A Revolução da IA nos Empréstimos da Upstart Holdings: Crescimento Explosivo, Turbulência nas Ações e o Futuro da UPST

• Modelo de Negócios: Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ: UPST) opera uma plataforma de empréstimos impulsionada por IA que conecta consumidores a parceiros bancários e cooperativas de crédito para empréstimos pessoais, empréstimos para automóveis, linhas de crédito com garantia imobiliária e empréstimos de pequeno valor ^[1]. Os modelos proprietários de inteligência artificial da empresa avaliam o risco de crédito além dos tradicionais scores FICO, visando aprovar mais tomadores de crédito qualificados e automatizar o processo de empréstimo (mais de 90% dos empréstimos na Upstart são totalmente automatizados a partir do 3º trimestre de 2025 ^[2]). Os principais concorrentes fintech incluem Affirm, SoFi e LendingClub, entre outros, embora a Upstart foque em empréstimos pessoais baseados em IA, em vez de serviços de “compre agora, pague depois” ou serviços bancários amplos.
• Posição de Mercado: A Upstart possui mais de 100 parceiros bancários e cooperativas de crédito usando sua plataforma ^[3]. A empresa expandiu para refinanciamento de automóveis e outros produtos de crédito, aproveitando a forte demanda por empréstimos ao consumidor. Embora tenha receita menor que os rivais (a Upstart espera cerca de US$ 1,03 bilhão em receita em 2025 vs. US$ 3,2 bilhões da Affirm ^[4]), a taxa de crescimento da Upstart tem sido dramaticamente maior. No 3º trimestre de 2025, as originações de empréstimos dispararam 80% ano a ano, para US$ 2,9 bilhões ^[5], e a receita saltou 71% ano a ano, para US$ 277 milhões ^[6], refletindo um forte momento à medida que a empresa retorna à lucratividade.
• Preço das Ações (5 de nov. de 2025): As ações da Upstart são negociadas em torno de meados dos US$ 40 por ação. Fecharam a US$ 46,24 em 4 de nov. de 2025 ^[7] antes de uma queda relacionada aos lucros de cerca de 13% para a faixa dos US$ 40 baixos na sessão seguinte. As ações têm sido extremamente voláteis, variando de cerca de US$ 31 a US$ 96 nos últimos 52 semanas ^[8]. O papel acumula queda de aproximadamente 25% no ano ^[9] (após uma forte alta no meio do ano) e apresenta um beta ~2,3, indicando volatilidade muito maior do que o mercado ^[10]. Notavelmente, o short interest supera 35% do free float ^{[11] [12]}, o que tem contribuído para oscilações acentuadas à medida que traders apostam a favor e contra essa fintech disruptiva.
• Lucros Recentes (3º trimestre de 2025): A Upstart reportou LPA ajustado de US$ 0,52, superando facilmente o consenso (US$ 0,42) ^[13], e alcançou lucro líquido GAAP de US$ 31,8 milhões (em comparação com prejuízo no ano anterior) ^[14]. No entanto, a receita de US$ 277,1 milhões ficou abaixo das expectativas (~US$ 280–285M) ^[15] e a orientação para o 4º trimestre da empresa veio fraca, com receita projetada de ~US$ 288 milhões vs ~US$ 303–304 milhões esperados por Wall Street ^{[16] [17]}. A Upstart também reduziu ligeiramente a orientação de receita para o ano fiscal de 2025 (para ~US$ 1,03 B de US$ 1,05 B) ^[18]. Os resultados mistos interromperam uma sequência de quatro trimestres de superação e fizeram as ações caírem mais de 6% no after-market em 4 de novembro ^{[19] [20]}.
• Principais Notícias Recentes (final de out – início de nov de 2025): Além dos resultados financeiros, a semana da Upstart foi marcada por rebaixamentos de analistas e cortes de preço-alvo. Morgan Stanley reduziu seu preço-alvo de $70 para $45 (classificação Equal-weight) em 5 de novembro, citando “desempenho abaixo do esperado nas originações” e o impacto do recente endurecimento do modelo de IA ^{[21] [22]}. Needham também cortou seu preço-alvo em cerca de 32%, de $82 para $56 (mas manteve a recomendação de compra) ^[23]. No início de outubro, Goldman Sachs havia mantido a recomendação de venda e reduzido o preço-alvo para $54 ^[24]. Em desenvolvimentos positivos, a Upstart continua a adicionar parceiros de crédito – por exemplo, a Peak Credit Union (250.000 membros no Noroeste do Pacífico) recentemente aderiu à plataforma da Upstart para oferecer empréstimos pessoais com IA ^[25], destacando a crescente adoção do modelo da Upstart no setor de cooperativas de crédito.
• Sentimento dos Analistas: Wall Street está dividida. O consenso de preços-alvo para 12 meses da UPST gira em torno de US$ 70–US$ 78 (implicando uma valorização de ~55–70% em relação aos níveis atuais) ^{[26] [27]}, mas as projeções individuais variam bastante. Os otimistas destacam o rápido crescimento da Upstart e a melhora nos indicadores de crédito, enquanto os pessimistas apontam para o ambiente desafiador de captação de recursos e para a avaliação da empresa. Atualmente, a classificação média é “Compra/Desempenho acima da média” no geral ^{[28] [29]}. No entanto, esse consenso esconde a divisão: algumas empresas permanecem cautelosas (por exemplo, recomendação de venda do Goldman, preço-alvo de US$ 54 ^[30]), enquanto outras veem um potencial de valorização significativo (por exemplo, recomendação Overweight do Piper Sandler com preço-alvo de US$ 90 ^[31]). A ampla faixa de preços-alvo (mínimo de US$ 50 e máximo de US$ 105 ^[32]) reflete a incerteza quanto à execução da Upstart e às condições macroeconômicas.
• Perspectiva: No curto prazo, espera-se que o crescimento da Upstart desacelere em relação ao ritmo acelerado anterior. A previsão de receita da administração para o quarto trimestre de 2025 (+32% ano a ano) sinaliza uma certa desaceleração à frente ^[33], e o endurecimento dos critérios de concessão de crédito pela empresa (para garantir o desempenho dos empréstimos) pode limitar o volume de empréstimos no curto prazo ^[34]. Taxas de juros mais altas no último ano aumentaram os custos de empréstimos, mas o CEO da Upstart insiste que sua plataforma de IA está “se adaptando aos sinais macroeconômicos em evolução” e ainda “entregando resultados sólidos” ^[35]. No médio prazo, muitos analistas permanecem otimistas de que, à medida que as taxas de juros diminuam, a Upstart possa acelerar novamente. Seu crescente volume de dados de empréstimos e o aumento das taxas de aprovação “a posicionam para um crescimento acelerado à medida que o Fed flexibiliza a política monetária”, observou um analista do Seeking Alpha, chamando a orientação atual de “excessivamente prudente” ^[36]. O consenso espera que 2025 seja o primeiro ano da Upstart com receita acima de US$ 1 bilhão, com crescimento contínuo dos lucros até 2026–27. Por exemplo, o Morgan Stanley projeta US$ 4,13 de LPA até 2027, sugerindo um potencial significativo de lucros se tudo correr conforme o planejado ^[37]. Dito isso, a perspectiva depende fortemente de fatores macroeconômicos, como a saúde do crédito ao consumidor e a liquidez de financiamento, conforme detalhado abaixo.
• Fatores Regulatórios & Macro: O destino da Upstart está atrelado ao ciclo de crédito e às taxas de juros. A empresa prosperou com ampla liquidez e apetite dos investidores por empréstimos; quando os aumentos das taxas do Fed e a turbulência no setor bancário atingiram em 2022–2023, a Upstart viu o financiamento secar e teve que manter empréstimos em seu balanço, pressionando o fluxo de caixa. No terceiro trimestre de 2025, o fluxo de caixa livre estava profundamente negativo (-US$ 270 milhões) apesar de lucros sólidos ^[38], indicando que a Upstart ainda está usando caixa (provavelmente para financiar empréstimos ou apoiar carteiras de empréstimos) para manter o crescimento. Qualquer novo aperto nos mercados de crédito ou aumento recessivo nos inadimplentes pode representar riscos para o financiamento e desempenho dos empréstimos. No âmbito regulatório, a Upstart utiliza IA na concessão de crédito, o que atrai atenção quanto à concessão justa de crédito. O CFPB havia concedido anteriormente à Upstart uma carta de não ação para inovar com modelos de IA; essa carta expirou, o que significa que a Upstart deve garantir que seus algoritmos estejam em conformidade com as leis antidiscriminação. A empresa relatou não haver evidências de viés nos resultados de sua IA sob monitoramento de terceiros, mas a conformidade com a concessão justa de crédito continua sendo uma responsabilidade contínua. De forma mais ampla, discussões em Washington sobre regulação de IA ainda não restringem diretamente a Upstart, mas é um ponto a ser observado. Apesar desses desafios, as tendências macroeconômicas atuais oferecem alguns ventos favoráveis: o desempenho do crédito ao consumidor tem sido resiliente (a SoFi destacou métricas de crédito “muito fortes” em seus últimos resultados ^{[39] [40]}), e se a inflação continuar a esfriar, taxas de juros mais baixas em 2026 podem revitalizar a demanda por empréstimos e o financiamento de investidores para plataformas como a Upstart.

Visão Geral da Empresa: Plataforma de Empréstimos com IA

A Upstart Holdings é uma empresa de tecnologia financeira fundada em 2012 que foi pioneira em empréstimos impulsionados por IA. Em vez de emprestar diretamente como um banco, a Upstart opera uma plataforma baseada em nuvem que analisa empréstimos pessoais usando modelos de inteligência artificial, depois conecta mutuários aprovados com bancos e cooperativas de crédito que originam os empréstimos ^[41]. A Upstart ganha taxas dos bancos pelas indicações e desempenho dos empréstimos, em vez de cobrar diretamente dos mutuários (os empréstimos são feitos por instituições parceiras). Esse modelo permite que a Upstart funcione como uma intermediária tecnológica – essencialmente um motor de decisão de crédito por IA e marketplace – em vez de uma credora tradicional de balanço.

