New York, 13 juli 2026, 16:10 (EDT)
Rocket Lab Corporation (NASDAQ:RKLB) daalde ongeveer 5,4% naar $76,65 in de late handel op maandag, waardoor het nog 11,9% verwijderd is van een prijsvloer die kan verminderen wat Iridium Communications Inc. (NASDAQ:IRDM) beleggers ontvangen bij de geplande overname. Iridium daalde met 2,9% naar $48,62.
Het probleem is een fusie ‘collar’, een bandbreedte die beperkt hoe ver het aantal aandelen kan worden aangepast. Tussen $67,50 en $112,50 ontvangen Iridium-houders $27 in contanten plus genoeg Rocket Lab-aandelen om het aandelenbeen rond $27 te houden; bij $67,50 of lager bevriest de omruilverhouding op 0,4000 en verminderen verdere verliezen bij Rocket Lab de uitbetaling. Het contract gebruikt een 10-daags volumegewogen gemiddelde prijs die eindigt twee volledige handelsdagen voor de sluiting, niet de spotkoers van maandag.
Bij $48,62 bood Iridium een bruto spread van ongeveer 11,1% ten opzichte van de $54 headline waarde van de deal. Dit is geen vaste-cash arbitrage. De helft van de nominale betaling is Rocket Lab-aandeel, terwijl Iridium 66 lage-aarde-baan satellieten, 2,5 miljoen abonnees en $871,7 miljoen aan omzet in 2025 inbrengt.
De verkoop op maandag was breder, hoewel de daling van Rocket Lab een direct gevolg had voor de rekenkunde van de deal. Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX) daalde ongeveer 4%, terwijl de Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), een benchmark voor grote groeiaandelen, 1,9% daalde.
| Veiligheid | Laatste prijs | Beweging maandag | Beleggersmarkering |
|---|---|---|---|
| Rocket Lab (NASDAQ:RKLB) | $76,65 | -5,4% | 11,9% daling tot collar-vloer |
| Iridium (NASDAQ:IRDM) | $48,62 | -2,9% | 11,1% bruto spread tot $54 |
| SpaceX (NASDAQ:SPCX) | $139,42 | -4,0% | Dichtst genoteerde geïntegreerde ruimtevaart-peer |
| Invesco QQQ (NASDAQ:QQQ) | $712,05 | -1,9% | Brede groeiaandelen-benchmark |
Met behulp van de fusieformule zou een hypothetische referentieprijs gelijk aan de koers van Rocket Lab op maandag ongeveer 0,3523 Rocket Lab-aandeel per Iridium-aandeel opleveren. De asymmetrie verschijnt alleen buiten de collar.
| Rocket Lab 10-daagse referentieprijs | RKLB-aandelen per IRDM-aandeel | Impliciete totale vergoeding |
|---|---|---|
| $60,00 | 0,4000 | $51,00 |
| $67,50 | 0,4000 | $54,00 |
| $76,65 | Ongeveer 0,3523 | Ongeveer $54,00 |
| $112,50 | 0,2400 | $54,00 |
| $130,00 | 0,2400 | $58,20 |
Iridium rapporteerde $495 miljoen operationele EBITDA in 2025, een marge van 57%. Operationele EBITDA is de aangepaste maatstaf van het bedrijf voor winst vóór rente, belasting, afschrijving en amortisatie. De ondernemingswaarde van $8 miljard is dus ongeveer 9,2 keer de omzet en 16,2 keer de operationele EBITDA — een aanzienlijke multiple, maar één die is gekoppeld aan terugkerende satellietdienst-inkomsten in plaats van alleen lanceeropbrengsten.
Micah Walter Range, president van ruimtevaartadviesbureau Caelus Partners, vertelde Reuters dat het klantenbestand en distributienetwerk van Iridium “zelfs waardevoller kunnen blijken dan de hardware, spectrumrechten en andere activa die het verwerft.” Rocket Lab-oprichter Peter Beck beschreef Iridium als “een zeer winstgevend bedrijf … een gloednieuwe constellatie” met waardevol spectrum. Reuters
Die winst zou het financiële profiel van Rocket Lab veranderen. Het bedrijf rapporteerde een omzet van $200,3 miljoen in het eerste kwartaal en een nettoverlies van $45 miljoen, terwijl het op 31 maart ongeveer $1,48 miljard aan contanten en verhandelbare effecten aanhield. Het voorspelde een aangepast EBITDA-verlies van $20 miljoen tot $26 miljoen in het tweede kwartaal.
Financiering en tijd blijven deel uitmaken van de spread. Rocket Lab heeft een senior secured bridge-faciliteit van $3,6 miljard voor 364 dagen veiliggesteld — tijdelijke financiering die doorgaans wordt vervangen door langetermijnkapitaal — van Deutsche Bank en Wells Fargo. De deal vereist ook goedkeuring van de aandeelhouders van Iridium, goedkeuring van de Amerikaanse mededingingsautoriteit en Federal Communications Commission, en goedkeuringen voor buitenlandse satellieten en investeringen; een einddatum van 28 juni 2027 kan worden verlengd tot 28 december 2027.
Het enthousiasme van analisten is niet verdwenen. Cantor Fitzgerald herhaalde maandag een Overweight-rating en een koersdoel van $96, terwijl analisten van Morgan Stanley onder leiding van Kristine Liwag een basiskoersdoel van $105 handhaafden en hun bull-case schatting verhoogden naar $293 van $185. Het team van Morgan Stanley stelde dat “de grootste waardecreatie in de ruimte-economie niet alleen uit lanceringen komt.” Investing.com
De collar laat beleggers achter met eenvoudigere rekenkunde op korte termijn. Elke $1 dat de uiteindelijke referentieprijs onder $67,50 valt, verlaagt de Iridium-uitbetaling met 40 cent; elke $1 boven $112,50 voegt 24 cent toe. Tussen die punten blijft de waarde rond de $54. Voor nu is $67,50 de duidelijkere risicomarker — niet het $293 bullish scenario.
