- Prezzo quasi da record: Le azioni Nvidia (NASDAQ: NVDA) hanno chiuso intorno a 186 dollari per azione il 24 ottobre – appena sotto il massimo storico (~195 dollari) – valutando il produttore di chip circa 4,4 trilioni di dollari [1]. Il titolo è salito di circa 30% dall’inizio dell’anno, superando di gran lunga l’S&P 500 [2], ed è in aumento di circa il 58% rispetto a un anno fa [3].
- La corsa all’oro dell’IA alimenta la crescita: L’esplosiva domanda per i chip IA di Nvidia ha fatto salire i ricavi del 56% nell’ultimo trimestre a 46,7 miliardi di dollari (FY2026 Q2) [4] – uno dei tassi di crescita più rapidi mai registrati per un’azienda di queste dimensioni. Sorprendentemente, 41 miliardi di dollari (≈88%) di questi sono arrivati dalle GPU per data center che alimentano l’IA generativa [5]. I margini lordi hanno superato il 72% e l’utile netto è balzato di circa il 59% [6], sottolineando il ruolo di Nvidia come “spina dorsale” del boom dell’IA [7]. Gli investitori hanno brevemente portato la capitalizzazione di mercato di Nvidia oltre i 4,5 trilioni di dollari a inizio ottobre, rendendola la società più preziosa al mondo in quel momento [8].
- Mega-accordi per garantire la domanda: Nvidia sta sfruttando la frenesia dell’IA con partnership senza precedenti. Ha concordato un accordo da 100 miliardi di dollari per il supercalcolo IA con OpenAI (10 GW di GPU Nvidia) [9] e sta investendo nell’iniziativa di GPU da 20 miliardi di dollari della startup di Elon Musk, xAI (Nvidia si impegna per circa 2 miliardi di dollari) [10]. Nvidia ha anche acquisito una partecipazione da 5 miliardi di dollari in Intel per co-sviluppare chip di nuova generazione [11] ed è entrata in un consorzio da 40 miliardi di dollari (con BlackRock, Microsoft, ecc.) per acquisire data center per la capacità cloud IA [12]. Il CEO di OpenAI, Sam Altman, ha elogiato il ruolo fondamentale di Nvidia, sottolineando che “Tutto parte dalla potenza di calcolo,” ovvero i chip Nvidia alimenteranno le future innovazioni IA [13]. Queste alleanze hanno scatenato euforia: le azioni Nvidia sono salite di circa il 4% alla notizia di OpenAI [14] e di oltre il 2% per l’accordo con xAI [15], riflettendo le speranze di anni di domanda garantita di hardware IA.
- Il punto di vista di Wall Street – Potenziale rialzista vs. timori di bolla:Oltre il 90% degli analisti valuta NVDA come “Buy” [16]. Il target di prezzo consensuale a 12 mesi è di circa $210–$220 (≈15–20% sopra i livelli attuali) [17]. Alcuni ottimisti vedono molto più potenziale – HSBC ha recentemente alzato il suo target a $320 (quasi l’80% sopra il valore attuale) [18], e una società ipotizza persino che Nvidia possa arrivare a una valutazione di $10 trilioni [19]. Tuttavia, un contrarian solitario avverte che la valutazione del titolo (~50× gli utili) lascia poco margine di errore [20]. Jay Goldberg di Seaport Global, l’unico analista con un rating Sell su Nvidia, sostiene che “ci sono molte più cose che possono andare storte… che bene” e paragona l’hype sull’AI alla bolla delle dot-com [21] [22]. Il target di prezzo di Goldberg è solo $100 – il che implica un forte calo – poiché ritiene che l’attuale spesa sull’AI da parte dei Big Tech non sia sostenibile e potrebbe “crollare” se la frenesia dovesse svanire [23].
