Southern Copper (SCCO) szybują w górę dzięki boomowi cen miedzi – kluczowe fakty i perspektywy

Przegląd Southern Copper Corporation i prognozy rynkowe na dzień 24 września 2025

• Wzrost akcji: Akcje Southern Copper Corp. (NYSE:SCCO) osiągnęły 52-tygodniowe maksimum na poziomie około 117,5 USD w dniu 24 września 2025 roku, po wzroście o prawie 9% w jeden dzień ^[1]. Od początku roku akcje wzrosły o około 27%, znacznie przewyższając konkurentów, takich jak Freeport-McMoRan (+~18% YTD) oraz szersze indeksy ^{[2] [3]}.
• Rajd cen miedzi: Kontrakty terminowe na miedź wzrosły o około 3–4% do około 4,80 USD za funt – to najwyższy poziom od ponad 15 miesięcy – po zakłóceniach dostaw w jednej z głównych kopalni ^[4]. Analitycy z Jefferies przewidują nawet, że cena miedzi wkrótce przekroczy 5 USD za funt ^[5], co odzwierciedla optymistyczne nastroje wobec perspektyw tego metalu.
• Najnowsze katalizatory:siła wyższa w kopalni Grasberg należącej do Freeport-McMoRan w Indonezji (po wypadku w kopalni) ograniczyła globalną podaż, co przyczyniło się do wzrostu cen miedzi ^[6]. Akcje Southern Copper wzrosły w ciągu dnia o 7–9% po tych informacjach, podczas gdy akcje Freeport spadły o ponad 10% ^[7], co podkreśla ekspozycję SCCO na ceny miedzi.
• Najnowsze wydarzenia: Dyrektor finansowy Southern Copper Raúl Jacob powiedział, że spółka oczekuje, iż wydobycie miedzi w Peru w 2025 roku pozostanie na stałym poziomie (około 414 000 ton, tyle samo co w 2024), inwestując jednocześnie 800 milionów dolarów w nowe projekty ^{[8] [9]}. Kluczowe peruwiańskie kopalnie miedzi Tía María (planowane uruchomienie w 2027) oraz Michiquillay (start w 2032) posuwają się naprzód mimo wcześniejszych protestów społeczności lokalnych ^[10].
• Opinie analityków: Wall Street jest podzielona w sprawie SCCO. BofA Securities niedawno podniosła rekomendację akcji z Underperformna Neutral, powołując się na zmniejszone ryzyka, takie jak niepewność regulacyjna w Meksyku, oraz podniosła cenę docelową z 75 do 108 dolarów ^[11]. Z kolei Morgan Stanley obniżył rekomendację SCCO do Underweight ze względu na obawy dotyczące wyceny – zauważając, że akcje są notowane powyżej historycznych średnich i z premią względem konkurencji – mimo że podnieśli cenę docelową do 99 dolarów ^[12]. UBS również obniżył rekomendację z Buy do Neutral (cel 105 dolarów) po dużym wzroście kursu akcji ^[13].
• Szybki przegląd finansowy: Southern Copper odnotował zysk netto za II kwartał 2025 w wysokości 973 mln USD, co stanowi wzrost o 2% rok do roku, pomimo 2% spadku sprzedaży ^[14]. Marże zysku pozostają wysokie (marża netto za II kwartał ~32% ^[15], marża EBITDA ~59%) dzięki redukcji kosztów. Spółka wypłaca dywidendy nieprzerwanie od 30 lat i oferuje obecnie około 2,9% stopy dywidendy przy obecnych cenach ^[16]. Jej wskaźnik P/E za ostatnie 12 miesięcy wynosi ~24 ^[17], co jest powyżej jej ostatniej średniej i nieco wysokie w porównaniu do innych spółek wydobywczych.
• Globalny zasięg: Z siedzibą w Phoenix i większościowym udziałem Grupo México, Southern Copper prowadzi duże kopalnie w Peru (np. Toquepala, Cuajone) oraz w Meksyku (Buenavista itd.), a także realizuje projekty w Chile i innych krajach Ameryki Łacińskiej ^{[18] [19]}. Jest jednym z największych producentów miedzi na świecie z roczną produkcją blisko ~1 miliona ton, co pozwala jej skorzystać na ewentualnych globalnych niedoborach podaży miedzi.

Notowania akcji SCCO pod koniec września 2025 roku

Akcje Southern Copper gwałtownie rosły w ostatnich tygodniach, kulminując ostrym rajdem około 24 września 2025 roku. Tego dnia SCCO wzrosło o około 8–9%, osiągając nowy 52-tygodniowy szczyt na poziomie około 117–121 dolarów za akcję ^{[20] [21]}. Ten skok był największym jednodniowym wzrostem akcji od ponad roku ^[22]. Rajd zbiegł się ze skokiem cen miedzi, podkreślając wrażliwość Southern Copper na ten surowiec. Od początku roku SCCO wzrosło o około 27%, odzwierciedlając silne zaufanie inwestorów i znacznie przewyższając szerszy rynek. Dla porównania, akcje konkurencyjnej firmy Freeport-McMoRan wzrosły o około 18% od początku roku przed ostatnim spadkiem ^[23]. Kapitalizacja rynkowa Southern Copper oscyluje obecnie w okolicach 90 miliardów dolarów, zbliżając się do poziomu zdywersyfikowanych gigantów górniczych.

Co napędzało najnowszy wzrost? Kluczowym katalizatorem były doniesienia o poważnych zakłóceniach w kopalni Grasberg należącej do Freeport-McMoRan – jednym z największych na świecie źródeł miedzi. Freeport ogłosił siłę wyższą w Grasberg z powodu wypadku górniczego, ostrzegając, że jego sprzedaż miedzi i złota w III kwartale będzie niższa ^[24]. To spowodowało, że akcje Freeport w Nowym Jorku spadły o ponad 10% ^[25]. W przeciwieństwie do tego, ceny miedzi wzrosły z powodu obaw o podaż, co podniosło notowania innych producentów, takich jak Southern Copper. 24 września kontrakty terminowe na miedź w Londynie wzrosły o ponad 3%, osiągając najwyższy poziom od maja 2024 roku ^[26]. Amerykańskie kontrakty terminowe na miedź również osiągnęły około 4,82 USD za funt w ciągu dnia, co jest kilkumiesięcznym maksimum ^[27]. Ten wzrost cen surowców wsparł SCCO, którego kurs chwilowo wzrósł do około 121,50 USD podczas sesji ^[28]. Wolumen obrotu i aktywność opcji na Southern Copper również gwałtownie wzrosły, co sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni masowo kupowali akcje w obliczu byczego impetu ^[29].

