Le azioni di Oscar Health (OSCR) volano grazie alle speranze sull’ACA e alla crescita guidata dalla tecnologia: l’insurtech riuscirà finalmente a generare profitti?

Prezzo delle azioni e capitalizzazione di mercato (ottobre 2025): ~ $22,3 per azione (chiusura del 6 ottobre 2025) ^[1]. Capitalizzazione di mercato ≈ $5,6 miliardi ^[2]. Il titolo è salito bruscamente nelle ultime settimane – circa +8% nell’ultima settimana e circa +42% da inizio anno nel 2025 ^[3]. Ad esempio, il 3 ottobre il titolo ha chiuso intorno a $21,50 (circa +11% in un solo giorno) ^[4].
Risultati Q2 2025 (pubblicati il 6 agosto 2025): Ricavi ~$2,86 miliardi (in crescita di circa il 29% su base annua) ^[5] ^[6]; perdita netta ~$228 milioni (EPS –$0,89) contro un utile di $56 milioni nel Q2 2024 ^[7]. Il rapporto di perdita medica (MLR) è salito al 91,1% (contro il 79,0% dell’anno precedente) a causa di una maggiore gravità dei membri ^[8]. Oscar ha citato un aumento della morbilità media di mercato come principale causa del peggioramento del rapporto di perdita ^[9]. Gli iscritti hanno superato i 2,0 milioni al 30 giugno (≈+28% su base annua) ^[10].
Linee guida aggiornate: Alla fine di luglio 2025, Oscar ha aumentato la sua previsione di ricavi per l’intero anno 2025 a 12,0–12,2 miliardi di dollari (da 11,2–11,3 miliardi di dollari) ^[11] – al di sopra del consenso degli analisti (~11,3 miliardi di dollari). Ha previsto un MLR per l’intero anno di circa 86–87% e una perdita operativa compresa tra 200 e 300 milioni di dollari ^[12] ^[13]. (Per contestualizzare, le prospettive di Oscar dipendono fortemente dalle dinamiche del mercato ACA.) La direzione ha ribadito di aspettarsi che il mercato individuale “si stabilizzi” il prossimo anno e punta a tornare alla redditività nel 2026 ^[14] ^[15].
Sviluppi recenti: A metà settembre 2025 Oscar ha prezzato 355 milioni di dollari in obbligazioni convertibili senior al 2,25% (scadenza 2030) – aumentando l’operazione da 350M ^[16]. I proventi finanzieranno “scopi aziendali generali”, incluse iniziative di IA e progetti per l’esperienza del cliente ^[17]. Oscar ha inoltre annunciato un nuovo piano sanitario per datori di lavoro Hy-Vee (a partire da gennaio 2026) collegando la sua piattaforma ACA alla rete di supermercati/cliniche, con il CEO Bertolini che ha scherzato dicendo che la copertura sanitaria dovrebbe essere “facile come comprare il latte da Hy-Vee” ^[18]. A luglio (prima della call Q2) Oscar ha confermato la sua guidance 2025 alle conferenze di settore ^[19]. Infine, il titolo è stato sostenuto da notizie più ampie sull’ACA – ad esempio un sondaggio Reuters/KFF (3 ottobre) ha mostrato che circa il 78% degli americani è favorevole all’estensione dei sussidi ACA sui premi ^[20] – a supporto del mercato principale di Oscar.
Sentiment degli analisti e target di prezzo: Wall Street è in gran parte pessimista. MarketBeat riporta 0 Buy su Oscar – 6 Sell e 4 Hold – con un consenso “Strong Sell” ^[21] ^[22]. Il target medio a 12 mesi è solo di circa 12$ (implicando un ribasso del 40–45%) ^[23]. I principali broker hanno tagliato Oscar: ad esempio UBS (Sell, PT 11$), Wells Fargo (Underweight, PT 10$), Barclays (Underweight, PT 17$) ^[24]. (Al contrario, alcuni analisti restano più positivi sulla crescita guidata dalla tecnologia di Oscar, anche se nessuno lo valuta come Buy.)