- Contesto di mercato – Forte concorrenza e rischi: Il dominio di Nvidia sta attirando sfidanti. La rivale AMD ha concluso un accordo per fornire circa 6 GW di chip AI a OpenAI (a partire dal 2026), offrendo persino a OpenAI l’opzione di acquisire una partecipazione del 10% in AMD [24]. Il titolo AMD è salito del 34% in un giorno alla notizia [25]. Anche Oracle ha annunciato l’intenzione di installare 50.000 delle future GPU MI300 di AMD nel proprio cloud [26]. Inoltre, OpenAI sta collaborando con Broadcom per sviluppare i propri chip AI entro il 2026 [27]. Sebbene queste mosse confermino il boom del mercato AI, gli analisti affermano che non sconvolgeranno la leadership di Nvidia – per ora, Nvidia vende ogni chip AI che riesce a produrre [28] a fronte di una domanda insaziabile. Un altro ostacolo è la tensione tecnologica USA–Cina: le restrizioni all’export sui chip avanzati minacciano circa 5–7 miliardi di dollari delle vendite annuali di Nvidia (10–15% dei ricavi) [29]. Nvidia ha lanciato chip modificati solo per la Cina per rispettare le regole USA, ma la Cina ha risposto bloccando alcuni ordini di chip Nvidia e sottoponendo le spedizioni a controlli doganali [30]. Voci su restrizioni USA più severe hanno periodicamente agitato il titolo [31]. D’altra parte, le autorità statunitensi hanno concesso qualche sollievo – approvando le licenze per un nuovo chip AI Nvidia “H20” da vendere in Cina e una grande spedizione verso gli Emirati Arabi Uniti [32] – attenuando leggermente i timori di un blocco totale con la Cina.
- Slancio dell’IA “tutt’altro che finito”: La leadership di Nvidia afferma che la rivoluzione dell’IA è solo all’inizio. Il CEO Jensen Huang ha definito la nuova GPU Blackwell dell’azienda come “la piattaforma IA che il mondo stava aspettando,” sottolineando che la domanda è “straordinaria” [33]. Nvidia sta persino collaborando con aziende energetiche come Schneider Electric per costruire le ‘fabbriche di IA’ da 800 volt di nuova generazione – mega data center con potenza su scala megawatt per l’addestramento di modelli IA [34] [35]. Come ha affermato un gestore di portafoglio, l’ascesa di Nvidia “evidenzia che le aziende stanno spostando i loro investimenti verso l’IA ed è praticamente il futuro della tecnologia” [36]. L’azienda continua a innovare a un ritmo vertiginoso (ad esempio lanciando le nuove GPU RTX serie 50 potenziate dall’IA e il “DGX Spark” – il supercomputer IA più piccolo al mondo [37]) per estendere il proprio vantaggio.
- Prossimo catalizzatore – Utili in arrivo: Tutti gli occhi sono ora puntati sui prossimi utili di Nvidia (19 novembre) [38] per il trimestre che termina a ottobre 2025. Wall Street si aspetta un altro “report da record” [39] dato che la stessa Nvidia prevede circa 54 miliardi di dollari di ricavi trimestrali (una crescita annua sorprendente di circa il 54% per un’azienda di queste dimensioni) [40] [41]. Qualsiasi segnale che la domanda di chip AI stia rallentando o accelerando ulteriormente potrebbe far oscillare il titolo. Per ora, il sentiment resta ottimista sul fatto che Nvidia continuerà a sfidare la gravità – come ha suggerito un analista, “Non sottovalutate Nvidia” in questa era dell’AI [42]. Ma con il titolo vicino ai massimi storici e valutato alla perfezione [43], gli investitori si preparano a trading volatile intorno ai risultati. Un superamento delle attese potrebbe alimentare il prossimo rialzo verso il target di 300 dollari [44], mentre qualsiasi “intoppo” potrebbe innescare una brusca vendita [45] per questo gigante tech dal valore elevato.
Il boom dell’AI spinge Nvidia a massimi storici
L’ascesa vertiginosa delle azioni Nvidia nel 2025 dimostra quanto l’azienda sia diventata centrale nella rivoluzione dell’IA. All’inizio di ottobre, NVDA è brevemente diventata la società quotata più preziosa al mondo quando la sua capitalizzazione di mercato ha superato i 4,5 trilioni di dollari – superando persino Apple e Microsoft [46]. Questo traguardo ha coronato una corsa straordinaria: le azioni Nvidia sono aumentate di oltre 1.300% dalla fine del 2022, mentre il mercato scommette che i suoi processori grafici ad alte prestazioni (GPU) saranno i motori indispensabili dell’IA moderna [47] [48].
