Salesforce, Inc. (NYSE: CRM) se enfrenta a una noche de resultados de alto riesgo el miércoles, 3 de diciembre de 2025, con sus acciones cotizando alrededor de $235–236 por acción, subiendo modestamente en el día pero aún profundamente en números rojos en 2025. [1]
Tras un año en el que las acciones han caído aproximadamente un 30% en lo que va del año y se han convertido en uno de los peores desempeños del Dow, varias grandes firmas de Wall Street y analistas independientes de repente califican a Salesforce como “históricamente barata” de cara a su publicación de resultados del tercer trimestre del año fiscal 2026 (Q3 FY26) después del cierre del mercado. [2]
Al mismo tiempo, la dirección habla de un “año récord” y de una transformación a largo plazo con IA, mientras que socios y algunos clientes advierten que la adopción de IA es más lenta y desordenada de lo que sugiere el marketing. [3]
Aquí tienes un análisis detallado de la situación actual de las acciones de Salesforce hoy, lo que se espera de los resultados de esta noche y cómo los analistas valoran actualmente a CRM de cara a 2026 y los nuevos objetivos de la empresa para 2030.
Dónde cotizan las acciones de Salesforce (CRM) el 3 de diciembre de 2025
- Precio actual: Alrededor de $235–236 por acción durante la jornada del miércoles, subiendo menos del 1% en el día. [4]
- Rango de 52 semanas: Aproximadamente $222 a $369, lo que resalta una volatilidad sustancial en el último año. [5]
- Rendimiento en el año: Ha caído alrededor de 30% en 2025, convirtiendo a Salesforce en uno de los peores desempeños del Promedio Industrial Dow Jones. [6]
Varios artículos recientes señalan que CRM ahora cotiza a alrededor de 20 veces las ganancias GAAP futuras, muy por debajo de los múltiplos de 40–50 veces que la acción solía tener durante sus años de alto crecimiento. [7] En términos históricos, una comparación sitúa a Salesforce en aproximadamente 34 veces las ganancias, frente a unas 20 veces para Adobe, aunque Adobe tiene márgenes más altos pero menor escala. [8]
Esta compresión en la valoración — combinada con un crecimiento más lento pero aún de un solo dígito medio a alto — es la base del debate actual sobre “valor vs. trampa de valor” en torno a CRM.
Por qué importa el 3 de diciembre: Resultados del tercer trimestre del año fiscal 26 después del cierre
Salesforce publicará los resultados del tercer trimestre del año fiscal 26 después del cierre del mercado el miércoles 3 de diciembre, con una conferencia programada para las 5:00 p.m. ET (2:00 p.m. PT). [9]
Guía de la empresa frente a expectativas de Wall Street
En su informe del segundo trimestre en septiembre, Salesforce pronosticó: [10]
- Ingresos del tercer trimestre del año fiscal 26:
- Guía: $10.24 – $10.29 mil millones (crecimiento interanual del 8–9%).
- EPS no GAAP del tercer trimestre del año fiscal 26:
- Guía: $2.84 – $2.86 (EPS GAAP $1.60 – $1.62).
- CRPO (obligaciones de desempeño restantes):
- Crecimiento esperado ligeramente por encima de 10%.
Las expectativas de los analistas se han acercado a la mitad superior de ese rango:
- Ingresos consensuados: ~$10.27 mil millones, frente a unos $9.44 mil millones en el mismo trimestre del año pasado. [11]
- EPS no GAAP consensuado: Alrededor de $2.86, comparado con $2.41 hace un año. [12]
Múltiples previas — de Benzinga, TipRanks e Investing.com — enmarcan este trimestre como un momento de “bajas expectativas pero alto riesgo”: las expectativas son modestas pero la narrativa sobre IA, crecimiento y credibilidad a largo plazo es crucial. [13]
Fundamentales en 2025: Año récord en papel, crecimiento más lento en la realidad
Q1 y Q2 FY26: resultados sólidos, crecimiento más lento de los ingresos
Salesforce está en camino de lo que la gerencia llama un “año récord” para el año fiscal 2026, impulsado menos por un crecimiento explosivo de los ingresos y más por la expansión de márgenes y flujo de caja. [14]
Resultados clave hasta ahora en este año fiscal:
Q1 FY26 (trimestre finalizado el 30 de abril de 2025): [15]
- Ingresos: $9.8 mil millones, un aumento del 8% interanual.
