Akcje Amazona spadają w obliczu sporów prawnych, ale ambicje sięgające 3 bilionów dolarów wciąż aktualne

Kluczowe fakty (stan na 23 września 2025 r.)

Cena akcji: ~221 USD za akcję, po spadku o ~3% w dniu 23 września ^[1].
Kapitalizacja rynkowa: Około 2,4 biliona USD ^[2], co plasuje Amazon wśród najcenniejszych firm na świecie.
Wycena: ~34× zysków z ostatnich 12 miesięcy (P/E) ^[3] (około 29× prognozowanych zysków), ze wskaźnikiem cena/zysk wyższym niż Alphabet, ale niższym niż Microsoft ^[4]. Amazon jest wyceniany na ~7,3× wartości księgowej, co odzwierciedla zaufanie inwestorów do przyszłego wzrostu ponad wartość aktywów ^[5].
Ostatnie wyniki: Wzrost o około 4% od początku 2025 roku i około 14% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, nieco poniżej wzrostu S&P 500 o ~16% ^[6] ^[7]. Akcje są na plusie o ~95% w ciągu trzech lat ^[8], ale spadły z rekordowych poziomów osiągniętych na początku 2025 roku (szczyt ~242 USD w lutym). W ciągu jednego dnia podczas wyprzedaży technologii na początku sierpnia spadły prawie o 10% ^[9], po czym się ustabilizowały.
Nastroje analityków:Konsensus – Silne Kupno. Dziesiątki analityków z Wall Street są niemal jednogłośnie nastawione byczo do AMZN. Około 45 z 46 analityków ocenia akcje jako „Kupuj” (1 trzymaj, 0 sprzedaj), a średni 12-miesięczny cel cenowy to około 263–265 USD (≈15% powyżej obecnego poziomu) ^[10] ^[11]. Cele cenowe wahają się od około 230 USD na dolnym końcu do 300 USD na górnym końcu ^[12].

Najnowsze wiadomości i czynniki rynkowe (20–23 września 2025)

Akcje Amazona znalazły się w wirze wiadomości i zawirowań rynkowych pod koniec września:

Spory regulacyjne obciążają akcje: 23 września akcje Amazona spadły o około 3%, co uczyniło je najsłabszymi wśród głównych spółek technologicznych tego dnia ^[13]. Inwestorzy zaniepokoili się, gdy Federalna Komisja Handlu (FTC) rozpoczęła głośny proces, oskarżając Amazon o stosowanie zwodniczych „ciemnych wzorców” w procesie anulowania subskrypcji Prime ^[14]. FTC twierdzi, że Amazon celowo utrudniał klientom rezygnację z Prime, skutecznie „wmanewrowując” miliony w dalszą subskrypcję ^[15]. Sprawa toczy się w sądzie federalnym i może skutkować znacznymi grzywnami lub zmianami w praktykach Amazona, jeśli FTC wygra. Jednocześnie Amazon rozpoczął kontratak prawny pozywając stan Nowy Jork w celu zablokowania nowego prawa dotyczącego pracy w magazynach, nazywając je „niekonstytucyjnym zawłaszczeniem władzy” przez stanowych regulatorów ^[16]. Te dwa równoległe spory prawne – dotyczące praw konsumentów i nadzoru nad pracą – wprowadziły nową niepewność wokół działalności Amazona i zwiększyły niepokój inwestorów w tym tygodniu.
Zmienność rynku i sygnały Fed: Nagłówki dotyczące regulacji pojawiły się w momencie, gdy ogólne nastroje rynkowe stały się ostrożniejsze. Akcje amerykańskie cofnęły się z rekordowych poziomów w tym tygodniu po tym, jak przedstawiciele Rezerwy Federalnej ostrzegli, że akcje są „dość wysoko wycenione” w obliczu pierwszej od miesięcy obniżki stóp procentowych ^[17] ^[18]. Szczególnie akcje technologiczne przewodziły spadkom. Dwudniowy spadek Amazona o około 4,5% do 23 września miał miejsce w trakcie tej wyprzedaży technologii i presji regulacyjnej. Pomimo tych krótkoterminowych trudności, fundamentalne perspektywy Amazona pozostają solidne według wielu ekspertów – co potwierdza jego konsensusowa ocena „Strong Buy” nawet w obliczu „znaczących przeciwności” ^[19].
Pozytywne wydarzenia łagodzą ton: Nie wszystkie ostatnie wiadomości były ponure. Amazon nadal agresywnie rozwija się na kluczowych polach. Ogłosił plany utworzenia nowego regionu chmury AWS w Nowej Zelandii (inwestycja o wartości 7,5 miliarda NZD w infrastrukturę) ^[20], wzmacniając swoją globalną obecność w chmurze. W branży medialnej Amazon podpisał umowę dystrybucyjną z NBCUniversal, aby udostępnić usługę streamingową Peacock członkom Prime Video ^[21] – partnerstwo, które wzmacnia ekosystem treści Amazona. Dodatkowo firma przygotowuje się do wydarzenia premierowego sprzętu 30 września 2025 roku, podczas którego spodziewana jest prezentacja nowych urządzeń Echo/Alexa i usług (sygnały ciągłej innowacji produktowej). Chociaż te wydarzenia nie wpłynęły od razu na kurs akcji, podkreślają nieustanną ekspansję Amazona, nawet w obliczu kontroli regulacyjnej.

