Publié : 6 décembre 2025 — données à la clôture du marché le 5 décembre 2025
Où en est aujourd’hui l’action Federal National Mortgage Association (Fannie Mae)
La Federal National Mortgage Association (« Fannie Mae », OTCMKTS : FNMA) est devenue l’une des actions financières les plus surveillées de 2025. Après avoir été échangée sous les 3 $ il y a tout juste un an, FNMA se situe désormais autour de 11,2 $ par action, ce qui lui confère une capitalisation boursière d’environ 64 milliards de dollars. Au cours des 12 derniers mois, l’action a bondi de plus de 380 %, tandis que sa fourchette sur 52 semaines va d’environ 2,24 $ à près de 16 $, soulignant la volatilité du parcours. [1]
L’évolution du cours à court terme s’est légèrement calmée. Le vendredi 5 décembre, FNMA a clôturé près de 11,25 $, en baisse de plus de 2 % sur la journée. Pourtant, sur les deux dernières semaines, l’action affiche encore une hausse de plus de 17 %, et les analystes techniques de StockInvest la classent désormais comme une candidate à « Conserver/Accumuler » après l’avoir rétrogradée de « Acheter » suite au récent repli. Ils soulignent une forte volatilité quotidienne, avec des variations intrajournalières typiques supérieures à 6 %, et s’attendent à une large fourchette de négociation lors des prochaines séances. [2]
Pour les investisseurs, cette combinaison de gains explosifs à long terme et de fortes fluctuations à court terme fait de l’action Fannie Mae à la fois une opportunité à bêta élevé et une spéculation à haut risque, plutôt qu’un placement de rendement tranquille.
Pourquoi FNMA revient soudainement sur le devant de la scène
Plusieurs facteurs puissants convergent autour de l’action Fannie Mae début décembre 2025 :
- Le gros pari public de Michael Burry
Michael Burry — l’investisseur du « Big Short » célèbre pour avoir parié contre le marché immobilier américain avant la crise de 2008 — a révélé que Fannie Mae est l’une de ses principales idées à l’achat. Dans un récent post sur Substack, il a cité FNMA aux côtés de Lululemon, Molina Healthcare et Shift4 Payments comme des titres à détenir sur plusieurs années, qu’il est prêt à conserver au moins 3 à 5 ans, les qualifiant d’opportunités « à acheter à bas prix » dans la fourchette de capitalisation boursière de 2 à 12 milliards de dollars. [3] Selon le résumé de ses commentaires par Barchart, FNMA est la seule de ces quatre valeurs à être en hausse depuis le début de l’année, l’action ayant grimpé de plus de 250 % en 2025 avant de reculer d’environ 38 % depuis un récent sommet proche de 15,99 $. [4] - Spéculations autour des projets de privatisation de l’administration Trump
Fannie Mae et sa société sœur Freddie Mac (FMCC) sont sous tutelle fédérale depuis la crise financière de 2008. Elles ont nécessité un sauvetage combiné de 191 milliards de dollars et, en échange, le gouvernement a pris le contrôle effectif d’environ 80 % de leur capital. [5] Aujourd’hui, lors du second mandat du président Donald Trump, les spéculations s’intensifient sur le fait que la Maison Blanche va enfin avancer sur une cession de participation / opération de type introduction en bourse (IPO) qui commencerait à réduire la part de l’État fédéral et placerait les géants du crédit hypothécaire sur la voie de la sortie de tutelle. Selon un résumé de Barchart, l’administration aurait étudié un accord qui pourrait valoriser les deux entreprises à plus de 500 milliards de dollars au total, en vendant peut-être 5 à 15 % de leurs actions et en levant environ 30 milliards de dollars, tout en gardant le gouvernement comme actionnaire principal. [6] - Tir à la corde entre optimisme sur l’IPO et avertissements sur le calendrier
Les avis de Wall Street sur le calendrier et la structure d’une éventuelle opération Fannie/Freddie sont loin d’être unanimes. Certains rapports et commentaires d’investisseurs comme Bill Ackman soutiennent que, même si la privatisation pourrait finir par avoir lieu, l’IPO est « loin d’être prête » et nécessitera beaucoup de temps et une exécution minutieuse, notamment sur les exigences de fonds propres et le traitement des actionnaires existants. [7] Cette tension — entre engouement à court terme et délais de mise en œuvre longs — explique en grande partie pourquoi FNMA se négocie comme une action spéculative sensible à la politique plutôt que comme une valeur financière classique.