- Ingresos por suscripción y soporte: $9.3 mil millones, un aumento del 8–9%.
- Margen operativo GAAP: 19.8%; margen operativo no GAAP: 32.3%.
- Flujo de caja operativo: $6.5 mil millones (+4% interanual).
- ARR de Data Cloud y AI: Más de $1.0 mil millones, creciendo más de 120% interanual.
- Guía actualizada al alza: ingresos para todo el año fiscal 26 de $41.0–41.3 mil millones y margen operativo no GAAP de 34.0%.
Q2 FY26 (trimestre finalizado el 31 de julio de 2025): [16]
- Ingresos: $10.2 mil millones, un aumento del 10% interanual (9% en moneda constante).
- Obligaciones de desempeño restantes actuales (cRPO): $29.4 mil millones, un aumento del 11%.
- Margen operativo GAAP: 22.8%; margen no GAAP: 34.3%.
- ARR de Data Cloud y AI: Más de $1.2 mil millones, nuevamente un aumento del 120% interanual.
- Tracción de Agentforce: Más de 12,500 acuerdos de Agentforce, de los cuales más de 6,000 son pagos; más de 60 acuerdos grandes de más de $1 millón que incluyeron Data Cloud y AI.
- Guía actualizada:
- Ingresos Q3 $10.24–$10.29 mil millones (crecimiento de 8–9%).
- Ingresos para todo el año fiscal 26 $41.1–$41.3 mil millones, un aumento del 8.5–9%.
- Margen operativo no GAAP 34.1%.
- Crecimiento del flujo de caja operativo 12–13%.
En otras palabras, Salesforce está logrando un crecimiento de ingresos de un solo dígito a un dígito alto, pero combinándolo con un crecimiento de dos dígitos en el flujo de caja operativo y una larga racha de márgenes en aumento. Ese es un perfil muy diferente al de la época de crecimiento de ingresos superior al 20% que definió gran parte de la última década, un cambio que varios comentaristas citan como una razón clave por la que la acción ha sido reevaluada a la baja. [17]
Estrategia de IA de Salesforce: La “Empresa Agéntica” y Agentforce 360
El núcleo de la propuesta a largo plazo de Salesforce es que ya no es solo un actor de CRM; quiere ser la plataforma para “Empresas Agénticas”: compañías donde humanos y agentes de IA trabajan lado a lado para automatizar flujos de trabajo en ventas, servicio, marketing, comercio y más. [18]
En Dreamforce 2025, Salesforce y su ecosistema reforzaron este tema con una serie de anuncios de IA: [19]
- Agentforce 360
La pieza central de la hoja de ruta de IA de Salesforce, posicionada como el tejido conectivo entre sus nubes. Agentforce 360 combina:- Una plataforma Agentforce donde los agentes de IA se construyen, prueban y despliegan.
- Data 360 (renombrado de Data Cloud) como la capa de datos gobernada y contextual.
- Aplicaciones Customer 360 (Ventas, Servicio, Marketing, etc.) con IA específica de dominio.
- Slack como la interfaz conversacional donde humanos y agentes colaboran en tiempo real.
- Data 360 como el “cerebro”
Data 360 se presenta como un motor que convierte datos desordenados y no estructurados (PDFs, tablas, imágenes) en contexto estructurado sobre el que los agentes de IA pueden razonar, usando funciones como Intelligent Context y semántica unificada a través de Tableau. [20] - Slack como “Agentic OS”
Slack añade una integración más profunda con Agentforce, con un Slackbot rediseñado y soporte para el Model Context Protocol (MCP) para que los agentes de Salesforce puedan coordinarse con modelos de terceros, incluidos los de OpenAI. [21] - Alianza con OpenAI
En Dreamforce, Salesforce y OpenAI mostraron una colaboración más profunda: GPT‑5 accesible desde Salesforce, y los datos de Agentforce 360 pueden aparecer de forma segura en ChatGPT, permitiendo preguntas como “¿Cómo van nuestras ventas del tercer trimestre?” con datos CRM en tiempo real detrás de escena. [22] - Agentforce Voice y Builder
Nuevas herramientas permiten a las empresas crear agentes basados en voz que pueden atender llamadas, extraer registros en tiempo real y completar transacciones, además de un Agentforce Builder más conversacional para diseñar agentes mediante lenguaje natural e interfaces de bajo código. [23]
Desde el punto de vista empresarial, Salesforce reveló en su Dreamforce Investor Day que: [24]
- El ARR de Data + AI alcanzó los $1.2 mil millones en el segundo trimestre del año fiscal 26 (un aumento del 120% interanual).
