- Rosnące akcje: Akcje Alibaba Group w USA (NYSE: BABA) są notowane w okolicach 174–175 USD na dzień 26 października 2025 roku, oscylując w pobliżu najwyższego poziomu od 2019 roku i podwajając swoją wartość od początku roku [1]. Rajd – około +85–97% YTD – znacznie przewyższa szerszy rynek (indeks NYSE Composite wzrósł tylko o ~12% w 2025 roku) [2].
- Boom AI i chmury: Optymizm inwestorów napędza agresywna ekspansja Alibaby w obszarze sztucznej inteligencji (AI) i chmury obliczeniowej. Przychody z chmury wzrosły o +26% w ostatnim kwartale, przebijając oczekiwania [3], a CEO Eddie Wu zapowiedział ogromne 380 miliardów juanów (~53 miliardy USD) inwestycji technologicznych w ciągu trzech lat [4]. Alibaba zaprezentowała nowatorski model AI o 1 bilionie parametrów oraz nowe układy AI we współpracy z NVIDIA, sygnalizując ambicje rywalizacji z globalnymi liderami AI [5].
- Nowe produkty i partnerstwa: W minionym tygodniu Alibaba wprowadziła nowego chatbota AI zintegrowanego z aplikacją Quark oraz rozpoczęła sprzedaż inteligentnych okularów AI za 660 USD, poszerzając ofertę technologii konsumenckich [6] [7]. Zawarła także przełomową umowę NBA China – Alibaba Cloud została oficjalnym partnerem chmurowym i AI NBA – wykorzystując technologię w mediach i sporcie [8] [9].
- Singles’ Day Blitz: Przed chińskim festiwalem zakupowym z okazji Dnia Singla 11 listopada, Alibaba przeznacza rekordowe 50 miliardów juanów (~7 miliardów dolarów) na zniżki i kupony [10]. Ta bezprecedensowa kampania subsydiowania (skierowana do klientów VIP) ma na celu ożywienie wydatków konsumenckich w ospałej gospodarce, a wstępne dane pokazują, że dziesiątki czołowych marek osiągnęły ponad 100 milionów juanów sprzedaży w pierwszej godzinie [11].
- Łagodzenie represji, utrzymujące się ryzyka: Ostra kampania Pekinu przeciwko branży technologicznej została w dużej mierze zażegnana – dawny „cień” nad Alibabą zaczyna się podnosić [12]. Jednak napięcia na linii USA–Chiny pozostają niewiadomą: w październiku pojawiła się zmienność po tym, jak amerykańscy jastrzębie naciskali na zaostrzenie ograniczeń eksportu chipów do Chin [13], co na krótko obniżyło akcje Alibaby o około 3%. Geopolityczne zagrożenia, takie jak zakazy eksportu technologii i polityka handlowa, nadal wprowadzają ryzyko, nawet gdy fundamenty się poprawiają.
- Analitycy nastawieni optymistycznie: Wall Street jest zdecydowanie optymistyczna wobec Alibaby. 17 z 18 analityków rekomenduje BABA jako „Kupuj” (tylko 1 „Trzymaj”, 0 „Sprzedaj”) [14]. Średnie 12-miesięczne prognozy cenowe mieszczą się w górnych granicach 180 dolarów, a niektóre z najwyższych prognoz sięgają nawet 230–240 dolarów – co oznacza znaczny potencjał wzrostu [15]. Ostatnie podwyżki obejmują imponujący wzrost celu JPMorgan o 45% (do 240 HKD) dzięki rozwojowi chmury/AI [16] [17]. Konsensus: powrót Alibaby napędzany przez AI jest rzeczywisty, choć niektórzy ostrzegają, że ogromny wzrost kursu akcji mógł już „uwzględnić” wiele dobrych wiadomości [18].
- Techniki i taktyki: Z technicznego punktu widzenia, wykres BABA wysyła sygnały bycze. Akcje przebiły się powyżej kluczowych poziomów oporu i utworzyły nawet „złoty krzyż” (średnia krocząca 50-dniowa przecina średnią 200-dniową) – klasyczny znak wzrostowego momentum [19]. Akcje utrzymują wsparcie w okolicach ~$160 [20], a wysokie wolumeny obrotu w dni wzrostowe potwierdzają silne zainteresowanie zakupami [21].
BABA szybuje do wieloletnich maksimów podczas rajdu w 2025 roku
Akcje Alibaba odnotowały niezwykły zwrot w 2025 roku. Po dwóch latach stagnacji spowodowanej chińskimi represjami regulacyjnymi i niepewnością gospodarczą, BABA jest obecnie jednym z najlepszych technologicznych graczy roku. Notowane w USA akcje niedawno wzrosły do poziomu średnich $170, co nie było widziane od około czterech lat [22]. Na początku października akcje Alibaba w Hongkongu (9988.HK) również osiągnęły HK$183+, najwyżej od 2021 roku [23] [24]. To oznacza wzrost o około 85–90% od początku roku [25] – wyraźna przewaga względem światowych indeksów. „Kapitalizacja rynkowa Alibaba wzrosła do około 3,4 bln HKD (>430 mld USD),” zauważa TS² Tech News, „przywracając ją do grona najcenniejszych spółek Azji” [26].
