- Prix proche du record : L’action Nvidia (NASDAQ : NVDA) a clôturé autour de 186 $ par action le 24 octobre – juste en dessous de son plus haut historique (~195 $) – valorisant le fabricant de puces à environ 4,4 trillions de dollars [1]. L’action a grimpé d’environ 30 % depuis le début de l’année, surperformant largement le S&P 500 [2], et a augmenté d’environ 58 % sur un an [3].
- Ruée vers l’or de l’IA alimente la croissance : Une demande explosive pour les puces IA de Nvidia a fait grimper le chiffre d’affaires de 56 % au dernier trimestre à 46,7 milliards de dollars (T2 de l’exercice 2026) [4] – l’un des taux de croissance les plus rapides jamais enregistrés pour une entreprise de cette taille. Fait étonnant, 41 milliards de dollars (≈88 %) de ce montant proviennent des GPU pour centres de données qui alimentent l’IA générative [5]. Les marges brutes ont dépassé 72 %, et le bénéfice net a bondi d’environ 59 % [6], soulignant le rôle de Nvidia comme « colonne vertébrale » du boom de l’IA [7]. Les investisseurs ont brièvement porté la capitalisation boursière de Nvidia au-dessus de 4,5 trillions de dollars début octobre, en faisant alors l’entreprise la plus valorisée au monde [8].
- Méga-accords sécurisant la demande : Nvidia profite de la frénésie autour de l’IA avec des partenariats sans précédent. Elle a conclu un accord d’IA en supercalcul de 100 milliards de dollars avec OpenAI (10 GW de GPU Nvidia) ts2.tech et investit dans la startup d’Elon Musk, xAI, avec une initiative GPU de 20 milliards de dollars (Nvidia s’engage à hauteur d’environ 2 milliards de dollars) ts2.tech . Nvidia a également pris une participation de 5 milliards de dollars dans Intel pour co-développer des puces de nouvelle génération ts2.tech et a rejoint un consortium de 40 milliards de dollars (avec BlackRock, Microsoft, etc.) pour acquérir des centres de données destinés à la capacité cloud IA ts2.tech . Le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a salué le rôle clé de Nvidia, notant que « Tout commence par la puissance de calcul », c’est-à-dire que les puces Nvidia alimenteront les futures avancées de l’IA ts2.tech . Ces alliances ont déclenché l’euphorie : l’action Nvidia a bondi d’environ 4 % à l’annonce d’OpenAI ts2.tech et de plus de 2 % lors de l’accord avec xAI ts2.tech , reflétant l’espoir de plusieurs années de demande garantie en matériel IA.
- L’avis de Wall Street – Potentiel haussier optimiste vs. craintes de bulle :Plus de 90 % des analystes recommandent l’achat de NVDA (“Buy”) [9]. Le cours cible consensuel à 12 mois est d’environ 210–220 $ (≈15–20 % au-dessus des niveaux actuels) [10]. Certains optimistes voient beaucoup plus de potentiel – HSBC a récemment relevé son objectif à 320 $ (près de 80 % au-dessus d’aujourd’hui) [11], et une société va même jusqu’à spéculer que Nvidia pourrait un jour atteindre une valorisation de 10 trillions de dollars [12]. Cependant, un contrarien isolé avertit que la valorisation de l’action (~50× les bénéfices) laisse peu de place à l’erreur [13]. Jay Goldberg de Seaport Global, le seul analyste à recommander la vente de Nvidia, affirme que « il y a beaucoup plus de choses qui peuvent mal tourner… que de choses qui peuvent bien se passer » et compare l’engouement pour l’IA à la bulle Internet [14] [15]. L’objectif de cours de Goldberg n’est que de 100 $ – ce qui impliquerait une forte baisse – car il estime que les dépenses actuelles en IA des géants de la tech ne sont pas soutenables et pourraient « s’effondrer » si la frénésie retombe [16].
