Prata Ruma aos $50: Disparada dos Preços em 2025, Fatores e O Que Vem a Seguir

• Preço à Vista (5 de outubro de 2025): A prata está sendo negociada em torno de US$48 por onça, seu nível mais alto desde 2011 ^[1]. Isso representa um salto de ~60% no ano, superando dramaticamente os ganhos do ouro ^[2].
• Perto da Máxima Histórica: A prata atingiu US$47,83/oz esta semana – o preço mais alto desde maio de 2011 – ficando pouco abaixo de seu recorde histórico de ~US$49,50 (atingido em abril de 2011) ^[3]. Está com alta de cerca de 18% apenas no último mês, refletindo uma disparada no final de setembro e início de outubro ^[4].
• Impulso Recente: No final de setembro, a prata ultrapassou US$45/oz pela primeira vez em 14 anos, estendendo uma alta que elevou os preços em mais de 55% em 2025, comparado a ~43% para o ouro ^[5]. Esse avanço acelerou na última semana em meio ao sentimento otimista e à demanda por ativos de proteção.
• Principais Fatores: Uma “tempestade perfeita” de fatores impulsiona a alta da prata – demanda por proteção diante de incertezas econômicas e geopolíticas, queda dos juros reais e um dólar mais fraco, e robusto consumo industrial em painéis solares, eletrônicos e energia limpa ^{[6] [7]}. As expectativas de cortes de juros pelo Fed dos EUA e um prolongado shutdown do governo aumentaram ainda mais os metais preciosos, incluindo a prata ^{[8] [9]}.
• Aperto de Oferta: O fornecimento de prata está lutando para acompanhar – 2025 marca o quinto déficit anual consecutivo no fornecimento global de prata ^[10]. Nos últimos cinco anos, a demanda superou a produção em cerca de 800 milhões de onças, com um déficit de 187 Moz projetado só para este ano ^[11]. O fornecimento das minas é inelástico (muita prata é subproduto de outras minerações), então a produção não pode aumentar rapidamente mesmo com a alta dos preços ^[12].
• Entradas de Investidores: Os investidores estão entrando em peso. ETFs lastreados em prata registraram entradas recordes de cerca de 95 milhões de onças no primeiro semestre de 2025, elevando as participações totais para perto de máximas históricas (mais de 1,13 bilhão de onças, valendo >US$ 40 bilhões) ^{[13] [14]}. As apostas de alta em futuros também dispararam – as posições líquidas compradas na COMEX estão mais de 160% maiores do que no final de 2024 ^[15] – indicando traders de momento e fundos surfando a onda.
• Sentimento dos Analistas: Os analistas de mercado permanecem otimistas, porém cautelosos. Muitas previsões de bancos e empresas estabelecem a meta de curto prazo da prata na faixa de US$ 40–US$ 50 ^[16]. Alguns veem US$ 50 como um marco realista em poucos meses ^[17], enquanto especialistas mais otimistas sugerem que uma quebra decisiva acima de US$ 50 pode desencadear um salto de preço “geracional” rumo a US$ 75 ou até US$ 100 se a escassez física se intensificar ^{[18] [19]}.
• Outros Metais Preciosos: O ouro também disparou – recentemente ultrapassando US$ 3.895/oz para um recorde histórico (alta de ~45% no ano) ^{[20] [21]} – mas o ganho percentual da prata foi maior, reduzindo a razão ouro/prata para ~82 (a menor em um ano) ^[22]. A platina (~US$ 1.600) subiu mais de 50% este ano, atingindo máximas de 11 anos ^[23], e até o paládio (+13% no ano) está se recuperando. O duplo papel da prata como metal precioso e industrial a tornou o destaque de 2025 no complexo de metais ^[24].

O preço à vista da prata (USD/oz) atinge seus níveis mais altos desde 2011. O gráfico mostra a alta da prata nos anos 2000, atingindo o pico de cerca de US$ 49,51 em 2011, e o salto de 2025 se aproximando desse recorde histórico. ^[25]

Prata se Aproxima de US$ 50 – Maiores Preços em 14 Anos

O preço da prata explodiu em 2025, aproximando-se do cobiçado patamar de US$ 50 por onça, que se manteve firme desde 1980 e 2011. Em 5 de outubro de 2025, a prata à vista é negociada em torno de US$ 47,9 por onça troy ^[26]. Há poucos dias, chegou a US$ 47,83, o preço mais alto desde maio de 2011 ^[27]. Isso coloca a máxima histórica nominal de US$ 49,51/oz (atingida em abril de 2011) ao alcance. Na verdade, a prata está agora apenas a um fio de cabelo (cerca de 3–4%) abaixo de seu recorde histórico, uma reviravolta dramática para um metal que passou grande parte da última década estagnado na faixa dos US$ 10 e baixos US$ 20.

O preço atual representa um ganho de cerca de 60% no ano, uma alta impressionante que superou em muito o desempenho do ouro. Para colocar em perspectiva: a prata começou o ano na faixa dos US$ 30 baixos e adicionou quase US$ 18 em dez meses ^{[28] [29]}. Ouro, em comparação, subiu cerca de 45–47% em 2025, com seu preço atingindo recordes próximos de US$ 3.900/oz ^{[30] [31]}. O desempenho superior da prata reduziu a relação ouro–prata (o número de onças de prata equivalente ao valor de uma onça de ouro) para cerca de 82, o nível mais estreito em um ano – sinalizando fortalecimento da prata em relação ao ouro ^[32]. Isso é uma reversão em relação aos últimos anos, quando a prata ficou para trás: “A prata é um pouco uma operação de recuperação, já que vinha tendo desempenho inferior ao ouro por vários trimestres antes de meados de 2025”, observa Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro do State Street ^[33].

No final de setembro, a prata rompeu decisivamente acima de US$ 45 por onça – um nível que não era visto há 14 anos ^[34]. Em 25 de setembro, subiu para mais de US$ 45 em meio a uma disparada “fulminante”, registrando uma alta de 55% no ano até então naquele momento ^[35]. Para contextualizar, a disparada da prata superou o ganho de 43% do ouro no mesmo período ^[36]. A rápida escalada do metal dos US$ 30 médios no início de setembro para os US$ 40 altos no início de outubro (cerca de um salto de 18% em um mês ^[37]) destaca o quão rapidamente o sentimento mudou.

Investidores e traders têm memórias recentes da volatilidade histórica da prata nesses patamares. Nas duas últimas vezes em que a prata se aproximou de US$ 50 – em janeiro de 1980 e abril de 2011 – booms espetaculares foram seguidos por quedas brutais. Em 1980, uma onda especulativa (impulsionada pela infame tentativa dos irmãos Hunt de dominar o mercado de prata) levou os preços brevemente a cerca de US$ 49,80 antes do estouro da bolha. Em 2011, a prata disparou para US$ 49,51 em meio a um boom das commodities, apenas para despencar logo depois. Esses episódios ressaltam que a prata pode ser extremamente volátil, sujeita a ciclos de boom e colapso mais do que seu equivalente dourado ^[38]. Agora que a prata volta a flertar com os US$ 50, analistas experientes alertam que esse teto psicologicamente significativo pode desencadear turbulências – mas um rompimento claro acima dele também pode abrir caminho para ganhos ainda mais acentuados, devido à ausência de resistência técnica “acima” desse ponto ^[39].

Movimentos e Tendências Recentes de Preço

Nas últimas semanas e meses, a ascensão da prata acelerou rapidamente. No início de 2025, a prata estava subindo de forma constante devido a fundamentos positivos, mas realmente pegou fogo na segunda metade. Depois de oscilar entre a faixa dos US$ 20 médios e US$ 30 baixos durante grande parte do ano passado e início de 2024 ^[40], o metal ganhou impulso à medida que 2025 avançava. No meio do ano, a prata já havia atingido a faixa dos US$ 30 altos; junho de 2025 até registrou um maior valor em 13 anos (na época), quando os preços ultrapassaram brevemente US$ 39/oz ^[41]. Esse rali de junho – o maior salto mensal desde o “short squeeze” da prata impulsionado pelo Reddit em 2021 – fez a prata subir cerca de 25% no ano até a metade de 2025 ^[42].

