました ^[8] ^[9]。この下落でBLSの2025年の上昇分のほとんどが消失しました。多くの証券会社は、これは2020年以来最大の1日下落だったと指摘しています。
BLSの対応：経営陣はこの禁止措置を「手続き上の進展」と呼び、「問題解決に向けて取り組んでいる」と述べた ^[10] ^[11]。同社はMEAの命令に対して法的措置も検討している ^[12]。キャッシュフローや事業運営は引き続き健全で、進行中のプロジェクトには影響がないと強調した ^[13] ^[14]。
グローバルな多角化：BLSはインド以外にも事業を多角化している。最近では2,055クローレのUIDAI/Aadhaarプロジェクトを獲得し、iDATAやCitizenship Investなどの企業を買収した ^[15] ^[16]。現在は70カ国以上（米国、英国、UAE、スペイン、ポーランドなど）で事業を展開し、約50,000のビザセンターと60,000人のスタッフを擁している ^[17]。これらの動きは、アナリストによれば、地域的な逆風に対する耐性を強化しているという ^[18] ^[19]。
アナリストの見解: 専門家は、禁止措置がBLSの評判を傷つけるが、財務的な影響は限定的だと一致しています。ほとんどの専門家は買いの評価を維持しており、この下落を買いの好機と見ています。TS2.Techによると、コンセンサスの12か月目標株価は約₹604（現在の価格のおよそ2倍）です ^[20]。例えば、Nuvama SecuritiesはBUYを再表明し、目標株価₹637（+60%の上昇余地）としています ^[21]。

MEA禁止措置の詳細と理由

10月9日深夜、インド政府はBLS Internationalを新たなMEA契約から排除する命令をひっそりと発出しました ^[22]。同社は10月11日の取引所への開示でこれを公表しました。MEAの命令は、ビザ申請者による「苦情および法的手続き」を理由としていますが、詳細は明らかにされていません ^[23] ^[24]。BLSは、外務省や海外のインド公館による新規入札への参加を2027年末まで禁止されています ^[25] ^[26]。実際には、BLSが運営する既存のすべてのビザ・パスポート処理センターは通常通り運営を継続します ― これらは元の契約に基づいています ^[27] ^[28]。

業界の観測筋によると、BLSはビザ・領事サービス分野でVFSグローバル、TeamLease Services、Quess Corpといったグローバルなアウトソーシング企業と競合している ^[29]。この外務省（MEA）による禁止措置は、同社にとって前例のないものであり、BLSはこのニッチ分野で唯一のインド上場企業として急成長してきた（現在、世界中に50,000以上のセンターを展開） ^[30]。

BLSの事業および財務への影響

アナリストらは、インド政府の在外公館がBLSの収益に占める割合はごくわずかであるとすぐに指摘した。外務省関連の事業は、2026年度第1四半期の連結売上高の約12%（およびEBITDAの約8%）に過ぎなかった ^[31]。「この件が同社の財務見通しに大きな影響を与えることはないと考えています」とあるアナリストは述べ、BLSのその他の事業（グローバルなビザ処理、市民サービスなど）は継続していると指摘した ^[32] ^[33]。NDTVも同様に、BLSがこの制限について「既存の事業や財務実績に影響しないと見込んでいる」 ^[34]と報じている。

同社は申請書の中でこれを強調しています：「インドの各ミッションとの既存契約はすべて…有効であり、予定通り運営が継続されます」および「この命令は当社の財務見通しに大きな影響を与えるものではありません」 ^[35] ^[36]。BLSは、この禁止措置は新規入札のみを阻止するものであり、進行中のパスポート／ビザセンター（例：米国、英国、UAEのミッション）からの収益はこれまで通り流入すると述べています ^[37] ^[38]。

要するに、アナリストたちはMEAの措置を、評判上の後退であり、財政危機ではないと見ています。これにより外国政府やパートナーがやや慎重になる可能性はありますが、BLSの多様化したグローバル展開が打撃を和らげるはずです ^[39] ^[40]。ある報告書では、BLSの「強力な成長実績と基礎体力」が新規受注や買収によって強化されており、この局面を乗り切る助けになると指摘しています ^[41]。むしろ、収益への影響が限定的なため、禁止措置による短期的な痛手は控えめです：BLS株は過去5年間で既に約1400％上昇しており、2025年の上昇分は今回の急落でほぼ消失しました ^[42] ^[43]。

市場の反応 – ニュースで株価急落

市場の反応は即座だった。10月13日、BLSの株価は約18%急落し、2年ぶりの安値で落ち着いた ^[44] ^[45]。ロイターは、2020年3月以来最悪の取引日と報じ、株価は一時17.9%下落した ^[46] ^[47]。10月13日正午までに、株価は₹200台後半まで下落した（禁止前は約₹337） ^[48] ^[49]。Moneycontrolや他のトラッカーは、その日BLSがNifty小型株指数で最大の下落銘柄になったと指摘した。過去1か月で株価は20%下落し、売りが出た後の年初来では約39%下落した ^[50] ^[51]。（参考までに、インドの小型株指数は2025年にわずか約4%の下落だった。）