Rajd przyspieszył pod koniec września i na początku października w wyniku splotu pozytywnych czynników. 24 września ogłoszenia CEO Eddie Wu dotyczące nowych inicjatyw AI wywołały 8% jednodniowy skok na amerykańskiej giełdzie [27]. Tydzień później, gdy rynki w Hongkongu otworzyły się po Złotym Tygodniu, akcje Alibaba wzrosły o kolejne ~3,5% podczas jednej sesji (2 października) do 183 HK$ [28]. Powód: podniesienie rekomendacji przez JPMorgan – analitycy tej firmy podnieśli swoją cenę docelową o 45%, do rekordowych na rynku 240 HK$, chwaląc perspektywy chmury i AI Alibaba [29]. „Alibaba zyskała 3,5% tego dnia” – poinformował South China Morning Post, co wsparło cały indeks Hang Seng Tech [30]. Warto zauważyć, że zamknięcie z 2 października było najwyższe dla Alibaba od prawie czterech lat.Po osiągnięciu szczytu na początku października, akcje odnotowały zdrową korektę i pewną zmienność. W połowie miesiąca kurs cofnął się do wysokich 160 dolarów w związku z ogólną nerwowością na rynku [31]. Na przykład 8 października Alibaba spadła o około 3% w Hongkongu, gdy inwestorzy stali się ostrożni z powodu odnowionych napięć na linii USA–Chiny [32]. Podobno amerykańscy ustawodawcy naciskali na zaostrzenie ograniczeń sprzedaży sprzętu do produkcji chipów do Chin, co wystraszyło chiński sektor technologiczny [33]. Takie nagłówki przypomniały inwestorom, że ryzyka geopolityczne – od ograniczeń eksportowych na chipy AI po wcześniejsze obawy o wycofanie z giełdy – nie zniknęły całkowicie. „Jastrzębie z Waszyngtonu ponownie wywarły presję na dostęp chińskich firm technologicznych do zaawansowanych półprzewodników” – zauważono w jednym z komentarzy rynkowych, co może być przeszkodą dla dostaw sprzętu cloud-AI Alibaby [34]. Mimo to te spadki były stosunkowo niewielkie i krótkotrwałe. Nawet po październikowym zachwianiu, BABA pozostaje na plusie o ponad 50% w ciągu ostatnich sześciu miesięcy [35]. Wielu postrzega tę konsolidację jako „trawienie” przez rynek dużych wzrostów Alibaby przy jednoczesnym przygotowywaniu się na ewentualne wiadomości makroekonomiczne [36]. Ogólnie rzecz biorąc, nastroje inwestorów diametralnie się zmieniły w porównaniu z zeszłym rokiem – od strachu do rosnącego optymizmu, że najlepsze dni Alibaby są jeszcze przed nią.Ambicje AI i nowa technologia napędzają optymizm
Kluczową narracją stojącą za wzrostem Alibaby jest jej całkowite postawienie na AI i technologię chmurową. Pod kierownictwem CEO Eddie’go Wu (który objął stanowisko pod koniec 2023 roku), firma agresywnie przestawiła się, by pozycjonować się jako lider nowej generacji technologii. „Narracja Alibaby w 2025 roku to podwojenie wysiłków na rzecz innowacji i ekspansji – inwestowanie zasobów w technologię AI nowej generacji”, zauważył TechStock² News, podkreślając, że ta odważna strategia „wywołała rajd” na akcjach Alibaby [37] [38].
Pod koniec września coroczna konferencja Apsara organizowana przez Alibaba stała się pokazem tych ambicji. Firma zaprezentowała „Qwen-3 Max”, nowy model AI mogący pochwalić się imponującą liczbą 1 biliona parametrów, co stawia go na równi z najbardziej zaawansowanymi systemami AI na świecie [39]. Zadebiutował także Qwen-3 Omni, multimodalna AI do zadań związanych z wizją komputerową i rzeczywistością rozszerzoną, a także ogłoszono współpracę z NVIDIA nad wspólnym opracowywaniem chipów i oprogramowania AI [40]. Ta lawina ogłoszeń dotyczących AI zelektryzowała inwestorów – akcje Alibaba wzrosły o około 8% w jeden dzień po tych wiadomościach, gdy rynek zaczął na nowo wyceniać Alibaba jako poważnego gracza w dziedzinie AI [41]. „Alibaba ponownie wyłania się jako tworząca się supermoc AI,” powiedział jeden z analityków, a Wall Street nabiera przekonania, że lata inwestycji w badania i rozwój wreszcie przynoszą owoce [42].Te inwestycje w AI już przekładają się na wyniki, zwłaszcza w dziale chmurowym Alibaby. W ostatnim zgłoszonym kwartale (kwartał zakończony w czerwcu 2025 r.) przychody z usług chmurowych wzrosły o 26% rok do roku [43] – znacznie powyżej około 10% wzrostu w podstawowym segmencie e-commerce Alibaby. Popyt na usługi chmurowe oparte na AI eksplodował w Chinach, a Alibaba Cloud (niedawno przemianowana na Digital Technology and Intelligence Group) dostarcza kluczową infrastrukturę dla firm szkolących duże modele językowe i inne aplikacje AI [44]. Ten boom chmurowy podniósł całkowity wzrost przychodów Alibaby do około 14% r/r (247,7 mld RMB) w tym kwartale [45]. „Główne banki to zauważyły”, jak donosi TS² – na początku października JPMorgan podniósł swój 12-miesięczny cel o prawie 45%, powołując się na „punkt zwrotny wzrostu” wynikający z inicjatyw Alibaby w zakresie AI i chmury [46]. Inni poszli w ich ślady z optymistycznymi prognozami (Nomura, Barclays itd. podnoszą cele cenowe), gdy rośnie zaufanie do technologicznego zwrotu Alibaby [47] [48].Tylko w zeszłym tygodniu Alibaba podwoiła swoje zaangażowanie w AI poprzez wprowadzenie nowych produktów. 23 października firma uruchomiła nowego asystenta czatbota AI zintegrowanego z aplikacją Quark [49] – co oznacza ponowną próbę wejścia na rynek konsumenckiej AI. Asystent czatu (dostępny bezpłatnie) oferuje konwersacyjne pytania i odpowiedzi za pomocą tekstu lub głosu, wykorzystując najnowszy model Qwen-3 Alibaby do „ulepszonego rozumowania i zrozumienia”, według firmy [50]. Alibaba stara się zdobyć pozycję na rynku konsumenckich chatbotów, który obecnie zdominowany jest przez rywali takich jak ByteDance i Tencent; jej wcześniejszy chatbot (Tongyi) miał trudności z masową adopcją [51]. Nowy asystent oparty na Quark, napędzany ulepszoną AI Alibaby, to próba zmiany tej sytuacji.
