Vom Bitcoin-Boom zum Absturz: Die wilde Fahrt der Strategy Inc (MSTR)-Aktie wirft große Fragen auf

Volatile Woche für MSTR: Strategy Inc (NASDAQ: MSTR) – ehemals MicroStrategy – sah seinen Aktienkurs Anfang Oktober auf die Mitte der 350 USD steigen, bevor er bis Mitte des Monats unter 300 USD zurückfiel ^[1] ^[2]. Die Aktien schlossen am 16. Oktober bei etwa 284 USD, rund 20 % unter ihrem Oktober-Hoch, da der Bitcoin-Preis von Rekordhöhen zurückging.
Bitcoin-Korrelation: Oft als „Bitcoin-Proxy“ bezeichnet, bewegt sich die MSTR-Aktie nahezu im Gleichschritt mit der Kryptowährung. Das Unternehmen hält über 640.000 BTC (≈3 % aller Bitcoins) im Wert von etwa 70–80 Milliarden USD ^[3] ^[4]. Dieser riesige Bestand macht MSTR extrem anfällig für die Schwankungen von Bitcoin – was sowohl Anstiege als auch Einbrüche verstärkt. Innerhalb weniger Tage stieg Bitcoin auf etwa 126.000 USD und fiel dann unter 110.000 USD, und die MSTR-Aktie spiegelte die Turbulenzen wider ^[5] ^[6].
Krypto-getriebene Gewinne: Neue Rechnungslegungsvorschriften erlauben es Strategy, seinen Bitcoin-Bestand zum Marktwert zu bilanzieren, was zu Rekord-GAAP-Gewinnen führt. Im 2. Quartal 2025 wurde ein Nettogewinn von 10,0 Milliarden USD bei einem nicht realisierten Krypto-Gewinn von 14 Milliarden USD ausgewiesen ^[7]. Auch das 3. Quartal 2025 dürfte mit einem Nettogewinn von etwa 2,9 Milliarden USD solide profitabel sein, dank des Bitcoin-Anstiegs im 3. Quartal von etwa 107.000 USD auf 114.000 USD ^[8]. Zwei aufeinanderfolgende profitable Quartale erfüllen ein zentrales Kriterium für die Aufnahme in den S&P 500, doch das Indexkomitee hat sich bisher geweigert, diese hochvolatile Aktie aufzunehmen ^[9].
Analysten uneinig: Die Meinungen an der Wall Street zu MSTR reichen von extrem optimistisch bis pessimistisch. Etwa 15 Analysten beobachten die Aktie mit einem „Moderaten Kauf“ als Konsens (11 Kaufempfehlungen, 2 Halten, 1 Verkauf) ^[10]. Die Zwölf-Monats-Kursziele reichen von etwa 175 $ bis über 700 $ ^[11] ^[12]. Das durchschnittliche Ziel im Bereich von 500–560 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 50 % ^[13], aber Skeptiker merken an, dass die Aktie weiterhin mit einem Aufschlag auf ihre Bitcoin-Bestände gehandelt wird und warnen vor Abwärtsrisiken, falls der Kryptomarkt schwächelt ^[14].
Bitcoin-Wettstrategie: Unter Executive Chairman Michael Saylor hat sich Strategy Inc. neu erfunden als „Bitcoin-Treasury“-Unternehmen. Es wurde 2025 von MicroStrategy umbenannt und hat aggressiv etwa 10–12 Milliarden Dollar durch Aktienverkäufe und Bitcoin-besicherte Vorzugsaktien aufgenommen, um mehr BTC zu kaufen ^[15] ^[16]. Diese gehebelte Wette hat den Bitcoin-Bestand (von etwa 150.000 Coins im Jahr 2021 auf jetzt über 640.000) und die „Bitcoin pro Aktie“-Kennzahlen gesteigert, führt aber auch zu Verwässerung, Schulden und laut einem Hedgefonds zu einer „Ponzi-ähnlichen“ Abhängigkeit von immer höheren Kryptopreisen ^[17].
Regulatorische Winde: Regulatorische Entwicklungen haben die Stimmung bei MSTR hin- und hergerissen. Anfang dieses Monats hat eine Krypto-Steuervergünstigung – eine IRS-Richtlinie, die nicht realisierte Krypto-Gewinne von der neuen 15%igen Mindeststeuer für Unternehmen ausnimmt – Strategy Milliarden gespart und einen großen Unsicherheitsfaktor beseitigt ^[18]. Diese Nachricht, kombiniert mit dem lang erwarteten US-Grünes Licht für Gesetze und ETFs zu digitalen Vermögenswerten, half Bitcoin Anfang Oktober auf neue Allzeithochs zu steigen ^[19]. Im Gegensatz dazu führten erneute Handelsspannungen zwischen den USA und China (Zolldiskussionen) und anhaltende Inflation Mitte Oktober zu einer risikoscheuen Korrektur, wodurch Bitcoin unter $110K fiel und MSTR mit nach unten zog ^[20].

