Publié le 11 décembre 2025
Les résultats du quatrième trimestre fiscal 2025 de Broadcom sont tombés, et ils sont impressionnants. Le géant des semi-conducteurs et des logiciels a dépassé les estimations de Wall Street tant en termes de chiffre d’affaires que de bénéfices, porté par une demande en forte hausse pour les semi-conducteurs IA sur mesure et une solide croissance de son activité logicielle d’infrastructure tirée par VMware.
Dans le même temps, les investisseurs se penchent sur un autre ensemble de chiffres : un gain d’environ 180 % de l’action depuis avril, un P/E prospectif proche de 40–42x, et une série d’objectifs de cours d’analystes optimistes qui intègrent déjà des années de croissance de l’IA. [1]
Après la publication des résultats, les actions AVGO ont bondi de plus de 3 % dans les échanges après-Bourse pour atteindre environ 419 $, récupérant après une clôture en séance régulière juste au-dessus de 406 $, où le titre avait déjà subi des pressions, à l’instar d’autres valeurs IA et infrastructure touchées par la chute d’Oracle après ses résultats. [2]
Points clés à retenir pour les investisseurs AVGO
- Chiffre d’affaires du T4 exercice 2025 d’environ 18,0–18,02 milliards de dollars, en hausse d’environ 28 % sur un an, supérieur aux attentes du consensus d’environ 17,5 milliards de dollars. [3]
- Le BPA non-GAAP s’établit autour de 1,95 $ contre ~1,87 $ attendu, prolongeant la série de dépassements de bénéfices de Broadcom sur plusieurs années. [4]
- Le chiffre d’affaires des semi-conducteurs, d’environ 11,1 milliards de dollars, dépasse les estimations, avec les puces IA représentant désormais plus de la moitié de ce segment et un chiffre d’affaires des semi-conducteurs IA en hausse d’environ 74 % sur un an. [5]
- La direction prévoit un chiffre d’affaires du T1 exercice 2026 d’environ 19,1 milliards de dollars et indique que le chiffre d’affaires des semi-conducteurs IA devrait à peu près doubler sur un an pour atteindre environ 8,2 milliards de dollars au prochain trimestre. [6]
- L’activité VMware a contribué à une croissance d’environ 17 % des logiciels d’infrastructure, avec plus de 90 % des 10 000 plus grands clients VMware de Broadcom détenant désormais des licences VMware Cloud Foundation (VCF). [7] Malgré un trimestre supérieur aux attentes, la valorisation est tendue : l’action se négocie à environ 40 fois les bénéfices prévisionnels et affiche un PER à trois chiffres sur les résultats passés, ce qui la rend plus chère que presque toutes les Magnificent Seven, à l’exception de Tesla. [8]
- Le même jour, les fournisseurs de cloud européens ont intensifié leur contestation juridique de l’acquisition de VMware par Broadcom pour 69 milliards de dollars, arguant que la Commission européenne avait mal évalué son impact sur la concurrence dans la virtualisation des serveurs. [9]
T4 2025 : Chiffre d’affaires supérieur aux attentes, bénéfice supérieur aux attentes
Le quatrième trimestre fiscal de Broadcom (clos le 31 octobre) a livré exactement ce que les investisseurs avides d’IA espéraient — et un peu plus.
