ÉVASION HAUSSIÈRE : Le soutien de 3 milliards de dollars de Google propulse l’action TeraWulf (WULF) à un sommet pluriannuel !

Entreprise : TeraWulf est une société d’infrastructure numérique verticalement intégrée et zéro carbone, spécialisée dans le minage de Bitcoin à l’échelle industrielle et les centres de données de calcul haute performance (HPC) ^[1]. Elle possède l’installation Lake Mariner de 50 MW à New York (anciennement Nautilus) et se développe rapidement pour héberger des charges de travail IA et HPC d’entreprise.
Actualités récentes (oct. 2025) : Mi-août 2025, TeraWulf a annoncé deux accords d’hébergement IA de 10 ans (200+ MW) avec Fluidstack, soutenus par un financement de Google ^[2] ^[3]. Google a fourni une garantie de prêt de 1,8 milliard de dollars et des bons de souscription pour environ 8 % du capital à ce moment-là ^[4]. Au 18 août, Google a augmenté son soutien de 1,4 milliard de dollars supplémentaires et a porté sa participation de 8 % à environ 14 % ^[5], faisant bondir WULF. Le 27 septembre, CoinDesk a rapporté que TeraWulf prépare une levée de dette d’environ 3 milliards de dollars (obligations/prêts à haut rendement) pour financer une nouvelle expansion, avec Morgan Stanley comme conseil (selon le PDG Patrick Fleury) ^[6] ^[7].
Cours de l’action : Au 9 octobre 2025, WULF se négocie autour de 13,08 $ (plus haut en séance à 13,39 $) ^[8], proche d’un plus haut sur 3,5 ans. Cela représente environ +117 % depuis le début de l’année (depuis octobre dernier) et une capitalisation boursière d’environ 5,0 Md $ ^[9]. L’action a grimpé d’environ 83 % en août et d’environ +21 % en septembre ^[10]. La dynamique récente s’est poursuivie : le 9 octobre, le titre a bondi de +6,3 % sur de forts volumes ^[11].
Analyse technique : Les indicateurs techniques sont haussiers. WULF vient d’atteindre de nouveaux plus hauts sur 52 semaines (plusieurs années) ^[12] et se négocie au-dessus de ses moyennes mobiles ascendantes à 20, 50 et 200 jours ^[13]. ChartMill attribue une note technique de 10/10, notant que WULF « surperforme 94 % » de ses pairs ^[14] ^[15]. Le RSI sur 14 jours est d’environ 72 (suracheté) ^[16], reflétant une forte pression acheteuse. Les principaux niveaux de support sont d’environ 12,08 $ et 10,82 $ ^[17]. De nombreux analystes considèrent le graphique à long terme comme une sortie d’une base en tasse avec anse de 2022 à 2025 ^[18].
Principes fondamentaux : Au deuxième trimestre 2025 (clos le 30/06/25), TeraWulf a déclaré un chiffre d’affaires de 47,6 M$ (en hausse de +34 % en glissement annuel) ^[19]. La marge brute était solide (coût des revenus hors amortissement de 46,4 %), mais la perte nette selon les normes GAAP s’est creusée à (18,37) M$ (contre (10,88) M$ il y a un an) ^[20], en raison des effets du halving et de la hausse des coûts énergétiques. L’EBITDA non-GAAP était de 14,5 M$ (contre 19,5 M$ au T2 2024) ^[21]. L’entreprise a miné 485 BTC (contre 699 BTC), reflétant le halving d’avril ^[22]. La capacité totale de minage de BTC est de 12,8 EH/s (en hausse de 45,5 % en glissement annuel) ^[23].
Bilan : Au 30 juin 2025, TeraWulf détenait ~90 M$ en liquidités et cryptomonnaies, et ~500 M$ en dette convertible à 2,75 % échéance 2030 ^[24]. Le nombre d’actions en circulation est d’environ 392 millions ^[25]. La direction prévoit que les revenus d’hébergement HPC débuteront au T3 2025, avec la mise en service de nouvelles salles de données optimisées pour l’IA (WULF Den, CB-1, CB-2) ^[26] ^[27].
Direction : Le PDG Paul Prager déclare que l’entreprise réalise des « progrès remarquables » sur ses projets HPC, ayant « commencé à générer des revenus en juillet » avec son premier datacenter IA (WULF Den) et prévoit CB-1 en octobre et CB-2 au T4 ^[28]. Il note une forte demande de la part des clients IA hyperscale, mettant en avant l’approbation d’une interconnexion de 500 MW (extension à 750 MW) à Lake Mariner ^[29]. Le directeur financier Patrick Fleury a ajouté que le T3 marquera « un point d’inflexion clé » avec le début des revenus d’hébergement HPC ^[30]. Prager a également déclaré sur les réseaux sociaux que les accords IA soutenus par Google sont « un changement de donne dans l’industrie » ^[31].
Avis des analystes : Wall Street est globalement optimiste. Les 11 analystes qui suivent le titre attribuent à WULF une note globale de Achat Fort ^[32]. L’objectif de cours médian à 12 mois est d’environ 13,00 $ (hausse d’environ 5 à 10 % par rapport au niveau actuel) ^[33], avec une fourchette de consensus de 6,50 $ à 21,50 $ ^[34]. À noter, Roth Capital (Darren Aftahi) a récemment réitéré un objectif de 21,50 $ ^[35], impliquant un potentiel de hausse de plus de 60 %, basé sur l’accélération des réservations HPC. Rosenblatt (Chris Brendler) maintient un objectif d’environ 15,00 $ ^[36]. (Comme le note StockAnalysis.com, l’objectif moyen d’environ 12,35 $ implique un changement modéré ^[37].) Les analystes saluent « l’expansion de l’infrastructure IA » de TeraWulf tout en mettant en garde contre sa valorisation élevée (~30× P/S) et le risque d’exécution.

