Amerykańskie akcje zakończyły czwartek, 20 listopada 2025 roku, wyraźnym spadkiem po nerwowej sesji, podczas której wczesny wzrost napędzany przez AI zamienił się w szeroką wyprzedaż. Rewelacyjny raport o wynikach Nvidii, długo opóźniona publikacja danych o zatrudnieniu w USA oraz świeże protokoły Rezerwy Federalnej złożyły się na kolejny burzliwy dzień na amerykańskim rynku akcji. [1]
Migawka z rynku: Dow, S&P 500, Nasdaq dziś
Na zamknięciu sesji:
- Indeks Dow Jones Industrial Average spadł o około 0,5%, tracąc około 230 punktów i kończąc blisko poziomu 45 900. [2]
- S&P 500 spadł o około 1,3% i zamknął się w okolicach 6 559, oddalając się od rekordowych poziomów powyżej 6 900 z końca października. [3]
- Nasdaq Composite, najmocniej dotknięty odwróceniem trendu w sektorze technologicznym, zniżkował o około 1,5–1,6% do poziomu około 22 200. [4]
Wcześniej tego dnia S&P 500 był na plusie prawie 2%, a Dow zyskiwał ponad 700 punktów, zanim oba indeksy odwróciły się na minus, a Dow zanotował wahanie śródsesyjne o ponad 1 100 punktów. [5]
Indeks VIX, tzw. „wskaźnik strachu”, skoczył z niskich dwudziestu do wysokich dwudziestu punktów, gdy rajd osłabł, co podkreśla, jak bardzo osłabł apetyt na ryzyko. [6]
Rollercoaster na Wall Street: rajd Nvidii zamienia się w wyprzedaż pod koniec dnia
Nastroje na Wall Street diametralnie się zmieniły w trakcie sesji:
- Na otwarciu rewelacyjne wyniki Nvidii i optymistyczne prognozy wywołały silny ruch w kierunku ryzyka, podnosząc główne indeksy o ponad 1% i windując Nasdaq w ciągu dnia o ponad 2%. [7] Do południa te zyski wyparowały, gdy inwestorzy zaczęli się zastanawiać, czy wyceny spółek technologicznych związanych ze sztuczną inteligencją mogą nadal przeczyć grawitacji, zwłaszcza przy utrzymującej się niepewności dotyczącej stóp procentowych. [8]
- Pod koniec sesji wyprzedaż rozszerzyła się poza sektor półprzewodników, ciągnąc w dół większość największych spółek wzrostowych i pozostawiając wszystkie trzy główne indeksy wyraźnie niżej na zamknięcie dnia. [9]
Kluczowy element techniczny dodał paliwa: fundusze hedgingowe podążające za trendem znalazły się teraz w centrum uwagi. Goldman Sachs szacuje, że po tym, jak S&P 500 spadł poniżej kluczowego poziomu około 6 725 i zamknął się w pobliżu 6 642 na początku tego tygodnia, fundusze oparte na regułach mogą sprzedać akcje globalne o wartości 40 miliardów dolarów lub więcej w nadchodzących dniach, a kwota ta może wzrosnąć do 65 miliardów dolarów, jeśli straty się pogłębią. [10]
To tło systematycznej wyprzedaży pomaga wyjaśnić, dlaczego wzrosty w ciągu dnia są tak niestabilne: każda próba trwałego odbicia pod przewodnictwem Nvidii napotyka na ścianę podaży.