Prawie w tym samym czasie Alibaba zrobiła furorę w dziedzinie sprzętu – wprowadzając na rynek inteligentne okulary z AI dla konsumentów. Firma rozpoczęła przedsprzedaż swoich „Quark AI Glasses” 24 października, w cenie 4 699 juanów (≈660 USD) [52]. Te inteligentne okulary (po raz pierwszy zaprezentowane w formie prototypu w lipcu) oferują funkcje mieszanej rzeczywistości i AI, a co istotne, są tańsze od podobnych okularów Meta. Alibaba rozpocznie wysyłkę urządzeń w grudniu, mając na celu zdobycie pozycji na rodzącym się rynku ubieralnej AI [53]. Ten ruch stawia Alibabę w szranki z globalnymi gigantami technologicznymi w wyścigu o ubieralne gadżety AI – podkreślając, że innowacyjność Alibaby obejmuje nie tylko oprogramowanie i chmurę, ale także urządzenia konsumenckie. Inwestorzy przyjęli te wydarzenia z entuzjazmem; akcje Alibaby w USA wzrosły o ponad 3% w dniach 23–24 października, gdy ogłoszono te produkty AI [54] [55].
Poza AI, Alibaba nawiązuje także głośne partnerstwa, prezentując swoje technologiczne możliwości. W szczególności, na początku tego miesiąca Alibaba zawarła wieloletnią umowę z NBA w Chinach. Ogłoszone 9 października podczas przedsezonowych meczów NBA w Makau, partnerstwo czyni Alibaba Cloud oficjalnym partnerem NBA China w zakresie chmury obliczeniowej i AI [56]. Alibaba zapewni infrastrukturę chmurową i technologie AI, aby ulepszyć chińską aplikację NBA oraz cyfrowe doświadczenia fanów [57]. Ta umowa oznaczała pierwsze mecze NBA w Chinach od 2019 roku, częściowo ułatwione przez wiceprezesa Alibaba (i właściciela Brooklyn Nets) Joe Tsai, który pomógł naprawić relacje [58]. Inwestorzy uznali to za sprytny ruch, który wykorzystuje możliwości chmurowe Alibaba w sporcie/mediach i może zwiększyć wykorzystanie jej usług chmurowych i streamingowych [59]. Reuters podkreślił znaczenie tej umowy, informując, że „Alibaba Group ogłosiła, że zapewni usługi AI i chmurowe, aby ulepszyć doświadczenia fanów w aplikacji NBA w Chinach” [60]. Współpraca z NBA podkreśla rosnący wpływ Alibaba i została odebrana jako budująca zaufanie wiadomość w obliczu napięć politycznych między USA a Chinami.Tymczasem Alibaba przygotowuje się do festiwalu zakupowego Dzień Singla – największego na świecie wydarzenia e-commerce, które odbędzie się 11 listopada. W obliczu spowalniającej chińskiej gospodarki Alibaba ogłosiła „bezprecedensową” kampanię promocyjną. Firma inwestuje 50 mld juanów (7 mld dolarów) w dotacje i kupony, aby zachęcić kupujących [61] – to największa kampania rabatowa w jej historii. Duża część tej kwoty jest skierowana do lojalnych klientów 88VIP, którym oferowane są wysokie vouchery, by pobudzić zakupy na dużą skalę [62]. Okres Dnia Singla został w tym roku wydłużony do pięciu tygodni w całej chińskiej branży detalicznej [63]. Wstępne raporty sugerują mocny start: w ciągu pierwszej godziny rozpoczęcia sprzedaży przez Alibabę, dziesiątki dużych marek (Nike, L’Oréal, lokalni faworyci itd.) przekroczyły 100 mln juanów sprzedaży każda [64]. Alibaba wprowadziła także nowe funkcje AI do swoich platform zakupowych – np. wyszukiwanie i rekomendacje oparte na AI, by zwiększyć zaangażowanie [65] – oraz promuje „handel natychmiastowy” (dostawa w godzinę) dzięki dużym dotacjom [66]. Sukces Dnia Singla będzie kluczowym barometrem tempa rozwoju segmentu konsumenckiego Alibaby na koniec roku. Dobry wynik może potwierdzić skuteczność strategii firmy, natomiast jakiekolwiek oznaki słabego popytu konsumenckiego będą sygnałem szerszych problemów gospodarczych w Chinach.
