A Oracle Corporation (NYSE: ORCL) terminou a quinta-feira, 18 de dezembro de 2025, em uma posição mais estável após uma semana difícil de manchetes sobre infraestrutura de IA e escrutínio do mercado de dívidas—apenas para cair levemente no after-market enquanto os investidores mantinham o foco em uma questão central: como a Oracle financia sua aceleração na construção de data centers de IA sem pressionar o fluxo de caixa, os indicadores de crédito ou o retorno aos acionistas. 1
Verificação das ações da ORCL após o fechamento: onde as ações da Oracle estão após o sino
Na primeira hora completa após o fechamento, as ações da Oracle estavam praticamente estáveis ou levemente em baixa no after-market, após uma sessão regular volátil que apresentou uma ampla variação intradiária.
- Fechamento da sessão regular (18 de dez.):US$ 180,03 (alta de cerca de US$ 1,57 / +0,88%) 1
- After-market (por volta das 16h42 ET):US$ 179,92 (cerca de -0,06%) 1
- Variação intradiária: aproximadamente US$ 178,6 a US$ 184,8 2
- Volume: cerca de 33 milhões de ações na sessão regular (elevado pela volatilidade recente) 2
Essa movimentação de preço importa porque reflete o que os traders vêm debatendo durante toda a semana: a Oracle não está tendo dificuldades para vender a “história da IA”—está tendo dificuldades para convencer o mercado de que a história da IA pode ser financiada de forma limpa e lucrativa na escala que está sendo discutida. 3
Por que as ações da Oracle têm sido tão voláteis esta semana
1) Manchetes sobre o data center de IA em Michigan continuam voltando
Um dos principais fatores da recente turbulência da Oracle tem sido reportagens e acompanhamentos sobre um grande projeto de data center em Michigan ligado às ambições de computação da OpenAI—e se parceiros financeiros-chave estão envolvidos.
- Um relatório do Financial Times no início desta semana afirmou que as negociações com a Blue Owl Capital haviam estagnado para o projeto de Michigan; a Oracle e a desenvolvedora Related Digital contestaram essa interpretação e disseram que as negociações do projeto ainda estavam em andamento (e que a Blue Owl não era a parceira de capital para essa instalação específica). 4
- A controvérsia foi amplificada pela ansiedade mais ampla dos investidores sobre a economia da infraestrutura de IA—grandes gastos iniciais, longos prazos e perfis de margem incertos. 5
Mesmo veículos que veem o “medo do financiamento” como exagerado observam a sensibilidade do mercado a qualquer sinal de que mega-projetos possam ser adiados ou reprecificados. 4
2) Aprovações locais chegaram hoje—mas não eliminam preocupações do mercado de capitais
No terreno em Michigan, a quinta-feira trouxe um desenvolvimento significativo: reguladores estaduais aprovaram o plano/contratos de energia da DTE Energy vinculados ao proposto data center de Saline Township, um passo que os apoiadores consideram fundamental para viabilizar as necessidades energéticas do projeto. 6
Ao mesmo tempo, a oposição da comunidade e ambiental tem se intensificado, com preocupações que vão desde demanda de eletricidade e uso de água até governança e transparência. 7
Para as ações da ORCL, a conclusão é sutil:
- O progresso em licenciamento/energia pode reduzir o risco de execução.
- Mas a estrutura de financiamento e o custo de capital continuam sendo a principal variável do mercado—especialmente com o foco na dívida da Oracle e na trajetória de capex em IA. 3
O grande vento favorável macroeconômico de hoje: os dados de inflação esfriaram, mas a “qualidade dos dados” está em debate
Os mercados dos EUA tiveram um impulso na quinta-feira após o Índice de Preços ao Consumidor de novembro, divulgado com atraso, mostrar inflação mais baixa do que o esperado, ajudando a reavivar as expectativas de corte de juros e normalmente favorecendo ações de crescimento de longa duração (incluindo grandes empresas de software e nomes de nuvem). Reuters+1No entanto, economistas e formuladores de políticas alertaram que os dados recentes podem estar distorcidos por interrupções na coleta relacionadas ao shutdown—o que significa que o mercado pode tratar os próximos lançamentos como confirmações ou reversões mais “confiáveis”. 8
Por que isso importa especificamente para a Oracle:
- A narrativa de expansão em IA da Oracle se tornou tanto uma conversa sobre financiamento e crédito quanto uma história de crescimento em nuvem.