Najnowsze wiadomości i aktualizacje dotyczące spółki

Poza zmianami cen miedzi, Southern Copper pojawiła się w nagłówkach dzięki aktualizacjom dotyczącym samej firmy. W wywiadzie z 23 września CFO Raúl Jacob powiedział agencji Reuters, że firma utrzymuje stabilną produkcję w Peru, skąd pochodzi około połowa jej wydobycia ^[30]. „W tym roku wyprodukujemy w Peru praktycznie tyle samo,” powiedział Jacob, odnosząc się do ok. 414 000 ton metrycznych wyprodukowanych w 2024 roku ^[31]. Zaznaczył, że produkcja produktów ubocznych molibdenu i srebra również pozostanie na stałym poziomie, a wyższe ceny metali powinny zwiększyć przychody w 2025 roku ^[32]. (Southern Copper wyprodukowała 13 400 ton molibdenu i 177 ton srebra w 2024 roku ^[33].)

Co ważne, Southern Copper kontynuuje realizację głównych projektów rozwojowych. Firma przeznaczyła około 800 milionów dolarów na wydatki inwestycyjne w 2025 roku na nowe kopalnie w Peru ^[34]. Jacob przedstawił nowe harmonogramy dla dwóch długo oczekiwanych projektów:

• Tía María (Peru): Projekt miedziowy o wartości 1,8 miliarda dolarów, który ma produkować 120 000 ton rocznie. Pomimo wieloletnich protestów społeczności, budowa trwa. Southern Copper planuje rozpoczęcie pierwszej produkcji pod koniec 2027, osiągając pełną wydajność w 2028 roku ^[35]. Około 1 900 pracowników jest obecnie zatrudnionych przy Tía María we wrześniu ^[36].
• Michiquillay (Peru): Projekt o wartości 2,5 miliarda dolarów na etapie eksploracji, z potencjalną produkcją 225 000 ton rocznie przez 25 lat eksploatacji kopalni. Planowane uruchomienie to 2032 rok. Warto zauważyć, że wyniki badań wskazują, iż zasoby miedzi są „lepsze niż oczekiwano”, według CFO ^[37]. Budżet może wzrosnąć w miarę finalizowania planów ^[38].

Te rozbudowy mogą być przełomowe dla długoterminowego wzrostu Southern Copper. Ich skuteczne uruchomienie znacząco zwiększyłoby moce produkcyjne firmy pod koniec tej dekady. To także wyraz zaufania, że spółka potrafi poruszać się w często trudnym środowisku społecznym i regulacyjnym Peru. W rzeczywistości Tía María była przez lata wstrzymywana przez lokalny sprzeciw, więc obecny postęp sugeruje ocieplenie relacji z lokalną społecznością lub wsparcie rządu.

Nie wszystkie projekty przebiegają jednak bezproblemowo. Projekt Southern Copper Los Chancas w regionie Apurímac w Peru pozostaje wstrzymany z powodu protestów nielegalnych górników ^[39]. „Wolelibyśmy, aby władze podjęły działania”, zaapelował Jacob, zauważając, że około 200 nielegalnych górników działa na koncesji i nawet zdewastowało mienie firmy, podpalając obóz roboczy dwukrotnie ^[40]. Rząd Peru wyznaczył koniec roku jako ostateczny termin dla nieformalnych górników na zalegalizowanie swojego statusu ^[41], co może ostatecznie złagodzić konflikt. Sytuacja ta podkreśla ryzyka polityczne i społeczne, z jakimi mierzą się firmy wydobywcze w Ameryce Łacińskiej – to ważny kontekst, który powinni śledzić inwestorzy.

Na froncie finansowym wyniki Southern Copper za ostatni okres były solidne. W drugim kwartale 2025 roku (wyniki opublikowane pod koniec lipca) spółka odnotowała sprzedaż netto na poziomie około 3,1 miliarda dolarów (spadek o ~2% rok do roku) oraz zysk netto w wysokości 973 milionów dolarów (wzrost o ~2%) ^[42]. Niewielki spadek przychodów wynikał z nieco niższych cen miedzi na początku roku oraz stabilnej produkcji, jednak oszczędności kosztowe zrekompensowały tę różnicę ^[43]. Koszty operacyjne w II kwartale zostały obniżone o około 3% w porównaniu z rokiem poprzednim, co przełożyło się na wzrost rentowności ^[44]. W rezultacie marża zysku netto wzrosła w II kwartale do 32% (z 31% rok wcześniej) ^[45], a marża EBITDA osiągnęła około 59% ^[46] – wyjątkowo wysoki poziom w branży. Te dane podkreślają reputację Southern Copper jako producenta o niskich kosztach z efektywnymi operacjami.

Southern Copper nadal nagradza także akcjonariuszy. Spółka wypłaca nieprzerwanie dywidendy od trzech dekad, a ostatnia kwartalna wypłata wyniosła 0,80 USD na akcję (wypłacona na początku września 2025 r.) ^{[47] [48]}. Przy obecnej cenie akcji odpowiada to rocznej stopie dywidendy na poziomie około 2,8–2,9% ^[49]. Polityka dywidendowa spółki przyciąga inwestorów nastawionych na dochód, choć wypłaty mogą się wahać w zależności od zysków i cen miedzi. Warto zauważyć, że akcje SCCO są obecnie notowane przy wskaźniku 24-krotności zysków z ostatnich 12 miesięcy ^[50]. Ta wycena jest wyższa niż średnia z ostatnich 3–5 lat (niskie dwudziestki) i odzwierciedla optymizm co do przyszłego wzrostu. Jest to także nieco wyższy poziom w porównaniu z innymi spółkami wydobywczymi, co skłania niektórych analityków do ostrożności (więcej na ten temat poniżej).

