Divja vožnja Wolfspeeda: od načrtov za stečaj do razcveta električnih vozil

Nestanovitna delnica – WOLF je 9. septembra poskočila za približno 48 % na 1,82 USD, potem ko je sodišče odobrilo njen načrt po poglavju 11 ^[1], nato pa je do konca septembra padla na približno 1,20 USD ^[2].
Povzetek stečaja – Wolfspeed je 30. junija 2025 vložil zahtevek po poglavju 11, septembra pa je prejel sodno potrditev načrta prestrukturiranja, ki bo zmanjšal približno 70 % njegovega dolga v višini približno 6,5 milijarde USD ^[3] ^[4]. Zdaj pričakuje, da bo iz poglavja 11 izšel “v naslednjih nekaj tednih” (tedni poznega septembra 2025) ^[5].
Prenos v Delaware – Podjetje se bo v okviru reorganizacije ponovno registriralo v Delawareju okoli 29. septembra 2025 ^[6]. (Obvestilo 8-K opozarja, da je trgovanje z njegovimi delnicami med stečajem “zelo špekulativno” in da lahko obstoječe delnice postanejo brez vrednosti ^[7].)
Finančni podatki (FY2025) – Prihodki v poslovnem letu 2025 so padli na 758 milijonov USD (z 807 milijonov USD), z velikansko GAAP čisto izgubo (približno 11,39 USD na delnico v primerjavi z –4,56 USD prejšnje leto) ^[8]. Prihodki v četrtem četrtletju FY2025 so znašali približno 197 milijonov USD (v primerjavi z 201 milijonom USD), četrtletna GAAP bruto marža pa je bila –13 % ^[9].
Vodenje in strategija – Novi izvršni direktor Robert Feurle (nekdanji vodja MSI) je bil imenovan maja 2025; 1. septembra 2025 je upravni odbor Wolfspeeda za finančnega direktorja imenoval industrijskega veterana Gregor van Issum ^[10] ^[11]. Avgusta so za vodjo avtomobilskega oddelka izbrali onsemi EV direktorja Bret Zahn, kar poudarja usmeritev v trge električnih vozil ^[12].
Izdelki in rast – Wolfspeed je septembra 2025 lansiral svoje prve komercialne 200 mm silicijevo-karbidne (SiC) rezine, s ciljem pomagati strankam pri širjenju naprav za električna vozila in industrijo ^[13] ^[14]. (Wolfspeed svojo ameriško tovarno Mohawk Valley, ki proizvaja 200 mm SiC, označuje kot »svetovnega razreda« za avtomobilsko povpraševanje ^[15].)
Pregled panoge – Silicijevo-karbidni čipi poganjajo električna vozila, obnovljive vire in industrijsko opremo. Globalni trg »širokopasovnih« materialov (SiC/GaN) naj bi do leta 2032 rasel za približno 15 % letno ^[16], kar poganja povpraševanje po električnih vozilih in industriji. Pošiljke električnih vozil naj bi se od 2025 do 2030 povečevale za približno 30 % letno ^[17].
Tveganja in napovedi – Analitiki opozarjajo, da je WOLF tvegan. Trgovanje se bo verjetno preselilo na OTC, če bo delnica umaknjena z borze, s »precejšnjim tveganjem, da bo cena delnice ob izbrisu močno padla« ^[18]. Prestrukturiranje po poglavju 11 bo razvrednotilo trenutne imetnike (obstoječi lastniški kapital bo v veliki meri izbrisan ^[19]). Podjetje samo opozarja, da bodo imetniki delnic »lahko doživeli znatno izgubo svoje naložbe« ^[20]. Večina analitikov na Wall Streetu ocenjuje WOLF kot Hold; ciljne cene se zelo razlikujejo (en agregator podatkov prikazuje povprečje okoli 9,80 USD, vendar to odraža veliko negotovost ^[21]).

