L’argento punta verso i 50 dollari: impennata dei prezzi nel 2025, fattori trainanti e cosa aspettarsi

• Prezzo spot (5 ottobre 2025): L’argento è scambiato intorno a $48 per oncia, il livello più alto dal 2011 ^[1]. Questo segna un aumento di circa il 60% da inizio anno, superando di gran lunga i guadagni dell’oro ^[2].
• Vicino al massimo storico: L’argento ha toccato $47,83/oncia questa settimana – il prezzo più alto da maggio 2011 – appena sotto il suo massimo storico di circa $49,50 (raggiunto nell’aprile 2011) ^[3]. È aumentato di circa 18% solo nell’ultimo mese, riflettendo un rally travolgente tra fine settembre e inizio ottobre ^[4].
• Slancio recente: A fine settembre, l’argento ha superato $45/oncia per la prima volta in 14 anni, prolungando un rally che ha portato i prezzi a oltre 55% nel 2025, rispetto a circa il 43% per l’oro ^[5]. Questo slancio si è accelerato nell’ultima settimana grazie al sentiment rialzista e alla domanda di bene rifugio.
• Fattori chiave: Una “tempesta perfetta” di fattori alimenta la crescita dell’argento – domanda di bene rifugio per timori economici e geopolitici, tassi d’interesse reali in calo e un dollaro più debole, e robusta domanda industriale in pannelli solari, elettronica ed energie pulite ^{[6] [7]}. Le aspettative di tagli dei tassi Fed negli Stati Uniti e di un prolungato shutdown del governo hanno ulteriormente sostenuto i metalli preziosi, argento incluso ^{[8] [9]}.
• Stretta dell’offerta: L’offerta di argento fatica a tenere il passo – il 2025 segna il quinto deficit annuale consecutivo nell’offerta globale di argento ^[10]. Negli ultimi cinque anni, la domanda ha superato la produzione di circa 800 milioni di once, con un deficit di 187 milioni di once previsto solo per quest’anno ^[11]. L’offerta mineraria è anelastica (molto argento è un sottoprodotto di altre attività estrattive), quindi la produzione non può aumentare rapidamente anche se i prezzi salgono ^[12].
• Afflussi degli investitori: Gli investitori stanno affluendo. Gli ETF garantiti da argento hanno registrato afflussi record di circa 95 milioni di once nel primo semestre 2025, portando le detenzioni totali vicino ai massimi storici (oltre 1,13 miliardi di once, per un valore >40 miliardi di dollari) ^{[13] [14]}. Anche le scommesse rialziste sui futures sono aumentate notevolmente – le posizioni nette lunghe sul COMEX sono oltre il 160% più alte rispetto alla fine del 2024 ^[15] – segno che trader e fondi stanno cavalcando l’onda.
• Sentimento degli analisti: Gli analisti di mercato rimangono ottimisti ma cauti. Molte previsioni mainstream di banche e società fissano l’obiettivo a breve termine dell’argento nella fascia $40–$50 ^[16]. Alcuni vedono i $50 come un traguardo realistico entro pochi mesi ^[17], mentre gli esperti più rialzisti suggeriscono che una rottura decisa oltre i $50 potrebbe innescare un balzo di prezzo “generazionale” verso $75 o addirittura $100 se le carenze fisiche dovessero intensificarsi ^{[18] [19]}.
• Altri metalli preziosi: Anche l’oro è salito alle stelle – recentemente ha superato i $3.895/oncia raggiungendo un record storico (in crescita di circa il 45% da inizio anno) ^{[20] [21]} – ma il guadagno percentuale dell’argento è stato maggiore, riducendo il rapporto oro/argento a circa 82 (il livello più basso in un anno) ^[22]. Il platino (~$1.600) è salito di oltre il 50% quest’anno, ai massimi da 11 anni ^[23], e anche il palladio (+13% da inizio anno) sta recuperando. Il doppio ruolo dell’argento come metallo prezioso e industriale lo ha reso il protagonista del 2025 nel comparto dei metalli ^[24].

Il prezzo spot dell’argento (USD/oncia) ai livelli più alti dal 2011. Il grafico mostra la corsa rialzista dell’argento negli anni 2000 con un picco vicino a $49,51 nel 2011 e l’impennata del 2025 che si avvicina a quel massimo storico. ^[25]

L’argento si avvicina a $50 – I prezzi più alti degli ultimi 14 anni

Il prezzo dell’argento è esploso nel 2025, avvicinandosi alla tanto attesa soglia di 50 dollari per oncia, che resiste dal 1980 e dal 2011. Al 5 ottobre 2025, l’argento spot viene scambiato intorno a $47,9 per oncia troy ^[26]. Solo pochi giorni fa, ha toccato i $47,83, il prezzo più alto da maggio 2011 ^[27]. Questo mette il massimo storico nominale di $49,51/oncia (raggiunto nell’aprile 2011) a portata di mano. Infatti, l’argento ora è solo a un soffio (circa 3–4%) sotto il suo record storico, un’inversione drammatica per un metallo che ha trascorso gran parte dell’ultimo decennio fermo tra i 10 e i 20 dollari.

Il prezzo attuale rappresenta un guadagno da inizio anno di circa il 60%, un rally sorprendente che ha nettamente superato la performance dell’oro. Per dare un’idea: l’argento ha iniziato l’anno poco sopra i 30 dollari e ha guadagnato quasi 18 dollari in dieci mesi ^{[28] [29]}. L’oro, invece, è salito di circa il 45–47% nel 2025, con il suo prezzo che ha toccato massimi storici vicino a $3.900/oncia ^{[30] [31]}. La sovraperformance dell’argento ha portato il rapporto oro–argento (il numero di once d’argento equivalenti in valore a un’oncia d’oro) a circa 82, il più basso da un anno – segnalando un rafforzamento dell’argento rispetto all’oro ^[32]. Si tratta di un’inversione rispetto agli ultimi anni, quando l’argento era rimasto indietro: “L’argento è un po’ una scommessa di recupero, dato che aveva sottoperformato l’oro per diversi trimestri prima della metà del 2025,” osserva Aakash Doshi, responsabile della strategia sull’oro di State Street ^[33].

Investitori e trader hanno ancora vivo il ricordo della storica volatilità dell’argento a questi livelli. Le ultime due volte che l’argento si è avvicinato ai $50 – a gennaio 1980 e aprile 2011 – boom spettacolari sono stati seguiti da crolli brutali. Nel 1980, una frenesia speculativa (alimentata dal famigerato tentativo dei fratelli Hunt di monopolizzare il mercato dell’argento) spinse brevemente i prezzi a circa $49,80 prima che la bolla scoppiasse. Nel 2011, l’argento balzò a $49,51 durante un boom delle materie prime, per poi precipitare subito dopo. Questi episodi sottolineano che l’argento può essere estremamente volatile, soggetto a cicli di boom e crollo più del suo omologo dorato ^[38]. Ora che l’argento si avvicina di nuovo ai $50, analisti esperti avvertono che questo tetto psicologicamente significativo potrebbe innescare turbolenze – ma una rottura netta al di sopra potrebbe anche aprire la strada a guadagni ancora più marcati, data la mancanza di resistenze tecniche “sopra” quel livello ^[39].

Andamenti e movimenti recenti dei prezzi

Negli scorsi settimane e mesi, l’ascesa dell’argento si è rapidamente accelerata. All’inizio del 2025, l’argento stava salendo costantemente grazie a fondamentali positivi, ma è davvero esploso nella seconda metà. Dopo essere rimasto tra la metà dei $20 e i bassi $30 per gran parte dello scorso anno e dell’inizio del 2024 ^[40], il metallo ha guadagnato slancio con l’avanzare del 2025. A metà anno, l’argento aveva raggiunto i $30 alti; giugno 2025 ha persino visto un massimo di 13 anni (all’epoca) quando i prezzi hanno superato brevemente i $39/oncia ^[41]. Quel rally di giugno – il maggiore aumento mensile dai tempi dello “short squeeze” dell’argento su Reddit nel 2021 – ha portato l’argento a +~25% per l’anno a metà anno ^[42].

I veri fuochi d’artificio sono arrivati a fine terzo trimestre 2025. Settembre si è aperto intorno ai bassi $40 e poi l’argento è decollato. Nell’ultima settimana di settembre, ha sfondato i $45. Il 1° ottobre ha raggiunto $47,83, il suo prezzo più alto dal 2011 ^[43], e ha praticamente raddoppiato rispetto al prezzo medio del 2024. Negli ultimi 30 giorni, il prezzo dell’argento è balzato di circa 18% ^[44], un movimento insolitamente ampio per una materia prima in un periodo così breve. Ogni volta che l’argento si avvicinava a una cifra tonda ($40, $45, ora $48), nuovi acquisti si sono riversati – segnalando forte momentum di trading.

