Rząd USA obejmuje 5% udziałów w Lithium Americas

Wielka wiadomość: Departament Energii USA (DOE) nabędzie 5% udziałów w Lithium Americas (LAC) oraz kolejne 5% w joint venture kopalni litu Thacker Pass z General Motors ^[1]. Sekretarz Energii Chris Wright potwierdził w Bloomberg TV, że DOE „nabędzie 5% udziałów w Lithium Americas oraz osobne 5% udziałów w kopalni Thacker Pass należącej do spółki” ^[2].
Skala projektu: Thacker Pass (Nevada) to jedno z największych złóż litu na świecie. Faza 1 została zaprojektowana do produkcji 40 000 ton węglanu litu klasy akumulatorowej rocznie, co wystarczy na około 800 000 pojazdów elektrycznych ^[3] ^[4]. Lithium Americas posiada 62% udziałów zarządzających, a GM 38% w tym joint venture ^[5].
Powiązania z rządową pożyczką: Udział kapitałowy pojawia się w momencie, gdy DOE i Lithium Americas renegocjują wcześniej ogłoszoną pożyczkę w wysokości 2,26 miliarda dolarów dla Thacker Pass ^[6] ^[7]. Ten ruch odzwierciedla dążenie Waszyngtonu do zabezpieczenia krajowych surowców krytycznych.
Reakcja giełdy: 24 września akcje LAC wzrosły o ok. 90% (do ok. 8,37 CAD) po doniesieniach o udziale rządu ^[8]. Przed tym wzrostem akcje były notowane w okolicach 5–6 USD, po czym spadły do ok. 5,7 USD do 29 września ^[9] ^[10], a następnie ponownie wzrosły, gdy potwierdzono udział DOE ^[11]. Inni producenci litu również odnotowali wzrosty (Albemarle, Sigma Lithium, SQM), gdy inwestorzy spodziewali się amerykańskiego impulsu dla litu ^[12].
Opinie analityków: Analitycy zauważają, że udział kapitałowy rządu może zmniejszyć ryzyko projektu Thacker Pass poprzez ułatwienie finansowania i zabezpieczenie warunków odbioru. Jefferies twierdzi, że rynek postrzega takie udziały jako „wiodący wskaźnik korzystnego [zwrotu z zainwestowanego kapitału]” ^[13]. Mohamed Sidibe z NBCFM uważa, że inwestycja rządowa wraz z gwarantowanym odbiorem i wsparciem cenowym może zmniejszyć ryzyko dużych projektów ^[14]. Seth Goldstein z Morningstar dodaje, że 5% udział może wiązać się z gwarancjami cen odbioru, co pomoże Thacker Pass pozostać rentownym nawet przy niskich cenach litu ^[15].
Kontekst litu: Produkcja litu w USA jest niewielka (≈2 700 ton/rok) w porównaniu z zapotrzebowaniem – znacznie poniżej 500 000 ton/rok potrzebnych do 2030 roku dla pojazdów elektrycznych ^[16]. Jeśli zostanie ukończony, Thacker Pass zwiększy produkcję litu w USA o około 40 000 t/rok (co uczyniłoby USA jednym z czterech największych producentów na świecie) ^[17], ale nadal zaspokoi tylko około 8% zapotrzebowania USA do 2030 roku ^[18]. Chiny pozostają dominującym graczem na rynku litu (produkując >40 000 t/rok i rafinując ≈75% światowego litu) ^[19]. Udział Waszyngtonu w LAC odzwierciedla strategiczne dążenie do budowy krajowego łańcucha dostaw litu i zmniejszenia zależności od Chin.

