New York, 13. Juli 2026, 16:10 Uhr (EDT)
Die Rocket Lab Corporation (NASDAQ:RKLB) fiel am Montag im späten Handel um etwa 5,4 % auf 76,65 $, was einem Rückgang von 11,9 % bis zu einer Preisuntergrenze entspricht, die die Auszahlung für Anleger von Iridium Communications Inc. (NASDAQ:IRDM) bei der geplanten Übernahme verringern könnte. Iridium lag mit 2,9 % im Minus bei 48,62 $.
Das Problem ist ein Fusions-„Collar“, ein Band, das begrenzt, wie stark sich die Aktienanzahl anpassen kann. Zwischen 67,50 $ und 112,50 $ erhalten Iridium-Inhaber 27 $ in bar plus genug Rocket Lab-Aktien, um den Aktienanteil nahe 27 $ zu halten; bei 67,50 $ oder darunter friert das Umtauschverhältnis bei 0,4000 ein und weitere Verluste bei Rocket Lab verringern die Auszahlung. Der Vertrag verwendet einen 10-tägigen volumengewichteten Durchschnittskurs, der zwei volle Handelstage vor dem Abschluss endet, nicht den aktuellen Kurs vom Montag.
Bei 48,62 $ bot Iridium einen Bruttospread von etwa 11,1 % zum offiziellen Dealwert von 54 $. Dies ist keine Arbitrage mit festem Barwert. Die Hälfte der nominalen Zahlung besteht aus Rocket Lab-Aktien, während Iridium 66 Satelliten im niedrigen Erdorbit, 2,5 Millionen Abonnenten und 871,7 Millionen $ Umsatz für 2025 einbringt.
Der Ausverkauf am Montag war breiter, obwohl der Rückgang von Rocket Lab direkte Auswirkungen auf die Deal-Mathematik hatte. Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX) lag etwa 4 % im Minus, während der Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), ein Benchmark für große Wachstumsaktien, um 1,9 % fiel.
| Wertpapier | Spätkurs | Montagsbewegung | Investorenmarkierung |
|---|---|---|---|
| Rocket Lab (NASDAQ:RKLB) | 76,65 $ | -5,4 % | 11,9 % Rückgang bis zur Collar-Untergrenze |
| Iridium (NASDAQ:IRDM) | 48,62 $ | -2,9 % | 11,1 % Bruttospread zu 54 $ |
| SpaceX (NASDAQ:SPCX) | 139,42 $ | -4,0 % | Nächstgelisteter integrierter Raumfahrt-Peer |
| Invesco QQQ (NASDAQ:QQQ) | 712,05 $ | -1,9 % | Breiter Wachstumsaktien-Benchmark |
Mit der Fusionsformel würde ein hypothetischer Referenzpreis, der dem Rocket Lab-Kurs vom Montag entspricht, etwa 0,3523 Rocket Lab-Aktien pro Iridium-Aktie ergeben. Die Asymmetrie tritt nur außerhalb des Collars auf.
| Rocket Lab 10-Tage-Referenzpreis | RKLB-Aktien pro IRDM-Aktie | Implizierte Gesamterwägung |
|---|---|---|
| 60,00 $ | 0,4000 | 51,00 $ |
| 67,50 $ | 0,4000 | 54,00 $ |
| 76,65 $ | Etwa 0,3523 | Etwa 54,00 $ |
| 112,50 $ | 0,2400 | 54,00 $ |
| 130,00 $ | 0,2400 | 58,20 $ |
Iridium meldete 2025 ein operatives EBITDA von 495 Millionen $, eine Marge von 57 %. Das operative EBITDA ist die vom Unternehmen angepasste Kennzahl für das Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen. Der Unternehmenswert von 8 Milliarden $ entspricht somit etwa dem 9,2-fachen des Umsatzes und dem 16,2-fachen des operativen EBITDA – ein beträchtlicher Multiplikator, aber einer, der an wiederkehrende Satellitendienst-Einnahmen und nicht nur an Startumsätze gebunden ist.
Micah Walter Range, Präsident der Raumfahrtberatung Caelus Partners, sagte Reuters, dass Iridiums Kundenbasis und Vertriebsnetz „sich als noch wertvoller erweisen könnten als die Hardware, Spektrumrechte und andere Vermögenswerte, die es gewinnt.“ Rocket Lab-Gründer Peter Beck beschrieb Iridium als „ein sehr profitables Geschäft … eine brandneue Konstellation“ mit wertvollem Spektrum. Reuters
Dieser Gewinn würde das Finanzprofil von Rocket Lab verändern. Das Unternehmen meldete einen Umsatz von 200,3 Millionen $ im ersten Quartal und einen Nettoverlust von 45 Millionen $, während es zum 31. März etwa 1,48 Milliarden $ an Barmitteln und marktfähigen Wertpapieren hielt. Für das zweite Quartal wurde ein bereinigter EBITDA-Verlust von 20 bis 26 Millionen $ prognostiziert.
Finanzierung und Zeit bleiben Teil des Spreads. Rocket Lab sicherte sich eine 3,6 Milliarden $ schwere, 364-tägige, vorrangig besicherte Überbrückungsfinanzierung – eine temporäre Finanzierung, die typischerweise durch langfristiges Kapital ersetzt wird – von der Deutschen Bank und Wells Fargo. Der Deal benötigt außerdem die Zustimmung der Iridium-Aktionäre, die US-Kartell- und FCC-Genehmigung sowie ausländische Satelliten- und Investitionsgenehmigungen; ein Enddatum am 28. Juni 2027 kann bis zum 28. Dezember 2027 verlängert werden.
Die Begeisterung der Analysten ist nicht verschwunden. Cantor Fitzgerald bestätigte am Montag ein Overweight-Rating und ein Kursziel von 96 $, während Morgan Stanley-Analysten unter der Leitung von Kristine Liwag ihr Basiskursziel von 105 $ beibehielten und ihre Bull-Case-Schätzung von 185 $ auf 293 $ anhoben. Das Morgan Stanley-Team argumentierte, dass „die größte Wertschöpfung in der Raumfahrtwirtschaft nicht allein durch den Start entsteht.“ Investing.com
Die Collar-Strategie vereinfacht für Anleger die kurzfristige Rechnung. Jeder Dollar, um den der endgültige Referenzpreis unter 67,50 $ fällt, verringert die Iridium-Auszahlung um 40 Cent; jeder Dollar über 112,50 $ erhöht sie um 24 Cent. Zwischen diesen Punkten bleibt der Wert nahe bei 54 $. Für den Moment ist 67,50 $ die klarere Risikomarke – nicht das Bullenszenario von 293 $.
