Akcje Cambium Networks (CMBM) szybują o 377% dzięki współpracy ze Starlink — groźba wycofania z giełdy wisi w powietrzu

Akcje: Cambium Networks Corporation (NASDAQ: CMBM).
Data/Ruch: 29 października 2025 CMBM zamknęło się na poziomie 2,95 USD, wzrost o +377% w porównaniu z poprzednim zamknięciem ^[1]. Po godzinach kurs wzrósł jeszcze bardziej (przed rynkiem 30 października około 5,80 USD ^[2], 6,69 USD w późnym handlu ^[3]). W południe 30 października akcje pozostawały zmienne na poziomach kilku dolarów.
Najnowsze wiadomości: 29 października Cambium ogłosiło integrację swojej platformy ONE Network z usługą satelitarną Starlink firmy SpaceX ^[4], co wywołało wzrost kursu. Wcześniej ujawniono pismo o wycofaniu z Nasdaq (z powodu ceny akcji poniżej 1 USD i opóźnionych raportów) ^[5] ^[6], oraz zmianę CFO (odejście Jacoba Sayera 5 września 2025) ^[7].
Finanse: Przychody za ostatnie 12 miesięcy ok. 172 mln USD, strata netto -98 mln USD, EPS -3,52 USD ^[8]. W II kw. 2025 wysyłki do klientów wyniosły 40 mln USD, a nowe zamówienia 47 mln USD (6% kw./kw.) ^[9]. Spółka prognozuje ~ +184 mln USD (2024) i ~221 mln USD (2025) przychodów, jeśli nowe produkty zyskają popularność ^[10].
Analitycy: Tylko dwóch analityków obejmuje CMBM (jeden z rekomendacją Kupuj, jeden Sprzedaj), co sugeruje konsensus Trzymaj ^[11]. MarketBeat pokazuje konsensusową ocenę „Kupuj” z ceną docelową około 3,00 USD ^[12] (co sugeruje potencjał wzrostu o ~300%). Wspierany przez AI TipRanks wskazuje „spadające przychody, ujemną rentowność i wzrost zadłużenia” jako kluczowe ryzyka ^[13].
Wycena: Ekstremalnie niska w porównaniu do konkurencji. Cambium jest wyceniane na około 0,1× sprzedaży (EV/sprzedaż ~1,9×) wobec ~1,3× (4,7×) dla konkurentów z branży sieciowej ^[14] ^[15]. Dla porównania, konkurencyjna Aviat Networks jest wyceniana na około 24 USD (kapitalizacja rynkowa ~250 mln USD) ^[16], podczas gdy kapitalizacja rynkowa Cambium to około 83 mln USD ^[17].
Byk kontra Niedźwiedź: Zwolennicy wzrostów wskazują na ogromny potencjał (wzrost rynku bezprzewodowego/Wi-Fi, integracja ze Starlink, luka wycenowa), podczas gdy sceptycy ostrzegają, że wycofanie z Nasdaq, wypalanie gotówki i konkurencja pozostają poważnymi zagrożeniami ^[18] ^[19] ^[20].

Integracja ze Starlink winduje akcje w górę

29 października Cambium ogłosiło, że jego rozwiązanie ONE Network jest teraz zintegrowane z satelitarnym internetem Starlink LEO firmy SpaceX ^[21]. W komunikacie prasowym wyjaśniono, że umożliwia to „skalowalne zarządzanie, wgląd i optymalizację wydajności” dla połączeń Starlink w przedsiębiorstwach, w tym łączenie wielu łączy WAN, zaawansowane zabezpieczenia i scentralizowany monitoring ^[22] ^[23]. Innymi słowy, klienci Cambium (np. szkoły, firmy, dostawcy usług) mogą teraz łączyć wiele łączy Starlink w swoich sieciach przewodowych/bezprzewodowych, korzystając z platform Cambium cnMaestro i NSE.

Inwestorzy uznali to partnerstwo za przełomowe. Na zamknięciu rynku 29 października, CMBM kosztował 2,95 USD, co stanowiło wzrost o +377% w porównaniu z poprzednim dniem ^[24]. (Tuż przed wzrostem, akcje kosztowały około 0,62 USD ^[25].) Podczas handlu posesyjnego akcje wzrosły o ponad +126%, osiągając około 6,69 USD ^[26]. Przed otwarciem rynku 30 października cena wynosiła około 5,80 USD ^[27]. W południe 30 października kurs był zmienny na poziomie kilku dolarów. Jak zauważył TipRanks, wzrost ten częściowo wiąże się z „powiązaniami z Muskiem” (właścicielem Starlinka), które zwykle przyciągają spekulacyjnych inwestorów ^[28] ^[29]. Wolumen obrotu eksplodował – Benzinga poinformowała o ponad 115 milionach akcji wymienionych, wobec 3-miesięcznej średniej na poziomie około 0,25 miliona ^[30].

