Nebius: Chmura AI, której akcje wzrosły o 350%, rzuca wyzwanie Amazonowi – co powinni wiedzieć inwestorzy

• Eksplodujący wzrost akcji: Akcje Nebius Group (NASDAQ: NBIS) wzrosły o około 346% od początku roku 2025, stając się wyróżniającą się spółką poza zwykłymi gigantami technologicznymi ^[1]. Akcje są notowane w okolicach 125 USD za sztukę po tym ogromnym wzroście ^[2], a od wznowienia notowań pod koniec 2024 roku wzrosły o ponad 500%.
• Wyzwanie dla chmury AI: Nebius to nowo przekształcony dostawca infrastruktury chmury AI, wydzielony z Yandexu. Prowadzi wysokowydajne centra danych wyposażone w tysiące procesorów Nvidia, oferując „GPU-as-a-Service” dla firm szkolących i uruchamiających modele AI ^{[3] [4]}. Ten zwinny, startup skoncentrowany na AI jest obecnie postrzegany jako konkurent dla gigantów chmurowych, takich jak Amazon Web Services.
• Duże umowy i wsparcie: Firma podpisała pięcioletnią umowę z Microsoftem o wartości 19,4 miliarda dolarów na dostawę dedykowanej mocy chmury AI dla Azure, co spowodowało wzrost akcji Nebius o ponad 200% ^[5]. Ma także wsparcie Nvidii – producent chipów objął udziały (~0,5%) w Nebius i zapewnia jej wczesny dostęp do najnowocześniejszych GPU ^[6]. Uber to kolejny kluczowy partner, współpracujący z Nebius przy projektach autonomicznych pojazdów.
• Gwałtowny wzrost (ale jeszcze bez zysków): Przychody Nebius rosną w zawrotnym tempie – sprzedaż w II kwartale 2025 osiągnęła 105 mln dolarów, co oznacza wzrost o 625% rok do roku ^[7] – dzięki rosnącemu zapotrzebowaniu na usługi chmury AI. Firma osiągnęła nawet dodatni skorygowany EBITDA w ostatnim kwartale ^[8]. Jednak firma pozostaje nierentowna na poziomie zysku netto i inwestuje duże środki w ekspansję. Analitycy przewidują, że przychody wzrosną z około 578 mln dolarów w 2025 roku do 1,68 mld dolarów w 2026, a następnie do ponad 4 mld dolarów do 2027 roku, co podkreśla ogromne oczekiwania dotyczące wzrostu ^[9].
• Duże inwestycje i ekspansja: Aby napędzić wzrost, Nebius pozyskał ponad 4 mld dolarów poprzez emisję akcji i obligacji zamiennych ^[10]. Firma agresywnie inwestuje w nowe centra danych AI na całym świecie – obecnie ok. 220 MW mocy z projektami w New Jersey, Wielkiej Brytanii, Izraelu i Finlandii, dążąc do 1 gigawata do 2026 roku ^[11]. Nakłady inwestycyjne prognozowane są na poziomie około 2 mld dolarów w tym roku ^[12], co stanowi znaczący wydatek, który może obciążyć finanse, jeśli boom na AI osłabnie.
• Starcie z Amazonem i innymi: AWS Amazona to kolos o rocznym przychodzie na poziomie 132 miliardów dolarów (przychód za Q3 2025: 33 miliardy dolarów, +20% r/r) ^[13], przy którym Nebius z przychodem na poziomie ok. 1 miliarda dolarów wypada blado. AWS może pochwalić się własnymi chipami (Trainium), ogromną bazą klientów korporacyjnych i olbrzymią skalą działania. Dla porównania, Nebius koncentruje się wyłącznie na obciążeniach AI, oferując nowoczesne klastry GPU i szybkie wdrożenia, co przyciągnęło takich klientów jak Cloudflare, Prosus i Shopify ^[14]. Mimo to Nebius mierzy się z zaciętą konkurencją nie tylko ze strony Amazona, Microsoftu i Google, ale także innych „neo-chmurowych” startupów (np. CoreWeave) w wyścigu o obsługę rynku infrastruktury AI wartego ponad 200 miliardów dolarów ^{[15] [16]}.
• Mieszane opinie analityków: Eksperci są podzieleni. Goldman Sachs podobno rozpoczął rekomendowanie Nebiusa z oceną „Kupuj”, doceniając jego silny bilans i perspektywy wzrostu ^[17]. Niektórzy analitycy nazywają Nebiusa „nowym ulubieńcem” inwestorów AI ze względu na jego unikalną pozycję ^[18]. Z drugiej strony, Zacks Investment Research obecnie przyznaje Nebiusowi pozycję nr 4 (Sprzedaj), powołując się na obawy dotyczące wyceny – Nebius jest wyceniany na wskaźniku cena/wartość księgowa ok. 7,8 i uznawany za „przewartościowany” w porównaniu do Amazona ^{[19] [20]}. Rzeczywiście, analitycy znacząco obniżyli prognozy zysków Nebiusa (poszerzając oczekiwane straty) na ten rok ^[21].
• Split akcji? Nie tak szybko: Po tak gwałtownym wzroście niektórzy obserwatorzy spekulowali na temat możliwego splitu akcji. Jednak akcje Nebius po około 125 dolarów są dalekie od czterocyfrowych cen, które zwykle skłaniają do splitów. Jak zauważono w jednej analizie, wiele firm ma ceny akcji znacznie wyższe (np. Booking ~5 200 USD), a Nebius prawdopodobnie nie rozważałby podziału akcji, chyba że kurs wzrósłby do około 500 USD lub więcej ^[22]. Krótko mówiąc, split „to odległa perspektywa” na tym etapie ^{[23] [24]}.
• Katalizator krótkoterminowy: Nebius ma opublikować wyniki za III kwartał 2025 w dniu 11 listopada 2025, a tego samego ranka odbędzie się telekonferencja ^[25]. Wyniki będą kluczowym testem, czy Nebius utrzyma swoje gwałtowne tempo wzrostu. Wall Street będzie obserwować, czy firma spełni wygórowane prognozy (~155,7 mln USD przychodów i konsensus –0,52 USD EPS za III kwartał) ^[26]. Każda niespodzianka – pozytywna lub negatywna – może wywołać gwałtowne wahania kursu akcji.

Tło: Od Yandex do Nebius – nowy gracz AI w chmurze

Droga Grupy Nebius jest nietypowa. Firma powstała jako Yandex N.V., holenderska spółka-matka największej rosyjskiej firmy technologicznej (często nazywanej „rosyjskim Google”). W 2022 roku notowania akcji Yandex na Nasdaq zostały zawieszone z powodu sankcji po inwazji Rosji na Ukrainę ^[27]. Przeskakując do 2024 roku: założyciel Yandexa Arkady Volozh, który publicznie potępił wojnę, przeprowadził dramatyczną restrukturyzację. Yandex sprzedał wszystkie swoje rosyjskie biznesy lokalnym inwestorom, a pozostałe międzynarodowe działy odrodziły się jako Nebius Group, koncentrując się całkowicie na przedsięwzięciach związanych ze sztuczną inteligencją ^{[28] [29]}. W październiku 2024 roku ticker zmienił się z YNDX na NBIS i wznowiono notowania na Nasdaq ^[30]. „Nowy” Nebius pojawił się więc z czystą kartą i ambitną misją w obszarze AI.