MSTR-Aktie steigt, dann stolpert sie mit der Bitcoin-Welle

Die Aktien von Strategy Inc haben im Oktober eine Achterbahnfahrt erlebt, was die enge Verbindung zwischen MSTR und dem Kryptomarkt verdeutlicht. In der ersten Woche von „Uptober“ durchbrach der Bitcoin-Kurs die Rekordhochs (~$125K–$126K) inmitten einer Welle von Optimismus im Kryptosektor ^[21]. Die Aktie von MicroStrategy stieg entsprechend – sie sprang allein am 1. Oktober um etwa 6 % nach einer günstigen US-Steuerentscheidung zu Krypto und kletterte von etwa $338 Ende September auf $355 am 3. Oktober ^[22] ^[23]. Die Handelsvolumina von MSTR stiegen während dieser Rally deutlich über den Durchschnitt ^[24] ^[25], was den Status als High-Beta-Krypto-Play widerspiegelt. Zum Vergleich: Der S&P 500 bewegte sich in diesem Zeitraum nur um etwa +0,5 % ^[26], was unterstreicht, wie stark MSTR den breiteren Markt übertreffen kann, wenn Krypto-Euphorie herrscht.

Allerdings erwies sich die Euphorie als nur von kurzer Dauer. Nach dem Höchststand stürzte Bitcoin von 126.000 $ auf etwa 109.000 $ ab – innerhalb weniger Tage, ^[27] ausgelöst durch eine Rekordwelle an Liquidationen gehebelter Positionen, als sich makroökonomische Gewitterwolken zusammenzogen. Händler wurden durch wachsende Ängste vor einem US-chinesischen Handelskrieg (nach neuen Zollandrohungen aus Washington) und anhaltender Inflation verunsichert, was Investoren dazu brachte, risikoreiche Anlagen zugunsten sicherer Häfen zu verlassen ^[28]. Krypto-nahe Aktien wie MSTR wurden stark getroffen. Bis zum 13. Oktober war die Aktie von Strategy wieder auf etwa 315 $ gefallen und rutschte weiter ab auf 283,84 $ zum Handelsschluss am 16. Oktober ^[29] ^[30]. In dieser Woche durchbrach MSTR entscheidende technische Marken nach unten – der Handel lag unter dem 50- und 200-Tage-Durchschnitt (etwa 343 $ bzw. 350 $) – während die Stimmung vorsichtiger wurde ^[31]. Bemerkenswert ist, dass MSTR selbst nach diesem Rückgang im laufenden Jahr noch etwa unverändert ist (rund 1 % im Minus) und weiterhin etwa 30 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von 473,83 $ aus dem vergangenen November liegt ^[32]. Die Achterbahnfahrt der Aktie – im Gleichschritt mit Bitcoin steigend und im Krypto-Abschwung abstürzend – verdeutlicht das zentrale Risiko für Anleger: Das Schicksal von MSTR ist eng an die oft launischen Schwankungen des Kryptomarktes gebunden.

Größter Bitcoin-Bestand eines Unternehmens = Hochvolatiles zweischneidiges Schwert