- Contexte du marché – Forte concurrence et risques : La domination de Nvidia attire des challengers. Le rival AMD a conclu un accord pour fournir environ 6 GW de puces IA à OpenAI (à partir de 2026) – offrant même à OpenAI la possibilité de prendre une participation de 10 % dans AMD [17]. L’action AMD a grimpé de 34 % en une journée suite à cette annonce [18]. Oracle a également annoncé son intention de déployer 50 000 des prochaines GPU MI300 d’AMD dans son cloud [19]. De plus, OpenAI s’associe à Broadcom pour développer ses propres puces IA d’ici 2026 [20]. Bien que ces initiatives confirment l’essor du marché de l’IA, les analystes estiment qu’elles ne détrôneront pas la position de leader de Nvidia – pour l’instant, Nvidia vend chaque puce IA qu’elle peut produire [21] face à une demande insatiable. Un autre obstacle est la tension technologique entre les États-Unis et la Chine : les restrictions à l’exportation sur les puces avancées menacent environ 5 à 7 milliards de dollars des ventes annuelles de Nvidia (10 à 15 % du chiffre d’affaires) [22]. Nvidia a lancé des puces modifiées réservées à la Chine pour se conformer aux règles américaines, mais la Chine a riposté en suspendant certaines commandes de puces Nvidia et en contrôlant les expéditions à la douane [23]. Des rumeurs de restrictions américaines plus strictes ont périodiquement secoué l’action [24]. À l’inverse, les autorités américaines ont accordé un certain répit – en approuvant des licences pour une nouvelle puce IA Nvidia « H20 » à vendre en Chine et une expédition majeure vers les Émirats arabes unis [25] – atténuant légèrement les craintes d’une coupure totale avec la Chine.
- L’élan de l’IA « loin d’être terminé » : La direction de Nvidia affirme que la révolution de l’IA ne fait que commencer. Le PDG Jensen Huang a salué le nouveau GPU Blackwell de la société comme « la plateforme d’IA que le monde attendait », notant que la demande est « extraordinaire » [26]. Nvidia s’associe même à des entreprises énergétiques comme Schneider Electric pour construire la prochaine génération de « usines d’IA » de 800 volts – des méga centres de données avec une puissance à l’échelle du mégawatt pour entraîner des modèles d’IA [27] [28]. Comme l’a dit un gestionnaire de portefeuille, l’ascension de Nvidia « met en évidence le fait que les entreprises orientent leurs dépenses vers l’IA et que c’est en grande partie l’avenir de la technologie » [29]. L’entreprise continue d’innover à un rythme effréné (par exemple, en lançant de nouveaux GPU RTX série 50 optimisés pour l’IA et le « DGX Spark » – le plus petit superordinateur d’IA au monde [30]) pour renforcer son avance.
- Prochain catalyseur – Résultats à surveiller : Tous les regards sont désormais tournés vers les prochains résultats de Nvidia (19 novembre) [31] pour le trimestre se terminant en octobre 2025. Wall Street s’attend à un nouveau « rapport exceptionnel » [32] étant donné les prévisions de Nvidia d’environ 54 milliards de dollars de chiffre d’affaires trimestriel (une croissance annuelle stupéfiante d’environ 54 % pour une entreprise de cette taille) [33] [34]. Tout signe indiquant que la demande de puces IA ralentit ou s’accélère encore pourrait faire bouger l’action. Pour l’instant, le sentiment reste optimiste quant au fait que Nvidia continuera de défier la gravité – comme l’a conseillé un analyste, « Ne sous-estimez pas Nvidia » à l’ère de l’IA [35]. Mais avec l’action proche de ses sommets historiques et valorisée à la perfection [36], les investisseurs se préparent à une volatilité importante autour des résultats. Un dépassement des attentes pourrait alimenter la prochaine hausse vers l’objectif de 300 $ [37], tandis que tout « accroc » pourrait déclencher une forte baisse [38] pour ce géant technologique richement valorisé.
Le boom de l’IA propulse Nvidia à des sommets historiques
La montée fulgurante de l’action Nvidia en 2025 illustre à quel point l’entreprise est devenue centrale dans la révolution de l’IA. Début octobre, NVDA est brièvement devenue l’entreprise cotée la plus valorisée au monde lorsque sa capitalisation boursière a dépassé 4,5 billions de dollars – surpassant même Apple et Microsoft [39]. Ce cap a couronné une progression massive : l’action Nvidia a grimpé de plus de 1 300 % depuis la fin 2022, alors que le marché parie que ses processeurs graphiques haute performance (GPU) seront les moteurs indispensables de l’IA moderne [40] [41].
