Huśtawka akcji AI: 4‑bilionowy test Nvidii, szokująca umowa Intela i globalny rollercoaster technologiczny
Technologiczni giganci stają w obliczu rzeczywistości AI
Ulubieńcy Wall Street z branży AI napotkali turbulencje, gdy inwestorzy nagle zaczęli wycofywać się z wysoko wycenianych akcji technologicznych. Indeks Nasdaq Composite spadł w połowie tygodnia o prawie 0,7%, pociągając za sobą sektor technologiczny S&P 500 w dół o około 2,5%, gdy inwestorzy realizowali zyski z rajdu napędzanego AI w 2025 roku reuters.com reuters.com. „Szersza perspektywa pokazuje, że to raczej rotacja niż prawdziwa wyprzedaż” – zauważył Bryant Van Cronkhite z Allspring Global Investments, wskazując na wygórowane wyceny technologii i pomijane okazje w innych sektorach reuters.com. Rzeczywiście, wielcy zwycięzcy „handlu AI” nagle się potknęli: akcje Nvidii spadły o około 5%, a Palantir zanurkował o 16% od zeszłotygodniowych szczytów reuters.com. Analitycy przypisali korektę częściowo „akcjom sztucznej inteligencji będącym ‘w bańce’,” jak ostrzegał CEO OpenAI Sam Altman, oraz badaniu MIT, z którego wynika, że 95% firm nie widzi jeszcze zwrotu z inwestycji w AI reuters.com reuters.com. Jednak wielu ekspertów postrzega to jako zdrową przerwę, a nie pęknięcie bańki. „To są korekty cenowe… z pewnością nie ‘rozliczenie’ z tematem AI” – argumentował Andrew Almeida z XYPN Investments, który nadal oczekuje, że więcej pieniędzy popłynie do infrastruktury AI w dłuższej perspektywie reuters.com.
4 bilionowy moment Nvidii: wyniki finansowe pod lupą
Wszystkie oczy zwracają się teraz ku Nvidia – gigantowi GPU i barometrowi boomu AI – która ogłosi wyniki w środę. Po tym, jak w zeszłym miesiącu została pierwszą amerykańską firmą o wartości 4 bilionów dolarów reuters.com, oczekuje się, że Nvidia pokaże oszałamiający wzrost: analitycy prognozują 48% skok zysku na akcję przy przychodach 45,9 miliarda dolarów za drugi kwartał fiskalny reuters.com. Rynki opcji przygotowują się na 6% wahnięcie kursu akcji po publikacji wyników, co odzwierciedla ogromny wpływ firmy na indeksy przy tak wysokiej wycenie reuters.com. „Stosunek popytu do podaży na złote chipy Nvidii wynosi 10:1” – zauważył analityk Wedbush Dan Ives, który spodziewa się, że „przytłaczający popyt” ponownie znajdzie odzwierciedlenie w wynikach finviz.com. Każdy sygnał od CEO Jensena Huanga dotyczący przyszłych wydatków na AI lub zaległości w zamówieniach na chipy może odbić się echem na akcjach technologicznych. Dominująca rola Nvidii w AI – napędzająca wszystko od chatbotów po autonomiczną jazdę – sprawia, że jej prognozy będą traktowane jako wskaźnik dla całego rynku AI. „Każdy komentarz lidera AI dotyczący popytu i wydatków może mieć szerokie konsekwencje” – zauważył Reuters przed publikacją raportu reuters.com. Pod lupą jest także kontrowersyjna umowa o podziale przychodów z Waszyngtonem, która pozwala Nvidii sprzedawać zaawansowane chipy H20 AI do Chin w zamian za przekazanie rządowi USA 15% tych przychodów reuters.com. Inwestorzy będą oczekiwać aktualizacji, jak to porozumienie (i podobne ograniczenia eksportowe) mogą wpłynąć na perspektywy Nvidii na kluczowych rynkach, takich jak Chiny reuters.com. Na razie oczekiwanie na wyniki Nvidii trzyma rynki w napięciu – kolejny ruch akcji może albo ponownie rozpalić rajd akcji AI, albo pogłębić spadki z końca sierpnia.Rząd stawia na chipy: Intel i AMD na celowniku
