La corsa sfrenata di Wolfspeed: dai piani di bancarotta al boom dei veicoli elettrici – Quale futuro per le azioni WOLF?

• Azione volatile – WOLF è balzata di circa il 48% a $1,82 il 9 settembre dopo che un tribunale ha approvato il suo piano di Chapter 11 ^[1], poi è scesa a circa $1,20 entro la fine di settembre ^[2].
• Riepilogo fallimento – Wolfspeed ha presentato istanza di Chapter 11 il 30 giugno 2025 e a settembre ha ottenuto la conferma del tribunale per un piano di ristrutturazione che ridurrà circa il 70% del suo debito di circa $6,5 miliardi ^{[3] [4]}. Ora prevede di uscire dal Chapter 11 “nelle prossime settimane” (settimane di fine settembre 2025) ^[5].
• Conversione in Delaware – L’azienda si reincorporerà in Delaware intorno al 29 settembre 2025 come parte della sua riorganizzazione ^[6]. (Un 8-K avverte che negoziare le sue azioni durante il fallimento è “altamente speculativo” e che l’equity esistente potrebbe diventare senza valore ^[7].)
• Dati finanziari (FY2025) – I ricavi dell’esercizio 2025 sono scesi a $758M (da $807M), con una massiccia perdita netta GAAP (circa $11,39 per azione contro –$4,56 dell’anno precedente) ^[8]. I ricavi del Q4FY2025 sono stati di circa $197M (in calo da $201M) e il margine lordo GAAP trimestrale è stato –13% ^[9].
• Leadership e strategia – Il nuovo CEO Robert Feurle (ex responsabile MSI) è stato nominato a maggio 2025; il 1° settembre 2025 il consiglio di amministrazione di Wolfspeed ha nominato il veterano del settore Gregor van Issum come CFO ^{[10] [11]}. Ad agosto è stato scelto l’executive di onsemi per i veicoli elettrici Bret Zahn per guidare il settore automotive, sottolineando una spinta verso i mercati dei veicoli elettrici ^[12].
• Prodotto & crescita – Wolfspeed ha lanciato i suoi primi wafer commerciali in carburo di silicio (SiC) da 200 mm a settembre 2025, con l’obiettivo di aiutare i clienti a scalare dispositivi per veicoli elettrici e industriali ^{[13] [14]}. (Wolfspeed definisce il suo stabilimento Mohawk Valley negli Stati Uniti, che produce SiC da 200 mm, “di livello mondiale” per la domanda automotive ^[15].)
• Prospettive del settore – I chip in carburo di silicio alimentano veicoli elettrici, energie rinnovabili e apparecchiature industriali. Il mercato globale dei “wide bandgap” (SiC/GaN) dovrebbe crescere di circa il 15% annuo fino al 2032 ^[16], trainato dalla domanda di veicoli elettrici e industriali. Le spedizioni di veicoli elettrici sono previste in aumento di circa il 30% all’anno dal 2025 al 2030 ^[17].
• Rischi e previsioni – Gli analisti avvertono che WOLF è rischiosa. Il titolo probabilmente verrà scambiato OTC se escluso dalla quotazione, con un “enorme rischio che il prezzo delle azioni crolli” in caso di delisting ^[18]. La ristrutturazione secondo il Chapter 11 diluirà gli attuali azionisti (la quota azionaria esistente sarà in gran parte azzerata ^[19]). La stessa società avverte che gli azionisti “potrebbero subire una perdita significativa sul loro investimento” ^[20]. La maggior parte degli analisti di Wall Street valuta WOLF come Hold; i target di prezzo variano molto (un aggregatore di dati mostra una media di circa $9,80, ma ciò riflette una grande incertezza ^[21]).

Andamento del titolo

Il titolo Wolfspeed è stato estremamente volatile nel 2025. Ha toccato i minimi degli ultimi 27 anni a marzo a causa delle preoccupazioni sui finanziamenti del CHIPS Act, poi è rimbalzato bruscamente dopo la richiesta di ristrutturazione. In particolare, il 9 settembre 2025 WOLF è salito di quasi il 48% (fino a $1,82) quando un tribunale statunitense ha confermato il suo piano preconfezionato di Chapter 11 ^[22]. Tuttavia, questo rally è stato di breve durata. Nelle settimane successive, il titolo è sceso nuovamente nella fascia bassa di $1. Al 26 settembre ha chiuso a circa $1,21 ^[23] (in calo di circa il 35% rispetto al picco di $2,22 del 24 settembre), con volumi molto elevati (118 milioni di azioni scambiate quel giorno ^[24]).