Cette confiance repose sur des fondamentaux impressionnants. Pour le trimestre clos en juillet 2025, Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires de 46,7 milliards de dollars, en hausse de 56 % sur un an [42] – une croissance sans précédent pour une entreprise générant déjà des dizaines de milliards de ventes. Pratiquement toute cette hausse provient des puces pour centres de données utilisées pour l’IA, qui ont représenté 41 milliards de dollars (environ 88 % du chiffre d’affaires total) [43]. En d’autres termes, la “ruée vers l’or de l’IA” se traduit directement par des commandes en plein essor pour les GPU de Nvidia, largement utilisés pour entraîner des modèles d’IA avancés comme ChatGPT. Le résultat a été des profits “époustouflants” : des marges brutes autour de 72 % et un bénéfice net de plus de 26 milliards de dollars (en hausse d’environ 59 % sur un an) [44], illustrant la formidable levier opérationnel du modèle économique de Nvidia, alors que la demande dépasse largement l’offre.
Les investisseurs ont réagi avec exubérance. Le cours de l’action Nvidia a plus que doublé par rapport à son plus bas sur 52 semaines et a augmenté d’environ 35 % en 2025 (et ~58 % de plus qu’il y a 12 mois) [45], dépassant largement le marché dans son ensemble. L’action a atteint un plus haut historique en séance autour de 195,62 $ début octobre [46], moment où la valeur de Nvidia dépassait 10× la capitalisation boursière de son concurrent AMD et 30× celle d’Intel [47]. Même après un repli à la mi-octobre dû à des prises de bénéfices, le titre est rapidement remonté dans les 180 $ [48]. À environ 186 $ actuellement, NVDA se situe près de ses niveaux records et affiche un ratio cours/bénéfice (P/E) élevé proche de 50× les bénéfices prévisionnels [49] – une valorisation qui suppose que la croissance rapide va se poursuivre. Les optimistes estiment qu’une telle prime est justifiée par l’élan extraordinaire de Nvidia : les prévisions consensuelles tablent encore sur une croissance du chiffre d’affaires d’environ 34 % pour le prochain exercice fiscal [50]. Comme l’a dit le PDG Jensen Huang, la demande pour les dernières puces IA de Nvidia est « extraordinaire » et représente un « saut générationnel exceptionnel » en puissance de calcul [51].L’enthousiasme de Wall Street a fait de Nvidia le principal « pari IA » du marché boursier, au point que ses fluctuations quotidiennes influencent fortement les principaux indices. Nvidia représente désormais plus de 7 % du S&P 500 en pondération [52] [53] – la plus grande action individuelle – ce qui signifie que ses performances sont étroitement liées au sentiment général du marché. Des volumes d’échanges importants et une forte volatilité ont accompagné sa montée [54]. Mi-octobre, alors que les taux d’intérêt ont grimpé et que les investisseurs se sont brièvement détournés de la tech, NVDA a chuté d’environ 4 % en une journée [55]. Mais les acheteurs à la baisse sont rapidement intervenus, soulignant à quel point « Nvidia est devenue incontournable dans le récit de l’IA » [56]. Chaque nouvelle avancée en IA ou commande majeure fait souvent bondir l’action, tandis que tout signe de ralentissement de la croissance peut déclencher des ventes paniques – un schéma qui devrait se poursuivre compte tenu des attentes extrêmement élevées déjà intégrées dans le cours de l’action.Des accords massifs dans l’IA alimentent la hype – et les revenus futurs
Nvidia ne s’est pas reposé sur ses lauriers. Au contraire, l’entreprise a conclu de manière agressive des méga-accords et des partenariats pour renforcer sa position de fournisseur incontournable d’infrastructures d’IA. L’alliance la plus médiatisée est le rapprochement de Nvidia avec OpenAI, le créateur de ChatGPT. Fin septembre, Nvidia et OpenAI ont annoncé un accord pouvant atteindre 100 milliards de dollars : Nvidia fournira au moins 10 gigawatts de ses GPU de pointe pour alimenter les centres de données de nouvelle génération d’OpenAI, et en retour Nvidia prendra une participation significative dans OpenAI [57]. Le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a souligné l’importance de ce partenariat, déclarant « Tout commence par la puissance de calcul » – c’est-à-dire que les avancées en IA nécessitent une puissance de calcul massive, que les puces de Nvidia fourniront [58]. Les analystes de Hargreaves Lansdown ont estimé que « chaque gigawatt de capacité de centre de données IA vaut environ 50 milliards de dollars de revenus », ce qui implique que le partenariat avec OpenAI pourrait à lui seul rapporter des centaines de milliards à Nvidia au fil du temps [59]. Les investisseurs ont salué l’accord, faisant grimper l’action NVDA d’environ 4,4 % à l’annonce [60] dans un contexte d’optimisme selon lequel Nvidia avait effectivement verrouillé l’un des plus grands clients IA du monde pour des années.
