La trasformazione di Qualcomm da gigante dei modem per smartphone a piattaforma per l’AI e il edge computing sta accelerando – e il titolo è scambiato proprio al centro di questa narrazione.
A martedì, QUALCOMM Incorporated (NASDAQ: QCOM) viene scambiata intorno a $169–170 per azione, dando all’azienda una capitalizzazione di mercato di circa $180–181 miliardi. Negli ultimi 12 mesi, il titolo ha oscillato tra $120,80 e $205,95, con un P/E trailing vicino a 34x, un P/E forward intorno a 14x, e un rendimento da dividendo di circa 2,1%. [1]
Con una nuova trimestrale, una prossima data di stacco dividendo, nuovi chip AI e una grande class action nel Regno Unito sullo sfondo, ecco un’analisi dettagliata di dove si trova Qualcomm al 2 dicembre 2025 – e cosa suggeriscono le notizie e le previsioni attuali per il 2026.
1. Dove si trova il titolo Qualcomm in questo momento
- Prezzo azione: ~$169–170
- Capitalizzazione di mercato: ~$181 miliardi
- Range 52 settimane: $120,80 – $205,95
- Valutazione: ~33,9x EPS trailing, ~14x EPS forward
- Rendimento dividendo: ~2,1% su un payout annuo di $3,56 per azione
- Valutazione consenso analisti: “Buy” / “Moderate Buy” sulla maggior parte delle principali piattaforme [2]
StockAnalysis e altri provider di dati mostrano che Qualcomm ha generato $44,3 miliardi di ricavi negli ultimi 12 mesi e circa $5,5 miliardi di utile netto, per un EPS di $5,01. [3]
Nonostante tutto il clamore sull’AI nei semiconduttori, la performance del titolo Qualcomm è stata relativamente contenuta rispetto ai concorrenti: una recente nota di Zacks ha evidenziato che QCOM è cresciuta solo di circa 3–4% nell’ultimo anno, rispetto a circa 77% di crescita per il gruppo più ampio dei semiconduttori. [4]
Questo divario – insieme a un P/E forward più basso rispetto a molti rivali nei chip AI – è centrale per la tesi rialzista di oggi.
2. Verifica degli utili: QCT da record, slancio Auto/IoT e guidance solida
Q4 FY2025 in sintesi
Per il suo Q4 fiscale 2025 (comunicato il 5 novembre), Qualcomm ha registrato: [5]
- Ricavi: 11,27 miliardi di dollari, in aumento del 10% anno su anno, superando le stime di Wall Street.
- EPS rettificato: 3,00 dollari, in aumento del 12% YoY, anch’esso superiore al consenso.
- Performance dei segmenti:
- QCT (chip): 9,8 miliardi di dollari (+13% YoY)
- Smartphone: 7,0 miliardi di dollari (+14% YoY)
- IoT: 1,8 miliardi di dollari (+7% YoY)
- Automotive: 1,1 miliardi di dollari (+17% YoY)
- QTL (licensing): 1,4 miliardi di dollari (‑7% YoY)
- QCT (chip): 9,8 miliardi di dollari (+13% YoY)
Futurum Research ha definito il trimestre come “ricavi QCT da record” e ha sottolineato che il mix di chip di Qualcomm si sta orientando verso automotive, IoT e AI PC, non solo smartphone. [6]
Il management ha inoltre sottolineato che i ricavi QCT totali escluso Apple sono cresciuti del 18% per il 2025 fiscale, e i ricavi combinati di automotive e IoT sono cresciuti del 27%, evidenziando i progressi nella diversificazione rispetto ad Apple e ai classici cicli degli smartphone. [7]
Previsioni per l’anno fiscale 2026
Per il Q1 FY2026, Qualcomm prevede: [8]
- Ricavi: 11,8–12,6 miliardi di dollari (sopra il consenso)
- EPS non‑GAAP: 3,30–3,50 dollari (anch’esso superiore al consenso)
- Previsione ricavi QCT di 10,3–10,9 miliardi di dollari
- Previsione ricavi QTL di 1,4–1,6 miliardi di dollari
Reuters ha riassunto la situazione come “trimestre solido” e prospettive migliori del previsto, ma ha notato che le azioni sono inizialmente scese per le preoccupazioni su una quota minore del business modem Galaxy S26 di prossima generazione di Samsung. [9]
Nel complesso, il Q4 e le previsioni mostrano un’azienda in crescita tra la singola cifra alta e la doppia cifra bassa, con una struttura di margini abbastanza forte da sostenere dividendi e buyback mentre finanzia una grande spinta sull’IA.
