La tan esperada escisión de Vedanta ya no es solo un plan de sala de juntas: ha superado su mayor obstáculo legal y ahora está firmemente en “modo de ejecución”. La sala de Mumbai del Tribunal Nacional de Derecho de Sociedades (NCLT) ha aprobado el esquema revisado de escisión de Vedanta Ltd, despejando el camino para que la importante empresa de recursos se divida en varias compañías cotizadas enfocadas en sectores específicos. [1]
El 22 de diciembre, la historia se ha ampliado más allá de la reestructuración corporativa. Un aumento récord en los precios de la plata ha impulsado a Hindustan Zinc—la principal subsidiaria cotizada de Vedanta y un importante productor de plata—a nuevos máximos, reavivando la atención de los inversores sobre cómo podría valorarse la “nueva Vedanta” (la empresa matriz residual) una vez que el grupo se divida en negocios más puros. [2]
Al mismo tiempo, el presidente del Grupo Vedanta, Anil Agarwal, ha vuelto a poner el foco en los dividendos, diciendo a PTI que los pagos seguirán siendo centrales incluso después de la escisión—una señal importante para una base de accionistas que cada vez más ve a Vedanta como una acción de alto retorno de efectivo. [3]
A continuación, lo más reciente al 22 de diciembre de 2025, lo que realmente cambia la orden del NCLT, lo que se espera que reciban los accionistas y por qué los metales—especialmente la plata—están sumando impulso a la narrativa de la escisión.
Qué significa la aprobación del NCLT: la escisión está aprobada en principio, pero aún se aplican condiciones
La orden del NCLT es un hito porque confirma la opinión del tribunal de que el esquema cumple con el marco de la Ley de Sociedades para este tipo de reestructuraciones—y desestima las objeciones presentadas contra el plan. Bar & Bench informó que el NCLT aprobó el esquema bajo las Secciones 230–232 y rechazó las solicitudes que se oponían. [4]
Una de las objeciones más observadas provino del Ministerio de Petróleo y Gas Natural (MoPNG), que había planteado preocupaciones sobre los activos, pasivos y divulgación de petróleo y gas. En la orden, el tribunal registra que Vedanta cumplió con los requisitos de divulgación y que las objeciones del MoPNG fueron “adecuadamente atendidas”. [5]
Sin embargo, esta no es una escisión para “mañana por la mañana”. La aprobación está sujeta a pasos específicos de cumplimiento. La orden indica que ciertas condiciones deben cumplirse dentro de los dos meses siguientes a la orden o antes de que el esquema entre en vigor, lo que ocurra primero—incluyendo (a) liberar los gravámenes creados sobre los activos fijos y actualizarlo en el sitio del Registro de Empresas (RoC), y (b) proporcionar una garantía corporativa en nombre de la entidad resultante relevante (MEL) de acuerdo con el compromiso de Vedanta. [6]
En palabras sencillas: La aprobación del NCLT elimina el obstáculo, pero la ejecución depende de trámites, presentaciones y aprobaciones posteriores—especialmente cuando se trata de activos regulados e intereses de garantía.
La estructura revisada de Vedanta: cinco empresas cotizadas, cada una pensada como un “pure play”
La idea central detrás de la reestructuración de Vedanta es separar negocios diferentes—metales, petróleo y gas, y energía—para que cada uno pueda ser valorado según su propio perfil financiero en lugar de estar agrupados bajo un solo “descuento de conglomerado”.
