Rigetti Computing 的量子飞跃：突破与大胆押注推动股价飙升

Rigetti Computing（RGTI）概览及截至2025年9月23日的股票最新动态

股价飙升：Rigetti Computing（纳斯达克代码：RGTI）股价创下52周新高，达到29.59美元，自8月中旬以来飙升超过85%，受量子计算热潮和重大公告推动^[1]^[2]。该股在分析师上调评级后，最后成交价约为28.37美元，成交量创纪录（超过8600万股）^[3]，使Rigetti市值突破90亿美元^[4]。
板块领涨：Rigetti近一个月暴涨100%，涨幅超过大盘，甚至超过IonQ和D-Wave等竞争对手^[5]。近期，量子计算股票因政府合同和技术突破大涨80–90%，Rigetti从约12美元涨至28美元，同期IonQ从37美元涨至70美元，D-Wave从15美元涨至27美元^[6]。
空军合同获胜：Rigetti本轮上涨的催化剂之一是580万美元美国空军合同，于9月18日宣布，当天股价单日上涨约14%^[7]。Rigetti将与荷兰合作伙伴QphoX合作，为空军研究实验室开发超导量子网络^[8]——业内人士称该项目为“互联网的下一代”，实现超安全、远距离的量子连接^[9]。
技术里程碑与合作伙伴关系：Rigetti 通过推出一台36量子比特多芯片量子计算机（Cepheus-1），实现了一个重要的技术里程碑，其双量子比特保真度达99.5% ^[10]。这种模块化的四芯片设计将错误率减半，并使Rigetti有望在2025年底前推出100+量子比特系统^[11]。新的合作伙伴关系正在扩大其全球影响力——包括9月2日与印度国家研发机构C-DAC签署的谅解备忘录，共同开发混合量子-经典系统^[12]，以及与蒙大拿州立大学合作，为学术研究安装Rigetti量子处理器。
分析师看好但持谨慎态度：华尔街分析师一致看好RGTI，100%“买入”评级^[13]，但目标价落后于该股的快速上涨。在本周之前，市场一致目标价约为19美元^[14]。值得注意的是，B. Riley Securities刚刚将其目标价翻倍至35美元（此前为19美元），并重申“买入”评级，理由是Rigetti技术进展加快以及政府对量子技术商业化兴趣上升^[15]。分析师认为Rigetti是有望从量子计算革命中受益的领军企业，但也有部分人警告该股短期涨幅相较当前基本面可能“超买”^[16]。
财务状况：Rigetti 仍处于早期高增长阶段，收入有限且亏损较大。2025 年第二季度，公司报告收入仅为 180 万美元（略低于预期），净亏损为 3970 万美元^[17]（包括大量非现金认股权证费用）。每股季度亏损为 0.05 美元，略好于预期^[18]，显示出即使研发投入增加，成本控制依然严格。至关重要的是，Rigetti 的资产负债表非常强劲：公司在第二季度通过按市价增发股票筹集了 3.5 亿美元，使其现金储备增至约5.72 亿美元，且无债务^[19]。这笔“弹药库”为其扩展量子硬件和云服务提供了充足的资金保障。
主要机遇：作为超导量子计算的先驱，Rigetti 已将自己定位于这一有望改变行业格局的技术前沿。公司采取“全栈”战略——自研芯片、量子计算机和云平台——有望在性能和集成方面形成竞争优势。首席执行官 Subodh Kulkarni 博士指出，Rigetti 的芯粒架构利用了数十年的半导体专业知识，实现了更快的门操作和可扩展的量子比特数量^[20]。随着政府机构对量子研发的投入不断增加（如 AFRL 合同、美国能源部合作以及与印度的合作），Rigetti 正在获得越来越多的公共部门投资。主要云服务商（亚马逊、微软）和企业客户也在探索量子解决方案，这有望通过其量子云服务扩大 Rigetti 的客户基础。如果量子计算能够兑现其在药物研发、密码学等领域的变革承诺，Rigetti 有望成为为数不多的纯量子上市公司之一，乘势而上。正如 Motley Fool 所言，如果量子技术的影响力堪比人工智能，“Rigetti 将成为一项非凡的投资”^[21]，适合长期持有。
风险与挑战： 尽管备受关注，Rigetti在当前阶段面临重大风险。该公司目前收入极少，距离其技术实现商业规模应用还有数年时间——专家预计真正容错的量子计算机要到2030年左右甚至更晚才会出现^[22]。Rigetti的高估值（超过90亿美元）已经包含了大量对未来成功的预期；但目前公司仍未盈利，利润率为负且持续烧钱^[23]^[24]。虽然最近的融资为公司暂时提供了现金，但如果未来需要更多资金，可能还会进一步稀释股权。该股过去一年上涨了3300%^[25]，这也说明了其受情绪驱动且波动极大——每当有技术进展或挫折，投资者反应都可能导致大幅波动。竞争也是一大因素：Rigetti“在商业化进展上落后于IonQ”，还要面对IBM、谷歌和亚马逊等科技巨头在量子研究领域投入大量资源^[26]^[27]，更不用说像IonQ（离子阱技术）和D-Wave（量子退火）等资金充足的竞争对手。任何竞争对手方法的优越性或其他地方更快的突破，都可能削弱Rigetti被认为的领先优势。即使在政府层面，合同也充满竞争且受政治预算变化影响。短期内，分析师建议谨慎——例如，有分析师指出，Rigetti在约28美元时，六个月内股价已翻了三倍，因此新投资者应适度配置仓位，并为投机级风险做好准备^[28]^[29]。
前景展望——量子潜力 vs. 炒作： 专家普遍认为，Rigetti 处于巨大潜力与重大不确定性的交汇点。公司在技术路线图上的执行令人印象深刻——已实现 36 量子比特的里程碑，并计划在年底前推出 100 量子比特的机器——这验证了其扩展量子处理器的方法 ^[30]。其战略合作（美国空军研究实验室、印度 C-DAC）和融资增强了市场信心，认为 Rigetti 能在未来几年内无财务压力地持续推进 ^[31]。但短期来看，该股可能涨得过快，在一波飙升后目前的交易价已远高于分析师平均目标价 ^[32] ^[33]。随着市场消化近期涨幅并等待更多概念验证，短期内出现盘整或波动并不意外。从长期来看，Rigetti 的命运将取决于能否推出更大、更强的量子芯片，并将其科学成就转化为现实商业应用。如果它能展示量子优势——解决经典计算机无法解决的问题——并吸引付费客户，那么今天的高估值最终可能是合理的。目前，Rigetti 仍然是一个高回报、高风险的故事：押注于尚在地平线上的“量子飞跃”计算技术。正如一位华尔街分析师所说，美国政府和业界现在不再只是问量子计算是否可行，而是如何实现商业化——这一转变支撑了 Rigetti 的看涨逻辑 ^[34]。但在量子突破转化为可观收入之前，投资者应保持清醒认识，意识到这只前沿科技股的投机性。

