울프스피드의 거침없는 질주: 파산 계획에서 전기차 붐까지

변동성 주식 – WOLF는 9월 9일 법원이 챕터 11 계획을 승인한 후 약 48% 급등해 $1.82를 기록했으나 ^[1], 9월 말에는 약 $1.20로 하락함 ^[2].
파산 요약 – Wolfspeed는 2025년 6월 30일 챕터 11을 신청했고, 9월에 약 $65억 부채의 약 70%를 감축하는 구조조정 계획에 대해 법원 승인을 받음 ^[3] ^[4]. 현재 “향후 몇 주 내”(2025년 9월 말 기준) 챕터 11에서 벗어날 것으로 예상함 ^[5].
델라웨어 전환 – 회사는 구조조정의 일환으로 2025년 9월 29일경 델라웨어로 재법인화할 예정임 ^[6]. (8-K는 파산 중 주식 거래가 “매우 투기적”이며 기존 주식이 무가치해질 수 있음을 경고함 ^[7].)
재무(2025 회계연도) – 2025 회계연도 매출은 $7.58억(이전 $8.07억)으로 감소했고, GAAP 순손실은 대폭 증가(주당 $11.39, 전년 –$4.56) ^[8]. 2025 회계연도 4분기 매출은 약 $1.97억(이전 $2.01억)이고, 분기별 GAAP 총이익률은 –13%임 ^[9].
리더십 및 전략 – 신임 CEO 로버트 푀를레(전 MSI 대표)가 2025년 5월에 선임되었으며, 2025년 9월 1일에는 Wolfspeed 이사회가 업계 베테랑인 Gregor van Issum을 CFO로 임명했습니다 ^[10] ^[11]. 8월에는 onsemi EV 임원인 Bret Zahn을 자동차 부문 책임자로 영입하며 EV 시장 진출을 강조했습니다 ^[12].
제품 및 성장 – Wolfspeed는 2025년 9월에 첫 상업용 200mm 실리콘 카바이드(SiC) 웨이퍼를 출시하며, 고객의 EV 및 산업용 장치 확장을 지원하는 것을 목표로 하고 있습니다 ^[13] ^[14]. (Wolfspeed는 미국에 위치한 Mohawk Valley 공장이 200mm SiC를 생산하며, 자동차 수요에 대해 “세계적 수준”이라고 평가합니다 ^[15].)
업계 전망 – 실리콘 카바이드 칩은 EV, 재생에너지 및 산업 장비에 전력을 공급합니다. 글로벌 “와이드 밴드갭”(SiC/GaN) 시장은 EV/산업 수요에 힘입어 2032년까지 연평균 약 15% 성장할 것으로 전망됩니다 ^[16]. EV 출하량은 2025~2030년 연평균 약 30% 증가할 것으로 예측됩니다 ^[17].
위험 및 전망 – 애널리스트들은 WOLF가 위험하다고 경고합니다. 상장폐지 시 거래는 OTC(장외시장)로 이동할 가능성이 높으며, 상장폐지 시 “주가가 폭락할 엄청난 위험”이 있다고 합니다 ^[18]. 챕터 11 구조조정으로 기존 주주들은 지분이 크게 희석될 예정입니다(기존 지분은 대부분 소멸됨 ^[19]). 회사 자체도 경고하기를, 주주들은 “투자금의 상당 부분을 잃을 수 있다”고 밝혔습니다 ^[20]. 대부분의 월가 애널리스트들은 WOLF에 대해 보유 의견을 내고 있으며, 목표 주가는 크게 엇갈립니다(한 데이터 집계 사이트는 평균 약 $9.80을 제시하지만, 이는 큰 불확실성을 반영함 ^[21]).

주가 흐름

Wolfspeed의 주가는 2025년에 극심한 변동성을 보였습니다. CHIPS법 자금 지원 우려로 3월에 27년 만의 최저치를 기록했다가, 구조조정 신청 후 급등했습니다. 특히, 2025년 9월 9일에는 미국 법원이 사전 패키지 챕터 11 계획을 승인하면서 WOLF가 거의 48% 급등($1.82까지 상승)했습니다 ^[22]. 그러나 이 랠리는 오래가지 못했습니다. 이후 몇 주 동안 주가는 다시 $1 초반대로 하락했습니다. 9월 26일에는 약 $1.21에 마감했습니다 ^[23](9월 24일 고점 $2.22 대비 약 35% 하락), 거래량은 매우 많았습니다(당일 1억 1,800만 주 거래 ^[24]).

