La révolution du prêt par l’IA d’Upstart Holdings : croissance fulgurante, turbulences boursières et perspectives pour UPST

• Modèle économique : Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ : UPST) exploite une plateforme de prêt pilotée par l’IA qui connecte les consommateurs à des partenaires bancaires et des coopératives de crédit pour des prêts personnels, des prêts automobiles, des lignes de crédit sur valeur domiciliaire et des petits prêts ^[1]. Les modèles d’intelligence artificielle propriétaires de la société évaluent le risque de crédit au-delà des scores FICO traditionnels, dans le but d’approuver davantage d’emprunteurs solvables et de rationaliser l’automatisation des prêts (plus de 90 % des prêts sur Upstart sont entièrement automatisés au troisième trimestre 2025 ^[2]). Les principaux concurrents fintech incluent Affirm, SoFi et LendingClub, entre autres, bien qu’Upstart se concentre sur le prêt personnel basé sur l’IA plutôt que sur le paiement différé ou les services bancaires généraux.
• Position sur le marché : Upstart compte plus de 100 partenaires bancaires et coopératives de crédit utilisant sa plateforme ^[3]. L’entreprise s’est développée dans le refinancement automobile et d’autres produits de crédit, tirant parti d’une forte demande de prêts à la consommation. Bien que son chiffre d’affaires soit inférieur à celui de ses rivaux (Upstart prévoit environ 1,03 milliard de dollars de revenus en 2025 contre environ 3,2 milliards pour Affirm ^[4]), le taux de croissance d’Upstart a été nettement supérieur. Au troisième trimestre 2025, les octrois de prêts ont bondi de 80 % sur un an pour atteindre 2,9 milliards de dollars ^[5], et le chiffre d’affaires a augmenté de 71 % sur un an pour atteindre 277 millions de dollars ^[6], reflétant une forte dynamique alors que l’entreprise retrouve la rentabilité.
• Cours de l’action (5 nov. 2025) : L’action d’Upstart se négocie autour de la quarantaine de dollars par action. Elle a clôturé à 46,24 $ le 4 nov. 2025 ^[7] avant une chute liée aux résultats d’environ 13 % pour atteindre le bas de la quarantaine lors de la séance suivante. Les actions ont été extrêmement volatiles, oscillant entre environ 31 $ et 96 $ au cours des 52 dernières semaines ^[8]. L’action est en baisse d’environ 25 % depuis le début de l’année ^[9] (après un important rallye à la mi-année) et affiche un bêta d’environ 2,3, indiquant une volatilité bien supérieure à celle du marché ^[10]. À noter, l’intérêt à découvert dépasse 35 % du flottant ^{[11] [12]}, ce qui a contribué à de fortes fluctuations alors que les traders parient pour ou contre ce perturbateur de la fintech.
• Résultats récents (T3 2025) : Upstart a annoncé un BPA ajusté de 0,52 $, dépassant largement le consensus (0,42 $) ^[13], et a enregistré un bénéfice net GAAP de 31,8 millions de dollars (contre une perte l’an dernier) ^[14]. Cependant, le chiffre d’affaires de 277,1 millions de dollars est inférieur aux attentes (~280–285 M$) ^[15] et les prévisions pour le T4 de la société sont faibles, avec un chiffre d’affaires projeté d’environ 288 millions de dollars contre ~303–304 millions attendus par Wall Street ^{[16] [17]}. Upstart a également légèrement réduit ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2025 (à environ 1,03 Md$ contre 1,05 Md$) ^[18]. Ces résultats mitigés ont mis fin à une série de quatre trimestres consécutifs de dépassement des attentes et ont fait chuter l’action de plus de 6 % lors des échanges après la clôture le 4 novembre ^{[19] [20]}.
• Actualités majeures récentes (fin octobre – début novembre 2025) : En dehors des résultats financiers, la semaine d’Upstart a été marquée par des dégradations d’analystes et des baisses d’objectifs de cours. Morgan Stanley a réduit son objectif de cours de 70 $ à 45 $ (note « pondération égale ») le 5 novembre, invoquant une « sous-performance des origines » et l’impact du récent resserrement du modèle d’IA ^{[21] [22]}. Needham a également abaissé son objectif d’environ 32 %, passant de 82 $ à 56 $ (tout en maintenant une recommandation d’achat) ^[23]. Plus tôt en octobre, Goldman Sachs avait maintenu une recommandation de vente et abaissé son objectif à 54 $ ^[24]. Du côté des développements positifs, Upstart continue d’ajouter des partenaires prêteurs – par exemple, Peak Credit Union (250 000 membres dans le nord-ouest du Pacifique) a récemment rejoint la plateforme d’Upstart pour proposer des prêts personnels alimentés par l’IA ^[25], soulignant l’adoption croissante du modèle d’Upstart dans le secteur des coopératives de crédit.
• Sentiment des analystes : Wall Street est partagé. Le consensus des objectifs de cours à 12 mois pour UPST se situe en moyenne dans la fourchette de 70–78 $ (ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 55 à 70 % par rapport aux niveaux actuels) ^{[26] [27]}, mais les avis individuels varient fortement. Les optimistes mettent en avant la croissance rapide d’Upstart et l’amélioration de ses indicateurs de crédit, tandis que les pessimistes soulignent l’environnement de financement difficile et la valorisation. Actuellement, la note moyenne est « Acheter/Surperformer » au global ^{[28] [29]}. Cependant, ce consensus masque la division : certaines sociétés restent prudentes (par exemple, la recommandation de vente de Goldman avec un objectif de 54 $ ^[30]), tandis que d’autres voient un potentiel de hausse important (par exemple, la recommandation Surpondérer de Piper Sandler avec un objectif de 90 $ ^[31]). La large fourchette des objectifs (de 50 $ au plus bas à 105 $ au plus haut ^[32]) reflète l’incertitude quant à l’exécution d’Upstart et aux conditions macroéconomiques.
• Perspectives : À court terme, la croissance d’Upstart devrait se modérer après son rythme effréné. Les prévisions de chiffre d’affaires du management pour le T4 2025 (+32 % en glissement annuel) signalent un certain ralentissement à venir ^[33], et le resserrement des critères d’octroi de crédit par l’entreprise (pour garantir la performance des prêts) pourrait limiter le volume de prêts à court terme ^[34]. La hausse des taux d’intérêt au cours de l’année écoulée a augmenté le coût de l’emprunt, mais le PDG d’Upstart affirme que leur plateforme d’IA “s’adapte aux signaux macroéconomiques évolutifs” et continue de “produire de solides résultats” ^[35]. À moyen terme, de nombreux analystes restent optimistes : à mesure que les taux d’intérêt baissent, Upstart pourrait de nouveau accélérer. Sa base de données de prêts en expansion et l’augmentation des taux d’approbation “la positionnent pour une croissance accélérée à mesure que la Fed assouplit sa politique monétaire”, note un analyste de Seeking Alpha, qualifiant les prévisions actuelles de “trop prudentes” ^[36]. Le consensus prévoit que 2025 sera la première année où Upstart dépassera 1 milliard de dollars de chiffre d’affaires, avec une croissance continue des bénéfices jusqu’en 2026–27. Par exemple, Morgan Stanley prévoit 4,13 $ de BPA d’ici 2027, ce qui suggère un potentiel de bénéfices important si tout se passe comme prévu ^[37]. Cela dit, les perspectives dépendent fortement des facteurs macroéconomiques tels que la santé du crédit à la consommation et la liquidité du financement, comme détaillé ci-dessous.
• Facteurs réglementaires et macroéconomiques : Les performances d’Upstart sont liées au cycle du crédit et aux taux d’intérêt. L’entreprise a prospéré grâce à une liquidité abondante et à l’appétit des investisseurs pour les prêts ; lorsque les hausses de taux de la Fed et les turbulences du secteur bancaire ont frappé en 2022–2023, Upstart a vu les financements se tarir et a dû conserver des prêts à son bilan, ce qui a mis sous pression sa trésorerie. Au troisième trimestre 2025, le flux de trésorerie disponible était profondément négatif (-270 M$) malgré des bénéfices solides ^[38], ce qui indique qu’Upstart utilise encore de la trésorerie (probablement pour financer des prêts ou soutenir des pools de prêts) afin de maintenir sa croissance. Tout nouveau resserrement des marchés du crédit ou une hausse des défauts liée à une récession pourrait présenter des risques pour le financement et la performance des prêts. Sur le plan réglementaire, Upstart utilise l’IA dans l’octroi de crédit, ce qui suscite une attention particulière concernant l’équité dans l’accès au crédit. Le CFPB avait précédemment accordé à Upstart une lettre de non-intervention pour innover avec des modèles d’IA ; cette lettre a expiré, ce qui signifie qu’Upstart doit s’assurer que ses algorithmes respectent les lois anti-discrimination. L’entreprise a déclaré n’avoir trouvé aucune preuve de biais dans les résultats de son IA sous surveillance de tiers, mais la conformité à l’équité du crédit reste une responsabilité continue. Plus largement, les discussions à Washington sur la régulation de l’IA ne contraignent pas encore directement Upstart, mais c’est un sujet à surveiller. Malgré ces défis, les tendances macroéconomiques actuelles offrent certains vents favorables : la performance du crédit à la consommation est restée résiliente (SoFi a noté des indicateurs de crédit « très solides » dans ses derniers résultats ^{[39] [40]}), et si l’inflation continue de baisser, des taux d’intérêt plus faibles en 2026 pourraient relancer la demande de prêts et le financement des investisseurs pour des plateformes comme Upstart.

Présentation de l’entreprise : Plateforme de prêt alimentée par l’IA

Upstart Holdings est une entreprise de technologie financière fondée en 2012 qui a été pionnière dans le prêt basé sur l’IA. Au lieu de prêter directement comme une banque, Upstart exploite une plateforme cloud qui évalue les prêts personnels à l’aide de modèles d’intelligence artificielle, puis met en relation les emprunteurs approuvés avec des banques et des coopératives de crédit qui émettent les prêts ^[41]. Upstart perçoit des commissions de la part des banques pour les recommandations et la performance des prêts, plutôt que de facturer directement les emprunteurs (les prêts sont accordés par des partenaires prêteurs). Ce modèle permet à Upstart de fonctionner comme un intermédiaire technologique – essentiellement un moteur de décision de crédit basé sur l’IA et une place de marché – plutôt que comme un prêteur traditionnel détenant les prêts à son bilan.