Performance finanziaria e risultati Q2 2025

I risultati del secondo trimestre 2025 di Oscar Health hanno mostrato ricavi in rapida crescita ma perdite elevate. I ricavi sono stati pari a 2,86 miliardi di dollari, in aumento di circa il 29% rispetto ai 2,22 miliardi di dollari dell’anno precedente ^[25]. Questa crescita è derivata principalmente dall’aumento degli iscritti: Oscar ha servito oltre 2,0 milioni di membri a metà 2025 (crescita del 28% su base annua) ^[26]. Tuttavia, i costi sono aumentati notevolmente: il medical loss ratio (MLR) di Oscar è salito a 91,1% nel Q2 2025 (contro il 79,0% nel Q2 2024) ^[27]. L’azienda ha attribuito ciò a un aumento della morbilità media dei membri e a un rischio superiore alle attese nella popolazione ACA. Il risultato operativo è stata una perdita di 230 milioni di dollari (contro un utile operativo di 67,8 milioni di dollari nel Q2 2024), traducendosi in una perdita netta di 228 milioni di dollari o –$0,89 per azione ^[28]. (Per confronto, gli analisti si aspettavano circa –$0,81 di EPS, quindi il risultato è stato leggermente peggiore del consenso ^[29].)

Nonostante la perdita, le tendenze di iscrizione di Oscar restano solide. Escludendo una partnership co-branded in diminuzione (Oscar+Cigna per il segmento small-group, che ha visto i membri scendere da circa 58.000 a circa 10.000), la base di Oscar è cresciuta di decine di punti percentuali nel segmento individuale/small-group ^[30]. Il CEO Mark Bertolini ha sottolineato che i risultati superiori su iscritti e ricavi nel Q2 sostengono la storia di crescita a lungo termine di Oscar, anche se la redditività a breve termine ne ha risentito ^[31]. Il management si sta concentrando sulla disciplina dei costi: Bertolini ha dichiarato che Oscar sta “accelerando gli sforzi nel controllo dei costi medici e nelle efficienze guidate dall’IA” per raggiungere gli obiettivi di profitto ^[32]. Anche il CFO Scott Blackley ha indicato che Oscar implementerà aumenti a doppia cifra dei premi per il 2026 e utilizzerà ipotesi conservative per migliorare i margini ^[33].

La guida finanziaria di Oscar riflette queste sfide. A fine luglio 2025, la società ha aumentato le previsioni di ricavi per il 2025 a $12,0–12,2 miliardi (da $11,2–11,3 miliardi) ^[34], ma ha avvertito che la perdita operativa dell’intero anno potrebbe arrivare fino a 300 milioni di dollari. Le nuove previsioni presuppongono un MLR di circa l’86–87% per il 2025 ^[35], leggermente migliore rispetto al tasso del secondo trimestre ma ancora molto elevato. Oscar ha anche osservato che le tendenze dei costi sanitari si sono leggermente moderate (i costi del secondo trimestre sono cresciuti meno rapidamente rispetto al primo trimestre) ^[36], ma la società dovrà ripresentare le richieste di tariffazione per il 2026 per tenere conto dei punteggi di rischio ACA più elevati segnalati ^[37]. In sintesi, Oscar sta sacrificando il profitto a breve termine (con pesanti perdite di sottoscrizione e alti costi amministrativi) in cambio di una rapida crescita dei ricavi e della quota di mercato.

Notizie recenti e andamento del titolo

A settembre 2025, Oscar ha ottenuto nuovi finanziamenti per sostenere la sua espansione insurtech. Il 18 settembre ha prezzato 355 milioni di dollari in obbligazioni convertibili al 2,25% con scadenza 2030 (aumentando un’offerta iniziale da 350 milioni) ^[38]. La società ha dichiarato che utilizzerà i proventi netti principalmente per “futuri piani di espansione alimentati da iniziative strategiche focalizzate su IA, riduzione dei costi sanitari e miglioramento dell’esperienza sanitaria dei consumatori” ^[39]. Da notare che Oscar ha contemporaneamente acquistato opzioni “capped call” per compensare la diluizione azionaria in caso di conversione delle obbligazioni ^[40]. Il management ha sottolineato che il debito convertibile offre un finanziamento interessante (prezzo di conversione con un premio del 32,5%) e finanzia la strategia digitale di Oscar.

