Wtorek, 9 grudnia 2025 — Podsumowanie i prognoza rynku AI
Sektor AI kończy dzień praktycznie bez zmian
Akcje powiązane ze sztuczną inteligencją przez większość wtorku poruszały się w bok, podczas gdy inwestorzy rozważali potencjalnie przełomową decyzję Rezerwy Federalnej oraz nowe doniesienia dotyczące możliwości sprzedaży zaawansowanych chipów AI Nvidii do Chin.
W ostatniej godzinie handlu w USA kluczowy segment AI był mieszany, ale ogólnie niewiele się zmienił:
- Nvidia (NVDA) notowana była w okolicach 184,5 USD, spadek o około 0,5% w ciągu dnia. [1]
- Advanced Micro Devices (AMD) utrzymywało się w pobliżu 221,7 USD, wzrost o około 0,3%.
- Broadcom (AVGO), kolejny kluczowy beneficjent chipów AI, zyskał blisko 0,9% do około 404,6 USD.
- Wśród największych platform AI, Microsoft (MSFT) i Amazon (AMZN) były nieco wyżej, podczas gdy Alphabet (GOOGL) zyskał około 1%, a Meta Platforms (META) spadła o ponad 1%.
- ETF-y skoncentrowane na AI, takie jak Global X Robotics & Artificial Intelligence (BOTZ) oraz Global X Artificial Intelligence & Technology (AIQ) były nieznacznie na plusie, podczas gdy szerszy iShares Semiconductor ETF (SOXX) był minimalnie niżej.
- Jednym z wyróżniających się zwyżkujących był C3.ai (AI), który w późnych godzinach handlu zyskał około 3–4%.
Główne amerykańskie indeksy opowiadały podobną historię „jeszcze nic nie przesądzone”. Dow Jones spadł o około 0,3%, Nasdaq wzrósł o około 0,1%, a S&P 500 był blisko zera, gdy rynki trawiły zarówno początek dwudniowego posiedzenia Fed, jak i wiadomości z Waszyngtonu dotyczące chipów AI. [2]
W skrócie: Akcje AI zakończyły sesję praktycznie bez zmian, a niewielkie ruchy maskowały bardzo poważne debaty o przyszłości sektora.
Dzisiejszy główny temat: Chiny, H200 Nvidii i geopolityka
Głównym czynnikiem wpływającym na akcje AI 9 grudnia były kwestie polityczne, a nie techniczne.
Trump zatwierdza ograniczony eksport H200 Nvidii do Chin
Prezydent Donald Trump ogłosił, że USA zezwolą na eksport procesorów AI H200 Nvidii do Chin, pod warunkiem spełnienia ograniczeń i uzyskania zgód. [3]
Według Reutersa:
- H200 to potężny chip AI oparty na architekturze Hopper firmy Nvidia.
- On znacznie przewyższa mocą obecnie zakazany chip H20, który Nvidia wcześniej zaprojektowała, aby spełnić amerykańskie przepisy eksportowe; H200 oferuje znacznie większą moc obliczeniową i przepustowość pamięci. [4]
- Chińscy rywale, tacy jak Huawei, Cambricon i Hygon, robią postępy, ale wciąż ustępują wydajnością H200, zwłaszcza pod względem surowej przepustowości i transferu danych. [5]
- Znaczną część przewagi Nvidii w Chinach stanowi jej ekosystem oprogramowania CUDA, którego przepisanie na krajowe chipy byłoby kosztowne dla klientów. [6]
Mimo to akcje Nvidii spadły nieznacznie, o około 0,6–0,7% podczas popołudniowego handlu, nawet po ogłoszeniu informacji o eksporcie. [7]
MarketWatch i Forbes podkreśliły kluczowy punkt: po miesiącach zmian polityki inwestorzy wydają się postrzegać ruch z H200 jako umiarkowanie pozytywny, ale już częściowo uwzględniony w cenach, z utrzymującymi się pytaniami, jak szybko chińscy nabywcy faktycznie zwiększą zamówienia i czy przyszłe przepisy mogą się ponownie zmienić. [8]
Seeking Alpha poinformował, że analitycy z BNP Paribas oczekują, iż Nvidia i AMD skorzystają na wznowieniu sprzedaży do Chin, ale podkreślili, że skala tego zjawiska wciąż pozostaje „wielką niewiadomą”. [9]
Chińskie chipy AI wciąż pozostają w tyle — ale różnica się zmniejsza
Ta sama analiza Reutersa przedstawiła bardziej zniuansowany obraz wyścigu na chipy AI Chiny–USA: [10]
- Najnowszy Ascend 910C firmy Huawei wciąż znacząco ustępuje H200 zarówno pod względem mocy obliczeniowej, jak i przepustowości pamięci.
