Oraclovih 300 milijard dolarjev vreden AI oblak pretresa trg in delnica ORCL strmo raste

Pregled in napoved delnice Oracle na dan 25. september 2025

Rast in popravek delnice: Delnice Oracle (NYSE: ORCL) so se v letu 2025 skoraj podvojile zaradi rasti, ki jo poganja umetna inteligenca, in so 10. septembra dosegle najvišjo zaključno vrednost doslej pri približno 328 $ ^[1]. Na dan 25. september 2025 se delnica trguje okoli 291 $ po nedavnem 5,6-odstotnem enodnevnem padcu ob velikem prometu ^[2], vendar je še vedno približno 75–85 % višje kot na začetku leta ^[3], kar močno presega donos S&P 500 in tehnoloških velikanov.
Menjava na mestu glavnega direktorja: V presenetljivi vodstveni potezi je Oracle napovedal, da bo Safra Catz po 11 letih odstopila kot edina glavna izvršna direktorica in prešla na mesto podpredsednice. Dva vodilna v oblaku – Clay Magouyrk (39) in Mike Sicilia (54) – sta bila imenovana za glavna izvršna direktorja ^[4] ^[5]. Analitiki nasledstvo ocenjujejo pozitivno, saj poudarjajo Oracleovo osredotočenost na oblak in pričakujejo “nemoten prehod”, pri čemer ustanovitelj Larry Ellison ostaja tehnični direktor ^[6]. Novica je ob objavi povzročila več kot 6-odstotno rast delnice ORCL.
Eksplozivna AI zaloga naročil: Oracle je v poročilu o dobičku za 1. četrtletje poslovnega leta 2026 (objavljeno 9. septembra) razkril osupljivih 359 % skok preostalih obveznosti iz naslova izvedbe (RPO) na 455 milijard dolarjev ^[7] ^[8] – ena največjih zalog naročil v oblaku doslej, ki jo poganjajo večmilijardni posli v oblaku. Reuters in WSJ poročata, da je OpenAI podpisal pogodbo za oblak v vrednosti neverjetnih 300 milijard dolarjev v petih letih ^[9] ^[10], kar je pomagalo povečati Oracle-ov RPO in pognalo delnice na rekordne vrednosti ^[11].
Presežek in zgrešitev dobička: Prihodki v 1. četrtletju so zrasli za 12 % na 14,93 milijarde dolarjev ^[12], pri čemer so prodaje v oblaku zrasle za 28 %. Prilagojeni dobiček na delnico (non-GAAP EPS) je znašal 1,47 dolarja, kar je 6 % več in približno v skladu s pričakovanji (zgrešeno za 0,01 dolarja) ^[13]. Oracle je napovedal močan dobiček na delnico v 2. četrtletju poslovnega leta 2026: 1,27–1,31 dolarja in zvišal napoved za oblak – pričakuje, da bodo prihodki iz infrastrukture v oblaku poskočili za 77 % na 18 milijard dolarjev letos in dosegli 144 milijard dolarjev v petih letih ^[14].
Razdeljenost analitikov glede sentimenta: Konsenz Wall Streeta ostaja bikovski (zmerni nakup) s približno 27 ocenami Nakup/Močan nakup v primerjavi z 9 ocenami Drži in 1 Prodaja ^[15]. Edini medved, Redburn, je pravkar izdal oceno Prodaja s ciljno ceno 175 $, kar je prispevalo k nedavnemu umiku ^[16]. Po drugi strani pa nekateri biki vidijo velik potencial navzgor – npr. Guggenheim je po rasti po objavi rezultatov zvišal svojo ciljno ceno na 375 $ ^[17]. Povprečna ciljna cena analitikov je približno 298 $ ^[18], kar je blizu trenutnih ravni, medtem ko je mediana ciljne cene približno 342 $ ^[19].
Vrednotenje in tehnična analiza: Pri približno 291 $ je tržna kapitalizacija Oracla okoli 830 milijard $, kar že spogleduje s klubom bilijonarjev ^[20]. Delnica se trguje po premijski vrednosti – približno 45× prihodnji dobiček, kar je več kot pri konkurentih v oblaku, kot sta Amazon (31×) ali Microsoft (31×) ^[21], kar odraža visoka pričakovanja glede rasti. Tehnično gledano, ORCL ostaja precej nad svojim 50-dnevnim in 200-dnevnim drsečim povprečjem ^[22] po paraboličnem vzponu, čeprav se je zagon ohladil, saj trgovci izkoriščajo dobičke (»izčrpanost kupcev« se je pojavila, opaža en strateg ^[23]).
Dividende in odkupi delnic: Oracle ima četrtletno dividendo 0,50 USD/delnico (nedavno zvišano, +25 % na leto), kar prinaša donos ~0,7 % ^[24] letno. Naslednje izplačilo je predvideno za 23. oktober 2025 (datum brez dividende 9. oktober) ^[25]. Dividenda je dobro pokrita (≈46 % izplačilno razmerje) ^[26], Oracle pa se ponaša s 16 zaporednimi leti povečevanja dividend. Oracle nadaljuje tudi z odkupi delnic (v zadnjih letih jih je odkupil za več kot 20 milijard USD), kar dodatno povečuje donos za delničarje.
Položaj v panogi: Oracle, ki je bil nekoč znan predvsem po programski opremi za podatkovne baze, se je preobrazil v igralca na področju oblaka. Zdaj neposredno tekmuje z največjimi ponudniki oblačne infrastrukture in platform – in je pri tem uspešen. Rast Oraclove delnice v letu 2025 je presegla celo tehnološke velikane “Magnificent Seven” ^[27], kar poudarja njegov vzpon kot pomembnega prejemnika koristi umetne inteligence/oblaka. Strateške zmage podjetja (gostovanje podatkov TikToka v ZDA ^[28], večoblačna partnerstva z Microsoftom, Googlom, AWS in prevzem zdravstvenih evidenc Cerner v vrednosti 28 milijard USD) so razširile njegov doseg v oblaku, zdravstvu in umetni inteligenci ter Oracle trdno postavile med vodilne ponudnike poslovne tehnologije.
Tveganja in priložnosti: Oraclove priložnosti vključujejo izkoriščanje vala umetne inteligence – njegov oblak pridobiva ogromne delovne obremenitve umetne inteligence (npr. partnerstva z OpenAI, NVIDIA), novi izdelki, kot je prihajajoča Oracle AI Database, pa želijo izkoristiti umetno inteligenco v svoji bazi uporabnikov ^[29]. Vendar pa tveganja ostajajo: visoka vrednotenja delnice in hiter vzpon lahko povzročita nadaljnje pobiranje dobička ali znižanja ocen; tveganja pri izvedbi izpolnjevanja 455 milijard USD vrednega portfelja naročil niso zanemarljiva; konkurenca s strani oblačnih velikanov pa ostaja močna. Oraclovi tradicionalni posli (licenciranje programske opreme) so stagnirajoči ali v upadu ^[30], zato mora podjetje ohranjati izjemno rast oblaka, da upraviči svojo vrednost. Na povpraševanje lahko vplivajo tudi makroekonomski dejavniki (cikli IT porabe, obrestne mere).

Uspešnost delnice (na dan 25. september 2025)

Delnica podjetja Oracle je bila v letu 2025 izjemno uspešna in je močno presegla širši trg. Delnice so leto začele pri približno 167 $ ^[31] in so vztrajno rasle zaradi optimizma glede podjetjevih pobud na področju oblaka in umetne inteligence. Do začetka septembra je ORCL skoraj podvojil svojo ceno – kar pomeni več kot 85 % rasti od začetka leta ^[32] – s čimer je postal eden najboljših dosežkov v indeksu S&P 500 in celo presegel uspešnost visoko letečih konkurentov, kot so Apple, Microsoft in Nvidia. 10. septembra je delnica dosegla najvišjo zaključno vrednost vseh časov: 328,33 $ ^[33] po izjemni napovedi dobička podjetja Oracle, kar je podjetje za kratek čas ovrednotilo na približno 933 milijard $ ^[34].

Vendar pa je konec septembra delnica doživela nekaj nihanj in zmeren popravek. Ob koncu trgovanja 25. septembra 2025 je ORCL kotiral okoli 291 $ na delnico, kar je približno 11 % pod vrhom. Omeniti velja, da je tisti dan delnica padla za 5,6 % (z ~308 $ na 291 $) v enem samem trgovalnem dnevu ^[35]. Ta oster padec se je zgodil ob nenavadno velikem obsegu trgovanja (za 164 % nad povprečjem) ^[36], kar nakazuje, da so nekateri vlagatelji unovčili dobiček ali reagirali na novice. Tudi po padcu je delnica Oracle še vedno približno 75–80 % višje kot na začetku leta – kar je izjemen rezultat po kateremkoli merilu.