股价表现：冲向新高

Rigetti的股票在2025年表现强劲，且其上涨势头在最近几周显著加速。9月22日，股价盘中一度达到$29.59，创下新的52周高点^[35]。考虑到RGTI在一个月前还在十几美元的低位交易，这一涨幅令人瞩目。事实上，自8月下旬以来，该股已翻倍，在不到一个月的时间里上涨了约100%^[36]。如果时间拉长一点——从8月中旬到现在——Rigetti大约上涨了85%，从约$12跃升至20多美元的高位^[37]。年初至今，涨幅更加惊人：TipRanks数据显示，在最近一波上涨前，RGTI在2025年已上涨约42%^[38]，而按年同比计算，该股已飙升近3,300%（增长34倍）^[39]。如此爆发式的增长暗示Rigetti可能曾是一个被严重低估的股票，随着投资者情绪转向对量子计算的乐观，突然爆发。

这轮上涨背后的交易活动异常活跃。在创下新高当天，成交量激增至超过8,690万股，远高于日均成交量（平均约4,600万股）^[40]^[41]。这表明无论是散户交易者还是机构买家，甚至可能被迫回补的空头，都对该股产生了浓厚兴趣。该股的市值目前接近92亿至93亿美元^[42]^[43]——对于一家年收入仍在数百万美元的公司来说，这一估值颇为高昂。作为对比，Rigetti的市值已跻身中小盘公司行列，并与一些成熟科技公司比肩，尽管其仍处于商业化前阶段。

Rigetti的涨势远远超过了大盘指数。近几周，标普500和纳斯达克大致持平或略有上涨，而RGTI在短短几天内就实现了数倍回报。将Rigetti的表现与其量子计算同行进行比较也很有启发性。IonQ（纽约证券交易所代码：IONQ），通常被认为是领先的纯量子股票，其股价从8月中旬的约37美元飙升至9月中旬的约70美元^[44]，受自身利好消息推动（稍后会详细介绍）。D-Wave Quantum（纽约证券交易所代码：QBTS）同样在此期间从大约15美元涨至27美元^[45]。Rigetti从约12美元涨至约28美元，涨幅约80–90%，与上述公司处于同一水平^[46]。简而言之，一整个量子科技股板块都在大涨，表明Rigetti的飙升是量子计算板块整体行情的一部分。

推动Rigetti股价表现的因素有几个。其中一个无疑是动能和市场热度——随着股价开始攀升，越来越多投资者关注，错失恐惧症（FOMO）随之而来。在论坛和社交媒体上，Rigetti最近成为科技领域“散户交易者”的热门话题^[47]。不过，这一波行情背后也有实质性催化剂。值得注意的是，9月18日，Rigetti宣布获得一项重大政府合同（下文将讨论），这一消息立即点燃了股价，当天股价上涨约14%^[48]。仅仅几天后的9月22日，一位华尔街知名分析师发布了大幅上调的目标价，进一步激发了买盘兴趣^[49]。这两大利好消息推动RGTI创下新高。

这一路并非一帆风顺——该股在此过程中经历了高度波动。例如，9月22日，Rigetti的股价在早盘一度下跌多达11%，原因是大盘整体下挫（当天早上国债收益率上升，通常会打击高增长股票，令投资者感到恐慌）^[50] ^[51]。但值得注意的是，Rigetti扭转了这些跌幅，并在午盘时段因分析师上调评级的消息传开后转为上涨2%^[52]。这种盘中大幅震荡凸显了RGTI对新闻和市场情绪的敏感性——它可能会根据当天的市场叙事迅速暴跌或暴涨。9月下旬，市场叙事总体偏向看涨，压倒了任何宏观经济担忧。

市场观察人士现在正在讨论Rigetti的股价是否涨得过快、过高。在每股约28–30美元的水平上，其交易价格远高于几周前大多数分析师的预期（当时的平均目标价低于20美元^[53]）。技术指标显示该股在抛物线上涨后已进入“超买”区域^[54]。对于快速翻倍的股票来说，出现盘整甚至大幅回调并不罕见。不过到目前为止，Rigetti一直在“违背重力”，得益于其业务的实际进展。关键问题在于这些进展能否持续满足投资者的高涨预期。

近期催化剂：合同、评级上调与量子热潮

Rigetti近期的飙升可以追溯到过去几周内的几项关键新闻事件，这些事件让投资者对公司前景充满信心：

美国空军合同（9月18日）：Rigetti宣布赢得美国空军研究实验室（AFRL）为期三年、价值580万美元的合同，用于推进量子网络技术^[55]^[56]。这一公告极大提升了Rigetti的信誉——它表明Rigetti的专业能力受到国防界的认可，并将在下一代军事通信研发中发挥作用。根据合同，Rigetti将与荷兰量子初创公司QphoX合作，开发将超导量子计算机进行远距离连接的技术^[57]^[58]。本质上，他们正在致力于创建“量子互联网”，使量子比特（qubit）能够通过光子纠缠并在处理器之间传输，从而实现分布式量子计算^[59]^[60]。这是前沿技术——如果成功，将使不同地点的多个量子芯片能够像传统超级计算机联网处理器一样协同工作。Rigetti首席执行官Subodh Kulkarni博士称该项目为“变革性的一步”，迈向网络化量子系统^[61]^[62]。对Rigetti来说，这份空军合同不仅带来了一些收入，更重要的是在最高层面验证了其技术，并可能为更大规模的政府项目打开大门。投资者立即意识到其重要性：该股ck因该消息大涨，当天收盘上涨约14%^[63]。巴伦周刊及其他媒体的报道将Rigetti的胜利作为当周量子计算股票整体上涨潮的一部分进行了重点报道^[64]。
B. Riley 分析师上调评级（9月22日）：就在合同消息公布后几天，一位华尔街分析师极大提振了看涨情绪。B. Riley Securities 的分析师 Craig Ellis——为数不多关注 Rigetti 的分析师之一——将其 12 个月目标价从 $19 上调至$35，并重申了买入评级^[65]。这一激进的举动（目标价上调 84%）引起了市场关注，因为即使在 Rigetti 股价大涨之后，这也意味着还有很大上涨空间。在其研究报告中，Ellis 指出量子行业的加速进展以及更有利的监管环境是看好 Rigetti 的原因^[66]。值得注意的是，他提到美国能源部的国家实验室现在不仅对测试量子计算感兴趣，而且还希望商业化它^[67]。这种转变——从纯研究到实际部署——可能意味着像 Rigetti 这样的公司将获得更多合同和合作。Ellis 的核心观点是，量子计算正进入投资和应用的新阶段，而 Rigetti 处于有利位置，有望从中受益。B. Riley 的这一信心投票消息帮助 Rigetti 股价在 9 月 22 日创下新高^[68]。这也向市场发出了专业分析师看好 Rigetti 仍有上涨空间的信号，为这轮上涨增添了可信度。（作为背景，B. Riley 是一家规模较小的投资公司，但经常关注新兴科技；他们对 Rigetti 的看多观点是华尔街最为激进的之一。）
印度政府合作伙伴关系（9月2日）： 本月早些时候，Rigetti宣布与印度先进计算发展中心（C-DAC）签署谅解备忘录，该中心是印度领先的政府支持研发机构 ^[69]。通过这份谅解备忘录，Rigetti和C-DAC将探索为印度政府实验室和大学共同开发混合量子-经典计算系统的可能性 ^[70]。这是一个战略举措：印度已加大对量子技术的投资，与当地知名机构合作，可能为Rigetti在快速增长的亚洲量子生态系统中赢得一席之地。该消息并未像空军合同那样立即大幅推动股价（部分原因是谅解备忘录只是合作协议，还不是付费合同）。然而，这进一步强化了Rigetti正成为全球量子领域参与者的叙事，与国际倡议保持一致。这也反映了竞争对手D-Wave的类似举措，D-Wave在大致同一时间宣布了自己的印度合作 ^[71]。对Rigetti来说，与C-DAC的联盟可能促成针对印度关注的现实问题（如物流或人工智能）共同开发量子硬件或算法 ^[72]。这正是Rigetti如何通过合作伙伴关系推动其技术进步并有望获得未来客户的一个例子。
量子领域动能与政府举措： 除了公司自身的事件外，Rigetti 今年还受益于围绕量子技术的有利时代氛围。全球各国政府（尤其是美国）一直在加大对量子计算的支持，将其视为具有战略意义的关键领域。事实上，最新报道显示，白宫正准备大力推动协调量子研究，并加强后量子网络安全措施^[73] ^[74]。一项联邦量子战略——类似于人工智能领域的做法——可能会为像 Rigetti 这样的企业带来更多资金，并增强投资者对该领域获得美国政府支持的信心^[75]。此外，就在九月底，另一家量子公司 Quantum Computing Inc.（QUBT）宣布获得来自机构投资者的5亿美元资金注入^[76]。QUBT 的股价因此大涨，并对量子同行产生了光环效应，表明大资金对该领域充满兴趣^[77]。此外，行业领头羊 IonQ 也有一系列积极进展（英国批准其关键收购、与霍尼韦尔合作的美国能源部太空量子项目，以及成功举办分析师日）^[78] ^[79]，这些都进一步激发了市场对量子计算发展前景的热情。正如 24/7 Wall St. 所指出的，“量子计算已重新成为投资者关注的焦点……乘着一波波突破浪潮，仿佛重现了早期人工智能的狂热”^[80]。Rigetti、IonQ 及其他公司似乎呈现联动效应，每一则利好消息都带动整个板块上涨。总之，宏观经济支持和同行消息放大了 Rigetti 自身的催化剂，为该股的上涨创造了完美风暴。