Ce qui distingue Upstart, c’est sa modélisation propriétaire du risque. Les prêteurs traditionnels s’appuient fortement sur les scores de crédit FICO et quelques variables. Le modèle d’IA d’Upstart intègre des centaines de points de données (de l’historique d’emploi et d’éducation aux données transactionnelles) pour prédire la probabilité de défaut d’un emprunteur. L’entreprise affirme que cette approche peut approuver plus de demandeurs à des taux de perte similaires par rapport aux modèles traditionnels, élargissant ainsi l’accès au crédit sans prendre de risques excessifs. En effet, Upstart a rapporté qu’une part significative des prêts accordés via sa plateforme va à des emprunteurs qui auraient été rejetés par les critères bancaires traditionnels mais qui performent bien – une valeur ajoutée pour les banques partenaires cherchant à développer leur portefeuille de prêts en toute sécurité.

Upstart s’est d’abord concentré sur les prêts personnels non garantis, un marché où il a acquis une forte traction. Ces dernières années, il s’est étendu aux prêts automobiles (refinancement direct au consommateur et financement automobile au point de vente) et aux lignes de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC), et pilote également des petits prêts ^[42]. Cette diversification élargit le marché adressable d’Upstart au-delà des prêts personnels non garantis. Néanmoins, les prêts personnels restent aujourd’hui le principal moteur de volume.

La position sur le marché de l’entreprise dans la fintech est unique mais compétitive. Les principaux concurrents incluent :

• Affirm (AFRM) : Un leader du « buy-now-pay-later » qui propose des plans de paiement échelonné pour les achats de détail. Affirm opère selon un modèle différent (financement au point de vente pour les commerçants) mais cible des consommateurs similaires ayant besoin de crédit. Les revenus d’Affirm (~3,2 milliards de dollars) sont bien supérieurs à ceux d’Upstart, et Affirm a atteint une rentabilité modeste, tandis qu’Upstart vient tout juste de repasser dans le vert ^{[43] [44]}. Cependant, la croissance d’Affirm (≈36 % en glissement annuel récemment) a été plus lente que le rebond post-pandémique d’Upstart ^[45]. Les analystes voient actuellement un potentiel de hausse plus important pour l’action Upstart, probablement en raison de sa croissance plus rapide à partir d’une base plus petite (l’objectif consensuel pour Upstart implique ~70 % de hausse contre ~22 % pour Affirm) ^{[46] [47]}.
• SoFi Technologies (SOFI) : Une entreprise de finance numérique à large spectre (avec une licence bancaire) qui propose tout, des prêts aux comptes courants. SoFi est un acteur majeur dans les prêts personnels et le refinancement de prêts étudiants. Contrairement à Upstart, SoFi prête à partir de son propre bilan et dispose d’une gamme de produits diversifiée. Les récents résultats de SoFi ont mis en avant une excellente performance en matière de crédit (par exemple, les taux de défaut sur les prêts personnels ont diminué, avec un FICO moyen des emprunteurs d’environ 745) ^[48], montrant que les emprunteurs de qualité résistent bien. Upstart et SoFi bénéficient tous deux d’une bonne santé du crédit à la consommation, mais SoFi vise en moyenne une clientèle à FICO plus élevé. En somme, SoFi est à la fois un concurrent et un potentiel client/partenaire (toute banque, même fintech, pourrait théoriquement utiliser la plateforme d’Upstart pour approuver plus de candidats en dehors de leurs critères habituels).
• LendingClub (LC) : Pionnier du prêt entre particuliers devenu banque, LendingClub facilite les prêts personnels et conserve certains prêts dans ses livres. Comme Upstart, il se concentre sur le prêt personnel et a rencontré des difficultés de financement lorsque les investisseurs se sont retirés. L’approche de LendingClub utilise des modèles de crédit plus traditionnels et il dispose désormais d’une licence bancaire (après l’acquisition de Radius Bank), ce qui signifie qu’il peut financer les prêts avec des dépôts. Upstart, en revanche, a évité de devenir une banque, préférant s’associer à des banques pour l’octroi de prêts. Cela signifie que le succès d’Upstart dépend de sa capacité à attirer des investisseurs institutionnels et des partenaires bancaires pour financer les prêts. En période de croissance, Upstart peut se développer rapidement grâce au modèle de place de marché ; en période plus tendue, ce modèle est vulnérable (une leçon tirée de 2022 lorsque les volumes de prêts ont chuté en raison de contraintes de financement).
• Modèles de crédit traditionnels (FICO) et banques : Indirectement, Upstart est en concurrence avec le statu quo du prêt. Toute banque qui continue d’utiliser les scores FICO et une souscription conservatrice est un client potentiel ou un concurrent si elle choisit de développer des modèles d’IA similaires en interne. Fair Isaac Corp (FICO), le créateur du score FICO, n’est pas un prêteur mais son produit est profondément ancré dans les décisions de crédit. Le succès d’Upstart représente un défi perturbateur pour l’approche centrée sur FICO. En réponse, on pourrait voir davantage de banques et de fintechs adopter l’octroi de crédit basé sur l’IA – un domaine dans lequel Upstart vise à garder une longueur d’avance. La liste croissante de prêteurs partenaires d’Upstart (plus de 100 institutions désormais) suggère que de nombreuses petites banques et coopératives de crédit trouvent plus facile de s’associer à Upstart que de développer leurs propres modèles d’apprentissage automatique. Ce réseau de partenaires est un atout concurrentiel pour Upstart, créant un fossé défensif grâce à des données de prêt réelles qui améliorent encore ses modèles d’IA.

Dans l’ensemble, le modèle économique d’Upstart se situe à la croisée de la technologie et de la finance. Il génère des revenus de commissions (frais de plateforme et frais de recommandation) sur les prêts qu’il contribue à originer. L’entreprise a également investi occasionnellement dans des prêts (notamment en 2022–2023 lorsqu’elle a utilisé son bilan pour soutenir le volume de prêts lors des retraits d’investisseurs). Mais l’objectif de la direction est de garder les prêts hors du bilan d’Upstart et d’exploiter une plateforme légère en capital. Si elle parvient à continuer de prouver la précision de ses scores de risque IA – en offrant des performances de crédit acceptables aux banques/ investisseurs partenaires – elle pourrait capter une part significative de l’immense marché du crédit à la consommation. Cependant, en tant que jeune entreprise (introduction en bourse en 2020) dans un secteur cyclique, Upstart fait face à une forte incertitude et doit naviguer prudemment face aux vents contraires macroéconomiques et à la concurrence.

Cours de l’action et performance récente

L’action Upstart a connu des montagnes russes au cours de l’année écoulée. Début novembre 2025, UPST se négocie autour de 40–46 $ par action, avec une dernière clôture à 46,24 $ le 4 novembre 2025 ^[49]. Le prix du 5 novembre a reflété une forte baisse après les résultats (plus de détails ci-dessous), l’action s’échangeant dans la fourchette basse des 40 $ (en baisse d’environ 12–13 % en début de séance) ^[50].

La volatilité est une caractéristique marquante de cette action. Au cours des 12 derniers mois, UPST a oscillé entre un plus bas d’environ 31 $ et un plus haut proche de 96 $ ^[51]. L’action a presque triplé de son creux à son sommet, puis a reperdu une grande partie de ces gains. Le titre a connu un fort rallye début 2025 – en partie alimenté par l’engouement pour tout ce qui touche à l’IA et possiblement un short squeeze – mais a reculé récemment en raison de prises de bénéfices et de perspectives plus prudentes. Aux prix actuels, Upstart affiche une baisse d’environ 25 % pour l’année 2025 à ce jour ^[52], sous-performant le marché dans son ensemble. Cependant, avec plus de recul, le titre reste bien au-dessus des niveaux de fin 2022 (lorsqu’il s’échangeait entre 15 et 30 $ après un krach post-IPO). En résumé, l’action Upstart a fortement fluctué au gré du sentiment du marché : elle a parfois été une valeur vedette de la dynamique, et à d’autres moments une grande perdante.

Plusieurs facteurs expliquent cette évolution chaotique :

• Surprises (et déceptions) sur les bénéfices : Les rapports trimestriels d’Upstart ont provoqué de grands mouvements du cours de l’action. Pendant quatre trimestres consécutifs jusqu’à la mi-2025, Upstart a dépassé les attentes, alimentant l’optimisme quant à un retour de la société sur la voie de la croissance. L’action a fortement grimpé, presque doublant en seulement quelques semaines dans l’euphorie autour des actions IA et face à des signes d’amélioration des finances. Cependant, les résultats du T3 2025 ont mis fin à cette série avec une performance mitigée (bénéfice par action supérieur aux attentes mais chiffre d’affaires en dessous et prévisions prudentes), entraînant une chute de 6 % après la clôture ^[53] et de nouvelles baisses le lendemain. Avec une action à forte volatilité comme UPST, toute nouvelle – bonne ou mauvaise – tend à être amplifiée dans le prix.
• Intérêt à découvert et spéculation : Upstart est devenu un terrain d’affrontement entre vendeurs à découvert et investisseurs optimistes. À la mi-octobre 2025, environ 35–36 % du flottant d’Upstart était vendu à découvert ^{[54] [55]} – un niveau extrêmement élevé. Cet important intérêt à découvert peut entraîner des rallyes de rachat de positions vendeuses lors de l’annonce de bonnes nouvelles (provoquant des hausses rapides du cours), mais ajoute aussi une pression vendeuse car les investisseurs baissiers parient contre la société. Le fort intérêt à découvert reflète le scepticisme de certains quant à la valorisation d’Upstart et à son exposition au risque de crédit. Pour donner un ordre de grandeur, plus de 1,4 milliard de dollars d’actions UPST étaient vendues à découvert selon le dernier rapport ^[56]. Cette dynamique a rendu les mouvements de cours d’UPST assez décorrélés des fondamentaux stables, fluctuant plutôt au gré du sentiment du marché. Les traders doivent s’attendre à une volatilité persistante.
• Plus hauts et plus bas sur 52 semaines : Le plus haut sur 52 semaines d’environ 96 $ (atteint il y a quelques mois) a été enregistré alors que les investisseurs se ruaient sur les actions liées à l’IA et que les chiffres de croissance d’Upstart redevenaient impressionnants. Ce prix s’est toutefois révélé intenable dès que les inquiétudes macroéconomiques (comme les taux d’intérêt) sont revenues et que les premiers investisseurs ont peut-être pris leurs bénéfices. Le plus bas sur 52 semaines autour de 31 $ a été atteint fin 2024, au moment où le pessimisme sur les perspectives de financement d’Upstart et la hausse des taux d’intérêt étaient à leur comble. Fait intéressant, même au niveau actuel d’environ 45 $, l’action est environ 50 % plus élevée qu’il y a un an (novembre 2024) – les investisseurs de long terme ont donc enregistré des gains, mais beaucoup de ceux qui ont acheté au plus haut de mi-2025 sont en perte.
• Fluctuations de valorisation : Les multiples de valorisation d’Upstart ont oscillé avec son action. À 46 $/action, la capitalisation boursière d’Upstart est d’environ 4,5 milliards de dollars ^[57]. Étant donné qu’elle est désormais marginalement rentable, le PER historique est extraordinairement élevé (~178× les bénéfices ttm) ^[58] – ce qui n’est pas très significatif en raison des bénéfices encore naissants. Le PER anticipé (basé sur les prévisions de bénéfices 2026) est plus modéré (~21×) ^[59], reflétant des attentes de forte croissance des bénéfices. Le ratio cours/ventes est d’environ 4,5× les ventes 2025. Ces indicateurs ont explosé lors du rallye (alors que les bénéfices étaient faibles, rendant le PER inutile) puis se sont calmés. En résumé, la valorisation de l’action reste dépendante de la croissance – les investisseurs valorisent UPST non pas sur les profits modestes actuels mais sur la croissance et la part de marché anticipées à l’avenir. Cela la rend vulnérable en cas de déception sur la croissance.