O que diferencia a Upstart é sua modelagem proprietária de risco. Credores tradicionais dependem fortemente dos scores de crédito FICO e de um punhado de variáveis. O modelo de IA da Upstart incorpora centenas de pontos de dados (desde histórico de emprego e educação até dados transacionais) para prever a probabilidade de inadimplência de um tomador. A empresa afirma que essa abordagem pode aprovar mais solicitantes com taxas de perda semelhantes em comparação com modelos tradicionais, ampliando o acesso ao crédito sem assumir riscos excessivos. De fato, a Upstart relatou que uma parcela significativa dos empréstimos feitos por meio de sua plataforma vai para tomadores que teriam sido rejeitados pelos critérios tradicionais dos bancos, mas apresentam bom desempenho – um valor agregado para bancos parceiros que buscam expandir suas carteiras de empréstimos com segurança.

A Upstart inicialmente focou em empréstimos pessoais sem garantia, um mercado no qual conquistou grande participação. Nos últimos anos, expandiu para empréstimos automotivos (tanto refinanciamento direto ao consumidor quanto financiamento automotivo no ponto de venda) e linhas de crédito com garantia imobiliária (HELOCs), e está testando também empréstimos de pequeno valor ^[42]. Essa diversificação amplia o mercado endereçável da Upstart além dos empréstimos pessoais sem garantia. Ainda assim, os empréstimos pessoais continuam sendo o principal motor de volume atualmente.

A posição de mercado da empresa em fintech é única, mas competitiva. Os principais concorrentes incluem:

• Affirm (AFRM): Um líder em “compre agora, pague depois” que oferece planos de parcelamento para compras no varejo. A Affirm opera um modelo diferente (financiamento no ponto de venda para lojistas), mas compete por consumidores semelhantes que precisam de crédito. As receitas da Affirm (~US$ 3,2 bilhões) são muito maiores que as da Upstart, e a Affirm já alcançou lucratividade modesta, enquanto a Upstart só recentemente voltou a apresentar lucros positivos ^{[43] [44]}. No entanto, o crescimento da Affirm (≈36% ano a ano recentemente) tem sido mais lento que a recuperação da Upstart após a pandemia ^[45]. Analistas atualmente veem maior potencial de valorização nas ações da Upstart, provavelmente devido ao seu crescimento mais rápido a partir de uma base menor (o preço-alvo consensual da Upstart implica ~70% de alta vs ~22% para a Affirm) ^{[46] [47]}.
• SoFi Technologies (SOFI): Uma empresa de finanças digitais de base ampla (com licença bancária) que oferece de tudo, desde empréstimos até contas correntes. A SoFi é um grande player em empréstimos pessoais e refinanciamento de empréstimos estudantis. Diferente da Upstart, a SoFi empresta do próprio balanço e possui um conjunto diversificado de produtos. Os resultados recentes da SoFi destacaram excelente desempenho de crédito (por exemplo, as taxas de inadimplência em empréstimos pessoais caíram, com FICO médio dos tomadores ~745) ^[48], mostrando que os tomadores prime estão se mantendo bem. Upstart e SoFi se beneficiam da forte saúde do crédito do consumidor, mas a SoFi mira, em média, uma base de clientes com FICO mais alto. Em essência, a SoFi é tanto uma concorrente quanto uma potencial cliente/parceira (qualquer banco, mesmo fintechs, poderia teoricamente usar a plataforma da Upstart para aprovar mais solicitantes fora de seus critérios usuais).
• LendingClub (LC): Um pioneiro em empréstimos peer-to-peer que se tornou banco, o LendingClub facilita empréstimos pessoais e mantém alguns empréstimos em seu próprio balanço. Assim como a Upstart, foca em empréstimos pessoais e já enfrentou desafios de captação quando investidores recuaram. A abordagem do LendingClub utiliza modelos de crédito mais tradicionais e agora possui licença bancária (após adquirir o Radius Bank), o que significa que pode financiar empréstimos com depósitos. A Upstart, por outro lado, evitou se tornar um banco, preferindo fazer parcerias com bancos para originação. Isso significa que o sucesso da Upstart depende de atrair investidores institucionais e parceiros bancários para financiar os empréstimos. Em tempos otimistas, a Upstart pode escalar rapidamente via o modelo de marketplace; em tempos mais restritos, esse modelo é vulnerável (uma lição de 2022, quando os volumes de empréstimos despencaram devido a restrições de financiamento).
• Modelos Tradicionais de Crédito (FICO) e Bancos: Indiretamente, a Upstart está competindo com o status quo do crédito. Todo banco que continua usando scores FICO e análise conservadora é um potencial cliente ou concorrente, caso opte por desenvolver modelos de IA semelhantes internamente. A Fair Isaac Corp (FICO), criadora do score FICO, não é uma credora, mas seu produto está profundamente enraizado nas decisões de crédito. O sucesso da Upstart representa um desafio disruptivo à abordagem centrada no FICO. Em resposta, podemos ver mais bancos e fintechs adotando análise de crédito baseada em IA – um espaço onde a Upstart busca manter a liderança. A lista crescente de parceiros credores da Upstart (agora mais de 100 instituições) sugere que muitos bancos menores e cooperativas de crédito acham mais fácil parceirizar com a Upstart do que desenvolver seus próprios modelos de machine learning. Essa rede de parceiros é um ativo competitivo para a Upstart, criando uma barreira de dados reais de crédito que aprimora ainda mais seus modelos de IA.

Preço das Ações e Desempenho Recente

As ações da Upstart passaram por uma montanha-russa no último ano. No início de novembro de 2025, UPST é negociada entre US$ 40 e US$ 46 por ação, com o último fechamento em US$ 46,24 em 4 de novembro de 2025 ^[49]. O preço em 5 de novembro refletiu uma queda acentuada após os resultados (mais sobre isso abaixo), com as ações sendo negociadas na faixa dos US$ 40 baixos (queda de cerca de 12–13% nas primeiras negociações) ^[50].

Volatilidade é uma característica marcante desta ação. Nos últimos 12 meses, UPST variou de uma mínima de cerca de US$ 31 a uma máxima próxima de US$ 96 ^[51]. Quase triplicou do fundo ao topo, e desde então devolveu grande parte desses ganhos. A ação teve uma grande alta no início de 2025 – impulsionada em parte pelo entusiasmo por tudo relacionado à IA e possivelmente por um short squeeze – mas recuou diante de uma realização de lucros mais recente e perspectivas cautelosas. Nos preços atuais, a Upstart acumula queda de ~25% no ano de 2025 até o momento ^[52], ficando atrás do mercado mais amplo. No entanto, em uma visão mais ampla, ainda está bem acima dos níveis do final de 2022 (quando era negociada na faixa de US$ 15–US$ 30 após o crash pós-IPO). Em resumo, as ações da Upstart oscilaram fortemente com o sentimento do mercado: já foram queridinhas do momento e também grandes perdedoras em outros momentos.

Vários fatores explicam essa trajetória acidentada:

• Surpresas (e Decepções) nos Lucros: Os relatórios trimestrais da Upstart provocaram grandes movimentos nas ações. Por quatro trimestres consecutivos até meados de 2025, a Upstart superou as expectativas, alimentando o otimismo de que a empresa estava de volta ao caminho do crescimento. As ações subiram dramaticamente, em certo momento quase dobrando em apenas algumas semanas em meio à euforia das ações de IA e sinais de melhora nos resultados financeiros. No entanto, os resultados do 3º trimestre de 2025 quebraram essa sequência com um resultado misto (lucro por ação acima do esperado, mas receita abaixo e projeções fracas), provocando uma queda de 6% após o fechamento ^[53] e novas quedas no dia seguinte. Com uma ação de alta volatilidade como a UPST, qualquer notícia – boa ou ruim – tende a ser exagerada no preço.
• Short Interest e Especulação: A Upstart tornou-se um campo de batalha entre vendedores a descoberto e investidores otimistas. Em meados de outubro de 2025, cerca de 35–36% do free float da Upstart estava vendido a descoberto ^{[54] [55]} – um nível extremamente alto. Esse elevado short interest pode levar a rallies de recompra de ações vendidas a descoberto quando notícias positivas surgem (provocando picos rápidos de preço), mas também aumenta a pressão vendedora à medida que investidores pessimistas apostam contra a empresa. O alto short interest reflete o ceticismo de alguns em relação à avaliação da Upstart e à sua exposição ao risco de crédito. Para contextualizar, mais de US$ 1,4 bilhão em ações da UPST estavam vendidas a descoberto no último relatório ^[56]. Essa dinâmica fez com que os movimentos de preço da UPST ficassem descolados dos fundamentos estáveis, oscilando conforme mudanças de sentimento. Os traders devem estar preparados para volatilidade contínua.
• Máximas e Mínimas de 52 Semanas: O pico de 52 semanas de ~$96 (atingido há alguns meses) ocorreu quando investidores migraram para ações temáticas de IA e os números de crescimento da Upstart voltaram a impressionar. Esse preço, porém, mostrou-se insustentável quando preocupações macroeconômicas (como taxas de juros) voltaram à tona e investidores iniciais possivelmente realizaram lucros. A mínima de 52 semanas em torno de $31 foi registrada no final de 2024, quando o pessimismo sobre o financiamento da Upstart e o aumento das taxas atingiram o ápice. Curiosamente, mesmo no nível atual de ~$45, a ação está cerca de 50% acima do valor de um ano atrás (novembro de 2024) – ou seja, investidores de longo prazo tiveram ganhos, mas muitos que compraram no topo de meados de 2025 estão no prejuízo.
• Oscilações de Valuation: Os múltiplos de valuation da Upstart oscilaram junto com sua ação. A $46/ação, a capitalização de mercado da Upstart é de cerca de US$ 4,5 bilhões ^[57]. Como agora está marginalmente lucrativa, o P/L dos últimos 12 meses é extraordinariamente alto (~178× o lucro ttm) ^[58] – não muito significativo devido aos lucros ainda incipientes. O P/L futuro (com base nas previsões de lucro para 2026) é mais moderado (~21×) ^[59], refletindo expectativas de rápido crescimento dos lucros. O preço/vendas está em torno de 4,5× as vendas de 2025. Esses indicadores dispararam durante a alta (quando havia pouco lucro, tornando o P/L pouco útil) e desde então esfriaram. Em essência, o valuation da ação permanece dependente do crescimento – os investidores estão avaliando a UPST não pelos lucros modestos de hoje, mas pelo crescimento e participação de mercado esperados no futuro. Isso a deixa vulnerável caso o crescimento decepcione.