Ruch Starlink ilustruje również strategię Cambium na rosnącym rynku sieci opartych na łączności satelitarnej. Prognozy branżowe sugerują, że internet satelitarny może odnotować dwucyfrowy roczny wzrost – rynek ma się rozwijać w tempie ponad 10% rocznie do 2032 roku (do ok. 25 miliardów dolarów) ^[31]. AInvest zauważa, że integrując Starlink, Cambium „pozycjonuje się na czele rynku gotowego na gwałtowny wzrost” ^[32]. Firma podkreśla zastosowania w rolnictwie, logistyce, edukacji i innych odległych obszarach wymagających niezawodnej łączności ^[33].

Usunięcie z Nasdaq i zmiany w zarządzie

Niespodziewany zysk ze Starlink pojawił się w czasie poważnych problemów z ładem korporacyjnym. 16 października Cambium potwierdziło, że otrzymało od Nasdaq Staff Determination Letter (z datą 10 października), informujący, że akcje spółki podlegają usunięciu z giełdy ^[34]. Było to następstwem ponad 180 kolejnych dni handlowych poniżej wymaganego poziomu 1,00 USD za akcję, a także braku złożenia dokumentów SEC za lata 2024-2025 (roczny 10-K oraz kwartalne 10-Q za Q1/Q2) ^[35] ^[36]. Pismo to nie powoduje natychmiastowego zawieszenia, ale stawia Cambium w trudnej sytuacji. Spółka zapowiada, że formalnie wystąpi o przesłuchanie (i krótkie przedłużenie zawieszenia), aby ubiegać się o dalsze notowanie ^[37].

Opóźnienia w składaniu dokumentów przez Cambium zmusiły również do rezygnacji wieloletniego dyrektora finansowego. Pod koniec sierpnia 2025 roku firma ogłosiła, że CFO Jacob Sayer odejdzie 5 września 2025 r., a stanowisko tymczasowego CFO obejmie wiceprezes ds. finansów John Waldron ^[38]. Rynek giełdowy jest wrażliwy na takie kwestie ładu korporacyjnego. Jak ostrzegał Finimize, Cambium „jest notowane ze znacznym dyskontem, ale stoi w obliczu dużych ryzyk związanych z opóźnieniami w składaniu dokumentów, wysokimi stratami i silną konkurencją” ^[39]. Analiza TipRanks również wskazała na „istotne słabości” i niedobory gotówki jako sygnały ostrzegawcze ^[40].

Pipeline produktowy i kontekst rynkowy

Przed wydarzeniami z października Cambium po cichu wprowadzało na rynek nowe urządzenia przeznaczone dla swoich klientów WISP (dostawców bezprzewodowego internetu) i przedsiębiorstw. 14 października firma wprowadziła dwa radia abonenckie klasy gigabitowej (Force 4518 i 4616) do sieci stałego dostępu bezprzewodowego ^[41]. CEO Morgan Kurk powiedział, że nowe radia to „najnowsza innowacja… podczas gdy nadal pomagamy WISP-om rozwijać ich biznes… i realizować obietnicę ekonomicznej skalowalności” ^[42]. Zaledwie kilka tygodni wcześniej (24 września) Cambium rozszerzyło swoje portfolio o punkty dostępowe Wi-Fi 7, przewidując wczesny popyt ze strony przedsiębiorstw i operatorów. Te działania wpisują się w szersze trendy branżowe: globalne wydatki na WLAN mają rosnąć dwucyfrowo, napędzane wdrożeniami Wi-Fi 7 ^[43]. Rynek stałego dostępu bezprzewodowego również dynamicznie się rozwija – w 2024 r. był wart ok. 36,5 mld USD, a prognozuje się, że osiągnie 127,6 mld USD do 2032 r. (CAGR ok. 17%) ^[44], napędzany popytem na internet szerokopasmowy na obszarach wiejskich. Cambium pozycjonuje się jako gracz oferujący korzystny stosunek jakości do ceny w tym segmencie (obsługując wiejskich operatorów, WISP-y itd.), uzupełniając ofertę dużych dostawców, takich jak Cisco, Ubiquiti i Huawei ^[45].