- Chiffre d’affaires : Broadcom a annoncé environ 18,0–18,02 milliards de dollars de ventes au T4, nettement au-dessus du consensus de Wall Street (~17,46–17,5 milliards de dollars) et environ 28 % de plus qu’un an plus tôt. [10]
- Bénéfices : Le BPA non-GAAP s’est établi autour de 1,95 $, dépassant les attentes de 1,87 $ et marquant un nouveau trimestre de surperformance par rapport aux modèles des analystes. [11]
- Répartition par segment : Les revenus des semi-conducteurs se sont élevés à environ 11,07 milliards de dollars, au-dessus des estimations d’environ 10,73 milliards de dollars, tandis que les logiciels d’infrastructure ont progressé à un rythme à deux chiffres grâce à VMware. [12]
La direction a souligné que les semi-conducteurs pour l’IA restent le principal moteur de croissance, avec des revenus liés à l’IA en hausse de près de 75 % sur un an et représentant désormais plus de la moitié de l’activité semi-conducteurs de Broadcom. [13]
Sur l’ensemble de l’année, Broadcom a mis en avant :
- Un EBITDA ajusté record d’environ 43 milliards de dollars, en hausse d’environ 35 % sur un an, et
- Un flux de trésorerie disponible proche de 27 milliards de dollars, soutenu par de fortes marges tant sur le matériel IA que sur les logiciels. [14]
La société a également augmenté son dividende annuel d’environ 10 % pour l’exercice 2026 à environ 0,65 $ par action, poursuivant sa tradition de reverser une grande partie de sa trésorerie aux actionnaires même en finançant d’importants investissements dans l’IA et les réseaux. [15]
Prévisions : Les puces IA devraient à nouveau doubler au T1 2026
Si les chiffres passés étaient solides, les perspectives pourraient compter encore plus pour une action qui a déjà fortement grimpé en anticipation.
Prévisions de Broadcom :
- Chiffre d’affaires du T1 de l’exercice 2026 d’environ 19,1 milliards de dollars,
- Marge d’EBITDA ajustée d’environ 67 %, et
- Revenus des semi-conducteurs IA attendus en hausse de 100 % sur un an à environ 8,2 milliards de dollars, portés par les accélérateurs personnalisés (“XPU”) et les puces réseau Ethernet IA. [16]
Ces prévisions confirment effectivement un super-cycle IA :
- Au T3, Broadcom a déclaré des revenus de semi-conducteurs IA de 5,2 milliards de dollars, en hausse de 63 % sur un an, avec les XPU représentant environ 65 % de ce total. [17]
- La direction a également révélé un quatrième client majeur pour les XPU qui a déjà passé plus de 10 milliards de dollars de commandes de racks IA, avec des livraisons en volume attendues en forte hausse pour l’exercice 2026. [18]
- Le PDG Hock Tan a signalé à plusieurs reprises que la croissance des revenus IA en 2026 devrait dépasser la croissance déjà rapide de 50 à 60 % observée en 2025, à mesure que ce quatrième client et de nouvelles générations de puces seront lancés. [19]
Pris ensemble, les résultats du T4 et les prévisions renforcent la transition de Broadcom d’un fabricant de puces diversifié à un acteur central de l’infrastructure IA hyperscale, couvrant les accélérateurs IA personnalisés, la commutation Ethernet, les interconnexions optiques et les clouds privés basés sur VMware. [20]
À l’intérieur du moteur de puces IA : TPUs, XPUs et Ethernet partoutLe cœur de l’histoire IA de Broadcom est sa pile de silicium personnalisé et de réseau pour les hyperscalers :Broadcom co-conçoit les Tensor Processing Units (TPUs) de Google, qui alimentent les derniers modèles d’IA Gemini 3 de Google, un partenariat qui a transformé les TPUs en une alternative à grand volume aux GPU Nvidia pour certaines charges de travail. MarketWatch+1MarketWatch a rapporté que les analystes s’attendent à ce que les septième et huitième générations de TPUs de Broadcom affichent des prix de vente moyens estimés dans la fourchette de 10 000 à 15 000 $ par puce, ce qui implique un effet de levier substantiel sur les revenus à mesure que Google et ses partenaires développent les centres de données IA. MarketWatchAu-delà de Google, Wall Street s’attend à ce que les déploiements de puces IA personnalisées chez Meta, Apple et les principaux laboratoires d’IA tels qu’Anthropic ou OpenAI génèrent une demande supplémentaire pour les plateformes ASIC et XPU de Broadcom au cours des prochaines années. MarketWatch+1L’infrastructure réseau est l’autre pilier. Broadcom a lancé de nouvelles générations de ses commutateurs et routeurs Ethernet Tomahawk et Jericho, conçus pour connecter des clusters IA comptant des centaines de milliers de nœuds. La direction affirme que l’Ethernet s’impose comme le tissu à long terme des centres de données IA, contrairement aux interconnexions propriétaires comme le NVLink ou l’InfiniBand de Nvidia. 