甲骨文 3000 亿美元 AI 云重磅消息引发股价飙升——接下来会怎样？

Oracle股票概览与展望（截至2025年9月25日）

• 股价飙升与回调：Oracle（纽约证券交易所代码：ORCL）在2025年因AI热潮股价几乎翻倍，于9月10日创下约$328的历史收盘新高 ^[1]。截至2025年9月25日，该股在近期单日大跌5.6%且成交量放大的情况下，交易价格约为$291 ^[2]，但年初至今仍上涨约75–85% ^[3]，远超标普500指数和其他大型科技股同行。
• 联席CEO变动：在一次意外的高层调整中，Oracle宣布Safra Catz将在担任首席执行官11年后卸任，转任副董事长。两位云计算高管——Clay Magouyrk（39岁）和Mike Sicilia（54岁）——被任命为联席CEO ^{[4] [5]}。分析师对此继任安排持积极态度，强调Oracle对云业务的重视，并预计在创始人Larry Ellison继续担任CTO的情况下将实现“平稳过渡” ^[6]。该消息公布后，ORCL股价上涨逾6%。
• AI订单积压激增： 甲骨文2026财年第一季度财报（9月9日发布）显示，未履行履约义务（RPO）激增359%，达到4550亿美元， ^{[7] [8]} —— 这是有史以来最大规模的云订单积压之一，得益于数十亿美元级别的云合同。路透社和《华尔街日报》报道称，OpenAI签署了一份价值高达3000亿美元、为期5年的云合同， ^{[9] [10]}，推动了甲骨文的RPO，并使其股价创下新高 ^[11]。
• 业绩超预期与未达预期： 2024财年第一季度营收同比增长12%，达到149.3亿美元， ^[12]，其中云业务增长28%。非GAAP每股收益为1.47美元，同比增长6%，大致符合市场预期（低于预期0.01美元） ^[13]。甲骨文指引2026财年第二季度每股收益为1.27–1.31美元，并上调了云业务展望——预计基础设施云收入今年将激增77%，达到180亿美元，五年内达到1440亿美元 ^[14]。
• 分析师情绪分布：华尔街共识依然看多（适度买入），约有27个买入/强烈买入评级，对比9个持有和1个卖出 ^[15]。唯一的空头Redburn刚刚给出卖出评级，目标价为175美元，导致近期股价回调 ^[16]。相反，一些多头则看好巨大上涨空间——例如Guggenheim在财报行情后将目标价上调至375美元 ^[17]。分析师平均目标价约为298美元 ^[18]，接近当前水平，而中位目标价约为342美元 ^[19]。
• 估值与技术面：以约291美元计算，甲骨文市值约为8300亿美元，接近万亿美元俱乐部 ^[20]。该股当前估值溢价——远期市盈率约为45倍，高于云计算同行亚马逊（31倍）或微软（31倍） ^[21]，反映出高增长预期。从技术面看，ORCL在抛物线式上涨后，股价仍远高于其50日和200日均线 ^[22]，但随着交易者消化涨幅，动能有所减弱（有策略师指出已出现“买方疲劳” ^[23]）。
• 分红与回购：甲骨文有每股季度分红0.50美元（近期上调，同比增长25%），年化收益率约为0.7% ^[24]。下一次分红将在2025年10月23日（除息日为10月9日） ^[25]。分红覆盖率良好（≈46%派息率） ^[26]，且甲骨文已连续16年增加分红。甲骨文还持续进行股票回购（近年来回购金额超过200亿美元），进一步提升股东回报。
• 行业地位：甲骨文曾以数据库软件闻名，如今已转型为云服务企业。目前公司在云基础设施和平台领域与超大规模云厂商直接竞争——并取得成功。2025年甲骨文股价涨幅甚至超过了“七巨头”科技公司 ^[27]，凸显其成为主要AI/云受益者的地位。公司在战略上屡获成功（托管TikTok美国数据 ^[28]，与微软、谷歌、AWS的多云合作，以及收购价值280亿美元的Cerner健康记录业务），扩大了其在云、医疗和AI领域的影响力，使甲骨文稳居顶级企业科技供应商之列。
• 风险与机遇：甲骨文的机遇包括搭乘AI浪潮——其云服务正赢得大量AI工作负载（如与OpenAI、NVIDIA的合作），并推出如即将发布的Oracle AI数据库等新产品，旨在将AI应用于其庞大的安装基础 ^[29]。然而，风险同样存在：股票高估值和快速上涨可能引发进一步获利回吐或评级下调；履行4550亿美元积压订单的执行风险不容小觑；来自云巨头的竞争依然激烈。甲骨文的传统业务（软件授权）持平或下滑 ^[30]，因此公司必须保持高速的云增长以支撑其估值。宏观经济因素（IT支出周期、利率）也可能影响需求。

股价表现（截至2025年9月25日）

Oracle的股票在2025年表现强劲，远超大盘。年初股价约为167美元 ^[31]，并因市场对公司云计算和AI业务的乐观情绪而持续攀升。到九月初，ORCL的股价几乎翻倍，年初至今涨幅超过85% ^[32]，成为标普500指数中表现最好的股票之一，甚至超过了苹果、微软和英伟达等热门同行。9月10日，在Oracle发布强劲的盈利预期后，股价创下历史收盘新高328.33美元 ^[33]，公司市值一度接近9330亿美元 ^[34]。

然而，9月下旬该股出现了一些波动和小幅回调。截至2025年9月25日收盘，ORCL的股价约为291美元，较高点下跌约11%。值得注意的是，当天股价单日下跌了5.6%（从约308美元跌至291美元） ^[35]。此次大跌伴随异常巨大的成交量（成交量比平均水平高出164%） ^[36]，表明部分投资者获利了结或对消息作出反应。即便如此，Oracle的股价年初至今仍上涨约75–80%——无论如何都是极为出色的表现。

最近9月25日单日大跌似乎由多种因素共同驱动。其中一个导火索是当天出现的看空分析师评级：研究公司Rothschild & Co旗下Redburn首次覆盖并罕见地给出“卖出”评级和175美元目标价，意味着有较大下行空间 ^[37]。这一逆势观点与市场对Oracle的普遍看多情绪形成鲜明对比，可能令部分投资者感到担忧并引发获利回吐。同期科技股整体走弱也可能是原因之一，因为高估值科技股在大幅上涨后普遍出现回调。