Wyniki finansowe i perspektywy

Finanse Cambium są pod presją. W ostatnich kwartałach firma raportowała około 40–46 milionów dolarów przychodów kwartalnych, z marżami brutto na poziomie 30–40%, ale z operacyjnymi stratami sięgającymi wysokich jednocyfrowych milionów. Na przykład, przychód za Q3 2024 wyniósł 43,7 mln USD (spadek o 5% kw/kw) przy GAAP-owej stracie netto 9,7 mln USD ^[46]. Aktualizacja biznesowa za Q2 2025 (nieaudytowana) potwierdziła 40 mln USD wysyłek (bez zmian kw/kw) oraz 47 mln USD nowych zamówień (wzrost o 6%) ^[47]. Dystrybutorzy wyprzedawali nadmiarowe zapasy (sprzedaż kanałowa +17%) ^[48]. Jednak dane finansowe z ostatnich 12 miesięcy pozostają słabe: łączne przychody ~172 mln USD, strata netto -98 mln USD, EPS -3,52 USD ^[49].

Patrząc w przyszłość, analitycy są ostrożnie optymistyczni, jeśli Cambium zrealizuje swoje plany. Finimize cytuje konsensusowe szacunki, że przychody mogą odbić do ~184 mln USD w 2024 i ~221 mln USD w 2025 ^[50] – wspierane przez popyt na 5G/FWA oraz nowe projekty Wi-Fi 6/7 (np. ogólnokrajowa instalacja Wi-Fi w Maroku). Firma zapowiada publikację wyników za Q3 6 listopada 2025 (obejmujących kwartał wrześniowy) ^[51]. Po stronie kosztów Cambium ograniczyło wydatki w tym roku; zainwestowało 35 mln USD w R&D w 2024, ale obcięło koszty operacyjne w innych obszarach ^[52]. Warto zauważyć, że Q3 2024 przyniósł pozytywny przepływ środków operacyjnych (8,9 mln USD), co pomogło zwiększyć rezerwy gotówkowe do ~46,5 mln USD ^[53]. Mając ~18,7 mln USD gotówki na koniec 2023 (znacząco zwiększone w Q3 2024) ^[54], firma ma pewien margines – ale wciąż spala gotówkę w każdym kwartale.

Marże się poprawiają: w II kwartale 2024 roku nie-GAAP marża brutto wyniosła około 33%, a w III kwartale wzrosła do około 42% ^[55]. Cambium twierdzi, że dąży do osiągnięcia EBITDA na poziomie zerowym do 2025 roku ^[56]. Jeśli uda się powrócić do rentowności i rozwiązać problemy z zgodnością, skrajnie niska wycena może się odwrócić. Jak zauważa Finimize, wskaźnik EV/Sales Cambium (~1,9×) jest znacznie poniżej średniej dla sektora (~4,7×) ^[57].

Komentarze i prognozy analityków

Pokrycie przez Wall Street jest niewielkie. Tylko dwóch analityków publicznie analizuje CMBM. Jeden ma rekomendację Kupuj, a drugi Sprzedaj, co daje oficjalny konsensus Trzymaj ^[58]. MarketBeat pokazuje średni 12-miesięczny cel cenowy na poziomie około 3,00 USD ^[59], czyli około +360% powyżej poziomów sprzed wzrostu. (StockAnalysis również odnotował jednego analityka z celem 3 USD ^[60].) Innymi słowy, nawet po wzroście o 377%, konsensusowy cel cenowy jest blisko szczytu notowań – co oznacza dużą zmienność, jeśli oczekiwania się nie sprawdzą.

Kilka niezależnych analiz również zaleca ostrożność. Model AI TipRanks przyznał ocenę Neutralną (41), ostrzegając przed „znaczącymi wyzwaniami finansowymi, spadającymi przychodami, ujemną rentownością i zwiększonym zadłużeniem, które stanowią ryzyko” ^[61]. Finimize podkreśla „czerwone flagi w zarządzaniu” wynikające z powiadomień Nasdaq ^[62]. Po stronie optymistycznej, niektórzy widzą długoterminowy potencjał: akcje Cambium są obecnie notowane przy wskaźniku około 0,1× prognozowanej sprzedaży, znacznie poniżej konkurentów z branży sieciowej ^[63], co „pozostawia ogromne pole do odbudowy”, jeśli wzrost się zmaterializuje. Jedna z analiz TS2.tech argumentuje, że średni cel cenowy (3 USD) oznacza potencjalny wzrost o około +385% ^[64].