전반적으로 Wolfspeed는 위기 이전 수준에 한참 못 미치고 있습니다. 투자자들은 파산 관련 뉴스에 따라 주가가 급등락하는 롤러코스터를 경험했습니다: 부채 감축, 신규 자금 조달 등 호재에는 급등했고, 대규모 손실 및 상장폐지 위험이 부각될 때는 하락했습니다. 시장 전문가들은 월가의 컨센서스가 여전히 신중하다고 지적합니다 – 애널리스트들의 평균 목표가는 현재 주가보다 훨씬 높지만, 회사의 미래에 대한 극심한 불확실성을 반영합니다 ^[25].

최근 뉴스 및 이벤트

2025년 9월 중순, Wolfspeed는 주요 법적 장애물을 해소했습니다. 9월 8일, BusinessWire 보도자료(회사 IR)를 통해 법원이 챕터 11(미국 파산법) 구조조정 계획을 승인했다고 발표했습니다 ^[26]. CEO 로버트 퓌얼레는 “이 중요한 이정표에 도달하게 되어 기쁩니다. 이는 우리가 구조조정 과정을 마무리하는 데 길을 열어줍니다”라고 언급했습니다 ^[27]. 이 계획에 따라 Wolfspeed의 부채 약 70%($65억 중 $46억)가 탕감되며, 회사는 “향후 몇 주 내” 파산에서 벗어날 것으로 기대하고 있습니다 ^[28].

이후 9월 24일(25일 제출), Wolfspeed는 SEC 8-K를 통해 2025년 9월 29일경 노스캐롤라이나주에서 델라웨어주로 법인 전환을 공식적으로 진행할 것임을 공개했습니다 ^[29]. 이 법인 이전은 구조조정의 일환으로 널리 보도되었으며, 트레이더들 사이에서 농담거리로도 언급되었습니다. 8-K는 투자자들에게 챕터 11 절차 중 Wolfspeed 주식 거래는 “매우 투기적”이며, 주주들이 “상당한 손실을 경험할 수 있다”고 경고했습니다 ^[30].

기타 최근 동향: 8월 말, Wolfspeed는 자동차 사업을 이끌 인물로 Bret Zahn(전 onsemi 부사장)을 임명하며 EV 시장에 대한 집중을 강조했습니다 ^[31]. 7월에는 금융 전문가 Gregor van Issum을 신임 CFO(9월 1일부 임명)로 발표했으며, 그는 “특히 이 변화의 시기에 투자자들에게 투명성과 명확성을 제공하겠다”고 밝혔습니다 ^[32]. 제품 관련 소식으로는, Wolfspeed가 2025년 9월 200mm SiC 웨이퍼 제품군을 출시했으며 ^[33], 회사 측은 이 제품이 칩 제조업체들이 EV 및 전력 장치 생산을 확대할 수 있게 해줄 것이라고 밝혔습니다(최고사업책임자 Dr. Cengiz Balkas 인용: 이 “웨이퍼는 단순한 직경 확장이 아니라 – [고객들이] 장치 로드맵을 가속화할 수 있도록 한다” ^[34]).

재무 실적 및 주요 지표

Wolfspeed의 매출은 소폭 감소했지만, 새로운 팹 가동과 구조조정 비용 증가로 손실이 급증했습니다. 2025 회계연도 4분기(2025년 6월 29일 종료) 동안 Wolfspeed는 1억 9700만 달러의 매출을 기록했으며, 이는 전년 대비 거의 변동이 없었습니다 ^[35]. 주요 성과는 뉴욕에 위치한 Mohawk Valley 200mm 팹으로, 이번 분기에 약 9,410만 달러의 매출을 올렸습니다(1년 전 4,100만 달러 대비) ^[36]. 그러나 신규 시설의 높은 고정비와 저조한 가동률로 인해 총이익률이 마이너스로 전환되었습니다: GAAP 총이익률은 –13%(비GAAP –1%)였으며 ^[37], 이는 작년의 소폭 플러스 마진과 비교됩니다. GAAP 기준 순손실은 매우 컸습니다: 4분기 주당 –4.30달러(1년 전 –1.39달러) ^[38]. (비GAAP 기준 손실은 비용 통제로 인해 “단지” –0.77달러로, 작년 –0.89달러보다 개선됨 ^[39].)