Pour résumer la performance : L’action Upstart a été très sensible aux actualités, aux tendances macroéconomiques et au sentiment du marché. Elle peut grimper rapidement sur l’optimisme (engouement pour l’IA, bénéfices supérieurs aux attentes, rachats de positions vendeuses) et chuter tout aussi vite au moindre accroc (bénéfices décevants, révisions à la baisse des prévisions, ou ventes massives dans la fintech). L’année 2025 a jusqu’ici illustré cette histoire : un fort rallye au début, puis un repli à mesure que la réalité (et les taux d’intérêt) s’imposent. Les investisseurs intéressés par UPST doivent être à l’aise avec une forte volatilité et surveiller de près les indicateurs fondamentaux au fil du temps pour voir si l’entreprise peut atteindre une valorisation plus stable.

(Pour référence, les principaux indicateurs boursiers sont résumés dans le tableau ci-dessous.)

Sources : Dépôts de la société, Yahoo Finance, stockanalysis.com, au 5 nov. 2025.

Actualités et développements récents (fin octobre – 5 nov. 2025)

Le début du mois de novembre 2025 a été une période mouvementée pour Upstart et son secteur. Voici un récapitulatif des principaux développements récents :

Résultats du T3 2025 : Croissance énorme mais revenus modestes et prévisions prudentes

Upstart a annoncé ses résultats financiers du T3 2025 le 4 novembre 2025, et le rapport a été mitigé, provoquant une réaction négative du marché. Les indicateurs de croissance de l’entreprise étaient indéniablement impressionnants – mais certains aspects ont légèrement déçu et la société a signalé un ralentissement à venir. Points clés du trimestre :

• La croissance explosive se poursuit : le chiffre d’affaires d’Upstart a augmenté de +71 % sur un an pour atteindre 277,1 millions de dollars ^[72]. Il s’agit d’une nette accélération par rapport à l’année précédente, indiquant que la demande pour les prêts propulsés par Upstart a fortement rebondi. Cette croissance du chiffre d’affaires a été portée par une forte hausse du volume de prêts : 428 056 prêts ont été émis au T3, soit une hausse de 128 % par rapport au T3 2024 ^[73]. Cela représente 2,9 milliards de dollars de prêts émis sur le trimestre, soit une hausse de +80 % sur un an ^[74]. De tels taux de croissance sont remarquables, surtout dans une année où de nombreux prêteurs fintech n’enregistrent que des gains modestes. Le modèle basé sur l’IA d’Upstart – qui a permis d’atteindre un taux de conversion (du candidat au prêt) de 20,6 %, contre 16,3 % un an plus tôt ^[75] – se traduit clairement par plus de prêts et de revenus.
• Retour à la rentabilité : Fait important, Upstart est revenu à un bénéfice GAAP. Le bénéfice net s’est élevé à 31,8 millions de dollars (marge nette de 11 %) pour le T3, une amélioration significative par rapport à la perte de -6,8 millions de dollars au T3 2024 ^[76]. Sur une base ajustée, le BNPA s’est établi à 0,52 $, ce qui dépasse largement le consensus des analystes d’environ 0,42 $ ^[77]. Il s’agit du cinquième trimestre consécutif de bénéfices ajustés positifs pour Upstart, confirmant que l’entreprise a dépassé la phase de pertes observée lors du ralentissement de 2022. L’EBITDA ajusté s’est élevé à 71,2 millions de dollars (marge de 26 %), contre seulement 1,4 million de dollars il y a un an – soit une augmentation de 50x ^[78]. Ces indicateurs de rentabilité démontrent un effet de levier opérationnel substantiel : à mesure que le volume de prêts a rebondi, les coûts fixes d’Upstart (ingénierie, etc.) sont répartis sur des revenus beaucoup plus importants, ce qui entraîne de fortes hausses de l’EBITDA.
• Chiffre d’affaires inférieur aux attentes : Malgré la forte croissance annuelle, le chiffre d’affaires d’environ 277 M$ a été légèrement inférieur aux prévisions (les analystes tablaient sur environ 280–285 M$) ^[79]. En pourcentage, cela représente environ 2–3 % de moins que le consensus – un léger écart, mais suffisant pour interrompre la série de dépassements de l’entreprise. Ce manque à gagner est probablement dû à des contraintes de financement des prêts qui ont limité le volume réalisable. En fait, la direction a indiqué avoir resserré son modèle de souscription IA au cours du T3 (réduisant le taux de conversion par rapport au niveau du T2) en raison de signaux macroéconomiques ^[80]. Ce resserrement prudent a peut-être maintenu les volumes de prêts un peu en deçà des attentes les plus optimistes, mais visait à préserver la qualité du crédit.
• Préoccupations concernant le flux de trésorerie et le bilan : Un point sensible était le flux de trésorerie. Upstart a déclaré un flux de trésorerie d’exploitation de -256 M$ et un flux de trésorerie disponible de -270 M$ pour le T3 ^[81], malgré la rentabilité du trimestre. Cela indique qu’une grande quantité de liquidités a été utilisée, probablement pour financer des prêts (soit inscrits au bilan, soit en cours de cession). Le solde de trésorerie d’Upstart était de 490 M$ contre 2,16 Md$ de passifs totaux à la fin du trimestre ^[82]. Bien que cela ne soit pas immédiatement alarmant (certains passifs correspondent à des engagements de financement de prêts), le flux de trésorerie disponible négatif souligne que la croissance d’Upstart est limitée par le capital – l’entreprise doit continuellement obtenir des financements externes pour les prêts, ou utiliser sa propre trésorerie, ce qui n’est pas viable à long terme. Les investisseurs surveilleront l’évolution de cette dynamique : idéalement, une amélioration de l’appétit des investisseurs pour les prêts Upstart réduira le besoin pour Upstart d’utiliser sa propre trésorerie.
• Prévisions décevantes : La plus grande nouvelle concernait les prévisions de la direction, qui se sont révélées inférieures aux estimations de Wall Street. Pour le T4 2025, Upstart prévoit un chiffre d’affaires d’environ 288 M$ ^[83]. Cela représenterait une croissance séquentielle d’environ 4 % et une croissance annuelle d’environ 32 % – solide, mais le marché anticipait environ 303–304 M$ ^[84]. De même, l’EBITDA ajusté du T4 est estimé à 63 M$, en baisse par rapport aux 71 M$ du T3 ^[85], ce qui implique une compression des marges (en partie saisonnière, en partie due à des dépenses plus élevées ou à une baisse de l’économie unitaire). Upstart a également réduit ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2025 à environ 1,035 Md$ (contre 1,05 Md$ précédemment) ^[86], s’alignant essentiellement sur la perspective plus faible du T4. En valeur absolue, atteindre 1,03 Md$ représenterait une croissance d’environ 53 % par rapport à 2024 – un taux de croissance annuel remarquable – mais la révision à la baisse des prévisions indique que l’élan explosif du début 2025 ralentit plus vite qu’espéré. Le ton de la direction restait positif quant à la croissance, mais manifestement prudent compte tenu des incertitudes économiques.
• Réaction du marché : Le marché boursier a réagi rapidement et négativement à la nouvelle du troisième trimestre. Les actions d’Upstart ont chuté d’environ 6 % lors des échanges après la clôture le 4 novembre ^[87] dès la publication des résultats, et les pertes se sont creusées à plus de 12 % le lendemain matin ^[88]. La combinaison d’un chiffre d’affaires inférieur aux attentes et de prévisions décevantes a éclipsé le bénéfice par action supérieur aux prévisions. Il est à noter que ce trimestre a mis fin à la série d’Upstart de dépassement des attentes à chaque fois – une série qui avait peut-être soutenu l’action. « La série de résultats supérieurs qui s’est poursuivie jusqu’au deuxième trimestre est terminée », comme l’a indiqué un rapport, notant que ce trimestre était un « double échec » tant sur le chiffre d’affaires que sur le bénéfice net (faisant peut-être référence aux résultats GAAP) ^[89]. La vente massive suggère que les investisseurs anticipaient la perfection et ont eu un rappel à la réalité : la croissance, bien que forte, ne sera pas infiniment ascendante sans accrocs.
• Commentaire de la direction : Lors de la conférence téléphonique sur les résultats et dans le communiqué, le PDG Dave Girouard a adopté un ton optimiste malgré le manque à gagner. Il a souligné qu’Upstart exécute son « plan de jeu 2025 axé sur une croissance rapide, la rentabilité et le leadership en IA, le tout reposant sur une performance de crédit exceptionnelle » ^[90]. Il a insisté sur le fait que la plateforme d’IA fonctionne « exactement comme prévu », s’adaptant en temps réel aux changements macroéconomiques tout en continuant à produire de bons résultats ^[91]. En d’autres termes, le modèle resserre ou assouplit l’octroi de crédit de manière appropriée selon l’évolution des conditions – une preuve clé de la proposition de valeur d’Upstart. La direction a noté que plus de 90 % des prêts étaient entièrement automatisés (sans intervention humaine) au T3 ^[92], démontrant des gains d’efficacité continus. Ils ont également rassuré sur la stabilité des indicateurs de crédit : malgré les incertitudes économiques, les défauts de paiement n’ont pas fortement augmenté, grâce aux ajustements d’Upstart sur les prix et les critères d’approbation. Un point sur lequel ils ont probablement été interrogés concerne le décalage entre des indicateurs opérationnels solides et les attentes du consensus – c’est-à-dire, pourquoi, si le volume de prêts et le chiffre d’affaires ont autant augmenté, ont-ils tout de même raté les attentes ? La réponse pourrait résider dans des taux de commission légèrement inférieurs ou des questions de calendrier de financement, et la direction a promis d’expliquer comment elle gérera la trésorerie négative et garantira une croissance durable à l’avenir ^{[93] [94]}.