3. AI PC, telefoni e data center: la nuova storia di Qualcomm
AI PC: Snapdragon X e la famiglia X2 Elite
Negli ultimi due anni Qualcomm si è riposizionata come fornitore chiave per i PC AI, non solo per gli smartphone.
All’inizio del 2025, l’azienda ha lanciato un chip Snapdragon X per desktop e laptop AI di fascia media, con una CPU Oryon a 8 core e una NPU capace di circa 45 TOPS, progettata per alimentare i Copilot+ PC di Microsoft a circa $600 di prezzo. [10]
Più recentemente, Qualcomm ha presentato i chip per laptop Snapdragon X2 Elite e X2 Elite Extreme. Questi processori basati su Arm sono proposti come più veloci e più efficienti dal punto di vista energetico rispetto alle alternative x86 tradizionali, e la direzione ora prevede circa 150 design di PC AI sul mercato entro il 2026. [11]
Questo è importante perché:
- Windows 10 si sta avvicinando alla fine del ciclo di vita, spingendo i cicli di aggiornamento aziendali e dei consumatori. [12]
- Gli assistenti AI e i carichi di lavoro di inferenza locale (Copilot, AI per la produttività, strumenti multimediali) favoriscono i chip con NPU potenti – l’attuale punto di forza di Qualcomm. [13]
Smartphone: Snapdragon 8 Elite Gen 5 e Gen 5
Sul fronte smartphone, Qualcomm punta forte su AI on‑device:
- Il Snapdragon 8 Elite Gen 5 è stato presentato come il “SoC mobile più veloce al mondo” dal punto di vista GPU, pensato per i telefoni Android di punta. [14]
- Il Snapdragon 8 Gen 5 estende le funzionalità AI anche ai dispositivi di fascia medio-alta, aiutando Qualcomm a monetizzare l’AI oltre il solo segmento top di gamma.
- TS2 riporta che il OnePlus 15R, in uscita globale il 17 dicembre 2025, sarà il primo smartphone commerciale con Snapdragon 8 Gen 5, seguito da Vivo, Motorola e iQOO. TS2 Tech
La strategia: mantenere Qualcomm al centro della transizione di Android verso i telefoni nativi AI, catturando più valore per dispositivo anche se i volumi crescono lentamente.
Data center AI: AI200, AI250 e HUMAIN
Qualcomm sta inoltre entrando nel settore AI per data center, un settore dominato da Nvidia e AMD:
- L’azienda ha annunciato gli acceleratori AI200 e AI250 focalizzati su un’inferenza a basso consumo energetico.
- La società di IA HUMAIN, sostenuta dall’Arabia Saudita, ha firmato come cliente, e il CEO Cristiano Amon ha detto a Reuters che Qualcomm è anche in trattative con almeno un grande hyperscaler per la fornitura di chip. [15]
Futurum osserva che la direzione prevede un aggiornamento 1H 2026 sui prodotti di inferenza per data center e sui sistemi a livello di rack, suggerendo che i server AI stanno passando dalla teoria alle prime implementazioni. [16]
Gli investitori dovrebbero vedere questo come una opzione call a lunga scadenza: l’impatto sui ricavi a breve termine è limitato, ma il successo darebbe a Qualcomm un nuovo motore di crescita ad alto margine oltre a smartphone e automotive.
