Nvidia ha ancora una volta trasformato il boom dell’IA in numeri da record. Mercoledì 19 novembre 2025, la società pubblica di maggior valore al mondo ha riportato risultati record per il terzo trimestre fiscale 2026 che hanno superato di gran lunga le aspettative di Wall Street e rafforzato il suo status di fornitore centrale di potenza di calcolo per l’IA.
Per un trimestre conclusosi il 26 ottobre 2025, Nvidia ha registrato 57,0 miliardi di dollari di ricavi, in aumento del 22% trimestre su trimestre e del 62% anno su anno, poiché la domanda per i suoi chip per data center IA è rimasta insaziabile. L’utile per azione rettificato è stato di 1,30 dollari, ben al di sopra del consenso di circa 1,25–1,26 dollari e superiore alla fascia 1,23–1,26 dollari utilizzata dagli analisti nelle anteprime degli utili. [1]
Fondamentale, Nvidia ha previsto ricavi per il quarto trimestre di circa 65 miliardi di dollari (±2%), ben oltre i circa 61,6 miliardi di dollariattesi dagli analisti, segnalando che la spesa per infrastrutture IA non rallenta. [2]
Il titolo NVDA ha chiuso la sessione regolare in rialzo di circa il 3% vicino a 186,50 dollari, poi è salito di oltre 4% nel trading after‑hours mentre gli investitori hanno digerito i risultati superiori alle attese e le previsioni ottimistiche. [3]
Q3 FY2026 in numeri: l’IA si trasforma in liquidità
Secondo il comunicato sugli utili di Nvidia e il commento del CFO, il terzo trimestre dell’anno fiscale 2026 (tre mesi conclusi il 26 ottobre 2025) si è presentato così: [4]
- Ricavi totali: 57,0 miliardi di dollari
- +22% rispetto al Q2 FY26
- +62% rispetto al Q3 FY25
- Margine lordo GAAP: 73,4%
- In aumento di 1,0 punto percentuale sequenziale
- In calo di circa 1,2 punti percentuali anno su anno mentre Nvidia aumenta la produzione di sistemi più complessi
- Utile netto GAAP: 31,9 miliardi di dollari
- Utile per azione diluito GAAP: 1,30 dollari (in aumento di circa il 67% anno su anno)
Anche la macchina da soldi di Nvidia sta girando per gli azionisti: nei primi nove mesi dell’anno fiscale 2026, la società ha restituito $37,0 miliardi tramite buyback e dividendi, con $62,2 miliardi ancora disponibili per il riacquisto autorizzato. Il prossimo dividendo trimestrale di $0,01 per azione è previsto per il 26 dicembre 2025. [6]
Il Data Center è il motore: $51,2 miliardi e GPU “sold out”
Come nei trimestri recenti, la divisione Data Center di Nvidia ha fatto quasi tutto il lavoro pesante.
- Ricavi Data Center:$51,2 miliardi, in aumento del 25% trimestre su trimestre e del 66% anno su anno, stabilendo un altro record. [7]
Questo segmento ospita i principali acceleratori AI dell’azienda basati sulle architetture Blackwell e Rubin, prodotti di rete come Spectrum-X e CPU e sistemi focalizzati sull’AI. La direzione ha dichiarato che la domanda rimane così forte che:
Le vendite di Blackwell sono “fuori scala” e le GPU cloud sono “sold out”
ribadendo i commenti del CEO Jensen Huang nel comunicato e nelle prime dichiarazioni. [8]
Il trimestre ha visto anche Nvidia rafforzare la sua rete di partnership:
- Una partnership strategica con OpenAI per implementare almeno 10 gigawatt di sistemi Nvidia per la prossima generazione di infrastrutture della startup AI. [9]
- Collaborazioni ampliate con Google Cloud, Microsoft, Oracle e xAI per costruire “l’infrastruttura AI americana” con centinaia di migliaia di GPU Nvidia. [10] Nuove iniziative di infrastruttura AI nel Regno Unito, Germania e Corea del Sud, tra cui un investimento di 2 miliardi di sterline nel Regno Unito e piani per distribuire oltre un quarto di milione di GPU con partner coreani come Hyundai, Samsung e SK Group. [11]
Nel complesso, questi sforzi rafforzano il motivo per cui Huang ha già parlato di oltre 500 miliardi di dollari in prenotazioni di chip AI fino al 2026, e perché ora l’azienda vede una strada verso ben oltre 200 miliardi di dollari di ricavi nell’anno fiscale 2026 se le tendenze delle previsioni si confermano. [12]
Gaming, Pro Visualization e Automotive: più piccoli, ma ancora in crescita
Sebbene i data center AI dominino la scena, le altre attività di Nvidia sono tutt’altro che ferme. Dettagli dei segmenti del trimestre: [13]
- Gaming e AI PC
- Ricavi: 4,3 miliardi di dollari
- In calo dell’1% sequenziale ma in aumento del 30% anno su anno
- Beneficia dei titoli alimentati da RTX e delle funzionalità PC potenziate dall’AI, mentre Nvidia posiziona il suo ecosistema GeForce per l’AI on-device.