- Juros mais baixos (se mantidos) podem aliviar a pressão de financiamento na margem, mas a volatilidade das taxas pode rapidamente reprecificar o prêmio de risco que os investidores exigem para histórias de capex alavancado. 3
O fator OpenAI também se moveu hoje—e pesa para os dois lados
A credibilidade (e ansiedade) da Oracle em IA está fortemente atrelada à OpenAI, dada a amplamente discutida relação de computação de vários anos.
Na quinta-feira, a Reuters informou que a OpenAI discutiu levantar até US$ 100 bilhões a uma avaliação em torno de US$ 750 bilhões, citando The Information—destacando tanto (a) a escala da ambição em IA quanto (b) o quão intensiva em capital a corrida se tornou. 9
Para os investidores da Oracle, isso cria um movimento de forças opostas:
- Tese otimista: O grande interesse em captação de recursos sinaliza demanda duradoura por computação de IA—bom para provedores de infraestrutura e parceiros de nuvem. 9
- Tese pessimista: Quanto maiores os números, mais o mercado se preocupa com quem, afinal, terá margens duradouras após custos de energia, chips, imóveis e financiamento. 5
O que os fundamentos mais recentes da Oracle dizem—e por que Wall Street ainda está dividida
A atualização trimestral mais recente da Oracle (divulgada em 10 de dezembro) mostrou sinais de forte demanda ao lado do mesmo problema que assombra a ação: intensidade de gastos.
Do comunicado de resultados da Oracle, os destaques incluíram:
- Obrigações de Desempenho Remanescentes (RPO): US$ 523 bilhões, alta acentuada ano a ano
- Receita total: US$ 16,1 bilhões
- Receita de nuvem: US$ 8,0 bilhões (IaaS + SaaS)
- Receita de infraestrutura de nuvem (IaaS): US$ 4,1 bilhões, forte alta ano a ano
- A força do lucro por ação (EPS) também foi impulsionada por um ganho relacionado à venda da participação da Oracle na Ampere 10
Esses números ajudam a explicar por que alguns analistas argumentam que a liquidação se tornou punitiva demais. Mas o argumento pessimista—repetido várias vezes nesta semana—é que RPO e backlog de IA não pagam as contas se o custo para entregá-los superar o fluxo de caixa livre e elevar demais a alavancagem. 3
Previsões e análises publicadas hoje: o que o mercado está dizendo agora
Os comentários de hoje nos principais veículos se agruparam em três temas:
Tema A: O “medo do financiamento” pode estar exagerado—mas investidores querem detalhes
A MarketWatch informou que a Oracle rebateu a narrativa do financiamento de Michigan e que pelo menos um analista caracterizou a preocupação como “quase irrelevante”, embora reconhecendo que a incerteza sobre os detalhes do financiamento se tornou uma das principais preocupações dos investidores. 4
Tema B: Dívida, risco de crédito e capex agora são o foco central
A Reuters Breakingviews enquadrou o avanço da Oracle em IA como uma estratégia agressiva de “corrida armamentista” que pode sair pela culatra, destacando estimativas de aumento acentuado dos gastos de capital e apontando sinais de estresse no mercado de crédito (incluindo proteção mais cara contra risco de inadimplência). 3
Uma análise separada com foco em avaliação, da Trefis, foi direta: a cerca de US$ 180, a Oracle pode ser uma armadilha de valor ou uma oportunidade de 2x, mas o caminho depende fortemente da capacidade da Oracle de gerar fluxo de caixa suficiente para suportar o serviço da dívida enquanto financia o crescimento—especialmente se as taxas permanecerem elevadas ou os indicadores de crédito se deteriorarem. 11
Tema C: O debate sobre a “bolha da IA” continua colocando a ORCL em destaque
A Axios argumentou que a Oracle se tornou um gatilho frequente para “temores de bolha de IA”, retratando a empresa como mais exposta ao risco de infraestrutura financiada por dívida do que as maiores plataformas de tecnologia — ou seja, qualquer indício de atrasos ou atritos no financiamento pode rapidamente se espalhar pelo sentimento do mercado. 5
Enquanto isso, o Business Insider destacou a forte queda da Oracle desde o pico de setembro, reforçando como o mercado rapidamente reprecificou a narrativa de “vencedora da IA” para “teste de estresse de financiamento de IA”. 12
O que saber antes da abertura do mercado amanhã (sexta-feira, 19 de dezembro de 2025)
A próxima sessão da Oracle provavelmente será moldada por manchetes + dados macroeconômicos + posicionamento mais do que por qualquer evento programado da empresa.
