Rolls-Royce Holdings plc (LON : RR, OTC : RYCEY) aborde les dernières semaines de 2025 comme l’un des noms phares du FTSE 100, avec un cours de l’action toujours proche de ses sommets historiques et un débat qui s’intensifie sur le potentiel de hausse restant.
À la clôture de la séance à Londres le 4 décembre 2025, l’action Rolls-Royce était cotée à 1 067,5p (prix de vente) et 1 068,0p (prix d’achat), selon les données de clôture de Hargreaves Lansdown. [1] Cela laisse le titre environ 10–12 % en dessous de son pic de fin septembre proche de 11,96 £, mais toujours en hausse d’environ 80 % depuis le début de l’année, certaines estimations portant le gain à plus de 83 % entre le début 2025 et début décembre. [2]
Derrière ce rallye se trouve un mélange de reprise des voyages long-courriers, d’une demande plus forte dans la défense et les centres de données, et d’une vaste transformation interne sous la direction du PDG Tufan Erginbilgic. Les dernières mises à jour commerciales et rapports d’analystes suggèrent que, bien que la dynamique des bénéfices reste forte, la valorisation n’est plus bon marché – c’est pourquoi les recherches actuelles oscillent entre « acheter pour la croissance structurelle » et « sécuriser les profits après une envolée spectaculaire ».
Aperçu du cours de l’action : où en est Rolls-Royce au 4 décembre 2025
- Cours de clôture (Londres, RR.) : 1 067,5p au 4 décembre 2025 [3]
- Écart par rapport au plus haut sur 52 semaines : environ 10–12 % en dessous du pic de 52 semaines à 11,96 £ atteint le 29 septembre, selon les données récentes de MarketWatch. [4]
- Évolution sur 12 mois : l’action a presque doublé par rapport à son niveau de décembre 2024, lorsqu’elle se négociait autour de 560p sur une base mensuelle. [5]
- Performance depuis le début de l’année : une analyse récente a calculé que 10 000 £ investis au Nouvel An 2025 auraient atteint environ 18 340 £ début décembre, soit un gain d’environ 83 %. [6]
Mise à jour sur l’activité : prévisions maintenues, moteurs au-dessus des niveaux de 2019
Le point de référence fondamental clé pour la fin 2025 est la mise à jour sur l’activité du 13 novembre couvrant la performance jusqu’au 31 octobre :
- La direction a réaffirmé les prévisions pour l’exercice 2025 d’un bénéfice opérationnel sous-jacent de 3,1–3,2 Mds £ et d’un flux de trésorerie disponible de 3,0–3,1 Mds £, soit au moins une augmentation de l’ordre de 20 % par rapport à l’an dernier. [7]
- Le directeur général Tufan Erginbilgic a déclaré que la performance du groupe était conforme aux attentes et que les changements stratégiques permettaient de générer une activité plus rentable et génératrice de trésorerie, malgré les défis persistants de la chaîne d’approvisionnement. [8]
Par division :
Aéronautique civile
- La demande reste solide, avec des commandes « significatives » de gros moteurs au second semestre de la part de compagnies aériennes telles qu’IndiGo, Malaysia Airlines et le loueur Avolon, notamment pour le moteur Trent XWB‑97 de l’Airbus A350F cargo. [9]
- Les heures de vol des gros moteurs – un indicateur clé du chiffre d’affaires des services – ont augmenté de 8 % sur un an sur les dix premiers mois et atteignent désormais environ 109 % des niveaux de 2019, avec des prévisions de 110–115 % d’ici la fin de l’année. [10]
- Rolls-Royce a mis en avant la durabilité accrue des moteurs Trent 1000 et 7000 ainsi que l’entrée en service du Pearl 700 sur le jet d’affaires G800 de Gulfstream. [11]
Défense
- L’activité de défense reste forte, soutenue par le Programme mondial d’avions de combat (GCAP) pour les futurs avions de chasse, la poursuite des travaux sur les moteurs de l’Eurofighter Typhoon (y compris un contrat d’exportation pour 20 avions vers la Turquie), et les progrès sur des projets de micro-réacteurs tels que le Projet Pele du gouvernement américain. [12]
- Reuters note que l’augmentation des budgets de défense et des contrats supplémentaires liés aux avions de chasse et aux sous-marins – y compris les travaux sur les sous-marins liés à l’AUKUS – offrent une visibilité pluriannuelle. [13]
Systèmes d’énergie
- La prise de commandes et le chiffre d’affaires augmentent rapidement, portés par les alimentation de secours des centres de données et les clients gouvernementaux.