综上所述，这些催化剂描绘出Rigetti处于量子计算复兴叙事中心的图景。该公司不仅仅是在被动受益于炒作；它正通过切实的成就（合同、合作伙伴关系、技术里程碑）直接为新闻周期做出贡献，从而增强了其可信度。市场现在面临的挑战是辨别这些新闻流中有多少是“炒作”——对未来可能性的兴奋——又有多少会随着时间推移转化为具体价值（收入、利润、竞争护城河）。在接下来的章节中，我们将看看专家和分析师们的观点，以及Rigetti的财务状况和技术路线图与这种乐观情绪相比如何。

分析师预测与专家评论

华尔街对Rigetti的覆盖仍然相对稀少（对于一家处于新兴领域的年轻公司来说，这并不奇怪），但那些确实关注该股票的分析师变得越来越看好。MarketBeat追踪的全部六位分析师目前都将RGTI评级为“买入”^[81]。这种一致的看涨立场反映了对Rigetti技术和市场机会的信心。然而，直到最近，大多数目标价都远低于该股目前的交易区间，这意味着分析师们自己也被Rigetti股价的迅速上涨所惊讶。

在最近一轮上涨之前，12个月一致目标价大约在19–20美元^[82]。例如，Benchmark Capital在8月将其目标价上调至20美元（此前为14美元），Alliance Global Partners在夏季重申了看涨观点^[83]。Cantor Fitzgerald于7月开始覆盖，给予“增持”评级，并给出更为保守的15美元目标价^[84]，基本上表示该股具有吸引力，但也承认不确定性很高。这些目标价集中在十几美元到20美元区间，表明虽然分析师们认为RGTI较几个月前（个位数）有显著上涨空间，但他们并未预见到其在9月接近30美元。

真正改变局势的是B. Riley Securities在9月22日发布的最新报告。分析师Craig Ellis给出了迄今为止最乐观的预测：35美元目标价，并重申了他的买入评级^[85]。Ellis的目标价意味着他认为Rigetti的股价将从他发布报告前的价格（约17–18美元）翻倍，并且仍比当前约28美元的水平高出约25%。是什么推动了这种看涨的前景？在报告中，Ellis提到量子计算领域的快速进展以及政府兴趣的拐点^[86]。他特别强调，美国能源部国家实验室及其他机构正从纯研究模式转向量子技术的实际商业化计划——这一趋势对像Rigetti这样能够为政府提供硬件和服务的公司非常有利^[87]。Ellis无疑也将Rigetti近期的成就（空军合同、36量子比特里程碑）视为降低风险的事件，这些都支持了更高的估值。虽然我们没有他报告中除摘要外的直接引述，但关键结论是：一位具有行业知识的专业分析师认为Rigetti的基本面正在比预期更快地改善，从而为更高的股价提供了合理性。

其他财经评论员也对Rigetti的戏剧性上涨发表了看法，通常是兴奋与谨慎并存。《Motley Fool》在一篇题为“Why Rigetti Computing Is Extremely Volatile Today”的文章中指出，如果量子计算兑现其承诺，Rigetti有可能成为“自人工智能以来最重大的事物”^[88]。他们指出，Rigetti被认为是该领域的领导者，如果量子计算机如预期般具有变革性，Rigetti的早期投资者可能会获得惊人的回报^[89]。然而，同一篇文章也立即提醒要保持谨慎：“从现在到那时之间还有很多事情需要发生”，而Rigetti目前约90亿美元的市值下，营收极少^[90]。《Motley Fool》的分析师建议将Rigetti视为投机性仓位——在投资组合中保持较小比例——因为公司的成功远未得到保证^[91]。这也概括了更广泛的观点：长期潜力巨大，但短期基本面难以支撑。

金融新闻网站24/7 Wall St.最近在一篇关于量子股票的“买入、卖出或持有”分析中也对Rigetti进行了评估。作者Rich Duprey将Rigetti的85%股价暴涨形容为“炒作与硬件努力的量子纠缠”——他将此次上涨归因于与空军的合作以及其他“巩固其超导量子比特细分市场的交易”^[92]。他提到了Rigetti背后的多项合作（如与AFRL、印度C-DAC等）和技术突破（36量子比特系统）^[93]。然而，Duprey对该股在当前价位持中性至怀疑的态度。他实际上认为，如果你已经通过量子ETF实现了多元化（Rigetti是其中的主要成分股之一），Rigetti可以“持有”^[94]，但对于那些未准备好承担其风险的投资者来说，可能应当“卖出”^[95]。理由是：尽管Rigetti潜力巨大，但其负利润率和稀释风险值得关注，而且其股价“在过去六个月内已上涨三倍”，同比上涨了3,300%，这表明市场的乐观情绪已被充分计入股价^[96]。Duprey还指出，Rigetti在商业化进展上落后于IonQ——也就是说，IonQ在创收和签约客户方面更快——这可能解释了IonQ市值高于Rigetti的原因^[97]。他的结论是，Rigetti“对有耐心的投机者有吸引力，但在执行面临挑战时，其他人应当卖出”^[98]。换句话说，对于有长期视野和高风险承受能力的信仰者来说很适合，但对普通投资者而言，目前可能过于火热。