Nedavni enodnevni padec 25. septembra se zdi posledica več dejavnikov. Eden od sprožilcev je bil medvedji analitski klic tisti dan: raziskovalno podjetje Rothschild & Co’s Redburn je začelo pokrivati delnico z redko oceno “Prodaj” in ciljno ceno 175 $, kar pomeni znaten padec ^[37]. Ta kontraren klic – ki je v ostrem nasprotju s prevladujočim bikovskim razpoloženjem glede Oracle – je morda prestrašil nekatere vlagatelje in sprožil unovčevanje dobičkov. Splošna šibkost tehnoloških delnic v tistem času je lahko prav tako prispevala, saj so se visoko ovrednotena tehnološka podjetja po velikih rastih začela ohlajati.

Kljub nedavnemu umiku ostaja dolgoročni cenovni trend Oracla trdno navzgor. Delnica se trguje precej nad ključnimi drsečimi povprečji – 50-dnevno drseče povprečje je okoli 257 $, 200-dnevno pa blizu 199 $ ^[38] – kar kaže, da je še vedno v trajnem naraščajočem trendu. Nekateri kratkoročni kazalniki momentuma so v začetku septembra kazali na prekupljenost, zato je ta »premor« pri delnici lahko zdrava konsolidacija. Kot je dejal eden od tržnih strategov, se je po eksplozivnem vzponu pojavila »neka utrujenost kupcev«, vendar pričakuje, da se bo »kupovanje ob padcu« ponovno pojavilo glede na močne obete Oracla ^[39]. Mnogi optimisti v resnici vidijo nedavni padec kot priložnost, ne kot obrat trenda, še posebej ob upoštevanju prihajajočih katalizatorjev rasti podjetja.

Nedavne novice in razvoj dogodkov

V zadnjih nekaj dneh in tednih je bil Oracle v središču več odmevnih dogodkov:

Presenetitev presenečenja o dveh glavnih izvršnih direktorjih (pretres v vodstvu): 22. septembra je Oracle presenetil trg z napovedjo, da bo dolgoletna glavna izvršna direktorica Safra Catzodstopila z mesta glavne izvršne direktorice. Na njeno mesto je Oracle imenoval dva so-glavna izvršna direktorja – Claya Magouyrka, vodjo Oracle-ove infrastrukture v oblaku, in Mika Sicilio, ki vodi Oracle-ove industrije in aplikacije, oba notranji napredovanji ^[40] ^[41]. Safra Catz, ena najbolj cenjenih voditeljic v tehnološkem sektorju, bo ostala v Oraclu kot izvršna podpredsednica upravnega odbora ^[42]. Ta edinstven načrt nasledstva (dva so-glavna izvršna direktorja) poudarja Oracle-ovo zavezanost svojemu poslovanju v oblaku, saj povzdiguje vodje, ki vodijo njegove oblačne operacije. Investitorji so novico pozdravili: na dan objave je Oracle-ova delnica poskočila za več kot 6 % zaradi olajšanja in optimizma glede prihodnjega vodstva podjetja ^[43]. Analitiki pri Evercore ISI so poudarili, da so investitorji seznanjeni z Magouyrkom in Sicilio, njuno napredovanje pa “utrjuje pomen oblaka … kot vzvoda rasti” za Oracle ^[44]. Ker Larry Ellison ostaja tehnični direktor, Safra Catz pa v ključni svetovalni vlogi, pričakujejo, da bo prehod v vodstvu potekal gladko ^[45]. Ta poteza Oracle prav tako usklajuje s trendom struktur dveh glavnih izvršnih direktorjev, ki jih vidimo v drugih podjetjih, z namenom razširitve vodstvenih zmogljivosti za rastoče podjetje ^[46].
Povišanje po objavi dobička in govorice o velikem AI dogovoru: Oracleova fiskalna poročila za 1. četrtletje 2026 (objavljena 9. septembra) so povzročila evforijo na borzi. Podjetje je razkrilo ogromen zaostanek v oblaku v vrednosti 455 milijard USD (RPO) – kar je 359 % več kot leto prej – kar je močno odmevalo ^[47] ^[48]. Vodilni pri Oracle so namignili, da je bilo v četrtletju podpisanih več velikih pogodb za oblak in da jih prihaja še več ^[49]. V nekaj dneh so mediji identificirali enega verjetnega partnerja: OpenAI (ustvarjalec ChatGPT) naj bi podpisal pogodbo o infrastrukturi v oblaku v vrednosti 300 milijard USD v 5 letih – ena največjih pogodb v zgodovini oblaka ^[50] ^[51]. Čeprav Oracle in OpenAI javno nista potrdila podrobnosti, sama velikost tega domnevnega dogovora poudarja, kako agresivno Oracle cilja na AI delovne obremenitve. Še ena odmevna zmaga v novicah: Oracle ostaja v središču prizadevanj za ohranitev TikToka v ZDA, saj bodo vsi podatki ameriških uporabnikov gostovani v Oracleovem oblaku – strateška ureditev, ki bi lahko utrdila Oracleov status na področju varnih oblačnih storitev ^[52].
Oracle “AI Cloud World” napovedi: Ob navdušenju nad umetno inteligenco Oracle objavlja novosti o svojih izdelkih. Larry Ellison je razkril, da bo podjetje oktobra na dogodku, posvečenem umetni inteligenci, predstavilo novo storitev z imenom “Oracle AI Database.” Ta izdelek bo poslovnim strankam omogočil poganjanje priljubljenih velikih jezikovnih modelov (od OpenAI-jevega GPT do prihajajočega Googlovega Gemini ali celo Elon Muskovega xAI) neposredno na Oraclovi podatkovni platformi, s čimer bodo zmogljivosti umetne inteligence na voljo tam, kjer že obstajajo podatki podjetij ^[53]. Oracle to predstavlja kot revolucionarno ponudbo, ki “takoj odklene vrednost” podatkov strank z združitvijo z naprednimi modeli umetne inteligence ^[54]. Če bo uspešno, bi to lahko spodbudilo dodatno uporabo oblaka na Oraclovi platformi.
Reakcija trga in nihanja: Pretekli teden je zaznamovalo nestanovitno trgovanje z delnicami ORCL. Po skoku zaradi rezultatov na rekordne vrednosti okoli $314–$328 je delnica “vzela premor” ^[55]. Reuters je 11. septembra poročal, da so Oraclove delnice po rekordnem skoku padle za približno 4 % zaradi pobiranja dobičkov, čeprav se je tržna kapitalizacija podjetja gibala blizu 900 milijard USD ^[56]. Proti koncu septembra je sledil še en padec zaradi prej omenjenega znižanja ocene analitika. Jasno je, da je Oraclova delnica na teh višinah občutljiva na vsako novico – naj bo ta zelo optimistična (velike pogodbe na področju umetne inteligence) ali pesimistična (pomisleki glede vrednotenja). Tok novic ostaja večinoma pozitiven, a kratkoročni trgovci aktivno uravnotežajo “navdušenje” s kančkom previdnosti, kar vodi v nihanja.

Povzetek: zadnji novičarski cikel za Oracle je v znamenju ogromnih priložnosti na področju umetne inteligence/oblaka, ki jih podjetje izkorišča (in osupljivih številk, povezanih z njimi), pa tudi pomembne menjave vodstva v upravi. Obe temi se vključujeta v pripoved, da Oracle vstopa v novo obdobje – osredotočeno na rast v oblaku pod novim vodstvom – kar ima pomembne posledice za vlagatelje.

Najbolj sveži rezultati in uspešnost prihodkov

Oraclovi najnovejši četrtletni rezultati (za prvo fiskalno četrtletje 2026, ki se je končalo 31. avgusta 2025) so bili močni in so okrepili zgodbo o rasti podjetja – čeprav je bilo nekaj manjših madežev. Tukaj so ključni poudarki iz objave rezultatov:

Močna rast prihodkov: Oracle je poročal o 14,93 milijarde USD skupnih prihodkov, kar je +12 % povečanje v primerjavi z lanskim letom ^[57]. To je nekoliko zaostalo za konsenzusno oceno Wall Streeta, ki je znašala približno 15,0 milijarde USD (približno 0,7 % manj) ^[58], vendar še vedno predstavlja robustno dvomestno rast za podjetje velikosti Oracle. Posebej izstopa prihodek iz oblaka (ki vključuje infrastrukturo v oblaku in programsko opremo SaaS v oblaku), ki je poskočil za 28 % na letni ravni na 7,2 milijarde USD ^[59], kar predstavlja skoraj polovico vseh prodaj – dokaz, da preusmeritev Oracle v oblak poganja rast prihodkov. Nasprotno pa nekatera tradicionalna področja stagnirajo: prihodki od tradicionalnih licenc programske opreme so dejansko upadli za 1 % ^[60], kar kaže, da se Oracle za rast vse bolj zanaša na storitve v oblaku.
Dobiček v bistvu v skladu s pričakovanji: Na ravni čistega dobička je Oracle dosegel prilagojeni (Non-GAAP) dobiček na delnico v višini 1,47 USD, kar je 6 % več kot leto prej ^[61]. To je bilo v skladu s pričakovanji analitikov (le cent pod konsenzusom 1,48 USD) ^[62]. GAAP EPS je bil nižji, 1,01 USD (2 % manj), kar je posledica amortizacije prevzemov in izgub iz naložb, vendar vlagatelji običajno dajejo prednost višji Non-GAAP številki zaradi primerljivosti. Operativne marže Oracle so ostale zdrave, podjetje pa še naprej ustvarja močan denarni tok (več kot 21 milijard USD operativnega denarnega toka v zadnjih 12 mesecih) ^[63].
Razčlenitev segmentov oblaka: Če pogledamo podrobneje, je bil Oracle Cloud Infrastructure (OCI) – Oracle-ovo javno oblačno in gostiteljsko poslovanje – izstopajoč, saj se je prihodek iz IaaS povečal za 55 % na letni ravni na 3,3 milijarde USD ^[64]. To odraža veliko povpraševanje po Oracle-ovih oblačnih zmogljivostih, verjetno okrepljeno z velikimi pogodbami, povezanimi z umetno inteligenco. Oblačne aplikacije (SaaS) so zrasle bolj zmerno, za 11 % na 3,8 milijarde USD ^[65], pri čemer sta Oracle-ova paketa Fusion ERP in NetSuite ERP zrasla v srednjih najstotih (veliko povpraševanje podjetij po oblačni programski opremi za zaledne pisarne). Ta kontrast kaže, da je Oracle-ov infrastrukturni oblak trenutno gonilna sila rasti, ki prehiteva SaaS segment – kar je obratno kot pri nekaterih konkurentih (kot sta Salesforce ali celo Microsoft), kjer vodijo aplikacije. To poudarja Oracle-ovo moč pri prodaji surove računske moči in zmogljivosti podatkovnih baz za umetno inteligenco in velike delovne obremenitve.
Osupljiva zaloga (RPO): Številka, ki je ukradla šov, je bila Oracle-ova preostala izpolnitvena obveznost (RPO) – v bistvu njeni pogodbeno dogovorjeni prihodki v prihodnosti. RPO je eksplodiral na 455 milijard USD v Q1, kar je +359 % več kot približno 99 milijard USD pred letom dni ^[66] ^[67]. Oracle-ova izvršna direktorica Safra Catz je pojasnila, da so v Q1 podpisali “štiri večmilijardne pogodbe s tremi različnimi strankami”, kar je povzročilo to veliko povečanje ^[68]. Le približno 10 % tega RPO naj bi se pretvorilo v dejanske prihodke v 12 mesecih, kar pomeni, da gre večinoma za dolgoročne pogodbe ^[69] (npr. večletne oblačne zaveze). Kljub temu ta številka močno povečuje zaupanje v Oracle-ov prihodnji tok prihodkov. Kot je dejala Catz, “Večina prihodkov v tej 5-letni napovedi je že zajeta v našem poročanem RPO” ^[70] – kar pomeni, da ima Oracle izjemen vpogled v večletno rast vnaprej.
Optimistična napoved: Skupaj z rezultati za prvo četrtletje je Oracle zvišal svojo napoved za celotno poslovno leto in naprej. Podjetje zdaj napoveduje, da bodo prihodki iz storitev v oblaku (OCI) zrasli za 77 % na približno 18 milijard dolarjev v poslovnem letu 2026 ^[71] – kar je izjemno pospeševanje – in predvidel petletno pot, kjer bodo prihodki OCI dosegli 32 milijard, 73 milijard, 114 milijard in 144 milijard v naslednjih štirih poslovnih letih ^[72]. Če bodo ti podatki doseženi, bi Oracle postal eden največjih ponudnikov oblaka na svetu. Tako agresivne napovedi so za Oracle zgodovinsko skoraj nezaslišane in so navdušile analitike. Nič čudnega torej, da so delnice po objavi rezultatov močno poskočile – vlagatelji imajo radi dobre zgodbe o rasti in Oracle jo je dostavil. Za bližnjo prihodnost je Oracle napovedal dobiček na delnico v drugem četrtletju poslovnega leta 2026 v višini 1,27–1,31 USD na delnico ^[73], kar se zdi konservativno glede na 1,47 USD v prvem četrtletju (drugo četrtletje je sezonsko nižje). Trg je te številke večinoma sprejel mirno in ostal osredotočen na velike dolgoročne oblačne zaveze.

Na splošno najnovejši rezultati Oracla poudarjajo podjetje v preobrazbi: tradicionalni segmenti so počasni, vendar oblak več kot nadomešča zaostanek, ogromne pogodbe (verjetno s strani AI podjetij in velikih korporacij) pa polnijo Oraclovo evidenco naročil. Rast prihodkov za 12 % in prilagojena rast dobička na delnico za 6 % sta bili spoštovanja vredni, a pravo navdušenje prinašajo kazalniki, usmerjeni v prihodnost – tistih 455 milijard dolarjev v evidenci naročil in samozavestne napovedi vodstva – kar nakazuje, da so Oraclova najboljša leta rasti morda še pred njim.

Komentarji in ocene analitikov

Analitiki z Wall Streeta so prilagodili svoje modele in mnenja glede na hiter vzpon Oracla in izjemne napovedi. Splošno mnenje o Oraclu ostaja pozitivno, vendar je zdaj razpon mnenj širši – od navdušenih optimistov do vsaj enega glasnega pesimista. Tukaj je povzetek, kaj pravijo strokovnjaki:

Splošno soglasje Wall Streeta: Po podatkih MarketBeat ima Oracle trenutno »zmerno priporočilo za nakup«, ki temelji na 27 priporočilih za nakup ali močan nakup, 9 priporočilih za držanje in 1 priporočilu za prodajo ^[74]. Z drugimi besedami, približno 75 % analitikov, ki pokrivajo Oracle, priporoča nakup, večina ostalih je nevtralnih, le eno podjetje pa priporoča prodajo. Povprečna 12-mesečna ciljna cena je približno 298 $ na delnico ^[75], kar je le nekoliko nad trenutno ceno (~291 $) – kar nakazuje, da po velikem vzponu številni analitiki menijo, da je delnica kratkoročno pošteno vrednotena. Srednja ciljna cena (po podatkih Reutersovega LSEG) je okoli 342 $, kar pomeni približno +9 % potencialne rasti glede na ravni sredi septembra ^[76], čeprav je lahko ta mediana izkrivljena zaradi nekaj zelo visokih ciljev.
Bikovski glasovi: Številni analitiki so postali bolj optimistični glede Oracla zaradi njegovega zagona v oblaku. Posebej je Guggenheim Securities 10. septembra povišal svojo ciljno ceno s 250 $ na 375 $ in hkrati potrdil priporočilo za nakup ^[77] – drzno napoved, ki nakazuje pomemben potencial za rast. Guggenheimov optimizem verjetno izhaja iz Oracleove zgodbe o umetni inteligenci in oblaku ter velikega portfelja naročil, ki se lahko prevede v hitrejšo rast, kot so jo prej predvidevali. Tudi številna druga podjetja imajo priporočila za nakup s cilji nad 300 $. Evercore ISI je pohvalil Oracleovo strateško usmeritev ob novici o soizvršnih direktorjih in poudaril, da vodstvene spremembe »utrjujejo pomen oblačnih in industrijskih poslov kot vzvodov rasti« ter pričakuje kontinuiteto na vrhu ^[78]. Po objavi rezultatov so nekateri komentatorji izpostavili, da je Oracle zdaj resen tekmec na področju oblačne infrastrukture, pri čemer je strateg Dennis Dick dejal, da je bilo podjetjevo »vodstvo tako neverjetno, da je težko verjeti, da je ta zgodba končana«, kar nakazuje, da bi se lahko Oracleova rast nadaljevala še nekaj časa ^[79]. Takšno razpoloženje povzema bikovski pogled: Oracleov prehod na oblak in umetno inteligenco je resničen in še vedno podcenjen, zato ima delnica lahko še prostor za rast.
Novi medved v sobi: Nasprotno pa se je pojavilo opazno medvedje mnenje iz Rothschild & Co (Redburn), ki je konec septembra začel pokrivati Oracle z oceno Prodaj in ciljno ceno 175 $ ^[80]. To je izrazita izjema – 175 $ pomeni približno 40 % potencialnega padca. Analitiki Redburn menijo, da je vrednotenje delnice Oracla preveč napihnjeno, tudi če bi se dobički podjetja močno povečali (zaradi umetne inteligence in oblaka). Povzetek njihovega pogleda na Yahoo Finance navaja, da bi Oracle lahko do leta 2030 ustvaril več denarnega dobička kot kadarkoli prej, a bi bil “še vedno predrag” po trenutni ceni delnice. V bistvu je to skeptično stališče, da trenutna cena Oraclove delnice že vključuje več let popolne izvedbe, kar pušča malo prostora za napake. Redburnova ocena je pritegnila pozornost, ker so ocene Prodaj pri velikih tehnoloških delnicah redke, verjetno pa je prispevala tudi k kratkoročnemu nemiru med vlagatelji.
Drugi analitski pregledi: Nekaj drugih sprememb v tem času: UBS je po objavi rezultatov postavil ciljno ceno 300 $ (Kupi) ^[81], Deutsche Bank je že junija zvišala svojo ciljno ceno s 200 $ na 240 $ (Kupi), pričakujoč Oraclovo moč ^[82]. Nekatera podjetja ostajajo nevtralna – npr. Roth Capital je junija ponovno potrdil oceno Drži ^[83], s čakanjem na uresničitev obljub glede umetne inteligence. Pomembno je, da tudi številni optimisti priznavajo, da se je Oraclovo vrednotenje povečalo. Analitik Morningstarja, ki priznava napredek Oracla v oblaku, je postavil vprašanje: “Oraclova delnica je v letu 2025 zrasla za 87 %. Ali je za nakup?” ^[84] – s čimer namiguje, da bi takšen vzpon lahko nove vlagatelje naredil previdne. Njihov odgovor temelji na ideji, da so se Oraclovi temelji izboljšali, vendar moraš verjeti v več let visoke rasti, da upravičiš nakup po teh ravneh.