尽管最近有所回调，甲骨文的长期价格趋势依然坚挺向上。该股目前远高于关键均线——其50日均线约为257美元，200日均线接近199美元 ^[38]——这表明其仍处于持续的上升趋势中。九月初，一些短期动量指标曾显示超买水平，因此这次股价的“小幅喘息”可能是一次健康的盘整。正如一位市场策略师所说，在此前的爆发性上涨后，“买方有些疲惫”，但他预计“逢低买入”的投资者会因甲骨文强劲的前景而重新入场 ^[39]。事实上，许多多头认为近期的下跌是机会，而不是趋势逆转，尤其考虑到公司即将到来的增长催化剂。

最新新闻与动态

在过去几天和几周里，甲骨文成为了多项头条新闻事件的中心：

• 突如其来的联席CEO公告（高层震荡）：9月22日，甲骨文（Oracle）宣布长期担任CEO的Safra Catz将卸任首席执行官一职，令市场震惊。接替她的是甲骨文任命的两位联席CEO——Clay Magouyrk（甲骨文云基础设施负责人）和Mike Sicilia（负责甲骨文行业和应用的领导人），两人均为公司内部晋升 ^{[40] [41]}。作为科技界最受尊敬的领导者之一，Safra Catz将继续留任甲骨文董事会执行副主席 ^[42]。这一独特的继任计划（两位联席首席执行官）凸显了甲骨文对其云业务的重视，提升了负责云业务运营的高管。投资者对这一消息表示欢迎：公告当天，甲骨文股价因对公司未来领导层的信心和乐观情绪上涨超过6% ^[43]。Evercore ISI的分析师指出，投资者对Magouyrk和Sicilia都很熟悉，他们的晋升“巩固了云业务的重要性……作为甲骨文的增长杠杆” ^[44]。随着Larry Ellison继续担任CTO，Safra Catz担任关键顾问角色，预计领导层过渡将会顺利 ^[45]。这一举措也使甲骨文与其他公司采用联席CEO结构的趋势保持一致，旨在为不断扩大的企业拓宽高管管理能力 ^[46]。
• 财报后股价飙升与大型AI交易传闻：甲骨文（Oracle）于2026财年第一季度财报（于9月9日发布）引发了股价狂潮。公司披露其庞大的4,550亿美元云端未履行履约义务（RPO）——同比增长359%——在 ^{[47] [48]}引发了轰动。甲骨文高管暗示本季度签署了多份巨额云合同，并且还有更多合同即将到来 ^[49]。几天之内，媒体报道称其中一个可能的贡献者是：OpenAI（ChatGPT的开发者）据称签署了一份价值3,000亿美元、为期5年的云基础设施协议——这是历史上最大规模的云交易之一 ^{[50] [51]}。虽然甲骨文和OpenAI尚未公开确认细节，但这一传闻交易的巨大规模凸显了甲骨文积极争取AI工作负载的力度。另一则备受关注的新闻是：甲骨文仍处于确保TikTok在美国运营的核心地位，所有美国用户数据都将托管在甲骨文云上——这一战略安排有望巩固甲骨文在安全云服务领域的地位 ^[52]。
• Oracle “AI Cloud World” 公告： 乘着 AI 热潮，Oracle 一直在发布产品新闻。Larry Ellison 透露，在十月的 Oracle AI 专注活动上，公司将推出一项名为 “Oracle AI Database” 的新服务。该产品将允许企业客户将流行的大型语言模型（从 OpenAI 的 GPT 到 Google 即将推出的 Gemini，甚至是 Elon Musk 的 xAI）直接运行在 Oracle 的数据库平台上，将 AI 能力带到企业数据已经存在的地方 ^[53]。Oracle 将此宣传为一项革命性产品，通过将客户数据与先进的 AI 模型结合，“即时释放”数据价值 ^[54]。如果成功，这可能会推动 Oracle 平台上的云服务进一步增长。
• 市场反应与波动性： 过去一周，ORCL 交易波动剧烈。在财报推动下，股价飙升至约 $314–$328 的历史高点后，股票“稍作休整” ^[55]。路透社 9 月 11 日报道，Oracle 股价在创纪录飙升后出现约 4% 的获利回吐，尽管公司市值仍接近 9000 亿美元 ^[56]。快进到 9 月下旬，随着前述分析师下调评级，股价再次下挫。很明显，在这种高位，Oracle 股价对任何消息都非常敏感——无论是极度利好（巨额 AI 合同）还是利空（估值担忧）。新闻流整体仍偏正面，但短线交易者正积极在“炒作”与谨慎之间权衡，导致股价波动。

总之，Oracle 最近的新闻周期主要被其巨大的 AI/云机会（以及与之相关的惊人数字）和高管层的重大更迭所主导。这两大主题共同推动了 Oracle 正在进入新纪元的叙事——聚焦于新领导下的云增长——这对投资者具有重要意义。

最新财报与营收表现

Oracle 最新季度业绩（2026 财年第一季度，截止 2025 年 8 月 31 日）表现强劲，进一步强化了公司的增长故事——尽管有一些小瑕疵。以下是财报发布的主要亮点：