Développements récents

Accords d’IA soutenus par Google : À la mi-août 2025, TeraWulf a dévoilé deux accords de colocation de 10 ans avec Fluidstack pour des charges de travail d’IA ^[38] ^[39]. Ces contrats (plus de 200 MW à Lake Mariner) garantissent environ 3,7 milliards de dollars de revenus initiaux (jusqu’à 8,7 milliards de dollars avec extensions) ^[40]. Google Inc. a accepté de garantir 1,8 milliard de dollars des obligations locatives de Fluidstack et a obtenu des bons de souscription pour environ 41 millions d’actions (~8 % du capital) ^[41]. Peu après, Google a renforcé son engagement : le 18 août, il a fourni une garantie supplémentaire de 1,4 milliard de dollars, obtenant des bons de souscription pour environ 32,5 millions d’actions supplémentaires (portant son engagement total à 3,2 milliards de dollars et sa participation à 14 %) ^[42] ^[43]. Ce nouveau financement sécurise le financement par dette du projet pour l’extension du centre de données CB-5. Le PDG Prager a déclaré que cela « renforce notre alignement stratégique avec Google » sur l’infrastructure IA ^[44].

Financement par dette de 3 milliards de dollars : Comme rapporté le 27 septembre, TeraWulf prépare une levée de dette d’environ 3 milliards de dollars pour financer sa croissance, en collaboration avec Morgan Stanley ^[45]. Cela inclura probablement des obligations à haut rendement ou des prêts, la participation de Google devant aider à obtenir des conditions favorables. L’article de CoinDesk note que Google détient déjà 14 % de WULF et a soutenu d’autres mineurs crypto (comme Cipher) sur des accords IA similaires ^[46]. La certitude de ce financement et le soutien de Google ont soutenu la récente hausse du cours de l’action. Après l’annonce, l’action TeraWulf a brièvement chuté d’environ 1 % fin septembre (prises de bénéfices), mais a rapidement repris sa tendance haussière en octobre ^[47] ^[48].