Czym zajmuje się Nebius? Obecnie Nebius pozycjonuje się jako dostawca pełnostosowej infrastruktury chmurowej AI. Zamiast wyszukiwarki internetowej czy usług konsumenckich, głównym biznesem Nebius jest platforma chmurowa stworzona specjalnie do intensywnych obciążeń AI – takich jak trenowanie dużych modeli językowych, uruchamianie usług generatywnej AI oraz obliczenia wysokiej wydajności ^[31]. Firma prowadzi własne zaawansowane centra danych i klastry GPU, oferując klientom możliwość wynajmu najnowocześniejszej mocy obliczeniowej na żądanie, często określanej jako „GPU-as-a-Service”. Pozwala to deweloperom AI i przedsiębiorstwom uniknąć wydawania milionów na budowę własnych centrów danych ^[32]. Nebius oferuje nie tylko surowe serwery: posiada pionowo zintegrowane rozwiązania, w tym magazynowanie danych, sieci oraz narzędzia do rozwoju modeli AI, dążąc do bycia kompleksowym dostawcą infrastruktury AI ^{[33] [34]}.

Co istotne, Nebius ma silnych partnerów i zasoby wspierające jego przedsięwzięcie:

• Partnerstwo z Nvidia: Nebius ma bliskie relacje z producentem GPU Nvidia, będącym podstawą większości obliczeń AI. Pod koniec 2024 roku Nebius pozyskał nowe finansowanie od inwestorów, w tym Nvidii, która nabyła około 0,5% udziałów ^[35]. Nvidia wyznaczyła także Nebius jako partnera chmurowego „Reference Platform”, dając Nebiusowi VIP dostęp do najnowszych GPU Nvidii – jest to jeden z nielicznych podmiotów z takim statusem ^[36]. Oznacza to, że Nebius często jako pierwszy otrzymuje najmocniejsze układy (takie jak H100 i nadchodzące H200), co daje dużą przewagę w rywalizacji o najszybsze usługi chmurowe AI. W rezultacie Nebius może dostarczać klientom najwyższą wydajność, wykorzystując najnowocześniejszy sprzęt Nvidii.
• Najważniejsze umowy z klientami: Nebius zawarł głośną umowę z Microsoft w 2025 roku. Na mocy pięcioletniego kontraktu o wartości 19,4 miliarda dolarów, Nebius zapewni dedykowaną moc GPU dla chmury Microsoft Azure ^[37]. W praktyce Microsoft korzysta z usług Nebius, aby sprostać rosnącemu zapotrzebowaniu na usługi AI w Azure. Ten ogromny kontrakt natychmiast potwierdził technologię Nebius – a jego akcje wystrzeliły po ogłoszeniu tej informacji (więcej na ten temat poniżej). Platforma Nebius zyskuje także popularność wśród innych dużych firm: na przykład w 2025 roku rozszerzyła grono klientów o takie firmy jak Cloudflare, Prosus i Shopify ^[38], i stała się preferowanym dostawcą chmury dla startupów AI-native. Takie sukcesy klientów sugerują, że wyspecjalizowana oferta Nebius trafia w potrzeby rynku.
• Inwestycje i udziały w spółkach wydzielonych: W ramach technologicznego dziedzictwa po Yandexie, Nebius posiada udziały w kilku przedsięwzięciach, które mogą odblokować przyszłą wartość. W szczególności posiada około 28% udziałów w ClickHouse, szybko rozwijającej się firmie zajmującej się bazami danych analitycznych, wycenianej na około 6 miliardów dolarów ^[39]. Same te udziały były warte około 1,7 miliarda dolarów przy ostatniej wycenie – to znaczący aktyw, biorąc pod uwagę kapitalizację rynkową Nebius (która kilka miesięcy temu wynosiła około 12 miliardów dolarów) ^[40]. Nebius zachowuje także większościowy udział w Toloka (startupie AI zajmującym się etykietowaniem danych, który przyciągnął inwestycje m.in. Jeffa Bezosa) oraz posiada Avride, platformę autonomicznych pojazdów pracującą nad samochodami samojezdnymi i robotami dostawczymi ^{[41] [42]}. W rzeczywistości Nebius i Uber mają w tej dziedzinie partnerstwo: Uber zgodził się zainwestować 375 milionów dolarów wraz z Nebius w przedsięwzięcie związane z autonomiczną dostawą (prawdopodobnie Avride), co podkreśla zasięg Nebius poza chmurą, w kierunku transportu opartego na AI ^[43]. Te poboczne przedsięwzięcia nie tylko dywersyfikują działalność Nebius, ale mogą zostać spieniężone w przyszłości, aby pomóc sfinansować rozwój podstawowej działalności chmurowej, jeśli zajdzie taka potrzeba.

Podsumowując, Nebius szybko zredefiniował się jako czysta spółka infrastruktury AI z globalnymi ambicjami. Porzucając swoje rosyjskie korzenie i nawiązując współpracę z gigantami takimi jak Nvidia, Microsoft i Uber, Nebius stworzył podstawy pod niezwykły wzrost – i wyniki giełdowe – których obecnie doświadcza.

Meteorologiczny wzrost akcji w 2025 roku i czynniki napędzające

Niewiele spółek miało taki rok jak Nebius Group w 2025. Na początku listopada akcje Nebius wzrosły o około 350% od stycznia ^[44], znacznie przewyższając większość firm technologicznych. Ten wzrost odzwierciedla zarówno silną realizację strategii firmy, jak i głód rynku na wszystko, co związane ze sztuczną inteligencją.

Kluczowe czynniki napędzające wzrost Nebius:

• Mega-umowa z Microsoftem: Największym pojedynczym impulsem było ogłoszenie wielomiliardowej umowy Nebius z Microsoft Azure. W połowie 2025 roku Nebius ujawnił kontrakt z Azure o wartości 19,4 miliarda dolarów na usługi chmury AI – oszałamiająca kwota, która natychmiast zwiększyła zaufanie do modelu biznesowego Nebius ^[45]. Inwestorzy uznali to za dowód, że Nebius może grać w najwyższej lidze, stając się de facto przedłużeniem infrastruktury AI Microsoftu. Po ogłoszeniu tej informacji cena akcji Nebius wzrosła o ponad 200% w krótkim czasie ^[46]. Ta umowa z Microsoftem nie tylko zapewnia ogromny strumień przychodów na najbliższe pięć lat, ale także daje Nebiusowi ogromną wiarygodność (Azure nie powierzyłby kluczowych zasobów AI niesprawdzonemu partnerowi). Można śmiało powiedzieć, że to była „iskra zapalna”, która uczyniła z Nebius jedną z najgorętszych spółek 2025 roku.
• Szał na AI i narracja o „następnej wielkiej rzeczy”: Lata 2023–2025 przyniosły gwałtowny wzrost ekscytacji wokół generatywnej AI oraz infrastruktury potrzebnej do jej obsługi. Podczas gdy „Wspaniała Siódemka” gigantów technologicznych o ogromnej kapitalizacji (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon itd.) przyciągała większość uwagi, inwestorzy w 2025 roku zaczęli szukać nowych zwycięzców poza gigantami ^[47]. Nebius idealnie wpisał się w ten trend jako mniejsza firma skoncentrowana na boomie AI. Jej historia – „startup”, który wyłonił się z Yandexu, a teraz napędza projekty AI na całym świecie – pobudzała wyobraźnię. Niektórzy analitycy i media nazwali nawet Nebius „następną Nvidią” lub przyszłym AWS-em, co napędzało rajd wywołany FOMO. Jak ujął to jeden z analiz, Nebius oferuje „usługę niskokosztową, wydajną, elastyczną i z twardym bilansem”, co pozycjonuje ją jako potencjalnego nowego faworyta inwestorów AI ^[48]. Efekt: fala spekulacyjnych zakupów podniosła wartość Nebiusa niemal pięciokrotnie w stosunku do poziomu z momentu ponownego debiutu pod koniec 2024 roku ^[49]. W październiku 2025 roku Nebius dołączył do grona najlepiej radzących sobie akcji technologicznych roku.
• Entuzjazm wokół Nvidii i partnerstwa chmurowego: Nebius korzystał także z efektu aureoli dzięki powiązaniom z Nvidią. W 2025 roku akcje Nvidii i jej wpływ w świecie AI osiągnęły historyczne szczyty. Status Nebiusa jako oficjalnego partnera chmurowego Nvidii z wczesnym dostępem do najnowszych GPU stał się atutem dla inwestorów ^[50]. Fakt, że Nvidia objęła udziały kapitałowe w Nebiusie, był sygnałem zaufania ze strony czołowego producenta chipów AI. Podobnie szybka rozbudowa mocy Nebiusa (więcej o tym poniżej) była często omawiana w kontekście wzrostu podaży Nvidii. Za każdym razem, gdy Nvidia mówiła o rosnącym popycie na swoje chipy H100 lub niedoborze mocy serwerów AI, historia Nebiusa jako firmy odpowiadającej na to właśnie zapotrzebowanie zyskiwała na znaczeniu. To powiązanie tematyczne z sukcesem Nvidii dodatkowo napędzało wzrost kursu akcji Nebiusa.
• Kamienie milowe i nowe produkty: Nebius utrzymywał stały strumień pozytywnych wiadomości, co podtrzymywało bycze nastroje. Na przykład w październiku 2025 roku firma wprowadziła na rynek Nebius AI Cloud 3.0 „Aether”, platformę nowej generacji skierowaną do dużych przedsiębiorstw potrzebujących bezpiecznych, skalowalnych środowisk AI ^[51]. Aether rozwiązuje problemy, takie jak powolne wdrażanie AI i rozproszone narzędzia, oferując bardziej płynne i bezpieczne rozwiązanie ^[52]. Premiera została dobrze przyjęta, a niektórzy komentatorzy spekulowali, że może ona odblokować nową falę klientów korporacyjnych (a nawet przewidywali, że może to wywindować akcje na nowe maksima). Nebius nieustannie ogłaszał także nowe inwestycje w infrastrukturę (centra danych w Paryżu, Kansas City itd.), pozyskiwał nowych klientów, a nawet został włączony do indeksów lub funduszy skupionych na AI, co wszystko dostarczało kolejnych argumentów za wzrostami.
• Spekulacje o short squeeze: Co ciekawe, gwałtowny wzrost Nebiusa i stosunkowo niewielki free float (ze względu na niedawny charakter spółki wydzielonej) sprawiły, że niektórzy inwestorzy zaczęli obstawiać short squeeze. Pod koniec października Nebius pojawił się na listach spółek z wysokim poziomem krótkiej sprzedaży i potencjałem do squeeze’u ^[53]. Niektórzy sceptycy grali na spadki akcji podczas ich gwałtownego wzrostu, argumentując, że wycena jest przegrzana. To jednak stworzyło możliwość, że każda kolejna dobra wiadomość zmusi shortujących do zamknięcia pozycji i jeszcze bardziej podbije kurs. Ruchy samej spółki – takie jak wtórna emisja akcji we wrześniu, która zwiększyła free float – mogły nieco zmniejszyć presję na squeeze, ale cała ta dyskusja pokazywała, jak dynamiczny i zmienny stał się Nebius w świadomości rynku.

W listopadzie 2025 roku Nebius osiągnął nowe historyczne maksima w okolicach ~$130 ^[54], co stanowiło dramatyczny wzrost w porównaniu do zakresu $20–30, w którym handlowano nim rok wcześniej. Kapitalizacja rynkowa spółki wzrosła do kilkudziesięciu miliardów dolarów. Ten szybki wzrost nieuchronnie wywołał porównania do wcześniejszych baniek technologicznych i rozpoczął debatę, czy Nebius jest przewartościowany, czy dopiero się rozkręca.

To również wywołało rozmowy o splitcie akcji. Zazwyczaj firmy dokonują splitu akcji (na przykład split 2-za-1 lub 10-za-1), gdy cena akcji staje się tak wysoka, że może odstraszać niektórych inwestorów lub zmniejszać płynność. Cena Nebiusa na poziomie około 125 USD, choć wysoka w porównaniu do poziomów sprzed roku, nie znajduje się nawet w pobliżu zakresu, który wymuszałby split. Jak zauważył Motley Fool, wiele firm takich jak Chipotle czy Booking Holdings handluje akcjami po kilka tysięcy dolarów za sztukę bez problemu ^[55]. Zarząd zazwyczaj rozważa split tylko wtedy, gdy uzna, że cena stała się „zaporowo wysoka” dla przeciętnych inwestorów ^[56] – co w przypadku Nebiusa jeszcze nie ma miejsca. Jeden z analityków zażartował, że Nebius musiałby zbliżyć się do 500 USD za akcję, zanim stanie się poważnym kandydatem do splitu ^[57]. Innymi słowy, Nebius może w końcu dokonać splitu, jeśli jego wzrost się utrzyma, ale „to jeszcze daleka perspektywa” i nie jest to coś, co wydarzy się w najbliższej przyszłości ^[58].

Dawid kontra Goliat: Nebius kontra Amazon w AI Cloud

Jednym z głównych wątków wokół Nebiusa jest to, jak wypada na tle gigantów branży, a szczególnie Amazona. AWS Amazona to niekwestionowany lider w chmurze obliczeniowej – i również ściga się o dominację w usługach AI w chmurze – więc każda firma wchodząca na ten rynek nieuchronnie prowokuje porównania. Przyjrzyjmy się mocnym stronom i różnicom między Nebiusem a Amazonem (a także innymi dużymi graczami chmurowymi):

Skala i zasoby: Nie ma co owijać w bawełnę – Amazon Web Services jest ogromny. Tylko w trzecim kwartale 2025 roku AWS wygenerował 33 miliardy dolarów przychodu (wzrost o 20% rok do roku) ^[59], co daje roczną prognozę na poziomie około 132 miliardów dolarów. Roczny przychód Nebius będzie zaledwie ułamkiem tej kwoty (prawdopodobnie w granicach kilkuset milionów w 2025 roku). AWS dysponuje niezrównaną globalną infrastrukturą i inwestuje w jej rozbudowę w zawrotnym tempie – w ciągu ostatniego roku dodał 3,8 gigawata mocy centrów danych i planuje podwoić tę pojemność do 2027 roku ^[60]. Dla porównania, cel Nebius na poziomie około 1 gigawata mocy w przyszłym roku ^[61], choć imponujący jak na młodą firmę, pokazuje, jak bardzo odstaje pod względem skali. Amazon po prostu dysponuje znacznie większymi zasobami finansowymi i istniejącym przepływem gotówki (AWS jest bardzo dochodowy), które może przeznaczyć na rozwój.

Jednak większy nie zawsze znaczy lepszy, jeśli chodzi o innowacje. Mały rozmiar i skoncentrowanie się Nebius mogą być atutem w tak szybko zmieniającej się dziedzinie jak AI. Chmura Amazona musi obsługiwać wszystkie branże – od podstawowego hostingu stron po bazy danych dla przedsiębiorstw – podczas gdy Nebius jest „skoncentrowany laserowo na infrastrukturze obliczeniowej AI” ^{[62] [63]}. Ta specjalizacja pozwala Nebiusowi być bardziej zwinnym i optymalizować wszystko pod kątem obciążeń AI. Na przykład Nebius projektuje własne szafy serwerowe GPU z zaawansowanym chłodzeniem, aby radzić sobie z ekstremalnym nagrzewaniem się chipów AI ^[64], a także dostraja sieci i magazynowanie danych specjalnie pod potrzeby uczenia maszynowego ^[65]. AWS, mimo że mocno inwestuje w AI, wciąż musi mierzyć się z „bagażem” starszych rozwiązań i szerszymi wymaganiami użytkowników, których Nebius nie ma. W tym sensie Nebius czasem może działać szybciej i oferować bardziej dopasowane rozwiązania dla deweloperów AI.