W bezprecedensowej interwencji rząd USA obejmuje udziały kapitałowe w Intel Corp., mając na celu wzmocnienie amerykańskich zdolności produkcyjnych chipów w erze AI. W piątek późnym wieczorem prezydent Donald Trump ogłosił umowę na zakup 9,9% udziałów w Intelu za 8,9 miliarda dolarów – po około 20,47 USD za akcję, czyli z dużym, około 4-dolarowym rabatem względem ceny rynkowej Intela reuters.com. Akcje Intela wzrosły o 5,5% podczas regularnej sesji i o kolejne 1% po godzinach po ogłoszeniu tej informacji reuters.com, gdy inwestorzy przetwarzali sygnał o wsparciu federalnym. Udział zostanie sfinansowany poprzez przekształcenie około 10 miliardów dolarów grantów z ustawy CHIPS, które Intel miał otrzymać, w pozycję właścicielską reuters.com reuters.com. Ten odważny ruch nastąpił po wezwaniach Trumpa do rezygnacji CEO Intela z powodu domniemanych konfliktów, ale do piątku Biały Dom i Intel zawarły rozejm – „Przyszedł chcąc zachować swoją pracę, a skończyło się na tym, że dał nam 10 miliardów dolarów”, zażartował Trump o umowie reuters.com. Sekretarz handlu Howard Lutnick określił to porozumienie jako „sprawiedliwe dla Intela i sprawiedliwe dla narodu amerykańskiego”, i już rozważa podobne udziały w innych producentach chipów, którzy otrzymują finansowanie federalne reuters.com. Źródła podają, że firmy od Micron po TSMC i Samsung – główni beneficjenci amerykańskich dotacji na fabryki chipów – mogą być następne w kolejce do inwestycji kapitałowych rządu reuters.com.To nie jest jedyny niekonwencjonalny ruch Waszyngtonu w dziedzinie sprzętu AI. Zaledwie kilka tygodni temu administracja Trumpa zatwierdziła ponowną sprzedaż zaawansowanych chipów AI Nvidii i AMD do Chin – ale pod warunkiem, że 15% przychodów z tych sprzedaży trafi do amerykańskiego Departamentu Skarbu reuters.com reuters.com. Nowe chipy H20 Nvidii i akceleratory AMD mogą teraz trafić do chińskich nabywców w ramach tego „podatku AI”, kompromisu mającego na celu spowolnienie rozwoju technologicznego Chin, a jednocześnie umożliwienie amerykańskim firmom czerpania zysków. „Trump w poniedziałek bronił tej umowy,” mimo że amerykańscy jastrzębie ds. Chin sprzeciwiali się jakimkolwiek złagodzeniom zakazów dotyczących chipów reuters.com. Polityka ta wysyła mieszane sygnały do inwestorów: z jednej strony otwiera lukratywny (choć opodatkowany) rynek, z drugiej podkreśla ryzyka geopolityczne wiszące nad łańcuchami dostaw AI.Tymczasem Masayoshi Son z SoftBanku podwaja swoje zaangażowanie w AI po stronie sektora prywatnego. Japoński gigant technologiczny po cichu zgodził się zainwestować 2 miliardy dolarów w Intela na początku tygodnia, stając się jednym z dziesięciu największych akcjonariuszy i dostosowując się do amerykańskiej agendy dotyczącej chipów reuters.com. Analitycy pochwalili zastrzyk gotówki, ale pozostali ostrożni. „Problemy Intela wykraczają poza zastrzyk gotówki… Bez wsparcia rządu lub silniejszego partnera, dział foundry Intela będzie miał trudności z pozyskaniem wystarczającego kapitału,” ostrzegł Daniel Morgan z Synovus Trust, dodając, że Intel „musi dogonić TSMC” technologicznie, aby naprawdę się odwrócić reuters.com. Innymi słowy, miliardy wujka Sama i SoftBanku mogą kupić Intelowi czas, ale producent chipów wciąż musi wiele udowodnić, nadrabiając zaległości zarówno w chipach AI, jak i w swoim podstawowym biznesie CPU reuters.com reuters.com.