知名科技金融界人士同样强调了Rigetti身上的机遇与风险并存。雅虎财经的一期节目采访了Rigetti的CEO，他在节目中谈到了公司的进展以及“量子双重优势”这一概念（很可能指的是量子计算能够解决传统计算机无法解决的问题，并且与AI有潜在协同效应）。在那次采访中，Kulkarni博士坦言，商业化应用仍需数年时间，尽管目前已经取得了一些重要里程碑^[99]。这种坦率的评估——即量子计算并非立刻就能带来商业红利——与许多专家的观点一致：2025年对于这个行业来说仍然只是初期阶段。

另一方面，科学界和风险投资圈对Rigetti的做法也确实充满了期待。一些分析师指出，Rigetti采用超导量子比特和多芯片模块的策略，如果能解决工程难题，可能比IonQ的囚禁离子方案扩展得更快。英伟达CEO黄仁勋，曾经对量子计算态度冷淡，最近却转为看好，甚至通过英伟达的风险投资部门参与了一轮6亿美元的量子融资^[100]（虽然不是专门投Rigetti，但显示了行业的动向）。科技巨头的这些举动增强了人们对量子计算即将迎来拐点的信心，这对投资者眼中的Rigetti等公司来说是个好兆头。

总的来说，分析师和专家的共识似乎是：

长期乐观：量子计算被认为具有革命性潜力，而Rigetti是该领域为数不多的上市公司之一。如果他们执行得好，潜力巨大，目前的进展（合同、技术突破）也令人鼓舞。
短期谨慎：该股估值远高于基本面。Rigetti需要证明自己能把科学实验变成可行的生意。在此之前，预计会有较大波动。多位专家实际上表示：“可以把Rigetti当作投机标的，但要认清它就是投机，不是板上钉钉的事”^[101]^[102]。
关键指标关注点：量子比特数量和保真度的提升（技术里程碑）、任何收入增长（即使来自科研合同）、现金消耗速度（5.72亿美元的资金还能用多久）、以及新合作或客户签约。分析师预测会随着这些因素的变化而调整。目前，华尔街的观点可以总结为谨慎乐观：看好量子和Rigetti在其中的位置，但也清楚未来执行风险巨大。

财务表现与季度财报

Rigetti的财务业绩反映出这是一家处于研发模式的公司，收入非常有限，但在技术开发方面持续进行大量投资。2025年第二季度（8月12日公布），Rigetti的总收入仅为180万美元^[103]。这部分收入主要来自于为客户提供其量子计算机的访问服务（量子计算即服务）以及正在进行的任何研发合同或合作。第二季度的收入略低于分析师预期的大约187万美元^[104]，但在如此低的基数下，绝对值上的小幅差异并不太重要。

与此同时，第二季度的运营支出总计2040万美元^[105]，反映出在研发、工程以及运营一家成长型科技公司的管理费用上的大量支出。Rigetti的运营亏损本季度约为1990万美元^[106]。然而，净亏损则大得多，达到3970万美元^[107]。这里的差异主要是由于一些非现金会计项目——具体来说，Rigetti必须记录与某些认股权证和收益权负债公允价值变动相关的2280万美元亏损^[108]。这些是Rigetti上市时遗留下来的项目（很可能是通过SPAC上市，通常涉及认股权证和或有股份）。如果剔除这些因素，来自运营的“核心”净亏损接近1700万美元，但将其计入后，GAAP净亏损就达到了3970万美元。

以每股计算，Rigetti 在第二季度亏损了0.05美元（不包括一次性项目），实际上比分析师预期好一分钱（市场普遍预期为亏损0.06美元）^[109]。这一小幅“超预期”表明 Rigetti 成本控制略优或收入利润率略高于预期。但公司距离盈利仍然很远——其净利润率依然大幅为负（第二季度超过-2000%）^[110]，因为收入基数相对于支出来说非常小。

同比来看，Rigetti 的收入并未显著增长（量子计算在2025年仍不是一个大规模业务），而亏损依然巨大，因为公司正在扩展团队并进行实验。新闻标题中曾用到“第二季度亏损扩大，收入下降”^[111]，表明业绩较去年同期更差，推测主要体现在净亏损方面。然而，投资者对第二季度报告并未作出负面反应——可能是因为关注点在于技术里程碑和流动性，而非短期盈利。

说到流动性，Rigetti 的财务“跑道”是一个亮点。在第二季度，公司完成了一项“按市价”(ATM)增发计划，通过向市场出售新股，筹集了3.5亿美元的总收益^[112]。这项操作是分阶段进行的（很可能利用了2025年股价上涨的机会），并于6月结束。因此，到第二季度末，Rigetti 在资产负债表上拥有高达5.716亿美元的现金、现金等价物和短期投资^[113]。重要的是，公司没有债务^[114]。这意味着 Rigetti 资金充足——拥有超过5亿美元用于资助其研发和运营。以当前的消耗速度（每季度数千万美元），其现金足以支撑数年，降低了短期现金危机的风险。

然而，这笔现金并非免费获得：发行了3.5亿美元的股票，很可能大幅增加了流通在外的股份数量（可能稀释了现有股东的权益）。到目前为止，股市已经吸收了这批新增股票供应，推测是因为2025年市场对量子相关股票的需求很高。Rigetti管理层表示，他们计划将所得款项用于“支持商业化扩展”其量子计算机，并可能用于战略性举措，如合作或收购^[115]。换句话说，这笔资金将用于改善量子硬件和扩展系统的高昂过程（包括昂贵的制造、冷却基础设施等），以及一般的公司用途。

来看现金消耗：第二季度运营亏损约为2000万美元，但实际运营现金消耗可能略有不同（需要查看现金流量表才能准确知道）。根据公司的指引和支出需求，如果Rigetti以目前的速度每年消耗6000万至8000万美元也不足为奇（如果加快招聘或为新制造设备增加资本支出，消耗可能更高）。拥有约5.72亿美元现金，意味着以当前消耗速度至少有7-9年的资金保障——相当充裕。当然，随着公司发展，支出可能会增加（例如，构建下一代1000量子比特系统可能需要更多资金）。但就目前而言，Rigetti的财务状况足够稳健，无需担心近期再次融资。这是一个关键的差异点：许多小型科技公司每个季度都在为研发资金发愁，而Rigetti则在市场有利时主动筹集了资金。

第二季度财报还伴随着重大技术公告：Rigetti宣布其36量子比特“Cepheus-1”量子处理器已在其云服务上全面开放，并即将在微软Azure Quantum平台上线globenewswire.com^[116]

另一个未来的收入来源可能是本地部署系统销售。Rigetti 曾提到其销售本地部署的量子计算机（2021 年开始向国家实验室和研究中心提供 24 和 84 量子比特的型号^[117]）。如果像与蒙大拿州立大学的合作（Rigetti 在新研究设施中安装了量子处理器）或与印度 C-DAC 的合作最终实现了实际硬件部署，这些可能带来数百万美元的销售额或长期服务合同。这类收入波动较大，且不像云访问那样可持续，但有助于技术推广，如果再有几单落地，意义也很大。

在预测方面：分析师预计 Rigetti 在可预见的未来仍将持续亏损。根据 MarketBeat 的汇总，市场普遍认为 Rigetti 2025 全年每股亏损约-$0.34^[118]。由于上半年亏损 $0.11（假设 Q1 亏损约 -$0.06，Q2 亏损约 -$0.05），这意味着随着公司加大投入，下半年亏损可能会略有加深。对于这样早期的公司，收入预期通常不会被广泛发布，但可以推测全年收入可能在几百万美元的低位（或许在 $5–7M 区间，除非有大合同落地）。