2025 회계연도 전체 기준 매출은 약 7억 5,800만 달러(2024 회계연도 8억 700만 달러에서 감소) ^[40]. GAAP 기준 순손실은 주당 11.39달러로, 1년 전 4.56달러에서 크게 증가했습니다 ^[41]. 비GAAP 기준 손실도 –3.32달러로 확대되었습니다(전년 –2.59달러) ^[42]. 올해 수치에는 3억 5,900만 달러의 영업권 손상과 4억 1,760만 달러의 일회성 구조조정 비용이 포함되어 있습니다 ^[43]. 요약하면, Wolfspeed는 매출을 훨씬 상회하는 속도로 현금을 소진하고 있었으며, 이는 애널리스트들이 지적한 부분입니다.

이전 분기를 살펴보면: 2025 회계연도 3분기(2025년 3월 30일 종료) 매출은 $185M(전년 $201M에서 감소)였습니다. 손실도 컸습니다: GAAP EPS –$1.86(예상보다 악화), 부분적으로는 영업손실이 매출의 105%로 증가했기 때문입니다(전년 53% 대비) ^[44] ^[45]. CEO Feurle과 CFO van Issum은 이번 분기가 Wolfspeed의 신규 팹 및 GaN 사업에 대한 투자(및 초기 손실)를 반영한 것이며, 많은 비용이 생산이 본격화될 때까지 반복될 것이라고 강조했습니다. 그러나 투자자들은 불안해했습니다. Reuters는 2025년 5월 8일 Wolfspeed의 2026 회계연도 가이던스(약 $850M 매출 예상)가 애널리스트 전망치보다 훨씬 낮아 실적 발표 후 WOLF 주가가 11% 하락했다고 보도했습니다 ^[46] ^[47].

기업 동향: 리더십, 제품 및 파트너십

Wolfspeed는 구조조정 과정에서 리더십과 제품 라인업을 개편해왔습니다. 2025년 초, 신임 CEO Robert Feurle가 취임(회장도 겸임)했습니다. 그와 함께 오랜 임원인 David Emerson이 COO(2025년 5월)로 선임되었습니다. 이후 이사회는 Gregor van Issum을 CFO(2025년 9월 1일)로 영입했으며, 그는 ams-Osram과 NXP 출신의 재무 전문가입니다. Van Issum은 “시장 변화에 민첩하게 대응할 수 있는 자본 구조를 만들겠다”고 약속했습니다 ^[48]. 이러한 조치는 Wolfspeed가 경험 많은 반도체 업계 경영진과 함께 재도약을 시도하고 있음을 보여줍니다.

제품 측면에서 주요 하이라이트는 200 mm 실리콘 카바이드 웨이퍼 출시(2025년 9월)입니다. Wolfspeed는 이 제품이 전력 전자 제조업체들에게 “획기적인 확장성과 향상된 품질”을 제공할 것이라고 주장합니다 ^[49]. CBO Dr. Cengiz Balkas는 새로운 200mm SiC가 “고객들이 그들의 디바이스 로드맵을 가속화할 수 있도록 한다”고 말했습니다 ^[50]. 업계 분석가들도 200mm 기판으로의 전환이 필수적이라고 동의합니다: 웨이퍼당 약 80% 더 많은 칩을 생산할 수 있고, 2030년까지 단위당 비용을 절반 이상 줄일 수 있습니다 ^[51]. 4분기에는 Wolfspeed의 Mohawk Valley 200mm 팹이 실제로 매출을 증가시켰습니다(1년 전 대비 거의 두 배의 기여도 ^[52]), 하지만 높은 고정비로 인해 수익성은 저하되었습니다.

Wolfspeed는 또한 전기차(EV) 및 청정 에너지 분야에서 입지를 강화하고 있습니다. 2025년 8월에는 Bret Zahn(전 onsemi EV 리더)을 자동차 부문 책임자로 영입했습니다 ^[53]. CEO Feurle는 “우리의 실리콘 카바이드 솔루션은 이미 세계에서 가장 진보된 EV에 전력을 공급하고 있습니다. Bret의 리더십 아래, 우리는 글로벌 자동차 제조업체들과의 파트너십을 더욱 강화하고 차세대 혁신을 제공할 것입니다”라고 언급했습니다 ^[54]. Wolfspeed는 전략의 일환으로 파트너십(예: GM, Mercedes와의 협력)과 정부 지원(원래 SiC 웨이퍼용으로 7억 5천만 달러의 CHIPS Act 보조금을 받을 예정이었으나, 현재는 그 자금이 불확실함)을 언급합니다.