À la suite d’OpenAI, Nvidia a également marqué un coup avec la nouvelle entreprise d’IA d’Elon Musk, xAI. En octobre, il a été révélé que xAI lève la somme stupéfiante de 20 milliards de dollars pour financer un superordinateur massif alimenté par GPU (surnommé « Colossus ») – et Nvidia est à la fois le fournisseur et un investisseur [61]. L’accord implique un consortium finançant des milliers de GPU Nvidia qui seront loués à xAI. Nvidia contribuerait elle-même jusqu’à 2 milliards de dollars en actions pour une participation dans le projet de xAI [62]. Il s’agit d’un arrangement inédit : essentiellement, Nvidia aide à financer l’achat de ses propres puces par son client (via un intermédiaire), garantissant que la startup de Musk utilise le matériel Nvidia. Lorsque les détails ont émergé le 8 octobre, l’action Nvidia a bondi de plus de 2 %, clôturant près de 189 $ [63]. Les analystes considèrent le partenariat avec xAI comme « verrouillant » la demande future – un indicateur haussier montrant que Nvidia est prête à faire preuve de créativité pour sécuriser le marché de l’IA [64]. En s’impliquant dans les initiatives d’IA à travers l’industrie (même via le financement), Nvidia vise à ancrer ses GPU au cœur de chaque déploiement majeur d’IA.
L’entreprise a également conclu d’autres accords stratégiques. Nvidia a annoncé une alliance surprenante avec Intel, investissant 5 milliards de dollars pour co-développer des CPU et GPU de nouvelle génération sur une plateforme combinée [65]. Ce partenariat associe les accélérateurs d’IA de Nvidia à l’expertise d’Intel en fabrication de puces et en processeurs PC, et a même fait grimper l’action d’Intel d’environ 24 % grâce à l’optimisme suscité par cette collaboration [66]. Nvidia a également rejoint un consortium de 40 milliards de dollars (aux côtés de BlackRock, Microsoft et d’autres) pour acquérir Aligned Data Centers – ajoutant 5 gigawatts de capacité de centres de données qui pourraient être utilisés pour des services cloud d’IA [67]. Et à l’international, Nvidia travaille avec des gouvernements et des fournisseurs de cloud (du Japon au Royaume-Uni) pour construire ce que l’on appelle des « usines d’IA » – des centres de calcul ultra-grands pour la R&D en IA [68] [69]. Au Royaume-Uni, par exemple, Nvidia aidera à équiper un supercalculateur national d’IA avec 300 000 de ses puces Grace/Blackwell dans le cadre d’une initiative de 11 milliards de livres sterling [70]. Chacune de ces initiatives souligne la stratégie de Nvidia : s’imposer comme un acteur central à chaque niveau de l’écosystème IA, des puces aux centres de données entiers.De manière cruciale, ces accords phares se traduisent par de réels revenus et carnets de commandes. En s’alliant avec OpenAI, xAI, les géants du cloud (Microsoft, Amazon), et même des rivaux (Intel), Nvidia sécurise une demande qui s’étend sur plusieurs années. Le contrat avec OpenAI à lui seul couvrirait plusieurs années de livraisons de GPU [71]. Une telle visibilité est rare dans le secteur volatil des semi-conducteurs, et cela a amené certains analystes à suggérer que la trajectoire de croissance de Nvidia pourrait être plus longue que ce que pensent les sceptiques. Une note de recherche est même allée jusqu’à dire « Ne sous-estimez pas Nvidia » car son ancrage dans l’IA lui donne un avantage sur plusieurs années [72]. Le consensus de Wall Street prévoit actuellement que Nvidia franchira 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel pour la première fois lors de l’exercice 2026 [73] [74] – un chiffre impensable il y a seulement quelques années. Cet optimisme se reflète clairement dans les objectifs de cours haussiers : l’analyste moyen voit NVDA autour de 210 $+ d’ici 12 mois [75], et certains prévoient 250 à 300 $ dans un avenir pas si lointain [76] [77]. Par exemple, Frank Lee de HSBC, citant la demande « massive » de puces IA pour Nvidia, a relevé son objectif à 320 $ [78]. De telles prévisions impliquent que la capitalisation boursière de Nvidia pourrait encore gonfler d’un ou plusieurs billions.