En résumé, le T3 2025 a mis en avant la croissance impressionnante d’Upstart et son retour à la rentabilité, mais a aussi apporté une certaine prudence. L’entreprise se développe rapidement, mais n’est pas à l’abri des contraintes macroéconomiques et de financement. La réaction tiède du marché indique qu’à partir de maintenant, Upstart sera tenue à des standards élevés – elle doit maintenir sa croissance et prouver qu’elle peut financer cette croissance efficacement. Les prochains trimestres (y compris le ralentissement anticipé au T4) seront cruciaux pour déterminer si l’élan actuel d’Upstart est un tremplin vers un succès durable ou s’il s’agissait en partie d’un rebond qui va se stabiliser.

Réactions des analystes et mises à jour des recommandations

Les jours qui ont suivi immédiatement la publication des résultats ont vu une activité intense de la part des analystes de Wall Street couvrant Upstart. Compte tenu de la forte notoriété de l’action et de sa volatilité, les analystes ont rapidement mis à jour leurs modèles et objectifs de cours. Le consensus sur Upstart était déjà partagé, et ces dernières notes ont renforcé cette divergence :

• Morgan Stanley – Pondération égale, Objectif de cours 45 $ : Le 5 novembre 2025, l’analyste de Morgan Stanley James Faucette a réduit son objectif de cours sur Upstart, passant de 70 $ auparavant à 45 $ ^[95]. Ce nouvel objectif correspond essentiellement au niveau où l’action se négociait (milieu des 40 $), ce qui indique que Morgan Stanley considère que le titre est pleinement valorisé après la chute post-publication des résultats. La société a maintenu une recommandation « Pondération égale » (neutre). Motif : Morgan Stanley a cité une « sous-performance des origines à court terme » – en d’autres termes, les volumes de prêts n’augmentent pas aussi rapidement qu’espéré auparavant – en partie à cause des révisions du modèle effectuées par Upstart (qui ont probablement réduit les taux d’approbation) ^[96]. Ils s’attendent à ce que ces vents contraires persistent au quatrième trimestre. MS a également souligné la forte volatilité du cours d’Upstart (bêta 2,27) et la sensibilité de l’entreprise aux changements macroéconomiques ^[97]. Dans leur modèle révisé, ils ont abaissé les estimations d’origination de prêts pour 2026 et 2027 d’environ 11 % ^[98], ce qui réduit par conséquent les prévisions de chiffre d’affaires et de BPA. À noter, Morgan Stanley prévoit désormais qu’Upstart réalisera 4,13 $ de BPA ajusté en 2027 (en baisse par rapport à une prévision antérieure plus élevée) ^[99]. Ils obtiennent l’objectif de 45 $ en appliquant un multiple de 11× à cette estimation de BPA 2027 ^[100] – une approche de valorisation plus prudente qu’auparavant. En somme, MS indique : la croissance sera un peu plus lente que prévu, et nous ne sommes pas prêts à payer un multiple aussi élevé compte tenu de l’incertitude macroéconomique.
• BofA Securities – Neutre, objectif de cours 71 $: Nat Schindler de Bank of America a réagi aux résultats en abaissant son objectif de 81 $ à 71 $ mais a maintenu une recommandation Neutre ^[101]. BofA a reconnu la surprise positive sur le BPA mais a souligné que le chiffre d’affaires et les origines de prêts étaient inférieurs aux attentes, ce qui a motivé la réduction de leur objectif ^[102]. Ils ont noté que le modèle d’IA d’Upstart avait durci les critères d’octroi de crédit, affectant le volume de prêts et le chiffre d’affaires – en somme, ils estiment que le manque à gagner du trimestre est auto-infligé pour des raisons de prudence à long terme. Malgré la baisse de l’objectif, 71 $ reste bien au-dessus du cours actuel, ce qui suggère que BofA voit un certain potentiel de hausse si tout se passe bien, mais pas assez de conviction pour recommander l’achat.
• Needham – Achat, objectif de cours 56 $ : Kyle Peterson de Needham reste globalement optimiste, maintenant une recommandation Achat, mais a fortement réduit l’objectif de cours de 82 $ à 56 $ au 5 novembre ^[103]. Cette baisse de 31 % de l’objectif de cours est l’un des ajustements les plus importants, indiquant que Needham revoit ses attentes après les résultats. Malgré tout, le nouvel objectif de 56 $ implique un potentiel de hausse depuis les bas 40 $. Needham estime probablement que la thèse de croissance à long terme reste intacte (d’où le maintien de l’Achat) mais qu’ils étaient peut-être trop optimistes auparavant et intègrent désormais une croissance à court terme ou un multiple de valorisation plus conservateur. Dans leur note, l’action de Needham est contextualisée par rapport aux autres : ils rappellent que Goldman Sachs avait abaissé son objectif le 13 octobre (recommandation Vente, à 54 $) ^[104], et que plusieurs analystes ont ajusté leurs objectifs en août lors des résultats du T2 (Piper Sandler à 90 $, Morgan Stanley à 70 $, etc.) ^[105]. Cela montre une tendance : les analystes ont revu à la baisse leurs objectifs pour Upstart au fil de 2025 – probablement en réaction à la forte hausse du titre et à la reconnaissance qu’un certain optimisme initial devait être tempéré.
• Goldman Sachs – Vente, Objectif de cours 54 $ : Bien que cette recommandation date de la mi-octobre (avant les résultats), il est intéressant de noter la position de Goldman. L’analyste Will Nance chez Goldman est baissier, et le 13 octobre, il a réitéré une recommandation de Vente et abaissé l’objectif de 78 $ à 54 $ ^[106]. Cela représente une baisse de 30 %. Le scepticisme de Goldman porte vraisemblablement sur les risques de crédit et de financement ou sur la valorisation. Après les résultats, avec l’action désormais autour de 43 $, l’objectif de 54 $ de Goldman paraît en fait moins baissier (cela représenterait une hausse à partir d’ici), mais compte tenu de leur recommandation de Vente, ils anticipent probablement une nouvelle baisse ou du moins voient de meilleures opportunités ailleurs.
• Autres : Quelques autres analystes se sont exprimés autour de la publication du T3 :
  • Wedbush aurait dégradé l’action (détails non présents dans nos sources, mais il est courant que plusieurs dégradations suivent un mauvais résultat).
  • JP Morgan avait précédemment (20 août) relevé Upstart à Surpondérer avec un objectif élevé (88 $) ^[107], exprimant son optimisme lors du rallye estival. Il sera intéressant de voir s’ils mettent à jour cet objectif à la lumière des nouvelles prévisions – à ce jour, JPM était l’une des voix les plus optimistes.
  • Piper Sandler (Surpondérer, objectif 90 $ en août) et B. Riley (Achat, objectif 105 $ début 2025) sont d’autres analystes optimistes répertoriés ^{[108] [109]}. Ces objectifs ont été fixés lorsque l’action était en forte hausse ; il reste à voir s’ils les réviseront après les prévisions plus prudentes du T3.

Malgré la vague de révisions à la baisse, il est notable que de nombreux analystes voient encore un potentiel de hausse important pour Upstart au cours de l’année à venir. L’objectif moyen à 12 mois se situe autour de 71–78 $ selon diverses compilations ^{[110] [111]}. Même les objectifs actualisés de Needham et Morgan Stanley (56 $ et 45 $) sont proches ou supérieurs au cours actuel. Cela suggère que personne ne prévoit d’effondrement – le débat porte plutôt sur la question de savoir si Upstart mérite une valorisation modérément plus élevée (disons dans les 50 $) ou nettement plus élevée (70 $ et plus).

• Scénario haussier : le contexte macro s’améliore (les taux baissent, le crédit reste solide), Upstart poursuit une croissance de plus de 30 %, ce qui pourrait à nouveau justifier ces objectifs de 80 à 100 $.
• Scénario baissier : une récession ou une crise de financement survient, étouffant la croissance et faisant exploser les défauts de paiement – auquel cas même 45 $ pourrait être trop élevé.

Pour l’instant, le sentiment penche vers un optimisme prudent : la note consensuelle s’oriente vers « Acheter/Surperformer » (environ 2,3 sur une échelle de 5 où 1 signifie Achat Fort) ^[113], ce qui signifie que la plupart des courtiers conseillent encore de détenir l’action pour son potentiel de hausse, mais il existe une minorité de recommandations de vente et beaucoup de recommandations de conserver. Comme l’a noté une comparaison de marché, Upstart a en fait une note moyenne inférieure (plus favorable) qu’Affirm, et un potentiel de hausse bien plus important selon les objectifs ^{[114] [115]}. Cela indique que les analystes, dans l’ensemble, estiment que le prix actuel d’Upstart ne reflète pas pleinement son potentiel de croissance – avec toutefois la réserve d’un risque élevé.

Pour illustrer la diversité des opinions des analystes, voici un résumé des objectifs de cours récents de sociétés notables :

Sources : GuruFocus, MarketBeat, rapports d’entreprise.

Comme on le voit, l’écart est important. Morgan Stanley se situe désormais dans la fourchette basse (45 $), tandis que certains optimistes précédents étaient au-dessus de 90 $. Le consensus dans les 70 $ implique une voie médiane – une croissance décente à venir mais peut-être pas aussi fulgurante que ce que les optimistes pensaient autrefois. Il convient également de noter que les prévisions des analystes peuvent changer rapidement ; d’autres révisions pourraient survenir à mesure que de nouvelles données (comme des indicateurs macroéconomiques ou des mises à jour de l’entreprise) apparaissent. Les investisseurs auraient intérêt à surveiller non seulement les objectifs de cours mais aussi les raisons qui les motivent – en particulier la façon dont chaque analyste modélise les volumes de prêts, les coûts de financement et les taux de défaut, qui sont les principaux moteurs des finances futures d’Upstart.