기업 측면에서는, 델라웨어 이전 외에도 Wolfspeed는 운영 최적화를 모색하고 있습니다. 사용률이 낮은 시설을 폐쇄하고 인력 감축(3월에 약 180명 추가 감원 발표)을 통해 손실을 줄이고 있습니다. 목표는 Feurle의 말처럼 “업계에서 가장 강력한 자본 구조”를 갖춘 더 슬림한 기업으로 거듭나는 것입니다 ^[55].

전문가 논평

분석가들과 업계 평론가들은 신중한 입장이다. Nasdaq.com의 한 기사에 따르면, Wolfspeed의 주가는 실망스러운 가이던스와 CHIPS법의 불확실성으로 인해 2025년 초에 94% 폭락했다 ^[56] ^[57]. Motley Fool의 분석가들은 Wolfspeed의 3분기 가이던스가 기대치에 한참 못 미쳤다고 지적하며, 파산 우려를 제기했다. 실제로 Wolfspeed는 3분기 실적 발표 후인 6월 30일에 챕터 11 파산 신청을 했다.

강세론자들 중 일부는 재무구조가 개선되면 장기적으로 가능성이 있다고 본다. 예를 들어, 한 필자는 부채를 70% 감축하면 회사의 미래 위험이 “크게 줄어든다”고 주장한다 ^[58] (그리고 Wolfspeed는 다시 “세계적 수준”의 팹과 IP 포트폴리오에 집중할 것이라고 한다 ^[59]). CEO Feurle 역시 Wolfspeed의 “세계적 수준의 그린필드 및 수직 통합된 시설”과 견고한 특허 포트폴리오를 강조하며, 시장 리더십 회복에 대한 자신감을 내비쳤다 ^[60].

하지만 많은 전문가들은 부정적인 측면을 강조한다. Motley Fool은 챕터 11 이후 상장폐지될 경우 주가가 더 폭락할 “큰 위험”이 있다고 경고했다 ^[61]. 투자 사이트 Simply Wall St는 구조조정으로 “주주 지분이 전부 소멸된다”고 지적하며, 기존 주주들은 새 주식의 극히 일부만 받게 된다고 설명했다 ^[62]. TipRanks의 AI 분석도 마찬가지로 Wolfspeed의 펀더멘털이 약하다고 지적했다 – “매출 감소, 높은 레버리지, 마이너스 현금흐름” – 그리고 장기 기술적 전망을 “약세”로 평가했다 ^[63]. 요약하면, 전문가들은 Wolfspeed가 미래의 전기차/청정에너지 호황에 베팅하고 있지만, 현재 주주들은 심각한 희석과 상당한 불확실성에 직면해 있다고 말한다.

업계 전망

반도체 산업 전반은 2025년 이후 강한 성장이 예상되지만, Wolfspeed는 특정 틈새 시장에서 활동하고 있습니다. Deloitte에 따르면, 전 세계 반도체 매출은 2025년에 6,970억 달러(역대 최고치)에 이를 것으로 보이며, 이는 AI 및 데이터 센터 칩이 주도할 전망입니다 ^[64]. 특히, AI/데이터 센터용 칩은 지난 2년간 자동차 및 기타 전통 시장용 칩보다 훨씬 더 높은 성과를 보였습니다 ^[65]. Wolfspeed의 주력 분야(전기차, 재생에너지, 산업용 전력용 실리콘 카바이드)는 주로 후자 그룹에 속하며, 생성형 AI 붐에서는 뒤처진 편입니다.

그럼에도 불구하고, Wolfspeed의 시장에 대한 구조적 전망은 강합니다. 전기차 보급이 가속화되고 있으며, 회사는 2025~2030년 사이 전기차가 연평균 약 30% 성장할 것이라는 예측을 인용합니다 ^[66]. 차량, 전력망, 산업 기계의 전기화는 더 많은 SiC/GaN 소자를 필요로 하며, 이들은 기존 실리콘보다 고전압에서 더 효율적입니다. 업계 보고서에 따르면, 와이드밴드갭(SiC+GaN) 반도체 시장은 2024년 약 21억 달러에서 2032년 62억 달러 이상으로, 2032년까지 연평균 약 15% 성장할 것으로 전망됩니다 ^[67]. 자동차 부문은 최대 최종 사용자로 남을 것으로 예상됩니다 ^[68].