Branża i konkurencja

Cambium działa w niszy Wi-Fi dla przedsiębiorstw i infrastruktury bezprzewodowej stałej. Konkurencję stanowią pośrednio duże firmy sieciowe (Cisco, HPE/Aruba itd.), a bardziej bezpośrednio wyspecjalizowani dostawcy rozwiązań bezprzewodowych (Ubiquiti w zakresie Wi-Fi, Aviat w zakresie radiolinii punkt-punkt, CommScope w zakresie ogólnego sprzętu szerokopasmowego). Cały rynek rośnie: badania IT pokazują, że przychody z przedsiębiorstwowych sieci WLAN wzrosną o ok. 12% w 2025 roku dzięki wdrożeniom Wi-Fi 7, a adopcja rozwiązań bezprzewodowych stałych dynamicznie rośnie na obszarach niedostatecznie obsługiwanych. Strategia Cambium „ONE Network” (ujednolicenie dostępu bezprzewodowego, rozwiązań punkt-punkt i SD-WAN) ma na celu wykorzystanie tego popytu, zwłaszcza wśród wiejskich ISP i sieci miejskich. Najnowsze produkty firmy (punkty dostępowe Wi-Fi 7, bramy z obsługą Starlink) są dostosowane do tych trendów. Dla porównania, konkurenci tacy jak Aviat Networks są obecnie wyceniani na około 24 USD za akcję (kapitalizacja rynkowa ok. 250 mln USD) ^[65], co odzwierciedla znacznie lepszą kondycję. Również inni gracze z szeroko pojętej branży telekomunikacyjnej (Ciena, Arista, CommScope) generalnie odnotowali wzrosty w tej samej fali wzrostowej napędzanej przez Fed, podczas gdy akcje Cambium były praktycznie groszowe aż do 29 października ^[66] ^[67].

Scenariusze wzrostowy i spadkowy

Scenariusz wzrostowy (Bull Case): Wycena jest bardzo niska; przy ok. 0,1× sprzedaży Cambium jest głęboko przecenione względem konkurencji ^[68] ^[69]. Jeśli integracja ze Starlink i nowe produkty Wi-Fi 7 zaspokoją realny popyt, przychody mogą gwałtownie wzrosnąć. Cambium podkreśla również dźwignię operacyjną: marże brutto już znacząco wzrosły (31%→40% pod koniec 2024 ^[70]), a zarząd zakłada dodatni EBITDA do 2025 roku ^[71]. Rynek docelowy (stały szerokopasmowy internet dla firm + łączność satelitarna) szybko rośnie ^[72] ^[73]. Niektórzy optymistyczni analitycy zauważają, że cena akcji 3 USD jest w zasięgu, jeśli Cambium odzyska zgodność i będzie dalej zdobywać nowe projekty (jedyny cel „Kupuj” według MarketBeat).

Scenariusz spadkowy (Bear Case): Ryzyka są poważne. Proces wycofania z Nasdaq trwa ^[74] ^[75] – kolejne opóźnienie w złożeniu dokumentów może skutkować przymusowym zawieszeniem obrotu lub przeniesieniem na rynek OTC, co zniechęci inwestorów instytucjonalnych. Spalanie gotówki pozostaje wysokie; jeśli wzrost nie przyspieszy, Cambium może być zmuszone do pozyskania środków poprzez rozwadniające emisje akcji lub zadłużenie, co dodatkowo obciąży kurs. Obawy budzi konkurencja i skala: rywale mają większe zasoby (Cisco/HPE mogą przeznaczyć więcej na R&D), a szybko zmieniające się technologie mogą zostawić Cambium w tyle. Jak ujął to Finimize, odrodzenie Cambium zależy od „uporządkowania finansów”, a każdy błąd może oznaczać bardzo trudną drogę naprzód ^[76] ^[77]. Inwestorzy pozostają nerwowi: 92% akcji CMBM jest w rękach instytucji, ale niektórzy duzi udziałowcy (jak Federated Hermes) ograniczają zaangażowanie w obliczu niepewności ^[78].

Perspektywy

W najbliższym czasie oczy wszystkich zwrócone są na 6 listopada, kiedy Cambium ogłosi wyniki za III kwartał 2025 roku. Firma będzie musiała wykazać namacalne postępy w sprzedaży (być może wsparte impetem Starlink lub wdrożeniem Wi-Fi 7) oraz jasno zobowiązać się do naprawy swoich uchybień w raportowaniu. Analitycy i inwestorzy będą oceniać szczegóły wyników na tle ostatnich nagłówków. Jeśli Cambium odzyska zgodność z wymogami Nasdaq (możliwie poprzez odwrotny split akcji lub utrzymanie kursu powyżej 1 USD) i nowa technologia zyska na popularności, akcje mogą odzyskać wartość utraconą przez dyskonto penny-stock. Jednak jeśli obawy regulacyjne i dotyczące płynności utrzymają się, gwałtowny wzrost po 29 października może okazać się krótkotrwały. Najważniejsze pytanie: czy umowa ze Starlink wyniosła Cambium „na orbitę”, czy tylko wywołała krótkotrwały wzrost kursu w fundamentalnie problematycznej spółce?

Źródła: Komunikaty prasowe i zgłoszenia firmy ^[79] ^[80] ^[81]; Dane rynkowe i raporty analityków ^[82] ^[83] ^[84] ^[85] ^[86]; prognozy branżowe ^[87] ^[88].

From Penny Stock to Starlink Partner?! Cambium Networks

Watch this video on YouTube.

References