Regulacje łagodnieją, ale geopolityka wciąż wymaga uwagi
Jedna z największych przeszkód dla Alibaba – chińska kampania regulacyjna przeciwko wielkim firmom technologicznym – w dużej mierze zniknęła w 2025 roku. W latach 2020–2022 represje Pekinu (od kar antymonopolowych po kontrole bezpieczeństwa danych) zahamowały wzrost i akcje Alibaba. Jednak obecnie, jak zauważył prezes Alibaba, środowisko regulacyjne „w dużej mierze się złagodziło” [67]. Słynna kara antymonopolowa w wysokości 2,8 miliarda dolarów z 2021 roku to już przeszłość, a do 2024 roku organy regulacyjne formalnie zakończyły główne dochodzenia (takie jak śledztwo w sprawie monopolu e-commerce „wybierz jednego z dwóch”) [68]. Władze pozostają czujne, ale ich podejście zmieniło się z surowych kar na bardziej wspierające, choć uważne stanowisko. Na przykład pod koniec września Chińska Administracja ds. Cyberprzestrzeni wezwała oddział Alibaba – UC Browser – w związku z problemami dotyczącymi „szkodliwych treści” [69]. Jednak skończyło się to jedynie na zawiadomieniu o treści, bez większego wpływu na rynek [70] – co stanowi ogromny kontrast wobec szeroko zakrojonych działań z poprzednich lat. Wydaje się, że Pekin postrzega obecnie gigantów technologicznych jako kluczowych dla wzrostu gospodarczego i jest mniej skłonny do ich destabilizacji. Ten regulacyjny spokój usunął dużą psychologiczną barierę dla inwestorów. „Rząd formalnie zakończył główne dochodzenia do 2024 roku… Ogólnie rzecz biorąc, stanowisko Pekinu przesunęło się w kierunku bardziej wspierającego podejścia wobec firm technologicznych” – zauważył TechStock² [71] [72]. Bez ciągłego strachu przed nową kampanią regulacyjną, fundamenty Alibaba (i cena akcji) mogą lepiej odzwierciedlać perspektywy biznesowe, a nie dyskonto wynikające z obaw regulacyjnych.To powiedziawszy, ryzyka makroekonomiczne i polityczne nie zniknęły – po prostu w dużej mierze przeniosły się na arenę międzynarodową. Jak omówiono, napięcia na linii USA–Chiny wokół technologii pozostają kluczowym czynnikiem do obserwacji. W październiku doniesienia o możliwych zaostrzeniach amerykańskiej kontroli eksportu zaawansowanych półprzewodników wstrząsnęły chińskimi akcjami technologicznymi [73]. Alibaba, podobnie jak jej konkurenci, polega na zaawansowanych układach scalonych (np. GPU Nvidia) do swoich usług chmurowych i AI [74]. Wszelkie nowe amerykańskie ograniczenia dotyczące sprzedaży chipów do Chin mogą spowolnić rozwój AI/chmury Alibaby. Jak dotąd, rajd w 2025 roku przetrwał te zawirowania – częściowo dlatego, że wielu inwestorów uważa, iż najgorsze scenariusze (takie jak przymusowe wycofanie z amerykańskich giełd) są obecnie mało prawdopodobne. Rzeczywiście, amerykańscy regulatorzy uzyskali dostęp do audytu ksiąg chińskich firm w 2022 roku, co zmniejszyło ryzyko delistingu [75]. Jednak walka o eksport chipów jest realna: Waszyngton nadal dokręca śrubę w dostępie Chin do najnowocześniejszych chipów AI, a Pekin może się odwdzięczyć, co wszystko razem tworzy ryzyko nagłówków dla takich akcji jak BABA.
Innym aspektem są stosunki handlowe i dyplomatyczne. Później w tym roku prezydent Donald Trump i prezydent Xi Jinping mają się spotkać na szczycie APEC (listopad 2025) – wydarzeniu, które może poruszyć rynki [76]. Wszelkie oznaki ocieplenia lub współpracy mogą wesprzeć chińskie akcje; przeciwnie, nowe groźby taryfowe lub napięcia polityczne mogą zaszkodzić nastrojom. W istocie Alibaba znajduje się obecnie w bardziej sprzyjającym krajowym klimacie politycznym, ale wciąż porusza się w skomplikowanym otoczeniu globalnym. Inwestorzy wydają się ostrożnie optymistyczni, że fundamenty biznesowe przeważą nad polityką, ale uważnie śledzą wiadomości z Waszyngtonu i Pekinu.