Os verdadeiros fogos de artifício vieram no final do terceiro trimestre de 2025. Setembro começou na faixa dos US$ 40 baixos e então a prata disparou. Na última semana de setembro, rompeu os US$ 45. Em 1º de outubro, atingiu US$ 47,83, seu maior preço desde 2011 ^[43], e basicamente dobrou em relação ao preço médio de 2024. Nos últimos 30 dias, o preço da prata saltou cerca de 18% ^[44], um movimento incomumente grande para uma commodity em um período tão curto. Cada vez que a prata se aproximava de um número redondo ($40, $45, agora $48), novas compras aumentavam – indicando forte negociação por momentum.

Vários fatores de curto prazo contribuíram para esses picos recentes. Um fator notável foi uma busca por segurança no final de setembro: as ações dos EUA caíram e investidores buscaram refúgio em metais preciosos. Esse clima de “aversão ao risco”, combinado com preocupações contínuas sobre a trajetória da economia dos EUA, fortaleceu a prata junto com o ouro ^[45]. O salto de 2,6% da prata em 25 de setembro (acima de US$ 45) coincidiu com uma liquidação nos mercados de ações e uma queda do dólar americano ^{[46] [47]}. Além disso, compras técnicas entraram em cena quando a prata ultrapassou suas máximas anteriores de 2024 – traders que estavam de olho na faixa dos US$ 30 e US$ 40 baixos entraram à medida que a tendência de alta se fortalecia, impulsionando ainda mais o metal.

Notavelmente, a alta da prata em 2025 tem sido mais gradual e estruturalmente sustentada do que a mania de curta duração do “short squeeze” de memes em 2021. A tendência de alta deste ano tem apresentado topos cada vez mais altos e consolidações saudáveis, sugerindo uma subida mais sustentável. “É importante destacar a forte tendência de alta que vimos até agora este ano”, comentou Shree Kargutkar, gestor de portfólio da Sprott, acrescentando que em sua visão, “isso é apenas o começo” da corrida da prata ^[48]. No início de outubro, com os preços na faixa dos US$ 40, a empolgação do mercado é palpável – ainda assim, muitos participantes também se preparam para uma volatilidade aumentada à medida que o patamar de US$ 50 se aproxima.

Fatores por Trás da Disparada da Prata: Forças de Refúgio e Macroeconômicas

Uma confluência de ventos favoráveis macroeconômicos e demanda por ativo de refúgio sustenta a disparada da prata em 2025. De muitas maneiras, a prata está surfando as mesmas ondas que impulsionam o ouro – temores de incerteza econômica, uma mudança para uma política monetária mais flexível e tensões geopolíticas – com o impulso adicional de seu viés industrial (mais sobre isso adiante). Os principais motores macroeconômicos incluem:

• Taxas de Juros & Política do Fed: Este ano viu uma grande mudança nas expectativas para as taxas de juros dos EUA. Após aumentos agressivos em 2022–2023, o Federal Reserve começou a cortar as taxas em 2025, e o mercado espera mais cortes ^[49]. Em outubro, os investidores já precificavam novas reduções das taxas do Fed – com um corte de 25 pontos-base esperado já para este mês e mais até o final do ano, em meio a sinais de esfriamento da economia ^[50]. Taxas de juros mais baixas aumentam o apelo dos metais preciosos como a prata, que não rendem juros. À medida que os rendimentos reais caem, o “custo de oportunidade” de manter prata diminui, tornando-a mais competitiva em relação a títulos ou dinheiro ^[51]. Essa dinâmica tem sido crucial: “a queda dos juros reais nos EUA” é um vento favorável importante, observaram analistas do UBS, ao preverem que o ouro (e, por extensão, a prata) continuará subindo ^[52].
• Inquietações Econômicas & Demanda por Portos Seguros: Uma série de preocupações econômicas levou investidores a buscar portos seguros. Nos EUA, uma iminente paralisação do governo (que entrou em vigor no início de outubro) aumentou os temores de danos econômicos, provocando uma fuga para a segurança ^[53]. Impasse político e incerteza sobre a estabilidade fiscal tendem a minar a confiança, o que beneficiou os metais preciosos. “Quanto mais tempo o governo permanecer fechado, isso será um elemento consistentemente altista para o mercado de ouro,” observou Jim Wyckoff da Kitco Metals ^[54] – e a mesma lógica tem sido positiva para a prata. Por outro lado, quando surgia algum progresso esporádico em direção a um acordo orçamentário, os metais caíam brevemente, destacando o quão sensível o mercado está às manchetes. Além da paralisação, sinais do mercado de trabalho aumentaram as preocupações com recessão: uma queda inesperada nas folhas de pagamento privadas dos EUA (relatório ADP mostrando –32 mil empregos em setembro) reforçou as apostas em flexibilização do Fed e impulsionou uma alta tanto no ouro quanto na prata ^{[55] [56]}. Na Europa e na China, preocupações com o crescimento e medidas de estímulo dos bancos centrais também justificaram a manutenção de ativos tangíveis. Todas essas ansiedades macroeconômicas aumentaram o papel da prata como reserva de valor.
• Inflação e Dólar: A inflação, embora tenha esfriado em relação aos picos de 2022, continua sendo um fator. Em 2025, a inflação nos EUA estava moderada, mas ainda acima da meta, porém a expectativa era de que continuasse desacelerando (por exemplo, o índice PCE preferido pelo Fed era esperado para mostrar um crescimento de preços mais brando) ^[57]. Uma inflação mais lenta encoraja os bancos centrais a adotarem uma postura mais dovish. Enquanto isso, o índice do dólar americano enfraqueceu em alguns momentos, em parte devido à inclinação dovish do Fed e aos grandes déficits dos EUA. Um dólar mais fraco torna as commodities precificadas em USD mais baratas para compradores estrangeiros, aumentando a demanda global por prata ^[58]. De fato, um dólar em depreciação tem sido citado entre os “fatores de alta” para metais preciosos neste ano ^[59]. Além disso, alguns investidores estão comprando prata como proteção contra a inflação ou moeda alternativa, devido a preocupações de que gastos fiscais massivos e qualquer retorno ao afrouxamento quantitativo possam desvalorizar o dinheiro fiduciário. Vozes proeminentes alertaram sobre a perspectiva de longo prazo do dólar – por exemplo, o comentarista de mercado Robert Kiyosaki previu um cenário de impressão extrema de dinheiro pelo Fed e citou a prata (junto com o ouro e o Bitcoin) como beneficiários caso “a confiança no dólar americano… seja destruída” (ele prevê a prata potencialmente muito acima dos níveis atuais em tal crise) ^[60]. Embora previsões de prata a US$ 500/onça sejam exceções, elas refletem uma corrente de desejo dos investidores por ativos reais em uma era de incerteza fiduciária.
• Tensões Geopolíticas: O mundo não tem falta de pontos de tensão geopolítica em 2025. A guerra em andamento na Ucrânia, que aumentou a volatilidade de energia e commodities nos últimos anos, continua sustentando os fluxos para ativos de refúgio. Mais recentemente, o conflito irrompeu no Oriente Médio, adicionando uma camada de sentimento de aversão ao risco nos mercados globais ^[61]. Esses conflitos levam investidores a buscar metais preciosos como proteção contra incertezas e possíveis perturbações de mercado. A prata, assim como o ouro, tende a ser procurada durante crises (às vezes até superando em termos percentuais durante picos agudos de medo). Além disso, as relações EUA–China permanecem tensas, e as políticas comerciais estão em foco – curiosamente, a prata também foi envolvida nessa dinâmica: a inclusão do metal em um rascunho da lista de “minerais críticos” dos EUA gerou especulações de que poderia enfrentar tarifas ou restrições de exportação ^[62]. Essa perspectiva de oferta restrita ajudou a impulsionar algumas compras especulativas, enquanto os traders consideravam se as políticas governamentais poderiam apertar ainda mais o mercado físico. Em resumo, o pano de fundo geopolítico de 2025 – desde temores de guerra até políticas comerciais – tem consistentemente alimentado a demanda por ativos de refúgio, incluindo a prata.