Aktualizacja segmentów biznesowych: AWS, reklamy, e-commerce i AI

Rozległe imperium Amazona obejmuje e-commerce, przetwarzanie w chmurze, reklamy cyfrowe, media i więcej. Każdy segment ma ostatnio swoje wyróżniające się momenty:

AWS – Wzrost chmury i inwestycje w AI:Amazon Web Services (AWS) pozostaje motorem zysków firmy. W II kwartale 2025 roku przychody AWS wzrosły o 17% rok do roku do 30,8 miliarda dolarów ^[22], co stanowi solidne przyspieszenie po okresie ostrożności w wydatkach na chmurę. Jest to nieco wolniejszy wzrost niż u kluczowego rywala, Microsoft Azure (~39% r/r w ostatnim kwartale) ^[23], ale AWS nadal jest światowym liderem z około 31% udziałem w rynku chmury. Co istotne, Amazon zakończył II kwartał z ogromnym backlogiem AWS o wartości 195 miliardów dolarów na zakontraktowane przyszłe usługi chmurowe, co podkreśla stały popyt ^[24]. Amazon intensywnie inwestuje, aby utrzymać przewagę w chmurze w erze AI – przeznaczając ponad 30 miliardów dolarów kwartalnie na wydatki kapitałowe, z czego znaczna część trafia na infrastrukturę AI dla AWS ^[25]. Firma wdraża własne układy scalone (np. Trainium2 do AI) i rozbudowuje centra danych, aby obsługiwać obciążenia związane z generatywną AI. Ostatnie partnerstwo z Anthropic (startupem AI) sprawiło, że AWS hostuje jeden z największych na świecie klastrów GPU niebędących własnością Nvidii ^[26], co sygnalizuje determinację Amazona, by pozostać kluczowym graczem w chmurze AI. Marże operacyjne AWS utrzymują się na poziomie około 30% ^[27], a ten wzrost wysokomarżowej chmury jest kluczowy dla wyceny Amazona.
Reklama – rosnące centrum zysków: Dział reklamowy Amazona po cichu stał się trzecim filarem jego działalności (po e-commerce i AWS). Przychody z reklam nadal rosną w tempie dwucyfrowym, czyniąc z Amazona #3 platformę reklam cyfrowych na świecie (ustępując jedynie Google i Meta/Facebook) ^[28]. W 2025 roku Amazon zawarł umowy, które rozszerzają jego zasięg reklamowy: na przykład nowe partnerstwa z Disneyem (obejmujące reklamy na Disney+ i Hulu), Roku, a nawet Netflixem pozwalają Amazonowi sprzedawać reklamy w treściach telewizji strumieniowej ^[29]. Te działania rozszerzają reklamę Amazona poza własne strony zakupowe i Prime Video na dynamicznie rozwijający się rynek telewizji podłączonej do internetu. Przy szacowanych marżach operacyjnych z reklam na poziomie około 30–35% ^[30], ten segment działalności jest obecnie głównym źródłem zysków obok AWS. Współgra także z działami handlu detalicznego i mediów Amazona – np. wykorzystując dane zakupowe do targetowania reklam wideo. Trwająca ekspansja reklamowa podkreśla rosnącą konkurencję Amazona z Google (Alphabet) w reklamie wyszukiwarkowej i wideo oraz z Meta w ogólnych reklamach cyfrowych.