Analitycy optymistyczni, duży kapitał powoli wraca
Wall Street i analitycy branżowi w tym roku diametralnie zmienili zdanie na temat Alibaby – od sceptycyzmu do otwartego optymizmu. Jak wspomniano, praktycznie każdy analityk zajmujący się BABA ma obecnie rekomendację równoważną z „kupuj” dla tej akcji [77]. Średni 12-miesięczny cel cenowy wynosi około 184 USD (około 1 440 HKD dla amerykańskiego ADR), do którego akcje już się zbliżają [78]. Wielu analityków podnosiło swoje cele w ostatnim kwartale. Na przykład nowy cel JPMorgan na poziomie 240 HKD (dla akcji w Hongkongu) oznacza około 36% potencjału wzrostu względem poziomów z początku października [79]. Jefferies niedawno podniósł swój cel do 230 USD, CLSA do 200 USD, a Susquehanna do 190 USD – wszyscy podtrzymując bycze tezy [80]. Najbardziej optymistyczne prognozy sięgają obecnie przedziału 190–200+ USD dla amerykańskiego ADR [81], co odpowiada 195–200 HKD w Hongkongu. Wspólny argument: silniki wzrostu Alibaby (chmura, AI, handel międzynarodowy) nabierają tempa, gospodarka Chin się stabilizuje (choć stopniowo), a najgorsze ryzyka regulacyjne i akcjonariatu zostały już usunięte [82] [83]. Jak podsumował jeden ze strategów rynkowych: „Poprawa perspektyw Chin, impet w chmurze/AI oraz łagodzenie ryzyka regulacyjnego to kluczowe powody zmiany wyceny.” [84]Nawet niektórzy długoletni pesymiści zmienili zdanie. W szczególności Zacks Investment Research trafił na nagłówki gazet, obniżając rekomendację BABA do „silnej sprzedaży” w połowie października – odmienne stanowisko [85]. Dla kontrastu, giganci tacy jak Nomura i Barclays podnieśli rekomendacje lub zwiększyli cele cenowe w tym samym czasie [86]. Nomura podniosła swój cel z 170 do 215 dolarów (rekomendacja Kupuj) na początku października, a Barclays zwiększył swój cel z 145 do 190 dolarów (Overweight) we wrześniu [87]. Takie działania sygnalizują odnowione zaufanie do trajektorii Alibaby, ponieważ te firmy uwzględniają najnowsze wyniki i zmiany strategiczne Alibaby w swoich modelach. Według danych MarketBeat, obecna konsensusowa rekomendacja dla Alibaby to „umiarkowane kupno” z konsensusowym celem 190,18 USD za akcję [88] [89]. Sama przewaga rekomendacji Kupuj sugeruje, że wielu analityków postrzega ostatnią korektę z maksimów jako okazję do zakupu, a nie szczyt. Jednak niektórzy ostrzegają, że wycena Alibaby (obecnie około 20× zysków, akcje wzrosły ~100% w tym roku) może być nieco wygórowana, jeśli pojawią się jakiekolwiek potknięcia wzrostowe [90] [91]. Jak dotąd jednak, głosy byków przeważają.Eksperci rynkowi również zabierają głos. Hedge fund titan David Tepper podobno uczynił Alibabę jednym z głównych aktywów w tym roku, co jest znaczącym wyrazem zaufania ze strony znanego inwestora wartościowego [92]. I w anegdotycznym, ale symbolicznym zwycięstwie dla wiarygodności technologicznej Alibaby, CEO Airbnb Brian Chesky ujawnił, że Airbnb „w dużym stopniu polega na modelu Qwen [AI] Alibaby” w swoim czacie obsługi klienta, nazywając go „bardzo dobrym… szybkim i tanim” w porównaniu do innych modeli [93]. Takie rekomendacje podkreślają, że innowacje Alibaby zyskują uznanie poza Chinami, potencjalnie przyciągając globalnych inwestorów, którzy wcześniej byli ostrożni.
Co ważne, po długim okresie sceptycyzmu, instytucjonalny kapitał ostrożnie wraca do chińskiej technologii. Wielu międzynarodowych inwestorów, którzy mieli niedoważoną ekspozycję na Chiny, zwiększa swoje pozycje w 2025 roku. Dokumenty funduszy pokazują, że wiele amerykańskich i globalnych instytucji dokupiło akcje Alibaba w ostatnich kwartałach [94] [95]. Na przykład jeden z amerykańskich zarządzających aktywami zwiększył swój udział w Alibaba o ponad 13 000% (z niskiego poziomu) na początku tego roku [96]. Inni, tacy jak Bleakley Financial Group i Ethic Inc., ujawnili nowe pozycje w BABA w październiku [97] [98]. Oczywiście, nie wszyscy się dołączają – niektóre firmy (np. Allspring i DekaBank) ostatnio zmniejszyły swoje udziały [99] [100], prawdopodobnie realizując zyski. Jednak ogólny trend jest pozytywny. Struktura akcjonariatu Alibaba również przeszła poważną zmianę strukturalną: SoftBank, niegdyś największy udziałowiec Alibaba (z ~30% udziałem w szczytowym momencie), praktycznie wycofał się ze swojej pozycji. Do 2023 roku udział SoftBanku spadł do ~3,8%, a w 2025 roku firma zadeklarowała, że nie planuje już kupować ani sprzedawać – co w praktyce kończy jej zaangażowanie [101]. Usunięcie wieloletniego „czynnika SoftBank” przyniosło ulgę, ponieważ inwestorzy nie muszą się już obawiać, że główny udziałowiec sprzeda miliony akcji przy każdej hossie [102]. Gdy SoftBank się wycofał, a obawy regulacyjne słabną, uczestnicy rynku mogą ponownie skupić się wyłącznie na fundamentach i perspektywach wzrostu Alibaba [103].
Ogólnie rzecz biorąc, nastroje wyraźnie się poprawiły. Jak zauważyli analitycy Alpine Macro na początku października, pomimo sporadycznych niepokojów, „pozytywna rewaluacja jeszcze się nie skończyła” dla chińskich akcji [104]. Wskazali na wczesną stabilizację gospodarczą Chin oraz perspektywy zaangażowania USA–Chiny (takie jak nadchodzące spotkanie przywódców) jako czynniki sprzyjające [105]. W przypadku Alibaba panuje przekonanie, że odbicie w 2025 roku to coś więcej niż tylko chwilowa okazja inwestycyjna – odzwierciedla ono realny fundamentalny impet i ponowną kalibrację oczekiwań inwestorów w górę.