- Niektóre chińskie chipy dorównują lub przewyższają obniżoną wersję H20 Nvidii, ale żaden jeszcze nie dorównuje H200.
- Huawei ma ambitny plan działania do 2028 roku; nadchodzące Ascend 960 układy mają dorównać wydajnością obliczeniową H200, a nawet przewyższyć go pod względem przepustowości połączeń, co podkreśla długoterminowe zagrożenie konkurencyjne.
Dla inwestorów obserwujących sprzęt AI, przesłanie jest takie, że amerykańscy producenci chipów wciąż dominują w segmencie high-end, ale ekosystem Chin nadrabia zaległości — a zasady eksportu pozostaną zmiennym czynnikiem dla wycen AI.
Jak radziły sobie Nvidia, AMD i producenci chipów AI
Pomimo geopolityki, zmiany cen u kluczowych producentów chipów AI były zaskakująco spokojne:
- Nvidia (NVDA): około 184 USD, spadek o około 0,5–0,7%, mimo że odzyskała część poniedziałkowych wzrostów. [11]
- AMD (AMD): w okolicach 222 USD, lekki wzrost w ciągu dnia, kontynuując mocny trend w 2025 roku, gdy inwestorzy liczą na zdobycie udziałów w rynku akceleratorów AI.
- Broadcom (AVGO): wzrost tuż poniżej 1%, gdy inwestorzy wyczekiwali wyników finansowych w tym tygodniu, gdzie kluczowymi tematami będą sieci AI i niestandardowe akceleratory. [12]
- Arm Holdings (ARM): wzrost o około 1%, przedłużając ostatnie odbicie, ponieważ projekty serwerów oparte na Arm i licencjonowanie związane z AI pozostają długoterminowym trendem.
W skali całego sektora, iShares Semiconductor ETF (SOXX) był minimalnie na minusie, co podkreśla, że entuzjazm wokół chipów AI równoważony jest przez zmęczenie wycenami i obawy makroekonomiczne. [13]
Platformy AI Big Tech: małe ruchy, wielkie stawki
Dla megakorporacji, które zarówno budują, jak i wykorzystują AI, wtorek wyglądał na dzień wyczekiwania:
- Microsoft (MSFT) był mniej więcej na tym samym poziomie lub lekko wyżej, w okolicach 492 USD, utrzymując niemal rekordową wycenę.
- Alphabet (GOOGL) handlował w pobliżu 317 USD, wzrost o około 1%, mimo że Komisja Europejska wszczęła nowe postępowanie w sprawie ewentualnego niewłaściwego wykorzystania treści wydawców przez Google do trenowania modeli AI. [14]
- Amazon (AMZN) wzrósł o około 0,5%, wspierany oczekiwaniami na utrzymujący się popyt na AI napędzany chmurą.