Fondamentaux : ce que le T3 2025 révèle sur l’activité de Fannie Mae
Derrière le feuilleton politique, Fannie Mae reste une gigantesque machine de financement hypothécaire, essentielle au système.
Dans ses résultats du troisième trimestre 2025, Fannie Mae a annoncé : [8]
- Un bénéfice net de 3,9 milliards de dollars,
- En hausse de 16 % par rapport au T2 2025,
- Mais en baisse de 5 % sur un an, principalement en raison de changements dans les provisions pour pertes de crédit,
- Un portefeuille de garanties d’environ 4 100 milliards de dollars,
- Des revenus nets de 7,3 milliards de dollars, globalement stables par rapport au trimestre précédent et au même trimestre de l’année précédente,
- Une valeur nette des actionnaires de 105,5 milliards de dollars.
En parallèle, les données sur douze mois glissants montrent que Fannie Mae affiche environ 28 à 31 milliards de dollars de revenus mais une perte nette d’environ 2 milliards de dollars, selon StockAnalysis, reflétant l’impact de la constitution de capital dictée par la politique et des provisions pour crédit. [10]
À retenir : sur le plan opérationnel, Fannie Mae continue de générer d’importants revenus relativement stables issus des commissions et des intérêts sur un vaste portefeuille de garanties, mais les bénéfices peuvent fluctuer en fonction des hypothèses de crédit et de la politique de capital — des facteurs fortement influencés par les régulateurs et l’administration.
Ce que les propres économistes de Fannie Mae prévoient pour le logement et les taux hypothécaires
Pour l’action FNMA, le contexte macroéconomique — en particulier les ventes de logements, les prix de l’immobilier et les taux hypothécaires — est tout aussi important que les actualités propres à l’entreprise.
Le groupe Economic & Strategic Research (ESR) de Fannie Mae publie régulièrement des prévisions sur l’économie américaine et le marché du logement. [11] Les dernières mises à jour dressent le tableau suivant :
1. Croissance des prix de l’immobilier qui ralentit mais reste positive
L’indice des prix immobiliers de Fannie Mae montre que les prix des maisons unifamiliales aux États-Unis augmentent de 4,1 % entre le T2 2024 et le T2 2025, contre 5,0 % de croissance lors de la précédente lecture annuelle. [12]
Le ralentissement de la hausse des prix suggère un léger relâchement de la forte pression sur l’accessibilité, mais on est loin d’un effondrement. Pour Fannie Mae, une appréciation modérée combinée à moins d’excès spéculatifs peut être plus saine qu’un boom ou un krach.
2. Prévisions de ventes de logements revues à la baisse pour 2025–2026
En août, la couverture sectorielle des révisions des prévisions de Fannie Mae a souligné que l’agence a abaissé ses attentes pour les ventes totales de logements (neufs et existants) à environ 4,74 millions d’unités pour 2025 et 5,23 millions pour 2026, contre des projections précédentes de 4,85 millions et 5,35 millions respectivement. [13]
En septembre, le commentaire « Economic Developments » du groupe ESR a encore légèrement révisé les prévisions, avec des ventes totales de logements désormais estimées à environ 4,72 millions en 2025 et 5,16 millions en 2026. [14]
Des volumes de transactions plus faibles signifient moins de nouveaux prêts hypothécaires à garantir et à titriser, mais cela peut être partiellement compensé par des vagues de refinancement si les taux d’intérêt baissent.
3. Trajectoire des taux hypothécaires : assouplissement, mais sans retour aux niveaux bas de la pandémie
La prévision immobilière de Fannie Mae de mars 2025 projetait initialement que le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans passerait d’environ 6,8 % début 2025 à 6,3 % d’ici la fin de l’année, puis seulement légèrement plus bas (autour de 6,2 %) en 2026. [15]
Des prévisions plus récentes de septembre 2025 estiment désormais que les taux hypothécaires finiront 2025 à 6,4 % et 2026 à 5,9 %. [16]
Le groupe ESR prévoit également : [17]
- Ventes totales de logements : ~4,72 millions (2025) et ~5,16 millions (2026),
- Originations de prêts immobiliers unifamiliaux : environ 1,85 billion de dollars en 2025 et 2,32 billions de dollars en 2026,
- Une part croissante de refinancements (26 % → 35 %) à mesure que les taux passent sous les 6 %.
Pour le modèle économique de Fannie Mae, ces perspectives suggèrent un volume stable plutôt qu’explosif, avec un potentiel de hausse grâce aux refinancements si les taux baissent suffisamment pour justifier le refinancement des propriétaires ayant verrouillé des taux plus élevés en 2023–2024.