Analiza techniczna i fundamentalna: Co kryje się pod maską
Imponujące wzrosty akcji Alibaba w tym roku są wspierane przez poprawiające się fundamenty, choć nie bez pewnych zastrzeżeń. W najnowszym raporcie finansowym (za kwartał zakończony 30 czerwca 2025 r.) Alibaba odnotowała solidny wzrost przychodów: przychody wzrosły o ok. 14% rok do roku do 247,7 mld RMB [106]. Wynik ten był nieco niższy od prognoz analityków, ale tempo odbicia było zdrowe. Co istotne, segment Cloud Intelligence (Alibaba Cloud) wyróżnił się – +26% wzrostu przychodów r/r, znacznie przewyższając oczekiwania na poziomie ok. 18% [107] [108]. Kluczowy segment e-commerce (nadal największy biznes Alibaba) wzrósł bardziej umiarkowanie – o ok. 10%, co odzwierciedla wciąż odbudowujący się poziom wydatków konsumenckich w Chinach [109] [110]. Inne nowsze przedsięwzięcia, takie jak usługi lokalne i handel międzynarodowy, wykazały potencjał, ale również silną konkurencję.
Po stronie rentowności Alibaba znajduje się w fazie przejściowej. Duże inwestycje w strategiczne obszary – od usług dostawy w ciągu godziny („handel natychmiastowy”) po pozyskiwanie użytkowników dla Taobao/Tmall – wywierają presję na marże. W ostatnim kwartale zysk operacyjny faktycznie spadł o 3%, a skorygowana EBITDA spadła o 14% r/r [111]. Zasadniczo Alibaba wydaje agresywnie, aby napędzać przyszły wzrost (szczególnie w AI, infrastrukturze chmurowej oraz odzyskiwaniu udziałów w rynku w segmentach takich jak dostawy jedzenia). Te krótkoterminowe poświęcenia marż są powodem do niepokoju dla inwestorów nastawionych na wartość, ale jak dotąd rynek był wyrozumiały. Alibaba wciąż generuje duże przepływy pieniężne i pozostaje bardzo rentowna w ujęciu bezwzględnym. Aktywnie też zwraca gotówkę akcjonariuszom: w roku fiskalnym 2025 Alibaba skupiła akcje o wartości ok. 11,9 mld dolarów, zmniejszając liczbę akcji w obrocie o ~5% [112]. Wskazuje to na zaufanie zarządu do niedowartościowania spółki na początku roku i stanowi wsparcie dla kursu akcji.Bilans Alibaby jest mocny – spółka ma umiarkowany wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (~0,19) oraz dobrą płynność (wskaźnik bieżący 1,45) [113] [114]. Jej kapitalizacja rynkowa na poziomie ok. 416 mld dolarów oznacza wycenę na poziomie około 20× zysków z ostatnich 12 miesięcy, lub w przybliżeniu 12–13× prognozowanych zysków (około 10× prognozowanej EBITDA) [115]. Według własnych historycznych standardów nie jest to tanio – ale to daleko od ultraniskich mnożników widzianych podczas najtrudniejszych dni represji wobec technologii. Wielu analityków twierdzi, że ta wycena jest nadal uzasadniona biorąc pod uwagę perspektywy wzrostu Alibaby [116]. Dla porównania, amerykańskie megakorporacje technologiczne często są wyceniane wyżej przy podobnym wzroście, a podział Alibaby na części (wydzielenie chmury, logistyki itd.) może w przyszłości odblokować dodatkową wartość. Jeden ostrożny model cytowany przez obserwatora rynku wyceniał sprawiedliwą wartość Alibaby bliżej ~107 dolarów przy bardzo konserwatywnych założeniach [117]. Jednak wydaje się to obecnie opinią mniejszościową, ponieważ realizacja celów przez spółkę w 2025 roku wzbudziła zaufanie, że wyższy wzrost jest osiągalny.
Z perspektywy analizy technicznej, wykres akcji Alibaba wygląda najlepiej od lat. Jak wspomniano, akcje przebiły się powyżej głównych poziomów oporu, które wcześniej powstrzymywały wzrosty. Ten wzrost spowodował, że średnia krocząca z 50 dni przekroczyła średnią z 200 dni – znane jako „złoty krzyż”, często interpretowane jako byczy sygnał długoterminowy [118]. Co ważne, BABA utrzymuje się powyżej dawnego oporu, który teraz działa jako wsparcie (~160 USD na amerykańskim ADR) podczas korekt [119]. Wolumeny obrotu gwałtownie rosną w dni wzrostowe, co wskazuje na silną akumulację przez kupujących [120]. Analitycy techniczni zwracają uwagę, że akcje przebiły także linię trendu spadkowego z maksimów z 2020 roku, co potwierdza odwrócenie trendu. Wskaźniki momentum, takie jak RSI, okazjonalnie osiągały poziomy wykupienia, ale jak dotąd wszelkie stany wykupienia były korygowane podczas krótkich konsolidacji, a nie głębokich korekt. Krótko mówiąc, momentum pozostaje po stronie Alibaba, o ile nie wystąpią szoki makroekonomiczne. „Cena akcji Alibaba przebiła się powyżej kluczowego oporu, utworzyła ‘złoty krzyż’ średnich kroczących i utrzymuje wsparcie w okolicach 160 USD” – zauważa TechStock², podsumowując byczy obraz techniczny [121].