- El ARR de Agentic AI (Agentforce más ofertas relacionadas) ronda los $440 millones, todavía solo alrededor del 1% de los ingresos totales pero creciendo rápidamente.
- Más de 12,000 clientes ya están usando Agentforce, y Salesforce estima un potencial de aumento de ARR de 3 a 4 veces cuando los clientes escalen la IA agentica en todo su negocio.
La apuesta estratégica: si Salesforce logra vender a su gran base instalada el paso de la automatización simple a agentes de IA con precios por resultado o interacción, los ingresos y márgenes podrían aumentar en la segunda mitad de la década.
Guía a Largo Plazo: Objetivos para el año fiscal 30 y el marco “50 para el FY30”
En el Investor Day de octubre de 2025, Salesforce presentó un plan a largo plazo inusualmente explícito: [25]
- Objetivo de ingresos para el FY30:más de $60 mil millones, excluyendo Informatica, lo que implica un CAGR orgánico de más del 10% desde el FY26 hasta el FY30.
- Marco de crecimiento rentable “50 para el FY30”: La suma de
- la tasa de crecimiento constante de suscripciones y soporte en moneda constante, y
- el margen operativo no GAAP
tiene como objetivo alcanzar 50 para el FY30.
En términos sencillos: Salesforce cree que puede mantener un crecimiento de ingresos de dos dígitos mientras los márgenes operativos permanecen en el rango del 30% medio, impulsado en parte por Data 360, Agentforce y las sinergias eventuales de la planeada adquisición de Informatica, que se espera cerrar a principios del año fiscal 27 sin cambios en la guía para el año fiscal 26. [26]
Lo que los analistas están diciendo sobre las acciones de Salesforce en este momento
Calificaciones de consenso y precios objetivo
Entre los principales proveedores de datos, Salesforce sigue siendo calificado como Compra / Compra Moderada, a pesar de su difícil desempeño en acciones en 2025.
- MarketBeat:
- Calificación de consenso: “Compra Moderada” basada en 40 analistas (26 Compra, 13 Mantener, 1 Venta).
- Precio objetivo promedio a 12 meses: $325.42, lo que implica aproximadamente un 38% de potencial al alza desde alrededor de $236.
- Rango objetivo: $221 (bajo) a $430 (alto). [27]
- StockAnalysis.com:
- 33 analistas, calificación de consenso: Compra.
- Objetivo promedio: $326.52, aproximadamente un 39% de potencial al alza desde el precio actual.
- Mismo rango general: aproximadamente $221–$430. [28]
- Fintel / Citizens vía Nasdaq:
- Citizens reiteró “Mejor desempeño que el mercado” el 2 de diciembre con un precio objetivo de $430.
- La agregación de Fintel muestra un objetivo promedio de alrededor de $336.05, lo que implica aproximadamente un 44% de potencial al alza desde un cierre reciente cerca de $233. [29]
En otras palabras, aunque algunas firmas han recortado objetivos, Wall Street en promedio aún proyecta un potencial al alza de entre 30% alto y 40% medio en los próximos 12 meses.
Nuevos llamados previos a resultados y cambios de objetivo
Movimientos recientes de analistas antes de los resultados de esta noche incluyen: [30]
- Citizens (Patrick Walravens):
- Calificación: Desempeño superior al mercado
- Objetivo: $430 (reiterado el 2 de diciembre).
- Oppenheimer (Brian Schwartz):
- Calificación: Desempeño superior / Comprar
- Objetivo reducido de $315 a $300, con el analista enfatizando que la revisión refleja valoraciones más bajas del software en todo el sector, no un deterioro en la historia de Salesforce.