Giganci technologiczni tworzą nieoczekiwane sojusze AI
W obliczu ostrej konkurencji (i presji ze strony inwestorów), kilka spółek technologicznych o dużej kapitalizacji zawarło zaskakujące partnerstwa w dziedzinie AI. W ruchu, którego mało kto się spodziewał, Apple podobno prowadzi rozmowy z odwiecznym rywalem, Google, aby przyspieszyć rozwój Siri. Według doniesień Bloomberga, Apple zwróciło się do Google o wykorzystanie jego najnowocześniejszego AI „Gemini” – nowej generacji dużego modelu językowego – do zasilenia odświeżonego asystenta głosowego Siri w przyszłym roku reuters.com reuters.com. Apple pozostaje w tyle za konkurencją we wdrażaniu generatywnej AI na urządzeniach, a taki ruch oznaczałby radykalną zmianę strategii względem dotychczasowego podejścia polegającego na rozwiązaniach wewnętrznych. Sama informacja o kontaktach Apple z Google spowodowała, że akcje Alphabet wzrosły o 3,7%, a Apple o 1,6% w piątkowe popołudnie reuters.com. Na kilka tygodni przed ostateczną decyzją, Apple wciąż rozważa, czy pozostać przy własnej AI Siri, czy „przejść na zewnętrznego partnera”, twierdzą osoby zbliżone do sprawy reuters.com reuters.com. Jeśli AI Google trafi do iPhone’ów, będzie to przełomowa współpraca – i znak, że nawet najwięksi gracze technologiczni czują presję, by nie zostać w tyle w wyścigu AI.
Tymczasem w Menlo Park, Meta Platforms (Facebook) wykonała własny ruch w dziedzinie AI. Gigant mediów społecznościowych nawiązał współpracę z Midjourney, czołowym startupem zajmującym się generatywną sztuką AI, aby licencjonować technologię Midjourney do przyszłych produktów Meta reuters.com. Umowa sugeruje, że Meta planuje wpleść zaawansowane narzędzia do generowania obrazów i kreatywnej AI w swoje aplikacje (być może filtry na Instagramie lub światy VR), aby utrzymać zaangażowanie użytkowników. Akcje Meta nie zareagowały znacząco na tę cichą piątkową wiadomość, ale analitycy twierdzą, że podkreśla to zamiar CEO Marka Zuckerberga, by przesiąknąć AI wszystkie platformy Meta, od targetowania reklam po metaverse. Pokazuje to również, że Big Tech poszukuje innowacji AI na zewnątrz, zamiast polegać wyłącznie na wewnętrznych badaniach i rozwoju. Zaledwie kilka miesięcy temu Meta udostępniła swój model AI Llama 2 jako open source; teraz współpracuje ze społecznością zewnętrznych twórców AI, co może wzmocnić możliwości Meta w zakresie treści w obliczu konkurencji ze strony TikToka i innych.