Diversi fattori a breve termine hanno contribuito a questi recenti picchi. Un elemento chiave è stata una corsa verso i beni rifugio a fine settembre: le azioni statunitensi sono inciampate e gli investitori hanno cercato rifugio nei metalli preziosi. Questo clima “risk-off”, unito alle continue preoccupazioni per l’andamento dell’economia USA, ha sostenuto l’argento insieme all’oro ^[45]. Il balzo del 2,6% dell’argento il 25 settembre (sopra i $45) è coinciso con un selloff nei mercati azionari e un calo del dollaro USA ^{[46] [47]}. Inoltre, sono scattati gli acquisti tecnici quando l’argento ha superato i precedenti massimi del 2024 – i trader che avevano puntato ai $30 e ai bassi $40 sono entrati mentre la tendenza rialzista si rafforzava, spingendo ulteriormente il metallo.

In particolare, il rally dell’argento nel 2025 è stato più graduale e strutturalmente supportato rispetto alla breve mania dello squeeze “meme” del 2021. Il trend rialzista di quest’anno ha visto massimi crescenti e consolidamenti sani, suggerendo una salita più sostenibile. “È importante sottolineare il solido trend rialzista che abbiamo visto finora quest’anno,” ha commentato Shree Kargutkar, gestore di portafoglio presso Sprott, aggiungendo che a suo avviso, “questo è solo l’inizio” della corsa dell’argento ^[48]. All’inizio di ottobre, con prezzi nella fascia alta dei 40 dollari, l’entusiasmo del mercato è palpabile – ma molti partecipanti si preparano anche a una maggiore volatilità man mano che si avvicina la soglia dei 50 dollari.

Fattori alla base dell’impennata dell’argento: bene rifugio e forze macroeconomiche

Una confluenza di venti favorevoli macroeconomici e domanda di bene rifugio sostiene l’impennata dell’argento nel 2025. In molti modi, l’argento cavalca le stesse onde che sollevano l’oro – timori di incertezza economica, un orientamento verso una politica monetaria più accomodante e tensioni geopolitiche – con l’aggiunta della sua componente industriale (di cui parleremo più avanti). I principali fattori macro includono:

• Tassi di interesse & politica della Fed: Quest’anno si è assistito a un importante cambiamento nelle aspettative sui tassi di interesse statunitensi. Dopo i forti rialzi del 2022–2023, la Federal Reserve ha iniziato a tagliare i tassi nel 2025, e i mercati si aspettano ulteriori tagli ^[49]. A ottobre, gli investitori prevedevano ulteriori riduzioni dei tassi da parte della Fed – con un taglio di 25 punti base atteso già per questo mese e altri entro fine anno, tra segnali di un’economia in raffreddamento ^[50]. Tassi di interesse più bassi aumentano l’attrattiva dei metalli preziosi come l’argento, che non offre interessi. Quando i rendimenti reali scendono, il “costo opportunità” di detenere argento diminuisce, rendendolo più competitivo rispetto a obbligazioni o liquidità ^[51]. Questa dinamica è stata cruciale: “il calo dei tassi di interesse reali negli Stati Uniti” è un vento favorevole chiave, hanno osservato gli analisti di UBS, mentre prevedono che l’oro (e di conseguenza l’argento) continuerà a salire ^[52].
• Tensioni economiche e domanda di beni rifugio: Una serie di preoccupazioni economiche ha spinto gli investitori verso i beni rifugio. Negli Stati Uniti, un imminente shutdown del governo (entrato in vigore all’inizio di ottobre) ha alimentato i timori di danni economici, provocando una corsa verso la sicurezza ^[53]. Lo stallo politico e l’incertezza sulla stabilità fiscale tendono a minare la fiducia, il che ha favorito i metalli preziosi. “Più a lungo il governo rimarrà chiuso, più questo sarà un elemento costantemente rialzista per il mercato dell’oro,” ha osservato Jim Wyckoff di Kitco Metals ^[54] – e la stessa logica è stata rialzista anche per l’argento. Al contrario, quando si è registrato qualche sporadico progresso verso un accordo sul bilancio, i metalli hanno subito un breve calo, evidenziando quanto il mercato sia sensibile alle notizie di attualità. Oltre allo shutdown, i segnali dal mercato del lavoro hanno aumentato i timori di recessione: un calo a sorpresa dei posti di lavoro privati negli Stati Uniti (il rapporto ADP ha mostrato –32mila posti a settembre) ha rafforzato le scommesse su un allentamento della Fed e ha innescato un rally sia dell’oro che dell’argento ^{[55] [56]}. In Europa e in Cina, le preoccupazioni sulla crescita e le misure di stimolo delle banche centrali hanno ugualmente rafforzato le ragioni per detenere beni reali. Tutte queste ansie macroeconomiche hanno rafforzato il ruolo dell’argento come riserva di valore.
• Inflazione e Dollaro: L’inflazione, pur raffreddandosi rispetto ai massimi del 2022, rimane un fattore. Nel 2025, l’inflazione negli Stati Uniti era moderata ma ancora al di sopra dell’obiettivo, tuttavia ci si aspettava che continuasse a rallentare (ad esempio, si prevedeva che l’indice PCE preferito dalla Fed mostrasse una crescita dei prezzi in diminuzione) ^[57]. Un’inflazione più lenta incoraggia le banche centrali ad adottare un approccio accomodante. Nel frattempo, l’indice del dollaro USA si è indebolito a tratti, in parte a causa dell’orientamento accomodante della Fed e dei grandi deficit statunitensi. Un dollaro più debole rende le materie prime prezzate in USD più economiche per gli acquirenti esteri, aumentando la domanda globale di argento ^[58]. In effetti, un dollaro in deprezzamento è stato citato tra i “fattori rialzisti” per i metalli preziosi quest’anno ^[59]. Inoltre, alcuni investitori stanno acquistando argento come copertura contro l’inflazione o valuta alternativa, dato il timore che l’enorme spesa fiscale e un eventuale ritorno al quantitative easing possano svalutare la moneta fiat. Voci autorevoli hanno lanciato avvertimenti sulle prospettive a lungo termine del dollaro – ad esempio, il commentatore di mercato Robert Kiyosaki ha previsto uno scenario di stampa di moneta estrema da parte della Fed e ha citato l’argento (insieme a oro e Bitcoin) come beneficiari se “la fiducia nel dollaro USA… venisse distrutta” (immagina l’argento potenzialmente ben al di sopra dei livelli attuali in una tale crisi) ^[60]. Sebbene le previsioni di argento a 500$/oncia siano casi estremi, riflettono una corrente sotterranea di desiderio degli investitori per asset reali in un’epoca di incertezza sulle valute fiat.
• Tensioni Geopolitiche: Il mondo non manca certo di focolai geopolitici nel 2025. La guerra in corso in Ucraina, che negli ultimi anni ha aumentato la volatilità di energia e materie prime, continua a sostenere i flussi verso beni rifugio. Più recentemente, il conflitto è esploso in Medio Oriente, aggiungendo un ulteriore livello di sentiment “risk-off” nei mercati globali ^[61]. Tali conflitti spingono gli investitori verso i metalli preziosi come copertura contro l’incertezza e potenziali interruzioni di mercato. L’argento, come l’oro, tende a essere richiesto durante le crisi (a volte persino con performance percentuali superiori durante forti picchi di paura). Inoltre, le relazioni USA–Cina restano tese e le politiche commerciali sono sotto i riflettori – curiosamente, anche l’argento è stato coinvolto in questa dinamica: l’inclusione del metallo in una bozza della lista USA dei “minerali critici” ha alimentato speculazioni sul fatto che possa essere soggetto a dazi o restrizioni all’export ^[62]. Questa prospettiva di offerta limitata ha contribuito a stimolare acquisti speculativi, mentre i trader valutavano se le politiche governative potessero ulteriormente restringere il mercato fisico. In breve, lo scenario geopolitico del 2025 – dai timori di guerra alle politiche commerciali – ha costantemente alimentato la domanda di asset rifugio, argento incluso.

Tutte queste forze macro hanno creato uno scenario rialzista in cui gli investitori cercano riparo e allocazione strategica nei metalli preziosi. “Gli investitori stanno navigando tra tutto, dai cambiamenti della politica della Fed agli sviluppi politici globali, e l’oro sta svolgendo il suo ruolo tradizionale di riserva di valore,” afferma Joseph Cavatoni del World Gold Council ^[63]. Anche l’argento sta condividendo questo ruolo, con una domanda da bene rifugio che si aggiunge alle tendenze strutturali. A differenza dei picchi di breve termine, questa volta la crescita dell’argento è stata sostenuta sia da eventi ciclici (es. tagli dei tassi, crisi) sia da cambiamenti strutturali come la diversificazione del portafoglio. Da notare che le banche centrali stesse sono state recentemente grandi acquirenti d’oro ^[64], segnalando fiducia negli asset reali – e sebbene le banche centrali di solito non accumulino argento, i loro acquisti di lingotti contribuiscono a un sentiment positivo in tutto il comparto dei metalli preziosi. Finché l’incertezza rimarrà elevata e i tassi d’interesse relativamente bassi, queste condizioni macro dovrebbero continuare a sostenere l’argento.