- Meta Platforms (META) spadły o około 1,4%, kontynuując ostatnią serię, w której wysokie wydatki na infrastrukturę AI budzą pytania o marże w krótkim terminie. [15]
Poza codziennym handlem, Microsoft również wykonał strategiczny ruch w zakresie infrastruktury AI, który nie wpłynął dziś znacząco na kurs akcji, ale ma znaczenie dla długoterminowej narracji: zobowiązanie w wysokości 5,4 mld USD (7,5 mld CAD) na rozbudowę infrastruktury chmurowej i AI w Kanadzie w ciągu najbliższych dwóch lat, będące częścią szerszego, wieloletniego planu inwestycyjnego w tym kraju. [16]
Ta rozbudowa podkreśla motyw przewijający się przez wiele dzisiejszych nagłówków dotyczących AI: wydatki kapitałowe firm na infrastrukturę AI wciąż rosną, nawet jeśli powiązane z nimi akcje poruszają się w bok.
Świeże prognozy: dlaczego stratedzy wciąż widzą potencjał wzrostu w liderach AI
Pomimo spokojnego rynku, analitycy i stratedzy byli zajęci publikowaniem nowych rekomendacji dotyczących AI 9 grudnia.
Byczy scenariusz Bank of America dla Nvidii
Szeroko udostępniany artykuł 24/7 Wall St. podkreślił nowy cel cenowy Bank of America dla Nvidii na poziomie 275 USD, co oznacza znaczny potencjał wzrostu względem obecnych poziomów. [17]
Kluczowe punkty z tezy BofA:
- Nvidia ujawniła zamówienia na centra danych o wartości około 500 mld USD na lata 2025–2026, co sugeruje, że może zwiększać sprzedaż i zyski nawet o 70% rocznie w krótkim terminie. [18]
- Vivek Arya z BofA twierdzi, że sceptycyzm wobec „bańki AI” powstrzymuje tę inwestycję przed przegrzaniem, a inwestorzy płacą wycenę, którą uważa za rozsądną w stosunku do perspektyw wzrostu. [19]
- Wskazuje również na plany Amazon Web Services dotyczące wykorzystania NVLink Fusion firmy Nvidia do połączenia z akceleratorem Trainium 4 nowej generacji, sugerując, że nawet gdy hiperskalerzy projektują własne układy, Nvidia pozostaje głęboko osadzona w ekosystemie. [20]
Długoterminowe prognozy dla Nvidii do 2030 roku
Kolejny artykuł prognostyczny 24/7 Wall St. przedstawił szczegółową ścieżkę przychodów i zysków Nvidii na lata 2025–2030, prognozując wzrost przychodów z około 121 miliardów dolarów w 2025 roku do ponad 265 miliardów dolarów do 2030 roku oraz modelując bazowy cel cenowy na poziomie około 318 dolarów do 2030 roku — czyli około 70% powyżej obecnej ceny. [21]
Te prognozy opierają się na kilku założeniach:
- Nvidia utrzymuje swoją dominację w GPU i oprogramowaniu.
- Rynek AI rośnie globalnie w tempie złożonym na poziomie około 30% rocznie. [22]
- Big Tech pozostaje skłonny do dużych inwestycji w centra danych AI w drugiej połowie dekady.
„W czym niedźwiedzie się mylą w kwestii AI”
Na MarketWatch, analiza syndykowana przez Morningstar argumentowała, że sceptycy AI mogą nie doceniać trwałości cyklu inwestycji kapitałowych w AI, nawet jeśli słusznie martwią się wysokimi wycenami. Artykuł twierdzi, że historia AI „pozostaje aktualna” i że akcje powiązane z AI mogą nadal rosnąć mimo częstych korekt i niepokojących nagłówków. [23]
Jednocześnie inne materiały MarketWatch wskazywały spółki AI jako „czerwony alarm” według wskaźników sprzedaży insiderów, podkreślając, jak bardzo niektóre wyceny są już rozciągnięte. [24]
Przypomnienie o zmienności: listopadowy spadek Nvidii
Komentarz The Motley Fool przypomniał inwestorom, że Nvidia spadła o około 12–13% w listopadzie, gdy inwestorzy ponownie oceniali obawy dotyczące bańki AI i przetwarzali silniejszą konkurencję ze strony nowych modeli i chipów AI. [25]
Pomimo tego potknięcia, większość publikacji nadal opisuje Nvidię jako „giganta AI” z dominującą pozycją konkurencyjną — ale takiego, którego akcje będą bardzo wrażliwe na wszelkie oznaki spowolnienia zamówień, zaostrzenia przepisów eksportowych lub bardziej jastrzębiej polityki Fed.
