L’action Plug Power s’envole grâce à l’engouement pour l’hydrogène – PLUG continuera-t-elle de grimper ? (Mise à jour novembre 2025)

• Fluctuations sauvages des prix : L’action Plug Power (NASDAQ : PLUG) a récemment clôturé autour de 2,69 $ (31 oct. 2025), en baisse par rapport à un pic début octobre proche de 4,58 $ ^[1]. Ce pic marquait une hausse spectaculaire de +170 % par rapport aux creux de la fin de l’été (~1,50 $) lors d’un rallye alimenté par l’engouement pour l’hydrogène ^[2]. Depuis, le rallye s’est essoufflé – PLUG est retombé dans la fourchette de 2 à 3 $ fin octobre – mais l’action reste volatile (plus de 100 séances de bourse ont connu des variations de plus de 5 % en 2025) ^[3]. Depuis le début de l’année, l’action affiche tout de même une hausse d’environ 65 % ^[4] après cette course en montagnes russes.
• Des accords stratégiques suscitent l’optimisme : Les annonces récentes mettent en avant le développement du portefeuille de projets de Plug. Le 30 octobre 2025, Plug a signé un accord de fourniture d’électrolyseurs de 2 GW avec Allied Biofuels pour soutenir un projet de carburant d’aviation durable en Ouzbékistan ^[5]. Une semaine plus tôt, Plug s’est associé à Edgewood Renewables pour construire une usine de biocarburants au Nevada convertissant la biomasse en carburants verts ^[6]. Plug a également déployé 77 chariots élévateurs à pile à combustible hydrogène (unités GenDrive) avec l’infrastructure GenFuel dans un centre de distribution Floor & Decor, permettant une flotte zéro émission et réduisant d’environ 400 tonnes les émissions annuelles de CO₂ ^[7]. Ces accords soulignent la demande mondiale croissante pour la technologie hydrogène et le rôle de Plug dans les projets à grande échelle.
• Changements de direction et de financement : D’importants changements sont en cours à la tête de l’entreprise et sur son bilan. Le PDG de longue date de Plug, Andy Marsh, deviendra président exécutif, tandis que l’initié José Luis Crespo (actuel directeur des revenus) deviendra PDG après le rapport annuel 2025 ^{[8] [9]}. Pour renforcer ses finances, Plug a levé 370 millions de dollars en octobre via un accord d’incitation qui a immédiatement exercé des bons de souscription à 2 $/action (avec de nouveaux bons qui pourraient rapporter 1,4 milliard de dollars supplémentaires s’ils sont exercés plus tard) ^{[10] [11]}. L’entreprise a également obtenu une facilité de crédit de 525 millions de dollars auprès de Yorkville Advisors et bénéficie d’une garantie de prêt du DOE de 1,66 milliard de dollars pour aider à financer de nouvelles usines d’hydrogène ^[12]. Ces mesures améliorent la liquidité mais au prix d’une dilution (l’accord sur les bons entraînera l’émission de jusqu’à 185 millions de nouvelles actions) et d’une dette supplémentaire, ce qui a d’abord effrayé les investisseurs (PLUG a chuté d’environ 20 % à la mi-octobre à l’annonce du financement) ^[13].
• Avis des analystes et objectifs de cours : Wall Street reste divisée sur PLUG. La recommandation consensuelle est « Conserver », avec des objectifs de cours sur 12 mois regroupés autour de 2,50–2,60 $ – à peu près au niveau actuel de l’action ^[14]. Cependant, les prévisions varient fortement. Certains analystes sont très baissiers (objectifs proches de 1 $ voire moins), tandis qu’au moins une banque, HSBC, a récemment relevé PLUG à « Achat Fort » avec un objectif de 4,40 $ ^[15]. À noter, l’intérêt à découvert est extrêmement élevé (~30–40 % du flottant), ce qui a alimenté le récent rallye de short squeeze et pourrait amplifier la volatilité à venir ^[16]. Jim Cramer de CNBC a critiqué les lourdes pertes de Plug, plaisantant « Combien d’argent pouvez-vous perdre… et être encore considéré comme une action ? » ^[17] – soulignant le scepticisme alors même que les partisans de l’hydrogène redoublent d’efforts.
• Risques liés aux politiques vs. engouement pour l’hydrogène : Le soutien gouvernemental est une arme à double tranchant pour Plug. L’Inflation Reduction Act des États-Unis offre de nouveaux crédits d’impôt généreux pour l’hydrogène (jusqu’à 3 $/kg) qui améliorent l’économie de l’hydrogène vert ^[18], et la garantie de prêt de 1,66 milliard de dollars du DOE pour Plug illustre le soutien fédéral au développement de l’hydrogène. Pourtant, en octobre 2025, le Département de l’Énergie a supprimé 2,2 milliards de dollars des projets prévus de pôles régionaux de l’hydrogène, mettant en péril environ 75 millions de dollars de financements de projets liés à Plug ^{[19] [20]}. Les défenseurs de l’industrie de l’hydrogène avertissent qu’une telle incertitude sur les financements « est vraiment préjudiciable à l’investissement du secteur privé » ^[21]. Pourtant, la dynamique mondiale reste forte : l’UE, le Japon, la Chine et d’autres intensifient leurs programmes nationaux sur l’hydrogène ^{[22] [23]}, et les industries lourdes du monde entier prévoient une demande de plusieurs milliards de dollars pour l’hydrogène propre au cours de la prochaine décennie ^[24]. Cet engouement plus large pour l’hydrogène continue de soutenir l’optimisme à long terme pour des entreprises comme Plug, malgré les défis à court terme en matière de politique et de rentabilité.

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Cours de l’action & performance récente

L’action de Plug Power a connu une montée spectaculaire en 2025. Après avoir stagné autour de 1,50 $ par action à la fin de l’été, PLUG a grimpé d’environ +170 % pour atteindre environ 4,58 $ début octobre ^{[25] [26]}. Cette envolée a été alimentée par un mélange de « engouement pour l’hydrogène » – enthousiasme autour des incitations gouvernementales et de la dynamique des énergies propres – ainsi qu’une short squeeze (un fort intérêt vendeur a fait que toute bonne nouvelle a déclenché des achats massifs alors que les vendeurs à découvert couvraient leurs positions) et quelques développements réellement positifs comme d’importants contrats remportés ^[27]. Cependant, à la mi-octobre, le rallye a commencé à s’essouffler. Les prises de bénéfices et les craintes de dilution (voir les nouvelles sur le financement ci-dessous) se sont installées, et au 23 octobre, PLUG était retombé dans la zone des 2 $ élevés ^[28].

Lors de la dernière semaine d’octobre, l’action a continué de baisser sur de faibles volumes. Elle a clôturé à 2,65 $ le 30 octobre (en baisse d’environ 4 % ce jour-là) ^[29] et a légèrement remonté à 2,69 $ le 31 octobre 2025. Sur la période du 24 au 31 octobre, PLUG est passée d’environ 2,95 $ à 2,69 $ ^[30]. En d’autres termes, l’action a perdu une grande partie de ses gains du début octobre, même si elle reste bien au-dessus de ses plus bas de l’été. La volatilité reste le maître-mot : selon un décompte, PLUG a connu environ 100 séances de bourse avec des variations d’au moins 5 % en 2025 ^[31].

Malgré une faiblesse récente, depuis le début de l’année (YTD) l’action a augmenté d’environ 65 % ^[32] (au 2 novembre 2025). Cela reflète l’ampleur du rebond précédent depuis le point bas. Notamment, même après être tombé à environ 2,70 $, le cours de PLUG reste au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, un signe technique haussier suggérant que la tendance à long terme initiée lors du redressement estival reste intacte ^[33]. Cependant, les indicateurs de momentum comme le RSI sont retombés à des niveaux neutres ^[34], et l’action évolue en dessous de sa moyenne mobile à 50 jours depuis la mi-octobre ^[35] – ce qui indique que la tendance haussière à court terme s’est essoufflée. Les traders identifient un support autour de 2 $ et une résistance autour de 3 $ ; en l’absence de nouveaux catalyseurs, de nombreux analystes graphiques anticipent une évolution en range entre environ 2,50 $ et 3,00 $ à court terme ^[36].

Un autre facteur à surveiller est l’intérêt à découvert, qui reste extraordinairement élevé à environ 30–40 % du flottant ^[37]. Cette forte position vendeuse a d’abord amplifié la hausse (les vendeurs à découvert ayant dû racheter en urgence lors du pic), et elle pourrait alimenter de nouveaux mouvements brusques dans un sens comme dans l’autre. Si une nouvelle positive survient (par exemple, une surprise sur les résultats ou un accord majeur), un short-squeeze pourrait se reproduire. À l’inverse, un intérêt à découvert élevé reflète aussi le scepticisme ; les investisseurs baissiers parient sur une baisse du titre, et leur présence peut accélérer les ventes en cas de mauvaises nouvelles. En résumé, la performance récente de PLUG met en évidence à la fois l’extrême volatilité et la lutte entre les optimistes et les sceptiques de l’hydrogène sur le marché.