Trendy na rynku miedzi napędzające boom

Losy Southern Copper są ściśle powiązane z globalnym rynkiem miedzi, który doświadcza silnej mieszanki ograniczeń podaży i rosnącego popytu. Tło w 2025 roku było ogólnie korzystne dla producentów miedzi:

• Globalne czynniki napędzające popyt: „Czerwony metal” jest kluczowy dla elektryfikacji, a popyt został wzmocniony przez światowe przejście na czystą energię i pojazdy elektryczne. Miedź jest szeroko stosowana w akumulatorach do pojazdów elektrycznych, infrastrukturze ładowania, instalacjach solarnych i wiatrowych oraz sieciach energetycznych. Dodatkowo, rozwój centrów danych i technologii AI zwiększa zapotrzebowanie na infrastrukturę energetyczną, co dodatkowo zwiększa zużycie miedzi ^[51]. Te silne, długoterminowe trendy sekularne wspierają byczy scenariusz na przyszłość. Na dowód, ceny miedzi niemal osiągnęły rekordowe poziomy na początku 2025 roku – na krótko zbliżając się do 6 dolarów za funt w lipcu, zanim nastąpiła korekta związana z polityką ^[52].
• Ograniczenia podaży: Po stronie podaży, ostatnie zakłócenia dodatkowo zaostrzyły sytuację na rynku. Najbardziej dramatycznym wydarzeniem był incydent w Freeport Grasberg w Indonezji. Po nagłym zalaniu, które zabiło pracowników w tej ogromnej kopalni 8 września, Freeport wstrzymał działalność i obecnie spodziewa się o 35% mniejszej produkcji ze swojej indonezyjskiej jednostki w 2026 roku ^{[53] [54]}. Ponieważ produkcja Grasberg będzie ograniczona aż do przyszłego roku, handlowcy przewidują realny niedobór miedzi. Nawet wcześniej globalne zapasy były stosunkowo niskie, a niektóre duże huty miedzi (szczególnie w Chinach) miały zaplanowane przestoje konserwacyjne pod koniec 2025 roku ^[55], co dodatkowo ograniczy podaż w krótkim terminie. Kilku analityków prognozuje, że popyt przewyższy podaż w tym roku – z prognozowanym deficytem na poziomie 300 000 do 500 000 ton do końca 2025 roku, co wywarłoby presję na wzrost cen (i przychodów producentów) ^[56].

Te dynamiki rzeczywiście znalazły odzwierciedlenie w cenach. Po spadku w połowie roku, miedź odnotowała silne odbicie. Na początku września cena miedzi na LME wzrosła do około 10 000 USD za tonę (>4,50 USD/funt), osiągając pięciomiesięczne maksimum ^[57]. Ceny na krótko się cofnęły, gdy inwestorzy analizowali sygnały gospodarcze z Chin, ale wiadomość z Freeport pod koniec września wywołała kolejny wzrost w kierunku ~4,8–4,9 USD/funt ^[58]. Ogólnie rzecz biorąc, miedź zyskała około 7–8% w ciągu ostatniego miesiąca i ~15% od początku roku do końca września ^{[59] [60]}.

Czynnik chiński: Kluczową niepewnością dla rynku miedzi są Chiny, które odpowiadają za około połowę światowego popytu na miedź. Dane gospodarcze z Chin w 2025 roku są mieszane. Występują przeciwwiatry — na przykład oficjalny wskaźnik aktywności fabryk w Chinach wykazał gwałtowny spadek w sierpniu, co budzi obawy o słabnący popyt ^[61]. Analitycy z Goldman Sachs i innych firm zwracali uwagę na słabsze warunki przemysłowe w Chinach w drugiej połowie 2025 roku ^[62]. To czasami osłabiało wzrost cen miedzi. Z drugiej strony, niektóre wskaźniki są bardziej optymistyczne: chińskie premie importowe na miedź rosną, a zapasy pozostają stosunkowo niskie jak na tę porę roku ^[63]. Prace konserwacyjne w chińskich hutach tymczasowo ograniczają produkcję ^[64], co może wspierać popyt importowy. Jak zauważył szef jednej z chińskich firm handlowych: „Przy ograniczonej podaży i stabilnym popycie poziom zapasów powinien się zmniejszać, co będzie wspierać wzrost cen” ^[65]. Krótko mówiąc, rynek miedzi stoi w obliczu przeciągania liny między byczymi czynnikami po stronie podaży a pytaniami o trwałość popytu w Chinach ^[66]. To, jak rozstrzygnie się ta równowaga, będzie kluczowe dla krótkoterminowych perspektyw Southern Copper.

Makro i polityka: Szersze trendy makroekonomiczne również odgrywają tu rolę. Perspektywa obniżek stóp procentowych w USA (w związku ze słabnącą inflacją) osłabiła dolara, co zwykle wspiera surowce wyceniane w USD ^[67]. To otoczenie monetarne było w ostatnich tygodniach korzystne dla miedzi. Jednocześnie geopolityka i polityka handlowa mogą wprowadzać zmienność. Na przykład ceny miedzi gwałtownie spadły pod koniec lipca, gdy USA niespodziewanie zwolniły rafinowaną miedź z proponowanej taryfy ^[68] – co przypomina, że napięcia handlowe lub zmiany taryf mogą gwałtownie zmieniać rynek. Southern Copper, która sprzedaje znaczną część swojej produkcji na rynki światowe, jest narażona na te wahania makroekonomiczne. Jak dotąd w 2025 roku sprzyjające czynniki (popyt związany z elektryfikacją, ograniczenia podaży i potencjalny zwrot Fed) przeważały nad czynnikami negatywnymi dla producentów miedzi.