Des attentes stratosphériques et l’avertissement du seul pessimiste
Malgré l’enthousiasme de la plupart des analystes, tout le monde n’est pas convaincu que la trajectoire de Nvidia sera sans accroc. Une petite minorité s’inquiète du fait que la valorisation de Nvidia est entrée en territoire de “bulle”, alimentée par l’engouement autour de l’IA. Le sceptique le plus bruyant est Jay Goldberg, un analyste chevronné de Seaport Global, qui détient actuellement la seule recommandation de vente sur Nvidia parmi les principaux analystes [79] [80]. Goldberg reconnaît les réalisations impressionnantes de Nvidia, mais il estime que le marché surestime la durabilité de la vague de dépenses en IA. « Je suis probablement un peu grincheux de nature, donc je suis sceptique face à tout le battage autour de l’IA en ce moment, » a-t-il déclaré. « Ce n’est pas ma première bulle. » [81] Goldberg souligne que presque toutes les grandes entreprises technologiques (Microsoft, Google, Amazon, Meta, Oracle) se précipitent pour investir des milliards dans la capacité IA, ce qui a propulsé Nvidia à des sommets stratosphériques [82]. Cependant, selon lui, cette envolée rappelle les frénésies technologiques passées (comme l’ère des dot-com). « Il y a beaucoup plus de choses qui peuvent mal tourner pour Nvidia que de choses qui peuvent bien se passer, » a-t-il déclaré à Bloomberg [83], fixant un objectif de cours ultra-baissier de 100 $ par action [84]. Cela représente plus de 45 % en dessous des niveaux actuels – une position qui le place clairement dans une minorité extrême.
L’argument baissier de Goldberg repose sur la durabilité : il soutient que la course actuelle à l’IA pourrait ne pas offrir de rendements à long terme proportionnels. Les grands acteurs du cloud et les entreprises internet qui stimulent les ventes de Nvidia augmentent considérablement leurs dépenses d’investissement dans le matériel IA – près de 400 milliards de dollars de capex combiné cette année parmi cinq grandes entreprises, soit une hausse de 67 % par rapport à l’an dernier [85]. OpenAI elle-même prévoirait de dépenser plus de 1 billion de dollars dans l’infrastructure IA au cours des prochaines années [86]. Ces chiffres sont stupéfiants, et Goldberg s’interroge sur le véritable retour sur investissement. Il établit un parallèle avec la bulle des télécoms à la fin des années 1990 : des entreprises comme Cisco ont prospéré grâce à une vague d’investissements dans l’infrastructure réseau, pour finalement voir la demande s’effondrer et le marché s’écrouler en 2001 [87]. « Cela ressemble fortement au schéma que nous voyons actuellement, » a averti Goldberg [88]. « Nous allons construire toute cette infrastructure IA pour des raisons en grande partie psychologiques. À un moment donné, les dépenses cesseront, tout s’effondrera, et nous repartirons de zéro. » [89] En d’autres termes, il soupçonne que l’enthousiasme pour l’IA dépasse la réalité pratique, et que l’action Nvidia pourrait être vulnérable à un atterrissage brutal si les commandes venaient à ralentir.