Technologia i oferta: Amazon agresywnie rozwija własny stos technologii AI, co daje mu pewne unikalne przewagi. AWS oferuje własne układy scalone, takie jak Trainium (do trenowania AI) i Inferentia (do wnioskowania), mając na celu zmniejszenie zależności od Nvidii. Według Amazona, jego nowe układy Trainium2 stały się biznesem wartym miliardy dolarów, rosnąc o 150% kwartał do kwartału, i zasilają ogromne wewnętrzne klastry AI (np. „Project Rainier” z prawie 500 tys. układów Trainium2) ^[66]. Amazon już pracuje nad Trainium3. Ponadto AWS oferuje bogaty zestaw usług AI: Bedrock do dostępu do różnych modeli bazowych, SageMaker do budowania i wdrażania modeli ML, nowy AgentCore do bezpiecznego wdrażania agentów AI (przyjęty przez duże firmy, takie jak Ericsson i Sony) ^[67], i wiele innych. W istocie Amazon oferuje cały ekosystem AI oparty na swojej infrastrukturze chmurowej.

Nebius z kolei koncentruje się bardziej na dostarczaniu surowej mocy obliczeniowej i podstawowych narzędzi do obliczeń AI, a nie na własnych algorytmach czy frameworkach AI (przynajmniej na razie). Strategia Nebiusa to bycie najlepszym na warstwie infrastrukturalnej – dostarczanie najszybszych GPU, solidnej platformy chmurowej i umożliwienie klientom korzystania z własnych modeli AI lub modeli open-source. To nie znaczy jednak, że Nebius to tylko „głupi rurociąg”. Firma wprowadza funkcje ułatwiające przepływy pracy AI na swojej platformie. Platforma Nebius Aether 3.0 uruchomiona w 2025 roku jest skierowana do potrzeb AI w przedsiębiorstwach, kładąc nacisk na bezpieczeństwo, kontrolę i skalowalność dla krytycznych obciążeń ^[68]. To wskazuje, że Nebius przesuwa się w górę łańcucha wartości, konkurując nie tylko sprzętem, ale także doświadczeniem użytkownika dla zespołów AI (odpowiadając na zarzuty, że tradycyjne chmury mają „wolne wdrożenia” i rozproszone narzędzia AI) ^[69].

Jeśli chodzi o sprzęt, bliska współpraca Nebiusa z Nvidią zapewnia mu dostęp do najnowocześniejszych GPU, takich jak H100 i nadchodzący H200, z priorytetowym dostępem ^[70]. AWS natomiast również korzysta z GPU Nvidii (jest jednym z największych klientów Nvidii), ale stara się też kierować klientów na swoje układy Trainium ze względu na korzyści kosztowe i wydajnościowe. To kwestia preferencji dużych klientów AI – niektórzy mogą wybierać AWS ze względu na kompleksowy ekosystem i własne układy scalone, inni zaś mogą preferować Nebiusa za czystą wydajność Nvidii oraz potencjalnie bardziej konkurencyjne ceny lub elastyczność (zwłaszcza startupy lub klienci niekorporacyjni).

Baza klientów i pozycja na rynku: Baza klientów AWS obejmuje firmy z listy Fortune 500 i nie tylko; jest głęboko zakorzeniona w dużych przedsiębiorstwach i sektorze rządowym. Nebius to nowicjusz i musi wypracować swoją niszę. Jak dotąd poczynił postępy, przyciągając firmy skoncentrowane na AI (czyli „budowniczych” AI). Na przykład, według doniesień, Nebius stał się popularny wśród startupów AI, które potrzebują dużej mocy GPU, ale chcą bardziej spersonalizowanego wsparcia lub lepszych cen niż oferują duże chmury. Jego sukcesy partnerskie z takimi nazwami jak Cloudflare (dla określonych obciążeń) oraz firmą inwestycyjną Prosus sugerują, że Nebius znajduje nisze popytu, być może w Europie i innych rynkach poszukujących alternatyw dla amerykańskich hyperscalerów ^[71]. W rzeczywistości fakt, że Nebius jest zlokalizowany w Europie (Amsterdam), może być atutem dla firm lub rządów w Europie, które wolą nie polegać wyłącznie na amerykańskich dostawcach – w UE pojawia się temat „suwerenności AI”, a Nebius jest dobrze pozycjonowany, by skorzystać, jeśli Europa zechce mieć własnego mistrza chmury AI ^[72].

Kolejny ciekawy aspekt: Nebius ma wiele linii biznesowych (lub inwestycji) poza chmurą, takich jak jednostki zajmujące się autonomiczną jazdą i oznaczaniem danych. Nie konkurują one bezpośrednio z Amazonem, ale mogą uzupełniać ofertę chmurową Nebiusa. Na przykład udział Nebiusa w Toloka (oznaczanie danych) może zapewnić stały dopływ danych treningowych dla modeli AI, a jego przedsięwzięcie Avride w zakresie autonomicznych technologii wpisuje się w szerszy ekosystem AI (autonomiczne pojazdy). Amazon ma własne przedsięwzięcia AI (jak startup autonomicznej jazdy Zoox czy Alexa itd.), więc posiadanie takich pobocznych projektów przez Nebiusa może w pewnym sensie odzwierciedlać szerokie podejście Amazona, choć na znacznie mniejszą skalę.

Krajobraz konkurencji: Na arenie nie są tylko Nebius i AWS. Microsoft Azure to oczywiście ogromny gracz (choć w przypadku Nebiusa Azure jest paradoksalnie także partnerem dzięki umowie na 19 mld dolarów). Google Cloud to kolejny potężny konkurent, mocno inwestujący w AI i posiadający własne TPU (Tensor Processing Units). Te giganty razem mają zdecydowaną większość udziałów w rynku chmurowym. Nebius to drobny gracz pod względem wielkości, ale stara się wybić, koncentrując się na najszybciej rosnącym segmencie (infrastruktura AI) i będąc geograficznie zdywersyfikowanym (Europa, Bliski Wschód, planowana obecność w USA), by zdobyć różne rynki. Dodatkowo, mniejsi wyspecjalizowani konkurenci jak CoreWeave (amerykański startup chmurowy AI) działają w podobnej przestrzeni. CoreWeave, na przykład, zebrał duże rundy finansowania w latach 2023–2024 i pozyskał dużych klientów, takich jak OpenAI, do hostingu GPU. Jest firmą prywatną, ale często wymienianą obok Nebiusa jako kluczowy „czysty gracz infrastruktury AI”. Zarówno Nebius, jak i CoreWeave zasadniczo starają się obsłużyć popyt, który przewyższa to, co duże chmury mogą natychmiast dostarczyć, lub tam, gdzie ceniona jest spersonalizowana obsługa ^[73].