Cytaty analityków i nastroje inwestorów

Analitycy z Wall Street aktywnie debatują nad perspektywami Southern Copper, co prowadzi do mieszanki byczych i ostrożnych komentarzy:

• Bycze stanowisko – potencjał wzrostu popytu: Wielu ekspertów podkreśla, że Southern Copper może skorzystać na silnym cyklu miedziowym. W miarę jak globalna elektryfikacja przyspiesza, popyt na miedź gwałtownie rośnie, a SCCO jest postrzegana jako główny beneficjent. „Globalna elektryfikacja i popyt na baterie do pojazdów elektrycznych doprowadziły ceny miedzi do wieloletnich maksimów,” zauważa jeden z komentarzy rynkowych, podkreślając pozytywny trend napędzający wzrost Southern Copper ^[69]. Niektórzy analitycy uważają, że jesteśmy na początku „supercyklu” surowcowego i że ceny miedzi mogą pozostać wysokie lub dalej rosnąć w kolejnych latach. Jefferies, na przykład, przewiduje nie tylko krótkoterminowe ceny powyżej 5 dolarów, ale także uważa, że przestój w Grasberg zaostrza sytuację na rynku, co „będzie pozytywne dla [operacji Freeportu] w obu Amerykach” ^[70] – a co za tym idzie, także dla innych amerykańskich producentów, takich jak Southern Copper. Istnieje również argument, że SCCO oferuje wzrost produkcji w czasie, gdy wielu konkurentów ma trudności z jej zwiększeniem. Rozbudowany portfel projektów firmy (Tía María, Michiquillay itd.) może sprawić, że będzie ona jedną z nielicznych, które znacząco zwiększą wolumeny jeszcze w tej dekadzie, właśnie wtedy, gdy popyt na miedź może przewyższyć podaż. Stabilna dywidenda Southern Copper i historycznie wysokie marże zysku wzmacniają byczy scenariusz, czyniąc ją atrakcyjną dla długoterminowych inwestorów liczących na utrzymujący się popyt na miedź.
• Nastawienie niedźwiedzie/ostrożne – wycena i ryzyka: Pomimo silnych fundamentów, niektórzy analitycy zalecają ostrożność, głównie ze względu na wycenę. Po dużym rajdzie akcje Southern Copper nie są tanie. Zespół Morgan Stanley w nocie z końca września zwrócił uwagę, że wycena SCCO jest obecnie „powyżej swojej historycznej średniej i z premią względem branżowych konkurentów.” Na tej podstawie obniżyli rekomendację akcji do „niedoważaj” ^[71]. UBS podobnie obniżył rekomendację SCCO do „neutralnej”, argumentując, że kurs akcji wyprzedził fundamenty po wzroście o około 50% od wiosny 2025 roku ^[72]. Sceptycy obawiają się, że większość dobrych informacji jest już „w cenie”. Na przykład przy poziomie około 110 USD+ za akcję, Southern Copper jest wyceniany na 25-krotność zysków, czyli wskaźnik typowy raczej dla spółek wzrostowych lub technologicznych, a nie cyklicznych. Dla porównania, Freeport-McMoRan był notowany przy niższym wskaźniku P/E, a wiele globalnych firm wydobywczych ma wyceny na poziomie niskich nastu. Nawet niektóre bycze modele widzą ograniczony potencjał wzrostu – analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych Simply Wall St niedawno oszacowała wartość godziwą na około 95,25 USD dla SCCO, czyli około 14% poniżej obecnej ceny rynkowej ^[73]. Poza wyceną, niedźwiedzie podkreślają ryzyka operacyjne i geopolityczne. Duża koncentracja Southern Copper w Peru i Meksyku oznacza, że spółka mierzy się z ryzykiem specyficznym dla tych krajów, takim jak niestabilność polityczna, zmiany regulacyjne czy sprzeciw społeczności lokalnych. Każde zaostrzenie niepokojów społecznych w Peru (np. ponowne protesty wokół projektów wydobywczych) lub niekorzystne zmiany polityki (wyższe podatki, surowsze przepisy środowiskowe) mogą zaszkodzić perspektywom spółki. Podobnie, spowolnienie w Chinach lub globalna recesja obniżyłyby ceny miedzi i prawdopodobnie pociągnęłyby kurs SCCO w dół. Te ryzyka skłaniają niektórych inwestorów do realizacji zysków po ostatnich wzrostach.

Biorąc pod uwagę te przeciwstawne opinie, nie dziwi fakt, że obecne ceny docelowe dla SCCO są bardzo zróżnicowane. Ostatnie prognozy głównych banków wahają się od około 92 USD (J.P. Morgan, lekko niedźwiedzi) przez 108 USD (BofA, scenariusz bazowy) aż do 130 USD (optymistyczny scenariusz wcześniej wyznaczony przez Jefferies) ^{[74] [75]}. Konsensus rynkowy to okolice wysokich 90 USD, czyli poniżej obecnego kursu – co sugeruje oczekiwania na korektę lub przynajmniej zatrzymanie wzrostów. Jednak dotychczas momentum akcji i pozytywna makrohistoria dla miedzi w 2025 roku potwierdziły rację byków.

Jeśli chodzi o nastroje zarządu, kierownictwo Southern Copper pozostaje pewne przyszłości. CEO Óscar González Rocha (oraz CFO Jacob) podkreślają odporność firmy i inicjatywy rozwojowe. Często zwracają uwagę na „bazę aktywów światowej klasy” i niskokosztowe operacje, które pozwalają firmie utrzymać rentowność nawet przy wahaniach cen miedzi. Zarząd wyraża również optymizm, że rządy Peru i Meksyku dostrzegają znaczenie górnictwa i będą wspierać rozwój projektów takich jak Tía María (po rozwiązaniu kwestii społecznych). Mimo to zarząd nie popada w samozadowolenie – przyznaje się do wyzwań, takich jak opóźnienia w Los Chancas, i lobbuje u władz o wsparcie w rozwiązaniu tych problemów ^[76].

Nastroje rynkowe ogólnie wydają się ostrożnie optymistyczne. Silny wzrost akcji sugeruje, że wielu inwestorów pozycjonuje się na dalszy wzrost cen miedzi i postrzega Southern Copper jako wysokiej jakości wehikuł dla tego trendu. Jednocześnie fala obniżek rekomendacji analityków z powodu wyceny sygnalizuje, że niektórzy widzą ograniczony dalszy potencjał wzrostu, chyba że ceny miedzi zaskoczą jeszcze wyżej lub firma bezbłędnie zrealizuje projekty rozwojowe. Innymi słowy, optymizm wobec rynku miedzi jest częściowo łagodzony przez świadomość, że akcje SCCO odzwierciedlają już wiele dobrych wiadomości.

