De Londense aandelenmarkt sloot woensdag fors hoger nadat minister van Financiën Rachel Reeves haar Herfstbegroting presenteerde, een belastingverhogend pakket dat beleggers toch geruststelde en een brede opluchtingsrally veroorzaakte in aandelen, staatsobligaties en het pond. De FTSE 100 sloot ongeveer 0,9% hoger op 9.691,58, terwijl de meer op het binnenland gerichte FTSE 250 met 1,2% steeg, de beste sessie in meer dan een maand. [1]
De marktbewegingen vonden plaats tegen de achtergrond van pro-aandelenmaatregelen die gericht zijn op het nieuw leven inblazen van de London Stock Exchange – waaronder een tijdelijke vrijstelling van de zegelbelasting voor nieuwe beursgangen en een verlaging van de belastingvrije cash ISA-toelage – naast aanzienlijke belastingverhogingen bedoeld om de begrotingsruimte te herstellen.
FTSE 100 en FTSE 250: Zo sloot de Britse aandelenmarkt vandaag
Bij het luiden van de slotbel op 26 november 2025:
- FTSE 100: steeg met 82,05 punten (+0,9%) naar 9.691,58, de sterkste dag in twee weken. [2]
- FTSE 250: steeg met 268,11 punten (+1,2%) naar 21.885,52, de grootste dagwinst van de index in meer dan een maand. [3]
- AIM All‑Share: steeg met 0,2%, wat een bescheidenere stijging weerspiegelt bij kleinere groeiaandelen. [4]
De rally zette de positieve stemming van dinsdag voort, toen de FTSE 100 al met ongeveer 0,8% was gestegen, en duwde beide belangrijke Britse indices verder weg van hun dip begin november. [5]
Binnen de dag was de handel volatiel. Een technische fout bij het Office for Budget Responsibility (OBR) zorgde ervoor dat delen van de begrotingsbeoordeling per ongeluk meer dan een half uur vóór Reeves’ toespraak in het Lagerhuis werden gepubliceerd, wat een kortstondige verkoopgolf veroorzaakte in de ochtendhandel. De FTSE 100 zakte kort van ongeveer 9.651 naar rond de 9.593 voordat hij scherp herstelde nadat beleggers de volledige details van de begroting hoorden. [6]
Waarom de Herfstbegroting van Reeves een opluchtingsrally veroorzaakte
Hoewel de begroting onmiskenbaar belastingverhogend was, werd deze over het algemeen geïnterpreteerd als fiscaal voorzichtig in plaats van roekeloos – cruciaal voor de obligatiemarkten en het pond, en daarmee ook voor Britse aandelen.
Belangrijke fiscale punten die de marktreactie bepaalden:
- Ongeveer £26 miljard aan extra belastingen: gerealiseerd via maatregelen zoals het bevriezen van de inkomstenbelastingdrempels voor nog eens drie jaar, hogere tarieven op dividenden, vastgoed- en spaarrente, plus aanpassingen aan pensioenbijdragen via salarisuitruil. [7]
- OBR “meevaller” qua begrotingsruimte: de begrotingswaakhond verwacht nu bijna £22 miljard aan ruimte ten opzichte van de leenregels over vijf jaar – meer dan de markten verwachtten en ongeveer het dubbele van eerdere schattingen. [8]
- BBP-vooruitzichten: de OBR verhoogde haar groeiverwachting voor 2025 naar ongeveer 1,5%, terwijl de prognoses voor de daaropvolgende jaren werden verlaagd, wat het beeld versterkt van een voorzichtige, naar achteren geschoven begrotingsverstrakking. [9]
Voor de markten was de cruciale boodschap dat Reeves ervoor heeft gekozen om geloofwaardigheid naar voren te halen en pijn uit te stellen. Analisten merkten op dat de grote verkrappingsmaatregelen – zoals het aanhouden van de bevriezing van de inkomstenbelastingdrempels – vooral aan het einde van de prognoseperiode effect sorteren, waardoor de groei op korte termijn slechts beperkt wordt afgeremd. [10]
Dat evenwicht zorgde ervoor dat een strateeg sprak van een “acceptabele” begroting voor de markten: geen dramatische schokken voor beleggers, maar voldoende begrotingsdiscipline om een herhaling van de crisis rond Britse staatsobligaties in 2022 te voorkomen.