Gibanje delnice

Delnica Wolfspeeda je bila v letu 2025 izjemno nestanovitna. Marca je dosegla najnižje vrednosti v 27 letih zaradi skrbi glede financiranja iz CHIPS Act, nato pa je močno poskočila po vložitvi predloga za prestrukturiranje. Posebej 9. september 2025 je WOLF poskočil za skoraj 48 % (na 1,82 USD), ko je ameriško sodišče potrdilo njegov vnaprej pripravljen načrt po poglavju 11 ^[22]. Vendar se je ta rast izkazala za kratkotrajno. V naslednjih tednih je delnica ponovno padla v območje okoli 1 USD. Do 26. septembra je zaključila pri približno 1,21 USD ^[23] (približno 35 % nižje od vrha 24. septembra pri 2,22 USD), ob zelo visokem prometu (tisti dan je bilo zamenjanih 118 milijonov delnic ^[24]).

Na splošno Wolfspeed ostaja precej pod ravnmi pred krizo. Vlagatelje so pretresale novice o stečaju: cene so poskočile ob dobrih novicah (znižanje dolga, novo financiranje) in padle ob opozorilih na velike izgube in tveganje izbrisa z borze. Tržni opazovalci ugotavljajo, da je konsenz Wall Streeta še vedno previden – povprečna ciljna cena analitikov je precej nad današnjo ceno, vendar odraža izjemno negotovost glede prihodnosti podjetja ^[25].

Nedavne novice in dogodki

Sredi septembra 2025 je Wolfspeed premagal večje pravne ovire. 8. septembra je v sporočilu za javnost BusinessWire (IR podjetja) objavljeno, da je sodišče odobrilo njegov načrt reorganizacije po poglavju 11 ^[26]. Generalni direktor Robert Feurle je komentiral: »Veseli smo, da smo dosegli ta pomemben mejnik, ki nam odpira pot za dokončanje našega procesa prestrukturiranja« ^[27]. Načrt bo zmanjšal približno 70 % dolga podjetja Wolfspeed (4,6 milijarde dolarjev od skupno 6,5 milijarde dolarjev dolga), podjetje pa pričakuje, da bo iz stečaja izstopilo »v naslednjih nekaj tednih« ^[28].

Nato je 24. septembra (oddano 25.) Wolfspeed v obrazcu SEC 8-K razkril, da se bo pravno preoblikoval iz korporacije Severne Karoline v korporacijo Delaware, kar bo začelo veljati okoli 29. septembra 2025 ^[29]. Ta korporativni korak je bil široko poročan (in predmet šal med trgovci) kot gospodinjski ukrep za reorganizacijo. Obrazec 8-K je vlagatelje opozoril, da je trgovanje z delnicami Wolfspeeda »zelo špekulativno« med postopki po poglavju 11 in da lahko delničarji »utrpijo znatno izgubo« ^[30].

Drugi nedavni dogodki: Konec avgusta je Wolfspeed imenoval Breta Zahna (prej podpredsednik pri onsemi) za vodjo svojega avtomobilskega oddelka, s čimer poudarja osredotočenost na trge električnih vozil ^[31]. Julija je podjetje napovedalo, da bo finančni veteran Gregor van Issum novi finančni direktor (z učinkom od 1. septembra), ki je dejal, da bo vlagateljem zagotovil »transparentnost in jasnost, zlasti v tem prelomnem obdobju« ^[32]. In v novicah o izdelkih je Wolfspeed septembra 2025 lansiral svoj portfelj 200 mm SiC rezin ^[33], za katere podjetje pravi, da bodo proizvajalcem čipov omogočile povečanje proizvodnje naprav za električna vozila in napajalne naprave (citiramo CBO dr. Cengiza Balkasa: te »rezine so več kot le povečanje premera – [one] našim strankam omogočajo pospešitev njihovih razvojnih načrtov za naprave« ^[34]).