24/7 Wall St.+1Tout cela repose sur un carnet de commandes massif. À la fin du troisième trimestre, Broadcom a déclaré environ 110 milliards de dollars de carnet de commandes consolidé, dont au moins la moitié liée aux semi-conducteurs et la majorité à l’IA. Ce carnet de commandes donne à l’entreprise une visibilité exceptionnellement élevée jusqu’en 2026 et au-delà. Barchart.com+1VMware et le cloud privé : un deuxième moteur de croissance — et un casse-tête réglementaireCôté logiciel, Broadcom digère encore son acquisition de VMware pour 69 milliards de dollars, une opération qui a fait de l’entreprise un poids lourd de l’infrastructure cloud privée et des logiciels de virtualisation.Les chiffres suggèrent que la stratégie fonctionne :
Mais le 11 décembre, VMware est également devenu un point de tension juridique.
Le Cloud Infrastructure Services Providers in Europe (CISPE) — un groupe professionnel dont les membres incluent de nombreux fournisseurs de cloud européens, avec Amazon et Microsoft comme membres associés — a officiellement déclaré au Tribunal général de l’UE que la Commission européenne avait commis une erreur en approuvant l’acquisition de VMware par Broadcom en 2023. [23]
Le CISPE soutient que :
- Les régulateurs de l’UE n’ont pas correctement évalué l’impact de l’accord sur la concurrence dans les logiciels de virtualisation de serveurs,
- Ils ont ignoré les avertissements des clients et des associations professionnelles, et
- Leur raisonnement était erroné au regard du droit européen des fusions. [24]
Broadcom rejette ces allégations, et la Commission a simplement déclaré qu’elle était prête à défendre sa décision devant la justice. [25]
Pour l’instant, ce recours juridique ne change rien à l’intégration quotidienne de VMware, mais il ajoute une incertitude réglementaire au moment même où Broadcom tente de positionner VCF comme une alternative moins coûteuse et prête pour l’IA au cloud public pour les grandes entreprises.
Le verdict de Wall Street : Broadcom comme « premier choix » pour la décennie de l’IA
Même avant la publication des résultats d’aujourd’hui, Broadcom figurait déjà parmi les favoris des investisseurs en IA.
MarketWatch a souligné que Broadcom est un « premier choix » à Wall Street à l’approche du quatrième trimestre, principalement grâce à ses puces IA sur mesure et à son partenariat de longue date sur les TPU avec Google, ainsi qu’aux attentes selon lesquelles les TPU pourraient être proposés plus largement à des tiers via Google Cloud. [26]
Plusieurs recommandations très médiatisées soulignent le consensus haussier :
- Rosenblatt Securities a relevé son objectif de cours AVGO à 440 $ contre 400 $ le 9 décembre, en maintenant une recommandation d’achat et en citant explicitement une forte traction TPU/XPU et des vents favorables dans le secteur du réseau. La société s’attend à ce que Broadcom continue de dépasser les estimations alors que les accélérateurs IA sur mesure sont livrés en volumes plus importants. [27]
- HSBC a réitéré une recommandation d’achat avec un objectif de cours de 535 $, arguant que le marché sous-estime encore le potentiel des ASIC (puces sur mesure) de Broadcom même après que le lancement de Gemini 3 par Alphabet a poussé les analystes à relever leurs prévisions de revenus IA. [28]
- Une analyse de Barchart a noté que sur environ 40 analystes couvrant AVGO, 34 recommandent “Achat Fort” et seulement trois “Conserver”, avec un objectif moyen proche du cours actuel et le plus haut à nouveau autour de 535 $. [29]
Tout cela se produit alors qu’AVGO rejoint le cercle des géants technologiques à mille milliards de dollars, avec une capitalisation boursière proche de 1,9–2,0 mille milliards de dollars et un cours de l’action qui a grimpé de plus de 75 % rien qu’en 2025, avant même de prendre en compte le mouvement après la clôture d’aujourd’hui. [30]
« Prêt pour une déception » ? Le risque de valorisation après un rallye de 180 %
Tout le monde n’est pas à l’aise avec la rapidité de l’envolée de l’action AVGO.
