Mis à jour le 7 nov. 2025
Points clés à retenir
- Alphabet (Google) vient de publier son premier trimestre à 100 milliards de dollars et a relevé ses prévisions de dépenses d’investissement 2025 à 91–93 milliards de dollars, soulignant une expansion agressive de l’IA et des centres de données. Google Cloud a progressé de 34 % sur un an au T3.
- Microsoft a enregistré 40 % de croissance pour Azure sur son trimestre de septembre (T1 2026) et a reversé 10,7 milliards de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions ; le dividende a été relevé à 0,91 $ par action en septembre.
- La régulation redessine les deux histoires : une décision de justice américaine a évité à Google un démantèlement dans l’affaire de la recherche ; quelques semaines plus tard, l’UE a infligé une amende de 2,95 milliards d’euros à Google pour ses pratiques ad-tech. L’UE a aussi accepté les engagements de Microsoft pour résoudre les préoccupations liées à l’intégration de Teams.
- Performance depuis le début de l’année (contexte) : Après une forte progression jusqu’à fin octobre, plusieurs sources tierces indiquent Alphabet en hausse d’environ ~45 % YTD autour de la publication du T3, tandis que Microsoft est en hausse de ~29–30 % YTD à l’approche de la semaine des résultats ; les deux ont légèrement reculé depuis. (La méthodologie varie selon les sources et les dates.)
Aperçu des performances 2025 (à ce jour)
Les marchés ont été chahutés après les résultats des méga-capitalisations, mais le tableau d’affichage montre toujours Alphabet devant Microsoft pour 2025 à ce jour. Autour du rapport d’Alphabet du 29 octobre, plusieurs médias estimaient son gain YTD à près de ~45 %, porté par une réaccélération de l’IA et de la publicité et des résultats supérieurs aux attentes. La hausse de ~29–30 % YTD de Microsoft reflète la solidité continue d’Azure et l’enthousiasme autour de Copilot et OpenAI—tempérés par l’examen des dépenses d’investissement et la volatilité post-résultats. Au 7 nov., les deux titres sont en retrait par rapport à leurs récents sommets mais restent des valeurs phares parmi les géants technologiques.
Tour d’horizon des résultats : qui a le mieux exécuté ?
Alphabet (calendrier T3 2025)
- Revenu :102,3 Mds $, +16 % en glissement annuel ; BPA :2,87 $, +35 % en glissement annuel. Toutes les principales activités ont affiché une croissance à deux chiffres, y compris la Recherche, YouTube, les Abonnements & Appareils, et le Cloud.
- Google Cloud :15,2 Mds $, +34 % en glissement annuel ; le carnet de commandes a atteint 155 Mds $.
- Capex : Prévisions relevées à 91–93 Mds $ pour 2025, reflétant le développement de l’infrastructure IA.
- Étape importante : Alphabet a dépassé 3 000 Mds $ de capitalisation boursière à la mi-septembre.
Microsoft (T1 exercice 2026, trimestre clos le 30 septembre 2025)
- Revenu :77,7 Mds $, +18 % en glissement annuel ; BPA GAAP :3,72 $ (+13 %), BPA non-GAAP :4,13 $ (+23 %).
- Azure & autres services cloud :+40 % en glissement annuel (39 % cc)—toujours le moteur. Revenu Microsoft Cloud : 49,1 Mds $, +26 %.
- Rendements du capital :10,7 Mds $ reversés aux actionnaires sur le trimestre ; en septembre, le conseil d’administration a relevé le dividende trimestriel à 0,91 $.
Verdict : Le trimestre d’Alphabet a surpris sur tous les segments et établi un record de revenus, tandis que la croissance d’Azure chez Microsoft est restée impressionnante mais a suscité des questions d’investisseurs sur la taille et le retour des investissements IA—un thème récurrent en 2025.
