Akcje OCBC (SGX: O39) – prognoza na grudzień 2025: cena blisko szczytów, wysokie dywidendy i nowy katalizator WeChat Pay

Dzisiejsza cena akcji OCBC: blisko rekordowych poziomów po mocnym listopadzie

Oversea-Chinese Banking Corporation Limited („OCBC”, SGX: O39) notuje się blisko historycznych maksimów na początku grudnia 2025 roku.

W połowie poranka 2 grudnia 2025 roku akcje OCBC były notowane na poziomie około S$18,7 na Giełdzie w Singapurze, przy czym BusinessToday podawał S$18,74 o 9:16, a Beansprout pokazywał S$18,69 chwilę później. ^[1]

Według danych Investing.com, zakres 52‑tygodniowy dla OCBC wynosi około S$14,35 do S$18,82, co plasuje akcje bardzo blisko ostatniego szczytu. ^[2]

Kluczowe wskaźniki wyceny na tych poziomach:

• Kapitalizacja rynkowa: około S$83 miliardy. ^[3]
• Cena do wartości księgowej (P/B): ~1,4x, wobec długoterminowej średniej historycznej na poziomie około 0,94x. ^[4]
• Cena do zysku (P/E): około 11–11,5x zysku za ostatnie 12 miesięcy. ^[5]
• Zwykła stopa dywidendy: około 4,4–4,5%, rośnie do ~5–5,5% jeśli uwzględnić specjalne dywidendy z planu zwrotu kapitału. ^[6]

Po dwucyfrowym wzroście w 2025 roku, OCBC jest obecnie notowany z premią względem własnej historii, ale wciąż z dyskontem wobec konkurenta DBS Group, który osiąga P/B powyżej 2,2x, oraz nieco powyżej UOB (~1,2x). ^[7]

Podsumowanie wyników: III kwartał 2025 pokazuje odporne zyski, słabsze marże

Wyniki OCBC za III kwartał 2025 są podstawą obecnych wycen i nastrojów.

• Zysk netto przypadający akcjonariuszom:S$1,98 miliarda, bez zmian rok do roku, ale wzrost o około 9% kwartał do kwartału, i powyżej oczekiwań rynkowych. ^[8]
• Dochód netto z odsetek (NII): spadek o około 9% rok do roku w związku ze spadkiem marży odsetkowej netto (NIM). ^[9]
• Marża odsetkowa netto: około 1,84% w III kwartale, wobec około 2,2% w 2024 roku, co odzwierciedla wpływ niższych globalnych stóp procentowych i konkurencji o depozyty. ^[10]

OCBC zaimponował poza klasycznym udzielaniem kredytów:

• Dochód nieodsetkowy (opłaty, majątek, handel i ubezpieczenia) osiągnął rekordowy poziom, rosnąc o kilkanaście procent rok do roku i całkowicie kompensując słabszy NII. ^[11]
• Dochód z zarządzania majątkiem osiągnął około 1,62 mld SGD w III kwartale i stanowił 43% całkowitego dochodu grupy, w porównaniu do 37% w II kwartale. ^[12]
• AUM bankowości majątkowej wzrosło do nowego maksimum 336 mld SGD, wzrost o 8% kwartał do kwartału dzięki napływom netto i wzrostom rynkowym. ^[13]
• Ubezpieczyciel zależny większościowo Great Eastern wniósł znaczący wkład, osiągając w III kwartale zysk około 347 mln SGD, znacznie więcej zarówno kwartał do kwartału, jak i rok do roku. ^[14]

Jakość aktywów pozostaje mocną stroną:

• Wskaźnik kredytów niepracujących (NPL): stabilny na poziomie 0,9%, niezmienny przez sześć kolejnych kwartałów. ^[15]
• Pokrycie NPA: około 160%, zapewniając komfortowy bufor. ^[16]

Patrząc wstecz na 1H 2025, OCBC odnotował 3,70 mld SGD zysku netto, tylko 6% poniżej rekordu z poprzedniego roku, mimo że stopy procentowe się odwróciły. Przychody nieodsetkowe wzrosły o około 8%, a przychody z opłat wzrosły prawie o 20%, napędzane przez zarządzanie majątkiem. ^[17]

Krótko mówiąc, III kwartał 2025 potwierdził, że wielosilnikowy model OCBC—bankowość, zarządzanie majątkiem i ubezpieczenia—w dużej mierze rekompensuje spadek marż kredytowych.

