Akcje Salesforce (CRM) odbijają dzięki sztucznej inteligencji: czy „pies z Dow” stanie się hitem powrotu w 2026 roku?

Salesforce (NYSE: CRM) miało trudny rok 2025, ale ostatnie kilka dni wyglądało zupełnie inaczej niż większość roku.

Na zamknięciu w piątek, 5 grudnia 2025 roku, akcje Salesforce zakończyły na poziomie około $260,57, co oznacza wzrost o około 5% w ciągu dnia i około 13% w ciągu ostatniego tygodnia, według danych Stock Analysis i QuiverQuant. ^[1]

Pomimo tego krótkoterminowego rajdu, CRM pozostaje jednym z najgorszych wyników w indeksie Dow Jones Industrial Average w 2025 roku, z rocznymi stratami sięgającymi od niskich 20% do prawie 30%, w zależności od dostawcy danych i daty pomiaru. ^[2]

Punkt zwrotny: rekordowe wyniki za III kwartał roku fiskalnego 2026, historia AI, która wreszcie zaczyna być widoczna w liczbach, oraz nowa fala byczych (choć nie bezkrytycznych) prognoz z Wall Street.

Ten artykuł omawia najnowsze wiadomości, prognozy i analizy na dzień 7 grudnia 2025 roku, oraz to, co one oznaczają dla akcji CRM.

1. Akcje CRM dziś: od „psa Dow” do krótkoterminowego zwycięzcy

Barchart niedawno określił Salesforce jako „jednego z psów Dow” – drugiego najgorszego gracza w indeksie w tym roku – powołując się na obawy dotyczące spowolnienia wzrostu przychodów i sceptycyzm wobec oferty sztucznej inteligencji (AI) firmy. ^[3]

Jednak w dniach wokół publikacji wyników za III kwartał roku fiskalnego 2026:

CRM wzrosło o około 13% w ciągu tygodnia, według QuiverQuant. ^[4]
Akcje zamknęły się w pobliżu $260–261 5 grudnia, co oznacza wzrost o ponad $13 w ciągu dnia. ^[5]
Investopedia zauważa, że nawet po tym odbiciu, akcje Salesforce są wciąż prawie 30% na minusie w 2025 roku, co odzwierciedla skalę tegorocznego spadku. ^[6]

Technicznie rzecz biorąc, niektóre komentarze nadal określają CRM jako spółkę odstającą od innych firm programistycznych i notowaną poniżej długoterminowych średnich kroczących, nawet po wzroście wywołanym wynikami. ^[7]

Oto tłumaczenie widocznego tekstu na polski, z zachowaniem wszystkich znaczników {{Tn}} bez zmian:

Tak więc układ na 2026 rok jest dziwny, ale interesujący: fundamenty się poprawiają, wskaźniki AI wyglądają lepiej, ale długoterminowy wykres akcji wciąż krzyczy „niedowartościowana”.

2. Q3 FY26: Rekordowe wyniki i podniesiona prognoza

Ton narracji zmienił się 3 grudnia 2025 r., kiedy Salesforce ogłosił rekordowe wyniki za Q3 FY26 i podniósł swoje prognozy. ^[8]

Z komunikatu o wynikach Salesforce i późniejszej analizy:

Przychody:
- Przychody za Q3: 10,3 mld USD, wzrost o 9% rok do roku (8% w stałej walucie). ^[9]
- Przychody z subskrypcji i wsparcia: 9,7 mld USD, wzrost o 10% (9% w stałej walucie). ^[10]
Rentowność i przepływy pieniężne:
- Marża operacyjna GAAP: 21,3%; marża non‑GAAP: 35,5%. ^[11]
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej: 2,3 mld USD, wzrost o 17%; wolne przepływy pieniężne: 2,2 mld USD, wzrost o 22%. ^[12]
- Simply Wall St oblicza marżę netto za ostatnie 12 miesięcy na około 17,9%, w porównaniu do 16,0% rok wcześniej, co podkreśla dalszy wzrost marży. ^[13]
Prognozy i pipeline:
- Prognoza przychodów na Q4 FY26: 11,13–11,23 mld USD, co oznacza wzrost o 11–12%. ^[14]
- Podniesiona prognoza przychodów na cały rok FY26 do 41,45–41,55 mld USD, wzrost o 9–10% rok do roku. ^[15]
- Aktualne pozostałe zobowiązania z tytułu realizacji usług (cRPO): 29,4 miliarda dolarów, wzrost o 11%, co sygnalizuje silny portfel zamówień i pipeline. ^[16]