Sedno sprawy jest takie, że Nebius działa na rynku, który rośnie niezwykle szybko – globalne wydatki na infrastrukturę AI mają przekroczyć 200 miliardów dolarów do 2028 roku ^[74]. Ten tort jest ogromny, a nawet mały kawałek może oznaczać wielomiliardowe przychody. Nebius nie musi zdetronizować Amazona, by odnieść sukces; musi zdobyć wystarczająco dużo z tego gwałtownie rosnącego popytu, jednocześnie się wyróżniając. Jak dotąd w 2025 roku pokazał, że potrafi zdobywać prestiżowe kontrakty i rosnąć w tempie wykładniczym. Wyzwanie będzie polegało na utrzymaniu tego wzrostu i odpieraniu reakcji gigantów (którzy z pewnością nie oddadzą lukratywnych kontraktów AI bez walki). Amazon, na przykład, raczej nie będzie siedział bezczynnie – ma gotówkę i motywację, by dorównać Nebiusowi ceną lub technologią tam, gdzie to konieczne, by zatrzymać klientów. Google i inni mogą zrobić to samo. Nebius będzie musiał działać bezbłędnie i być może nadal wykorzystywać partnerstwa (jak umowa z Azure), by rozwijać się obok tych gigantów.

Finanse, trajektoria wzrostu i ryzyka

Profil finansowy Nebiusa odzwierciedla klasyczny przypadek technologicznego start-upu o wysokim wzroście i wysokich inwestycjach. Firma zwiększa przychody w zawrotnym tempie, ale wydaje agresywnie i nie jest jeszcze rentowna według standardowych zasad rachunkowości.

Ostatnie wyniki finansowe: W drugim kwartale 2025 roku Nebius odnotował przychód w wysokości 105,1 miliona dolarów, co stanowiło +625% wzrost rok do roku ^[75]. Było to napędzane „dziewięciokrotnym wzrostem” przychodów z usług chmury AI, gdy coraz więcej klientów dołączało, a dotychczasowi zwiększali wykorzystanie ^[76]. Dla porównania, całkowity przychód Nebiusa w 2024 roku wyniósł tylko 117,5 miliona dolarów (według raportu rocznego) ^[77]. Teraz firma jest na dobrej drodze, by w 2025 roku zarobić wielokrotność tej kwoty – analitycy szacują, że całoroczna sprzedaż w 2025 roku wyniesie około 578 milionów dolarów ^[78]. To oznacza, że druga połowa 2025 roku będzie znacznie większa niż pierwsza, gdy nowe kontrakty (takie jak z Microsoftem) zaczną przynosić przychody.

Na froncie rentowności, Nebius wciąż ogólnie przynosi straty. W 2024 roku odnotował stratę netto w wysokości 282 milionów dolarów ^[79], a rok 2025 prawdopodobnie również pokaże znaczną stratę, biorąc pod uwagę ogromny wzrost wydatków. Jednak Nebius ogłosił skorygowany zysk EBITDA w II kwartale 2025 roku ^[80], co oznacza, że operacyjnie udało się osiągnąć dodatni wskaźnik przepływów pieniężnych, jeśli wykluczyć niektóre koszty (takie jak wynagrodzenia w akcjach i jednorazowe pozycje). To częsty kamień milowy dla firm wzrostowych – pokazuje, że podstawowa działalność może wyjść na zero pod względem gotówkowym, nawet jeśli wynik netto jest ujemny. Sugeruje to, że ekonomia jednostkowa może się poprawiać: wraz ze wzrostem przychodów Nebius może zacząć pokrywać koszty operacyjne (z wyłączeniem wydatków związanych z ekspansją). Jednak przy wysokiej amortyzacji i wydatkach na B+R, prawdziwa rentowność netto jest prawdopodobnie oddalona o co najmniej kilka lat. Analitycy z Wall Street oczekują, że Nebius pozostanie na minusie w 2025 i 2026 roku, a ostatnio skorygowali prognozy zysków w dół, co wskazuje, że straty mogą być większe niż początkowo sądzono ^[81]. Prognozowany EPS spółki w tym roku jest głęboko ujemny (na przykład konsensus na III kwartał to –0,52 USD na akcję) ^[82].

Pozyskiwanie kapitału: Aby sfinansować swój szybki rozwój, Nebius agresywnie korzystał z rynków kapitałowych. We wrześniu 2025 roku przeprowadził wtórną ofertę publiczną, pozyskując 1,15 miliarda dolarów ^[83]. Wyemitował także 3,16 miliarda dolarów w zamiennych obligacjach (dług, który może zostać zamieniony na akcje) ^[84]. W połączeniu z wcześniejszymi prywatnymi emisjami (takimi jak runda na 700 milionów dolarów pod koniec 2024 roku ^[85]), Nebius pozyskał łącznie około 4–4,5 miliarda dolarów kapitału po wydzieleniu. Ta „wojenna kasa” jest wykorzystywana głównie do rozbudowy fizycznej infrastruktury – centrów danych, GPU, sprzętu sieciowego – których Nebius potrzebuje, by obsługiwać klientów AI. Według firmy, nakłady inwestycyjne są zaplanowane na około 2 miliardy dolarów tylko na 2025 rok ^[86]. To ogromna inwestycja w stosunku do obecnych przychodów, co podkreśla, że Nebius wciąż znajduje się w fazie dynamicznego wzrostu i jeszcze nie finansuje się samodzielnie. Firma prawdopodobnie nadal dysponuje solidnym saldem gotówkowym dzięki pozyskanym środkom (a należy pamiętać, że miała znaczne aktywa z czasów Yandexu), ale jeśli nadal będzie spalać gotówkę w takim tempie, w przyszłości mogą być potrzebne kolejne rundy finansowania. Dobrą wiadomością jest to, że gwałtownie rosnąca cena akcji Nebiusa dała mu silną „walutę” do pozyskiwania środków w razie potrzeby (co de facto miało miejsce przy wtórnej ofercie po znacznie wyższych cenach niż rok wcześniej, minimalizując rozwodnienie udziałów).

Perspektywy wzrostu: Zarząd Nebius i analitycy są niezwykle optymistyczni co do przyszłego wzrostu (choć z niskiego poziomu wyjściowego). Sama firma Nebius podniosła swoją prognozę rocznego powtarzalnego przychodu (ARR) na 2025 rok do 900 milionów–1,1 miliarda dolarów, z wcześniejszego przedziału 750 milionów–1 miliard dolarów ^[87]. Oznacza to, że spodziewają się dalszych solidnych wygranych kontraktów i wzrostu wykorzystania do końca roku. Jeśli Nebius osiągnie górny pułap, pod koniec 2025 roku będzie zbliżać się do rocznego tempa przychodów na poziomie 1 miliarda dolarów – to niezwykłe osiągnięcie, biorąc pod uwagę, że minie zaledwie rok od startu pod marką Nebius. Patrząc na kolejny rok, konsensusowe prognozy przychodów na 2026 rok wynoszą około 1,7 miliarda dolarów ^[88], czyli prawie trzykrotnie więcej niż w 2025 roku. A do 2027 roku prognozy sugerują ponad 4 miliardy dolarów przychodu ^[89]. Jeśli te liczby się potwierdzą, oznaczałoby to, że Nebius utrzymuje wykładniczą krzywą wzrostu (~200%+ wzrostu rocznie przez najbliższe kilka lat). Tak agresywny wzrost będzie prawdopodobnie napędzany przez: rozwinięcie współpracy z Microsoft Azure (która sama w sobie może stanowić dużą część przychodów w miarę skalowania), pozyskanie nowych kluczowych klientów, ekspansję międzynarodową (być może zdobycie kontraktów rządowych lub korporacyjnych w Europie, które preferują dostawcę spoza USA), a także ewentualne wprowadzenie nowych usług lub modeli cenowych, by przejąć większą część obciążeń AI.