Rekordowy kwartał Nvidii: popyt „poza skalą”, ale obawy o bańkę AI pozostają
Nvidia pozostaje dziś centrum grawitacji amerykańskiego rynku akcji:
- Gigant półprzewodnikowy odnotował rekordowe przychody kwartalne w wysokości 57,0 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 22% kwartał do kwartału i 62% rok do roku. [11]
- Jego dział centrów danych — będący sercem popytu na infrastrukturę AI — wygenerował 51,2 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 25% w porównaniu z poprzednim kwartałem i ponad 60% w porównaniu z rokiem wcześniej. [12]
- Nvidia prognozuje około 65 miliardów dolarów przychodów w następnym kwartale, znacznie powyżej oczekiwań Wall Street, a CEO Jensen Huang określił popyt na chipy AI jako „poza skalą”. [13]
Początkowo rynki zareagowały dokładnie tak, jak liczyli byki: akcje Nvidii wzrosły o około 5% na początku sesji i pomogły pociągnąć w górę cały sektor technologiczny. [14]
Ale po południu:
- Nvidia odwróciła się i straciła około 1–2% w ciągu dnia. [15]
- Indeks PHLX Semiconductor przeszedł z zielonego na stratę około 2%. [16]
- Wysoko wyceniane spółki AI, takie jak Palantir, Oracle i Robinhood, spadły o około 5% do 9%, co podkreśla, jak bardzo zatłoczony stał się handel akcjami AI. [17]
Za tymi ruchami cen stoi narastająca walka o narrację „bańki AI”:
- Niedawna ankieta globalnych zarządzających funduszami Bank of America pokazuje, że około 45% zarządzających obecnie wskazuje bańkę AI jako największe ryzyko ogonowe na rynkach. [18]
- Inne badania pokazują, że około 20% inwestorów instytucjonalnych uważa, że amerykańskie korporacje przeinwestowują w wydatki kapitałowe związane z AI, co jest poziomem obaw niespotykanym od prawie dwóch dekad. [19]
- Znani inwestorzy, od Raya Dalio po Michaela Burry’ego, ostrzegali przed wysoko wycenianymi liderami technologicznymi, takimi jak Nvidia, choć różnią się co do czasu i skali ewentualnej korekty. [20]
Innymi słowy, wyniki Nvidii potwierdzają siłę zysków stojącą za AI — ale nie rozwiały całkowicie obaw, że akcje związane z AI zaszły za daleko, zbyt szybko.
Raport o zatrudnieniu i protokół Fed: Mieszane sygnały dotyczące obniżki stóp w grudniu
Jeśli Nvidia nadała ton mikro, to dane o rynku pracy w USA i protokół Fed wyznaczyły dziś makronarrację na rynku akcji.
Opóźniony raport o zatrudnieniu za wrzesień w końcu się pojawił
Z powodu 43-dniowego zamknięcia rządu, raport Departamentu Pracy dotyczący zatrudnienia we wrześniu został opóźniony i opublikowany dopiero dziś — co czyni go ostatnim ważnym odczytem dotyczącym zatrudnienia przed grudniowym posiedzeniem Fed. [21]
Kluczowe informacje:
- Zatrudnienie poza rolnictwem: wzrosło o 119 000 wobec oczekiwań ekonomistów na poziomie około 50 000 miejsc pracy. [22]
- Sierpień został skorygowany z niewielkiego wzrostu do spadku o 4 000 miejsc pracy, co podkreśla, jak bardzo rynek pracy stał się kruchy. [23]
- Stopa bezrobocia: wzrosła do 4,4%, najwyższego poziomu od 2021 roku. [24]
- Średnie godzinowe wynagrodzenie: wzrosło o 0,2% miesiąc do miesiąca, co sugeruje, że presja płacowa słabnie, ale nie zanika całkowicie. [25]
Raport przedstawia mieszany obraz: zatrudnienie rośnie mocniej niż oczekiwano, ale bezrobocie powoli wzrasta — trudno więc o jasny sygnał dla banku centralnego rozważającego kolejną obniżkę stóp procentowych.
Protokół Fed pokazuje podzielony bank centralny
Dodatkowo sytuację komplikuje fakt, że Rezerwa Federalna opublikowała wczoraj protokół ze swojego posiedzenia FOMC z 28–29 października, z którego wynika: [26]
- „Wielu” decydentów sprzeciwiło się kolejnej obniżce stóp procentowych w grudniu, obawiając się zahamowania postępów w walce z inflacją. [27]
- Urzędnicy zmagają się z luką w danych spowodowaną zamknięciem rządu, co utrudnia ocenę rzeczywistego stanu gospodarki. [28]
Rynki stóp procentowych odzwierciedliły tę niepewność:
- Wycenianie kontraktów terminowych implikowało około 40% szans na obniżkę stóp procentowych w grudniu po raporcie o zatrudnieniu, w porównaniu do około 30% dzień wcześniej — ale wciąż daleko do przesądzenia sprawy. [29]
- Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła do około 4,10% z około 4,14% w środę, co odzwierciedlało umiarkowany popyt na dłuższy termin zapadalności, gdy inwestorzy skupili się na wzroście bezrobocia. [30]
Dla akcji te „nie za gorące, nie za zimne” dane okazały się frustrujące: nie wsparły jednoznacznie ani wczesnej byczej narracji (miękkie lądowanie plus obniżki stóp), ani czysto niedźwiedziej (ryzyko recesji). Zamiast tego ponownie pozostawiły inwestorów skupionych na wycenach i pozycjonowaniu.