Inne powiązania obejmowały cały świat. W Europie szwedzka rodzina Wallenberg ogłosiła konsorcjum mające na celu uruchomienie nowej wspólnej firmy AI, łączącej wiedzę ekspercką z ich licznych technologicznych aktywów reuters.com. A w sektorze mobilności, producent samochodów elektrycznych Tesla zasugerował partnerstwa mające na celu ulepszenie swojego oprogramowania AI do autonomicznej jazdy, nawet gdy upraszcza swój wewnętrzny projekt chipów AI „Dojo”, aby skupić się na tym, co najbardziej wspiera modele wizji Autopilota techcrunch.com coincentral.com. (CEO Elon Musk rozważał przekształcenie Tesli w „roboty AI na kołach”, a inwestorzy podbili akcje Tesli o około 6% w piątek, w związku z optymizmem wobec jej działań w AI i sprzyjającymi warunkami ze strony Fed aol.com.) Po stronie korporacyjnej, Palantir – którego cena akcji podwoiła się w tym roku dzięki szumowi wokół AI – stawia na partnerstwa integrujące jego platformy danych wspierane przez AI dla kluczowych klientów rządowych i komercyjnych. Firma podobno ubiega się o nowe kontrakty w Europie i na Bliskim Wschodzie, by zastosować swoje AI do problemów związanych z łańcuchem dostaw i obronnością, licząc na uzasadnienie swojej wysokiej wyceny nawet po ostatnim spadku akcji. Krótko mówiąc, współpraca stała się kluczowa: od Doliny Krzemowej po Sztokholm liderzy technologiczni łączą siły, by pozostać na czele wyścigu AI, co podkreśla, jak wysokie są stawki w tej dynamicznie rozwijającej się dziedzinie.
Globalne akcje AI: Wschód kontra Zachód
Szał na akcje związane ze sztuczną inteligencją to nie tylko historia amerykańska – rozprzestrzenił się na cały świat, z dramatyczną dywergencją między rynkami chińskimi a amerykańskimi w ostatnich dniach. Podczas gdy amerykańscy inwestorzy martwili się o „bańkę” AI, inwestorzy w Chinach byli w pełnym trybie ryzyka, windując chińskie akcje technologiczne na najwyższe poziomy od lat. Główny indeks giełdy w Szanghaju właśnie przekroczył poziom 3800 po raz pierwszy od dekady asiafinancial.com, rosnąc tylko w piątek o 1,5% i kończąc najlepszy tydzień od końca 2024 roku asiafinancial.com. Chiński indeks CSI Semiconductor wzrósł o 9,5% w jeden dzień asiafinancial.com, a indeks CSI AI skoczył o 6,6%, gdy krajowe akcje AI przewodziły hossie asiafinancial.com. Producenci chipów będący w centrum chińskich ambicji AI odnotowali dzienne wzrosty o 20% (limit sesyjny) – Cambricon Technologies i Hygon Information osiągnęły rekordowe poziomy asiafinancial.com – a gigant branży SMIC wzrósł o 14% asiafinancial.com. „Zarówno inwestorzy indywidualni, jak i instytucjonalni przyspieszają realokację aktywów… rośnie konsensus, że jesteśmy świadkami powstawania rynku byka,” zauważył Cheng Yu z Allianz Global Investors w Szanghaju asiafinancial.com. Innymi słowy, FOMO (strach przed przegapieniem) wyparł strach na chińskim rynku, a obroty osiągają historyczne rekordy, gdy gotówka z boku napływa do spółek technologicznych asiafinancial.com. Analitycy Goldman Sachs zauważyli, że obecnie dominuje mentalność „kupowania dołków” – „ryzyko spadku jest niskie w krótkim terminie” – choć stratedzy Nomury ostrzegli, że ta euforia może ostatecznie doprowadzić do „irracjonalnej euforii” i baniek, jeśli nie zostanie powstrzymana asiafinancial.com asiafinancial.com.