Comment les analystes et les modèles évaluent actuellement l’action Fannie Mae
Les objectifs des analystes se concentrent autour de la dizaine de dollars
Selon MarketBeat et d’autres données agrégées, cinq analystes sell-side couvrent actuellement Fannie Mae. Leur note consensuelle sur 12 mois est globalement « Conserver », avec des avis allant de « Achat fort » à « Vente forte ». L’objectif de cours moyen se situe autour de 12,9 $, avec une estimation haute proche de 20 $ et une estimation basse proche de 10 $. Cela implique un potentiel de hausse d’environ 11 à 15 % par rapport aux prix récents autour de 11,2 $. [18]
Barchart note que Wedbush Securities a récemment relevé deux fois la note de FNMA de « Sous-performance » à « Surperformance » et a relevé son objectif de 1,00 $ à 11,50 $, liant explicitement sa thèse aux mesures que l’administration Trump pourrait prendre pour recapitaliser Fannie Mae et la conduire vers une éventuelle sortie de la tutelle. [19]
Les modèles quantitatifs et techniques envoient des signaux contradictoires
Les modèles de trading à court terme racontent une histoire plus prudente :
- L’analyse technique basée sur l’IA de StockInvest qualifie FNMA de « Conserver/Accumuler » après l’avoir rétrogradée de « Acheter », avertissant que l’action se situe près de la bande supérieure d’une tendance baissière à court terme et pourrait subir une forte correction si les niveaux de support cèdent. [20]
- Leur projection sur trois mois, basée uniquement sur les aspects techniques, envisage même une possible baisse vers la zone des quelques dollars, bien qu’ils précisent que la prévision sera ajustée si l’action parvient à maintenir ses niveaux actuels. [21]
Ces avertissements techniques soulignent que, même si les fondamentaux ou le contexte politique restent positifs, le parcours de FNMA a peu de chances d’être sans heurts.
Valorisation fondamentale : bon marché sur le chiffre d’affaires, chère selon certains DCF
Une analyse détaillée du 5 décembre de Simply Wall St illustre à quel point la valorisation de Fannie Mae est devenue polarisante : [22]
- Sur la base du ratio cours/chiffre d’affaires (P/S), FNMA se négocie autour de 2,3× le chiffre d’affaires, contre environ 4× pour ses pairs directs et environ 2,5× pour le secteur financier diversifié américain au sens large.
- Leur multiple P/S « juste » basé sur une régression se situe plutôt autour de 6,3×, ce qui impliquerait un potentiel de hausse significatif si le sentiment se normalisait et si l’entreprise était valorisée comme ses pairs.
- Cependant, leur modèle d’actualisation des flux de trésorerie (DCF) raconte une histoire radicalement différente, suggérant une juste valeur plus proche de 2 $ par action, ce qui rendrait l’action nettement surévaluée aux niveaux actuels.
Simply Wall St conclut que les investisseurs choisissent en réalité entre « expansion des multiples » et « réalisme DCF » — deux récits qui ne peuvent pas être vrais en même temps.
L’introduction en bourse et la tutelle : pourquoi la structure compte plus que les gros titres
Pour les actionnaires de FNMA, le débat sur la privatisation ne porte pas seulement sur si une introduction en bourse aura lieu, mais comment.
La couverture récente des projets de l’administration Trump suggère : [23]
- Une possible introduction en bourse d’une participation minoritaire dans Fannie Mae et Freddie Mac, Les valorisations qui pourraient théoriquement placer une valeur combinée dans les centaines de milliards de dollars,
- Une vente de seulement un petit pourcentage des actions détenues par le gouvernement, laissant le Trésor américain comme propriétaire dominant.
Dans le même temps, des investisseurs de renom comme Bill Ackman ont averti que le processus de recapitalisation des GSE, la détermination du montant de nouveaux fonds propres nécessaires, et la décision concernant le sort des actionnaires ordinaires et privilégiés existants seront complexes et chronophages. Certains commentaires vont jusqu’à dire que l’introduction en bourse est « loin d’être prête ». [24]
Les implications pour les actionnaires actuels de FNMA incluent :
- Risque de dilution : Lever de nouveaux capitaux—surtout si les régulateurs exigent d’importantes réserves—pourrait diluer les actionnaires ordinaires existants.
- Incertitude sur la structure du capital : La manière dont les actions privilégiées, les bons de souscription et les participations gouvernementales existantes seront traités aura un impact significatif sur la valeur des actions ordinaires.
- Risque politique : Une future administration ou un futur Congrès pourrait à nouveau changer de cap, prolonger la tutelle ou modifier l’économie de tout accord.