- Destaca beneficios de precios, fuerte impulso de Agentforce y Data Cloud, y un ~rendimiento de flujo de caja libre del 8% como razones por las que aún ve a Salesforce como un ganador en la transición hacia la IA. [31]
- BofA Securities (Brad Sills):
- Calificación: Comprar / Compra fuerte, objetivo reducido de $325 a $305.
- Citigroup (Tyler Radke):
- Calificación: Neutral, objetivo bajado de $276 a $253.
- Mizuho (Gregg Moskowitz):
- Calificación: Desempeño superior, objetivo recortado de $350 a $340.
- DA Davidson (Gil Luria):
- Calificación: Neutral, con un precio objetivo de $225.
Benzinga señala que Salesforce ha superado las estimaciones de ingresos en dos trimestres consecutivos y en ocho de los últimos diez, lo que hace que las expectativas para el tercer trimestre parezcan “manejables”, pero eso no garantiza cómo reaccionará el mercado si las métricas o la guía de IA decepcionan. [32]
Análisis independiente: caso de valor vs. riesgo de ejecución
Varios centros de investigación independientes y medios financieros han opinado con posturas más matizadas:
- Un artículo reciente que describe a Salesforce como “históricamente barata” señala que el PER futuro de la acción ha caído por debajo de 20x, muy por debajo de su promedio de varios años, mientras que el precio de la acción ha caído alrededor de un 30% en 2025. El artículo enmarca la situación actual como un clásico dilema de “barata en papel vs. trampa de valor en IA”. [33]
- Investigaciones del equipo de Gotrade sostienen que Salesforce está atravesando una “revalorización desordenada pero racional” al pasar de ser una empresa SaaS de crecimiento a toda costa a un compuesto de flujo de caja y márgenes. El informe destaca: [34]
- PER GAAP futuro alrededor de 20–21x con un crecimiento de ingresos de aproximadamente 8–9%.
- Márgenes brutos aún sólidos y un largo camino para que el margen operativo se expanda a medida que disminuyen la compensación basada en acciones y los costos de reestructuración.
- La adquisición de Informatica como un lastre a corto plazo para el BPA GAAP, pero potencialmente un impulso a largo plazo para la escala y la venta cruzada en IA y datos.
- Un escenario base de “valor razonable a tres-cinco años” en el rango de $280–300, con un escenario optimista que se extiende hasta $320–340+ si la IA y la integración funcionan bien, y un escenario pesimista a la baja hacia $190–205 si el crecimiento se desacelera y los márgenes se estancan.
- Por otro lado, un comentario de Columbia Threadneedle (vía Yahoo Finance) señaló que las acciones de Salesforce cayeron tras la orientación previa, lo que subraya cuán sensibles siguen siendo los inversores incluso ante pequeñas decepciones en el crecimiento o la monetización de la IA. [35]
Revisiones de socios y ecosistema: “Año récord” vs. “Purgatorio piloto”
Una de las críticas más agudas proviene de un informe de Benzinga sindicado a través de inkl, que contrasta la narrativa de “año récord” de Salesforce con comentarios más cautelosos de los socios. [36]
Puntos clave de ese artículo:
- La dirección puede señalar un crecimiento interanual del 120% en Data Cloud & AI ARR hasta $1.2 mil millones, más de 12,500 acuerdos de Agentforce, y un aumento del 60% trimestre a trimestre en clientes que pasan de piloto a producción. [37]
- Sin embargo, una encuesta a socios realizada por Guggenheim muestra, según se informa, que el “puntaje neto” de socios que superan sus objetivos ha caído, y muchos describen el entorno actual como “purgatorio piloto”: mucha experimentación, menos implementaciones a gran escala. [38]
- Los socios también señalan problemas de calidad de los datos (“datos sucios”) como un gran obstáculo que limita la velocidad con la que las empresas pueden implementar IA generativa a escala. [39]
Esta brecha entre el optimismo ejecutivo y la cautela a nivel de campo es uno de los principales factores de incertidumbre de cara al tercer trimestre: los alcistas dicen que la IA agente es incipiente pero claramente funciona; los bajistas dicen que sin una implementación más rápida y acuerdos más grandes, la IA seguirá siendo un error de redondeo en la base de ingresos de más de $40 mil millones de Salesforce.