Todas essas forças macro criaram um cenário otimista onde investidores buscam proteção e alocação estratégica em metais preciosos. “Os investidores estão navegando por tudo, desde mudanças na política do Fed até desenvolvimentos políticos globais, e o ouro está desempenhando seu papel tradicional como reserva de valor,” diz Joseph Cavatoni do World Gold Council ^[63]. A prata também está compartilhando esse papel, com demanda de refúgio somada a tendências estruturais. Diferente de picos de curto prazo, desta vez a alta da prata tem sido sustentada tanto por eventos cíclicos (ex: cortes de juros, crises) quanto por mudanças estruturais como diversificação de portfólio. Notavelmente, os próprios bancos centrais têm sido grandes compradores de ouro recentemente ^[64], sinalizando confiança em ativos tangíveis – e embora os bancos centrais normalmente não estoquem prata, suas compras de ouro contribuem para o sentimento positivo em todo o setor de metais preciosos. Enquanto a incerteza permanecer elevada e as taxas de juros relativamente baixas, essas condições macro devem continuar a apoiar a prata.

Demanda Industrial & Aperto de Oferta: Os Fundamentos da Prata

Ao contrário do ouro, a prata transita entre metal precioso e commodity industrial, e essa dupla natureza é uma razão fundamental para sua força. Do lado da demanda, cerca de 60% da demanda global de prata vem de usos industriais ^[65] – de eletrônicos a painéis solares. Em 2025, a demanda industrial por prata é robusta, dando suporte fundamental à alta dos preços:

• Boom da Energia Verde (Solar & Veículos Elétricos): A prata é um componente crítico em células solares fotovoltaicas e em muitos contatos elétricos. A transição global em curso para energias renováveis criou uma apetência insaciável por prata na indústria solar. Incentivos governamentais e a queda dos custos fizeram as instalações de energia solar dispararem no mundo todo, especialmente na China, EUA e Índia. Isso significa mais prata sendo consumida para painéis solares. “A prata tornou-se criticamente importante para a economia global,” observa Kargutkar, da Sprott, destacando que a enorme demanda solar é um fator importante na alta atual ^[66]. Em mercados emergentes como a Índia, a expansão solar está em alta – a Índia tornou-se um dos principais mercados solares, resultando em forte demanda de importação de prata para produção de painéis ^[67]. Além do setor solar, a prata também é usada em eletrônicos de veículos elétricos (EV), hardware de telecomunicações 5G e sistemas de armazenamento de energia, todos setores tecnológicos de alto crescimento em um mundo em descarbonização. Essa “demanda verde” ajudou a elevar consideravelmente o uso básico da prata nos últimos anos ^{[68] [69]}.
• Eletrônicos & Tecnologia: A superior condutividade elétrica da prata a torna vital em semicondutores, placas de circuito, chips RFID e uma infinidade de dispositivos eletrônicos de consumo. A fabricação global de eletrônicos registrou um aumento em 2025 (à medida que os problemas na cadeia de suprimentos diminuíram e novos ciclos de produtos tecnológicos começaram), impulsionando o consumo de prata. Notavelmente, a expansão de centros de dados e computação de IA foi identificada como uma fonte emergente de demanda por prata – servidores de alto desempenho e infraestrutura de comunicações frequentemente dependem de componentes revestidos de prata para condutividade e gerenciamento térmico. Uma análise destacou que centros de dados de IA, juntamente com energias renováveis, aumentaram o “uso industrial robusto” da prata em 2025 ^[70]. À medida que o mundo se torna cada vez mais digital e eletrificado, o papel industrial da prata cresce em paralelo.

Enquanto a demanda dispara, o lado da oferta de prata permanece restrito, contribuindo para um mercado mais apertado:

• Limites no Suprimento de Mineração: Ao contrário do ouro, uma parte significativa da prata é produzida como subproduto da mineração de outros metais (como cobre, chumbo e zinco). Isso significa que, mesmo que os preços da prata subam, os mineradores não conseguem aumentar facilmente a produção de prata, a menos que a produção dos metais básicos também aumente. Existem minas específicas de prata (minas primárias de prata), mas novos projetos são poucos e levam anos para serem desenvolvidos. Dados recentes mostram que a produção global de minas de prata tem se mantido bastante estagnada e não acompanha o crescimento da demanda ^[71]. Essa inelasticidade estrutural da oferta amplifica os movimentos de preço: quando a demanda dispara, a oferta não pode responder rapidamente, então a escassez se aproxima. “Vários relatórios destacam que a prata está em déficit persistente,” observou a equipe de Análise de Mercado da IG, referindo-se ao fato de que o consumo total tem excedido a produção anual de forma consistente nos últimos anos ^{[72] [73]}. De fato, 2025 está projetado para marcar o quinto ano consecutivo em que o mercado de prata está em déficit (demanda > oferta) ^[74].
• Déficits consecutivos de oferta: Entre 2018 e 2022, o mundo consumiu centenas de milhões de onças de prata a mais do que foi minerado ou reciclado, reduzindo os estoques acima do solo. O Silver Institute relata que, nos últimos cinco anos, os déficits acumulados chegaram a cerca de 800 milhões de onças – consumindo efetivamente uma grande parte dos estoques de prata ^[75]. Em 2023, o déficit foi significativo, e 2025 está a caminho de outro déficit de cerca de 187 milhões de onças ^[76]. Esses déficits são historicamente incomuns (a prata teve superávits no início da década de 2010) e indicam um aperto fundamental. Eles foram viabilizados pela venda de estoques existentes (por exemplo, ETFs ou vendas governamentais) e maior reciclagem, mas essas são fontes finitas. Analistas alertam que déficits contínuos estão “começando a cobrar seu preço”, à medida que os estoques visíveis diminuem ^[77].
• Inventário & Estoques: Os cofres da London Bullion Market Association (LBMA) – um importante centro de armazenamento de prata – viram seus estoques de prata diminuírem em relação ao crescimento das participações de ETFs. Em agosto de 2025, os cofres da LBMA detinham cerca de 792 milhões de onças de prata, mas apenas ~155 milhões de onças disso são estimadas como “livremente disponíveis” (o restante está alocado a ETFs e proprietários privados) ^{[78] [79]}. No ritmo atual da demanda por ETFs, os estoques disponíveis podem ser efetivamente esgotados em poucos meses. Se as manchetes começarem a anunciar que a LBMA (ou os armazéns da COMEX) estão ficando sem prata disponível para entrega, isso pode desencadear compras em pânico e um “rali explosivo”, segundo o estrategista de mercado AG Thorson ^[80]. Ainda não chegamos a esse ponto de crise – na verdade, os estoques da bolsa COMEX aumentaram no início deste ano, à medida que os preços mais altos estimularam a entrega de alguns estoques (os estoques de prata da CME saltaram cerca de 60% para 530 milhões de onças desde janeiro) ^[81]. Mas esse aumento pode ser temporário: essas onças vieram à medida que investidores entregaram metal para aproveitar os altos prêmios, e podem ser retiradas tão rapidamente para uso industrial ou se os proprietários preverem preços mais altos. A tendência geral continua sendo de oferta restrita.

Em resumo, o forte crescimento da demanda industrial encontrando uma oferta restrita é uma receita clássica para preços mais altos. A atual alta da prata não é apenas especulativa; ela possui fundamentos de apoio. O impulso global por energia renovável, eletrificação e tecnologia avançada garante demanda estrutural para a prata no futuro. Enquanto isso, anos de subinvestimento na mineração e a natureza da produção de prata significam que a oferta não pode ser facilmente aumentada no curto prazo. Esses fundamentos levaram especialistas a traçar paralelos com a história do paládio: O paládio enfrentou déficits de vários anos na última década devido à demanda automotiva e oferta limitada, o que culminou em um espetacular aumento de preço. “Se você olhar para o paládio… vimos vários anos de aumento da demanda enquanto a oferta estava estagnada… o mercado não percebeu até 2016, quando de repente ficou claro que estávamos ficando sem paládio,” explicou Kargutkar, observando que os cinco anos de déficits da prata estão agora finalmente despertando essa mesma percepção entre os investidores ^{[82] [83]}.