Questa fiducia si basa su fondamentali sbalorditivi. Per il trimestre conclusosi a luglio 2025, Nvidia ha registrato 46,7 miliardi di dollari di ricavi, in crescita del 56% su base annua [49] – una crescita senza precedenti per un’azienda che già genera decine di miliardi di vendite. Quasi tutta la crescita è arrivata dai chip per data center utilizzati per l’IA, che hanno rappresentato 41 miliardi di dollari (circa l’88% dei ricavi totali) [50]. In altre parole, la “corsa all’oro dell’IA” si sta traducendo direttamente in ordini in forte crescita per le GPU di Nvidia, ampiamente utilizzate per addestrare modelli avanzati di IA come ChatGPT. Il risultato sono stati profitti “da capogiro”: margini lordi intorno al 72% e un utile netto superiore a 26 miliardi di dollari (in crescita di circa il 59% su base annua) [51], a dimostrazione del notevole leverage operativo nel business di Nvidia, dato che la domanda supera di gran lunga l’offerta.
Gli investitori hanno risposto con entusiasmo. Il prezzo delle azioni Nvidia è più che raddoppiato rispetto al suo minimo delle 52 settimane ed è aumentato di circa 35% nel 2025 (e ~58% in più rispetto a 12 mesi fa) [52], superando di gran lunga il mercato più ampio. Il titolo ha raggiunto un massimo storico intraday di circa $195,62 all’inizio di ottobre [53], momento in cui Nvidia valeva più di 10× la capitalizzazione di mercato della rivale AMD e 30× Intel [54]. Anche dopo una flessione a metà ottobre dovuta alle prese di profitto, le azioni sono rapidamente risalite nella fascia dei $180 [55]. Attualmente, a circa $186, NVDA si trova vicino ai livelli record e presenta un rapporto prezzo/utili (P/E) elevato vicino a 50× gli utili futuri [56] – una valutazione che presuppone che la crescita rapida continuerà. I rialzisti sostengono che tale premio sia giustificato dallo slancio straordinario di Nvidia: le previsioni di consenso indicano ancora una crescita dei ricavi di circa il 34% nel prossimo anno fiscale [57]. Come ha affermato il CEO Jensen Huang, la domanda per i più recenti chip AI di Nvidia è “straordinaria” e rappresenta un “eccezionale salto generazionale” nella potenza di calcolo [58].L’entusiasmo di Wall Street ha reso Nvidia la principale “scommessa sull’IA” nel mercato azionario, al punto che le sue oscillazioni giornaliere influenzano pesantemente i principali indici. Nvidia ora rappresenta oltre il 7% dell’S&P 500 per peso [59] [60] – la singola azione più grande – il che significa che le sue sorti sono intrecciate con il sentiment generale del mercato. Volumi di scambio elevati e volatilità hanno accompagnato la sua ascesa [61]. A metà ottobre, quando i tassi d’interesse sono saliti e gli investitori si sono temporaneamente spostati fuori dal settore tecnologico, NVDA è crollata di circa il 4% in un solo giorno [62]. Ma gli acquirenti del ribasso sono intervenuti rapidamente, a dimostrazione di quanto “Nvidia sia ormai radicata nella narrativa dell’IA” [63]. Ogni nuova svolta nell’IA o grande ordine spesso fa balzare il titolo, mentre qualsiasi accenno a una crescita più lenta può scatenare vendite improvvise – un modello che probabilmente continuerà, dato le aspettative altissime già incorporate nel prezzo delle azioni.Accordi colossali sull’IA alimentano l’hype – e i ricavi futuri