(À la date de rédaction, le 2 novembre 2025, le dernier cours de clôture de PLUG était de 2,69 $. Les marchés américains sont actuellement fermés, et la prochaine séance du 3 novembre testera la capacité du titre à se stabiliser face aux prochains catalyseurs.)

Actualités récentes & développements stratégiques

Plusieurs développements notables ces dernières semaines ont maintenu Plug Power sous les projecteurs :

• Accord Méga-Électrolyseur (30 octobre 2025) : Plug a annoncé un accord contraignant pour 2 GW d’électrolyseurs avec Allied Biofuels, une entreprise développant un projet phare de carburant d’aviation durable en Ouzbékistan ^[38]. Il s’agit de l’une des plus grandes commandes d’électrolyseurs annoncées dans le monde en 2025 ^[39], soulignant la capacité de Plug à remporter d’énormes contrats. Cet accord s’appuie sur une collaboration précédente de 3 GW que Plug avait avec une filiale (Allied Green Ammonia en Australie), portant la capacité totale sous contrat avec les partenaires Allied à 5 GW sur deux continents ^[40]. Les électrolyseurs de Plug aideront à produire du eSAF « vert » (carburant d’aviation électro-durable) et du diesel vert, le projet devant atteindre la décision finale d’investissement en 2026 ^[41]. Le PDG Andy Marsh a salué l’accord comme « la preuve que Plug concrétise ce que d’autres sont encore en train de planifier… transformant les engagements hydrogène en projets réels et opérationnels à l’échelle multi-gigawatt » ^[42]. En résumé, cet accord consacre Plug comme un fournisseur clé pour des projets hydrogène à l’échelle des services publics sur la scène mondiale.
• Partenariat pour les carburants renouvelables (23 oct. 2025) : Plug s’étend au-delà de l’hydrogène vers des carburants propres connexes. L’entreprise a conclu un partenariat stratégique avec Edgewood Renewables pour concevoir et construire une usine de carburants renouvelables “de premier ordre” à North Las Vegas, Nevada ^[43]. L’installation convertira la biomasse résiduelle en carburant d’aviation durable (SAF), diesel renouvelable et biométhanol, en utilisant de l’hydrogène bas carbone et du gaz naturel renouvelable dans le processus ^[44]. Dans le cadre de l’accord, Plug fournira l’ingénierie, l’équipement (électrolyseurs, piles à combustible, etc.) et la gestion de projet pour la construction de l’usine ^[45]. Cela marque la première incursion majeure de Plug dans l’infrastructure des biocarburants, s’appuyant sur son expertise acquise lors de la construction de grandes usines d’hydrogène en Géorgie et en Louisiane ^[46]. Le PDG d’Edgewood a salué la “profonde expertise procédurale” de Plug et son historique d’exécution, affirmant que cela établira une nouvelle référence de performance pour les installations de carburants renouvelables ^[47]. Pour Plug, ce partenariat met en avant la polyvalence de sa technologie au-delà de la simple production d’hydrogène – il s’agit d’une entrée sur le marché des carburants propres, en phase avec les efforts de décarbonation des carburants de transport.
Déploiement de chariots élévateurs à hydrogène (23 octobre 2025) : Dans son segment principal de manutention, Plug a annoncé une montée en puissance réussie avec Floor & Decor, une grande chaîne de distribution de revêtements de sol. Plug a équipé le centre de distribution de Floor & Decor dans l’État de Washington d’une flotte complète de chariots élévateurs alimentés à l’hydrogène – déployant 77 chariots élévateurs à pile à combustible GenDrive et un système complet de stockage et de distribution d’hydrogène GenFuel ^{[48] [49]}. Il s’agit de la première flotte de manutention zéro émission de Floor & Decor, remplaçant les chariots élévateurs conventionnels. L’impact environnemental est significatif : les chariots élévateurs à hydrogène vont éliminer plus de 400 tonnes métriques d’émissions de CO₂e par an sur ce seul site (soit l’équivalent d’éviter la combustion d’environ 45 000 gallons d’essence) ^[50]. Le système d’hydrogène du site récupère même l’eau (un sous-produit des piles à combustible) pour la réutiliser dans l’installation ^[51]. Plug a mis en avant ce déploiement comme un modèle pour les opérateurs d’entrepôts afin d’améliorer l’efficacité et la durabilité – le PDG Andy Marsh a souligné que cela « met en valeur la fiabilité et la performance éprouvées de nos systèmes GenDrive dans des environnements exigeants de distribution au détail… exactement ce que notre technologie est conçue pour offrir » ^[52]. Le succès chez Floor & Decor renforce non seulement le leadership de Plug sur le marché des piles à combustible pour chariots élévateurs, mais ouvre également la voie à une infrastructure hydrogène élargie pour ce client et d’autres, alors que les entreprises recherchent à la fois des gains de productivité et des réductions d’émissions ^{[53] [54]}.
• Résultats à venir : Les investisseurs attendent désormais le rapport sur les résultats du T3 2025 de Plug, qui, selon la dernière mise à jour, était attendu autour du 10–11 novembre 2025 ^[55]. Ce rapport trimestriel (et la conférence téléphonique avec la direction) sera crucial pour vérifier si les récents contrats remportés par Plug et les efforts de réduction des coûts se traduisent par une amélioration des résultats financiers. Les analystes se concentreront sur les marges (Plug est-il proche d’atteindre son objectif d’équilibre de la marge brute d’ici la fin de l’année ?) et sur la croissance du chiffre d’affaires provenant de nouveaux projets. Toute mise à jour sur le calendrier de rentabilité ou sur les grands projets (comme la montée en puissance de nouvelles usines d’hydrogène) pourrait faire bouger l’action. Dans le rapport du T2 2025, Plug a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 174 millions de dollars (croissance de 21 % sur un an) mais une perte nette (BPA –0,16 $, légèrement en dessous des estimations) ^[56]. Les résultats du T3, attendus prochainement, montreront si la dynamique de croissance de Plug se poursuit au second semestre et si les pertes se réduisent comme promis. (Plus d’informations sur la performance financière dans la section suivante.)
• Transition de leadership :Les changements de direction ont également fait la une en octobre. Le 7 octobre 2025, Plug Power a annoncé que José Luis Crespo prendrait la relève en tant que Chief Executive Officer, succédant au PDG Andy Marsh ^[57]. Crespo est un vétéran de l’entreprise (il a rejoint en 2014) et a été Chief Revenue Officer, reconnu pour avoir construit un pipeline de ventes de 8 milliards de dollars et conclu des accords avec des clients majeurs comme Amazon, Walmart et Home Depot ^[58]. Il est devenu Président à compter du 10 octobre et assumera officiellement le rôle de PDG après le dépôt du rapport annuel 2025 (vers mars 2026) ^[59]. Andy Marsh, qui dirige Plug depuis près de 20 ans, restera en tant que Président Exécutif pour guider la stratégie ^[60]. La réaction initiale du marché à cette passation prévue a été prudente : l’action de Plug a chuté d’environ 3 % lors des échanges avant l’ouverture à l’annonce ^[61] – mais beaucoup considèrent ce changement de direction comme une évolution naturelle à mesure que Plug prend de l’ampleur. Les investisseurs observeront comment Crespo gérera la recherche de rentabilité et l’exécution de grands projets, compte tenu de son profil axé sur les ventes.
• Mouvements financiers et liquidité : Plug a pris des mesures significatives pour renforcer ses finances. Plus particulièrement, le 8 octobre, la société a annoncé une levée de fonds de 370 millions de dollars via un accord d’incitation sur bons de souscription ^[62]. Dans cette transaction, un investisseur institutionnel a immédiatement exercé environ 185,4 millions de bons de souscription existants (émis initialement en mars 2025) à 2,00 $ par action, fournissant ainsi environ 370 M$ en liquidités à Plug ^[63]. En échange, Plug a accordé à cet investisseur un nombre égal de nouveaux bons de souscription, mais à un prix d’exercice de 7,75 $ (soit une prime de 100 % par rapport au dernier cours de clôture de PLUG) ^[64]. Ces nouveaux bons de souscription, s’ils sont entièrement exercés à l’avenir (d’ici 2028), pourraient générer 1,4 milliard de dollars supplémentaires de recettes pour Plug ^{[65] [66]}. Essentiellement, Plug a levé des liquidités immédiates pour financer ses opérations et sa croissance, tout en offrant à l’investisseur un potentiel de gain si l’action double, passant d’environ 3,875 $ (le prix au 7 octobre) à 7,75 $ dans les prochaines années. Parallèlement à l’accord sur les bons de souscription, Plug a mis en place au premier semestre 2025 une facilité de crédit garantie de 525 millions de dollars avec Yorkville Advisors ^[67] pour fournir un financement par dette si nécessaire, et bénéficie d’une garantie de prêt DOE de 1,66 milliard de dollars (annoncée en 2024) pour soutenir la construction de jusqu’à six usines de production d’hydrogène vert aux États-Unis ^[68]. Le prêt DOE est un engagement conditionnel qui réduit considérablement le coût du capital pour ces projets. Globalement, ces mesures offrent à Plug un répit à court terme – les nouveaux apports de liquidités prolongent sa capacité à financer d’importants investissements et pertes d’exploitation au cours des un à deux prochaines années. Cependant, la dilution potentielle liée à des centaines de millions de nouvelles actions (si/quand les bons de souscription à 7,75 $ sont exercés) pèse sur les actionnaires existants. À la mi-octobre, lorsque la nouvelle du financement par bons de souscription a été annoncée, l’action PLUG a en fait chuté d’environ 20 % dans les jours suivants ^[69], reflétant les inquiétudes liées à la dilution et la méfiance générale du marché face à la consommation de trésorerie de Plug. ThLa clé à l’avenir sera d’utiliser judicieusement cette trésorerie – c’est-à-dire augmenter les capacités de production et exécuter les contrats afin que les revenus augmentent et que Plug puisse s’approcher de la rentabilité avant d’avoir besoin de plus de capital.