Fluxos de Investidores e Momentum de Mercado: ETFs, Fundos & Futuros

O apetite dos investidores por prata em 2025 tem sido voraz, amplificando os ganhos de preço impulsionados pelos fundamentos. Os fluxos de entrada tanto de canais institucionais quanto de varejo indicam que o capital está migrando agressivamente para o metal:

• Entradas Recordes em ETFs: Os fundos negociados em bolsa (ETFs) e outros ETPs (produtos negociados em bolsa) lastreados em prata têm registrado uma demanda sem precedentes este ano. Segundo o Silver Institute, apenas no primeiro semestre de 2025 houve entradas líquidas de 95 milhões de onças em ETPs de prata, ultrapassando o total de entradas de todo o ano de 2024 ^{[84] [85]}. Em junho de 2025, as participações globais em ETFs de prata atingiram cerca de 1,13 bilhão de onças, apenas 7% abaixo do recorde histórico (1,21 bilhão de onças em fevereiro de 2021) ^[86]. Essas participações equivalem a bem mais de um ano de produção de minas – um testemunho da convicção dos investidores. Em termos de dólares, o valor da prata detida por ETFs ultrapassou US$ 40 bilhões pela primeira vez na história em junho ^[87] à medida que os preços subiram. Quase metade da entrada de ETFs de 2025 ocorreu nesse mês, coincidindo com a forte alta da prata no meio do ano ^[88]. Essa onda de compras de ETFs tem sido um fator crítico de demanda, retirando efetivamente grandes quantidades de prata física do mercado (os ETFs armazenam metal para lastrear as cotas que emitem, apertando a oferta). Isso também sinaliza que investidores tradicionais estão usando ETFs de prata para obter exposição – seja como uma operação tática ou como proteção contra a inflação no longo prazo. Notavelmente, ETFs de ações de mineração de prata também atraíram grandes entradas (mais de US$ 1,7 bilhão em ETFs de mineradoras de prata no acumulado do ano) ^[89], mostrando o amplo entusiasmo dos investidores pelo setor.
• Compras Especulativas & de Fundos Hedge: No mercado de futuros, grandes especuladores (fundos hedge, consultores de negociação de commodities, etc.) aumentaram dramaticamente suas posições líquidas compradas em prata. No final de junho, as posições líquidas compradas na COMEX estavam 163% maiores do que no final de 2024, atingindo seu nível mais alto desde o início de 2021 ^[90]. Isso significa que muitos traders estão apostando em mais valorização. O dinheiro gerido tem seguido o momentum – cada rompimento para uma nova máxima levou os fundos a adicionarem contratos comprados. Por outro lado, as posições vendidas (apostas contra a prata) foram pressionadas ou encerradas, o que pode acelerar os movimentos de preço. Quando a prata ultrapassou US$40 e US$45, provavelmente acionou stop-losses para os vendedores a descoberto e forçou compras adicionais (um mini “short squeeze”), contribuindo para saltos rápidos de preço. A recente queda na razão ouro–prata também indica alguma rotação por investidores macro de ouro para prata, buscando valor relativamente melhor. Com o sentimento em alta, o posicionamento é algo a ser observado: embora apoie a alta, uma operação comprada muito lotada pode levar à volatilidade se todos tentarem sair ao mesmo tempo. Por enquanto, no entanto, essas apostas otimistas ressaltam a forte convicção na tendência de alta da prata.
• Investimento de Varejo & Moedas/Barras: No varejo, o cenário é misto globalmente. A demanda por moedas e barras físicas de prata disparou durante crises passadas (pandemia de 2020 e o “silver squeeze” de 2021), e em 2025 permanece elevada em algumas regiões. Por exemplo, o investimento de varejo da Índia em prata cresceu, com um aumento de 7% ano a ano no primeiro semestre de 2025 ^[91], à medida que compradores indianos aproveitam o apelo da prata como investimento. Na Europa também, a compra de barras e moedas aumentou em relação à calmaria de alguns anos atrás (embora ainda não tenha voltado aos picos de 2020–2021) ^[92]. No entanto, nos EUA, os preços altos levaram, na verdade, a alguma venda de volta por parte de investidores de varejo – muitos americanos que compraram prata a preços mais baixos estão realizando lucros, e as novas compras de barras/moedas têm sido mais fracas, levando a uma queda estimada de 30% na demanda de prata de varejo nos EUA este ano ^[93]. Isso sugere que, a quase US$ 50/oz, alguns pequenos investidores consideram a prata “cara”. O hype de varejo contido é visto por alguns analistas como um sinal positivo – implica que a alta não foi impulsionada por uma onda de pequenos compradores, e assim pode ter mais espaço para crescer antes que condições “eufóricas” se instalem. As tendências de busca do Google para termos como “comprar moedas de prata” ainda estão relativamente baixas, indicando nenhuma mania generalizada entre o público em geral até agora ^[94]. Historicamente, topos importantes (ex.: 1980, 2011) tiveram grande repercussão na mídia e corrida do varejo. O perfil público mais discreto da alta atual pode significar mais combustível no tanque, já que o dinheiro institucional e investidores informados lideram o movimento.
• Momentum & Técnicos: O forte gráfico de preços da prata sem dúvida atraiu investidores seguidores de tendência. A análise técnica indica que a prata rompeu uma base de vários anos e superou níveis importantes de resistência, o que está atraindo mais compras. O metal está sendo negociado acima de médias móveis-chave e formou o que alguns analistas gráficos chamam de “bull flag” ou uma série de fundos ascendentes, todos padrões de alta. Os volumes de negociação em futuros e ETFs de prata dispararam nos dias de alta. Também houve um efeito de transbordamento do rali do ouro – a escalada constante do ouro para máximas históricas manteve os metais preciosos em destaque, e alguns traders estão rotacionando lucros do ouro para a prata (vendo a prata como subvalorizada em comparação). Além disso, com o ouro a cerca de US$ 3.880 e a prata a cerca de US$ 48, a razão (~80) ainda está acima das normas históricas (na década de 2010, a razão ficou em média entre ~60–70; a média de longo prazo do século 20 era ~50–60). Isso impulsionou a narrativa de que a prata pode ter mais espaço para subir e “alcançar” o ouro neste ciclo de alta ^[95]. Fundos que negociam a razão ouro/prata têm comprado prata à medida que a razão cai.

No geral, a demanda de investimento tem sido um grande acelerador para a prata. A combinação de acúmulo de ETFs, posições especulativas compradas e uma demanda constante (ainda que regionalmente desigual) por moedas cria um cenário em que os investidores coletivamente absorvem uma grande parcela da prata disponível. Quando a demanda dos investidores coincide com os déficits de oferta mencionados anteriormente, cria-se o potencial de escassez e um ciclo de feedback de preços mais altos atraindo mais investimento. Uma ressalva: esses fluxos podem se reverter se as condições de mercado mudarem (por exemplo, se o Fed de repente adotar uma postura mais agressiva ou se uma resolução de crises políticas reduzir o interesse por ativos de proteção). Por enquanto, porém, a tendência continua fortemente favorável à prata, com o “grande capital” se posicionando para ganhos adicionais.