Liderzy sektorów: Technologia się potyka, dobra podstawowe i Walmart błyszczą
Technologia i AI: Od liderów do maruderów
Sektor technologii informacyjnych zakończył dzień jako jeden z najgorszych wyników w S&P 500, odwracając silne poranne wzrosty. [31]
Warte uwagi dynamiki:
- Wielka Technologia (Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft) oddała większość porannego rajdu i zakończyła dzień na poziomie zbliżonym do zera lub niżej. [32]
- Półprzewodniki ogólnie traciły na wartości mimo świetnych wyników Nvidii, ponieważ inwestorzy obawiali się nadmiernej rozbudowy centrów danych i cyklicznych wydatków na AI w tym sektorze. [33]
- Firma z branży cyberbezpieczeństwa Palo Alto Networks spadła o ponad 6% po ogłoszeniu przejęcia Chronosphere za 3,35 mld dolarów, firmy zajmującej się obserwowalnością chmury, co przypomina, że ryzyko związane z przejęciami może dotknąć nawet gorące subsektory. [34]
Dobra podstawowe i Walmart: Defensywni zwycięzcy
W wyraźnym kontraście, sektor dóbr podstawowych przewodził rynkowi, wspierany przez wyjątkowy kwartał Walmartu:
- Walmart odnotował kwartalny przychód w wysokości około 179,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 5–6% rok do roku, przy czym porównywalna sprzedaż w USA wzrosła o nieco ponad 4%, a e-commerce wzrósł o około 27–28%. [35]
- Detalista podniósł swoją prognozę na cały rok zarówno dla sprzedaży (obecnie oczekuje wzrostu o 4,8–5,1%), jak i skorygowanego zysku na akcję (2,58–2,63 USD), a także ogłosił plany przeniesienia notowań akcji z NYSE na Nasdaq w grudniu — symboliczny ukłon w stronę coraz bardziej technologicznej strategii firmy. [36]
- Akcje Walmart wzrosły o około 6%, czyniąc je jednymi z największych zwyżkujących zarówno w indeksie Dow, jak i S&P 500 w dniu, w którym większość spółek o dużej kapitalizacji była na minusie. [37]
Wyniki Walmart potwierdziły szerszy trend: nawet gdy spółki technologiczne związane ze sztuczną inteligencją chwieją się pod ciężarem oczekiwań, defensywne marki konsumenckie, które potrafią przyciągnąć zarówno wydatki osób o wysokich, jak i niskich dochodach, wciąż znajdują wsparcie.
Kryptowaluty, liderzy wzrostów i sentyment do ryzyka
Poza akcjami i obligacjami, czwartkowe ruchy podkreśliły także odwrót od ryzyka w innych klasach aktywów:
- Bitcoin spadł ponad 5% do około 86 500 dolarów, wydłużając spadek od początku miesiąca do około 20% i osiągając nowe, siedmiomiesięczne minimum. [38]
- Akcje powiązane z kryptowalutami, takie jak Robinhood i Coinbase, spadły odpowiednio o około 9% i 7%, w związku z rosnącymi obawami, że spekulacyjne segmenty rynku się wycofują. [39]
Jednocześnie niektórzy stratedzy rynkowi twierdzą, że ostatnia korekta w spółkach o wysokiej zmienności — od liderów AI po spółki powiązane z kryptowalutami — może być bardziej „zdrową korektą” niż początkiem pełnowymiarowej bessy, powołując się na wciąż solidną dynamikę zysków w sektorze technologicznym i rynek pracy, który zwalnia, ale się nie załamuje. [40]
Co dzisiejszy ruch na amerykańskim rynku akcji oznacza dla inwestorów
Dla traderów czwartek był trudnym dniem. Dla inwestorów długoterminowych w większości potwierdził tematy, które budują się od tygodni:
- Zmienne nastroje wróciły na dużą skalę
- Wieloprocentowe wahania w ciągu dnia na S&P 500 i zakresy 1 000 punktów na Dow to znak, że rynki są niezwykle wrażliwe na nagłówki i przepływy. [41]