Obligaties en pond: gilts stijgen doordat beleggers het Britse verhaal kopen
De meest directe vertrouwensstem kwam van de obligatiemarkt:
- 30-jarige gilt-rentes daalden met ongeveer 10–11 basispunten naar circa 5,21%, de grootste dagelijkse daling sinds april, doordat beleggers massaal in langlopende Britse staatsobligaties stapten. [11]
- Pond versterkte met ongeveer 0,5%, en handelde na de toespraak rond de $1,32 tegenover de Amerikaanse dollar, nadat het eerder op de dag grotendeels stabiel was gebleven. [12]
Commentatoren wezen op drie hoofdredenen voor de positieve reactie:
- Grotere veiligheidsbuffer – de sterk toegenomen fiscale speelruimte vermindert de angst voor verdere noodverkrapping of onverwachte belastingmaatregelen. [13]
- Geen radicale leensprong – ondanks gerichte cadeautjes en sectorspecifieke verlichting, laat het totale pad voor lenen nog steeds zien dat de schuld als aandeel van het BBP daalt gedurende de prognoseperiode. [14]
- Ondersteunend mondiaal klimaat – verwachtingen van opnieuw een renteverlaging door de Amerikaanse Federal Reserve en een brede wereldwijde aandelenrally duwen beleggers nu al terug naar risicovolle activa, waaronder Britse aandelen en obligaties. [15]
Voor Britse aandelen helpen lagere gilt-rendementen en een sterkere munt het vertrouwen te ondersteunen dat de begroting het macro-economische klimaat niet zal destabiliseren – een belangrijk punt van zorg na de afgelopen jaren van politieke en fiscale onrust.
Sectoroverzicht: banken en mijnbouw leiden, bouwers en dranken blijven achter
Banken genieten van belastingverlichting
Financiële instellingen waren op de dag zelf de grootste winnaars. De begroting introduceerde geen nieuwe, sectorspecifieke bankenheffing of verhoging van de bestaande toeslag op bankwinsten – iets wat van tevoren als risico sterk werd benadrukt. [16]
- De FTSE 100 bankensector steeg ongeveer 2,1%, waarbij Standard Chartered bijna 3% steeg en Barclays net iets meer dan 3% omhoog ging. [17]
- Binnenlandse kredietverstrekkers zoals Lloyds Banking Group en NatWest stegen ook doordat beleggers het risico van een nieuwe overwinstbelasting wegnamen. [18]
Een sterkere pond en dalende gilt-rendementen ondersteunden de sector verder door een vermindering van het systeemrisico en de financieringsstress aan te geven.
Mijnbouwers profiteren van stijgende goud- en koperprijzen
Mijnbouwaandelen waren een andere uitschieter:
- Edelmetaalmijnwerkers wonnen als groep ongeveer 5%, geholpen door goudprijzen die hun hoogste niveau in meer dan een week bereikten te midden van groeiende verwachtingen van een renteverlaging door de Fed in december. [19]
- Fresnillo, Endeavour Mining en Hochschild Mining boekten winsten van ongeveer 5–6%. [20]
- Industriële mijnwerkers zoals Anglo American en Antofagasta stegen met meer dan 2% doordat de koperprijzen aantrokken en het optimisme over een mogelijk vredeskader tussen Rusland en Oekraïne risicovolle activa ondersteunde. [21]
De combinatie van een zwakkere dollar, lagere langetermijnrentes en hernieuwde risicobereidheid creëerde een ideaal klimaat voor de sector.
Gok-aandelen stijgen door verlaging bingobelasting
De hervormingen van Reeves aan gokbelastingen veroorzaakten grote koersbewegingen bij vrijetijdsaandelen:
- Bingobelasting wordt vanaf april volgend jaar afgeschaft vanaf het huidige tarief van 10%, waardoor de aandelen van Rank Group, eigenaar van Gala Bingo, met meer dan 20% stegen vanaf hun laagste punt van de dag. [22]
- Entain, eigenaar van Ladbrokes en Coral, steeg ook met ongeveer 12% ten opzichte van het niveau vóór de begroting, omdat de vrees voor strengere belastingen op paardenraces niet uitkwam. [23]
- Aan de andere kant kelderde Evoke, eigenaar van merken als William Hill en 888, nadat de belasting op online kansspelen werd verhoogd van 21% naar 40%, een maatregel die naar verwachting ongeveer £1,1 miljard zal opleveren tegen 2029–30. [24]
Het gemengde resultaat illustreert de zeer gerichte aanpak van de begroting: verlichting voor fysieke bingo en pubs, maar een zwaardere last voor online gokbedrijven.