En résumé, les actualités récentes de Plug ont été un mélange de grandes opportunités de croissance (contrats majeurs, nouveaux marchés comme le SAF, et prêts politiques favorables) et des défis pragmatiques liés à la montée en puissance (changements de direction, financements dilutifs pour couvrir les pertes continues). La réaction du marché a été tout aussi mitigée : l’enthousiasme pour l’avenir de l’hydrogène est tempéré par la prudence face aux tensions financières à court terme. Ces développements préparent le terrain pour les prochaines sections où nous examinerons en détail la performance financière de Plug, son paysage concurrentiel et ses perspectives.

Performance et situation financières

Plug Power reste en phase de croissance sur le plan financier – le chiffre d’affaires augmente à un rythme soutenu, mais l’entreprise continue d’enregistrer des pertes alors qu’elle investit massivement pour développer son écosystème hydrogène. Principaux indicateurs financiers récents :

• Croissance régulière du chiffre d’affaires : Les revenus de Plug augmentent grâce à la demande croissante pour ses piles à combustible, électrolyseurs et services hydrogène. Au deuxième trimestre 2025, le chiffre d’affaires s’est élevé à 174 millions de dollars, soit une hausse d’environ 21 % sur un an ^[70] et dépassant les attentes des analystes (~158 M$) ^[71]. À noter, les ventes d’électrolyseurs de Plug ont triplé pour atteindre 45 M$ sur ce trimestre ^[72], reflétant la mise en service de nouveaux projets. Le carnet de commandes de l’entreprise reste solide, soutenu par des accords pluriannuels avec des géants industriels. (Plug dispose de plus de 8 milliards de dollars dans son pipeline commercial, avec des clients majeurs comme Amazon, Walmart, Home Depot, BMW, et d’autres qui génèrent des revenus récurrents ^{[73] [74]}.) Le déploiement de nouvelles usines d’hydrogène en Géorgie, au Tennessee et sur d’autres sites devrait permettre de débloquer de nouveaux flux de revenus en 2025–2026, à mesure que ces installations augmenteront leur production d’hydrogène vert.
• Pertes persistantes (mais marges en amélioration) : Malgré une croissance du chiffre d’affaires, Plug n’est pas encore rentable. Au premier semestre 2025, la société a enregistré une perte d’exploitation de l’ordre de –300 millions de dollars ^[75]. Pour le deuxième trimestre 2025, la perte nette était d’environ 0,16 $ par action (non-GAAP), légèrement supérieure aux prévisions des analystes ^[76]. Cependant, il y a un point positif : les marges évoluent dans la bonne direction. La marge brute de Plug au deuxième trimestre était d’environ –31 %, ce qui semble faible, mais un an plus tôt, la marge brute était de –92 % ^[77]. En d’autres termes, la marge brute s’est améliorée de plus de 60 points de pourcentage en un an, à mesure que l’entreprise a commencé à réaliser des économies de coûts et une meilleure rentabilité sur ses produits. Cette amélioration est attribuée à « Project Quantum Leap », l’initiative interne de réduction des coûts et d’efficacité de Plug ^[78]. La direction a publiquement indiqué qu’elle vise à atteindre l’équilibre de la marge brute d’ici le quatrième trimestre 2025 ^[79], ce qui constituerait une étape importante vers la rentabilité. Pour y parvenir, il faudra une utilisation accrue de la capacité de production (pour absorber les coûts fixes) et la poursuite des optimisations de la chaîne d’approvisionnement et de la conception.
• Consommation de trésorerie et liquidité : La croissance agressive de Plug a été alimentée par des capitaux externes, car les opérations de l’entreprise consomment encore de la trésorerie. À la mi-2025, Plug disposait d’environ 140 millions de dollars de liquidités ^[80] (avant la levée de fonds d’octobre) et d’environ 300 M$ de capacité d’endettement disponible ^[81]. L’apport récent de 370 M$ en liquidités provenant de l’exercice de bons de souscription augmente considérablement le solde de trésorerie (à plus de 500 M$ pro forma) et la facilité de crédit de 525 M$ offre une liquidité supplémentaire si nécessaire. De plus, la garantie de prêt de 1,66 milliard de dollars du Département de l’Énergie (accordée via son Loan Programs Office) garantira les prêts pour les nouvelles usines d’hydrogène de Plug, permettant ainsi à l’entreprise d’emprunter à des conditions favorables pour financer la construction des usines ^[82]. Ces ressources sont essentielles car la consommation de trésorerie trimestrielle de Plug (sortie de trésorerie d’exploitation plus capex) s’élève à plus de 100 M$. Au deuxième trimestre 2025, par exemple, la consommation de trésorerie d’exploitation de Plug était fortement négative, bien qu’elle se soit améliorée d’une année sur l’autre grâce aux réductions de coûts ^[83]. L’entreprise a également réduit son déficit de flux de trésorerie disponible (Plug a déclaré avoir réduit la consommation de trésorerie trimestrielle d’environ 47 % début 2025, selon certains rapports). Cependant, tant que les grands projets de Plug ne génèrent pas de flux de trésorerie positifs, l’entreprise devra compter sur ses réserves de trésorerie et ses facilités de financement pour financer ses opérations. Les investisseurs doivent surveiller la rapidité avec laquelle Plug puise dans cette trésorerie – l’espoir étant qu’à la fin de 2024 ou en 2025, la consommation de trésorerie se modère à mesure que les marges brutes approchent de zéro ou deviennent positives.
• Bilan et évaluation : Même après le repli de l’action, la capitalisation boursière de Plug Power est d’environ 3,5 milliards de dollars (à environ 2,70 $/action) ^[84]. Cette valorisation peut sembler élevée étant donné que les revenus des 12 derniers mois de la société ne sont que dans la fourchette de 600 à 700 M$ et qu’elle n’est pas encore rentable. Le marché intègre clairement le potentiel de croissance future de l’économie de l’hydrogène. Au bilan, la dette totale de Plug a augmenté avec les récents emprunts, mais une grande partie est à long terme et à faible taux d’intérêt (grâce au soutien gouvernemental). Les niveaux de stocks de l’entreprise ont également augmenté, car Plug construit des équipements pour de nouveaux projets et stocke des pièces pour ses usines d’hydrogène qui vont entrer en service ^[85]. Cela immobilise de la trésorerie mais constitue un investissement nécessaire pour les revenus futurs. Un point de vigilance : Plug a mentionné qu’une part importante de ses composants de piles à combustible provient de l’étranger (par exemple, plus de 50 % des kits de piles à combustible viennent de Chine, désormais soumis à des droits d’importation américains de 25 %) ^[86]. Ces droits de douane et les contraintes de la chaîne d’approvisionnement ont constitué un frein au coût des marchandises vendues. L’entreprise cherche à atténuer cet impact, notamment en localisant davantage la production et en utilisant l’effet d’échelle pour négocier de meilleurs prix.