Nvidia non si è certo adagiata sugli allori. Al contrario, l’azienda ha stretto in modo aggressivo mega-accordi e partnership per consolidare la sua posizione come fornitore di riferimento di infrastrutture AI. Il più eclatante è l’alleanza sempre più stretta con OpenAI, il creatore di ChatGPT. A fine settembre, Nvidia e OpenAI hanno annunciato un accordo dal valore fino a 100 miliardi di dollari: Nvidia fornirà almeno 10 gigawatt delle sue GPU all’avanguardia per alimentare i data center di nuova generazione di OpenAI e, in cambio, Nvidia acquisirà una quota significativa in OpenAI [64]. Il CEO di OpenAI, Sam Altman, ha sottolineato l’importanza della collaborazione, affermando che “Tutto parte dalla potenza di calcolo” – ovvero, le innovazioni nell’AI richiedono una potenza di calcolo enorme, che i chip Nvidia forniranno [65]. Gli analisti di Hargreaves Lansdown hanno stimato che “ogni gigawatt di capacità di data center AI vale circa 50 miliardi di dollari di ricavi”, il che implica che la sola partnership con OpenAI potrebbe fruttare a Nvidia centinaia di miliardi nel tempo [66]. Gli investitori hanno accolto con entusiasmo l’accordo, facendo salire il titolo NVDA di circa il 4,4% all’annuncio [67] sull’onda dell’ottimismo che Nvidia abbia di fatto bloccato uno dei maggiori clienti AI al mondo per anni.Sulla scia di OpenAI, anche Nvidia ha ottenuto un grande successo con la nuova impresa di intelligenza artificiale di Elon Musk, xAI. In ottobre, è emersa la notizia che xAI sta raccogliendo la cifra impressionante di 20 miliardi di dollari per finanziare un enorme supercomputer alimentato da GPU (soprannominato “Colossus”) – e Nvidia è sia il fornitore che un investitore [68]. L’accordo prevede che un consorzio finanzi migliaia di GPU Nvidia che saranno poi noleggiate a xAI. Si dice che Nvidia stessa stia contribuendo con fino a 2 miliardi di dollari in equity per una quota nel progetto di xAI [69]. Si tratta di un accordo innovativo: in sostanza, Nvidia sta aiutando a finanziare l’acquisto dei suoi chip da parte del cliente (tramite un intermediario), assicurandosi che la startup di Musk utilizzi hardware Nvidia. Quando i dettagli sono emersi l’8 ottobre, le azioni Nvidia sono salite di oltre il 2%, chiudendo vicino a 189 dollari [70]. Gli analisti vedono la partnership con xAI come un modo per “blindare” la domanda futura – un segnale positivo che Nvidia è disposta a essere creativa per assicurarsi il business dell’IA [71]. Legandosi alle iniziative di IA in tutto il settore (anche tramite finanziamenti), Nvidia punta a consolidare le sue GPU al centro di ogni grande sviluppo di IA.
L’azienda ha siglato anche altri accordi strategici. Nvidia ha annunciato un’inaspettata alleanza con Intel, investendo 5 miliardi di dollari per co-sviluppare CPU e GPU di nuova generazione in una piattaforma combinata [72]. Questa partnership unisce gli acceleratori AI di Nvidia con l’esperienza di Intel nella produzione di chip e nei processori per PC, e ha persino fatto salire le azioni di Intel di circa il 24% grazie all’ottimismo sulla collaborazione [73]. Nvidia ha anche aderito a un consorzio da 40 miliardi di dollari (insieme a BlackRock, Microsoft e altri) per acquisire Aligned Data Centers – aggiungendo 5 gigawatt di capacità di data center che potrebbero essere utilizzati per servizi cloud di AI [74]. E a livello internazionale, Nvidia sta collaborando con governi e fornitori di cloud (dal Giappone al Regno Unito) per costruire le cosiddette “fabbriche di AI” – hub di calcolo ultra-large per la ricerca e sviluppo di AI [75] [76]. Nel Regno Unito, ad esempio, Nvidia aiuterà a equipaggiare un supercomputer nazionale per l’AI con 300.000 dei suoi chip Grace/Blackwell come parte di un’iniziativa da 11 miliardi di sterline [77]. Ognuna di queste mosse sottolinea la strategia di Nvidia: ritagliarsi un ruolo centrale in ogni livello dell’ecosistema AI, dai chip ai data center interi.Fondamentale, questi accordi da capogiro si traducono in ricavi reali e ordini arretrati. Allineandosi con OpenAI, xAI, i giganti del cloud (Microsoft, Amazon) e persino i rivali (Intel), Nvidia sta garantendo una domanda che si estende per anni. Si ritiene che il contratto con OpenAI da solo copra diverse annualità di consegne di GPU [78]. Una tale visibilità è rara nel volatile settore dei chip, e