La pile IA : Gemini vs. Copilot (et la place du cloud)
- L’IA de Google
À l’I/O 2025, Google a étendu AI Overviews et AI Mode dans la Recherche, et a élargi les capacités de Gemini sur les surfaces grand public et entreprise. Google Cloud a également mis en avant des familles de modèles Gemini améliorées pour les développeurs et les entreprises. La direction indique que l’IA stimule désormais directement la Recherche, YouTube et le Cloud. - L’IA de Microsoft
Lors de Build 2025, Microsoft a élargi les outils Copilot Studio et lancé Windows AI Foundry ainsi que des modèles locaux “inbox” sur les PC Copilot+—reliant les NPU d’extrémité à Azure AI. Les petits modèles Phi et les capacités agentiques favorisent une approche hybride edge‑to‑cloud, complétant la gamme de modèles Azure. Source+2Windows Blog+2 - Réinitialisation du partenariat OpenAI
Fin octobre, Microsoft et OpenAI ont réécrit leur partenariat. OpenAI a créé une structure de Public Benefit Corporation ; Microsoft détient une participation minoritaire significative (Reuters évoque ~27% ; le post d’OpenAI décrit ~32,5% sur une base convertie, hors tours récents) et conserve un alignement privilégié avec Azure. Les marchés y voient un resserrement de la chaîne d’approvisionnement IA centrale pour Microsoft.
Tableau de bord Cloud 2025 :
Azure +40% au trimestre de septembre ; Google Cloud +34% au T3 d’Alphabet—tous deux accélérant à mesure que les charges de travail IA augmentent. Le carnet de commandes Cloud d’Alphabet à 155 Mds $ indique une visibilité pluriannuelle ; le RPO de Microsoft à 392 Mds $ sur le cloud commercial pointe aussi vers une demande durable.
Capex, marges et retours de trésorerie
- Alphabet prévoit 91–93 Mds $ de capex en 2025 pour financer l’infrastructure IA (TPU, data centers, réseaux). Malgré des investissements importants, la marge opérationnelle d’Alphabet au T3 était de 30,5 % (ou 33,9 % hors amende CE). Alphabet verse un dividende trimestriel de 0,21 $ (dernières dates ex en sept. et déc.).
- Microsoft poursuit un cycle de capex important lié à l’IA et à la capacité Azure tout en maintenant de solides retours de trésorerie ; il a augmenté le dividende à 0,91 $ en septembre 2025 et rachète régulièrement des actions.
Traduction pour les investisseurs : Les deux sont dans une phase « dépenser maintenant, monétiser avec le temps » pour l’IA. La réinjection de fonds d’Alphabet est exceptionnellement importante (même pour Alphabet), tandis que Microsoft bénéficie d’une voie de monétisation d’entreprise plus mature via Azure + Microsoft 365 Copilot.
Surveillance réglementaire : les risques sont réels, mais la clarté s’est améliorée au 2e semestre 2025
- Affaire de la recherche aux États-Unis (DOJ c. Google) : En septembre, le juge Amit Mehta a imposé des mesures correctives comportementales (par exemple, des restrictions sur les contrats de distribution exclusifs) mais n’a pas ordonné de démantèlement. Les marchés ont salué cette soupape de sécurité sur le risque extrême.
- Affaire de la publicité en ligne dans l’UE : Le 5 septembre, la Commission européenne a infligé à Google une amende de 2,95 milliards d’euros pour ses pratiques publicitaires—mentionnées explicitement dans le communiqué du T3 d’Alphabet (enregistrée comme une charge de 3,5 milliards de dollars). Des appels sont attendus.
- Microsoft–Teams (UE) : Le 11 septembre, la Commission a accepté les engagements de Microsoft concernant l’intégration de Teams et l’interopérabilité, clôturant ainsi un dossier clé.
- Marchés du cloud au Royaume-Uni : La décision finale de la CMA sur la concurrence dans le cloud a pointé du doigt la tarification de Microsoft comme un obstacle pour les concurrents et a signalé de futures actions de Statut de Marché Stratégique dans le cadre du DMCCA. Des mesures correctives pourraient être prises lors de désignations ultérieures en 2026.
Effet net : Pour Alphabet, l’allègement aux États-Unis + l’amende européenne produisent des gros titres mitigés mais des garde-fous plus clairs ; pour Microsoft, les engagements sur Teams réduisent un risque juridique tandis que la surveillance des licences au Royaume-Uni reste à surveiller.