E-commerce i logistyka – wzrost efektywności, ekspansja trwa: Główny segment e-commerce Amazona (który nadal generuje większość przychodów) odnotował umiarkowany wzrost sprzedaży, ale duże zyski w efektywności. Sprzedaż sklepów internetowych wzrosła w ostatnim kwartale o 10% r/r – to najszybsze tempo od 2022 roku ^[31] – częściowo dzięki rekordowo szybkim czasom dostaw. Wieloletnie inwestycje Amazona w logistykę i automatyzację przynoszą efekty: firma wdrożyła już ponad 1 milion robotów w swoich centrach realizacji zamówień, co pomogło zwiększyć szybkość realizacji i dostaw o 40%, jednocześnie skracając średni dystans pokonywany przez paczki o 12% ^[32]. Nowa platforma logistyczna oparta na AI o nazwie „DeepFleet” koordynuje pracę robotów i ludzi, optymalizując trasy w magazynach, a Amazon testuje nawet humanoidalne roboty do dostarczania paczek ^[33]. Jeden z pracowników Amazona zauważył, że wdrażanie robotyki magazynowej jest nadal na „wczesnym” etapie, ale ostatecznie powinno „zmniejszyć zależność od pracy ludzkiej, zwiększyć dokładność zamówień i poprawić efektywność magazynów, przynosząc znaczne oszczędności kosztów” ^[34]. Innymi słowy, automatyzacja operacji detalicznych daje jeszcze duże możliwości wzrostu marż. Amazon rozszerza także usługi, by umocnić swoją pozycję: w sierpniu uruchomił dostawę artykułów spożywczych tego samego dnia na wybranych rynkach ^[35], wyprzedzając tradycyjnych rywali, takich jak Walmart i Instacart, w wyścigu o ultraszybką dostawę żywności. Wszystkie te działania wzmacniają dominację Amazona w e-commerce, gdzie nadal sprzedaje znacznie więcej niż jakikolwiek konkurent online (Walmart pozostaje daleko w tyle na drugim miejscu w amerykańskim e-commerce, choć intensywnie inwestuje, by nadrobić dystans).
„Moonshoty” – AI, pojazdy autonomiczne i kosmos: Zgodnie ze swoją kulturą, Amazon nadal inwestuje w odważne, długoterminowe projekty, które mogą otworzyć nowe rynki. We wrześniu 2025 roku jednostka Amazona zajmująca się samochodami autonomicznymi, Zoox, osiągnęła kamień milowy, uruchamiając swoją autonomiczną usługę robo-taxi w Las Vegas – stając się pierwszą firmą, która wprowadziła specjalnie zaprojektowaną, bezzałogową taksówkę na publiczne drogi ^[36]. Chociaż ta usługa jest bardzo ograniczona i jeszcze nie przynosi zysków, pokazuje opcjonalność Amazona w obszarach takich jak mobilność i przyszłe dostawy. Podobnie, Project Kuiper Amazona przygotowuje się do rozmieszczenia satelitów na niskiej orbicie okołoziemskiej, aby dostarczać globalny internet szerokopasmowy, mając na celu rzucenie wyzwania Starlinkowi SpaceX w nadchodzących latach ^[37]. W obszarze technologii konsumenckich Amazon podnosi poprzeczkę w asystentach AI – wprowadził ulepszoną usługę „Alexa+”, która integruje generatywną AI, aby Alexa była mądrzejsza i bardziej konwersacyjna ^[38]. Według doniesień firma jest również bliska debiutu wewnętrznego projektu chatbota AI („Nova”), który ma ulepszyć jej usługi ^[39]. Te inicjatywy – od robo-taksówek po chatboty AI – są przykładem długoterminowej wizji Amazona. Mogą nie mieć wpływu na zyski w 2025 roku, ale reprezentują ogromne potencjalne rynki, na których Amazon może być liderem pod koniec lat 20. XXI wieku, utrzymując firmę na czele innowacji technologicznych (i podtrzymując entuzjazm inwestorów wobec przyszłych kierunków rozwoju).