La plupart des analystes sont en profond désaccord – comme en témoigne le fait que 47 analystes sur 48 refusent de rejoindre le camp baissier de Goldberg [90]. Pourtant, sa vision prudente illustre que des risques existent. L’action Nvidia n’est bon marché selon aucun critère traditionnel : même les optimistes concèdent que le multiple de bénéfices d’environ 50× est « bien au-dessus des normes du secteur des semi-conducteurs » [91] [92]. Cela laisse peu de marge d’erreur [93]. Le moindre signe de ralentissement de la croissance, de surabondance de l’offre ou de réduction des dépenses en IA pourrait provoquer une correction rapide du cours de NVDA – ce qui a failli se produire à la mi-octobre lorsque les inquiétudes sur les taux d’intérêt ont déclenché une chute rapide de 10 % par rapport aux sommets [94] [95]. De plus, des obstacles réglementaires (comme les interdictions d’exportation) pèsent sur l’accès de l’entreprise à des marchés clés comme la Chine [96]. Et la concurrence, sans détrôner Nvidia, « s’intensifie », ce qui pourrait à terme peser sur les marges ou la part de marché de Nvidia [97] [98]. Tout cela suggère que le parcours de Nvidia pourrait rester volatil, même si la tendance de fond de l’IA lui reste favorable à long terme.Rivaux de l’IA et perspectives du secteur
Le succès sans précédent de Nvidia a inévitablement attiré des rivaux dans le domaine des puces IA, désireux d’obtenir une part du marché du matériel IA d’environ 1 trillion de dollars (et en croissance) [99] [100]. Le principal d’entre eux est AMD (Advanced Micro Devices), qui a positionné sa prochaine série de GPU MI300 comme une alternative aux puces phares de Nvidia. AMD a fait sensation début octobre en annonçant un partenariat avec OpenAI pour fournir ses accélérateurs à partir de l’année prochaine, sécurisant apparemment une commande de 6 gigawatts (un déploiement conséquent) [101]. Dans le cadre de cet accord, OpenAI s’est même vu accorder une option pour prendre une participation de 10 % dans AMD – une démarche inhabituelle qui souligne à quel point OpenAI tenait à avoir une seconde source de puces IA [102]. Cette annonce a fait bondir l’action AMD de +34 % en une seule journée (sa plus forte hausse en 9 ans) [103], les investisseurs misant sur le potentiel d’AMD à s’emparer d’une plus grande part du marché de l’IA.D’autres acteurs montent également en puissance. Google dispose de ses propres unités de traitement tensoriel IA (TPU) ; Amazon conçoit des puces IA pour AWS ; et Broadcom a conclu un accord avec OpenAI pour co-développer des semi-conducteurs IA personnalisés qui pourraient commencer à être déployés en 2026 [104]. Côté entreprise, des fournisseurs de cloud comme Oracle ont annoncé d’importants déploiements de matériel non-Nvidia – par exemple, Oracle prévoit d’installer 50 000 GPU AMD MI300 dans ses centres de données cloud d’ici 2026 [105]. Ces évolutions montrent que Nvidia ne conservera pas indéfiniment le monopole du matériel IA.