Eventos de Notícias que Moldam os Movimentos de Curto Prazo da Prata

Aproximando o olhar para os últimos dias e semanas, vários acontecimentos noticiosos influenciaram diretamente os preços da prata:

• Drama do Shutdown do Governo dos EUA: Quando setembro virou outubro, o governo federal dos EUA entrou em um shutdown parcial (devido a um impasse orçamentário em Washington). Os mercados temem que um shutdown prolongado possa enfraquecer o crescimento econômico e atrasar a divulgação de dados importantes. Essa incerteza tem sido positiva para os metais preciosos. A prata, assim como o ouro, subiu por sete semanas consecutivas até o início de outubro, em parte devido a essas preocupações fiscais ^[96]. Sempre que as manchetes sugeriam progresso para encerrar o shutdown, a prata fazia uma pausa ou recuava levemente; quando o impasse persistia, a prata subia. O shutdown basicamente reforçou a perspectiva de um impacto econômico negativo e mais flexibilização do Fed (com funcionários públicos em licença e serviços paralisados), o que, por sua vez, sustentou o apelo da prata. “Se por acaso houver um acordo surpresa no fim de semana para reabrir o governo, isso provavelmente seria um elemento de baixa,” observou o analista Jim Wyckoff ^[97]. De fato, os traders mantêm um olho no Capitólio – até que uma resolução seja encontrada, a disfunção política serve como um vento favorável constante para a prata.
• Surpresas nos Dados Econômicos: A primeira semana de outubro foi marcada por alguns dados notáveis (ou a ausência deles). O relatório crucial de empregos dos EUA (folha de pagamento não agrícola de setembro) foi adiado devido à paralisação do governo, removendo uma informação-chave da qual os mercados dependem ^[98]. Na sua ausência, indicadores alternativos ganharam mais peso. Um desses dados foi o relatório de emprego da ADP (folha de pagamento do setor privado), que surpreendeu os analistas ao mostrar uma queda de 32.000 empregos – a primeira queda em mais de dois anos ^[99]. Esse sinal fraco do mercado de trabalho gerou expectativas de que o aperto do Fed está realmente desacelerando a economia e que cortes de juros são iminentes. Os metais preciosos dispararam com a notícia: o ouro atingiu novos recordes e a prata subiu firmemente acima de US$ 47 ^{[100] [101]}. Essencialmente, leituras econômicas fracas estão sendo interpretadas como “notícia ruim é boa notícia” para a prata, pois aumentam a probabilidade de afrouxamento monetário e de um dólar mais fraco. Por outro lado, quando ocorrem surpresas de dados fortes (por exemplo, se um relatório de manufatura ou PIB vier acima do esperado), podem provocar quedas momentâneas na prata, à medida que os traders recalibram as expectativas em relação ao Fed. Até agora, porém, a tendência recente dos dados – incluindo uma perspectiva benigna para a inflação e algum arrefecimento nas contratações – tem favorecido os investidores otimistas com a prata.
• Sinais dos Bancos Centrais: Enquanto o Fed adotou uma postura mais dovish, outros bancos centrais também influenciaram o ambiente macroeconômico. O Banco Central Europeu e o Banco do Japão mantiveram posturas acomodatícias, o que enfraqueceu o euro e o iene no início do ano – impulsionando indiretamente o dólar até a mudança de postura do Fed. Mas, no final de 2025, a tendência global geral está mudando para o afrouxamento. Notavelmente, também há incerteza na liderança do Fed (com uma eleição presidencial nos EUA no próximo ano, há especulações sobre mudanças no comando do banco central) ^[102]. O Secretário do Tesouro (neste cenário, Scott Bessent) expressou decepção pelo fato de o presidente do Fed, Jerome Powell, não ter traçado claramente um caminho agressivo de cortes de juros ^[103]. Essa pressão política aumenta a percepção de que a política monetária continuará favorável ao ouro/prata. Além disso, os bancos centrais continuam sendo grandes compradores líquidos de ouro (aumentando as reservas globalmente) – embora não comprem prata, suas compras de ouro refletem um sentimento pró-metais entre os formuladores de políticas, o que é indiretamente positivo para a narrativa da prata ^[104].
• Pontos de tensão geopolítica: O início de outubro trouxe um aumento de conflito no Oriente Médio que abalou os mercados. Qualquer eclosão de guerra ou escalada (por exemplo, tensões elevadas no Golfo ou um choque geopolítico repentino) tende a estimular a busca por ativos de refúgio. As notícias de confrontos ou ataques podem causar picos intradiários no ouro e na prata à medida que os investidores reagem. Da mesma forma, os desdobramentos da guerra Rússia-Ucrânia – como uma grande ofensiva ou, ao contrário, rumores de negociações de paz – movimentaram momentaneamente os mercados de commodities. Recentemente, a continuidade dos combates sem resolução à vista manteve um prêmio de risco embutido nos preços dos metais. Os traders também estão acompanhando de perto as relações EUA-China, especialmente no que diz respeito a comércio e tecnologia. Em setembro, a consideração do governo dos EUA sobre restrições de exportação e tarifas sobre materiais estratégicos incluiu discussões sobre a importância estratégica da prata ^[105]. Embora nenhuma política concreta tenha surgido, a simples ideia de a prata ser rotulada como mineral crítico já foi suficiente para aumentar o interesse especulativo, com a noção de que a competição geopolítica poderia restringir os fluxos de oferta.
• Técnica de mercado & Psicologia: Embora não sejam “eventos de notícias” no sentido tradicional, vale notar como a psicologia do mercado se manifestou em torno de marcos importantes de preço. Quando a prata se aproximou de US$ 50 no final de setembro, muita atenção da mídia se seguiu – manchetes sobre a “corrida da prata rumo aos US$ 50” se multiplicaram ^[106]. Memórias de picos passados ressurgiram nos comentários, o que trouxe tanto entusiasmo quanto cautela. Alguns traders de curto prazo provavelmente realizaram lucros na faixa dos US$ 40 altos, imaginando que US$ 50 poderia ser um teto difícil no primeiro teste. Isso criou certa volatilidade logo abaixo de US$ 48–US$ 49 enquanto o mercado absorvia os ganhos. No entanto, uma vez que essas consolidações se resolvem, qualquer quebra decisiva acima de US$ 50 pode desencadear novas manchetes e outra onda de compras por impulso. A importância psicológica dos números redondos não pode ser subestimada – US$ 50 não é apenas uma máxima histórica, mas também uma “linha na areia” de longa data para a narrativa da prata. Comentários de mercado como o artigo “A Caça aos US$ 50: O rompimento da prata e a história de um mercado selvagem” têm lembrado a todos o quão dramáticos podem ser os movimentos da prata ^[107]. O texto observou que ir contra o momentum da prata pode ser perigoso, e sugeriu que, se US$ 50 for superado, a ausência de resistência acima pode levar a uma rápida descoberta de preços para cima ^[108]. Em essência, o mercado é autoconsciente: os participantes sabem que este é um momento crítico e estão se posicionando de acordo – alguns com cautela, outros de forma agressiva.

Em resumo, eventos recentes – desde o teatro político em D.C. até surpresas em dados econômicos e conflitos globais – atuaram como catalisadores de curto prazo para as oscilações da prata. Cada desenvolvimento ou alimenta a narrativa macro otimista ou a freia momentaneamente, mas a tendência predominante permaneceu intacta. Importante ressaltar que nenhum dos potenciais fatores de risco (uma resolução fiscal rápida, um relatório econômico surpreendentemente forte, etc.) foi suficientemente potente para descarrilar a alta da prata por mais do que um breve momento. O ambiente de notícias continua fornecendo mais combustível do que atrito para a corrida de alta da prata.