- Rolls-Royce teste une nouvelle génération de moteurs spécifiquement destinés aux applications de secours pour centres de données, avec une entrée en service prévue vers 2028, et a lancé un générateur à gaz à démarrage rapide pour 2026. [14]
- Le groupe a également annoncé des essais réussis d’un moteur marin à grande vitesse 100 % méthanol, qu’il considère comme une étape importante pour la propulsion à faible émission de carbone. [15]
Dans l’ensemble, la mise à jour commerciale a renforcé le message selon lequel le redressement se traduit par des marges et des flux de trésorerie plus élevés, et pas seulement par la croissance du chiffre d’affaires.
Rachat d’actions et bilan
Parallèlement à la croissance des bénéfices, Rolls-Royce a simplifié de manière agressive son bilan et a rendu du capital :
- Hargreaves Lansdown note que 0,9 milliard £ sur un programme de rachat d’actions de 1,0 milliard £ avait été réalisé à la mi-novembre. [16]
- Le programme fait suite à une réduction de la dette antérieure et s’inscrit dans la stratégie de la direction d’utiliser la hausse du flux de trésorerie disponible pour renforcer le bilan et améliorer les rendements pour les actionnaires. [17]
Prévisions des analystes : consensus haussier, mais potentiel de hausse qui se réduit
Chez les principaux fournisseurs de données, le sentiment des analystes sur Rolls-Royce Holdings plc est globalement positif :
- Investing.com rapporte que 18 analystes couvrant RR.L ont un objectif de cours moyen sur 12 mois d’environ 1 198p, avec une fourchette comprise entre environ 790p et 1 440p, et une recommandation consensuelle de « Acheter ». [19]
- MarketScreener calcule un objectif moyen similaire de 11,98 £, ce qui implique un potentiel de hausse d’un pourcentage à deux chiffres par rapport au cours actuel. [20]
- TipRanks agrège sept analystes « Wall Street » avec un objectif moyen d’environ 1 262p, ce qui implique environ 18 % de potentiel de hausse à partir d’un cours de référence proche de 1 068p et classe l’action comme « Achat fort ». [21]
- Une autre agrégation sur ValueInvesting.io, basée sur 25 analystes, place l’objectif moyen juste en dessous de 1 195p, indiquant à nouveau un potentiel de hausse à deux chiffres. [22]
Les récentes décisions des courtiers confirment cette position généralement haussière :
- RBC Capital a initié une couverture en novembre avec une recommandation « Surperformance » et un objectif de cours de 1 275p, arguant que l’entreprise repose désormais sur des bases beaucoup plus stables et riches en liquidités. RBC estime que la franchise des moteurs civils gros porteurs, bien que ne représentant qu’environ 37 % du chiffre d’affaires, pourrait représenter environ 70 % de la valeur du groupe, et prévoit un rendement de flux de trésorerie disponible de 4,4 % pour 2026, contre environ 3,2 % pour les pairs. Elle modélise une croissance annuelle composée des ventes d’environ 8 % jusqu’en 2030 grâce à un solide portefeuille de moteurs Trent et à des produits futurs comme l’UltraFan et les petits réacteurs modulaires (SMR). [23]
- Berenberg a relevé la recommandation sur l’action de Vendre à Conserver en octobre, augmentant son objectif de cours de seulement 240p à 1 080p après avoir réévalué la dynamique de la flotte à long terme et les améliorations opérationnelles. [24]
- Deutsche Bank a réitéré une recommandation Achat avec un objectif de 1 220p en novembre, soulignant la progression continue vers les objectifs de transformation et une forte demande dans l’aéronautique civile comme dans la défense. [25]
- D’autres banques d’investissement, dont Morgan Stanley et JPMorgan, ont également relevé leurs objectifs jusqu’en 2025, à la suite de résultats supérieurs aux attentes et d’une amélioration des indicateurs de bilan. [26]
Dans l’ensemble, le consensus des analystes continue d’indiquer un potentiel de hausse par rapport aux niveaux actuels, mais l’écart entre le cours et l’objectif s’est réduit à mesure que l’action s’est réévaluée.
Valorisation : multiples de prime et débat sur la “surévaluation ?”
La forte performance a entraîné un examen plus poussé. Plusieurs articles récents s’interrogent explicitement sur le fait que l’action Rolls-Royce soit allée trop loin.