Une analyse de Bloomberg, republiée par The Edge Singapore, note que :
- L’action Broadcom a grimpé de plus de 180 % depuis son point bas du 4 avril, et a progressé de environ 35 % depuis son dernier rapport sur les résultats en septembre, clôturant à des sommets historiques successifs cette semaine. [31]
- Le titre se négocie désormais à environ 42 fois les bénéfices prévisionnels, soit plus du double de sa moyenne sur 10 ans de 17 fois et plus cher que toutes les actions du Magnificent Seven sauf Tesla. [32]
D’autres gestionnaires de portefeuille cités dans l’article soulignent :
- Les attentes extraordinaires intégrées dans l’action, et
- Le risque que même un trimestre « au-dessus des attentes » puisse déclencher des prises de bénéfices si les prévisions ne révèlent pas une nouvelle surprise liée à l’IA, comme l’annonce le trimestre dernier d’un client XPU à plus de 10 milliards de dollars. [34]
Les marchés d’options reflètent cette tension. Les données suivies par des plateformes de recherche suggèrent :
- Au cours des douze derniers cycles de résultats, le marché des options a anticipé en moyenne un mouvement post-résultats d’environ ±6,1 % pour AVGO, et
- Pour ce trimestre, les traders anticipaient un écart d’environ ±7 %, ce qui souligne à quel point l’incertitude entoure une action proche de ses plus hauts historiques. [35]
Dans ce contexte, la hausse d’environ 3 % après la clôture d’aujourd’hui ressemble plutôt à un modeste rebond de soulagement qu’à une revalorisation euphorique — du moins pour l’instant. [36]
L’effet Oracle et le sentiment général sur la tech
L’actualité du jour se déroule aussi sur fond de volatilité pour les grandes valeurs technologiques :
- Les prévisions décevantes d’Oracle sur le cloud et l’explosion des dépenses d’investissement en IA ont provoqué une forte baisse de ses actions, entraînant dans leur sillage les valeurs d’infrastructure liées à l’IA — dont Broadcom — plus tôt dans la séance. [37]
- Les ETF de semi-conducteurs ont passé une grande partie de la journée dans le rouge, alors même que le Dow et le S&P 500 flirtaient avec ou atteignaient des sommets historiques, reflétant la nervosité des investisseurs quant à la pérennité des dépenses dans les data centers IA à leurs niveaux actuels. [38]
La régularité de Broadcom à dépasser les attentes et à relever ses prévisions, ainsi que son carnet de commandes fortement axé sur l’IA, expliquent pourquoi les investisseurs sont encore prêts à payer une prime. Mais cela signifie aussi que tout signe de ralentissement des commandes IA, de compression des marges ou de friction avec VMware pourrait être sanctionné rapidement.
Ce que les actualités de Broadcom d’aujourd’hui signifient pour les investisseurs
Pour les investisseurs qui suivent AVGO — ou le secteur plus large de l’IA — les nouvelles d’aujourd’hui changent certains éléments et en renforcent d’autres.