ha portato alcuni analisti a suggerire che la traiettoria di crescita di Nvidia potrebbe essere più lunga di quanto pensino gli scettici. Una nota di ricerca si è spinta fino a dire “Non sottovalutate Nvidia” perché il suo radicamento nell’IA le conferisce un vantaggio pluriennale [79]. Attualmente, il consenso di Wall Street prevede che Nvidia supererà per la prima volta i 200 miliardi di dollari di ricavi annuali nell’anno fiscale 2026 [80] [81] – una cifra impensabile solo pochi anni fa. Questo ottimismo si riflette chiaramente nei target di prezzo rialzisti: la media degli analisti vede NVDA intorno ai 210 dollari o più entro 12 mesi [82], e alcuni prevedono 250-300 dollari in un futuro non troppo lontano [83] [84]. Ad esempio, Frank Lee di HSBC, citando la “massiccia” domanda di chip IA di Nvidia, ha alzato il suo target a 320 dollari [85]. Tali previsioni implicano che la capitalizzazione di mercato di Nvidia potrebbe crescere di un altro trilione o più.
Aspettative alle stelle e l’avvertimento dell’unico ribassista
Nonostante l’entusiasmo della maggior parte degli analisti, non tutti sono convinti che la traiettoria di Nvidia sarà senza intoppi. Una piccola minoranza teme che la valutazione di Nvidia sia entrata in una fase di “bolla” alimentata dall’hype sull’IA. Lo scettico più rumoroso è Jay Goldberg, un analista veterano di Seaport Global, che attualmente detiene l’unico rating Sell su Nvidia tra i principali analisti [86] [87]. Goldberg riconosce i notevoli successi di Nvidia, ma sostiene che il mercato stia sovrastimando la durata del boom di spesa per l’IA. “Probabilmente sono un po’ polemico per natura, quindi sono scettico su tutto l’hype che circonda l’IA in questo momento,” ha detto. “Questa non è la mia prima bolla.” [88] Goldberg fa notare che quasi tutte le grandi aziende tech (Microsoft, Google, Amazon, Meta, Oracle) stanno correndo a investire miliardi nella capacità IA, il che ha portato Nvidia a livelli stratosferici [89]. Tuttavia, secondo lui questa impennata ricorda le passate frenesie tecnologiche (come l’era dot-com). “Ci sono molte più cose che possono andare storte per Nvidia che cose che possono andare bene,” ha detto a Bloomberg [90], fissando un target di prezzo ultra-ribassista di $100 per azione [91]. Si tratta di oltre il 45% in meno rispetto ai livelli attuali – una posizione che chiaramente lo colloca in una netta minoranza.Il punto di vista ribassista di Goldberg si concentra sulla sostenibilità: sostiene che la attuale corsa agli armamenti dell’IA potrebbe non offrire rendimenti a lungo termine proporzionati. I grandi operatori del cloud e le aziende internet che trainano le vendite di Nvidia stanno aumentando in modo drastico la spesa in conto capitale per l’hardware IA – quasi 400 miliardi di dollari di capex combinato quest’anno tra le cinque principali aziende, con un aumento del 67% rispetto all’anno scorso [92]. OpenAI stessa prevede di spendere oltre 1 trilione di dollari in infrastrutture IA nei prossimi anni [93]. Queste cifre sono impressionanti, e Goldberg si chiede quale sarà il vero ritorno. Fa un parallelo con la bolla delle telecomunicazioni alla fine degli anni ’90: aziende come Cisco prosperarono grazie a un’ondata di investimenti nelle infrastrutture di rete, solo per vedere la domanda non soddisfare le aspettative e il mercato crollare nel 2001 [94]. “Questo assomiglia molto allo schema che stiamo vedendo ora,” ha avvertito Goldberg [95]. “Costruiremo tutta questa roba sull’IA per motivi in gran parte psicologici. A un certo punto, la spesa si fermerà, tutto crollerà e dovremo ricominciare da capo.” [96] In altre parole, sospetta che l’entusiasmo per l’IA possa superare la realtà pratica, e che il titolo Nvidia potrebbe essere vulnerabile a un brusco calo se gli ordini dovessero rallentare.