4. Grandi accordi strategici: Alphawave e Arduino
Alphawave: costruire uno stack di connettività per data center
La più grande operazione M&A attuale di Qualcomm è la prevista acquisizione di Alphawave IP Group (Alphawave Semi) per 2,4 miliardi di dollari, una società quotata nel Regno Unito specializzata in SerDes ad alta velocità e silicio personalizzato per data center. TS2 Tech
Punti chiave dalla copertura recente:
- Le autorità di regolamentazione di Stati Uniti, Canada, Germania, Corea del Sud e altre regioni hanno in gran parte approvato l’accordo, e l’approvazione recente della Corea del Sud è stata descritta come “l’ultimo grande ostacolo”. TS2 Tech
- Qualcomm ha concesso un prestito ponte non garantito da 20 milioni di dollari ad Alphawave a Term SOFR + 2,75%, aiutando il target a rispettare i covenant mentre si chiude l’acquisizione – un segno sia di impegno che di rischio di integrazione elevato. TS2 Tech
- Strategicamente, Alphawave porta:
- IP di interconnessione ad alta velocità, fondamentale per chip AI e di rete ad alta densità
- Esperienza in chiplet e ASIC personalizzati per clienti cloud e delle comunicazioni TS2 Tech
Arduino: 33 milioni di sviluppatori all’edge
A ottobre, Qualcomm ha anche annunciato l’intenzione di acquisire Arduino, l’iconica piattaforma di elettronica open source, per una somma non divulgata. TS2 Tech+1
In evidenza:
- Arduino porta con sé una community di oltre 33 milioni di utenti attivi che spazia dall’istruzione, al prototipaggio, alla robotica e all’IoT. TS2 Tech
- Il primo prodotto congiunto, Arduino UNO Q, abbina un processore Qualcomm Dragonwing a un microcontrollore classico in un design “dual‑brain” pensato per carichi di lavoro edge AI leggeri. TS2 Tech+1
- Un nuovo ambiente Arduino App Lab punta a semplificare la creazione di applicazioni Linux, Python e microcontrollore in tempo reale con workflow AI integrati. TS2 Tech
Gli analisti vedono questa mossa come il tentativo di Qualcomm di conquistare la mente degli sviluppatori, spesso all’origine dei futuri progetti commerciali IoT – cruciale se vuole dominare l’edge AI, non solo gli smartphone.
5. Approfondimento per segmento: Automotive, IoT/XR e Licensing
Automotive: Snapdragon Digital Chassis cresce
L’automotive è ora un vero motore di crescita:
- I ricavi automotive del Q4 hanno raggiunto circa 1,05–1,1 miliardi di dollari, in crescita di circa il 17% anno su anno, segnando un nuovo record trimestrale. [17]
- Il Snapdragon Digital Chassis di Qualcomm alimenta connettività, infotainment, ADAS e telematica per diversi OEM.
- La BMW iX3 è tra le prime a implementare Snapdragon Ride Pilot (guida automatizzata L2+), con validazione in decine di paesi. [18]
IoT e XR: industriale, AR/VR e smart glasses
Sul fronte IoT e XR:
- I ricavi IoT del Q4 hanno raggiunto 1,8 miliardi di dollari, +7% su base annua, e circa 6,6 miliardi di dollari per l’anno fiscale 2025 (+22% su base annua). [20]
- Qualcomm sta riscontrando una forte trazione per Snapdragon AR1 negli smart glasses alimentati da AI, inclusi gli ultimi smart glasses Ray-Ban di Meta e nuovi dispositivi XR di Samsung e altri. [21]
- L’azienda conta 30 progetti XR in produzione o sviluppo, rafforzando il suo ruolo nelle piattaforme di realtà mista. [22]
IoT/XR potrebbero non attirare i titoli dei giornali come Nvidia, ma forniscono entrate ricorrenti, stabili e guidate da vittorie di design che completano la storia dell’AI.