Tło: Lithium Americas i Thacker Pass

Lithium Americas Corp. (NYSE/TSX: LAC) to kanadyjska spółka wydobywcza stojąca za projektem Thacker Pass w północnej Nevadzie. Thacker Pass posiada największe na świecie znane zmierzone zasoby litu ^[20]. Projekt jest wspólnym przedsięwzięciem: Lithium Americas posiada 62% udziałów (i zarządza kopalnią), a GM 38% ^[21]. Faza 1 projektu Thacker Pass ma mieć nominalną zdolność produkcyjną 40 000 ton rocznie (tpy) węglanu litu do akumulatorów ^[22] – wystarczająco dużo litu dla około 800 000 pojazdów elektrycznych ^[23]. Budowa rozpoczęła się w 2024 roku (prowadzona przez Bechtel w ramach porozumienia o pracy przy projekcie), a pierwsza produkcja była pierwotnie planowana na 2028 ^[24].

Departament Energii Stanów Zjednoczonych (DOE) zobowiązał się do udzielenia pożyczki w wysokości 2,26 miliarda dolarów dla Thacker Pass w ramach Biura Programów Pożyczkowych administracji Bidena ^[25] ^[26]. Pożyczka ta została przyznana po zatwierdzeniu projektu Thacker Pass przez prezydenta Trumpa (koniec pierwszej kadencji), a następnie sfinansowana w 2024 roku. Lithium Americas planowało skorzystać z tej pożyczki we wrześniu 2025 roku, jednak DOE i urzędnicy administracji Trumpa wznowili negocjacje w związku z obawami dotyczącymi ekonomiki projektu. Sama firma przyznała, że „prowadzi rozmowy z DOE i GM w sprawie pierwszej transzy pożyczki DOE”, w tym możliwych zmian i warunków ^[27]. Ostatnie doniesienia wskazują, że administracja dążyła do restrukturyzacji warunków pożyczki z powodu słabych cen litu na świecie – na przykład Reuters zauważył, że niskie ceny litu (spowodowane nadpodażą z Chin) wzbudziły wątpliwości co do zdolności firmy do obsługi zadłużenia ^[28].

Ogłoszenie udziału państwa w kapitale

W dniu 30 września 2025 r. wiele mediów poinformowało, że rząd USA zgodził się objąć udziały w Lithium Americas i Thacker Pass. Wstępny artykuł Reutersa (powołujący się na Bloomberg i źródła w DOE) stwierdzał, że „rząd USA zgodził się objąć udziały w… Lithium Americas” ^[29]. Później tego wieczoru Reuters i Investing.com potwierdziły szczegóły: Sekretarz Energii Chris Wright powiedział w Bloomberg TV, że DOE nabędzie 5% udziałów w Lithium Americas oraz osobne 5% udziałów w jej wspólnym przedsięwzięciu Thacker Pass z GM ^[30]. (Źródło zaznajomione z negocjacjami powiedziało również Reutersowi, że planowane jest 5% udziałów DOE w LAC i 5% udziałów w JV Thacker Pass ^[31].) Co istotne, te udziały są powiązane z renegocjacją pożyczki DOE. Według Reutersa, pozycja kapitałowa jest negocjowana „w trakcie renegocjacji warunków rządowej pożyczki na 2,26 miliarda dolarów na kopalnię” ^[32]. Krótko mówiąc, Waszyngton wykorzystuje własność (zamiast np. ulg podatkowych), aby wzmocnić finansowanie tej strategicznej kopalni, naśladując podobne działania w branży półprzewodników (Intel) i metali ziem rzadkich (MP Materials).

W wypowiedziach na żywo sekretarz Wright podkreślił, że DOE będzie miało również strategię wyjścia ze swojej inwestycji – wskazując, że jest to strukturyzowane jako tymczasowy, strategiczny ruch ^[33]. Administracja Trumpa (kontynuowana w 2025 r.) przedstawia to jako wsparcie dla amerykańskich surowców krytycznych. Przedstawiciel Białego Domu powiedział Reutersowi, że „Prezydent Trump popiera ten projekt…[ale] nie ma czegoś takiego jak darmowe pieniądze” ^[34], sugerując, że udziały będą obwarowane warunkami (gwarancje odbioru, itp.). GM, które zainwestowało 625 mln dolarów w kopalnię za swój 38% udział, z zadowoleniem przyjęło fakt, że Trump „zdecydowanie poparł” Thacker Pass, nazywając pożyczkę DOE „niezbędnym elementem finansowania” tego zasobu narodowego ^[35].