Co napędza chiński optymizm wobec AI? Dużym katalizatorem był raport, że Nvidia poprosiła Foxconn o wstrzymanie prac nad swoim chipem H20 AI dla Chin, najbardziej zaawansowanym chipem, jaki Nvidia mogła (do tej pory) tam sprzedawać asiafinancial.com asiafinancial.com. Ta wiadomość, po raz pierwszy podana przez Reutersa, dała chińskim inwestorom sygnał, że dostawy amerykańskich technologii mogą się jeszcze bardziej ograniczyć – co wzmocniło dążenie Pekinu do samowystarczalności w sprzęcie AI. Nie jest przypadkiem, że gdy Nvidia się waha, krajowi konkurenci, tacy jak Cambricon (często nazywany potencjalną chińską Nvidią), nagle zyskują na popularności. Dodatkowo, chiński startup AI DeepSeek (rodzimy rywal OpenAI) właśnie zaprezentował nowy, potężny model AI optymalizowany pod chińskie chipy, pokazując postępy w ograniczaniu zależności od amerykańskich układów asiafinancial.com. Politycznie, napięcia na linii USA-Chiny ostatnio nieco zelżały, co daje inwestorom nadzieję, że chińscy giganci technologiczni mogą uniknąć najgorszych sankcji asiafinancial.com. Podsumowując, chiński sektor AI surfuje na fali optymizmu, zupełnie przeciwnej do nastrojów na Zachodzie w tym tygodniu – to uderzające „oddzielenie AI” w nastrojach rynkowych.W innych regionach obraz był bardziej mieszany. Europejskie akcje powiązane z AI były pod presją, odzwierciedlając zarówno wyprzedaż amerykańskich technologii, jak i lokalne obawy. Akcje największych europejskich firm programistycznych i chmurowych – postrzeganych jako „adoptujący AI”, a nie główni twórcy AI – spadły z powodu obaw, że nowe narzędzia generatywnej AI mogą zakłócić ich modele biznesowe reuters.com. Na przykład SAP i inni producenci oprogramowania dla firm muszą mierzyć się z pytaniami, czy nowe rozwiązania AI nie odbiorą im rynku. Mimo to, europejskie indeksy ogólnie radziły sobie lepiej niż Nasdaq w tym tygodniu, gdy inwestorzy przenosili środki do sektorów defensywnych. W Azji poza Chinami rynki reagowały na sytuację makroekonomiczną: japoński Nikkei zyskał w poniedziałek, gdy nadzieje na obniżki stóp procentowych podniosły wszystkie notowania reuters.com, podczas gdy południowokoreańskie akcje chipowe zrobiły przerwę po silnych wzrostach. Globalne ETF-y tematyczne AI odzwierciedlały te regionalne ruchy – amerykański ETF Roundhill „Magnificent Seven” spadł o ok. 3,5% w ciągu tygodnia investopedia.com, podczas gdy indeks chińskich akcji AI wzrósł o podobną wielkość.
Perspektywy ekspertów: Ostrożność i przekonanie
Późnosierpniowy AI stock whiplash podzielił inwestorów co do tego, co będzie dalej. Po jednej stronie są ostrożni, wskazujący na sezonową zmienność, wysokie wyceny i ostrzeżenia przed bańką. „Wrzesień historycznie przynosi zmianę… po lecie nieustannych wzrostów,” zauważa Scott Rubner z Citadel, który spodziewa się, że większe fundusze będą rebalansować portfele z dala od technologii w nadchodzących tygodniach reuters.com reuters.com. Sceptycy wskazują także na oznaki zmęczenia AI – na przykład indeks Nasdaq zdominowany przez technologie właśnie odnotował najdłuższą serię spadków w 2025 roku zacks.com, a nawet liderzy tacy jak Apple i Microsoft ostygli mimo mocnych wyników finansowych. Wzmożona sprzedaż akcji przez insiderów wśród niektórych zwycięzców AI (oraz wzrost popularności ETF-ów grających na spadki technologii) sugeruje, że część profesjonalistów zabezpiecza się przed głębszą korektą zacks.com investopedia.com. A jednak wielu uczestników rynku pozostaje wiernymi zwolennikami megatrendu AI. Każdy spadek w handlu AI w 2025 roku był dotąd okazją do zakupów – a