Porównanie z konkurentami: Freeport-McMoRan i Rio Tinto

Aby lepiej zrozumieć sytuację Southern Copper, warto porównać ją z kilkoma firmami z branży:

• Freeport-McMoRan (FCX): Freeport jest często postrzegany jako najbliższy czysty konkurent Southern Copper, ponieważ obie firmy należą do największych notowanych na giełdzie producentów miedzi na świecie. Freeport, z siedzibą w USA, posiada zdywersyfikowane portfolio geograficzne (w szczególności jego sztandarowa kopalnia Grasberg w Indonezji, a także operacje w Ameryce Północnej i znaczący udział w peruwiańskiej kopalni Cerro Verde). Pod koniec 2025 roku zarówno Freeport, jak i Southern Copper korzystały ze wzrostu popytu na miedź. Jednak ostatnie problemy Freeport w Grasberg podkreślają kluczową różnicę: ryzyko operacyjne. Nieoczekiwane wstrzymanie działalności w Grasberg znacznie obniżyło krótkoterminową produkcję Freeport i uderzyło w jego akcje (spadek o ok. 10–15% po ogłoszeniu) ^{[77] [78]}. Southern Copper, z kopalniami w bardziej stabilnych lokalizacjach, takich jak Meksyk i Peru, nie doświadczył w tym roku nagłego zakłócenia na taką skalę (choć musiał zmierzyć się z pewnymi protestami społeczności). Pod względem wyników giełdowych SCCO ma obecnie wyraźną przewagę – wzrost o ok. 27% od początku roku wobec ok. 18% wzrostu Freeport do połowy września ^[79]. Kapitalizacja rynkowa Freeport (~55–60 mld USD po spadku) jest obecnie także niższa niż Southern Copper (~90 mld USD). Część premii SCCO wynika z jego zintegrowanej struktury (firma posiada huty/rafinerie, przechwytując większą wartość) oraz hojnej polityki dywidendowej (stopa dywidendy Freeport jest niższa, a wypłaty zależą od zmiennej polityki). Jednak pod względem wyceny Freeport może wydawać się tańszy po ostatnim spadku. Niektórzy inwestorzy mogą przenieść się do FCX, jeśli uznają, że jego problemy są tymczasowe, a akcje stanowią okazję, podczas gdy inni wolą bardziej przejrzystą ścieżkę wzrostu SCCO. Obie firmy są fundamentalnie uzależnione od kierunku cen miedzi, ale koncentracja Southern Copper na Peru/Meksyku pozwala unikać pewnych ryzyk (np. indonezyjski nacjonalizm surowcowy), choć posiada własny profil ryzyka (polityka peruwiańska). Warto zauważyć, że Bank of America we wrześniu podwójnie podniósł rekomendację dla Grupo México (spółki matki Southern Copper) i podniósł również ocenę Southern Copper, wskazując na wzrost zaufania do klimatu górniczego w Meksyku i Peru ^[80]. W przyszłości kluczowe dla rynku będzie to, jak Freeport poradzi sobie z odbudową Grasberg i jak Southern Copper będzie realizować swoje projekty.
• Rio Tinto (RIO): Rio Tinto to znacznie bardziej zdywersyfikowany gigant wydobywczy, więc nie jest to czysta inwestycja w miedź, ale jest istotnym konkurentem, ponieważ posiada znaczący segment miedziowy i rywalizuje o te same środki inwestycyjne. Głównym źródłem zysków Rio jest ruda żelaza (z ogromnych operacji w Australii), a firma wydobywa także aluminium, miedź i inne minerały. W segmencie miedzi Rio Tinto zwiększa wydobycie w kopalni Oyu Tolgoi w Mongolii (jednym z największych znanych złóż miedzi) oraz prowadzi kopalnię Kennecott w Utah. Prognoza produkcji miedzi Rio Tinto na 2025 rok to około 780 000–850 000 ton ^[81], co jest porównywalne z całkowitą produkcją Southern Copper. Różnica polega na tym, że segment miedzi Rio to tylko część znacznie większej firmy (kapitalizacja rynkowa Rio to około 120+ miliardów dolarów), a kurs akcji częściej reaguje na ceny rudy żelaza i popyt na stal w Chinach. Jeśli chodzi o wyniki, akcje Rio Tinto miały umiarkowany rok w porównaniu do SCCO – prawdopodobnie wzrosły o kilka procent od początku roku do końca września 2025 (wspierane przez dobre ceny miedzi, ale ograniczane przez słabsze ceny rudy żelaza na początku roku). Rio oferuje bardzo wysoką stopę dywidendy (często powyżej 6%), co przyciąga inwestorów nastawionych na dochód, ale także odzwierciedla wolniejsze perspektywy wzrostu. Porównując SCCO do Rio, inwestorzy rozważają czysty wzrost vs. dywersyfikację. Southern Copper oferuje bardziej bezpośrednią ekspozycję na miedź i wyższy potencjał wzrostu, jeśli nowe kopalnie odniosą sukces, podczas gdy Rio zapewnia stabilność dzięki wielu surowcom i regionom geograficznym. Wskaźnik P/E Rio jest znacznie niższy (często poniżej 10x zysków) ze względu na cykliczny i wolniejszy wzrost segmentu rudy żelaza. Wskaźnik P/E Southern Copper na poziomie ~24x to premia nawet względem Rio, co podkreśla, że SCCO jest wyceniane bardziej jak spółka wzrostowa. Co ciekawe, strategia Rio Tinto pokazuje zwrot branży w kierunku miedzi: Rio mocno inwestuje w zwiększenie produkcji miedzi (podziemna rozbudowa Oyu Tolgoi to projekt wart ponad 7 miliardów dolarów). Odzwierciedla to przekonanie największych firm wydobywczych o silnym popycie na miedź w przyszłości. W tym sensie Southern Copper – niemal w całości skoncentrowany na miedzi – już jest zgodny z tym trendem. Jednak dywersyfikacja Rio oznacza, że może nie skorzystać w pełni na wzroście cen miedzi; z drugiej strony, jest mniej narażony, jeśli miedź osłabnie.

Podsumowując, Southern Copper zajmuje unikalną pozycję: jest większy niż większość konkurentów skoncentrowanych na miedzi (z wyjątkiem być może chilijskiego państwowego Codelco), a jednocześnie bardziej skoncentrowany niż duże, zdywersyfikowane firmy wydobywcze. Jego konkurenci oferują różne profile ryzyka i zysku, ale ostatnie lepsze wyniki Southern Copper podkreślają, że rynek obecnie preferuje jego czystą ekspozycję na miedź i realizację wzrostu, choć z ostrożnością wobec wyceny.