Reakcja rynku i wyniki akcji

Wiadomość o zainteresowaniu rządu wywołała szał na akcjach Lithium Americas. 24 września (przed oficjalnym ogłoszeniem) akcje LAC prawie się podwoiły w jeden dzień. Reuters poinformował, że akcje LAC notowane w USA „wzrosły prawie o 90%” 24 września po pierwszych doniesieniach o możliwym udziale USA ^[36], zamykając się na poziomie około 6,03 USD (8,37 CAD) ^[37]. (W południowej aktualizacji Reuters odnotował, że akcje LAC wzrosły o około 70% przed otwarciem rynku 24 września ^[38].) Ten jednodniowy wzrost pod koniec września wyniósł LAC na kilkuletnie maksima w okolicach 6–7 USD, znacznie przewyższając poziom ~3 USD sprzed ogłoszenia. Ten skok wycenił spółkę na krótko na około 1,5 miliarda dolarów. Hossa była szeroka, podnosząc także inne spółki litowe: odnotowano wzrosty Albemarle (+5%) i Sigma Lithium (+7%) ^[39], co odzwierciedlało ulgę, że polityka USA może wreszcie pobudzić krajową produkcję litu.

Po skoku z 24 września akcje LAC ostygły. Następnego dnia handlowego nastąpiła korekta (realizacja zysków i normalizacja po ekscytacji), a pod koniec września LAC był notowany w okolicach 5 dolarów. Na przykład 29 września akcje były na poziomie około 5,7 USD (spadek o ~9% tego dnia) ^[40], gdy analitycy analizowali wiadomości. Jednak gdy udział rządu został oficjalnie potwierdzony 30 września, akcje LAC ponownie wzrosły – tego dnia po godzinach handlu wzrosły o około 10% ^[41]. Na zamknięciu 30 września akcje odzyskały większość gwałtownego spadku, choć pozostały zmienne, gdy inwestorzy czekali na ostateczne szczegóły transakcji.

Komentarze analityków i ekspertów

Analitycy rynkowi i eksperci branżowi szybko odnieśli się do decyzji DOE. Analitycy Jefferies zauważyli, że rządowe inwestycje kapitałowe mogą sygnalizować silną opłacalność projektów; napisali, że udziały kapitałowe są często postrzegane jako „wiodące wskaźniki korzystnego [zwrotu z zainwestowanego kapitału]” i że objęcie takich udziałów może być łatwiejsze niż samo cięcie finansowania ^[42]. Mohamed Sidibe z NBC Financial Research porównał przypadek LAC do amerykańskiej strategii w zakresie metali ziem rzadkich: powiedział, że połączenie rządowego udziału kapitałowego z gwarantowanym długoterminowym odbiorem i wsparciem cenowym (jak w umowie MP Materials–DoD) może „zmniejszyć ryzyko projektów strategicznych”, choć może rozwodnić udziały obecnych akcjonariuszy ^[43]. Seth Goldstein z Morningstar zgodził się, zauważając, że 5% udział DOE może wiązać się z warunkami gwarancji cenowej, co potencjalnie uczyniłoby Thacker Pass opłacalnym nawet przy niższych cenach litu ^[44].