Finanse i perspektywy: Opinie ekspertów na temat przyszłości Amazona

Najnowsze wyniki finansowe: Najnowszy raport finansowy Amazona (II kwartał 2025, opublikowany 31 lipca) zrobił wrażenie na Wall Street. Przychody wzrosły o 13% rok do roku do 167,7 mld USD ^[40], znacznie przewyższając prognozy dzięki ponownemu przyspieszeniu wzrostu w e-commerce oraz utrzymującej się sile AWS i reklamy. Rentowność gwałtownie wzrosła – zysk netto za kwartał wyniósł 18,2 mld USD (1,68 USD na akcję) ^[41], w porównaniu do 1,26 USD rok wcześniej ^[42] i również przewyższył oczekiwania. Cięcia kosztów i działania zwiększające efektywność znacząco podniosły zysk operacyjny (zysk operacyjny z ostatnich 12 miesięcy wyniósł 76 mld USD na koniec II kwartału, w porównaniu do zaledwie 15 mld USD dwa lata wcześniej ^[43]). Jednak słabym punktem był wolny przepływ gotówki, który spadł w ujęciu TTM (do 18 mld USD z 53 mld USD rok temu) z powodu dużych inwestycji Amazona w AI, infrastrukturę i rozbudowę logistyki ^[44]. Krótko mówiąc, Amazon zarabia więcej, ale także agresywnie inwestuje, by napędzać przyszły wzrost – to równowaga, którą inwestorzy uważnie obserwują.

Pogląd Wall Street – Byczy, ale z uwagą na wycenę: Pomimo pewnych krótkoterminowych przeciwności, Wall Street pozostaje generalnie byczo nastawione do trajektorii Amazona. „Fundamentalnie akcje pozostają solidne” z mocną rekomendacją kupna, zauważa jedna z analiz, nawet jeśli firma stoi w tym roku przed „znacznymi przeciwnościami” ^[45]. Mediana docelowej ceny akcji według analityków wynosi około 264 USD, co oznacza potencjał wzrostu o około 15% względem obecnych poziomów ^[46], a wielu analityków podniosło swoje prognozy po mocnych wynikach Amazona i nowych inicjatywach. Latem firmy takie jak Stifel, Barclays, Bank of America, Citi i inne podniosły swoje prognozy do poziomów powyżej 250 USD ^[47]. Panuje przekonanie, że poprawiona dyscyplina kosztowa Amazona oraz ponowne przyspieszenie wzrostu w kluczowych segmentach (AWS, reklamy itd.) uzasadniają wyższą cenę akcji. Niektórzy byki patrzą dalej – prognozując, że utrzymujący się dwucyfrowy wzrost może uczynić z Amazona kolejną firmę wartą 3 biliony dolarów w ciągu kilku lat. W rzeczywistości analitycy TradingNEWS zauważają, że wskaźnik ceny do przyszłych zysków Amazona (około 29×) nie jest bardzo wysoki, biorąc pod uwagę tempo wzrostu, i widzą realną ścieżkę do wyceny na poziomie około 4,6 biliona dolarów do 2027 roku w scenariuszu byczym ^[48]. Oznaczałoby to około 86% wzrost kapitalizacji rynkowej, co pokazuje skalę długoterminowego optymizmu wśród najbardziej zagorzałych byków Amazona.