Licensing QTL: motore di cassa stabile, crescita modesta
Il ramo licensing (QTL) di Qualcomm rimane un potente generatore di cassa:
- Ricavi QTL Q4: 1,4 miliardi di dollari, in calo del 7% su base annua ma ancora con margini elevati. [23]
- Il licensing copre IP wireless 3G/4G/5G e altre utilizzate nell’ecosistema globale dei dispositivi mobili.
Questo segmento finanzia una parte significativa della R&S e dei ritorni agli azionisti di Qualcomm, ma si trova anche al centro di attenzione normativa e legale (maggiori dettagli sotto).
6. Dividendi, Buyback e Bilancio
Countdown ex-dividendo
Qualcomm sta per andare ex-dividendo:
- Prossimo dividendo: $0,89 per azione
- Data ex-dividendo:4 dicembre 2025
- Data di pagamento:18 dicembre 2025
- Pagamento annualizzato: $3,56 per azione (rendimento ~2,1% a ~$169) [24]
Simply Wall St stima che Qualcomm stia distribuendo circa il 69% degli utili ma solo circa il 30% del flusso di cassa libero in dividendi – un livello considerato generalmente sostenibile. Negli ultimi 10 anni, la società ha aumentato il suo dividendo di circa il 7–8% annuo, mantenendo un pagamento trimestrale continuo. [25]
Buyback e ritorni di capitale
Secondo i documenti e i commenti di Qualcomm: [26]
- La società ha restituito $12,6 miliardi agli azionisti nell’anno fiscale 2025 tramite dividendi e riacquisti.
- Ha riacquistato decine di milioni di azioni durante l’anno mantenendo una leva moderata (rapporto debito/patrimonio netto circa 0,54, current ratio circa 3,2).
Considerando insieme dividendi e buyback, le politiche di Qualcomm la rendono un titolo ibrido tra reddito e crescita, non solo una pura speculazione sull’AI.
7. Flussi istituzionali e sentiment degli analisti
Big money: acquisti e vendite il 2 dicembre
Due nuove notizie 13F sono uscite il 2 dicembre 2025: [27]
- Westerkirk Capital Inc. ha avviato una nuova posizione QCOM di 28.500 azioni, per un valore di circa $4,54 milioni.
- Fisher Asset Management LLC ha ridotto la sua partecipazione del 12,4% nel secondo trimestre ma possiede ancora oltre 1,27 milioni di azioni, per un valore di circa $203 milioni.
I dati di MarketBeat indicano che circa il 74% del flottante di Qualcomm è detenuto da investitori istituzionali e hedge fund, riflettendo il suo status di titolo tecnologico large-cap di riferimento. [28]
Target price di Wall Street: concentrati nella fascia $185–200
Sulle principali piattaforme, i target degli analisti sono i seguenti:
- MarketBeat:
- Target medio a 12 mesi: $190,38
- Intervallo: $150 – $225 (24 analisti; “Moderate Buy”) [29]
- StockAnalysis:
- Target medio: $186,94 (+~10% potenziale rialzo) [30]
- TipRanks:
- Target medio: $197,86
- Intervallo: $165 – $225
- Valutazione di consenso: “Moderate Buy” (11 Buy, 5 Hold, 1 Sell) [31]
- Yahoo Finance / Zacks:
- Target medio intorno a $191–192
- Intervallo: $157–225 [32]
In altre parole, la maggior parte degli analisti umani vede un potenziale rialzo a doppia cifra bassa dai livelli attuali nei prossimi 12 mesi, con alcuni ottimisti che puntano a $210–215 in caso di successo nell’AI. [33]
Al contrario, il sito algoritmico CoinCodex è più cauto: il suo modello prevede QCOM intorno a $176 entro la fine del 2025 ma solo $120 tra un anno e sotto i $100 entro il 2030, etichettando quindi il titolo come “non un buon acquisto” su base puramente quantitativa. [34]
8. Previsioni tecniche e a breve termine
Le opinioni tecniche a breve termine su QCOM al 2 dicembre includono:
- Economies.com osserva che il prezzo di Qualcomm è recentemente sceso dalla resistenza, con la media mobile a 50 giorni che funge da tetto e un supporto vicino a $165,40. Il loro scenario base prevede un movimento verso $175,40 finché quel supporto regge. [35]
- StockInvest.us evidenzia che QCOM è scesa leggermente a $168,04 il 1° dicembre, con un aumento dei volumi in una giornata negativa e un calo del ‑3,4% nelle ultime 2 settimane – una combinazione che interpretano come un aumento del rischio a breve termine, anche se la tendenza di lungo periodo rimane mista. [36]
Nel complesso, il quadro tecnico suggerisce trading in range tra la parte alta dei $160 e la metà dei $170, con il mercato in attesa di segnali più chiari sulla domanda di smartphone e sull’aumento dei ricavi dall’AI.