Selon les indicateurs traditionnels, l’action affiche désormais clairement un multiple de prime :
- La note du T3 de Hargreaves Lansdown cite un ratio cours/bénéfices prévisionnel d’environ 35,9x pour les 12 prochains mois, contre une moyenne sur 10 ans proche de 17,4x, selon les données LSEG Datastream. [27]
- Les données de Yahoo Finance indiquent un PER prévisionnel dans la tranche basse des 30 et un ratio cours/ventes supérieur à 4x, tous deux élevés par rapport à la plupart du secteur industriel élargi. [28]
Ce contexte de valorisation explique pourquoi :
- Un article très lu de Motley Fool UK a calculé que l’action Rolls-Royce pourrait être surévaluée d’environ 26 % par rapport à l’estimation de la juste valeur de l’auteur, et a suggéré que les détenteurs actuels pourraient raisonnablement envisager de prendre leurs bénéfices après le rebond pluriannuel. [29] Un autre article de Fool, mis en avant sur Yahoo et d’autres portails, note que bien que le prix soit désormais environ 12 % en dessous des sommets, il intègre toujours des attentes très optimistes concernant les bénéfices futurs. [30]
En essence, le scénario haussier affirme que :
- L’entreprise est passée d’un mode survie à un modèle structurellement plus rentable et riche en liquidités.
- Les heures de vol des moteurs gros porteurs et les revenus de l’après-vente s’accumulent, ils ne font pas que se redresser.
- La défense, l’alimentation des centres de données et le nucléaire (y compris les SMR et les micro-réacteurs) offrent des opportunités de croissance sur plusieurs décennies.
Le scénario baissier, ou du moins prudent, souligne que :
- Une grande partie de la réparation du bilan et de l’accélération des bénéfices à court terme est déjà intégrée dans le prix actuel.
- Les multiples de valorisation prospectifs sont plus de deux fois supérieurs aux moyennes de long terme, avec un rendement du dividende inférieur à 1 %. [31]
- Les risques d’exécution autour des moteurs complexes, des programmes de défense à long cycle et des projets nucléaires ambitieux restent importants.
Moteurs de croissance structurelle : aérospatiale civile, défense et nucléaire
Malgré les préoccupations de valorisation, le récit à long terme de l’entreprise continue d’évoluer de manière généralement perçue comme positive par les analystes.
Aérospatiale civile
L’aérospatiale civile reste la colonne vertébrale de l’histoire d’investissement :
- La famille de moteurs gros porteurs Trent a gagné des parts sur des plateformes clés comme l’Airbus A350, positionnant Rolls-Royce dans un quasi-duopole avec GE Aerospace pour les avions long-courriers de grande taille. [32]
- Avec des heures de vol moteur désormais supérieures aux niveaux d’avant la pandémie et attendues en hausse, chaque heure supplémentaire génère des revenus de service à forte marge dans le cadre de contrats à long terme. [33]
Défense et AUKUS
La défense, qui représente environ un quart du chiffre d’affaires du groupe, a vu ses perspectives se renforcer dans un contexte de tensions géopolitiques accrues :
- Nouvelles commandes de chasseurs Typhoon de la part de la Türkiye, travaux sur le programme futur d’avion de combat GCAP et fourniture de réacteurs pour des sous-marins – y compris ceux liés au pacte AUKUS – s’ajoutent à un carnet de commandes de longue date. [34]
- Un engagement du gouvernement britannique à investir environ 15 milliards de livres sterling dans des ogives nucléaires et de nouveaux sous-marins d’attaque dans le cadre d’AUKUS a été l’un des catalyseurs des gains du secteur au début de 2025, Rolls-Royce participant en tant que fournisseur de réacteurs nucléaires. [35]
Systèmes d’alimentation, centres de données et transition énergétique
La division Power Systems est de plus en plus perçue comme un moyen indirect de profiter du boom mondial des données et de l’IA :
- Le nombre croissant de centres de données hyperscale et d’entreprise nécessite une alimentation de secours fiable, un créneau dans lequel les générateurs diesel et gaz de Rolls-Royce gagnent du terrain. [36]
- De nouveaux générateurs à démarrage rapide et des solutions bas carbone telles que les moteurs marins fonctionnant au méthanol et les micro-réacteurs mettent en avant l’engagement du groupe dans les thématiques de la transition énergétique. [37]
SMR et micro-réacteurs
Les petits réacteurs modulaires (SMR) et les micro-réacteurs transportables émergent comme un élément à haut risque, mais à forte récompense de l’histoire :
- La note d’initiation de RBC met en avant les SMR et le moteur de nouvelle génération UltraFan comme des options clés au-delà de l’objectif actuel de 12,75 £, arguant qu’un déploiement réussi pourrait justifier des valorisations supérieures aux estimations existantes. [38]
- Reuters et les documents de l’entreprise font référence au soutien continu du gouvernement britannique aux projets nucléaires et aux progrès du micro-réacteur Project Pele soutenu par les États-Unis, renforçant l’idée chez les investisseurs que Rolls-Royce pourrait devenir un acteur plus important dans les infrastructures nucléaires futures. [39]
Risques : qu’est-ce qui pourrait mal tourner à partir d’ici ?