Poza Nvidią: zwycięzcy „łopat i kilofów” w boomie chipów AI
Jednym z zauważalnych tematów w dzisiejszych doniesieniach o AI jest: prawdziwe pieniądze w chipach AI mogą wcale nie być w Nvidii.
Szeroko komentowany artykuł opiniotwórczy MarketWatch/Morningstar argumentował, że wielu inwestorów posiadających wyłącznie akcje Nvidii pomija mniej znanych dostawców, którzy dostarczają kluczową infrastrukturę samym fabrykom chipów — na przykład japońskie i amerykańskie firmy produkujące ultrapure systemy wodne dla zakładów półprzewodnikowych. [26]
Te firmy:
- Są niezbędne do prowadzenia nowoczesnych fabryk na pełnej wydajności.
- Często mają bardziej umiarkowane wyceny i niższe oczekiwania niż główne nazwy związane z chipami AI.
- Reprezentują klasyczne podejście „kilofów i łopat” do hossy na rynku AI.
Szerzej rzecz ujmując, dzisiejsze analizy i narzędzia selekcyjne firm takich jak Zacks i różnych domów maklerskich wskazywały nie tylko na największe spółki, ale także na firmy z drugiego szeregu chmury, danych i automatyzacji jako potencjalnych beneficjentów AI w perspektywie do 2026 roku. [27]
Tło makroekonomiczne: Szanse na obniżkę stóp Fed i „ściana niepokoju” AI
Jeśli nagłówki dotyczące AI nadawały dziś ton poszczególnym akcjom, to Rezerwa Federalna wyznaczała ton dla całego segmentu ryzyka.
- Komitet polityki Fed spotyka się 9–10 grudnia, a rynki wyceniają około 80–90% szans na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych, co byłoby trzecią obniżką w 2025 roku. [28]
- Taki ruch prawdopodobnie obniżyłby stopę funduszy federalnych do około 3,5%–3,75%, według ankiet ekonomistów i wycen kontraktów terminowych. [29]
- Komentatorzy spodziewają się potencjalnej „jastrzębiej obniżki”, w której Fed obniża stopy, ale sygnalizuje ostrożność wobec dalszego, szybkiego luzowania. [30]
Dla akcji AI ma to znaczenie, ponieważ:
- Niższe stopy procentowe zazwyczaj wspierają aktywa o wysokim wzroście i długim horyzoncie — dokładnie tak, jak rynki traktowały liderów AI w latach 2023–2025.
- Jednak jastrzębi ton lub głębsze obawy gospodarcze mogą ograniczyć ekspansję wskaźników, zmuszając akcje AI do „zarabiania” na swoich wycenach poprzez dalsze pobijanie prognoz zysków.
Szczegółowe podsumowanie wyników za III kwartał od MarketMinute podkreśliło to napięcie. Raport zwrócił uwagę, że:
- Zyski S&P 500 wzrosły szacunkowo o 13–14% rok do roku w III kwartale, przy czym większość wzrostu pochodziła z sektora technologii i usług komunikacyjnych napędzanych inwestycjami w AI. [31]
- AI jest obecnie dominującym tematem strukturalnym w wydatkach inwestycyjnych firm, a hyperscalerzy mają przyspieszyć wydatki na infrastrukturę AI w latach 2025–2026. [32]
- Jednak analitycy spodziewają się także ponownej oceny wycen akcji AI, z bardziej selektywnymi rynkami, realizacją zysków i większym popytem na zabezpieczenia przed wysoko wycenianymi spółkami Big Tech. [33]
Grudniowa prognoza dla amerykańskich akcji od Morningstar również zauważa, że cały rynek jest tylko kilka procent poniżej szacowanej wartości godziwej, a wiele spółek mega-cap z dużym udziałem AI notowanych jest na górnych poziomach historycznych, podczas gdy małe spółki i akcje wartościowe pozostają tańsze. [34]
Podsumowując, dzisiejsza narracja makroekonomiczna jest jasna: AI pozostaje motorem wzrostu, ale nie jest darmowym obiadem.