Niektórzy analitycy pozostają ostrożni co do wyceny LAC mimo szumu medialnego. Przed ogłoszeniem wiadomości LAC miał mieszane prognozy ze strony analityków sell-side. Na przykład Jefferies ocenił LAC jako „Kupuj”, ale niedawno obniżył swoją 12-miesięczną cenę docelową do 7 USD (wciąż powyżej ówczesnych poziomów rynkowych) ^[45]. TD Cowen i TD Securities miały rekomendacje „Trzymaj” z cenami docelowymi około 5 USD ^[46]. Pod koniec września konsensus wśród ~12 analityków był umiarkowanym mixem Kupuj/Trzymaj ze średnią ceną docelową około 4,72 USD ^[47]. Umowa dotycząca udziałów kapitałowych skłoniła niektórych analityków do ponownego przemyślenia tych liczb, ale wielu czekało na jasność co do warunków rządowych.

Na froncie technicznym niektórzy eksperci ostrzegali, że zmienność będzie się utrzymywać. Ponieważ kapitalizacja rynkowa LAC wynosi obecnie około 1,4 mld USD, a firma notuje kwartalne straty (zysk na akcję za II kwartał 2025 r. wyniósł -0,06 USD) ^[48], spółka będzie potrzebować gwałtownego wzrostu cen litu lub gwarantowanego odbioru surowca, aby uzasadnić wysokie wyceny. Rzeczywiście, jednym z problemów jest słabość cen litu: ceny spadły z ponad 80 000 USD/tonę w 2022 r. do poniżej 10 000 USD w 2024 r. ^[49]. Jak zauważył Reuters, rząd dążył do renegocjacji pożyczki właśnie dlatego, że niskie ceny litu (spowodowane nadpodażą z Chin) wzbudziły „obawy o zdolność [LAC] do spłaty pożyczki” ^[50]. W tym kontekście analitycy będą obserwować, czy Waszyngton nie tylko obejmie udziały, ale także zabezpieczy zobowiązania odbiorców (na przykład powiązując odbiór przez GM), aby zapewnić rentowność projektu.

Dynamika rynku litu

Te wiadomości dotyczące LAC pojawiają się w szerszym kontekście globalnej walki o lit. Pojazdy elektryczne (EV) i baterie napędzają gwałtowny wzrost popytu na lit: prognozy branżowe (np. BMI) przewidują, że światowe zużycie litu czterokrotnie wzrośnie do 2030 roku do ponad 2,4 mln ton rocznie ^[51]. Amerykańskie cele dotyczące czystej energii oznaczają ogromny popyt, ale obecna produkcja w USA to zaledwie ułamek tego, co jest potrzebne. Jak zauważa jedna z analiz, krajowa produkcja w USA (≈2 700 t w 2025 r.) pokrywa zaledwie 0,5% prognozowanego zapotrzebowania na 2030 r. ^[52]. Dla porównania, 40 000 t z Thacker Pass zwiększyłoby produkcję w USA ponad dziesięciokrotnie i uplasowało kraj wśród czterech największych producentów na świecie ^[53] – jednak nawet to pokryje tylko około 8% amerykańskiego zapotrzebowania do 2030 r. ^[54].

USA posiadają również ogromne rezerwy litu (zidentyfikowano ponad 100 milionów ton ^[55]), jednak ich przekształcenie w produkcję napotyka na opóźnienia związane z uzyskiwaniem pozwoleń, finansowaniem oraz konfliktami społecznymi ^[56]. Rząd federalny wydaje się obecnie bardziej skłonny do przyspieszania kluczowych projektów. Oprócz umowy LAC, decydenci rozważają środki takie jak subsydia i szybsze wydawanie pozwoleń na strategiczne minerały ^[57] ^[58]. Na przykład analiza carboncredits.com wskazuje, że „opóźnienia w wydawaniu pozwoleń, problemy z finansowaniem i wyzwania technologiczne” spowalniają wzrost podaży, dlatego „zaangażowanie federalne” (udziały kapitałowe, subsydia) rośnie ^[59] ^[60].