To powiedziawszy, nie wszyscy biją brawo bez zastrzeżeń. Kilku obserwatorów zauważyło, że akcje Amazona, po silnych wzrostach w ostatnich latach, nie są już okazją nie do przegapienia. Najniższy cel analityków, około 230 dolarów, sugeruje, że niektórzy uważają akcje za w pełni wycenione przy obecnych cenach ^[49]. Na przykład w sierpniu Zacks Investment Research faktycznie obniżył rekomendację Amazona z „silnie kupuj” do „trzymaj”, powołując się na obawy, że cena akcji mogła wyprzedzić krótkoterminowe fundamenty ^[50]. Kluczowe ryzyka wskazywane przez ostrożniejszych analityków to możliwość spowolnienia wydatków konsumenckich, jeśli wzrost gospodarczy się zachwieje (działalność detaliczna Amazona jest powiązana z zaufaniem konsumentów), trwające presje płacowe i kadrowe w sieci logistycznej firmy oraz oczywiście widmo działań regulacyjnych w USA i UE, które mogą skutkować grzywnami lub nawet wymusić zmiany w modelu biznesowym Amazona ^[51]. Konkurencja to kolejny czynnik łagodzący niektóre prognozy – Amazon mierzy się z potężnymi rywalami na wszystkich frontach (od Microsoftu i Google w chmurze, przez Walmart w handlu detalicznym, po Alibabę na arenie międzynarodowej, a nawet Netflix/Disney w treściach streamingowych) ^[52]. Każdy błąd może oddać pole tym konkurentom. Niemniej jednak ogólny sentyment wśród inwestorów jest taki, że zróżnicowane imperium Amazona i jego historia skutecznej realizacji sprawiają, że to dobra inwestycja na dalszy wzrost. Konsensus na Wall Street zakłada, że zyski Amazona będą rosły o około 15–20% rocznie w ciągu najbliższych 5 lat ^[53], co – jeśli się spełni – uzasadniałoby dalszy znaczny wzrost wartości akcji.

Zaufanie dużych inwestorów: Co ważne, wielu inwestorów instytucjonalnych – od zarządzających aktywami po fundusze majątkowe państw – zwiększa swoje udziały w Amazonie, co odzwierciedla długoterminowe przekonanie. Około 65% akcji Amazona jest w posiadaniu instytucji (tylko Vanguard, BlackRock i State Street stanowią ogromną część) ^[54]. Na przykład w drugim kwartale 2025 norweski Fundusz Naftowy o wartości biliona dolarów (Norges Bank) zainicjował nową pozycję o wartości około 27,4 miliarda dolarów w akcjach Amazona ^[55], co stanowi jeden z jego największych zakładów technologicznych. Takie ruchy sygnalizują, że „mądre pieniądze” postrzegają Amazon jako kluczowy składnik portfela. Udział insiderów pozostaje również znaczący – insiderzy (w tym założyciel Jeff Bezos i członkowie zarządu) posiadają około 8–10% firmy ^[56]. Sam Bezos zmniejsza swój udział zgodnie z wcześniej ustalonym planem (sprzedając do 25 milionów akcji do 2026 roku) ^[57], ale pozostaje jednym z największych akcjonariuszy. CEO Andy Jassy i inni czołowi liderzy również sprzedali niewielkie części akcji w celu dywersyfikacji, choć te sprzedaże były skromne w stosunku do ich udziałów ^[58]. Ogólnie rzecz biorąc, wysoki udział instytucji i insiderów wskazuje na silne zaufanie i zgodność interesów osób najbliżej związanych z firmą co do przyszłości Amazona.