Povzetek: strokovni komentarji so mešani, a večinoma pozitivni. Dramatičen vzpon delnice je seveda povzročil deljena mnenja: večina vidi Oracle kot zmagovalca dobe umetne inteligence/oblaka z nadaljnjim potencialom, manjšina pa opozarja na balon v vrednotenju. Za vlagatelje to pomeni živahno razpravo – in s tem verjetno nadaljnjo volatilnost – okoli Oracla. Spremljanje posodobljenih analitskih poročil in revizij ciljnih cen bo pomembno, ko bodo prihajali novi podatki (kot so rezultati za naslednje četrtletje), ki bodo lahko potrdili ali izzvali bikovsko tezo.

Temeljna in tehnična analiza

Osnove – vrednotenje in finančne metrike: Hitra rast cene delnice Oracla v letu 2025 je potisnila njegove vrednostne količnike precej nad zgodovinske povprečja. Delnica se trenutno trguje okoli 67× dobička v zadnjih 12 mesecih in približno 45× pričakovanega dobička ^[85]. Za primerjavo, ti količniki so bistveno višji kot pri uveljavljenih konkurentih v oblaku – Amazon in Microsoft se oba trgujeta okoli ~31× pričakovanega dobička ^[86]. Tudi razmerje med ceno in prodajo Oracla je po rasti visoko, tržna kapitalizacija blizu 830 milijard dolarjev pa nakazuje visoko vrednotenje prihodnje rasti. Del tega visokega vrednotenja je posledica računovodskih posebnosti (Oracle-ov GAAP dobiček je znižan zaradi velikih vlaganj v oblak in amortizacije preteklih prevzemov, kot je Cerner). Po denarnem toku je delnica nekoliko bolj razumna – a ni mogoče zanikati, da je Oracle-ova delnica ovrednotena za rast. PEG razmerje (PE glede na rast) je okoli 3,4 ^[87], kar nakazuje, da trg pričakuje rast dobička v višini najstniških odstotkov, da bo podjetje sčasoma “zraslo v” ta količnik.

Oracle-ov finančni položaj je mešan: ustvarja robustne dobičke in denarni tok (21 % čista marža ^[88], 4,3 milijarde USD ne-GAAP čistega dobička v zadnjem četrtletju ^[89]), vendar ima tudi precej dolga zaradi preteklih prevzemov. Razmerje med dolgom in kapitalom je okoli 3,3 ^[90], kar je visoko zaradi zadolževanja za odkupe delnic in prevzeme (na primer, 28 milijard USD vreden prevzem Cernerja leta 2022). Vendar pa Oraclova dosledna denarna sredstva pomagajo servisirati ta dolg, in pokritost obresti se zdi solidna. Z ~21 milijardami USD letnega denarnega toka iz poslovanja in trenutnim količnikom 0,62 ^[91], Oracle ni v kratkoročni finančni stiski, vendar je njegova bilanca stanja bolj zadolžena kot pri denarno bogatih konkurentih, kot sta Apple ali Google.

Tehnična analiza – cenovni trendi in vzorci na grafikonih: S tehničnega vidika je Oraclov graf v letu 2025 pokazal močan navzgor usmerjen zagon. Delnica je vzpostavila močan trend rasti z višjimi vrhovi in višjimi dni skozi vse leto. Prebila se je do nove najvišje vrednosti vseh časov okoli ravni 330 $ septembra, s čimer je presegla svoj prejšnji vrh (Oraclov prejšnji vrh je bil okoli 126 $ pred letom 2023, zato je letošnje gibanje izjemno v dolgoročnem kontekstu). Rast je bila strma, in v nekem trenutku je bil Oraclov tedenski indeks relativne moči (RSI) na prekupljenih ravneh nad 70 – kar je znak, da je delnica morda potrebovala ohladitev.

Dejansko je nedavni umik s 328 $ na območje 290 $ prinesel nekaj olajšanja. Kratkoročno ima ORCL podporo v območju 285–295 $ (kar sovpada z njegovim trgovalnim razponom iz konca avgusta pred velikim skokom po objavi rezultatov). Pod to ravnijo je naslednja pomembna podpora lahko okoli 50-dnevnega drsečega povprečja (~257 $) – ravni, ki je delnica v času rasti že mesece ni preizkusila. Na zgornji strani pa rekordna najvišja vrednost ~328 $ zdaj predstavlja takojšnjo odpor; če bo Oraclova delnica ponovno pridobila moč, bodo trgovci spremljali, ali lahko ponovno preizkusi in prebije to raven ter nadaljuje rast. Vzorci v prometu kažejo na porast trgovanja tako ob rasti kot ob padcih, kar nakazuje močno institucionalno udeležbo v obe smeri.

Na tehnični ravni velja omeniti: po tako velikem gibanju se je volatilnost pri Oraclu povečala. Pričakovana volatilnost opcij je ob objavi rezultatov močno poskočila zaradi velikega števila novic. Za tehnično usmerjene vlagatelje bo smiselno spremljati oscilatorje zagona in promet na ključnih cenovnih ravneh. Konec septembra se zdi, da delnica konsolidira dobičke – lahko se oblikuje tipičen bikovski vzorec zastave, kjer delnica prebavlja novice v razponu, preden se morda premakne višje. Če pa se bo širša šibkost trga ali pobiranje dobičkov nadaljevalo, ni mogoče izključiti globljega popravka do nizkih 200 $ (kjer je 200-dnevno povprečje blizu 198 $). Skratka, Oraclova tehnična drža je bikovska, a raztegnjena, zato bodo preudarni vlagatelji morda počakali na jasne signale (kot je preboj nad 330 $ ali umik do pomembne podpore), preden povečajo ali zmanjšajo pozicije.

Obeti in prihodnje projekcije

Oraclovi prihodnji obeti morda še nikoli niso bili bolj obetavni – ali bolj ambiciozni – kot so zdaj, ko vstopamo v konec leta 2025. Podjetje samo je podalo izjemno bikovske napovedi, številni analitiki pa prav tako pričakujejo znatno rast, čeprav z nekaj skepse glede tega, koliko je že vračunano v ceno. Poglejmo podrobneje obete:

Oraclove lastne napovedi: V nenavadni potezi je vodstvo Oracla med objavo rezultatov za prvo četrtletje predstavilo večletno vizijo za svoje oblačno poslovanje. Pričakujejo, da bo prihodek Oracle Cloud Infrastructure (OCI) dosegel 18 milijard USD v poslovnem letu 2026 (trenutno poslovno leto) – to pomeni +77 % rast na letni ravni ^[92]. Če pogledamo naprej, napovedujejo, da bi lahko prihodek OCI narasel na 32 milijard, 73 milijard, 114 milijard in 144 milijard USD v naslednjih štirih poslovnih letih ^[93]. Če se to uresniči, te številke pomenijo 5-letno povprečno letno stopnjo rasti skoraj 50 % za OCI – osupljiva rast, ki bi Oracle uvrstila med tri največje ponudnike oblaka na svetu po prihodkih. Za podporo temu Oracle hitro širi kapacitete podatkovnih centrov (v prihodnjih letih načrtujejo dodati 37 novih oblačnih podatkovnih centrov za partnerje) ^[94]. Te napovedi podjetja so seveda »izjave o prihodnosti« in niso zagotovljene, vendar kažejo na veliko zaupanje vodstva Oracla. Omeniti velja tudi, da Oracle trdi, da je velik del tega prihodnjega prihodka že pod pogodbo (zabeležen v RPO) ^[95], kar, če drži, nekoliko zmanjša tveganje napovedi.
Napovedi rasti analitikov: Analitiki na strani prodaje na splošno zvišujejo svoje napovedi za Oraclove dobičke v naslednjih nekaj letih, čeprav niso vsi tako agresivni kot Oraclovi lastni cilji. Trenutno konsenz pričakuje, da bo Oraclov dobiček na delnico (EPS) rasel za približno 10–15 % letno v naslednjih 2–3 letih, rast prihodkov pa naj bi bila v nizkih najstotih odstotkih. Te ocene se lahko še zvišajo, če bo Oracle hitreje pretvarjal zaostanek v prihodke ali podpisal še več velikih pogodb. Nekateri optimistični analitiki so začeli modelirati, da bo Oracle presegel 10 USD EPS v nekaj letih, kar bi lahko upravičilo nadaljnjo rast delnic, če bi bilo doseženo. Na prihodkovni strani je preseganje 100 milijard USD letnih prihodkov (v primerjavi s trenutnim tempom okoli 50 milijard USD) dolgoročni mejnik, ki se zdaj zdi mogoč, če se rast oblaka uresniči. Govori se tudi, da bi lahko bil Oracle na poti, da se sčasoma pridruži ekskluzivnemu »klubu 1 bilijona USD tržne kapitalizacije« – napoved, ki se je pojavila v naslovnicah, ko se je njegova vrednost približala tej ravni ^[96]. Za dosego tega bi se morala delnica povzpeti v območje 340 USD ali višje; nekateri optimisti menijo, da je to izvedljivo glede na Oraclov nov profil rasti, medtem ko skeptiki pravijo, da je delnica že precenjena tudi glede na najbolj optimistične scenarije.
Pogonski vetrovi AI in oblaka: Oracleove napovedi so tesno povezane s širšim naložbenim ciklom v AI. Podjetje se priključuje AI razcvetu s tem, da zagotavlja oblačno računsko moč, potrebno za učenje in poganjanje AI modelov. Projekcije industrije glede povpraševanja po AI so izjemno visoke – do leta 2030 naj bi AI ustvaril bilijone dolarjev gospodarskega učinka – in Oracle očitno cilja na čim večji delež tega vala. Če bodo AI zagonska podjetja in veliki tehnološki igralci še naprej obilno vlagali v oblačno računalništvo (kot nakazuje dogovor z OpenAI), bo Oracle lahko izkoristil priložnost kot cenejša ali specializirana alternativa Amazonu ali Microsoftu za določene delovne obremenitve. Napovedi analitikov zdaj upoštevajo, da bo Oracle pridobival stalen tok poslov, osredotočenih na AI. Na primer, če bo OpenAI res porabil 300 milijard dolarjev v 5 letih pri Oracleu, to v povprečju pomeni 60 milijard dolarjev na leto – ogromen znesek, ki bi preoblikoval Oracleovo bazo prihodkov (čeprav ni jasno, kako se prihodki priznavajo skozi čas). Realno gledano, se vsi RPO ne bodo neposredno prelili v prihodke, če imajo pogodbe prilagodljivo porabo, a tudi del 455 milijard dolarjev zaostalih naročil bi močno pospešil rast.
Vetrovi v prsi in upravljanje pričakovanj: Čeprav je Oracleova pot pozitivna, je potrebna določena previdnost glede prihodnosti. Ena od nevarnosti je, da te velike napovedi postavljajo visoko letvico – vsak upad ali zaplet (npr. zamuda pri zagonu velike pogodbe ali gospodarska recesija, ki povzroči zmanjšanje porabe za oblak) bi lahko prinesel razočaranje. Vrednost Oracleove delnice zdaj že vključuje veliko prihodnjega uspeha, zato bodo četrtletni rezultati ocenjevani glede na visoka pričakovanja. Poleg tega se konkurenca zaostruje: Amazon, Microsoft in Google verjetno ne bodo mirovali, medtem ko bo Oracle poskušal prevzeti AI delovne obremenitve. Lahko se odzovejo s znižanjem cen ali paketi za zadržanje strank, kar bi lahko vplivalo na Oracleovo stopnjo uspešnosti ali marže. Analitiki bodo pozorno spremljali Oracleovo prihajajoče srečanje finančnih analitikov (omenjeno za naslednji mesec), kjer bodo verjetno predstavljene dodatne podrobnosti o dolgoročnem načrtu ^[97]. Vsak popravek tam – navzgor ali navzdol – bo vplival na napovedne modele.

Povzetek: prihodnja slika za Oracle je tista robustne rasti, ki jo poganjata oblak in AI, vendar s prihajajočimi izzivi pri izvedbi. Številni analitiki vidijo Oracle kot podjetje, ki bi lahko zdaj več let ohranjalo dvomestno rast prihodkov in dobička – kar je velik preobrat glede na preteklost z enomestno rastjo – zato so nekateri pripravljeni dodeliti višje vrednotenja. Prihodnje gibanje delnice bo verjetno odvisno od tega, ali bo Oracle izpolnil svoje drzne obljube. Če jih bo, bi Oracle v enem ali dveh letih lahko postal bilijonsko podjetje. Če pa se spotakne ali se izkaže, da je AI “navdušenje” manj dobičkonosno, kot se je upalo, bo delnica težko upravičila trenutno visoko ceno.

V tem trenutku večina znakov kaže navzgor, vendar naj vlagatelji pozorno spremljajo četrtletne številke rasti oblaka in vsa pojasnila o prodajnih kanalih kot ključne kazalnike, ali bo Oracleov skok v najvišji razred tehnoloških velikanov vzdržen.

Dividenda in donosi za delničarje

Oracle je morda spet zgodba o rasti, vendar ni pozabil na vračanje kapitala delničarjem. Podjetje ima dolgo zgodovino odkupa lastnih delnic in stalno rastoče dividende, kar vlagateljem zagotavlja nekaj donosa, tudi ko podjetje agresivno vlaga v oblak. Tukaj je pregled Oracle-ovega profila dividend in donosov za delničarje:

Zgodovina dividend in zvišanja: Oracle že 16 zaporednih let povečuje dividendo ^[98], kar odraža zavezanost delitve dobička z vlagatelji. Trenutna četrtletna dividenda znaša $0,50 na delnico, kar je bilo nazadnje zvišano z $0,40 v začetku leta 2025 ^[99]. Ta 25-odstotna rast je precej radodarna in kaže na zaupanje vodstva v prihodnje denarne tokove. V zadnjih 5 letih je Oracle-ova dividenda v povprečju rasla za približno ~14 % letno ^[100]. Izplačilo $0,50 na četrtletje pomeni $2,00 na delnico letno, kar pri trenutni ceni delnice prinaša približno 0,7 % ^[101]. Čeprav je ta dividendna donosnost razmeroma nizka (posledica velike rasti cene delnice), je primerljiva z drugimi velikimi tehnološkimi podjetji, ki imajo prav tako donosnosti pod 1 % po velikih rasti delnic (na primer, donosnost Appla je padla pod 1 %, ko je njihova delnica močno zrasla).
Prihajajoča izplačila: Naslednje izplačilo dividende Oracle je predvideno za 23. oktober 2025 ^[102], za delničarje, vpisane v knjigo 9. oktobra. Izplačilo $0,50 na ta dan bo drugo po novem, višjem znesku (Oracle je $0,50 izplačal tudi julija 2025, po spomladanskem zvišanju). Če ne bo dodatnih zvišanj, lahko pričakujemo še eno izplačilo $0,50 januarja 2026. Oracle običajno letno pregleduje dividendo; nadaljnja zvišanja bodo odvisna od rasti dobička in prostega denarnega toka. Glede na Oracle-ove ambicije rasti (in velike potrebe po vlaganjih v podatkovne centre) se lahko vodstvo odloči, da dividendo nekaj četrtletij ohrani pri $0,50 in prednostno nameni sredstva za reinvestiranje. Kljub temu je trenutno izplačilo varno pokrito – Oracle-ov razmerje izplačila je približno 46 % dobička ^[103] (upoštevajoč ne-GAAP EPS), kar je zmerno. Glede na prosti denarni tok dividenda porabi še manjši delež, kar pušča prostor tako za rast kot za vračanje kapitala.
Odkupi delnic: Oracle je bil skozi leta tudi izjemno dejaven pri odkupih lastnih delnic. V zadnjem desetletju je podjetje za odkupe porabilo več deset milijard, kar je bistveno zmanjšalo število izdanih delnic (kar povečuje dobiček na delnico). Vendar pa se je z drago pridobitvijo podjetja Cerner leta 2022 in povečanimi kapitalskimi potrebami za oblak tempo odkupov nekoliko upočasnil. Podjetje še vedno izvaja priložnostne odkupe; na primer, če bi delnica padla, bi Oracle lahko posegel in odkupil delnice. V poročilu za prvo četrtletje ni novejših podatkov o pooblastilih za odkupe, vendar je imel Oracle zgodovinsko gledano pooblastilo za odkup delnic in ga je tudi uporabljal. Delničarji imajo od tega korist v obliki večjega lastniškega deleža in pogosto tudi podpore ceni delnice.
Skupni donos za delničarje: Če združimo rast cene, dividende in odkupe, je Oracle v letu 2025 dosegel izjemne donose. Od začetka leta je približno 80-odstotna rast delnice zasenčila majhno dividendo, a ta dividenda vseeno doda nekaj “glazure na torto”. Na daljši rok je skupni donos Oracla prav tako zelo močan – na primer, pred letom dni je bila delnica okoli 90 $, danes je nad 290 $, vmes pa so bile izplačane tudi dividende. Oracleova pripravljenost vračati denar (dividende in odkupi) zagotavlja določeno zaščito pred padci in nagrajuje dolgoročne vlagatelje, čeprav je glavni poudarek zdaj na pobudah z visoko rastjo.