• 收入稳健增长：甲骨文报告总收入为149.3亿美元，同比增长+12% ^[57]。这一数字略低于华尔街一致预期的约150亿美元（仅有约0.7%的小幅差距） ^[58]，但对于甲骨文这样规模的公司来说，依然展现了强劲的两位数增长。值得注意的是，云收入（包括云基础设施和云软件SaaS）同比跃升28%，达到72亿美元 ^[59]，占总销售额近一半——这证明甲骨文向云业务转型正在推动营收增长。相比之下，一些传统业务领域则表现停滞：传统软件许可收入实际上下降了1% ^[60]，显示甲骨文的增长越来越依赖于云服务。
• 盈利基本符合预期：在净利润方面，甲骨文实现了调整后（非GAAP）每股收益1.47美元，较去年增长6% ^[61]。这一结果基本符合分析师预期（仅比1.48美元的市场一致预期低一美分） ^[62]。GAAP每股收益为1.01美元（下降2%），受并购摊销和投资损失影响，但投资者通常更关注可比性更高的非GAAP数据。甲骨文的运营利润率依然健康，公司继续保持强劲的现金流（过去12个月经营现金流超过210亿美元） ^[63]。
• 云业务细分： 进一步细分，Oracle Cloud Infrastructure (OCI)——甲骨文的公有云和托管业务——表现突出，IaaS收入同比增长55%，达到33亿美元 ^[64]。这反映了甲骨文云容量的需求激增，可能受到那些大规模AI相关合同的推动。云应用（SaaS）则温和增长11%，达到38亿美元 ^[65]，其中甲骨文的Fusion ERP和NetSuite ERP套件增长在中两位数（企业对基于云的后台软件需求旺盛）。这种对比显示，甲骨文的基础设施云目前是增长引擎，增速超过SaaS业务——这与一些同行（如Salesforce甚至微软）以应用为主导的情况相反。这凸显了甲骨文在销售原始计算能力和数据库容量（用于AI和大型工作负载）方面的优势。
• 惊人的积压订单（RPO）：最引人注目的数字是甲骨文的剩余履约义务（RPO）——本质上是其已签约的未来收入。截至第一季度，RPO激增至4,550亿美元，较一年前的约990亿美元增长+359% ^{[66] [67]}。甲骨文CEO Safra Catz解释说，他们在第一季度与三家不同客户签署了“四份数十亿美元的大合同”，推动了这一大幅增长 ^[68]。其中只有约10%的RPO预计会在12个月内转化为实际收入，这意味着这些大多是长期合同 ^[69]（例如多年期云承诺）。尽管如此，这一数字极大增强了对甲骨文未来收入流的信心。正如Catz所说：“我们5年预测中的大部分收入，已经在我们报告的RPO中预订” ^[70]——这意味着甲骨文对未来几年的增长有着不同寻常的可见性。
• 乐观指引：在公布第一季度业绩的同时，甲骨文上调了对整个财年及未来的展望。公司目前预计其云基础设施收入（OCI）将在2026财年增长77%，达到约180亿美元 ^[71]——这是一个巨大的加速——并预测了五年增长轨迹，OCI收入将在接下来的四个财年分别达到320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元 ^[72]。如果实现，这些数字将使甲骨文成为全球最大的云服务提供商之一。如此激进的指引在甲骨文历史上几乎前所未有，令分析师们惊叹不已。因此，业绩公布后股价大幅上涨也就不足为奇了——投资者喜欢增长故事，而甲骨文正好提供了一个。就短期而言，甲骨文指引2026财年第二季度每股收益为1.27–1.31美元 ^[73]，考虑到第一季度为1.47美元（第二季度通常较低），这一指引显得较为保守。华尔街普遍对这些数字反应平淡，仍将关注点放在长期云业务承诺上。

总体来看，甲骨文最新的财报凸显了公司正处于转型期：传统业务增长缓慢，但云业务不仅弥补了差距，而且大额订单（很可能来自AI公司和大型企业）正在填补甲骨文的订单积压。12%的营收增长和6%的调整后每股收益增长表现可圈可点，但真正令人兴奋的是前瞻性指标——高达4550亿美元的订单积压和管理层的乐观预测——这表明甲骨文最好的增长时期或许还在前方。

分析师评论与评级

华尔街分析师正在根据甲骨文的快速崛起和重磅公告调整他们的模型和观点。市场对甲骨文的共识依然积极，但现在观点分歧更大——从极度乐观的多头到至少一位直言不讳的空头。以下是专家们的主要看法：

• 华尔街整体共识： 根据MarketBeat的数据，甲骨文目前获得了“适度买入”的共识评级，基于27个买入或强力买入评级、9个持有评级和1个卖出评级 ^[74]。换句话说，约75%的分析师建议买入甲骨文，其余大多数持中立态度，只有一家机构建议卖出。平均12个月目标价约为298美元每股 ^[75]，略高于当前价格（约291美元）——这表明在经历大幅上涨后，许多分析师认为该股短期内估值合理。中位目标价（据路透LSEG数据）约为342美元，意味着从9月中旬水平还有约+9%的上涨空间 ^[76]，不过该中位数可能受到少数高目标价的影响。
• 看涨观点： 鉴于甲骨文云业务的强劲势头，多位分析师变得更加看好该公司。值得注意的是，Guggenheim证券于9月10日将目标价从250美元上调至375美元，同时重申买入评级 ^[77]——这是一个大胆的判断，表明有显著的上涨潜力。Guggenheim的乐观情绪很可能源于甲骨文的AI云故事和庞大的积压订单带来比此前预期更快的增长。许多其他机构也给出了300美元以上的买入目标价。Evercore ISI在联席CEO新闻发布时称赞了甲骨文的战略方向，强调领导层变动“巩固了云和行业业务作为增长杠杆的重要性”，并预计高层将保持稳定 ^[78]。财报发布后，一些评论人士指出，甲骨文现在已成为云基础设施领域的有力竞争者，一位策略师Dennis Dick表示，该公司的“业绩指引非常惊人，很难认为这个故事已经结束”，暗示甲骨文的增长势头可能会持续一段时间 ^[79]。这种观点体现了看涨理由：甲骨文向云和AI的转型是真实且尚未被充分认可的，因此该股可能还有上涨空间。
• 新的看空观点： 相比之下，Rothschild & Co（Redburn）在9月底开始覆盖甲骨文，并给出了卖出评级和175美元的目标价 ^[80]。这是一个极端的异类——175美元意味着大约40%的下跌空间。Redburn的分析师认为，即使甲骨文的盈利（得益于AI和云）大幅增长，股票的估值也过于高估。雅虎财经对其观点的总结指出，甲骨文到2030年可能会创造有史以来最多的现金利润，“但以当前股价来看，仍然太贵”。本质上，这种怀疑的观点认为，甲骨文的股价已经反映了多年完美执行的预期，几乎没有犯错的余地。Redburn的评级引发关注，因为大型科技股的卖出评级很罕见，这也可能导致了投资者短期内的一些紧张情绪。
• 其他分析师最新动态： 同期还有其他一些变化：瑞银在财报后给出了300美元目标价（买入） ^[81]，德意志银行早在6月就已将目标价从200美元上调至240美元（买入），看好甲骨文的实力 ^[82]。一些机构仍持中性态度——例如Roth Capital在6月重申了持有评级 ^[83]，对AI承诺采取观望态度。值得注意的是，即使是许多看多者也承认甲骨文的估值已大幅提升。晨星分析师在肯定甲骨文云业务进展的同时，提出了这样的问题：“甲骨文股价在2025年上涨了87%。现在值得买入吗？” ^[84]——暗示如此涨幅可能让新投资者变得谨慎。他们的答案侧重于甲骨文基本面确实改善，但要在这个价位买入，必须相信公司未来多年能保持高增长。