El propio comunicado de prensa de Vedanta del 16 de diciembre expone la estructura posterior a la escisión como cinco empresas cotizadas:
- Vedanta Aluminium
- Vedanta Oil & Gas
- Vedanta Iron & Steel
- Vedanta Power
- Vedanta Limited (la entidad matriz residual, que continúa manteniendo la participación en Hindustan Zinc Limited y desarrollando negocios orientados al futuro) [7]
Esto está en línea, en términos generales, con la forma en que los grandes grupos globales de recursos suelen ser valorados—los inversores pueden comparar a un productor puro de aluminio de manera diferente a un productor de petróleo upstream o a un generador de energía, en lugar de aplicar un solo múltiplo a ciclos de flujo de caja radicalmente diferentes. [8]
Un matiz clave: el negocio de energía tiene un procedimiento separado
Tanto el comunicado de prensa de la empresa como los explicadores para minoristas señalan que la separación del negocio de energía (energía de mercado) ha estado siguiendo un proceso separado ante el NCLT. [9]
La propia orden del NCLT menciona que se presentó una solicitud de esquema societario separado para la unidad de energía merchant debido al proceso de cambio de domicilio social de la empresa correspondiente, lo que subraya que la rama de “energía” de la escisión tiene una complejidad procedimental. [10]
Lo que reciben los accionistas de Vedanta: la proporción 1:1 es el titular
Para los accionistas existentes, la gran pregunta es simple: “¿Qué recibo y en qué proporción?”
El diseño del esquema es un modelo de replicación accionaria. La orden del NCLT registra que la no implementación de una anterior “Parte V” (del plan original) no altera los derechos para las otras partes, y confirma una proporción de derecho a acciones de 1:1 para la escisión de las unidades de aluminio, energía merchant, petróleo y gas, y mineral de hierro. [11]
Vedanta también ha declarado que los accionistas recibirán acciones en cada una de las cuatro entidades resultantes que cotizarán en bolsa (además de conservar las acciones de Vedanta Ltd) en proporción a sus tenencias actuales, asegurando la continuidad de la propiedad tras la división. [12]
Explicaciones para minoristas publicadas tras la aprobación del NCLT han repetido el mismo punto esencial: la propiedad no desaparece—se distribuye entre varias empresas que cotizan en bolsa. [13]
Por qué la escisión vuelve a estar en el centro de atención el 22 de diciembre: los metales están en alza y la plata está haciendo el mayor esfuerzo
Si bien la escisión es una historia estructural, el entusiasmo diario del mercado está siendo impulsado por el comportamiento de las materias primas—y en diciembre de 2025, ese comportamiento ha sido intenso.
La opinión de Business Standard: ciclo de materias primas + avance de la escisión + expansión = factores de impulso para el rally
Business Standard destacó múltiples factores detrás del impulso de Vedanta: el avance en la escisión en varias entidades, un fuerte ciclo de metales no ferrosos que impulsa los márgenes, y una renovada narrativa de “bull de la plata” en torno a Hindustan Zinc. Señaló que el aluminio y el zinc subieron 7% y 13% trimestre contra trimestre en el periodo octubre–diciembre, y que los precios de la plata subieron 32% trimestre contra trimestre—una combinación que puede cambiar materialmente las expectativas de ganancias para los grupos con fuerte presencia en metales. [14]
El mismo artículo también señaló la expansión de capacidad—como la puesta en marcha de 435 KTPA de capacidad de fundición en Balco—como parte de la historia de apalancamiento operativo a largo plazo. [15]Gancho de mercado de hoy: Hindustan Zinc salta mientras la plata marca nuevos récords
El 22 de diciembre, el repunte de la plata se convirtió en un evento de titulares.
- The Economic Times informó que las acciones de Hindustan Zinc alcanzaron un nuevo máximo de 52 semanas, con la plata llegando a unos $68/onza internacionalmente y alrededor de ₹2,13,844/kg en MCX en India. [16]
- Moneycontrol informó que los futuros de plata (vencimiento en marzo) superaron los ₹2.14 lakh/kg, y la plata spot global superó los $69/onza en un momento—destacando lo rápido que se ha vuelto el descubrimiento de precios. [17]
Para los inversores de Vedanta, esto importa porque se espera que la entidad residual de Vedanta continúe albergando la participación en Hindustan Zinc, y la creciente contribución de la plata puede influir en cómo se valora esa base “matriz + HZL” después de la escisión. [18]
“El dividendo está en mi sangre”: por qué las expectativas de pago son parte de la operación de escisión
Una gran parte de los inversores de Vedanta—especialmente en India—se ha enfocado cada vez más en los dividendos. Por eso la “señal de dividendo” se ha convertido en una parte importante de la conversación sobre la escisión.