- Professional Visualization
- Ricavi: 760 milioni di dollari
- In aumento del 26% trimestre su trimestre e del 56% anno su anno
- Favorito dal lancio di DGX Spark, presentato come il più piccolo supercomputer AI al mondo per le imprese.
- Automotive e Robotics
- Ricavi: 592 milioni di dollari
- In aumento dell’1% sequenziale e del 32% anno su anno
- Supportato da nuove piattaforme come DRIVE AGX Hyperion 10 e iniziative di robotica legate all’“AI fisica” e ai gemelli digitali.
La crescita al di fuori dei data center è importante per la storia a lungo termine di Nvidia: dimostra che l’AI sta penetrando in auto, fabbriche e flussi di lavoro di progettazione, non solo nei mega data center cloud.
Previsioni: Nvidia dice a Wall Street che l’ondata AI non ha ancora raggiunto il picco
Se il Q3 ha risposto alla domanda “La domanda di IA è ancora forte?”, le previsioni di Nvidia per il Q4 hanno cercato di affrontare “Quanto può durare ancora?”
Per il quarto trimestre dell’anno fiscale 2026, Nvidia prevede: [14]
- Ricavi: circa 65,0 miliardi di dollari (±2%)
- Le aspettative degli analisti erano di circa 61,6 miliardi di dollari, quindi la guidance è significativamente superiore al consenso.
- Margine lordo: circa 75% non‑GAAP (74,8% GAAP), ±50 punti base.
- Spese operative: intorno a 5,0 miliardi di dollari non‑GAAP (e 6,7 miliardi di dollari GAAP).
Reuters osserva che queste previsioni posizionano nuovamente Nvidia come il test chiave per capire se i piani di spesa in conto capitale per l’IA dei cloud provider—solo Microsoft ha speso quasi 35 miliardi di dollari in capex lo scorso trimestre, circa la metà in chip—siano sostenuti da una domanda reale e sostenibile. [15]
I trader di opzioni si erano preparati a un movimento del 7% nel prezzo delle azioni Nvidia in entrambe le direzioni dopo la trimestrale, implicando una possibile variazione di valore di mercato di oltre 300 miliardi di dollari per un’azienda che ora vale circa 4,5–4,6 trilioni di dollari e rappresenta circa l’8% dell’S&P 500. [16]
Finora, la reazione è stata positiva ma non euforica: un balzo di circa il 4% nelle contrattazioni after hours suggerisce che Nvidia ha superato un’asticella molto alta, ma non ha innescato un rally esplosivo—almeno per ora. [17]
Bolla o breakout? Un mercato ansioso riceve una risposta temporanea
In vista del report di oggi, Nvidia era diventata l’epicentro del dibattito sulla bolla dell’IA.
- Il titolo era scivolato di quasi l’8% a novembre, nonostante un rally di circa 1.200% negli ultimi tre anni, mentre gli investitori si chiedevano se le valutazioni dell’IA fossero andate troppo oltre. [18]
- Investitori di alto profilo, tra cui il fondo di Peter Thiel e Masayoshi Son di SoftBank, avevano venduto le loro partecipazioni in Nvidia, spostandosi su altre scommesse nell’IA come OpenAI. [19]
- Il Cboe Volatility Index (VIX) è salito verso quota 25, e il Fear & Greed Index della CNN è scivolato in “Extreme Fear”, riflettendo un nervosismo più ampio del mercato. [20]
- Un sondaggio tra i gestori di fondi di Bank of America ha rilevato che il 45% dei partecipanti ora vede una bolla dell’IA come il principale rischio di coda per i mercati, in forte aumento rispetto a poco più del 10% di settembre. [21]
In questo contesto, i numeri del Q3 FY2026 di Nvidia offrono almeno un messaggio chiaro: finora, i fondamentali stanno ancora tenendo il passo con l’hype. I ricavi non sono solo cresciuti—sono accelerati ben oltre le già alte aspettative, e prenotazioni più guidance indicano un momentum continuo fino al 2026.
Questo non risolve del tutto la questione della bolla. Ma rende più difficile sostenere che la spesa per infrastrutture IA sia puramente speculativa, almeno nel breve termine.
I mega-accordi “circolari” dell’IA attirano l’attenzione
Uno degli argomenti più delicati che circondano il successo di Nvidia è quanto della domanda attuale sia organica e quanto sia “circolare”—creata da strutture di accordi complesse e multipartitiche.