Momentum et Sentiment : Le sentiment des particuliers sur les réseaux sociaux est très haussier. Le 9 octobre, WULF a atteint environ 13,39 $ en séance ^[49], son plus haut niveau depuis 2021. StockTwits note que WULF a progressé chaque mois depuis avril 2025, avec une hausse de +83 % rien qu’en août ^[50]. Le volume et les discussions en ligne ont explosé : au 9 octobre, WULF figurait parmi les tickers les plus tendance sur StockTwits, avec un sentiment “haussier” en forte progression. ^[51] Cet engouement est porté par le récit de TeraWulf passant d’un mineur de Bitcoin de niche à un opérateur majeur de centres de données prêts pour l’IA.

Analyse technique

Le graphique de WULF montre une tendance haussière claire. L’action a franchi des niveaux de résistance clés et atteint de nouveaux sommets. Sur un graphique hebdomadaire, les analystes identifient une cassure en tasse avec anse en formation depuis 2022 – un schéma haussier classique à long terme ^[52]. Au cours des 30 derniers jours (9 sept.–9 oct.), WULF est passé d’environ 10,30 $ à environ 13,08 $ ^[53] (+27 %). Sur cette période, elle a évolué dans une fourchette élargie (9,13 $–13,385 $). Elle se négocie désormais près du sommet de sa fourchette récente ^[54]. Toutes les moyennes mobiles sont orientées à la hausse : les SMA à 20, 50 et 200 jours montent et le cours est au-dessus de toutes ^[55], ce qui indique un fort momentum. L’indice de force relative (14) est ≈72 ^[56], ce qui se situe en zone de surachat (suggérant qu’un repli ou une consolidation à court terme pourrait survenir) mais reflète la vague d’achats actuelle. Le modèle technique de ChartMill attribue à WULF la note parfaite de 10/10, surperformant 97 % des actions sur l’année écoulée ^[57]. Les principaux niveaux de support (selon ChartMill) sont d’environ 12,08 $ (ligne de tendance journalière) et d’environ 10,82 $ (zone multi-unités de temps) ^[58]. La résistance se situe actuellement près du récent sommet, autour de 13,09 $ ^[59] ; un franchissement durable de ce niveau pourrait propulser WULF vers 15–16 $.

Analyse fondamentale

TeraWulf est en pleine phase de croissance rapide. Son chiffre d’affaires a fortement augmenté à mesure que la capacité de minage s’est développée et que les prix du Bitcoin se sont redressés. Au deuxième trimestre 2025, le chiffre d’affaires a atteint 47,6 M$, en hausse de 34 % par rapport à 35,6 M$ un an plus tôt ^[60]. Cette progression s’explique par la hausse des prix du BTC et une augmentation de 45,5 % du hashrate de minage (à 12,8 EH/s) ^[61]. Cependant, la rentabilité selon les normes GAAP reste difficile. La perte nette GAAP du T2 s’élève à (18,37) M$ (BPA -0,05 $) contre (10,88) M$ un an plus tôt ^[62]. L’aggravation de la perte d’une année sur l’autre s’explique principalement par le halving du Bitcoin (moins de pièces extraites) et la hausse des coûts énergétiques. L’EBITDA ajusté a chuté à 14,5 M$ (contre 19,5 M$) ^[63]. Pour l’avenir, la direction s’attend à une amélioration des marges avec la montée en puissance de l’hébergement IA : les premiers revenus HPC (provenant de WULF Den) ont été enregistrés en juillet 2025, avec CB-1 et CB-2 attendus au T4 ^[64]. TeraWulf a un plan de développement ambitieux : ses contrats (Fluidstack) pourraient générer environ 3,7 Mds$ de chiffre d’affaires sur 10 ans (potentiellement 8,7 Mds$ avec extensions) ^[65], avec des marges NOI de site projetées à environ 85 % ^[66].