Salesforce zakończył również przejęcie Informatica, co ma wzmocnić jego możliwości w zakresie integracji i zarządzania danymi oraz nieznacznie zwiększyć wzrost przychodów i marże. ^[17]

Podsumowując, ten kwartał potwierdził temat, który buduje się od kilku lat:
Salesforce to teraz historia rentowności, a nie tylko wzrostu.

3. Agentforce, Data 360 i pytanie o AI: Impet kontra sceptycyzm

AI jest w centrum narracji Salesforce, a trzeci kwartał w końcu przyniósł liczby wystarczająco duże, by zainteresować Wall Street.

Co mówi Salesforce

Z komunikatu Salesforce za Q3 roku fiskalnego 2026 i relacji z ekosystemu:

Agentforce + Data 360 ARR (roczne powtarzalne przychody) wynosi obecnie prawie 1,4 miliarda dolarów, wzrost o 114% rok do roku. ^[18]
Sam ARR Agentforce przekroczył 500 milionów dolarów w Q3, wzrost o 330% rok do roku. ^[19]
Salesforce zamknął ponad 18 500 transakcji Agentforce, w tym ponad 9 500 płatnych transakcji, wzrost o 50% kwartał do kwartału. ^[20]
Platforma przetworzyła 3,2 biliona tokenów przez swoją bramę LLM, podczas gdy Data 360 zaimportowała 32 biliony rekordów w Q3, wzrost o 119% rok do roku. ^[21]

CEO Marc Benioff opisuje Agentforce i Data 360 jako „motory napędowe”, a zarząd potwierdził ścieżkę do ponad 60 miliardów dolarów przychodów organicznych i ramy wzrostu plus marża „reguła 50” do roku fiskalnego 2030. ^[22]

Outlet skupiony na Salesforce Salesforce Ben nazwał to „kwartałem Agentforce”, argumentując, że adopcja wreszcie nabiera tempa po powolnym starcie, a wzrost płatnych umów i wykorzystania opartego na konsumpcji wskazuje na potencjalny efekt „kuli śnieżnej”. ^[23]

Co widzą sceptycy

Jednocześnie równoległy zestaw analiz trzyma historię AI w ryzach:

WebProNews zauważa, że Agentforce generuje ponad 500 milionów dolarów przychodu w ujęciu rocznym i pomógł podnieść zyski oraz prognozy – ale określa dotychczasowy wpływ jako „przyrostowy”, a nie rewolucyjny, z pewnymi wewnętrznymi wyzwaniami dotyczącymi dokładności, integracji i tempa wdrożenia. ^[24]
Dogłębna analiza Oliv.ai, która przeanalizowała ponad 500 wdrożeń Salesforce Einstein, podkreśla wysokie koszty (rzeczywiste szacunki TCO do 792 USD/użytkownika/miesiąc), złożone wdrożenia i 67% wskaźnik wyzwań adopcyjnych, sugerując, że architektura z ery Einsteina wciąż ogranicza realizację wartości dla wielu klientów korporacyjnych. ^[25]
24/7 Wall St zwraca uwagę, że adopcja Agentforce była opóźniona na początku 2025 roku i przyczyniła się do początkowo słabych prognoz, nawet przy uznaniu, że AI jest kluczowe dla długoterminowego wzrostu Salesforce. ^[26]

Podsumowując, bilans AI jest mieszany:

Twarde dane: eksplodujący AI‑związany ARR, miliony przetworzonych tokenów i duże liczby dotyczące pobierania danych. ^[27]
Miękka rzeczywistość: realne tarcia przy wdrożeniach, złożoność implementacji, wrażliwość na koszty i ciągłe obawy dotyczące niezawodności oraz „halucynacji” w zastosowaniach korporacyjnych. ^[28]

Z punktu widzenia rynku, trzeci kwartał nie „rozwiązał” debaty o AI, ale udowodnił, że AI może teraz w widoczny sposób wpływać na wyniki Salesforce, co w dużym stopniu uzasadnia wieloletnią inwestycyjną ofensywę firmy w AI.

