19 grudnia 2025 r. — NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA) ponownie znalazła się w centrum handlu AI w piątek po tym, jak ważny nagłówek polityczny ożywił największe rynkowe pytanie „co jeśli” dotyczące producenta chipów: jak duży dodatkowy potencjał wzrostu może stworzyć ponowne otwarcie popytu z Chin — bez ponownego wywołania reakcji regulacyjnej?
Akcje Nvidii notowane były wyżej tego dnia, w okolicach 179 USD, po doniesieniach, że rząd USA rozpoczął międzyagencyjny przegląd, który mógłby umożliwić eksport chipów AI H200 Nvidii do Chin w ramach systemu obejmującego 25% opłatę rządową od sprzedaży. [1]
Jednocześnie nowe notatki analityków i zaktualizowane cele cenowe podtrzymują optymistyczną narrację na 2026 rok — nawet jeśli inwestorzy pozostają wrażliwi na dyscyplinę wydatków na AI, wąskie gardła w łańcuchu dostaw oraz stale obecne ryzyko, że polityka może z dnia na dzień zmienić obraz popytu.
Dlaczego akcje Nvidii rosną dziś: katalizator polityki H200-do-Chin
Największym czynnikiem napędzającym ruch Nvidii 19 grudnia jest raport Reutersa, że administracja Trumpa rozpoczęła międzyagencyjny przegląd, który może skutkować pierwszymi dostawami chipów AI H200 Nvidii do Chin — chipów, które były zablokowane na mocy ograniczeń z czasów Bidena dotyczących zaawansowanych akceleratorów AI. [2]
Według Reutersa, Departament Handlu przekazał wnioski licencyjne dotyczące Nvidii do przeglądu przez departamenty Stanu, Energii i Obrony. Te agencje mają 30 dni na wyrażenie opinii zgodnie z przepisami eksportowymi, a ostateczna decyzja należy do prezydenta Trumpa. [3]
Dwa szczegóły kształtują reakcje inwestorów:
- Potencjalne ponowne otwarcie ogromnego rynku końcowego. Chińscy hyperscalerzy i giganci internetowi historycznie byli znaczącymi nabywcami mocy obliczeniowej Nvidii, a nawet częściowy dostęp do zaawansowanego produktu jak H200 mógłby przełożyć się na istotny dodatkowy popyt.
- Nowa struktura „opłaty” i ryzyko politycznego sprzeciwu. Reuters podaje, że Trump zapowiedział, iż pozwoli na sprzedaż H200 do Chin przy pobieraniu przez rząd USA 25% opłaty, a pomysł ten spotkał się z krytyką ze strony urzędników i ustawodawców skoncentrowanych na bezpieczeństwie narodowym, zaniepokojonych, że zaawansowane chipy mogą wzmocnić chińskie możliwości wojskowe i AI. [4]
Barron’s również poinformował, że akcje Nvidii wzrosły dzięki optymizmowi dotyczącym ścieżki eksportowej, jednocześnie zauważając, że chińscy regulatorzy rozważają podobno zezwolenie jedynie na ograniczony dostęp do tych układów—co jest kolejnym przypomnieniem, że zgoda, nawet jeśli zostanie udzielona w Waszyngtonie, nie jest jedyną przeszkodą. [5]
Dlaczego H200, uznawany za „stare wieści”, nagle znów staje się ważny
H200 Nvidii nie jest jej najnowszą platformą—Blackwell to flagowiec—ale H200 zajmuje strategicznie korzystną pozycję:
- Jest opisywany przez Reuters jako drugi najsilniejszy układ AI Nvidii i „bezpośredni poprzednik” Blackwell. [6]
- Może być bardziej dostępny niż najnowsze systemy w okresach ograniczonej podaży, co ma znaczenie, gdy kupujący próbują szybko się skalować. Barron’s zauważył, że H200 jest mniej wydajny niż Blackwell, ale wciąż istotny i potencjalnie łatwiej dostępny. [7]
Zaledwie w zeszłym tygodniu Reuters poinformował, że Nvidia rozważa zwiększenie produkcji H200 z powodu nieoczekiwanie dużego popytu ze strony chińskich firm, wymieniając takie firmy jak Alibaba i ByteDance wśród zainteresowanych, choć zakupy nadal zależałyby od zezwoleń i zmieniających się regulacji. [8]
Ten kontekst pomaga wyjaśnić, dlaczego dzisiejszy nagłówek o przeglądzie licencyjnym poruszył akcje: inwestorzy nie reagują tylko na politykę—reagują na realny pipeline zamówień, który może zostać uruchomiony (lub zamrożony) w zależności od wyniku przeglądu.