总之，专家评论意见不一，但大多偏正面。股价的剧烈上涨自然带来了分歧：多数人认为甲骨文是AI/云时代的赢家，仍有上涨空间，少数人则警告估值泡沫。对投资者来说，这意味着围绕甲骨文的讨论依然热烈——因此波动性可能持续。随着新数据（如下季度业绩）公布，关注分析师报告和目标价调整将很重要，这些数据将进一步验证或挑战看多观点。

基本面与技术面分析

基本面——估值与财务指标： 甲骨文（Oracle）在2025年的股价快速上涨，使其估值倍数远高于历史常态。目前该股的市盈率约为67倍过去12个月收益，远期市盈率约为45倍 ^[85]。作为对比，这些比率显著高于云计算领域的老牌同行——亚马逊和微软的远期市盈率都接近31倍左右 ^[86]。甲骨文的市销率在本轮上涨后也处于高位，其约8300亿美元的市值意味着对未来增长的高定价。部分高估值源于会计处理差异（甲骨文的GAAP收益因大规模云投资和对Cerner等过往收购的摊销而被压低）。以现金流为基础，股价看起来稍显合理——但不可否认，甲骨文的股价已被定价为高增长。PEG比率（市盈率与增长比）约为3.4 ^[87]，这表明市场预期未来盈利将以高十几个百分点的速度增长，以最终“消化”当前的高倍数。

甲骨文的财务状况表现不一：公司盈利和现金流强劲（净利润率21% ^[88]，上季度非GAAP净利润43亿美元 ^[89]），但也因过往收购背负了大量债务。负债权益比约为3.3 ^[90]，主要因股票回购和并购（如2022年收购Cerner花费280亿美元）而上升。不过，甲骨文稳定的现金流有助于偿还债务，公司利息保障能力良好。年经营现金流约210亿美元，流动比率为0.62 ^[91]，甲骨文短期内没有财务危机，但其资产负债表杠杆率高于苹果或谷歌等现金充裕的同行。

技术分析 – 价格趋势与图表形态： 从技术角度来看，甲骨文2025年的走势图显示出强劲的上升动能。该股全年持续创出更高的高点和更高的低点，确立了强劲的上升趋势。9月时，股价突破至历史新高，达到330美元左右，超越了此前的高点（甲骨文此前的高点在2023年前约为126美元，因此今年的涨幅在长期背景下极为罕见）。涨势陡峭，一度甲骨文的周相对强弱指数（RSI）超过70，处于超买水平——这表明股价可能需要回调降温。

事实上，近期从328美元回落至290美元区间，带来了一些缓解。短期来看，ORCL在285–295美元区间有支撑（与8月底大涨前的交易区间重合）。若跌破该区间，下一个重要支撑可能在50日均线附近（约257美元）——在本轮上涨中，股价已数月未曾回踩该水平。上行方面，历史高点约328美元现为直接阻力位；若甲骨文股价重拾强势，交易者将关注其能否再次测试并突破该水平以延续涨势。成交量模式显示，无论上涨还是下跌，交易活跃度都大幅提升，表明机构资金双向积极参与。

需要注意的一个技术因素是：在如此大幅上涨后，甲骨文的波动性有所增加。受重大消息影响，财报期间期权隐含波动率飙升。对于注重技术分析的投资者来说，关注关键价位的动能振荡指标和成交量将是明智之举。截至9月底，股价似乎正在巩固涨幅——这可能形成典型的看涨旗形形态，即股价在区间内消化消息后有望进一步上行。但如果大盘持续走弱或出现获利回吐，股价也可能出现更深的回调，跌至200美元出头（200日均线约在198美元附近）也不能排除。简言之，甲骨文的技术面依然看涨但已较为超涨，谨慎的投资者或许会等待明确信号（如突破330美元或回调至主要支撑位）后再考虑加仓或减仓。

展望与前瞻预测

甲骨文的未来前景或许从未如此光明——也从未如此雄心勃勃——正如2025年末所展现的那样。公司本身给出了极为乐观的预测，许多分析师同样预期其将实现大幅增长，尽管部分人对当前股价已反映多少增长持怀疑态度。让我们来分解一下展望：