对投资者来说，关键的财务考量是Rigetti 并非关注短期盈利——而是要有资源和执行力实现技术突破，最终实现商业化。只要公司能达成技术里程碑（且没有严重超支），市场似乎愿意容忍亏损。当然，如果一两年后收入没有开始增长或里程碑未达成，考虑到其高估值，股价可能会遭受重挫。

需要注意的风险：由于 Rigetti 的估值相对于当前收入极高（是收入的数百倍），任何财务波动或现金消耗加速的迹象都可能让投资者感到恐慌。例如，如果 Rigetti 突然宣布需要建设昂贵的新制造工厂，或芯片故障导致进度推迟一年（意味着更多季度亏损），市场可能会作出负面反应。反之，如果收入意外大幅增长（比如 Rigetti 获得约 $1000 万合同或使用量大幅提升），则有助于强化公司能够变现其技术的多头逻辑。

总之，截至 2025 年第三季度，Rigetti 的财务状况是：收入有限，投入巨大，亏损严重，但现金充足。最近的融资是明智之举，确保公司能够积极推进。接下来的财报（2025 年 Q3 和 Q4），投资者将关注新合同带来的收入增长（例如 AFRL 合同是否开始贡献收入？）以及支出计划的最新进展。不过，至少在盈利规模达到更有意义的水平之前，该股仍可能更多地受技术新闻和大局进展影响，而不是季度盈亏的波动。

技术与业务发展：量子路线图、里程碑与合作伙伴关系

Rigetti的核心是一家以技术为驱动的公司，其估值取决于其量子计算路线图的进展。公司在2025年取得了一些具有里程碑意义的进展，进一步巩固了其作为超导量子计算领域领导者的地位：

36量子比特多芯片量子处理器（Cepheus-1）：2025年中，Rigetti发布了“Cepheus-1”，这是迄今为止业界最大的多芯片量子计算机^[119]。与单片量子芯片不同，Cepheus-1将四个较小的“芯粒”连接成一个系统，总共拥有36个量子比特。这种模块化方法是Rigetti扩展到更大量子比特数量战略的关键部分。通过协同使用多个芯片，Rigetti可以避免在单一芯片上制造大量量子比特时遇到的一些良率和工程难题。Cepheus-1的性能令人印象深刻：Rigetti实现了99.5%中位数双量子比特门保真度，这是衡量两个量子比特能多可靠地相互作用的关键指标（更低的错误率对于运行更长的算法至关重要）^[120]。这一保真度大约是Rigetti之前的84量子比特单芯片系统（Ankaa-3）性能的两倍——实际上是错误率降低2倍^[121]。Kulkarni博士将此作为他们年中里程碑，并指出这是在上一次纪录仅6个月后实现的，显示出改进速度在加快^[122]。凭借36个量子比特和高保真度，Rigetti可以尝试更复杂的计算并展示扩展的可行性。他们已将Cepheus-1上线于自家云平台，并宣布也将在Microsoft Azure Quantum上提供^[123]，扩大了其用户覆盖面。这个里程碑有助于验证Rigetti的“芯粒”方法是“通往量子优势和容错性的明确路径”，据Kulkarni称^[124]。本质上，Rigetti的意思是：我们可以不断增加芯粒（下一步，也许从4片到16片等），并保持高保真度，这就是我们将如何实现非常大型的量子处理器。
计划于2025年底推出100+量子比特系统： 在Cepheus-1的基础上，Rigetti已公开宣布了一个雄心勃勃的目标：到2025年底交付一个具有99%+保真度的100+量子比特量子处理器 ^[125] ^[126]。如果实现，这将是一次重大飞跃，并使Rigetti稳居量子硬件厂商的顶尖行列（作为参考，谷歌和IBM已在实验室中展示了具有高保真度的50–100量子比特设备；IonQ则计划到2026年通过不同技术实现64+量子比特）。Rigetti的100量子比特目标很可能涉及进一步扩展多芯片架构（可能连接9个或更多芯片）。首席执行官已表示，这将是一个基于chiplet的100+量子比特系统，具有类似的99.5%中位保真度^[127]。能够将芯片数量翻两番（从36扩展到多芯片结构下约144量子比特）并仍保持低错误率，将是行业变革者。这也可能吸引大量关注——无论是希望在前沿设备上进行实验的客户，还是潜在的合作伙伴/投资者（甚至可能包括大型科技公司）。在年底前实现这一目标非常激进；即使推迟到2026年初，依然是值得关注的成就。请持续关注：如果如期宣布，突破100量子比特可能成为该公司股价的下一个催化剂。
专有量子制造（Fab-1）： Rigetti 商业战略的一个显著方面是其拥有并运营着自己的专属制造工厂（位于加州弗里蒙特的 Fab-1），专门用于制造量子器件^[128]。这很不寻常——大多数量子初创公司使用的是大学或商业共享工厂。Rigetti 多年前建立的自有工厂，使其能够快速迭代芯片设计并将知识产权保留在内部。这是 Rigetti “全栈”方法的一部分（他们自建芯片、硬件、控制系统和软件栈）。这种垂直整合类似于苹果等公司在传统计算领域的做法。虽然成本高昂，但 Rigetti 可能将其视为战略优势：他们可以在芯片材料和设计上进行创新，无需在第三方工厂排队等待。Fab-1 曾被誉为“业界首个专用量子器件制造工厂”^[129]。随着最近的资金注入，Rigetti 有资金升级并利用 Fab-1 生产新一代芯片，如 Cepheus 及后续产品。
超导与其他技术路线： Rigetti 选择的技术路线是超导量子比特，这与 IBM 和 Google 在其量子计算机中采用的方法相同。Kulkarni 曾公开说明他们坚持超导路线的原因：他指出超导量子比特门操作速度比囚禁离子量子比特快 1000 倍以上（IonQ 的方法），并且可以利用数十年来半导体行业的进步^[130]。更快的门操作速度意味着算法执行过程中潜在的误差积累更少，而采用成熟的制造工艺（如与传统芯片类似的光刻技术）也可能让扩展更容易。当然，超导量子比特需要超低温稀释制冷机，并面临串扰和相干时间等挑战。但 Rigetti 在保真度方面的提升表明他们正在解决部分难题。公司押注于超导量子比特 + 多芯片扩展将胜过其他技术路线。这是一个关键的战略选择。如果 IonQ 的囚禁离子或其他方法（光子量子比特等）被证明更易扩展，Rigetti 可能会被超越。但截至 2025 年，超导设计在量子体积和算法演示方面仍保持许多纪录，这为 Rigetti 的路线增添了可信度。
混合量子-经典与“量子优势”：Rigetti 经常宣传混合系统的概念——即经典计算机处理部分计算，而量子处理器处理最难的部分，两者协同工作。他们的云服务就叫做 Quantum Cloud Services (QCS)，专门提供这种混合计算。经常被提及的一个术语是“量子优势”，指的是量子计算机能够完成超越经典计算机能力的任务。Rigetti 的领导层表示，他们计划在未来几年通过改进硬件和混合算法，达到某种狭义的量子优势。例如，他们可能会针对化学或机器学习中的问题，利用 100 多比特的系统展现优势。Rigetti 与研究机构（如下所示）的合作，往往围绕探索这些混合用例展开。
与 C-DAC（印度）的合作：如前所述，与印度 C-DAC 的谅解备忘录从长远来看可能意义重大。印度已启动国家量子任务，预算接近 10 亿美元，持续到 2031 年，因此该地区的量子领域确实有大量资金支持。与 C-DAC 的合作旨在“共同开发混合量子计算系统”^[131]。虽然细节尚不明确，但可以想象 Rigetti 提供部分硬件或软件专长，C-DAC 则贡献应用案例经验或与印度高性能计算中心的集成。如果此次合作取得成果，可能会促使 Rigetti 系统在印度政府实验室或云端部署。至少，这提升了 Rigetti 在国际上的知名度。
与蒙大拿州立大学（QCORE）的合作：8 月 20 日，Rigetti 宣布与 MSU 合作推进量子研究，并在该校启动了量子计算核心（QCORE）设施^[132]。一台 Rigetti 9 比特“Nôvera”量子处理单元（QPU）已安装在 QCORE，使其成为学术环境中首批本地部署的量子系统之一^[133]。这很有意义，因为目前大多数大学都是通过云端访问量子计算机（如 IBM 或 Rigetti 的）。在校园内拥有一台 Rigetti 物理设备，可以实现更深入的集成和实验。这是 Rigetti 的明智之举：将设备部署在大学，可以培养新一代学生使用 Rigetti 平台，并有望推动基于其硬件的创新。与 MSU 的合作很可能包括共同署名的研究，也展示了 Rigetti 推动采用、乐于合作的态度。
其他研发与行业动态：Rigetti 之前曾参与美国政府的研究项目（如 DARPA 项目），并且很可能还在争取更多。他们也参与了量子软件开发——他们的 Forest 软件工具包（包含一种名为 Quil 的编程语言）已供开发者为 Rigetti 芯片编写量子程序。虽然硬件最受关注，但 Rigetti 的全栈方法意味着他们也在软件和应用层面做出贡献。在这方面的任何进展（如更好的编译器或在 Rigetti 硬件上实现新成果的算法）都可能进一步凸显其差异化。
竞争格局与合作伙伴关系：Rigetti在生态系统中既是竞争者也是合作伙伴。例如，他们与Microsoft Azure合作，通过Azure平台提供Rigetti机器（意味着微软客户可以在云端运行Rigetti硬件）。他们还与Strangeworks等聚合量子后端的公司合作。同时，Rigetti也与IBM等大公司竞争，IBM提供自己的超导量子云服务，IonQ也与Azure和AWS合作，在云端提供离子阱量子计算机。Rigetti的优势可能在于其专注和作为纯量子公司的灵活性，以及其更快推进多芯片扩展的意愿。但竞争非常激烈。值得注意的是，NVIDIA主导的6亿美元融资轮（在24/7 Wall St.提及）是针对一家名为Quantum Machines及/或该领域其他公司的初创企业^[134]——这突显了大型科技公司和风投正在向各种量子方案投入巨资，其中任何一种都有可能实现跨越式发展。