MicroStrategy – jetzt offiziell umbenannt in Strategy Inc – hat sich eine Identität als weltweit größter börsennotierter Bitcoin-Besitzer zugelegt. Die Bilanz des Unternehmens weist etwa 640.000 Bitcoins aus, die zwischen 2020 und 2025 erworben wurden ^[33]. (Zum Vergleich: Das sind erstaunliche 3 % aller BTC, die jemals existieren werden ^[34].) Diese Bestände, die bei aktuellen Preisen etwa 72–74 Milliarden US-Dollar wert sind ^[35] ^[36], wurden zu einem geschätzten Gesamtkostenbasis von etwa 46–47 Milliarden US-Dollar aufgebaut ^[37] ^[38] – was auf nicht realisierte Gewinne von 25–28 Milliarden US-Dollar auf diese Wette hindeutet. Strategy hat sogar weiter in den Hochphasen gekauft; Ende September wurden fast 2.000 BTC und Anfang Oktober weitere 220 BTC hinzugefügt, trotz Rekordpreisen von über 120.000 US-Dollar ^[39] ^[40]. Executive Chairman Michael Saylor hat diesen Ansatz unverblümt verdoppelt und argumentiert, dass Bitcoin „digitales Gold“ und der ideale Reservewert für die Zukunft sei. „Die Welt lief 300 Jahre lang auf goldgedecktem Kredit… die nächsten 300 Jahre wird sie auf digitalem-goldgedecktem Kredit laufen“, verkündete Saylor und bezeichnete Bitcoin als „die ideale Form von digitalem Kapital“, um die moderne Finanzwelt zu untermauern ^[41].Dieser massive Bitcoin-Besitz macht die MSTR-Aktie zu einer gehebelten Wette auf Krypto. In Haussephasen kann das Aufwärtspotenzial außergewöhnlich sein: In den letzten fünf Jahren erzielte MSTR eine annualisierte Rendite von +100% – und übertraf damit sogar die Performance von Bitcoin – allerdings mit nervenaufreibender Volatilität (die Aktie erlitt in vergangenen Krypto-Wintern Rückgänge von über 80 %) ^[42] ^[43]. Wie ein Marktanalyst anmerkte: „MSTR kann beim Anstieg schneller steigen als Bitcoin, aber der Abstieg kann genauso schnell oder sogar schneller erfolgen.“ ^[44] Die Zahlen bestätigen das. Im Jahr 2024 schwankte der MSTR-Aktienkurs von etwa 130 $ auf über 1.300 $ auf dem Höhepunkt des Krypto-Booms, stürzte dann wieder ab und hat sich später fast verfünffacht in 2024–25 im Zuge des Bitcoin-Aufschwungs ^[45] ^[46]. Bis Mitte 2025 erreichte die Aktie etwa 550 $, bevor sie sich abkühlte ^[47]. Jede größere Bewegung bei Bitcoin – ob euphorische Rallye oder panikartiger Absturz – wird bei MSTR verstärkt. Es ist daher kaum überraschend, dass MSTRs Beta (ein Maß für die Volatilität im Vergleich zum Markt) bei etwa 3,8 bis 4,0 liegt – einem der höchsten Werte an der Wall Street. Diese extreme Volatilität war sogar ein Faktor bei der Entscheidung des S&P 500 Index-Komitees, MSTR im September 2025 nicht in die Indexaufnahmen aufzunehmen, obwohl das Unternehmen die technischen Zulassungskriterien erfüllte ^[48]. Kurz gesagt: MSTR zu besitzen ist nichts für schwache Nerven – es ist ein hochriskanter, aber potenziell hochprofitabler Stellvertreter für Bitcoin selbst.

Bullen vs. Bären: Was Experten und Analysten sagen

Die Wall Street bleibt in Bezug auf Strategy Incs großes Bitcoin-Abenteuer tief gespalten. Optimisten sehen MSTR als visionären Einsatz auf digitales Gold, während Pessimisten eine überhebelte Spekulation erkennen. Von etwa 15 Analysten, die die Aktie beobachten, ist der Konsens eher positiv – „Moderates Kaufen“ – aber die Unterschiede bei den Kurszielen sind auffällig ^[49] ^[50]. Am bullischen Ende sehen einige MSTR sich verdoppeln oder mehr: Cantor Fitzgerald hob im Juli das Kursziel auf 697 $ (Übergewichten) an und verwies auf die verbesserte Umsetzung von MicroStrategy und den „überproportionalen Hebel“ auf die Bitcoin-Aufwärtsbewegung ^[51]. TD Cowen bekräftigte im September ebenfalls ein Outperform mit einem Kursziel von etwa 620 $, mit dem Argument, dass selbst nach dem diesjährigen Anstieg der Wert der Aktie „den erwarteten BTC-Ertrag immer noch unterbewertet“ (d. h. das Wachstum des Bitcoin-pro-Aktie) und das „eingebettete operative Leverage“ des Unternehmens gegenüber Kryptopreisen ^[52]. Aus dieser Sicht bietet MSTR einen einzigartigen Hebel, falls Bitcoin weiter an Wert gewinnt: Jeder 10%ige Anstieg beim Bitcoin sollte theoretisch den Eigenkapitalwert von MSTR noch stärker steigen lassen, da die Vermögenswerte wachsen.