Czynniki geopolityczne i regulacyjne

Inwestorzy Southern Copper powinni zwracać uwagę na otoczenie geopolityczne i regulacyjne, ponieważ ma ono istotny wpływ na działalność wydobywczą w Ameryce Łacińskiej. Kilka kluczowych kwestii:

• Peru – Klimat polityczny: Peru jest trzecim na świecie producentem miedzi i miejscem, gdzie Southern Copper posiada swoje złoża o najwyższej zawartości surowca. W ostatnich latach kraj ten doświadczał zawirowań politycznych, w tym zmian przywództwa i niepokojów społecznych. Projekty wydobywcze często napotykają sprzeciw lokalnych społeczności zaniepokojonych wpływem na środowisko i kwestie społeczne. Projekt Tía María realizowany przez Southern Copper był głośnym przykładem – został wstrzymany na lata z powodu protestów i wahania rządu w sprawie zatwierdzenia go w obliczu lokalnej opozycji. Fakt, że Tía María jest obecnie kontynuowana, sugeruje pewną poprawę: obecny rząd wydaje się wspierać odpowiedzialny rozwój górnictwa, a firma pracowała nad zaangażowaniem społeczności. Jednak licencja społeczna nadal pozostaje ryzykiem; każdy powrót protestów może opóźnić projekty lub zakłócić działalność. Sytuacja Los Chancas (gdzie nielegalni górnicy zajęli złoże) pokazuje, jak konflikty na miejscu mogą utrudniać postęp ^[82]. Southern Copper apeluje do władz o egzekwowanie tam prawa. Co ważne, rząd Peru naciska, by nieformalni górnicy sformalizowali swoją działalność do końca roku ^[83], co w przypadku powodzenia mogłoby złagodzić problem. W Peru toczyła się także debata nad podniesieniem podatków/opłat od firm wydobywczych w celu finansowania programów społecznych. Chociaż Southern Copper nie został jeszcze objęty żadnymi nowymi poważnymi podatkami, reżim regulacyjny może się zaostrzyć, jeśli zmieni się sytuacja polityczna. Jak dotąd firmie udaje się utrzymać stabilną produkcję w Peru, a nawet zwiększyć wydobycie produktów ubocznych, takich jak srebro i cynk ^{[84] [85]}, co wskazuje, że potrafi radzić sobie z lokalnymi wyzwaniami.
• Meksyk – zmiany regulacyjne: Pozostałe kluczowe operacje Southern Copper znajdują się w Meksyku (za pośrednictwem spółki zależnej Minera Mexico). W 2023 roku Meksyk przyjął reformę prawa górniczego, która zrewidowała zasady dotyczące koncesji, mając na celu podniesienie standardów środowiskowych i zwiększenie udziału społeczności ^[86]. Początkowo wywołało to niepewność wśród firm wydobywczych. Jednak do 2025 roku sytuacja wydaje się stabilizować – nie doszło do poważnych zakłóceń w istniejących operacjach. Bank of America wskazał na „zmniejszenie… niepewności regulacyjnej w Meksyku” jako powód podniesienia oceny Southern Copper ^[87]. Spółka prowadzi także rozmowy z rządem Meksyku (np. z nową administracją miasta Meksyk) na temat inwestycji w nowe projekty o wartości ok. 10 mld USD w kilku stanach ^[88]. Sugeruje to, że Southern Copper widzi w Meksyku środowisko sprzyjające działalności i jest gotowa do ekspansji, jeśli uda się osiągnąć porozumienia. Jednym z głównych problemów w Meksyku jest dostępność kluczowych zasobów, takich jak woda i energia dla kopalń, a także kwestie bezpieczeństwa w niektórych regionach – to czynniki, które spółka monitoruje. Ogólnie rzecz biorąc, polityka Meksyku pod obecnym przywództwem jest nieco bardziej nastawiona na nacjonalizację zasobów (np. rząd znacjonalizował zasoby litu). Miedź nie została objęta tak drastycznymi działaniami, ale każda zmiana w kierunku wyższych podatków lub bardziej rygorystycznych pozwoleń może wpłynąć na przyszłe inwestycje Southern Copper w Meksyku. Na razie jednak spółka wydaje się radzić sobie w krajobrazie politycznym i nawet dostrzegać szanse (jak potencjalne ekspansje i modernizację nowej huty).
• Stosunki handlowe USA–Chiny i relacje globalne: Ponieważ miedź jest towarem handlowanym na całym świecie, stosunki międzynarodowe pośrednio wpływają na Southern Copper. Napięcia handlowe USA–Chiny sprzed kilku lat wprowadziły zmienność – np. cła na metale. Jak wspomniano, decyzje rządu USA dotyczące ceł mogą znacząco wpływać na ceny miedzi ^[89]. W 2025 roku otoczenie handlowe jest mniej nieprzewidywalne niż w szczycie wojny handlowej, ale każde pogorszenie relacji USA–Chiny (lub napięcia na linii Chiny–Tajwan itp.) może osłabić globalny wzrost gospodarczy i popyt na miedź. Z drugiej strony, szeroko zakrojone programy inwestycji infrastrukturalnych lub ekologicznych (takie jak modernizacja sieci energetycznej w USA czy rozwój odnawialnych źródeł energii w Chinach) wspierane przez politykę rządową mogą zwiększyć zużycie miedzi. Southern Copper nie eksportuje bezpośrednio do USA na dużą skalę (większość popytu na miedź w USA zaspokajana jest przez produkcję krajową oraz import z różnych krajów), ale jako że jest to rynek globalny, każda zmiana popytu wpłynie na ceny miedzi, które uzyskuje SCCO.
• Presja w zakresie środowiskowym, społecznym i ładu korporacyjnego (ESG): Firmy wydobywcze stoją w obliczu rosnącej presji ze strony akcjonariuszy i rządów, aby utrzymywać wysokie standardy praktyk ESG. Southern Copper była czasami krytykowana za kwestie środowiskowe (takie jak emisje hutnicze w Peru) oraz relacje ze społecznościami lokalnymi. Poprawa wyników ESG to nie tylko imperatyw moralny, ale także sposób na utrzymanie dostępu do kapitału i pozwoleń. Firma zainwestowała w modernizację swoich hut, aby ograniczyć emisje, i podkreśla wkład gospodarczy, jaki wnosi w regionach lokalnych. ESG pozostanie kluczowym tematem: inwestorzy będą nagradzać spółki wydobywcze, które potrafią działać w sposób zrównoważony i unikać konfliktów społecznych. Każdy poważny wypadek środowiskowy lub spór pracowniczy w Southern Copper mógłby stać się czynnikiem negatywnym, choć w ostatnim czasie nie odnotowano takich przypadków.