Resumindo o desempenho: A ação da Upstart tem sido altamente sensível a notícias, tendências macroeconômicas e ao sentimento do mercado. Pode subir rapidamente com otimismo (hype de IA, lucros acima do esperado, short covering) e cair tão rápido quanto diante de qualquer tropeço (lucros abaixo do esperado, cortes de projeção ou vendas generalizadas em fintechs). O ano de 2025 até agora resumiu essa história – uma forte alta no início e uma correção depois, à medida que a realidade (e as taxas de juros) se impuseram. Investidores interessados em UPST devem estar confortáveis com volatilidade significativa e acompanhar de perto os indicadores fundamentais ao longo do tempo para ver se a empresa consegue alcançar um valuation mais estável.

(Para referência, os principais indicadores das ações estão resumidos na tabela abaixo.)

Fontes: Relatórios da empresa, Yahoo Finance, stockanalysis.com, em 5 de nov. de 2025.

Notícias & Desenvolvimentos Recentes (final de outubro – 5 de nov. de 2025)

O início de novembro de 2025 tem sido um período movimentado para a Upstart e seu setor. Aqui recapitulamos os principais desenvolvimentos recentes:

Resultados do 3º trimestre de 2025: Crescimento enorme, mas receita modesta e orientação cautelosa

A Upstart anunciou seus resultados financeiros do 3º trimestre de 2025 em 4 de novembro de 2025, e o relatório foi um misto que provocou uma reação negativa nas ações. Os indicadores de crescimento da empresa foram inegavelmente impressionantes – mas ela ficou um pouco aquém das expectativas em certas áreas e sinalizou uma desaceleração à frente. Principais destaques do trimestre:

• Crescimento explosivo continua: A receita da Upstart cresceu +71% ano a ano para US$ 277,1 milhões ^[72]. Isso representa uma aceleração significativa em relação ao ano anterior, indicando que a demanda por empréstimos com tecnologia Upstart se recuperou fortemente. O crescimento da receita foi impulsionado por um aumento no volume de empréstimos: 428.056 empréstimos foram originados no 3º trimestre, um aumento de 128% em relação ao 3º trimestre de 2024 ^[73]. Isso equivale a US$ 2,9 bilhões em originação de empréstimos no trimestre, um salto de +80% ano a ano ^[74]. Taxas de crescimento assim são impressionantes, especialmente em um ano em que muitos credores fintech estão vendo apenas ganhos modestos. O modelo baseado em IA da Upstart – que entregou uma taxa de conversão (de candidato para empréstimo) de 20,6%, acima dos 16,3% do ano anterior ^[75] – está claramente se traduzindo em mais empréstimos e receita.
• Retorno à Lucratividade: Importante, a Upstart voltou a ter lucro GAAP. O lucro líquido foi de US$ 31,8 milhões (margem líquida de 11%) no terceiro trimestre, uma melhora significativa em relação ao prejuízo de -US$ 6,8 milhões no terceiro trimestre de 2024 ^[76]. Em termos ajustados, o LPA ficou em US$ 0,52, o que superou o consenso dos analistas de cerca de US$ 0,42 por uma ampla margem ^[77]. Este foi o quinto trimestre consecutivo de lucro ajustado positivo para a Upstart, solidificando que a empresa superou a fase de prejuízos vista durante a recessão de 2022. O EBITDA ajustado foi de US$ 71,2 milhões (margem de 26%), ante apenas US$ 1,4 milhão há um ano – um aumento de 50 vezes ^[78]. Esses indicadores de lucro demonstram uma alavancagem operacional substancial: à medida que o volume de empréstimos se recuperou, os custos fixos da Upstart (engenharia, etc.) estão sendo diluídos sobre uma receita muito maior, resultando em grandes saltos no EBITDA.
• Decepção na Receita: Apesar do enorme crescimento anual, a receita de cerca de US$ 277 milhões ficou ligeiramente abaixo das previsões (os analistas estimavam cerca de US$ 280–285 milhões) ^[79]. Em termos percentuais, ficou cerca de 2–3% abaixo do consenso – uma pequena decepção, mas suficiente para quebrar a sequência de superações da empresa. Essa diferença provavelmente se deveu a restrições no financiamento de empréstimos que limitaram o volume que poderia ser realizado. De fato, a administração observou que apertou seu modelo de análise de crédito por IA durante o terceiro trimestre (reduzindo a taxa de conversão em relação ao nível do segundo trimestre) devido a sinais macroeconômicos ^[80]. Esse aperto prudente pode ter mantido os volumes de empréstimos um pouco abaixo das expectativas mais otimistas, mas teve como objetivo preservar a qualidade do crédito.
• Preocupações com Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial: Um ponto sensível foi o fluxo de caixa. A Upstart reportou -$256M de fluxo de caixa operacional e -$270M de fluxo de caixa livre no 3º trimestre ^[81], apesar da lucratividade do trimestre. Isso indica que muito dinheiro foi utilizado, provavelmente para financiar empréstimos (seja no balanço ou em trânsito para serem vendidos). O saldo de caixa da Upstart era de $490M contra $2,16B em passivos totais no final do trimestre ^[82]. Embora não seja imediatamente alarmante (alguns passivos são compromissos de financiamento de empréstimos), o fluxo de caixa livre negativo ressalta que o crescimento da Upstart é limitado pelo capital – ela precisa continuamente garantir financiamento externo para os empréstimos, ou usar seu próprio caixa, o que não é sustentável a longo prazo. Os investidores ficarão atentos a como essa dinâmica evolui: idealmente, o aumento do apetite dos investidores por empréstimos da Upstart reduzirá a necessidade de a empresa usar seu próprio caixa.
• Orientação Decepciona: A maior notícia foi a orientação futura da administração, que ficou abaixo das estimativas de Wall Street. Para o 4º trimestre de 2025, a Upstart espera receita de cerca de $288M ^[83]. Isso representaria um crescimento sequencial de ~4% e um crescimento anual de ~32% – saudável, mas o mercado projetava cerca de $303–304M ^[84]. Da mesma forma, o EBITDA ajustado do 4º trimestre está projetado em $63M, abaixo dos $71M do 3º trimestre ^[85], indicando compressão de margem (em parte sazonal, em parte devido a maiores despesas ou menor economia por unidade). A Upstart também reduziu a orientação de receita para o ano completo de 2025 para cerca de $1,035 B (de $1,05 B anteriormente) ^[86], basicamente alinhando-se à perspectiva mais baixa para o 4º trimestre. Em termos absolutos, atingir $1,03B representaria um crescimento de ~53% em relação a 2024 – uma taxa de crescimento anual impressionante – mas o corte na orientação sinalizou que o ímpeto explosivo do início de 2025 está esfriando mais rápido do que o esperado. O tom da administração ainda era positivo quanto ao crescimento, mas claramente cauteloso diante das incertezas econômicas.
• Reação do Mercado: O mercado de ações reagiu de forma rápida e negativa às notícias do terceiro trimestre. As ações da Upstart caíram cerca de 6% nas negociações após o fechamento em 4 de novembro ^[87] assim que os resultados foram divulgados, e as perdas se estenderam para mais de 12% na manhã seguinte ^[88]. A combinação de uma receita abaixo do esperado e projeções pouco animadoras ofuscou o lucro por ação acima do previsto. Notavelmente, este trimestre encerrou a sequência da Upstart de superar as expectativas a cada divulgação – uma sequência que talvez tenha sustentado as ações. “A sequência de superação de lucros que se manteve até o segundo trimestre chegou ao fim”, como afirmou um relatório, observando que este trimestre foi uma “dupla decepção” tanto em receita quanto em lucro líquido (talvez referindo-se aos resultados GAAP) ^[89]. A liquidação sugere que os investidores estavam precificando a perfeição e receberam um choque de realidade de que o crescimento, embora forte, não será infinito e sem percalços.
• Comentário da Administração: Na teleconferência e no comunicado de resultados, o CEO Dave Girouard adotou um tom otimista apesar do resultado abaixo do esperado. Ele destacou que a Upstart está executando seu “plano de ação para 2025 de rápido crescimento, lucratividade e liderança em IA, tudo ancorado em desempenho de crédito excepcional” ^[90]. Ele enfatizou que a plataforma de IA está atuando “exatamente como projetado”, adaptando-se em tempo real às mudanças macroeconômicas enquanto ainda entrega resultados sólidos ^[91]. Em outras palavras, o modelo está apertando ou afrouxando o crédito de forma apropriada conforme as condições mudam – uma prova fundamental da proposta de valor da Upstart. A administração observou que mais de 90% dos empréstimos foram totalmente automatizados (sem intervenção humana) no 3º trimestre ^[92], demonstrando ganhos contínuos de eficiência. Eles também tranquilizaram que os indicadores de crédito permanecem estáveis: apesar das incertezas econômicas, as inadimplências não aumentaram de forma significativa, graças aos ajustes da Upstart nos critérios de precificação e aprovação. Uma área em que provavelmente enfrentaram questionamentos foi a diferença entre métricas operacionais fortes e as expectativas de consenso – ou seja, por que, se o volume de empréstimos e a receita cresceram tanto, ainda assim houve resultado abaixo do esperado? A resposta pode estar em taxas de comissão um pouco menores ou questões de timing de financiamento, e a administração prometeu abordar como irá gerenciar o fluxo de caixa negativo e garantir que o crescimento seja sustentável daqui para frente ^{[93] [94]}.