Vlagatelji naj opazijo, da je dividendna donosnost Oracla zmerna, zato to ni delnica za dohodek kot tak – zdaj gre predvsem za rast. Dividenda pa vseeno nakazuje finančno zdravje in disciplino. Prav tako bodo morebitne prihodnje povišice dividend verjetno sledile rasti dobička. Če se Oracleove stave na oblak obrestujejo in dobiček poskoči, bodo delničarji morda videli nadaljnje povišanje dividend. Naslednja četrtletja bodo pokazala, ali bo izplačilo 0,50 $ ohranjeno ali ponovno zvišano. Za zdaj Oracle ponuja majhno, a zanesljivo dividendo, kar je lep dodatek k impresivnim kapitalskim dobičkom, ki so jih delničarji uživali v zadnjem času.

Položaj v panogi in konkurenca

Ponovni vzpon Oracla prihaja v času, ko je konkurenca v tehnološki industriji – še posebej v oblaku – izjemno ostra. Podjetje deluje na več prekrivajočih se področjih: poslovna programska oprema, infrastruktura v oblaku, podatkovne baze in zdaj tudi računalništvo z umetno inteligenco. Tukaj je, kako se Oracle primerja v širši tehnološki/programski krajini:

Od tradicije do izzivalca v oblaku: Oracle je bil tradicionalno velikan na področju podatkovnih baz in poslovnih aplikacij (kot so ERP, CRM prek prevzemov podjetij PeopleSoft, Siebel itd.). V desetletju 2010 je zaostal, ko sta Amazon Web Services in Microsoft Azure prevzela trg javnega oblaka, Salesforce pa je prevladoval v SaaS CRM. Vendar je Oracle izvedel pozni preobrat v oblak, ki zdaj prinaša rezultate. Zgradil je Oracle Cloud Infrastructure (OCI), da bi konkuriral AWS/Azure/Google Cloud, in svoje programske izdelke (podatkovne baze, ERP, HR itd.) pretvoril v storitve v oblaku. Do leta 2025 se je Oracle pozicioniral kot verodostojen alternativni ponudnik oblaka za podjetja, pogosto poudarja prednost v razmerju med ceno in zmogljivostjo ter integrirane rešitve (npr. podatkovna baza, ki teče blizu aplikacij). Njegova rast prihodkov iz oblaka (55 % v IaaS v tem četrtletju) dejansko presega rast večjih tekmecev, čeprav z manjšega izhodišča.
Boj proti hiperskalerjem: Največji konkurenčni izziv za Oracle je soočanje s t.i. hiperskalerji – Amazonom, Microsoftom in Googlom – ki imajo bistveno večji tržni delež v oblaku. Oracleova strategija je diferenciacija v določenih nišah: na primer, izpostavlja vrhunsko zmogljivost za Oracle podatkovne baze na OCI in je pridobil odmevne pogodbe, kot je shranjevanje podatkov ameriške vlade (TikTok pogodba) ^[104] zaradi varnostnih pomislekov. Oracle prav tako zagovarja večoblačni pristop – namesto da bi vztrajal, da stranke uporabljajo le Oracle Cloud, je sklenil partnerstva, da so Oracle podatkovne storitve na voljo tudi na Azure in AWS. Pravzaprav je Oracleova večoblačna ponudba podatkovnih baz (ki strankam omogoča poganjanje Oracle baz na drugih oblakih) v Q1 zabeležila izjemno rast uporabe za 1.529 % ^[105], po besedah Larryja Ellisona. To kaže na močno povpraševanje po Oracle tehnologiji tudi v heterogenih okoljih in prikazuje Oracle, ki izkorišča sodelovanje z nekdanjimi konkurenti.
Podjetniška programska oprema in oblačne aplikacije: V širši programski industriji je Oracle vodilni igralec na področju ERP (načrtovanje virov podjetja) programske opreme prek svojih enot Fusion Cloud in NetSuite. Na tem področju tekmuje s SAP in Microsoft Dynamics ter pridobiva delež, saj stranke s klasičnih rešitev prehajajo na oblačni ERP. Oraclejev prevzem podjetja Cerner (vodilno podjetje za elektronske zdravstvene kartoteke) leta 2022 ga je prav tako naredil za pomembnega igralca v zdravstveni IT industriji, kjer se meri z drugimi podjetji za poslovno programsko opremo v zdravstvu. Integracija Cernerjevega poslovanja v Oracleov oblak je še v teku, vendar potencialno odpira velik vertikalni trg (zdravstvo) za Oracleove oblačne storitve. Na področju CRM (upravljanje odnosov s strankami) je Oracle manjši konkurent Salesforceu; to je področje, kjer Oracle ni prevladujoč, vendar je za podjetje trenutno manj pomembno kot ERP.
Tekma v AI in podatkovnih centrih: Oraclejev vstop v zagotavljanje AI oblačne infrastrukture ga postavlja v konkurenco ne le z velikimi ponudniki oblaka, temveč tudi s specializiranimi ponudniki AI računske moči. NVIDIA na primer dobavlja GPU-je, ki poganjajo številne AI oblake; Oracle tesno sodeluje z NVIDIA, da na OCI ponuja GPU grozde. Oracleova investicija v gradnjo “AI superklastrov” – masivnih računalniških grozdov na osnovi GPU – je del širšega trenda v industriji, kjer vsi veliki oblaki tekmujejo, kdo bo ponudil najboljše zmogljivosti za učenje AI. Oracle skuša najti svojo nišo, morda z izkoriščanjem odnosov (prijateljstvo Larryja Ellisona z Elonom Muskom je na primer morda vplivalo na to, da xAI ali drugi razmišljajo o Oracle Cloudu). Vseeno pa ostaja vprašanje, kolikšen delež AI oblačnega trga si bo Oracle dolgoročno lahko zagotovil v primerjavi z velikani z globljimi žepi.
Položaj na trgu: Glede na velikost je Oraclova skoraj 900 milijard dolarjev tržna kapitalizacija nedavno postavila podjetje ob bok ali pred številne druge tehnološke blue-chip družbe, kot so Meta (Facebook), Nvidia, in se približuje Alphabtu (Google). To je izjemen dosežek za podjetje, ki je bilo nekaj časa dojemano kot “zastarelo” tehnološko ime. Oracle je zdaj pogosto omenjen v istem kontekstu kot ti vodilni. V indeksu S&P 500 je Oracle postal ena najvplivnejših delnic zaradi svoje teže. Pomembno je, da Oraclov uspeh v letu 2025 kaže, da “val umetne inteligence” dviguje več podjetij kot le običajne osumljence (Nvidia, Microsoft itd.). Kot je izpostavil Reuters, Oraclov vzpon ponazarja, kako se je manija umetne inteligence razširila tudi na druga podjetja, ki zagotavljajo podporno tehnologijo ^[106].

Za zaključek, Oraclov položaj v tehnološki industriji se je razvil: od hitrega sledilca v oblaku do pravega tekmeca. Še vedno se sooča z močno konkurenco in še zdaleč ni vodilni na trgu oblaka ali računalništva z umetno inteligenco, vendar je našel načine, kako izkoristiti svoje prednosti (strokovno znanje o podatkovnih bazah, odnosi s podjetji in zdaj agresivne naložbe v oblak), da ostane relevanten in celo izstopa. Oraclova sposobnost, da hkrati deluje v svojem tradicionalnem svetu programske opreme in novem oblaku, bo odločila, ali lahko ohrani ta vodilni položaj. Za zdaj podjetje uživa edinstven položaj kot tehnološki velikan, ki mu je uspelo ponovno zagnati rast, kar ni uspelo vsem starejšim tehnološkim podjetjem.