또한, Wolfspeed가 주장하는 미국 내 유일의 수직 통합 SiC 공급업체라는 점은 지정학적 긴장 속에서 강점이 될 수 있습니다 ^[69]. 회사는 고객들이 자동차 및 에너지 분야의 핵심 애플리케이션에 대해 안정적인 공급망을 중시한다고 주장합니다. 업계 전문가들은 대형 SiC 웨이퍼 팹이 전기차 비용 절감에 필수적이라는 데 대체로 동의하며, Wolfspeed의 200mm 팹과 웨이퍼 기술은 이 트렌드의 선두에 있다고 평가받고 있습니다 ^[70] ^[71].

전망 및 리스크

Wolfspeed의 미래는 구조조정과 EV/에너지 시장의 건전성에 달려 있습니다. 만약 회사가 파산에서 벗어나 깨끗한 재무제표를 갖게 된다면, 일부 애널리스트들은 오늘날의 주가 수준에서 상승 여력이 있다고 보고 있습니다(낙관적인 전망에 따르면 성장하는 SiC 시장에서 결국 수익성이 가능하다고 예측). 실제로 2025년 9월 기준 한 공정가치 추정치는 주당 $3.17이었으며 ^[72], 이는 약 $1.2에서 상당한 상승 여력을 시사합니다. 하지만 전망은 크게 엇갈리며, 이는 위험을 반영합니다.

단기 전망은 챕터 11(미국 파산법) 절차 일정과 펀더멘털에 달려 있습니다. Wolfspeed는 곧(2025년 9월 말경) 파산에서 벗어날 것으로 예상합니다. 파산에서 벗어난 후에는 부채와 이자 비용이 크게 줄어들 것입니다. 하지만 현금 소진은 여전히 많으며, 회사는 빠르게 수익성의 격차를 좁혀야 합니다. 애널리스트들은 고객(특히 자동차 업계)이 EV 도입을 계속 진행할지, 아니면 지연할지 주목할 것입니다. Reuters의 5월 보도에 따르면 예상보다 느린 EV 도입과 새로운 자동차 관세가 이미 Wolfspeed의 매출에 타격을 주고 있다고 합니다 ^[73]. 연방 지원금(CHIPS법)의 운명도 또 다른 변수입니다. 만약 그 보조금이 사라진다면, Wolfspeed의 비용 구조는 악화될 수 있습니다.

주식 위험: 앞서 언급했듯이, 주주들은 거의 확실하게 대규모 희석을 겪게 될 것입니다. Wolfspeed 자체도 자사 주식 거래가 투기적이며, 주주들이 “상당한 손실을 경험할 수 있다”고 경고합니다 ^[74]. 파산에서 벗어난 후에는 주식이 NYSE에서 상장폐지될 수 있으며(현재 상장 최소 기준에 근접), 이는 장외거래로 이어져 추가 하락을 유발할 수 있습니다. TipRanks의 애널리스트 평가는 Wolfspeed에 “보유” 컨센서스를 주고 있으며, 기술적 지표도 약세를 유지하고 있습니다 ^[75]. 요약하면, 투자자들은 이것이 독성 재무제표를 가진 턴어라운드 스토리라고 말합니다. 잠재적 보상은 존재하지만, 위험(파산 절차, 상장폐지, EV 수요 변동)은 매우 높습니다.

요약하자면: Wolfspeed의 2025년은 부채 거래와 챕터 11(파산 보호)로 인해 주가가 롤러코스터를 탔습니다. 회사는 더 날씬해진(그리고 이제 델라웨어에 본사를 둔) 모습으로, 급증하는 전기차 및 전력 전자 수요를 활용하려 하고 있습니다. 장기 투자자에게 성공은 Wolfspeed가 새로 건설한 200mm SiC 공장들을 꾸준한 성장과 수익성 회복으로 연결시키는 데 달려 있습니다. 애널리스트들의 발언은 이중적인 내러티브를 보여줍니다: CEO Feurle는 회사가 더 강해질 것이라고 주장합니다(“SiC 분야의 글로벌 리더가 되는 길”) ^[76], 반면 경고의 목소리도 큽니다 – 현재 주주들은 “상당한 희석”에 직면해 있고, 주가 가치에는 “막대한 위험”이 있다는 지적입니다 ^[77] ^[78].

출처: Wolfspeed 공시 및 보도자료 ^[79] ^[80]; Reuters 및 Bloomberg 보도 ^[81] ^[82]; 업계 분석 ^[83] ^[84] ^[85]; 그리고 금융 뉴스/논평 ^[86] ^[87] ^[88] ^[89].

How High Can Wolfspeed Price Go?

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References

울프스피드의 거침없는 질주: 파산 계획에서 전기차 붐까지 – WOLF 주식의 다음 행보는?