总之，Rigetti最近的业务发展和战略显示出公司正积极推进更高比特数，并通过结盟扩大其技术的应用范围。它有明确的路线图（2025年实现100+比特，几年内或许达到1000+比特^[135]等），并且似乎正在实现阶段性目标。每一个成功的里程碑（如36Q系统）都在提升其可信度。此外，Rigetti正在利用与政府、学术界和产业界的合作伙伴关系，加速进展并寻找其量子解决方案的早期采用者。

对于投资者和行业观察者来说，值得关注的关键进展包括：

技术里程碑：他们能否按计划交付100+比特？误差率如何——能否在大规模下保持约99%或更高的保真度？
应用案例：有没有Rigetti量子计算机解决实际问题或超越经典方法的演示？（这将极大提升“商业化”叙事。）
合作成果：AFRL项目能否产出原型网络或后续合同？印度谅解备忘录能否转化为合同或部署？任何新的合作伙伴关系（如与大型科技公司或集成商）都可能成为重要的验证。
竞争动态：如果竞争对手宣布重大突破（如IonQ超过100比特或IBM实现量子优势），Rigetti会如何应对？
招聘与人才：量子计算人才稀缺，Rigetti吸引顶尖科学家和工程师的能力至关重要。近期的招聘或离职都可能影响执行力。
知识产权与专利：Rigetti的多芯片方案和工厂可能带来有价值的知识产权。相反，风险之一是专利纠纷（该领域充斥着关于比特设计等的专利）。

到目前为止，Rigetti 专注于 “实用量子计算” 的战略——在追求尖端性能的同时，着眼于构建可联网和可扩展的真实系统——似乎得到了投资者和合作伙伴的共鸣。接下来的一年对于证明他们的方法能否从实验室的成功转变为初步的商业可行性至关重要。

风险、机遇与展望

Rigetti Computing 处于 高机遇与高风险 的十字路口，这对于颠覆性科技初创公司来说很常见。以下我们将分解主要风险与机遇，并给出截至 2025 年 9 月下旬的展望：

机遇与优势：

潜在变革性行业的先行者： 量子计算常被誉为下一个重大技术革命——类似于半导体或人工智能的出现。Rigetti 是为数不多的纯量子公司之一，面向公众投资者开放。如果量子计算哪怕只实现了部分承诺（解决当今计算机无法解决的化学、密码学、优化等复杂问题），像 Rigetti 这样的领导者将拥有巨大的上行空间。如果量子计算成为主流，理论上有万亿美元级的 TAM（总可服务市场），涵盖制药、金融、国防等领域。Rigetti 并不需要全部占有；即使在早期量子应用中占据细分领域的领导地位，也足以支撑高估值。
技术势头与知识产权： Rigetti 展现出强劲的 技术发展轨迹——增加量子比特数量、降低错误率，并在多芯片架构上进行创新。它是业内首家实现芯片间纠缠（2021 年）的公司，如今又率先推出多芯片系统 ^[136]。这为 Rigetti 积累了宝贵的技术诀窍和知识产权，未来有望持续增值。例如，他们的专有芯粒架构和芯片间耦合器设计构成了竞争壁垒，如果其他公司无法轻易复制这些进展 ^[137]。在性能至上的行业中，Rigetti 实现里程碑的能力有望吸引追求顶级技术的客户和合作伙伴。
强劲的现金状况和融资渠道：与许多早期科技公司不同，Rigetti 资金充足（账上约有5.72亿美元 ^[138]），并且已经证明在需要时能够进入资本市场（3.5亿美元ATM融资）。这降低了执行风险——他们有能力持续推进研发，无需担心因现金短缺而关闭实验室。此外，火热的股价本身也成为了一种货币；如果投资者持续看好，Rigetti有可能利用其股票进行收购或以有利条件进一步融资。像美国银行和对冲基金这样的机构已经建仓（美国银行在2024年末将其持股增加了536% ^[139]），这表明机构支持正在增强，可能带来稳定性。
政府和战略支持：Rigetti与美国空军研究实验室的中标以及与政府机构（如美国能源部项目、印度C-DAC等）的合作，不仅仅是收入来源——更是战略背书。如果达到里程碑，政府合同往往会带来更多合同，并可能成为通往高利润长期项目的跳板。白宫对量子领域的关注以及近期立法资金（如《国家量子倡议法案》）意味着Rigetti有望获得公共资金的顺风。随着量子技术的地缘政治竞争升温（如美中竞争等），Rigetti等公司可能因国家安全利益受益（例如被选中参与关键项目，甚至受到保护以免受外来竞争）。Rigetti还参与了关键联盟（如美国量子网络测试平台）——这些关系有可能发展为实际部署。
生态系统和集成不断壮大：Rigetti已集成进云平台（如Azure）和量子软件栈，这意味着它并非孤军作战。它可以借助巨头的分销渠道（如微软、亚马逊）触达客户。Rigetti合作越多，其技术在生态系统中的嵌入度就越高，未来量子解决方案被采用时，可能获得超出预期的关注度和市场份额。例如，某家财富500强企业想通过Azure尝试量子计算时，可能会因为Rigetti的机器已上线而直接选择使用。Rigetti专注于混合量子-经典计算，这也符合许多人对量子计算实际应用的看法——作为经典高性能计算的加速器。这一定位有望让Rigetti比纯量子路线更早交付实际成果（无论规模多小）。
领导力与人才：首席执行官Subodh Kulkarni拥有半导体和光子学背景（他曾是半导体设备公司CyberOptics的CEO）。他的技术和行业经验似乎与推动以硬件为主的路线图密切相关。在他任期内（他于2022年底加入Rigetti），公司加强了执行力，并按计划实现了里程碑。如果Rigetti能够持续吸引优秀的量子物理学家和工程师，它将继续处于前沿地位。如果能够保持人才优势和技术领先，Rigetti有机会成为“量子领域的Nvidia”——即首选的硬件供应商。