Domanda Industriale & Stretta dell’Offerta: I Fondamentali dell’Argento

• Boom dell’energia verde (solare & veicoli elettrici): L’argento è un componente fondamentale nelle celle solari fotovoltaiche e in molti contatti elettrici. La transizione globale in corso verso le energie rinnovabili ha creato un’insaziabile domanda di argento nell’industria solare. Gli incentivi governativi e la diminuzione dei costi hanno fatto impennare le installazioni di impianti solari in tutto il mondo, soprattutto in Cina, negli Stati Uniti e in India. Questo significa più argento consumato per i pannelli solari. “L’argento è diventato di importanza critica per l’economia globale,” osserva Kargutkar di Sprott, sottolineando che la forte domanda solare è un fattore chiave nell’attuale rally ^[66]. Nei mercati emergenti come l’India, l’espansione del solare è in pieno boom – l’India è diventata un mercato solare leader, traducendosi in una forte domanda di importazione di argento per la produzione di pannelli ^[67]. Oltre al solare, l’argento viene utilizzato anche nell’elettronica dei veicoli elettrici (EV), nell’hardware delle telecomunicazioni 5G e nei sistemi di accumulo energetico, tutti settori tecnologici ad alta crescita in un mondo in decarbonizzazione. Questa “domanda verde” ha contribuito a far crescere notevolmente l’utilizzo di base dell’argento negli ultimi anni ^{[68] [69]}.
• Elettronica e tecnologia: La superiore conducibilità elettrica dell’argento lo rende fondamentale nei semiconduttori, circuiti stampati, chip RFID e in una miriade di dispositivi di consumo. La produzione globale di elettronica ha registrato un aumento nel 2025 (con l’allentarsi dei problemi della catena di approvvigionamento e l’inizio di nuovi cicli di prodotti tecnologici), aumentando così il consumo di argento. In particolare, l’espansione dei data center e del calcolo AI è stata identificata come una fonte emergente di domanda di argento: server ad alte prestazioni e infrastrutture di comunicazione spesso si affidano a componenti rivestiti in argento per la conducibilità e la gestione termica. Un’analisi ha evidenziato che i data center AI insieme alle rinnovabili hanno contribuito al “robusto utilizzo industriale” dell’argento nel 2025 ^[70]. Man mano che il mondo diventa sempre più digitale ed elettrificato, il ruolo industriale dell’argento cresce di pari passo.

Mentre la domanda cresce, il lato dell’offerta di argento rimane limitato, contribuendo a un mercato sempre più ristretto:

• Limiti dell’offerta mineraria: A differenza dell’oro, una parte significativa dell’argento viene prodotta come sottoprodotto dell’estrazione di altri metalli (come rame, piombo e zinco). Questo significa che anche se i prezzi dell’argento aumentano, i minatori non possono facilmente incrementare la produzione di argento a meno che non cresca anche quella dei metalli di base. Esistono miniere dedicate (miniere primarie di argento), ma i nuovi progetti sono pochi e richiedono anni per essere sviluppati. Dati recenti mostrano che la produzione mineraria globale di argento è rimasta piuttosto stagnante e non tiene il passo con la crescita della domanda ^[71]. Questa rigidità strutturale dell’offerta amplifica i movimenti di prezzo: quando la domanda aumenta, l’offerta non può rispondere rapidamente, quindi si profilano carenze. “Numerosi rapporti evidenziano che l’argento è in un deficit persistente,” ha osservato il team di IG Market Analysis, riferendosi al fatto che il consumo totale ha superato costantemente la produzione annua negli ultimi anni ^{[72] [73]}. In effetti, il 2025 dovrebbe segnare il quinto anno consecutivo in cui il mercato dell’argento è in deficit (domanda > offerta) ^[74].
• Deficit di Fornitura Consecutivi: Tra il 2018 e il 2022, il mondo ha consumato centinaia di milioni di once d’argento in più rispetto a quelle estratte o riciclate, riducendo così le scorte sopra il suolo. Il Silver Institute riporta che negli ultimi cinque anni, i deficit cumulativi hanno raggiunto circa 800 milioni di once – consumando di fatto una grande parte delle riserve di argento ^[75]. Nel 2023, il deficit è stato significativo, e il 2025 si prevede un altro disavanzo di circa 187 milioni di once ^[76]. Tali deficit sono storicamente insoliti (l’argento era in surplus nei primi anni 2010) e indicano un irrigidimento fondamentale. Sono stati resi possibili dalla vendita di scorte esistenti (ad es. ETF o vendite governative) e da un maggiore riciclo, ma queste sono fonti limitate. Gli analisti avvertono che deficit continui stanno “iniziando a farsi sentire”, poiché le scorte visibili si assottigliano ^[77].
• Scorte & Riserve: I caveau della London Bullion Market Association (LBMA) – un importante centro di stoccaggio per l’argento – hanno visto le loro scorte di argento diminuire rispetto alla crescita delle detenzioni degli ETF. Ad agosto 2025, i caveau LBMA detenevano circa 792 milioni di once d’argento, ma solo ~155 milioni di once di queste sono stimate come “liberamente disponibili” (il resto è allocato a ETF e proprietari privati) ^{[78] [79]}. Al ritmo attuale della domanda degli ETF, le scorte disponibili potrebbero esaurirsi effettivamente nel giro di pochi mesi. Se i titoli dovessero annunciare che la LBMA (o i magazzini COMEX) stanno esaurendo l’argento consegnabile, ciò potrebbe innescare acquisti frenetici e un “rally esplosivo,” secondo lo stratega di mercato AG Thorson ^[80]. Non siamo ancora a quel punto di crisi – infatti, le scorte dell’exchange COMEX sono aumentate all’inizio di quest’anno poiché i prezzi più alti hanno spinto alcuni detentori a vendere (le scorte di argento CME sono salite di circa il 60% a 530 milioni di once da gennaio) ^[81]. Ma questo aumento potrebbe essere temporaneo: quelle once sono arrivate perché gli investitori hanno consegnato metallo per capitalizzare sui premi elevati, e potrebbero essere ritirate altrettanto rapidamente per uso industriale o se i proprietari prevedono prezzi più alti. La tendenza generale rimane quella di una stretta dell’offerta.

In sintesi, la forte crescita della domanda industriale che incontra un’offerta limitata è una ricetta classica per prezzi più alti. L’attuale rally dell’argento non è solo speculativo; ha fondamentali di supporto. La spinta globale verso le energie rinnovabili, l’elettrificazione e la tecnologia avanzata garantisce una domanda strutturale per l’argento in futuro. Nel frattempo, anni di sottoinvestimento nell’estrazione mineraria e la natura della produzione di argento fanno sì che l’offerta non possa essere facilmente aumentata nel breve termine. Questi fondamentali hanno portato gli addetti ai lavori a tracciare parallelismi con la storia del palladio: il palladio ha registrato deficit pluriennali lo scorso decennio a causa della domanda automobilistica e dell’offerta limitata, che sono culminati in un’impennata spettacolare dei prezzi. “Se guardi al palladio… abbiamo visto diversi anni di domanda in aumento mentre l’offerta era stagnante… il mercato non si era svegliato fino al 2016, quando improvvisamente si è accesa una lampadina e ci si è resi conto che stavamo esaurendo il palladio,” ha spiegato Kargutkar, sottolineando che i cinque anni di deficit dell’argento stanno ora finalmente facendo scattare la stessa consapevolezza tra gli investitori ^{[82] [83]}.

Flussi degli investitori e slancio di mercato: ETF, fondi & futures

L’appetito degli investitori per l’argento nel 2025 è stato vorace, amplificando i guadagni di prezzo alimentati dai fondamentali. Gli afflussi sia dai canali istituzionali che retail indicano che il capitale si sta spostando in modo aggressivo verso il metallo:

• Afflussi record negli ETF: I fondi negoziati in borsa (ETF) e altri ETP (prodotti negoziati in borsa) garantiti dall’argento hanno registrato una domanda senza precedenti quest’anno. Secondo il Silver Institute, solo nel primo semestre del 2025 si sono registrati afflussi netti per 95 milioni di once negli ETP sull’argento, superando gli afflussi totali di tutto il 2024 ^{[84] [85]}. A giugno 2025, le detenzioni globali di ETF sull’argento hanno raggiunto circa 1,13 miliardi di once, solo il 7% in meno rispetto al loro massimo storico (1,21 miliardi di once a febbraio 2021) ^[86]. Queste detenzioni equivalgono a ben oltre un anno di produzione mineraria – una testimonianza della convinzione degli investitori. In termini di dollari, il valore dell’argento detenuto dagli ETF ha superato per la prima volta i 40 miliardi di dollari a giugno ^[87] grazie all’aumento dei prezzi. Quasi la metà degli afflussi negli ETF del 2025 si è verificata in quel mese, in coincidenza con il forte rally dell’argento a metà anno ^[88]. Questa ondata di acquisti di ETF è stata un fattore di domanda fondamentale, rimuovendo di fatto grandi quantità di argento fisico dal mercato (gli ETF immagazzinano metallo a garanzia delle quote emesse, riducendo l’offerta). Segnala anche che gli investitori mainstream stanno utilizzando gli ETF sull’argento per esporsi – sia come operazione tattica che come copertura dall’inflazione a lungo termine. Da notare che anche gli ETF azionari sulle società minerarie d’argento hanno attirato enormi afflussi (oltre 1,7 miliardi di dollari negli ETF sui minatori d’argento da inizio anno) ^[89], a dimostrazione dell’ampio entusiasmo degli investitori per il settore.
• Acquisti Speculativi e di Hedge Fund: Nel mercato dei futures, i grandi speculatori (hedge fund, consulenti di trading su materie prime, ecc.) hanno aumentato drasticamente le loro posizioni nette lunghe sull’argento. A fine giugno, le posizioni nette lunghe sul COMEX erano superiori del 163% rispetto alla fine del 2024, raggiungendo il livello più alto dall’inizio del 2021 ^[90]. Questo significa che molti trader stanno scommettendo su ulteriori rialzi. Il denaro gestito ha seguito il momentum: ogni breakout verso un nuovo massimo ha spinto i fondi ad aggiungere contratti long. Il rovescio della medaglia è che le posizioni corte (scommesse contro l’argento) sono state chiuse o “strizzate”, il che può accelerare i movimenti di prezzo. Quando l’argento ha superato i 40 e i 45 dollari, probabilmente ha innescato stop-loss per i venditori allo scoperto e forzato ulteriori acquisti (una mini “short squeeze”), contribuendo a rapidi salti di prezzo. Il recente calo del rapporto oro–argento indica anche una certa rotazione da parte degli investitori macro dall’oro all’argento, alla ricerca di un valore relativamente migliore. Con il sentiment molto elevato, il posizionamento è qualcosa da monitorare: se da un lato sostiene il rally, dall’altro un trade long troppo affollato può portare a volatilità se tutti cercano di uscire contemporaneamente. Per ora, comunque, queste scommesse rialziste sottolineano la forte convinzione nel trend rialzista dell’argento.
• Investimenti al dettaglio & Monete/Lingotti: Sul fronte retail, il quadro è misto a livello globale. La domanda di monete e lingotti d’argento fisico è aumentata durante le crisi passate (pandemia del 2020 e silver squeeze del 2021), e nel 2025 rimane elevata in alcune regioni. Ad esempio, gli investimenti al dettaglio in India in argento sono cresciuti, con un aumento del 7% anno su anno nel primo semestre 2025 ^[91], poiché gli acquirenti indiani approfittano dell’attrattiva dell’argento come investimento. Anche in Europa, l’acquisto di lingotti e monete è ripreso dopo la pausa di un paio di anni fa (anche se non è ancora tornato ai massimi del 2020–2021) ^[92]. Tuttavia, negli Stati Uniti, i prezzi elevati hanno in realtà portato a qualche vendita da parte degli investitori retail – molti americani che avevano acquistato argento a prezzi più bassi stanno realizzando profitti, e i nuovi acquisti di lingotti/monete sono stati più deboli, portando a una stima di calo del 30% della domanda retail di argento negli USA quest’anno ^[93]. Questo suggerisce che a quasi 50$/oncia, alcuni piccoli investitori considerano l’argento “costoso”. Il basso entusiasmo retail è in realtà visto da alcuni analisti come un segnale positivo – implica che il rally non sia stato guidato da una frenesia di piccoli acquirenti, e quindi potrebbe avere ancora margine di crescita prima che si instaurino condizioni di “euforia”. Le tendenze di ricerca Google per termini come “comprare monete d’argento” sono ancora relativamente basse, indicando nessuna mania diffusa tra il grande pubblico per ora ^[94]. Storicamente, i massimi principali (es. 1980, 2011) hanno visto un clamore mediatico e una corsa retail. Il profilo pubblico più silenzioso del rally attuale potrebbe significare più carburante nel serbatoio, poiché il denaro istituzionale e gli investitori informati guidano la carica.
• Momentum & Analisi Tecnica: Il forte grafico dei prezzi dell’argento ha indubbiamente attirato investitori che seguono il trend. L’analisi tecnica indica che l’argento è uscito da una base pluriennale e ha superato importanti livelli di resistenza, il che sta attirando ulteriori acquisti. Il metallo è scambiato sopra le principali medie mobili e ha formato quello che alcuni analisti grafici chiamano un “bull flag” o una serie di minimi crescenti, tutti pattern rialzisti. I volumi di scambio nei futures e negli ETF sull’argento sono aumentati nelle giornate di rialzo. C’è stato anche un effetto di ricaduta dal rally dell’oro – la salita costante dell’oro verso nuovi massimi storici ha mantenuto i metalli preziosi sotto i riflettori, e alcuni trader stanno ruotando i profitti dall’oro all’argento (considerando l’argento sottovalutato in confronto). Inoltre, con l’oro a circa 3.880$ e l’argento a circa 48$, il rapporto (~80) è ancora superiore alle medie storiche (negli anni 2010, il rapporto era in media ~60–70; la media di lungo termine del XX secolo era ~50–60). Questo ha alimentato la narrativa secondo cui l’argento potrebbe avere ancora margine di crescita per “raggiungere” l’oro in questo ciclo rialzista ^[95]. I fondi che negoziano il rapporto oro/argento sono stati acquirenti di argento man mano che il rapporto scende.

Nel complesso, la domanda di investimento è stata un importante acceleratore per l’argento. La combinazione di accaparramento tramite ETF, posizioni speculative long e una domanda costante (seppur disomogenea a livello regionale) di monete crea uno scenario in cui gli investitori assorbono collettivamente una grande quota dell’argento disponibile. Quando la domanda degli investitori coincide con i deficit di offerta menzionati in precedenza, si crea il potenziale per una scarsità e un circolo vizioso in cui prezzi più alti attirano ulteriori investimenti. Una precisazione: questi flussi possono invertirsi se le condizioni di mercato cambiano (ad esempio, se la Fed diventasse improvvisamente restrittiva o se la risoluzione di crisi politiche riducesse l’interesse per i beni rifugio). Per ora, comunque, la tendenza rimane fortemente a favore dell’argento, con i “grandi capitali” che si posizionano per ulteriori guadagni.

Eventi di attualità che influenzano i movimenti a breve termine dell’argento

Concentrandosi sugli ultimi giorni e settimane, diversi sviluppi di cronaca hanno influenzato direttamente i prezzi dell’argento:

• Dramma dello shutdown del governo USA: A cavallo tra settembre e ottobre, il governo federale statunitense è entrato in uno shutdown parziale (a causa di uno stallo sul bilancio a Washington). I mercati temono che uno shutdown prolungato possa indebolire la crescita economica e ritardare la pubblicazione di dati importanti. Questa incertezza si è rivelata positiva per i metalli preziosi. L’argento, come l’oro, è salito per sette settimane consecutive fino ai primi di ottobre, anche a causa di queste preoccupazioni fiscali ^[96]. Ogni volta che i titoli suggerivano progressi verso la fine dello shutdown, l’argento si fermava o subiva una lieve correzione; quando lo stallo persisteva, l’argento guadagnava terreno. Lo shutdown ha di fatto rafforzato la prospettiva di un freno economico e di ulteriori allentamenti da parte della Fed (con lavoratori pubblici in congedo e servizi sospesi), il che a sua volta ha sostenuto l’attrattiva dell’argento. “Se dovessero raggiungere un accordo a sorpresa nel weekend per riaprire il governo, probabilmente sarebbe un elemento ribassista,” ha osservato l’analista Jim Wyckoff ^[97]. In effetti, i trader tengono d’occhio Capitol Hill – finché non si trova una soluzione, la disfunzione politica rappresenta una spinta costante per l’argento.
• Sorpresa nei Dati Economici: La prima settimana di ottobre è stata caratterizzata da alcuni dati notevoli (o dalla loro assenza). Il fondamentale rapporto sui posti di lavoro negli Stati Uniti (non-farm payrolls di settembre) è stato rinviato a causa dello shutdown, eliminando un’informazione chiave su cui i mercati fanno affidamento ^[98]. In sua assenza, indicatori alternativi hanno assunto maggiore importanza. Uno di questi è stato il rapporto ADP sull’occupazione (buste paga private), che ha sorpreso gli analisti mostrando un calo di 32.000 posti di lavoro – la prima diminuzione in oltre due anni ^[99]. Questo segnale debole dal mercato del lavoro ha alimentato l’aspettativa che la stretta della Fed stia effettivamente rallentando l’economia e che i tagli dei tassi siano imminenti. I metalli preziosi sono balzati alla notizia: l’oro ha toccato nuovi record e l’argento è salito con decisione sopra i $47 ^{[100] [101]}. In sostanza, i dati economici deboli vengono interpretati come “cattive notizie sono buone notizie” per l’argento, perché aumentano la probabilità di un allentamento monetario e di un dollaro più debole. Al contrario, quando si verificano sorprese positive nei dati (ad esempio, se un rapporto sulla manifattura o sul PIL risulta molto forte), possono innescare brevi vendite sull’argento mentre i trader ricalibrano le aspettative sulla Fed. Finora, però, la tendenza recente dei dati – inclusa una prospettiva d’inflazione benigna e un certo raffreddamento nelle assunzioni – ha favorito i rialzisti dell’argento.
• Segnali dalle Banche Centrali: Mentre la Fed ha assunto una posizione più accomodante, anche altre banche centrali hanno influenzato l’ambiente macro. La Banca Centrale Europea e la Banca del Giappone hanno mantenuto posizioni accomodanti, il che ha indebolito euro e yen all’inizio dell’anno – rafforzando indirettamente il dollaro fino al cambio di rotta della Fed. Ma entro la fine del 2025, la tendenza globale generale si sta spostando verso l’allentamento. Da notare anche la incertezza nella leadership della Fed (con le elezioni presidenziali USA il prossimo anno, si specula su possibili cambiamenti ai vertici della banca centrale) ^[102]. Il Segretario al Tesoro (in questo scenario, Scott Bessent) ha espresso delusione per il fatto che il Presidente della Fed Jerome Powell non abbia tracciato chiaramente un percorso aggressivo di taglio dei tassi ^[103]. Tali pressioni politiche aumentano la sensazione che la politica monetaria rimarrà favorevole a oro/argento. Inoltre, le banche centrali continuano a essere grandi acquirenti netti di oro (aumentando le riserve a livello globale) – anche se non acquistano argento, i loro acquisti di oro riflettono un sentimento pro-metalli preziosi tra i policymaker, indirettamente positivo per la narrativa sull’argento ^[104].
• Focolai geopolitici: All’inizio di ottobre si è verificata una riacutizzazione del conflitto in Medio Oriente che ha scosso i mercati. Qualsiasi scoppio di guerra o escalation (ad esempio, tensioni crescenti nel Golfo o uno shock geopolitico improvviso) tende a stimolare acquisti di beni rifugio. Le notizie di scontri o attacchi possono causare picchi intraday di oro e argento mentre gli investitori reagiscono. Allo stesso modo, gli sviluppi nella guerra Russia-Ucraina – come una grande offensiva o, al contrario, voci di colloqui di pace – hanno momentaneamente mosso i mercati delle materie prime. Ultimamente, i combattimenti continui senza una soluzione all’orizzonte hanno mantenuto un premio di rischio incorporato nei prezzi dei metalli. I trader osservano da vicino anche le relazioni USA-Cina, soprattutto per quanto riguarda commercio e tecnologia. A settembre, la considerazione da parte del governo USA di restrizioni all’export e dazi su materiali strategici ha incluso discussioni sull’importanza strategica dell’argento ^[105]. Sebbene non sia emersa alcuna politica concreta, la sola idea che l’argento potesse essere classificato come minerale critico è bastata a stimolare l’interesse speculativo, sulla base dell’ipotesi che la competizione geopolitica possa limitare i flussi di approvvigionamento.
• Aspetti tecnici e psicologia di mercato: Pur non essendo “eventi di cronaca” in senso tradizionale, vale la pena notare come la psicologia di mercato si sia manifestata intorno a traguardi chiave di prezzo. Quando l’argento si è avvicinato a $50 a fine settembre, ha attirato molta attenzione mediatica – titoli come “La corsa dell’argento verso i $50” si sono moltiplicati ^[106]. Nei commenti sono riemersi i ricordi dei massimi passati, introducendo sia entusiasmo che cautela. Alcuni trader di breve periodo probabilmente hanno preso profitti nella fascia alta dei $40, pensando che $50 potesse essere una resistenza difficile al primo tentativo. Questo ha creato una certa volatilità appena sotto i $48–$49 mentre il mercato assorbiva i guadagni. Tuttavia, una volta risolte queste fasi di consolidamento, qualsiasi superamento deciso sopra i $50 potrebbe innescare nuovi titoli e un’altra ondata di acquisti per slancio. L’importanza psicologica dei numeri tondi non può essere sottovalutata – $50 non è solo un massimo storico, ma anche una “linea nella sabbia” di lunga data nella narrazione sull’argento. I commenti di mercato come l’articolo “La caccia ai $50: il breakout dell’argento e la storia di un mercato selvaggio” hanno ricordato a tutti quanto possano essere drammatici i movimenti dell’argento ^[107]. L’articolo ha sottolineato che andare contro lo slancio dell’argento può essere pericoloso, e ha suggerito che se i $50 venissero superati, la mancanza di resistenze superiori potrebbe portare a una rapida scoperta dei prezzi al rialzo ^[108]. In sostanza, il mercato è consapevole di sé: i partecipanti sanno che si tratta di un momento cruciale e si stanno posizionando di conseguenza – alcuni con cautela, altri in modo aggressivo.

In sintesi, gli eventi recenti – dal teatro politico di Washington D.C. alle sorprese nei dati economici e ai conflitti globali – hanno agito come catalizzatori a breve termine per le oscillazioni dell’argento. Ogni sviluppo alimenta la narrazione macro rialzista o la frena momentaneamente, ma la tendenza generale è rimasta intatta. È importante notare che nessuno dei potenziali fattori di rischio (una rapida risoluzione fiscale, un rapporto economico sorprendentemente forte, ecc.) è stato abbastanza potente da far deragliare la salita dell’argento per più di un breve momento. L’ambiente delle notizie continua a fornire più carburante che attrito per la corsa rialzista dell’argento.

Citazioni e approfondimenti dagli analisti di mercato

Gli esperti di mercato – che vanno dagli strateghi delle materie prime e gestori di fondi agli analisti delle principali banche – hanno espresso le loro opinioni sulla straordinaria corsa dell’argento. Le loro analisi aiutano a illuminare il sentimento e le prospettive di mercato:

• Il punto di vista di State Street – Rally di recupero: “L’argento è un po’ una scommessa di recupero… ha sottoperformato l’oro per diversi trimestri prima della metà del 2025,” osserva Aakash Doshi, Global Head of Commodities Strategy di State Street ^[109]. Sottolinea che i fondamentali dell’argento hanno finalmente preso slancio e il metallo ha iniziato a sovraperformare l’oro con l’avanzare del 2025. Doshi osserva anche che la crescita dell’offerta è rimasta indietro rispetto alla domanda negli ultimi anni, il che, insieme a un mercato spot ristretto e a una spinta speculativa, sostiene il rally ^{[110] [111]}. Nella sua analisi, fattori come il rapporto oro–argento sceso ai minimi di diversi mesi (~82) indicano che il valore relativo dell’argento è migliorato, attirando investitori che vedono ancora margini di crescita per “l’oro dei poveri”.
• Sprott sul Potenziale Simile al Palladio:Shree Kargutkar, Senior Portfolio Manager presso Sprott Asset Management, traccia un interessante parallelo: il modo in cui il palladio è schizzato di circa il 600% alla fine degli anni 2010 potrebbe essere una tabella di marcia per l’argento ^{[112] [113]}. In un’intervista con Kitco News, ha ricordato come il palladio sia passato da circa 500$ nel 2016 a oltre 3.000$ nel 2021 in mezzo a deficit di offerta, raggiungendo infine il picco di 3.425$ nel 2022 ^[114]. L’impostazione dell’argento, sostiene, presenta delle somiglianze – diversi anni di deficit e un mercato che solo ora si sta “svegliando” di fronte alla carenza ^[115]. Con l’argento in rialzo di circa il 52% da inizio anno a settembre (a quel momento) ^[116], Kargutkar ha detto, “almeno secondo la nostra stima, questo è solo l’inizio” del movimento ^[117]. Crede che gli investitori stiano riconoscendo che “stiamo esaurendo l’argento” proprio come fecero con il palladio, e questa consapevolezza può alimentare un trend rialzista pluriennale. La sua prospettiva sottolinea una tesi rialzista di lungo periodo – ovvero che il prezzo attuale dell’argento potrebbe essere solo un trampolino di lancio se i deficit strutturali dovessero persistere.
• Kitco Metals (Jim Wyckoff) – Rischi di Evento:Jim Wyckoff, analista senior di Kitco, ha commentato l’impatto degli eventi politici ed economici statunitensi sui metalli preziosi. Suggerisce che finché il governo USA rimarrà nel caos (ad es. shutdown prolungato), si tratta di un “elemento costantemente rialzista” per i metalli ^[118]. Wyckoff avverte che sviluppi positivi a sorpresa – come un accordo di bilancio improvviso o notizie economiche inaspettatamente forti – potrebbero essere “elementi ribassisti” che innescano prese di profitto ^[119]. In sostanza, il suo punto di vista è che la bilancia dei rischi favorisce il rialzo per l’argento dato il clima attuale, ma i trader dovrebbero restare vigili rispetto alla volatilità guidata dai titoli di giornale. Questa visione equilibrata è comune: godersi la corsa rialzista ma essere consapevoli che non è una scommessa a senso unico.
• World Gold Council (Joseph Cavatoni) – Supporto Strutturale: Rappresentando maggiormente il lato dell’oro, Joseph Cavatoni del WGC ha rilasciato una dichiarazione applicabile ai metalli preziosi in generale: “Ciò che è importante ora è che questa domanda di bene rifugio si aggiunge alle tendenze di allocazione strutturale – il che significa che l’oro non sta solo reagendo agli eventi, ma sta anche guadagnando terreno come componente centrale nei portafogli.” ^[120] Se qui sostituiamo l’argento all’oro, l’intuizione è che gli investitori istituzionali non stanno usando l’argento solo per una rapida operazione dettata dalla paura; lo stanno vedendo sempre più come un asset strategico (forse per diversificazione o copertura a lungo termine). L’argento che si unisce all’oro come componente centrale di portafoglio rappresenterebbe un cambiamento significativo, e in effetti i forti flussi negli ETF suggeriscono che ciò potrebbe già essere in atto.
• UBS e le Grandi Banche – Previsioni: Diverse grandi banche hanno aggiornato le loro previsioni sui metalli preziosi durante questo rally. UBS a inizio ottobre ha dichiarato di aspettarsi che l’oro raggiunga i 4.200 dollari nei prossimi mesi ^[121]. Anche se in quella nota non hanno fornito un target pubblico per l’argento, se si fa un’estrapolazione usando il rapporto oro/argento, si può ipotizzare che l’argento possa essere proiettato intorno ai 50 dollari o più. Citi e TD Securities sono state citate con previsioni per l’argento nella fascia 40–50 dollari per il 2025 ^[122]. Ad esempio, TD Securities prevede circa 40 dollari entro fine 2025, mentre Citi prevede circa 40 dollari nel 2026 ^[123] – un po’ conservativo rispetto ai prezzi attuali (il che significa che potrebbero rivedere al rialzo dato che l’argento è già vicino a 48 dollari). L’London Bullion Market Association (LBMA) nel suo sondaggio annuale tra analisti aveva una previsione di consenso di circa 25 dollari come prezzo medio per il 2025 a inizio anno, ma ovviamente la realtà ha superato questa stima; interessante notare che un sondaggio LBMA ora mostra alcuni analisti che prevedono circa 45 dollari entro ottobre 2025 (che si è rivelata una previsione accurata) ^[124]. La variazione nelle previsioni delle banche mostra che, sebbene molti si aspettassero un 2025 rialzista per l’argento, l’entità del rialzo ha sorpreso persino gli esperti. È un promemoria che i mercati possono muoversi più velocemente delle previsioni.
• Analisti indipendenti – $50 e oltre: Al di fuori delle banche, analisti e investitori indipendenti stanno facendo previsioni più audaci. Andrew Hecht, un analista di materie prime (che scrive su Barchart e Yahoo Finance), ha dichiarato: “Credo che l’argento raggiungerà il livello di $50 nel 2025, sfidando i massimi del 2011 e del 1980 nel 2026.” ^[125] Egli consiglia di acquistare argento sui ribassi, sostenendo che i fattori rialzisti sono allineati. Jordan Roy-Byrne, un analista tecnico, ha pubblicato un grafico “bull analog” sull’argento che mostra anch’esso una rottura sopra i $50 entro circa un anno secondo i modelli storici ^[126]. Peter Spina, noto commentatore sull’argento, è stato citato affermando che in uno scenario di vera corsa alle forniture fisiche, “i prezzi potrebbero accelerare fino a $50 l’oncia e oltre” nei prossimi mesi ^[127]. All’estremo rialzista, il famoso autore Robert Kiyosaki prevede un argento a $500 entro il 2025 in uno scenario apocalittico di crollo del dollaro ^[128] – anche se questa previsione è ben lontana dal consenso e viene presa con cautela dalla maggior parte degli investitori.
• Crescat Capital – Mercato toro secolare: Una nota di Crescat Capital (un gestore globale di asset macro) suggerisce che “probabilmente siamo nelle prime fasi di un nuovo mercato toro secolare” per l’argento ^[129]. Vedono l’attuale breakout come l’inizio di una tendenza rialzista di lungo periodo che potrebbe durare anni. Il termine “toro secolare” implica un periodo pluriennale di prezzi generalmente in aumento, intervallato da correzioni ma con una traiettoria al rialzo. Se la visione di Crescat è corretta, l’impennata del 2025 potrebbe essere simile alla fase 2009–2011 o a quella del 1978–1980 – periodi in cui l’argento è salito in modo drammatico nel giro di pochi anni.

Nel complesso, il tono della comunità degli analisti è ottimista sull’argento, con molti che sottolineano i solidi fondamentali del metallo e i venti macro favorevoli. C’è un riconoscimento generale che $50 è un punto di svolta critico: alcuni sono praticamente certi che verrà raggiunto presto, mentre altri osservano come si comporterà il mercato se ci arriverà (farà un doppio massimo e ritraccerà, o sfonderà?). È importante notare che anche coloro che prevedono una moderazione (diciamo a metà dei $30 se le cose si normalizzano) ammettono che nel breve termine lo slancio potrebbe portare l’argento sopra il “fair value” per un po’. All’estremo rialzista, visioni di $75, $100 o più si basano tipicamente sull’ipotesi di una grave carenza di offerta o di una crisi monetaria. Ad esempio, l’analisi di AG Thorson su FX Empire ipotizza che se i caveau LBMA dovessero davvero esaurire l’argento disponibile e la notizia facesse scalpore, un “forte rally verso $75, o anche $100, è del tutto plausibile,” e guardando ancora più avanti prende in considerazione persino l’argento che scambia a “centinaia di dollari per oncia” entro 5–10 anni ^{[130] [131]}. Queste cifre non sono previsioni mainstream ma illustrano la coda superiore degli scenari rialzisti in discussione.

In definitiva, su ciò che quasi tutti gli analisti concordano è che il trend per ora è al rialzo, e i ribassi sono stati occasioni di acquisto. La chiave sarà monitorare i fattori che potrebbero cambiare questa tendenza – come sorprese nella politica della Fed, un’inversione della domanda industriale, o un eccesso di speculazione – nessuno dei quali sembra imminente in questa fase. Fino ad allora, il consenso degli esperti è che la corsa rialzista dell’argento ha ancora spazio per continuare, anche se consigliano di essere consapevoli della volatilità intorno a traguardi importanti come i $50.

Tendenze nei futures e negli ETF sull’argento

Approfondendo un po’ di più le dinamiche di mercato, possiamo vedere tendenze distinte nel modo in cui l’argento viene scambiato tramite futures ed ETF, che a loro volta influenzano il comportamento dei prezzi:

• Struttura del mercato dei futures: Il mercato dei futures sull’argento (principalmente il COMEX di New York) mostra una struttura rialzista da manuale nota come “backwardation” a tratti nel 2025 – quando i contratti a breve termine vengono scambiati a premio rispetto a quelli a più lunga scadenza – indicando una forte domanda immediata di argento fisico. Questo è avvenuto sporadicamente quando il mercato spot si è ristretto e gli investitori erano disposti a pagare di più per la consegna immediata. È un segnale rialzista perché suggerisce che utenti o investitori sono ansiosi di ottenere argento ora piuttosto che in futuro. Inoltre, i dati CME che indicavano alti premi dei futures rispetto allo spot di Londra all’inizio dell’anno hanno favorito l’arbitraggio: il metallo è stato consegnato nei magazzini COMEX per catturare quei premi ^[132]. L’aumento delle scorte COMEX (menzionato in precedenza) ha temporaneamente alleviato alcune tensioni, ma questi flussi di metallo possono invertirsi se l’incentivo diminuisce. Vediamo anche alta volatilità prezzata nelle opzioni sull’argento – poiché i trader si aspettano forti oscillazioni, i premi delle opzioni sono aumentati, riflettendo l’incertezza (o l’opportunità) su quanto e quanto velocemente l’argento possa muoversi.
• Tendenze delle detenzioni ETF: La composizione dei detentori di ETF è interessante. Una parte significativa dell’afflusso di 95 Moz nel primo semestre 2025 ^[133] è confluita in alcuni grandi fondi come l’iShares Silver Trust (SLV) – popolare sia tra investitori retail che istituzionali. Sembra che gli acquisti istituzionali (hedge fund, family office, ecc.) abbiano rappresentato una parte importante di questi flussi, poiché molti utilizzano gli ETF per comodità, per esporsi all’argento senza dover gestire futures o consegna fisica. Lo deduciamo perché le dimensioni di alcune creazioni giornaliere nell’ETF (decine di milioni di once alla volta) suggeriscono l’azione di grandi operatori. Inoltre, gli ETF sull’argento hanno visto una partecipazione globale: anche i fondi in Europa e Asia hanno registrato afflussi, non solo quelli statunitensi, segnalando un interesse diffuso per l’investimento in argento. Un’altra tendenza è che alcuni nuovi ETF sull’argento sono stati lanciati o sono cresciuti (ad esempio, ETF su società minerarie d’argento, fondi leveraged sull’argento, ecc.), e la loro performance – molti sono saliti di oltre il 50% da inizio anno – sta attirando investitori momentum. Secondo ETF.com, gli ETF minerari sull’argento quotati negli Stati Uniti sono tra i fondi con le migliori performance del 2025, superando persino l’S&P 500 ^[134]. Questo inseguimento della performance potrebbe continuare se l’argento superasse i 50 dollari e finisse sui titoli dei giornali, potenzialmente attirando ancora più investitori generalisti nel trade sull’argento tramite ETF.
• Volume di scambi e liquidità: I volumi di scambio dell’argento sulle principali borse sono aumentati nel 2025. Sul COMEX, i volumi giornalieri hanno spesso raggiunto i massimi pluriennali nelle giornate di forti rialzi. L’alto volume nelle giornate di rialzo è considerato conferma di forza – indica che gli operatori forti sono attivi. Ci sono stati alcuni giorni di volatilità notevole (ad esempio, un rapido calo di $1–2 dovuto a prese di profitto), ma ogni volta l’argento ha trovato acquirenti pronti a intervenire. La liquidità di mercato rimane discreta, anche se più il prezzo sale, maggiore è il margine richiesto in contanti per i futures, il che può escludere alcuni piccoli speculatori – un aspetto da monitorare se la volatilità aumenta. Nel mercato OTC di Londra, i dealer segnalano spread più stretti e talvolta difficoltà a reperire immediatamente grandi lingotti, un altro segnale aneddotico di un mercato fisico teso.
• Posizioni corte e potenziali squeeze: Una delle narrazioni che circolano è se l’argento possa vivere un altro “short squeeze” simile a quello dell’inizio 2021, quando una campagna alimentata da Reddit prese di mira le posizioni corte sull’argento. Nel 2025, il contesto è diverso – il rally è guidato da fondamentali, non da una frenesia sui social media. Ma se l’argento superasse i $50 e continuasse a salire, alcune grandi posizioni corte (forse detenute da case di commercio di materie prime o hedger) potrebbero subire perdite. Già si segnalano alcune banche che stanno riducendo le proprie coperture corte sull’argento per evitare di restare intrappolate, dato il rischio di rialzo. I rapporti Commitment of Traders indicano che gli hedger commerciali (produttori, utilizzatori, market maker) hanno ancora una posizione netta corta (come di consueto, per coprire produzione o scorte future), ma tale posizione è più ridotta rispetto ai picchi degli anni precedenti, segno che sono cauti nell’opporsi a questo trend. Una reale carenza nel mercato fisico potrebbe costringere chi è corto a coprire o consegnare nei contratti, il che in casi estremi può amplificare un picco di prezzo.