9. Rischi legali e regolatori: focus sulla class action nel Regno Unito
Il rischio legale rimane parte della storia di Qualcomm.
In ottobre, una class action da 480 milioni di sterline nel Regno Unito per presunto abuso di posizione dominante nelle licenze di chip per smartphone è arrivata formalmente a processo presso il Competition Appeal Tribunal del Regno Unito. Il caso, guidato dal gruppo di consumatori Which?, sostiene che il modello di royalty di Qualcomm abbia gonfiato i prezzi dei dispositivi Apple e Samsung per circa 29 milioni di consumatori britannici tra il 2015 e il 2024. [37]
Curiosamente, CoinCentral riporta che il titolo Qualcomm è salito di circa lo 0,6% nel pre-market all’apertura del processo, suggerendo che gli investitori vedano la causa come gestibile dato il track record di Qualcomm nella gestione di battaglie antitrust in UE e Corea del Sud. [38]
Tuttavia, una sentenza contro Qualcomm potrebbe creare un precedente importante, potenzialmente incoraggiando i regolatori altrove – un rischio di medio termine da monitorare.
10. Rischi chiave: smartphone, Samsung/Apple e concorrenza AI
Le ricerche attuali evidenziano diversi temi di rischio principali: CoinCodex+3TS2 Tech+3Reuters+3
- Dipendenza dagli smartphone & concentrazione dei clienti
- Nonostante la diversificazione, gli smartphone restano il principale motore di ricavi per Qualcomm.
- La quota modem di Samsung dovrebbe scendere dal 100% nella linea Galaxy S25 a circa il 75% nel ciclo S26, e Apple continua a spostare alcuni modelli su modem interni. [39]
- Apple, Samsung e Xiaomi contribuiscono ancora ciascuna a oltre il 10% delle vendite di Qualcomm.
- Competizione nei data center AI
- AI200/AI250 devono ottenere implementazioni reali in un mercato dominato da Nvidia, con AMD e Intel che stanno anch’esse aumentando le offerte AI.
- L’ecosistema software di Nvidia e la fidelizzazione dei clienti creano una barriera elevata per i nuovi entranti, anche per quelli con forti affermazioni sull’efficienza energetica.