Dywidenda i zwrot kapitału: ponad 5% rentowności plus skup akcji za 2,5 mld SGD i plan specjalnej wypłaty

Dla wielu inwestorów OCBC to przede wszystkim spółka dywidendowa.

Co akcjonariusze otrzymali do tej pory w 2025 roku

Według Dividends.sg i zgłoszeń SGX, OCBC wypłacił już 0,98 SGD na akcję w formie dystrybucji gotówkowej w 2025 roku: ^[18]

• 25 kwietnia 2025 – dzień bez dywidendy
  • 0,41 SGD na akcję (ostateczna zwykła dywidenda za rok finansowy 2024).
  • 0,16 SGD na akcję (dywidenda specjalna powiązana z ramami zwrotu kapitału).
• 8 sierpnia 2025 – dzień bez dywidendy
  • 0,41 SGD na akcję (międzyokresowa zwykła dywidenda za 1H25).

Przy cenie akcji w górnych granicach 18 SGD oznacza to gotówkową stopę dywidendy za 2025 rok na poziomie około 5,2–5,3%, wliczając wypłatę specjalną. ^[19]

Niezależni dostawcy danych, którzy skupiają się tylko na „regularnych” dywidendach, pokazują niższą wartość (około 0,82 SGD na akcję, czyli ~4,4% rentowności), ale nie uwzględniają specjalnego komponentu 16 centów za FY24/FY25. ^[20]

Plan zwrotu kapitału o wartości 2,5 mld SGD

W lutym 2025 OCBC ogłosił zwrot kapitału w wysokości 2,5 mld SGD za lata FY2024 i FY2025, finansowany ze swojej silnej pozycji kapitałowej: ^[21]

• Dywidendy specjalne równe 10% zysku netto za FY2024 i FY2025.
• Skup akcji stanowiący pozostałą część.
Język: pl Chunk 4/11:
• Docelowy zwykły wskaźnik wypłaty na poziomie 50%, co daje całkowitą wypłatę na poziomie ~60% zysków w każdym z lat FY2024 i FY2025.

W szczególności dla FY2024, OCBC ogłosił: ^[22]

• Całkowita zwykła dywidenda:0,85 SGD na akcję.
• Dywidenda specjalna:0,16 SGD na akcję.
• Razem:1,01 SGD na akcję, co stanowi 60% wypłaty z rekordowego zysku za FY2024 w wysokości 7,59 mld SGD.

Badania CGS International oraz Asian Banking & Finance sugerują, że historia kapitałowa może się na tym nie skończyć. Po około 370 mln SGD już zrealizowanych buybacków, szacują, że ponad 600 mln SGD (około 13 centów na akcję) może jeszcze zostać zwrócone akcjonariuszom w dodatkowych buybackach lub dywidendach specjalnych do końca 2026 roku, a OCBC może mieć do 1 mld SGD nadwyżki kapitałowej ponad ramy 2,5 mld SGD. ^[23]

Dla inwestorów nastawionych na dochód, ta kombinacja wysokiego wskaźnika wypłaty, dywidend specjalnych i buybacków jest jednym z głównych powodów, dla których OCBC zajmuje ważne miejsce w portfelach dywidendowych w Singapurze.

Great Eastern: nieudane wycofanie z giełdy, ale potężny silnik zysków

Wieloletnie starania OCBC o pełne przejęcie Great Eastern Holdings (GE) osiągnęły punkt kulminacyjny w połowie 2025 roku.