En résumé, la situation financière de Plug est celle d’une entreprise en transition. Les revenus augmentent et l’économie unitaire s’améliore lentement, mais la rentabilité reste un objectif lointain. Les récentes réductions de coûts et la trajectoire de marge brute plus solide sont des signes encourageants que le modèle économique de Plug peut fonctionner à grande échelle, mais les investisseurs devront faire preuve de patience. L’entreprise dispose désormais d’une réserve de trésorerie renforcée (après le financement d’octobre) pour financer les 1 à 2 prochaines années de croissance. La question financière clé est de savoir si cette période sera suffisante pour que Plug réduise significativement ses pertes – atteignant au moins l’équilibre opérationnel – ou si une nouvelle dilution ou dette sera nécessaire. Les prochains rapports sur les résultats (T3 et T4 2025) seront scrutés de près pour évaluer les progrès sur ce point.

Avis des analystes et prévisions sur l’action

Compte tenu des fluctuations très médiatisées de Plug Power, les analystes de Wall Street et les commentateurs financiers débattent activement des perspectives de PLUG. Les avis vont de très optimistes à extrêmement pessimistes, reflétant l’incertitude quant à l’exécution de l’entreprise et au rythme de la transition vers l’hydrogène. Voici un aperçu des dernières prévisions d’analystes et avis d’experts :

• Objectifs de prix à 12 mois : L’objectif de prix consensuel sur 1 an pour PLUG se situe dans la fourchette des 2 $ – environ 2,5 à 2,6 $/action, ce qui correspond au cours actuel ^[87]. La recommandation consensuelle est essentiellement à « Conserver », ce qui indique qu’en moyenne, les analystes ne voient pas de raison convaincante d’acheter ou de vendre à ce niveau. Cependant, l’éventail des objectifs est très large. Certaines sociétés affichent des objectifs baissiers autour de 1 $ (ce qui impliquerait que l’action pourrait être divisée par deux) ^[88], souvent en raison d’inquiétudes concernant la consommation continue de trésorerie et la possibilité que Plug ait besoin de capitaux supplémentaires. À l’inverse, quelques analystes sont optimistes : par exemple, en octobre, HSBC a relevé Plug à « Achat Fort » et fixé un objectif de prix à 4,40 $ ^[89], estimant que le récent repli représentait une opportunité d’achat compte tenu du potentiel de croissance à long terme de Plug. Un tel objectif suppose que PLUG doublera à peu près par rapport aux niveaux actuels au cours de l’année à venir.
• Cas baissiers notables : L’une des perspectives les plus pessimistes est venue de Morgan Stanley, qui, plus tôt en 2024, avait modélisé un scénario du pire pour le cours de PLUG à 0,50 $ (soit pratiquement une disparition totale) si l’entreprise ne parvenait pas à redresser son activité ^[90]. Bien que cette prévision alarmiste concernait la fin 2024 et soit probablement dépassée aujourd’hui, elle souligne que certains analystes voient un réel risque d’érosion supplémentaire de la valeur. Les vendeurs à découvert se sont également fait entendre. Comme mentionné, Jim Cramer de CNBC a fustigé l’incapacité de Plug à gagner de l’argent, et d’autres sceptiques ont plaisanté en se demandant combien d’argent Plug peut encore perdre avant de « cesser d’être une action » ^[91]. Ces opinions ultra-baissières ne font pas consensus, mais elles soulignent que l’exécution est cruciale – si les résultats de Plug déçoivent ou si les options de financement se tarissent, l’action pourrait effectivement stagner bien plus bas.
• Prévisions à court terme (6 à 12 prochains mois) : De nombreux analystes et modèles de prévision algorithmique s’attendent à ce que PLUG reste dans une fourchette de prix limitée à court terme, à moins qu’un catalyseur majeur n’apparaisse. Avec l’action autour de 2,50 $–3 $, plusieurs prévisions pour l’année à venir la voient rester dans cette fourchette générale. Par exemple, le modèle basé sur l’IA de Benzinga prévoit que PLUG atteindra en moyenne environ 2,8 $–2,9 $ en 2026 (ce qui implique un potentiel de hausse modéré) ^[92]. Certains modèles quantitatifs pour 2025–2026 estiment que PLUG fluctue globalement entre 2 $ et 3 $ ^[93], ce qui correspond à l’idée d’une évolution “latérale”. Cela est également souligné par les analystes techniques qui notent le manque de dynamique haussière du titre ces derniers temps. Bien sûr, les prévisions à court terme peuvent changer rapidement en fonction de l’actualité – des résultats trimestriels étonnamment bons ou un partenariat majeur pourraient faire passer l’action au-dessus de 3 $, tandis que toute mauvaise surprise pourrait la ramener vers 2 $ ou moins. Les catalyseurs des prochains mois incluent le rapport sur les résultats du troisième trimestre (novembre 2025) et toute mise à jour sur la finalisation du prêt DOE ou sur des étapes importantes de grands projets ; des fluctuations marquées pourraient accompagner ces événements compte tenu de la forte volatilité.
• Moyen terme (1–3 ans) : En regardant un peu plus loin, disons jusqu’en 2027, les avis divergent selon que les analystes pensent que Plug exécutera ou non son plan de croissance. Les analystes optimistes soutiennent qu’à mesure que les nouvelles usines d’hydrogène de Plug entreront en service et que ses projets d’électrolyseurs (comme les 5 GW avec Allied) commenceront à générer des revenus, la situation économique de l’entreprise s’améliorera considérablement. Ils voient le potentiel pour Plug de devenir l’un des piliers de la nouvelle économie de l’hydrogène – captant une grande part d’un marché qui pourrait valoir des dizaines de milliards. Ces optimistes pourraient prévoir que l’action PLUG remonte vers les chiffres simples moyens (5 $+), surtout si l’entreprise approche de l’équilibre d’ici 2026. D’un autre côté, des analystes plus prudents soulignent que même d’ici 2027, Plug pourrait ne pas encore être rentable, car le déploiement d’une nouvelle infrastructure énergétique prend du temps. Les données de MarketBeat montrent que les analystes s’attendent collectivement à ce que le bénéfice par action de Plug reste négatif au moins jusqu’en 2026 (consensus BPA 2025 autour de –0,61 $, s’améliorant peut-être à –0,30 $ à –0,50 $ d’ici 2027) ^[94]. Cela implique que l’entreprise ne deviendrait rentable qu’aux alentours de 2028 ou plus tard. Ainsi, de nombreux objectifs de cours à moyen terme restent à peine supérieurs aux niveaux actuels. Par exemple, une agrégation de 19 analystes donnait un objectif moyen d’environ 2,55 $ pour PLUG – pratiquement aucune hausse à moyen terme ^[95]. Même certains scénarios optimistes modélisés par des chercheurs indépendants aboutissent à environ 4–5 $ sur un horizon de 2–3 ans, en supposant la réussite des projets ^[96]. Le message : la charge de la preuve repose sur Plug pour apporter des améliorations financières avant que l’action ne puisse soutenir une valorisation nettement supérieure.
• Long terme (5+ ans) : Prédire le cours de PLUG jusqu’en 2030 revient à anticiper l’évolution de toute l’industrie de l’hydrogène vert. Sans surprise, les estimations varient énormément. Un scénario publié pour 2030 donnait une fourchette allant de 1,31 $ à 3,49 $ pour cette année-là ^[97] – ce qui, il est à noter, limite toujours le potentiel à moins de 4 $. Cette prévision reflétait que si l’adoption de l’hydrogène stagne ou si Plug n’atteint pas la rentabilité, l’action pourrait même baisser davantage ; tandis que si Plug exécute bien sa stratégie, sa capitalisation boursière pourrait croître mais être compensée par la dilution (émission de nouvelles actions), ce qui signifie que le prix par action ne s’envolerait pas forcément. Les investisseurs vraiment optimistes avancent que si Plug Power devient un acteur dominant de l’économie de l’hydrogène (alimentant camions, industrie, stockage d’énergie à l’échelle mondiale), l’action pourrait se négocier bien plus haut d’ici 2030 – mais des objectifs concrets à deux chiffres sont rarement publiés par des analystes réputés à ce stade, tant les incertitudes sont nombreuses. La plupart des experts insistent donc sur le potentiel qualitatif à long terme mais préviennent que la rentabilité et l’avantage concurrentiel détermineront si PLUG est un gagnant sur le long terme. Il est à noter que les dirigeants ont montré une certaine confiance sur le long terme : par exemple, le directeur financier de Plug a acheté 350 000 actions sur le marché en milieu d’année 2025 à environ 0,72 $/action ^[98] (ajusté pour tout split), un geste destiné à signaler que la direction estimait l’action sous-évaluée. Cet achat est aujourd’hui largement gagnant et indique qu’en interne, certains considèrent le prix actuel comme une aubaine au regard des perspectives futures.