Warto zauważyć, że te optymistyczne prognozy zakładają, że boom na zapotrzebowanie na AI będzie trwał bez zakłóceń. Losy Nebius są ściśle powiązane z cyklem AI. Obecnie popyt na moc obliczeniową AI przewyższa podaż – praktycznie każdy dostawca chmury z GPU notuje wysokie wykorzystanie i gorączkowo stara się zwiększyć moce. Nebius poinformował, że jego klastry GPU pracowały blisko maksymalnego wykorzystania w 2025 roku z powodu popytu klientów ^[90]. Jednak cykle technologiczne bywają kapryśne. Jeśli na przykład pojawi się tymczasowy nadmiar GPU lub spowolnienie inwestycji w AI (na przykład z powodu czynników ekonomicznych lub nasycenia niektórych zastosowań AI), Nebius może napotkać na chwilowe zahamowanie wzrostu. Ogromne zobowiązania inwestycyjne firmy stałyby się problemem, jeśli wzrost przychodów nie spełni oczekiwań. Analitycy Zacks zwracają uwagę, że wysokie nakłady inwestycyjne Nebius są ryzykiem, jeśli sprzedaż nie nadąży za wydatkami, zwłaszcza biorąc pod uwagę potencjalne wahania popytu na AI lub presję cenową ^[91]. W zasadzie Nebius ściga się, by się rozwinąć, ale jeśli muzyka ucichnie, może zostać z drogimi centrami danych, które trudno będzie szybko zapełnić.

Marże i struktura kosztów: Kolejnym wyzwaniem są marże rentowności w dłuższej perspektywie. Infrastruktura chmurowa może być kapitałochłonnym biznesem o niskiej marży, gdy pojawia się konkurencja. Obecnie Nebius może cieszyć się wysokimi marżami na każdym nowym kontrakcie (ze względu na niedobór mocy obliczeniowej AI), ale konkurencja prawdopodobnie obniży ceny usług chmurowych AI z czasem. Giganci tacy jak Google i Amazon mogą sobie pozwolić na niższe marże przy dużej skali. Ponadto koszty operacyjne Nebius (zatrudnienie, B+R) będą nadal rosły wraz z globalną ekspansją. Niektórzy analitycy obawiają się, że Nebius może napotkać „ryzyko marży” i wyzwania wykonawcze w miarę skalowania ^[92]. Na przykład zarządzanie kilkoma dużymi projektami centrów danych jednocześnie (w różnych krajach) nie jest trywialne dla firmy średniej wielkości – mogą pojawić się opóźnienia lub przekroczenia kosztów. Istnieje także ryzyko regulacyjne i geopolityczne: konieczność radzenia sobie z różnymi przepisami dotyczącymi danych, kontrolą eksportu chipów itp., z czym Nebius będzie musiał sobie ostrożnie poradzić (firma ma siedzibę w Holandii, a biura w Izraelu i USA ^[93]).

Z drugiej strony, Nebius ma pewne zabezpieczenia finansowe. Jego udział w ClickHouse (28%) może być ukrytym skarbem – jeśli ClickHouse wejdzie na giełdę lub zostanie przejęty przy wysokiej wycenie, Nebius mógłby potencjalnie sprzedać swój udział, by pozyskać gotówkę ^{[94] [95]}. Podobnie może być z innymi aktywami, takimi jak Toloka czy Avride, jeśli dojrzeją. Mogą one pełnić rolę „funduszu na czarną godzinę” lub pomóc Nebiusowi w finansowaniu ekspansji bez dalszego sięgania po kapitał z rynku. Dodatkowo, Nebius wykazał 5,8 miliarda dolarów aktywów w swoim bilansie na początku 2025 roku ^[96] (prawdopodobnie wliczając gotówkę z emisji i sprzęt). Silna baza aktywów i brak zadłużenia aż do niedawnych obligacji zamiennych oznacza, że Nebius nie jest nadmiernie zadłużony.

Podsumowując, historia finansowa Nebius to hiperwzrost zrównoważony wysokimi wydatkami. Jeśli firma dobrze zrealizuje swoje plany, a fala AI się utrzyma, Nebius może dorosnąć do swoich wycen około 2026–2027 roku, potencjalnie osiągając rentowność wraz ze wzrostem przychodów. Jednak każda potknięcie – czy to spowolnienie wzrostu, utrata kluczowego klienta, czy kryzys kapitałowy – może mocno uderzyć w akcje, biorąc pod uwagę, jak wiele optymizmu jest już w cenie. Następnym ważnym punktem kontrolnym jest raport za III kwartał 11 listopada 2025 roku, kiedy inwestorzy zobaczą, czy ekspansja Nebiusu postępuje zgodnie z prognozami. Ponadto komentarze zarządu dotyczące perspektyw na 2026 rok będą kluczowe, by uzasadnić ambitne prognozy konsensusu.

Opinie ekspertów i perspektywy na przyszłość

Wraz z szybkim wzrostem Nebiusu, analitycy i komentatorzy rynkowi są podzieleni w ocenach przyszłości akcji. Oto, co mówią niektórzy eksperci i obserwatorzy:

Bycze punkty widzenia: Optymiści twierdzą, że Nebius korzysta z trwałego trendu i ma dużo miejsca na wzrost. Analitycy Goldman Sachs na przykład podobno przyznali Nebiusowi rekomendację „Kupuj”, podkreślając jego solidny bilans i unikalną pozycję w chmurze AI ^[97]. Uważają, że Nebius może być głównym beneficjentem cyklu inwestycji w AI, skutecznie przejmując popyt, który przewyższa możliwości obecnych liderów rynku. Newsletter finansowy Finimize nazwał Nebiusa „akcją AI, którą warto znać już teraz”, chwaląc fakt, że ma wsparcie Nvidii, rekomendację Goldmana i wyróżniający się bilans – cechy, które mogą uczynić go „nową ulubioną zabawką inwestorów AI” ^[98]. Inni optymiści wskazują na strategiczne partnerstwa Nebiusa jako potwierdzenie jego technologii. Jeśli Microsoft i Uber współpracują z Nebiusem, sugeruje to, że ma on realną przewagę. Fakt, że Nebius podniósł prognozy ARR i rozwija się szybciej niż oczekiwano, również daje byczym analitykom pewność, że firma może przekroczyć obecne prognozy. Niektórzy porównują nawet Nebiusa do wczesnego AWS lub wczesnej Nvidii, sugerując, że Nebius może być wieloletnim komponderem, jeśli stanie się integralną częścią infrastruktury AI.

Dodatkowo, stosunkowo mniejszy rozmiar Nebiusa oznacza, że wzrost procentowy może pozostać wysoki. Nawet po pięciokrotnym wzroście akcji, kapitalizacja rynkowa Nebiusa (dziesiątki miliardów) jest znacznie mniejsza niż biliony Amazona czy Microsoftu. Zwolennicy twierdzą więc, że jest jeszcze długa droga wzrostu, jeśli Nebius zdoła zdobyć choćby kilka procent rozwijającego się rynku chmury AI. Międzynarodowy aspekt (europejska siedziba itp.) może pozwolić Nebiusowi dotrzeć do klientów, których amerykańskie firmy mogą pominąć, co potencjalnie przełoży się na ponadprzeciętny udział w rynku w niektórych regionach lub sektorach. Krótko mówiąc, byki postrzegają Nebiusa jako inwestycję wysokiego ryzyka i wysokiej nagrody w rewolucji AI, z potencjałem, by stać się „dziesięciokrotną” akcją w ciągu dekady, jeśli firma zrealizuje swoje założenia (niektórzy zauważają, że akcje takie jak Nvidia czy Amazon również przechodziły okresy skrajnych wycen i zmienności w drodze do dominacji).