fundamentalne argumenty za tym, że AI napędzi przyszły wzrost, „są jasne i przekonujące,” jak ujął to jeden z analityków Fortune. „Ogólnie to właśnie spółki mega-cap z sektora wzrostowego/technologicznego/AI napędzają większość wyników,” mówi Tim Ghriskey z Ingalls & Snyder, który zauważa, że wyniki finansowe liderów AI potwierdziły dużą część szumu medialnego reuters.com reuters.com. Rzeczywiście, wyniki za drugi kwartał Microsoftu, Alphabetu, Meta i innych pokazały, że ogromne inwestycje w AI zaczynają się zwracać, rozwiewając obawy, że AI to tylko pusty slogan reuters.com.Nawet w obecnych zawirowaniach niektórzy dostrzegają dowody na to, że boom na AI wcale się nie kończy. „Widzieliśmy, jak kryptowaluty, technologie o wysokiej zmienności i beneficjenci AI wszyscy znaleźli się pod presją… co sugeruje, że inwestorzy ograniczają ekspozycję na wiele ryzykownych aktywów, a nie reagują na pojedynczy nagłówek,” zauważył Bruno Schneller z Erlen Capital, interpretując wyprzedaż raczej jako szeroką realizację zysków niż odrzucenie AI reuters.com. Innymi słowy, rosnące stopy procentowe i niepokoje makroekonomiczne – a nie załamanie entuzjazmu wobec AI – mogą być prawdziwą przyczyną krótkoterminowych wahań. Warto zauważyć, że przemówienie prezesa Rezerwy Federalnej Jerome’a Powella w Jackson Hole (planowane na koniec tego tygodnia) ma duże znaczenie; łagodniejsza retoryka w sprawie stóp procentowych mogłaby szybko ponownie rozbudzić apetyt na ryzyko w sektorze technologicznym reuters.com. „Gdy mamy do czynienia z przepełnieniem i tak silnymi wynikami, niewiele potrzeba, by nastąpiło odwrócenie trendu,” powiedział Truist co-CIO Keith Lerner o ostatnim spadku w sektorze technologicznym – ale dodał, że inwestorzy po prostu zachowują ostrożność przed wystąpieniem Fed reuters.com. Jeśli Fed rzeczywiście zasygnalizuje łagodniejszą politykę (jak sugerują obecnie kontrakty terminowe), wrażliwi na stopy procentowe liderzy technologiczni mogą szybko wznowić wzrosty reuters.com reuters.com.Na razie konsensus na Wall Street jest taki, że AI pozostaje głównym motywem przewodnim tej hossy – ale nie będzie to płynna jazda w górę. „Wyceny były naciągnięte… wchodzimy w trudniejszy okres dla akcji,” ostrzega King Lip, główny strateg w Baker Avenue, który jednak nie porzuca całkowicie technologii reuters.com. Wielu zarządzających funduszami po prostu ogranicza zbyt duże pozycje zamiast je całkowicie sprzedawać: „Nie chcą zostać złapani po złej stronie, jeśli Fed zaskoczy… może trochę zmniejszą przeważenie,” wyjaśnił Chuck Carlson z Horizon Investment na temat ostatniego ograniczenia udziału technologii reuters.com. Po 850-punktowym wzroście Dow w piątek (gdy inwestorzy cieszyli się z potencjalnych obniżek stóp) investopedia.com, szerszy rynek wciąż znajduje się blisko rekordowych poziomów – co świadczy o tym, jak bardzo optymizm wokół AI podniósł akcje przed tą zadyszką. Nadchodzące dni przyniosą kluczową jasność: wyniki Nvidii, komentarze Powella oraz wszelkie nowe umowy lub dane dotyczące AI mogą albo ponownie napędzić rajd AI, albo wzmocnić rodzącą się ostrożność. Jak zażartował jeden z traderów: „Powód ma znaczenie dla rajdów.” Teraz rynek próbuje ustalić, czy historia AI zasadniczo się zmieniła, czy to tylko przysłowiowa cisza przed kolejną burzą AI reuters.com.Źródła: Reuters, Bloomberg, CNBC, Financial Times, Seeking Alpha; dane na dzień 24–25 sierpnia 2025 r. reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com finviz.com reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com reuters.com asiafinancial.com asiafinancial.com