• Oracle 自己的预测： 在一次不同寻常的举措中，Oracle 管理层在第一季度财报发布时阐述了其云业务的多年愿景。他们预计 Oracle Cloud Infrastructure （OCI）收入将在 2026 财年（即当前财年）达到 180 亿美元——这意味着同比增长 77% ^[92]。展望未来，他们预计 OCI 收入在接下来的四个财年将分别达到 320 亿、730 亿、1140 亿和 1440 亿美元 ^[93]。如果实现，这些数字意味着 OCI 的 5 年复合年增长率接近 50%——这是一条惊人的增长轨迹，将使 Oracle 成为全球收入排名前三的云服务提供商之一。为此，Oracle 正在迅速扩展数据中心容量（计划未来几年为合作伙伴新增 37 个云数据中心） ^[94]。当然，这些公司预测都是 “前瞻性声明”，并不保证实现，但它们显示了 Oracle 领导层的高度信心。同样值得注意的是，Oracle 声称未来收入中有很大一部分已经签订合同（已计入 RPO） ^[95]，如果属实，这在一定程度上降低了前景的不确定性。
• 分析师增长预测： 卖方分析师普遍上调了对 Oracle 未来几年盈利的预测，尽管并非所有人都像 Oracle 自己的目标那样激进。截至目前，市场普遍预计 Oracle 的 每股收益（EPS）将在未来 2-3 年内每年增长约 10–15%，收入增长则为低两位数百分比。如果 Oracle 能更快地将积压订单转化为收入，或签下更多大单，这些预期可能还会继续上调。一些看多的分析师已经开始预测 Oracle 在几年内每股收益将超过 10 美元，如果实现，这可能为股价进一步上涨提供理由。在营收方面，突破 年收入 1000 亿美元（目前年化约为 500 亿美元）是一个长期里程碑，如果云业务增长实现，这一目标现在似乎有可能达成。还有观点认为，Oracle 有望最终跻身“万亿美元市值俱乐部”——随着其估值接近该水平，这一预测已见诸媒体头条 ^[96]。要实现这一目标，股价可能需要升至 340 美元或更高；一些看多者认为，考虑到 Oracle 的新增长态势，这是可行的，而看空者则认为，即使是最乐观的结果，目前股价也已被高估。
• AI 和云计算繁荣的顺风：甲骨文的前景与更广泛的AI 投资周期密切相关。该公司正通过提供训练和运行 AI 模型所需的云计算能力，紧紧抓住 AI 繁荣的浪潮。业内对 AI 需求的预测极为乐观——到 2030 年将带来数万亿美元的经济影响——而甲骨文显然希望尽可能多地分一杯羹。如果 AI 初创公司和大型科技公司继续在云计算上大手笔投入（正如与 OpenAI 的合作所显示的那样），甲骨文有望成为亚马逊或微软在某些工作负载上的更便宜或更专业的替代选择。分析师预测现在已将甲骨文持续获得以 AI 为核心的订单纳入考量。例如，如果 OpenAI 真的将在 5 年内在甲骨文上花费 3000 亿美元，仅此一项就平均每年 600 亿美元——这是一个巨大的数字，将彻底改变甲骨文的收入基础（尽管目前尚不确定收入如何分期确认）。现实中，并非所有 RPO 都能顺利转化为收入，如果合同有弹性使用条款，但即使 4550 亿美元积压订单中的一部分兑现，也将极大推动增长。
• 逆风与预期管理：尽管甲骨文的发展轨迹积极，但仍需保持一定的前瞻性谨慎。一个风险在于这些乐观预测设定了很高的门槛——任何放缓或小插曲（如大合同的推进延迟，或宏观经济下行导致云支出削减）都可能引发失望。甲骨文的股价现在已经“包含”了大量未来的成功，因此季度业绩将被以高预期来衡量。此外，竞争正在加剧：亚马逊、微软和谷歌不太可能在甲骨文试图抢占 AI 工作负载时袖手旁观。他们可能会通过降价或捆绑优惠来留住客户，这可能会对甲骨文的获单率或利润率造成压力。分析师们将密切关注甲骨文即将召开的金融分析师会议（下月提及），届时预计将披露更多长期计划细节 ^[97]。任何会上做出的调整——无论上调还是下调——都将影响预测模型。

总之，甲骨文的前景是由云和 AI 推动的强劲增长，但未来执行仍面临挑战。许多分析师认为，甲骨文现在有望多年保持两位数的收入和利润增长——这与其过去的个位数增长形成鲜明对比——这也是部分人愿意给予更高估值的原因。该股未来的表现很大程度上将取决于甲骨文能否兑现其大胆承诺。如果做到了，甲骨文在未来一两年内有望成为万亿美元市值公司。如果出现失误，或 AI “热潮”未能带来预期利润，股价可能难以支撑当前的高估值。

在此时点，大多数迹象都指向上行，但投资者应密切关注季度云业务增长数据以及有关订单管线的评论，这些都是判断甲骨文能否持续跻身科技巨头第一梯队的关键指标。

分红与股东回报

甲骨文可能再次成为一个增长故事，但它并没有忘记向股东返还资本。公司长期以来一直进行股票回购，并且股息稳步上升，即使在公司积极投资云业务的同时，也为投资者提供了一定的回报。以下是甲骨文的分红情况和股东回报概览：

• 分红历史与增长： 甲骨文已连续16年增加分红 ^[98]，体现了与投资者分享利润的承诺。目前季度分红为每股0.50美元，最近一次从2025年初的0.40美元上调至此 ^[99]。这25%的大幅提升相当慷慨，显示了管理层对未来现金流的信心。过去5年，甲骨文的分红年均增长约14% ^[100]。每季度0.50美元的分红，年化为每股2.00美元，以当前股价计算，股息率约为0.7% ^[101]。虽然这一股息率相对较低（主要由于股价大幅上涨），但与其他大型科技公司在股价大涨后股息率低于1%类似（例如，苹果股息率在股价飙升后也跌破了1%）。
• 即将派发的分红： 甲骨文下一次分红定于2025年10月23日 ^[102]，股权登记日为10月9日。届时0.50美元的分红将是新高分红标准下的第二次（2025年7月也已派发0.50美元，此前春季上调）。如果没有进一步上调，预计2026年1月还会有一次0.50美元的分红。甲骨文通常每年审查一次分红；未来是否上调将取决于盈利增长和自由现金流。考虑到甲骨文的增长目标（以及数据中心的高投入需求），管理层可能会在未来几个季度将分红维持在0.50美元，并优先考虑再投资。即便如此，目前的分红支付非常充裕——甲骨文的分红支付率约为46%盈利 ^[103]（以非GAAP每股收益计算），属于中等水平。以自由现金流计算，分红占比更低，为增长投资和资本回报都留有空间。
• 股票回购：多年来，甲骨文也是其股票的大规模回购者。在过去十年中，公司已在回购上投入了数百亿美元，大幅减少了流通在外的股份数量（从而提升每股收益EPS）。不过，随着2022年高价收购Cerner以及云业务对资本需求的增加，甲骨文的回购步伐有所放缓。公司仍会进行机会性回购；例如，如果股价下跌，甲骨文可能会出手回购股票。Q1财报中没有关于回购授权的最新更新，但历史上甲骨文一直有回购授权并加以利用。股东因此受益于持股比例提升，且通常对股价形成支撑。
• 股东总回报：结合股价上涨、分红和回购，甲骨文在2025年为股东带来了出色的回报。今年以来，股票约80%的涨幅远超小额分红，但分红也为回报锦上添花。从更长时间来看，甲骨文的总回报同样非常强劲——例如一年前股价约为90美元，如今已超过290美元，期间还发放了分红。甲骨文愿意回馈现金（分红和回购），为股价下行提供了一定缓冲，也奖励了长期持有者，尽管公司重心已转向高增长业务。