Citações e Insights de Analistas de Mercado

Especialistas de mercado – desde estrategistas de commodities e gestores de fundos até analistas de grandes bancos – têm comentado sobre a notável alta da prata. Seus insights ajudam a iluminar o sentimento e as perspectivas do mercado:

• Visão da State Street – Rally de Recuperação: “A prata é um pouco uma operação de recuperação… ela vinha tendo desempenho inferior ao do ouro por vários trimestres antes de meados de 2025,” observa Aakash Doshi, Chefe Global de Estratégia de Commodities da State Street ^[109]. Ele aponta que os fundamentos da prata finalmente ganharam força e o metal começou a superar o ouro à medida que 2025 avançava. Doshi também observa que o crescimento da oferta ficou atrás da demanda nos últimos anos, o que, juntamente com um mercado à vista apertado e momentum especulativo, sustenta o rally ^{[110] [111]}. Em sua análise, fatores como a relação ouro–prata caindo para mínimas de vários meses (~82) sinalizam que o valor relativo da prata melhorou, atraindo investidores que veem mais potencial de alta para o “ouro dos pobres.”
• Sprott sobre o Potencial Semelhante ao do Paládio:Shree Kargutkar, Gerente Sênior de Portfólio na Sprott Asset Management, traça um paralelo interessante: a forma como o paládio disparou cerca de 600% no final da década de 2010 pode servir de roteiro para a prata ^{[112] [113]}. Em entrevista à Kitco News, ele relembrou como o paládio foi de cerca de US$ 500 em 2016 para mais de US$ 3.000 em 2021 em meio a déficits de oferta, e finalmente atingiu o pico de US$ 3.425 em 2022 ^[114]. Ele argumenta que a configuração da prata apresenta semelhanças – vários anos de déficits e um mercado que só agora está “acordando” para a escassez ^[115]. Com a prata em alta de cerca de 52% no acumulado do ano até setembro (naquele momento) ^[116], Kargutkar disse, “pelo menos na nossa estimativa, isso é apenas o começo” do movimento ^[117]. Ele acredita que os investidores estão reconhecendo que “estamos ficando sem prata”, assim como aconteceu com o paládio, e essa percepção pode impulsionar uma tendência de alta de vários anos. Sua perspectiva reforça uma tese de alta de longo prazo – de que o preço atual da prata pode ser apenas um degrau se os déficits estruturais persistirem.
• Kitco Metals (Jim Wyckoff) – Riscos de Eventos:Jim Wyckoff, analista sênior da Kitco, comentou sobre o impacto de eventos políticos e econômicos dos EUA nos metais preciosos. Ele sugere que, enquanto o governo dos EUA permanecer em desordem (por exemplo, paralisação prolongada), isso é um “elemento consistentemente altista” para os metais ^[118]. Wyckoff alerta que desenvolvimentos positivos inesperados – como um acordo orçamentário repentino ou notícias econômicas surpreendentemente fortes – podem ser “elementos baixistas” que desencadeiam realização de lucros ^[119]. Essencialmente, sua visão é que o equilíbrio dos riscos favorece a alta da prata no clima atual, mas os traders devem permanecer atentos à volatilidade causada por manchetes. Essa visão equilibrada é comum: aproveite o mercado de alta, mas esteja ciente de que não é uma aposta garantida.
• World Gold Council (Joseph Cavatoni) – Suporte Estrutural: Representando mais o lado do ouro, Joseph Cavatoni do WGC fez uma declaração aplicável aos metais preciosos de forma geral: “O que importa agora é que essa demanda por porto seguro está sendo somada às tendências de alocação estrutural – ou seja, o ouro não está apenas reagindo a eventos, mas também ganhando força como uma posição central em portfólios.” ^[120] Se substituirmos a prata pelo ouro aqui, a percepção é que investidores institucionais não estão usando a prata apenas para uma negociação rápida baseada no medo; eles estão cada vez mais vendo-a como um ativo estratégico (talvez para diversificação ou proteção de longo prazo). A prata se juntar ao ouro como componente central de portfólio representaria uma mudança significativa, e de fato os fortes fluxos para ETFs sugerem que isso pode estar acontecendo.
• UBS e Grandes Bancos – Previsões: Vários grandes bancos atualizaram suas previsões para metais preciosos durante essa alta. UBS no início de outubro disse esperar que o ouro atinja US$ 4.200 nos próximos meses ^[121]. Embora não tenham divulgado uma meta pública para a prata nessa nota, se extrapolarmos usando a razão ouro/prata, isso implica que a prata poderia ser projetada para cerca de US$ 50+. Citi e TD Securities foram citados com previsões para a prata na faixa de US$ 40–US$ 50 para 2025 ^[122]. Por exemplo, a TD Securities prevê cerca de US$ 40 até o final de 2025, enquanto o Citi prevê cerca de US$ 40 em 2026 ^[123] – um pouco conservador em relação aos preços atuais (o que significa que podem revisar para cima, já que a prata já está perto de US$ 48). A pesquisa anual da London Bullion Market Association (LBMA) com analistas teve um consenso de cerca de US$ 25 para o preço médio de 2025 no início deste ano, mas obviamente a realidade superou isso; curiosamente, uma enquete da LBMA agora mostra alguns analistas prevendo cerca de US$ 45 até outubro de 2025 (o que se mostrou correto) ^[124]. A variação nas previsões dos bancos mostra que, embora muitos esperassem um 2025 otimista para a prata, a magnitude surpreendeu até mesmo os especialistas. É um lembrete de que os mercados podem se mover mais rápido do que as previsões.
• Analistas Independentes – US$50 e Além: Fora dos bancos, analistas e investidores independentes estão fazendo previsões mais ousadas. Andrew Hecht, um analista de commodities (escrevendo para Barchart e Yahoo Finance), afirmou: “Acredito que a prata será negociada no nível de US$50 em 2025, desafiando as máximas de 2011 e 1980 em 2026.” ^[125] Ele defende a compra de prata nas quedas, argumentando que os fatores de alta estão alinhados. Jordan Roy-Byrne, um analista técnico, publicou um gráfico “bull analog” da prata que também mostra uma quebra acima de US$50 em cerca de um ano, com base em padrões históricos ^[126]. Peter Spina, um conhecido comentarista sobre prata, foi citado dizendo que, em um cenário de verdadeira corrida por suprimentos físicos, “os preços poderiam acelerar até e além de US$50 por onça” nos próximos meses ^[127]. No extremo mais otimista, o famoso autor Robert Kiyosaki prevê prata a US$500 até 2025 em um cenário apocalíptico de colapso do dólar ^[128] – embora isso esteja muito fora do consenso e seja visto com ceticismo pela maioria dos investidores.
• Crescat Capital – Mercado Altista Secular: Uma nota da Crescat Capital (uma gestora global de ativos macro) sugere que “provavelmente estamos nos estágios iniciais de um novo mercado altista secular” para a prata ^[129]. Eles veem o rompimento atual como o início de uma tendência de alta de longo prazo que pode durar anos. O termo “bull secular” implica um período de vários anos de preços geralmente em alta, pontuado por correções, mas com uma trajetória ascendente. Se a visão da Crescat estiver correta, o salto de 2025 pode ser semelhante à fase de 2009–2011 ou à fase de 1978–1980 – períodos em que a prata subiu dramaticamente ao longo de alguns anos.

Em termos agregados, o tom da comunidade de analistas é otimista em relação à prata, com muitos destacando os fortes fundamentos do metal e ventos macroeconômicos favoráveis. Há um reconhecimento geral de que US$ 50 é um ponto de inflexão crítico: alguns têm quase certeza de que esse patamar será alcançado em breve, enquanto outros observam como o mercado se comportará se chegar lá (vai fazer um topo duplo e recuar, ou romper de vez?). Importante notar que, mesmo aqueles que preveem moderação (digamos, meados dos US$ 30 se tudo se normalizar) admitem que, no curto prazo, o momentum pode levar a prata acima do “valor justo” por algum tempo. No extremo otimista, projeções de US$ 75, US$ 100 ou mais geralmente se baseiam na suposição de uma grave escassez de oferta ou crise monetária. Por exemplo, a análise de AG Thorson no FX Empire sugere que, se os cofres da LBMA realmente ficarem sem prata disponível e isso virar manchete, um “rali acentuado em direção a US$ 75, ou até US$ 100, é totalmente plausível”, e olhando mais adiante ele até considera a prata sendo negociada a “centenas de dólares por onça” em 5–10 anos ^{[130] [131]}. Esses números não são previsões do mainstream, mas ilustram o limite superior dos cenários otimistas em discussão.

No fim das contas, quase todos os analistas concordam que a tendência, por enquanto, é de alta, e as quedas têm sido oportunidades de compra. O fundamental será monitorar os fatores que podem mudar essa tendência – como surpresas na política do Fed, reversão na demanda industrial ou excesso de especulação – nenhum dos quais parece iminente neste momento. Até lá, o consenso dos especialistas é que a alta da prata ainda tem espaço para continuar, mesmo enquanto recomendam cautela quanto à volatilidade em torno de marcos importantes como os US$ 50.