风险与挑战：

没有保证的突破——科学上的不确定性：量子计算仍然是一个活跃的研究领域。没有保证Rigetti或任何公司能在未来几年内实现广泛商用所需的量子优势或纠错量子比特。不可预见的物理障碍（如噪声、退相干、可扩展性问题）可能会减缓进展。如果Rigetti在比如100个量子比特时遇到瓶颈，无法进一步提升保真度，那么量子优势的承诺可能会比投资者期望的更久难以实现。实现容错量子计算机的时间表存在很大争议——许多专家认为不会早于2030-2035年^[140]。这意味着Rigetti可能要在研发上投入十年而没有杀手级应用，这将考验投资者的耐心和公司的财务状况。
商业化风险——营收何时到来？：Rigetti目前的营收极低（每季度约200万美元），与其市值相比微不足道。这凸显了一个重大风险：短期内变现可能会缓慢且有限。目前基本上只有政府和研究实验室是客户。企业对量子的采用还处于实验阶段；许多潜在客户“对量子感兴趣”，但在量子计算机能比传统方法更好或更便宜地解决问题之前，不愿意支付高额费用。如果Rigetti无法在研究项目之外找到付费客户，其营收在未来几年内可能不会有实质性增长。高现金消耗与低营收并非可持续模式。几年后，投资者会希望看到新兴商业模式的迹象——无论是云使用费、产品销售，还是授权/IP交易。风险在于量子计算的商业化距离现实比炒作所暗示的还要遥远，从而导致“幻灭低谷”，如果预期重置，RGTI等股票可能会暴跌。
竞争与更优替代方案：Rigetti处于一个拥挤且竞争激烈的市场环境。部分竞争对手包括：
- IonQ (IONQ) – 使用囚禁离子技术，量子比特质量可以说更好，但门操作速度较慢。IonQ 报告了更高的量子体积和更多的收入（2025年第二季度为550万美元，远高于Rigetti的180万美元）^[141]。IonQ的股价飙升，被认为是行业领头羊；如果IonQ在性能上继续领先Rigetti（例如，如其预测在2026年实现256个量子比特^[142]）或赢得大型合同（如最近与美国空军签订的2500万美元合同），它可能会盖过Rigetti的风头。
- D-Wave (QBTS) – 专注于量子退火，这是一种更适合优化问题的不同方法。D-Wave通过其退火技术在细分应用场景（如排程）中每季度产生约400万美元的收入。根据24/7 Wall St.，它还获得了11个华尔街“买入”评级，但有些人认为其长期可扩展性较差^[143]。如果D-Wave的方法找到盈利的细分市场，或成功转向门型量子计算，他们可能会构成挑战。
- 大型科技公司：IBM、谷歌、微软、亚马逊 – IBM已经拥有127量子比特处理器，并计划通过其超导路线图在2026年前实现超过1000个量子比特。谷歌在2019年著名地展示了量子霸权实验。这些巨头拥有巨大的资源和顶尖人才。它们通常不像初创公司那样灵活，但其进展不可低估。例如，如果IBM的127量子比特系统或即将推出的433量子比特Osprey处理器展现出持续高保真操作，IBM可能会吸引Rigetti所瞄准的客户。此外，大型科技公司经常与有前景的初创公司合作或收购它们；这对Rigetti来说既是风险也是机遇（它可能被收购，也可能被超越，这取决于事态发展）。
- 国际参与者：
  - 中国正在大力投资量子计算（尽管中国公司对西方投资者不可接触，但其技术进步可能实现跨越式发展，取得改变全球格局的里程碑）。
  - 欧洲有如IQM（芬兰）等公司在开发超导量子比特，加拿大有Xanadu（光子量子计算）。因此，竞争是全球性的。
- 如果任何竞争对手取得显著突破（如稳定的容错量子比特，或实际的量子优势结果），都可能吸引客户和资本流向自己。Rigetti必须保持步伐，否则将失去先发优势。24/7 Wall St.指出，Rigetti目前在商业化进展上“落后于IonQ”^[144]——这警示Rigetti在实际应用场景中不能落后太多。
股票波动性与投资者情绪： Rigetti 的股票显然非常波动——它可能因新闻或猜测而剧烈波动。这本身就是一种风险：一则坏消息（比如某一季度出现意外挫折，或宣布增发）可能导致股价大幅下跌。高波动性可能会让一些机构投资者望而却步（他们通常更喜欢稳定、可预测的公司）。此外，还存在市场从投机性科技股轮动的风险。如果宏观经济因素（如利率等）促使投资者转向避险模式，像 Rigetti 这样的公司可能会因资金流向更安全的资产而出现大幅下跌。我们在 9 月 22 日就见过一瞥，当时债券收益率上升最初让 Rigetti 下跌了 11%，随后又反弹了^[145]。如果利率继续上升，长期投机项目的现值在投资者模型中会减少，这可能会伤害 RGTI。此外，股价涨幅如此之大，任何内部人士或早期投资者都可能考虑套现（事实上，已经有内部人士出售股票：例如，一位董事在 9 月中旬以约 24.75 美元的价格出售了股票^[146]）。大量内部人士抛售或二次发行可能会对股价造成下行压力。
稀释与股东稀释： Rigetti 已经通过 ATM 融资稀释了股东（因此市值同比大幅增加，部分反映了流通股数量的增加）。如果股价保持高位，管理层可能会趁热打铁，筹集更多资金。虽然更多现金对公司前景不是坏事，但每发行一股新股都会稀释现有股东的持股比例。如果不是以增值的方式进行，稀释会损害每股指标。投资者必须信任管理层在融资需求与稀释风险之间取得平衡。好消息是，目前的现金应该可以维持一段时间；但如果，比如说，Rigetti 决定建造第二家制造工厂或收购一家公司，就可能会再次融资。
执行与扩展风险： 研发项目并不总是按计划进行。Rigetti 设定了非常雄心勃勃的技术目标（到 2025 年底实现 100+ 量子比特，之后可能更大）。确实存在延迟或技术挫折的风险。例如，集成 16 个芯粒可能会引入意想不到的错误模式；或者 100 个量子比特的控制电子设备可能会遇到瓶颈。如果 Rigetti 未能实现备受关注的目标，股价可能会出现负面反应。同样，随着组织规模扩大（他们将需要更多工程师等），执行风险也会增加——管理更大的团队和更复杂的运营具有挑战性。我们已经看到其他量子公司在初步成功后，由于扩展困难或管理层更迭而陷入困境。Rigetti 需要几乎完美地执行，才能证明其估值的合理性。
无利润且盈利前景不确定： 归根结底，一家公司的股票能维持其价值，靠的是盈利或至少明确的价值创造。Rigetti距离盈利可能还有多年（分析师预计至少到2026年仍将持续亏损）。如果在现金耗尽前收入没有大幅增长，Rigetti可能不得不再次融资或削减开支，这两种情况都可能带来问题。如今投资者对Rigetti的盈利暂时网开一面，但这种情况未必会无限期持续。风险在于，等到Rigetti尝试实现商业化（比如2027年或更晚）时，竞争和计算成本可能会压低利润率，或需要更大规模的投资，从而进一步推迟盈亏平衡。最糟糕的情况是，如果量子技术发展过慢，Rigetti可能会烧光现金，被迫进行大幅重组——这就是看空情景。