La maggior parte degli analisti è fortemente in disaccordo – come dimostrato dai 47 analisti su 48 che si rifiutano di unirsi al campo ribassista di Goldberg [97]. Tuttavia, la sua visione cauta illustra che i rischi esistono. Le azioni Nvidia non sono economiche secondo nessun parametro tradizionale: anche i rialzisti ammettono che il multiplo degli utili di circa 50× è “ben al di sopra delle norme del settore dei chip” [98] [99]. Questo lascia poco margine di errore [100]. Qualsiasi accenno a un rallentamento della crescita, a un eccesso di offerta o a una riduzione della spesa per l’IA potrebbe innescare una rapida correzione del prezzo di NVDA – cosa che è quasi successa a metà ottobre quando le preoccupazioni sui tassi d’interesse hanno provocato un rapido calo del 10% dai massimi [101] [102]. Inoltre, ostacoli normativi (come i divieti di esportazione) gravano sull’accesso dell’azienda a mercati chiave come la Cina [103]. E la concorrenza, pur non detronizzando Nvidia, si sta “scaldando”, il che potrebbe alla lunga mettere sotto pressione i margini o la quota di mercato di Nvidia [104] [105]. Tutto ciò suggerisce che il percorso di Nvidia potrebbe rimanere volatile, anche se la tendenza a lungo termine dell’IA è saldamente a suo favore.Rivali dell’IA e prospettive del settore
L’incredibile successo di Nvidia ha inevitabilmente attirato rivali nel settore dei chip AI, desiderosi di una fetta del mercato dell’hardware AI da circa 1 trilione di dollari (in crescita) [106] [107]. Il principale tra questi è AMD (Advanced Micro Devices), che ha posizionato la sua prossima serie di GPU MI300 come alternativa ai chip di punta di Nvidia. AMD ha fatto scalpore a inizio ottobre annunciando una partnership con OpenAI per fornire i suoi acceleratori a partire dal prossimo anno, assicurandosi, secondo quanto riferito, un ordine da 6 gigawatt (una distribuzione significativa) [108]. Come parte dell’accordo, a OpenAI è stata persino concessa un’opzione per acquisire una quota del 10% in AMD – una mossa insolita che sottolinea quanto OpenAI desiderasse una seconda fonte di chip AI [109]. La notizia ha fatto schizzare il titolo AMD +34% in un solo giorno (il suo maggior balzo in 9 anni) [110], mentre gli investitori scommettevano sul potenziale di AMD di conquistare una fetta più ampia del mercato AI.
Anche altri attori stanno entrando in gioco. Google ha le proprie unità di elaborazione tensoriale AI (TPU); Amazon sta progettando chip AI per AWS; e Broadcom ha stretto un accordo con OpenAI per co-sviluppare semiconduttori AI personalizzati che potrebbero iniziare a essere distribuiti nel 2026 [111]. Sul fronte enterprise, fornitori cloud come Oracle hanno annunciato importanti implementazioni di hardware non-Nvidia – ad esempio, Oracle prevede di installare 50.000 GPU AMD MI300 nei suoi data center cloud entro il 2026 [112]. Questi sviluppi dimostrano che Nvidia non avrà per sempre il monopolio dell’hardware AI.