Prognozy Wall Street z 19 grudnia: cele cenowe rosną, optymizm utrzymuje się do 2026 roku
Drugim głównym filarem wspierającym dziś sentyment wobec Nvidii jest prosty: analitycy wciąż podnoszą cele.
Truist podnosi cel dla Nvidii do 275 dolarów
GuruFocus poinformował, że analityk Truist Securities William Stein utrzymał rekomendację Kupuj i podniósł swój cel cenowy z 255 do 275 dolarów 19 grudnia. [9]
Tigress podnosi do 350 dolarów; Morgan Stanley pozostaje przy rekomendacji „przeważaj”
Ta sama aktualizacja GuruFocus, na którą powołano się, wspomina, że Tigress Financial’s Ivan Feinseth podtrzymał rekomendację Strong Buy i podniósł cenę docelową z 280 USD do 350 USD (z dnia 18 grudnia), a Morgan Stanley utrzymał rekomendację Overweight z ceną docelową 250 USD (z dnia 1 grudnia). [10]
Panel analityczny Benzinga również odnotował te ostatnie działania i podsumował szerszy pogląd rynku, w tym konsensus cen docelowych oraz zakresy maksymalne i minimalne (zgodnie z danymi na ich platformie). [11]
Jak obecnie wygląda konsensus
W zależności od źródła i zestawu analityków, „konsensus” się różni — ale kierunek pozostaje spójny:
- TipRanks wskazał średnią cenę docelową w okolicach niskich 260 USD, z najwyższą prognozą w przedziale 350 USD i dolną granicą blisko 200 USD. [12]
- MarketBeat podobnie pokazał konsensus cen docelowych w okolicach niskich 260 USD oraz sugerowany potencjał wzrostu względem obecnych poziomów. [13]
- Benzinga pokazała konsensus w pobliżu górnych 250 USD i wyróżniła najwyższą cenę docelową 352 USD widoczną na ich platformie. [14]
Jedna z bardziej znaczących opinii jakościowych, które dziś krążą: analityk Bernstein Stacy Rasgon podtrzymał rekomendację Outperform i cenę docelową 275 USD, a Barron’s zwrócił uwagę na jego argument, że wycena Nvidii wydaje się wyjątkowo niska w porównaniu do szerszej grupy spółek półprzewodnikowych. [15]
Tło fundamentalne: Silnik AI Nvidii wciąż generuje rekordowe wyniki
Dzisiejsze nagłówki są polityczne i napędzane nastrojami — ale podstawy fundamentalne Nvidii pozostają powodem, dla którego akcje wciąż są traktowane jako „kluczowa pozycja” ery infrastruktury AI.
W ostatnim opublikowanym kwartale (Q3 roku fiskalnego 2026, zakończonym 26 października 2025), Nvidia odnotowała:
- Przychody w wysokości 57,0 miliardów USD (rekord) [16]
- Przychody z Data Center w wysokości 51,2 miliarda dolarów (rekord) [17]
- Prognoza przewidująca przychody za IV kwartał roku fiskalnego 2026 na poziomie 65,0 miliarda dolarów ±2% [18]
Dodatkowe szczegóły z dokumentacji SEC Nvidii pokazują, jak bardzo skoncentrowana stała się rozbudowa AI w modelu finansowym firmy:
- Przychody z obliczeń w Data Center w wysokości 43,0 miliarda dolarów oraz z sieci w wysokości 8,2 miliarda dolarów w kwartale [19]
- Warto zauważyć, że sprzedaż H20 była „nieistotna” w III kwartale roku fiskalnego 2026—ważne przypomnienie, że kontrole eksportowe już wpływają na strukturę przychodów z Chin. [20]
Nvidia również agresywnie zwraca kapitał: firma poinformowała, że zwróciła 37,0 miliarda dolarów akcjonariuszom w pierwszych dziewięciu miesiącach roku fiskalnego 2026 poprzez wykup akcji i dywidendy, a 62,2 miliarda dolarów pozostało w ramach autoryzacji skupu akcji na koniec III kwartału. [21]
„Nerwowość wokół wydatków na AI” nie jest hipotetyczna—pojawia się presja kosztowa chmury i przesunięcie w stronę neochmury
Kluczowym powodem, dla którego nagłówki dotyczące Nvidii mogą wpływać na nastroje, jest to, że rynek nieustannie debatuje, czy wydatki na infrastrukturę AI przyspieszają, osiągają szczyt, czy tylko się przesuwają.