Perspektywy: Czy hossa jest trwała?
Patrząc w przyszłość, Alibaba stoi przed wysokimi oczekiwaniami – ale także znaczącymi szansami – w nadchodzących miesiącach. W krótkim terminie (następne 1–2 kwartały) kilka czynników i wydarzeń prawdopodobnie zdecyduje, czy hossa BABA ma jeszcze miejsce na wzrosty. Pierwszym z nich jest raport wyników Alibaba w listopadzie (za kwartał kończący się we wrześniu 2025). Inwestorzy będą obserwować, czy wzrost przychodów przyspieszy dalej do poziomu kilkunastu lub około 20%, jak niektórzy oczekują [122]. Zarząd firmy zapowiadał poprawę, a porównania rok do roku stają się łatwiejsze. Siła w chmurze i handlu międzynarodowym może poprawić wyniki, podczas gdy nieoczekiwana słabość wydatków konsumenckich (krajowy e-commerce) byłaby sygnałem ostrzegawczym. Marże zysku również będą pod lupą – dalsze wysokie wydatki mogą oznaczać płaskie lub niższe zyski krótkoterminowe, choć dopóki przychody są solidne, rynek może to tolerować [123].
Następnie nadchodzi niezwykle ważny wynik z Dnia Singla (11 listopada). Spektakularny Dzień Singla potwierdziłby dominację Alibaby i jej strategię marketingową, potencjalnie poprawiając nastroje. Z drugiej strony, jeśli chińscy konsumenci pozostaną oszczędni mimo rabatów, może to ponownie wzbudzić obawy o chińską gospodarkę i wywrzeć presję na akcje Alibaby (oraz jej konkurentów). Wczesne sygnały jednak są obiecujące – początkowa sprzedaż jest silna, a wykorzystanie narzędzi AI do zaangażowania klientów wzrasta [124].
Szersza polityka gospodarcza to kolejny punkt do obserwacji. Niektórzy analitycy spekulują, że jeśli dane sprzedażowe po świętach rozczarują, Pekin może wprowadzić środki stymulujące lub zachęty konsumpcyjne [125] – co prawdopodobnie przyniosłoby korzyść Alibabie poprzez zwiększenie zaufania konsumentów. Dodatkowo, każda poprawa w relacjach handlowych USA-Chiny (na przykład konstruktywne spotkanie podczas APEC pod koniec 2025 roku) mogłaby usunąć część dyskonta ryzyka z chińskich akcji [126]. Odwrotnie, każde pogorszenie (nowe cła lub sankcje) przyniosłoby odwrotny efekt. To czynnik binarny, w dużej mierze poza kontrolą firmy.
Pod względem prognoz, konsensus rynkowy dotyczący 12-miesięcznego celu cenowego (~184 USD) sugeruje umiarkowany potencjał wzrostu względem obecnych poziomów [127]. Jednak wielu zwolenników uważa, że jest jeszcze miejsce na wzrost, jeśli Alibaba będzie dalej skutecznie realizować swoje plany. Na przykład czołowy bank inwestycyjny Goldman Sachs niedawno podkreślił „pełne możliwości AI, zdywersyfikowane dostawy chipów oraz ekspansję międzynarodową” Alibaba Cloud jako czynniki napędzające kilkuletni wzrost, co skłoniło ich do prognozowania 31–38% rocznego wzrostu przychodów z chmury w ciągu najbliższych trzech lat [128] [129]. Kilka firm prognozuje, że przychody Alibaba Cloud wzrosną o około 30% r/r i znacząco przyczynią się do zysków, co mogłoby uzasadniać wyższą wycenę [130]. Oczekuje się także na planowane przez Alibabę wydzielenia jednostek biznesowych (firma restrukturyzuje się na sześć jednostek, a dział Cloud jest głównym kandydatem do IPO) – jakikolwiek konkretny postęp w tym zakresie w 2026 roku mógłby odblokować dodatkową wartość [131] [132]. W średnim terminie (1–2 lata) analitycy szeroko oczekują, że zyski Alibaby będą rosły co roku o dwucyfrowe wartości [133]. Osiągnięcie tego mogłoby podnieść kurs akcji do przedziału 180–200 USD. W niektórych optymistycznych scenariuszach Alibaba mogłaby nawet zbliżyć się do kapitalizacji rynkowej na poziomie biliona dolarów w dalszej przyszłości, jeśli jej inwestycje w AI rzeczywiście się opłacą – to spekulacyjna wizja, ale odzwierciedlająca odnowione ambicje firmy [134].To powiedziawszy, inwestorzy powinni pamiętać o ryzykach. Konkurencja wciąż jest zacięta na wszystkich frontach – od JD.com i Pinduoduo w e-commerce po Tencent i Baidu w chmurze i AI [135]. Alibaba będzie musiała niemal bezbłędnie realizować swoje nowe inicjatywy, aby uzasadnić dalszy wzrost akcji. Jakiekolwiek oznaki zatrzymania wzrostu w obszarze AI lub chmury, albo poważny cios regulacyjny/polityczny, mogą wywołać korektę, biorąc pod uwagę dotychczasowy silny wzrost akcji. Dodatkowo, jeśli globalne rynki staną się bardziej niechętne ryzyku (np. z powodu zmian stóp procentowych lub wstrząsów geopolitycznych), takie wysoko wyceniane spółki technologiczne jak Alibaba mogą doświadczyć ponadprzeciętnych spadków.