• W czerwcu Great Eastern zaproponował wycofanie z SGX, a OCBC zaoferował 30,15 SGD za akcję za pozostały 6,28% udział, wyceniając transakcję na około 900 mln SGD. ^[24]
• W dniu 8 lipca 2025 akcjonariusze mniejszościowi głosowali nad wycofaniem z giełdy. Choć 63,49% poparło uchwałę, nie osiągnięto wymaganego progu 75%, więc propozycja upadła. ^[25]
• OCBC już wcześniej sygnalizował, że nie złoży kolejnej oferty, jeśli ta próba się nie powiedzie, i podkreślił, że jest zadowolony ze swojego 93,72% udziału ekonomicznego w GE. ^[26]

Aby przywrócić free float i wznowić notowania, Great Eastern przeprowadził emisję akcji gratisowych w stosunku jeden do jednego, tworząc akcje bez prawa głosu i zwiększając udział akcjonariatu publicznego powyżej 10%. Handel wznowiono w sierpniu 2025 roku po rocznym zawieszeniu. ^[27]

Z perspektywy akcjonariuszy OCBC liczą się dwie rzeczy:

1. GE pozostaje skonsolidowanym filarem zysków. W ciągu ostatnich 11 lat Great Eastern wnosił średnio około 700 mln SGD zysku rocznie do grupy. ^[28]
2. Oczekiwane synergie kapitałowe i kosztowe z pełnej integracji są opóźnione, ale OCBC nadal czerpie większość zysków GE, zachowując elastyczność strategiczną.

Nieudane wycofanie z giełdy oznacza brak natychmiastowych wydatków gotówkowych poza istniejącym udziałem 93,72%, co pozwala zachować kapitał na dywidendy, skup akcji i rozwój.

Zarządzanie majątkiem i Bank of Singapore: AUM przekracza 145 mld USD

Strategiczny zwrot OCBC w kierunku zarządzania majątkiem widoczny jest zarówno w danych grupy, jak i w jej banku prywatnym, Bank of Singapore (BOS).

Na poziomie grupy w III kwartale 2025: ^[29]

• Przychody z zarządzania majątkiem gwałtownie wzrosły i stanowią obecnie ponad 40% całkowitych przychodów.
• AUM w bankowości majątkowej osiągnęło 336 mld SGD, wzrost o 8% kwartał do kwartału.

W BOS konkretnie:

• Aktywa pod zarządzaniem (AUM) przekroczyły 145 mld USD w III kwartale 2025, co oznacza wzrost o prawie 20% od początku 2023 roku. ^[30]
• BOS zatrudnia około 500 menedżerów ds. relacji i podniósł minimalną wielkość rachunku do 5 mln USD, jeszcze bardziej koncentrując się na klientach zamożnych i ultra-zamożnych. ^[31]
• Zarząd dąży do tego, aby BOS stał się jednym z pięciu największych banków prywatnych w Azji w ciągu około pięciu lat, wspierany przez ekspansję w Hongkongu i rosnący hub w Dubaju, który do 2027 roku może odpowiadać za około 20% AUM. ^[32]

Ten silnik bogactwa jest strategicznie ważny:

• Dywersyfikuje działalność poza wrażliwy na stopy procentowe NII.
• Jest ściśle powiązany z działalnością ubezpieczeniową Great Eastern.
• Wzmacnia pozycję OCBC jako regionalnej platformy zarządzania majątkiem i inwestycjami, a nie tylko krajowego kredytodawcy.

Nowe połączenie płatności QR WeChat Pay: nowy katalizator na grudzień 2025

Najważniejsza wiadomość z 2 grudnia 2025 roku to nie nowy raport finansowy, lecz ruch w zakresie płatności cyfrowych, który z czasem może zwiększyć przychody prowizyjne.

FintechNews Singapore informuje, że OCBC przygotowuje się do umożliwienia klientom z Singapuru płacenia w Chinach kontynentalnych poprzez skanowanie kodów QR WeChat Pay bezpośrednio z aplikacji OCBC, korzystając z infrastruktury płatności transgranicznych NETS. Uruchomienie planowane jest na I kwartał 2026. ^[33]

Kluczowe szczegóły:

• Klienci będą mogli płacić chińskim sprzedawcom bezpośrednio ze swoich kont OCBC w RMB, bez konieczności posiadania oddzielnych lokalnych portfeli.
• Funkcja ta opiera się na istniejącym wsparciu dla Alipay+ oraz UnionPay QR; zasięg płatności QR OCBC obejmuje już 48 rynków. ^[34]
• OCBC podaje, że Chiny są jego największym zagranicznym rynkiem QR pod względem wolumenu; w ciągu ostatniego roku wolumen transakcji QR za granicą wzrósł o około 11%, a liczba aktywnych użytkowników zwiększyła się o około 67%. ^[35]