Business Insider poinformował dziś, że wewnętrzna notatka Nvidii opisywała, jak Capital One bada sposoby kontrolowania rosnących kosztów AI związanych z Amazon Web Services—potencjalnie rozważając własne „fabryki AI” oraz dostawców GPU neochmury takich jak CoreWeave, Lambda, Crusoe i Nebius. [22]
Dla inwestorów Nvidii ta dynamika działa w obie strony:
- Jeśli więcej przedsiębiorstw uzna, że ceny hiperskalerów są zbyt wysokie, popyt może się przesunąć w stronę neochmur i prywatnej infrastruktury—z których wiele nadal w dużym stopniu polega na GPU Nvidii.
- Podkreśla to jednak również, że klienci coraz bardziej koncentrują się na ekonomii jednostkowej: wykorzystaniu, efektywności energetycznej, finansowaniu i całkowitym koszcie posiadania—a nie tylko na surowej wydajności.
To jeden z powodów, dla których nagłówki dotyczące polityki (takie jak chińskie przeglądy eksportu) mogą wydawać się tak przesadzone: wprowadzają możliwość dodatkowego popytu w momencie, gdy inwestorzy intensywnie analizują, skąd pochodzi kolejna fala wydatków kapitałowych na AI.
Handel AI otrzymał w tym tygodniu impuls sentymentu—Micron, pamięć i ograniczenia HBM
Nvidia nie wysyła GPU w próżnię. Pamięć o wysokiej przepustowości (HBM) jest kluczowym komponentem nowoczesnych akceleratorów AI i systemów—a podaż pamięci może stać się ograniczeniem tempa, w jakim Nvidia i jej klienci mogą się skalować.
Barron’s poinformował, że akcje Nvidii odbiły w czwartek w związku z odnowionym optymizmem wokół AI po mocnych prognozach wyników Micron, który wskazał na silny popyt ze strony centrów danych na pamięci wysokiej wydajności (w tym HBM). Ten sam raport zauważył, że niedobory HBM nadal budzą obawy w kontekście szerszego rozwoju sprzętu AI. [23]
Innymi słowy: nawet jeśli popyt istnieje, podaż na poziomie systemowym (pamięć, opakowania, sieci, dostępność zasilania) nadal decyduje o tym, jak szybko można przyspieszyć przychody.
Ruch insidera: dyrektor Nvidii sprzedał w tym tygodniu akcje za 44 miliony dolarów
Jeszcze jeden „aktualny” punkt danych, który inwestorzy biorą pod uwagę: raport Reutersa z 17 grudnia informuje, że wieloletni członek zarządu Nvidii Harvey Jones sprzedał około 44 milionów dolarów akcji (250 000 akcji po średniej cenie 177,33 USD), zachowując jednocześnie ponad 7 milionów akcji poprzez fundusz powierniczy. [24]
Sprzedaż insiderów nie musi automatycznie oznaczać sygnału spadkowego—zwłaszcza gdy dotyczy długo utrzymywanych pozycji, a sprzedający nadal posiada znaczące udziały—ale są one często uważnie obserwowane, gdy akcje są szeroko posiadane, a debaty o wycenie są intensywne.