Geopolitycznie historia LAC podkreśla dominację Chin: Chiny wydobywają około 40 000 t litu (trzeci wynik po Australii i Chile) i rafinują około 75–80% światowego litu o jakości akumulatorowej ^[61] ^[62]. Ta przewaga w rafinacji oznacza, że większość wydobywanego na świecie litu jest przetwarzana w Chinach. Amerykańscy przywódcy twierdzą, że zabezpieczenie lokalnych projektów (takich jak Thacker Pass) jest kluczowe dla bezpieczeństwa łańcucha dostaw. W tym kontekście niemal podwojenie wartości akcji Lithium Americas zostało nazwane „sygnałem rynkowym”, że amerykańska polityka dotycząca litu wchodzi w nową fazę ^[63].

Perspektywy i przyszłe rozważania

Patrząc w przyszłość, kluczowe pytania dotyczą tego, jak umowa zostanie sfinalizowana i co oznacza dla projektów LAC. Jeśli DOE rzeczywiście zainwestuje 5%, prawdopodobnie zażąda zwrotu z inwestycji na korzystnych warunkach (umowy odbioru, minimalne ceny, miejsca w zarządzie itp.). Pomyślne zamknięcie restrukturyzowanej umowy pożyczkowej i kapitałowej znacznie zmniejszyłoby ryzyko finansowania dla Thacker Pass. Jak zauważył GM, pożyczka DOE jest „niezbędną częścią finansowania komercjalizacji tego… zasobu” ^[64]. Zakończenie Fazy 1 nadal planowane jest na około 2028 ^[65], po czym Thacker Pass mógłby zacząć dostarczać lit do amerykańskich łańcuchów dostaw.

Dla inwestorów sytuacja to gra o wysoką stawkę. Udział rządu i gwarantowane odbiory mogłyby urzeczywistnić Thacker Pass (i potwierdzić optymistyczne prognozy), ale pozostają nierozwiązane ryzyka. Jeśli ceny litu pozostaną niskie lub pojawią się problemy z uzyskaniem pozwoleń, cena akcji LAC może spaść. Obecne prognozy analityków (poziom kilku dolarów za akcję) sugerują sceptycyzm co do zysków w najbliższym czasie ^[66]. Jednak jasny przekaz ze strony decydentów jest taki, że Thacker Pass to teraz infrastruktura strategiczna: urzędnik Białego Domu powiedział wprost: „Prezydent Trump popiera ten projekt… [ale] nie ma czegoś takiego jak darmowe pieniądze” – co oznacza, że Waszyngton będzie nalegał na realny plan finansowania ^[67].

Podsumowując, Lithium Americas (LAC) stało się centralnym punktem amerykańskiej polityki bezpieczeństwa energetycznego. Ostatnie wiadomości – potwierdzone przez najwyższych urzędników – o inwestycji kapitałowej DOE wywołały gwałtowny wzrost akcji i skierowały uwagę całego kraju na Thacker Pass. Eksperci cytowani przez Reuters i Bloomberg podkreślają, że wsparcie rządu może ograniczyć ryzyko projektu, podczas gdy analitycy ostrzegają, że sukces nadal zależy od fundamentów rynku litu i ostatecznych warunków pożyczki. Jak zauważył jeden z komentatorów rynkowych, saga LAC „pokazuje, jak polityka może błyskawicznie zmienić perspektywy spółek wydobywczych” ^[68]. Inwestorzy i obserwatorzy branży będą uważnie śledzić wszelkie aktualizacje: czy udział rządu, partnerstwo z GM i popyt rynkowy zbiegną się, by uruchomić tę kopalnię, czy też przeszkody w uzyskaniu pozwoleń, finansowaniu i cenach zatrzymają ją na ziemi?

Źródła: Doniesienia prasowe z Reuters i Investing.com (23–30 września 2025) ^[69] ^[70] ^[71] ^[72] ^[73] ^[74] oraz dokumenty spółki ^[75]; analiza ekspertów i dane rynkowe ^[76] ^[77] ^[78] ^[79]. (Więcej informacji na temat popytu i cen litu: Benchmark Mineral Intelligence, CarbonCredits.com itd.)