Zwycięzcy, maruderzy i co dziś się wyróżniło
Relatywni zwycięzcy
- Alphabet (GOOGL): wzrost o około 1%, pomimo nowych kontroli regulacyjnych UE dotyczących danych do trenowania AI. [35]
- Broadcom (AVGO): umiarkowane wzrosty, gdy inwestorzy pozycjonują się przed wynikami, które podkreślą sieci AI i niestandardowe układy scalone. [36]
- Arm (ARM) i C3.ai (AI): obie spółki osiągnęły lepsze wyniki z wzrostami o 1–3%+, co pokazuje utrzymujące się zainteresowanie bardziej „czystymi” ekspozycjami na AI nawet w ostrożny dzień makroekonomiczny.
Relatywne maruderzy
- Nvidia (NVDA): niewielka korekta mimo pozornie dobrych wiadomości z Chin, co wzmacnia przekonanie, że oczekiwania są niezwykle wysokie, a akcje są wrażliwe na wszelkie niuanse dotyczące polityki, konkurencji czy makroekonomii. [37]
- Meta (META): spadek o ponad 1%, ponieważ rynek nadal zmaga się z wysokimi wydatkami na AI i metaverse w zestawieniu z wciąż silnym silnikiem reklamowym. [38]
- Super Micro Computer (SMCI): spadek o nieco ponad 1%, co przedłuża ostatnią zmienność jednej z najbardziej „wysokobeta” spółek korzystających na serwerach AI. [39]
Co dalej z akcjami AI po 9 grudnia 2025
Patrząc poza dzisiejsze w większości płaskie zamknięcie, kilka czynników będzie kształtować kolejny etap handlu AI:
1. Decyzja Fed i wytyczne (jutro)
- Czysta obniżka o 25 pb z gołębimi wytycznymi może ponownie pobudzić wzrosty w wysoko wycenianych spółkach AI, zwłaszcza jeśli Powell podkreśli produktywność i innowacje, a nie ryzyka dla stabilności finansowej. [40]
- Jastrzębia obniżka lub zaskakujące utrzymanie może wywołać kolejną rotację z najbardziej rozciągniętych spółek wzrostowych, w tym liderów AI, do spółek wartościowych i małych, które ostatnio zaczęły osiągać lepsze wyniki. [41]
2. Wyniki finansowe AI i komentarze dotyczące nakładów inwestycyjnych
Nadchodzące wyniki Broadcom, Oracle i innych spółek powiązanych z AI będą uważnie obserwowane pod kątem:
- Zaktualizowanych portfeli zamówień AI i zaległości.
- Oznaki, że wydatki hyperscalerów na AI przyspieszają, stabilizują się lub bardziej agresywnie przesuwają się w stronę własnych układów scalonych. [42]
Każda sugestia wolniejszego capexu AI może nieproporcjonalnie uderzyć w najdroższe akcje AI.
3. Chiny, zasady eksportu i konkurencja
Dzisiejsza decyzja eksportowa dotycząca H200 prawdopodobnie nie będzie ostatnim słowem:
- Przyszłe amerykańskie regulacje mogą ponownie się zaostrzyć, jeśli decydenci uznają, że chiński sprzęt AI dogania zbyt szybko. [43]
- Plan rozwoju Huawei do 2028 roku sugeruje, że chińskie układy scalone mogą ostatecznie dorównać produktom klasy H200, nawet jeśli Nvidia utrzyma przewagę programistyczną dzięki CUDA. [44]
Inwestorzy Nvidii, AMD i innych producentów układów scalonych będą musieli nieustannie oceniać ryzyko geopolityczne obok fundamentów.