En d’autres termes, les gros titres sur l’introduction en bourse sont favorables au sentiment, mais les détails détermineront qui en bénéficiera réellement.
Principaux risques pour les investisseurs envisageant l’action Fannie Mae
Même avec le récent rallye et les soutiens de haut niveau, FNMA reste une action à haut risque et sensible à la politique. Les principaux risques incluent :
- Risque réglementaire et politique
- Le sort de Fannie Mae est étroitement lié à l’administration Trump, au Congrès, à la FHFA et au Trésor. Les décisions concernant les exigences de fonds propres, les politiques de dividendes et la vente de participations peuvent rapidement modifier la thèse d’investissement. [25]
- Un changement de contrôle politique après les élections de mi-mandat de 2026 pourrait modifier ou ralentir les plans de privatisation.
- Structure et calendrier de l’introduction en bourse
- Si l’offre finale est plus petite, plus lente ou plus dilutive que ce que les optimistes attendent, les valorisations basées sur des scénarios de privatisation agressifs pourraient s’avérer trop optimistes. [26]
- Risque de taux d’intérêt et de marché immobilier
- Alors que Fannie Mae prévoit désormais que les taux hypothécaires passeront sous la barre des 6 % d’ici fin 2026, la trajectoire reste incertaine et dépend de l’inflation ainsi que de la politique de la Réserve fédérale. [27]
- Un ralentissement des ventes de logements plus marqué que prévu—par rapport aux prévisions déjà révisées à la baisse—pourrait peser sur les volumes d’octroi et les revenus de commissions. [28]
- Risque de crédit et macroéconomique
- Si le chômage augmente ou si les prix de l’immobilier baissent plus que prévu, les retards de paiement et les pertes de crédit pourraient s’accroître, forçant des provisions plus élevées et exerçant une pression sur les bénéfices.
- Valorisation et volatilité
- Avec une action déjà en hausse de plusieurs centaines de pourcents en un an et affichant une forte volatilité quotidienne, les investisseurs s’exposent au risque de fortes baisses même si la tendance à long terme reste intacte. [29]
À surveiller ensuite
Pour les lecteurs qui suivent l’action de la Federal National Mortgage Association à partir du 6 décembre 2025, plusieurs catalyseurs se démarquent :
- Plus de détails sur la vente de participation ou l’introduction en bourse de Fannie/Freddie
Surveillez les propositions concrètes de l’administration Trump, de la FHFA et du Trésor concernant la taille, le calendrier et la structure de l’offre. - Prochaines mises à jour des perspectives économiques et immobilières de Fannie Mae
Les prévisions mensuelles et trimestrielles du ESR Group sur les ventes de logements, les taux hypothécaires et les octrois façonneront les attentes concernant la capacité bénéficiaire de Fannie pour 2026–2027. [30] - Résultats du T4 2025 et de l’année complète 2025 (début 2026)
Les investisseurs voudront savoir si le bénéfice net de 3,9 milliards de dollars du T3 marque le début d’une tendance durable et à quelle vitesse la position en capital de Fannie continue de croître. [31] - Tout changement réglementaire concernant les exigences de capital ou la réforme du financement du logement
Des mesures législatives ou réglementaires pourraient modifier de manière significative le profil risque-rendement pour les actionnaires de FNMA.
En résumé
Au 6 décembre 2025, l’action Fannie Mae se trouve à l’intersection de la spéculation de Wall Street et de l’élaboration des politiques à Washington :
- Le scénario haussier s’appuie sur l’optimisme à long terme à la Michael Burry, une possible privatisation, et l’idée qu’une franchise essentielle au système, riche en commissions, reste sous-évaluée par rapport à son envergure. [32]
- Le scénario baissier met en avant des modèles DCF montrant peu ou pas de potentiel de hausse aux prix actuels, une dilution importante et un risque politique autour de toute introduction en bourse, ainsi que des signaux techniques indiquant une forte probabilité de corrections brutales. [33]
Pour l’instant, les analystes dans leur ensemble restent prudents avec des recommandations de type « Conserver » et des objectifs à peine supérieurs au cours actuel. [34]
Toute personne envisageant FNMA doit la considérer comme une position spéculative fortement exposée à la politique et aux conditions macroéconomiques, et non comme une action bancaire ou d’assurance conventionnelle à faible risque. Cet article est à titre informatif et d’actualité uniquement et ne constitue pas un conseil d’investissement personnalisé ; les investisseurs doivent effectuer leurs propres recherches et, si besoin, consulter un conseiller financier qualifié avant de prendre une décision.
References
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