Em resumo, o 3º trimestre de 2025 mostrou o impressionante crescimento e retorno ao lucro da Upstart, mas também trouxe certa cautela. A empresa está se expandindo rapidamente, mas não é imune a restrições macroeconômicas e de financiamento. A resposta morna do mercado indica que, daqui em diante, a Upstart será cobrada por padrões elevados – ela precisa manter o crescimento e provar que pode financiar esse crescimento de forma eficiente. Os próximos trimestres (incluindo a desaceleração prevista para o 4º trimestre) serão cruciais para determinar se o atual surto de crescimento da Upstart é um trampolim para o sucesso sustentado ou se foi em parte uma recuperação que irá se estabilizar.

Reações dos Analistas e Atualizações de Classificação

Os dias imediatamente após a divulgação dos resultados viram uma enxurrada de atividade dos analistas de Wall Street que acompanham a Upstart. Dado o alto perfil da ação e sua volatilidade, os analistas foram rápidos em atualizar seus modelos e preços-alvo. A visão consensual sobre a Upstart já era mista, e essas últimas análises reforçaram essa divergência:

• Morgan Stanley – Peso igual, PT $45: Em 5 de novembro de 2025, o analista do Morgan Stanley, James Faucette, reduziu seu preço-alvo para Upstart de $70 para $45 ^[95]. Esse novo alvo é basicamente onde o preço das ações estava sendo negociado (meados dos $40), sinalizando que o Morgan Stanley vê as ações como totalmente valorizadas após a queda pós-resultados. A empresa manteve uma classificação “Peso igual” (neutra). Justificativa: O Morgan Stanley citou “desempenho abaixo do esperado nas originações no curto prazo” – basicamente, volumes de empréstimos não crescendo tão rápido quanto o esperado anteriormente – em parte devido às revisões de modelo feitas pela Upstart (que provavelmente reduziram as taxas de aprovação) ^[96]. Eles esperam que esses ventos contrários persistam até o quarto trimestre. O MS também destacou a alta volatilidade do preço das ações da Upstart (beta 2,27) e a sensibilidade do negócio a mudanças macroeconômicas ^[97]. Em seu modelo revisado, eles reduziram as estimativas de originação de empréstimos para 2026 e 2027 em cerca de 11% ^[98], o que, por sua vez, reduz a receita e o lucro por ação projetados. Notavelmente, o Morgan Stanley agora projeta que a Upstart terá um lucro ajustado por ação de $4,13 em 2027 (abaixo da previsão anterior) ^[99]. Eles chegam ao alvo de $45 aplicando um múltiplo de 11× a essa estimativa de lucro por ação de 2027 ^[100] – uma abordagem de avaliação mais conservadora do que antes. Na prática, o MS está dizendo: o crescimento será um pouco mais lento do que pensávamos, e não estamos dispostos a pagar um múltiplo tão alto por isso, dada a incerteza macroeconômica.
• BofA Securities – Neutro, PT $71: Nat Schindler, do Bank of America, reagiu aos resultados reduzindo seu preço-alvo de $81 para $71, mas manteve a recomendação Neutra ^[101]. O BofA reconheceu a surpresa positiva no EPS, mas destacou que a receita e as originações de empréstimos ficaram abaixo das expectativas, o que foi a base para a redução do preço-alvo ^[102]. Eles observaram que o modelo de IA da Upstart havia endurecido os critérios de concessão de crédito, afetando o volume de empréstimos e a receita – basicamente ecoando que o resultado abaixo do esperado no trimestre foi autoinfligido por prudência de longo prazo. Apesar da redução do preço-alvo, $71 ainda está bem acima do preço atual de negociação, sugerindo que o BofA vê algum potencial de valorização se tudo correr bem, mas não o suficiente para recomendar Compra.
• Needham – Compra, PT $56: Kyle Peterson, da Needham, manteve-se otimista no geral, mantendo a recomendação de Compra, mas reduziu significativamente o preço-alvo de $82 para $56 em 5 de novembro ^[103]. Esse corte de 31% no preço-alvo é um dos maiores ajustes, indicando que a Needham está recalibrando as expectativas após os resultados. Ainda assim, o novo alvo de $56 implica potencial de valorização a partir da faixa dos $40. A Needham provavelmente acredita que a tese de crescimento de longo prazo permanece intacta (por isso ainda recomenda Compra), mas talvez tenha sido otimista demais antes e agora considera um crescimento de curto prazo ou múltiplo de avaliação mais conservador. Em sua nota, a ação da Needham é contextualizada junto a outras: eles mencionam que o Goldman Sachs cortou seu preço-alvo em 13 de outubro (recomendação de Venda, para $54) ^[104], e que vários analistas ajustaram seus alvos em agosto após os resultados do segundo trimestre (Piper Sandler para $90, Morgan Stanley para $70, etc.) ^[105]. Isso mostra uma tendência: os analistas vêm revisando para baixo seus preços-alvo para a Upstart ao longo de 2025 – provavelmente reagindo à forte alta das ações e ao reconhecimento de que parte do otimismo inicial precisava ser ajustado.
• Goldman Sachs – Venda, PT $54: Embora essa recomendação tenha sido feita em meados de outubro (antes dos resultados), vale destacar a posição do Goldman. O analista Will Nance, do Goldman, tem sido pessimista e, em 13 de outubro, reiterou a recomendação de Venda e reduziu o preço-alvo de $78 para $54 ^[106]. Isso representou um corte de 30%. O ceticismo do Goldman provavelmente se concentra nos riscos de crédito e financiamento ou na avaliação. Após os resultados, com a ação agora em torno de $43, o preço-alvo de $54 do Goldman na verdade soa menos pessimista (seria uma valorização a partir daqui), mas dado o rating de Venda, eles provavelmente antecipam mais queda ou ao menos enxergam melhores oportunidades em outros lugares.
• Outros: Alguns outros analistas também se manifestaram por volta da divulgação do 3º trimestre:
  • Wedbush supostamente rebaixou a ação (detalhes não estão em nossas fontes, mas frequentemente múltiplos rebaixamentos seguem um resultado abaixo do esperado).
  • JP Morgan havia anteriormente (20 de agosto) elevado a recomendação para Overweight com um preço-alvo alto ($88) ^[107], expressando otimismo durante a alta do verão. Será interessante ver se eles atualizam esse preço-alvo diante das novas projeções – até o momento, o JPM era uma das vozes mais otimistas.
  • Piper Sandler (Overweight, PT $90 em agosto) e B. Riley (Compra, PT $105 para início de 2025) são outros analistas otimistas registrados ^{[108] [109]}. Esses preços-alvo foram definidos quando a ação estava em alta; resta saber se eles irão revisá-los após as projeções mais cautelosas do 3º trimestre.

Apesar da onda de cortes, é notável que muitos analistas ainda veem um potencial de valorização substancial para a Upstart no próximo ano. O preço-alvo médio de 12 meses está em torno de $71–78 segundo várias compilações ^{[110] [111]}. Mesmo os preços-alvo atualizados do Needham e do Morgan Stanley ($56 e $45) estão próximos ou acima do preço atual. Isso sugere que ninguém está prevendo um colapso – na verdade, o debate é se a Upstart merece uma avaliação moderadamente mais alta (digamos, na faixa dos $50) ou significativamente mais alta (acima de $70).

Os analistas também reconhecem amplamente a volatilidade e incerteza. Por exemplo, o Morgan Stanley mencionou explicitamente a variabilidade dos resultados com base nas condições macroeconômicas ^[112]. O futuro da Upstart é difícil de definir com precisão, então os analistas estão, na prática, apostando em cenários:

• Cenário otimista: o macro melhora (juros caem, crédito permanece sólido), a Upstart continua crescendo acima de 30%, talvez justificando novamente aqueles alvos de US$ 80–US$ 100.
• Cenário pessimista: uma recessão ou restrição de financiamento ocorre, sufocando o crescimento e aumentando os inadimplentes – nesse caso, até US$ 45 pode ser alto demais.

Por enquanto, o sentimento tende a ser cautelosamente otimista: a classificação consensual pende para “Compra/Desempenho acima da média” (cerca de 2,3 numa escala de 5 pontos, onde 1 é Compra Forte) ^[113], ou seja, a maioria dos corretores ainda recomenda manter a ação visando valorização, mas há uma minoria de recomendações de venda e muitas de manutenção. Como uma comparação de mercado observou, a Upstart na verdade tem uma pontuação média de classificação menor (mais favorável) do que a Affirm, e um potencial de valorização muito maior com base nos alvos ^{[114] [115]}. Isso indica que os analistas, no geral, acham que o preço atual da Upstart não reflete totalmente seu potencial de crescimento – embora com a ressalva de alto risco.

Para ilustrar a variedade de opiniões dos analistas, segue um resumo dos preços-alvo recentes de empresas notáveis:

Fontes: GuruFocus, MarketBeat, relatórios da empresa.

Como mostrado, a diferença é grande. O Morgan Stanley agora está na extremidade inferior ($45), enquanto alguns analistas otimistas anteriores estavam acima de $90. O consenso na faixa dos $70 sugere um caminho intermediário – crescimento decente pela frente, mas talvez não tão intenso quanto os otimistas pensavam. Também vale notar que as previsões dos analistas podem mudar rapidamente; novas revisões podem surgir à medida que mais dados (como indicadores macroeconômicos ou atualizações da empresa) aparecerem. Os investidores fariam bem em observar não apenas os preços-alvo, mas o raciocínio por trás deles – especialmente como cada analista está modelando volumes de empréstimos, custos de captação e taxas de inadimplência, que são os principais fatores para os resultados financeiros futuros da Upstart.