Niedźwiedzie i ostrożne punkty widzenia: Z drugiej strony, sceptycy ostrzegają, że akcje Nebius mogły zajść za daleko, zbyt szybko w stosunku do fundamentów. Na przykład Zacks Investment Research obecnie ocenia NBIS jako „Sprzedaj” (Rank #4) i uważa, że jej wycena jest zawyżona ^[99]. Zwracają uwagę, że według niektórych wskaźników, takich jak cena do wartości księgowej, Nebius jest wyceniany wyżej niż Amazon (pomimo udowodnionej rentowności Amazona) ^[100]. Zacks zauważa również, że analitycy obniżają prognozy zysków dla Nebius, co często jest czerwoną flagą dla akcji o charakterze momentum ^[101]. W zasadzie firma może skończyć tracąc więcej pieniędzy lub rozwadniając udziały akcjonariuszy bardziej, niż początkowo sądzono. Ogromne potrzeby kapitałowe rodzą pytania: czy Nebius będzie musiał nadal sięgać po środki od inwestorów? Jeśli tak, obecni akcjonariusze mogą zobaczyć rozwodnienie swoich udziałów lub zwiększenie zadłużenia firmy.

Komentatorzy rynkowi, tacy jak Jim Cramer, również wypowiedzieli się z nutą ostrożności. Cramer przyznał, że Nebius ma „dobre kontrakty i relację z Microsoftem”, ale podkreślił, że firma „nadal traci pieniądze” i wciąż jest spekulacyjnym zakładem ^[102]. W październikowej audycji w 2025 roku Cramer zwrócił uwagę na partnerstwo Nebius z Uberem przy projekcie robotaxi jako ekscytujące wydarzenie, ale natychmiast ostrzegł widzów przed zbliżającym się wygaśnięciem lockupu (26 października 2025), kiedy pierwsi inwestorzy Nebius będą mogli swobodnie sprzedawać akcje ^{[103] [104]}. „Spójrzcie na Nebius… ogłosili dziś świetną rzecz… robotaxi z Uberem… ale mają wygaśnięcie lockupu 26 października… Więc proszę, bądźcie ostrożni,” apelował Cramer, podkreślając, że osoby z wewnątrz, które kupiły akcje po niskich cenach, mogą zalać rynek akcjami ^[105]. Jego rada: nie dajcie się ponieść szumowi, nie zwracając uwagi na te techniczne i fundamentalne ryzyka. Rzeczywiście, po upływie tej daty lockupu, akcje Nebius doświadczyły zwiększonej zmienności, co sugeruje, że niektórzy pierwsi inwestorzy zrealizowali zyski.

Inne ostrożne głosy zauważają, że Nebius stoi w obliczu intensywnej konkurencji oraz ryzyka związanego z realizacją, które mogą ograniczyć jego potencjał wzrostu. Na przykład, jeśli AWS lub Azure zdecydują się obniżyć ceny dla kluczowych klientów, Nebius może być zmuszony poświęcić marże, aby konkurować. Ponadto, wraz ze skalowaniem działalności, Nebius nieuchronnie przyciągnie większą uwagę – zarówno ze strony regulatorów (jako dynamicznie rosnąca spółka technologiczna), jak i konkurentów. Obecna cena akcji prawdopodobnie już odzwierciedla wiele lat wysokiego wzrostu; każde potknięcie może prowadzić do gwałtownej korekty. Niektórzy analitycy, którzy są pozytywnie nastawieni do Nebius w długim terminie, nadal wahają się z rekomendacją zakupu po wzroście o 300–400%, woląc poczekać na spadki lub więcej dowodów na trwałą rentowność.

Prognozy cen akcji: Jeśli chodzi o docelowe ceny, konsensus nie jest jednoznaczny ze względu na krótki staż spółki na rynku. Jednak dane Yahoo Finance pokazują średni 1-roczny cel cenowy na poziomie około 156 USD ^[106], czyli około 20–25% powyżej obecnej ceny. Sugeruje to, że analitycy widzą jeszcze pewien potencjał wzrostu, ale nie spodziewają się kolejnego trzycyfrowego zysku w najbliższym czasie. Oczywiście, te prognozy mogą nie nadążać za szybko rosnącymi spółkami. Istnieje też duży rozrzut między optymistycznymi a pesymistycznymi scenariuszami analityków – niektóre mniejsze firmy badawcze lub fundusze sugerowały, że Nebius może ostatecznie dorównać takim firmom jak Snowflake lub innym graczom infrastruktury technologicznej pod względem kapitalizacji rynkowej, co oznaczałoby znaczny dalszy wzrost, podczas gdy ostrożni analitycy obawiają się, że spółka może spaść, jeśli szał na AI osłabnie.

Co dalej: Najbliższe kilka kwartałów będzie kluczowe dla Nebius, by uzasadnić swoją wycenę. Warto obserwować wyniki za III kwartał (11 listopada) oraz wyniki za IV kwartał/cały rok 2025, aby sprawdzić, czy wzrost przychodów odpowiada ambitnym prognozom. Równie ważne będą wszelkie prognozy na 2026 rok – jeśli zarząd Nebius przedstawi prognozy przychodów lub nakładów inwestycyjnych, to wyznaczy oczekiwania inwestorów. Kluczowy będzie harmonogram wdrożenia umowy z Azure; jeśli Nebius pokaże, że skutecznie realizuje ten kontrakt (i rozpoznaje z niego przychody), zbuduje to zaufanie. Z drugiej strony, wszelkie opóźnienia lub problemy (np. z łańcuchem dostaw GPU, opóźnienia w budowie nowych centrów danych itp.) mogą przestraszyć inwestorów.

Nebius będzie musiał również ostrożnie prowadzić ekspansję. Ma plany budowy nowych centrów danych w USA (New Jersey), Europie i Izraelu ^[107]. Możliwe, że usłyszymy aktualizacje dotyczące tych projektów – np. kiedy amerykański region chmury zostanie uruchomiony (co może otworzyć dostęp do dużej bazy klientów). Dodatkowo, wszelkie nowe partnerstwa lub duże wygrane kontraktowe w 2026 roku mogą być katalizatorami wzrostu. Na przykład, gdyby Nebius ogłosił kolejny ogromny kontrakt (np. z rządem lub dużym konsorcjum przedsiębiorstw), wzmocniłoby to argumenty za wzrostem. Z drugiej strony, utrata kluczowego klienta lub partnera (np. gdyby Microsoft zdecydował się ograniczyć współpracę) byłaby znaczącym negatywem.

Regulacje i czynniki geopolityczne również wymagają uwagi. Ze względu na rosyjskie pochodzenie Nebiusa (mimo że obecnie jest całkowicie oddzielony od rosyjskich operacji), niektórzy inwestorzy instytucjonalni trzymają się z daleka. Z czasem, jeśli Nebius będzie nadal odnosił sukcesy, coraz więcej dużych inwestorów może nabrać zaufania do inwestowania w spółkę, co mogłoby wesprzeć kurs akcji (na przykład włączenie do głównych indeksów technologicznych lub funduszy mogłoby zwiększyć popyt na akcje). Jednak każde ponowne pojawienie się napięć geopolitycznych związanych z założycielem lub działalnością firmy może stanowić ryzyko reputacyjne. Jak dotąd Arkadij Wołoż zdołał utrzymać dobrą pozycję Nebiusa na Zachodzie, dystansując się od Rosji ^{[108] [109]}.