投資家は不確実性に反応しました。TS2.Techのテクニカルアナリストは、株価が主要なサポートレベルを下回ったと指摘しましたが、トレーディングフォーラムでの個人投資家のセンチメントは、パニックの中で意外にもやや強気に転じました ^[52] ^[53]。それでも、多くの市場専門家はBLSのファンダメンタルズが依然として堅調であると強調しています。証券会社のレポート（NDTV、Bloombergなど）では、主要な財務指標や契約が維持されていることが強調されています。例えば、BLSの最近の₹2,055クローレのUIDAI（Aadhaar Seva Kendra）契約や、政府案件の90%が継続的に更新されていることは、同社の収益の強靭さを裏付けています ^[54] ^[55]。

会社の反応と今後の計画

BLS経営陣は、禁止措置の深刻さを軽視しました。公式声明で同社は、MEAの措置を「ビザアウトソーシング業界内の手続き上の進展」 ^[56]と呼びました。同社は現在積極的に「問題解決に取り組んでいる」としており、適切な時期に「建設的な解決」を期待していると述べています ^[57] ^[58]。さらに、同社は資格停止に対して法的手段を講じる意向も示唆しました ^[59]。主要幹部は、日々の業務、顧客サービス、キャッシュフローには影響がないことを強調しました ^[60] ^[61]。

BLSは自信の根拠として、より広範なビジネス戦略を挙げています。同社は急速に海外展開を進めており、現在では北米、ヨーロッパ、中東、ラテンアメリカの各国でビザや領事業務のニーズに対応しています ^[62] ^[63]。また、隣接分野にも進出しており、前会計年度にはiDATA（市民権サービス）とCitizenship Investを買収し、純粋なビザアウトソーシングから事業を多角化しました ^[64] ^[65]。インドでは最近、大規模なAadhaarサービス契約も追加しました。要約すると、BLSは「多角化したビジネスポートフォリオ」と強力な受注残高があり、特定市場でのトラブルを相殺できると述べています ^[66] ^[67]。

アナリストおよび専門家のコメント

アナリストの多くは財務的な影響は限定的だと同意していますが、評判リスクには注意を促しています。Economic Timesの報道では、専門家がこれを「評判上の課題」と呼び、今後の入札に影響を与える可能性があると指摘しています ^[68]。TS2.Techなどは、同社の強固な基礎体力とグローバルな展開により損失は限定的としつつも、公式に入札禁止となったことで他国政府が警戒する可能性があると述べています ^[69]。実際には、証券会社は18％の株価下落を過剰反応と見ており、多くがBUY（買い）推奨を維持しています。

TS2.Techは、コンセンサスの12か月間の目標株価が約₹604で、暴落後の株価のほぼ2倍であると指摘しています ^[70]。Bloombergや他のデータによると、一部のアナリストは₹630～665（100％以上の上昇）を目標にしていることも示されています ^[71]。例えば、Nuvama Securitiesは10月13日に買い推奨を再表明し、目標株価を₹637としています ^[72]。これらの見通しは、「MEA問題が解決されるか、BLSが新たな入札で勝利すれば、株価は急反発する可能性がある」とあるストラテジストが述べているように、その点にかかっています ^[73]。

しかし、一部では長期的な不確実性を警告しています。禁止措置が長引いたり、法的紛争が激化した場合、BLSは政府プロジェクトのパイプラインが細くなる可能性があります。さらなる入札停止や規制上の障害があれば、成長が鈍化し、株価が圧迫される可能性もあります。投資家は月次の株式動向や公式な進展を注視するでしょう。現時点では、BLSは既存契約、グローバルプロジェクト、強固なバランスシートでこの局面を乗り切ると述べています ^[74] ^[75]。

論争の中でもグローバル展開は継続

注目すべきことに、BLSは論争が展開されている中でも新たなプロジェクトを積極的に進めています。10月14日には、ラテンアメリカでの大規模な拡大を発表しました ^[76] ^[77]。同社はアルゼンチンに新しいビザ申請センターを開設し、エクアドルとボリビアのセンターをアップグレード。AI駆動のチェックインキオスクや高度な生体認証システムを導入し、処理能力と顧客体験の向上を図っています ^[78] ^[79]。共同マネージングディレクターのシカール・アガルワル氏は、これらの動きが「当社のこの地域への注力と、他に類を見ない顧客サービスの提供へのコミットメントを示すものだ」と述べました ^[80]。

このグローバルな勢いは、BLSの戦略の中心です。同社は現在、46以上の政府との契約を誇り、唯一上場している企業として70カ国でビザセンターを運営していると述べています ^[81]。インドのような単一市場への依存を減らすことで、BLSはショックを和らげることを目指しています。業界レポートも、BLSの国際的な足場と最近の買収が「地域的な逆風に対する耐性を強化した」と認めています ^[82] ^[83]。

見通し: BLSサービスを利用する顧客やNRI（非居住インド人）にとって、直近の見通しは安定しています――既存のビザ/パスポート申請は通常通り進行するはずです ^[84] ^[85]。投資家やアナリストにとって重要なのは、MEA（外務省）の状況がどのように、そしていつ解決するかを注視することです。BLSが障害をクリアするか、サービスレベルを証明できれば、多くの人が今後1年で同社株の急反発を見込んでいます。その間も、同社のグローバルな多角化と新規受注は、今回のトラブルを乗り越えて事業が成長できることを示唆しています。

出典: 政府の提出書類および取引所のリリース、企業声明、Reuters、The Economic Times、Business Today、NDTV Profit、Moneycontrol/CNBC TV18、TS2.Tech、Tipranksなどの報道 ^[86] ^[87] ^[88] ^[89]。各情報源は、MEAの禁止措置、BLSの対応、市場データ、専門家の分析について詳細を提供しています。

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