Nel complesso, Wolfspeed rimane ben al di sotto dei livelli pre-crisi. Gli investitori sono stati sballottati dalle notizie di bancarotta: i prezzi sono saliti sulle buone notizie (riduzione del debito, nuovi finanziamenti) e sono scesi quando sono emersi i rischi di forti perdite e delisting. Gli osservatori di mercato notano che il consenso di Wall Street resta cauto – il target di prezzo medio degli analisti è molto superiore al prezzo attuale, ma riflette un’estrema incertezza sul futuro della società ^[25].

Notizie ed eventi recenti

A metà settembre 2025, Wolfspeed ha superato importanti ostacoli legali. L’8 settembre, un comunicato stampa BusinessWire (IR aziendale) ha annunciato che un tribunale aveva approvato il suo piano di riorganizzazione secondo il Chapter 11 ^[26]. L’amministratore delegato Robert Feurle ha commentato: “Siamo lieti di aver raggiunto questa tappa fondamentale, che ci spiana la strada per completare il nostro processo di ristrutturazione” ^[27]. Il piano eliminerà circa il 70% del debito di Wolfspeed (4,6 miliardi di dollari su un totale di 6,5 miliardi), e l’azienda prevede di uscire dalla bancarotta “nelle prossime settimane” ^[28].

Successivamente, il 24 settembre (depositato il 25), Wolfspeed ha comunicato in un SEC 8-K che convertirà legalmente la propria sede da una società della Carolina del Nord a una società del Delaware con effetto intorno al 29 settembre 2025 ^[29]. Questa mossa societaria è stata ampiamente riportata (e ironizzata dai trader) come un passo amministrativo per la riorganizzazione. L’8-K ha avvertito gli investitori che trading Wolfspeed stock is “highly speculative” durante le procedure di Chapter 11 e che gli azionisti “potrebbero subire una perdita significativa” ^[30].

Altri sviluppi recenti: a fine agosto, Wolfspeed ha nominato Bret Zahn (ex VP di onsemi) a capo della sua divisione Automotive, sottolineando un focus sui mercati EV ^[31]. A luglio, ha annunciato il veterano della finanza Gregor van Issum come nuovo CFO (in carica dal 1° settembre), il quale ha dichiarato che garantirà agli investitori “trasparenza e chiarezza, soprattutto durante questo periodo di trasformazione” ^[32]. E nelle novità di prodotto, Wolfspeed ha lanciato il suo portafoglio di wafer SiC da 200 mm a settembre 2025 ^[33], che secondo l’azienda permetterà ai produttori di chip di aumentare la produzione di dispositivi EV e di potenza (citando il CBO Dr. Cengiz Balkas: questi “wafer sono più di una semplice espansione del diametro – [essi] permettono ai nostri clienti di accelerare le loro roadmap di dispositivi” ^[34]).

Risultati finanziari & indicatori chiave

Il fatturato di Wolfspeed è diminuito leggermente, ma le perdite sono aumentate notevolmente mentre il nuovo stabilimento entrava in funzione e i costi di ristrutturazione aumentavano. Per il quarto trimestre fiscale 2025 (terminato il 29 giugno 2025), Wolfspeed ha riportato un fatturato di 197 milioni di dollari, sostanzialmente stabile rispetto all’anno precedente ^[35]. Un punto di forza è stato il suo stabilimento Mohawk Valley da 200 mm (a New York), che ha generato circa 94,1 milioni di dollari nel trimestre (contro i 41 milioni di un anno prima) ^[36]. Tuttavia, gli elevati costi fissi e la sotto-utilizzazione del nuovo impianto hanno portato i margini lordi in negativo: il margine lordo GAAP è stato del –13% (non-GAAP –1%) ^[37], rispetto a margini leggermente positivi dell’anno scorso. La perdita netta GAAP è stata enorme: –4,30 dollari per azione nel Q4 (contro –1,39 dollari un anno fa) ^[38]. (Su base non-GAAP, la perdita è stata “solo” di –0,77 dollari contro –0,89 dollari l’anno scorso, grazie al controllo dei costi ^[39].)