Même les partisans de l’action soulignent plusieurs risques clés :
- Risque d’exécution sur les programmes complexes
Les nouveaux moteurs et les technologies nucléaires sont techniquement exigeants et nécessitent d’importants capitaux. Les retards, problèmes de fiabilité ou dépassements de coûts pourraient entamer la trajectoire de trésorerie actuellement supposée par les prévisions optimistes. Les problèmes passés avec le Trent 1000 montrent à quel point de tels revers peuvent être coûteux. - Cyclicité de l’aéronautique civile
Bien que les heures de vol des moteurs soient actuellement supérieures à celles de 2019, l’aéronautique civile est liée aux voyages mondiaux et aux conditions macroéconomiques. Un ralentissement de la demande long-courrier ou des finances des compagnies aériennes pourrait ralentir le rythme des visites en atelier et des commandes de nouveaux moteurs. - Défense et incertitude géopolitique
Les budgets de la défense semblent favorables aujourd’hui, mais ils restent des décisions politiques. Des changements dans les priorités gouvernementales, les règles d’exportation ou les structures d’alliance (y compris AUKUS) pourraient affecter les flux de contrats au fil du temps. - Compression de la valorisation
Avec des multiples P/E prospectifs dans la tranche des 30 et l’action déjà membre des « Dashing Dozen » du marché britannique, même de petites déceptions sur les bénéfices, la trésorerie ou les prévisions pourraient entraîner de fortes corrections alors que les investisseurs réévaluent la prime. [40] - Réglementation, ESG et évolutions technologiques
L’aéronautique et la défense sont soumises à une surveillance réglementaire et ESG intense. Les technologies de propulsion émergentes (par exemple, l’hydrogène ou d’autres architectures électriques alternatives) pourraient modifier le paysage concurrentiel au cours des prochaines décennies.
Catalyseurs à court terme jusqu’en 2026
En se projetant à partir du 4 décembre 2025, les acteurs du marché se concentrent sur plusieurs étapes à venir :
- Résultats annuels 2025 et prévisions 2026, qui montreront si Rolls-Royce peut tenir ses promesses de fourchettes de bénéfices et de flux de trésorerie disponibles, et comment l’entreprise définit ses objectifs à moyen terme. [41]
- Nouvelles potentielles sur la finalisation du rachat d’actions actuel de 1 milliard £ et toute indication sur la future politique de retour de capital. [42]
- Autres mises à jour sur les heures de vol de l’aéronautique civile, les améliorations de la durabilité des moteurs et la montée en puissance du Pearl 700 et d’autres moteurs de nouvelle génération. [43] Progrès et contrats remportés dans le secteur de l’alimentation électrique des centres de données, les SMR et les micro-réacteurs, où même des annonces modestes peuvent influencer le sentiment car les attentes sont encore en cours de formation. [44]
En résumé
Au 4 décembre 2025, Rolls-Royce Holdings plc se trouve à un point intriguant de son histoire de redressement :
- Le cours de l’action est proche de ses sommets historiques, en hausse d’environ 80 % en 2025 et de près de 90 % sur 12 mois. [45]
- La performance opérationnelle et les prévisions restent solides, avec des heures de vol en aviation civile supérieures aux niveaux d’avant la pandémie, des carnets de commandes défense en expansion, et des systèmes d’alimentation liés aux centres de données en forte croissance. [46]
- Le consensus des analystes reste fermement positif, la plupart des objectifs de cours suggérant un potentiel de hausse de l’ordre de 10 à 20 %, et de nouvelles couvertures initiées à « Surperformer » ou « Acheter ». [47]
- La valorisation, cependant, est exigeante, avec des ratios P/E prévisionnels environ deux fois supérieurs à la moyenne de long terme et certains commentateurs estimant que l’action intègre déjà une transformation quasi-parfaite. [48]
Pour les investisseurs et les observateurs du marché, Rolls-Royce est passée d’un pari de redressement en difficulté à une valeur de croissance de haute qualité et à fortes attentes. Que la prochaine étape soit une nouvelle hausse vers des sommets ou une période de consolidation dépendra de la capacité de l’entreprise à poursuivre l’exécution de ses ambitieux plans dans l’aéronautique civile, la défense et le nucléaire.
References
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