Podsumowując, Southern Copper działa w jurysdykcjach, które są generalnie przyjazne górnictwu, ale niepozbawione komplikacji. Środowisko polityczne Ameryki Łacińskiej może się zmieniać wraz z nowymi administracjami, a oddolny aktywizm jest stałym czynnikiem. Jak dotąd w 2025 roku wiadomości w tym zakresie dla SCCO są bardziej pozytywne (postępy projektów, stabilne regulacje) niż negatywne. Jednak pozostaje to obszarem, który każdy długoterminowy inwestor w spółkę powinien obserwować.

Perspektywy: Czy hossa jest trwała?

Patrząc w przyszłość, perspektywy inwestorskie dla Southern Copper i całej branży to mieszanka entuzjazmu i ostrożności.

Z jednej strony, argumenty za wzrostem dla SCCO pozostają przekonujące. Fundamentalny popyt na miedź ma rosnąć stabilnie przez resztę dekady, napędzany przez pojazdy elektryczne, odnawialne źródła energii i modernizację infrastruktury. Wiele prognoz sugeruje, że rynek miedzi może w najbliższych latach wejść w strukturalny deficyt (popyt przewyższający podaż), gdy istniejące kopalnie się wyczerpią, a nowe projekty będą opóźnione – scenariusz ten sprzyjałby wysokim cenom. Southern Copper jest dobrze przygotowana, by skorzystać na takim trendzie: posiada jedne z największych rezerw miedzi na świecie, konkurencyjne koszty produkcji (dzięki dużym kopalniom odkrywkowym i zintegrowanym hutom) oraz portfel projektów, które mogą znacząco zwiększyć wydobycie pod koniec tej dekady. Jeśli ceny miedzi utrzymają się na wysokim poziomie lub wzrosną, zyski Southern Copper mogą wzrosnąć nieproporcjonalnie (jako producent o wysokiej marży, dodatkowe przychody w dużej mierze trafiają na wynik netto). Stała dywidenda spółki to kolejny argument dla inwestorów, by trzymać akcje przez cykle koniunkturalne. Warto też zauważyć, że SCCO daje ekspozycję na metale towarzyszące (molibden, srebro, cynk), które dodają dodatkową wartość i w umiarkowany sposób dywersyfikują strumienie przychodów – a te rynki również są stosunkowo mocne, zwłaszcza że srebro korzysta na fali odnawialnych źródeł energii, a molibden jest poszukiwany w przemyśle stopów.

Co więcej, ostatnie wyniki Southern Copper dowodzą, że firma potrafi realizować swoje cele: utrzymuje stabilną produkcję w Peru podczas zmian politycznych, obniża koszty w celu zachowania zysków i realizuje inicjatywy rozwojowe. Jeśli będzie kontynuować tę ścieżkę, rynek może w końcu nagrodzić ją jeszcze wyższą wyceną – zwłaszcza jeśli kamienie milowe, takie jak pierwsza produkcja z Tía María, będą się zbliżać, zmniejszając ryzyko tych inwestycji. Zwolennicy wzrostu twierdzą, że SCCO może mieć jeszcze większy potencjał, jeśli miedź wejdzie w prawdziwy supercykl i będzie notowana powyżej 5 lub 6 dolarów za funt w nadchodzących latach; w takim scenariuszu zyski Southern Copper gwałtownie wzrosną i mogą uzasadnić dzisiejsze wysokie wskaźniki wyceny (lub nawet wyższe).

Z drugiej strony, scenariusz pesymistyczny podkreśla, że wiele rzeczy musi pójść dobrze, aby hossa trwała bez przeszkód. Miedź jest znana ze swojej cykliczności. Wiele pozytywnych oczekiwań jest już uwzględnionych w cenie akcji SCCO. Jeśli globalny wzrost gospodarczy rozczaruje – na przykład, jeśli gospodarka Chin spowolni bardziej niż oczekiwano lub jeśli banki centralne utrzymają wyższe stopy procentowe przez dłuższy czas – ceny miedzi mogą się cofnąć, a wysoko wyceniane akcje spółek miedziowych mogą doświadczyć korekty. Nawet przy obecnych cenach miedzi (~4,50–4,80 USD/funt) Southern Copper jest rentowna, ale każdy spadek w kierunku 4 USD lub poniżej może wystawić na próbę ostatni optymizm. Istnieje także ryzyko związane z realizacją: uruchomienie ogromnych projektów wydobywczych w Peru nie jest prostym zadaniem (Tía María wcześniej miała zawieszoną licencję budowlaną z powodu protestów). Każde nowe opóźnienie lub przekroczenie kosztów może pogorszyć nastroje inwestorów.

Wycena pozostaje problematyczna. Przy wskaźniku ~24x zysków i w pobliżu historycznych maksimów kursu akcji, Southern Copper nie ma dużego marginesu błędu. Spółki z sektora surowcowego często notowane są przy niższych mnożnikach właśnie dlatego, że ich wyniki mogą się gwałtownie odwrócić wraz ze zmianami cen surowców. Jeśli cena miedzi spadnie lub nawet się ustabilizuje, inwestorzy mogą przenieść kapitał do innych sektorów lub tańszych konkurentów. Ostatnie obniżki rekomendacji przez Morgan Stanley i UBS odzwierciedlają pogląd, że ryzyka spadkowe (lub przynajmniej ograniczony potencjał wzrostu) rosną po dużym rajdzie akcji ^[90]. Niektórzy traderzy zwracają też uwagę, że RSI (Relative Strength Index) SCCO i inne wskaźniki techniczne osiągnęły poziomy wykupienia podczas ostatniego wzrostu ^[91], co może oznaczać, że w krótkim terminie możliwa jest korekta lub konsolidacja.