El 22 de diciembre, la cobertura de “acciones a observar” citó a Anil Agarwal reiterando que los dividendos seguirán siendo centrales incluso después de la división, enmarcando la escisión como una forma de enfocar y desbloquear valor mientras se mantienen los retornos de efectivo junto con el capex. [19]
En la entrevista de PTI publicada por las plataformas de ET, Agarwal señaló los pagos de dividendos ya declarados en el año fiscal 2025–26, incluyendo:
- ₹7 por acción primer dividendo provisional (totalizando ₹2,737 crore)
- ₹16 por acción segundo dividendo interino (totalizando ₹6,256 crore) [20]
También dijo que las ambiciones de gasto de capital del grupo siguen siendo grandes—PTI informa una inversión planificada de $20 mil millones en 4–5 años en todos los negocios, con un desglose detallado en petróleo y gas, aluminio, zinc y plata, energía, y mineral de hierro/acero. [21]
La verdadera pregunta para el inversor: ¿pueden coexistir los dividendos y el gasto de capital después de la escisión?
Eso probablemente será el debate definitorio a medida que el mercado pase de la “aprobación” a la “ejecución”.
En una estructura desmembrada, cada empresa tendrá su propio consejo, estructura de capital y política de pagos. Un legado de altos dividendos no se traduce automáticamente en un comportamiento de pago idéntico entre las cuatro nuevas entidades cotizadas—particularmente en segmentos intensivos en capital como petróleo y gas o expansión a gran escala de metales. Aun así, el mensaje de Agarwal está claramente dirigido a calmar las preocupaciones de que la escisión diluirá los retornos en efectivo. [22]
La letra pequeña legal y regulatoria que los inversores no deben ignorar
Más allá del gran titular de la “escisión en cinco partes”, el expediente del NCLT incluye detalles que pueden influir en los plazos y el riesgo percibido—especialmente para la rama de petróleo y gas.
Preocupaciones del MoPNG y la garantía corporativa
Los documentos del tribunal registran directrices vinculadas a las preocupaciones del MoPNG, incluyendo la actualización de registros relacionados con la eliminación de cargos y el suministro de un mecanismo de garantía corporativa vinculado a las responsabilidades relacionadas con el MoPNG si la entidad resultante relevante no las satisface. [23]
Eso es importante porque la resistencia previa del gobierno se había centrado en la recuperabilidad y las salvaguardas en el negocio de hidrocarburos, y la escisión podría haberse retrasado aún más sin una vía para abordar esas preocupaciones. [24]
“Fase de ejecución” no significa “fecha de entrada en vigor”
Vedanta en sí ha enfatizado que, si bien la aprobación del NCLT es un hito importante, la escisión aún requiere pasos adicionales de implementación, cumplimiento con las leyes de valores y aprobaciones/registros regulatorios y de bolsa adicionales para la cotización de las empresas resultantes. [25]
Por lo tanto, los inversionistas deben esperar un flujo de:
- Registros relacionados con el RoC/cargos
- actualizaciones de la bolsa de valores
- fechas de registro e hitos procedimentales
- posibles aclaraciones sobre la asignación de deuda, acuerdos entre empresas y servicios transitorios
Cronograma: por qué marzo de 2026 es la suposición de trabajo del mercado
La fecha central de planificación del mercado es marzo de 2026.
Reuters informó que Vedanta apunta a completar la escisión para el 31 de marzo de 2026, después de que los accionistas y prestamistas aprobaran el plan anteriormente, y que la escisión había enfrentado resistencia gubernamental antes de la aprobación del NCLT. [26]
La entrevista de PTI publicada por ET también hizo referencia al plazo de marzo de 2026. [27]
Esa fecha importa por dos razones:
- Posicionamiento de valoración: Los inversionistas pueden intentar valorar el “suma de las partes” antes de la cotización y negociación en las nuevas entidades.