- Rischio di integrazione M&A e di bilancio
- L’accordo con Alphawave e il relativo prestito ponte evidenziano sia l’ambizione strategica sia l’esposizione a un contesto macro dei data center più debole. TS2 Tech
- Rischio normativo e legale
- Azioni antitrust in corso e potenziali in futuro – come il caso nel Regno Unito – potrebbero portare a multe, rimedi comportamentali o ulteriori contenziosi a livello globale. [40]
- Venti contrari macro negli smartphone
- IDC ora prevede che le spedizioni globali di smartphone scenderanno leggermente nel 2026 poiché l’aumento dei prezzi della memoria fa salire i prezzi medi di vendita, una tendenza che potrebbe mettere sotto pressione i volumi anche se i segmenti premium crescono. [41]
11. Qualcomm è la prossima azione di crescita dei chip AI – o una trappola di valore?
Un articolo ampiamente discusso di 24/7 Wall St. si è recentemente chiesto se Qualcomm sia la nuova azione di crescita dei chip AI da acquistare, sottolineando la sua valutazione inferiore rispetto a Nvidia e ad alcuni altri giganti. [42]
Diversi dati supportano la tesi di “AI compounder sottovalutato”:
- P/E forward intorno a 14x, ben al di sotto di molti concorrenti esposti all’AI. [43]
- Crescente contributo da automotive, IoT e PC AI, con ricavi QCT da record e guidance solida. [44] Un rendimento da dividendo del 2%+, una crescita dei dividendi da 10 anni e riacquisti costanti. [45]
Dall’altra parte della medaglia:
- Studi sul rendimento totale a lungo termine (evidenziati da TS2 citando Kiplinger) mostrano che negli ultimi due decenni, Qualcomm ha leggermente sottoperformato rispetto all’S&P 500, nonostante sia stata centrale nella rivoluzione mobile – una conseguenza della sopravvalutazione dell’era dot-com, dei cicli di contenzioso e della domanda irregolare di dispositivi. TS2 Tech
- Modelli quantitativi come CoinCodex prevedono rendimenti negativi a 1 anno e nel lungo termine, riflettendo preoccupazioni sulla ciclicità e sulla concorrenza. [46]
Il risultato è un titolo su cui gli analisti umani sono in gran parte orientati al “buy”, aspettandosi un rialzo a doppia cifra grazie all’IA e alla diversificazione, mentre i modelli sistematici restano cauti, vedendo il rischio che la narrativa sull’IA sia già scontata nel prezzo.
12. Cosa osservare in seguito
Per gli investitori che seguono Qualcomm dopo il 2 dicembre 2025, i principali indicatori sono:
- Data del dividendo e flussi di reddito
- Stacco cedola il 4 dicembre, pagamento il 18 dicembre – i trader di breve periodo spesso si riposizionano attorno a queste date. [47]
- Metriche di adozione dei PC con IA
- Quanti laptop Copilot+ con Snapdragon X/X2 verranno effettivamente spediti nel 1° semestre 2026, e se gli OEM amplieranno l’offerta oltre le prime vittorie progettuali. [48]
- Aggiornamenti sull’IA nei data center
- Annunci dei clienti e comunicazioni sui ricavi per AI200/AI250 e il deployment HUMAIN; sarà cruciale la chiarezza dall’aggiornamento promesso per il 2026. [49]
- Chiusura e integrazione di Alphawave e Arduino
- Attenzione agli ultimi passaggi regolatori, alle tempistiche di chiusura e a eventuali commenti su cross-selling o roadmap di prodotto.
- Quota di modem Samsung e Apple
- Numeri concreti per Galaxy S26 e le future generazioni di iPhone determineranno quanto rapidamente Qualcomm dovrà compensare i ricavi dei modem con altri motori di crescita. [50]
- Sviluppi dell’azione collettiva nel Regno Unito
- Decisioni provvisorie e, infine, la decisione del tribunale su responsabilità e danni.
Nota finale
Questo articolo è informativo ed educativo, non un consiglio d’investimento personalizzato. Qualcomm si trova all’incrocio tra smartphone, PC AI, automotive e AI per data center, con un solido bilancio, ritorni per gli azionisti e una valutazione inferiore a molti concorrenti AI – ma affronta anche rischi competitivi, legali e ciclici reali. Chiunque stia considerando QCOM dovrebbe valutare questi fattori rispetto alla propria tolleranza al rischio, orizzonte temporale e strategia di portafoglio.
References
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