Outros Desenvolvimentos Relevantes

Além dos lucros e dos analistas, algumas outras notícias do final de outubro de 2025 são relevantes:

• Novos Parceiros de Empréstimo: A Upstart continua a expandir sua rede de bancos e cooperativas de crédito. No final de outubro, foi anunciado que a Peak Credit Union (atendendo cerca de 250 mil membros no Oregon e Washington) fez parceria com a Upstart para oferecer empréstimos pessoais pela plataforma da Upstart ^[131]. A Peak já fazia parte da rede de indicações da Upstart desde 2022, mas essa notícia sugere um compromisso ampliado. Isso é significativo porque as cooperativas de crédito são players cada vez mais importantes em empréstimos pessoais, muitas vezes buscando soluções modernas de fintech para alcançar tomadores mais jovens. O fato de mais cooperativas de crédito (que geralmente são credores conservadores) estarem adotando a análise de crédito por IA da Upstart é um sinal positivo para a credibilidade e alcance da plataforma. Segundo um relatório da Zacks, “as cooperativas de crédito estão adotando a plataforma de IA da UPST à medida que as originações de empréstimos disparam”, ajudando a impulsionar o crescimento da Upstart ^[132]. Cada novo parceiro potencialmente traz volume adicional de empréstimos e taxas para a Upstart sem grandes despesas de marketing por parte da empresa.
• Tendências do Setor de Fintech: O setor de empréstimos fintech como um todo enfrentou algumas turbulências ao entrar no quarto trimestre. Um relatório do FinTech IPO Index observou que, em 31 de outubro, muitas ações de fintech caíram durante a temporada de resultados; as ações da Upstart caíram 13,7% em um curto período, parte de uma retração mais ampla nos credores de “plataforma” ^{[133] [134]}. Empresas de BNPL como Klarna e Affirm também tiveram quedas nesse período ^[135]. Isso sugere que parte da fraqueza das ações da Upstart não foi apenas específica da empresa – o sentimento dos investidores já estava instável em relação ao crédito ao consumidor e fintech antes mesmo dos resultados da Upstart. No entanto, o mesmo relatório destacou alguns pontos positivos: a SoFi apresentou resultados de crédito muito fortes (o que implica que os consumidores ainda estão pagando os empréstimos de forma confiável) ^[136], o que é um bom sinal para os concorrentes. Em essência, o sentimento macro e setorial foi misto – temores de taxas de juros mais altas por mais tempo prejudicaram as avaliações das ações de crescimento em outubro, mas o desempenho subjacente do crédito ao consumidor permaneceu sólido.
• Sinais Macroeconômicos: No início de novembro, o Federal Reserve dos EUA também manteve as taxas de juros estáveis (hipoteticamente, já que o final de outubro/início de novembro costuma ser época de reunião do FOMC). Embora não seja uma notícia direta da empresa, este é um contexto crucial: se as taxas de juros atingirem o pico até o final de 2025, isso pode marcar um ponto de virada para empresas como a Upstart. As taxas altas nos últimos 18 meses reduziram drasticamente a demanda por empréstimos e deixaram os investidores receosos de comprar empréstimos. Uma pausa ou eventual corte nas taxas pode revigorar as originações de empréstimos e reduzir os custos de captação. O próprio Upstart Macro Index (UMI) da Upstart – que acompanha como as condições macroeconômicas afetam as expectativas de inadimplência dos empréstimos – tem sido acompanhado de perto. Durante o terceiro trimestre, a Upstart indicou que o ambiente macro ainda a fazia ser cautelosa (daí o endurecimento das taxas de aprovação) ^[137]. Se a inflação diminuir e o mercado de trabalho permanecer saudável, a Upstart pode flexibilizar um pouco os padrões e aprovar mais empréstimos sem aumentar o risco de crédito. Por outro lado, se a inflação voltar a acelerar ou o desemprego aumentar, a Upstart provavelmente apertará ainda mais, restringindo o crescimento. Portanto, a postura do Fed e os dados econômicos divulgados nesse período são indiretamente muito “noticiáveis” para as perspectivas da Upstart.
• Movimentos Competitivos: Embora não haja grandes notícias de concorrentes diretamente no início de novembro, vale notar que a Affirm (um concorrente-chave mencionado acima) estava programada para divulgar seus resultados no meio de novembro. Alguns investidores podem estar observando como as projeções e o desempenho da Affirm se comparam aos da Upstart. O foco da Affirm em BNPL pode mostrar tendências diferentes (gastos de fim de ano, etc.), mas ambas são fintechs de crédito expostas ao consumo e à saúde do crédito do consumidor. Se a Affirm apresentar números fortes ou otimismo, isso pode repercutir positiva ou negativamente para a Upstart (por exemplo, forte uso de crédito pelo consumidor – bom para a demanda por empréstimos; ou pressões competitivas – se a Affirm estiver capturando mais da capacidade de endividamento dos consumidores). Da mesma forma, LendingClub e outros credores podem ter divulgado resultados no final de outubro mostrando como navegaram o trimestre. Até agora, o crescimento da Upstart no 3º trimestre superou a maioria dos pares por uma grande margem – por exemplo, os empréstimos ou receitas do LendingClub provavelmente estavam crescendo muito mais devagar. Isso pode indicar que a Upstart está ganhando participação de mercado em empréstimos pessoais, possivelmente devido à sua rede expandida de parceiros bancários e automação aprimorada.

Em conclusão, os dias em torno de 5 de novembro de 2025 foram dominados pelo impacto dos resultados do 3º trimestre e pelas revisões dos analistas. A narrativa mais ampla permanece: a Upstart está crescendo rapidamente e inovando em crédito, mas enfrenta ceticismo sobre quão sustentável e lucrativo esse crescimento será em um cenário econômico menos favorável. Os resultados mais recentes da empresa fizeram pouco para encerrar esse debate – em vez disso, deram munição tanto para os otimistas (apontando para crescimento e lucro) quanto para os pessimistas (apontando para desaceleração e dificuldades de captação).

Agora, os investidores aguardam os próximos marcos: execução no 4º trimestre (atingir a meta de receita de US$ 288 milhões e manter a lucratividade), quaisquer sinais de melhora ou deterioração na performance dos empréstimos, e desenvolvimentos macroeconômicos como mudanças nas taxas de juros. Esses fatores provavelmente determinarão se as ações da Upstart vão se estabilizar e recuperar, ou testar novas mínimas nos próximos meses.

Previsões e Perspectivas

Olhando para frente, o que o futuro reserva para a Upstart Holdings? Com base nas informações atuais, vamos analisar as perspectivas de curto e médio prazo, incorporando as orientações da administração, previsões de analistas e indicadores econômicos mais amplos.

Curto Prazo (Q4 2025 – Início de 2026): As próprias projeções da Upstart e as tendências recentes apontam para um crescimento moderado no curto prazo. Após o salto de 71% na receita no terceiro trimestre, a empresa projeta cerca de 32% de crescimento anual no quarto trimestre ^[138]. Isso ainda é robusto para a maioria dos padrões, mas representa uma desaceleração em relação ao ritmo acelerado dos trimestres anteriores. A desaceleração é em parte sazonal (o quarto trimestre pode ser um pouco mais lento em empréstimos após o pico do verão) e em parte um reflexo da postura de crédito mais restritiva da Upstart. A administração indicou que seu modelo de IA se tornou mais seletivo no terceiro trimestre, e provavelmente continuará cauteloso no quarto trimestre, dada a economia incerta ^[139]. Isso significa que as taxas de conversão (percentual de candidatos aprovados) podem permanecer abaixo dos níveis de meados de 2025, limitando o crescimento do volume de empréstimos no curto prazo.

Além disso, restrições de financiamento podem limitar o crescimento nos próximos trimestres. Embora a Upstart tenha adicionado novos parceiros de financiamento em 2025 (como cooperativas de crédito e realizado algumas securitizações de empréstimos), ainda enfrentou limites claros – por isso usou seu próprio caixa no terceiro trimestre para financiar empréstimos. No quarto trimestre e no primeiro trimestre, se as taxas de juros permanecerem relativamente altas, alguns investidores institucionais podem continuar seletivos na compra de carteiras de empréstimos ao consumidor. A Upstart pode responder continuando a usar o caixa do balanço ou desacelerando o crescimento das originações para acompanhar o financiamento disponível. Na prática, a empresa está fazendo um equilíbrio: crescer o máximo que o financiamento permitir, mas não mais rápido.

No lado da lucratividade, a Upstart mostrou que pode gerar uma sólida margem operacional quando os volumes são fortes. Para o quarto trimestre de 2025, a projeção de $63 milhões de EBITDA sobre $288 milhões de receita implica uma margem EBITDA de 22%, um pouco abaixo dos 26% do terceiro trimestre ^[140]. Alguns custos adicionais (talvez marketing ou P&D) podem surgir, ou o rendimento da receita pode ser um pouco menor devido ao mix. Ainda assim, espera-se que a Upstart permaneça lucrativa no quarto trimestre, tanto em base ajustada quanto GAAP, se atingir esses números. Para o ano completo de 2025, a empresa mira $1,035 bilhão em receita ^[141]. Isso provavelmente corresponderia a cerca de $2,00–$2,20 em EPS ajustado (já que os três primeiros trimestres somam cerca de $1,20 de EPS). O EPS GAAP real pode ser menor devido à remuneração baseada em ações e a eventuais itens não recorrentes.

Os analistas, em média, preveem lucratividade contínua até 2026. O consenso de LPA para 2026 pode estar na faixa de US$ 2,50–US$ 3,00 (extrapolando do cenário base do Morgan Stanley de US$ 2,76 para 2026) ^[142]. Isso significa que a ação a cerca de US$ 45 está sendo negociada a aproximadamente 17–18× o lucro projetado para 2026, o que não é absurdo para uma empresa de crescimento – se esses lucros se concretizarem.