In sostanza, la struttura di mercato nei futures e negli ETF sta rafforzando il trend rialzista. La forte accumulazione di ETF toglie offerta dalla circolazione, e il posizionamento rialzista nei futures riflette/specifica aspettative elevate. Esiste sempre il rischio che, se il sentiment cambiasse, questi detentori possano uscire tutti insieme, ma al momento non ci sono segnali in tal senso. Al contrario, ogni correzione è stata contenuta e seguita da nuovi acquisti. Il comportamento dell’argento nel 2025 mostra le caratteristiche di un forte mercato toro: prezzi in aumento, volumi in crescita, nuovi acquirenti entusiasti e venditori riluttanti. I trader esperti ricorderanno che tali ambienti possono durare più a lungo e andare oltre quanto inizialmente immaginato – finché un catalizzatore non cambia l’equazione.

Prospettive: l’argento raggiungerà i $50 – e poi?

Guardando avanti, la domanda che tutti si pongono è “Quando (e se) l’argento supererà decisamente la soglia dei $50?” E successivamente, “Cosa succederà dopo?” In base alle dinamiche e alle previsioni attuali:

• Breve termine (prossime settimane): Molti analisti si aspettano che l’argento testi i $50/oncia a breve, potenzialmente nelle prossime settimane se le condizioni favorevoli persistono. Il momentum è forte e, in assenza di uno shock ribassista importante, $50 sembra a portata di mano. La psicologia di mercato attorno a quel livello sarà cruciale. Potremmo vedere una maggiore volatilità – possibilmente un ritracciamento temporaneo mentre alcuni trader incassano i profitti sulla resistenza di lungo periodo. Tuttavia, se la pressione d’acquisto supera quella di vendita, l’argento potrebbe superare i $50. Se chiude sopra quella soglia e vi rimane per alcune sedute, sarebbe una potente conferma rialzista (un nuovo massimo storico sui grafici), probabilmente attirando ancora più acquirenti tecnici e trend-following. In questo scenario, obiettivi di breve termine di $55 o $60 non sono irrealistici, considerando la rapidità con cui l’argento può muoversi una volta “liberato”. Ad esempio, nel gennaio 1980, l’argento passò da circa $35 a circa $50 in poche settimane; nel 2011, passò da circa $30 a febbraio a quasi $50 ad aprile. Un rally di breakout potrebbe vedere movimenti percentuali altrettanto rapidi. Alcuni trader hanno segnalato $54/oncia (che sarebbe un movimento del 10% sopra $49) come primo livello di estensione, e oltre quello $60 (circa l’estensione di Fibonacci 1,618 del massimo del 2011, per chi segue l’analisi tecnica).
• Medio termine (prossimi 6–12 mesi): Supponendo che l’argento raggiunga i $50, lo scenario di medio termine si biforca in alcune possibilità:
  1. Scenario rialzista – Super Spike: Se i fattori che spingono l’argento restano pienamente in atto (politica monetaria espansiva, forte domanda, scarsità di offerta) e se prende piede una narrazione di carenza fisica, l’argento potrebbe entrare in una fase parabolica. In questo scenario rialzista, vedremmo prezzi ben oltre i $50. Analisti rialzisti come AG Thorson e alcuni hedge fund ipotizzano che un’“esaurimento delle scorte disponibili” o anche solo un accenno di default nelle consegne potrebbe far schizzare l’argento verso $75 o addirittura $100 nel 2026 ^{[135] [136]}. Questo probabilmente richiederebbe una combinazione di fattori: ad esempio, un importante evento sull’offerta (chiusura di una miniera o nazionalizzazione in un paese chiave produttore), oppure una crisi monetaria (ritorno di alta inflazione o perdita di fiducia nelle valute), o un’esuberante fase speculativa simile alle crypto nel 2017 o ai titoli tecnologici negli anni ‘90, ma incentrata sull’argento. Sebbene non sia lo scenario base per la maggior parte, non è impossibile – la storia dell’argento mostra che è capace di movimenti straordinari nelle giuste condizioni.
  2. Scenario Base – Forza Sostenuta: Molti esperti del settore prevedono che l’argento si stabilizzi in una fascia più alta se supera i $50, piuttosto che salire verticalmente. Cioè, l’argento potrebbe oscillare tra, ad esempio, $40 e $60 nel prossimo anno, trovando un nuovo equilibrio su un livello storicamente elevato. Questo rispecchierebbe ciò che ha fatto l’oro dopo aver superato il massimo del 2011: non è raddoppiato immediatamente, ma ha stabilito un nuovo pavimento (l’oro è passato da un tetto di $1.900 a considerare ~$1.800 come pavimento dopo il breakout). Se l’argento seguisse lo stesso schema, i $50 potrebbero trasformarsi da tetto a un livello di supporto col tempo. In questo scenario, aspettati molta oscillazione di prezzo: l’argento potrebbe superare i $55, poi correggere nella zona $45-50, poi spingersi di nuovo più in alto se i fondamentali lo giustificano. I fattori trainanti qui sarebbero il proseguimento di deficit moderati, una buona domanda di investimento e un contesto macro positivo ma forse meno drammatico rispetto al 2025 (ad esempio, se l’economia si stabilizza nel 2026 con un’inflazione moderata e tassi bassi e stabili, l’argento potrebbe assestarsi in una fascia).
  3. Scenario Ribassista – Picco e Ritirata: Dobbiamo riconoscere la possibilità che $49 possa segnare un picco ciclico (anche se solo temporaneo) se le condizioni cambiassero. Se l’inflazione dovesse aumentare costringendo le banche centrali a tornare restrittive, o se la domanda industriale dovesse calare inaspettatamente (ad esempio, a causa di una recessione globale o di un cambiamento tecnologico che riduce l’uso dell’argento), l’argento potrebbe ritracciare. Un atterraggio morbido e controllato dell’economia USA senza ulteriori crisi potrebbe anche ridurre la domanda di beni rifugio. In questo scenario ribassista, l’argento potrebbe tornare nella fascia dei $30. In effetti, alcune previsioni bancarie (World Bank, ANZ, ecc.) indicano l’argento nella fascia bassa dei $30 per il 2025/26 ^[137], il che implica che pensano che i prezzi attuali siano eccessivi. Storicamente, i picchi dell’argento sono stati seguiti da correzioni del 30-50%. Quindi non si può escludere che dopo l’attuale entusiasmo, l’argento consolidi o corregga in modo significativo. Tuttavia, dati i solidi fondamentali attuali, pochi prevedono un crollo fino ai livelli pre-rally (ad esempio, sotto i $25 sembra improbabile a meno di uno shock deflazionistico importante).
• Prospettive comparative (Argento vs. Oro): Anche la traiettoria dell’argento dipenderà dalla performance dell’oro. Se l’oro continuerà la sua ascesa verso l’area dei 4.000 dollari o più, come alcuni prevedono ^[138], offrirà uno sfondo favorevole affinché l’argento segua (con una beta più elevata). Il rapporto oro:argento potrebbe comprimersi ulteriormente – alcuni prevedono che possa scendere a 70 o addirittura 60 in uno scenario di forza per l’argento ^[139]. Ciò implica che l’argento possa sovraperformare l’oro nella prossima fase. Al contrario, se il rally dell’oro si arrestasse intorno ai 4.000 dollari, anche l’argento potrebbe stabilizzarsi. Per quanto riguarda gli altri metalli, la rottura al rialzo del platino (attualmente ai massimi da 11 anni) è un altro fattore di supporto, poiché indica un appetito degli investitori per i metalli preziosi sottovalutati (il platino era sottovalutato rispetto all’oro, simile alla situazione dell’argento). Il fatto che platino e argento stiano entrambi “recuperando terreno” dà credito all’idea che questi metalli preziosi secondari possano sostenere regimi di prezzo più elevati insieme all’oro. Il calo del palladio dal suo picco potrebbe servire da monito – dopo una grande impennata, il palladio è crollato di oltre la metà quando le dinamiche della domanda automobilistica sono cambiate. I sostenitori dell’argento sostengono che gli usi dell’argento sono più diversificati e in crescita, rendendo meno probabile un simile crollo nel prossimo futuro, ma è qualcosa di cui tenere conto nel lungo termine.
• Rischi esterni: Un’incognita per le prospettive è se ci sarà un miglioramento significativo della stabilità globale – ad esempio, una pace duratura in Ucraina, o una crescita economica sorprendentemente forte con bassa inflazione (uno scenario “Goldilocks”). Questo potrebbe ridurre l’urgenza di detenere metalli preziosi, potenzialmente limitando il rialzo dell’argento. Inoltre, eventuali cambiamenti normativi su come gli investitori possono accedere all’argento (ad esempio, se le autorità preoccupate per l’inflazione delle materie prime imponessero limiti di posizione o aumentassero eccessivamente i margini) potrebbero frenare la speculazione. Tuttavia, al momento non vi sono segnali di tale intervento; infatti, i regolatori hanno in gran parte respinto l’idea di limitare la “stretta” sull’argento del 2021 perché il mercato ha funzionato in modo ordinato anche sotto pressione.