投资者应注意，甲骨文的股息收益率较低，因此本质上并非一只收益型股票——现在主要还是成长型投资。不过，分红体现了公司财务健康和自律。未来任何分红的提升，可能都将与利润增长相对应。如果甲骨文的云业务取得成功、盈利大幅提升，股东或许会看到分红继续上调。接下来几个季度将显示0.50美元的分红能否维持或再次提高。目前，甲骨文提供了小而稳定的分红，这对近期享受了可观资本利得的股东来说是个不错的额外回报。

行业地位与竞争

甲骨文的复兴正值科技行业——尤其是云计算领域——竞争激烈之际。公司活跃于多个重叠领域：企业软件、云基础设施、数据库平台，以及如今的AI计算。以下是甲骨文在更广泛科技/软件领域的定位：

• 从传统巨头到云挑战者：甲骨文传统上是数据库软件和企业应用（如通过收购PeopleSoft、Siebel等获得的ERP、CRM）的强者。在2010年代，随着亚马逊AWS和微软Azure占据公有云市场、Salesforce主导SaaS CRM，甲骨文一度落后。然而，甲骨文在后期成功实现了向云转型，并开始取得成效。公司打造了Oracle Cloud Infrastructure（OCI），与AWS/Azure/谷歌云竞争，并将其软件产品（数据库、ERP、HR等）转为云服务。到2025年，甲骨文已将自己定位为企业级替代云服务商，常以性价比优势和一体化方案（如数据库与应用紧密结合）为卖点。其云收入增长（本季度IaaS增长55%）实际上超过了更大规模的竞争对手，尽管基数较小。
• 与超大规模云服务商的竞争： Oracle面临的最大竞争挑战是与所谓的超大规模云服务商——亚马逊、微软和谷歌——竞争，这些公司在云市场的份额要大得多。Oracle的战略是在某些细分领域实现差异化：例如，它宣称在OCI上运行Oracle数据库工作负载时具有更优的性能，并且已经获得了美国政府的数据存储（TikTok协议）等高调合同， ^[104]，原因是安全方面的担忧。Oracle还采用了多云策略——它并不坚持客户只使用Oracle Cloud，而是通过合作伙伴关系，使Oracle数据库服务能够在Azure和AWS上使用。事实上，Oracle的多云数据库产品（允许客户在其他云上运行Oracle数据库）在第一季度的使用量增长了惊人的1,529% ^[105]，据Larry Ellison称。这表明即使在异构环境中，对Oracle技术的需求也很强劲，并显示出Oracle正在利用与曾经的竞争对手的合作。
• 企业软件与云应用： 在更广泛的软件行业中，Oracle是ERP（企业资源计划）软件的顶级厂商之一，通过其Fusion Cloud和NetSuite部门。在该领域，它与SAP和Microsoft Dynamics竞争，并且随着本地部署客户向基于云的ERP转移，Oracle的市场份额正在增长。Oracle于2022年收购了Cerner（一家领先的电子健康记录公司），也使其成为医疗IT领域的重要玩家，与其他企业级健康软件公司展开竞争。将Cerner的业务整合到Oracle云上仍在进行中，但这有可能为Oracle的云服务打开一个巨大的垂直市场（医疗行业）。在CRM（客户关系管理）领域，Oracle是Salesforce的较小竞争对手；这是Oracle尚未主导的一个领域，但目前对公司来说，这一领域的重要性低于ERP。
• AI与数据中心军备竞赛： Oracle进入AI云基础设施领域，使其不仅与大型云供应商竞争，还与专业的AI算力提供商竞争。例如，NVIDIA为许多AI云提供GPU；Oracle与NVIDIA紧密合作，在OCI上提供GPU集群。Oracle投资建设“AI超级集群”——大规模基于GPU的计算集群——是整个行业竞相提供最佳AI训练能力的趋势之一。Oracle正试图开辟一个细分市场，可能会利用其关系（比如Larry Ellison与Elon Musk的友谊，可能促使xAI或其他公司考虑使用Oracle Cloud）。不过，Oracle能否在长期内从资金更雄厚的巨头手中获得多少AI云市场份额，还有待观察。
• 市场地位： 就规模而言，甲骨文近9000亿美元的市值，最近已与许多其他科技蓝筹股持平甚至超越，如Meta（Facebook）、英伟达，并正逼近Alphabet（谷歌）。对于一家曾一度被视为“传统”科技公司的企业来说，这是一个了不起的成就。甲骨文现在经常与这些行业领袖并列而谈。在标普500指数中，甲骨文因其权重已成为最具影响力的股票之一。重要的是，甲骨文在2025年的成功表明，“AI上涨潮”带动的不仅仅是那些常见的受益者（如英伟达、微软等）。正如路透社指出，甲骨文的飙升正好说明了AI热潮已扩展到其他提供支撑技术的公司 ^[106]。

总之，甲骨文在科技行业中的地位已经发生了变化：从云计算的快速跟随者到真正的竞争者。它仍面临激烈竞争，在云或AI计算领域还远非市场领导者，但它已经找到方法，利用自身优势（数据库专长、企业关系，以及现在积极的云投资）保持相关性，甚至实现超越。甲骨文能够同时驾驭其传统软件领域和新的云计算范式，这将决定其能否持续保持领导地位。目前，这家公司享有一个独特的位置，作为一家成功重燃增长的传统巨头，这并非所有老牌科技公司都能做到。

战略举措、合作伙伴关系与产品开发

甲骨文近期的表现得益于一系列战略举措和公司为推动增长而采取的措施。这些包括重大收购、关键合作伙伴关系以及新产品发布——所有这些都与甲骨文以云和AI为核心的发展战略相一致。以下是一些值得关注的战略进展：