Asian Banking & Finance zauważa, że OCBC planuje umożliwić Scan-and-Pay na wszystkich chińskich kodach QR sprzedawców do I kwartału 2026, pozwalając użytkownikom aplikacji płacić na szeroką skalę przez Alipay, Weixin (WeChat) Pay i UnionPay. ^[36]

Dlaczego to ma znaczenie dla akcji OCBC:

• Pogłębia rolę OCBC w transgranicznych podróżach i przepływach walutowych między Singapurem a Chinami.
• Powinno to wspierać przychody prowizyjne (płatności, spready walutowe, aktywność powiązaną z kartami).
• Wzmacnia to przywiązanie do ekosystemu bankowości mobilnej OCBC wśród zamożnych podróżnych i klientów MŚP prowadzących działalność w Chinach.

Chociaż samo w sobie nie jest to przełomem zysków w krótkim terminie, wpisuje się w szerszą strategię OCBC, aby zwiększać przychody z opłat i zarządzania majątkiem w miarę normalizacji marż odsetkowych.

Jak tanie (lub drogie) jest teraz OCBC?

To właśnie wycena jest punktem, w którym opinie na temat OCBC zaczynają się różnić.

Na tle historii i konkurentów

• Obecny wskaźnik P/B na poziomie ~1,4x jest znacznie powyżej historycznej średniej OCBC wynoszącej około 0,94x, co sygnalizuje wyraźny re-rating po trzech latach rekordowych zysków. ^[37]
• Wskaźnik P/E z ostatnich 12 miesięcy OCBC na poziomie około 11–11,5x wypada na tle średniej sektora bankowego w Singapurze, która jest bliższa dolnej granicy nastu, i poniżej prognozowanego P/E DBS na poziomie około 13x. ^[38]

Porównawcza analiza The Smart Investor z listopada podsumowuje kompromis w prosty sposób: ^[39]

• DBS: najwyższy ROE i przewaga cyfrowa, ale wyceniany na P/B > 2,2x.
• OCBC: P/B ~1,4x, stopa dywidendy z ostatnich 12 miesięcy ~5,3%, silny wkład segmentów zarządzania majątkiem i ubezpieczeń.
• UOB: P/B ~1,2x, nieco wyższa stopa dywidendy, postrzegany jako najbardziej konserwatywny.

Na tym spektrum OCBC wygląda na „jakościową wartość”: tańszy niż DBS, ale mniej okazyjny niż UOB.

Oceny analityków i docelowe ceny akcji

Wśród brokerów i platform obraz jest generalnie pozytywny, ale z ograniczonym potencjałem wzrostu względem obecnej ceny.

• Konsensus SGX / Beansprout: średnia cena docelowa około 19,01 SGD, co oznacza około 1–2% potencjału wzrostu względem ~18,7 SGD. ^[40]
• Zestawienie TradingView: 12-miesięczny cel na poziomie około 19,34 SGD, z zakresem od około 17,00 do 21,20 SGD, na podstawie ~15 analityków. ^[41]
• SGInvestors.io: średni cel wokół 19,41 S$, mediana blisko 20,01 S$, przy czym domy maklerskie takie jak CGS, DBS Research, Citi i Macquarie generalnie oceniają akcje jako „kupuj” lub „przeważaj”, podczas gdy kilka (np. RHB) pozostaje przy „neutralnie”. ^[42]
• Konsensus Investing.com: klasyfikuje OCBC jako „Kupuj”, z około 10 Kupuj / 6 Trzymaj / 0 Sprzedaj rekomendacji w ciągu ostatnich trzech miesięcy. ^[43]

Warte uwagi ostatnie ruchy brokerów:

• Maybank Investment Bank podniósł rekomendację OCBC do „Kupuj”, podnosząc prognozy zysków o około 7–9% na lata 2025–2027 dzięki wyższym przychodom prowizyjnym i solidnemu kapitałowi, podkreślając wysokie pokrycie NPA i potencjał do dalszego zwrotu kapitału. ^[44]
• Citi również zmienił rekomendację na „Kupuj” z ceną docelową około 20,30 S$, argumentując, że produktywność AUM OCBC zbliża się do DBS, a akcje nadal są notowane z atrakcyjnym dyskontem. ^[45]
• Macquarie wskazał OCBC jako swój preferowany bank w Singapurze, ustalając cel na poziomie około 19,90 S$, powołując się na impet w obszarze wealth management i ostrożne prognozy. ^[46]

Podsumowując, większość analityków widzi potencjał całkowitego zwrotu na poziomie średnich jednocyfrowych wartości procentowych (cena + dywidendy) z tego poziomu, a nie dramatyczny wzrost—chyba że cykl stóp procentowych i kredytowy okaże się łagodniejszy niż oczekiwano.

Analiza techniczna i nastroje: wybicie, potem konsolidacja

Technicy rynkowi są generalnie pozytywnie nastawieni do wykresu OCBC na grudzień.

Popularny singapurski newsletter zauważa, że: ^[47]

• Cena przebiła opór na poziomie 17,00 S$ na początku listopada przy dużych obrotach.
• Poprzedni sufit stał się nowym wsparciem; 18,00 S$ wyłania się jako psychologiczne wsparcie w obecnej konsolidacji.
• Najbliższy opór to okolice 19,00 S$, z potencjalnym kolejnym ruchem do 20,00 S$, jeśli ten poziom zostanie wyraźnie przebity.

Tymczasem The Smart Investor podkreśla, że OCBC osiągnął 8,1% całkowitego zwrotu w listopadzie 2025 roku, wyraźnie pokonując 2,2% STI w tym miesiącu, napędzany silnymi wynikami za III kwartał oraz zaufaniem do segmentu zarządzania majątkiem. ^[48]

Wniosek: momentum jest pozytywne, ale akcje nie są już „nieodkryte”; oczekiwania są wyższe, a każde rozczarowanie wynikami lub dywidendą prawdopodobnie zostanie ukarane.

Kluczowe ryzyka dla akcji OCBC wchodząc w 2026 rok

Nawet przy imponujących fundamentach inwestorzy powinni pamiętać o kilku ryzykach i przeciwnościach:

1. Niższe stopy procentowe na dłużej
   • OCBC prognozuje, że dochód odsetkowy netto w 2025 roku spadnie o średni jednocyfrowy procent, przy NIM na poziomie około 1,90–1,95%, w dół z około 2,2% w 2024 roku. ^[49]
   • Dalsze globalne obniżki stóp procentowych w 2026 roku będą nadal wywierać presję na NII, zwłaszcza jeśli jednocześnie spowolni wzrost kredytów.
2. Wolniejszy wzrost kredytów
   • Po 8% wzroście kredytów w 2024 roku, OCBC obecnie oczekuje średniego jednocyfrowego wzrostu, powołując się na niepewność makroekonomiczną i ostrożniejsze podejście firm do zaciągania kredytów. ^[50]
3. Zależność od dochodów wrażliwych na rynek: zarządzanie majątkiem i handel
   • Znaczna część odporności w 2025 roku pochodziła z zarządzania majątkiem, handlu i ubezpieczeń. Ostry okres risk-off, zwłaszcza w Azji, mógłby ograniczyć przychody prowizyjne i inwestycyjne w BOS i Great Eastern. ^[51]
4. Ryzyko operacyjne i regulacyjne w Chinach oraz płatnościach cyfrowych
   • Wdrożenie kodów QR WeChat Pay otwiera nowe źródła opłat i przychodów walutowych, ale także wystawia OCBC na głębsze ryzyka regulacyjne i konkurencyjne w Chinach w zakresie płatności transgranicznych. ^[52]
5. Zmiany kapitałowe i regulacyjne (reformy Bazylea III)
   Ostateczne reformy Bazylei III wprowadzone przez MAS są wdrażane stopniowo do 2029 roku, ale OCBC obecnie wykazuje bardzo silny wskaźnik CET1 na poziomie 17,1% (15,3% po pełnym wdrożeniu), co daje przestrzeń na zwrot kapitału i wzrost. Duża akwizycja lub nieoczekiwany stres kredytowy mogą jednak zmienić tę sytuację. ^[53]

Żadne z tych ryzyk nie jest unikalne dla OCBC—dotyczą wszystkich banków w Singapurze—ale stosunkowo wysokie zaangażowanie OCBC w obszary majątkowe, ubezpieczenia i Wielkie Chiny zasługuje na monitorowanie.