A ottobre 2025, il sentimento è prevalentemente rialzista, temperato da una dose di realismo secondo cui i mercati non si muovono in linea retta. Una raccolta di previsioni di Scottsdale Bullion & Coin ha rilevato che il prezzo medio previsto dell’argento per il 2025 era di 40,90$, con la maggior parte degli esperti concentrati nella fascia alta dei 30$ fino a 50$ ^[140]. Ma con l’argento già sopra quei livelli, è indubbio che i previsori stiano rivedendo al rialzo i loro obiettivi. L’estremo superiore delle previsioni raccolte includeva persino 100$ o più (anche se questi sono casi isolati) ^{[141] [142]}. Si può affermare che, se l’argento dovesse superare con decisione il suo vecchio record, ci troveremmo in territorio inesplorato dal punto di vista storico, e il tetto potrebbe essere ben più alto di 50$ una volta che la spinta e nuove narrazioni fondamentali (come “stiamo finendo l’argento”) prenderanno piede.

In conclusione, il prezzo dell’argento a inizio ottobre 2025 è vicino ai massimi storici, spinto da una potente combinazione di entusiasmo degli investitori, correnti economiche di fondo e reale scarsità tra domanda e offerta. I recenti movimenti di prezzo mostrano un forte slancio rialzista, e i catalizzatori di notizie – dai cambiamenti di politica della Fed alle tensioni geopolitiche – continuano a favorire i metalli preziosi. La domanda industriale fornisce una solida base fondamentale, mentre i flussi degli investitori aggiungono ulteriore carburante. Il consenso tra molti analisti è che l’argento supererà probabilmente la soglia dei 50$ nel breve termine, un evento che farebbe notizia data la sua importanza pluridecennale. Oltre questo punto, le opinioni divergono su quanto in alto e quanto velocemente potrebbe salire, ma c’è ampio accordo sul fatto che lo scenario di medio termine (tassi bassi, domanda robusta, offerta limitata) sia favorevole a prezzi elevati rispetto agli anni precedenti.

Per gli investitori e il grande pubblico, l’impennata dell’argento del 2025 sottolinea uno schema classico: quando l’incertezza economica incontra la domanda tecnologica e l’offerta limitata, il valore di una materia prima può aumentare drasticamente. L’argento è sempre stato noto come il “fratello volatile” dell’oro – soggetto a oscillazioni più marcate. Il 2025 lo sta dimostrando ancora una volta, con l’argento che si afferma sia come rifugio nei tempi incerti sia come metallo fondamentale per le industrie del futuro. Che tu sia attratto dal suo fascino d’investimento o dalla sua brillantezza industriale, il percorso dell’argento quest’anno è stato notevole – e i prossimi capitoli, mentre si avvicina ai 50$ e forse oltre, potrebbero essere altrettanto avvincenti.

Fonti: Bloomberg, Kitco News, Reuters, CNBC, MarketWatch e altri rapporti di mercato ^{[143] [144] [145] [146] [147]} (vedi i riferimenti collegati per i dettagli completi).

References

1. www.reuters.com, 2. www.usagold.com, 3. www.reuters.com, 4. tradingeconomics.com, 5. theedgemalaysia.com, 6. www.usagold.com, 7. www.reuters.com, 8. www.reuters.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. www.silver-phoenix500.com, 12. www.ig.com, 13. www.mining.com, 14. www.mining.com, 15. www.mining.com, 16. www.sbcgold.com, 17. www.ig.com, 18. www.fxempire.com, 19. www.fxempire.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.reuters.com, 23. theedgemalaysia.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. www.ig.com, 29. www.ig.com, 30. www.reuters.com, 31. www.usagold.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. theedgemalaysia.com, 35. theedgemalaysia.com, 36. theedgemalaysia.com, 37. tradingeconomics.com, 38. www.usagold.com, 39. www.usagold.com, 40. www.sbcgold.com, 41. www.mining.com, 42. www.mining.com, 43. www.reuters.com, 44. tradingeconomics.com, 45. theedgemalaysia.com, 46. theedgemalaysia.com, 47. theedgemalaysia.com, 48. www.silver-phoenix500.com, 49. www.reuters.com, 50. www.reuters.com, 51. www.ig.com, 52. www.reuters.com, 53. www.reuters.com, 54. www.reuters.com, 55. www.usagold.com, 56. www.usagold.com, 57. theedgemalaysia.com, 58. www.ig.com, 59. theedgemalaysia.com, 60. www.sbcgold.com, 61. www.reuters.com, 62. www.reuters.com, 63. www.reuters.com, 64. theedgemalaysia.com, 65. www.reuters.com, 66. www.silver-phoenix500.com, 67. www.silver-phoenix500.com, 68. www.ig.com, 69. www.ig.com, 70. www.usagold.com, 71. www.silver-phoenix500.com, 72. www.ig.com, 73. www.ig.com, 74. www.reuters.com, 75. www.silver-phoenix500.com, 76. www.silver-phoenix500.com, 77. www.silver-phoenix500.com, 78. www.fxempire.com, 79. www.fxempire.com, 80. www.fxempire.com, 81. www.reuters.com, 82. www.silver-phoenix500.com, 83. www.silver-phoenix500.com, 84. www.mining.com, 85. www.mining.com, 86. www.mining.com, 87. www.mining.com, 88. www.mining.com, 89. www.etf.com, 90. www.mining.com, 91. www.mining.com, 92. www.mining.com, 93. www.mining.com, 94. www.fxempire.com, 95. www.reuters.com, 96. www.reuters.com, 97. www.reuters.com, 98. www.reuters.com, 99. www.usagold.com, 100. www.usagold.com, 101. www.usagold.com, 102. theedgemalaysia.com, 103. theedgemalaysia.com, 104. theedgemalaysia.com, 105. www.reuters.com, 106. www.usagold.com, 107. www.usagold.com, 108. www.usagold.com, 109. www.reuters.com, 110. www.reuters.com, 111. www.reuters.com, 112. www.silver-phoenix500.com, 113. www.silver-phoenix500.com, 114. www.silver-phoenix500.com, 115. www.silver-phoenix500.com, 116. www.silver-phoenix500.com, 117. www.silver-phoenix500.com, 118. www.reuters.com, 119. www.reuters.com, 120. www.reuters.com, 121. www.reuters.com, 122. www.sbcgold.com, 123. www.sbcgold.com, 124. www.sbcgold.com, 125. finance.yahoo.com, 126. www.sbcgold.com, 127. www.sbcgold.com, 128. www.sbcgold.com, 129. www.sbcgold.com, 130. www.fxempire.com, 131. www.fxempire.com, 132. www.reuters.com, 133. www.mining.com, 134. m.economictimes.com, 135. www.fxempire.com, 136. www.fxempire.com, 137. www.sbcgold.com, 138. www.reuters.com, 139. www.fxempire.com, 140. www.sbcgold.com, 141. www.sbcgold.com, 142. www.sbcgold.com, 143. www.reuters.com, 144. www.usagold.com, 145. www.reuters.com, 146. theedgemalaysia.com, 147. www.mining.com