• 领导力与组织战略： 任命联合首席执行官Magouyrk和Sicilia本身就是一项战略举措，旨在确保在甲骨文两大核心领域的连续性和专注：云基础设施（Magouyrk负责）和行业专属云软件（Sicilia专长） ^[107]。这表明甲骨文正在加码这些业务。拉里·埃里森继续担任CTO（及首席布道官），意味着公司的总体战略——尤其是在云和AI领域——仍将有他的印记。Safra Catz的新任副董事长职位，可能让她继续参与高层决策（财务纪律、并购等）。总体来看，甲骨文正在分散领导责任，为未来做准备，这有助于其在追求增长机会时更加灵活。
• 并购 – Oracle 的重大赌注： Oracle 通过收购扩展其产品组合有着悠久的历史。最近最重要的一笔是Cerner（于2022年6月以约280亿美元完成收购）。虽然这笔收购已有几年，但Cerner是Oracle在医疗领域提供云解决方案战略的核心。Oracle 正在通过将 Cerner 的电子健康记录系统与 Oracle 的数据库和云集成，打造Oracle Health。如果 Oracle 成为医院和健康数据的主导云服务商，这可能带来新的增长机会。2023年或2024年没有类似规模的大型收购，主要因为Oracle的重心转向了云业务的有机增长（以及消化Cerner）。不过，Oracle 仍在持续收购规模较小、专注云的公司或技术（例如，过去在云监控、数据等领域的收购）。投资者应关注 Oracle 是否会收购 AI 初创公司或云技术公司以增强 OCI —— 鉴于其现金流和股票作为收购工具，如果出现战略目标，Oracle 有能力出手。
• 关键合作伙伴关系： Oracle 积极寻求合作，尤其是在云领域：
  • Oracle-Microsoft Azure 合作是具有里程碑意义的协作。Oracle 和微软建立了互联的云区域（称为 Oracle Database Service for Azure），让 Azure 客户可以轻松在 OCI 上运行 Oracle 数据库，同时使用 Azure 服务 ^[108]。这种多云互操作性满足了双方客户的需求，实现了双赢：Oracle 提供数据库和 OCI 容量；微软则保留了本可能完全迁移到 Oracle 或其他平台的工作负载在 Azure 上。该合作关系近期进一步扩大（2023年，Oracle 将部分硬件部署到 Azure 数据中心），显示出强劲需求。
  • Oracle 与政府/国防： Oracle 与美国政府的战略合作，包括五角大楼 JEDI 继任云合同（JWCC），使其与 AWS、Azure 和 Google 一起成为政府云的关键供应商。Oracle 也是 TikTok-美国数据安全安排的核心 ^[109]，这在地缘政治上具有重要意义。
  • Oracle 与 AI 公司： 除了 OpenAI，Oracle 还很可能与需要云基础设施的 AI 初创公司或企业建立了联盟。Oracle 与 NVIDIA 的关系至关重要——Oracle Cloud 大规模提供 NVIDIA 最新的 GPU（如 H100）。他们甚至宣布在 OCI 上用 NVIDIA 技术打造 AI 超级计算机。这一合作确保 Oracle 能吸引需要最前沿 AI 硬件的客户，而无需全部自行开发。
• 产品创新： Oracle 的研发正在推出新产品，以实现其云服务的差异化：
  • 即将推出的Oracle AI Database（由Ellison宣布）就是这样一项创新 ^[110]。通过将AI模型支持直接嵌入数据库，Oracle试图将数据存储与AI处理融合——这对希望在不进行复杂数据转移的情况下，将AI应用于其专有数据的企业来说极具吸引力。如果这一方案如宣传所说有效，可能会让Oracle在AI服务领域占据优势。
  • Oracle持续更新其旗舰产品Oracle Database（现为23c），并将其Autonomous Database（在OCI上的自调优、自修补数据库）作为独特产品进行宣传。数据库是Oracle不会放弃的领域，其正在利用云交付和自主性作为关键卖点。
  • 在应用方面，Oracle的Fusion和NetSuite云应用定期获得增量增强（现在通常带有AI/分析功能）。虽然不如某些竞争对手那样引人注目，但这些持续改进帮助Oracle在ERP、HCM等SaaS领域保留并赢得客户。
• 全球扩张：Oracle也在战略性地扩展其全球云版图。目前已拥有41个公共云区域，并计划在一两年内达到76个，包括与合作伙伴的联合区域 ^[111]。这一全球扩张对于与AWS/Azure的全球布局竞争以及赢得国际客户至关重要（部分国家要求数据本地存储，Oracle正通过开设本地数据中心或与本地公司合作来应对）。

所有这些战略举措将Oracle描绘成一家积极为下一个十年企业科技布局的公司：高度关注云基础设施，利用其在数据库和企业软件领域的传统优势，并致力于成为AI计算革命的关键参与者。联席CEO架构、大型合作伙伴关系以及持续的产品发布都支持了这一叙事。对于投资者来说，这意味着Oracle并未停滞不前——它正在做出大胆举措，这些举措如果能在云/AI领域获得足够市场份额，可能带来巨大回报，当然也存在挑战（联席CEO模式并不总是奏效，竞争对手可能会反击）。到目前为止，这一战略似乎取得了优异的成果，从财务表现中可见一斑。

风险与机遇

和任何投资一样，Oracle的故事也伴随着一系列风险与机遇，这些因素可能决定股票的未来走向。权衡这些因素很重要，尤其是在ORCL股价大幅上涨后，市场乐观情绪已被计入股价的情况下。