4. Co Wall Street myśli teraz o akcjach CRM

Pomimo brutalnych wyników kursu akcji w 2025 roku, nastroje analityków wobec CRM pozostają generalnie pozytywne.

Oceny konsensusu i średnie ceny docelowe

Według kilku głównych agregatorów:

MarketBeat
- Ocena konsensusu: „Umiarkowanie kupuj” na podstawie 42 analityków.
- Podział: 29 Kupuj, 12 Trzymaj, 1 Sprzedaj.
- Średni 12-miesięczny cel cenowy: 326,54 USD, co oznacza około 25% potencjał wzrostu względem ceny referencyjnej ok. 260,78 USD. ^[29]
StockAnalysis
- Ocena konsensusu od 35 analityków: „Kupuj.”
- Średni cel cenowy: 324,57 USD, około 24,6% powyżej ostatniej ceny akcji ~260 USD. ^[30]
Kompilacja analityków GuruFocus
- Średni cel 48 analityków: 325,20 USD, z najwyższą prognozą 442 USD i najniższą 221 USD.
- Ta średnia oznacza ~36% potencjał wzrostu względem ceny z czasu tej analizy (~238,72 USD). ^[31]
QuiverQuant
- W ciągu ostatnich sześciu miesięcy 29 analityków wydało cele cenowe, ze średnią docelową 315 USD i zdecydowanie byczym rozkładem ocen (13 Kupuj do 1 Sprzedaj wśród ostatnich ocen). ^[32]

Ostatnie zmiany ocen

Ostatnie notatki podkreślają, że Wall Street aktualizuje modele po wynikach, a nie porzuca historię:

Citizens obniżył swój cel cenowy z 430 USD do 405 USD, utrzymując ocenę „Rynek przewyższający”. ^[33]
Oppenheimer obniżył swój cel z 315 USD do 300 USD, ale utrzymał ocenę „Przewyższający”. ^[34]
Inne firmy, takie jak Truist, BMO, Macquarie i Northland, podniosły cele, ale generalnie potwierdziły rekomendacje Kupuj lub Przeważaj, z celami mieszczącymi się mniej więcej w przedziale od połowy 200 dolarów do prawie 380 dolarów. ^[35]

Investopedia podaje, że 14 z 18 analityków w jednej z badanych grup ocenia akcje jako Kupuj, ze średnim celem około 330 dolarów, i zauważa, że Morgan Stanley ma najwyższy na rynku cel 405 dolarów, argumentując, że inwestorzy wciąż nie doceniają potencjału AI Salesforce. ^[36]

Podsumowanie z Wall Street:
Wyniki finansowe i impet AI wzmocniły byczy długoterminowy scenariusz, ale nie na tyle, by zniwelować obawy dotyczące spowolnienia wzrostu, ryzyka realizacji i wyceny.

5. Zakupy instytucjonalne, dywidendy i struktura własności

Podczas gdy nastroje inwestorów detalicznych zmieniały się wraz z ceną akcji, instytucje nadal akumulują CRM.