Na razie jednak nastroje wokół Alibaba są zdecydowanie optymistyczne. Odrodzenie firmy w 2025 roku – napędzane innowacjami, strategicznym skupieniem i pewnym odzyskaniem przychylności władz – stworzyło solidne fundamenty. Jak ujął to jeden ze strategów rynkowych, historia powrotu Alibaba polega na „ponownym uczynieniu Alibaba wielką” poprzez połączenie dominacji w e-commerce z najnowocześniejszą technologią [136] [137]. Jeśli zarząd zrealizuje obietnicę bycia chińską odpowiedzią na „AWS + OpenAI w jednym” [138], obecna hossa na akcjach może być jedynie wstępem. Inwestorzy będą uważnie obserwować nadchodzące wyniki finansowe i podsumowanie Dnia Singla, by upewnić się, że nowa era wzrostu Alibaba rzeczywiście nadeszła – i może być trwała. Podsumowując: akcje Alibaba są w 2025 roku w ogniu, i choć na drodze może pojawić się trochę dymu, wielu ekspertów uważa, że ten płomień ma jeszcze dużo paliwa.
Źródła: wiadomości i dokumenty Alibaba Group; Reuters [139] [140]; TechStock² (TS2.tech) [141] [142]; MarketBeat [143] [144]; Los Angeles Times/Bloomberg [145]; Benzinga [146] [147]; Relacja z Dnia Singla (Reuters) [148] [149].
References
1. ts2.tech, 2. ts2.tech, 3. ts2.tech, 4. ts2.tech, 5. ts2.tech, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. www.reuters.com, 12. ts2.tech, 13. ts2.tech, 14. ts2.tech, 15. ts2.tech, 16. ts2.tech, 17. ts2.tech, 18. ts2.tech, 19. ts2.tech, 20. ts2.tech, 21. ts2.tech, 22. ts2.tech, 23. ts2.tech, 24. ts2.tech, 25. ts2.tech, 26. ts2.tech, 27. ts2.tech, 28. ts2.tech, 29. ts2.tech, 30. ts2.tech, 31. ts2.tech, 32. ts2.tech, 33. ts2.tech, 34. ts2.tech, 35. ts2.tech, 36. ts2.tech, 37. ts2.tech, 38. ts2.tech, 39. ts2.tech, 40. ts2.tech, 41. ts2.tech, 42. ts2.tech, 43. ts2.tech, 44. ts2.tech, 45. ts2.tech, 46. ts2.tech, 47. www.marketbeat.com, 48. www.marketbeat.com, 49. www.reuters.com, 50. www.reuters.com, 51. www.reuters.com, 52. www.reuters.com, 53. www.reuters.com, 54. www.marketbeat.com, 55. www.marketbeat.com, 56. www.reuters.com, 57. www.reuters.com, 58. ts2.tech, 59. ts2.tech, 60. www.reuters.com, 61. www.reuters.com, 62. www.reuters.com, 63. www.reuters.com, 64. www.reuters.com, 65. www.reuters.com, 66. www.reuters.com, 67. ts2.tech, 68. ts2.tech, 69. ts2.tech, 70. ts2.tech, 71. ts2.tech, 72. ts2.tech, 73. ts2.tech, 74. ts2.tech, 75. ts2.tech, 76. ts2.tech, 77. ts2.tech, 78. ts2.tech, 79. ts2.tech, 80. ts2.tech, 81. ts2.tech, 82. ts2.tech, 83. ts2.tech, 84. ts2.tech, 85. www.marketbeat.com, 86. www.marketbeat.com, 87. www.marketbeat.com, 88. www.marketbeat.com, 89. www.marketbeat.com, 90. ts2.tech, 91. ts2.tech, 92. ts2.tech, 93. www.latimes.com, 94. www.marketbeat.com, 95. www.marketbeat.com, 96. ts2.tech, 97. www.marketbeat.com, 98. www.marketbeat.com, 99. www.marketbeat.com, 100. www.marketbeat.com, 101. ts2.tech, 102. ts2.tech, 103. ts2.tech, 104. ts2.tech, 105. ts2.tech, 106. ts2.tech, 107. ts2.tech, 108. ts2.tech, 109. ts2.tech, 110. ts2.tech, 111. ts2.tech, 112. ts2.tech, 113. www.marketbeat.com, 114. www.marketbeat.com, 115. ts2.tech, 116. ts2.tech, 117. ts2.tech, 118. ts2.tech, 119. ts2.tech, 120. ts2.tech, 121. ts2.tech, 122. ts2.tech, 123. ts2.tech, 124. www.reuters.com, 125. ts2.tech, 126. ts2.tech, 127. ts2.tech, 128. www.benzinga.com, 129. www.benzinga.com, 130. www.benzinga.com, 131. ts2.tech, 132. ts2.tech, 133. ts2.tech, 134. ts2.tech, 135. ts2.tech, 136. ts2.tech, 137. ts2.tech, 138. ts2.tech, 139. www.reuters.com, 140. www.reuters.com, 141. ts2.tech, 142. ts2.tech, 143. www.marketbeat.com, 144. www.marketbeat.com, 145. www.latimes.com, 146. www.benzinga.com, 147. www.benzinga.com, 148. www.reuters.com, 149. www.reuters.com