Autres développements notables

Au-delà des résultats et des analystes, quelques autres actualités de fin octobre 2025 sont pertinentes :

• Nouveaux partenaires de prêt : Upstart continue d’élargir son réseau de banques et de coopératives de crédit. Fin octobre, il a été annoncé que Peak Credit Union (desservant environ 250 000 membres dans l’Oregon et l’État de Washington) s’est associée à Upstart pour proposer des prêts personnels via la plateforme d’Upstart ^[131]. Peak faisait partie du réseau de recommandation d’Upstart depuis 2022, mais cette annonce suggère un engagement renforcé. C’est significatif car les coopératives de crédit sont des acteurs de plus en plus importants dans le prêt personnel, cherchant souvent des solutions fintech modernes pour toucher une clientèle plus jeune. Le fait que davantage de coopératives de crédit (généralement des prêteurs prudents) adoptent la souscription basée sur l’IA d’Upstart est un signe positif pour la crédibilité et la portée de la plateforme. Selon un rapport de Zacks, « les coopératives de crédit adoptent la plateforme IA d’UPST alors que les origines de prêts explosent », contribuant à la croissance d’Upstart ^[132]. Chaque nouveau partenaire apporte potentiellement un volume de prêts et des commissions supplémentaires à Upstart sans dépenses marketing importantes de la part d’Upstart.
Secteur Fintech – Tendances : Le secteur du prêt fintech a globalement connu quelques turbulences à l’approche du quatrième trimestre. Un rapport FinTech IPO Index a noté qu’au 31 octobre, de nombreuses actions fintech ont chuté pendant la saison des résultats ; l’action d’Upstart a baissé de 13,7 % sur une courte période, s’inscrivant dans un recul plus large des prêteurs « plateforme » ^{[133] [134]}. Les acteurs du BNPL comme Klarna et Affirm ont également reculé à cette période ^[135]. Cela suggère qu’une partie de la faiblesse du titre Upstart n’était pas uniquement liée à l’entreprise – le sentiment des investisseurs était déjà nerveux concernant le crédit à la consommation et la fintech avant même les résultats d’Upstart. Cependant, le même rapport a souligné quelques points positifs : SoFi a publié des résultats de crédit très solides (ce qui implique que les consommateurs remboursent toujours leurs prêts de manière fiable) ^[136], ce qui est de bon augure pour les pairs. En résumé, le sentiment macro et sectoriel était mitigé – les craintes de taux d’intérêt élevés plus longtemps ont pesé sur la valorisation des actions de croissance en octobre, mais la performance sous-jacente du crédit à la consommation est restée solide.
• Signaux macroéconomiques : Début novembre, la Réserve fédérale américaine a également maintenu ses taux d’intérêt inchangés (hypothétiquement, car fin octobre/début novembre correspond souvent à une réunion du FOMC). Bien qu’il ne s’agisse pas d’une actualité directe concernant l’entreprise, ce contexte est crucial : si les taux d’intérêt ont atteint un sommet d’ici fin 2025, cela pourrait marquer un tournant pour des sociétés comme Upstart. Les taux élevés des 18 derniers mois ont fortement freiné la demande de prêts et rendu les investisseurs frileux à l’idée d’acheter des prêts. Une pause ou une éventuelle baisse des taux pourrait relancer les origines de prêts et réduire les coûts de financement. Le propre Upstart Macro Index (UMI) d’Upstart – qui suit l’impact des conditions macroéconomiques sur les attentes de défaut de prêt – a été suivi de près. Au troisième trimestre, Upstart a indiqué que l’environnement macroéconomique l’incitait toujours à la prudence (d’où le resserrement des taux d’approbation) ^[137]. Si l’inflation se calme et que le marché de l’emploi reste solide, Upstart pourrait assouplir un peu ses critères et approuver plus de prêts sans augmenter le risque de crédit. À l’inverse, si l’inflation repart à la hausse ou si le chômage augmente, Upstart resserrerait probablement encore plus, freinant la croissance. Ainsi, la position de la Fed et les publications de données économiques à cette période sont, de façon indirecte, très « porteuses d’actualité » pour les perspectives d’Upstart.
• Mouvements concurrentiels : Bien qu’aucune actualité majeure concernant les concurrents n’ait été signalée directement début novembre, il convient de noter qu’Affirm (un concurrent clé mentionné ci-dessus) devait publier ses résultats à la mi-novembre. Certains investisseurs pourraient comparer les prévisions et la performance d’Affirm à celles d’Upstart. L’orientation d’Affirm vers le BNPL pourrait révéler des tendances différentes (dépenses de la saison des fêtes, etc.), mais les deux sont des prêteurs fintech exposés à la consommation et à la santé du crédit. Si Affirm publiait de bons résultats ou affichait de l’optimisme, cela pourrait avoir un impact positif ou négatif sur Upstart (par exemple, une forte utilisation du crédit à la consommation – bon pour la demande de prêts ; ou des pressions concurrentielles – si Affirm capte une plus grande part de la capacité d’emprunt des consommateurs). De même, LendingClub et d’autres prêteurs ont peut-être publié leurs résultats fin octobre, montrant comment ils ont traversé le trimestre. Jusqu’à présent, la croissance d’Upstart au T3 a largement dépassé celle de la plupart de ses pairs – par exemple, les prêts ou les revenus de LendingClub progressaient probablement beaucoup plus lentement. Cela pourrait indiquer qu’Upstart gagne des parts de marché dans le prêt personnel, possiblement grâce à son réseau élargi de partenaires bancaires et à une automatisation améliorée.

En conclusion, les jours autour du 5 novembre 2025 ont été dominés par les retombées des résultats du T3 et les réajustements des analystes. Le récit général demeure : Upstart connaît une forte croissance et innove dans le secteur du crédit, mais fait face au scepticisme quant à la durabilité et à la rentabilité de cette croissance dans un contexte économique moins favorable. Les derniers résultats de la société n’ont guère permis de trancher ce débat – ils ont plutôt alimenté à la fois les optimistes (qui soulignent la croissance et le profit) et les pessimistes (qui pointent le ralentissement de la trajectoire et les tensions de financement).

Les investisseurs attendent désormais les prochaines étapes clés : l’exécution au T4 (atteindre l’objectif de 288 M$ de revenus et maintenir la rentabilité), tout signe d’amélioration ou de détérioration de la performance des prêts, et les évolutions macroéconomiques comme les variations des taux d’intérêt. Ces facteurs détermineront probablement si l’action Upstart se stabilise et rebondit, ou si elle atteint de nouveaux plus bas dans les mois à venir.

Prévisions et perspectives

En se projetant, que réserve l’avenir pour Upstart Holdings ? Sur la base des informations actuelles, nous examinerons les perspectives à court et moyen terme, en intégrant les indications de la direction, les prévisions des analystes et les indicateurs économiques plus larges.

Court terme (T4 2025 – début 2026) : Les propres prévisions d’Upstart et les tendances récentes indiquent une croissance modérée à court terme. Après la hausse de 71 % du chiffre d’affaires au T3, la société prévoit environ 32 % de croissance annuelle au T4 ^[138]. Cela reste solide selon la plupart des critères, mais c’est un ralentissement par rapport au rythme effréné des trimestres précédents. Ce ralentissement est en partie saisonnier (le T4 peut être un peu plus lent pour les prêts après le pic estival), et en partie le reflet de la politique de crédit plus stricte d’Upstart. La direction a indiqué que leur modèle d’IA est devenu plus sélectif au T3, et il est probable qu’il reste relativement prudent au T4 compte tenu de l’incertitude économique ^[139]. Cela signifie que les taux de conversion (le pourcentage de candidats approuvés) pourraient rester inférieurs aux niveaux de mi-2025, limitant la croissance du volume de prêts à court terme.

De plus, les contraintes de financement pourraient freiner la croissance au cours des prochains trimestres. Bien qu’Upstart ait ajouté de nouveaux partenaires de financement en 2025 (comme des coopératives de crédit et ait réalisé certaines titrisations de prêts), elle a clairement encore rencontré des limites – d’où l’utilisation de ses propres liquidités au T3 pour financer des prêts. Au T4 et au T1, si les taux d’intérêt restent relativement élevés, certains investisseurs institutionnels pourraient rester sélectifs dans l’achat de portefeuilles de prêts à la consommation. Upstart pourrait réagir en continuant à utiliser la trésorerie de son bilan ou en ralentissant la croissance des nouvelles émissions pour s’aligner sur les financements fiables. En somme, l’entreprise gère un exercice d’équilibriste : croître aussi vite que le financement le permet, mais pas plus vite.

Côté rentabilité, Upstart a montré qu’elle pouvait générer une solide marge opérationnelle lorsque les volumes sont élevés. Pour le T4 2025, la prévision de 63 M$ d’EBITDA sur 288 M$ de chiffre d’affaires implique une marge EBITDA de 22 %, légèrement inférieure aux 26 % du T3 ^[140]. Certains coûts supplémentaires (peut-être marketing ou R&D) pourraient apparaître, ou le rendement des revenus pourrait être un peu plus faible en raison du mix. Néanmoins, Upstart devrait rester rentable au T4, à la fois sur une base ajustée et selon les normes GAAP, si ces chiffres sont atteints. Pour l’ensemble de l’année 2025, la société vise un chiffre d’affaires de 1,035 Md$ ^[141]. Cela correspondrait probablement à environ 2,00–2,20 $ de BPA ajusté (puisque les trois premiers trimestres totalisent déjà environ 1,20 $ de BPA). Le BPA GAAP réel pourrait être inférieur en raison des rémunérations en actions et de tout élément exceptionnel.

Les analystes, en moyenne, prévoient une rentabilité continue jusqu’en 2026. Le consensus sur le BPA pour 2026 pourrait se situer entre 2,50 $ et 3,00 $ (en extrapolant à partir du scénario de base de Morgan Stanley à 2,76 $ pour 2026) ^[142]. Cela signifie que l’action à environ 45 $ se négocie à environ 17–18× les bénéfices prévisionnels de 2026, ce qui n’est pas excessif pour une entreprise en croissance – si ces bénéfices se concrétisent.