Finančni rezultati in ključni kazalniki

Wolfspeedovi prihodki so se nekoliko zmanjšali, vendar so se izgube močno povečale, saj se je nova tovarna začela zaganjati in so se stroški prestrukturiranja povečevali. Za četrto četrtletje poslovnega leta 2025 (zaključeno 29. junija 2025) je Wolfspeed poročal o 197 milijonih dolarjev prihodkov, kar je približno enako kot leto prej ^[35]. Svetla točka je bila njihova tovarna Mohawk Valley 200 mm (v New Yorku), ki je v četrtletju ustvarila približno 94,1 milijona dolarjev (v primerjavi z 41 milijoni leto prej) ^[36]. Vendar pa so visoki fiksni stroški in neizkoriščenost novega obrata povzročili negativne bruto marže: GAAP bruto marža je bila –13 % (ne-GAAP –1 %) ^[37], v primerjavi z rahlo pozitivnimi maržami lani. GAAP čista izguba je bila ogromna: –4,30 dolarja na delnico v četrtem četrtletju (v primerjavi z –1,39 dolarja leto prej) ^[38]. (Po ne-GAAP standardu je bila izguba “le” –0,77 dolarja v primerjavi z –0,89 dolarja lani, kar so omogočili nadzorovani stroški ^[39].)

Za celotno poslovno leto 2025 so prihodki znašali približno 758 milijonov dolarjev (manj kot 807 milijonov v poslovnem letu 2024) ^[40]. GAAP čista izguba je znašala 11,39 dolarja na delnico, kar je precej več kot 4,56 dolarja leto prej ^[41]. Ne-GAAP izguba se je povečala na –3,32 dolarja (z –2,59 dolarja) ^[42]. Letni rezultati vključujejo tudi 359 milijonov dolarjev oslabitve dobrega imena in 417,6 milijona dolarjev enkratnih stroškov prestrukturiranja ^[43]. Skratka, Wolfspeed je porabljal denar bistveno hitreje, kot ga je ustvarjal s prodajo, na kar so opozorili tudi analitiki.

Če pogledamo prejšnja četrtletja: v tretjem četrtletju poslovnega leta 2025 (zaključeno 30. marca 2025) so prihodki znašali 185 milijonov USD (manj kot 201 milijonov USD leto prej). Izgube so bile prav tako velike: GAAP EPS –1,86 USD (slabše od pričakovanj), deloma zato, ker je poslovna izguba narasla na 105 % prihodkov (v primerjavi s 53 % prejšnje leto) ^[44] ^[45]. Generalni direktor Feurle in finančni direktor van Issum sta poudarila, da to četrtletje odraža Wolfspeedove naložbe (in začetne izgube) v nove tovarne in GaN posel ter da se bodo številni stroški ponavljali, dokler se proizvodnja ne poveča. Vendar pa so bili vlagatelji zaskrbljeni. Reuters je 8. maja 2025 izpostavil, da je Wolfspeedova napoved za poslovno leto 2026 (pričakovanih ~850 milijonov USD prodaje) bistveno pod napovedmi analitikov, kar je prispevalo k 11-odstotnemu padcu delnice WOLF po objavi rezultatov ^[46] ^[47].

Razvoj podjetja: vodstvo, izdelki in partnerstva

Wolfspeed v času prestrukturiranja prenavlja svoje vodstvo in ponudbo izdelkov. V začetku leta 2025 je novi generalni direktor Robert Feurle prevzel vodenje (postal je tudi predsednik uprave). Ob njem je dolgoletni direktor David Emerson postal operativni direktor (maj 2025). Nato je upravni odbor zaposlil Gregorja van Issuma kot finančnega direktorja (1. september 2025), finančnega strokovnjaka iz podjetij ams-Osram in NXP. Van Issum je obljubil, da bo pomagal “ustvariti kapitalsko strukturo, ki omogoča agilnost za odzivanje na hitre spremembe na trgu” ^[48]. Ti koraki nakazujejo, da Wolfspeed poskuša obnoviti podjetje z izkušenimi vodilnimi iz polprevodniške industrije.