Vastgoed en woningbouwers onder druk
Ondanks de algemene rally hadden woningbouwers het moeilijk:
- De sector daalde aanvankelijk tot wel 4% tijdens de toespraak, vanwege zorgen over hogere belastingen op waardevolle woningen en de bredere druk op het besteedbaar inkomen. [25]
- Aandelen zoals Berkeley Group, Taylor Wimpey, Persimmon en Vistry wisten later een deel van het verlies goed te maken, maar Berkeley sloot alsnog bijna 3% lager af. [26]
Reeves kondigde ook een toeslag op de gemeentebelasting aan voor woningen met een waarde van meer dan £2 miljoen – een maatregel waarvan beleggers vrezen dat deze de bovenkant van de woningmarkt kan drukken. [27]
Consumentennamen: dranken omlaag, pubs opgelucht
Consumentenaandelen lieten een genuanceerd beeld zien:
- Drankgiganten bleven achter bij de markt, waarbij Diageo ongeveer 1% daalde doordat beleggers zich zorgen maakten over zwakke volumegroei en de druk op de koopkracht van consumenten. [28]
- Daarentegen zagen pubuitbaters zoals Mitchells & Butlers en JD Wetherspoon koopinteresse nadat de minister van Financiën de accijns op alcohol ongewijzigd liet, wat enige verlichting bood voor stijgende loonkosten en nationale verzekeringskosten. [29]
Grote structurele veranderingen: ISA-regelwijziging en een tijdelijke vrijstelling van overdrachtsbelasting voor nieuwe beursnoteringen
Twee belangrijke maatregelen waren duidelijk bedoeld om meer binnenlands kapitaal naar Britse aandelen te trekken en de aantrekkingskracht van Londen als beurslocatie te herstellen.
Cash ISA-vrijstelling verlaagd naar £12.000 vanaf 2027
Vanaf het belastingjaar 2027/28 wordt de jaarlijkse belastingvrije cash ISA-limiet verlaagd van £20.000 naar £12.000. Mensen ouder dan 65 behouden de volledige £20.000-vrijstelling, maar jongere spaarders moeten minstens £8.000 van een volledige £20.000-ISA in risicovolle activa zoals aandelen of fondsen beleggen. [30]
Het standpunt van het ministerie van Financiën is eenvoudig:
- Ongeveer £300 miljard staat momenteel geparkeerd in laagrenderende cash-ISA’s.
- Meer van dat geld omleiden naar aandelen-ISA’s zou de langetermijnrendementen voor spaarders moeten verhogen en de binnenlandse investeerdersbasis voor Britse bedrijven moeten verdiepen. [31]
De markten reageerden snel. Beleggingsplatforms en vermogensbeheerders zoals AJ Bell, abrdn en St James’s Place stegen allemaal omdat beleggers structureel hogere vraag naar aandelenproducten inprijzen. [32]
Critici waarschuwen echter dat het verlagen van de vrijstelling bouwsamenlevingen die afhankelijk zijn van retailspaargeld kan schaden en mogelijk de culturele weerstand tegen aandelenmarktrisico niet zal overwinnen zonder een parallelle inzet op financiële educatie. [33]
Drie jaar vrijstelling van stamp duty voor nieuwe beursnoteringen in Londen
In een directe poging om de Londense openbare markten uit hun IPO-dip te halen, kondigde Reeves ook een driejarige vrijstelling van de 0,5% stamp duty aan die momenteel wordt geheven op aankopen van nieuw genoteerde aandelen op de London Stock Exchange. [34]
- Het beleid is expliciet gericht op het omkeren van een trend waarbij in het VK opgerichte bedrijven kiezen voor New York of andere beurzen boven Londen, vaak met als reden hogere waarderingen en diepere liquiditeit in het buitenland. [35]
- De opbrengsten uit stamp taxes op aandelen zijn de afgelopen twee jaar al met ongeveer 15% gedaald, wat onderstreept hoe de handelsactiviteit is verschoven. [36]
LSE-topvrouw Julia Hoggett verwelkomde de maatregel als een “belangrijke eerste stap”, terwijl sommige marktdeelnemers bleven pleiten voor de volledige afschaffing van stamp duty op aandelenhandel om de Britse kapitaalmarkten volledig nieuw leven in te blazen. [37]
Waarderingen en het mondiale speelveld: waarom internationale beleggers toekijken
Zelfs na de rally van dit jaar noteren Britse aandelen nog steeds met een aanzienlijke korting ten opzichte van Amerikaanse sectorgenoten. Eind november:
- De FTSE 100 werd gewaardeerd op ongeveer 13 keer de verwachte winst over 12 maanden, vergeleken met ongeveer 22 keer voor de S&P 500. [38]
Dat verschil is een van de redenen waarom buitenlandse investeerders aandacht besteden aan het Britse beleid. Als Reeves’ begroting als geloofwaardig, investeringsvriendelijk en politiek duurzaam wordt gezien, kan dit extra kapitaalstromen aanmoedigen naar een markt die er goedkoop uitziet op basis van traditionele maatstaven.