Ce que les optimistes mettront en avant
- L’IA représente désormais la majorité des revenus semiconducteurs de Broadcom et continue de croître à des taux à deux chiffres très élevés, avec des prévisions pour le T1 annonçant encore un doublement d’une année sur l’autre. [39]
- Un quatrième grand client XPU avec plus de 10 milliards de dollars de commandes améliore sensiblement la trajectoire des revenus IA de Broadcom pour 2026 et 2027. [40]
- Un taux de pénétration de VMware Cloud Foundation supérieur à 90 % parmi les principaux clients offre à Broadcom une base logicielle pérenne et à forte marge à associer à ses puces IA. [41]
- Plusieurs grandes banques — de Goldman Sachs à UBS, HSBC et Rosenblatt — ont relevé leurs objectifs de cours dans la fourchette de 435 à 535 $, ce qui indique une conviction institutionnelle persistante dans la thèse IA. [42]
Ce que les pessimistes (et les investisseurs prudents) surveilleront
- Risque de valorisation : Avec environ 40 fois les bénéfices prévisionnels et plus de 100 fois les bénéfices passés, Broadcom laisse peu de place à l’erreur d’exécution ou aux chocs macroéconomiques. [43]
- Concentration de la clientèle : Une grande partie des revenus IA actuels reste liée à un petit cercle d’hyperscalers comme Google et quelques fournisseurs de cloud ou d’IA. Tout changement dans leur stratégie de puces internes pourrait se répercuter sur le carnet de commandes de Broadcom. [44]
- Surplomb réglementaire : Le recours du CISPE contre l’accord VMware augmente les chances que Broadcom doive faire face à des remèdes comportementaux ou à un examen plus approfondi en Europe, alors même qu’il tente de pousser davantage d’entreprises vers VMware Cloud Foundation. [45]
- Cycles macroéconomiques et de dépenses en IA : Le faux pas d’Oracle rappelle que les investissements en capital dans l’IA peuvent être irréguliers, et que les investisseurs pourraient reconsidérer les valorisations si les hyperscalers commencent à ralentir leurs déploiements, même temporairement. [46]
En résumé
Le rapport de Broadcom pour le T4 2025 a globalement répondu aux attentes du marché : un solide dépassement des prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices, des perspectives optimistes portées par l’IA pour le T1 2026, et de nouvelles preuves que VMware se transforme en une puissante plateforme cloud privée pour les charges de travail IA.
Mais avec l’action AVGO déjà en hausse d’environ 180 % par rapport à ses creux du printemps et se négociant à des multiples élevés, la barre pour les prochains trimestres est désormais extraordinairement haute. Même de petites déceptions — sur la demande en IA, les marges ou l’intégration de VMware — pourraient transformer les gagnants d’aujourd’hui en retardataires de demain.
Pour l’instant, Broadcom reste l’un des moyens les plus purs parmi les grandes capitalisations pour profiter de l’essor de l’infrastructure IA, mais devient aussi l’un des tests les plus clairs pour savoir jusqu’où le marché est prêt à valoriser l’optimisme autour de l’IA à l’avance.
References
1. www.theedgesingapore.com, 2. www.investors.com, 3. 247wallst.com, 4. 247wallst.com, 5. 247wallst.com, 6. www.prnewswire.com, 7. 247wallst.com, 8. www.theedgesingapore.com, 9. www.reuters.com, 10. 247wallst.com, 11. 247wallst.com, 12. 247wallst.com, 13. www.prnewswire.com, 14. www.prnewswire.com, 15. www.prnewswire.com, 16. www.prnewswire.com, 17. 247wallst.com, 18. 247wallst.com, 19. 247wallst.com, 20. 247wallst.com, 21. 247wallst.com, 22. 247wallst.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.marketwatch.com, 27. www.insidermonkey.com, 28. finviz.com, 29. www.barchart.com, 30. www.benzinga.com, 31. www.theedgesingapore.com, 32. www.theedgesingapore.com, 33. www.theedgesingapore.com, 34. www.theedgesingapore.com, 35. marketchameleon.com, 36. www.investors.com, 37. 247wallst.com, 38. www.investopedia.com, 39. www.prnewswire.com, 40. 247wallst.com, 41. 247wallst.com, 42. finviz.com, 43. www.theedgesingapore.com, 44. www.theedgesingapore.com, 45. www.reuters.com, 46. www.theedgesingapore.com