Na strani izdelkov je ključni poudarek predstavitev 200 mm silicijevo-karbidne rezine (september 2025). Wolfspeed trdi, da bo to omogočilo “prebojno razširljivost in izboljšano kakovost” za proizvajalce močnostne elektronike ^[49]. CBO dr. Cengiz Balkas je dejal, da novi 200 mm SiC “našim strankam omogoča pospešitev njihovih razvojnih načrtov za naprave” ^[50]. Industrijski analitiki se strinjajo, da je prehod na 200 mm substrat ključen: omogoča izdelavo približno 80 % več čipov na rezino in bi lahko do leta 2030 prepolovil stroške na enoto ^[51]. V četrtem četrtletju je Wolfspeedova tovarna Mohawk Valley za 200 mm rezine res povečala prodajo (prispevek se je skoraj podvojil v primerjavi z letom prej ^[52]), čeprav so visoki fiksni stroški negativno vplivali na dobiček.

Wolfspeed prav tako krepi svojo prisotnost na področju električnih vozil in čiste energije. Avgusta 2025 je imenoval Breta Zahna (nekdanjega vodjo EV pri onsemi) za vodjo avtomobilskega oddelka ^[53]. Generalni direktor Feurle je komentiral: “Naše silicijevo-karbidne rešitve že poganjajo nekatera najnaprednejša električna vozila na svetu. Pod Bretovim vodstvom bomo poglobili partnerstva z globalnimi avtomobilskimi proizvajalci in zagotovili naslednji val inovacij” ^[54]. Wolfspeed kot del svoje strategije navaja partnerstva (npr. z GM, Mercedesom) in podporo vlade (predvideno je bilo, da bo prejel 750 milijonov dolarjev sredstev iz CHIPS Act za SiC rezine, čeprav je to financiranje zdaj negotovo).

Na korporativni ravni, poleg selitve v Delaware, Wolfspeed išče tudi načine za optimizacijo poslovanja. Zapira premalo izkoriščene obrate in zmanjšuje število zaposlenih (marca je bilo napovedanih še približno 180 odpuščanj), da bi omejil izgube. Cilj je postati vitkejši, z “najmočnejšo kapitalsko strukturo v naši industriji,” kot pravi Feurle ^[55].

Komentar strokovnjaka

Analitiki in komentatorji iz industrije so previdni. Članek na Nasdaq.com je omenil, da je delnica podjetja Wolfspeed strmoglavila za 94 % v začetku leta 2025 zaradi razočarajočih napovedi in negotovosti glede zakona CHIPS ^[56] ^[57]. Analitiki Motley Fool so poudarili, da je bila Wolfspeedova napoved za tretje četrtletje precej pod pričakovanji, kar je povečalo strahove pred stečajem. Dejansko je Wolfspeed 30. junija po rezultatih za tretje četrtletje vložil zahtevek za stečaj po poglavju 11.

Med optimističnimi glasovi nekateri vidijo dolgoročni potencial, ko bo bilanca stanja urejena. Na primer, en pisec trdi, da zmanjšanje dolga za 70 % »bistveno zmanjša tveganje« za prihodnost podjetja ^[58] (in Wolfspeed se bo znova osredotočil na svoje »vrhunske« tovarne in portfelj intelektualne lastnine ^[59]). Tudi izvršni direktor Feurle je poudaril Wolfspeedovo »vrhunsko zeleno in vertikalno integrirano proizvodno infrastrukturo« ter močan patentni portfelj, kar nakazuje zaupanje v ponovno pridobitev vodilnega položaja na trgu ^[60].