Dwa zgłoszenia MarketBeat z 7 grudnia podkreślają nowe zakupy instytucjonalne:

Cerity Partners LLC zwiększyła swój udział o 7,3% w II kwartale, dokupując 44 736 akcji do poziomu 654 015 akcji o wartości około 178 milionów dolarów, czyli około 0,07% firmy. ^[37]
Dnca Finance zwiększyła swoją pozycję o 64,5%, do 34 700 akcji wycenianych na około 9,46 miliona dolarów. ^[38]

MarketBeat zauważa, że około 80% akcji Salesforce jest w posiadaniu inwestorów instytucjonalnych i funduszy hedgingowych, co podkreśla status akcji jako ulubieńca dużych instytucji. ^[39]

Po stronie zwrotu kapitału:

Salesforce zwrócił 4,2 miliarda dolarów akcjonariuszom tylko w III kwartale, w tym 3,8 miliarda dolarów w skupie akcji własnych i około 395 milionów dolarów w dywidendach. ^[40]

kwartalną dywidendę w wysokości 0,416 USD na akcję

1,66 USD w ujęciu rocznym

0,6%

^[41]

Te skupy akcji i nowa dywidenda mają znaczenie dla wyceny: wspierają wzrost EPS i zwrot dla akcjonariuszy, nawet jeśli wzrost przychodów pozostanie na poziomie wysokich jednocyfrowych lub niskich dwucyfrowych wartości.

6. Długoterminowe prognozy akcji CRM do 2030 roku

Większość modeli z Wall Street kończy się na 12 miesiącach, ale niektóre niezależne firmy badawcze poszły dalej.

Szczegółowa analiza z grudnia 2025 roku od 24/7 Wall St przewiduje następującą ścieżkę dla Salesforce: ^[42]

Cel na koniec 2025 roku:302 USD (około 32% wzrostu względem ceny referencyjnej).
Prognozowane ceny akcji na lata 2026–2030: stopniowy wzrost do 493,80 USD do roku finansowego 2030, co oznacza ponad 100% wzrostu względem poziomów z końca 2025 roku.
Ich znormalizowana krzywa EPS rośnie z 10,06 USD w 2025 roku do 16,46 USD w 2030 roku, napędzana przez dalszą dominację SaaS, badania i rozwój związane ze sztuczną inteligencją oraz ekspansję międzynarodową.

Wyraźnie określają to jako prognozy scenariuszowe, a nie pewniki, i wskazują na istotne zagrożenia:

Nasilająca się konkurencja ze strony Microsoftu, Oracle, SAP, HubSpot i innych.
Presja ze strony inwestorów aktywistycznych, by ograniczać przejęcia.
Słabsze od oczekiwań prognozy na 2025 rok związane z powolną adopcją Agentforce. ^[43]

Innymi słowy, długoterminowe modele wyglądają obiecująco jeśli Salesforce zdoła:

Utrzymać wzrost marż,
Przekształcić AI w trwałe, wysokomarżowe źródło przychodów, oraz
Uniknąć bycia wyprzedzonym w innowacjach w zakresie AI dla przedsiębiorstw i CRM.

To duże „jeśli” i żadna z tych prognoz nie powinna być traktowana jako gwarancja.

7. Kluczowe ryzyka: dlaczego CRM wciąż budzi kontrowersje

Niedawny rajd i lepsze od oczekiwań wyniki nie zlikwidowały podstawowych sporów wokół akcji CRM. Główne ryzyka podkreślane w ostatnich analizach to:

Ryzyko wyceny
- MarketBeat szacuje wskaźnik P/E Salesforce na poziomie około 30-kilku, z wskaźnikiem PEG około 2,0, co nie jest tanie jak na firmę, której przychody rosną poniżej 10–11% rocznie. ^[44]
- Jeśli przychody z AI nie wzrosną zgodnie z oczekiwaniami, mnożnik może się jeszcze bardziej skurczyć.
Wdrażanie AI i zwrot z inwestycji (ROI)
- Chociaż liczby ARR wyglądają solidnie, wiele artykułów śledczych podkreśla problemy z integracją, ukryte koszty i mieszany zwrot z inwestycji dla klientów, szczególnie w odniesieniu do starszych komponentów Einstein. ^[45]
- AI dla przedsiębiorstw przechodzi z etapu „efektownej prezentacji” do „udowodnij to w produkcji”, a błędy na tym polu mogą zaszkodzić zarówno wzrostowi, jak i reputacji.
Intensywność konkurencji
- 24/7 Wall St i inni zwracają uwagę na zatłoczone pole: Microsoft Dynamics 365, ServiceNow, Oracle, SAP, HubSpot oraz wyspecjalizowane platformy przychodowe oparte na AI. ^[46]
- Wielu rywali pozycjonuje się jako lżejsi, tańsi lub bardziej natywni pod kątem AI, zwłaszcza w zakresie revenue intelligence i narzędzi GTM.
Wrażliwość na makroekonomię i wydatki IT
- Klientami Salesforce są globalne przedsiębiorstwa. Spowolnienie budżetów IT lub zmiana priorytetów wydatków na AI mogą wywrzeć presję na nowe zamówienia, nawet jeśli AI pozostaje priorytetem strategicznym.
Ryzyko związane z przywództwem i zmianami
- 24/7 Wall St zwraca uwagę na wcześniejszą zmianę CFO z Amy Weaver na Robin Washington jako czynnik, na który warto zwrócić uwagę, biorąc pod uwagę silną reputację Weaver wśród inwestorów. ^[47]
Obawy o „bańkę AI”
- Salesforce Ben wyraźnie wskazuje na trwające ostrzeżenia dotyczące potencjalnej bańki AI i zauważa, że krzywa wczesnej adopcji Agentforce była wolniejsza, niż sugerowałby to entuzjazm inwestorów. ^[48]

Wszystko to wyjaśnia, dlaczego CRM może wzrosnąć o kilkanaście procent po dobrych wiadomościach, a mimo to wciąż być notowany znacznie poniżej wcześniejszych maksimów: rynek próbuje wycenić zarówno potencjał wzrostu dzięki AI, jak i możliwość, że większość tego wzrostu pojawi się wolniej, mniej klarownie lub w mniejszej skali, niż oczekują optymiści.

8. Wnioski: Jak wygląda sytuacja 7 grudnia 2025 roku

Podsumowanie:

Krótkoterminowo:
- Salesforce właśnie przedstawił bardzo dobre wyniki i podniósł prognozy, z silną poprawą marż i wyraźnie przyspieszającym przychodem powtarzalnym związanym ze sztuczną inteligencją. ^[49]
- Akcje gwałtownie odbiły, rosnąc o około 13% w ciągu tygodnia, ale nadal są mocno na minusie w 2025 roku i pozostają w tyle za wieloma innymi spółkami z branży oprogramowania. ^[50]
Średnioterminowo (12–18 miesięcy):
- Większość analityków ocenia CRM jako Kupuj lub Umiarkowanie Kupuj, a średnie ceny docelowe skupiają się w przedziale niskie‑do‑średnich 320 dolarów, co oznacza około 20% potencjału wzrostu względem ostatnich cen. ^[51]
Długoterminowo (do 2030 roku):
- Niezależne prognozy zakładają scenariusz, w którym Salesforce niemal podwaja się ponownie do końca dekady, zakładając, że AI, dane i ekspansja międzynarodowa przebiegną pomyślnie, a marże pozostaną wysokie. ^[52]
- Jednak te same badania podkreślają silną konkurencję, możliwe nadmierne obietnice związane z AI oraz ryzyko, że wdrożenie Agentforce nigdy nie dorówna marketingowi.

Nic tutaj nie gwarantuje, że CRM zaliczy spektakularny powrót, ani nie eliminuje możliwości dalszej zmienności lub kolejnych spadków. Ten artykuł ma charakter informacyjny, a nie stanowi porady inwestycyjnej. Każdy rozważający zakup akcji Salesforce powinien wziąć pod uwagę:

Swój własny horyzont czasowy,
Poziom akceptacji ryzyka związanego z realizacją projektów AI,
Poglądy na temat wydatków na oprogramowanie dla przedsiębiorstw oraz
Fakt, że nawet doskonałe firmy mogą być przeciętną inwestycją, jeśli kupi się je po niewłaściwej cenie.

Obecnie, na dzień 7 grudnia 2025 roku, Salesforce znajduje się w nietypowej sytuacji:
wysokiej jakości, nowy płatnik dywidendy wśród gigantów oprogramowania z prawdziwym impetem w dziedzinie AI… którego rynek wciąż traktuje jak nieco podejrzaną historię powrotu.