Cependant, la plupart des observateurs de l’industrie estiment que la « part de marché de l’IA » s’agrandit suffisamment vite pour permettre à plusieurs gagnants d’émerger [106]. Le PDG de Nvidia a d’ailleurs déclaré que l’entreprise était limitée par sa capacité de production – elle vend tous les puces IA H100 qu’elle peut produire et n’arrive toujours pas à répondre à toute la demande [107]. Dans ce contexte, les gains des concurrents ne se feront pas nécessairement au détriment de Nvidia à court terme ; ils illustrent plutôt que l’adoption de l’IA se généralise. « Ces initiatives ne détrôneront pas la domination de Nvidia… mais montrent que la part de marché de l’IA s’élargit pour plusieurs acteurs, » a noté un analyste après l’annonce OpenAI-AMD [108]. En fait, des fournisseurs alternatifs pourraient aider à réduire les goulets d’étranglement et permettre à encore plus de projets IA d’avancer, ce qui alimente finalement l’essor global de l’IA. Il est important de noter que Nvidia conserve des avantages clés : elle dispose de l’écosystème le plus avancé (logiciel CUDA, base de développeurs) et d’une avance de plusieurs années en matière de performance GPU de pointe. Tant que la demande mondiale en IA continuera d’augmenter, Nvidia pourra probablement continuer à croître rapidement même si d’autres s’emparent de segments de niche ou de clients spécifiques.
Un obstacle potentiel en dehors de la concurrence est la géopolitique. Environ un dixième du chiffre d’affaires de Nvidia provient de la Chine [109], principalement pour les puces de centres de données et d’IA – un marché désormais limité par les contrôles à l’exportation américains. L’administration Biden a imposé des règles strictes sur la vente de puces d’IA haut de gamme (comme les A100/H100 de Nvidia) aux entreprises chinoises pour des raisons de sécurité nationale [110]. Nvidia a réagi en créant des versions « neutralisées » de ses puces (les A800/H800) qui respectent la lettre des règles [111], mais les autorités chinoises n’ont pas apprécié ces restrictions. En septembre, le gouvernement chinois aurait ordonné aux entreprises technologiques d’arrêter d’acheter les puces d’IA de Nvidia en représailles, accusant Nvidia de comportement monopolistique [112]. En octobre, les douaniers chinois retenaient les expéditions de puces Nvidia dans les ports pour des inspections supplémentaires [113]. Les États-Unis ont alors envisagé de renforcer encore les règles, ce qui a brièvement fait chuter l’action Nvidia sur des rumeurs d’une possible interdiction plus large [114]. Bien que Washington ait ensuite accordé quelques exceptions – par exemple, en autorisant Nvidia à livrer une nouvelle puce d’IA « H20 » à certains clients chinois, et en approuvant une importante commande de puces d’IA des Émirats arabes unis [115] – la situation reste instable. Le risque est que l’escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine puisse à un moment donné restreindre de manière significative les ventes ou la chaîne d’approvisionnement de Nvidia (les puces de Nvidia sont fabriquées à Taïwan et en Corée). Jusqu’à présent, les investisseurs ont largement ignoré ces préoccupations, se concentrant plutôt sur la forte activité de Nvidia ailleurs. Mais cela reste un facteur imprévisible qui pourrait introduire de la volatilité, surtout si les relations commerciales se détériorent.
Perspectives : Résultats et au-delà
Le prochain point d’inflexion majeur pour Nvidia est imminent : la société doit publier ses résultats le 19 novembre 2025 [116]. Les attentes ne pourraient pas être plus élevées. Nvidia elle-même prévoit environ 54 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour le trimestre (août–octobre) [117] – ce qui, si cela se réalise, représenterait ~54 % de croissance d’une année sur l’autre [118] malgré l’exclusion de toute vente en Chine dans ces prévisions. Beaucoup à Wall Street ont qualifié les récents rapports de Nvidia de « spectaculaires » ou de « phénoménaux », et un autre résultat de ce type est attendu [119]. Les investisseurs seront extrêmement attentifs à quelques indicateurs clés : ventes de GPU pour centres de données (pour voir si la demande pour l’entraînement de l’IA reste très forte ou montre un quelconque plafonnement), marges bénéficiaires (pour s’assurer que Nvidia ne fait pas face à des pressions sur les coûts ou à des remises), et tout commentaire sur l’assouplissement des contraintes d’approvisionnement ou sur les commandes de grands clients