1) Fique atento a qualquer nova clareza sobre o parceiro de capital próprio e o cronograma do projeto de Michigan
A Oracle e a Related Digital contestaram a ideia de que o projeto está paralisado, mas os investidores ainda querem detalhes concretos: quem financia o quê, a que custo de capital e com qual estrutura de aluguel/retorno. 4
As manchetes de aprovação regulatória de hoje podem ajudar a narrativa do “cronograma”, mas os mercados continuarão focados em termos de financiamento e certeza de execução. 6
2) Catalisadores macroeconômicos na manhã de sexta-feira: habitação + sentimento + nowcasts
Vários comunicados e itens agendados nos EUA podem movimentar as taxas — e, por extensão, os múltiplos das empresas de tecnologia sensíveis a juros.
Itens-chave a observar para sexta-feira, 19 de dezembro:
- Vendas de Casas Usadas (novembro de 2025) serão divulgadas às 10h, horário do leste dos EUA, segundo a National Association of Realtors. 13
- O calendário de indicadores econômicos do Fed de Nova York também destaca Pesquisa de Consumidores da Universidade de Michigan (final) e Vendas de Casas Usadas da NAR às 10h, além de um Nowcast da equipe do Fed de Nova York mais tarde na manhã. 14 O cronograma do Bureau of Labor Statistics lista vários comunicados às 10:00 a.m. (incluindo Ganhos Reais de novembro de 2025 e outros comunicados estatísticos). Bureau of Labor Statistics
3) Opções e volatilidade: o posicionamento pode amplificar os movimentos
Com a volatilidade de ORCL elevada, os traders estão acompanhando de perto o fluxo de opções. Uma pesquisa sobre opções nesta tarde destacou um grande volume recente de opções em torno da Oracle. 15
Separadamente, um site de análise de opções estimou o movimento esperado de curto prazo implícito para contratos com vencimento em 19 de dezembro em aproximadamente ±$6 (cerca de ~3%), ressaltando como o posicionamento segue instável. 16
4) Nenhum grande evento de RI da Oracle programado—então as manchetes podem dominar
A página “Eventos e Apresentações” de Relações com Investidores da Oracle atualmente mostra nenhum evento programado, o que significa que não há nenhuma aparição planejada da diretoria amanhã para “redefinir” a narrativa. 17
Isso torna desenvolvimentos não programados—confirmações de financiamento, rumores no mercado de crédito ou notícias relacionadas à OpenAI—mais propensos a impulsionar o momentum.
O cenário para sexta-feira: estabilização, mas não resolução
A pequena queda das ações da Oracle após o fechamento não muda o quadro geral: o mercado ainda está reprecificando ORCL em torno de um único debate—se o crescimento da Oracle na era da IA pode ser financiado de uma forma que preserve a flexibilidade do balanço e produza fluxo de caixa livre duradouro. 3
Se a sessão de sexta-feira trouxer taxas mais calmas, sinais positivos de demanda por IA ou maior clareza sobre o financiamento de data centers, ORCL pode continuar a se estabilizar após a queda desta semana. Mas se a incerteza sobre o financiamento voltar às manchetes—ou se preocupações com crédito voltarem a surgir—é provável que as ações da Oracle permaneçam um proxy de alta volatilidade para a questão mais ampla do “retorno do investimento em infraestrutura de IA”. 5