Cómo se compara Salesforce con Adobe y el resto del sector de software de IA
Una comparación ampliamente citada de 24/7 Wall St enfrenta a Salesforce con Adobe, mostrando a dos líderes de software impulsados por IA tomando caminos muy diferentes: [40]
- Salesforce:
- Ingresos (TTM): aproximadamente $39.5B.
- Margen neto: ~16.9%.
- Margen operativo: ~22.8%.
- P/E trailing: ~34x.
- Crecimiento de EPS: aproximadamente 33% año tras año.
- Adobe:
- Ingresos (TTM): alrededor de $23.2B.
- Margen neto: ~30%.
- Margen operativo: ~36%.
- P/E trailing: ~20x.
- Crecimiento de EPS: aproximadamente 11%.
A pesar de una rentabilidad más débil, Salesforce cotiza a un múltiplo premium, que el artículo atribuye a su mayor escala y al potencial percibido a largo plazo de su estrategia autónoma Agentforce en comparación con los complementos de IA más incrementales de Adobe.
Al mismo tiempo, un informe de Barron’s sobre la desaceleración en la adopción de IA empresarial señala que los productos de IA de Salesforce generaron aproximadamente $440 millones en ARR al segundo trimestre, solo alrededor del 1% de los ingresos totales esperados para el año, lo que es otro recordatorio de que la historia de la IA aún está en una etapa temprana en relación con el tamaño del negocio. [41]Caso alcista vs. bajista para Salesforce (CRM) de cara al Q3 del año fiscal 26
El caso alcista
Los partidarios de la acción enfatizan:
- Ingresos recurrentes y predecibles: Alrededor del 94% de los ingresos de Salesforce son por suscripción, lo que proporciona gran visibilidad y estabilidad de flujo de caja. [42]
- Historia de expansión de márgenes: Los márgenes operativos GAAP y no GAAP han crecido de forma constante, con márgenes no GAAP para el año fiscal 26 proyectados por encima del 34%, y el crecimiento del flujo de caja superando al de los ingresos. [43]
- Negocios de Datos e IA de rápido crecimiento: El ARR de Datos e IA se ha más que duplicado año tras año hasta superar los $1.2 mil millones, con ARR de IA agente en $440 millones y sólidos indicadores de adopción por parte de los clientes. [44]
- Valoración razonable frente a la historia: El P/E futuro en los altos adolescentes a bajos 20s es bajo para los estándares históricos de Salesforce y está aproximadamente en línea o por debajo de muchos pares de software de gran capitalización, especialmente considerando su potencial de margen. [45]
- Retorno de capital y solidez del balance: Salesforce sigue devolviendo miles de millones mediante recompras y dividendos, mientras mantiene un flujo de caja libre considerable y capacidad de inversión. [46]
- Hoja de ruta clara a largo plazo: El objetivo de ingresos de más de $60 mil millones para el año fiscal 30 y el marco “50 para el año fiscal 30” proporcionan un plan estructurado para que los inversionistas sigan el progreso. [47]
El caso bajista
Los escépticos se centran en varios puntos de presión:
- Crecimiento más lento: El crecimiento de ingresos alrededor del 8–10% está muy lejos de los días de 20%+ que alguna vez justificaron el múltiplo premium de Salesforce. Si el crecimiento baja más o se estanca, incluso un múltiplo “barato” puede resultar engañoso. [48]
- Monetización de IA poco impresionante (hasta ahora): A pesar del gran marketing de IA, el ARR de IA sigue siendo solo ~1% de los ingresos totales, y encuestas a socios sugieren que muchos clientes siguen atascados en pruebas de concepto y pilotos. [49]
- Riesgo de ejecución con Informatica y despliegues de IA a gran escala: Integrar una adquisición importante de infraestructura de datos mientras se re-arquitecturan los clientes alrededor de Data 360 y Agentforce es una tarea compleja, de varios años, con mucho margen para errores. [50]
- Fatiga de IA en todo el sector: Informes recientes muestran que los grandes compradores empresariales están adoptando un enfoque más cauteloso con los proyectos de IA, lo que podría retrasar el punto de inflexión de ingresos que muchos alcistas están modelando. [51]
- Valoración relativa aún elevada según algunas métricas: Incluso después de su caída, Salesforce cotiza a un precio superior al de algunos pares más rentables pero de menor crecimiento; si el crecimiento o la IA decepcionan, es posible una mayor reducción de valoración. [52]
En resumen, los alcistas ven una franquicia de alta calidad mal valorada que está en transición hacia una máquina de flujo de caja; los bajistas ven un nombre SaaS ex-crecimiento con mucho ruido de IA y un valor real aún incierto.