La copertura in tempo reale di Investopedia e i reportage di Business Insider evidenziano diversi accordi recenti che preoccupano gli scettici: [22]
- OpenAI e Nvidia
- Nvidia ha accettato di investire fino a 100 miliardi di dollari in OpenAI.
- OpenAI, a sua volta, si è impegnata ad acquistare o noleggiare 10 gigawatt di data center IA alimentati da Nvidia.
- Ha inoltre accettato di procurarsi 6 gigawatt di chip da AMD, ricevendo warrant che potrebbero darle quasi il 10% di partecipazione in OpenAI.
- Anthropic, Microsoft e Nvidia
- Un’enorme partnership a tre vede Nvidia e Microsoft investire rispettivamente fino a 10 miliardi e 5 miliardi di dollari in Anthropic.
- Anthropic si è impegnata a spendere 30 miliardi di dollari in calcolo e ad acquistare fino a 1 gigawatt di capacità costruita sui sistemi Grace Blackwell e Vera Rubin di Nvidia, in esecuzione su Microsoft Azure.
- CoreWeave e altri fornitori di cloud AI
- Nvidia ha aumentato la sua partecipazione in CoreWeave quando è stata quotata in borsa, e separatamente ha accettato di acquistare tutta la capacità cloud in eccesso di CoreWeave fino al 2032. [23]
Accordi come questi sfumano il confine tra cliente e investitore. Come ha detto Ben Reitzes di Melius Research alla CNBC, il CEO di Nvidia Jensen Huang sarà sotto pressione per spiegare la “mentalità degli accordi circolari” e articolare come questi impegni giganteschi si traducano in un utilizzo dell’AI duraturo e redditizio, invece di sostenere semplicemente i ricavi del periodo corrente. [24]
Shock nella catena di approvvigionamento: il cambio di memoria di Nvidia potrebbe raddoppiare i prezzi della memoria per server
Lo stesso giorno della pubblicazione dei risultati, Nvidia ha anche fatto notizia per una modifica di design silenziosa ma significativa che potrebbe rimodellare le catene di approvvigionamento dei semiconduttori.
Secondo un nuovo rapporto evidenziato da Reuters, Nvidia sta spostando alcuni dei suoi server AI verso la memoria LPDDR, un chip a basso consumo normalmente utilizzato in smartphone e tablet, invece della tradizionale DDR5 di classe server. Poiché i server AI richiedono molti più chip di memoria rispetto ai telefoni, Counterpoint Research avverte che questa svolta potrebbe raddoppiare i prezzi della memoria per server entro la fine del 2026 e aumentare i prezzi complessivi della memoria di circa il 50% fino a metà 2026. [25]
I giganti della memoria Samsung, SK Hynix e Micron stanno già affrontando carenze di DRAM legacy dopo aver riorientato la capacità sulla memoria ad alta larghezza di banda richiesta dagli acceleratori AI. Il passaggio di Nvidia alla LPDDR aggiunge un’altra potente fonte di domanda, potenzialmente mettendo sotto pressione i fornitori di cloud e le startup AI che già lottano con i crescenti costi di hardware e energia. [26]
Se le GPU di Nvidia sono il “cervello” del boom dell’AI, i chip di memoria sono il collo di bottiglia critico a breve termine. L’aumento dei prezzi della memoria potrebbe alla fine mettere sotto pressione i margini per gli operatori cloud hyperscale—anche se Nvidia stessa continua a godere di margini lordi intorno al 70%.
Geopolitica e la spinta saudita sull’AI: Huang sulla scena globale
L’influenza di Nvidia ora si estende ben oltre la Silicon Valley e Wall Street. Lo stesso giorno in cui ha presentato i risultati, il CEO Jensen Huang è apparso al U.S.–Saudi Investment Forum al Kennedy Center di Washington insieme a Elon Musk di Tesla e al presidente degli Stati Uniti Donald Trump, in una discussione di alto profilo su IA e tecnologie del futuro. [27]
L’Arabia Saudita sta spingendo con decisione per diventare una terza potenza globale dell’IA attraverso il suo Public Investment Fund e la nuova società di infrastrutture IA Humain, che ha firmato importanti accordi per acquisire GPU Nvidia avanzate per un’iniziativa di data center IA da 500 megawatt pianificata. [28]
Per Nvidia, tali forum sottolineano come i suoi chip siano diventati un asset strategico nella geopolitica, legato a politiche energetiche, decisioni sulla localizzazione dei data center e flussi di investimenti transfrontalieri. Introdurranno anche nuovi rischi: controllo normativo, restrizioni all’export (soprattutto verso la Cina) e possibili reazioni negative se le applicazioni IA si intrecciano con questioni politiche controverse. [29]
Domande chiave per gli investitori dopo il trimestre record di Nvidia
Anche dopo un trimestre record da 57 miliardi di dollari e previsioni ottimistiche, Nvidia non ha eliminato l’incertezza—l’ha solo trasformata. Ecco i principali temi che gli operatori di mercato seguiranno dopo i risultati di oggi:
- La spesa in conto capitale per l’IA può restare così alta?