Nastroje inwestorów pod koniec września 2025 można określić jako optymistyczne co do fundamentów miedzi, ale ostrożne co do ceny. Fakt, że Southern Copper stała się w tym roku „ulubieńcem” rynku w sektorze wydobywczym, wskazuje na silne nastroje – wielu inwestorów instytucjonalnych zwiększyło ekspozycję na miedź poprzez SCCO. Jednocześnie obecność krótkoterminowych traderów (co widać po wzroście obrotów opcjami na poziomach powyżej 120 USD ^[92]) sugeruje, że niektórzy obstawiają dalszy wzrost, podczas gdy inni mogą zabezpieczać się przed potencjalnymi spadkami.

Warto też zwrócić uwagę, jak Southern Copper reaguje po dużym wydarzeniu, takim jak incydent z Freeport: gwałtowny wzrost kursu pokazuje, że spółka postrzegana jest jako bezpieczna przystań lub alternatywa gdy konkurent ma problemy, ale należy pamiętać, że po rozwiązaniu problemów Freeportu może zniknąć tymczasowe wsparcie dla cen miedzi.

Podsumowanie: Southern Copper wchodzi w ostatni kwartał 2025 roku w silnej pozycji – korzysta z boomu na miedź, dysponuje dużymi przepływami pieniężnymi i realizuje projekty rozwojowe, które mogą napędzać jej przyszłość. Obecne warunki rynkowe sprzyjają surowcom, a SCCO jest jedną z czołowych spółek wykorzystujących ten trend. Dla inwestorów kluczowe będzie monitorowanie trwałości hossy na rynku miedzi oraz realizacji planów rozwojowych przez firmę. Utrzymujący się silny rynek miedzi w 2026 roku może sprawić, że akcje Southern Copper osiągną nowe maksima (niektórzy optymiści liczą nawet na poziom 130 USD). Z drugiej strony, poważna korekta cen miedzi lub niepowodzenie projektów może skłonić do ponownej oceny wysokiej wyceny spółki.

Na ten moment Southern Copper pozostaje ulubieńcem rynku w sektorze surowcowym, oferując rzadkie połączenie silnych wyników krótkoterminowych i ekspozycji na długoterminowe, przełomowe trendy, takie jak elektryfikacja. Przy licznych opiniach analityków i nagłówkach prasowych jedno jest pewne: Southern Copper Corporation pozostanie w centrum uwagi inwestorów i analityków jako barometr kondycji branży miedziowej. Śledzenie cen miedzi, rozwoju projektów w Peru/Meksyku oraz globalnych sygnałów gospodarczych będzie kluczowe dla oceny, dokąd zmierza SCCO.

Źródła: Wywiad z CFO Southern Copper (Reuters) ^{[93] [94]}; Relacje Reuters dotyczące Freeport i cen miedzi ^{[95] [96]}; Analiza rynku Investing.com ^{[97] [98]}; Simply Wall St i raporty spółek ^{[99] [100]}; AP News/Times Union (Matt Ott) ^{[101] [102]}; Mining.com i inne dla kontekstu branżowego ^{[103] [104]}. Wszystkie informacje są aktualne na dzień 24 września 2025 r.

References

1. ca.investing.com, 2. ca.investing.com, 3. www.timesunion.com, 4. www.reuters.com, 5. www.timesunion.com, 6. www.reuters.com, 7. www.reuters.com, 8. www.marketscreener.com, 9. www.marketscreener.com, 10. www.marketscreener.com, 11. ca.investing.com, 12. ca.investing.com, 13. ca.investing.com, 14. southerncoppercorp.com, 15. southerncoppercorp.com, 16. ca.investing.com, 17. fullratio.com, 18. www.marketscreener.com, 19. simplywall.st, 20. ca.investing.com, 21. www.ainvest.com, 22. www.ainvest.com, 23. ca.investing.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.timesunion.com, 28. www.ainvest.com, 29. www.ainvest.com, 30. www.marketscreener.com, 31. www.marketscreener.com, 32. www.marketscreener.com, 33. www.marketscreener.com, 34. www.marketscreener.com, 35. www.marketscreener.com, 36. www.marketscreener.com, 37. www.marketscreener.com, 38. www.marketscreener.com, 39. www.marketscreener.com, 40. www.marketscreener.com, 41. www.marketscreener.com, 42. southerncoppercorp.com, 43. southerncoppercorp.com, 44. southerncoppercorp.com, 45. southerncoppercorp.com, 46. southerncoppercorp.com, 47. ca.investing.com, 48. www.koyfin.com, 49. ca.investing.com, 50. fullratio.com, 51. www.timesunion.com, 52. www.timesunion.com, 53. www.reuters.com, 54. www.reuters.com, 55. www.mining.com, 56. www.morningstar.com, 57. www.mining.com, 58. www.reuters.com, 59. tradingeconomics.com, 60. www.mining.com, 61. www.mining.com, 62. www.mining.com, 63. www.mining.com, 64. www.mining.com, 65. www.mining.com, 66. www.mining.com, 67. www.mining.com, 68. www.timesunion.com, 69. www.ainvest.com, 70. www.reuters.com, 71. ca.investing.com, 72. ca.investing.com, 73. simplywall.st, 74. ca.investing.com, 75. finviz.com, 76. www.marketscreener.com, 77. www.reuters.com, 78. www.ainvest.com, 79. ca.investing.com, 80. seekingalpha.com, 81. www.argusmedia.com, 82. www.marketscreener.com, 83. www.marketscreener.com, 84. southerncoppercorp.com, 85. southerncoppercorp.com, 86. mexiconewsdaily.com, 87. ca.investing.com, 88. www.mining.com, 89. www.timesunion.com, 90. ca.investing.com, 91. www.ainvest.com, 92. www.ainvest.com, 93. www.marketscreener.com, 94. www.marketscreener.com, 95. www.reuters.com, 96. www.reuters.com, 97. ca.investing.com, 98. ca.investing.com, 99. simplywall.st, 100. southerncoppercorp.com, 101. www.timesunion.com, 102. www.timesunion.com, 103. www.mining.com, 104. www.mining.com