Vendar pa številni strokovnjaki poudarjajo slabosti. Motley Fool je opozoril, da obstaja »veliko tveganje«, da bo delnica še dodatno padla, če bo po stečaju po poglavju 11 izključena s kotacije ^[61]. Investicijska stran Simply Wall St ugotavlja, da prestrukturiranje »izbriše lastniški kapital delničarjev«, pri čemer bodo stari delničarji prejeli le majhen delež novih delnic ^[62]. Tudi analiza umetne inteligence TipRanks je izpostavila šibke temeljne kazalnike podjetja Wolfspeed – »padajoči prihodki, visoka zadolženost in negativni denarni tokovi« – ter dolgoročno tehnično oceno označila kot »medvedjo« ^[63]. Skratka, strokovnjaki pravijo, da Wolfspeed stavi na prihodnji razcvet električnih vozil/čiste energije, vendar se trenutni delničarji soočajo z veliko razvrednotenjem in precejšnjo negotovostjo.

Pregled industrije

Širša polprevodniška industrija naj bi v letu 2025 in kasneje močno rasla, vendar Wolfspeed deluje v specifičnih nišah. Po podatkih Deloitte naj bi svetovna prodaja polprevodnikov v letu 2025 presegla 697 milijard USD (najvišja vrednost doslej), kar poganjajo čipi za umetno inteligenco in podatkovne centre ^[64]. Omeniti velja, da so čipi za umetno inteligenco/podatkovne centre v zadnjih dveh letih močno presegli tiste za avtomobilski in druge tradicionalne trge ^[65]. Wolfspeedovo osredotočanje (karbid silicija za električna vozila, obnovljive vire in industrijsko energijo) je večinoma v slednji skupini, ki zaostaja za razcvetom generativne umetne inteligence.

Kljub temu so dolgoročne napovedi za Wolfspeedov trg močne. Sprejemanje električnih vozil se pospešuje: podjetje navaja napovedi približno 30-odstotne letne rasti električnih vozil med letoma 2025 in 2030 ^[66]. Elektrifikacija vozil, elektroenergetskih omrežij in industrijskih strojev zahteva več naprav SiC/GaN (ki so pri visokih napetostih učinkovitejše od tradicionalnega silicija). Industrijska poročila napovedujejo, da bo trg polprevodnikov s širokim prepovednim pasom (SiC+GaN) rasel s približno 15 % povprečno letno stopnjo do leta 2032, s približno 2,1 milijarde USD v letu 2024 na več kot 6,2 milijarde USD do leta 2032 ^[67]. Pričakuje se, da bo avtomobilski segment ostal največji končni uporabnik ^[68].

Poleg tega bi lahko bila Wolfspeedova trditev, da je edini v ZDA s sedežem in vertikalno integrirani dobavitelj SiC, prednost v času geopolitičnih napetosti ^[69]. Podjetje trdi, da kupci dajejo velik pomen varnim dobavnim verigam za ključne avtomobilske in energetske aplikacije. Strokovnjaki iz industrije se na splošno strinjajo, da so za znižanje stroškov električnih vozil potrebne velike tovarne rezin SiC; Wolfspeedova tovarna 200 mm rezin in tehnologija rezin ga postavljata v ospredje tega trenda ^[70] ^[71].

Obeti in tveganja

Prihodnost podjetja Wolfspeed je odvisna od njegove prestrukturacije in zdravja trgov električnih vozil/energije. Če mu uspe izstopiti iz stečaja s čistim bilanco stanja, nekateri analitiki vidijo potencial za rast glede na današnje ravni (saj optimistične napovedi nakazujejo končno dobičkonosnost na rastočem trgu SiC). Ena izmed ocen poštene vrednosti iz septembra 2025 je bila 3,17 USD na delnico ^[72], kar pomeni znaten potencial rasti glede na približno 1,2 USD. Vendar se napovedi močno razlikujejo, kar odraža tveganje.