Contexte de valorisation (pas de battage, juste des chiffres)
- Alphabet s’est récemment négocié autour de ~23x les bénéfices prévisionnels, le multiple le plus bas parmi les Mag‑7 selon LSEG/Reuters en septembre—avant la flambée de fin octobre et la volatilité de début novembre.
- Microsoft affiche généralement un ratio cours/bénéfice prévisionnel plus élevé (~bas à milieu des 30 selon plusieurs sources et statistiques Yahoo Finance), reflétant la croissance d’Azure et la durabilité premium des flux de trésorerie. Les multiples prévisionnels du secteur technologique restent élevés par rapport aux moyennes à long terme.
Catalyseurs à surveiller prochainement
- Alphabet : Signaux de monétisation d’AI Mode et AI Overviews ; conversion du carnet de commandes Cloud ; trajectoire de l’appel sur la publicité technologique dans l’UE ; intégrations continues avec le matériel et l’écosystème Android.
- Microsoft : Demande Azure vs. rythme des investissements IA ; adoption des licences Copilot et ARPU incrémental ; toute mise à jour supplémentaire du partenariat OpenAI alors que la structure PBC s’installe.
En résumé : quelle action pour quel investisseur ?
- Alphabet (GOOGL) : Idéal pour les investisseurs recherchant une plus grande optionalité sur la publicité, YouTube et le Cloud avec un multiple prévisionnel encore inférieur à celui des pairs—et capables de tolérer le bruit réglementaire et d’importants (mais stratégiques) investissements IA. Le T3 montre que l’IA s’ajoute à la recherche, sans la cannibaliser.
- Microsoft (MSFT) : Idéal pour les investisseurs privilégiant la monétisation de l’IA d’entreprise dès maintenant (Azure + Copilot), avec des revenus cloud récurrents et des retours sur capital fiables (croissance du dividende). Le compromis est une valorisation premium et une forte attention portée au retour sur investissement des capex.
Notre tableau de bord 2025 (jusqu’au 7 nov.) : Alphabet est en tête sur la performance boursière et le facteur de surprise cette année ; Microsoft domine sur la distribution de l’IA d’entreprise et la qualité défensive des flux de trésorerie. Les deux restent des plateformes IA fondamentales, mais le rapport risque/rendement diffère : Alphabet pour l’expansion du multiple si l’IA continue de dynamiser Ads + Cloud, Microsoft pour une croissance plus régulière si la croissance de 40 % d’Azure se maintient sans retour de bâton sur les capex.
Sources & lectures complémentaires
- Communiqué de presse des résultats d’Alphabet T3’25 (PDF) : chiffre d’affaires 102,3 Mds $ ; Cloud +34 % ; prévisions de capex 91–93 Mds $ ; impact de l’amende de la CE.
- Communiqué de presse Microsoft T1 AF26 : Azure +40 %, Microsoft Cloud 49,1 Mds $ (+26 %), retours aux actionnaires 10,7 Mds $.
- Augmentation du dividende Microsoft à 0,91 $ (15 septembre 2025).
- Historique des dividendes d’Alphabet et prochaines dates de détachement.
- Couverture de l’issue des mesures correctives DOJ c. Google (recherche) ; réaction du marché.
- Amende de l’UE contre Google dans l’ad‑tech (espace presse).
- Acceptation par l’UE des engagements de Microsoft sur Teams.
- Décision finale de la CMA britannique sur le marché du cloud et focus sur les licences Microsoft.
- Alphabet atteint 3 000 Mds $ de capitalisation boursière.
- Restructuration du partenariat Microsoft–OpenAI (détails de la participation).
- Google I/O 2025 et mises à jour Gemini/AI Overviews.
- Microsoft Build 2025 (Copilot Studio, Windows AI Foundry, edge‑to‑cloud AI).
Divulgation : Cet article est à but informatif et d’analyse de l’actualité, et ne constitue pas un conseil en investissement. Faites toujours vos propres recherches et envisagez de consulter un conseiller financier agréé.