In precedenza (agosto 2025) Oscar aveva annunciato una nuova partnership: un piano sanitario co-branded Hy-Vee per i datori di lavoro dell’Iowa, in lancio a gennaio 2026 ^[41]. Questo piano collega il prodotto di Oscar basato sull’ACA alla rete di supermercati e cliniche Hy-Vee. Il CEO Bertolini ha spiegato che l’obiettivo è rendere la copertura sanitaria “facile come comprare il latte da Hy-Vee” ^[42], segnalando la spinta di Oscar nei canali per piccoli gruppi utilizzando la sua piattaforma tecnologica.

Sul mercato azionario, il prezzo delle azioni di Oscar è stato volatile ma generalmente positivo. Dopo essere rimasto intorno ai 18–19 dollari a fine settembre, il titolo è salito di circa l’11% il 3 ottobre 2025 (chiudendo a circa 21,50 dollari) ^[43]. Nell’intera settimana attorno a quella data ha guadagnato circa l’8% ^[44]. I trader hanno citato una combinazione di fattori: slancio speculativo sulle notizie relative agli ACASubsidy, i piani di espansione dell’azienda e un cambiamento generale del sentiment degli investitori verso i titoli “insurtech”. (A inizio ottobre, OSCR era in crescita di circa +42% da inizio anno ^[45], superando di gran lunga l’S&P 500.)

Anche le notizie di politica hanno avuto un impatto. Il 3 ottobre Reuters/KFF ha riportato che circa il 78% degli americani sostiene l’estensione dei crediti d’imposta sui premi ACA in scadenza a fine anno ^[46]. Un rinnovo di questo tipo avvantaggerebbe direttamente i membri di Oscar nel mercato individuale. Quel sondaggio (e i rally del settore assicurativo di inizio ottobre) probabilmente hanno favorito Oscar; al contrario, i trader restano cauti perché qualsiasi interruzione dei sussidi potrebbe raddoppiare i premi ACA per molti consumatori ^[47]. Nel frattempo, il 1° ottobre, Reuters ha rivelato che i principali assicuratori (CVS/Aetna, Humana, UnitedHealth) ridurranno la loro presenza in Medicare Advantage nel 2026 ^[48] a causa dei nuovi tagli ai pagamenti governativi. Sebbene Oscar non operi in MA, questo ricorda che gli assicuratori sanitari affrontano pressioni sistemiche sui costi in tutti i segmenti, rafforzando l’attenzione di Oscar sul controllo dei propri rapporti di costo.

Infine, il sentiment degli investitori mostra segnali contrastanti. I dati quantitativi/sociali (rapporti TS2) indicano un picco nelle discussioni su StockTwits e X riguardo alla piattaforma tecnologica di Oscar e agli accordi di finanziamento, ma anche una notevole vendita di azioni da parte di insider nell’ultimo anno. La maggior parte del “buzz” retail è stata rialzista (entusiasmo su Oscar come disruptor ad alta crescita), ma gli analisti professionali restano scettici. Gli indicatori tecnici sulle piattaforme di trading sono moderatamente rialzisti ^[49], ma il sentiment a lungo termine resta cauto dato lo storico di perdite di Oscar.

Commenti di Dirigenti & Analisti

Dirigenti aziendali: Il CEO Mark Bertolini (ex CEO di Aetna) si è espresso apertamente sulla strategia di Oscar. Nel comunicato stampa degli utili del secondo trimestre ha dichiarato: “Oscar è ben posizionata per gestire il reset del mercato nel 2025. Crediamo che il mercato si stabilizzerà il prossimo anno e prevediamo di tornare alla redditività nel 2026.” ^[50]. In una conferenza di settore ha ribadito che Oscar sta perseguendo la sua “strategia a lungo termine” con una politica di prezzi prudente – promettendo che la società adotterà “azioni di prezzo appropriate per il 2026” per contrastare il pool di rischio più elevato ^[51]. In parole semplici, Bertolini sottolinea che la scommessa di Oscar su tecnologia e piattaforma darà i suoi frutti una volta che il mercato si sarà normalizzato. Il CFO Scott Blackley ha fatto eco a questo tono: ha osservato che Oscar richiederà sostanziali aumenti tariffari (a “doppia cifra”) il prossimo anno e compenserà le perdite con solide riserve di capitale, e che la crescita dei membri della società non ha peggiorato il profilo di rischio ^[52].