- Podwyższone odczyty VIX i perspektywa systematycznej sprzedaży CTA przemawiają za szerszymi zakresami i ostrzejszymi zwrotami w najbliższym czasie. [42]
- AI pozostaje mieczem obosiecznym
- Wyniki Nvidii dowodzą, że wzrost zysków napędzany przez AI jest realny i ogromny, ale także podkreślają, jak bardzo skoncentrowane stało się przywództwo rynkowe. [43]
- Badania pokazują, że obawy o bańkę AI rosną, a inwestorzy coraz bardziej martwią się nadmiernymi inwestycjami i wysokimi wycenami, nawet gdy podstawowa technologia nadal się rozprzestrzenia. [44]
- Makroekonomiczne przeciwności nie znikają
- Raport o zatrudnieniu, który nie jest ani wyraźnie mocny, ani jednoznacznie słaby, pozostawia grudniową decyzję Fed w sprawie stóp procentowych w zawieszeniu. [45]
- Ponieważ urzędnicy Fed są podzieleni, a dane zniekształcone przez shutdown, bank centralny może w większym stopniu polegać na warunkach rynkowych — w tym na epizodach zmienności, takich jak dzisiejszy — przy kalibracji polityki. [46]
- Rotacja pod powierzchnią
- Lepsze wyniki spółek z branży podstawowej i dużych sieci detalicznych w porównaniu do spekulacyjnego wzrostu to klasyczny wzorzec późnego cyklu, w którym inwestorzy cenią odporność przepływów pieniężnych ponad spółki z „opowieścią”. [47] Jeśli zmienność się utrzyma, ta rotacja w kierunku defensywy i jakości może się pogłębić, nawet jeśli główne indeksy pozostaną w wąskim przedziale.
Sedno sprawy
Amerykański rynek akcji dziś był podręcznikowym przykładem dobrych wiadomości zderzających się z wielkimi oczekiwaniami:
- Nvidia przedstawiła niezwykłe wyniki, ale niewystarczające, by uciszyć obawy o bańkę.
- Raport o zatrudnieniu pokazał odporność na rynku pracy i wyższe bezrobocie, dostarczając amunicji zarówno optymistom, jak i pesymistom.
- Fed pozostaje podzielony, a systematyczne modele handlowe są gotowe wzmocnić każdy ruch, który przełamie kluczowe poziomy.
Dla inwestorów przesłanie dotyczy mniej pojedynczego zamknięcia dnia, a bardziej zmiany reżimu: wyższa zmienność, większa niepewność polityki i rynek coraz bardziej zależny od wąskiej grupy zwycięzców o mega kapitalizacji.
To połączenie premiuje dywersyfikację, ostrożne zarządzanie ryzykiem i skupienie się na sile bilansu, a nie tylko na najgłośniejszej historii wzrostu chwili.
Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej. Zawsze przeprowadź własne badania lub skonsultuj się z licencjonowanym doradcą finansowym przed podjęciem decyzji inwestycyjnych.
References
1. www.reuters.com, 2. www.investing.com, 3. www.investing.com, 4. indexes.nasdaqomx.com, 5. apnews.com, 6. www.ft.com, 7. investor.nvidia.com, 8. www.reuters.com, 9. www.reuters.com, 10. www.reuters.com, 11. investor.nvidia.com, 12. investor.nvidia.com, 13. nypost.com, 14. www.reuters.com, 15. www.reuters.com, 16. www.reuters.com, 17. www.ft.com, 18. markets.financialcontent.com, 19. www.ainvest.com, 20. www.investopedia.com, 21. www.marketscreener.com, 22. www.marketscreener.com, 23. www.reuters.com, 24. www.marketscreener.com, 25. www.marketscreener.com, 26. www.federalreserve.gov, 27. www.reuters.com, 28. www.investopedia.com, 29. www.investopedia.com, 30. www.investopedia.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. corporate.walmart.com, 36. www.reuters.com, 37. www.reuters.com, 38. www.ft.com, 39. www.investopedia.com, 40. www.investopedia.com, 41. apnews.com, 42. www.reuters.com, 43. investor.nvidia.com, 44. markets.financialcontent.com, 45. www.investopedia.com, 46. www.reuters.com, 47. www.reuters.com