- Decisiones de política y capital: Los ciclos de materias primas pueden cambiar rápidamente; cuanto más largo el plazo, más pueden evolucionar los supuestos de ganancias y capex.
Deuda: la pregunta que la escisión no puede esquivar
Toda gran escisión termina siendo un debate sobre dónde queda la deuda.
Reuters señaló que los préstamos consolidados de Vedanta ascendían a ₹259.38 mil millones al cierre de septiembre de 2025. [28]
Por separado, un informe de PTI publicado en plataformas de ET citó a Agarwal diciendo que la deuda se asignaría a las entidades escindidas según sus respectivos flujos de efectivo (con una cifra citada en esa cobertura). [29]
Los inversores probablemente observarán:
- términos explícitos de transferencia de deuda para cada empresa resultante
- planes de refinanciación (si alguna entidad hereda vencimientos más cortos)
- cómo evolucionan las calificaciones crediticias y los costos de financiamiento cuando las empresas operan de forma independiente
Qué observar a continuación: la lista de verificación práctica para inversores y lectores
A partir del 22 de diciembre, la historia ha pasado de “¿Aprobará el NCLT?” a “¿Qué tan limpiamente ejecutará Vedanta?”
Hitos clave a seguir en las próximas semanas y meses:
- Cumplimiento de las condiciones del NCLT (actualizaciones en el RoC, liberación de cargas, pasos relacionados con garantías corporativas) [30]
- Avances en la rama de energía/energía de mercado que se ha mencionado como un procedimiento/proceso separado [31]
- Asignación de deuda y divulgaciones de estructura de capital para cada empresa resultante [32]
- Fechas de registro y cronogramas de cotización para las cuatro nuevas entidades listadas [33]
- Dirección del precio de los commodities, especialmente plata y zinc (a través de Hindustan Zinc) y aluminio (un factor clave para los márgenes y la narrativa de expansión de Vedanta) [34]
La conclusión al 22 de diciembre: una historia de escisión impulsada por los commodities—y las expectativas de los inversores
La escisión de Vedanta tiene una aprobación legal creíble, un plan claro de “pure play” y un concepto sencillo de derechos para los accionistas que mantiene la continuidad de la propiedad. [35]
Lo que hace que la historia esté particularmente “viva” el 22 de diciembre de 2025 es el contexto del mercado: la plata ha subido a niveles récord, impulsando a Hindustan Zinc y reforzando el argumento de que una estructura de grupo más simple podría ayudar a los inversores a ver—de manera más directa—dónde reside el poder de ganancias. [36]
Pero, como ocurre con cualquier reestructuración de múltiples entidades, los factores de mayor impacto ahora son la calidad de la ejecución, la colocación de deuda, y si cada empresa resultante puede equilibrar el capex de crecimiento con los retornos para los accionistas de una manera que cumpla con las altas expectativas de dividendos que el grupo ha cultivado. [37]
References
1. www.barandbench.com, 2. m.economictimes.com, 3. upstox.com, 4. www.barandbench.com, 5. images.assettype.com, 6. images.assettype.com, 7. www.vedantaresources.com, 8. infra.economictimes.indiatimes.com, 9. www.vedantaresources.com, 10. images.assettype.com, 11. images.assettype.com, 12. www.vedantaresources.com, 13. www.indmoney.com, 14. www.business-standard.com, 15. www.business-standard.com, 16. m.economictimes.com, 17. www.moneycontrol.com, 18. www.vedantaresources.com, 19. upstox.com, 20. infra.economictimes.indiatimes.com, 21. infra.economictimes.indiatimes.com, 22. upstox.com, 23. images.assettype.com, 24. www.livemint.com, 25. www.vedantaresources.com, 26. www.reuters.com, 27. infra.economictimes.indiatimes.com, 28. www.reuters.com, 29. infra.economictimes.indiatimes.com, 30. images.assettype.com, 31. www.vedantaresources.com, 32. infra.economictimes.indiatimes.com, 33. www.vedantaresources.com, 34. m.economictimes.com, 35. images.assettype.com, 36. m.economictimes.com, 37. upstox.com