Cependant, la prudence est de mise à court terme. Un facteur clé sera la performance du crédit dans les mois à venir. Jusqu’à présent, Upstart a rapporté des résultats de crédit stables ou en amélioration – les pertes sur prêts ont été conformes aux attentes (qui étaient élevées l’an dernier) ou même en amélioration, grâce à un emploi solide et aux ajustements du modèle. Si l’économie américaine ralentit ou si les consommateurs sont sous pression (peut-être en raison de la reprise des paiements de prêts étudiants, etc.), les taux de défaut pourraient augmenter. Cela nuirait à Upstart de deux façons : directement, si elle détient des prêts, et indirectement en effrayant les acheteurs de prêts et en forçant un resserrement des critères. Jusqu’à présent, les données des grandes banques ont été rassurantes (par exemple, les grandes banques ont rapporté une bonne performance des prêts à la consommation au T3, selon le commentaire de Seeking Alpha ^[143]). La direction d’Upstart a évoqué une « performance de crédit exceptionnelle » soutenant leurs résultats ^[144]. Pour que les perspectives à court terme restent sur la bonne voie, cela doit continuer. Les investisseurs doivent surveiller les indicateurs de délinquance d’Upstart (souvent publiés dans les présentations de résultats) ainsi que tout commentaire sur l’Upstart Macro Index, qui mesure le risque macroéconomique dans le portefeuille d’Upstart.

En résumé, les perspectives à court terme pour Upstart sont une croissance modérée avec un optimisme prudent. Attendez-vous à une croissance solide mais non explosive au T4 et T1, avec des bénéfices continus mais en restant attentif à la consommation de trésorerie. L’évolution du cours de l’action durant cette période dépendra probablement de la capacité d’Upstart à atteindre ses objectifs et, peut-être, à montrer que les sources de financement suivent le rythme (par exemple, toute annonce de nouvelles opérations sur les marchés de capitaux ou de nouveaux grands partenaires serait une surprise positive).

Moyen terme (mi-2026 – 2027) : Sur un horizon légèrement plus long, la situation pourrait nettement s’améliorer si les conditions macroéconomiques s’assouplissent. De nombreux analystes, ainsi que l’entreprise elle-même, ont suggéré que la croissance d’Upstart pourrait réaccélérer si/quand les taux d’intérêt commencent à baisser. Voici pourquoi : des taux plus bas relanceraient la demande de prêts (plus de consommateurs prêts à emprunter à de meilleurs taux) et accroîtraient l’appétit des investisseurs pour l’achat de prêts (à mesure que les rendements obligataires baissent, les investisseurs en revenu fixe pourraient rechercher des actifs à rendement plus élevé comme les prêts à la consommation). Upstart se trouve à l’intersection de ces deux besoins – il lui faut à la fois des emprunteurs et des financements. Ainsi, un cycle d’assouplissement de la Fed, attendu par certains dès 2026, pourrait être un catalyseur pour Upstart.

L’analyste de Seeking Alpha qui est resté optimiste après le troisième trimestre a résumé la situation en disant que les atouts d’Upstart – la souscription basée sur l’IA, l’expansion des données et l’augmentation des taux de conversion – « la positionnent pour une croissance accélérée à mesure que la Fed assouplit sa politique monétaire » ^[145]. Selon lui, le crédit à la consommation reste fondamentalement sain, et les prévisions actuellement prudentes d’Upstart ne tiennent peut-être pas pleinement compte de la rapidité avec laquelle la situation pourrait s’améliorer si les vents favorables du crédit se renforcent ^[146]. Cet analyste a fixé un objectif de cours à 64 $ (alors que l’action était autour de 52 $), ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 24 %, car il estime que « la croissance n’est pas entièrement intégrée dans le cours » ^[147]. Si l’on partage ce point de vue, alors 2026 pourrait réserver de bonnes surprises pour les revenus et les bénéfices d’Upstart.

Regardons quelques chiffres : Upstart vise environ 1,03 milliard de dollars de revenus en 2025. Si l’environnement s’améliore, il n’est pas inconcevable qu’Upstart croisse de 30 à 40 % en 2026, ce qui donnerait environ 1,4 milliard de dollars de revenus. En 2027, si la croissance se poursuit à, disons, 25 à 30 %, les revenus pourraient approcher 1,8 milliard de dollars ou plus. Le scénario de base de Morgan Stanley pour le BPA (4,13 $ en 2027) ^[148] suggère quelque chose dans cet ordre de grandeur – cela implique de fortes marges nettes cette année-là, ce qui nécessiterait de l’échelle et peut-être de meilleures conditions de financement. Par exemple, le BPA de 4,13 $ de MS suppose qu’Upstart atteigne un effet de levier opérationnel significatif d’ici 2027. Ils ont valorisé l’action à 11× ce BPA (pour obtenir 45 $) ^[149], mais si l’on appliquait un multiple de croissance plus élevé (disons 15–20×), on obtiendrait des valorisations bien supérieures à l’avenir.

Cela souligne que le potentiel à moyen terme d’Upstart est important, mais l’incertitude l’est tout autant. Beaucoup dépend de l’exécution et de facteurs externes :

• Expansion des produits : L’incursion d’Upstart dans les prêts automobiles, les petits prêts et les HELOC pourrait commencer à contribuer de manière significative d’ici 2026. Chacun de ces segments représente un marché immense. Si les modèles d’IA d’Upstart s’avèrent efficaces, par exemple dans le refinancement de prêts automobiles, cela pourrait ouvrir un nouveau moteur de croissance. Jusqu’à présent, les prêts personnels ont été le pilier principal ; réussir dans d’autres produits pourrait ajouter des sources de revenus de plusieurs centaines de millions.
• Concurrence et pression sur les marges : À mesure que le prêt fintech repart à la hausse, les concurrents pourraient intensifier leurs efforts. Les banques traditionnelles pourraient également améliorer leur offre de prêts numériques. Les taux de commission d’Upstart (les frais qu’elle perçoit par prêt) pourraient être sous pression si des concurrents proposent des options moins chères ou si les partenaires de financement exigent de meilleures conditions économiques. À l’inverse, si Upstart reste clairement la meilleure option en matière de souscription, elle pourrait croître sans trop d’érosion de marge. Il sera important de surveiller l’évolution de la marge bénéficiaire par prêt d’Upstart – actuellement, les marges de contribution sont d’environ 53-57 % ^[150], ce qui est élevé. Upstart voudra conserver ces marges même en augmentant son volume.
• Perspectives réglementaires : À moyen terme, toute nouvelle réglementation sur l’IA dans le secteur du prêt ou sur les pratiques de prêt aux consommateurs pourrait influencer les opérations d’Upstart. Si les régulateurs imposent de nouvelles exigences en matière de transparence des modèles ou de tests d’équité, Upstart est sans doute en avance (ils effectuent déjà de nombreux tests d’équité). Mais il existe toujours un risque de changements réglementaires (par exemple, des modifications des lois sur l’usure, ou l’obligation de rendre les algorithmes de prêt explicables) qui pourraient affecter le fonctionnement de la plateforme d’Upstart. À l’inverse, la réglementation pourrait aussi pousser davantage de prêteurs à rechercher des solutions conformes et éprouvées comme Upstart plutôt que de développer leurs propres modèles risqués. Les travaux passés d’Upstart avec le CFPB (comme la lettre de non-intervention et le partage de données de prêts) montrent son engagement sur ce sujet.

En ce qui concerne les prévisions de Wall Street, à ce jour, le objectif de cours consensuel à un an est d’environ 71,5 $ ^[151], ce qui correspond probablement aux attentes selon lesquelles Upstart atteindra la croissance prévue pour 2025–26 et saura gérer les vents contraires. L’objectif haut est de 105 $ ^[152] (fixé plus tôt dans l’année), ce qui suppose sans doute un scénario idéal de croissance et peut-être un multiple de marché favorable. L’objectif bas est de 45 $ ^[153] (le nouveau de Morgan Stanley), reflétant l’idée que les difficultés à court terme pourraient freiner l’action. Il est à noter que même l’objectif bas n’est pas très en dessous du cours actuel – ce qui suggère que les analystes couvrant la valeur perçoivent un risque de baisse limité, mais cela ne constitue bien sûr pas une garantie.

Un indicateur à surveiller est la valorisation relative : les pairs d’Upstart comme Affirm et SoFi ont leurs propres perspectives. Par exemple, l’objectif moyen d’Affirm est d’environ 87 $ pour une action à 71 $ ^[154], ce qui indique un potentiel de hausse modéré ; celui d’Upstart offre un potentiel de hausse plus élevé. Si Upstart exécute bien sa stratégie et si, peut-être, les taux d’intérêt baissent, il pourrait y avoir un argument en faveur de la multiplication des multiples – c’est-à-dire que les investisseurs pourraient être prêts à payer un ratio C/B ou C/A plus élevé pour Upstart s’ils anticipent une longue période de croissance. Actuellement, avec autant d’incertitude, le marché n’a pas accordé à Upstart un multiple prospectif très élevé (comme discuté, environ 20× les bénéfices estimés pour 2026). Si la confiance s’installe dans la capacité d’Upstart à maintenir, par exemple, une croissance de 30 % jusqu’en 2027 et au-delà, on pourrait soutenir que l’action devrait se négocier à 30× ou plus de ses bénéfices futurs, ce qui la propulserait nettement plus haut. Mais l’entreprise devra gagner cette confiance en atteignant des objectifs intermédiaires.

En résumé : Les perspectives à moyen terme pour Upstart sont prudemment optimistes. Les ingrédients du succès sont là – une plateforme d’IA différenciée, une base de partenaires en croissance, et potentiellement des vents macro favorables si les taux baissent. L’entreprise elle-même affiche de l’optimisme quant à son « plan de jeu » et sa capacité à s’adapter avec l’IA (comme en témoignent les déclarations du PDG selon lesquelles ils progressent simultanément sur la croissance, le profit et le leadership en IA ^[155]). Si ces tendances se confirment, Upstart pourrait être en voie de devenir une fintech beaucoup plus grande et plus rentable d’ici 2027. D’un autre côté, le parcours ne sera probablement pas sans heurts. Les investisseurs doivent se préparer à des rebondissements à chaque trimestre. Comme on pourrait le dire, l’histoire d’Upstart est celle d’un potentiel de gain élevé mais aussi de risque élevé : l’entreprise est à la pointe de l’IA dans la finance, ce qui pourrait transformer le crédit (à son grand bénéfice) ou rencontrer des obstacles (qu’ils soient économiques ou réglementaires) qui freinent sa trajectoire.