Per l’intero anno fiscale 2025, il fatturato è stato di circa 758 milioni di dollari (in calo rispetto agli 807 milioni del FY2024) ^[40]. La perdita netta GAAP è stata di 11,39 dollari per azione, in forte aumento rispetto ai 4,56 dollari dell’anno precedente ^[41]. La perdita non-GAAP è aumentata a –3,32 dollari (da –2,59 dollari) ^[42]. I dati dell’anno includono anche una svalutazione dell’avviamento di 359 milioni di dollari e 417,6 milioni di dollari in oneri di ristrutturazione una tantum ^[43]. In sintesi, Wolfspeed stava bruciando cassa a un ritmo di gran lunga superiore alle sue vendite, come sottolineato dagli analisti.

Guardando ai trimestri precedenti: Nel Q3 FY2025 (terminato il 30 marzo 2025), i ricavi sono stati di $185M (in calo rispetto ai $201M dell’anno precedente). Anche le perdite sono state elevate: EPS GAAP –$1,86 (peggio del previsto), in parte perché la perdita operativa è cresciuta fino al 105% dei ricavi (contro il 53% dell’anno precedente) ^{[44] [45]}. Il CEO Feurle e il CFO van Issum hanno sottolineato che questo trimestre rifletteva gli investimenti di Wolfspeed (e le perdite iniziali) nelle nuove fabbriche e nel business GaN, e che molti costi si sarebbero ripetuti fino all’aumento della produzione. Tuttavia, gli investitori si sono allarmati. Reuters ha osservato l’8 maggio 2025 che le previsioni di Wolfspeed per l’anno fiscale 2026 (con vendite attese di circa $850M) erano ben al di sotto delle stime degli analisti, contribuendo a un calo dell’11% del titolo WOLF dopo la pubblicazione dei risultati ^{[46] [47]}.

Sviluppi aziendali: Leadership, Prodotti & Partnership

Wolfspeed ha rinnovato la propria leadership e la gamma di prodotti durante la ristrutturazione. All’inizio del 2025, il nuovo CEO Robert Feurle ha assunto la guida (diventando anche presidente). Insieme a lui, lo storico dirigente David Emerson è diventato COO (maggio 2025). Successivamente il consiglio ha assunto Gregor van Issum come CFO (1 settembre 2025), un veterano della finanza proveniente da ams-Osram e NXP. Van Issum si è impegnato ad aiutare a “creare una struttura di capitale che offra agilità per rispondere rapidamente ai cambiamenti del mercato” ^[48]. Queste mosse indicano che Wolfspeed sta cercando di ricostruire con dirigenti esperti del settore dei semiconduttori.

Sul lato prodotto, un punto chiave è il lancio del wafer in carburo di silicio da 200 mm (settembre 2025). Wolfspeed afferma che questo permetterà “scalabilità rivoluzionaria e qualità migliorata” per i produttori di elettronica di potenza ^[49]. Il CBO Dr. Cengiz Balkas ha dichiarato che il nuovo SiC da 200mm “permette ai nostri clienti di accelerare le loro roadmap di dispositivi” ^[50]. Gli analisti del settore concordano che il passaggio ai substrati da 200mm è fondamentale: può produrre circa l’80% di chip in più per wafer e potrebbe dimezzare il costo per unità entro il 2030 ^[51]. Nel Q4, lo stabilimento Mohawk Valley 200mm di Wolfspeed ha effettivamente aumentato le vendite (quasi raddoppiando il contributo rispetto a un anno fa ^[52]), anche se gli alti costi fissi hanno penalizzato i profitti.

Wolfspeed sta inoltre rafforzando la sua presenza nei veicoli elettrici e nell’energia pulita. Nell’agosto 2025 ha scelto Bret Zahn (ex leader EV di onsemi) per guidare la sua divisione Automotive ^[53]. Il CEO Feurle ha commentato: “Le nostre soluzioni in carburo di silicio alimentano già alcuni dei veicoli elettrici più avanzati al mondo. Sotto la guida di Bret, approfondiremo le nostre partnership con le case automobilistiche globali e porteremo la prossima ondata di innovazione” ^[54]. Wolfspeed cita partnership (ad es. con GM, Mercedes) e il supporto governativo (era prevista l’assegnazione di un finanziamento CHIPS Act da 750 milioni di dollari per i wafer SiC, anche se ora tale finanziamento è incerto) come parte della sua strategia.