Krótkoterminowe katalizatory i długoterminowy potencjał: W krótkim okresie kolejnym ważnym momentem dla Amazona będzie jego raport z wyników za III kwartał 2025 roku (planowany na koniec października) oraz sezon świątecznych zakupów. Inwestorzy będą obserwować, jak utrzymuje się popyt konsumencki i czy wzrost AWS ponownie przyspieszy. Każdy komentarz dotyczący pozwu FTC lub innych kwestii regulacyjnych będzie również uważnie analizowany. Trendy makroekonomiczne, takie jak wpływ obniżek stóp procentowych lub jakiekolwiek oznaki recesji, mogą wpłynąć na krótkoterminowe wyniki Amazona – na przykład wzrost wydatków konsumenckich spowodowany niższymi stopami mógłby pomóc, podczas gdy nowe cła lub napięcia geopolityczne mogłyby zaszkodzić. Zatem zmienność jest możliwa. Jednak patrząc poza kolejny kwartał, perspektywy Amazona pozostają ogólnie pozytywne. Wiele silników wzrostu firmy – handel elektroniczny, chmura, reklama cyfrowa, urządzenia, media oraz nowe inwestycje w AI i automatyzację – daje jej unikalną, zdywersyfikowaną siłę w ekosystemie technologicznym. Jak ujęła to jedna z firm badawczych, AWS, inicjatywy AI i sprzedaż reklam „nadal są głównymi motorami napędowymi” dla tego członka technologicznej „Wspaniałej Siódemki”, a jej fundamenty oraz plany strategiczne wskazują na pozytywną trajektorię wzrostu w średnim i długim terminie ^[59] ^[60]. O ile nie pojawią się szokujące regulacje prowadzące do podziału firmy, oczekuje się, że Amazon będzie nadal wprowadzał innowacje na nowych rynkach, jednocześnie umacniając swoją dominację na już istniejących. Wielu analityków twierdzi, że to uzasadnia wyższą wycenę Amazona w porównaniu do konkurencji – i jak dotąd rynek się z tym zgadza, ponieważ inwestorzy są skłonni płacić więcej za połączenie skali, innowacyjności i konsekwentnej realizacji Amazona.

Podsumowanie: Akcje Amazona doświadczają pewnych turbulencji pod koniec 2025 roku z powodu wyzwań prawnych i niestabilnej sytuacji rynkowej, ale konsensus na Wall Street jest taki, że długoterminowa historia firmy pozostaje nienaruszona. Kluczowe działalności – od usług chmurowych AWS po detaliczny ekosystem Prime – przynoszą wzrost i solidne zyski, podczas gdy nowsze przedsięwzięcia w reklamie, AI i automatyzacji dają nowe perspektywy. Ryzyka, takie jak działania regulacyjne czy rosnąca konkurencja, nie mogą być ignorowane, jednak większość ekspertów uważa, że rozległe imperium Amazona jest dobrze przygotowane do adaptacji i dalszego rozwoju. Na ten moment analitycy w większości rekomendują AMZN jako zakup, a docelowe ceny sugerują solidny potencjał wzrostu ^[61]. Jeśli Amazon zrealizuje swoje inicjatywy i poradzi sobie z wyzwaniami, może nie tylko uzasadnić swoją wycenę powyżej 2 bilionów dolarów, ale potencjalnie osiągnąć nowe szczyty (klub 3 bilionów dolarów kusi). Podsumowując, dla inwestorów z długoterminową perspektywą Amazon.com Inc. pozostaje jednym z najbardziej wpływowych i obiecujących gigantów rynku – firmą, która wciąż wprowadza innowacje „jakby nie było jutra”, nawet prawie 30 lat po swoim powstaniu. ^[62] ^[63]

Źródła: Ostatnie doniesienia z Investopedia, Benzinga, MarketBeat, TradingNEWS, The Motley Fool, 24/7 Wall St. oraz innych mediów finansowych zostały wykorzystane przy opracowywaniu tego raportu ^[64] ^[65] ^[66] ^[67] ^[68], dostarczając aktualnych danych na temat wyników akcji Amazona, prognoz analityków i rozwoju biznesu na dzień 23 września 2025 roku. Wszystkie linki do źródeł zostały dołączone jako odniesienie.