comme les fournisseurs de cloud. Étant donné la forte hausse du titre, Nvidia devra probablement franchir un seuil élevé pour maintenir la dynamique – se contenter d’atteindre les prévisions pourrait ne pas suffire à satisfaire l’appétit du marché. À l’inverse, tout signe d’une accélération supplémentaire de la croissance (ou que de nouveaux contrats remplissent le carnet de commandes) pourrait déclencher la prochaine phase de hausse.Les analystes s’attendent également à des mises à jour sur les plans de retour de capital de Nvidia. L’entreprise génère tellement de liquidités qu’elle a récemment annoncé 25 milliards de dollars de rachats d’actions et autorisé jusqu’à 60 milliards de dollars supplémentaires pour des rachats [120]. De tels rachats agressifs (plus de 85 milliards de dollars en incluant les autorisations futures) témoignent de la confiance de la direction dans la trajectoire à long terme de Nvidia et ont donné un coup de pouce supplémentaire à l’action. Toute extension de ce programme ou une augmentation du dividende serait probablement perçue comme un signe haussier. À l’inverse, les investisseurs seront attentifs aux commentaires sur les limitations de la chaîne d’approvisionnement – Nvidia a été limitée par sa capacité de production et si elle ne peut pas produire suffisamment de puces H100/Blackwell pour répondre à la demande, cela pourrait ironiquement plafonner les revenus à court terme. Il y a aussi un intérêt pour la diversification de Nvidia : bien que l’IA domine le récit, des segments comme les GPU pour le jeu, la visualisation professionnelle et l’IA automobile contribuent également aux ventes. Le trimestre dernier, la division gaming de Nvidia a enregistré une hausse de 49 % sur un an à 4,3 milliards de dollars [121], grâce aux nouvelles cartes RTX 40/50 et aux fonctionnalités dopées à l’IA, montrant que les activités historiques de Nvidia rebondissent aussi. Une croissance supplémentaire dans le jeu vidéo ou l’automobile (technologie de conduite autonome) renforcerait l’idée que Nvidia n’est pas un one-trick pony, même si les centres de données IA restent l’activité principale.En résumé, Nvidia se trouve à la croisée des chemins entre une opportunité sans précédent et des attentes élevées. L’entreprise profite d’une vague unique alors que l’intelligence artificielle transforme le paysage technologique – et de l’avis général, les puces de Nvidia sont les pioches et les pelles qui rendent possible cette « ruée vers l’or de l’IA ». Cela s’est traduit par des gains financiers explosifs et un cours de bourse qui a atteint des sommets historiques. La plupart des experts estiment que la vague de l’IA n’en est qu’à ses débuts, ce qui pourrait permettre à Nvidia de poursuivre sa croissance et de voir son action continuer à grimper. Comme l’a plaisanté un analyste de premier plan, « ne sous-estimez pas Nvidia » car son rôle central dans l’IA pourrait en faire la première entreprise à 10 000 milliards de dollars un jour [122].
Pourtant, en même temps, plus Nvidia grimpe, plus les investisseurs doivent avancer avec prudence. Les valorisations sont extrêmes, des risques concurrentiels et réglementaires guettent, et même les meilleures histoires de croissance peuvent connaître des accrocs. Le prochain rapport sur les résultats de Nvidia sera un test de réalité crucial pour savoir si l’entreprise peut continuer à dépasser la hype. Si les résultats et les prévisions dépassent à nouveau les estimations, la course incroyable de NVDA pourrait bien se poursuivre – peut-être en donnant raison à ces objectifs de prix à plus de 300 $ [123]. Mais si la fête de l’IA montre des signes de ralentissement, attendez-vous à une réaction rapide du marché étant donné à quel point l’action est désormais « valorisée à la perfection » [124]. En résumé, Nvidia est devenue le pari ultime à haut risque et à haute récompense sur l’avenir de l’IA. Pour l’instant, la dynamique est incontestablement en faveur des haussiers, alors que Nvidia profite de la frénésie de l’IA pour atteindre des sommets jamais vus auparavant pour une entreprise. Reste à savoir si ces sommets sont justifiés ou fragiles : c’est la question à 4 trillions de dollars qui plane sur cette action.
Sources : TechStock² (ts2.tech) [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] ; Reuters [133] [134] ; Benzinga [135] ; Cryptopolitan [136] ; Investing.com via ts2.tech [137] ; Nasdaq.com [138].
References
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