Analisti finanziari: Le opinioni sono divergenti. Molti analisti indicano i “margini ridotti e l’elevato rapporto di perdita” di Oscar come segnali d’allarme. Ad esempio, una recente nota di ricerca ha osservato che i risultati del secondo trimestre di Oscar “non hanno soddisfatto le aspettative” (EPS –$0,89 vs. stima –$0,84) ^[53], portando a revisioni al ribasso delle previsioni. Sia UBS che Wells Fargo hanno abbassato i loro rating, citando preoccupazioni sulla redditività e l’incertezza legata all’ACA ^[54]. Dall’altro lato, alcuni commentatori ottimisti sottolineano la posizione unica di Oscar: un autore di SeekingAlpha ha sostenuto che Oscar è “pronta per una forte ripresa nel 2026” grazie alla sua piattaforma tecnologica e agli aumenti tariffari in arrivo ^[55]. La rapida crescita degli iscritti dell’azienda e la bassa valutazione (rispetto agli assicuratori tradizionali) sono citate come catalizzatori positivi. Nelle interviste, i dirigenti di Oscar sottolineano spesso il loro vantaggio “digitale e AI” – le recenti emissioni di note convertibili hanno esplicitamente menzionato il finanziamento di strumenti di intelligenza artificiale per ridurre i costi dell’assistenza ^[56].

Esperti del settore: Gli analisti del settore sottolineano che i progressi di Oscar devono essere valutati nel più ampio contesto insurtech. Oscar viene spesso paragonata a concorrenti come Bright Health o Clover Health, che hanno anch’essi puntato sui mercati ACA con modelli tecnologici; a differenza di Oscar, sia Bright che Clover hanno avuto difficoltà a crescere in modo redditizio. La scala di Oscar (oltre 2 milioni di iscritti, presenza in 18 stati) le conferisce un vantaggio, ma l’intero segmento è sotto pressione. Moody’s ha recentemente cambiato il suo outlook sul settore in negativo, avvertendo che l’inflazione record dei costi medici e la prossima scadenza dei sussidi ACA potrebbero ridurre i profitti degli assicuratori ^[57]. Per Oscar in particolare, il mercato ACA è un’arma a doppio taglio: l’iscrizione record ha favorito la crescita, ma i benefici dipendono da sussidi stabili o prolungati. Come ha osservato un editorialista sanitario, con i crediti ACA “destinati a scadere alla fine del 2025, l’incertezza normativa è un rischio chiave” per Oscar e i suoi concorrenti.

Contesto Insurtech & Settore

Oscar opera nella nicchia insurtech – un sottoinsieme dell’assicurazione sanitaria in cui startup digital-first puntano a rivoluzionare gli assicuratori tradizionali attraverso una migliore esperienza per i membri e la tecnologia. Negli ultimi anni, Oscar è stata la più grande insurtech quotata in borsa. Offre piani ACA-exchange, alcuni prodotti per piccoli gruppi e servizi di telemedicina, il tutto integrato in un’app user-friendly. Il suo marchio si basa su analisi dei dati e intelligenza artificiale per ottimizzare l’assistenza e la gestione dei sinistri. La strategia di Oscar si contrappone a quella degli assicuratori storici (UnitedHealth, Anthem/Elevance, Cigna, ecc.), che dominano i mercati dei grandi gruppi e di Medicare.

Tuttavia, il percorso di Oscar è stato accidentato. Il più ampio movimento insurtech ha visto alcuni fallimenti pubblici (Bright Health, Clover) principalmente a causa di prezzi troppo bassi e alti rapporti di perdita. I dirigenti di Oscar affermano di aver imparato da quegli errori. Sottolineano il modello “full-stack” di Oscar: Oscar non solo commercializza assicurazioni ma gestisce anche l’assistenza tramite partnership (ad es. cliniche Oscar Care) e incentivi. L’azienda promuove l’elaborazione digitale dei sinistri, l’IA per il supporto ai membri e offerte mirate (ad es. un piano “Buena Salud” per ispanofoni) ^[58]. Questi elementi potrebbero differenziare Oscar, ma richiedono anche ingenti investimenti iniziali (riflessi nelle spese SG&A). Secondo i rapporti di settore, le SG&A di Oscar come percentuale dei ricavi sono scese a circa il 17–18% nel Q2 2025 (contro il 22% di un anno fa) ^[59], indicando un certo leverage operativo dovuto alla scala – un segnale positivo.