Gli investimenti delle Big Tech in data center IA—solo Microsoft ha speso circa 35 miliardi di dollari lo scorso trimestre—sono straordinari. Lo scenario ottimista è che l’IA aiuti a generare guadagni di produttività in tutti i settori, giustificando la spesa. Lo scenario pessimistico è che le aziende stiano costruendo troppa capacità e possano poi frenare bruscamente, lasciando Nvidia con un vuoto di domanda. [30] - Il rischio dei “circular deals” è gestibile?
I massicci investimenti di Nvidia in OpenAI, Anthropic, CoreWeave e altri legano ricavi e domanda a un piccolo gruppo di leader dell’IA. Gli investitori osserveranno il bilancio della società, il flusso di cassa libero e le fonti di ricavo non legate all’IA per capire se la crescita non sia alimentata solo da cicli finanziati dai fornitori. [31] - Per quanto tempo le GPU restano effettivamente utili?
I venditori allo scoperto come Michael Burry hanno sostenuto che le GPU AI potrebbero diventare obsolete in uno o due anni, creando una discrepanza contabile per i fornitori di cloud che le ammortizzano in cinque o sei anni. Altri ribattono che i mercati dell’usato e le ottimizzazioni software prolungano la vita utile dei chip più vecchi molto più di quanto suppongano gli scettici. [32] - Nvidia saprà destreggiarsi tra controlli all’export e pressioni geopolitiche?
Le restrizioni statunitensi impediscono a Nvidia di vendere i suoi chip più avanzati in Cina, e Huang ha dichiarato che non ci sono “discussioni attive” per spedire Blackwell lì, nemmeno in versione ridotta. Allo stesso tempo, la domanda da parte degli alleati USA (in Europa, Medio Oriente e Asia) è in aumento. La domanda è se la crescita altrove potrà continuare a compensare la domanda cinese persa. [33] - Cosa succede ai margini man mano che i sistemi diventano più complessi?
Gli analisti si aspettano che i margini lordi rimangano elevati ma subiscano pressioni man mano che Nvidia fornisce sistemi più grandi e integrati e affronta vincoli di capacità presso partner come TSMC, insieme all’aumento dei costi di memoria ed energia. La lieve compressione dei margini anno su anno del Q3 ricorda che anche i fornitori dominanti non sono immuni dalle leggi della fisica e dalle realtà produttive. [34]
In sintesi: il boom dell’AI continua—per ora
Il report sugli utili del Q3 FY2026 di oggi ha fatto ciò che Nvidia doveva fare, e anche di più.
- Ha confermato la portata della domanda di AI con ricavi e utili per azione superiori alle già ottimistiche aspettative.
- Ha rassicurato gli investitori sulle prospettive a breve termine con previsioni per il Q4 migliori del previsto e enormi prenotazioni fino al 2026.
- Ha mantenuto Nvidia al centro di ogni grande discussione sull’AI, dagli investimenti cloud hyperscale ai legami tra Arabia Saudita e USA e alle catene di fornitura globali di memoria.
Allo stesso tempo, la stessa entità di questi numeri—e l’intricata rete di accordi AI da miliardi di dollari che li circonda—significa che Nvidia resterà il punto focale del mercato per i dibattiti su bolle speculative, sostenibilità e ritorni a lungo termine dell’AI.
Per ora, però, il messaggio dal produttore di chip più prezioso al mondo è chiaro: il treno dell’AI corre ancora a tutta velocità, e Nvidia è alla guida della locomotiva.
References
1. www.quiverquant.com, 2. www.quiverquant.com, 3. www.investors.com, 4. www.quiverquant.com, 5. www.quiverquant.com, 6. www.quiverquant.com, 7. www.stocktitan.net, 8. www.quiverquant.com, 9. www.stocktitan.net, 10. www.stocktitan.net, 11. www.quiverquant.com, 12. www.reuters.com, 13. www.quiverquant.com, 14. www.quiverquant.com, 15. www.reuters.com, 16. www.reuters.com, 17. seekingalpha.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. www.investopedia.com, 21. www.investopedia.com, 22. www.investopedia.com, 23. www.investopedia.com, 24. www.investopedia.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. en.wikipedia.org, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.investopedia.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com