Sul fronte aziendale, oltre al trasferimento in Delaware, Wolfspeed sta anche cercando di ottimizzare le operazioni. Ha chiuso impianti sottoutilizzati e ridotto il personale (altri ~180 posti annunciati a marzo) per arginare le perdite. L’obiettivo è emergere più snella, con “la struttura di capitale più solida del nostro settore”, come afferma Feurle ^[55].

Commento degli esperti

Gli analisti e i commentatori del settore sono cauti. Un articolo di Nasdaq.com ha osservato che il titolo Wolfspeed è crollato del 94% all’inizio del 2025 a causa di previsioni deludenti e incertezze legate al CHIPS Act ^{[56] [57]}. Gli analisti di Motley Fool hanno sottolineato che le previsioni per il Q3 di Wolfspeed erano ben al di sotto delle aspettative, alimentando timori di bancarotta. Infatti, Wolfspeed ha effettivamente presentato istanza di Chapter 11 il 30 giugno, dopo i risultati del Q3.

Tra le voci ottimiste, alcuni vedono un potenziale a lungo termine una volta sistemato il bilancio. Ad esempio, un autore sostiene che ridurre il debito del 70% “riduce significativamente il rischio” per il futuro dell’azienda ^[58] (e Wolfspeed tornerà a concentrarsi sui suoi impianti “di livello mondiale” e sul portafoglio di proprietà intellettuale ^[59]). Lo stesso CEO Feurle ha sottolineato la “presenza di impianti greenfield di livello mondiale e completamente integrati verticalmente” di Wolfspeed e un solido portafoglio di brevetti, suggerendo fiducia nel riconquistare la leadership di mercato ^[60].

Tuttavia, molti esperti sottolineano gli aspetti negativi. Motley Fool ha avvertito che c’è un “enorme rischio” che il titolo crolli ulteriormente se verrà escluso dalla quotazione dopo il Chapter 11 ^[61]. Il sito di investimenti Simply Wall St osserva che la ristrutturazione “azzererà il capitale degli azionisti”, lasciando ai vecchi azionisti solo una piccola parte di eventuali nuove azioni ^[62]. Un’analisi AI di TipRanks ha evidenziato in modo simile che i fondamentali di Wolfspeed sono deboli – “ricavi in calo, elevata leva finanziaria e flussi di cassa negativi” – e ha valutato l’outlook tecnico di lungo periodo come “ribassista” ^[63]. In breve, gli esperti affermano che Wolfspeed sta scommettendo su un futuro boom di veicoli elettrici/energia pulita, ma gli attuali azionisti devono affrontare una forte diluizione e un’incertezza significativa.

Prospettive del settore

L’industria dei semiconduttori nel suo complesso dovrebbe crescere fortemente nel 2025 e oltre, ma Wolfspeed opera in nicchie specifiche. Secondo Deloitte, le vendite globali di semiconduttori dovrebbero superare i 697 miliardi di dollari nel 2025 (un massimo storico), spinte dai chip per l’IA e i data center ^[64]. È significativo che i chip per IA/data center abbiano nettamente superato quelli per il settore automobilistico e altri mercati tradizionali negli ultimi due anni ^[65]. Il focus di Wolfspeed (carburo di silicio per veicoli elettrici, energie rinnovabili, potenza industriale) si trova in gran parte nel secondo gruppo, che è rimasto indietro rispetto al boom dell’IA generativa.

Tuttavia, le prospettive di lungo periodo per il mercato di Wolfspeed restano solide. L’adozione dei veicoli elettrici sta accelerando: l’azienda cita previsioni di una crescita annua di circa il 30% dei veicoli elettrici tra il 2025 e il 2030 ^[66]. L’elettrificazione di veicoli, reti elettriche e macchinari industriali richiede più dispositivi SiC/GaN (più efficienti alle alte tensioni rispetto al silicio tradizionale). I rapporti di settore prevedono che il mercato dei semiconduttori wide-bandgap (SiC+GaN) crescerà a un CAGR di circa il 15% fino al 2032, passando da circa 2,1 miliardi di dollari nel 2024 a oltre 6,2 miliardi di dollari entro il 2032 ^[67]. Il segmento automobilistico dovrebbe rimanere il principale utilizzatore finale ^[68].