4. Rotacja w stronę „łopat i kilofów” oraz drugorzędnych spółek AI
Ponieważ wyceny Magnificent Seven pozostają wysokie, coraz więcej strategów zachęca inwestorów do:
- Zwrócenia uwagi na mniej znanych dostawców infrastruktury — firmy zajmujące się uzdatnianiem wody, sprzętem, testowaniem i pakowaniem, które korzystają na rozbudowie centrów danych AI i fabryk. [45]
- Rozważenia zdywersyfikowanych ETF-ów AI i technologicznych, takich jak AIQ lub BOTZ, jako sposobu na udział w tym trendzie bez stawiania wszystkiego na jedną spółkę. [46]
5. Kontrola zwrotu z inwestycji w AI i obawy o „bańkę”
Obecny przepływ badań pokazuje, że obie strony debaty o AI się zaostrzają:
- Optymiści postrzegają AI jako wielodekadową rewolucję produktywności, która wciąż jest na wczesnym etapie cyklu inwestycyjnego. [47]
- Niedźwiedzie wskazują na przeciążone wyceny, sprzedaż przez insiderów i spowalniające dodatkowe zyski w odpowiedzi na dobre wiadomości jako oznaki, że handel AI potrzebuje przerwy. [48]
W ciągu najbliższych kilku kwartałów rynek będzie coraz bardziej wymagał namacalnej dźwigni zysków z inwestycji w AI — nie tylko dużych ogłoszeń i premier modeli.
Sedno sprawy
Akcje AI 9 grudnia 2025 zakończyły dzień mniej więcej tam, gdzie zaczęły — ale historia pod spodem wcale nie jest cicha.
- Nvidia spadła mimo amerykańskiej zgody na sprzedaż H200 do Chin.
- AMD, Broadcom, Arm i wybrane spółki z oprogramowaniem AI odnotowały umiarkowane wzrosty.
- Platformy Big Tech wypadły mieszanie: Alphabet i Amazon lekko w górę, a Meta pod presją.
- Analitycy nadal podnosili długoterminowe cele dla Nvidii i innych liderów AI, mimo że coraz więcej głosów ostrzega przed zatłoczonymi transakcjami i „czerwonym kodem” wycen.
- Nad wszystkim wisi jutrzejsza decyzja Fed, która może albo dolać oliwy do ognia AI, albo wymusić kolejną rundę rotacji i konsolidacji.
Na razie handel AI pozostaje bardzo żywy, ale ewoluuje z jednostronnej historii momentum w bardziej selektywny, oparty na fundamentach rynek, gdzie polityka, konkurencja i realizacja są równie ważne jak szum medialny.
Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i edukacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani handlowej. Zawsze przeprowadź własne badania lub skonsultuj się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.
References
1. www.investopedia.com, 2. www.investopedia.com, 3. www.reuters.com, 4. www.reuters.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.investopedia.com, 8. www.marketwatch.com, 9. seekingalpha.com, 10. www.reuters.com, 11. www.investopedia.com, 12. www.investopedia.com, 13. www.reuters.com, 14. www.investopedia.com, 15. 247wallst.com, 16. meyka.com, 17. 247wallst.com, 18. 247wallst.com, 19. 247wallst.com, 20. 247wallst.com, 21. 247wallst.com, 22. 247wallst.com, 23. www.morningstar.com, 24. www.marketwatch.com, 25. finance.yahoo.com, 26. www.marketwatch.com, 27. www.zacks.com, 28. www.investopedia.com, 29. www.reuters.com, 30. finance.yahoo.com, 31. markets.financialcontent.com, 32. markets.financialcontent.com, 33. markets.financialcontent.com, 34. global.morningstar.com, 35. www.investopedia.com, 36. www.investopedia.com, 37. www.investopedia.com, 38. 247wallst.com, 39. markets.financialcontent.com, 40. us.plus500.com, 41. www.marketwatch.com, 42. www.investopedia.com, 43. www.reuters.com, 44. www.reuters.com, 45. www.marketwatch.com, 46. www.marketwatch.com, 47. 247wallst.com, 48. www.marketwatch.com