Strateške pobude, partnerstva in razvoj izdelkov

Oraclov nedavni uspeh temelji na nizu strateških potez in pobud, ki jih je podjetje sprejelo za spodbujanje rasti. Sem sodijo velike prevzeme, ključna partnerstva in lansiranje novih izdelkov – vse v skladu z Oraclovo strategijo, osredotočeno na oblak in umetno inteligenco. Tukaj je nekaj pomembnih strateških razvojnih dosežkov:

Vodenje in organizacijska strategija: Odločitev za imenovanje sovodij Magouyrka in Sicilije je sama po sebi strateška poteza, katere cilj je zagotoviti kontinuiteto in osredotočenost na Oraclovi dve glavni področji: infrastrukturo v oblaku (Magouyrkovo področje) in industrijsko specifično programsko opremo v oblaku (Sicilijina specialnost) ^[107]. To nakazuje, da Oracle podvaja napore na teh področjih. Nadaljnja prisotnost Larryja Ellisona kot tehničnega direktorja (in glavnega promotorja) pomeni, da bo splošna strategija podjetja – zlasti na področju oblaka in umetne inteligence – še vedno nosila njegov pečat. Nova vloga Safre Catz kot podpredsednice upravnega odbora jo verjetno ohranja vključeno v najvišje odločitve (finančna disciplina, prevzemi in združitve itd.). Skupaj gledano Oracle širi vodstvene odgovornosti, da se pripravi na prihodnost, kar bi ga lahko naredilo bolj agilnega pri iskanju priložnosti za rast.
Prevzemi in združitve (M&A) – Velike stave Oracle-a: Oracle ima bogato zgodovino prevzemov za širitev svojega portfelja. Najpomembnejši nedavni je bil Cerner (zaključen junija 2022 za približno 28 milijard dolarjev). Čeprav je že nekaj let od tega, je Cerner ključen za Oracle-ovo strategijo ponujanja oblačnih rešitev v zdravstvu. Oracle gradi Oracle Health z integracijo Cernerjevega sistema elektronskih zdravstvenih kartotek z Oracle-ovo bazo podatkov in oblakom. To bi lahko prineslo novo rast, če bi Oracle postal prevladujoči ponudnik oblaka za bolnišnice in zdravstvene podatke. V letih 2023 ali 2024 ni bilo podobno velikih prevzemov, verjetno zato, ker se je Oracle osredotočil na organsko rast oblaka (in integracijo Cernerja). Vendar Oracle še naprej prevzema manjša podjetja, usmerjena v oblak, ali tehnologijo (na primer pretekli nakupi na področju nadzora oblaka, podatkov itd.). Investitorji naj spremljajo, ali bo Oracle naredil kakšno potezo za prevzem AI zagonskih podjetij ali podjetij s tehnologijo oblaka za okrepitev OCI – glede na denarni tok in vrednost delnic ima Oracle sredstva, če se pojavi strateška tarča.
Ključna partnerstva: Oracle je aktivno iskal partnerstva, zlasti v oblaku:
- Partnerstvo Oracle-Microsoft Azure je prelomno sodelovanje. Oracle in Microsoft sta vzpostavila medsebojno povezane oblačne regije (imenovane Oracle Database Service for Azure), ki Azure strankam omogočajo enostavno poganjanje Oracle baz podatkov na OCI ob hkratni uporabi Azure storitev ^[108]. Ta večoblačna interoperabilnost je namenjena skupnim strankam in je bila uspešna za obe strani: Oracle dobavlja baze podatkov in OCI kapacitete; Microsoft ohranja delovne obremenitve na Azure, ki bi sicer lahko v celoti prešle na Oracle ali drugam. To partnerstvo je bilo pred kratkim razširjeno (leta 2023 je Oracle postavil del svoje strojne opreme v Azure podatkovne centre), kar kaže na močno povpraševanje.
- Oracle & vlada/obramba: Strateške pogodbe Oracle-a z vlado ZDA, vključno z Pentagonovo naslednico JEDI pogodbe za oblak (JWCC), ga postavljajo kot ključni oblak za vlado poleg AWS, Azure in Google. Oracle je prav tako ključen v dogovoru o varnosti podatkov TikTok-ZDA ^[109], ki ima geopolitičen pomen.
- Oracle & AI podjetja: Poleg OpenAI je Oracle verjetno sklenil zavezništva z AI zagonskimi podjetji ali podjetji, ki potrebujejo oblačno infrastrukturo. Oracle-ov odnos z NVIDIA je ključen – Oracle Cloud ponuja najnovejše NVIDIA GPU-je (npr. H100) v velikem obsegu. Skupaj so celo napovedali AI superračunalnik v OCI, zgrajen s tehnologijo NVIDIA. To partnerstvo zagotavlja, da lahko Oracle privabi stranke, ki potrebujejo najsodobnejšo AI strojno opremo, ne da bi jo moral razvijati sam.
Inovacije izdelkov: Oracle-ov razvoj in raziskave prinašajo nove izdelke za diferenciacijo njihovega oblaka:
- Prihajajoča Oracle AI Database (ki jo je napovedal Ellison) je ena takšnih inovacij ^[110]. Z vgradnjo podpore za AI modele neposredno v bazo podatkov želi Oracle združiti shranjevanje podatkov z AI obdelavo – privlačna možnost za podjetja, ki želijo uporabljati AI na svojih lastniških podatkih brez zapletenih prenosov podatkov. Če bo to delovalo, kot je oglaševano, bi lahko Oracle pridobil prednost na področju AI storitev.
- Oracle še naprej posodablja svojo vodilno bazo podatkov Oracle Database (zdaj 23c) in izpostavlja svojo Autonomous Database (samonastavljiva, samopopravljiva baza podatkov na OCI) kot edinstveno ponudbo. Področja baze podatkov Oracle ne bo prepustil, pri tem pa uporablja dostavo prek oblaka in avtonomijo kot ključni prodajni točki.
- Na področju aplikacij Oracle-ove Fusion in NetSuite oblačne aplikacije redno dobivajo postopne izboljšave (pogosto zdaj z AI/analitičnimi funkcijami). Čeprav niso tako bleščeče kot pri nekaterih konkurentih, te stalne izboljšave pomagajo Oraclu ohranjati in pridobivati SaaS stranke na področju ERP, HCM itd.
Globalna širitev: Oracle tudi strateško širi svojo globalno oblačno prisotnost. Zdaj ima 41 javnih oblačnih regij in načrtuje, da jih bo v enem ali dveh letih dosegel 76, vključno s skupnimi regijami s partnerji ^[111]. Ta globalni prodor je nujen za konkuriranje AWS/Azure na svetovni ravni in za pridobivanje mednarodnih strank (nekatere države zahtevajo lokalno hrambo podatkov, kar Oracle rešuje z odpiranjem lokalnih podatkovnih centrov ali partnerstvom z lokalnimi podjetji).

Vsi ti strateški koraki prikazujejo Oracle kot podjetje, ki se agresivno pozicionira za naslednje desetletje podjetniške tehnologije: močan poudarek na oblačni infrastrukturi, izkoriščanje svojih tradicionalnih prednosti na področju baz podatkov in poslovne programske opreme ter cilj, da postane ključni igralec v AI revoluciji računalništva. Struktura dveh izvršnih direktorjev, velika partnerstva in nenehni izidi novih izdelkov vse to podpirajo. Za vlagatelje to pomeni, da Oracle ne miruje – sprejema drzne poteze, ki se lahko zelo obrestujejo (če pridobi dovolj tržnega deleža v oblaku/AI) ali pa so lahko izziv (dva izvršna direktorja ne delujeta vedno, konkurenti lahko odgovorijo). Zaenkrat se zdi, da strategija prinaša odlične rezultate, kar potrjuje tudi finančna uspešnost.

Tveganja in priložnosti

Kot pri vsaki naložbi ima tudi Oracle-ova zgodba niz tveganj in priložnosti, ki lahko določijo prihodnjo smer delnice. Pomembno je, da te dejavnike pretehtamo, še posebej glede na to, koliko optimizma je že vračunanega v delnice ORCL po njihovem velikem vzponu.

Priložnosti/bikovski katalizatorji:

Val AI in oblak: Oracle izkorišča močan megatrend: sprejemanje umetne inteligence (AI) spodbuja povpraševanje po računalništvu v oblaku. Ogromen zaostanek RPO podjetja nakazuje, da si je zagotovilo nekatere največje pogodbe za AI infrastrukturo na trgu (npr. OpenAI). Če se povpraševanje po oblaku, ki ga poganja AI, še naprej povečuje, bi lahko Oracle še naprej pridobival pogodbe za zagotavljanje računske moči z veliko GPU-ji. Vsaka nova večmilijardna pogodba bi lahko povečala njegovo rast (in potencialno navdušenje vlagateljev). Poleg tega so številna podjetja še vedno v zgodnjih fazah uvajanja oblaka – Oracle lahko pridobi tiste, ki selijo Oracle baze podatkov in ERP iz lokalnega okolja v oblak, kar predstavlja stalen tok poslovanja.
Izvajanje zaostanka = rast prihodkov: Vodstvo Oracla je v bistvu nakazalo, da se bodo prijavljeni prihodki močno pospešili, ko začnejo priznavati teh 455 milijard dolarjev zaostanka. Če jim uspe ta zaostanek vsaj delno pretvoriti hitreje od pričakovanj, bi četrtletni prihodki lahko pozitivno presenetili v prihodnjih obdobjih. Analitiki bodo morda težko napovedovali časovnico, zato bi Oracle lahko presegel konsenz, če se uporaba oblaka hitro poveča. To bi lahko vodilo do preseganja dobička in nadaljnje rasti cene delnice.
Zagon blizu 1 bilijona dolarjev: Včasih je že sama prelomnica doseganja tržne kapitalizacije 1 bilijona dolarjev zgodba, ki privabi vlagatelje, ki stavijo na zagon. Oracle, ki je bil že zelo blizu, bi lahko to mejo presegel ob nadaljnji rasti delnice. Pridružitev “klubu štirih vejic” pogosto prinese dodatno pozornost in lahko okrepi zanko pozitivnega razpoloženja (čeprav v osnovi to ne bi smelo biti pomembno, psihološko pa je lahko).
Podcenjene poslovne enote: Manj izpostavljeni posli Oracla, kot so aplikacije Cloud SaaS ali zdravstvena enota Cerner, bi lahko prav tako prijetno presenetili. Na primer, če bi prehod Cernerja na Oracle Cloud začel prinašati velike nove pogodbe z bolnišnicami ali če bi Oracle ERP hitreje kot pričakovano pridobival tržni delež od SAP, bi to pomenilo dodatno rast poleg zgodbe o infrastrukturi v oblaku.
Finančna prilagodljivost: Z močnim denarnim tokom ima Oracle na voljo več vzvodov – lahko še poveča dividendo, ponovno začne večje odkupe delnic ali izvede strateške prevzeme, ki mu prinesejo novo tehnologijo ali stranke. Vsaka objava pomembnega vračila delničarjem (kot je posebna dividenda ali večji odkup delnic) bi lahko okrepila delnico. Prav tako bi lahko preudaren prevzem (morda na področju programske opreme za AI) veljal za okrepitev šibke točke ali vstop na nov trg.