Pour l’instant, la plupart des experts semblent s’accorder sur un point : surveillez de près l’environnement macroéconomique. Selon la direction d’Upstart, leur plateforme d’IA « s’adapte rapidement aux signaux macroéconomiques en évolution » ^[156]. Le succès de l’entreprise dans les années à venir dépendra de l’évolution de ces signaux macro – et de la capacité d’Upstart (et de sa direction) à naviguer habilement entre les opportunités et les défis qui en découlent.

Risques, défis et facteurs macroéconomiques

Investir dans Upstart implique de comprendre non seulement ses perspectives de croissance mais aussi les risques et facteurs externes qui pourraient impacter l’entreprise. Nous en avons déjà évoqué plusieurs, mais nous compilons ici les points clés à considérer :

• Taux d’intérêt et environnement de financement : C’est sans doute le facteur macroéconomique le plus important pour Upstart. En tant que place de marché de prêts, Upstart est très sensible aux tendances des taux d’intérêt. Lorsque les taux augmentent, comme cela a été le cas de manière agressive de 2022 à 2023, la demande de prêts à la consommation diminue généralement (les prêts deviennent plus chers pour les emprunteurs) et les investisseurs deviennent plus averses au risque ou exigent des rendements plus élevés (ce qui rend plus difficile pour Upstart de trouver des financements à des taux attractifs). Cette dynamique a durement touché Upstart par le passé – rappelez-vous qu’en 2022, les volumes de prêts ont chuté lorsque certains partenaires financiers se sont retirés face à la hausse des rendements. À l’inverse, si les taux baissent ou se stabilisent à des niveaux plus bas, cela peut fortement stimuler les origines de prêts. Les emprunteurs reviennent pour un refinancement ou de nouveaux prêts à des TAEG plus bas, et les investisseurs en revenu fixe (comme ceux qui achètent des titrisations de prêts) trouvent les prêts à la consommation plus attrayants par rapport à d’autres actifs. Ce dernier scénario semble être celui que beaucoup anticipent pour fin 2025/2026 : l’inflation se calme et la Fed finit par baisser les taux, ce qui pourrait relancer la croissance d’Upstart. Cependant, le calendrier et l’ampleur restent incertains. Si l’inflation s’avérait persistante et que les taux restaient élevés (ou augmentaient encore), la croissance d’Upstart pourrait être plus sévèrement freinée que ne le prévoient les estimations actuelles. Les prévisions du quatrième trimestre reflètent déjà un certain impact des taux élevés (croissance plus lente qu’en début d’année).
• Risque de crédit et santé économique : Les performances du modèle d’Upstart et sa réputation dépendent des taux de remboursement des prêts. L’entreprise a vanté une « performance de crédit exceptionnelle » jusqu’à présent ^[157], même dans une économie volatile. Elle ajuste de manière proactive ses critères d’approbation en utilisant ses signaux Upstart Macro Index. Néanmoins, si l’économie américaine entrait en récession, le chômage pourrait augmenter et les consommateurs pourraient faire défaut davantage sur les prêts personnels. Les prêts personnels sont généralement non garantis et figurent souvent parmi les premiers à voir une hausse des défauts en période de ralentissement (car les emprunteurs privilégient les dettes garanties comme les hypothèques ou les prêts auto). Upstart ferait face à des pertes de crédit plus élevées sur les prêts qu’elle facilite, ce qui pourrait effrayer les partenaires bancaires et les acheteurs de prêts. Même si Upstart ne supporte pas la majeure partie du risque de crédit, ses revenus de commissions en souffriraient car les origines de prêts se contracteraient probablement et elle devrait peut-être émettre un crédit plus strict (moins d’approbations). De plus, tout prêt qu’Upstart détient à son bilan ou a titrisé pourrait subir des pertes. Upstart dispose de certaines protections – par exemple, la plupart de ses partenaires bancaires conservent les prêts qu’ils originent ou les revendent, donc l’exposition financière directe d’Upstart est limitée. Mais indirectement, une détérioration du crédit nuirait à son volume d’affaires et pourrait éventuellement déclencher une mauvaise presse ou attirer l’attention des régulateurs (si les consommateurs peinent à rembourser, si les prêts étaient trop risqués, etc.). Actuellement, les indicateurs de crédit à la consommation sont stables, et même en amélioration dans certains domaines (selon les données de SoFi sur la baisse des pertes sur créances ^[158]). C’est un signe positif, mais cela peut changer si les conditions macroéconomiques se détériorent. Essentiellement, Upstart dépend de la santé du consommateur américain – tant que l’emploi est élevé et les revenus en croissance, ses prêts devraient bien se comporter ; si la tendance s’inverse, des difficultés pourraient survenir.
• Risques réglementaires et juridiques : Upstart opère dans un domaine fortement réglementé (prêts à la consommation). Les principaux domaines d’attention réglementaire incluent l’égalité d’accès au crédit (lutte contre la discrimination), la protection des consommateurs (par exemple, informations claires, absence de taux usuraires), et la confidentialité/l’utilisation des données. L’utilisation par Upstart de l’IA et de données non traditionnelles a attiré l’attention des régulateurs comme le CFPB. En fait, Upstart a été la première entreprise à recevoir une lettre de non-intervention (NAL) du CFPB pour son modèle de prêt basé sur l’IA en 2017, renouvelée jusqu’en 2020. Cette NAL donnait essentiellement à Upstart la latitude d’utiliser des données alternatives tout en surveillant les résultats pour détecter tout biais. Le CFPB a ensuite mis fin à son programme de NAL, et la lettre d’Upstart a expiré ^[159]. Depuis, Upstart reste soumis aux mêmes lois sur l’égalité d’accès au crédit que tout le monde (Equal Credit Opportunity Act, etc.). Le risque est que les régulateurs découvrent par la suite que les modèles d’IA ont des impacts disparates sur des groupes protégés, même involontairement. Upstart a publié les résultats d’audits indépendants sur l’égalité d’accès au crédit – un de ces contrôleurs tiers (en 2019) n’a trouvé aucune preuve de biais dans les décisions du modèle d’Upstart, mais a noté certaines disparités dans les taux d’approbation qui reflétaient les différences de crédit sous-jacentes ^[160]. Upstart devra continuellement s’assurer que ses modèles sont transparents et équitables. Toute erreur ou un changement de position réglementaire (par exemple, exiger que les modèles de prêt basés sur l’IA soient entièrement explicables ou excluent certaines variables) pourrait entraîner des ajustements coûteux. De plus, les réglementations propres à chaque État (comme les plafonds de taux d’intérêt) pourraient affecter les offres de prêt d’Upstart ; de nombreux États ont des lois sur l’usure, bien que les prêts personnels des partenaires bancaires appliquent souvent les règles d’intérêt de l’État d’origine de la banque. Des contestations juridiques sur la doctrine du « véritable prêteur » (à savoir si Upstart ou la banque est le véritable prêteur) ont été soulevées dans le secteur du prêt fintech par le passé, bien que le modèle d’Upstart n’ait pas fait l’objet de poursuites majeures à ce jour. Globalement, le risque réglementaire est modéré – pas immédiat, mais toujours présent dans la finance.
• Concurrence et innovation : Bien qu’Upstart soit actuellement en tête dans le prêt basé sur l’IA, la concurrence ne reste pas inactive. Les fournisseurs traditionnels de scores de crédit (comme FICO) introduisent de nouveaux modèles de scoring qui intègrent des données évolutives, et d’autres fintechs développent également des modèles de crédit basés sur l’apprentissage automatique. Les grandes banques, disposant de ressources importantes, pourraient développer leur propre système d’octroi de crédit basé sur l’IA si elles constatent le succès d’Upstart. De plus, les grandes entreprises technologiques pourraient un jour se lancer dans le crédit à la consommation avec des avantages liés à l’IA (imaginez si Apple ou Google appliquaient leur IA au prêt). Upstart doit conserver son avantage technologique. Cela signifie continuer à améliorer ses modèles (tant en puissance prédictive qu’en minimisation des biais), à élargir ses avantages en matière de données (chaque prêt accordé fournit plus de données d’entraînement), et à offrir une expérience fluide aux utilisateurs et partenaires. L’expansion de l’entreprise dans des domaines comme le prêt automobile la met en concurrence avec des acteurs bien établis (par exemple, les sociétés de financement automobile traditionnelles, ou des startups comme la branche financement de Carvana). Rien ne garantit qu’Upstart reproduira son succès dans le prêt personnel dans chaque nouveau secteur. De plus, des concurrents comme Affirm et SoFi ne sont pas des équivalents directs mais se disputent tout de même les crédits à la consommation. Si, par exemple, le BNPL (Affirm) ou les cartes de crédit (banques/Apple Card, etc.) ou d’autres options attirent les emprunteurs, les prêts personnels pourraient ne pas croître aussi rapidement dans l’ensemble du secteur. La capacité d’Upstart à attirer continuellement des emprunteurs – idéalement à un coût d’acquisition inférieur à celui de ses concurrents, grâce à ses partenariats bancaires et à ses taux d’approbation supérieurs – est un facteur clé. Du côté investisseur de la place de marché, la concurrence existe aussi : les investisseurs institutionnels ont le choix quant à l’allocation de leur capital. Si d’autres plateformes offrent un meilleur rendement ou un risque plus faible, les financements pourraient se déplacer. La proposition de valeur d’Upstart pour les investisseurs repose sur des rendements élevés grâce à une sélection du risque supérieure ; elle doit le prouver dans la durée pour conserver et accroître cet intérêt de financement.
• Risques d’exécution et opérationnels : En tant qu’entreprise relativement jeune et cotée en bourse, Upstart fait face à des risques d’exécution typiques. Elle doit gérer une croissance rapide – faire évoluer son infrastructure technologique, son service client et sa conformité. Toute panne ou erreur d’algorithme pourrait nuire à sa réputation (imaginez si le modèle d’IA présentait un bug qui faussait la tarification des prêts). L’entreprise a également une part importante de rémunération en actions, ce qui peut diluer les actionnaires et affecter les bénéfices (fréquent dans les entreprises technologiques). Conserver les talents clés (data scientists, ingénieurs) est vital ; la concurrence pour les talents en IA est féroce. De plus, l’évolution du modèle économique d’Upstart – comme la décision de conserver ou non davantage de prêts – reste un choix stratégique permanent. Ils ont indiqué vouloir rester axés sur la plateforme, mais si les conditions du marché les obligent à conserver temporairement des prêts, cela augmente le risque sur leur bilan. Gérer cela puis céder les prêts via des titrisations ou des ventes est une opération complexe. Il existe aussi un certain risque médiatique : en tant qu’entreprise d’IA dans la finance, toute histoire négative peut attirer beaucoup d’attention (par exemple, si un schéma de discrimination était allégué, ou si les taux de défaut explosaient, cela pourrait devenir une affaire très médiatisée compte tenu de l’aspect IA). Upstart devra poursuivre ses efforts proactifs de relations publiques et d’éducation pour se positionner comme une force positive dans le secteur du prêt.
• Volatilité de l’action et sentiment des investisseurs : Enfin, du point de vue d’un investisseur, détenir UPST peut être psychologiquement difficile. Nous avons évoqué la volatilité – des variations de 5 à 10 % en une journée ne sont pas rares. L’action est également fortement influencée par le sentiment autour de « l’IA » et des actions technologiques en général. Si le secteur technologique s’envole, Upstart grimpe parfois par sympathie (comme cela s’est produit lors de la frénésie autour de l’IA à la mi-année) ; si la tech chute à cause des craintes liées aux taux d’intérêt, Upstart fait souvent partie des plus touchées, en raison de sa nature à bêta élevé. C’est davantage une considération de gestion de portefeuille qu’un risque commercial, mais il est important de noter que le parcours de l’action Upstart pourrait ne pas être de tout repos. Un fort intérêt vendeur peut alimenter à la fois des baisses rapides et des rebonds violents dus à des « short squeezes ». Pour les investisseurs de long terme, la question clé est de savoir si les fondamentaux de l’entreprise justifieront un prix de l’action bien plus élevé à l’avenir. D’ici là, les gros titres et la dynamique des traders pourraient dominer la valorisation au jour le jour.