机遇/利好催化剂：

• AI浪潮与云采用：Oracle正乘着一股强劲的超级趋势：AI的采用推动了对云计算的需求。公司庞大的RPO积压表明其已经拿下了一些最大的AI基础设施订单（如OpenAI）。如果AI驱动的云需求持续激增，Oracle有望持续赢得提供大量GPU算力的合同。每一笔新的数十亿美元大单都可能提升其增长的可见性（并可能带来投资者的狂热）。此外，许多企业仍处于云采用的早期阶段——Oracle可以抓住那些将Oracle数据库和ERP从本地迁移到云端的客户，形成稳定的业务管道。
• 执行积压订单=收入上行：Oracle管理层实际上已经暗示，随着公司开始确认那4550亿美元的积压订单，报告收入将大幅加速。如果他们能比预期更快地部分转化这些积压订单，未来几个季度的收入可能会超预期。分析师可能难以准确预测时点，因此如果云使用量迅速提升，Oracle可能会超出市场一致预期。这可能带来盈利超预期和股价进一步走强。
• 接近1万亿美元的动能：有时，市值达到1万亿美元这一里程碑本身就能吸引动量投资者。Oracle已经非常接近，只要股价再有进一步上涨就可能突破这一水平。加入“4逗号俱乐部”通常会带来更多关注，并可能强化正面情绪的反馈循环（尽管从基本面看这不应有影响，但心理上却可能产生作用）。
• 被低估的业务线：Oracle一些不那么被关注的业务，如其云SaaS应用或Cerner医疗板块，也可能带来惊喜。例如，如果Cerner向Oracle Cloud的转型开始带来大型医院新合同，或Oracle的ERP比预期更快地从SAP手中抢占份额，这些都将在云基础设施故事之外带来额外增长。
• 财务灵活性：凭借强劲的现金流，Oracle有多种手段可用——可以进一步提高分红，恢复更大规模的股票回购，甚至进行战略性收购以获得新技术或客户。任何重大股东回报（如特别分红或大规模回购）的宣布都可能提振股价。同样，明智的收购（比如AI软件领域的公司）也可能被视为弥补短板或开拓新市场。

风险/看空因素：

• 估值与高预期： 最直接的风险是甲骨文的估值已充分反映利好，几乎没有犯错空间。以约45倍远期市盈率计价 ^[112]，市场假设甲骨文未来数年将实现非凡增长。如果云业务增速放缓或利润率下滑，市场可能会下调该股估值。已有分析师指出，即使到2030年利润增长非常出色，也未必能证明当前股价合理 ^[113]。因此，如果市场情绪转变或业绩不及预期，股价可能面临大幅回调的风险。
• 大额合同的执行风险： 甲骨文的4,550亿美元RPO（剩余履约义务）令人印象深刻，但执行这些合同是个挑战。例如，为OpenAI交付3,000亿美元的算力，意味着需要建设和维护庞大的数据中心容量。这其中可能存在运营风险——基础设施建设延误、成本超支，或客户实际使用量不及预期（有些云合同是“用或失效”，有些则可缩减）。如果甲骨文未能在这些大单上达到性能或成本预期，可能会损害其在正试图切入的AI云市场的声誉。此外，如果这些合同高度集中（少数客户占RPO大头），甲骨文还面临客户集中风险——任何一个客户的流失或减少都可能影响其前景。
• 竞争压力： 甲骨文的成功必然会引发竞争对手的反击。亚马逊、微软和谷歌可能会大幅压低AI云产品价格以抢占市场份额。他们还拥有更成熟的AI服务生态系统，能更好地锁定客户。此外，还有新兴的云/AI基础设施公司和专注细分领域的初创企业（如Cloudflare、Snowflake等，虽然不完全可比，但在利润空间上存在竞争）。甲骨文可能需要大幅增加支出（资本开支、激励措施）来赢得订单，这会对利润率造成压力。如前所述，甲骨文的估值高于这些同行——如果投资者转而买入更便宜的谷歌或亚马逊，甲骨文股价可能会落后甚至下跌。
• 宏观与IT支出： 更广泛的经济因素也不可忽视。如果利率持续高企或全球经济增长放缓，企业IT预算可能收紧，大型项目可能被推迟或缩减。尽管AI是强劲趋势，但在经济衰退情景下，一些公司可能会变得更为谨慎，影响甲骨文的云业务增长。此外，高利率可能导致甲骨文的债务融资成本上升（尽管大部分可能为固定利率）。美元走强也可能影响其报告的营收增长（因甲骨文国际业务占比较大）。
• 领导层交接的不确定性：虽然联合首席执行官的方案目前广受好评，但两位新任CEO的组合始终是一个未经充分检验的情形。未来存在权力重叠或战略分歧的风险。此外，Safra Catz最终完全离任（如果/当那一天到来时）将失去一位稳定的掌舵者——她因出色的财务管理和交易能力而备受赞誉 ^[114]。如果新领导层执行不佳，或者Larry Ellison的高度参与反而成为掣肘，可能会导致失误。目前来看，这一风险较低，但在未来一两年新CEO站稳脚跟的过程中，值得持续关注。

风险/回报结论：此阶段的Oracle呈现出典型的高风险、高回报局面。机会在于公司能否确立其顶级云和AI基础设施提供商的地位，从而带来多年的增长，并有望实现更高的股价（如果Oracle到2028年实现每股收益10美元以上并获得市场估值倍数，今天的估值甚至可能被证明很便宜）。反过来，风险在于我们正处于“热度顶峰”——Oracle的股价已超越基本面，任何失误都可能带来大幅回调（正如我们在九月底看到的苗头）。谨慎的投资者可能会选择适度调整预期，确保投资组合平衡，而偏好成长的投资者则可能觉得Oracle的愿景足够吸引人，愿意参与其中。

无论如何，Oracle的剧变和2025年股价飙升都让它成为值得密切关注的公司。接下来的几个季度将揭示Oracle能否继续交出与其估值——以及股东——所期待的高增长业绩。

来源：

• Oracle任命联合首席执行官，云业务高管Clay Magouyrk和Mike Sicilia接替Safra Catz ^{[115] [116]}
• Oracle 2026财年第一季度业绩：营收增长12%，RPO同比增长359%至4,550亿美元 ^{[117] [118]}
• MarketBeat – 甲骨文股价于9月25日下跌5.6%至291美元，分析师评级分歧，宣布派发0.50美元股息 ^{[119] [120]}
• 路透社 – 甲骨文因AI推动的上涨接近1万亿美元市值；股价创历史新高，远期市盈率约45倍 ^{[121] [122]}
• 路透社 – Evercore ISI评论甲骨文新联席CEO战略及云业务聚焦 ^[123]
• 路透社 – 分析师/交易员评论：“业绩指引太惊人了……故事还没结束” ^[124]
• 路透社 – 甲骨文股价在2025年几乎翻倍，远超标普500和“七巨头” ^[125]
• 甲骨文投资者新闻稿 – Larry Ellison谈多云数据库增长1529%及新AI数据库产品 ^[126]
• MarketBeat – 分析师一致评级（27个买入 vs 1个卖出），平均目标价约298美元 ^[127]
• MarketBeat – 股息详情：每季度0.50美元，约0.7%收益率，2025年10月23日支付 ^[128]

References

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