Czy OCBC (SGX: O39) to zakup w grudniu 2025 roku?

Podsumowując na dzień 2 grudnia 2025:

• Jakość zysków: Wzrost zysków ustabilizował się po boomie z lat 2022–2023, ale III kwartał 2025 pokazuje imponującą odporność. OCBC korzysta z wielu silników—majątek, ubezpieczenia, handel—aby utrzymać zyski blisko rekordowych poziomów, nawet przy spadających marżach. ^[54]
• Siła bilansu: Jakość aktywów jest wysoka (NPL 0,9%, wysokie pokrycie), a wskaźniki kapitałowe znacznie przekraczają minima regulacyjne, wspierając bieżące dywidendy i skup akcji. ^[55]
• Dochód i dywidendy:Efektywna stopa zwrotu 5–5,5%, deklarowany cel wypłaty na poziomie 60% oraz plan zwrotu kapitału o wartości 2,5 mld SGD czynią OCBC jedną z bardziej atrakcyjnych spółek dywidendowych w indeksie Straits Times. ^[56]
• Wycena: Akcje już przeszły re-rating—wskaźnik P/B wzrósł z poniżej 1x do około 1,4x—i obecnie są notowane blisko konsensusu wartości godziwej, a większość celów analityków jest tylko 2–10% powyżej obecnej ceny. ^[57]
• Opcje wzrostu: Rozwój Bank of Singapore, marki Great Eastern oraz transgranicznych płatności cyfrowych (w tym nowa integracja z WeChat Pay QR) oferują wiarygodne średnioterminowe dźwignie wzrostu poza samymi odsetkami. ^[58]

Dla inwestorów, którzy:

• chcą stabilnych dywidend w dolarach singapurskich,
• preferują bank, który jest tańszy niż DBS, ale wyższej jakości niż wielu regionalnych konkurentów, oraz
• czują się komfortowo z umiarkowanym wzrostem ceny w zamian za dochód i odporność,

Akcje OCBC wydają się rozsądnie atrakcyjne jako podstawowy składnik portfela, a nie jako transakcja o wysokiej zmienności.

References

1. www.businesstoday.com.my, 2. www.investing.com, 3. www.tradingview.com, 4. growbeansprout.com, 5. companiesmarketcap.com, 6. stockanalysis.com, 7. thesmartinvestor.com.sg, 8. www.reuters.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. thesmartinvestor.com.sg, 12. www.ocbc.com, 13. www.ocbc.com, 14. thesmartinvestor.com.sg, 15. thesmartinvestor.com.sg, 16. www.businesstoday.com.my, 17. www.reuters.com, 18. www.dividends.sg, 19. www.dividends.sg, 20. stockanalysis.com, 21. www.ocbc.com, 22. www.ocbc.com, 23. asianbankingandfinance.net, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.businesstimes.com.sg, 28. www.reuters.com, 29. www.ocbc.com, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. fintechnews.sg, 34. fintechnews.sg, 35. fintechnews.sg, 36. asianbankingandfinance.net, 37. growbeansprout.com, 38. companiesmarketcap.com, 39. thesmartinvestor.com.sg, 40. growbeansprout.com, 41. www.tradingview.com, 42. sginvestors.io, 43. www.investing.com, 44. www.businesstoday.com.my, 45. www.theedgesingapore.com, 46. www.straitstimes.com, 47. joeychoy.beehiiv.com, 48. thesmartinvestor.com.sg, 49. www.reuters.com, 50. www.reuters.com, 51. www.ocbc.com, 52. fintechnews.sg, 53. www.ocbc.com, 54. www.ocbc.com, 55. www.ocbc.com, 56. www.dividends.sg, 57. growbeansprout.com, 58. www.reuters.com