En pesant ces facteurs, on pourrait dire que l’histoire d’Upstart n’est pas faite pour les âmes sensibles. De nombreux éléments entrent en jeu – tendances macroéconomiques, cadre réglementaire, concurrence technologique – qui pourraient soit s’aligner favorablement, soit se retourner contre l’entreprise. Cela donne un profil risque-rendement élevé sur les deux plans. D’un côté, si Upstart parvient à surmonter ces défis, elle pourrait transformer une industrie immense (le crédit à la consommation) et en capter une part significative, menant à une croissance exceptionnelle et à une forte appréciation de l’action. De l’autre, si un risque majeur se matérialise (par exemple, une grave crise du crédit ou un durcissement réglementaire sur le crédit basé sur l’IA), cela pourrait sérieusement compromettre la trajectoire de croissance.

Pour conclure, toute personne intéressée par Upstart devrait suivre de près l’environnement macroéconomique et les principaux indicateurs de l’entreprise à chaque trimestre :

• Surveillez l’évolution des taux d’intérêt et les signaux de la Fed.
• Suivez le volume de prêts d’Upstart, le taux de conversion et la répartition du financement (part financée par les partenaires vs. conservée).
• Surveillez les indicateurs de performance du crédit (taux de défaillance, pertes sur titrisations, etc.).
• Écoutez les commentaires de la direction sur l’ajout de partenaires et le positionnement face à la concurrence.
• Restez informé de toute évolution réglementaire concernant l’IA dans la finance.

En procédant ainsi, les investisseurs peuvent évaluer si l’opportunité l’emporte sur les risques à tout moment. En novembre 2025, Upstart a montré une croissance et une résilience remarquables, mais doit aussi faire face à la réalité de rendre cette croissance durable dans un contexte économique moins clément. Les prochains trimestres et années seront décisifs pour savoir si Upstart sera à la hauteur de son nom – un challenger capable de bousculer et transformer le statu quo du crédit – ou si elle rencontrera des limites à sa promesse de disruption.

Quoi qu’il en soit, Upstart Holdings s’est imposée sur la carte du monde fintech, et son parcours sera désormais suivi de près par les investisseurs et les acteurs du secteur.

Sources :

• Faits saillants de la publication des résultats du T3 2025 et de l’appel d’Upstart Holdings ^{[161] [162] [163] [164]}
• 24/7 Wall St. / Yahoo Finance – « Upstart Holdings en baisse de 6 % après la clôture suite à des résultats du T3 inférieurs aux attentes », 4 nov. 2025 ^{[165] [166]}
• Benzinga – « L’action Upstart chute après des résultats mitigés au T3 : détails », 4 nov. 2025 ^{[167] [168]}
• Investing.com – « Morgan Stanley réduit l’objectif de cours de l’action Upstart à 45 $… », 5 nov. 2025 ^{[169] [170]}
• GuruFocus – « Needham abaisse l’objectif de cours, maintient la recommandation d’achat (UPST) », 5 nov. 2025 ^{[171] [172]}
• MarketBeat / Yahoo Finance – Données d’analystes et d’intérêt à découvert pour UPST ^{[173] [174] [175]}
• PYMNTS.com – Actualités du secteur fintech et annonce de partenariat, oct. 2025 ^{[176] [177]}
• Seeking Alpha – « Upstart : la croissance est sous-estimée ; maintien de l’achat », 29 oct. 2025 ^[178]
• Données financières supplémentaires de Yahoo Finance, StockAnalysis et des dépôts de la société pour les cours des actions, les mesures d’évaluation et les comparaisons avec les concurrents ^{[179] [180]}.

References

1. www.gurufocus.com, 2. 247wallst.com, 3. www.gurufocus.com, 4. www.marketbeat.com, 5. www.benzinga.com, 6. 247wallst.com, 7. www.investing.com, 8. stockanalysis.com, 9. www.investing.com, 10. www.investing.com, 11. www.marketbeat.com, 12. www.marketbeat.com, 13. www.investing.com, 14. 247wallst.com, 15. www.benzinga.com, 16. www.benzinga.com, 17. www.morningstar.com, 18. www.benzinga.com, 19. 247wallst.com, 20. www.benzinga.com, 21. www.investing.com, 22. www.investing.com, 23. www.gurufocus.com, 24. www.gurufocus.com, 25. www.pymnts.com, 26. www.gurufocus.com, 27. stockanalysis.com, 28. www.gurufocus.com, 29. stockanalysis.com, 30. www.gurufocus.com, 31. www.gurufocus.com, 32. www.gurufocus.com, 33. www.morningstar.com, 34. www.investing.com, 35. 247wallst.com, 36. tiblio.com, 37. www.investing.com, 38. 247wallst.com, 39. www.pymnts.com, 40. www.pymnts.com, 41. www.gurufocus.com, 42. www.gurufocus.com, 43. www.marketbeat.com, 44. www.marketbeat.com, 45. www.zacks.com, 46. www.marketbeat.com, 47. www.marketbeat.com, 48. www.pymnts.com, 49. www.investing.com, 50. www.marketbeat.com, 51. stockanalysis.com, 52. www.investing.com, 53. 247wallst.com, 54. www.marketbeat.com, 55. www.marketbeat.com, 56. www.marketbeat.com, 57. stockanalysis.com, 58. stockanalysis.com, 59. stockanalysis.com, 60. www.investing.com, 61. www.marketbeat.com, 62. stockanalysis.com, 63. stockanalysis.com, 64. www.investing.com, 65. www.investing.com, 66. www.marketbeat.com, 67. www.marketbeat.com, 68. stockanalysis.com, 69. stockanalysis.com, 70. stockanalysis.com, 71. stockanalysis.com, 72. 247wallst.com, 73. www.benzinga.com, 74. www.benzinga.com, 75. www.benzinga.com, 76. 247wallst.com, 77. www.investing.com, 78. 247wallst.com, 79. www.benzinga.com, 80. 247wallst.com, 81. 247wallst.com, 82. 247wallst.com, 83. www.benzinga.com, 84. www.morningstar.com, 85. 247wallst.com, 86. www.benzinga.com, 87. 247wallst.com, 88. www.marketbeat.com, 89. 247wallst.com, 90. 247wallst.com, 91. 247wallst.com, 92. 247wallst.com, 93. 247wallst.com, 94. 247wallst.com, 95. www.investing.com, 96. www.investing.com, 97. www.investing.com, 98. www.investing.com, 99. www.investing.com, 100. www.investing.com, 101. www.investing.com, 102. www.investing.com, 103. www.gurufocus.com, 104. www.gurufocus.com, 105. www.gurufocus.com, 106. www.gurufocus.com, 107. www.gurufocus.com, 108. tiblio.com, 109. tiblio.com, 110. stockanalysis.com, 111. www.gurufocus.com, 112. www.investing.com, 113. www.gurufocus.com, 114. www.marketbeat.com, 115. www.marketbeat.com, 116. www.investing.com, 117. www.investing.com, 118. www.gurufocus.com, 119. www.gurufocus.com, 120. www.investing.com, 121. www.investing.com, 122. www.gurufocus.com, 123. www.gurufocus.com, 124. www.gurufocus.com, 125. www.gurufocus.com, 126. www.gurufocus.com, 127. www.gurufocus.com, 128. stockanalysis.com, 129. stockanalysis.com, 130. www.gurufocus.com, 131. www.pymnts.com, 132. tiblio.com, 133. www.pymnts.com, 134. www.pymnts.com, 135. www.pymnts.com, 136. www.pymnts.com, 137. 247wallst.com, 138. www.morningstar.com, 139. 247wallst.com, 140. 247wallst.com, 141. www.benzinga.com, 142. www.investing.com, 143. tiblio.com, 144. 247wallst.com, 145. tiblio.com, 146. tiblio.com, 147. tiblio.com, 148. www.investing.com, 149. www.investing.com, 150. 247wallst.com, 151. stockanalysis.com, 152. www.gurufocus.com, 153. www.gurufocus.com, 154. www.marketbeat.com, 155. 247wallst.com, 156. 247wallst.com, 157. 247wallst.com, 158. www.pymnts.com, 159. www.consumerfinance.gov, 160. www.relmanlaw.com, 161. www.benzinga.com, 162. 247wallst.com, 163. 247wallst.com, 164. 247wallst.com, 165. 247wallst.com, 166. 247wallst.com, 167. www.benzinga.com, 168. www.benzinga.com, 169. www.investing.com, 170. www.investing.com, 171. www.gurufocus.com, 172. www.gurufocus.com, 173. www.marketbeat.com, 174. www.marketbeat.com, 175. www.marketbeat.com, 176. www.pymnts.com, 177. www.pymnts.com, 178. tiblio.com, 179. stockanalysis.com, 180. www.marketbeat.com