Nel mercato dell’assicurazione sanitaria, i fattori esterni hanno un peso rilevante. Le politiche governative (finanziamenti ACA, pagamenti Medicare, regole sulla telemedicina) guidano il settore. Le sorti di Oscar dipendono dalla continua crescita del mercato individuale ACA. In particolare, recenti leggi e sentenze hanno rimodellato le regole ACA. Ad esempio, una nuova regola federale su “affordabilità e integrità” (HHS) ha superato una sfida legale il 2 ottobre 2025 ^[60] – questa regola rafforza la verifica dell’iscrizione nei marketplace. Gli analisti del settore avvertono che tali regole potrebbero ridurre moderatamente le iscrizioni o aumentare la burocrazia per i consumatori. Nel frattempo, il Congresso sta discutendo se rinnovare i crediti d’imposta ACA potenziati; come già detto, i sondaggi mostrano un ampio sostegno pubblico ^[61], il che potrebbe favorire Oscar se i sussidi continueranno.

Nel frattempo, i principali assicuratori pubblici stanno rivalutando i loro portafogli: UnitedHealth, Humana, CVS/Aetna e altri stanno riducendo le offerte Medicare Advantage a causa dei tagli ai rimborsi ^[62]. Sebbene Oscar non venda MA, questa tendenza indica che anche i grandi assicuratori affrontano pressioni sui profitti. Tutto questo contesto suggerisce che la strategia di Oscar di ottimizzare il segmento ACA (più un possibile ingresso in alcuni segmenti aziendali tramite partnership) potrebbe non essere completamente compensata dalle mosse competitive degli incumbent – anche se le pressioni concorrenziali aumenteranno man mano che Oscar cresce.

Previsioni & Prospettive

Guardando al futuro, le indicazioni ufficiali di Oscar prevedono un altro anno difficile nel 2025 e una sperata ripresa nel 2026. Il management prevede un ritorno alla redditività nel 2026, supponendo che i punteggi di rischio si normalizzino e che gli aumenti tariffari adottati abbiano effetto ^[63] ^[64]. Molti analisti considerano il 2026 un anno cruciale. Alcuni report di investimento ottimisti hanno tenuto conto dei piani di Oscar e gli hanno assegnato valutazioni equivalenti a “comprare” (a livelli di prezzo molto bassi). Ad esempio, un articolo di SeekingAlpha di settembre 2025 sosteneva che la ripresa di Oscar nel 2026 sia sottovalutata, dato il suo vantaggio tecnologico ^[65].

Tuttavia, il consenso a Wall Street è molto più ribassista. A ottobre 2025, tutti gli analisti che coprono il titolo valutano OSCR come Sell o Hold ^[66]. Il target medio (~$12,07) suggerisce poca fiducia in un miglioramento a breve termine ^[67]. Questi target valuterebbero Oscar ben al di sotto dell’attuale livello di circa $22, implicando che il rally di mercato sia visto come scollegato dai fondamentali. I principali rischi citati dagli analisti includono: continua volatilità del loss-ratio, necessità di forti aumenti tariffari (che potrebbero deprimere le iscrizioni) e l’incertezza politica sulle politiche ACA ^[68] ^[69].

Infine, i parametri del sentiment degli investitori sono contrastanti. MarketBeat osserva che l’attuale prezzo delle azioni Oscar incorpora una forte aspettativa di ripresa – in sostanza prezzando il successo nel 2026 ^[70]. Le piattaforme quantitative hanno rilevato un enorme aumento delle discussioni social su Oscar a fine settembre (indicando interesse da parte dei retail) ^[71]. Se Oscar riuscirà a mantenere le promesse tecnologiche e a sopravvivere alle turbolenze politiche, potrebbe giustificare questo ottimismo. In caso contrario, gli analisti avvertono che il titolo potrebbe subire una brusca inversione.

Fonti: comunicati stampa e rapporti finanziari di Oscar Health ^[72] ^[73]; conferenze e trascrizioni di analisti ^[74] ^[75]; testate di notizie finanziarie (TS2 Tech, Becker’s, Reuters) ^[76] ^[77] ^[78]; dati di mercato (TradingView/Investing.com) ^[79] ^[80]; dati di consenso degli analisti (MarketBeat) ^[81] ^[82]. Ogni citazione è collegata sopra.