Tveganja/medvedji dejavniki:

Vrednotenje in visoka pričakovanja: Najbolj neposredno tveganje je, da je vrednotenje Oracla visoko in pušča malo prostora za napake. Pri približno 45-kratniku prihodnjih dobičkov ^[112] delnica predpostavlja, da bo Oracle dosegal izjemno rast več let zapored. Če pride do upočasnitve rasti oblaka ali če se marže zmanjšajo, bi lahko trg delnico ovrednotil nižje. Že smo videli, da je en analitik opozoril, da tudi izjemna rast dobička do leta 2030 morda ne upravičuje trenutne cene ^[113]. Tako bi bila delnica lahko izpostavljena večjemu popravku, če se razpoloženje obrne ali če rezultati razočarajo.
Tveganja pri izvedbi velikih poslov: Oracle-ovih 455 milijard USD v RPO je impresivnih, vendar je izvedba teh pogodb izziv. Dobava 300 milijard USD računske moči za OpenAI na primer verjetno pomeni gradnjo in vzdrževanje ogromnih kapacitet podatkovnih centrov. Lahko pride do operativnih tveganj – zamude pri vzpostavitvi infrastrukture, prekoračitve stroškov ali pa stranka ne bo izkoristila toliko, kot je bilo pričakovano (nekatere pogodbe v oblaku so »uporabi ali izgubi«, druge je mogoče zmanjšati). Če Oracle ne izpolni pričakovanj glede zmogljivosti ali stroškov pri teh velikih poslih, bi to lahko škodovalo njegovemu ugledu prav na trgu (AI oblak), v katerega želi prodreti. Poleg tega, če so ti posli koncentrirani (nekaj strank predstavlja velik del RPO), ima Oracle tveganje koncentracije strank – izguba ali zmanjšanje katere koli od njih bi lahko poslabšalo njegov obet.
Konkurenčni pritisk: Uspeh Oracla bo zagotovo sprožil odzive konkurentov. Amazon, Microsoft in Google bi lahko agresivno znižali cene svojih AI oblačnih storitev, da bi izrinili Oracle. Prav tako imajo veliko bolj uveljavljene ekosisteme AI storitev, ki lahko stranke še bolj vežejo nase. Obstaja tudi konkurenca novih ponudnikov oblačne/AI infrastrukture in zagonskih podjetij, ki se specializirajo (na primer Cloudflare, Snowflake na področju podatkov itd., čeprav niso neposredni konkurenti, tekmujejo pri maržah). Oracle bo morda moral veliko vlagati (v kapitalske izdatke, v spodbude), da bi pridobil posle, kar bi lahko pritiskalo na marže. In kot omenjeno, se Oracle trguje po višji vrednosti kot ti konkurenti – če se vlagatelji odločijo za rotacijo nazaj k cenejšim podjetjem, kot sta Google ali Amazon, bi lahko Oracle-ova delnica zaostajala ali padla.
Makroekonomski dejavniki in IT poraba: Širših gospodarskih dejavnikov ni mogoče prezreti. Če bodo obrestne mere ostale visoke ali se bo svetovna rast upočasnila, se bodo proračuni za IT v podjetjih morda skrčili. Veliki projekti bi se lahko zamaknili ali zmanjšali. Čeprav je AI močan trend, bi lahko nekatera podjetja v recesiji postala bolj previdna, kar bi vplivalo na rast Oracle-ovega oblaka. Poleg tega bi lahko visoke obrestne mere podražile servisiranje Oracle-ovega dolga (čeprav je večina verjetno s fiksno obrestno mero). Močan ameriški dolar bi lahko tudi zmanjšal rast prihodkov, izraženih v poročilih (saj Oracle veliko posluje mednarodno).
Negotovost pri prehodu vodstva: Čeprav je bil načrt s so-izvršnima direktorjema doslej dobro sprejet, sta dva nova izvršna direktorja vedno nekoliko nepreizkušen scenarij. Obstaja tveganje za prekrivanje pristojnosti ali strateško razhajanje v prihodnosti. Prav tako bi morebiten popoln odhod Safre Catz (če in ko se to zgodi) pomenil izgubo stabilne roke – priznana je za odlično finančno vodenje in sklepanje poslov ^[114]. Če nova voditelja ne bosta tako uspešna ali če jima bo močan vpliv Larryja Ellisona oteževal delo, lahko pride do napak. Za zdaj se to tveganje zdi majhno, vendar ga je treba spremljati v naslednjem letu ali dveh, ko se bosta nova izvršna direktorja uveljavljala.

Zaključek o tveganju/nagradi: Oracle trenutno predstavlja klasičen primer visoko tveganega, a tudi visoko nagrajenega scenarija. Priložnost je v tem, da se podjetje utrdi kot vrhunski ponudnik infrastrukture za oblak in umetno inteligenco, kar bi lahko sprostilo leta rasti in potencialno precej višje cene delnic (današnja vrednotenje bi se lahko izkazalo celo za poceni, če bi Oracle do leta 2028 dosegel, recimo, $10+ EPS z ustreznim tržnim količnikom). Po drugi strani pa je tveganje v tem, da smo na “vrhuncu navdušenja” – da je delnica Oracle presegla temeljne kazalnike in bi lahko vsak spodrsljaj povzročil oster padec (kot smo to delno videli konec septembra). Preudarni vlagatelji bodo morda želeli zmeriti svoja pričakovanja in poskrbeti za uravnotežen portfelj, medtem ko bodo vlagatelji, usmerjeni v rast, morda v Oracleovi viziji videli dovolj privlačnosti, da se podajo na to pot.

V vsakem primeru dramatična preobrazba Oracla in rast delnice v letu 2025 podjetje postavljata pod drobnogled. Prihajajoča četrtletja bodo pokazala, ali lahko Oracle še naprej dosega izjemne rezultate, na katere stavita tako vrednotenje kot tudi delničarji.

Viri:

Oracle imenuje so-izvršna direktorja, vodji oblaka Clay Magouyrk & Mike Sicilia bosta nasledila Safro Catz ^[115] ^[116]
Oracle rezultati Q1 2026: 12% rast prihodkov, RPO narasel za 359% na $455 milijard ^[117] ^[118]
MarketBeat – Delnice Oracla so 25. septembra padle za 5,6 % na 291 $, mešane ocene analitikov, razglašena dividenda 0,50 $ ^[119] ^[120]
Reuters – Oraclejev vzpon, podprt z umetno inteligenco, se približuje tržni kapitalizaciji 1 bilijon $, delnica na rekordni ravni, pričakovani P/E ~45 ^[121] ^[122]
Reuters – Evercore ISI o novi strategiji dveh izvršnih direktorjev Oracla in osredotočenosti na oblak ^[123]
Reuters – Komentar analitika/traderja: »napoved je bila neverjetna… zgodba še ni končana« ^[124]
Reuters – Oraclejeve delnice so se leta 2025 skoraj podvojile, prehitele S&P 500 in Veličastnih sedem ^[125]
Oracle sporočilo za vlagatelje – Larry Ellison o 1529% rasti večoblačne baze podatkov in novem AI Database produktu ^[126]
MarketBeat – Konsenz ocen analitikov (27 za nakup proti 1 za prodajo) in povprečna ciljna cena ~298 $ ^[127]
MarketBeat – Podrobnosti o dividendi: 0,50 $ na četrtletje, ~0,7 % donos, izplačilo 23. oktobra 2025 ^[128]

Why Oracle Is The Next Big AI Stock

Oglej si posnetek na YouTube.

References

Oraclovih 300 milijard dolarjev vreden AI oblak pretresa trg in delnica ORCL strmo raste – kaj sledi?