Inoltre, l’affermazione di Wolfspeed di essere l’unico fornitore di SiC integrato verticalmente con sede negli Stati Uniti potrebbe rappresentare un vantaggio in un contesto di tensioni geopolitiche ^[69]. L’azienda sostiene che i clienti danno importanza a catene di approvvigionamento sicure per applicazioni critiche nei settori auto ed energia. Le voci del settore concordano generalmente sul fatto che sono necessarie grandi fabbriche di wafer SiC per ridurre i costi dei veicoli elettrici; la fabbrica da 200 mm e la tecnologia dei wafer di Wolfspeed la pongono all’avanguardia di questa tendenza ^{[70] [71]}.

Prospettive e rischi

Il futuro di Wolfspeed dipende dalla sua ristrutturazione e dalla salute dei mercati dei veicoli elettrici/energia. Se riuscirà a uscire con successo dalla bancarotta con un bilancio pulito, alcuni analisti vedono un potenziale rialzo rispetto ai livelli attuali (poiché le previsioni ottimistiche suggeriscono una redditività futura in un mercato SiC in crescita). In effetti, una stima del fair value a settembre 2025 era di $3,17 per azione ^[72], implicando un notevole rialzo rispetto a circa $1,2. Tuttavia, le previsioni sono molto divergenti, riflettendo il rischio.

Le prospettive immediate dipendono dalla tempistica del Chapter 11 e dai fondamentali. Wolfspeed prevede di emergere a breve (intorno alla fine di settembre 2025). Dopo l’uscita, avrà molti meno debiti e spese per interessi. Tuttavia, il consumo di cassa rimane elevato e l’azienda dovrà colmare rapidamente il divario verso la redditività. Gli analisti osserveranno se i clienti (soprattutto nel settore automobilistico) procederanno con i lanci di veicoli elettrici o li ritarderanno, poiché il rapporto Reuters di maggio ha rilevato che l’adozione dei veicoli elettrici più lenta del previsto e i nuovi dazi sulle auto stavano già danneggiando le vendite di Wolfspeed ^[73]. Il destino dei finanziamenti federali (CHIPS Act) è un’altra incognita: se quei sussidi dovessero venire meno, la base dei costi di Wolfspeed potrebbe risentirne.

Rischi per il titolo: Come già detto, è quasi certo che gli azionisti subiranno una forte diluizione. La stessa Wolfspeed avverte che il trading delle sue azioni è speculativo e che gli azionisti “potrebbero subire una perdita significativa” ^[74]. Dopo l’uscita, il titolo potrebbe essere escluso dal NYSE (sta già scambiando vicino al minimo richiesto), costringendo a negoziazioni over-the-counter, che spesso portano a ulteriori ribassi. I commenti degli analisti su TipRanks danno a Wolfspeed un consenso “Hold” e gli indicatori tecnici restano ribassisti ^[75]. In breve, gli investitori considerano questa una storia di turnaround con un bilancio tossico: esiste un potenziale di guadagno, ma i rischi (esecuzione della bancarotta, delisting, oscillazioni della domanda di veicoli elettrici) sono eccezionalmente elevati.

In sintesi: Il 2025 di Wolfspeed è stato dominato dall’accordo sul debito e dal Chapter 11 – eventi che hanno mandato il titolo sulle montagne russe. L’azienda ne esce più snella (e ora con sede in Delaware) mentre cerca di capitalizzare la crescente domanda di veicoli elettrici e di elettronica di potenza. Per gli investitori a lungo termine, il successo dipende dalla capacità di Wolfspeed di trasformare i nuovi impianti SiC da 200 mm in una crescita costante e di tornare alla redditività. Le citazioni degli analisti catturano la doppia narrazione: il CEO Feurle insiste che l’azienda è pronta a uscirne più forte (“il percorso per diventare il leader globale nel SiC”) ^[76], mentre i moniti sono forti – gli attuali azionisti affrontano una “notevole diluizione” e c’è un “enorme rischio” per il valore del titolo ^{[77] [78]}.

Fonti: documenti e comunicati stampa di Wolfspeed ^{[79] [80]}; rapporti di Reuters e Bloomberg ^{[81] [82]}; analisi di settore ^{[83] [84] [85]}; e notizie/commenti finanziari ^{[86] [87] [88] [89]}.

References

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