No entanto, há cautela no curto prazo. Um fator chave será o desempenho de crédito nos próximos meses. Até agora, a Upstart relatou resultados de crédito estáveis ou em melhora – as perdas em empréstimos têm ficado dentro do esperado (que já era elevado no ano passado) ou até melhorando, graças ao forte emprego e aos ajustes do modelo. Se a economia dos EUA desacelerar ou se os consumidores ficarem sob pressão (talvez devido à retomada dos pagamentos de empréstimos estudantis, etc.), as taxas de inadimplência podem subir. Isso prejudicaria a Upstart de duas formas: diretamente, se ela mantiver algum empréstimo, e indiretamente ao assustar compradores de empréstimos e forçar um maior rigor nos padrões. Até agora, os dados dos grandes bancos têm sido tranquilizadores (por exemplo, grandes bancos relataram bom desempenho em empréstimos ao consumidor no 3º trimestre, segundo comentários do Seeking Alpha ^[143]). A liderança da Upstart destacou “desempenho de crédito excepcional” sustentando seus resultados ^[144]. Para que a perspectiva de curto prazo permaneça no caminho certo, isso precisa continuar. Os investidores devem monitorar os indicadores de inadimplência da Upstart (frequentemente divulgados nas apresentações de resultados) e qualquer comentário sobre o Upstart Macro Index, que mede o risco macroeconômico na carteira da Upstart.

Em resumo, a perspectiva de curto prazo para a Upstart é de crescimento moderado com otimismo cauteloso. Espere que o crescimento do 4º trimestre e do 1º trimestre seja sólido, mas não explosivo, com lucros contínuos, mas atento ao consumo de caixa. A trajetória das ações nesse período provavelmente dependerá de a Upstart conseguir cumprir suas projeções e talvez mostrar que as fontes de financiamento estão acompanhando (por exemplo, qualquer notícia de novas transações no mercado de capitais ou grandes novos parceiros seria uma surpresa positiva).

Médio Prazo (meados de 2026 – 2027): Em um horizonte um pouco mais longo, o cenário pode melhorar consideravelmente se as condições macroeconômicas aliviarem. Muitos analistas e a própria empresa sugeriram que o crescimento da Upstart pode reacelerar se/quando as taxas de juros começarem a cair. Eis o motivo: taxas mais baixas reviveriam a demanda por empréstimos (mais consumidores dispostos a tomar empréstimos a taxas melhores) e ampliariam o apetite dos investidores para comprar empréstimos (com a queda dos rendimentos dos títulos, investidores de renda fixa podem buscar ativos de maior rendimento, como empréstimos ao consumidor). A Upstart está na interseção desses dois pontos – ela precisa tanto de tomadores quanto de financiamento. Assim, um ciclo de afrouxamento do Fed, esperado por alguns para começar em 2026, pode ser um catalisador para a Upstart.

O analista do Seeking Alpha que permaneceu otimista após o terceiro trimestre resumiu dizendo que os pontos fortes da Upstart – subscrição por IA, expansão de dados e aumento das taxas de conversão – “a posicionam para um crescimento acelerado à medida que o Fed flexibiliza a política monetária” ^[145]. Em sua visão, o crédito ao consumidor permanece fundamentalmente saudável, e a orientação conservadora atual da Upstart talvez não considere totalmente o quão rápido as coisas podem melhorar se os ventos favoráveis de crédito aumentarem ^[146]. Esse analista definiu um preço-alvo de US$ 64 (quando a ação estava em torno de US$ 52), implicando uma valorização de ~24%, porque acredita que o “crescimento ainda não está totalmente precificado” ^[147]. Se alguém compartilha dessa perspectiva, então 2026 pode surpreender positivamente nas receitas e lucros da Upstart.

Vamos considerar alguns números: a Upstart está mirando uma receita de cerca de US$ 1,03 bilhão em 2025. Se o ambiente melhorar, não é inconcebível que a Upstart cresça 30-40% em 2026, o que resultaria em uma receita de cerca de US$ 1,4 bilhão. Em 2027, se o crescimento continuasse, digamos, em 25-30%, a receita poderia se aproximar de US$ 1,8 bilhão ou mais. O cenário base do Morgan Stanley para o EPS (US$ 4,13 em 2027) ^[148] sugere algo nessa faixa – implica margens líquidas fortes até aquele ano, o que exigiria escala e talvez melhores condições de financiamento. Por exemplo, o EPS de US$ 4,13 do MS pressupõe que a Upstart atinja uma alavancagem operacional significativa até 2027. Eles valorizaram a ação em 11× esse EPS (para chegar a US$ 45) ^[149], mas se alguém aplicasse um múltiplo de crescimento maior (digamos, 15–20×), os valores das ações seriam muito mais altos no futuro.

Isso destaca que o potencial de médio prazo da Upstart é grande, mas a incerteza também. Muito depende da execução e de fatores externos:

• Expansão de Produto: A entrada da Upstart em empréstimos para automóveis, empréstimos de pequeno valor e HELOCs pode começar a contribuir de forma significativa até 2026. Qualquer um desses segmentos é um mercado enorme. Se os modelos de IA da Upstart se mostrarem eficazes, por exemplo, no refinanciamento de empréstimos para automóveis, isso pode destravar um novo motor de crescimento. Até agora, os empréstimos pessoais têm sido o carro-chefe; o sucesso em outros produtos pode adicionar receitas de centenas de milhões.
• Concorrência e Pressão nas Margens: À medida que o crédito fintech se recupera, os concorrentes podem intensificar seus esforços. Bancos tradicionais também podem melhorar seus empréstimos digitais. As taxas de comissão da Upstart (as taxas que ela ganha por empréstimo) podem ficar sob pressão se concorrentes oferecerem opções mais baratas ou se parceiros de financiamento exigirem melhores condições econômicas. Por outro lado, se a Upstart continuar sendo claramente superior em análise de crédito, pode crescer sem muita erosão de margem. Monitorar como o lucro da Upstart por empréstimo evolui será importante – atualmente as margens de contribuição estão em torno de 53-57% ^[150], o que é alto. A Upstart vai querer manter essas margens mesmo enquanto escala.
• Perspectiva Regulamentar: No médio prazo, quaisquer novas regulamentações sobre IA em crédito ou sobre práticas de empréstimo ao consumidor podem moldar as operações da Upstart. Se os reguladores impuserem novos requisitos de transparência de modelos ou testes de equidade, a Upstart está, sem dúvida, à frente (eles já fazem testes extensivos de equidade). Mas sempre há o risco de mudanças regulatórias (por exemplo, mudanças nas leis de usura, ou exigência de que algoritmos de crédito sejam explicáveis) que podem impactar o funcionamento da plataforma da Upstart. Por outro lado, a regulação também pode levar mais credores a buscar soluções comprovadamente compatíveis como a Upstart, em vez de construir seus próprios modelos arriscados. O trabalho anterior da Upstart com o CFPB (como a carta de não-ação e o compartilhamento de dados de empréstimos) mostra que ela está engajada nesse aspecto.

Em termos de projeções de Wall Street, até o momento o preço-alvo consensual para 1 ano é de cerca de US$ 71,5 ^[151], o que provavelmente corresponde à expectativa de que a Upstart entregará crescimento em 2025–26 e enfrentará os ventos contrários. O alvo mais alto é US$ 105 ^[152] (do início do ano), o que provavelmente assume um cenário de melhor caso de crescimento e talvez um múltiplo de mercado favorável. O alvo mais baixo é US$ 45 ^[153] (novo do Morgan Stanley), refletindo a crença de que dificuldades de curto prazo podem manter a ação contida. Vale notar que mesmo o alvo mais baixo não está drasticamente abaixo do preço atual – sugerindo uma percepção de queda limitada pelos analistas que cobrem a ação, mas isso, claro, não é garantia.

Uma métrica a ser observada é a valorização relativa: os pares da Upstart, como Affirm e SoFi, têm suas próprias perspectivas. Por exemplo, o preço-alvo médio da Affirm é de cerca de US$ 87 para uma ação de US$ 71 ^[154], indicando um potencial de valorização modesto; o da Upstart é de maior potencial. Se a Upstart executar bem e, talvez, se as taxas de juros caírem, pode haver espaço para expansão de múltiplos – ou seja, os investidores podem estar dispostos a pagar um P/L ou P/S mais alto pela Upstart se enxergarem um longo caminho de crescimento. Atualmente, com tanta incerteza, o mercado não recompensou a Upstart com um múltiplo futuro muito alto (como discutido, cerca de 20× os lucros estimados para 2026). Se houver confiança de que a Upstart pode, por exemplo, sustentar um crescimento de 30% até 2027 e além, pode-se argumentar que a ação deveria ser negociada a 30× ou mais de seus lucros futuros, o que a levaria significativamente para cima. Mas a empresa terá que conquistar essa confiança atingindo metas intermediárias.

Resumo: A perspectiva de médio prazo para a Upstart é otimista, porém cautelosa. Os ingredientes para o sucesso estão presentes – uma plataforma de IA diferenciada, uma base crescente de parceiros e, potencialmente, ventos macroeconômicos favoráveis se as taxas caírem. A própria empresa demonstra otimismo quanto ao seu “plano de jogo” e à capacidade de se adaptar com IA (como evidenciado pelas declarações do CEO de que estão avançando em crescimento, lucro e liderança em IA simultaneamente ^[155]). Se essas tendências se mantiverem, a Upstart pode estar no caminho para se tornar uma fintech muito maior e mais lucrativa até 2027. Por outro lado, a jornada provavelmente não será tranquila. Os investidores devem estar preparados para reviravoltas a cada trimestre. Como se costuma dizer, a história da Upstart é de alto retorno, mas alto risco: ela está na vanguarda da IA em finanças, o que pode transformar o crédito (para grande benefício da Upstart) ou enfrentar obstáculos (sejam econômicos ou regulatórios) que limitem sua trajetória.

Por enquanto, a maioria dos especialistas parece concordar em uma coisa: fique de olho no ambiente macroeconômico. Nas palavras da gestão da Upstart, sua plataforma de IA está “se adaptando rapidamente aos sinais macroeconômicos em evolução” ^[156]. O sucesso da empresa nos próximos anos dependerá de como esses sinais macroeconômicos se comportam – e de quão habilmente a IA da Upstart (e sua liderança) conseguirá navegar pelas oportunidades e desafios que surgirem.