En résumé, le sentiment des analystes sur PLUG est mitigé à prudent, avec un consensus selon lequel le potentiel de hausse du titre restera limité à moins que l’entreprise n’améliore sensiblement ses performances financières. De grands espoirs reposent sur la « révolution de l’hydrogène », mais il est aussi reconnu que Plug Power a un historique de promesses excessives et de rentabilité décevante. Les investisseurs peuvent trouver des arguments pour presque toutes les perspectives : les optimistes mettent en avant la croissance du chiffre d’affaires et des projets de transformation (certains visant la fourchette des 4–5 $ et plus ^[99]), tandis que les pessimistes soulignent les pertes persistantes et la dilution (certains avertissant d’un cours à 1 $ ou moins ^[100]). Cette dichotomie signifie que les événements d’actualité – résultats supérieurs aux attentes, partenariat majeur, changement de politique gouvernementale – peuvent rapidement faire basculer le sentiment, et donc l’action, dans un sens ou dans l’autre.

Paysage concurrentiel et tendances du marché de l’hydrogène

Plug Power opère dans l’industrie en plein essor de l’hydrogène et des piles à combustible, qui en 2025 est à la fois pleine de promesses et très concurrentielle. Pour comprendre le positionnement de Plug, il est important d’examiner les grandes tendances du marché et ses principaux concurrents :

• Vents favorables pour l’industrie de l’hydrogène : Partout dans le monde, les investissements dans la technologie de l’hydrogène se sont accélérés alors que les pays cherchent à décarboner les industries lourdes et les transports. La demande mondiale d’hydrogène (tous usages confondus) est actuellement de l’ordre de ~100 millions de tonnes par an ^[101], dont presque la totalité est de l’hydrogène « gris » issu des combustibles fossiles. La transition vers l’hydrogène vert (produit par électrolyse à partir d’énergies renouvelables) représente une opportunité massive. Les grandes économies lancent des projets ambitieux – par exemple, la Chine a ouvert la plus grande usine d’hydrogène vert au monde cette année, et l’Inde a annoncé 19 nouveaux projets d’hydrogène visant à réduire les émissions des engrais et des raffineries ^[102]. L’Europe a créé une « banque de l’hydrogène » pour financer l’H₂ propre, et les pays du Moyen-Orient (comme l’Arabie Saoudite, avec son projet NEOM) investissent massivement pour devenir exportateurs d’hydrogène. Cette dynamique mondiale offre à des entreprises comme Plug une longue piste de croissance potentielle : les estimations du marché adressable de l’hydrogène d’ici 2030 atteignent des centaines de milliards de dollars, alors que des secteurs comme la sidérurgie, l’ammoniac, le transport routier et l’aviation adoptent l’H₂ comme carburant et matière première ^[103]. De telles tendances macroéconomiques ont contribué à l’enthousiasme des investisseurs — le « battage médiatique autour de l’hydrogène » qui a fait grimper des actions comme PLUG cette année repose sur la conviction que l’hydrogène vert jouera un rôle clé dans l’avenir énergétique mondial.
• Performance des pairs : Notamment, 2025 a vu certains pairs de l’hydrogène afficher des performances encore plus spectaculaires que Plug. Bloom Energy (NYSE : BE), une entreprise de piles à combustible spécialisée dans les systèmes à oxyde solide (historiquement pour la production d’électricité sur site), s’est tournée vers la fourniture d’énergie propre pour les centres de données d’IA – et le marché l’a récompensée. Bloom a annoncé une hausse de +57 % de son chiffre d’affaires au T3 2025, et son action a grimpé d’environ +500 % depuis le début de l’année ^[104], en faisant l’une des meilleures performances boursières du secteur des énergies propres. Les investisseurs ont été enthousiasmés par l’amélioration des marges de Bloom et sa stratégie de cibler l’alimentation de secours des centres de données (un secteur à très forte demande avec le boom de l’IA). Un autre pair, FuelCell Energy (NASDAQ : FCEL), qui se concentre sur les centrales électriques à piles à combustible, a également progressé : il a porté son carnet de commandes à environ 169 M$ au T3 et décroché un important contrat de 160 M$ pour un parc de piles à combustible de soutien au réseau ^[105]. Ballard Power (NASDAQ : BLDP), un fabricant canadien de piles à combustible connu pour ses applications dans les bus et camions, a connu une évolution boursière plus modérée mais reste un acteur de premier plan (Ballard vend principalement des piles à combustible PEM pour véhicules, et il est très présent sur les marchés du transport en Chine et en Europe). Les bonnes performances de certains concurrents, en particulier Bloom, soulignent que les investisseurs privilégient les entreprises affichant une croissance tangible et une spécialisation de niche. Cela montre aussi qu’il y a d’importants flux de capitaux vers l’hydrogène et les piles à combustible, mais qu’ils se dirigent vers les segments qui apportent des résultats et des cas d’usage clairs.
• L’avantage concurrentiel de Plug : Plug Power se distingue par une approche intégrée verticalement sur l’ensemble de la chaîne de valeur de l’hydrogène. Contrairement à de nombreux concurrents qui se spécialisent dans un seul aspect (piles à combustible, électrolyse ou production d’hydrogène), Plug fait tout : il fabrique des électrolyseurs (pour produire de l’hydrogène), construit des usines et infrastructures d’hydrogène liquide, fabrique des piles à combustible (comme ses unités GenDrive pour chariots élévateurs et des piles stationnaires de grande taille), et fournit les systèmes de livraison de carburant hydrogène et de ravitaillement (GenFuel) ^{[106] [107]}. Cette stratégie de « guichet unique » vise à donner à Plug un avantage pour exécuter de grands projets – par exemple, un client souhaitant une solution hydrogène vert clé en main peut compter sur Plug pour tout, de l’usine d’électrolyseurs aux dispositifs finaux à pile à combustible. Les récents contrats remportés (Allied Biofuels, Edgewood) illustrent cela, car Plug peut fournir à la fois la technologie de production et l’expertise pour intégrer l’hydrogène dans les processus industriels. De plus, Plug a constitué une base de clients impressionnante dans la manutention (il fournit des géants comme Amazon, Walmart, Home Depot, BMW et d’autres avec des systèmes de chariots élévateurs à pile à combustible) ^[108], ce qui génère des revenus récurrents et une base pour proposer à ces clients des solutions hydrogène plus importantes. Avec plus de 72 000 systèmes de piles à combustible déployés et 275 stations de ravitaillement en hydrogène installées ^[109], Plug possède une expérience opérationnelle que peu peuvent égaler – en effet, l’entreprise affirme être le plus grand utilisateur d’hydrogène liquide au monde (en raison du carburant nécessaire pour tous ces chariots élévateurs) ^[110]. Cette échelle opérationnelle donne à Plug des données et de la crédibilité lors des appels d’offres pour de nouveaux projets.
• Concurrents et partenariats : Le secteur de l’hydrogène est vaste, et Plug fait face à la concurrence dans différents segments. Parmi les rivaux dans les électrolyseurs figurent notamment Nel ASA (un fabricant norvégien d’électrolyseurs), Thyssenkrupp Nucera (coentreprise allemande d’électrolyse), Cummins (via sa filiale Hydrogenics), et même des géants des gaz industriels comme Linde et Air Liquide. Certains d’entre eux, comme Nel et Cummins, sont à la fois concurrents et partenaires potentiels (Plug et Nel, par exemple, ont tous deux fourni des équipements à divers projets d’hydrogène vert et il y a de la place pour plusieurs gagnants compte tenu de la demande). Dans le domaine des piles à combustible, en dehors de Ballard et FuelCell Energy, de nouveaux entrants comme Toyota (qui développe des piles à combustible pour véhicules) et Cummins à nouveau (pour les poids lourds) sont également présents. Cependant, l’accent mis par Plug sur les chariots élévateurs lourds et les véhicules d’entrepôt lui a donné un avantage de pionnier dans cette niche – il fournit notamment les centres de distribution d’Amazon et Walmart – et il continue de détenir une part dominante sur ce marché.

Plug forme également activement des coentreprises et alliances pour étendre sa portée. Par exemple, Plug a une coentreprise avec Renault appelée HYVIA visant les utilitaires à pile à combustible en Europe (à noter que cela n’a pas été mentionné plus haut, mais c’est une initiative en cours). Il a aussi des partenariats en Asie : TS² (TechStock²) rapporte que Plug travaille avec une filiale de SoftBank au Japon pour déployer des solutions hydrogène là-bas ^[111]. Pendant ce temps, le concurrent Bloom Energy s’est associé à SK Ecoplant et Brookfield pour développer des solutions d’alimentation pour centres de données ^[112], montrant comment de grands investisseurs associent la technologie des piles à combustible à des applications comme les centres de données. Ces partenariats suggèrent une tendance à la consolidation et à la construction d’écosystèmes – les entreprises combinent leurs forces pour s’attaquer à des opportunités à grande échelle (services publics, centres de données, flottes de transport, etc.).