Wereldwijd passen de bewegingen van vandaag ook binnen een bredere risk‑on rotatie:
- De Reserve Bank of New Zealand verlaagde de rente, wat het verhaal van een versoepelend monetair beleid in delen van de ontwikkelde wereld versterkt. [39]
- Amerikaanse data zijn zwak genoeg geweest om de verwachtingen van een nieuwe renteverlaging door de Federal Reserve in december te versterken, waardoor goud naar een hoogste punt in twee weken steeg en wereldwijde aandelen stegen. [40]
Deze rugwinden hebben de FTSE 100 geholpen om weer richting de recente recordniveaus te bewegen, nadat eerder in november een hoogste slotstand ooit werd bereikt. [41]
Wat de beweging van de Britse aandelenmarkt vandaag betekent voor beleggers
Voor zowel handelaren als langetermijnbeleggers komen er verschillende thema’s naar voren uit de ontwikkelingen van vandaag:
- Het beleidsrisico is afgenomen, maar niet verdwenen
Markten hebben de begroting als voorzichtig maar sterk naar de toekomst geschoven geprijsd. Dat betekent dat toekomstige regeringen nog steeds geplande belastingverhogingen en uitgavenbeperkingen moeten doorvoeren om obligatiebeleggers tevreden te houden. Elk teken van terugkrabbelen kan de volatiliteit op zowel de obligatie- als aandelenmarkten doen herleven. [42] - Binnenlandse Britse aandelen kunnen vanaf een laag niveau herwaarderen
De outperformance van de FTSE 250 vandaag – en de sterke gevoeligheid voor specifiek Brits nieuws – onderstreept hoe zwaar veel op het binnenland gerichte namen zijn achtergebleven na meerdere jaren van underperformance ten opzichte van de FTSE 100. [43] - Banken, mijnbouwers en geselecteerde financiële instellingen lijken vroege winnaars van de begroting
Opluchting over het vermijden van bankspecifieke belastingen, gecombineerd met wereldwijde hoop op renteverlagingen en stevigere grondstofprijzen, heeft deze sectoren in de schijnwerpers gezet. Of dat zo blijft, hangt af van hoe de wereldwijde cyclus zich ontwikkelt en hoe snel hogere belastingen elders in de economie beginnen te bijten. [44] - Vastgoed- en consumentennamen blijven een strijdtoneel voor beleid
Extra belastingen op dure woningen, krappe huishoudbudgetten en veranderende gokheffingen zorgen ervoor dat delen van het vastgoed- en consumentensegment een moeilijker middellangetermijnperspectief tegemoetzien, ondanks de gedeeltelijke herstelbewegingen van vandaag bij sommige woningbouwers. [45]
Voor nu is de hoofdboodschap simpel: de Britse aandelenmarkt heeft Reeves’ tweede begroting voorzichtig positief ontvangen, met een duidelijke voorkeur voor wereldwijd actieve banken en mijnbouwers, ISA-gerelateerde financiële instellingen en selectieve binnenlandse herstelkandidaten.
Marktgegevens en beleidsdetails zijn accuraat per het slot van Londen op 26 november 2025.
References
1. www.lse.co.uk, 2. www.lse.co.uk, 3. www.lse.co.uk, 4. www.lse.co.uk, 5. www.investing.com, 6. www.ii.co.uk, 7. www.lse.co.uk, 8. www.reuters.com, 9. www.lse.co.uk, 10. www.lse.co.uk, 11. www.reuters.com, 12. www.reuters.com, 13. www.reuters.com, 14. www.gov.uk, 15. www.marketpulse.com, 16. www.ii.co.uk, 17. www.lse.co.uk, 18. www.ii.co.uk, 19. www.lse.co.uk, 20. www.lse.co.uk, 21. www.lse.co.uk, 22. www.ii.co.uk, 23. www.ii.co.uk, 24. www.ii.co.uk, 25. www.ii.co.uk, 26. www.lse.co.uk, 27. www.lse.co.uk, 28. www.lse.co.uk, 29. www.ii.co.uk, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.reuters.com, 36. www.reuters.com, 37. www.reuters.com, 38. www.bloomberg.com, 39. www.marketpulse.com, 40. www.marketpulse.com, 41. en.wikipedia.org, 42. www.lse.co.uk, 43. www.lse.co.uk, 44. www.lse.co.uk, 45. www.lse.co.uk