Podsumowując, perspektywy Nebiusa są niewątpliwie ekscytujące, ale wiążą się z dużą zmiennością. Firma znajduje się w centrum wyścigu po złoto AI i jeśli będzie dalej skutecznie działać, może w ciągu najbliższych lat kilkukrotnie zwiększyć swoją wartość, potencjalnie stając się znaczącym globalnym graczem w chmurze. Musi jednak udowodnić, że jej ostatni wykładniczy wzrost jest trwały i że w końcu będzie w stanie osiągnąć rentowność w warunkach silnej konkurencji. Jak ujął to jeden z obserwatorów, Nebius może nie być kolejnym Amazonem (to byłoby bardzo trudne), ale „jest potęgą infrastruktury AI z dużym potencjałem wzrostu”, pod warunkiem, że pokona przeszkody na swojej drodze ^[110]. Inwestorzy powinni przygotować się na wyboistą drogę – kurs akcji prawdopodobnie będzie gwałtownie reagował na wiadomości, zarówno dobre, jak i złe – i podchodzić do tej spółki z optymizmem i ostrożnością.

Źródła:

• Motley Fool – Czy warto kupić akcje Nebius przed 11 listopada? ^[111] (NBIS wzrost ~346% YTD)
• Motley Fool – Stock-Split Watch: Czy Nebius Group będzie następny? ^{[112] [113]} (Microsoft umowa na 19,4 mld USD; akcje ok. 125 USD, split raczej nie wkrótce)
• Nebius Group vs. Amazon – Zacks przez Nasdaq ^{[114] [115] [116]} (Nebius jako konkurent skoncentrowany na AI vs AWS; nowi klienci Cloudflare/Shopify; konkurencja)
• Nebius Group vs. Amazon – Zacks przez Nasdaq ^{[117] [118]} (Wycena: Nebius przewartościowany vs Amazon; Zacks Rank Sprzedaj vs Kupuj)
• Nebius Group vs. Amazon – Zacks przez Nasdaq ^{[119] [120] [121]} (Przychody Q2 +625%; prognoza ARR podniesiona; ryzyko CapEx $2 mld)
• Motley Fool przez Finviz ^{[122] [123]} (Nebius pozyskał $1,15 mld + $3,16 mld w obligacjach; przychody Q2 $105 mln +625% r/r, skorygowana EBITDA dodatnia)
• Insider Monkey – Jim Cramer dzieli się ważnym wydarzeniem dla Nebius ^{[124] [125]} (Cramer: dobre kontrakty jak Microsoft, ale strata finansowa; ostrzega przed blokadą 26 października, „uważajcie”)
• Finimize – “Nebius” Wielka Rzecz: Akcja AI, którą warto znać ^{[126] [127] [128]} (Wsparcie Nvidii, rekomendacja kupna Goldman, silny bilans; Nebius otrzymuje pierwszy dostęp do GPU Nvidii; usługa niskokosztowa, wysokowydajna)
• Seeking Alpha przez Bing snippet ^[129] (Analitycy prognozują przychody ok. 578 mln USD w 2025 → 1,68 mld USD w 2026 → ok. 4,3 mld USD do 2027, co wskazuje na ogromne prognozy wzrostu)
• MarketBeat/MarketScreener ^{[130] [131]} (Wyniki Nebius za III kw. 2025 zaplanowane na 11 listopada 2025; konsensus ok. 155,7 mln USD przychodu, –0,52 USD EPS)
• Wikipedia / Reuters ^{[132] [133]} (Yandex NV podzielony i przemianowany na Nebius w 2024 po wycofaniu się z Rosji)
• Motley Fool przez Finviz ^{[134] [135]} (Tło: ex-Yandex, powrót na Nasdaq; biznes chmury AI z tysiącami GPU Nvidii do wynajęcia)
• SimplyWall.St ^[136] (Wspomniany kontrakt Nebius z Azure na 17,4 mld USD – kontekst wielkości umowy z Microsoftem)
• Yahoo Finance przez Finviz ^[137] (Lista kandydatów do short squeeze Schaeffera, w tym Nebius)
• Zacks/Nasdaq ^[138] (IDC: wydatki na infrastrukturę AI przekroczą 200 mld USD do 2028 roku, tło dla wzrostu Nebius/AWS).

References

1. www.sharewise.com, 2. finviz.com, 3. finviz.com, 4. finimize.com, 5. finviz.com, 6. finimize.com, 7. finviz.com, 8. finviz.com, 9. seekingalpha.com, 10. finviz.com, 11. finviz.com, 12. www.nasdaq.com, 13. www.nasdaq.com, 14. www.nasdaq.com, 15. www.nasdaq.com, 16. www.nasdaq.com, 17. finimize.com, 18. finimize.com, 19. www.nasdaq.com, 20. www.nasdaq.com, 21. www.nasdaq.com, 22. finviz.com, 23. finviz.com, 24. finviz.com, 25. www.marketbeat.com, 26. seekingalpha.com, 27. en.wikipedia.org, 28. en.wikipedia.org, 29. en.wikipedia.org, 30. en.wikipedia.org, 31. www.nasdaq.com, 32. finviz.com, 33. finimize.com, 34. finimize.com, 35. en.wikipedia.org, 36. finimize.com, 37. finviz.com, 38. www.nasdaq.com, 39. finimize.com, 40. finimize.com, 41. finimize.com, 42. finimize.com, 43. www.insidermonkey.com, 44. www.sharewise.com, 45. finviz.com, 46. finviz.com, 47. www.sharewise.com, 48. finimize.com, 49. www.fool.com, 50. finimize.com, 51. www.nasdaq.com, 52. www.nasdaq.com, 53. finviz.com, 54. finviz.com, 55. finviz.com, 56. finviz.com, 57. finviz.com, 58. finviz.com, 59. www.nasdaq.com, 60. www.nasdaq.com, 61. finviz.com, 62. www.nasdaq.com, 63. www.nasdaq.com, 64. finimize.com, 65. finimize.com, 66. www.nasdaq.com, 67. www.nasdaq.com, 68. www.nasdaq.com, 69. www.nasdaq.com, 70. finimize.com, 71. www.nasdaq.com, 72. newsroom.accenture.com, 73. www.nasdaq.com, 74. www.nasdaq.com, 75. finviz.com, 76. www.nasdaq.com, 77. en.wikipedia.org, 78. seekingalpha.com, 79. en.wikipedia.org, 80. finviz.com, 81. www.nasdaq.com, 82. seekingalpha.com, 83. finviz.com, 84. finviz.com, 85. en.wikipedia.org, 86. www.nasdaq.com, 87. www.nasdaq.com, 88. seekingalpha.com, 89. seekingalpha.com, 90. www.nasdaq.com, 91. www.nasdaq.com, 92. seekingalpha.com, 93. en.wikipedia.org, 94. finance.yahoo.com, 95. www.nasdaq.com, 96. mlq.ai, 97. finimize.com, 98. finimize.com, 99. www.nasdaq.com, 100. www.nasdaq.com, 101. www.nasdaq.com, 102. www.insidermonkey.com, 103. www.insidermonkey.com, 104. www.insidermonkey.com, 105. www.insidermonkey.com, 106. ca.finance.yahoo.com, 107. finviz.com, 108. finimize.com, 109. finimize.com, 110. seekingalpha.com, 111. www.sharewise.com, 112. finviz.com, 113. finviz.com, 114. www.nasdaq.com, 115. www.nasdaq.com, 116. www.nasdaq.com, 117. www.nasdaq.com, 118. www.nasdaq.com, 119. www.nasdaq.com, 120. www.nasdaq.com, 121. www.nasdaq.com, 122. finviz.com, 123. finviz.com, 124. www.insidermonkey.com, 125. www.insidermonkey.com, 126. finimize.com, 127. finimize.com, 128. finimize.com, 129. seekingalpha.com, 130. www.marketbeat.com, 131. seekingalpha.com, 132. en.wikipedia.org, 133. en.wikipedia.org, 134. finviz.com, 135. finviz.com, 136. simplywall.st, 137. finviz.com, 138. www.nasdaq.com