En termes de stratégie produit, le pari de Plug est qu’en maîtrisant à la fois la production et la consommation d’hydrogène, il peut offrir des coûts plus bas et une meilleure fiabilité. Par exemple, si un client souhaite convertir une flotte de camions à la pile à combustible, Plug peut lui vendre l’infrastructure de ravitaillement et même produire l’hydrogène, pas seulement le moteur à pile à combustible. Cette approche « du berceau à la tombe » pourrait s’avérer payante si les écosystèmes hydrogène s’imposent, mais cela signifie aussi que Plug doit bien exécuter sur de nombreux fronts (ce qui est un défi). À l’inverse, un pure player comme Ballard peut se concentrer sur la fabrication des meilleures piles à combustible sans se soucier de la production d’hydrogène. Le succès de chaque approche dépendra de la façon dont le marché de l’hydrogène se matérialisera – si les hubs hydrogène intégrés deviennent courants, le modèle de Plug pourrait prospérer ; si au contraire l’industrie se fragmente en spécialistes et fournisseurs tiers d’hydrogène, Plug fera face à plus de concurrence directe à chaque maillon de la chaîne.

Pour résumer, Plug Power est positionné comme un leader parmi les pure-players de l’hydrogène, avec l’une des offres les plus larges et un déploiement significatif dans le monde réel. L’expansion agressive de l’entreprise dans de grands projets (comme les contrats Allied de 5 GW) pourrait lui assurer une part importante du développement mondial de l’hydrogène vert. Cependant, elle fait face à des concurrents bien financés et à des géants industriels, ce qui signifie qu’elle doit continuer à innover et à tenir ses promesses en matière de performance. Le fait que des concurrents comme Bloom aient obtenu des rendements boursiers bien plus élevés cette année en démontrant des améliorations concrètes de leurs marges bénéficiaires rappelle que l’exécution et des cas d’affaires clairs (par exemple, l’alimentation des centres de données, comme l’a fait Bloom) sont essentiels – ce que Plug devra prouver dans ses nouvelles activités au-delà des chariots élévateurs.

Politique gouvernementale & Sentiment du marché

La politique gouvernementale est un facteur critique pour Plug Power et l’ensemble du secteur de l’hydrogène, et à l’heure actuelle, elle présente à la fois des opportunités et des incertitudes.

Du côté positif (vents porteurs) : Aux États-Unis, le soutien fédéral à l’hydrogène propre n’a jamais été aussi fort. La Loi bipartite sur les infrastructures de 2021 a réservé 8 milliards de dollars pour des pôles régionaux d’hydrogène propre, et la Loi sur la réduction de l’inflation (IRA) de 2022 a introduit un crédit d’impôt révolutionnaire “45V” pour la production d’hydrogène ^[113]. Ce crédit IRA offre jusqu’à 3 $ par kilogramme d’hydrogène vert produit, ce qui peut rendre l’H₂ vert compétitif par rapport au diesel et au gaz naturel dans certains usages – un énorme coup de pouce pour des entreprises comme Plug qui prévoient de produire et d’utiliser l’hydrogène à grande échelle. Les futures usines d’hydrogène vert de Plug devraient bénéficier de ces crédits, améliorant ainsi leur rentabilité. De plus, la garantie de prêt du DOE (jusqu’à 1,66 Md$ pour Plug) est un signal fort de soutien politique, aidant essentiellement à réduire le risque de financement du déploiement des infrastructures hydrogène de Plug ^[114]. Le PDG Andy Marsh a cité ces politiques comme des vents porteurs essentiels, affirmant que les incitations de l’IRA, en particulier, “améliorent l’économie” de l’hydrogène vert et accélèrent le développement des projets ^[115].

À l’étranger, de nombreux gouvernements mettent en place leurs propres dispositifs de soutien : l’Europe développe un système d’enchères de subventions pour l’hydrogène et impose une utilisation croissante de l’hydrogène renouvelable dans l’industrie ; des pays comme le Japon et la Corée du Sud ont des stratégies nationales pour l’hydrogène et investissent dans les véhicules à pile à combustible et les systèmes énergétiques ; et comme mentionné, la Chine, l’Inde et le Moyen-Orient financent directement de grands projets d’hydrogène vert. Cette impulsion politique mondiale contribue à un certain « sentiment de marché » optimiste autour de l’hydrogène – les investisseurs constatent que les gouvernements sont prêts à injecter des milliards pour lancer l’économie de l’hydrogène, ce qui pourrait se traduire par une augmentation des ventes pour des entreprises comme Plug qui sont des leaders précoces. En effet, certains optimistes à long terme conservent l’action Plug parce que ils anticipent encore plus de dépenses publiques et de réglementations en faveur de l’hydrogène (telles que des taxes carbone ou des normes de carburants propres) dans les années à venir pour atteindre les objectifs climatiques.

Cependant, il existe aussi des risques liés à la politique (vents contraires) : Le scénario exact qui se déroule fin 2025 en est l’illustration. Alors que le DOE américain a reçu de nombreuses candidatures pour des pôles hydrogène et avait initialement indiqué un fort soutien, en octobre 2025, le DOE a choqué l’industrie en annulant 2,2 milliards de dollars de subventions précédemment prévues pour deux projets de pôles hydrogène côtiers (l’un en Californie et l’autre dans le nord-ouest du Pacifique américain) ^[116]. Le financement de ces pôles a été retiré dans le cadre de réajustements budgétaires plus larges et sous la pression politique de réduire les dépenses. De plus, le DOE a annoncé qu’il allait « réexaminer » le financement de l’ensemble des sept pôles hydrogène proposés ^[117], injectant de l’incertitude sur la part des 8 milliards de dollars qui sera effectivement versée. Selon un rapport sur Nasdaq.com, le Motley Fool a analysé que cette décision mettait en danger environ 75 millions de dollars de financement de projets hydrogène pour Plug Power spécifiquement ^[118]. Autrement dit, Plug était probablement impliqué dans ces projets de pôles ou attendait des contrats issus de ces projets, et cet argent est désormais en suspens. Les experts du secteur ont réagi avec inquiétude – Katrina Fritz du California Hydrogen Business Council a déclaré que « Toute incertitude sur le financement est vraiment préjudiciable… Nous allons perdre notre avantage concurrentiel si nous arrêtons [ces projets] » ^[119]. Cette citation résume la crainte qu’un soutien gouvernemental erratique puisse ralentir l’investissement privé. Si les entreprises craignent que le tapis leur soit retiré sous les pieds, elles pourraient hésiter à engager des capitaux.

Pour Plug Power, les signaux mitigés venant de Washington créent un contexte difficile. D’un côté, ils bénéficient de crédits d’impôt lucratifs et d’un important engagement de prêt du DOE ; de l’autre, des programmes de subventions que beaucoup pensaient soutenir l’infrastructure hydrogène sont désormais remis en question. Le climat politique plus large aux États-Unis est également un facteur – le soutien à l’énergie verte peut fluctuer selon les administrations et le contrôle du Congrès. Fin 2025, il existe un certain débat partisan sur la réduction de certaines parties de l’Inflation Reduction Act, bien qu’une abrogation totale semble peu probable à court terme. Néanmoins, les investisseurs de Plug doivent surveiller les élections américaines de 2024 : un changement de direction politique pourrait influencer l’enthousiasme avec lequel les projets hydrogène sont financés ou subventionnés.

Parallèlement, le sentiment du marché à l’international reste assez optimiste. La crise énergétique européenne de 2022–2023 (due à des événements géopolitiques) a renforcé la nécessité de carburants propres alternatifs, et l’UE a redoublé d’efforts sur l’hydrogène dans ses plans à long terme. Des pays comme l’Allemagne, par exemple, investissent dans des trains, camions et systèmes de chauffage à hydrogène. La région Asie-Pacifique avance également – l’Australie prévoit d’exporter de l’ammoniac vert (fabriqué à partir d’hydrogène vert) et collabore avec des entreprises comme Plug (par exemple, le projet Allied Ammonia de 3 GW en Australie impliquant la technologie de Plug ^[120]). Ces développements à l’étranger peuvent bénéficier à Plug de façon directe ou indirecte (Plug a des ventes et des coentreprises en Europe et en Asie), et ils contribuent à un sentiment général positif selon lequel « le temps de l’hydrogène arrive ».