Das Lager der Pessimisten warnt jedoch, dass die Bewertung von MSTR zu hoch angesetzt ist. Besonders auffällig: Monness, Crespi, Hardt vergaben ein seltenes Verkaufen-Rating für die Aktie mit einem Kursziel von nur 200 $, was einen Rückgang von über 50 % impliziert ^[53]. Skeptiker argumentieren, dass Strategy Inc wie ein gehebelter Bitcoin-ETF funktioniert mit zusätzlichen Risiken – nämlich ein schrumpfendes traditionelles Softwaregeschäft, anhaltende operative Verluste abgesehen von Krypto-Gewinnen und eine komplexe Kapitalstruktur mit Schulden und hochverzinslichen Vorzugsaktien. Ein lautstarker Kritiker, der Hedgefonds Greenlight Capital, hat das Modell von MicroStrategy sogar mit „Ponzi-Finanzierung“ verglichen. David Einhorn von Greenlight weist darauf hin, dass MSTR oft mit einem Aufschlag über dem Wert des zugrunde liegenden Bitcoins gehandelt wird; das Unternehmen gibt dann neue Aktien zu diesem Aufschlag aus, um mehr BTC zu kaufen, was für bestehende Aktionäre nur so lange wertsteigernd ist, wie neue Investoren weiterhin zu höheren Preisen einsteigen. „Die Idee ist, von neuen Investoren zu einem Aufschlag Geld einzusammeln und den Erlös zu nutzen, um mehr Bitcoin zu kaufen… [das] ist für neue Investoren verwässernd, aber für bestehende Investoren wertsteigernd,“ schrieb Greenlight und argumentierte im Wesentlichen, dass die Strategie kontinuierlich steigende Kryptopreise benötigt, um erfolgreich zu sein ^[54].

Selbst unter den langfristigen Befürwortern wird das erhöhte Risiko anerkannt. Die Vanguard Group (der Vermögensverwalter mit 10 Billionen US-Dollar) ist – indirekt über Indexfonds – zu einem der größten Anteilseigner von MSTR geworden, doch die Analysten von Vanguard haben öffentlich die Weisheit infrage gestellt, dass ein Unternehmen seine Zukunft auf Krypto setzt ^[55]. Und während Michael Saylor weiterhin der unverblümte Evangelist bleibt – und erklärt „Wir befinden uns in einer Hyperwachstums- und Hyperadoptionsphase für Bitcoin als Treasury-Reserve-Asset“ ^[56] – merken vorsichtigere Stimmen an, dass nur wenige andere CEOs ihm in solche Extreme gefolgt sind. Abgesehen von Tesla (das etwa 10.000 BTC hält) oder Block Inc. (~8.000 BTC) hat kein anderes operatives Unternehmen auch nur annähernd so viele Bitcoins angehäuft wie MicroStrategy ^[57]. Die Debatte tobt weiter: Ist MSTR ein innovatives Vehikel für Krypto-Exposure mit klugem Management oder ein waghalsiges Experiment, das implodieren könnte, falls sich das Schicksal von Bitcoin wendet? Die Antwort hängt wahrscheinlich von der eigenen Einschätzung zu Bitcoin selbst ab.

Ausblick – Hochriskante Wette auf das nächste Kapitel von Bitcoin

Mit Blick nach vorn wird der Kurs von Strategy Inc. fast zwangsläufig der nächsten großen Bewegung von Bitcoin folgen. Kurzfristig dürfte die Stimmung rund um MSTR schwankend bleiben und die gegenläufigen Strömungen an den Krypto- und Makromärkten widerspiegeln. Inflation und Zinssätze werfen weiterhin ihren Schatten – da der US-CPI hoch bleibt, war die institutionelle Nachfrage nach Hoch-Beta-Anlagen wie Bitcoin und MSTR in diesem Herbst verhalten ^[58]. Die Geopolitik sorgt für zusätzliche Unsicherheit: Die Eskalation der Handelskonflikte zwischen den USA und China sowie andere globale Risiken haben viele Investoren zu defensiven Strategien bewegt (tatsächlich haben Gold und Silber gerade Mehrjahreshöchststände erreicht, da einige in harte Vermögenswerte umschichten ^[59]). Sollte diese „Risk-off“-Stimmung anhalten, könnte MSTR wie im Oktober unter seinen gleitenden Durchschnitten verharren, insbesondere wenn Bitcoin Schwierigkeiten hat, sich über 110.000 $ zu halten. Technische Analysten merken an, dass Bitcoin kürzlich unter seinen 200-Tage-Durchschnitt gefallen ist – ein bärisches Signal, das einen Rückgang unter 100.000 $ ankündigen könnte, falls der Verkaufsdruck anhält ^[60] ^[61]. Ein solcher Rückgang würde die MSTR-Aktie in den kommenden Tagen zweifellos weiter unter Druck setzen.