Métricas clave para que los inversores sigan en el informe del Q3 FY26 de esta noche
Para los inversores que siguen la acción de Salesforce el 3 de diciembre, los números principales serán importantes — pero los detalles detrás de la narrativa de IA y datos pueden ser aún más relevantes. Estas son las métricas y temas principales a seguir:
- Ingresos y BPA frente a la guía y el consenso
- ¿Los ingresos del tercer trimestre se sitúan dentro o por encima de la orientación de $10.24–10.29B y alrededor del consenso de $10.27B?
- ¿Cómo se compara el BPA no GAAP con el rango orientado de $2.84–2.86?
- Guía actualizada para el año fiscal 26
- Cualquier aumento, recorte o reiteración de los objetivos de ingresos anuales ($41.1–41.3B), margen y flujo de caja señalará la confianza de la dirección en la segunda mitad del año. [53]
- Métricas de Data 360 y Agentforce
- Crecimiento en ARR de Datos y IA más allá del nivel actual de $1.2B.
- Cifras actualizadas sobre ARR de IA agentica (actualmente ~$440M).
- Nuevos datos sobre el número de clientes de pago de Agentforce, grandes acuerdos y conversiones de piloto a producción. [54]
- Crecimiento de cRPO y reservas
- Con la guía apuntando a un crecimiento de cRPO ligeramente superior al 10%, cualquier desviación — al alza o a la baja — moldeará las expectativas para el año fiscal 27 y más allá. [55]
- Comentarios sobre la adquisición de Informatica
- Un cronograma actualizado, objetivos de sinergia y planes de integración ayudarán a los inversores a evaluar si el acuerdo es principalmente un lastre para el BPA o un acelerador de IA/datos a largo plazo. [56]
- Asignación de capital
- El ritmo de recompras de acciones y dividendos, y cualquier cambio en la filosofía de retorno de capital, será observado de cerca dado el descenso de la acción y el rendimiento de flujo de caja de alrededor del 8% que algunos analistas destacan. [57]
- Tono sobre la adopción de IA
- ¿La dirección aborda directamente las preocupaciones sobre el “purgatorio de pilotos”, la calidad de los datos y los comentarios de los socios? ¿Hay ejemplos concretos de implementaciones de IA a gran escala y en producción con ROI medible? [58]
Conclusión: La situación de las acciones de Salesforce hacia 2026 y más allá
Al 3 de diciembre de 2025, Salesforce se encuentra en una situación inusual:
- La acción está barata en relación con su propia historia, cotizando a múltiplos de valoración más típicos de software de bajo crecimiento o incluso de industriales maduros, tras una caída de aproximadamente el 30% este año. [59]
- Sin embargo, el negocio no está roto: los ingresos siguen creciendo a un dígito alto, los márgenes y el flujo de caja se están expandiendo, y el ARR de Datos e IA está creciendo a triple dígito desde una base aún modesta. [60]
- Los analistas son en general constructivos: el precio objetivo promedio a 12 meses se agrupa en los bajos a medios $320, lo que implica un alza de alrededor del 40%, con un rango amplio pero mayormente alcista. [61]
Si ese potencial al alza se materializa o no dependerá en gran medida de lo que Salesforce demuestre en los próximos trimestres:
- ¿Pueden Agentforce y Data 360 pasar de demostraciones llamativas y pilotos a implementaciones empresariales de varios años y a gran escala?
- ¿La adquisición de Informatica desbloqueará una pila de datos + IA más rica e integrada, o solo añadirá complejidad y costo?
- ¿Y puede Salesforce mantener su narrativa de “año récord” mientras convence a un mercado escéptico de que la IA es más que una partida del 1% en un negocio de más de 40 mil millones de dólares?
Por ahora, Salesforce (CRM) se encuentra en la intersección de expectativas comprimidas y promesas ambiciosas de IA. La llamada de resultados del Q3 FY26 de esta noche no responderá todas las preguntas, pero será clave para decidir si la caída de 2025 fue una oportunidad de compra o una señal de advertencia.
References
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