En résumé, la politique gouvernementale est un facteur clé pour les perspectives de Plug Power. Le contexte actuel offre d’importantes incitations et opportunités de financement que Plug exploite (d’où la garantie de prêt et les crédits d’impôt en sa faveur), mais les événements récents rappellent aussi que ce soutien n’est pas garanti et peut dépendre de changements politiques. Les investisseurs semblent équilibrer ces facteurs : la tendance politique mondiale à long terme est favorable à l’hydrogène, mais les accrocs à court terme (comme les coupes dans les hubs DOE) injectent de la volatilité et soulèvent des questions de calendrier. Cette dynamique se reflète dans l’action Plug – les annonces politiques ont parfois fait bouger le cours de l’action de façon spectaculaire. À l’avenir, une attention particulière sera portée à la façon dont les États-Unis mettent en œuvre le programme de hubs hydrogène, à la stabilité des incitations de l’IRA, et à la question de savoir si d’autres pays continueront à renforcer leurs engagements hydrogène (par exemple, l’Europe ou l’Asie pourraient-elles financer des projets si les États-Unis faiblissent ?). Le sentiment général reste que l’hydrogène est un élément clé pour atteindre la neutralité carbone d’ici 2050, ce qui sous-tend une thèse haussière à long terme pour Plug, mais l’entreprise doit naviguer prudemment les risques politiques à court terme.

Perspectives et considérations futures

Compte tenu de tout ce qui précède – volatilité récente, actualités, indicateurs financiers et contexte sectoriel – quelle est la perspective pour l’action Plug Power ? Nous examinons ici les perspectives à court, moyen et long terme, ainsi que les principaux risques et catalyseurs susceptibles d’influencer la trajectoire de PLUG.

Court terme (6 à 12 prochains mois) : Dans l’immédiat, l’action Plug sera probablement influencée par les actualités et les étapes d’exécution. De nombreux analystes s’attendent à ce que l’action évolue latéralement dans la fourchette de 2 à 3 $ jusqu’au début 2026 ^[121]. Le rallye euphorique du début octobre s’est atténué, et en l’absence d’un nouveau catalyseur, l’action pourrait se consolider alors que les investisseurs attendent des signaux plus clairs sur les fondamentaux. Les principaux catalyseurs à venir incluent la publication des résultats du T3 2025 (prévue pour le 11 novembre 2025) – si Plug affiche une amélioration des marges ou relève ses prévisions, cela pourrait relancer les achats, tandis que toute déception pourrait entraîner un nouveau repli. De plus, les avancées sur le prêt du DOE (transformer l’engagement conditionnel en un accord de prêt finalisé) seraient une bonne nouvelle, tout comme toute indication que le problème de financement du hub hydrogène est résolu favorablement. Sur le plan commercial, surveillez les mises à jour concernant les nouvelles usines d’hydrogène en Géorgie et au Tennessee que Plug met en service – les premiers volumes de production ou indicateurs d’efficacité pourraient renforcer la confiance dans la capacité de Plug à générer des revenus en 2024. De plus, tout nouveau contrat (au-delà de ceux déjà annoncés) pourrait faire bondir l’action, surtout si Plug parvient à décrocher d’autres clients de renom ou des projets internationaux. À l’inverse, à court terme, l’action reste vulnérable aux facteurs macroéconomiques (par exemple, si le marché global ou le secteur technologique baisse, les titres à forte volatilité comme PLUG chutent souvent plus fort) et à tout signe de problème de financement (même si Plug vient de lever des fonds, un rythme de consommation de trésorerie plus rapide qu’attendu inquiéterait le marché).

Un élément imprévisible est l’intérêt vendeur très élevé sur PLUG. Cela peut entraîner de fortes variations à court terme. Par exemple, une bonne nouvelle pourrait déclencher un short squeeze comme mentionné, tandis qu’un manque persistant de catalyseurs positifs pourrait pousser les vendeurs à découvert à renforcer leurs positions et faire baisser le cours. Les traders doivent se préparer à de la volatilité lors de toute annonce. En résumé, pour les prochains trimestres, la volatilité devrait rester élevée, mais beaucoup s’attendent à une évolution en range sauf si/until Plug apporte une surprise positive significative.

Moyen terme (2026–2028) : À horizon de quelques années, la situation dépendra de la capacité de Plug à exécuter ses grands projets et de la montée en puissance de l’économie de l’hydrogène. D’ici 2026–27, Plug vise à avoir plusieurs usines d’hydrogène vert opérationnelles (objectif d’un réseau produisant plus de 500 tonnes d’hydrogène par jour à la fin des années 2020) et à étendre significativement ses déploiements d’électrolyseurs et de piles à combustible. Si l’entreprise atteint ses objectifs opérationnels, on devrait voir le chiffre d’affaires augmenter fortement – possiblement atteindre plusieurs milliards d’ici 2027. Parallèlement, les pertes d’exploitation devraient se réduire ; la direction a indiqué qu’aux alentours de 2026, Plug pourrait approcher de l’équilibre EBITDA (même si le bénéfice net pourrait encore tarder). De nombreux analystes anticipent que la perte annuelle par action de Plug se réduira sur cette période (par exemple, de l’ordre de –0,60 $ en 2025 à peut-être –0,20 $ ou mieux d’ici 2027) ^[122]. Si ces améliorations se concrétisent, on peut s’attendre à ce que l’action réagisse positivement et évolue potentiellement à la hausse à mesure que la confiance dans le modèle économique s’installe.

Cependant, le moyen terme comporte également d’importants risques et inconnues. La concurrence sera alors plus rude – de grands acteurs industriels (certains pas encore présents sur le marché) pourraient introduire une technologie meilleure ou moins chère. De plus, le chemin vers la rentabilité pourrait s’allonger ; certaines banques comme Wells Fargo et Citi ont averti que la rentabilité totale pour Plug pourrait ne pas arriver avant « la fin de cette décennie » ou au-delà, compte tenu de l’importante dépréciation des nouvelles usines et des besoins continus en R&D. Si 2026 arrive et que Plug est toujours profondément dans le rouge, les investisseurs pourraient perdre patience, limitant l’appréciation du cours de l’action. Par ailleurs, se pose la question du financement de la croissance : la récente levée de 370 M$ pourrait ne pas être la dernière. Si Plug doit lever plus de fonds propres en 2026, cela pourrait diluer davantage les actionnaires et limiter la hausse du titre. Néanmoins, si l’on suppose un scénario où, d’ici 2027, Plug génère un flux de trésorerie d’exploitation positif et a une visibilité claire sur la rentabilité, les actions PLUG pourraient être valorisées à un multiple de chiffre d’affaires plus élevé. Un résultat possible que de nombreux observateurs anticipent est que l’action revienne à la fourchette des chiffres simples moyens (4 à 6 $) dans un scénario d’exécution réussi d’ici 2 à 3 ans ^[123]. Cela récompenserait les investisseurs actuels avec un gain correct, même si ce n’est peut-être pas le scénario « to the moon » espéré par certains évangélistes de l’hydrogène. Il est également plausible que l’action reste simplement dans une fourchette de 2 à 4 $ si les progrès sont plus lents – ce que certains décrivent comme la vision consensuelle à 5 ans étant « relativement faible » pour le cours de l’action ^[124].

Long terme (2030 et au-delà) : Sur le plus long terme, le sort de Plug Power sera probablement lié aux tendances mondiales de décarbonation. Si l’hydrogène vert devient réellement une pierre angulaire de l’énergie propre (alimentant les camions, stabilisant les réseaux, fournissant l’industrie) d’ici 2030, alors les entreprises ayant établi un leadership précoce pourraient connaître une croissance exponentielle. Les partisans de Plug avancent qu’en 2030, Plug pourrait être une entreprise bien plus grande – générant potentiellement un flux de trésorerie disponible significatif grâce à un parc d’usines d’hydrogène et une large base de clients, et méritant peut-être un cours de Bourse bien supérieur aux niveaux actuels. Certaines projections optimistes imaginent Plug comme une entreprise d’énergie propre intégrée de type « utilitaire » à cette date, avec des revenus stables issus de la production d’hydrogène et des revenus récurrents provenant des contrats de ravitaillement et de service. Dans ce scénario, si la rentabilité est solide, un cours de Bourse plus élevé (peut-être dans la fourchette haute des chiffres simples ou même à deux chiffres bas) n’est pas à exclure.