Kratkoročna napoved je odvisna od časovnice postopka po poglavju 11 in temeljnih kazalnikov. Wolfspeed pričakuje, da bo iz postopka izšel kmalu (okoli konca septembra 2025). Po izstopu bo imel precej manj dolga in obrestnih stroškov. Vendar pa ostaja poraba denarja visoka in podjetje mora hitro zapreti vrzel do dobičkonosnosti. Analitiki bodo spremljali, ali bodo kupci (zlasti v avtomobilski industriji) nadaljevali z uvajanjem električnih vozil ali jih bodo odložili, saj je Reuters v majskem poročilu navedel, da počasnejše od pričakovane sprejemanje električnih vozil in nove avtomobilske tarife že škodujejo prodaji podjetja Wolfspeed ^[73]. Usoda zveznega financiranja (CHIPS Act) je še ena neznanka – če bi te subvencije izginile, bi lahko stroškovna osnova podjetja Wolfspeed utrpela škodo.

Tveganja za delnice: Kot omenjeno, bodo imetniki delnic skoraj zagotovo močno razvrednoteni. Tudi Wolfspeed sam opozarja, da je trgovanje z njegovimi delnicami špekulativno in da lahko delničarji »utrpijo znatno izgubo« ^[74]. Po izstopu iz postopka je možno, da bodo delnice umaknjene z borze NYSE (trgujejo se blizu minimalne vrednosti za kotacijo), kar bi prisililo trgovanje na prostem trgu, kar pogosto povzroči nadaljnje padce. Komentarji analitikov na TipRanks dajejo podjetju Wolfspeed konsenz »Hold«, tehnični kazalniki pa ostajajo medvedji ^[75]. Skratka, vlagatelji pravijo, da gre za zgodbo o preobratu s toksično bilanco stanja – potencialna nagrada obstaja, vendar so tveganja (izvedba stečaja, umik s kotacije, nihanja povpraševanja po električnih vozilih) izjemno visoka.

Povzetek: Leto 2025 podjetja Wolfspeed je zaznamoval dogovor o dolgu in stečaj po poglavju 11 – dogodka, ki sta povzročila pravo nihanje delnice. Podjetje izhaja iz tega vitkejše (in zdaj s sedežem v Delawareu), medtem ko skuša izkoristiti naraščajoče povpraševanje po električnih vozilih in močnostni elektroniki. Za dolgoročne vlagatelje je uspeh odvisen od tega, ali bo Wolfspeed uspel nove 200 mm SiC tovarne spremeniti v dosledno rast in ponovno doseči dobičkonosnost. Citati analitikov povzemajo dvojno zgodbo: generalni direktor Feurle vztraja, da je podjetje na poti, da postane močnejše (“pot do globalnega vodje v SiC”) ^[76], medtem ko so opozorila glasna – trenutni delničarji se soočajo z “občutno razvrednotenjem” in obstaja “ogromno tveganje” za vrednost delnice ^[77] ^[78].

Viri: dokumentacija in sporočila za javnost podjetja Wolfspeed ^[79] ^[80]; poročila Reuters in Bloomberg ^[81] ^[82]; industrijske analize ^[83] ^[84] ^[85]; ter finančne novice/komentarji ^[86] ^[87] ^[88] ^[89].

How High Can Wolfspeed Price Go?

Oglej si posnetek na YouTube.

References

Divja vožnja Wolfspeeda: od načrtov za stečaj do razcveta električnih vozil – kaj sledi za delnico WOLF?

Gibanje delnice

Nedavne novice in dogodki

Finančni rezultati in ključni kazalniki

Razvoj podjetja: vodstvo, izdelki in partnerstva

Komentar strokovnjaka

Pregled industrije

Obeti in tveganja

References

Tags:

Related Articles

Oraclovih 300 milijard dolarjev vreden AI oblak pretresa trg in delnica ORCL strmo raste – kaj sledi?

Kvantni preskok podjetja Rigetti Computing: delnice poskočile zaradi prebojev in drznih stav

Daft Punk izkušnja v Fortnite je zaživela – s presenečenjem: gostuje tudi The Weeknd