Tendências em Futuros e ETFs de Prata

Aprofundando um pouco mais nos mecanismos de mercado, podemos ver tendências distintas em como a prata é negociada por meio de futuros e ETFs, o que por sua vez influencia o comportamento dos preços:

• Estrutura do Mercado de Futuros: O mercado de futuros de prata (principalmente a COMEX em Nova York) apresenta uma estrutura altista clássica conhecida como “backwardation” em certos momentos de 2025 – quando contratos de curto prazo são negociados com prêmio em relação aos de prazo mais longo – indicando forte demanda imediata por prata física. Isso ocorreu de forma esporádica à medida que o mercado à vista ficou apertado e investidores estavam dispostos a pagar mais por entrega imediata. É um sinal altista porque sugere que usuários ou investidores estão ansiosos para obter prata agora em vez de depois. Além disso, os dados da CME indicando altos prêmios dos futuros sobre o preço à vista de Londres no início do ano incentivaram arbitragem: metal foi entregue nos armazéns da COMEX para capturar esses prêmios ^[132]. Esse aumento no estoque da COMEX (mencionado anteriormente) aliviou temporariamente parte da escassez, mas esses fluxos de metal podem se reverter se o incentivo diminuir. Também vemos alta volatilidade precificada nas opções de prata – como os traders antecipam grandes oscilações, os prêmios das opções subiram, refletindo a incerteza (ou oportunidade) sobre até onde e quão rápido a prata pode se mover.
• Tendências de Posições em ETFs: A composição dos detentores de ETFs é interessante. Uma parte significativa dos 95 Moz de entrada no primeiro semestre de 2025 ^[133] foi para alguns grandes fundos como o iShares Silver Trust (SLV) – popular tanto entre investidores de varejo quanto institucionais. Parece que compras institucionais (hedge funds, family offices, etc.) têm sido uma grande parte desses fluxos, já que muitos estão usando ETFs pela conveniência de obter exposição à prata sem lidar com futuros ou entrega física. Podemos perceber isso porque os tamanhos de algumas criações diárias no ETF (dezenas de milhões de onças de cada vez) sugerem grandes players atuando. Além disso, os ETFs de prata tiveram participação global: fundos na Europa e Ásia também registraram entradas, não apenas os baseados nos EUA, sinalizando um interesse amplo em investimento em prata. Outra tendência é que alguns novos ETFs de prata foram lançados ou cresceram (por exemplo, ETFs de mineradoras de prata, fundos alavancados de prata, etc.), e seu desempenho – com muitos subindo mais de 50% no ano – está atraindo investidores de momentum. Segundo a ETF.com, os ETFs de mineração de prata listados nos EUA estão entre os fundos de melhor desempenho de 2025, superando até mesmo o S&P 500 ^[134]. Essa busca por desempenho pode continuar se a prata ultrapassar US$ 50 e ganhar manchetes, potencialmente atraindo ainda mais investidores generalistas para o trade de prata via ETFs.
• Volume de Negociação e Liquidez: Os volumes de negociação da prata nas principais bolsas dispararam em 2025. Na COMEX, os volumes diários frequentemente atingiram máximas de vários anos em dias de grandes altas. Alto volume em dias de alta é considerado confirmação de força – mostra que investidores fortes estão ativos. Houve alguns dias de volatilidade notável (por exemplo, uma rápida queda de $1–2 devido à realização de lucros), mas todas as vezes a prata encontrou compradores entrando. A liquidez do mercado permanece razoável, embora quanto mais alto o preço, maior a margem em dinheiro exigida para futuros, o que pode afastar alguns especuladores menores – algo a se observar caso a volatilidade aumente. No mercado OTC de Londres, corretores relatam spreads mais apertados e, às vezes, dificuldade em obter grandes barras imediatamente, outro sinal anedótico de um mercado físico apertado.
• Posições Vendidas e Potenciais Squeezes: Uma narrativa que tem circulado é se a prata pode passar por outro “short squeeze” semelhante ao início de 2021, quando uma campanha impulsionada pelo Reddit mirou brevemente os vendidos em prata. Em 2025, o contexto é diferente – a alta é fundamentalmente motivada, não um frenesi de mídia social. Mas se a prata ultrapassar $50 e continuar subindo, algumas grandes posições vendidas (talvez mantidas por casas de comércio de commodities ou hedgers) podem sentir o impacto. Já há relatos de certos bancos reduzindo suas proteções vendidas em prata para evitar serem pegos, dado o risco de alta. Os relatórios Commitment of Traders indicam que hedgers comerciais (produtores, usuários, formadores de mercado) ainda têm uma posição líquida vendida (eles normalmente têm, pois protegem produção futura ou estoque), mas essa posição é menor do que nos picos de anos anteriores, sugerindo que estão cautelosos em enfrentar essa tendência. Uma verdadeira escassez no mercado físico pode forçar qualquer vendido a correr para cobrir ou entregar contratos, o que, em um caso extremo, pode amplificar um pico de preço.

Em essência, a estrutura de mercado em futuros e ETFs está reforçando a tendência de alta. A forte acumulação de ETFs retira oferta de circulação, e o posicionamento otimista em futuros reflete/especifica altas expectativas. Sempre há o risco de que, se o sentimento mudar, esses detentores possam correr para sair, mas no momento não há sinais disso. Em vez disso, cada recuo tem sido raso e recebido com novas compras. O comportamento da prata em 2025 está mostrando características de um forte mercado altista: preços em alta, volumes crescentes, novos compradores ávidos e vendedores relutantes. Operadores experientes lembrarão que ambientes assim podem durar mais e ir mais longe do que se imagina – até que algum catalisador mude a equação.

Perspectiva: A Prata Vai Chegar a $50 – E Depois?

Olhando para frente, a grande questão na mente de todos é “Quando (e se) a prata vai romper decisivamente a barreira dos $50?” E, em seguida, “O que acontece depois?” Com base nas dinâmicas e previsões atuais:

• Curto Prazo (Próximas Semanas): Muitos analistas esperam que a prata teste US$50/oz em breve, potencialmente nas próximas semanas se as condições favoráveis persistirem. O momentum é forte e, na ausência de um grande choque baixista, US$50 parece ao alcance. A psicologia do mercado em torno desse nível será crucial. Podemos ver aumento da volatilidade – possivelmente um recuo temporário enquanto alguns traders realizam lucros na resistência de longo prazo. No entanto, se a pressão compradora superar a vendedora, a prata pode ultrapassar os US$50. Se fechar acima desse patamar e permanecer lá por algumas sessões, seria uma confirmação altista poderosa (um novo recorde histórico nos gráficos), provavelmente atraindo ainda mais compradores técnicos e seguidores de tendência. Nesse cenário, alvos de curto prazo de US$55 ou US$60 não são absurdos, considerando a rapidez com que a prata pode se mover quando desencadeada. Por exemplo, em janeiro de 1980, a prata subiu de cerca de US$35 para cerca de US$50 em poucas semanas; em 2011, foi de cerca de US$30 em fevereiro para quase US$50 em abril. Um rali de rompimento pode apresentar movimentos percentuais rápidos semelhantes. Alguns traders destacaram US$54/oz (o que seria um movimento de 10% acima de US$49) como um nível inicial de extensão, e além disso US$60 (aproximadamente a extensão de Fibonacci 1,618 do topo de 2011, para os mais técnicos).
• Médio Prazo (Próximos 6–12 Meses): Supondo que a prata atinja US$50, a perspectiva de médio prazo se divide em alguns cenários:
  1. Cenário de Alta – Super Disparo: Se os fatores que impulsionam a prata continuarem em plena força (dinheiro fácil, forte demanda, restrição de oferta) e se uma narrativa de escassez física ganhar força, a prata pode entrar em uma fase parabólica. Neste cenário de alta, veríamos preços bem acima de US$50. Analistas otimistas como AG Thorson e alguns fundos hedge sugerem que uma “exaustão dos estoques disponíveis” ou qualquer indício de inadimplência na entrega pode fazer a prata disparar para US$75 ou até US$100 em 2026 ^{[135] [136]}. Isso provavelmente exigiria uma combinação de fatores: por exemplo, um grande evento de oferta (fechamento de mina ou nacionalização em um país produtor chave), ou crise monetária (retorno da alta inflação ou perda de confiança nas moedas), ou um ciclo especulativo exuberante semelhante ao das criptos em 2017 ou das ações de tecnologia nos anos 90, mas centrado na prata. Embora não seja o cenário base para a maioria, esse cenário não é impossível – a história da prata mostra que ela é capaz de movimentos extraordinários sob as condições certas.
  2. Cenário Base – Força Sustentada: Muitos especialistas do setor preveem que a prata se estabilize em uma faixa mais alta se ultrapassar US$ 50, em vez de disparar verticalmente. Ou seja, a prata pode oscilar entre, por exemplo, US$ 40 e US$ 60 ao longo do próximo ano, encontrando um novo equilíbrio em um patamar historicamente elevado. Isso refletiria o que o ouro fez após romper sua máxima de 2011 – ele não dobrou imediatamente, mas estabeleceu um novo piso (o ouro passou de um teto de US$ 1.900 para tratar cerca de US$ 1.800 como piso após o rompimento). Se a prata seguir o mesmo caminho, US$ 50 pode deixar de ser um teto e se tornar um nível de suporte eventualmente. Nesse cenário, espere muita negociação de vai e vem: a prata pode ultrapassar para a faixa dos US$ 50 e poucos, depois corrigir para a zona dos US$ 45-50, e então subir novamente à medida que os fundamentos justificarem. Os fatores aqui seriam a continuidade de déficits moderados, uma demanda de investimento razoável e um ambiente macroeconômico positivo, mas talvez menos dramático do que 2025 (por exemplo, se a economia se estabilizar em 2026 com inflação moderada e taxas baixas estáveis, a prata pode se acomodar em uma faixa).
  3. Cenário de Baixa – Pico e Retração: Devemos reconhecer a possibilidade de que US$ 49 possa marcar um pico cíclico (mesmo que apenas temporário) caso as condições mudem. Se a inflação disparar forçando os bancos centrais a adotarem uma postura mais rígida novamente, ou se a demanda industrial cair inesperadamente (por exemplo, devido a uma recessão global ou mudança tecnológica reduzindo o uso da prata), a prata pode recuar. Um pouso suave e controlado da economia dos EUA sem novas crises também pode reduzir a demanda por proteção. Nesse cenário de baixa, a prata pode recuar para a faixa dos US$ 30. De fato, algumas previsões de bancos (World Bank, ANZ, etc.) colocam a prata na faixa dos US$ 30 baixos para 2025/26 ^[137], o que implica que eles acham que os preços atuais estão exagerados. Historicamente, os picos da prata foram seguidos por correções de 30-50%. Portanto, não se pode descartar que, após a empolgação atual, a prata consolide ou corrija significativamente. No entanto, dados os fundamentos robustos atualmente, poucos preveem uma queda até os níveis anteriores à alta (por exemplo, abaixo de US$ 25 parece improvável, a menos que haja um grande choque deflacionário).
• Perspectiva Comparativa (Prata vs. Ouro): A trajetória da prata também dependerá do desempenho do ouro. Se o ouro continuar sua escalada em direção à área de US$ 4.000+ como alguns preveem ^[138], isso fornecerá um pano de fundo favorável para a prata acompanhar (com beta mais alto). A relação ouro:prata pode se comprimir ainda mais – alguns preveem que ela caia para 70 ou até 60 em um cenário forte para a prata ^[139]. Isso implica que a prata supere o ouro na próxima fase. Por outro lado, se a alta do ouro estagnar em torno de US$ 4.000, a prata também pode atingir um platô. Para outros metais, a disparada do platina (atualmente em máximas de 11 anos) é outro fator de apoio, pois indica apetite dos investidores por metais preciosos subvalorizados (a platina estava subvalorizada em relação ao ouro, semelhante à história da prata). O fato de que platina e prata estão ambas “correndo atrás do prejuízo” dá credibilidade à ideia de que esses metais preciosos secundários podem sustentar regimes de preços mais altos ao lado do ouro. A queda do paládio desde seu pico pode servir como um alerta – após uma grande disparada, o paládio caiu mais da metade quando a dinâmica da demanda automotiva mudou. Os otimistas da prata argumentam que os usos da prata são mais diversificados e estão crescendo, tornando tal queda menos provável no futuro próximo, mas é algo a se considerar no longo prazo.
• Riscos Externos: Um fator imprevisível para a perspectiva é se houver uma melhora significativa na estabilidade global – por exemplo, uma paz duradoura na Ucrânia, ou um crescimento econômico surpreendentemente forte com baixa inflação (um cenário “Cachinhos Dourados”). Isso poderia reduzir a urgência de manter metais preciosos, potencialmente limitando a alta da prata. Além disso, quaisquer mudanças regulatórias em como os investidores podem acessar a prata (por exemplo, se autoridades preocupadas com a inflação das commodities impuserem limites de posição ou aumentarem excessivamente as margens) podem reduzir a especulação. No entanto, não há sinais de tal intervenção no momento; na verdade, os reguladores em grande parte descartaram a ideia de conter o short squeeze da prata em 2021 porque o mercado funcionou de forma ordenada mesmo sob pressão.

A partir de outubro de 2025, o sentimento é predominantemente otimista, temperado com uma dose de realismo de que os mercados não se movem em linhas retas. Uma compilação de previsões da Scottsdale Bullion & Coin encontrou o preço médio previsto da prata para 2025 em US$ 40,90, com a maioria dos especialistas concentrados na faixa de US$ 30 altos a US$ 50 ^[140]. Mas, com a prata já acima desses níveis, os analistas certamente estão revisando suas metas para cima. O limite superior das previsões pesquisadas chegou até mesmo a US$ 100 ou mais (embora esses sejam casos isolados) ^{[141] [142]}. É justo dizer que, se a prata romper firmemente seu antigo recorde, estaremos em território desconhecido historicamente, e o teto pode ser consideravelmente maior que US$ 50, uma vez que o momentum e novas narrativas fundamentais (como “escassez de prata”) ganhem força.

Em conclusão, o preço da prata no início de outubro de 2025 está próximo das máximas históricas, impulsionado por uma mistura potente de entusiasmo dos investidores, fatores econômicos e uma real restrição entre oferta e demanda. O movimento recente dos preços mostra forte impulso de alta, e catalisadores de notícias – desde mudanças na política do Fed até tensões geopolíticas – continuam favorecendo o metal. A demanda industrial fornece um piso fundamental sólido, enquanto os fluxos de investidores adicionam combustível ao foguete. O consenso entre muitos analistas é que a prata provavelmente ultrapassará a marca de US$ 50 no curto prazo, um evento que chamaria atenção devido à sua importância de várias décadas. Além disso, as opiniões divergem sobre até onde e quão rápido pode subir, mas há amplo acordo de que o cenário de médio prazo (juros baixos, demanda robusta, oferta restrita) é favorável para que os preços permaneçam elevados em relação aos anos anteriores.

Para investidores e o público em geral, a disparada da prata em 2025 destaca um padrão clássico: quando a incerteza econômica encontra a demanda tecnológica e a oferta restrita, o valor de uma commodity pode subir dramaticamente. A prata sempre foi conhecida como o “irmão volátil” do ouro – propensa a picos e quedas mais acentuados. 2025 está provando isso mais uma vez, com a prata se firmando tanto como refúgio em tempos incertos quanto como metal fundamental para as indústrias do futuro. Seja você atraído por seu brilho de investimento ou seu brilho industrial, a trajetória da prata neste ano tem sido notável – e os próximos capítulos, à medida que flerta com US$ 50 e potencialmente além, podem ser igualmente fascinantes.

Fontes: Bloomberg, Kitco News, Reuters, CNBC, MarketWatch e outros relatórios de mercado ^{[143] [144] [145] [146] [147]} (veja as referências vinculadas para detalhes completos).

References

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