Cependant, les prévisions à long terme sont intrinsèquement incertaines. Il existe des scénarios où le déploiement de l’hydrogène est plus lent que prévu – par exemple, si les technologies électriques à batterie ou d’autres solutions dépassent les piles à combustible dans les transports, ou si l’hydrogène vert reste coûteux plus longtemps que prévu, la demande pourrait ne pas atteindre les attentes élevées. De plus, une disruption technologique pourrait survenir : de nouvelles chimies, la fusion nucléaire ou d’autres percées pourraient modifier le paysage énergétique d’ici 2030. Si l’hydrogène joue un rôle plus modeste, la croissance de Plug pourrait plafonner, et l’action pourrait stagner ou simplement suivre l’inflation. Il est révélateur que de nombreuses sources projettent le cours de l’action PLUG en 2030 dans une large fourchette d’environ 1 à 3 $ (essentiellement pas très éloigné du prix actuel en termes réels) selon des hypothèses prudentes ^[125]. Cela suggère que le marché n’est pas encore prêt à intégrer un immense succès à long terme – il est en mode « attendre et voir ».

Risques à surveiller : Sur tous les horizons, les investisseurs doivent garder un œil sur certains facteurs de risque :

• Consommation de trésorerie & dilution : Plug doit gérer ses finances pour éviter de manquer de liquidités. Si les pertes ne diminuent pas comme prévu, l’entreprise pourrait devoir émettre davantage d’actions ou de dettes. Une dilution continue serait un frein pour l’action. L’accord récent sur les bons de souscription a déjà signalé une certaine tension. Idéalement, le nouveau capital permettrait à Plug d’atteindre un stade d’autofinancement ; sinon, c’est un signal d’alerte.
• Exécution & retards : Construire des usines d’hydrogène inédites et réaliser des projets multi-GW est complexe. Tout retard majeur, dépassement de coûts ou échec à atteindre les objectifs de performance (par exemple, si les nouvelles usines ne peuvent pas produire de l’hydrogène au coût prévu) nuirait à la crédibilité. Plug a déjà rencontré des difficultés à respecter des délais ambitieux, il sera donc crucial de surveiller ce point.
• Technologie & concurrence : Bien que Plug soit actuellement un leader, la technologie évolue. Des concurrents pourraient introduire des piles à combustible ou des électrolyseurs plus performants ou moins coûteux que ceux de Plug. De plus, des solutions alternatives (batteries avancées, etc.) pourraient grignoter certains marchés (par exemple, si les robots d’entrepôt ou les chariots élévateurs passent à des batteries à charge rapide, remettant en cause la niche GenDrive de Plug).
• Facteurs politiques & économiques : Comme discuté, les changements de subventions ou de politiques carbone peuvent modifier radicalement l’économie de l’hydrogène. De plus, des taux d’intérêt plus élevés rendent le financement des projets plus coûteux (même si le prêt du DOE aide Plug). Une récession ou une réduction des dépenses d’investissement des clients pourrait également ralentir le flux de commandes pour Plug.
• Sentiment et perception : Les actions comme PLUG se négocient souvent autant sur la narration que sur les résultats actuels. Si le récit du marché devient négatif sur l’hydrogène (par exemple, à cause d’un échec très médiatisé ou d’un repli général des technologies propres), l’action Plug pourrait en souffrir, indépendamment de ses progrès individuels. À l’inverse, une flambée des prix du pétrole/gaz ou des événements géopolitiques mettant en avant la sécurité énergétique pourraient rapidement relancer l’engouement pour l’hydrogène.

Catalyseurs et opportunités : À la hausse, quelques développements pourraient considérablement améliorer les perspectives de Plug :

• Mise en service réussie de ses nouvelles usines d’hydrogène (prouvant la viabilité du modèle économique de production et de vente d’hydrogène liquide de manière rentable).
• Réalisation d’un trimestre avec un bénéfice brut ou un EBITDA positif – une étape qui indiquerait que l’entreprise peut éventuellement devenir rentable, ce qui serait probablement bénéfique pour l’action.
• Tout partenariat stratégique majeur ou investissement – par exemple, si une grande entreprise pétrolière, gazière ou industrielle décidait de prendre une participation dans Plug ou de s’associer sur des projets (analogue à la façon dont certaines grandes entreprises ont investi dans des startups des énergies renouvelables).
• Commandes majeures, telles qu’un contrat national pour une flotte de bus ou de camions à hydrogène, ou une grosse commande de piles à combustible stationnaires pour des centres de données – tout ce qui démontre un changement d’échelle dans l’adoption commerciale.
• Résolution de l’incertitude politique, par exemple, le DOE confirmant le financement des pôles ou une augmentation du soutien international, ce qui renforcerait la confiance des investisseurs.

En somme, les perspectives pour Plug Power sont à haut risque et à forte récompense. L’entreprise se trouve à l’avant-garde d’une industrie potentiellement transformatrice, et le récent cycle de flambée et de chute de son action reflète la difficulté du marché à évaluer cet avenir. Comme l’a dit un analyste, l’action Plug incarne la tension “bulle contre réalité” dans la technologie propre – le rallye vers 4 $+ a montré la confiance dans l’avenir de l’hydrogène ^[126], tandis que la chute qui a suivi et les commentaires critiques montrent le scepticisme quant aux résultats à court terme ^[127].

Les investisseurs qui évaluent PLUG doivent donc rester vigilants sur les indicateurs d’exécution (croissance du chiffre d’affaires, amélioration des marges, utilisation de la trésorerie) ainsi que sur les signaux externes (décisions politiques, succès des concurrents). Une réévaluation régulière est justifiée, car de nouvelles données (résultats trimestriels, etc.) pourraient modifier sensiblement la thèse.

Conclusion

Plug Power a connu une année 2025 mouvementée, captivant à la fois l’imagination des marchés et la défiance des sceptiques. La récente hausse de 170 % de son action – suivie d’un repli – met en lumière la volatilité inhérente au pari sur une industrie émergente. La promesse de l’hydrogène – un monde d’énergie propre où les piles à combustible remplacent les moteurs et où l’hydrogène vert remplace les combustibles fossiles – a suscité un vif intérêt des investisseurs, et Plug Power est l’un des acteurs les plus connus sur ce thème ^[128]. Le parcours de l’action cette année reflète ce bras de fer entre espoir et doute : les optimistes l’ont fait grimper à la moindre bonne nouvelle, tandis que les sceptiques l’ont vendue à chaque rappel des pertes persistantes.

À partir d’ici, Plug Power reste un chantier en cours. Elle met en œuvre une stratégie ambitieuse, allant de la construction d’usines d’hydrogène à la signature de partenariats mondiaux, qui pourrait en faire un pilier de l’économie de l’hydrogène dans quelques années. Les éléments (grands contrats, soutien politique, portefeuille technologique) se mettent en place, mais l’entreprise doit maintenant transformer l’engouement pour l’hydrogène en profits tangibles. Les investisseurs suivront de près les prochains résultats financiers et les développements de projets comme tests décisifs de la viabilité de Plug.

Pour l’instant, le sentiment du marché est prudemment optimiste quant à la vision à long terme, mais impatient concernant les finances à court terme. C’est un équilibre délicat : chaque nouveau contrat ou incitation gouvernementale renforce l’argument haussier, tandis que chaque perte trimestrielle ou problème de financement alimente l’argument baissier. Comme l’a plaisanté un observateur sur CNBC, la question qui plane sur Plug est essentiellement « peuvent-ils construire le futur avant que l’argent ne s’épuise ? » ^[129]. Les mois et années à venir seront révélateurs. Si Plug Power tient ses promesses – atteindre les objectifs de coûts, augmenter la production et s’approcher de l’équilibre – cela pourrait récompenser ceux qui supportent la volatilité. Sinon, les fluctuations de l’action pourraient finalement se résoudre à la baisse.

En conclusion, l’action Plug Power est un pari à haut risque et à fort potentiel sur la révolution de l’hydrogène vert. Son récent rallye puis repli résument l’enthousiasme et les défis de ce secteur. À l’avenir, les parties prenantes devront surveiller de près les évolutions politiques, l’exécution des projets, et la santé financière ^[130]. La feuille de route vers une économie de l’hydrogène s’écrit en temps réel, et la fortune de Plug Power dépendra de sa capacité à rester à l’avant-garde de cette transformation énergétique. Pour les investisseurs, cela signifie rester informé et prêt – car comme 2025 l’a montré, le parcours de PLUG est tout sauf linéaire, mais il ne manque certainement ni de catalyseurs ni de rebondissements.

Sources : Les informations clés de ce rapport proviennent de sources officielles d’actualités financières et de dépôts réglementaires, notamment Reuters, Yahoo Finance et les communiqués aux investisseurs de Plug Power, ainsi que d’analyses sectorielles de TS2.tech et d’autres médias réputés ^{[131] [132] [133] [134]}. Toutes les données et citations sont sourcées et liées pour vérification. Cette vue d’ensemble vise à fournir un instantané actualisé de Plug Power Inc. au 2 novembre 2025, en combinant faits récents et analyses d’experts afin d’informer parties prenantes et passionnés sur l’état actuel et les perspectives de l’action de la société.

References

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