Co obserwować dalej: trzy kluczowe terminy dla NVDA
1) 30-dniowe okno przeglądu międzyagencyjnego
Reuters poinformował, że departamenty Stanu, Energii i Obrony mają 30 dni na przedstawienie opinii w ramach przeglądu licencyjnego, a ostateczna decyzja należy do prezydenta Trumpa. [25]
Rynki prawdopodobnie potraktują wszelkie dodatkowe doniesienia—zatwierdzenia, opóźnienia, sprzeciw lub warunki—jako krótkoterminowy katalizator.
2) Stanowisko regulacyjne Chin
Nawet jeśli amerykańskie zgody zostaną wydane, Barron’s zauważył, że Chiny mogą rozważyć dopuszczenie jedynie ograniczonego dostępu do importowanych chipów H200. [26]
To oznacza, że „nagłówkowy wzrost” może zostać zastąpiony przez „problemy z wdrożeniem”.
3) Kolejne wyniki finansowe Nvidii: 25 lutego 2026
Kalendarz wydarzeń dla inwestorów Nvidii wskazuje wyniki finansowe za 4. kwartał roku fiskalnego 2026 na 25 lutego 2026. [27]
Do tego czasu inwestorzy będą obserwować: wdrażanie systemów Blackwell, trajektorię marży brutto, wzrost segmentu sieciowego oraz wszelkie nowe komentarze dotyczące widoczności popytu w kalendarzowym 2026 roku.
Scenariusz wzrostowy kontra scenariusz spadkowy na wejściu w 2026 rok
Inwestorzy nastawieni na wzrost opierają się na:
- Popyt na infrastrukturę AI pozostaje silny, a Nvidia nadal notuje rekordowe przychody z centrów danych i solidne prognozy na przyszłość. [28]
- Jeśli dostęp do Chin zostanie częściowo przywrócony, może to zwiększyć popyt ponad już napiętą podaż, zwłaszcza na produkty klasy H200. [29]
- Wall Street pozostaje generalnie pozytywnie nastawione, a wiele firm podnosi swoje cele do poziomu powyżej 200 dolarów, a niektóre prognozy są znacznie wyższe. [30]
Ryzyka scenariusza spadkowego, które wciąż mają znaczenie:
- Zmienność polityki: zgody mogą zostać spowolnione, cofnięte lub ograniczone — podczas gdy polityczny sprzeciw pozostaje silny. [31]
- Ograniczenia w łańcuchu dostaw (HBM, pakowanie, integracja systemów) mogą ograniczać wzrost nawet przy silnym popycie. [32]
- Klienci coraz bardziej skupiają się na zwrocie z inwestycji i kontroli kosztów, co widać w analizie wydatków na chmurę przedstawionej dziś. [33]
Podsumowanie
19 grudnia akcje Nvidii rosną z prostego powodu: potencjalnie istotne drzwi polityczne do Chin wydają się otwierać, podczas gdy przekonanie analityków pozostaje wysokie, a ostatnie raporty finansowe Nvidii nadal pokazują firmę zwiększającą przychody z infrastruktury AI w tempie rzadko spotykanym wśród spółek o tak dużej kapitalizacji. [34]
References
1. www.reuters.com, 2. www.reuters.com, 3. www.reuters.com, 4. www.reuters.com, 5. www.barrons.com, 6. www.reuters.com, 7. www.barrons.com, 8. www.reuters.com, 9. www.gurufocus.com, 10. www.gurufocus.com, 11. www.benzinga.com, 12. www.tipranks.com, 13. www.marketbeat.com, 14. www.benzinga.com, 15. www.barrons.com, 16. nvidianews.nvidia.com, 17. nvidianews.nvidia.com, 18. nvidianews.nvidia.com, 19. www.sec.gov, 20. www.sec.gov, 21. nvidianews.nvidia.com, 22. www.businessinsider.com, 23. www.barrons.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.barrons.com, 27. investor.nvidia.com, 28. nvidianews.nvidia.com, 29. www.reuters.com, 30. www.gurufocus.com, 31. www.reuters.com, 32. www.barrons.com, 33. www.businessinsider.com, 34. www.reuters.com