展望：

截至2025年9月23日，Rigetti Computing的前景是谨慎乐观的，同时结果波动性很大：

短期（未来3-6个月）： 股价很可能会随着新闻动态波动。潜在的利好因素包括在第四季度实现100量子比特原型、获得新的政府订单（比如在某个会议上宣布，或获得更多美国资金支持），或有其他券商跟进B. Riley的观点上调评级。Rigetti也可能会在行业活动中亮相（比如Q2财报电话会，CEO曾在Yahoo Finance和CNBC接受媒体采访）——任何强有力的表态都可能推动股价上涨。相反，任何进度延迟的迹象或科技板块整体下跌都可能打击RGTI。不排除股价在当前水平附近盘整，投资者等待下一个里程碑的验证。波动性将保持高位；除非有新信息指引趋势，否则交易区间可能较大（例如20美元支撑，30美元以上阻力）。

中期（未来1-2年）： 这一阶段对于将炒作转化为实际成果至关重要。到2025年底，我们将知道Rigetti是否实现了100量子比特的目标。2026年，关注点将转向Rigetti能否开始展示早期实际应用场景，并可能带来更多收入（比如云端使用或初期企业客户）。分析师还会关注公司何时能实现约1000量子比特，或尝试纠错量子比特实验，因为这通常被认为是实现广泛量子优势的门槛。分析师普遍认为，Rigetti在这一阶段仍将是一只故事股——其估值更多基于叙事和里程碑，而非财务指标。我们可以预期会有更多合作（比如与金融或制药企业开展试点项目），随着量子计算逐步走向实际应用。如果Rigetti按路线图推进，且量子计算继续成为国家优先事项，公司战略价值有望持续提升。甚至存在并购的可能——如果Rigetti拥有关键知识产权，大型科技公司可能会考虑收购以加速其量子布局。这可能成为退出路径（尽管Rigetti大概率希望独立走到最后）。反过来，如果技术进展停滞或被竞争对手超越，Rigetti股价可能会停滞或下跌，公司将不得不在更大压力下重新调整。

长期（3年以上）：由于该行业仍处于早期阶段，预测如此长远的未来非常困难。如果Rigetti取得成功，在3-5年内，它可能会交付中型量子计算机，被某些行业常规使用，并有可能通过云服务、政府合同和系统销售实现数千万美元的收入。届时，讨论的重点将转向大规模商业化，甚至可能实现盈亏平衡。Rigetti的愿景是最终提供足够强大的量子计算机，能够解决经典超级计算机无法解决的问题——到那时，需求可能会激增。在这种乐观情景下，Rigetti（及其同行）最终可能服务于类似于当今超级计算或云计算市场的市场。在这种情况下，Rigetti目前约90亿美元的估值是合理的，甚至可能显得便宜。然而，从现在到那时之间还有许多执行的距离。公司必须应对技术上的未知，维持产品开发期间的现金流，并抵御非常有实力的竞争对手。

总之，Rigetti Computing是对计算未来的高风险押注。它为投资者提供了量子计算梦想的一部分——一个指数级加速让以前无法解决的问题变得可解的梦想。该股近期的飙升反映了Rigetti的真实进展以及对梦想正在逐步成为现实的乐观情绪。在接下来的几个季度里，Rigetti需要通过持续进步并最终取得有形成果（无论是商业交易还是可证明的量子优势）来支撑这种乐观情绪。公司已经通过重大新闻和股价大涨让自己进入了公众视野；现在更难的部分是兑现这些期望。

对于对金融和科技都感兴趣的公众来说，Rigetti是一个前沿科学与市场投机交汇的有趣案例。这提醒我们，在量子计算等领域，突破与炒作之间的界限可能很模糊。正如一位分析师讽刺地指出，量子计算股票“有早期AI热潮的影子”^[147]——极大的兴奋，但也需要区分可持续进展与短期炒作。Rigetti截至2025年9月的历程正体现了这种双重性：公司正在取得显著的技术成就，但商业回报仍在前方。

考虑投资Rigetti的投资者应做好大起大落的准备。如果量子发展轨迹持续向好，尤其是在政府推动或新技术里程碑等催化剂作用下，股价可能会继续上涨。然而，鉴于不确定性，仓位控制和风险管理至关重要——在这种投机性项目中，只应投入自己能够承受损失的资金。最终，Rigetti的故事很可能由其科学和工程成就来书写。目前，它作为量子革命中的大胆参与者，其股价也与其远大抱负相匹配。

来源：

MarketBeat – Rigetti Computing在B. Riley上调评级后创下1年新高 ^[148] ^[149] ^[150]
Motley Fool通过Nasdaq – 为什么Rigetti Computing今天波动极大 ^[151] ^[152] ^[153]
24/7 Wall St. – 买入、卖出与持有：D-Wave、IonQ和Rigetti Computing ^[154] ^[155] ^[156]
GlobeNewswire（Rigetti IR） – Rigetti赢得580万美元AFRL量子网络合同 ^[157] ^[158]
GlobeNewswire（Rigetti 投资者关系）– Rigetti 2025 年第二季度财报及 36Q 系统发布 ^[159] ^[160] ^[161]
碳信用/科技新闻 – 美国战略与资金推动量子股大涨 ^[162] ^[163]
TipRanks 新闻 – Rigetti 股价上涨原因（自动生成摘要）^[164] ^[165]
Yahoo 财经 / Rigetti 新闻室 – CEO 采访及媒体报道亮点^[166] ^[167]
Yahoo 财经 – RGTI 机构投资者与内部交易 ^[168] ^[169]

Rigetti Computing CEO on quantum roadmap

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References