Riscos, Desafios e Fatores Macroeconômicos

Investir na Upstart implica entender não apenas suas perspectivas de crescimento, mas também os riscos e fatores externos que podem impactar o negócio. Já mencionamos muitos deles, mas aqui reunimos as principais considerações:

• Taxas de Juros e Ambiente de Financiamento: Este é, sem dúvida, o maior fator macroeconômico para a Upstart. Como um marketplace de empréstimos, a Upstart é altamente sensível às tendências das taxas de juros. Quando as taxas sobem, como aconteceu de forma agressiva de 2022 até 2023, a demanda por empréstimos ao consumidor normalmente cai (os empréstimos ficam mais caros para os tomadores) e os investidores tornam-se mais avessos ao risco ou exigem rendimentos mais altos (o que dificulta para a Upstart encontrar financiamento a taxas atrativas). Essa dinâmica afetou fortemente a Upstart no passado – lembre-se de que, em 2022, os volumes de empréstimos despencaram quando alguns parceiros de financiamento recuaram em meio à alta dos rendimentos. Por outro lado, se as taxas caírem ou se estabilizarem em níveis mais baixos, isso pode impulsionar fortemente as originações de empréstimos. Os tomadores voltam para refinanciamento ou novos empréstimos a APRs mais baixos, e investidores de renda fixa (como aqueles que compram securitizações de empréstimos) acham os empréstimos ao consumidor mais atraentes em relação a outros ativos. Este último cenário parece ser o que muitos estão antecipando para o final de 2025/2026: inflação arrefecendo e o Fed eventualmente cortando as taxas, o que poderia revitalizar o crescimento da Upstart. No entanto, o momento e a magnitude são incertos. Se a inflação se mostrar persistente e as taxas permanecerem altas (ou até subirem mais), o crescimento da Upstart pode ser restringido de forma mais severa do que as previsões atuais assumem. O guidance do quarto trimestre já reflete algum impacto das taxas altas (crescimento mais lento do que no início do ano).
• Risco de Crédito e Saúde Econômica: O desempenho do modelo e a reputação da Upstart dependem das taxas de pagamento dos empréstimos. A empresa tem destacado “desempenho de crédito excepcional” até agora ^[157], mesmo em uma economia volátil. Eles ajustam proativamente os critérios de aprovação usando seus sinais do Upstart Macro Index. No entanto, se a economia dos EUA entrar em recessão, o desemprego pode aumentar e os consumidores podem dar mais calote em empréstimos pessoais. Empréstimos pessoais são normalmente não garantidos e costumam ser os primeiros a apresentar maiores inadimplências em períodos de crise (já que os tomadores priorizam dívidas garantidas como hipotecas ou financiamentos de automóveis). A Upstart enfrentaria maiores perdas de crédito nos empréstimos que facilita, o que poderia assustar parceiros bancários e compradores de empréstimos. Mesmo que a Upstart não assuma a maior parte do risco de crédito, suas receitas de taxas sofreriam porque as originações de empréstimos provavelmente encolheriam e ela teria que emitir crédito mais restrito (menos aprovações). Além disso, quaisquer empréstimos que a Upstart tenha em seu balanço ou tenha securitizado podem incorrer em perdas. A Upstart possui algumas proteções – por exemplo, a maioria de seus parceiros bancários retém os empréstimos que originam ou os vendem adiante, então a exposição financeira direta da Upstart é limitada. Mas, indiretamente, a deterioração do crédito prejudicaria seu volume de negócios e possivelmente desencadearia imprensa negativa ou atenção regulatória (se os consumidores tiverem dificuldades para pagar, se os empréstimos forem arriscados demais, etc.). Atualmente, os indicadores de crédito do consumidor estão estáveis e até melhorando em algumas áreas (de acordo com dados da SoFi sobre queda nos charge-offs ^[158]). Isso é um sinal positivo, mas pode mudar se as condições macroeconômicas piorarem. Essencialmente, a Upstart depende da saúde do consumidor americano – enquanto o emprego estiver alto e as rendas crescendo, seus empréstimos devem performar; se isso se inverter, problemas podem surgir.
• Riscos Regulatórios e Legais: A Upstart opera em um setor altamente regulamentado (empréstimos ao consumidor). As principais áreas de foco regulatório incluem empréstimo justo (antidiscriminação), proteção ao consumidor (por exemplo, divulgações claras, ausência de taxas de juros abusivas) e privacidade/uso de dados. O uso de IA e dados não tradicionais pela Upstart chamou a atenção de reguladores como o CFPB. De fato, a Upstart foi a primeira empresa a receber uma Carta de Não Ação (NAL) do CFPB para seu modelo de empréstimo com IA em 2017, que foi renovada até 2020. Essa NAL basicamente deu à Upstart liberdade para usar dados alternativos enquanto monitorava os resultados quanto a viés. Posteriormente, o CFPB encerrou seu programa de NAL, e a carta da Upstart expirou ^[159]. Desde então, a Upstart permanece sujeita às mesmas leis de empréstimo justo que todos os outros (Equal Credit Opportunity Act, etc.). O risco é se os reguladores posteriormente descobrirem que os modelos de IA têm impactos diferentes em grupos protegidos, mesmo que de forma não intencional. A Upstart divulgou resultados de auditorias independentes de empréstimo justo – um desses monitores terceirizados (em 2019) não encontrou nenhuma evidência de viés nas decisões do modelo da Upstart, embora tenha observado algumas disparidades nas taxas de aprovação que refletiam diferenças subjacentes de crédito ^[160]. A Upstart precisará garantir continuamente que seus modelos sejam transparentes e justos. Qualquer erro ou mudança na postura regulatória (por exemplo, exigir que modelos de empréstimo com IA sejam totalmente explicáveis ou excluam certas variáveis) pode forçar ajustes custosos. Além disso, regulamentações estaduais (como limites de taxas de juros) podem afetar as ofertas de empréstimo da Upstart; muitos estados têm leis de usura, embora empréstimos pessoais de bancos parceiros geralmente exportem as regras de juros do estado de origem do banco. Desafios legais sobre a doutrina do “verdadeiro credor” (se a Upstart ou o banco é o verdadeiro credor) já foram levantados no setor de empréstimos fintech historicamente, embora o modelo da Upstart não tenha sido alvo de grandes processos judiciais nesse sentido até o momento. No geral, o risco regulatório é moderado – não imediato, mas sempre presente nas finanças.
• Concorrência e Inovação: Embora a Upstart atualmente lidere em empréstimos com IA, a concorrência não está parada. Provedores tradicionais de pontuação de crédito (como a FICO) estão introduzindo novos modelos de pontuação que incorporam dados de tendências, e outras fintechs também estão desenvolvendo modelos de crédito baseados em aprendizado de máquina. Grandes bancos com muitos recursos podem desenvolver sua própria análise de crédito baseada em IA se perceberem o sucesso da Upstart. Além disso, grandes empresas de tecnologia podem, algum dia, entrar no crédito ao consumidor com vantagens em IA (imagine se uma Apple ou Google aplicasse sua IA em empréstimos). A Upstart precisa manter sua vantagem tecnológica. Isso significa continuar aprimorando seus modelos (tanto em poder preditivo quanto na minimização de vieses), expandindo suas vantagens de dados (cada empréstimo originado fornece mais dados de treinamento) e oferecendo uma experiência fluida para usuários e parceiros. A entrada da empresa em áreas como financiamento automotivo a coloca contra concorrentes consolidados (por exemplo, financeiras tradicionais de automóveis ou startups como o braço financeiro da Carvana). Não é garantido que a Upstart vá replicar seu sucesso em empréstimos pessoais em todos os novos segmentos. Além disso, concorrentes como Affirm e SoFi não são comparáveis diretamente, mas competem pelo dinheiro do crédito ao consumidor. Se, por exemplo, BNPL (Affirm) ou cartões de crédito (bancos/Apple Card, etc.) ou outras opções atraírem os tomadores de empréstimo, os empréstimos pessoais podem não crescer tão rápido em todo o setor. A capacidade da Upstart de atrair mutuários continuamente – idealmente a um custo de aquisição menor que o dos concorrentes, devido às suas parcerias bancárias e taxas de aprovação superiores – é um fator chave. Do lado do investidor do marketplace, também existe concorrência: investidores institucionais têm opções de onde alocar capital. Se outras plataformas oferecerem melhor rendimento ou menor risco, o financiamento pode migrar. A proposta de valor da Upstart para investidores é retornos superiores via melhor seleção de risco; ela precisa provar isso ao longo do tempo para manter e aumentar esse interesse de financiamento.
• Execução e Riscos Operacionais: Como uma empresa de capital aberto relativamente jovem, a Upstart enfrenta riscos típicos de execução. Precisa gerenciar o rápido crescimento – escalando sua infraestrutura tecnológica, atendimento ao cliente e conformidade. Qualquer interrupção ou erro de algoritmo pode prejudicar sua reputação (imagine se o modelo de IA tivesse uma falha que precificasse mal os empréstimos). A empresa também possui uma quantidade substancial de remuneração baseada em ações, o que pode diluir os acionistas e afetar os lucros (comum em empresas de tecnologia). Manter talentos-chave (cientistas de dados, engenheiros) é vital; a competição por talentos em IA é acirrada. Além disso, a evolução do modelo de negócios da Upstart – como decidir se deve manter mais empréstimos ou não – é uma escolha estratégica contínua. Eles indicaram a intenção de permanecer orientados à plataforma, mas se as condições de mercado os obrigarem a manter temporariamente empréstimos em carteira, isso aumenta o risco em seus livros. Gerenciar isso e depois vender os empréstimos via securitização ou vendas é uma operação complexa. Há também algum risco de manchete: como uma empresa de IA no setor financeiro, qualquer notícia negativa pode atrair muita atenção (por exemplo, se fosse alegado algum padrão de discriminação, ou se as taxas de inadimplência disparassem, poderia se tornar uma história de grande destaque devido ao aspecto de IA). A Upstart precisará continuar seus esforços proativos de relações públicas e educação para se posicionar como uma força positiva no setor de empréstimos.
• Volatilidade das Ações e Sentimento do Investidor: Por fim, do ponto de vista do investidor, manter UPST pode ser psicologicamente desafiador. Já discutimos a volatilidade – oscilações de 5-10% em um dia não são incomuns. A ação também é fortemente influenciada pelo sentimento em torno de “IA” e ações de tecnologia em geral. Se o setor de tecnologia sobe, a Upstart às vezes acompanha o movimento (como aconteceu durante a febre da IA no meio do ano); se o setor de tecnologia cai devido ao medo das taxas de juros, a Upstart costuma estar entre as mais afetadas, dada sua natureza de alta beta. Isso é mais uma consideração para a gestão de portfólio do que um risco de negócio, mas vale notar que a trajetória das ações da Upstart pode não ser tranquila. O alto interesse vendido pode alimentar tanto quedas rápidas quanto picos bruscos de short squeeze. Para investidores de longo prazo, a chave é se os fundamentos da empresa justificarão um preço de ação muito mais alto no futuro. No meio tempo, manchetes e dinâmicas de traders podem dominar a precificação diária.