Tuttavia, la maggior parte degli osservatori del settore ritiene che la “torta dell’IA” si stia espandendo abbastanza rapidamente da accogliere più vincitori [113]. Il CEO di Nvidia ha dichiarato notoriamente che l’azienda è limitata dall’offerta: vende ogni chip H100 per l’IA che riesce a produrre e non riesce comunque a soddisfare tutta la domanda [114]. In questo contesto, i guadagni dei concorrenti potrebbero non avvenire necessariamente a spese di Nvidia nel breve termine; piuttosto, illustrano che l’adozione dell’IA si sta ampliando. “Queste mosse non spodesteranno il dominio di Nvidia… ma dimostrano che la torta dell’IA si sta espandendo per più attori,” ha osservato un analista dopo la notizia su OpenAI-AMD [115]. In effetti, fornitori alternativi potrebbero contribuire ad alleviare i colli di bottiglia e consentire l’avanzamento di ancora più progetti di IA, il che alla fine alimenta il boom complessivo dell’IA. È importante sottolineare che Nvidia mantiene vantaggi chiave: possiede l’ecosistema più avanzato (software CUDA, base di sviluppatori) e un vantaggio pluriennale nelle prestazioni delle GPU all’avanguardia. Finché la domanda globale di IA continuerà a crescere, Nvidia potrà probabilmente continuare a crescere rapidamente anche se altri conquisteranno segmenti di nicchia o clienti specifici.Un potenziale ostacolo al di fuori della concorrenza è la geopolitica. Circa un decimo dei ricavi di Nvidia proviene dalla Cina [116], principalmente per chip per data center e intelligenza artificiale – un mercato ora limitato dai controlli sulle esportazioni degli Stati Uniti. L’amministrazione Biden ha imposto regole severe sulla vendita di chip AI di fascia alta (come gli A100/H100 di Nvidia) alle aziende cinesi per motivi di sicurezza nazionale [117]. Nvidia ha risposto creando versioni “depotenziate” dei suoi chip (gli A800/H800) che rispettano formalmente le regole [118], ma le autorità cinesi non hanno gradito queste restrizioni. A settembre, secondo quanto riferito, il governo cinese avrebbe ordinato alle aziende tecnologiche di smettere di acquistare i chip AI di Nvidia come ritorsione, accusando Nvidia di comportamento monopolistico [119]. A ottobre, i funzionari doganali cinesi trattenevano le spedizioni di chip Nvidia nei porti per ulteriori ispezioni [120]. Gli Stati Uniti hanno poi valutato un ulteriore inasprimento delle regole, il che ha fatto temporaneamente scendere il titolo Nvidia a causa di voci su un possibile divieto più ampio [121]. Sebbene Washington abbia successivamente concesso alcune eccezioni – ad esempio, permettendo a Nvidia di spedire un nuovo chip AI “H20” ad alcuni clienti cinesi e approvando un importante ordine di chip AI dagli Emirati Arabi Uniti [122] – la situazione resta fluida. Il rischio è che l’escalation delle tensioni USA–Cina possa a un certo punto limitare in modo significativo le vendite o la catena di approvvigionamento di Nvidia (i chip Nvidia sono prodotti a Taiwan e in Corea). Finora, gli investitori hanno in gran parte ignorato queste preoccupazioni, concentrandosi invece sull’andamento positivo di Nvidia altrove. Ma resta un’incognita che potrebbe introdurre volatilità, soprattutto se le relazioni commerciali dovessero peggiorare.
Guardando al futuro: utili e oltre
Il prossimo grande punto di svolta per Nvidia è ormai imminente: la società è programmata per comunicare i risultati il 19 novembre 2025 [123]. Le aspettative non potrebbero essere più alte. Nvidia stessa ha previsto circa 54 miliardi di dollari di ricavi per il trimestre (ago–ott) [124] – che, se raggiunti, rappresenterebbero una crescita di circa il 54% anno su anno [125] nonostante l’esclusione di qualsiasi vendita in Cina da queste previsioni. Molti a Wall Street hanno definito i recenti risultati di Nvidia come “eccezionali” o “da record”, e si prevede un altro risultato simile [126]. Gli investitori saranno estremamente attenti ad alcuni indicatori chiave: vendite di GPU per data center (per vedere se la domanda per l’addestramento AI resta altissima o mostra segni di stabilizzazione), margini di profitto (per assicurarsi che Nvidia non stia affrontando pressioni sui costi o sconti), e qualsiasi commento su un allentamento delle restrizioni di fornitura o ordini da parte di grandi clienti come i provider