Auf der positiven Seite bleiben Krypto-Bullen optimistisch, dass dieser Rückgang nur eine vorübergehende Konsolidierung ist. Der ausstehende Bitcoin-ETF von BlackRock und andere institutionelle Produkte haben begonnen, echtes Kapital in den Markt zu bringen, und jede Anzeichen für nachlassende Inflation oder eine Kehrtwende der Fed könnten den „Risk-on“-Handel wieder entfachen. Michael Saylor lässt sich jedenfalls von der jüngsten Volatilität nicht abschrecken – er prognostiziert, dass Bitcoin „gegen Ende des Jahres wieder deutlich steigen wird“, sobald die aktuellen makroökonomischen Gegenwinde nachlassen ^[62]. Er merkt an, dass die Nachfrage von Unternehmen und ETFs nun „das gesamte natürliche Angebot“ der neu geminten Bitcoins aufnimmt, was im Laufe der Zeit einen unaufhaltsamen Aufwärtsdruck auf den Preis erzeugt ^[63]. Sollte sich diese These bewahrheiten und Bitcoin in Richtung der 150.000-Dollar-Marke steigen (wie einige Analysten für das Jahresende prognostizieren ^[64]), würde die MSTR-Aktie wahrscheinlich im Gleichschritt steigen – und möglicherweise ihre Höchststände erneut erreichen. Unternehmensvertreter haben sogar ein ehrgeiziges Ziel ins Spiel gebracht: Sollte Bitcoin 150.000 Dollar erreichen, prognostiziert Strategy für 2025 einen Nettogewinn von etwa 24 Milliarden US-Dollar (rund 80 US-Dollar Gewinn je Aktie) ^[65], was darauf hindeutet, dass die Bewertung der Aktie noch deutliches Potenzial nach oben hat.

Fazit: Die Aktie von Strategy Inc ist eine mutige Wette auf die fortschreitende Etablierung von Bitcoin im Mainstream. Für Privatanleger und Beobachter bietet sie großes Drama – Vermögen können in kurzer Zeit gewonnen oder verloren werden, da dieser „Bitcoin-Stellvertreter“ mit der Krypto-Stimmung schwankt. In den kommenden Wochen sollten Sie auf makroökonomische Signale (Inflationsdaten, Fed-Äußerungen, Handelspolitik) und Krypto-Nachrichten (ETF-Entscheidungen, regulatorische Maßnahmen) als wichtige Auslöser achten. Wenn Bitcoin seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt, dürfte MSTR zu den großen Gewinnern an der Börse zählen; kehrt hingegen der Krypto-Winter zurück, dürfte MSTR die Kälte umso mehr zu spüren bekommen. Wie ein Analyst treffend bemerkte: MSTR ist das „High-Volatility-, High-Beta-Ticket“ für Wetten auf Bitcoin ^[66] – und das gilt in beide Richtungen. Anleger, die bei Saylors wilder Fahrt einsteigen wollen, sollten sich anschnallen, ihre Hausaufgaben machen und sowohl auf Höhenflüge als auch auf Nervenproben unterwegs vorbereitet sein ^[67] ^[68].

Quellen: Wichtige Informationen und Zitate stammen aus den Finanzberichten und -erklärungen von Strategy, Expertenkommentaren bei Reuters, Bloomberg und Yahoo Finance sowie Analysen von Krypto-Nachrichtenportalen (TS2.tech, CoinDesk, The Coin Republic) ^[69] ^[70] ^[71] ^[72]. Diese Quellen bieten weitere Details zur Performance von Strategy Inc, zu den Bitcoin-Beständen und zu den Marktfaktoren, die die Aktie beeinflussen.

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