Ao ponderar esses fatores, pode-se dizer que a história da Upstart não é para os fracos de coração. Existem múltiplas variáveis – tendências macroeconômicas, cenário regulatório, tecnologia concorrente – que podem tanto favorecer quanto prejudicar a empresa. Isso resulta em um perfil de risco-retorno elevado em ambos os aspectos. Por um lado, se a Upstart conseguir superar esses desafios, poderá transformar uma enorme indústria (empréstimos ao consumidor) e capturar uma fatia significativa, levando a um crescimento excepcional e valorização das ações. Por outro lado, se um grande fator de risco se materializar (por exemplo, uma forte deterioração do crédito ou uma repressão regulatória ao crédito via IA), isso pode prejudicar significativamente a narrativa de crescimento.

Para concluir, qualquer interessado na Upstart deve acompanhar de perto o ambiente macroeconômico e os principais indicadores da empresa a cada trimestre:

• Acompanhe as tendências das taxas de juros e os sinais do Fed.
• Monitore o volume de empréstimos da Upstart, taxa de conversão e composição do financiamento (quanto é financiado por parceiros vs. mantido).
• Acompanhe indicadores de desempenho de crédito (taxas de inadimplência, perdas em securitizações, etc.).
• Ouça os comentários da administração sobre adição de parceiros e posicionamento competitivo.
• Mantenha-se informado sobre quaisquer desenvolvimentos regulatórios relacionados à IA em finanças.

Ao fazer isso, os investidores podem avaliar se a oportunidade supera os riscos em qualquer momento. Em novembro de 2025, a Upstart apresentou um crescimento e resiliência notáveis, mas também enfrenta o desafio de garantir que esse crescimento seja sustentável em um cenário econômico menos favorável. Os próximos trimestres e anos serão cruciais para determinar se a Upstart realmente faz jus ao seu nome – uma upstart capaz de desafiar e mudar o status quo do crédito – ou se encontrará limites para sua promessa disruptiva.

De qualquer forma, a Upstart Holdings firmou seu lugar no mapa do mundo fintech, e sua trajetória daqui em diante será acompanhada de perto por investidores e participantes do setor.

Fontes:

• Destaques do Lançamento dos Resultados e da Teleconferência de Resultados do 3º Trimestre de 2025 da Upstart Holdings ^{[161] [162] [163] [164]}
• 24/7 Wall St. / Yahoo Finance – “Upstart Holdings cai 6% no after hours após resultado abaixo do esperado no 3º trimestre”, 4 de nov. de 2025 ^{[165] [166]}
• Benzinga – “Ações da Upstart caem após resultados mistos do 3º trimestre: Detalhes”, 4 de nov. de 2025 ^{[167] [168]}
• Investing.com – “Morgan Stanley reduz preço-alvo das ações da Upstart para US$ 45…”, 5 de nov. de 2025 ^{[169] [170]}
• GuruFocus – “Needham reduz preço-alvo, mantém recomendação de compra (UPST)”, 5 de nov. de 2025 ^{[171] [172]}
• MarketBeat / Yahoo Finance – Dados de analistas e de interesse em vendas a descoberto para UPST ^{[173] [174] [175]}
• PYMNTS.com – Notícias do setor fintech e anúncio de parceria, out 2025 ^{[176] [177]}
• Seeking Alpha – “Upstart: O crescimento está sendo subestimado; manutenção de compra”, 29 de out de 2025 ^[178]
• Dados financeiros adicionais do Yahoo Finance, StockAnalysis e arquivos da empresa para preços de ações, métricas de avaliação e comparações com concorrentes ^{[179] [180]}.

References

1. www.gurufocus.com, 2. 247wallst.com, 3. www.gurufocus.com, 4. www.marketbeat.com, 5. www.benzinga.com, 6. 247wallst.com, 7. www.investing.com, 8. stockanalysis.com, 9. www.investing.com, 10. www.investing.com, 11. www.marketbeat.com, 12. www.marketbeat.com, 13. www.investing.com, 14. 247wallst.com, 15. www.benzinga.com, 16. www.benzinga.com, 17. www.morningstar.com, 18. www.benzinga.com, 19. 247wallst.com, 20. www.benzinga.com, 21. www.investing.com, 22. www.investing.com, 23. www.gurufocus.com, 24. www.gurufocus.com, 25. www.pymnts.com, 26. www.gurufocus.com, 27. stockanalysis.com, 28. www.gurufocus.com, 29. stockanalysis.com, 30. www.gurufocus.com, 31. www.gurufocus.com, 32. www.gurufocus.com, 33. www.morningstar.com, 34. www.investing.com, 35. 247wallst.com, 36. tiblio.com, 37. www.investing.com, 38. 247wallst.com, 39. www.pymnts.com, 40. www.pymnts.com, 41. www.gurufocus.com, 42. www.gurufocus.com, 43. www.marketbeat.com, 44. www.marketbeat.com, 45. www.zacks.com, 46. www.marketbeat.com, 47. www.marketbeat.com, 48. www.pymnts.com, 49. www.investing.com, 50. www.marketbeat.com, 51. stockanalysis.com, 52. www.investing.com, 53. 247wallst.com, 54. www.marketbeat.com, 55. www.marketbeat.com, 56. www.marketbeat.com, 57. stockanalysis.com, 58. stockanalysis.com, 59. stockanalysis.com, 60. www.investing.com, 61. www.marketbeat.com, 62. stockanalysis.com, 63. stockanalysis.com, 64. www.investing.com, 65. www.investing.com, 66. www.marketbeat.com, 67. www.marketbeat.com, 68. stockanalysis.com, 69. stockanalysis.com, 70. stockanalysis.com, 71. stockanalysis.com, 72. 247wallst.com, 73. www.benzinga.com, 74. www.benzinga.com, 75. www.benzinga.com, 76. 247wallst.com, 77. www.investing.com, 78. 247wallst.com, 79. www.benzinga.com, 80. 247wallst.com, 81. 247wallst.com, 82. 247wallst.com, 83. www.benzinga.com, 84. www.morningstar.com, 85. 247wallst.com, 86. www.benzinga.com, 87. 247wallst.com, 88. www.marketbeat.com, 89. 247wallst.com, 90. 247wallst.com, 91. 247wallst.com, 92. 247wallst.com, 93. 247wallst.com, 94. 247wallst.com, 95. www.investing.com, 96. www.investing.com, 97. www.investing.com, 98. www.investing.com, 99. www.investing.com, 100. www.investing.com, 101. www.investing.com, 102. www.investing.com, 103. www.gurufocus.com, 104. www.gurufocus.com, 105. www.gurufocus.com, 106. www.gurufocus.com, 107. www.gurufocus.com, 108. tiblio.com, 109. tiblio.com, 110. stockanalysis.com, 111. www.gurufocus.com, 112. www.investing.com, 113. www.gurufocus.com, 114. www.marketbeat.com, 115. www.marketbeat.com, 116. www.investing.com, 117. www.investing.com, 118. www.gurufocus.com, 119. www.gurufocus.com, 120. www.investing.com, 121. www.investing.com, 122. www.gurufocus.com, 123. www.gurufocus.com, 124. www.gurufocus.com, 125. www.gurufocus.com, 126. www.gurufocus.com, 127. www.gurufocus.com, 128. stockanalysis.com, 129. stockanalysis.com, 130. www.gurufocus.com, 131. www.pymnts.com, 132. tiblio.com, 133. www.pymnts.com, 134. www.pymnts.com, 135. www.pymnts.com, 136. www.pymnts.com, 137. 247wallst.com, 138. www.morningstar.com, 139. 247wallst.com, 140. 247wallst.com, 141. www.benzinga.com, 142. www.investing.com, 143. tiblio.com, 144. 247wallst.com, 145. tiblio.com, 146. tiblio.com, 147. tiblio.com, 148. www.investing.com, 149. www.investing.com, 150. 247wallst.com, 151. stockanalysis.com, 152. www.gurufocus.com, 153. www.gurufocus.com, 154. www.marketbeat.com, 155. 247wallst.com, 156. 247wallst.com, 157. 247wallst.com, 158. www.pymnts.com, 159. www.consumerfinance.gov, 160. www.relmanlaw.com, 161. www.benzinga.com, 162. 247wallst.com, 163. 247wallst.com, 164. 247wallst.com, 165. 247wallst.com, 166. 247wallst.com, 167. www.benzinga.com, 168. www.benzinga.com, 169. www.investing.com, 170. www.investing.com, 171. www.gurufocus.com, 172. www.gurufocus.com, 173. www.marketbeat.com, 174. www.marketbeat.com, 175. www.marketbeat.com, 176. www.pymnts.com, 177. www.pymnts.com, 178. tiblio.com, 179. stockanalysis.com, 180. www.marketbeat.com