Au bilan, TeraWulf reste endettée. Au 30 juin 2025, elle disposait d’environ 90 M$ en liquidités + crypto (contre 274 M$ à la fin de l’exercice 2024) et d’environ 500 M$ de dette (convertibles à 2,75 %) ^[67]. L’entreprise a utilisé sa trésorerie pour financer la construction. Elle détient environ 392 millions d’actions en circulation ^[68], ce qui lui confère une capitalisation boursière proche de 5 Md$. La direction a indiqué que les 90 M$ n’incluent pas les produits à recevoir des récents accords ; en fait, une nouvelle émission d’obligations convertibles (~850 M$) a été clôturée en septembre 2025 (selon un communiqué de presse) pour aider à financer CB-4 et CB-5. Avec le soutien de Google, TeraWulf s’attend à une amélioration de son profil de crédit. Le flux de trésorerie disponible est actuellement négatif (en raison des investissements), mais les analystes prévoient un retournement de tendance à mesure que les recettes minières et les frais d’hébergement à forte marge augmentent. (À titre de comparaison, StockAnalysis prévoit un chiffre d’affaires 2025 d’environ 206,9 M$ et 2026 d’environ 418,7 M$ ^[69], reflétant en grande partie les contrats d’IA et l’expansion du minage.)

Prévisions et perspectives des analystes

La plupart des analystes anticipent un potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels. Le consensus des courtiers est à Achat Fort : 10 analystes sur 11 recommandent l’achat de WULF, 1 la conservation ^[70]. L’objectif médian à 12 mois est d’environ 13,00 $ ^[71], soit à peu près au niveau du cours récent ; la moyenne est d’environ 12,35 $ ^[72]. Cependant, les plus optimistes visent beaucoup plus haut : Darren Aftahi de Roth Capital affiche l’un des objectifs les plus élevés à 21,50 $ ^[73] (soit un potentiel de +65 %). Chris Brendler de Rosenblatt a récemment relevé le sien à environ 15,00 $ ^[74]. Ces prévisions reposent sur la capacité de TeraWulf à réussir sa transition : capter les revenus de l’hébergement IA, maîtriser les coûts et monter en puissance efficacement.

Des risques majeurs tempèrent le scénario. La valorisation de TeraWulf est déjà élevée (se négociant à plus de 30× les ventes futures) et l’entreprise n’a pas encore atteint une rentabilité durable. Son virage du minage pur vers l’hébergement IA est prometteur mais complexe – tous les mineurs ne réussissent pas dans les centres de données. Les analystes avertissent qu’un retard ou un dépassement de coûts dans la construction de plusieurs centaines de MW pourrait freiner l’action. À court terme, le titre est sensible aux fluctuations du prix du Bitcoin et au sentiment général du marché. Si les prix des cryptos chutent, les revenus du minage baissent.

En résumé, l’action TeraWulf incarne une opportunité à forte croissance et forte volatilité. La combinaison du minage de cryptomonnaies zéro carbone et des centres de données IA hyperscale a captivé l’imagination des investisseurs. Avec le soutien de plusieurs milliards de dollars de Google et des contrats d’IA massifs désormais publics, WULF a grimpé à des sommets pluriannuels. Si la direction tient ses engagements sur ces contrats, les flux de trésorerie futurs pourraient justifier un prix de l’action bien plus élevé. De nombreux analystes estiment que le prix de fin 2026 pourrait largement dépasser les niveaux actuels, arguant que le marché sous-estime la valeur de ses revenus sécurisés ^[75] ^[76]. (Par exemple, les seuls accords Fluidstack pourraient générer 6,7 à 16 milliards de dollars sur leur durée ^[77].) D’un autre côté, les sceptiques soulignent la nécessité de continuer à lever des fonds et les défis liés à la montée en échelle. À notre avis, les perspectives à court terme de TeraWulf restent haussières, mais les investisseurs doivent surveiller les corrections techniques et l’exécution fondamentale.

Sources : Communiqués financiers de la société ^[78] ^[79] ; actualités Bloomberg/CoinDesk ^[80] ; présentations et dépôts investisseurs ^[81] ^[82] ; rapports d’analystes ^[83] ^[84] ; et commentaires de marché (Stocktwits, TS2.tech) ^[85] ^[86]. Toutes les données sont à jour au 9 octobre 2025.

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Analyse technique

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Prévisions et perspectives des analystes

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