cloud. Dato il forte rialzo del titolo, Nvidia probabilmente dovrà superare aspettative molto alte per mantenere il rally – semplicemente raggiungere le previsioni potrebbe non essere sufficiente a soddisfare l’appetito del mercato. Al contrario, qualsiasi segnale che la crescita stia accelerando ulteriormente (o che nuovi accordi stiano riempiendo la pipeline) potrebbe innescare la prossima fase di rialzo.Gli analisti si aspettano anche aggiornamenti sui piani di ritorno di capitale di Nvidia. L’azienda sta generando così tanto denaro che recentemente ha annunciato riacquisti di azioni per 25 miliardi di dollari e ha autorizzato fino a 60 miliardi di dollari aggiuntivi per ulteriori riacquisti [127]. Riacquisti così aggressivi (oltre 85 miliardi di dollari includendo le autorizzazioni future) segnalano la fiducia del management nella traiettoria a lungo termine di Nvidia e hanno fornito un ulteriore impulso al titolo. Qualsiasi espansione di questo programma o un aumento del dividendo verrebbero probabilmente interpretati come un segnale rialzista. D’altra parte, gli investitori ascolteranno eventuali commenti sulle limitazioni della catena di approvvigionamento – Nvidia ha avuto vincoli di capacità e, se non riuscisse a produrre abbastanza chip H100/Blackwell per soddisfare la domanda, ironicamente ciò potrebbe limitare i ricavi nel breve termine. C’è anche interesse per la diversificazione di Nvidia: sebbene l’IA domini la narrazione, anche segmenti come le GPU per il gaming, la visualizzazione professionale e l’IA per l’automotive contribuiscono alle vendite. Nell’ultimo trimestre, la divisione gaming di Nvidia ha registrato un aumento del 49% su base annua fino a 4,3 miliardi di dollari [128], grazie alle nuove schede RTX serie 40/50 e alle funzionalità basate sull’IA, dimostrando che anche le attività storiche di Nvidia stanno riprendendo slancio. Ulteriori crescite nel gaming o nell’auto (tecnologia di guida autonoma) rafforzerebbero l’idea che Nvidia non sia una one-trick pony, anche se i data center per l’IA restano il fulcro principale.In sintesi, Nvidia si trova al crocevia tra un’opportunità senza precedenti e aspettative altissime. L’azienda sta cavalcando un’onda irripetibile mentre l’intelligenza artificiale trasforma il panorama tecnologico – e da ogni punto di vista, i chip Nvidia sono gli strumenti che rendono possibile questa “corsa all’oro dell’IA”. Questo si è tradotto in guadagni finanziari esplosivi e in un prezzo delle azioni che ha toccato massimi storici. La maggior parte degli esperti ritiene che il boom dell’IA sia ancora agli inizi, potenzialmente preparando Nvidia a una crescita continua e a un ulteriore apprezzamento del titolo. Come ha detto un importante analista, “non sottovalutate Nvidia” perché il suo ruolo centrale nell’IA potrebbe renderla la prima azienda da 10.000 miliardi di dollari un giorno [129].
Eppure, allo stesso tempo, più in alto sale Nvidia, più cauti devono essere gli investitori. Le valutazioni sono estreme, si nascondono rischi competitivi e normativi, e anche le migliori storie di crescita possono incontrare intoppi. Il prossimo rapporto sugli utili di Nvidia sarà un importante banco di prova per capire se l’azienda riuscirà a continuare a superare le aspettative. Se i risultati e le previsioni supereranno ancora una volta le stime, la corsa incredibile di NVDA potrebbe davvero continuare – forse dando ragione a quegli obiettivi di prezzo superiori ai 300 dollari [130]. Ma se la festa dell’IA dovesse mostrare segni di raffreddamento, aspettatevi una reazione rapida del mercato, dato quanto il titolo sia ormai “prezzato per la perfezione” [131]. In breve, Nvidia è diventata la scommessa definitiva ad alto rischio e alto rendimento sul futuro dell’IA. Per ora, il momentum è chiaramente a favore dei rialzisti, mentre Nvidia cavalca la frenesia dell’IA verso vette mai viste prima da nessuna azienda. Se queste vette si riveleranno giustificate o fragili è la domanda da 4 trilioni di dollari che pende su questo titolo.
Fonti: TechStock² (ts2.tech) [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139]; Reuters [140] [141]; Benzinga [142]; Cryptopolitan [143]; Investing.com tramite ts2.tech [144]; Nasdaq.com [145].
References
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